Adh Maj BT 036 2016 1

DOSSIER DINFORMATION
PROGRAMME DMISSION DE BILLETS DE TRSORERIE
MISE A JOUR DU DOSSIER DINFORMATION

RELATIVE A LEXERCICE 2015
PLAFOND DU PROGRAMME : 1 000 000 000 Dhs

VALEUR NOMINALE : 100 000 Dhs
Conseiller Financier et Coordinateur Global
Organisme charg du placement
Visa de l'Autorit Marocaine du March des Capitaux

Conformment aux dispositions de larticle 18 du Dahir n 1-95-3 du 24 Chabane 1415 (26 janvier 1995) portant
promulgation de la loi n 35-94 relative certains titres de crances ngociables, loriginal du prsent dossier
dinformation a t soumis lapprciation de l'Autorit Marocaine du March des Capitaux qui la vis le
14 dcembre 2016 sous la rfrence n VI/EM/036/2016.
Le visa de lAMMC nimplique ni approbation de lopportunit de lopration, ni authentification des informations
prsentes. Il a t attribu aprs examen de la pertinence et de la cohrence de linformation donne, dans la
perspective de lopration propose aux investisseurs.
Douja Promotion Groupe Addoha
Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2015
Abrviations
AGE
Assemble Gnrale Extraordinaire
AGO
Assemble Gnrale Ordinaire
ALEM
Agence de Logements et dquipements Militaires
AO
Avis dopr
BAM
Bank Al-Maghrib
BCP
Banque Centrale Populaire
BET
Bureau dtudes Techniques
BFR
Besoin en Fonds de Roulement
BTP
Btiment et Travaux Publics
CA
Chiffre daffaires
CAF
Capacit dautofinancement
CCG
Caisse Centrale de Garantie
CDG
Caisse de Dpt et de Gestion
AMMC
Autorit Marocaine du March des Capitaux
CIH
Crdit Immobilier et Htelier
CIMR
Caisse Interprofessionnelle Marocaine de Retraite
CPC
Comptes de Produits et Charges
CNC
Conseil National de la Comptabilit
CNSS
Caisse Nationale de la Scurit Sociale
DEPP
Direction des Entreprises Publiques et de la Privatisation
Dhs
Dirham/ Dirhams
DRHU
Direction Rgionale de lHabitat et de lUrbanisme
DPGA
DPHU
Dlgation Prfectorale de lHabitat et de lUrbanisme
Estim
ESG
tat des Soldes de Gestion
FCP
Fonds Commun de Placement
FNPI
Fdration Nationale des Promoteurs Immobiliers
GFM
General Firm Of Morocco
Ha
Hectare(s)
HAO
Holding dAmnagement Al Omrane
HBM
Habitations Bon March
HT
Hors Taxes
IDE
Investissements Directs trangers
IR
Impt sur le Revenu
IS
Impt sur les Socits
KDhs
Milliers de dirhams
Kg
Kilogramme
LCP
Livraison contre Paiement
Abrviations
LPEE
Laboratoire Public dEssais et dtudes
MDhs
Millions de dirhams
MHU
Ministre de lHabitat et de lUrbanisme
MLT
Moyen et Long Terme
MMDhs
Milliards de dirhams
MRE
Marocains Rsidents ltranger
MSI
Morgan Stanley Index
Numro
Nd
Non disponible
NEC
Non encore commercialis
NEL
Non encore livr
Ns
Non significatif
OIP
Omnium dIndustries et de la Promotion
PDG
Prsident Directeur Gnral
PER ou P/E
Price Earning Ratio (capitalisation boursire / rsultat net)
PH
Permis dHabiter
PIB
Produit Intrieur Brut
PLV
Publicit sur les Lieux de Ventes
RPS
Rglement de Construction Parasismique (RPS 2000)
SA
Socit Anonyme
SAS
Socit dAmnagement de Sadia
SGBD
Systme de Gestion de Base de Donnes
SICAV
Socit dInvestissement Capital Variable
SMIG
Salaire Minimum Interprofessionnel Garanti
SMIT
Socit Marocaine dIngnierie Touristique
SMM
Socit Marina Management
SNEC
Socit Nationale dquipement et de Construction
TCAM
Taux de Croissance Annuel Moyen
TTC
Toutes Taxes Comprises
TVA
Taxe sur la Valeur Ajoute
Var.
Variation
VIT
Valeur Immobilire Totale
VMP
Valeurs mobilires de placement
VRD
Voiries et Rseaux Divers (chausses, trottoirs, rseaux deau potable et dassainissement)
Vs
Versus
ZAP
Zone dAmnagement Progressif
>
Suprieur
<
Infrieur
Plus
Moins
Abrviations
Lexique et dfinitions
Bidonville
Quartier dhabitat prcaire regroupant des baraques construites en matriaux htroclites et

situ, notamment, la priphrie des villes, le long des voies ferres ou des axes routiers.
FOFALEF
Fonds de Garantie (Logement, ducation et Formation) destin aux fonctionnaires de

lenseignement.
FOGALOGE
Fonds de Garantie pour la couverture des prts octroys aux fonctionnaires, agents de ltat,
et employs du secteur public en vue dacqurir ou de construire des logements sociaux
FOGARIM
Fonds de Garantie pour la couverture des prts octroys aux populations Revenus
Irrguliers et/ou Modestes en vue dacqurir ou construire des logements sociaux.
Groupe Addoha ou Groupe
Dans le prsent dossier dinformation, les dnominations Groupe Addoha et Groupe

dsignent Douja Promotion Groupe Addoha et ses filiales.
Habitat insalubre
Lhabitat insalubre se compose gnralement de trois types dhabitat : les bidonvilles, lhabitat
non rglementaire ou clandestin et les tissus anciens.
Habitat non rglementaire
Construit en dur, sans plan densemble, ni autorisation et reprsentant, aujourdhui, la forme

la plus rpandue et la plus dynamique du tissu urbain dont il trouble lorganisation et la
gestion
ISO 9001
Normes internationales dfinies en matire dassurance qualit et sanctionnes par une

certification dlivre en France par lAFAQ. La norme ISO 9001 concerne les activits de
conception et de recherche-dveloppement.
Lexique et dfinitions
SOMMAIRE
ABREVIATIONS............................................................................................................................................ 2
LEXIQUE ET DEFINITIONS ..................................................................................................................... 4
SOMMAIRE
................................................................................................................................................ 5
AVERTISSEMENT ........................................................................................................................................ 7
PREAMBULE ................................................................................................................................................ 8
PARTIE I.
ATTESTATIONS ET COORDONNES ............................................................................ 9
I.
PRESIDENT DU CONSEIL DADMINISTRATION ................................................................................................ 10
II.
COMMISSAIRES AUX COMPTES............................................................................................................................ 11
III.
ORGANISME CONSEIL .......................................................................................................................................... 22
IV.
RESPONSABLE DE LINFORMATION FINANCIERE ............................................................................................ 23
PARTIE II.
PRSENTATION DE LOPRATION ............................................................................ 24
I.
CADRE DE LOPERATION...................................................................................................................................... 25
II.
OBJECTIFS DE LOPERATION ............................................................................................................................... 25
III.
CARACTERISTIQUES DES BILLETS DE TRESORERIE.......................................................................................... 26
IV.
MODALITES DE SOUSCRIPTION ET DATTRIBUTION ....................................................................................... 27
V.
INTERMEDIAIRES FINANCIERS ............................................................................................................................ 29
VI.
REGIME FISCAL DES BILLETS DE TRESORERIE.................................................................................................. 30
PARTIE III.
PRSENTATION DE DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA ............................. 32
I.
RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL .................................................................................................... 33
II.
RENSEIGNEMENTS SUR LE CAPITAL DE DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA .................................... 35
III.
MARCHE DES TITRES DE DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA .............................................................. 39
IV.
ORGANES DADMINISTRATION ........................................................................................................................... 43
V.
ORGANES DE DIRECTION .................................................................................................................................... 46
VI.
GOUVERNEMENT DENTREPRISE ....................................................................................................................... 48
PARTIE IV.
ACTIVITE DE DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA .......................................... 50
I.
PRESENTATION DE DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA ....................................................................... 51
II.
CONTEXTE DES CONVENTIONS CONCLUES AVEC LE GOUVERNEMENT ..................................................... 61
III.
APPARTENANCE DE DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA A UN GROUPE ............................................ 71
IV.
FILIALES DE DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA ................................................................................... 71
V.
RELATIONS ENTRE DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA ET SES FILIALES ........................................109
VI.
SECTEUR DACTIVITE DE DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA ...........................................................117
VII.
ACTIVITE DE DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA ................................................................................135
VIII.
VOLUTION DE LACTIVITE DU GROUPE ADDOHA .....................................................................................153
IX.
ORGANISATION ...................................................................................................................................................158
X.
STRATEGIE DE DEVELOPPEMENT ....................................................................................................................167
SOMMAIRE
PARTIE V.
SITUATION FINANCIERE DE DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA ............ 171
I.
PERIMETRE DE CONSOLIDATION .....................................................................................................................172
II.
ANALYSE DES TATS DE SOLDES DE GESTION CONSOLIDES......................................................................175
III.
ANALYSE DU BILAN CONSOLIDE ......................................................................................................................186
IV.
ANALYSE DU TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE (COMPTES CONSOLIDES) ............................................203
V.
ANALYSE DU TABLEAU DES ENGAGEMENTS HORS BILAN CONSOLIDES ...................................................206
PARTIE VI.
STRATEGIE ET PERSPECTIVES ................................................................................... 207
I.
VISION STRATEGIQUE DU GROUPE ADDOHA ...............................................................................................208
II.
DEVELOPPEMENT DE LASSIETTE FONCIERE.................................................................................................208
III.
PERSPECTIVES DE DEVELOPPEMENT A LINTERNATIONAL.........................................................................209
IV.
PERSPECTIVES DE VOLUME DAFFAIRES ET DE RESULTAT ..........................................................................210
V.
ACTIVITE DU GROUPE POST 2017 .....................................................................................................................210
PARTIE VII. FACTEURS DE RISQUE .................................................................................................. 211

I.
LE RISQUE LIE AU FONCIER ...............................................................................................................................212
II.
LE RISQUE CONCURRENTIEL .............................................................................................................................212
III.
LE RISQUE AFFERENT A LA HAUSSE DES TAUX DINTERETS ........................................................................212
IV.
LE RISQUE LIE A LA REDUCTION DE LA DEMANDE .......................................................................................213
V.
LE RISQUE LIE AU CHANGEMENT DES REGIMES FISCAUX............................................................................213
VI.
LE RISQUE LIE AU SURENDETTEMENT ............................................................................................................213
VII.
LE RISQUE LIE A LACCES AU FINANCEMENT .................................................................................................213
VIII.
LE RISQUE LIE AUX MAITRES DOEUVRE ET AUX FOURNISSEURS ...............................................................213
PARTIE VIII. FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES ......................................................................... 214

PARTIE IX.
DONNES COMPTABLES ET FINANCIERES ............................................................ 216
I.
DONNEES COMPTABLES ET FINANCIERES ......................................................................................................217
II.
TATS DE SYNTHESE (COMPTES SOCIAUX) ....................................................................................................220
III.
PRINCIPES ET METHODES COMPTABLES CONSOLIDES UTILISEES PAR DOUJA PROMOTION GROUPE

ADDOHA AU 31/12/2015 ..................................................................................................................................257
IV.
TATS DE SYNTHESE CONSOLIDES DE DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA SUR LES TROIS
DERNIERS EXERCICES .........................................................................................................................................264
V.
BULLETIN DE SOUSCRIPTION ............................................................................................................................267
SOMMAIRE
AVERTISSEMENT
Le visa de l'Autorit Marocaine du March des Capitaux (AMMC) nimplique ni approbation de
lopportunit de lopration ni authentification des informations prsentes. Il a t attribu aprs examen
de la pertinence et de la cohrence de linformation donne dans la perspective de lopration propose
aux investisseurs.
Lattention des investisseurs potentiels est attire sur le fait quun investissement en Billets de Trsorerie
est soumis au risque de non remboursement. Ce programme dmission de Billets de Trsorerie ne fait
lobjet daucune garantie si ce nest lengagement donn par Douja Promotion Groupe Addoha.
LAMMC ne se prononce pas sur lopportunit du programme dmission de Billets de Trsorerie ni sur la
qualit de la situation de Douja Promotion Groupe Addoha. Le visa de lAMMC ne constitue pas une
garantie contre le risque de non remboursement des Billets de trsorerie, objet du prsent dossier
dinformation.
Le prsent dossier dinformation ne sadresse pas aux personnes dont les lois du lieu de rsidence
nautorisent pas la souscription des Billets de Trsorerie, objet du prsent dossier dinformation.
Les personnes en la possession desquelles ledit dossier viendrait se trouver, sont invites sinformer et
respecter la rglementation dont elles dpendent en matire de participation ce type dopration.
Lorganisme charg du placement ne proposera les Billets de Trsorerie, objet du prsent dossier
dinformation, quen conformit avec les lois et rglements en vigueur dans tout pays o il fera une telle
offre.
Ni lAMMC ni Douja Promotion Groupe Addoha ni BMCE Capital Conseil nencourent de responsabilit
du fait du non-respect de ces lois ou rglements par lorganisme charg du placement.
AVERTISSEMENT
PREAMBULE
En application des dispositions de larticle 14 du Dahir portant loi n 1-93-212 du 21 septembre 1993
relatif lAMMC et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne tel
que modifi et complt, le prsent Dossier dInformation porte, notamment, sur lorganisation de
lmetteur, sa situation financire et lvolution de son activit, ainsi que sur les caractristiques et lobjet
de lopration envisage.
Ledit dossier dinformation a t prpar par BMCE Capital Conseil conformment aux modalits fixes
par la circulaire de lAMMC prise en application des dispositions de larticle prcit.
Le contenu de ce Dossier dInformation a t tabli sur la base dinformations recueillies, sauf mention
spcifique, des sources suivantes :
Commentaires, analyses et statistiques fournis par la socit Douja Promotion Groupe Addoha,
notamment lors des due diligences effectues auprs de la Socit selon les standards de la profession ;
Liasses comptables sociales, consolides en IFRS de Douja Promotion Groupe Addoha pour les
exercices clos aux 31 dcembre 2013, 2014 et 2015 ;
Procs-verbaux des Conseils dadministration, des Assembles Gnrales Ordinaires, des Assembles
Gnrales Extraordinaires relatifs aux exercices 2013, 2014 et 2015 ainsi que lexercice en cours jusqu
la date de visa ;
Rapports de gestion pour les exercices clos au 31 dcembre 2013, 2014 et 2015 ;
Rapports gnraux des commissaires aux comptes sur les comptes sociaux et consolids et rapports
spciaux pour les exercices clos aux 31 dcembre 2013, 2014 et 2015 ;
Prvisions financires consolides fournies par le management de Douja Promotion Groupe Addoha
pour lanne 2016.
En application des dispositions de larticle 15 de la loi n 35-94 promulgue par le dahir n 1-95-3 du 26
janvier 1995 relatif aux titres de Crances Ngociables (TCN), ce dossier dinformation doit tre :
Remis ou adress sans frais toute personne dont la souscription est sollicite, ou qui en fait la
demande ;
Tenu la disposition du public au sige de Douja Promotion Groupe Addoha S.A. et dans les
tablissements chargs de recueillir les souscriptions selon les modalits suivantes :
il est disponible tout moment au sige social de Douja Promotion Groupe Addoha S.A. sis
Km 7, Route de Rabat BP 2545 Casablanca, Tl : (212) 5 22 67 99 00 ;
il est disponible sur demande dans un dlai maximum de 24h auprs des points de collecte du
rseau de placement ladresse suivante : BMCE Bank of Africa : 140, Avenue Hassan II 20
000 Casablanca.
il est disponible sur le site de lAMMC (www.ammc.ma).
PREAMBULE
Partie I.
ATTESTATIONS ET COORDONNES
I.
Prsident du Conseil dAdministration
I.1.
Reprsentant
Dnomination ou raison sociale
Reprsentant lgal
M. Anas Sefrioui
Fonction
Adresse
Km 7, Route de Rabat - An Seba Casablanca
Numro de tlphone
+ 212 5 22 67 99.00
Numro de fax
+ 212 5 22 35 17 63
Adresse lectronique
pdg@addoha.ma
I.2.
Attestation
Le Prsident du Conseil dAdministration atteste que, sa connaissance, les donnes du prsent dossier
dinformation dont il assume la responsabilit, sont conformes la ralit. Elles comprennent toutes les
informations ncessaires aux investisseurs potentiels pour fonder leur jugement sur le patrimoine,
l'activit, la situation financire, les rsultats et les perspectives de Douja Promotion Groupe Addoha ainsi
que sur les droits rattachs aux titres proposs. Elles ne comportent pas d'omissions de nature en altrer
la porte.
Anas Sefrioui
10
II.
Commissaires Aux Comptes
II.1.
Reprsentant
Prnoms et noms
M. Ahmed Benabdelkhalek
Mme Bahaa Saaidi
Dnomination et raison sociale
Deloitte Audit
A. Saadi & Associs
Adresse
288, Boulevard Zerktouni - Casablanca
4, place Marchal - Casablanca
Numro de tlphone
+212 522 22 40 34
+212 522 27 99 16
Numro de fax
+212 522 22 40 78
+212 522 20 58 90
Adresse lectronique
abenabelkhalek@deloitte.com
b.saaidi@saaidi-associes.ma
Date du 1er exercice soumis au contrle
2006
2000
Date dexpiration du mandat actuel
AGO statuant sur les comptes de

lexercice 2017
AGO statuant sur les comptes de

lexercice 2017
II.2.
Attestation des commissaires aux comptes relative aux comptes sociaux pour les
exercices clos au 31/12/2013, 31/12/2014 et 31/12/2015
Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans le prsent
dossier dinformation en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et
rglementaires en vigueur.
Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les tats de
synthse sociaux audits de DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA S.A au titre des exercices clos
aux 31 dcembre 2013, 2014 et 2015.
Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des
informations comptables et financires, donnes dans le prsent dossier dinformation, avec les tats de
synthse sociaux tels quaudits par nos soins au titre des exercices 2013, 2014 et 2015.
Ahmed Benabdelkhalek
Deloitte Audit
Bahaa Saaidi
A. Saadi & Associs
11
II.2.1.
Rapport des commissaires aux comptes relatif aux comptes sociaux de lexercice clos au
31 Dcembre 2015
Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale, nous avons effectu
laudit des tats de synthse ci-joints de la socit Douja Promotion Groupe Addoha, comprenant le bilan,
le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement et ltat des
informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre 2015. Ces tats de synthse
font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de 11 094 326 614,81 Dhs dont un bnfice net
de 913 810 985,52 Dhs.
Responsabilit de la Direction
La direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse,
conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception, la
mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats de
synthse ne comportant pas danomalie significative, ainsi que la dtermination comptables raisonnables
au regard des circonstances.
Responsabilit de lAuditeur
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit. Nous
avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent de notre
part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir une assurance
raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalie significative.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants concernant
les montants et les informations fournis dans les tats de synthse. Le choix des procdures relve du
jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats de synthse contiennent des
anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, lauditeur prend en compte le contrle
interne en vigueur dans lentit relatif ltablissement et la prsentation des tats de synthse afin de
dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans le but dexprimer une opinion
sur lefficacit de celui-ci. Un audit comporte galement lapprciation du caractre appropri des
mthodes comptables retenues et du caractre raisonnable des estimations comptables faites par la
direction, de mme que lapprciation de la prsentation densemble des tats de synthse.
Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notre
opinion.
Opinion sur les tats de synthse
Nous certifions que les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et sincres et
donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du rsultat des oprations de lexercice
coul ainsi que la situation financire et du patrimoine de la socit Douja Promotion Groupe Addoha au
31 dcembre 2015 conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.
Vrifications et informations spcifiques
Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes
assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du Conseil
dAdministration destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la Socit.
12
Conformment aux dispositions de larticle 172 de la loi 17-95 telle que modifie et complte, nous
portons votre connaissance quau cours de cet exercice, la socit DOUJA PROMOTION GROUPE
ADDOHA a procd la prise de participation de 100% du capital de la socit ADDOHA AFRIQUE
S.A. pour 300 KMAD.
Par ailleurs, la socit DOUJA PROMOTION ADDOHA a souscrit aux augmentations de capital des
socits suivantes :
Tanger Sakane pour un montant de 100 MMAD. Cette opration a t suivie dune rduction de
capital motive par labsorption des pertes ;
Trade Management pour un montant de 40 MMAD. Cette opration a t suivie dune rduction de
Marrakech Golf Resort pour un montant de 20 MMAD. Cette opration a t suivie dune rduction
de capital motive par labsorption des pertes ;
Optim Immobilier pour un montant de 5 MMAD. Cette opration a t suivie dune rduction de
Prestigia Golf Company pour un montant de 15 MMAD. Cette opration a t suivie dune rduction
de capital motive par labsorption des pertes ;
Ppinire de lAtlas pour un montant de 7 MMAD ;

Douja Promotion Groupe Addoha Guine pour un montant de 112 KMAD.
Casablanca, le 19 mai 2016
Deloitte Audit
Nawfal Amar
A. Saadi & Associs
13
II.2.2.
31 Dcembre 2014
Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale du 29 juin 2012, nous
avons effectu laudit des tats de synthse ci-joints de la socit Douja Promotion Groupe Addoha,
comprenant le bilan, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de
financement et ltat des informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre
2014. Ces tats de synthse font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de
10 820 183 817,29 Dhs dont un bnfice net de 761 861 408,95 Dhs.
opinion.
14
Conformment aux dispositions de larticle 172 de la loi 17-95 telle que modifie et complte par la loi
20-05, nous portons votre connaissance quau cours de cet exercice, la socit Douja Promotion Groupe
Addoha a procd aux prises de participations suivantes :
100% du capital de la socit Addoha Sud S.A.R.L. associ unique pour 100 KDhs ;
69% du capital de la socit DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA BURUNDI S.A. pour
119 KDhs ;
100% du capital de la socit DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA NIGER S.A pour
168 KDhs ;
100% du capital de la socit DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA TCHAD S.A pour
168 KDhs ;
100% du capital de la socit DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA SENEGAL S.A pour
168 KDhs.
Par ailleurs, la socit Douja Promotion Groupe Addoha a souscrit laugmentation du capital de la
socit Immolog SA pour 150 MDhs.
Deloitte Audit
Nawfal Amar
A. Saadi & Associs
15
II.2.3.
31 Dcembre 2013
Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale du 29 juin 2012, nous
avons effectu laudit des tats de synthse ci-joints de la socit Douja Promotion Groupe Addoha,
comprenant le bilan, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de
financement et ltat des informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre
2013. Ces tats de synthse font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de
10 634 023 777,54 Dhs dont un bnfice net de 907 183 667,28 Dhs.
opinion.
16
Conformment aux dispositions de larticle 172 de la loi 17-95 telle que modifie et complte par la loi
20-05, nous portons votre connaissance quau cours de cet exercice, la socit Douja Promotion Groupe
Addoha a procd aux prises de participations suivantes :
100% du capital de la socit Al MAKANE AL Jamil S.A.R.L pour 105 MDhs ;

99,99% du capital de la socit KAMAM SCI S.A.R.L pour 100 MDhs ;
100% du capital de la socit DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA CAMEROUN S.A pour
170 KDhs ;
100% du capital de la socit DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA CONGO S.A pour
168 KDhs ;
100% du capital de la socit PRESTIGIA GOLF COMPANY S.A.R.L un associ unique pour
1 MDhs.
Deloitte Audit
Nawfal Amar
A. Saadi & Associs
17
II.3.
Attestation de concordance des Commissaires aux Comptes relative aux comptes

consolids en normes IFRS pour les exercices clos le 31 dcembre 2013, 2014 et 2015
Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires consolides contenues
dans le prsent dossier dinformation en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des
dispositions lgales et rglementaires en vigueur.
Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les tats de
synthse consolids audits de DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA S.A au titre des exercices
clos le 31 dcembre 2013, 2014 et 2015.
Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des
informations comptables et financires consolides, donnes dans le prsent dossier dinformation, avec
les tats de synthse consolids en normes IFRS tels quaudits par nos soins au titre des exercices clos le
31 dcembre 2013, 2014 et 2015.
Deloitte Audit
Bahaa Saaidi
A. Saadi & Associs
18
II.3.1.
Rapport des commissaires aux comptes relatif aux comptes consolids de lexercice clos
au 31 dcembre 2015
Nous avons effectu laudit des tats financiers consolids ci-joints, du Groupe Douja Promotion Groupe
Addoha comprenant la situation financire au 31 dcembre 2015, ltat du rsultat global, ltat de
variation des capitaux propres et le tableau des flux de trsorerie pour lexercice clos cette date, et des
notes contenant un rsum des principales mthodes comptables et dautres notes explicatives. Ces tats
financiers font ressortir un montant de capitaux propres consolids de 11 983 671 222 Dhs dont un
bnfice net consolid de 1 035 114 725 Dhs.
La direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats financiers,
conformment aux Normes Internationales dInformation Financire (IAS/IFRS). Cette responsabilit
comprend la conception, la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la
prsentation des tats financiers ne comportant pas danomalies significatives, ainsi que la dtermination
destimations comptables raisonnables au regard des circonstances.
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats financiers sur la base de notre audit. Nous
avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession applicables au Maroc. Ces normes requirent
de notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir une
assurance raisonnable que les tats financiers ne comportent pas danomalie significative.
les montants et les informations fournis dans les tats financiers. Le choix des procdures relve du
jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats financiers contiennent des
interne en vigueur dans lentit relatif ltablissement et la prsentation des tats financiers afin de dfinir
des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans le but dexprimer une opinion sur
lefficacit de celui-ci. Un audit comporte galement lapprciation du caractre appropri des mthodes
comptables retenues et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de
mme que lapprciation de la prsentation densemble des tats financiers.
opinion.
Opinion sur les tats financiers
notre avis, les tats financiers consolids cits au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous leurs
aspects significatifs, une image fidle de la situation financire du Groupe Douja Promotion Groupe
Addoha au 31 dcembre 2015, ainsi que de la performance financire et des flux de trsorerie pour
lexercice clos cette date, conformment aux Normes Internationales dInformation Financire
(IAS/IFRS).
Sans remettre en cause lopinion ci-dessus, nous attirons votre attention sur le fait que les procs-verbaux
des organes arrtant les comptes relatifs lexercice 2015 de la socit General Firm of Morocco GFM
et de ses filiales, dtenues par Douja Promotion Groupe Addoha et Martinsa Fadesa parts gales de
50%, ne nous ont pas encore t communiqus. Nous rappelons que les titres de GFM sont mis en
quivalence dans les comptes consolids de Douja Promotion Groupe Addoha pour 264 MMAD au
31 dcembre 2015 (contre 237 MMAD au 31 dcembre 2014) et que GFM contribue hauteur de
27 MMAD dans le rsultat net consolid de Douja Promotion Groupe Addoha de lexercice 2015 (contre
(1,8) MMAD en 2014).
Deloitte Audit
Nawfal Amar
A. Saadi & Associs
19
II.3.2.
au 31 dcembre 2014
bnfice net consolid de 1 073 923 794 Dhs.
prsentation des tats financiers ne comportant pas danomalie significative, ainsi que la dtermination
opinion.
(IAS/IFRS).
Sans remettre en cause lopinion ci-dessus, nous attirons votre attention sur le fait que les procs-verbaux
des organes arrtant les comptes relatifs lexercice clos le 31 dcembre 2014 de la socit General Firm
of Morocco GFM et de ses filiales, dtenues par Douja Promotion Groupe Addoha et Martinsa Fadesa
parts gales de 50%, ne nous ont pas encore t communiqus. Nous rappelons que les titres de GFM
sont mis en quivalence dans les comptes consolids de Douja Promotion Groupe Addoha pour
237 MDhs et que GFM contribue hauteur de (1,8) MDhs dans le rsultat net consolid de Douja
Promotion Groupe Addoha.
Deloitte Audit
Nawfal Amar
A. Saadi & Associs
20
II.3.3.
au 31 dcembre 2013
bnfice net consolid de 1 705 828 279 Dhs. Ces comptes ont t prpars pour la premire fois
conformment au rfrentiel IFRS. Ils comprennent titre comparatif les donnes relatives lexercice
prcdent retraites selon les mmes rgles.
prsentation des tats financiers ne comportant pas danomalie significative, ainsi que la dtermination
opinion.
(IAS/IFRS).
Deloitte Audit
Nawfal Amar
A. Saadi & Associs
21
III.
Organisme Conseil
III.1.
Reprsentant
Dnomination ou raison sociale
BMCE Capital Conseil
Reprsentant lgal
Mehdi Jalil Drafate
Fonction
Prsident du Directoire
Adresse
63 boulevard Moulay Youssef 20 000 Casablanca
Numro de tlphone
+212 5 22 42 91 00
Numro de fax
+212 5 22 43 00 21
Adresse lectronique
mj.drafate@bmcek.co.ma
III.2.
Attestation
Le prsent dossier dinformation a t prpar par nos soins et sous notre responsabilit. Nous attestons
avoir effectu les diligences ncessaires pour nous assurer de la sincrit des informations qu'il contient.
Ces diligences ont notamment concern lanalyse de lenvironnement conomique et financier de Douja
Promotion Groupe Addoha, travers les lments suivants :
Commentaires, analyses et statistiques fournis par la socit Douja Promotion Groupe Addoha,
notamment lors des due diligences effectues auprs de la Socit selon les standards de la profession ;
Liasses comptables sociales et consolides de Douja Promotion Groupe Addoha pour les exercices
clos aux 31 dcembre 2013, 2014 et 2015 ;
Procs-verbaux des Conseils dadministration, des Assembles Gnrales Ordinaires, des Assembles
Gnrales Extraordinaires relatifs aux exercices 2013, 2014 et 2015 ainsi que lexercice en cours jusqu
la date de visa ;
Rapports de gestion pour les exercices clos au 31 dcembre 2013, 2014 et 2015 ;
Rapports gnraux des commissaires aux comptes sur les comptes sociaux et consolids et rapports
spciaux pour les exercices clos aux 31 dcembre 2013, 2014 et 2015 ;
Prvisions financires consolides fournies par le management de Douja Promotion Groupe Addoha
pour lanne 2016.
La prparation de ce dossier dinformation a t effectue conformment aux rgles et usages internes en
vigueur au sein de BMCE Capital Conseil.

Mehdi Jalil Drafate
22
IV.
Responsable de linformation financire
IV.1.
Reprsentant
Pour toute information et communication financire, prire de contacter :

Prnom et nom
M. Anas Berrada
Fonction
Directeur Gnral Dlgu
Adresse
Km 7, Route de Rabat, Ain Seba, Casablanca
Numro de tlphone
05 22 67 99 00
Numro de fax
05 22 35 17 63
Adresse lectronique
a.berrada@groupeaddoha.com
23
Partie II.
PRSENTATION DE LOPRATION
24
I.
Cadre de lopration
Conformment aux dispositions de larticle 15 de la loi n35-94 promulgue par le dahir n1-95-3 du
24 Chabane 1415 (26 janvier 1995) et de larrt du Ministre des Finances et des Investissements
Extrieurs n2560-95 du 09 octobre 1995 relatif aux Titres de Crances Ngociables (TCN), la socit
Douja Promotion Groupe Addoha met dans le public des billets de trsorerie portant intrt en
reprsentation dun droit de crance pour une dure infrieure ou gale un an.
Le prsent programme dmission, dun plafond de 1 000 000 000 Dhs, a t autoris par le Conseil
dAdministration tenu en date du 1er juillet 2011, qui a donn tous pouvoirs au Prsident du Conseil
dAdministration afin darrter les modalits de lopration quil jugera opportunes et ncessaires la
ralisation de lmission de billets de trsorerie.
Conformment aux dispositions de larticle 15 de la loi n 35-94 promulgue par le dahir n 1-95-3 du 24
Chabane 1415 (26 janvier 1995) et de larrt du Ministre des Finances et des investissements extrieurs
n 2560-95 du 09 octobre 1995 relatif aux Titres de Crances Ngociables (TCN), Douja Promotion
Groupe Addoha a tabli, avec le conseiller, le prsent dossier dinformation relatif son activit, sa
situation conomique et financire et son programme dmission.
En application de larticle 17 de ladite loi, et tant que les TCN sont en circulation, le dossier dinformation
fera lobjet dune mise jour annuelle dans un dlai de 45 jours aprs la tenue de lAssemble Gnrale
Ordinaire des actionnaires statuant sur les comptes du dernier exercice.
Toutefois, des mises jour occasionnelles pourront intervenir en cas de modification relative au plafond
de lencours des titres mis ou tout vnement nouveau susceptible davoir une incidence sur lvolution
des cours des titres ou la bonne fin du programme.
II.
Objectifs de lopration
Douja Promotion Groupe Addoha souhaite procder un programme dmission de billets de trsorerie
afin de :
Optimiser le cot de financement court terme en substituant, de manire partielle ou totale, aux
concours bancaires existants des billets de trsorerie ;
Diversifier les sources de financement pour une meilleure ngociation avec ses partenaires financiers ;
Consolider son image auprs des investisseurs institutionnels travers une visibilit accrue sur le
march de capitaux.
25
III.
Caractristiques des billets de trsorerie
Tableau 1
Renseignements relatifs aux titres mettre
Nature des titres
Titres de Crances Ngociables dmatrialiss par inscription au dpositaire Central

(Maroclear) et inscrits en compte auprs des affilis habilits
Forme juridique des titres
Billets de Trsorerie au porteur
Plafond de lmission
MAD 1 000 000 000
Nombre maximum de titres
10 000 titres
Valeur nominale
MAD 100 000
Maturit
De 10 jours 12 mois
Date de jouissance
la date de rglement
Taux dintrt
Dtermin pour chaque mission en fonction des conditions du march
Intrts
Post-compts
Paiement du coupon
In fine, soit lchance de chaque Billet
Remboursement du principal
In fine, soit lchance de chaque Billet
Clause dassimilation
Les billets de trsorerie mis ne font lobjet daucune assimilation des titres dune
mission antrieure
Ngociabilit des titres
Aucune restriction nest impose par les conditions de lmission la ngociabilit des
billets de trsorerie mis. Les titres sont ngociables de gr gr. La ngociabilit est
assure par BMCE Bank of Africa
Garantie
Lmission ne bnficie daucune garantie
26
IV.
Modalits de souscription et dattribution
IV.1.
Priode de souscription
A chaque fois que Douja Promotion Groupe Addoha manifestera un besoin de trsorerie, BMCE Bank of
Africa procdera louverture de la priode de souscription au moins 72 heures avant la date de
jouissance.
IV.2.
Bnficiaires
Les personnes physiques ou morales, rsidentes ou non rsidentes.

IV.3.
Identification des souscripteurs
Lorganisme charg du placement doit sassurer de lappartenance du souscripteur lune des catgories
prdfinies. A ce titre, il doit obtenir une copie du document qui atteste de lappartenance du souscripteur
la catgorie et la joindre au bulletin de souscription.
Tableau 2
Documents didentification des souscripteurs
Catgorie
Document joindre
Associations
Photocopie des statuts et photocopie du rcpiss du dpt de dossier
Enfants mineurs
Photocopie de la page du livret de famille attestant de la date de naissance

de lenfant
OPCVM de droit marocain
Photocopie de la dcision dagrment mentionnant lobjet qui fait

apparatre lappartenance cette catgorie.
Pour les Fonds Communs de Placement (FCP), le numro du

certificat de dpt au greffe du tribunal ;
Pour les Socits d'Investissement Capital Variable (SICAV), le

numro du registre de commerce.
Personnes morales trangres1
Modle des inscriptions au registre de commerce ou quivalent
Personnes morales marocaines
Modle des inscriptions au registre de commerce
Personnes physiques non rsidentes et non

marocaines
Photocopie des pages du passeport contenant lidentit de la personne

ainsi que les dates dmission et dchance du document
Personnes physiques rsidentes et non marocaines
Photocopie de la carte de rsident
Personnes physiques rsidentes marocaines et

ressortissants marocains ltranger
Photocopie de la carte didentit nationale
Ou quivalent attestant de lappartenance la catgorie ou tout moyen jug acceptable par ltablissement placeur.
27
IV.4.
Modalits de souscription
BMCE Bank of Africa est tenue de recueillir les ordres de souscription auprs de sa clientle, laide de
bulletins de souscriptions fermes et irrvocables, aprs la clture de la priode de souscription, selon le
modle joint en annexe. Ces bulletins, fermes et irrvocables doivent tre remplis et signs par les
souscripteurs.
Les souscriptions seront acceptes et enregistres, au fur et mesure de leur confirmation par crit
BMCE Bank of Africa et ce, jusqu atteindre le plafond de lmission.
Toutes les souscriptions se feront en numraire, quelle que soit la catgorie de souscripteurs :
Les souscriptions pour le compte denfants mineurs dont lge est infrieur ou gal 18 ans sont
autorises condition dtre effectues par le pre, la mre, le tuteur ou le reprsentant lgal de lenfant
mineur. Lorganisme charg du placement est tenu dobtenir une copie de la page du livret de famille
faisant ressortir la date de naissance de lenfant mineur et de la joindre au bulletin de souscription ; en
ce cas, les mouvements sont ports soit sur un compte ouvert au nom de lenfant mineur soit sur le
compte titres ou espces ouvert au nom du pre, de la mre, du tuteur ou du reprsentant lgal ;
Les souscriptions pour le compte de tiers sont autorises condition de prsenter une procuration
dment signe et lgalise par son mandant. Lorganisme charg du placement est tenu den obtenir
une copie et de la joindre au bulletin de souscription. Les titres souscrits doivent, en outre, se rfrer
un compte titres au nom de la tierce personne concerne, lequel ne peut tre mouvement que par
cette dernire, sauf existence dune procuration ;
Une procuration pour une souscription ne peut en aucun cas permettre louverture dun compte pour
le mandant aussi louverture dun compte doit se faire en prsence de son titulaire selon les dispositions
lgales ou rglementaires en vigueur ;
Tout bulletin doit tre sign par le souscripteur ou son mandataire. Lorganisme charg du placement
doit sassurer, pralablement lacceptation dune souscription, que le souscripteur a la capacit
financire dhonorer ses engagements ;
Les investisseurs peuvent effectuer plusieurs ordres auprs de lorganisme charg du placement. Les
ordres sont cumulatifs. Lattention des souscripteurs est attire sur le fait que tous les ordres peuvent
tre satisfaits totalement ou partiellement en fonction de la disponibilit des titres.
Tous les ordres de souscription ne respectant pas les conditions ci-dessus seront frapps de nullit.
Tous les ordres de souscription sont irrvocables aprs la clture de la priode de souscription.
IV.5.
Modalits dallocation
Au cours de la priode de souscription, les allocations se feront selon la mthode du premier

arriv/premier servi , en fonction des souscriptions reues et des quantits de billets de trsorerie
disponibles. Ainsi, lors de la clture de la priode de souscription, lallocation des titres sera faite.
La priode de souscription peut tre clture par anticipation ds que le placement de la totalit de
lmission aura t effectu.
IV.6.
Modalits dannulation des ordres
Tous les ordres de souscription :
ne respectant pas les conditions ci-dessus seront frapps de nullit ;

sont irrvocables aprs la clture de la priode de souscription.
Lannulation des ordres de souscription ne rpondant pas aux conditions prcites seffectue la fin de la
collecte de lensemble des ordres de souscription.
28
IV.7.
Modalits de versement des souscriptions
Le rglement des souscriptions se fera par transmission, la date de jouissance, dordres de livraison
contre paiement (LCP MAROCLEAR) par BMCE Bank of Africa, en sa qualit dtablissement
dpositaire des titres. Les titres sont payables au comptant en un seul versement.
IV.8.
Engagement dinformation de lAMMC
Douja Promotion Groupe Addoha sengage communiquer lAMMC lissue de chaque mission, les
caractristiques des billets de trsorerie mis (maturit, taux dintrt nominal, date de jouissance, date
dchance) ainsi que les rsultats de placements des billets de trsorerie par catgorie de souscripteur.
V.
Intermdiaires financiers
Les intermdiaires financiers intervenant dans le cadre du prsent programme de billets de trsorerie se
prsentent comme suit :
Tableau 3
Intermdiaires financiers
Organisme de placement
et intermdiaires financiers
Dnomination
Adresse
Conseiller et Coordinateur Global
63, Boulevard My Youssef, Casablanca
Organisme charg du placement
BMCE Bank of Africa
140, Boulevard Hassan II, Casablanca
Etablissement teneur de comptes titres
BMCE Bank of Africa
140, Boulevard Hassan II, Casablanca
Dpositaire central
Maroclear
Route 1077 par route d'El Jadida, 18 Cit

Laia 20200 Casablanca
29
VI.
Rgime fiscal des billets de trsorerie
Lattention des investisseurs est attire sur le fait que le rgime fiscal marocain est prsent ci-dessous
titre indicatif et ne constitue pas lexhaustivit des situations fiscales applicables chaque investisseur.
Les personnes morales dsireuses de participer la prsente opration sont invites sassurer auprs de
leur conseiller fiscal de la fiscalit qui sapplique leur cas particulier.
Sous rserve de modifications lgales ou rglementaires, le rgime actuellement en vigueur est dtaill
ci-aprs.
VI.1.
Fiscalit des revenus
Les revenus de placement revenu fixe sont soumis, selon le cas, lImpt sur les Socits (IS) ou
lImpt sur le Revenu (IR).
VI.1.1.
Personnes morales rsidentes
Personnes soumises lIS

Les produits de placement revenu fixe sont soumis une retenue la source de 20%, imputable sur le
montant des acomptes provisionnels et ventuellement sur le reliquat de lIS de lexercice au cours duquel
la retenue a t opre. Dans ce cas, les bnficiaires doivent dcliner, lors de lencaissement desdits
produits :
La raison sociale et ladresse du sige social ou du principal tablissement ;

Le numro du registre du commerce et celui de larticle dimposition limpt sur les socits.
Personnes soumises lIR
Les produits de placement revenu fixe sont soumis lIR au taux de :
30% pour les bnficiaires personnes physiques qui ne sont pas soumises lIR selon le rgime du
bnfice net rel (BNR) ou le rgime du bnfice net simplifi (BNS) ;
20% imputable sur la cotisation de lIR avec droit restitution pour les bnficiaires personnes morales
et les personnes physiques soumises lIR selon le rgime BNR ou BNS. Lesdits bnficiaires doivent
dcliner lors de lencaissement desdits revenus :
VI.1.2.
Le nom, prnom, adresse et le numro de la CIN ou de carte dtranger ;

Le numro darticle dimposition lIR.
Personnes non rsidentes
Les produits de placement revenu fixe perus par les personnes physiques ou morales non rsidentes
sont soumis une retenue la source au taux de 10%.
30
VI.2.
Plus-values
VI.2.1.
Personnes rsidentes
Personnes physiques
Conformment aux dispositions de larticle 73 du livre dassiette et de recouvrement, les profits nets de
cession dobligations et autres titres de crances sont soumis lIR au taux de 20%, par voie de retenue
la source.
Le fait gnrateur de limpt est constitu par la ralisation des oprations ci-aprs :
La cession, titre onreux ou gratuit lexclusion de la donation entre ascendants et descendants et

entre poux, frres et surs ;
Lchange, considr comme une double vente sauf en cas de fusion ;

Lapport en socit.
Selon les dispositions de larticle 68 du livre dassiette et de recouvrement, sont exonrs de limpt :
Les profits ou la fraction des profits sur cession dobligations et autres titres de crances correspondant
au montant des cessions ralises au cours dune anne civile, nexcdant pas le seuil de 30 000 Dhs ;
La donation dobligations et autres titres de crances effectues entre ascendants et descendants, entre
poux frres et surs.
Le profit net de cession est constitu par la diffrence entre :
Dune part, le prix de cession diminu, le cas chant, des frais supports loccasion de cette cession,
notamment des frais de courtage et de commission ;
Et dautre part, le prix dacquisition major, le cas chant, des frais supports loccasion de ladite
acquisition, tels que les frais de courtage et de commission.
Le prix de cession et dacquisition sentendent du capital du titre, exclusion faite des intrts courus et non
encore chus aux dates desdites cession ou acquisition.
Personnes morales
Conformment aux dispositions du livre dassiette et de recouvrement, les profits de cession dobligations
et autres titres de crances sont soumis, selon le cas, soit lIR soit lIS.
VI.2.2.
Personnes non rsidentes
Personnes physiques
Les profits de cession dobligations et autres titres de crances raliss par des personnes physiques non
rsidentes sont imposables sous rserve de lapplication des dispositions des conventions internationales
de non double imposition.
Personnes morales
Les profits de cession dobligations et autres titres de crances raliss par les socits trangres sont
imposables sous rserve de lapplication des dispositions des conventions internationales de non double
imposition.
31
Partie III.
PRSENTATION
DE
GROUPE ADDOHA
PRSENTATION DE DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA
DOUJA
PROMOTION
32
I.
Renseignements caractre gnral
Tableau 4
Dnomination sociale
La Socit a la dnomination sociale : Douja Promotion Groupe Addoha S.A. . Elle utilise
galement le nom commercial Groupe Addoha
Sige social
Km 7, Route de Rabat, Ain Seba, Casablanca
Tlphone
+212 5 22 67 99 00
Tlcopie
+212 5 22 35 17 63
Site Internet
www.groupeaddoha.com
Adresse lectronique
douja.promotion@addoha.ma
Forme juridique
Socit anonyme Conseil dAdministration
Date de constitution
18 avril 1988
Dure de vie
99 ans, sauf dissolution anticipe ou prorogation prvue par les statuts ou par la loi
Capital social
(31 dcembre 2015)
3 225 571 180 Dhs divis en 322 557118 actions de 10 Dhs chacune, toutes de mme catgorie
et entirement libres.
Exercice social
Du 1er janvier au 31 dcembre.
Numro dinscription au
Registre de Commerce
52 045 Casablanca
Tribunal comptent en cas

de litige
Tribunal de Commerce de Casablanca.
Lieu de consultation des

documents juridiques
Les documents sociaux, comptables et juridiques dont la communication est prvue par la loi
et les statuts en faveur des actionnaires et des tiers peuvent tre consults au sige social de
Douja Promotion Groupe Addoha, Km 7, Route de Rabat, Ain Seba, Casablanca.
Objet social
Selon larticle 5 des statuts, la Socit a pour objet directement, soit pour elle-mme, soit en
participation, soit pour un tiers au Maroc ou dans tout autre pays :
toute opration de promotion immobilire telles que dfinies par le dahir n 1.85.100 du 17
aot 1985 portant promulgation de la loi n15-85 instituant des mesures dencouragement
aux investissements immobiliers et, plus particulirement ;
lacquisition de tous terrains, btis ou non btis, ainsi que de toute proprit sise au Maroc ;
lexploitation et la mise en valeur desdits terrains au moyen notamment doprations de
lotissement, viabilisation, amnagement, quipement et de ldification de construction
usage dhabitation, commercial, professionnel, industriel ou autre ;
la transformation des biens immeubles, leur vente en coproprit par lot ou unit ;
la rdaction dactes constatant la mutation de tout bien immobilier ;
la constitution et la gestion de syndicat de tout immeuble conformment la
rglementation des immeubles en coproprit et toute opration y affrentes, y compris
lexercice de la fonction de syndic ;
et, plus gnralement, toutes oprations mobilires ou immobilires qui pourraient se
rattacher directement ou indirectement lobjet de la Socit.
33
La socit Douja Promotion Groupe Addoha est rgie par le droit marocain, la loi
17-95 relative aux socits anonymes telle que modifie et complte par la loi 20-05 ainsi que
ses statuts.
De par son activit, elle est rgie par les Dahirs suivants :
loi n25-90 promulgue par le Dahir n1-92-7 du 17 juin 1992 relative aux lotissements,
groupes dhabitation et morcellements ;
loi n17-95 promulgue par le Dahir n1-96-124 du 30 aot 1996 relative aux socits
anonymes telle que modifie et complte par la loi 20-05 ;
dahir du 12 aot 1913 formant code des obligations et contrats, complt par la loi n44-00
du 3 octobre 2002 relative la vente en tat futur dachvement ;
loi n18-00 du 3 octobre 2002 relative au statut de la coproprit des immeubles btis ;
article 19 de la loi de Finances 1999-2000 instituant des exonrations fiscales au profit des
promoteurs immobiliers, tel quil a t modifi et complt par larticle 16 bis de la loi de
Finances pour lanne 2001 ;
article 92 de la loi de Finances 2010 instituant de nouvelles exonrations fiscales au profit
des promoteurs immobiliers ;
article 247 de la loi de Finances 2012, instituant de nouvelles exonrations fiscales au profit
des promoteurs immobiliers ;
article 247 de la loi de Finances 2013, instituant de nouvelles exonrations fiscales au profit
des promoteurs immobiliers.
Textes lgislatifs et
rglementaires applicables
la Socit
De par sa cotation la Bourse de Casablanca, la Socit est soumise aux dispositions lgales et
rglementaires relatives aux marchs financiers suivantes :
dahir portant loi n1-93-211 du 21 septembre 1993 relatif la Bourse de Casablanca
modifi et complt par les lois 34-96, 29-00, 52-01, 45-06 et 43-09 ;
le rglement gnral de la Bourse des Valeurs approuv par larrt du Ministre de
l'Economie et des Finances n1268-08 du 7 juillet 2008 modifi et complt par les arrts
du Ministre de l'Economie et des Finances n 30-14 du 06 janvier 2014 et n1955-16 du
4 juillet 2016 ;
dahir portant loi n1-93-212 du 21 septembre 1993 tel que modifi et complt par les lois
n23-01, 36-05 et 44-06 ;
dahir n1-96-246 du 9 janvier 1997 portant promulgation de la loi n35-96 relative la
cration dun dpositaire central et linstitution dun rgime gnral de linscription en
compte de certaines valeurs, modifi et complt par la loi n43-02 ;
rglement gnral du dpositaire central approuv par larrt du Ministre de lconomie et
des Finances n932-98 du 16 avril 1998 et amend par larrt du Ministre de lconomie,
des Finances, de la Privatisation et du Tourisme n1961-01 du 30 octobre 2001 et par
larrt n77-05 du 17 mars 2005 ;
rglement gnral de lAMMC tel quapprouv par larrt du ministre de lconomie et des
finances n822/08 du 14 avril 2008 ;
dahir n1-04-21 du 21 avril 2004 portant promulgation de la loi n26-03 relative aux offres
publiques sur le march boursier marocain telle que modifie et complte par la loi 46-06 ;
circulaire de lAMMC.
De par son statut dmetteur dobligations et de billets de trsorerie, Douja Promotion Groupe
Addoha est soumise aux dispositions des textes suivants :
le Dahir 1-95-03 du 26 janvier 1995 portant promulgation de la loi n 35-94 relative
certains titres de Crances Ngociables ;
les dispositions du dahir portant loi n 1-96-246 du 9 janvier 1997 portant promulgation de
la loi n 35-96 relative la cration dun dpositaire central et linstitution dun rgime
gnral de linscription en compte de certaines valeurs (Modifi par la loi n43-02).
34
II.
Renseignements sur le capital de Douja Promotion Groupe Addoha
II.1.
Au 30 juin 2016, le capital social de la socit Douja Promotion Groupe Addoha stablit
3 225 571 180 Dhs, intgralement libr. Il se compose de 322 557 118 actions dune valeur nominale de
10 Dhs chacune.
II.2.
volution du capital social
Lvolution du capital social de Douja Promotion Groupe Addoha depuis sa cration se prsente comme
suit :
Tableau 5
Evolution du capital social

Nombre
dactions
cres
Nominal
(Dhs)
Montant de
lopration
(KDhs)
Nombre
total
dactions
Capital
social
(KDhs)
100
100
10
100
10
Augmentation de capital par

apport en nature
20 000
100
2 000
20 100
2 010
23/09/1998

apport en nature
29 900
100
2 990
50 000
5 000
01/11/2000
Augmentation de capital en
numraire
50 000
100
5 000
100 000
10 000
20/04/2006

incorporation de rserves
13 400 000
100
1 340 000
13 500 000
1 350 000
28/12/2007
numraire
675 000
100
2 146 500
14 175 000
1 417 500
07/04/2008

incorporation de rserves et
attribution d'actions gratuites
14 175 000
100
1 417 500
28 350 000
2 835 000
03/09/2008
Division de la valeur nominale

de l'action ADH de 100 Dhs
10 Dhs
255 150 000
10
283 500 000
2 835 000
15/07/2010
numraire
31 500 000
10
2 992 500
315 000 000
3 150 000
30/09/2013

conversion optionnelle des
dividendes 2012 en actions
nouvelles
7 557 118
10
340 070
322 557 118
3 225 571
Date
Nature
de l'opration
18/04/1988
Capital de cration
17/10/1997
Source : Douja Promotion Groupe Addoha
35
Les principaux faits marquants intervenus depuis 2007 concernant lvolution du capital social de la
Socit se prsentent comme suit :
28 dcembre 2007 : augmentation de capital dun montant de 2 146,5 MDhs par mission de
675 000 actions nouvelles au prix de 3 180 Dhs ;
07 avril 2008 : augmentation de capital par incorporation de rserves et attribution dactions gratuites
(1 action offerte pour 1 action dtenue) ;
03 septembre 2008 : split de laction et division de la valeur nominale de laction de 100 Dhs
10 Dhs ;
15 juillet 2010 : augmentation de capital dun montant de 2 992,5 MDhs par mission de
31 500 000 actions nouvelles au prix de 95 Dhs par action ;
30 septembre 2013 : augmentation de capital par conversion optionnelle des dividendes 2012 en
actions nouvelles dont le prix dmission est de 45 Dhs, correspondant une prime dmission de
35 Dhs par action (soit un montant global de 264,5 MDhs). Ainsi, le capital social de Douja Promotion
Groupe Addoha est port 3 225 571 180 dirhams.
II.3.
Structure du capital et de lactionnariat
Le tableau suivant prsente lhistorique de lactionnariat de Douja Promotion Groupe Addoha sur la
priode allant de fin 2013 mi-2016 :
Tableau 6
Historique de lactionnariat
31/12/2013-2014-2015
Actionnaires
30/06/2016
Nombre de titres
% du capital et des
droits de votes
Nombre de titres
% du capital et des
droits de votes
182 447 367
56,56%
182 447 367
56,56%
182 420 353
56,55%
182 420 353
56,55%
Mme Mounia Benzekri
5 360
n.s.
5 360
n.s.
Mlle Alia Sefrioui
5 360
n.s.
5 360
n.s.
Mlle Kenza Sefrioui
5 360
n.s.
5 360
n.s.
M. Malik Sefrioui
5 360
n.s.
5 360
n.s.
O.I.P.
5 574
n.s.
5 574
n.s.
RCAR
20 403 996
6,33%
20 403 996
6,33%
Autres actionnaires
119 705 755
37,11%
119 705 755
37,11%
Total
322 557 118
100,00%
322 557 118
100,00%
Famille Sefrioui
M. Anas Sefrioui
La structure de lactionnariat de Douja Promotion Groupe Addoha est reste inchange sur la priode
allant de 2013 fin juin 2016 et est compose majoritairement de la participation de la famille Sefrioui qui
stablit 56,6%.
Par ailleurs, le RCAR est entr dans le capital de la Socit en novembre 2013 aprs lacquisition de
4 772 557 actions Douja Promotion Groupe Addoha, franchissant la hausse le seuil de 5% de
participation du Groupe. Au 30 juin 2016, la participation du RCAR slve 6,3% du capital.
36
II.4.
Prsentation des principaux actionnaires
Anas Sefrioui : cf. CV des dirigeants.

RCAR : Rgime Collectif dAllocation de Retraite, institution de prvoyance sociale dont lobjet est de
garantir les droits personnels au titre des risques de vieillesse, dinvalidit et de dcs. Le RCAR est lun
des principaux investisseurs institutionnels du pays et dtient 6,3% du capital de la Socit au 30 juin 2016.
II.5.
Pacte dactionnaires
ce jour, il nexiste aucun pacte dactionnaires encadrant les relations entre les actionnaires de Douja
Promotion Groupe Addoha.
II.6.
Politique de distribution des dividendes
II.6.1.
Dispositions statutaires
Larticle 22 des statuts de Douja Promotion Groupe Addoha prvoit quaprs approbation des tats de
synthse de lexercice, lassemble ordinaire dtermine, conformment aux lois en vigueur, la rpartition
du rsultat net de lexercice .
II.6.2.
Dividendes pays au cours des 3 derniers exercices
Le tableau ci-dessous indique le montant des dividendes distribus ou distribuer par la Socit sur les
trois derniers exercices :
Tableau 7
Dividendes distribus par la Socit au cours des trois derniers exercices

2013
2014
2015
907,2
761,9
913,8
1 681,8
1 011,7
852,6
575,7
645,1
725,8
63,4%
84,7%
79,4%
322 557 118
322 557 118
322 557 118
Rsultat net part du groupe par action (Dhs)
5,2
3,1
2,6
Dividende par action (Dhs)
1,8
2,0
2,2
Rsultat net social MDhs

Rsultat net part du groupe MDhs
Dividendes distribus en n+1 MDhs
Taux de distribution du rsultat social (%)
Nombre dactions
37
II.7.
Nantissements dactif
Au 30 juin 2016, les nantissements dactifs de la socit Douja Promotion Groupe Addoha se prsentent
comme suit :
Tableau 8
Nantissements dactif de Douja Promotion Groupe Addoha
Actifs
Montant total
(en KDhs)
Bnficiaire
Socit
Biens immobiliers
BCP
905 000
Biens immobiliers
AttijariWafa Bank
90 000
Biens immobiliers
BCP
170 000
Biens immobiliers
BMCE Bank
Fonciere Iskane
320 000
Total
1 485 000
Conformment aux dispositions de larticle 70 de la loi N17-95 relative aux socits anonymes, telle que
modifie et complte par la loi N20-05, lesdites hypothques ont t autorises par le Conseil
dAdministration.
II.8.
Nantissement dactions
Au 30 juin 2016, les actions de Douja Promotion Groupe Addoha ne font lobjet daucun nantissement.
38
III.
March des titres de Douja Promotion Groupe Addoha
III.1.
Cotation du titre Douja Promotion Groupe Addoha
Douja Promotion Groupe Addoha est cote la Bourse de Casablanca depuis le 6 juillet 2006 sous le code
ticker ADH. Lopration dintroduction en Bourse sest faite par cession de 35% du capital.
Le titre est cot sur le march principal de la Bourse de Casablanca.
Le graphique ci-dessous illustre lvolution du cours de laction Douja Promotion Groupe Addoha sur la
priode stalant du 1er janvier 2015 au 29 juillet 2016 :
Figure 1
Evolution du cours de bourse Douja Promotion Groupe Addoha
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
janvier-15
avril-15
juillet-15
octobre-15
janvier-16
Volume chang
avril-16
juillet-16
Cours DPGA
Perf. 1-mois
-0,54%
Dernier cours
36,8
Perf. 3-mois
-5,64%
Cours min. Priode
23,0
Perf. 6-mois
39,45%
Cours max. Priode
42,5
Source : Bourse de Casablanca
Le tableau ci-dessous rsume les principaux indicateurs boursiers de Douja Promotion Groupe Addoha
sur les trois derniers exercices :
Tableau 9
Indicateurs boursiers de Douja Promotion Groupe Addoha

2013
2014
2015
322 557 118
322 557 118
322 557 118
Plus haut cours de clture (Dhs)
63
68
40
Plus bas cours de clture (Dhs)
40
38
23
49 697 747
64 942 251
68 966 781
Nombre dactions
Nombre de titres changs

Volume chang (Dhs)
Capitalisation boursire moyenne (Dhs)
2 631 049 567
3 089 736 928
1 943 890 558
16 820 247 846
17 706 200 714
9 492 869 095
10,0x
17,5x
11,1x
63,4%
84,7%
79,4%
PER2
Taux de distribution (Pay-out)
Source : Bourse de Casablanca
2Capitalisation
boursire moyenne sur lexercice /Rsultat net consolid (part du groupe) de lanne n.
39
III.2.
Oprations sur le capital
Depuis son introduction en bourse, la Socit a ralis une augmentation de capital en numraire en
dcembre 2007 dun montant total de 2 146,5 MDhs par mission de 675 000 nouvelles actions au prix
unitaire de 3 180 Dhs.
La Socit a galement ralis en avril 2008 une augmentation de capital par incorporation dune partie de
la prime dmission portant le capital 2 835 000 000 Dhs par cration de 14 175 000 actions nouvelles
attribues gratuitement aux actionnaires.
En juillet 2010, la Socit a procd une nouvelle augmentation de capital en numraire dun montant
total de 2 992,5 MDhs par mission de 31 500 000 nouvelles actions au prix unitaire de 95 Dhs.
En septembre 2013, Douja Promotion Groupe Addoha a ralis une augmentation de capital par
conversion optionnelle des dividendes 2012 en actions nouvelles de la Socit. Suite lopration, le
capital de la Socit stablit 3 225 571 180 Dhs par mission de 322 557 118 actions dune valeur
nominale de 10 Dhs chacune. La prime dmission sest tablie quant elle 35 Dhs par action, soit
264,5 MDhs.
III.3.
missions de titres de crances
III.3.1.
Emission obligataire 2014
En juillet 2014, Douja Promotion Groupe Addoha a procd lmission dobligations partiellement
garanties par une scurit dun montant de 2 000 000 000 Dhs dont la note a t vise par lAMMC en
date du 16 juillet 2014 sous la rfrence VI/EM/017/2014. Lmission sadressait en priorit aux (i)
porteurs des obligations mises en 2010 ( Investisseurs I ), aux (ii) porteurs de billets de trsorerie dans
le cadre du programme dmission objet du prsent dossier dinformation ( Investisseurs II ) et (iii)
tout investisseur qualifi de droit marocain qui souhaite souscrire dans le cadre de lmission
( Investisseurs III ).
A travers cette mission, Douja Promotion Groupe Addoha visait raliser un reprofilage de lencours de
sa dette prive et ce, en proposant aux deux premires catgories dinvestisseurs de participer une
opration dchange en souscrivant aux titres de ladite mission obligataire en contrepartie du
remboursement de leurs titres existants.
Le tableau suivant prsente les rsultats de lmission obligataire :
Tableau 10
Rsultats de lmission obligataire
Catgorie dinvestisseurs
Montant demand
Montant allou
Taux de satisfaction
Investisseurs I
1 681 900 000
1 681 900 000
100%
Investisseurs II
620 000 000
318 100 000
51%
Investisseurs III
652 000 000
0%
2 953 900 000
2 000 000 000
68%
Total
40
Le tableau suivant prsente les principales caractristiques de lmission obligataire :

Tableau 11
Caractristiques de lmission obligataire ralise en juillet 2014

Tranche A - Non cote
Tranche C - Non cote
Valeur nominale (en Dhs)
100 000
100 000
Prix dmission
Au pair
Au pair
Date de jouissance
11/08/2014
11/08/2014
Date d'chance
11/08/2022
11/08/2022
8 ans
8 ans
Dure de l'emprunt
Spread
Taux nominal
160 pbs
170 pbs
Rvisable annuellement
5,55% - Fixe
100 000
100 000
4,76%
5,55%
4,20%
5,55%
3,92%
5,55%
Prix dmission (en Dhs)

Taux du
1er
coupon au 11/08/2015
Taux du 2me coupon au 11/08/2016

Taux du
3me
coupon au 11/08/2017
Remboursement des intrts
Annuel
Annuel
Remboursement du principal
Amortissable
Amortissable
Les tranches B et D nont pas t souscrites.

III.4.
Programme de rachat dactions
Conformment au souhait mis par le Conseil dAdministration tenu le 16 mai 2016 et aprs approbation
de lAssemble Gnrale Ordinaire runie extraordinairement le 28 juin 2016, la socit Douja Promotion
Groupe Addoha a t autorise procder un programme de rachat de ses propres actions dans une
optique de rgularisation du cours de laction sur le march boursier.
Les caractristiques dudit programme se rsument comme suit :
Tableau 12
Caractristiques du programme de rachat
Titres concerns
Actions Addoha
Prix minimum de vente
40 Dhs par action
Prix maximum dachat
70 Dhs par action
Nombre maximum dactions acqurir
3 225 571 actions3, soit 1,0% du capital
Somme maximale engager
225,8 MDhs
Dlai dautorisation
18 mois
Calendrier du programme
Du 14 juillet 2016 au 12 janvier 2018
Source : AMMC
Au 31 octobre 2016, le nombre de titres rachets par la Socit stablit 2 723 024 actions, soit 0,8% du
capital.
Incluant 2 723 024 actions (soit 0,84% du capital) auto-dtenues au titre de lancien programme de rachat.
41
III.5.
Programme dmission de billets de trsorerie
Au 2 dcembre 2016, lencours de Douja Promotion Groupe Addoha en billets de trsorerie stablit
230,5 MDhs.
Ltat rcapitulatif de lencours des Billets de Trsorerie au 2 dcembre 2016 se prsente comme suit :
Tableau 13
Rcapitulatif des missions de Billets de Trsorerie
Date de jouissance
Date d'chance
Montant
Nbr. de titres
Maturit
Taux facial
28/12/2015
26/12/2016
100 000 000
1 000
52 semaines
5,55%
19/05/2016
18/05/2017
70 000 000
700
52 semaines
4,70%
17/08/2016
16/08/2017
22 500 000
225
52 semaines
4,70%
17/11/2016
16/11/2017
8 000 000
80
52 semaines
4,70%
21/11/2016
20/11/2017
30 000 000
300
52 semaines
4,70%
III.6.
Notation
La socit Douja Promotion Groupe Addoha na pas fait lobjet de notation.

III.7.
Assemble dactionnaires
Les modes de convocation, les conditions dadmission, les quorums et les conditions dexercice des droits
de vote des Assembles Gnrales Ordinaires et Extraordinaires de la socit Douja Promotion Groupe
Addoha sont conformes la loi n17-95 relative aux socits anonymes telle que modifie et complte.
III.7.1.
Mode de convocation
Larticle 19 des Statuts de la socit Douja Promotion Groupe Addoha stipule en matire dAssemble des
actionnaires que les actionnaires de la Socit se runissent en Assembles Gnrales, Ordinaires ou
Extraordinaires, et en assembles spciales dans les conditions fixes par la loi (). LAssemble Gnrale
est prside par le Prsident du Conseil dAdministration ou, dfaut, par un autre administrateur dlgu
par le Conseil . Seuls les titulaires dactions qui justifient la proprit de leurs actions dans les 5 jours qui
prcdent lassemble peuvent y assister.
III.7.2. Conditions dadmission
Larticle 19 des Statuts de la socit Douja Promotion Groupe Addoha prvoit que seuls les titulaires
dactions qui justifient de la proprit de leurs actions dans les cinq jours qui prcdent lAssemble,
peuvent y assister. Pour pouvoir participer aux Assembles Ordinaires, tout actionnaire doit justifier de la
proprit ou de la reprsentation dau moins dix (10) actions .
III.7.3. Conditions dexercice du droit de vote
Les conditions dexercice du droit de vote des Assembles Gnrales Ordinaires et Extraordinaires de la
socit Douja Promotion Groupe Addoha sont conformes la loi n17-95 relative aux Socits
Anonymes telle que modifie et complte.
III.7.4. Conditions de dlibration
Les conditions de dlibration des Assembles Gnrales Ordinaires et Extraordinaires de la socit
Douja Promotion Groupe Addoha sont conformes la loi n17-95 relative aux Socits Anonymes telle
que modifie et complte.
42
IV.
Organes dadministration
Les articles 10 17 des Statuts de la socit Douja Promotion Groupe Addoha relatifs la composition,
aux modes de convocations, aux attributions, aux fonctionnements et aux quorums du Conseil
dAdministration de la socit Douja Promotion Groupe Addoha sont conformes la loi n17-95 relative
aux Socits Anonymes telle que modifie et complte.
IV.1.
Composition du Conseil dAdministration
Larticle 10 des Statuts de la socit Douja Promotion Groupe Addoha stipule les lments suivants en
matire dadministration de la Socit :
la Socit est administre par un Conseil dAdministration ;

le Conseil dAdministration nomme parmi ses membres un Prsident, personne physique, et fixe la
dure de sa fonction, qui ne peut toutefois excder celle de son mandat dadministrateur ;
le Conseil dsigne aussi la personne devant remplir les fonctions de secrtaire et qui peut tre prise
mme en dehors de ses membres et des actionnaires.
La prsidence du Conseil dAdministration de Douja Promotion Groupe Addoha est assure par
M. Anas Sefrioui, Prsident Directeur Gnral.
La composition du Conseil dAdministration de Douja Promotion Groupe Addoha, au 30 juin 2016, se
dcline de la manire suivante :
Tableau 14
Composition du Conseil dAdministration de Douja Promotion Groupe Addoha
Membre du Conseil
dAdministration
Fonction
actuelle
Date de
nomination ou de
renouvellement
Expiration du mandat
Lien de
parent avec
le Prsident
M. Anas Sefrioui
Prsident
2011
AGO statuant sur

les comptes de lexercice 2016
Lui-mme
Mme Kenza Sefrioui
Vice-prsident
2016
AGO statuant sur

Fille du
prsident
M. Philippe Faure
Administrateur
2013
AGO statuant sur

Aucun
M. Jean-Ren Fourtou
Administrateur
2013
AGO statuant sur

Aucun
M. Azzedine Kettani
Administrateur
2015
AGO statuant sur

Aucun
M. Mohamed El Mernissi
Administrateur
2015
AGO statuant sur

Aucun
LAssemble Gnrale Ordinaire tenue le 27 juin 2011 a dcid de renouveler le mandat de M. Anas
Sefrioui en qualit dadministrateur pour une dure de six ans, soit jusqu lissue de lAssemble Gnrale
Annuelle devant statuer sur les comptes de 2016.
En 2012, M. Philippe Faure intgre le conseil dadministration de Douja Promotion Groupe Addoha en
qualit dadministrateur indpendant. En outre, lAssemble Gnrale du 28 juin 2013 dcide de
renouveler le mandat de M. Philippe Faure, en qualit dadministrateur de la Socit et ce, pour une dure
de six annes, soit jusqu lissue de lAssemble Gnrale Ordinaire qui sera appele statuer sur les
comptes de lexercice 2018.
Par ailleurs, le 23 dcembre 2013, le Conseil dAdministration dcide de nommer M. Jean-Ren Fourtou.
La dcision sera ratifie par lAssemble Gnrale Ordinaire du 30 juin 2014 qui fixe son mandat pour une
dure de 5 annes, soit jusqu lAGO statuant sur les comptes de lexercice 2018.
43
LAssemble Gnrale Ordinaire tenue le 30 juin 2015 a dcid de ratifier la nomination de M. Mohamed
El Mernissi et M. Azzedine Kettani en qualit dadministrateurs telle que dcide par le conseil
dadministration tenu en date du 26 mars 2015, et ce pour une dure de 6 ans.
Le 28 juin 2016, lAssemble Gnrale Ordinaire a ratifi la cooptation de Mme Kenza Sefrioui en qualit
dadministrateur en remplacement de la socit OIP , telle que dcide par le Conseil dAdministration
tenu le 12 fvrier 2016, et ce, jusqu lissue de lAssemble Gnrale qui sera appele statuer sur les
comptes de lexercice 2016.
IV.2.
Fonctionnement du Conseil dAdministration
IV.2.1.
Actions de garantie
Selon larticle 11 des statuts de la Socit, le nombre des actions de garantie prvues par la loi et que doit
dtenir chaque administrateur dans la Socit est fix dix (10) actions.
IV.2.2.
Dure des fonctions des administrateurs
Selon larticle 12 des statuts de la Socit, la dure des fonctions des administrateurs est de six (6) annes.
IV.2.3.
Allocations du Conseil
Larticle 13 des statuts de la Socit stipule que les administrateurs pourront recevoir toutes rmunrations
autorises et dans les conditions fixes par la loi.
IV.2.4.
Runions de Conseil
Daprs larticle 14 des statuts de la Socit, le Conseil dAdministration se runit aussi souvent que la loi
ou lintrt de la socit lexige.
IV.2.5.
Quorum, majorit et procs-verbaux
Selon larticle 15 des statuts de la Socit, le Conseil dAdministration se runit et dlibre dans les
conditions prvues par la loi.
Les pouvoirs de reprsentation dun administrateur par un autre administrateur devront tre donns par
lettre, ou sous rserve de confirmation par lettre par la suite, par tlcopie ou par courrier lectronique. En
cas de partage des voix, celle du Prsident est prpondrante.
IV.2.6.
Pouvoirs du Conseil
Le Conseil dAdministration dtermine les orientations de lactivit de la Socit et veille leur mise en
uvre. Il se saisit de toute question intressant la bonne marche de la Socit et rgle par ses dlibrations
les affaires qui la concernent.
Le Conseil dAdministration procde aux contrles et vrifications quil juge opportuns. Le Conseil
dAdministration peut confrer lun de ses membres ou des tiers actionnaires ou non, tous mandats
spciaux pour un ou plusieurs objets dtermins et avec ou sans facult pour les mandataires de consentir
eux-mmes toutes substitutions totales ou partielles dans la limite quil tient de la loi et des prsents
statuts.
Le Conseil peut dcider de la cration de comits dtudes chargs dtudier les questions que le Conseil
ou son prsident lui soumet.
44
IV.3.
Mandats dadministrateur du Prsident
Au 30 juin 2016, M. Anas Sefrioui, Prsident Directeur Gnral de la socit Douja Promotion Groupe
Addoha est galement administrateur dans les socits suivantes :
Tableau 15
Mandats du Prsident
Socit
Activit
Fonction
Promotion Immobilire
Prsident
Cita
Prsident
Tanger Sakane
Prsident
Addoha Essalam
Grant
Dar Jawda
Grant
Marrakech Golden Resorts
Prsident
Promif
Grant
Promolog
Grant
Optim Immobilier
Prsident
Maroc Villages & Rsidences
Prsident
Trade Management
Services
Prsident
Immolog
Prsident
Mabani Dtroit
Prsident
Al Qudra Addoha
Prsident
Mabani Zellidja
Beladi Hadj Fatah
Co-grant
Awal Sakane
Dlgataire de pouvoir
Ciments de lAtlas
Production de ciment et de bton
Prsident
O.I.P
Holding
Grant
Marina Blanca
Complexe balnaire
Grant
Btons et Granulats du Maroc
Bton Granulat
Prsident
CAP Spartel
Prsident
Prestigia Golf City
Services
Grant
Foncire Iskane
Prsident
Ppinire Atlas
Services
Grant
Kamam
Grant
Al Makane Al Jamil
Grant
Addoha Sud
Grant
Douja Promotion Cameroun
Administrateur gnral
Douja Promotion Cte dIvoire
Douja Promotion Sngal
Douja Promotion Guine
Douja Promotion Tchad
Douja Promotion Burundi
Douja Promotion Congo

45
V.
Organes de direction
Larticle 17 des Statuts de la socit Douja Promotion Groupe Addoha stipule que la Direction Gnrale
de la Socit est assume sous la responsabilit du Conseil dAdministration, soit par le Prsident du
Conseil avec le titre de Prsident Directeur Gnral, soit par une autre personne physique nomme par le
Conseil dAdministration et qui prend le titre de Directeur Gnral.
V.1.
Dirigeants
Au 30 juin 2016, la liste des principaux dirigeants de Douja Promotion Groupe Addoha se dcline comme
suit :
Tableau 16
Principaux dirigeants de Douja Promotion Groupe Addoha
Prnom, Nom
Fonction
Date dentre
dans la socit
Top Management
M. Anas Sefrioui
1988
Mme Kenza Sefrioui
Vice-Prsident
2007
M. Saad Sefrioui
Directeur Gnral Dlgu Technique et administratif
2011
Mme Saloua Benbrahim
Directeur Gnral Dlgue Commercial, Marketing et communication
1992
M. Anas Berrada
Directeur Gnral Dlgu Finances & Ressources
2011
M. Abdessamad Sefrioui
Directeur Planification Prestigia
2009
M. Mhamed Khalil
Directeur Gnral Adjoint Techniques
2002
M. Ezzoubair Ghellabb
Directeur Gnral Rgional Rabat Nord
2011
M. Majid Bennouna
Directeur Gnral Rgion al Marrakech
2008
M. Jamal Noury
Directeur Administratif et Financier
2007
Autres dirigeants
V.2.
CV des principaux dirigeants
M. Anas Sefrioui
M. Anas Sefrioui a dbut sa carrire professionnelle au dbut des annes 80 dans le secteur de la
fabrication et la transformation de papier avec la cration de plusieurs units industrielles Casablanca,
Tanger, Fs et Agadir (aujourdhui toutes cdes). Il a galement cr, en partenariat avec deux groupes
internationaux, une socit industrielle de fabrication de carbonate.
Paralllement ses activits industrielles, M. Anas Sefrioui a fond en 1988 Douja Promotion Groupe
Addoha dont il assure depuis la fonction de Prsident Directeur Gnral. M. Sefrioui est galement
administrateur dans plusieurs autres socits.
En juin 2007, M. Anas Sefrioui fonde la socit Ciments de lAtlas (ddie la production de ciment) au
sein de laquelle il occupe la fonction de Prsident Directeur Gnral.
46
Mme Kenza Sefrioui

Mme Kenza Sefrioui est titulaire dun Bachelor en Business Administration en Finance et Commerce
international, et dun Master en Comptabilit de luniversit George Washington.
En janvier 2005, elle intgre la Banque daffaires Exane BNP Paribas New York. Par la suite, elle
continue ses tudes George Washington University pour obtenir un master en comptabilit.
En 2007, Kenza Sefrioui intgre Douja Promotion Groupe Addoha, et est nomme en juillet 2011
Directeur Gnral Dlgu. En 2016, elle intgre le Conseil dAdministration dAddoha en tant que
Vice-Prsident.
M. Saad Sefrioui
M. Saad Sefrioui est diplm en Droit des affaires de luniversit Panthon Assas Paris II. Il a galement
obtenu un Bachelor en Administration des Affaires lcole HEC Montral. Ds son retour au Maroc en
2005, M. Saad Sefrioui a dirig plusieurs socits (Ghassoul, Morocco Tourist Refund SA, etc.).
En mars 2011, M. Saad Sefrioui rejoint le Groupe Addoha en qualit de Directeur Charg de Missions et
occupe galement au sein de Ciments de lAtlas la fonction de Conseiller du Prsident.
En 2009, M. Saad Sefrioui est lu la Prsidence de la Fdration des Entreprises dArtisanat du Maroc.
En juillet 2010, il est nomm Consul Honoraire de la Rpublique de Pologne au Maroc et est nomm
le 21 fvrier 2011, Conseiller au Conseil conomique et Social du Maroc.
Par ailleurs, M. Saad Sefrioui est administrateur la CGEM, prsident du Conseil dAffaire Maroc-Canada
et membre de plusieurs associations.
M. Anas Berrada
M. Anas Berrada Souni est diplm de lUniversit Paris IX Dauphine en gestion dentreprise. Il dbute sa
carrire chez BMCE Bank of Africa, il intgre en 1999 le Groupe Attijariwafa Bank o il assumera
diffrentes responsabilits dont la Direction Gnrale de la banque daffaires Attijari Finances Corp.
M. Berrada a pilot plusieurs oprations stratgiques (privatisation, fusion acquisition) et de march
(introductions en bourse de Maroc Telecom, Douja Promotion Groupe Addoha, Alliances).
En mai 2011, M. Berrada rejoint le Groupe Addoha en qualit de Directeur Gnral Dlgu Ressources
& Finances.
Mme Saloua Benbrahim
Diplme de lUniversit de Dijon, Saloua Benbrahim est titulaire dun Master 2 en Administration des
Entreprises.
Elle intgre, en avril 1992, lOmnium des Industries et de la Promotion (OIP) au sein duquel elle exerce
diverses responsabilits, notamment dans la promotion immobilire. En 1997, elle accde au poste de
Directeur Commercial au sein du Groupe Addoha avant dtre nomme, en 2006, Directeur Commercial
Central.
Saloua Benbrahim devient, en 2009, Directeur Gnral Adjoint du ple Commercial Marketing et
Communication. Elle occupe, depuis aot 2012, le poste de Directeur Gnral Adjoint du Groupe
Addoha Douja Promotion, BU Economique et Moyen standing.
47
V.3.
Rmunrations attribues aux membres du Conseil dAdministration et des dirigeants
V.3.1.
Membres du Conseil dAdministration
Conformment la loi n17-95 relative aux Socit Anonymes telle que modifie et complte,
lAssemble Gnrale peut allouer des jetons de prsence aux administrateurs.
Au titre de lexercice 2015, les jetons de prsence stablissent 2 MDhs tel que dcid par lAssemble
Gnrale Ordinaire runie en date du 28 juin 2016.
V.3.2.
Dirigeants
Les dirigeants de Douja Promotion Groupe Addoha peroivent un salaire au titre de leur contrat de
travail. Les salaires verss au titre de lexercice 2015 ont reprsent une enveloppe annuelle nette de
15 074 KDhs.
VI.
Gouvernement dentreprise
VI.1.
Comits internes de Douja Promotion Groupe Addoha
Dans une optique doptimisation et de ralisation de ses objectifs, la socit Douja Promotion Groupe
Addoha dispose, au 30 juin 2016, de six comits internes : le Comit Excutif, le Comit Technique, le
Comit Commercial et Formalisation, le Comit Communication, le Comit Ressources Humaines et
Formation, ainsi que le Comit de Suivi des Performances.
48
Lesdits comits, leurs objectifs, leurs membres et leurs priodicits sont prsents au niveau du schma
ci-aprs :
Figure 2
Comits internes de Douja Promotion Groupe Addoha
Comit
Objectifs du comit
Membres
Priodicit
Comit
Excutif
Suivi des projets stratgiques du Groupe

Fixation des objectifs annuels en termes de volume des ventes, de chiffre daffaires et de rentabilit
Dtermination des nouveaux programmes et des investissements
Suivi global des ralisations commerciales
Suivi global de la formalisation des contrats
Examen des tats financiers du Groupe
Le Prsident
Le Vice-Prsident
Le Directeur Gnral Dlgu
Les Directeurs Gnraux Adjoints
Hebdomadaire
Comit
Technique
Validation des cahiers des charges

Ouverture des plis et passation des marchs
Choix des prestataires (architecte, BET, gomtre, bureau de contrle)
Elaboration des plannings et des budgets de construction des programmes
Suivi des ralisations et des budgets par rapport aux objectifs prvisionnels
Les Directeurs Gnraux Dlgus

Le Directeur Technique
Le Directeur de la Production
Le Directeur des Marchs
Les Directeurs rgionaux
Les Directeurs de projets
Hebdomadaire
Suivi des ralisations en termes de contrats dfinitifs et analyse par rapport aux objectifs
Suivi par programme des ventes par rapport aux objectifs
Elaboration des offres relatives aux campagnes promotionnelles
Suivi des grandes tendances du march et de la concurrence
Prise de dcision sur le barme du commissionnement des agents commerciaux
Analyse des propositions visant rduire les dlais de signature des contrats (clientle, Administrations,
Banques, Ministre des Finances, etc.)
Agrment des modles des compromis de ventes et des contrats acqureurs en vigueur au niveau du Groupe
Suivi du recouvrement
Suivi global des ralisations commerciales
Le Prsident
Le Vice-Prsident
Les Directeurs Commerciaux
Les Directeurs de projets
Bimensuelle
Agrment des budgets et des plans annuels de communication mdias et hors mdias proposs par le Service
Communication
Suivi des actions et des budgets de communication dfinis dans le cadre des plans annuels
Le Prsident
Le Vice-Prsident
La Direction Commerciale
La Direction Communication
Mensuel
Comit RH et
Formation
Dcisions relatives aux recrutements et au plan de formation

Dfinition de lorganigramme et des dfinitions de fonctions
Le Prsident
Le Vice-Prsident
Le Directeur des Ressources Humaines
Comit de
Suivi des
Performances
Procder la mise au point gnrale des ralisations du mois prcdent
Le Prsident
Le Vice-Prsident
Les responsables des Directions et Dpartements
Comit
Commercial et
Formalisation
Comit
Communication
Semestrielle
Mensuel
Par ailleurs et conformment larticle 106 bis de la Loi de la SA stipulant que toute socit dont les
actions sont inscrites la cote de la bourse des valeurs de Casablanca devrait instaurer un comit daudit
charg dassurer le suivi de l'laboration de l'information destine aux actionnaires, au public et lAMMC,
ainsi que le suivi de l'efficacit des systmes de contrle interne, d'audit interne, du contrle lgal des
comptes sociaux et, le cas chant, de gestion des risques de la socit, le Groupe Addoha compte
galement se doter dans les futurs mois dun tel comit.
VI.2.
Conventions entre Douja Promotion Groupe Addoha, ses administrateurs et ses

principaux dirigeants
ce jour, il nexiste pas de conventions entre Douja Promotion Groupe Addoha, ses administrateurs et
ses principaux dirigeants.
VI.3.
Prts accords aux membres du Conseil dAdministration
ce jour, il nexiste pas de prts accords par Douja Promotion Groupe Addoha aux membres du Conseil
dAdministration.
VI.4.
Intressement et participation du personnel
ce jour, il nexiste pas de schma dintressement et de participation du personnel appliqu au sein de la

socit Douja Promotion Groupe Addoha.
49
Partie IV.
ACTIVITE DE DOUJA PROMOTION GROUPE

ADDOHA
ACTIVITE DE DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA
50
I.
Prsentation de Douja Promotion Groupe Addoha
I.1.
Introduction au Groupe Douja Promotion Groupe Addoha
Cre en 1988 linitiative de son fondateur M. Anas Sefrioui, la socit Douja Promotion Groupe
Addoha est spcialise dans la construction, le financement et la commercialisation de programmes de
logements conomiques, de moyen et de haut standing.
Depuis sa cration et jusqu fin 2015, la socit Douja Promotion Groupe compte plus de 370 000 units
ralises ou en cours de ralisation, dont 86% rserves aux logements conomiques et de moyen standing
et 14% pour le segment haut standing.
DPGA doit ses ralisations aux efforts quelle ne cesse d'entreprendre pour rpondre, aux plans de la
qualit et de la scurit des logements, aux attentes de sa clientle. La certification ISO 9001 (version
2008) de tous les processus en application au niveau du Groupe de mme que lassurance dcennale dont
bnficient les acqureurs, sont laboutissement concret dune approche novatrice visant en permanence la
satisfaction des clients.
Le Groupe Addoha, inscrit ses plans dactions dans le cadre des objectifs fixs par le Gouvernement
visant faire face au dficit structurel du Royaume en matire dhabitat. Cest ainsi que depuis sa cration
en 1988, DPGA a ralis dans le cadre de conventions signes avec lEtat plusieurs dizaines de
programmes de logements sociaux.
Le dploiement de la Socit opr partir de 2006 sur 12 villes du Royaume, paralllement la poursuite
et laccroissement de ses ralisations Casablanca, lui a permis de consolider sa part de march.
Par ailleurs, et depuis son introduction en Bourse en 2006, Douja Promotion Groupe Addoha a conclu
plusieurs partenariats avec des oprateurs locaux et trangers tels quAl Qudra, Somed, CGI et le groupe
Jamai pour dvelopper plusieurs projets et par la suite permettre une diversification sur les segments
conomique et haut standing travers plusieurs villes du Royaume outre Casablanca, dont noramment :
Rabat-Sal-Tamesna, Marrakech, Agadir, Fs, Tanger et Mekns.
Dans ce contexte, la Socit a nou des partenariats avec Century 21, CBRE et Jones Lang Lassale, des
organismes de commercialisation de renom sur la scne internationale, en vue de dvelopper et
doptimiser la vente des programmes haut de gamme auprs de la clientle trangre.
Il convient galement de relever la capacit innovatrice du Groupe travers son lancement du Guichet
Unique, un outil mis en place pour faciliter aux acqureurs laccomplissement de lensemble des formalits
lies lachat dun logement dans un mme espace.
Le Groupe a galement t pionnier dans le domaine des logements destins la classe moyenne par la
ralisation de plusieurs programmes de logements de moyen standing et de villas conomiques implants
dans les principales villes du Maroc.
En parallle, le Groupe a tendu depuis 2009 son activit au segment des rsidences principales de haut
standing commercialis sous la marque Prestigia et dont la gestion est assure par une Business Unit cre
cet effet au sein du Groupe. Les performances commerciales enregistres au titre de ce segment, dpassant
les objectifs, ont confirm lexistence au Maroc dune forte demande confortant le Groupe dans la
pertinence de sa dcision dlargir son champ daction.
51
I.2.
Faits marquants 2013
Lors de lexercice 2013, le Groupe Addoha continue son dveloppement stratgique en se reposant sur
plusieurs axes, notamment :
Le lancement de nouveaux programmes au niveau du Royaume, soit 8 nouveaux projets de logements

sociaux rpartis au niveau des rgions Casablanca, Rabat et El Jadida. Il est noter que le Groupe
Addoha assure aussi une stratgie de pntration de nouveaux marchs travers le lancement dun
programme de 5 000 logements sociaux Bouznika ( La perle de Bouznika ) ;
Le lancement de programmes au niveau de lAfrique en Cte dIvoire, Guine Conakry, Cameroun, et

Congo Brazzaville. Ces programmes rsultent de la signature de conventions et mmorandums avec les
gouvernements respectifs de ces pays ;
La signature dautres conventions dinvestissement avec les autorits du Niger, du Sngal, du Mali et
du Ghana avec des objectifs de 5 000 logements au Niger et au Sngal et 10 000 logements au Mali et
au Ghana.
De plus, dans le cadre de la convention signe avec lALEM, lanne 2013 a marqu les premires
livraisons relatives aux logements dvelopper par Foncire Iskane, et ce, conformment aux objectifs
fixs auparavant.
Par ailleurs, il est noter le retour au fonctionnement normal du Guichet Unique. En effet, en 2013,
lencaissement des crances clients a t fortement impact par la loi sur les notaires mise en place en
novembre 2012. Cette loi a frein la fluidit du guichet unique et ralenti les encaissements clients. A fin
2013, une drogation du Ministre de la justice a t obtenue pour les promoteurs immobiliers dans le
domaine du logement social et a permis au Guichet Unique de retrouver son fonctionnement normal. Ds
la mise en uvre de cette drogation, une nette amlioration de lencaissement des crances clients a t
constate sur les trois premiers mois de 2014 : en effet, ces encaissements ont augment de 19% par
rapport la mme priode de 2013.
I.3.
Durant le premier semestre 2014, le Groupe consolide sa stratgie dexpansion en Afrique Sub-Saharienne
qui se concrtise en juin 2014, par la pose de la premire pierre dun projet de 15 000 logements sociaux
sur une superficie de 50 hectares et pour un cot de plus de 300 M. Le projet sera ralis sur quatre
grands sites de NDjamena.
Le Groupe a ralis en juillet 2014 avec succs une mission obligataire scurise de 2 milliards de dirhams
remboursable sur 8 ans. A travers cette opration, le Groupe procde son dsendettement progressif sur
le long terme grce au caractre amortissable de lemprunt obligataire ralis.
52
I.4.
Pertinence du Plan Gnration Cash au 31 Dcembre 2015 :

Le Plan Gnration Cash lanc par le Groupe ADDOHA dbut 2015 sest traduit par une modification en
profondeur du Business Model du Groupe.
Le Groupe a ainsi notamment et de faon volontaire choisi de mettre en place :
Une stratgie commerciale axe sur la vente de stock de produits finis ;
Une politique de production oriente sur les tranches les mieux vendues ;
Une utilisation optimale de la rserve foncire existante et une stratgie dacquisition cible ;
Enfin, une meilleure planification de la production au cours de lexercice.
Cette transformation, principalement oriente vers une production immdiatement rentable et avec un
objectif de fort dsendettement, a enregistr ds la premire anne du Plan des rsultats remarquables.
Lorientation vers une production immdiatement rentable signifie que dans le cadre du PGC, le
lancement dune tranche la production suit dornavant une procdure stricte, visant limiter ce
lancement aux tranches qui sont bien commercialises en fixant un taux de commercialisation minimum
de 70% avant de lancer une tranche la production. Lobjectif tant de :
Limiter la gnration de nouveaux stocks de produits finis ;
Optimiser le BFR (en assurant un niveau satisfaisant davances clients).
La transformation dans le business model a touch dautres aspects de lactivit du Groupe, toujours dans
lobjectif doptimiser la gnration de cash flows et favoriser le dsendettement. Il sagit notamment de :
Orienter les ventes vers le stock de produits finis (pour encaisser 100% du prix en labsence de
dcaissement sur les travaux) ;
Limiter le lancement de nouvelles tranches la commercialisation tant que les anciennes tranches
ne sont pas totalement commercialises ;
Acclrer lencaissement des crances clients ;
Limiter lacquisition de foncier.
Cette politique a permis de raliser des rsultats qui dpassent les objectifs du PGC en 2015 (un
dsendettement net consolid de 1,8 milliards de dirhams, soit 150% de lobjectif initial du plan pour
2015).
Le besoin de financement du cycle dexploitation du Groupe sest rduit significativement et a permis ainsi
la gnration de cash-flow consquents et un dsendettement largement en avance par rapport aux
objectifs dudit Plan.
Le suivi rigoureux des axes du PGC en 2015 a permis une nette rduction du BFR consolid de
1,4 milliards de dirhams grce la rduction des crances clients et des stocks de produits finis. Ces
ralisations ont permis de dgager un cash-flow dexploitation positif de 2,48 milliards de dirhams et un
cash-flow net positif de 627,0 MDhs en consolid. Ceci a contribu un dsendettement significatif en
2015 de 1,8 milliards de dirhams et ce, malgr un dividende de 639,7 MDhs distribu en 2015 (+11% par
rapport 2014).
53
Les ralisations en 2015 du Plan Gnration Cash contre ses objectifs se prsentent comme suit :
Tableau 17
Plan Gnration Cash : Objectives vs. ralisations en 2015

Dsendettement net
(MDhs)
Vente de stocks de
produits finis (units)
Cash collect4
(MDhs)
Investissement en
production (MDhs)
Ralisations 2015
1 815
6 182
10 029
4 016
Objectif PGC 2015
1 200
6 000
9 360
4 120
% de ralisation du PGC
151%
103%
107%
97%
Indicateurs
Les ralisations en 2015 du Plan Gnration Cash contre ses ralisations en 2014 se prsentent comme
suit :
Tableau 18
Plan Gnration Cash : Ralisations 2014 vs. 2015

Dsendettement net
(MDhs)
Vente de stocks de
produits finis (units)
Cash collect (MDhs)
Investissement en
production (MDhs)
Ralisations 2015
1 815
6 182
10 029
4 016
Ralisations 2014
11
4 865
9 931
7 340
Indicateurs
Autres faits marquants de lanne 2015 :
Dsendettement de GFM :
La socit GFM dtenue 50% conjointement avec Fadesa Espagne a procd au remboursement de la
totalit de ses dettes financires et ce, grce un remboursement de prs de 900 MDhs de dettes
financires en 2015. La socit ntant consolide quen quivalence, le dsendettement de 1,8 Mrds Dhs
affich dans les comptes consolids du Groupe ne tient pas compte de ce remboursement.
Le montant de dsendettement total ralis par le Groupe en 2015 (y compris ses participations mises en
quivalence) stablit ainsi prs de 2,7 milliards de dirhams.
Lancement de la marque Coralia :
En mai 2015, le Groupe a confirm son positionnement sur le secteur du moyen standing en lanant la
marque Coralia. Aujourdhui, plusieurs projets travers le pays sont commercialiss sous cette marque
dans les villes suivantes : Casablanca, Marrakech, Agadir, Tanger, et Ttouan (Cabo Negro).
Signature de partenariats stratgiques dans lducation et le sport pour le compte de Prestigia :
La marque Prestigia confirme son positionnement premium ainsi que limplication du Groupe dans des
projets ducatifs structurants.
Au cours de lanne 2015, la marque a mis en place des partenariats stratgiques avec :
LESSEC Business School en vue de la cration du Campus ESSEC Afrique-Atlantique sur

le site Plage des Nations ;
Le Paris Saint Germain Club pour la cration de centres de formation relevant du PSG
Academy Plage des Nations, Ryad Al Andalous et Argan Golf Resort. Les deux premiers
centres Ryad Al Andalous et Plage des Nations ont t inaugurs en septembre 2015.
4 Cash collect sur les prventes et sur les crances clients
54
Signature dune convention tripartite en Cte dIvoire :
Le groupe a sign en Cte dIvoire une convention tripartite entre le Ministre de lIntrieur et de la
Scurit, la Bank Of Africa (BOA) et Douja Promotion Cte dIvoire portant sur la facilitation
dacquisition de ses logements conomiques plus de 5 000 fonctionnaires de la Police Nationale un
taux dintrt prfrentiel.
Incendie du sige social de Casablanca :
En octobre 2015, un incendie a touch un des 3 btiments du sige social Casablanca.

Dans le cadre du passage aux normes IFRS pour ltablissement des comptes consolids en 2012, le
Groupe a reclass la partie loue ou louer de son sige Casablanca en immeuble de placement.
Pour la valorisation, loption qui a t retenue par le Groupe est lvaluation des immeubles de placement
la juste valeur chaque date de clture.
Suite lincendie, cet immeuble de placement a t annul avec un impact sur le rsultat des activits
oprationnelles de -63 MDhs (soit un impact sur le rsultat net consolid au 31/12/2015 de -44 MDhs).
Cet impact sera rgularis dans les comptes du Groupe quand le btiment sera oprationnel. La juste
valeur de limmeuble de placement sera alors rvalue et comptabilise dans le rsultat de lexercice
concern.
I.5.
La mise en uvre oprationnelle du Plan Gnration Cash a permis au Groupe Addoha de se dsendetter
de plus de 2,7 milliards de dirhams en 18 mois, renforant fortement ses fondamentaux financiers et
amliorant significativement sa structure de financement.
Les dettes court terme (billets de trsorerie, facilits de caisse) ont baiss de prs de 32% depuis le
lancement du Plan, soit un remboursement net de ces dettes hauteur de 1 043 MDhs depuis le
31/12/2014, favorisant ainsi un meilleur adossement du financement aux besoins du cycle dexploitation.
Par ailleurs, grce la russite de lexcution de la 1re tape du Plan, la perception du risque Addoha par le
march financier et les tablissements bancaires partenaires sest nettement amliore et a permis au
Groupe de rengocier sa prime de risque.
Les conditions de financement du Groupe initialement fixes entre 4,5% et 6,5%, ont t rduites de prs
de 150 points de base en juin 2016. Cette baisse rduira le cot de financement de prs de 60 MDhs
primtre comparable sur une base annuelle.
55
I.6.
Rappel des dates cls historiques de Douja Promotion Groupe Addoha
Tableau 19
1988
1995
2000
Dates cls historiques de Douja Promotion Groupe Addoha
Cration de la socit Douja Promotion S.A.

Dmarrage effectif de lactivit dans le domaine de lhabitat conomique, avec la ralisation du
1er programme denvergure sous la dnomination Addoha portant sur la ralisation de

2 371 logements.
Signature de la 1re convention avec ltat dans le cadre de larticle 19 de la loi de Finances
1999-2000, portant sur un nombre minimum de 3 500 logements.
Septembre : Obtention de la certification ISO 9001 version 2000 couvrant les domaines
2001
de la conception, du dveloppement, de la production et de la commercialisation ;

Dcembre : Signature de la 2me convention avec ltat dans le cadre de larticle 19 de la loi de
Finances 1999-2000, portant sur un nombre minimum de 2 500 logements.
Septembre : Signature de la 3me convention avec ltat dans le cadre de larticle 19 de la loi de
2002
2003
2003 2004
2004
Finances 1999-2000, portant sur un nombre minimum de 2 500 logements ;
Dcembre : Acquisition du sige situ Casablanca, Km 7 Route de Rabat (An Seba).

Novembre : Mise en place du guichet unique au sige de la Socit regroupant les banques, les
notaires ainsi que les services de lEnregistrement, de la Conservation Foncire, de la
lgalisation des signatures et de la Lydec.
Signature des conventions de partenariat avec la Banque Populaire, le CIH et la BMCE Bank
of Africa au titre du financement des acqureurs.
Novembre : Signature de la 4me convention avec ltat dans le cadre de larticle 19 de la loi de
Finances 1999-2000, portant sur un nombre minimum de 2 500 logements.
Janvier : Dmarrage du nouveau systme dinformation ;

Octobre : Signature de la 5me convention avec ltat dans le cadre de larticle 19 de la loi de
2005

Octobre : Cration de la filiale Immolog ;
Dcembre : Signature dune convention cadre avec le Ministre Dlgu charg de lHabitat
dans le cadre de la politique de promotion de partenariat public/priv ;
Dcembre : Signature par la filiale Immolog de la 6 me convention avec ltat dans le cadre de
larticle 19 de la loi de Finances 1999-2000, portant sur un nombre minimum de
2 500 logements.
Janvier : Signature dune convention de partenariat avec Wafa Immobilier du Groupe
2006
Attijariwafa Bank au titre du financement des acqureurs ;

Fvrier : Obtention des premires autorisations de construire en dehors de la ville de
Casablanca ;
Mai : Changement de dnomination : Douja Promotion S.A. devient Douja Promotion
Groupe Addoha S.A. ;
Mai : Cration de la socit Tanger Sakane ;
Juin : Signature de la 7me convention avec ltat dans le cadre de larticle 19 de la loi de
Juin : Signature de la 8me convention avec ltat dans le cadre de larticle 19 de la loi de
Aot : Cration de la socit Addoha Essalam ;
Dcembre : Signature dun partenariat stratgique avec la Wilaya de Rabat et le HautCommissariat des Eaux et Forts consistant en (i) lacquisition du terrain du projet Riad Al
Andalous situ au niveau de lancien parc zoologique de Tmara.
56
Juin : Signature dun partenariat stratgique avec Al Qudra Holding consistant en la cration
de la socit Al Qudra Addoha portant le projet Majd Al Qudra Tamesna ;
Aot : Signature dun partenariat stratgique avec SOMED consistant en la cration de la
2007
socit Mabani Zellidja portant le projet Rsidences du Golf Knitra ;

Octobre : Cration dune filiale ddie au logement conomique, sous la dnomination Awal
Sakane, en partenariat avec un groupe jordanien et dtenue hauteur de 10% par Douja
Promotion Groupe Addoha ;
Dcembre : Programme de rachat dactions dcid par la Socit ;
Dcembre : Signature dun partenariat stratgique avec FADESA consistant en lacquisition
de 50% de la socit General Firm of Morocco ;
Dcembre : Signature par la Douja Promotion Groupe Addoha, Immolog et Mabani Zellidja
de la 9me convention avec ltat dans le cadre de larticle 19 de la loi de Finances 1999-2000,
portant sur un nombre minimum de 2 500 logements.
Janvier : Constitution dune filiale dnomme Trade Management dtenue 100% par Douja
2008
2009
Promotion Groupe Addoha ;

Avril : Augmentation de capital par incorporation dune partie de la prime dmission portant
le capital 2 835 000 000 par cration de 14 175 000 actions nouvelles attribues gratuitement
aux actionnaires ;
Juin : Signature dun accord avec la Caisse dpargne pour la commercialisation et la
promotion des produits Addoha travers les rseaux du GCE ;
Octobre : Acquisition de 100% de Cita et Optim Immobilier, filiales de General Firm Of
Morocco.
Fvrier : Lancement de la marque Prestigia Luxury Homes (Prestigia), positionne sur le

segment de limmobilier haut standing.
Mars : Signature dun protocole de partenariat entre Addoha et lAgence de Logements et
2010
dEquipements Militaires (ALEM), portant sur la commercialisation aux militaires de

logements sociaux dans plusieurs villes du Royaume ;
Juillet : Augmentation de capital par apport en numraire dun montant de
2 992 500 000 Dhs, portant le capital 3 150 000 000 Dhs par cration de 31 500 000 actions
nouvelles ;
Juillet : mission dun emprunt obligataire dun montant de 2 000 000 000 Dhs par mission
de 20 000 obligations dune valeur nominale de 100 000 Dhs.
Mars : Signature dune convention avec lALEM portant sur un programme construction de
2011
38 000 units essentiellement au profit des militaires ;

Mai : Cration de la fondation Addoha charge en partenariat avec le Ministre de lEmploi et
de la Formation Professionnelle de la mise en uvre de programmes dapprentissage aux
mtiers du btiment au profit de 5 000 jeunes dscolariss de 16 25 ans ;
Juin : Signature dun protocole daccord entre la Socit dAmnagement de SAIDIA, la CDG
Dveloppement et la Socit Marocaine dIngnierie Touristique visant lacclration du
dveloppement de la Nouvelle Station Touristique de SAIDIA.
Cration de la socit Foncire Iskane, conscutivement la signature dune convention entre

2012
Douja Promotion Groupe Addoha et lALEM pour la construction de logements sociaux et

intermdiaires ;
Signature dune convention de partenariat avec le groupe OCP portant sur les modalits
daccs aux logements dvelopps par le Groupe Addoha pour le personnel de lOCP ;
Cration de Douja Promotion Groupe Addoha en Guine Conakry.
57
Augmentation de capital par conversion optionnelle des dividendes 2012 en actions nouvelles
portant le capital 3 225 571 180 Dhs ;
Signature de conventions dinvestissement avec les autorits du Niger (objectif

2013
2014
5 000 logements), du Sngal (objectif 5 000 logements), du Mali (objectif

10 000 logements), et du Ghana (objectif 10 000 logements) ;
Premires livraisons des logements dvelopps par Foncire Iskane dans le cadre du
partenariat avec lALEM ;
Lancement des programmes en Cte dIvoire, Guine Conakry, Cameroun, et Congo
Brazzaville ;
Passage aux normes comptables internationales IFRS.
Lancement dun projet de plus de 15 000 logements au Tchad ;

Emission dun emprunt obligataire scuris de 2 milliards de dirhams.
Lancement du plan Gnration Cash ;
Acquisition dune rserve foncire de 24 hectares au quartier Oulfa Casablanca ;
Signature en janvier 2015 de deux conventions avec lEtat Ivoirien lors du forum Maroc-Cte
2015
dIvoire Marrakech ;
Signature dun mmorandum dentente avec la police ivoirienne pour la vente de logements
son personnel ;
Signature dune convention entre lEtat Guinen et le Groupe Addoha ;
Inauguration officielle du projet Cit de lEmergence au cur de Dakar dune superficie de
2,6 hectares ;
Dveloppement de projets au Cameroun, au Tchad et au Congo, o les gouvernements ont
affect au Groupe Addoha des terrains dune superficie de prs de 100 hectares pour le
dveloppement de logements sociaux ;
Dsendettement de GFM dtenue 50% conjointement avec Fadesa Espagne, grce au
remboursement de 900 MDhs de dettes financires fin 2015 ;
Lancement de la marque moyen standing Coralia : plusieurs projets ont t commercialiss
sous cette marque dans lensemble du Royaume notamment dans les villes suivantes :
Casablanca, Marrakech, Agadir, Tanger et Ttouan ;
Signature de partenariats stratgiques entre Prestigia et lESSEC Business School ainsi quentre
Prestigia et le club de football Paris-Saint-Germain pour la cration du centre de formation
PSG Academy ;
Signature dune convention tripartite entre le Ministre ivoirien de lIntrieur et de la Scurit,
la Bank Of Africa (BOA) et Douja Promotion Cte dIvoire portant sur la facilitation
dacquisition de ses logements conomiques plus de 5 000 fonctionnaires de la Police
Nationale Ivoirienne un taux dintrt prfrentiel ;
Dsendettement du groupe Addoha de plus de 1,8 Milliards de Dirhams en 2015, la premire
anne du Plan Gnration Cash.
58
I.7.
Partenariats stratgiques
En dcembre 2006, Douja Promotion Groupe Addoha a sign avec la Wilaya de Rabat et le HautCommissariat des Eaux et Forts un partenariat pour (i) la ralisation dun programme rsidentiel Rabat
(Hay Riad) et (ii) la ralisation dun ple rsidentiel et touristique sous lappellation Plage des Nations .
Le cot dinvestissement global de ces oprations est estim 11 Mrds de dirhams sur une dure de 5 ans
compter de 2007.
Paralllement, Douja Promotion Groupe Addoha a conclu des partenariats stratgiques avec des
oprateurs privs pour la ralisation de programmes immobiliers et touristiques.
Ces alliances, compte tenu de la qualit des partenaires et des synergies quelles permettraient de
dvelopper, constituent dexcellents relais de croissance pour le groupe.
Lesdites alliances ont t respectivement noues avec :
2005 : Compagnie Gnrale Immobilire (CGI) pour la ralisation de projets immobiliers

conomiques dans le cadre dune socit dnomme Immolog ;
2006 : Al Qudra Holding pour la ralisation de projets dinvestissement immobiliers et touristiques au

Maroc et en Afrique du Nord dans le cadre dune socit dnomme Al Qudra Addoha dtenue
conjointement. Au 30 juin 2011, ce partenariat a abouti au lancement du projet Majd Al Qudra
Tamesna. Aucun autre projet na t lanc dans le cadre de ce partenariat ;
2006 : SOMED pour la ralisation de projets immobiliers et touristiques dans le cadre dune socit
dtenue conjointement dnomme Mabani Zellidja ;
2007 : Martinsa Fadesa pour la ralisation de programmes immobiliers de haut standing caractre
rsidentiel et touristique ;
2007 : Gilmar pour la ralisation de projets immobiliers et touristiques dans le cadre dune socit
dtenue conjointement dnomme Gilmaroc Seaside Resorts. En 2010, Douja Promotion Groupe
Addoha prend le contrle de cette dernire suite au rachat de 30% des parts de Gilmar. Ainsi, Le
groupe dtient 80% du capital et a rebaptis la socit en Mabani Dtroit ;
2008 : Groupe Jama pour lacquisition de la socit saoudienne Beladi. La socit Beladi est dtenue
parts gales (50%/50%) par Groupe Jama et Douja Promotion Groupe Addoha ;
2008 : Fadesa pour lacquisition de la totalit des actions formant le capital social des deux filiales :
CITA : porte sur les projets Bouskoura Golf City Casablanca et Bahia Marrakech ;
Optim Immobilier : porte sur le projet de lotissement Saniate Marrakech.
Les quatre premiers accords ont donn lieu la cration de filiales communes dont le capital est pour
chacune dentre-elles dtenu parts gales (50%-50%).
Ces filiales ont pour vocation la ralisation de projets immobiliers sur les segments conomique,
intermdiaire et haut standing.
En 2010, le Groupe Addoha a galement sign une convention avec lALEM pour la commercialisation
de 10 000 logements conomiques dans le cadre de la premire tranche dun programme global de
lALEM de 80 000 units.
59
En 2011, Douja Promotion Groupe Addoha procde la signature :
dune convention avec lALEM portant sur un programme construction de 38 000 units destines
hauteur de 80% au segment de lhabitat social ;
dun protocole daccord entre la Socit dAmnagement de SAIDIA, la CDG Dveloppement et la

Socit Marocaine dIngnierie Touristique visant lacclration du dveloppement de la Nouvelle
Station Touristique de SAIDIA ;
dun partenariat avec le Ministre de lEmploi et de la Formation Professionnelle visant la mise en

uvre de programmes dapprentissage aux mtiers du btiment au profit de 5 000 jeunes dscolariss
de 16 25 ans.
En 2012, Douja Promotion Groupe Addoha signe une convention conclue avec le groupe OCP portant
sur les modalits daccs aux logements du Groupe Addoha par le personnel de lOCP.
Par ailleurs, et durant la mme anne, la Socit signe quatre conventions pour le dveloppement de
projets immobiliers dune consistance de 6 000 logements sociaux en Cte dIvoire, au Gabon, au Congo
Brazzaville et en Guine Conakry.
En 2013, Douja Promotion Groupe Addoha procde la signature des conventions suivantes :
Une convention signe avec lEtat de Cte dIvoire portant sur le dveloppement de
10 100 logements dans le quartier de Locodjoro (consistance de 7 500 logements raliss en
5 tranches) et dans le quartier de Koumassi (consistance de 2 600 logements rpartis sur une seule
tranche). A la fin de lanne 2013, les deux projets sont encore en phase de structuration et dtude ;
Un mmorandum dentente sign avec lEtat du Congo Brazzaville portant sur la mise en place de
640 logements conomiques sur une superficie de 2,9 hectares dans le quartier de Mpila, dans la
capitale congolaise. A la fin de lanne 2013, le projet est encore en phase de structuration et dtude ;
Un mmorandum dentente sign avec lEtat du Cameroun concernant le dveloppement de

11 500 habitations conomiques rparties sur les 10 premires villes du pays (dont 4 500 logements
programms Yaound). A la fin de lanne 2013, le projet est encore en phase de structuration et
dtude ;
Une convention signe avec lEtat de Guine Conakry portant sur le dveloppement 3 000 logements
conomiques sur des sites privs de la capitale guinenne. A la fin de lanne 2013, le projet est encore
en phase de structuration et dtude.
Par ailleurs, dautres conventions dinvestissement ont t signes par le Groupe avec les gouvernements
de cinq autres pays de la rgion pour le dveloppement de 5 000 units au Niger, 5 000 units au Sngal,
10 000 units au Mali, 10 000 units au Ghana et 15 000 units au Tchad.
En 2015, Douja Promotion Groupe Addoha procde la signature :
Dune convention de partenariat avec le Gouvernement de Cte dIvoire, la Banque Centrale Populaire
relative aux crdits acqureurs du Maroc en janvier 2015 lors du forum Maroc-Cte dIvoire
Marrakech ;
Dun mmorandum dentente sign avec le Gouvernement de Cte dIvoire et Attijariwafa Bank relatif
au financement de laccession la proprit des fonctionnaires de lEtat de Cte dIvoire en janvier
2015 lors du forum Maroc-Cte dIvoire Marrakech ;
Dun mmorandum dentente sign avec la police ivoirienne pour la vente de logements son
personnel ;
Dune convention signe avec lEtat Guinen (Guine Conakry) portant sur la construction de
3 000 logements sociaux en Rpublique de Guine.
60
II.
Contexte des conventions conclues avec le gouvernement
NB : Les consistances globales des projets prsents ci-dessus ne sont pas arrtes tant que
ceux-ci sont en cours de ralisation ou non encore entams. Elles peuvent, ainsi, voluer danne
en anne en fonction des nouvelles modifications apportes par Douja Promotion Groupe
Addoha ou ses filiales sur les projets concerns.
II.1.
Conventions conclues avec ltat dans le cadre de larticle 19 de la loi de finances

1999-2000
Douja Promotion Groupe Addoha exerce un rle prpondrant dans le secteur de la promotion
immobilire et plus particulirement de lhabitat conomique comme en tmoigne le nombre de
conventions signes avec ltat depuis lanne 2000, date laquelle fut conclue la 1re convention.
61
II.1.1.
Conventions conclues entre ltat et Douja Promotion Groupe Addoha
Le tableau ci-dessous dtaille, au 31 dcembre 2015, le nombre de logements conomiques raliss, en

cours de ralisation ou raliser par Douja Promotion Groupe Addoha compar au nombre minimum de
logements requis par chacune des conventions conclues avec ltat :
Tableau 20
Etat des programmes relatifs aux conventions conclues avec ltat dans le cadre de
larticle 19 de la Loi de Finances 1999-2000 (DPGA)
Convention/
Programme
Socit
Ville
Nombre de
logements
raliss
Nombre de
logements en
cours de
ralisation ou
raliser
Total
7 439
607
8 046
3 957
1 395
1 122
726
239
607
-
3 957
2 002
1 122
726
239
11 668
11 668
2 500
2 061
381
1 305
220
5 443
881
1 377
2 061
381
1 305
220
5 443
881
1 377
8 971
8 971
2 500
8 832
139
8 832
139
3 256
3 256
2 285
971
2 285
971
27 772
263
28 019
1 378
7 202
7 489
1 309
3 659
2 048
2 179
775
1 733
247
16
-
1 378
7 202
7 736
1 309
3 659
2 048
2 179
775
1 733
6 490
5 331
11 821
2 500
4 117
2 165
208
1 122
1 268
2 941
5 239
3 433
3 149
5 102
15
5 117
2 500
3 477
1 625
15
3 477
1 640
70 698
6 216
76 898
Nombre de
logements
requis par les
conventions
Convention signe en aot 2000

Al Baraka
Al Houda
Al Karam
Annakhil
Annour
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
3 500
Convention signe en dcembre 2001

Addamane
Al Amal
Al Assil
Al Farah
Al Firdaous
Al Mabrouka
Al Yakine
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Convention signe en septembre 2002

Al Moustakbal
Al Moustakbal II
DPGA
DPGA
Casablanca
Casablanca
Convention signe en novembre 2004

Al Badr
Arreda
DPGA
DPGA
Casablanca
Casablanca
2 500
Convention signe en octobre 2005

Abraj Al Koutoubia
Al Amane
Al Irfane
Al Wafae
Annajah
Dalila
Ennahda
Ennajah
Essaada
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
Marrakech
Casablanca
Tanger
Tanger
Rabat
Fs
Casablanca
Rabat
Agadir
2 500

Oliveraie
Ouislane
Ouislane 2
DPGA
DPGA
DPGA
Fs
Mekns
Mekns

Al Baraka I
Al Baraka II
DPGA
DPGA
Tanger
Tanger
Total au 31 dcembre 2015

62
II.1.2.
Conventions conclues entre les filiales et ltat
Le tableau ci-dessous dtaille le nombre de logements conomiques raliss, en cours de ralisation ou

raliser par les filiales du groupe compar au nombre minimum de logements requis par chacune des
conventions conclues avec ltat :
Tableau 21
larticle 19 de la Loi de Finances 1999-2000 (Filiales)
Convention/
Programme
Socit
Ville
Promolog
Dar Jawda
Dar Jawda
Dar Jawda
Casablanca
Casablanca
Fs
Rabat
Nombre de
logements
requis par les
conventions
Nombre de
logements
raliss
Nombre de
logements en
cours de
ralisation ou
raliser
Total
3 226
3 235
465
1 699
660
402
465
1 699
660
411
10 478
67
10 545
2 296
2 545
1 813
3 824
67
2 296
2 545
1 813
3 891
3 542
45
3 587
3 542
45
3 587
Convention signe en juin 2006

Basma 2
Al Wifaq
Dalila 2
Hay Nahda
2 500

Borj Zaitoun
Al Khayr
Annaim Tabriquet
Al Ikhlasse
Immolog
Immolog
Immolog
Immolog
Marrakech
Sal
Sal
Tanger
2 500
Sal
2 500
Knitra
2 500

Portes de Sal
Immolog

Les Rsidences du Golf co
Mabani Zellidja

II.1.3.
7 760
1 356
9 116
7 760
1 356
9 116
25 006
1 477
26 483
Principales clauses des conventions signes avec ltat dans le cadre de la loi de
Finances 1999-2000
Les principales clauses ou dispositions tablies dans les conventions signes avec ltat, dans le cadre de
larticle 19 de la loi de Finances 1999-2000 tel quil a t modifi et complt conformment aux
dispositions de larticle 16 bis de la loi de finances 2001 relatif la construction de logements sociaux sont
exposes ci-aprs :
Avantages fiscaux procurs par larticle 19 :
Dans le cadre de la politique mise en uvre par le Gouvernement du Royaume du Maroc en vue de
rduire le dficit dans le secteur de lhabitat et de promouvoir lhabitat social, larticle 19 de la loi de
Finances n26-99 pour lanne budgtaire 1999-2000, promulgue par dahir n1-99-184 du 16 rabii I 1420
(30 juin 1999), modifi et complt par larticle 16 bis de la loi de Finances n55-00 pour lanne
budgtaire 2001 promulgue par dahir n1-00-351 du 29 ramadan 1421 (26 dcembre 2000) a prvu un
certain nombre davantages fiscaux au profit de promoteurs immobiliers .
Ces avantages consistent en lexonration des impts et taxes suivants :
les droits denregistrement et de timbre ;

les droits dinscription sur les livres fonciers ;
limpt des patentes ;
la taxe sur la valeur ajoute (TVA) ;
limpt sur les socits (IS) ;
limpt gnral sur le revenu (IGR) ;
63
la participation la solidarit nationale sur les terrains non btis, supprime par larticle 20 de la loi des
finances n26-04 ;
la taxe urbaine ;
et, tous impts, taxes, redevances et contributions perus en faveur des collectivits locales et de leurs
groupements.
Les exonrations susmentionnes sappliquent aux promoteurs immobiliers qui sengagent raliser un
programme de construction dau moins 2 500 logements sociaux sur une priode nexcdant pas 5 ans.
Ces exonrations sont applicables aux conditions gnrales prvues par larticle 19 de la loi n 26-99 et par
larticle 16 bis de la loi n55-00 prcites et, en outre, aux conditions particulires prvues par la
convention conclue avec ltat et par le ou les cahiers des charges qui la compltent.
II.1.4.
Projets entrant dans le cadre du partenariat public/priv
La socit Douja Promotion Groupe Addoha a conclu avec le Holding dAmnagement Al Omrane
(HAO) plusieurs conventions portant sur la ralisation de logements conomiques et intermdiaires,
notamment Agadir, Fs, Marrakech et Tamesna dont le dtail figure dans le tableau ci-dessous :
Tableau 22
Ville
Agadir
Etat des programmes entrant dans le cadre du partenariat public/priv
1 733
DPGA
janv.-06
1 733
Essaada 2
DPGA
fvr.-06
4 146
4 148
Al Baraka Adrar
DPGA
nov.-06
1 883
34
1 917
Islane
DPGA
fvr.-06
1 910
2 917
4 827
9 672
2 953
12 625
Dalila
DPGA
janv.-06
2 048
2 048
Dalila 2
Dar Jawda
nov.-07
660
660
2 708
2 708
Abraj Koutoubia
DPGA
dc.-05
1 378
1 378
1 378
1 378
Annajah
DPGA
avr.-06
3 659
3 659
Ennajah
DPGA
avr.-06
775
775
Al Majd
Al Qudra Addoha
dc.-07
360
360
Ennajd
DPGA
nov.-07
493
27
520
Al Kenz
Awal Sakane
dc.-07
829
5 294
6 123
6 116
5 321
11 437
373
2 456
2 829
373
2 456
2 829
20 247
10 730
30 977
Total Rabat
Knitra
Assaada
Total Marrakech
Rabat
Consistance
totale
Socit
Total Fs
Marrakech
Nombre de
logements
en cours de
ralisation
Projet
Total Agadir
Fs
Nombre de
logements
totalement
achevs
Date de
signature
Al Imane
Awal Sakane
sept.-08
Total Knitra
Douja Promotion Groupe Addoha a sign avec le Holding Al Omrane des conventions portant sur la
ralisation de logements (appartements et villas semi-finies) au titre des 13 programmes mentionns
ci-dessus.
Au 31 dcembre 2015, le nombre de logements en cours de ralisation stablit 10 730 units et le
nombre de logements achevs 20 247 units.
64
Par ailleurs, Douja Promotion Groupe Addoha a conclu en 2011 une convention avec lALEM (Agence
de Logements et dquipements Militaires) visant la cration dune filiale commune Foncire Iskane ,
charge du dveloppement de quatre projets implants Casablanca, Knitra et Oujda portant sur
38 000 logements.
Au 31 dcembre 2015, la rpartition des logements ports par Foncire Iskane se prsente comme suit :
Tableau 23
Etat des programmes Foncire Iskane
Positionnement
Ville
Projet
Logements
totalement
achevs
Economique
Oujda
Ennasr
3 511
2 981
6 492
Economique
Mediouna
Al Abrar
2 578
2 586
Economique
Tit Mellil
Al Badr
277
3 709
3 986
Economique
Bouskoura
Safae
283
4 007
4 290
Economique
Kenitra
Tamosida
6 217
6 217
4 079
13 275
6 217
23 571
Total conomique
Logements en
Logements non
cours de
encore entams
ralisation
Consistance
totale
Intermdiaire
Oujda
Ennasr
2 648
2 648
Intermdiaire
Oujda
Perle dOujda
1 389
1 389
Intermdiaire
Kenitra
Tamosida
3 033
3 033
1 389
5 681
7 070
4 079
14 664
11 898
30 641
Total Intermdiaire
Total
II.2.
Conventions conclues dans le cadre de la loi de finances 2010
II.2.1.
Principales dispositions de la Loi de Finances 2010
Pour assurer une rsorption progressive du dficit sans cesse croissant en matire de logements, dficit
estim environ 1,2 millions dunits, les pouvoirs publics ont adopt plusieurs mesures devant permettre
aux mnages faible revenu daccder un logement dcent, et partant, dradiquer les bidonvilles. Cest
ainsi que, notamment dans le cadre de la Loi de Finances 2010 (article 7 bis de la loi de finances n 48-09
pour lanne budgtaire 2010), plusieurs mesures ont t mises en place :
Au niveau de la demande
Octroi par ltat aux acqureurs, travers les notaires chargs de ltablissement des contrats de vente,
dune aide financire correspondant au montant de la TVA (20%) applique aux logements achets.
Cette aide publique est subordonne lengagement des acqureurs daffecter le logement leur
rsidence principale pendant une dure dau moins 4 annes. Cette mesure est de nature confrer aux
transactions immobilires une plus grande transparence et de mettre un terme aux oprations
spculatives ;
Mise en place dun nouveau cahier des charges dfinissant les prescriptions de qualit et de scurit du
logement social. Ce cahier des charges porte sur lefficacit rendant obligatoire le recours des bureaux
de contrle technique, la plantation dun nombre darbres correspondant au nombre de logements
construits et une garantie de 3 ans portant sur ltanchit et les canalisations extrieures ;
Mise en place au niveau de ltat dun fonds de garantie destin couvrir les risques lis aux crdits
consentis aux acqureurs par les tablissements bancaires dans le cadre dun plafond port en 2009
800 000 Dhs. Au titre du Fonds de Garantie ddi aux logements sociaux (FOGARIM), les crdits
accords jusquau 30 juin 2015 ont bnfici 123 559 mnages pour un montant totalisant
19,0 milliards de dirhams.
65
Au niveau de loffre
Exonration des promoteurs immobiliers ayant conclu une convention avec ltat, des droits et taxes
suivants :
limpt sur les socits ;
les droits denregistrement et de timbre ;
la taxe spciale sur le ciment ;
les droits dinscriptions sur les livres fonciers ;
la taxe professionnelle et la taxe sur les terrains urbains non btis.
Les exonrations ci-dessus bnficient aux promoteurs immobiliers qui sengagent raliser, dans le cadre
dune convention conclue avec ltat, un programme de construction dau moins 500 units sur une
priode nexcdant pas 5 ans compter de la date dobtention de lautorisation de construire.
Augmentation du plafond de prix de vente du logement social de 200 000 Dhs 250 000 Dhs hors
TVA ;
Fixation de la superficie du logement social comprise entre 50 m et 100 m ;

Possibilit accorde aux promoteurs immobiliers de conclure avec ltat des conventions pour les
programmes autoriss avant le 1er janvier 2010 et non encore commercialiss avant cette date. Cette
disposition vise crer une offre immdiate ds le 1er janvier 2010.
Il est noter que lensemble de ce dispositif stale sur la priode 2010-2020 assurant ainsi une stabilit
fiscale de 10 ans aux promoteurs de logements sociaux.
II.2.2.
Conventions signes dans le cadre de Loi de Finances 2010
Dans le cadre de la loi de finances 2010, Douja Promotion Groupe Addoha sest engag pleinement dans
la politique gouvernementale visant combler le dficit en terme dhabitat et rpondre la demande
croissante sur les segments conomique et intermdiaire.
Les principales conventions signes avec ltat au 31 dcembre 2014 dans le cadre de la Loi de Finances
2010 sont listes dans le tableau ci-aprs :
66
Tableau 24
larticle 19 de la Loi de Finances 2010
Socit
Projet
Localisation
Addoha Essalam
Addoha Essalam
Addoha Essalam
Addoha Essalam
Al Azhar
Cite Essalam
Cite Essalam Al Farah
Abraj Menara
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Marrakech
Total Addoha Essalam

Awal Sakane
Awal Sakane
Awal Sakane
Awal Sakane
Awal Sakane
Awal Sakane
Achourouk
Al Kawtar 1
Al Kawtar 2
Anza Al Oulya
Al Imane
Al Kenz
Agadir
Agadir
Agadir
Agadir
Knitra
Rabat
Al Baraka Adrar
Essaada 2
Essaada 3
Al Amal
Al Azhar 2
Al Fajr
Al Fath
Al Marwa
Al Wahda
Assorour
Attawhid
Ennahda 2
Yasmine 1
Yasmine 2
Yasmine 3
Al Morjane
Al Bahja 1
Al Ihssane (Najd)
Portes de Marrakech 2
Al Assil (Toulal)
Ouislane 3
Annour
Annour 1
Annour 2
Ennajd
Al Hana
Al Irfane 1 zone 2
Al Yacout
Arraha
Fal Al Kheir
Ppinire 2
Jawharat Ttouan
Agadir
Agadir
Agadir
Bni Mellal
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Fs
Fs
Fs
Fquih Bin Saleh
Marrakech
Marrakech
Marrakech
Mekns
Mekns
Rabat
Rabat
Rabat
Rabat
Tanger
Tanger
Tanger
Tanger
Tanger
Tanger
Ttouan
Total Awal Sakane

Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Douja Promotion
Total Douja Promotion

Foncire Iskane
Foncire Iskane
Foncire Iskane
Foncire Iskane
Foncire Iskane
Safae
Tamosida
Al Abrar
Ennasr
Al Badr
Total Foncire Iskane
Nombre de
logements
requis par
les
conventions
Logements
entirement
raliss
Logements
en cours de
ralisation
Logements
non encore
entams
Consistance
totale
500
500
500
500
7 430
2 867
5 618
-
144
20
28
-
7 500
7 574
2 887
5 646
7 500
2 000
15 915
192
7 500
23 607
500
500
500
500
500
500
373
829
2 456
5 294
660
350
600
500
-
660
350
600
500
2 829
6 123
3 000
1 202
7 750
2 110
11 062
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
1 883
4 146
908
2 323
6 059
2 044
1 292
2 697
394
52
823
1 195
1 383
2 828
554
5 668
2 153
647
493
774
231
380
1 114
1 677
1 866
34
2
852
224
4 396
2 617
1 165
2
9
2 395
3
95
529
1 953
67
4 972
763
56
833
18
27
6
2 176
2 858
1 767
39
158
602
800
700
500
-
1 917
4 148
852
1 132
4 396
4 940
7 224
602
2 046
1 301
5 092
397
800
700
147
1 352
3 148
1 450
7 800
1 317
500
5 724
2 986
665
520
780
231
2 556
3 972
1 767
1 716
2 024
16 000
43 584
28 016
2 602
74 202
500
500
500
500
500
283
8
3 511
277
4 007
2 578
2 981
3 709
6 217
-
4 290
6 217
2 586
6 492
3 986
2 500
4 079
13 275
6 217
23 571
Bouskoura
Knitra
Mediouna
Oujda
Til Mellil
67
Socit
Projet
Localisation
Immolog
Immolog
Immolog
Immolog
Immolog
Immolog
Immolog
Immolog
Immolog
Assaad
Assaad 1
Assaad 2
Annassim
Salma
Zohour Targa
Al Firdaous
Al Hadika
El Jadida
El Jadida
El Jadida
Marrakech
Marrakech
Marrakech
Marrakech
Rabat
Sal
Sables D'or
Tanger
Total Immolog
Mabani Detroit
Nombre de
logements
requis par
les
conventions
Logements
entirement
raliss
Logements
en cours de
ralisation
Logements
non encore
entams
Consistance
totale
500
500
500
500
500
500
500
500
500
1 926
1 091
8
385
442
2 355
3 324
99
67
33
3 418
1 634
20 545
740
3 049
1 140
-
2 025
1 158
41
3 049
3 803
2 076
1 140
22 900
4 064
4 500
9 531
26 536
4 189
40 256
500
913
8 455
9 368
500
913
8 455
9 368
500
446
88
534
500
446
88
534
500
19
10 502
10 521
500
19
10 502
10 521
500
303
414
717
500
303
414
717
500
500
688
-
2 640
540
3 328
540
1 000
688
3 180
3 868
500
12 000
12 000
500
12 000
12 000
500
2 020
1 074
3 094
500
2 020
1 074
3 094
500
500
2 128
-
8 654
2 128
8 654
1 000
2 128
8 654
10 782
500
3 863
238
4 101
500
3 863
238
4 101
500
9 904
9 904
Total Mabani Detroit

Beladi
Ouled Azzouz
Casablanca
Total Beladi
Mabani Zellidja
Attaissir
Knitra
Total Mabani Zellidja

GFM
Ppinire
Tanger
Total GFM
Tanger Sakane
Tanger Sakane
Al Irfane 2
Val Fleuri
Tanger
Tanger
Bahia
Marrakech
Total Tanger Sakane

Cita
Total Cita
Urbatlas
Moulouya
Sadia
Total Urbatlas (filiale GFM)

Kamam
Kamam
Al Mahd
Al Mansour
Casablanca
Casablanca
La Perle de Bouznika
Bouznika
Total Kamam
Al Makane Al Jamil
Total Al Makane Al Jamil

Addoha Sud
Al Moustakbal
Laayoune
Total Addoha Sud

Total gnral au 31 dcembre 2015
500
9 904
9 904
34 000
82 563
111 752
43 272
237 587
Le nombre de logements raliss ou raliser par le Groupe Addoha dans le cadre des conventions
signes avec lEtat et rentrant dans le cadre de la Loi de Finances 2010 porte sur 237 587 logements
sociaux au 31 dcembre 2015.
68
II.3.
Prsentation des conventions conclues linternational
Dans le cadre de sa stratgie de dveloppement linternational, Douja Promotion Groupe Addoha a

conclu diffrentes conventions avec des pays dAfrique Sub-saharienne qui se prsentent comme suit :
Une convention signe avec lEtat de Cte dIvoire portant sur le dveloppement de 10 100 logements
situs Locodjoro (7 500 logements raliss en 5 tranches) et Koumassi (une tranche de 2 600
logements Koumassi). Les projets sont en cours de commercialisation depuis septembre 2014. Au
31 dcembre 2015, les tranches ayant atteint le niveau de commercialisation requis sont en cours de
construction.
Un mmorandum dentente sign avec lEtat de Rpublique du Congo portant sur le dveloppement
de 640 logements sociaux ainsi que sur la construction dquipements collectifs sur une superficie de
2,9 hectares au sein du quartier Mpila de Brazzaville. Au 31 dcembre 2015, le projet est encore en
cours de structuration et dtude ;
Une convention signe le 25 mai 2015 avec lEtat du Sngal pour le dveloppement du projet de Cit
de lmergence portant sur 693 logements ;
Un mmorandum dentente sign avec lEtat du Cameroun portant sur le dveloppement de 10 000
logements sociaux rpartis dans les 10 principales villes du pays (dont 3 500 logements Yaound). Au
31 dcembre 2015, le showroom et les appartements tmoins sont en cours de construction ;
Une convention signe avec la Rpublique de Guine portant sur le dveloppement 3 000 logements
conomiques et standing sur des sites privs de la capitale Conakry. Cette convention porte les projets
Cit Police et Cit Douane, deux projets qui comportent respectivement 43 et 34 units en cours de
ralisation et qui ne sont pas encore commercialiss fin 2015 ;
Une convention de partenariat avec le Gouvernement de Cte dIvoire, la Banque Centrale Populaire
relative aux crdits acqureurs du Maroc en janvier 2015 lors du forum Maroc-Cte dIvoire
Marrakech ;
Un mmorandum dentente sign avec le Gouvernement de Cte dIvoire et Attijariwafa Bank relatif
au financement de laccession la proprit des fonctionnaires de lEtat de Cte dIvoire en janvier
2015 lors du forum Maroc-Cte dIvoire Marrakech ;
Un mmorandum dentente sign avec la police ivoirienne pour la vente de logements son
personnel en 2015 ;
Un mmorandum dentente avec le gouvernement Tchadien a t sign, avec pour objectif de raliser
plus de 15 000 logements sur une dizaine de villes. DPGA Tchad va porter 4 nouveaux projets savoir
projet Annahda, Al Wahda, Al Moustakbal et Al Firdaous.
69
Le tableau suivant rsume ltat des programmes relatifs aux conventions conclues linternational :
Tableau 25
Etat des programmes relatifs aux conventions conclues linternational
Socit
Projet
Localisation
Douja Promotion CIV

Douja Promotion CIV
Locodjoro
Koumassi
Abidjan
Abidjan
Total Douja Promotion CIV

Cit de
lmergence
Nbr de log.
requis par les
conventions
Logements
entirement
raliss
Logements
en cours de
ralisation
Logements
non encore
entams
Consistance
totale
288
180
6 372
565
6 660
745
10 100
468
6 937
7 405
264
429
693
Dakar
Total Douja Promotion Sngal

MPila
Brazzaville
Total Douja Promotion Congo

Divers
Divers
Total Douja Promotion Cameroun

Cit Police
Cit Douane
Total Douja Promotion Tchad

Total international
264
429
693
640
640
640
640
640
10 000
10 000
10 000
10 000
10 000
10 000
43
34
1 607
746
1 650
780
3 000
77
2 353
2 430
15 000
38 740
809
20 359
21 168
Conakry
Conakry
Total Douja Promotion Guine
640
NDjamena
La convention signe avec ltat du Sngal ne porte pas sur un nombre de logements requis.
Les conventions signes respectivement avec ltat ivoirien et ltat guinen portent sur des logements
requis pour lensemble des socits et non sur des units requises par projet.
A noter que le changement des consistances des projets ports par DPGA Cte dIvoire par rapport au
dernier dossier dinformation trouve comme origine le changement opr au niveau des plans de masse
des projets avec un passage dimmeubles R+8 des immeubles R+4.
70
III.
Appartenance de Douja Promotion Groupe Addoha un groupe
La socit Douja Promotion Groupe Addoha est dtenue en majorit par la famille Sefrioui (personnes
physiques uniquement), reprsente par M. Anas Sefrioui, actionnaire majoritaire et Prsident Directeur
Gnral de la Socit. ce jour, Douja Promotion Groupe Addoha ne fait partie daucun groupe.
IV.
Filiales de Douja Promotion Groupe Addoha
IV.1.
Organigramme Juridique
Au 31 dcembre 2015, lorganigramme juridique du Groupe Addoha se prsente comme suit :

Figure 3
Organigramme juridique de Douja Promotion Groupe Addoha au 31/12/2015
99,9%
Addoha Essalam
100,0%
99,9%
Trade Management
Douja Promotion Cte dIvoire
100,0%
99,9%
CITA
100,0%
99,9%
Dar Jawda
100,0%
99,9%
100,0%
99,9%
100,0%
99,6%
Optim Immobilier
Douja Promotion Niger
100,0%
99,9%
Promif
99,9%
Promolog
99,9%
Tanger Sakane
Douja Promotion Burundi
69,0%
Mabani Detroit
80,0%
Awal Sakane
50,0%
Belhadi Hadj Fatah
50,0%
Cap Spartel
50,0%
General Firm of Morocco
50,0%
Immolog
50,0%
Al Qudra Addoha
50,0%
100,0%
Les ppinires de lAtlas
100,0%
Atlas Mediterranean Properties
100,0%
Prestigia Golf Company
100,0%
Al Makane Al Jamil
100,0%
Kamam
100,0%
Addoha Sud
Mabani Zellidja
50,0%
100,0%
Addoha Afrique
Foncire Iskane
50,0%
71
IV.2.
Prsentation des filiales de Douja Promotion Groupe Addoha
IV.2.1.
CITA
Tableau 26
Renseignements sur CITA au 31/12/2015
Dnomination sociale
CITA
Date de cration/Acquisition
2008
Sige social
Km 7, Route de Rabat, Ain Seba Casablanca
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Promotion immobilire
Capital social
300 000 Dhs
Valeur nominale des actions
100 Dhs
Exercice social
Du 1er janvier au 31 dcembre
Actionnariat au 31.12.2015
99,9% Douja Promotion Groupe Addoha
Pourcentage des droits de vote au 31.12.2015
Douja Promotion Groupe Addoha a acquis 99,9% de la socit CITA, autrefois appartenant General
Firm Of Morocco. La socit est en charge du dveloppement et de la promotion du projet Bouskoura
Golf City (projet portant sur 2 582 units dont 1 946 units compltement acheves et commercialises5 et
636 units en cours de ralisation) et du projet Bahia Marrakech (projet portant sur 16 000 units, dont
12 000 units conomiques non encore entames et 4 000 units haut standing non encore entames).
Les principaux agrgats financiers de la socit sur les trois derniers exercices sont prsents dans le
tableau ci-aprs :
Tableau 27
Principaux agrgats financiers de CITA durant la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
1 774 626
1 822 757
1 043 413
300
300
300
Fonds propres
251 827
320 251
109 938
Endettement net6
721 990
388 338
33 186
Rsultat net
249 985
319 424
108 687
Dividendes verss DPGA
229 494
250 665
318 575
Chiffre daffaires
Capital Social
Priode 2013-2014 :
En 2014, le chiffre daffaires connait une lgre amlioration de 2,7% et slve ainsi 1 822,7 MDhs en
raison de la livraison de 539 units (vs. 478 en 2013).
Le rsultat net, quant lui, affiche une progression de 27,8% sur la mme anne, du fait de laugmentation
du chiffre daffaires et de la baisse des charges financires. Par ailleurs, lendettement net de la socit se
rduit de 46,2% par rapport 2013, et stablit ainsi 388,3 MDhs. Cette baisse sexplique notamment par
le remboursement des dettes financires.
Finalement, il convient de noter quen 2014, CITA a vers sa socit mre DPGA des dividendes
atteignant un montant total de 250,7 MDhs.
5
Logements entirement achevs et livrs.
Pour lensemble des filiales prsentes ci-aprs, lendettement net est calcul comme suit :
Endettement net = Dettes financires + trsorerie passif - trsorerie actif - Valeurs mobilires de placement
6
72
Priode 2014-2015 :
En 2015, le chiffre daffaires de la socit CITA a connu un ralentissement compar lanne prcdente
atteignant 1 043,4 MDhs soit un recul de 42,8%. Cette baisse est principalement lie au nombre de
livraisons qui passe de 539 units en 2014 390 units en 2015. Par consquent, le rsultat net atteint
108,7 MDhs, soit une baisse de 66,0% par rapport lexercice prcdent.
Lendettement net volue de 388,3 MDhs en 2014 33,2 MDhs en 2015 en raison du remboursement des
dettes financires de la filiale. Par ailleurs, les dividendes verss DPGA ont atteint 318,6 MDhs.
IV.2.2.
Tanger Sakane
Tableau 28
Renseignements sur Tanger Sakane au 31/12/2015
Dnomination sociale
Tanger Sakane
11/05/2006
Sige social
27-28, Avenue Moulay Youssef Tanger
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Capital social
10 246 800 Dhs
100 Dhs
Exercice social
Cre en 2006, la socit Tanger Sakane est une filiale 99,9% de Douja Promotion Groupe Addoha et a
pour objet de dvelopper des projets immobiliers conomiques et intermdiaires. Les consistances des
projets ports par la socit sont les suivantes :
Cap Spartel (468 units) ;

Al Menzeh (73 units) ;
Val Fleuri (1 737 units) ;
Al Irfane 2 (3 328 units) ;
Sables dor (9 368 units en partenariat avec dautres filiales du Groupe Addoha).
Le nombre de logements livrs au titre de lanne 2015 atteint 345 units, contre 198 en 2014. Les
livraisons sont portes principalement par le projet Al Irfane 2 dans le cadre duquel 254 units ont t
livres et par le projet Val Fleuri dont les livraisons slvent 77 units.
73
tableau ci-aprs :
Tableau 29
Principaux agrgats financiers de Tanger Sakane durant la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
144 408
76 854
117 281
300
300
10 247
Fonds propres
-40 618
-89 723
-27 203
Endettement net
142 172
60 412
-3 944
Rsultat net
-11 953
-49 105
-37 480
Chiffre daffaires
Capital Social

Priode 2013-2014 :
En 2014, le chiffre daffaires de Tanger Sakane connait une baisse de 46,8% par rapport 2013, et stablit
76,9 MDhs (contre 144,4 MDhs en 2013). Cette baisse est notamment due au recul des livraisons par
rapport lexercice prcdent (198 units livres en 2014, contre 420 en 2013, soit -53%). En
consquence, le rsultat net de la socit suit galement un trend baissier et atteint -49,1 MDhs fin 2014.
Lendettement net de la socit, quant lui, samliore puisquil se contracte de 57,5% par rapport 2013,
du fait de la baisse des dettes financires. Il stablit ainsi 60,4 MDhs fin 2014.
Priode 2014-2015 :
Le chiffre daffaires 2015 connait une croissance de 52,6%, atteignant 117,3 MDhs. Cette hausse
sexplique par laugmentation du nombre de livraisons raliss par la filiale en 2015 qui stablit 345
units (+147 units par rapport 2014). Le rsultat net samliore galement tout en restant dficitaire
(-37,5 MDhs).
Lendettement net de la socit Tanger Sakane continue samliorer, atteignant -3,9 MDhs. La socit a
en effet procd au remboursement de prs de 60 MDhs de dettes financires en 2015.
Par ailleurs, la socit Douja Promotion Groupe Addoha a souscrit en 2015 une augmentation du capital
de la socit Tanger Sakane pour un montant de 100 MDhs. Cette opration a t suivie dune rduction
de capital de 90 MDhs motive par labsorption de pertes.
74
IV.2.3.
Promolog
Tableau 30
Renseignements sur Promolog au 31/12/2015
Dnomination sociale
Promolog
01/12/2005
Sige social
Forme juridique
Socit responsabilit limite
Domaine d'activit
Capital social
200 000 Dhs
100 Dhs
Exercice social
Promolog est une socit de promotion immobilire positionne sur le segment conomique portant le
projet Basma 2 (465 logements dvelopps dans le cadre de larticle 19 de la loi de finances
1999-2000) Casablanca qui a t entirement achev, commercialis et livr en 2009. Depuis les dernires
livraisons effectues, la socit ne ralise plus aucune activit.
tableau ci-aprs :
Tableau 31
Principaux agrgats financiers de Promolog durant la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
Capital Social
200
200
200
Fonds propres
55
225
221
Endettement net
-60
-13
-9
Rsultat net
-45
171
-4
Chiffre daffaires

75
IV.2.4.
Promif
Tableau 32
Renseignements sur Promif au 31/12/2015
Dnomination sociale
Promif
Dcembre 2005
Sige social
Forme juridique
Domaine d'activit
Capital social
200 000 Dhs
100 Dhs
Exercice social
Promif est une socit de promotion immobilire positionne sur le segment conomique et portant sur
un projet situ Ain Seba Casablanca qui a t entirement achev, commercialis et livr en 2009.
Depuis les dernires livraisons effectues, la socit ne ralise plus aucune activit.
tableau ci-aprs :
Tableau 33
Principaux agrgats financiers de Promif durant la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
Capital Social
200
200
200
Fonds propres
121
236
224
Endettement net
-34
-11
14
Rsultat net
-21
115
-12
Chiffre daffaires

76
IV.2.5.
Addoha Essalam
Tableau 34
Renseignements sur Addoha Essalam au 31/12/2015
Dnomination sociale
Addoha Essalam
03/08/2006
Sige social
Forme juridique
Domaine d'activit
Capital social
1 762 000 Dhs
100 Dhs
Exercice social
Cre en aot 2006, la socit Addoha Essalam est une filiale 99,9% de Douja Promotion Groupe
Addoha spcialise dans la promotion et la ralisation de programmes immobiliers conomiques et
intermdiaires.
La socit dveloppe les projets suivants : (i) Cit Essalam (5 973 logements), (ii) Cit Essalam El Farah
(5 684 logements) et (iii) Cit Essalam Al Azhar 2 (8 470 logements), (iv) Al Yousr (21 logements). En
2015, le nombre dunits livres par la socit slve 62 units, contre 173 units en 2014.
tableau ci-aprs :
Tableau 35
Principaux agrgats financiers dAddoha Essalam durant la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
1 671 961
90 879
58 188
1 762
1 762
1 762
Fonds propres
384 958
-297
10 424
Endettement net
301 865
154 240
35 770
Rsultat net
382 035
-3 256
10 721
192 047
382 000
Chiffre daffaires
Capital Social
Priode 2013-2014 :
En 2014, le chiffre daffaires dAddoha Essalam accuse une baisse de 94,6% pour stablir 90,9 MDhs,
contre 1 672,0 MDhs en 2013. Cette baisse est essentiellement due la baisse des volumes livrs, et
saccompagne ainsi dune chute du rsultat net qui passe de 382,0 MDhs en 2013 -3,3 MDhs en 2014.
Lendettement net de la socit, quant lui, se contracte de 48,9% sur la mme priode, du fait du
remboursement de 133,2 MDhs de dettes financires. Les fonds propres de la socit baissent en raison de
la baisse du rsultat net fin 2014. Au titre du mme exercice, la filiale a vers 382 MDhs de dividendes
DPGA.
77
Priode 2014-2015 :
Le chiffre daffaires de la socit Addoha Essalam enregistre en 2015 une baisse de 36,0% compar
lanne prcdente pour atteindre 58,2 MDhs. Cette baisse sexplique par le recul des units livres (62 vs.
173 units). Par ailleurs, la rduction des charges dexploitation et des charges dintrt a amlior la
rentabilit de la socit faisant porter le rsultat net 10,7 MDhs (vs. -3,2 MDhs en 2014).
Par ailleurs, lendettement net de la socit continue sa baisse pour stablir 35,8 MDhs, principalement
expliqu par le remboursement des dettes financires.
IV.2.6.
Optim Immobilier
Tableau 36
Renseignements sur Optim Immobilier au 31/12/2015
Dnomination sociale
Optim Immobilier
2008
Sige social
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Capital social
1 543 800 Dhs
100 Dhs
Exercice social
Douja Promotion Groupe Addoha a acquis 99,6% de la socit Optim Immobilier en 2008, autrefois
appartenant au Groupe Fadesa Maroc (actuellement General Firm Morocco).
La socit est en charge du dveloppement et de la promotion du projet Saniate Marrakech qui consiste
en 263 units de haut standing. Le projet nest pas encore entam.
tableau ci-aprs :
Tableau 37
Principaux agrgats financiers dOptim Immobilier durant la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
Capital Social
1 000
1 000
1 544
Fonds propres
-3 301
-3 456
1 318
-38
59
-1
-141
-155
-226
Chiffre daffaires
Endettement net
Rsultat net
En vue dabsorber les pertes cumules par la socit Optim Immobilier, cette dernire a ralis en 2015
une augmentation de capital de 5 MDhs suivie dune rduction de capital.
78
IV.2.7.
Dar Jawda
Tableau 38
Renseignements sur Dar Jawda au 31/12/2015
Dnomination sociale
Dar Jawda
01/12/2005
Sige social
Forme juridique
Domaine d'activit
Capital social
17 500 000 Dhs
100 Dhs
Exercice social
Cre en dcembre 2005, Dar Jawda a pour objet la promotion et la ralisation de projets immobiliers
conomiques. La filiale a entirement livr les programmes Al Wifaq Casablanca (1 699 units), Dalila 2
Fs (660 units) et Assafae Mekns (4 units). Dar Jawda est en cours de ralisation du programme
Hay Nahda Rabat (411 units prvues dont 402 sont dj acheves).
Par ailleurs, le nombre de logements livrs en 2015 slve 9 units (vs. 63 units en 2014) dont 7 units
relatives au projet Hay Nahda.
Les principaux agrgats financiers de la socit sur les trois derniers exercices sont prsents ci-dessous :
Tableau 39
Principaux agrgats financiers de Dar Jawda durant la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
Chiffre daffaires
27 780
14 108
1 780
Capital Social
17 500
17 500
17 500
Fonds propres
23 994
24 543
24 085
-888
-735
4 092
3 448
-458
2 893
Endettement net
Rsultat net
Priode 2013-2014 :
Le chiffre daffaires de la socit Dar Jawda poursuivit son trend baissier en 2014, en se contractant de
49,2% par rapport 2013, soit 14,1 MDhs en 2014 vs. 27,8 MDhs en 2013. Cette diminution sexplique
par la diminution des volumes livrs qui passent de 133 units en 2013 63 units en 2014.
Le rsultat net de lexercice suit cette volution, et se rduit de 15,7% par rapport 2013, pour stablir
3,4 MDhs la fin 2014 (contre 4,1 MDhs en 2013).
Finalement, la baisse de la trsorerie matrialise par la distribution de dividendes dun montant de
2,9 MDhs aboutit un endettement net nul pour Dar Jawda en 2014.
79
Priode 2014-2015 :
La tendance baissire du chiffre daffaires de la socit Dar Jawda sest maintenue en 2015 puisquil atteint
1,8 MDhs contre 14,1 MDhs en 2014, accusant ainsi un recul de 87,4%. Cette baisse de lactivit sest
rpercute sur le rsultat net qui affiche un niveau dficitaire de -0,5 MDhs.
IV.2.8.
Tableau 40
Renseignements sur Maroc Villages & Rsidences au 31/12/2015
Dnomination sociale
2006
Sige social
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Capital social
300 000 Dhs
100 Dhs
Exercice social
Cre en 2006, la socit Maroc Villages & Rsidences na ce jour port aucun projet immobilier.
tableau ci-aprs :
Tableau 41
Principaux agrgats financiers de Maroc Villages & Rsidences durant la priode
2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
Capital Social
300
300
300
Fonds propres
-37
-75
-128
-1 203
-1 173
-1 143
-46
-38
-53
Chiffre daffaires
Endettement net
Rsultat net
80
IV.2.9.
Tableau 42
Renseignements sur Marrakech Golden Resorts au 31/12/2015
Dnomination sociale
01/02/2008
Sige social
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Capital social
1 782 800 Dhs
100 Dhs
Exercice social
Acquise en fvrier 2008, la socit Marrakech Golden Resorts est une filiale 100% dtenue par Douja
Promotion Groupe Addoha positionne sur le segment de limmobilier de haut standing.
La socit est en charge de la ralisation du projet Marrakech Country Club qui consiste en 97 lots de
terrains au cur de la palmeraie de Marrakech. A fin 2015, la socit a commercialis prs de 6% dudit
projet. Ledit projet est en cours de changement de plan de masse pour mieux sadapter la demande.
tableau ci-aprs :
Tableau 43
Principaux agrgats financiers de Marrakech Golden Resorts durant la priode 2013-2015
KDhs
Chiffre daffaires
Capital Social
Fonds propres
Endettement net
Rsultat net
2013
2014
2015
300
300
1 782
-14 897
-18 217
-1 755
-26
-394
-243
-3 271
-3 321
-3 538
A noter que Douja Promotion Groupe Addoha a souscrit en 2015 une augmentation de capital de
Marrakech Golden Resorts hauteur de 20 MDhs. Cette opration a t suivie par une rduction de
capital dun montant de 18,5 MDhs motive par labsorption les pertes.
81
IV.2.10. Trade Management

Tableau 44
Renseignements sur Trade Management au 31/12/2015
Dnomination sociale
Trade Management
01/01/2008
Sige social
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Services
Capital social
34 184 000 Dhs
100 Dhs
Exercice social
Cre en 2008, Trade Management avait pour objet de raliser la matrise douvrage dlgue de
lensemble des projets du Groupe. En effet, la socit a assur la matrise douvrage de tous les projets en
2008 et 2009. En 2010, la matrise douvrage dlgue na plus t confie Trade Management qui
effectue depuis, la vente darticles de finition (portes, robinetterie, carrelage, etc.) que le groupe importe et
refacture aux constructeurs dans lobjectif damliorer la qualit des logements dvelopps dans le cadre de
certains programmes.
tableau ci-aprs :
Tableau 45
Principaux agrgats financiers de Trade Management pour la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
152 873
197 526
144 905
Capital Social
50 000
50 000
34 184
Fonds propres
21 630
-5 816
29 012
5 748
12 612
3 410
-423
-27 446
-5 172
Chiffre daffaires
Endettement net
Rsultat net
Priode 2013-2014 :
En 2014, la socit Trade Management enregistre un chiffre daffaires de 197,5 MDhs, en hausse de
29,2%, du fait de la progression de lactivit de la filiale.
Le rsultat net de la socit Trade Management stablit -27,4 MDhs fin 2014 contre -0,4 MDhs en
2013. Cette baisse est due laugmentation des charges financires ainsi quaux frais lis aux achats
consommes de matires et fournitures.
Lendettement net de la socit, quant lui, compos uniquement de la trsorerie nette, augmente de
119,4% par rapport 2013 pour atteindre 12,6 MDhs.
82
Priode 2014-2015 :
En 2015, le chiffre daffaires de la socit Trade Management stablit 144,9 MDhs, soit une baisse de
26,6% compar 2014. Le rsultat net quant lui stablit -5,2 MDhs, en lgre amlioration par rapport
lexercice prcdent grce notamment une meilleure maitrise des charges dexploitation.
Lendettement net se rduit en 2015 pour atteindre 3,4 MDhs (vs. 12,6 MDhs en 2014) en raison de la
baisse de la trsorerie passif.
Il est noter que la socit Trade Management a ralis en 2015 une augmentation de capital de 40 MDhs
suivie dune rduction de capital hauteur de 55,8 MDhs en vue dabsorber les pertes cumules.
IV.2.11. Les Ppinires de lAtlas
Tableau 46
Renseignements sur Les Ppinires de lAtlas au 31/12/2015
Dnomination sociale
Les Ppinires de lAtlas
2011
Sige social
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Exploitation de ppinires
Capital social
4 133 000 Dhs
100 Dhs
Exercice social
La socit Les Ppinires de lAtlas a pour vocation dexploiter des ppinires et de commercialiser ses
produits principalement auprs du groupe.
tableau ci-aprs :
Tableau 47
Principaux agrgats financiers de Ppinires de lAtlas pour la priode 2013-2015
KDhs
Chiffre daffaires
Capital Social
Fonds propres
Endettement net
Rsultat net
2013
2014
2015
300
300
4 133
-2 866
-5 165
-595
355
57
-170
-2 028
-2 298
-2 430
La socit Les Ppinires de lAtlas na pas gnr de revenus sur la priode 2013-2015. Le rsultat net
de la socit est principalement impact de (i) charges salariales, (ii) dachats consomms de matires et
fournitures et (iii) de charges dintrt.
En 2015, la socit Les Ppinires de lAtlas a ralis une augmentation de capital de 7 MDhs suivie
dune rduction de capital de 3,2 MDhs en vue dabsorber les pertes cumules.
83
IV.2.12. Immolog
Tableau 48
Renseignements sur Immolog au 31/12/2015
Dnomination sociale
Immolog
08/11/2005
Sige social
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Capital social
550 000 000 Dhs
100 Dhs
Exercice social
- 50,0% Douja Promotion Groupe Addoha

- 50,0% Compagnie Gnrale Immobilire

- 50,0% Compagnie Gnrale Immobilire
Cre en partenariat avec la Caisse de Dpt et de Gestion en octobre 2005, Immolog est une socit
dtenue conjointement par Douja Promotion Groupe Addoha et la Compagnie Gnrale Immobilire. La
socit est spcialise dans la promotion et la ralisation de projets immobiliers conomiques et
intermdiaires. Elle est notamment en charge de la ralisation des projets suivants :
Zhor Targa Marrakech (2 471 units) ;
Portes de Marrakech 1 (10 478 units) ;
Portes de Sal (3 709 units) ;
Al Firdaous - An Al Aouda Rabat (22 900 units) ;
Ikhlasse Tanger (3 891 units) ;
Assaad El Jadida (2 025 units) ;
Assad 1 El Jadida (1 158 units) ;
Assad 2 El Jadida (41 units) ;
Annajm 2 Marrakech (189 units) ;
Al Hadika Sal (3 884 units) ;
Salma Marrakech (2 076 units) ;
Annasim Marrakech (3 049 units).
En 2015, la socit Immolog enregistre une hausse des livraisons (passant de 3 169 units livres en 2014
4 416 units livres en 2015). Cette augmentation sexplique notamment par la livraison dunits relatives
de nouveaux projets : 2 493 units dans le cadre du projet Al Hadika, 996 units dans le cadre du projet Al
Firdaous, 170 units dans le cadre du projet Assaad 1 et 147 units du projet Portes de Marrakech.
84
tableau ci-aprs :
Tableau 49
Principaux agrgats financiers dImmolog durant la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
Chiffre daffaires
418 794
879 586
1 283 130
Capital Social
250 000
550 000
550 000
Fonds propres
422 637
830 673
971 378
Endettement net
905 428
989 544
633 944
Rsultat net
32 633
108 036
140 705
49 999
Priode 2013-2014 :
En 2014, lactivit reprend avec laugmentation des volumes livrs et le chiffre daffaires volue de 110,0%
pour atteindre 879,6 MDhs. Cette reprise saccompagne galement dune augmentation de 231,1% du
rsultat net, qui slve 108,0 MDhs en 2014 (vs. 32,6 MDhs en 2013).
Les fonds propres progressent en 2014 en raison dune augmentation de capital de 300 MDhs ralise par
la socit.
Au titre de lexercice 2014, lendettement net affiche une hausse de 84,1 MDhs. Cette volution est
principalement due laugmentation de la dette financire (+116,9 MDhs).
Priode 2014-2015 :
Le chiffre daffaires de la socit Immolog stablit 1 283,1 MDhs en 2015, soit une progression de
45,9%, en raison de laugmentation des livraisons. La croissance de lactivit a port le rsultat net
140,7 MDhs, enregistrant ainsi une progression de 30,2%.
Lendettement net, quant lui, baisse de 35,9% pour atteindre 633,9 MDhs. Ce recul sexplique
principalement par la baisse des dettes de financement suite au remboursement de 313,7 MDhs relatif aux
autres dettes de financement (hors emprunt obligataire).
85
IV.2.13. Mabani Dtroit

Tableau 50
Renseignements sur Mabani Dtroit au 31/12/2015
Dnomination sociale
Mabani Dtroit SA
Mars 2007
Sige social
27-28, Avenue Moulay Youssef Tanger
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Capital social
5 000 000 Dhs
100 Dhs
Exercice social

- 20,0% Gilmar

- 20,0% Gilmar
Cre en partenariat avec le groupe espagnol Gilmar en mars 2007, la socit Mabani Dtroit a pour objet
de promouvoir et dvelopper des projets immobiliers balnaires et golfiques, orients vers un
positionnement conomique et intermdiaire, travers le projet Sables dOr Tanger. Ledit programme a
une consistance totale de plus de 13 424 units, 11 717 units en cours et 1 707 units achevs (dont plus
de 3 514 logements de gamme intermdiaire).
tableau ci-aprs :
Tableau 51
Principaux agrgats financiers de Mabani Dtroit durant la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
92 090
90 098
105 854
5 000
5 000
5 000
Fonds propres
-57 939
-116 348
-177 094
Endettement net
175 808
85 149
-4 498
Rsultat net
-33 012
-58 408
-60 746
Chiffre daffaires
Capital Social

Priode 2013-2014 :
En 2014, le chiffre daffaires accuse une lgre baisse de 2,2% (90,1 MDhs en 2014 vs. 92,1 MDhs en
2013) en raison du recul des livraisons (304 vs. 356 units en 2013). Le rsultat net passe de -33,0 MDhs
en 2013 -58,4 MDhs en 2014, notamment en raison de lvolution (i) de la variation des stocks de
produits (619,0 MDhs en 2014 vs. 672,5 MDhs en 2013), (ii) des achats consomms de matires et
fournitures (rduisant ainsi la marge brute de 16 MDhs) et (iii) celle du rsultat financier (-10 MDhs).
Cette baisse du rsultat net affecte galement les fonds propres de la socit qui chutent leur tour pour
atteindre -116,3 MDhs fin 2014. Finalement, du fait de la rduction de la dette financire de 84,3 MDhs,
lendettement net passe de 175,8 MDhs en 2013 85,1 MDhs en 2014 (soit une baisse de 51,6%).
86
Priode 2014-2015 :
Lanne 2015 sest solde par un chiffre daffaires de 105,8 MDhs, accusant une croissance de 17,5%
compar lanne prcdente. Cette hausse est principalement due la progression des units livres par
la socit qui slvent 387 units en 2015 (vs. 304 units en 2014).
Malgr lamlioration de lactivit de la socit en 2015, le rsultat net demeure dficitaire et atteint
-60,7 MDhs, en raison de la hausse des charges dexploitation (+114%).
Par ailleurs, les fonds propres de la Socit ressortent -177,0 MDhs fin 2015.
Il est noter que la socit Mabani Detroit a procd au remboursement de 90,8 MDhs de dettes
financires en 2015, rduisant ainsi significativement son endettement net.
IV.2.14. General Firm Of Morocco
Tableau 52
Renseignements sur General Firm of Morocco au 31/12/2015
Dnomination sociale
01/12/2007
Sige social
33, bd Moulay Youssef Casablanca
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Capital social
1 000 000 Dhs
100 Dhs
Exercice social

- 50,0% Fadesa Martinsa

- 50,0% Fadesa Martinsa
La socit Douja Promotion Groupe Addoha a acquis en dcembre 2007, 50% de General Firm Of
Morocco. GFM dveloppe actuellement les cinq projets suivants : (i) Alcudia Ttouan (1 155 units), (ii)
Atlas Golf Resort Marrakech (1 961 logements), (iii) Mediterranea Sadia (1 968 logements), (iv) Les
Ppinires (717 logements conomiques), et (v) Moulouya Sadia7 (3 094 logements conomiques).
Au cours de lanne 2015, la socit a livr 857 units rsidentielles, dont 296 units relatives au projet
Les Jardins de la Moulouya , 348 units pour Atlas Golf Resort , 92 units pour Al Cudia Smir , 65
units relatives au projet Les Ppinires et 56 units pour Mediterranea Sadia .
Le projet Moulouya est port par Urbatlas, filiale de General Firm Of Morocco.
87
Les principaux agrgats financiers de la socit sur les trois derniers exercices se prsentent comme suit :
Tableau 53
Principaux agrgats financiers (consolids) de General Firm Of Morocco sur la priode
2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
633 678
382 844
847 247
1 000
1 000
1 000
Fonds propres
477 413
473 752
527 021
Endettement net
921 700
899 027
248 712
31 573
-3 661
53 297
Chiffre daffaires
Capital Social
Rsultat net
Priode 2013-2014 :
Le chiffre daffaires ralis par la socit General Firm of Morocco diminue de 39,6% entre 2013 et 2014
et atteint 382,8 MDhs. Cette baisse sexplique essentiellement par le recul des livraisons, qui atteignent
461 units (vs. 1 083 units en 2013).
En 2014, le rsultat net de la socit se contracte et stablit -3,7 MDhs, notamment du fait de la baisse
du chiffre daffaires, tel quexpliqu prcdemment. Par ailleurs, il convient de noter que lamlioration des
rsultats non courant et financier vient attnuer le recul du rsultat dexploitation.
Par ailleurs, en raison des remboursements effectus lors de lexercice, lendettement net passe de
921,7 MDhs en 2013 899,0 MDhs en 2014.
Priode 2014-2015 :
En 2015, le chiffre daffaires de la filiale GFM affiche une hausse de 121,0% comparativement lexercice
prcdent. Cette croissance sexplique par la hausse du nombre des units livres qui stablit 857 units
(vs. 461 units en 2014). Ces ralisations ont permis la socit GFM de raliser un rsultat net de
53,6 MDhs.
Il est noter que lendettement net de la socit accuse un recul de 54,0% par rapport lexercice 2014 en
raison du remboursement de prs de 900 MDhs de dettes financires.
A titre indicatif, le tableau suivant prsente le primtre de consolidation de GFM :
Tableau 54
Primtre de consolidation de General Firm of Morocco au 31/12/2015
Nom
% de contrle
% dintrt
Consolidation
100%
100%
Intgration Globale
Urbatlas SA
100%
100%
Intgration Globale
Socit d'Amnagement Sadia
100%
100%
Intgration Globale
Rsidences du Soleil
99,87%
99,87%
Intgration Globale
Terrasses du Soleil
99,00%
99,00%
Intgration Globale
Confias Home Maroc
99,97%
99,97%
Intgration Globale
Sadia Immobilire
98,67%
98,67%
Intgration Globale
St d'Amnagement et de Valorisation Smir et Laguna Smir
99,99%
99,99%
Intgration Globale
Sadia Marina Management
49,99%
49,99%
Mise en quivalence
St de la Gestion Urbaine de la Station Touristique Sadia
98,33%
98,33%
Intgration Globale
Marina Sadia Gestion
98,87%
98,87%
Intgration Globale
88
IV.2.15. Al Qudra Addoha

Tableau 55
Renseignements sur Al Qudra Addoha au 31/12/2015
Dnomination sociale
Al Qudra Addoha SA
01/08/2007
Sige social
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Capital social
30 000 000 Dhs
100 Dhs
Exercice social

- 50,0% Al Qudra Holding Morocco

- 50,0% Al Qudra Holding Morocco
Cre en partenariat avec le groupe mirati Al Qudra Holding en aot 2007, la socit Al Qudra Addoha a
pour objet de promouvoir et dvelopper un projet immobilier sur le segment intermdiaire.
La socit Al Qudra Addoha est en charge de la ralisation du projet Al Majd Rabat portant sur 360
units compltement acheves et commercialises fin 2015. Par ailleurs, le nombre de logements livrs
au cours du mme exercice slve 36 units contre 47 units un an auparavant.
tableau ci-aprs :
Tableau 56
Principaux agrgats financiers de Al Qudra Addoha durant la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
Chiffre daffaires
20 045
42 826
29 912
Capital Social
50 000
50 000
30 000
Fonds propres
44 915
46 272
26 096
-985
-3 601
-6 172
488
1 357
-176
Endettement net
Rsultat net
Priode 2013-2014 :
Al Qudra Addoha affiche un chiffre daffaires la hausse, puisque ce dernier passe de 20,0 MDhs en 2013
42,8 MDhs en 2014 (soit une augmentation de 113,6%). Cette augmentation sexplique notamment par
laugmentation des livraisons (47 units en 2014 vs. 20 units en 2013).
Par consquent, le rsultat net augmente de 178,1% et stablit 1 357 KDhs fin 2014. Les capitaux
propres sapprcient de 3,0% en raison du rsultat net positif enregistr par la filiale au cours dudit
exercice.
89
Priode 2014-2015 :
A fin 2015, le chiffre daffaires de la socit Al Qudra Addoha stablit 29,9 MDhs accusant une baisse
de 30,2% compar lanne prcdente. Ladite baisse sexplique principalement par le recul des livraisons
comme indiqu prcdemment. Le recul de lactivit entrane la baisse du rsultat net, qui affiche un
niveau dficitaire de lordre de -0,2 MDhs.
Il est noter que la socit Al Qudra Addoha a ralis en 2015 une rduction de capital de 20 MDhs,
ayant comme objectif de rembourser les actionnaires pour leurs apports.
IV.2.16. Mabani Zellidja
Tableau 57
Renseignements sur Mabani Zellidja au 31/12/2015
Dnomination sociale
Mabani Zellidja
01/10/2007
Sige social
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Capital social
500 000 000 Dhs
100 Dhs
Exercice social

- 50,0% SOMED

- 50,0% SOMED
Cre en partenariat avec la Socit Maroc Emirats Arabes Unis de Dveloppement (SOMED) en octobre
2007, la socit Mabani Zellidja a pour objet la promotion et la ralisation de programmes immobiliers
conomiques et intermdiaires. La socit est en charge de la ralisation du (i) projet Rsidences du Golf
Knitra comprenant une composante conomique et moyen standing dun total de 11 079 units (dont
8 473 units compltement acheves), et (ii) le projet Attassir Knitra portant sur 10 502 units en cours
de ralisation et 19 units dj acheves fin 2015.
En 2015, le nombre dunits livres par la socit slve 209 units contre 167 units en 2014.
Tableau 58
Principaux agrgats financiers de Mabani Zellidja durant la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
Chiffre daffaires
175 290
93 946
124 480
Capital Social
500 000
500 000
500 000
Fonds propres
597 003
553 436
580 042
Endettement net
73 260
3 666
-16 535
Rsultat net
54 535
16 434
41 605
36 800
30 000
7 500
90
Priode 2013-2014 :
Le recul du volume daffaires ralis par la socit Mabani Zellidja de 46,4% en 2014 est principalement
d la baisse des livraisons sur lexercice (167 units vs 433 units en 2013). En consquence, le rsultat
net de la socit se rduit de 69,8%, pour atteindre 16,4 MDhs (contre 54,5 MDhs en 2013).
Par ailleurs, lendettement net de la filiale se contracte et passe de 73,3 MDhs en 2013 3,7 MDhs en 2014
(soit une baisse de 95,0%).
Priode 2014-2015 :
En 2015, le chiffre daffaires de Mabani Zellidja atteint 124,5 MDhs contre 93,9 MDhs enregistr en 2014,
soit une progression de 32,5%. Cette croissance du chiffre daffaires sexplique par la hausse du niveau de
livraisons comme indiqu prcdemment. Par consquent, le rsultat net suit la mme tendance pour
stablir 41,6 MDhs (vs. 16,4 MDhs en 2014).
Lendettement net de la filiale samliore pour atteindre -16,5 MDhs fin 2015, principalement en raison
du remboursement de 70,8 MDhs de dettes financires.
IV.2.17. Beladi Hadj Fatah
Tableau 59
Renseignements sur Beladi Hadj Fatah au 31/12/2015
Dnomination sociale
Beladi Hadj Fatah
Fvrier 2008
Sige social
Forme juridique
Domaine d'activit
Capital social
11 010 000 Dhs
100 Dhs
Exercice social

- 50,0% Anassi Socit Civile Immobilire

- 50,0% Anassi Socit Civile Immobilire
Acquise en fvrier 2008 hauteur de 50% par Douja Promotion Groupe Addoha et 50% par Anassi
Socit Civile Immobilire (filiale du groupe Jama), la socit Beladi Hadj Fatah est positionne sur le
segment intermdiaire.
La socit a compltement achev et commercialis les projets de logements intermdiaires Khozama
(148 units) et Najd8 (1 425 units) et est en cours de ralisation du projet intermdiaire Les Perles de Sidi
Rahal El Jadida12 (843 units) et du projet conomique Ouled Azzouz Al Farah (446 units achevs et 88
en cours).
En 2015, le nombre dunits livres par la socit slve 6 units dans le cadre du projet Najd ralis
Marrakech contre un volume livr de 15 units en 2014.
Programmes dont la consistance a chang depuis le dernier DI
91
Tableau 60
Principaux agrgats financiers de Beladi Hadj Fatah durant la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
Chiffre daffaires
30 927
4 946
2 560
Capital Social
11 010
11 010
11 010
Fonds propres
19 264
11 065
5 699
Endettement net
-8 959
-15 441
3 556
4 246
-8 199
-5 366
20 000
Rsultat net
Priode 2013-2014 :
Le chiffre daffaires de la socit Beladi Hadj Fatah enregistre une diminution fin 2014 et atteint
4,9 MDhs, contre 30,9 MDhs en 2013 (soit une baisse de 84,0%). Cette baisse est justifie par le recul des
units livres qui passent de 91 units en 2013 15 units en 2014.
De ce fait, le rsultat net de la socit sinscrit dans la mme tendance et passe de 4,2 MDhs en 2013
-8,2 MDhs fin 2014.
Lendettement net de la filiale suit galement un trend baissier et se contracte -15,1 MDhs en 2014
(contre -9,0 MDhs en 2013).
Priode 2014-2015 :
En 2015, le chiffre daffaires de la socit Beladi Hadj Fatah atteint 2,6 MDhs, enregistrant une baisse de
48,2% compar lanne 2014. Ce recul est principalement li aux livraisons ralises par la filiale fin
2015 qui atteignent 6 units livres (vs. 15 units en 2014).
Notons que les fonds propres de la filiale Beladi Hadj Fatah baissent de 48,5% en raison du rsultat
ngatif enregistr par la socit (-5,4 MDhs de rsultat net ralis en 2015).
Enfin, lendettement net de la socit passe de -15,1 MDhs en 2014 3,6 MDhs fin 2015, principalement
en raison de (i) louverture dune ligne de crdit de 5 MDhs et (ii) de la baisse de la trsorerie actif.
92
IV.2.18. Cap Spartel

Tableau 61
Renseignements sur Cap Spartel au 31/12/2015
Dnomination sociale
Cap Spartel
Janvier 2009
Sige social
Rsidence Yasmine II, 27-28 Avenue My Youssef Tanger
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Capital social
1 500 000 Dhs
100 Dhs
Exercice social

- 50,0% Detroit Nt Dveloppement

- 50,0% Detroit Nt Dveloppement
La filiale Cap Spartel a t cre en 2009 en vue de raliser des logements sinscrivant dans le segment du
moyen standing dans la rgion du nord du Maroc. Le projet dont la contenance est de 468 units a t mis
en veille en 2014 et na pas connu de redmarrage depuis.
Les principaux agrgats financiers de la socit sur les trois derniers exercices sont reprsents dans le
tableau ci-aprs :
Tableau 62
Principaux agrgats financiers de Cap Spartel durant la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
Capital Social
50 000
1 500
1 500
Fonds propres
11 824
497
435
-11 794
-468
-429
-159
-327
-62
Chiffre daffaires
Endettement net
Rsultat net
Il est noter que le management de DPGA a dcid de mettre le projet en stand by et a ainsi procd une
rduction de capital de lordre de 48,5 MDhs en 2014.
93
IV.2.19. Awal Sakane

Tableau 63
Renseignements sur Awal Sakane au 31/12/2015
Dnomination sociale
Awal Sakane
16/10/2007
Sige social
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Capital social
50 000 000 Dhs
100 Dhs
Exercice social

- 45,0% Al Mouahada Lilistitmare Al Akari SARL
- 5,0% Hatahet Ayman

- 45,0% Al Mouahada Lilistitmare Al Akari SARL
- 5,0% Hatahet Ayman
La socit Awal Sakane assure le dveloppement de deux programmes de logements conomiques

toujours en cours de ralisation et de commercialisation : (i) Al Kenz Rabat portant sur 6 123 logements
et (ii) Al Imane portant sur 2 829 logements.
Par ailleurs, la socit programme le dveloppement de quatre autres projets de logements conomiques
non encore entams : (i) le projet Achourouk Agadir (portant sur 660 logements), (ii) les projets Al
Kawtar 1 et 2 (portant respectivement sur 350 et 600 units) et (iii) le projet Anza Al Oulya Agadir
(portant sur 500 units).
Les livraisons enregistres au courant de lanne 2015 ont concern le programme Al Kenz (avec 8 units
livres contre 239 en 2014) et le programme Al Imane (110 units vs. 50 units en 2014).
Tableau 64
Principaux agrgats financiers dAwal Sakane sur la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
Chiffre daffaires
55 518
56 127
25 089
Capital Social
50 000
50 000
50 000
Fonds propres
51 124
40 825
30 647
101 099
37 360
37 553
12 738
-10 299
-10 178
Endettement net
Rsultat net
Priode 2013-2014 :
Le chiffre daffaires de la socit Awal Sakane enregistre une progression de 1,1% par rapport 2013, du
fait de laugmentation des units livres (289 units vs. 245 en 2013). Cependant, en dpit de
laugmentation du chiffre daffaires, le rsultat net diminue et atteint -10,3 MDhs, contre 12,7 MDhs en
2013. Ceci est d (i) la baisse de 8 MDhs du rsultat financier, consquence du remboursement des
dettes financires de la socit et de (ii) la diminution de 15 MDhs de la marge brute, sous leffet de
lvolution de la variation des stocks de produits et des achats consomms de matires et fournitures.
94
Sous leffet du remboursement du dcouvert hauteur de 63 MDhs, lendettement net suit un trend
baissier et passe de 101,1 MDhs en 2013 37,4 MDhs fin 2014.
Priode 2014-2015 :
En 2015, le chiffre daffaires de la socit affiche une baisse de 55,3% compar 2014 principalement lie
au recul du nombre dunits livres qui atteint 118 units livres (vs. 289 units en 2014). Le rsultat net
demeure toujours dficitaire et atteint -10,2 MDhs.
IV.2.20. Atlas Mediterranean
Tableau 65
Renseignements sur Atlas Mediterranean au 31/12/2015
Dnomination sociale
Atlas Mediterranean
2011
Sige social
Forme juridique
Domaine d'activit
Bureau de reprsentation Paris
Capital social
10 000 Dhs
100 Dhs
Exercice social
Atlas Mediterranean est actuellement un bureau de reprsentation Paris et na pas vocation porter une
activit gnratrice de revenus rcurrents.
Les principaux agrgats financiers de la socit sur les trois derniers exercices sont reprsents dans le
tableau ci-aprs :
Tableau 66
Principaux agrgats financiers dAtlas Mediterranean sur la priode 2013-2015
KDhs
Chiffre daffaires
Capital Social
Fonds propres
Endettement net
Rsultat net
2013
2014
2015
5 395
3 769
2 156
10
10
10
-1 214
-2 938
-3 186
-423
-520
-432
440
-1 724
-248
A fin 2015, le chiffre daffaires de la socit Atlas Mediterrnean stablit 2,2 MDhs contre 3,8 MDhs
enregistr en 2014, un chiffre daffaires correspondant des Management Fees facturs au Groupe
Addoha.
Les fonds propres de la socit sont ngatifs sur la priode 2013-2015 en raison des rsultats nets
dficitaires raliss sur ladite priode.
95
IV.2.21. Foncire Iskane

Tableau 67
Renseignements sur Foncire Iskane au 31/12/2015
Dnomination sociale
Foncire Iskane
2 Janvier 2012
Sige social
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Capital social
100 000 000 Dhs
100 Dhs
Exercice social

- 50,0% ALEM

- 50,0% ALEM
La Socit Foncire Iskane est le fruit de la convention conclue entre Douja Promotion et lALEM pour
une consistance initiale de 38 000 logements conomiques et intermdiaires dans les villes de Casablanca,
Oujda et Knitra.
La rpartition des programmes de logements stablit comme suit :
Projet Ennasr (Oujda) : 6 492 logements conomiques ;
Projet Safae (Casablanca Bouskoura) : 4 290 logements conomiques ;
Projet Al Abrar (Casablanca Mdiouna) : 2 586 logements conomiques ;
Projet Al Badr (Casablanca Tit Melil) : 3 986 logements conomiques ;
Projet Tamosida (Knitra) : 6 217 logements conomiques et 3 033 logements intermdiaires.
Il est signaler que lensemble des composantes conomiques de ces projets font lobjet dune convention
avec ltat dans le cadre des dispositions de la Loi de Finances 2010.
tableau ci-aprs :
Tableau 68
Principaux agrgats financiers de Foncire Iskane sur la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
113 288
250 624
830 871
Capital Social
75 000
100 000
100 000
Fonds propres
94 252
142 064
391 626
6 405
137 642
119 589
20 218
47 813
249 562
Chiffre daffaires
Endettement net
Rsultat net
96
Priode 2013-2014 :
En 2014, les livraisons de 1 019 units ont permis de gnrer un chiffre daffaires de 250,6 MDhs,
linscrivant ainsi dans une tendance la hausse sur le dernier exercice (+121,2%). Le rsultat net sinscrit
dans la mme tendance passant de 20,2 MDhs en 2013 47,8 MDhs en 2014 (soit une hausse de 136,5%).
Par ailleurs, lendettement net augmente et passe de 6,4 MDhs en 2013 137,6 MDhs en 2014 sous leffet
de la contraction dune dette de financement dun montant de 154,6 MDhs.
Finalement, il convient de noter que les fonds propres stablissent 142,1 MDhs fin 2014, en hausse de
50,7% par rapport 2013 et ce, en raison du rsultat net positif ralis au cours du mme exercice.
La socit a ralis une augmentation de capital non libre de 25 MDhs en 2015 portant ainsi le capital
social de 100 MDhs.
Priode 2014-2015 :
A fin 2015, le chiffre daffaires gnr par la livraison des 2 600 units (vs. 1 019 units livres en 2014)
atteint 830,9 MDhs, maintenant ainsi la tendance haussire de lactivit. Cette performance fait ressortir un
rsultat net de 249,6 MDhs contre 47,8 MDhs enregistr au cours du prcdent exercice.
Enfin, lendettement net baisse et passe de 137,6 MDhs en 2014 119,6 MDhs en 2015, principalement
en raison de la baisse des dettes de financement de 14,1 MDhs.
97
IV.2.22. Prestigia Golf Company

Tableau 69
Renseignements sur Prestigia Golf Company au 31/12/2015
Dnomination sociale
2012
Sige social
Forme juridique
SARL associ unique
Domaine d'activit
Capital social
665 900 Dhs
100 Dhs
Exercice social
Cre en 2012, la Socit Prestigia Golf Company est charge de la gestion des golfs dvelopps sous la
marque Prestigia.
tableau ci-aprs :
Tableau 70
Principaux agrgats financiers de Prestigia Golf Company sur la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
3 183
9 974
Capital Social
1 000
1 000
666
Fonds propres
-397
-15 084
-17 884
16
128
760
-629
-14 687
-18 550
Chiffre daffaires
Endettement net
Rsultat net
En 2015, Prestigia Golf Company enregistre un chiffre daffaires de 10,0 MDhs, enregistrant ainsi une
nette hausse par rapport lexercice prcdent (vs. 3,2 MDhs). Le rsultat net de la socit continue sur sa
tendance baissire tout en demeurant dficitaire et stablit -18,5 MDhs en 2015, une baisse malgr
lamlioration de lactivit de Prestigia Golf Company, et ce en raison de la hausse que connaissent les
charges dexploitation (+13,4% compar 2014) et plus prcisment les achats consomms de matires et
fournitures qui ont augment de plus de 56% entre 2014 et 2015, mais aussi la baisse du rsultat financier
qui est principalement explique par la hausse des charges dintrts (+118,8%) suite laugmentation des
comptes courants de la Socit en 2015.
Par ailleurs, la filiale Prestigia Golf Company a ralis une augmentation de capital de 15 MDhs suivie par
une rduction de capital hauteur de 15,3 MDhs en vue dabsorber les pertes ralises par la filiale.
98
IV.2.23. Al Makane Al Jamil

Tableau 71
Renseignements sur Al Makane Al Jamil au 31/12/2015
Dnomination sociale
Al Makane Al Jamil
2013
Sige social
Forme juridique
SARL
Domaine d'activit
Capital social
1 000 000 Dhs
1 000 Dhs
Exercice social
En vue de pntrer de nouveaux marchs travers le dveloppement de projets immobiliers dans des
villes fort potentiel, la socit Al Makane Al Jamil, acquise en 2013, a lanc un programme de logements
sociaux dune consistance de 4 101 units Bouznika, port par le projet La Perle de Bouznika . Ce
programme a connu un large succs travers la commercialisation de lensemble des units en seulement
deux mois.
tableau ci-aprs :
Tableau 72
Principaux agrgats financiers de la socit Al Makane Al Jamil sur la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
947 533
46 212
Capital Social
1 000
1 000
1 000
Fonds propres
1 092
291 533
7 612
Endettement net
4 103
69 332
67 440
134
290 441
6 079
290 000
Chiffre daffaires
Rsultat net
Priode 2013-2014 :
En 2014, la filiale Al Makane Al Jamil ralise la livraison de 3 781 units correspondant un chiffre
daffaires de 947,5 MDhs.
Les fonds propres sinscrivent dans la mme tendance la hausse en 2014, et stablissent 291,5 MDhs
la fin de lexercice en raison du rsultat net positif de plus de 290,4 MDhs ralis au cours de la mme
anne. Lendettement net de la filiale en 2014 augmente de 65 229 KDhs par rapport lexercice
prcdent.
Priode 2014-2015 :
A fin 2015, le chiffre daffaires de la socit Al Makane Al Jamil stablit 46,2 MDhs, soit une baisse de
95,1% compar au chiffre daffaires 2014. Ce recul sexplique par le nombre de livraisons qui atteint
82 units (vs. 3 781 units en 2014).
Le ralentissement que connait lactivit de la filiale sest rpercut sur le niveau du rsultat net enregistr en
2015 qui stablit 6,1 MDhs. Il est noter que la filiale a vers 290 MDhs Douja Promotion Groupe
Addoha au cours du mme exercice.
99
IV.2.24. Kamam
Tableau 73
Renseignements sur Kamam au 31/12/2015
Dnomination sociale
Kamam
2013
Sige social
29, rue Lille Roches Noires Casablanca
Forme juridique
SARL
Domaine d'activit
Capital social
100 000 000 Dhs
100 Dhs
Exercice social
La Socit Kamam est en charge de la construction de deux projets portant sur le segment conomique et
intermdiaire. La socit est actuellement en cours de ralisation et de commercialisation du projet Al
Mahd portant sur 2 128 units sur le segment conomique et 117 units sur le segment intermdiaire. Par
ailleurs, la socit dveloppe un second projet Al Mansour portant sur 9 380 units (dont 726 units
rserves au segment intermdiaire).
tableau ci-aprs :
Tableau 74
Principaux agrgats financiers de la socit Kamam sur la priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
Capital Social
100 000
100 000
100 000
Fonds propres
98 948
96 985
96 570
124 499
126 007
271 168
-954
-1 963
-415
Chiffre daffaires
Endettement net
Rsultat net
En 2015, la socit Kamam na toujours pas livr dunits.

A noter que lendettement net de la socit a atteint 271,2 MDhs en 2015 (+115,2% compar 2014).
Cette hausse est principalement explique par laugmentation des autres dettes financires de 144,9 MDhs.
100
IV.2.25. Addoha Sud

Tableau 75
Renseignements sur Addoha Sud au 31/12/2015
Dnomination sociale
Addoha Sud
2014
Sige social
Avenue de la Mecque, immeuble n2, 4me tage Laayoune
Forme juridique
Domaine d'activit
Capital social
100 000 Dhs
Exercice social
La Socit Addoha Sud a t cre en 2014 et est en charge du projet Al Moustakbal Laayoune. Ledit
projet porte sur la construction de 9 904 units de logements conomiques. La commercialisation du
projet a dbut en mai 2015.
Les principaux agrgats financiers de la socit sur les deux derniers exercices sont prsents dans le
tableau ci-aprs :
Tableau 76
Principaux agrgats financiers dAddoha Sud sur la priode 2014-2015
KDhs
2014
2015
Capital Social
100
100
Fonds propres
93
-100
-7
-86
Chiffre daffaires
Endettement net
Rsultat net
En 2015, la socit Addoha sud na toujours pas livr dunits depuis sa cration.
101
IV.2.26. Douja Promotion Groupe Addoha Guine

Tableau 77
Renseignements sur Douja Promotion Groupe Addoha Guine au 31/12/2015
Dnomination sociale
Douja Promotion Groupe Addoha Guine
09/12/2011
Sige social
A ltude de Matre Jean Alfred Mathos, Manquepas, Commune de Kaloum

Conakry, Rpublique de Guine
Forme juridique
Socit Anonyme Unipersonnelle
Domaine d'activit
Capital social
180 000 Dhs / 10 825 128 FCFA9
Exercice social
Le groupe a sign une convention pour le dveloppement de projets immobiliers dune consistance initiale
de plus de 2 430 logements sociaux Conakry, capitale de la Rpublique du Guine. Les constructions ont
dmarr la fin de lexercice 2014.
tableau ci-aprs :
Tableau 78
Principaux agrgats financiers de Douja Promotion Groupe Addoha Guine sur la priode
2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
Capital Social
60
60
180
Fonds propres
15
-2 627
-5 245
1 464
7 193
-1 115
Rsultat net
-2 656
-2 782
Chiffre daffaires
Endettement net
En 2015, la socit continue denregistrer des pertes lies au dmarrage des travaux
Par ailleurs, la socit Douja Promotion Groupe Addoha Guine a opr une opration de libration de
capital non-souscrit non appel dun montant de 48,3 KDhs et une augmentation de capital social de la
Socit pour un montant quivalent 112 KDhs en 2015.
Calcul sur la base dun taux de change MAD/FCFA au 01/09/2016
102
IV.2.27. Douja Promotion Groupe Addoha Cte dIvoire

Tableau 79
Renseignements sur Douja Promotion Groupe Addoha Cte dIvoire au 31/12/2015
Dnomination sociale
Douja Promotion Groupe Addoha Cte dIvoire
Fvrier 2012
Sige social
Abidjan Plateau, angle de lavenue A16, Immeuble AMIRAL, 01 BP 5676

Abidjan 01
Forme juridique
Socit Anonyme
Domaine d'activit
Capital social
167 724 Dhs / 10 086 854 FCFA
Exercice social
Le Groupe a sign en 2013 une convention pour le dveloppement de projets immobiliers en Cte
divoire dune consistance initiale de plus de 10 100 logements dont 7 500 logements conomiques au
quartier Locodjoro et 2 600 autres units la commune de Koumassi, au cur dAbidjan. Les projets sont
en phase de pr-commercialisation et de production. De plus, les tranches ayant atteint le niveau de
commercialisation requis sont en cours de construction.
Au 31 dcembre 2015, la consistance globale du projet Locodjoro est de 6 660 dont 288 units en cours
de ralisation et 6 372 units non encore entames, et la consistance globale du projet Koumassi est de
745 dont 180 en cours dachvement et 565 non encore entames.
tableau ci-aprs :
Tableau 80
Principaux agrgats financiers de Douja Promotion Groupe Addoha Cte dIvoire sur la
priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
19
87
Capital Social
168
168
168
Fonds propres
19
-7 728
-11 909
61 531
85 506
-140
-7 085
-4 306
Chiffre daffaires
Endettement net
Rsultat net
En 2014 et 2015, la socit enregistre un chiffre daffaires li la ralisation de travaux et de services

rendus localement. A fin 2015, aucune unit na t livre sur ce projet.
103
IV.2.28. Douja Promotion Groupe Addoha Cameroun

Tableau 81
Renseignements sur Douja Promotion Groupe Addoha Cameroun au 31/12/2015
Dnomination sociale
Douja Promotion Groupe Addoha Cameroun
2013
Sige social
BP 6650 Yaound
Forme juridique
Socit Anonyme
Domaine d'activit
Capital social
167 724 Dhs / 10 086 854 FCFA
Exercice social
Le groupe a sign en 2013 un mmorandum dentente avec le gouvernement Camerounais, avec pour
objectif de raliser plus de 10 000 logements sur une dizaine de villes.
A fin 2014, le showroom et les appartements tmoins sont en cours de construction.
tableau ci-aprs :
Tableau 82
Principaux agrgats financiers de Douja Promotion Groupe Addoha Cameroun sur la
priode 2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
Capital Social
168
168
168
Fonds propres
19
-142
-316
620
-380
-140
-184
-299
Chiffre daffaires
Endettement net
Rsultat net
En 2015, la socit enregistre des pertes expliques par le non-dmarrage des travaux. La socit a par
ailleurs procd la libration de 125 KDhs de capital non appel.
104
IV.2.29. Douja Promotion Groupe Addoha Congo

Tableau 83
Renseignements sur Douja Promotion Groupe Addoha Congo au 31/12/2015
Dnomination sociale
Douja Promotion Groupe Addoha Congo
2013
Sige social
41, Avenue De La Base, Quartier cq 49 ; Arrondissement Moungali,

Brazzaville
Forme juridique
Socit Anonyme
Domaine d'activit
Capital social
167 724 Dhs / 10 086 854 FCFA
Exercice social
Cre suite un mmorandum dentente sign en 2013 par ltat congolais et la Socit, Douja Promotion
Groupe Addoha Congo sera charge de dvelopper 640 logements sociaux au quartier MPila Brazzaville
rpartis sur une superficie de 2,9 hectares. Le projet dploy par la socit est actuellement en cours de
structuration et dtude.
tableau ci-aprs :
Tableau 84
Principaux agrgats financiers de Douja Promotion Groupe Addoha Congo sur la priode
2013-2015
KDhs
2013
2014
2015
Capital Social
168
168
168
Fonds propres
19
-171
-349
-21
-199
-140
-213
-178
Chiffre daffaires
Endettement net
Rsultat net
En 2015, la socit continue denregistrer des pertes lies au dmarrage de son activit.
105
IV.2.30. Douja Promotion Groupe Addoha Sngal

Tableau 85
Renseignements sur DPGA Sngal au 31/12/2015
Dnomination sociale
Douja Promotion Groupe Addoha Sngal
2014
Sige social
Dakar (Sngal) - Amitie Ii Villa N 4049
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Capital social
167 724 Dhs / 10 086 854 FCFA
Exercice social
La socit Douja Promotion Groupe Addoha Sngal est actuellement en charge du dveloppement du
projet Cit mergence . Ce projet comporte 693 units situes en plein centre de Dakar.
Les principaux agrgats financiers de la socit sur les deux derniers exercices sont prsents dans le
tableau ci-aprs :
Tableau 86
Principaux agrgats financiers de Douja Promotion Groupe Addoha Sngal sur la priode
2014-2015
KDhs
2014
2015
Capital Social
168
168
Fonds propres
-499
-3 108
1 007
52 027
-667
-2 609
Chiffre daffaires
Endettement net
Rsultat net
En 2015, la socit enregistre des pertes lies au dmarrage des travaux.
106
IV.2.31. Douja Promotion Groupe Addoha Tchad

Tableau 87
Renseignements sur DPGA Tchad au 31/12/2015
Dnomination sociale
Douja Promotion Groupe Addoha Tchad
2014
Sige social
N'djamena, Avenue Charles De Gaulle
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Capital social
164 828 Dhs / 9 912 690 FCFA
Exercice social
Le groupe a sign un mmorandum dentente avec le gouvernement Tchadien, avec pour objectif de
raliser plus de 15 000 logements sur une dizaine de villes.
Les principaux agrgats financiers de la socit pour lexercice 2015 sont prsents dans le tableau
ci-aprs :
Tableau 88
2015
Principaux agrgats financiers de Douja Promotion Groupe Addoha Tchad sur lexercice
KDhs
Chiffre daffaires
2015
-
Capital Social
165
Fonds propres
152
Endettement net
Rsultat net
-1 140
-13
-
En 2015, la socit enregistre une perte lie au dmarrage des travaux non encore livrs.
107
IV.2.32. Autres filiales
Note : Les filiales suivantes sont en cours de cration. Leurs programmes ne sont pas encore dfinis et leurs comptes
financiers indisponibles. Ces filiales ne sont pas comprises dans le primtre de consolidation du groupe Douja Promotion
Groupe Addoha.
Douja Promotion Groupe Addoha Burundi
Tableau 89
Renseignements sur Douja Promotion Groupe Addoha Burundi au 31/12/2015
Dnomination sociale
Douja Promotion Groupe Addoha Burundi
2014
Sige social
Bujumbura, Rohero Boulevard de l'Uprona
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Exercice social

- 30,0% Anas Sefrioui
- 1,0% Saad Sefrioui

- 30,0% Anas Sefrioui
- 1,0% Saad Sefrioui
Douja Promotion Groupe Addoha Niger

Tableau 90
Renseignements sur Douja Promotion Groupe Addoha Niger au 31/12/2015
Dnomination sociale
Douja Promotion Groupe Addoha Niger
2014
Sige social
Niamey/Niger, Zone Industrielle, S/C BP: 667
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Exercice social
Addoha Afrique
Tableau 91
Renseignements sur Addoha Afrique au 31/12/2015
Dnomination sociale
Addoha Afrique
2015
Sige social
Route de Rabat, km.7 - Ain Sebaa - 20600 Casablanca
Forme juridique
Socit anonyme
Domaine d'activit
Exercice social
108
V.
Relations entre Douja Promotion Groupe Addoha et ses filiales
V.1.
Conventions conclues au cours de lexercice 2015
Une convention davance de trsorerie dun montant de 18 MDhs a t signe le 29 octobre 2015 avec
la socit CIMAT moyennant une rmunration de 6,5% HT/an. Au 31 dcembre 2015, le solde des
avances accordes par CIMAT DPGA est nul et les intrts constats en produits en 2015 sont nuls ;
Une convention davances de trsorerie pour un montant maximum de 50 MDhs a t conclue et

signe avec la socit Addoha Sud dtenue hauteur de 100% par la socit-mre DPGA, moyennant
une rmunration de 6,5% HT/an. Au 31 dcembre 2015, le solde des avances accordes Addoha
Sud est de 25,9 MDhs, les intrts constats en produits sont de lordre de 1,1 MDhs, et les intrts
non encore encaisss sont de 996,3 KDhs ;
Une convention non crite concernant des prestations de services a t conclue avec la socit
Addoha Afrique. Les services rendus par Douja Promotion Groupe Addoha Addoha Afrique,
dtenue hauteur de 99,9%, sur les plans administratif, commercial, technique et/ou comptable nont
pas fait lobjet de rmunration au titre de lexercice 2015 ;
Douja Promotion Groupe Addoha a consenti une caution en faveur de KAMAM SCI,
dtenue hauteur de 99,9% par DPGA, auprs de la Banque Populaire concurrence de
150 MDhs en vue de la souscription dun emprunt CPI.
V.2.
Conventions conclues au cours dexercices antrieurs et dont lexcution sest

poursuivie durant lexercice 2015
V.2.1.
Conventions dassistance et de services
Les services rendus par Douja Promotion Groupe Addoha aux socits du groupe listes ci-aprs
(conventions non crites) sur les plans administratif, commercial, technique et/ou comptable nont pas
fait lobjet de rmunration au titre de lexercice 2015 :
Cap Spartel (filiale de DPGA dtenue 49,99%) ;
Promolog (filiale de DPGA dtenue 99,95%) ;
Maroc Villages et Rsidences (filiale de DPGA dtenue 99,87%) ;
Optim Immobilier (filiale de DPGA dtenue 100%) ;
Marrakech Golden Resorts (filiale de DPGA dtenue 99,99%) ;
Marrakech Country Club (filiale de DPGA dtenue 99,87%) ;
Beladi Hadj Fatah (filiale de DPGA dtenue 50%) ;
Marina Blanca (administrateur concern est M. Anas Sefrioui) ;
Atlas & Mediterranean Properties (filiale de DPGA dtenue 100%) ;
Bayt Al Hamd (administrateur concern est M. Saad Sefrioui) ;
Kamam SCI (filiale de DPGA dtenue 99,99%) ;
Les Ppinires de lAtlas (filiale de DPGA dtenue 100%) ;
Prestigia Golf Company (filiale de DPGA dtenue 100%) ;
Addoha Sud (filiale de DPGA dtenue 100%) ;
Douja Promotion Groupe Addoha Cameroun (filiale de DPGA dtenue 100%) ;
Douja Promotion Groupe Addoha Congo (filiale de DPGA dtenue 100%) ;
Douja Promotion Groupe Addoha Burundi (filiale de DPGA dtenue 69%) ;
Douja Promotion Groupe Addoha Tchad (filiale de DPGA dtenue 100%) ;
Douja Promotion Groupe Addoha Sngal (filiale de DPGA dtenue 100%) ;
109
Douja Promotion Groupe Addoha Niger (filiale de DPGA dtenue 100%).
Une convention dassistance administrative, commerciale, technique et/ou comptable a t conclue

le 28 fvrier 2009 avec la socit Awal Sakane sur la base dune rmunration de 5% du chiffre
daffaires annuel HT ralis par Awal Sakane. Au 31 dcembre 2015, le solde de la crance de DPGA
slve 18,2 MDhs et les intrts constats en produits en 2015 stablissent 1,3 MDhs HT ;

le 5 janvier 2009 avec la socit CITA sur la base dune rmunration de 5% du chiffre daffaires
annuel HT ralis par CITA. Au 31 dcembre 2015, le solde de la crance de DPGA slve
53,9 MDhs et les intrts constats en produits en 2015 stablissent 52,0 MDhs HT ;

le 5 janvier 2009 avec la socit Addoha Essalam sur la base dune rmunration de 5% du chiffre
daffaires annuel hors taxes ralis par Addoha Essalam. Au 31 dcembre 2015, le solde de la crance
de DPGA slve 3,5 MDhs et les intrts constats en produits en 2015 stablissent
2,9 MDhs HT ;
Une convention dassistance administrative, commerciale, technique et/ou comptable a t signe le 24

dcembre 2008 avec la socit Al Qudra Addoha moyennant une rmunration quivalente 5% du
chiffre daffaires hors taxes annuel ralis par Al Qudra Addoha. Au 31 dcembre 2015, le solde de la
crance de DPGA est nul et les intrts constats en produits en 2015 stablissent 1,5 MDhs HT ;
Une convention a t signe le 5 mai 2008 portant sur des prestations dassistance administrative,
commerciale, technique et/ou comptable avec la socit Mabani Zellidja moyennant une
rmunration hauteur de 5% du chiffre daffaires HT annuel ralis par Mabani Zellidja. Au
31 dcembre 2015, le solde de la crance de DPGA slve 7,5 MDhs et les intrts constats en
produits en 2015 stablissent 6,2 MDhs HT ;
Une convention dassistance administrative, commerciale, technique et/ou comptable a t signe avec
la socit Tanger Sakane le 4 janvier 2008 moyennant une rmunration hauteur de 5% du chiffre
daffaires HT annuel ralis par Tanger Sakane. Au 31 dcembre 2015, le solde de la crance de DPGA
la socit Promif le 4 janvier 2008 moyennant une rmunration hauteur de 5% du chiffre daffaires
HT annuel ralis par Promif. Au 31 dcembre 2015, le solde de la crance de DPGA slve
1,2 MDhs et les intrts constats en produits en 2015 sont nuls ;
la socit Dar Jawda le 4 janvier 2008 moyennant une rmunration hauteur de 5% du chiffre
daffaires HT annuel ralis par Dar Jawda. Au 31 dcembre 2015, le solde de la crance de DPGA
la socit Immolog le 28 octobre 2005 moyennant une rmunration hauteur de 5% du chiffre
daffaires HT annuel ralis par Immolog. Au 31 dcembre 2015, le solde de la crance de DPGA
la socit Trade Management le 3 janvier 2012 moyennant une rmunration de 5% du chiffre
daffaires annuel hors taxes ralis par Trade Management. Au 31 dcembre 2015, le solde de la
crance de DPGA slve 11,0 MDhs et les intrts constats en produits en 2015 sont nuls ;
la socit Mabani Dtroit le 3 janvier 2012 moyennant une rmunration hauteur de 5% du chiffre
daffaires HT annuel ralis par Mabani Dtroit. Au 31 dcembre 2015, le solde de la crance de
DPGA slve 17,3 MDhs et les intrts constats en produits en 2015 stablissent 5,3 MDhs HT ;
110
Une convention (non formalise) dassistance administrative, commerciale, technique et/ou comptable
a t signe avec la socit General Firm of Morocco moyennant une rmunration forfaitaire
annuelle de 5 MDhs. Au 31 dcembre 2015, le solde de la crance de DPGA slve 10,4 MDhs et les
intrts constats en produits par la socit en 2015 sont nuls ;
Une convention de matrise douvrage a t signe avec la socit Foncire Iskane le 14 septembre
2012 moyennant une rmunration de 4% du cot de construction HT et un taux de 1,25% du chiffre
daffaires HT ralis par Foncire Iskane. Au 31 dcembre 2015, le solde de la crance de DPGA
slve 47,3 MDhs et les intrts constats en produits en 2015 stablissent 18,5 MDhs HT.
Une convention dassistance administrative, commerciale, technique et/ou comptable a t

signe le 2 janvier 2014 avec la socit Al Makane Al Jamil moyennant une rmunration de
5% du chiffre daffaires annuel hors taxes ralis par Al Makane Al Jamil, filiale 100% de
Douja Promotion Groupe Addoha. Au 31 dcembre 2015, le solde de la crance de DPGA
slve 2,8 MDhs et le montant constat en produits en 2015 stablit 2,3 MDhs HT.
V.2.2.
Conventions de location
Une convention (non formalise) de location dun Showroom signe avec la socit General Firm of
Morocco donnant lieu au paiement dun loyer. Le solde de la dette relative cette convention stablit
au 31 dcembre 2015 1,6 MDhs et les loyers constats en charges en 2015 sont nuls ;
Une convention de sous-location dune partie des locaux affrents lextension du sige de Douja
Promotion Groupe Addoha a t signe avec la socit General Firm of Morocco (GFM) en date du
15 octobre 2008. Au 31 dcembre 2015, le solde de la crance de DPGA slve 1,6 MDhs et les
loyers constats en produits en 2015 stablissent 0,3 MDhs HT ;
Une convention de sous-location dune partie des locaux affrents lextension du sige de Douja
Promotion Groupe Addoha a t signe avec la socit Ciments de lAtlas en date du 29 septembre
2008, selon laquelle DPGA loue Ciments de lAtlas un ensemble de bureaux et locaux divers dune
superficie totale de 1 407 m moyennant un loyer annuel denviron 1,5 MDhs TTC. Au 31 dcembre
2015, le solde de la crance de DPGA slve 0,8 MDhs et les loyers constats en produits en 2015
stablissent 1,3 MDhs HT.
V.2.3.
Conventions de trsorerie
Une convention davance de trsorerie dun montant maximum de 200 MDhs a t signe le 3 janvier
2013 avec la socit Al Makane Al Jamil moyennant une rmunration annuelle de 6,5% HT. Au 31
dcembre 2015, le solde des avances reues par DPGA est nul, les intrts constats en charges en
2015 stablissent 5,0 MDhs HT, et les intrts non encore rgls sont de lordre de 8,4 MDhs ;
Une convention de trsorerie a t signe le 3 janvier 2013 avec la socit CITA selon laquelle DPGA
consent la socit une possibilit de tirages dun montant maximum de 500 MDhs, moyennant une
rmunration de 6,5% HT par an. Au 31 dcembre 2015, le solde des avances accordes par DPGA
slve 771,4 MDhs, les intrts constats en produits en 2015 stablissent 47,8 MDhs HT et les
intrts non encore encaisss sont de lordre de 87,9 MDhs ;
Une convention de trsorerie a t signe le 3 janvier 2013 avec la socit Kamam SCI selon laquelle
DPGA consent la socit une possibilit de tirages dun montant maximum de 600 MDhs,
moyennant une rmunration de 6,5% HT par an. Au 31 dcembre 2015, le solde des avances
accordes par DPGA slve 292,9 MDhs, les intrts constats en produits en 2015 stablissent
26,3 MDhs HT et les intrts non encore encaisss sont de lordre de 60,9 MDhs ;
Une convention davance de trsorerie a t signe le 21 juin 2012 avec la socit Foncire Iskane
moyennant une rmunration annuelle de 6,5% HT des avances de fonds effectues par DPGA. Au 31
dcembre 2015, le solde des avances accordes par DPGA slve 10,2 MDhs, les intrts constats
en produits en 2015 stablissent 4,9 MDhs HT et les intrts non encore encaisss sont de lordre de
20,4 MDhs ;
111
Une convention de trsorerie a t signe le 3 janvier 2012 avec la socit Les Ppinires de lAtlas
selon laquelle DPGA consent la socit une possibilit de tirages dun montant maximum de
50 MDhs, moyennant une rmunration de 6,5% HT par an. Au 31 dcembre 2015, le solde des
avances accordes par DPGA slve 7,8 MDhs, les intrts constats en produits en 2015
stablissent 0,4 MDhs et les intrts non encore encaisss sont de lordre de 1,3 MDhs ;
Une convention davance de trsorerie (non crite) a t signe avec la socit General Firm of
Morocco (GFM) moyennant une rmunration de 5,5% HT par an. Au 31 dcembre 2015, le solde
des avances accordes par DPGA slve 4,4 MDhs, les intrts constats en produits en 2015
stablissent 2,9 MDhs HT et les intrts non encore encaisss sont de lordre de 5,8 MDhs ;
Une convention de trsorerie a t signe le 3 avril 2011 avec la socit Les Terrasses du Soleil
(filiale de GFM) selon laquelle DPGA consent la socit une possibilit de tirages dun montant
maximum de 13 MDhs, moyennant une rmunration de 5,5% HT par an. Au 31 dcembre 2015, le
solde des avances accordes par DPGA slve 0,2 MDhs, les intrts constats en produits en 2015
Une convention de trsorerie a t signe le 3 avril 2011 avec la Socit dAmnagement de Sadia
Une convention de trsorerie a t signe le 3 avril 2011 avec la socit Les Rsidences du Soleil
Une convention davance de trsorerie (non crite) dun montant de 2,8 MDhs a t conclue avec la
socit Urbatlas (filiale de GFM) moyennant une rmunration de 5,5% HT par an. Au 31 dcembre
2015, le solde des avances accordes par DPGA slve 5,7 MDhs, les intrts constats en produits
en 2015 stablissent 0,4 MDhs HT et les intrts non encore encaisss sont de lordre de 1,3 MDhs ;
Une convention davance de trsorerie (non crite) a t conclue avec la socit Awal Sakane
Une convention davance de trsorerie (non crite) a t conclue avec la socit Marrakech Country
Club moyennant une rmunration de 6,5% HT par an. Au 31 dcembre 2015, le solde les avances
accordes par DPGA slve 4,8 MDhs et les intrts constats en produits en 2015 stablissent
0,3 MDhs HT et les intrts non-encore encaisss sont de lordre de 1,3 MDhs ;
Une convention de trsorerie a t signe le 1er dcembre 2010 avec la socit Mabani Zellidja selon
laquelle DPGA consent la socit une possibilit de tirages dun montant maximum de 100 MDhs,
Une convention davance de trsorerie a t signe le 3 mai 2010 et modifie par avenant le 2 janvier
2014 avec la socit Mabani Dtroit moyennant une rmunration annuelle de 6,5% HT des avances
de fonds effectues par DPGA. Au 31 dcembre 2015, le solde des avances accordes par DPGA
slve 776,9 MDhs, les intrts constats en produits en 2015 stablissent 49,5 MDhs HT et les
intrts non encore encaisss sont de lordre de 134,9 MDhs ;
Une convention davance de trsorerie a t signe le 1er septembre 2009 avec la socit Immolog
moyennant une rmunration annuelle de 6,5% HT des avances de fonds effectues par DPGA. Au
31 dcembre 2015, le solde des avances accordes par DPGA slve 476,6 MDhs, les intrts
112
constats en produits en 2015 stablissent 22,5 MDhs HT et les intrts non encore encaisss sont
de lordre de 113,1 MDhs ;
Une convention de trsorerie a t signe le 2 janvier 2009 avec la socit CITA selon laquelle DPGA
consent la socit une possibilit de tirages dun montant maximum de 500 MDhs, moyennant une
rmunration de 6,5% HT par an. Au 31 dcembre 2015, le solde des avances accordes par DPGA est
nul et les intrts constats en produits en 2015 sont nuls ;
Une convention de trsorerie a t signe le 2 janvier 2009 avec la socit Trade Management selon
moyennant une rmunration de 6,5% HT par an (5,5% en 2010). Au 31 dcembre 2015, le solde des
Une convention de trsorerie a t signe le 27 octobre 2008 avec la socit Optim Immobilier selon
Une convention de trsorerie a t signe le 27 octobre 2008 avec la socit Marrakech Golden
Resort selon laquelle DPGA consent la socit une possibilit de tirages dun montant maximum de
Un protocole daccord portant sur des avances en compte courant dassocis a t sign le 7 fvrier
2008 avec M. Anas Sefrioui selon lequel DPGA rmunre 2,6% HT par an les avances en compte
courant dassocis consenties par M. Sefrioui avec une possibilit de tirages dun montant maximum
dun 1 000,0 MDhs. Au 31 dcembre 2015, le solde des avances consenties DPGA slve
663,0 MDhs (dont 300,0 MDhs bloqus pour 4 annes) et les intrts constats en charges en 2015
stablissent 12,3 MDhs HT les intrts non-encore regls sont de lordre de 8,6 MDhs ;
Une convention davance de trsorerie a t signe le 14 janvier 2008 avec la socit Al Qudra
Addoha moyennant une rmunration annuelle de 6,5% HT des avances de fonds effectues par
DPGA. Au 31 dcembre 2015, le solde des avances accordes par DPGA est nul ainsi que les intrts
constats en produits en 2015 ;
Une convention de trsorerie a t signe le 2 janvier 2008 (modifie par avenant du 4 aot 2008) avec
la socit Addoha Essalam selon laquelle DPGA consent la socit une possibilit de tirages dun
montant maximum de 100 MDhs, moyennant une rmunration de 6,5% HT par an. Au 31 dcembre
2015, le solde des avances accordes par DPGA slve 15,7 MDhs et les intrts constats en
produits en 2015 stablissent 0,7 MDhs HT les intrts non-encore encaisss sont de lordre de
0,6 MDhs ;
Une convention davance de trsorerie a t signe le 2 janvier 2007 (modifie par les avenants du
2 janvier 2008 et du 2 janvier 2014) avec la socit Tanger Sakane moyennant une rmunration
annuelle de 6,5% HT des avances de fonds effectues par DPGA. Au 31 dcembre 2015, le solde des
avances accordes par DPGA slve 336,1 MDhs et les intrts constats en produits en 2015
stablissent 25,1 MDhs HT les intrts non-encore encaisss sont de lordre de 80,0 MDhs ;
Une convention de trsorerie a t signe le 2 janvier 2007 (modifie par avenant du 2 janvier 2008)
avec la socit Dar Jawda selon laquelle DPGA consent la socit une possibilit de tirages dun
montant maximum de 200 MDhs, moyennant une rmunration de 6,5% HT par an. Au 31 dcembre
2015, le solde des avances accordes par DPGA est nul et les intrts constats en produits en 2015
sont nuls les intrts non-encore encaisss sont de lordre de 0,4 MDhs ;
Une convention de trsorerie a t signe le 3 janvier 2013 avec la socit Prestigia Golf Company
selon laquelle DPGA consent la socit une possibilit de tirages dun montant maximum de
113
avances accordes par DPGA slve 26,2 MDhs et les intrts constats en charges en 2015
2014 avec la socit Douja Promotion Groupe Addoha Guine moyennant une rmunration de
6,5% HT. Au 31 dcembre 2015, le solde des avances accordes par DPGA slve 61,9 MDhs et les
intrts constats en produits en 2015 stablissent 3,5 MDhs HT les intrts non-encore encaisss
sont de lordre de 5,5 MDhs ;
2014 avec la socit Douja Promotion Groupe Addoha Cte dIvoire moyennant une rmunration
de 6,5% HT. Au 31 dcembre 2015, le solde des avances accordes par DPGA slve 17,1 MDhs et
les intrts constats en produits en 2015 stablissent 1,1 MDhs HT les intrts non-encore
encaisss sont de lordre de 1,6 MDhs ;
Une convention davance de trsorerie dun montant maximum de 50 MDhs a t signe le

31 dcembre 2013 avec la socit Douja Promotion Groupe Addoha Cameroun
moyennant une rmunration de 6,5% HT. Au 31 dcembre 2015, le solde des avances
accordes par DPGA slve 2,8 MDhs et les intrts constats en produits en 2015
V.2.4.
Convention de fourniture de produits de btiments, de construction et dornement :
Un contrat cadre de fourniture de produits de btiments, de construction et dornement a t sign en

date du 2 janvier 2014 avec la socit Trade Management, dtenue hauteur de 99,9% par Douja
Promotion Groupe Addoha. Au 31 dcembre 2015, le solde de la dette de DPGA est 58,8 MDhs et le
montant constat en charges en 2015 stablit 66,1 MDhs HT.
V.2.5.
Ventes de magasins et terrains la socit Bayt Al Hamd
La socit Douja Promotion Groupe Addoha a vendu en 2010 la socit Bayt Al Hamd des
magasins et terrains pour environ 326,4 MDhs. Les montants rgls au cours de lexercice 2015 sont de
13,8 MDhs. Le solde au 31 dcembre 2015 est nul.
V.2.6.
Caution consentie au profit de la socit Real Fly
Une caution consentie au profit de la socit Real Fly auprs dun tablissement de leasing
concurrence de 125,1 MDhs dans le cadre dune opration de crdit-bail portant sur un aronef. Cette
caution na pas fait lobjet dune rmunration au titre de lexercice 2015 ainsi que des exercices
prcdents.
V.2.7.
Acquisition de pices dcoratives en bronze au profit de la socit Trade Management
En 2012, Douja Promotion Groupe Addoha a acquis auprs de la socit Trade Management des
pices dcoratives pour un montant total de 343,5 KDhs. Dans le cadre de cette opration, le solde
crditeur enregistr par DPGA vis--vis de Trade Management slve 412,2 KDhs au 31 dcembre
2015.
V.2.8.
Mise disposition dun salari de CIMAT au profit de Douja Promotion Groupe

Addoha
Une convention de fourniture (non crite) de moyens humains a t conclue avec Ciments de lAtlas
travers laquelle cette dernire met la disposition de DPGA un salari. Aucun montant na t
comptabilis en charges au titre cette convention en 2015.
114
V.2.9.
Mise disposition non rmunre de voitures de service par Trade Management
La socit Trade Management a mis gratuitement disposition de DPGA des voitures de service.
Les primes dassurance et les vignettes y affrentes denviron 26 KDhs supportes par ladite socit
nont pas fait lobjet de refacturation au cours de lexercice 2015 et des exercices antrieurs.
V.2.10.
Cautions consenties par Douja Promotion Groupe Addoha au profit des socits du
Groupe
Le Conseil dAdministration a autoris le prsident donner des cautions dun montant maximum de
4 000 MDhs au profit des organismes bancaires et de crdit en garantie des emprunts et engagements
souscrits par Douja Promotion Groupe Addoha et ses filiales.
A ce titre, Douja Promotion Groupe Addoha a consenti des cautions en faveur des filiales dtailles
comme suit :
Tableau 92
Groupe
Cautions consenties par Douja Promotion Groupe Addoha au profit des socits du
Filiales
Banque bnficiaire
CITA
Cautions consenties (en Dhs)
Banque Populaire
25 000 000,0
Tanger Sakane
Attijariwafa Bank
6 095 515,5
Immolog
Banque Populaire
125 000 000,0
Total
156 095 515,5
Il est signaler que ces cautions nont pas fait lobjet de rmunration au titre de lexercice 2015.
V.2.11.
Cession des parts sociales de Real Fly CIMAT
Une convention de cession et de transport de titres a t signe en date du 10 dcembre 2012 avec la
socit CIMAT selon laquelle DPGA cde et transporte ladite socit 50 000 parts sociales dtenues
dans le capital de Real Fly pour un prix de 5,0 MDhs. Le solde de la crance au 31 dcembre 2015
slve 5,0 MDhs.
V.2.12.
Contrat de mise disposition et de gestion dinfrastructures golfiques
Un contrat de mise disposition et de gestion dinfrastructures golfiques de Marrakech Golf City ,

Argan Golf City et Plage des Nations la socit Prestigia Golf Company moyennant une
facturation sur la base du montant du cot de revient des infrastructures et installations, amorti sur
25 ans et augment dune marge de 5%. Au 31 dcembre 2015, le solde de la crance de DPGA est
3,9 MDhs et le montant constat en produits en 2015 stablit 2,0 MDhs HT.
V.2.13.
Vente de meubles dun appartement tmoin la socit Douja Promotion Groupe

Addoha Cte dIvoire
Une vente de meubles dun appartement tmoin conclue en date du 17 novembre 2014 avec la socit
Douja Promotion Groupe Addoha Cte dIvoire. Au 31 dcembre 2015, le solde de la crance de
DPGA est 1,3 MDhs.
115
V.2.14.
Autres comptes des socits lies non rmunrs
Les comptes dbiteurs et crditeurs des socits du groupe au 31 dcembre 2015 non rmunrs ainsi que
les encaissements et dcaissements y affrents se dtaillent comme suit :
Tableau 93
Comptes dbiteurs et crditeurs au 31 dcembre 2015

Socit
Atlas & Mediterranean Properties

Immolog
Tanger Sakane
Promif
Promolog
Beladi Haj Fatah
Bayt Al Hamd
CITA
Addoha Essalam
Mabani Zellidja
Mabani Detroit
Awal Sakane
Al Makane Al Jamil
Kamam SCI
CIMAF Guine*
Dar Jawda
CIMAF Cte dIvoire*
DPGA Cameroun*
DPGA RDC
DPGA Sngal
DPGA Tchad
DPGA Niger
DPGA Burundi
Addoha Sud
DPGA Congo
DPGA Mali
DPGA Afrique
Foncier Iskane
Maroc Village Rsidences
Ciment de lAtlas
Real Fly
Solde au 31 dcembre 2015 d

(en KDhs)
Mouvements de l'exercice 2015

(en KDhs)
A la Socit
Par la Socit
Encaissements
Dcaissements
3 171
50 153
35
900
83 000
798 734
217 347
25
265 100
1 390
174
1 031
1 200
2 358
338
9
4 644
890
600
15
42
168
78
119
-
12 066
5 578
60
235
18 741
10 740
2 114
2 611
13 905
585
128
170
168
100
400
2 668
2 209
18 000
-
417
16 816
5 353
960
7 000
835
17 881
183 719
50
1 356
618
3 269
113
168
174
3 168
338
300
40
2 200
18 000
-
1 912
90 478
262 775
Total
1 429 609
Source : Douja Promotion Groupe Addoha / *Administrateur concern : M. Anas Sefrioui
116
VI.
Secteur dactivit de Douja Promotion Groupe Addoha
VI.1.
Contribution du secteur lconomie nationale
VI.1.1.
Formation brute de capital fixe
Le secteur de lhabitat et de limmobilier joue un rle majeur dans lconomie nationale travers son poids
dans le PIB, sa contribution la cration demplois, au dveloppement conomique et social du pays ainsi
qu linvestissement, comme le montrent les indicateurs suivants :
Entre 2007 et 2015, la formation brute du capital fixe du secteur BTP est passe de 97,5 Mrds Dhs en
2007 143,7 Mrds Dhs en 2015, soit une hausse annuelle moyenne de 5,0% sur la priode ;
En moyenne, plus de la moiti de lensemble des investissements raliss dans le pays est draine par
les entreprises du secteur BTP, une contribution qui sest tablie 51,0% en 2015.
Figure 4
volution de la formation brute de capital fixe (FBCF) du BTP en MDhs (base 1998)
TCAM07-15 = 5,0%
52,7%
52,4%
50,3%
50,0%
49,1%
52,3%
53,0%
51,0%
51,0%
111 600
113 600
125 700
129 200
135 316
139 609
138 593
143 670
97 530
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015e
FBCF BTP
FBCF BTP/FBCF totale %
Source : Ministre de lHabitat et de la politique de la ville / Donnes 2015 estimes par la Division de la Promotion Immobilire
VI.1.2.
Valeur ajoute
La valeur ajoute du secteur du btiment et travaux publics a enregistr un taux de croissance annuel
moyen de 5,2% sur la priode 2007-2015.
Cette hausse continue sur la priode tudie sexplique par la poursuite des projets de lhabitat
intermdiaire, du programme des nouvelles villes, des grands chantiers dinfrastructures de base et
damnagement des zones moyen standing et industrielles. En outre, lamlioration de lencours des crdits
immobiliers associe la baisse des taux dbiteurs sur lanne explique par ailleurs la bonne performance
du secteur sur lanne.
A fin 2015, la valeur ajoute du secteur du BTP a maintenu une tendance haussire atteignant 55,8 Mrds
Dhs, avec une contribution de 6,3% la valeur ajoute globale.
117
La valeur ajoute du secteur du BTP et sa participation dans la valeur ajoute totale entre 2007 et 2015 se
prsente comme suit :
Figure 5
volution de la valeur ajoute du BTP en MDhs (en prix courants base 1998)
TCAM07-15 = 5,2%
7,0%
6,8%
6,8%
6,2%
37 233
38 663
2007
2008
6,5%
6,5%
6,6%
6,3%
6,3%
47 085
47 940
50 090
52 833
52 571
55 830
45 776
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015e
VA BTP (En MDhs)
VA BTP / VA Totale (en %)
VI.1.3.
Ventes de ciment
Lvolution des ventes de ciment sur la priode 2007-2015 se prsente comme suit :
Figure 6
volution des ventes de ciment (en milliers de tonnes)

TCAM07-15 = 1,4%
12 787
2007
14 050
14 520
14 571
2008
2009
2010
16 130
2011
15 870
2012
14 870
14 060
14 250
2013
2014
2015
Source : Ministre de lHabitat et de la politique de la ville
Comme lillustre le graphique ci-dessus, la consommation nationale du ciment stablit 14,2 millions de
tonnes en 2015 contre 12,8 millions de tonnes au titre de lexercice 2007, soit une croissance annuelle
moyenne de 1,4% sur la priode 2007-2015. Le potentiel de croissance du secteur cimentier demeure
significatif, eu gard au dficit actuel en terme de logements. Selon lAssociation Professionnelle des
Cimentiers, le march du ciment est reprsent en premier lieu par le secteur du logement qui absorbe
80% de ce march, suivi des travaux publics (14%), et du btiment non rsidentiel (6%).
Entre 2010 et 2011, les ventes de ciment enregistrent un taux de croissance record stablissant 10,7%
portant le volume des ventes de 14,6 MT en 2010 16,1 MT en 2011. Cette volution sexplique par la
politique de relance de lhabitat social suite aux mesures fiscales incitatives annonces par la Loi de
Finances 2010.
118
Sur la priode 2011-2014, le niveau des ventes du ciment a connu une tendance baissire qui se
maintiendra jusqu fin 2014, enregistrant ainsi une baisse annuelle moyenne de 4,5% sur la priode
tudie. Ce recul est principalement li la hausse quont connue les prix du ciment aprs lentre en
vigueur de la Loi de Finances 2012. Cette rvision la hausse incite les industriels rpercuter sur les
consommateurs laugmentation de la taxe spciale sur le ciment dcide dans le cadre du budget 2012. En
effet, cette taxe a t releve de 50% passant de 0,10 Dh/kg 0,15 Dh/kg.
En 2015, malgr la stagnation des mises en chantier du secteur rsidentiel ainsi que de lactivit BTP, la
consommation nationale de ciment a affich une progression de 1,4 % par rapport 2014 pour stablir
14,251 MT mettant fin 3 ans de baisse conscutive des ventes de ciment. Cette hausse sexplique
notamment par (i) une croissance conomique nationale qui a bnfici dune anne agricole
exceptionnelle et (ii) la tenue des lections municipales qui a accentu de manire conjoncturelle la hausse
dactivit en 2015.
VI.1.4.
Investissements directs trangers immobiliers
Lvolution des investissements directs trangers limmobilier (IDEI) sur la priode 2007-2015 se
Figure 7
volution des IDEI (en MDhs)

TCAM07-15 = 4,7%
9 152
7 591
7 268
8 200
7 332
7 518
2012
2013
10 760
11 000
2014
2015e
5 555
2007
2008
2009
2010
2011
En 2009, les IDE limmobilier se sont tablis 5,6 milliards de dirhams vs. 9,1 milliards de dirhams en
2008, soit une rgression de 39,3% due la crise financire internationale qui a frein les investissements
immobiliers principalement dans le secteur du haut standing et du tourisme.
La priode 2009-2013 a t marque par une quasi-stagnation des IDEI, et ce, en relation avec les effets
de la crise financire internationale entame en 2009, la moyenne des investissements au cours de cette
priode stablit 7 175 MDhs.
Lanne 2014 marque la reprise des IDEI qui atteignent 10,7 Mrds Dhs, soit une progression de 43,1%
par rapport 2013, la tendance haussire sest maintenue en 2015 pour atteindre 11 Mrds Dhs.
119
VI.1.5.
Crdits immobiliers
Le secteur financier, travers loctroi de crdits, est un acteur incontournable dans la chane de valeur de
limmobilier au Maroc. Lvolution de lencours de crdits ddis limmobilier permet (i) de faciliter
laccs aux logements pour les particuliers et (ii) de financer les projets initis par les promoteurs
immobiliers.
Figure 8
volution des crdits immobiliers (en MDhs)

TCAM07-15 = 9,1%
28,3%
120 054
2007
29,1%
153 244
2008
30,0%
30,3%
173 150
188 226
2009
2010
30,2%
30,6%
30,8%
31,0%
30,8%
207 347
220 037
230 420
236 823
241 193
2011
2012
2013
2014
2015
Crdits immobilers (en MMAD)
Taux de contribution (en %)
Source : Bank Al Maghrib
En 2015, lencours des crdits limmobilier atteint 241 193 MDhs contre 120 054 MDhs enregistr en
2007, enregistrant ainsi une hausse annuelle moyenne de 9,1%, avec un taux de contribution au total de
lencours des crdits de 30,8%. Cet encours est constitu hauteur de 75% des crdits lhabitat et de
25% des crdits aux promoteurs immobiliers.
Plusieurs mesures ont t entreprises afin de renforcer laccs des mnages au crdit bancaire et de
rallonger la dure des crdits immobiliers :
La cration dun march de la titrisation des crances hypothcaires en 1998 afin de permettre la
mobilisation des ressources long terme ncessaires pour assurer le financement des crdits
immobiliers. Toutefois, seul le CIH a eu recours ce march travers trois oprations qui ont port au
total sur trois milliards de dirhams ;
La cration de trois fonds de garantie (FOGARIM, FOGALOGE, FOGALEF) en remplacement du

systme de ristourne des intrts en vigueur jusquen 2004 et qui ne concernait pas la population
revenu irrgulier et excluait donc une grande partie de la population non ligible au crdit bancaire
cause de lirrgularit de ses revenus.
Lamlioration de laccs des mnages au crdit bancaire sest par ailleurs accompagne de la baisse du
cot des crdits immobiliers.
120
VI.2.
Contribution du secteur au niveau social
Lvolution de lemploi dans le secteur des btiments et travaux publics sur la priode 2007-2015 se
Figure 9
volution de lemploi dans le BTP (en milliers deffectif)

TCAM07-15 = 2,3%
839
2007
904
2008
966
2009
1 029
1 059
1 038
988
988
1 006
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Source : Ministre des Transports et des Travaux Publics
Les augmentations respectives de la FBCF, des IDEI, de la valeur ajoute du BTP et des crdits
immobiliers impliquent une hausse de la production en BTP et ainsi une croissance des besoins en emploi
dans le secteur.
Lvolution des emplois dans le secteur BTP sur les 9 dernires annes peut tre scinde en deux phases
principales :
La priode 2007-2011 :
Cette priode a connu une croissance annuelle moyenne positive de 6,0%, faisant passer les emplois de
839 000 postes plus dun million de postes fin 2011, une volution en ligne avec la tendance haussire
que connaissait lactivit du BTP sur ladite priode.
Ainsi, en 2011, les emplois du secteur BTP reprsentaient plus de 9,9% de la population active occupe
ge de 15 ans et plus, et la cration nette demplois dans le secteur BTP atteignait 30 000 postes au niveau
national, dont 16 000 postes crs en milieu urbain.
La priode 2011-2015 :
Aprs une premire phase de croissance, les emplois dans le secteur du BTP ont enregistr entre 2011 et
2015 une baisse annuelle moyenne de 1,3%, atteignant 1 006 000 employs.
Lanne 2015 reprsente cependant une anne de reprise puisque le niveau des emplois a progress de
1,8% par rapport 2014 atteignant 1 006 milles postes.
121
VI.3.
Une demande croissante face une offre insuffisante
VI.3.1.
Une demande croissante
Figure 10
volution de la population (en millions dhabitants)
31,9
32,2
32,6
32,9
34,4
31,1
31,6
33,8
30,8
17,4
17,7
18,1
18,4
18,8
19,2
19,4
20,4
20,7
13,4
13,4
13,5
13,5
13,4
13,4
13,5
13,4
13,7
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Population rurale
Population urbaine
Source : Haut Commissariat au Plan/Banque mondiale
Le secteur immobilier au Maroc est caractris par une inadquation entre loffre et la demande. La
demande croissante en logements sexplique en partie par un accroissement de la dmographie et par un
phnomne dexode rural caus par des scheresses rcurrentes depuis les annes 80. Ainsi, entre 1971 et
2004, la population totale a plus que doubl (TCAM entre 1994 et 2004 de 1,3%) alors que la population
urbaine a tripl sur la mme priode (TCAM de 2,9%). Cette dernire stablit en 2015 20,7 millions soit
60,2% de la population totale et devrait avoisiner 65,1% horizon 2030 (selon les prvisions du ministre
de lhabitat et de lurbanisme), tandis que la population rurale a atteint 13,7 millions sur la mme anne
reprsentant 39,8% de la population totale qui est de 34,4 millions en 2015 selon la banque mondiale.
Les nouvelles donnes du recensement 2014 concernant la population marocaine affichent une hausse de
2,7% sur la population totale atteignant ainsi 33,8 millions de marocains en 2014 vs. 32,9 millions en 2013.
Lurbanisation acclre sest accompagne dun dveloppement anarchique des villes, lie au manque
dinfrastructures daccueil entrainant un dficit important en logement. Actuellement, les capacits du
secteur ne sont pas suffisantes pour satisfaire la forte demande de la population. Celle-ci concerne
davantage les mnages revenu modeste, en milieu urbain. Face ce dficit, le dveloppement dune offre
en logements abondante et diversifie a t entrave par un ensemble de contraintes telles que :
La faiblesse de loffre foncire mobilisable en particulier lintrieur des primtres urbains, entranant
une hausse significative des prix ;
Un retard dans la promulgation des schmas urbains ;

La dficience de la gestion urbaine en matire de prise en charge de linfrastructure primaire ;
Un secteur locatif peu dynamique ;
Une offre inadapte aux besoins des tranches dfavorises ;
Une pratique de linformel (non dclaration de la totalit du prix dacquisition dun bien foncier par
lacqureur aux services denregistrement).
Cette situation contribue creuser davantage le dficit structurel en logements qui slve fin 2015 prs
de 580 000 logements, augment des besoins annuels dcoulant de la croissance dmographique et de
lurbanisation.
122
VI.3.2.
Une offre insuffisante
Lanne 2015 sest solde par une hausse de 21,7% des units produites compare lanne prcdente,
une production qui regroupe 168 567 logements et 38 406 lots (dont 178 307 units conomiques et
sociales), une volution qui renforce la situation de reprise que connait loffre dans le secteur depuis 2013
aprs 3 ans de recul en termes dunits produites.
Concernant les mises en chantiers, lanne 2015 marque la fin de la tendance baissire qua connue le
secteur entre 2011 et 2014. En effet, lensemble des units mises en chantier est pass de 474 000 units en
2011 219 000 units en 2014 soit un recul annuel moyen de 22,7% pour se redresser partir de 2015 et
stablir 225 000 units.
Le graphique suivant prsente lvolution des mises en chantier et achvements sur la priode 2007-2015 :
Figure 11
Mises en chantier et achvements (en milliers dunits)
474
360
333
236
375
360
241
259
275
226
307
234
146
2007
2008
2009
2010
2011
Mises en chantier
2012
167
2013
219
170
2014
225 207
2015
Achvements
Les facteurs contribuant au dveloppement du secteur sont les suivants :
Lurbanisation et laccroissement de lexode rural ;

La croissance dmographique enregistre par le Maroc durant ces dernires annes ;
La lutte contre lhabitat insalubre travers laccroissement de loffre de logements sociaux ;
La facilitation de laccs aux crdits immobiliers.
La production en logements sest notamment concentre sur le secteur de lhabitat social qui a connu une
croissance annuelle moyenne de 4,9% entre 2007 et 2015 passant dune production 121 171 logements en
dbut de priode 178 301 en 2015.
Il convient de noter que lors de cette priode, lanne 2009 marque la baisse drastique de la production de
logements qui atteignent 90 000 logements (vs. 129 015 lanne prcdente) et ce, en raison de la hausse
du prix des matires premires. La production desdits logements retrouvera un niveau normatif ds 2011
(135 442 logements) principalement lie la Loi de Finances 2010 par laquelle les prix de vente maximaux
dun logement social ont t relevs 250 KMAD HT (vs. 200 KMAD auparavant).
En 2015, la production de logements sociaux ressort 178 301 units, accusant ainsi une augmentation de
lordre de 26,6% par rapport lanne prcdente.
123
Le graphique ci-aprs prsente lvolution des productions en logements sociaux sur la priode
2007-2015 :
Figure 12
Production en logements sociaux (en units)

TCAM07-15 = 4,9%
178 301
135 442
129 015
121 171
2007
2008
90 000
98 823
2009
2010
2011
121 783
2012
142 501
140 880
2013
2014
2015
Figure 13
volution de lindice du prix des actifs immobiliers 10 (Base 100 au 4me trimestre 2009)
101,5%
101,4%
101,3%
101,5%
100,7%
100,0%
99,7%
99,0%
98,5%
98,9%
98,8%
98,8%
97,5%
T4 09
T2 10
T4 10
T2 11
T4 11
T2 12
T4 12
T2 13
T4 13
T2 14
T4 14
T2 15
T4 15
Source : Bank Al Maghreb
Les prix des biens immobiliers se sont maintenus en hausse jusqu la fin de lanne 2013, pour aprs
entamer un recul maintenu jusquau 4me trimestre de lanne 2015. En effet, le niveau de lindice des prix
des actifs immobiliers sest stabilis 97,5% en 2015 soit une baisse de -1,3% par rapport la mme
priode en 2014, et une lgre baisse de 1,0% par rapport au 2me trimestre de la mme anne, rsultat
des volutions positives quont connu les segments rsidentiel (+0,7%) tir par la performance des prix
des appartements (+1,7%), segments des biens usage commercial (+1,2%).
La dclration global que connait lindice des prix la consommation correspond un mouvement de
correction qui intervient aprs leuphorie qua connue le march de limmobilier entre 2006 et 2008,
priode caractrise par une forte demande manant aussi bien des trangers qui achetaient massivement
des rsidences secondaires que des nationaux qui profitaient de conditions de financement plus souples
pour accder la coproprit.
Lindice du prix des actifs immobiliers a t mis en place par Bank Al-Maghrib et lAgence Nationale de la Conservation Foncire, du Cadastre et de la Cartographie
(ANCFCC), dans le cadre du suivi prix des actifs immobiliers au Maroc. Ce dernier est constitu dun indice global des prix sur le march secondaire des biens rsidentiels
lchelle nationale, ainsi que des indices des prix spcifiques aux catgories de logements Appartement, Maison et Villa au niveau national, par rgion et pour les grandes
villes de Rabat, Casablanca, Marrakech, Tanger, Fs, Oujda, El Jadida, Kenitra, Mekns et Agadir.
10
124
VI.4.
Les initiatives de ltat : une politique gouvernementale volontariste
Ltat mne une politique volontariste afin de rsorber le problme du logement social. En effet, en 2002,
le besoin structurel en habitats atteignait 1,2 million de logements. Une politique gouvernementale a t
dploye afin de stabiliser et ensuite rduire le manque, le ramenant 608 000 units en 2010. Cependant,
le dsquilibre a repris une trajectoire ascendante lanne suivante et atteint 840 000 units fin 2011.
Depuis 2012, le dficit officiel est en baisse, passant donc 746 000 units fin 2012 et moins de 650 000
logements en 2013. Lactuelle quipe du ministre de lhabitat se donne pour objectif de faire baisser
encore le dsquilibre 400 000 units lhorizon 2016, une cible juge tout fait la porte par la tutelle,
au rythme o vont les choses.
A fin 2015, la production des logements sociaux a atteint 178 301 units, avec la signature de 905
conventions propres 1 429 910 lots, et 657 projets mis en chantier pour 464 481 lots.
VI.4.1.
Principales mesures de la Loi de Finances 2008
Tableau 94
Rubrique
Anciennes dispositions
Nouvelles dispositions
Abrogation de la rduction
de 50% et remplacement
par un taux fixe de 17,50%
(article 19)
Rduction de 50% temporaire ou

permanente de lIS.
IS avec un taux fixe de 17,5% concernant les promoteurs

immobiliers. Ce taux de 17,5% est major de 2,5 points
pour chaque exercice ouvert durant la priode allant de
01/01/2011 au 31/12/2015.
Habitat social (article 247)
Modification de la dfinition du
logement social et des avantages
accords
aux
promoteurs
immobiliers.
Les promoteurs immobiliers qui ralisent des

programmes de construction faible valeur immobilire
dont la superficie varie entre 50 et 60 m et dont le prix
de cession nexcde pas 140 000 DH bnficient du
remboursement de la TVA.
Logements
(article 247)
Mme disposition avec un

plancher de 2 500 logements.
Les promoteurs qui construisent 1 500 logements sociaux

bnficient dune rduction dIR ou dIS de 50% pour
lanne 2008 la condition que ces logements soient
rservs lhabitation.
sociaux
Source : Loi de Finances 2008
VI.4.2.
Pour assurer une rsorption progressive du dficit sans cesse croissant en matire de logements, dficit
estim environ 1,2 million dunits, les pouvoirs publics ont adopt plusieurs mesures devant permettre
aux mnages faible revenu daccder un logement dcent, et partant, dradiquer les bidonvilles. Cest
ainsi que, notamment dans le cadre de la Loi de Finances 2010, plusieurs mesures ont t mises en place.
Plusieurs conventions ont dores et dj t signes avec les principaux oprateurs nationaux portant sur
un total de 300 000 logements sociaux horizon 2015.
125
Tableau 95
Rcapitulatif des avantages et conditions relatifs la Loi de Finances 2010
Rubrique
Conditions
Avantages
Acqureurs
Logements acquis chez un promoteur

immobilier, personne physique ou morale
ayant conclu une convention avec ltat ;
Acte notari ;
Affecter le logement titre de logement
principal pendant une dure minimum de
4 ans ;
Accorder ltat une hypothque de 1er ou
2me plan en garantie.
Versement par ltat du montant de la TVA sur

le logement permettant de rduire le prix
effectif du bien.
Cahier des charges portant au minimum sur

500 logements sociaux sur une priode de
maximum 5 ans partir de la dlivrance du 1er
permis de construire ;
Cahier des charges avec une obligation de
recours des bureaux de contrle technique, la
plantation
dun
nombre
darbres
correspondant au nombre de logements
construits et une garantie de 3 ans concernant
ltanchit et les canalisations extrieures ;
Fixation de la superficie du logement social
comprise entre 50 m et 100 m.
Exonration de limpt sur les socits ou IR ;

Exonration du droit denregistrement ;
Exonration de limpt spcial ciment ;
Exonration des droits denregistrement et de
timbre ;
Exonration du droit dinscription sur les livres
fonciers ;
Exonration de la taxe professionnelle et de la
taxe sur les terrains urbains non btis ;
Le prix de vente maximum autoris a t lev
250 000 Dhs HT ;
Possibilit de conclure des conventions avec
ltat pour des programmes autoriss avant le
1er janvier 2010 et non encore commercialiss ;
Dispositif stalant sur la priode 2010-2020
assurant une stabilit fiscale sur 10 ans.
Cahier des charges avec une obligation de
recours des bureaux
Promoteurs
Source : Loi de Finances 2010
VI.4.3.
La loi de finance 2012 met en vidence de nouvelles dispositions afin de dvelopper le secteur de
limmobilier et de favoriser la relance entame au pralable en 2010.
Parmi les dmarches adoptes, des mesures incitatives ont t proposes dans loptique de combler le
dficit grandissant du logement locatif et encourager la location accession .
Ainsi, la relance de ce march s'appuie en premier lieu sur la mesure drogatoire la loi de Finances 2010,
stipulant de permettre aux bailleurs-investisseurs d'acheter au moins 25 units de logement social de
250 000 Dhs groupes dans un immeuble indpendant ou dissmines dans l'enceinte d'un programme de
logement social . Dans cette optique, une convention est attendue entre l'tat et les
bailleurs-investisseurs. Notons que le bailleur ne peut tre qu'une entit morale patente (socit
d'investissement immobilire, fonds d'investissement, compagnies d'assurances, caisses de retraite, etc.).
La nouvelle loi prcise que ces bailleurs bnficient pour une priode maximum de 20 ans partir de
l'anne du premier contrat de location de :
Lexonration de TVA, l'exonration de l'impt sur les socits ou de l'impt sur le revenu au titre de
leurs revenus professionnels affrents ladite location ;
L'exonration de l'impt sur les socits ou de l'impt sur le revenu au titre de la plus-value ralise en
cas de cession des logements prcits au-del de la priode de 8 ans susvise.
La loi stipule que ces logements doivent tre acquis dans un dlai n'excdant pas 12 mois compter de la
date de la signature de ladite convention et mis en location dans un dlai n'excdant pas 6 mois compter
de la date d'acquisition desdits logements. Le montant du loyer est fix 1 200 dirhams.
126
Une redfinition des conditions dexigibilits des promoteurs et des logements sociaux :
Le logement faible valeur immobilire concerne toute unit d'habitation dont la superficie couverte
est de 50 60 m et dont le prix de la premire vente ne doit pas excder 140 000 dirhams.
Les promoteurs immobiliers qui peuvent bnficier dexonrations sengagent dans le cadre dune
convention avec ltat assortie dun cahier de charges raliser un programme de construction intgr
de 200 logements en milieu urbain et/ou 50 logements en milieu rural, au lieu de 500 logements en
milieu urbain et 100 logements en milieu rural fixs prcdemment, compte tenu des critres retenus
ci-aprs :
Ces logements doivent tre destins, titre d'habitation principale, aux citoyens dont le revenu mensuel ne
dpasse pas 2 fois le salaire minimum interprofessionnel garanti ou son quivalent, condition qu'ils ne
soient pas propritaires d'un logement dans la commune considre ;
Lesdits logements doivent tre raliss conformment la lgislation et la rglementation en vigueur en
matire d'urbanisme.
Dautres avantages sont accords aux promoteurs immobiliers :
Les promoteurs immobiliers peuvent cder au prix de vente avec application de la taxe sur la valeur
ajoute, au plus 10% des logements sociaux construits, aux fins de location des bailleurs personnes
morales ou personnes physiques relevant du rgime du rsultat net rel.
Exonration du bnfice ralis sur la cession des fonciers dont la valeur ne dpasse pas 140 000 Dhs
(au lieu de 60 000 Dhs auparavant).
VI.4.4.
La Loi de Finances pour lanne budgtaire 2013 a prvu des nouvelles mesures favorisant le secteur de
limmobilier. Dans le cadre de la politique visant le renforcement des programmes sociaux dhabitation et
en guise de simplification des procdures, la loi de finances pour lanne 2013 a introduit certaines
modifications relatives aux conditions dexonration du logement social de la taxe sur la valeur ajoute,
savoir :
Changement de la superficie couverte du logement social :

partir du 1er janvier 2013, sont exonres de la TVA, les oprations de cession de logements sociaux
usage dhabitation principale dont la superficie couverte est comprise entre 50 m et 80 m (50 m et cent
100 m auparavant) et le prix de vente nexcde pas 250 000 dirhams, hors TVA.
largissement de lexonration du logement social aux propritaires dans lindivision :

Afin dtre ligible lexonration de la TVA pour lacquisition du logement social, lacqureur ne doit pas
tre assujetti la taxe dhabitation et la taxe de services communaux. Ces dispositions excluent du
bnfice de cette exonration les propritaires dans lindivision du fait quils sont soumis la taxe de
services communaux. En vue de pallier cette situation contraignante pour cette catgorie qui veut disposer
dune habitation titre principal, la loi de finance pour lanne 2013 a tendu le bnfice de lexonration de
TVA, aux logements sociaux acquis par chacun des indivisaires.
Dans le cadre de la politique visant le renforcement des programmes sociaux destins aux couches
dfavorises, la Loi de finances a prorog jusquau 31 dcembre 2020, les dispositions relatives aux
exonrations fiscales en faveur des promoteurs immobiliers qui ralisent un projet de construction de
logements faible valeur immobilire (140 000 Dhs), linstar de ce qui est prvu pour le logement
social (250 000 Dhs).
Pour encourager laccs la proprit, la Loi de Finances prcite pour lanne 2013 a prvu des
avantages fiscaux en faveur des acqureurs de logements destins la classe moyenne, dont le revenu
mensuel net dimpt ne dpasse pas 20 000 dirhams. Ces avantages consistent, pour le promoteur
immobilier, personne morale ou personne physique relevant du rgime du rsultat net rel, en la
conclusion dune convention avec ltat, assortie dun cahier de charges, dans le cadre dun appel
doffres pour bnficier de certains avantages, notamment lacquisition de terrains un prix
prfrentiel.
127
Les avantages sont accords aux promoteurs immobiliers aux conditions suivantes :
la ralisation dun programme de construction dau moins 150 logements, rparti sur une priode maximum
de 5 ans compter de la date de dlivrance de la premire autorisation de construire ;
le dpt de la demande dautorisation de construire auprs des services comptents dans un dlai
nexcdant pas 6 mois compter de la date de conclusion de la convention ;
le prix de vente du mtre carr couvert ne doit pas excder 6 000 dirhams, T.V.A. comprise ;
la superficie couverte du logement doit tre comprise entre 80 et 120 m.
Pour lacqureur, lexonration porte sur les droits denregistrement et de timbre et les droits
dinscription la conservation foncire. Ces exonrations sont accordes lacqureur, aux conditions
suivantes :
La production au promoteur immobilier dune attestation justifiant le revenu mensuel net dimpt, qui ne
doit pas dpasser 20 000 dirhams ;
Laffectation du logement lhabitation principale pendant une dure de 4 annes, compter de la date de
conclusion du contrat dacquisition.
VI.4.5.
La Loi de Finances pour lanne budgtaire 2014 a prvu de nouvelles dispositions favorisant le secteur de
limmobilier. Ces mesures concernent les droits denregistrement et les droits de timbre et plus
prcisment les modifications du prix de vente et de la superficie du logement destin la classe moyenne.
Dans le cadre de la politique dencouragement mene par le Gouvernement, visant laccs la proprit, la
L.F. n 110-13 prcite a apport des modifications aux dispositions relatives au logement destin la
classe moyenne, prvues par larticle 247- XXII du C.G.I., savoir :
La fixation du prix de vente du mtre carr 6 000 Dhs, hors taxe :

Avant lentre en vigueur de la L.F. n 110-13 prcite, le prix de vente du logement destin la classe
moyenne tait fix 6 000 dirhams, TVA comprise.
En vue de rendre ce logement plus attractif pour les promoteurs immobiliers et de faire adhrer ces derniers
ce produit, larticle 4 de la L.F. pour lanne 2014 a fix le prix de vente du mtre carr couvert
6 000 dirhams, hors TVA.
Le relvement de la superficie couverte :

Avant lentre en vigueur de la L.F. n 110-13 prcite, la superficie couverte du logement destin la classe
moyenne tait comprise entre 80 et 120 m.
A compter du 1er janvier 2014, cette superficie est dsormais comprise entre 80 et 150 m.
VI.4.6.
Plan daction 2013-2016 du Ministre de lHabitat et de lUrbanisme
Approuv par le conseil du gouvernement en avril 2012, le plan dactions du Ministre de lHabitat et de
lUrbanisme met en vidence 5 chantiers prioritaires et un chantier transversal en vue de mettre niveau le
secteur de limmobilier lhorizon 2016 :
Axe 1 : Dveloppement des modalits de la planification spatiale et institutionnalisation et mise en

uvre de la convergence ;
Axe 2 : Mise en place des fondements de la politique de la ville ;

Axe 3 : Rduction du dficit en logements ;
Axe 4 : Qualification et encadrement du secteur ;
Axe 5 : Dveloppement de la gouvernance et renforcement de la transparence ;
Axe transverse : Valorisation des ressources humaines et gestion du dossier social.
128
Tableau 96
Synthse des principaux programmes de soutien lhabitat social
Programme villes sans

bidonvilles
Programme de mise
niveau des quartiers non
rglementaires
Programme dhabitat
social dans les provinces
du sud
Programme des villes

nouvelles/ples urbains
Programme
140 000 Dhs /
250 000 Dhs
Programme de mise
niveau urbain et
dintervention sur les
logements menaant
ruine
Programme des zones

damnagement
progressif
Lanc en 2004, le programme villes sans bidonvilles stale sur la priode 2004-2010 et
concerne 83 villes et 298 000 mnages rsidant dans prs de 1 000 bidonvilles ;
Le programme devrait ncessiter un investissement de 25 Mrd Dhs dont 10 Mrds provenant du

Fonds Solidarit Habitat ;
A fin Mai 2014, le programme a permis damliorer les conditions dhabitation de prs de
231 100 mnages et la dclaration de 51 villes sans bidonvilles ;
Lanne 2015 connatra la dclaration de 4 nouvelles villes sans bidonvilles.
Les actions de restructuration des quartiers dhabitat non rglementaire a permis damliorer les
conditions dhabiter de prs de 81 776 mnages en 2010 par la signature de 20 conventions dun
montant dinvestissement global de 1 310 MDhs et une subvention de 1 263 MDhs ;
En 2015, la poursuite des programmes engags et le lancement de nouveaux programmes

notamment au niveau de la rgion du Grand Casablanca, de Fs et de Sal.
Pour remdier au phnomne de lhabitat insalubre qui touche plusieurs villes des provinces du
Sud, le gouvernement a mis en place un programme dans le but de combler un dficit en
logement de 46 686 units, un programme visant, dune part offrir 26 686 units pour les
mnages ayant un habitat insalubre et dautre part permettre de mettre disposition des
diffrentes catgories sociales des lots de terrains adapts leurs besoins ;
Le cot global du programme slve 4 906 MDhs, financ hauteur 1 734 MDhs partir du
budget gnral de lEtat et de 2.145 MDhs partir du FSHIU (Fonds Solidarit Habitat et
Intgration Urbaine).
Tamesna : Rabat dans une aire de 4 000 ha, la phase 1 de la ville de 840 ha va contenir 54 000
logements soit 250 000 habitants. Le cot global de lamnagement est de 1,75 Mrds Dhs. Le
dlai de ralisation est prvu horizon 2020 ; Tamansourt : Marrakech et sur une superficie de
1 200 ha, le projet porte sur 58 000 logements pour 300 000 habitants. Le cot global de
lamnagement est de 2,87 Mrds Dhs. Le dlai de ralisation est prvu horizon 2015 ;
Chrafate : situ prs du port de Tanger stale sur une superficie de 769 ha dhabitat et 350 ha
dactivits. Le projet porte sur 36 000 logements construire pour 180 000 habitants. Le cot
global de lamnagement est de 2,3 Mrds Dhs. Le dlai de ralisation est prvu horizon 2016 ;
Lakhyayta : situ aux environs de la ville de Casablanca, le projet stale sur une superficie de 927
ha et porte sur la construction de 38 000 logements. Le cot global de lamnagement est de
2,3 Mrds Dhs ;
Autres villes : Melloussa Tanger (60 000 habitants), Tadirt Agadir (250 000 habitants).
Le groupe Al Omrane a un programme prvisionnel portant sur 129 138 logements

140 000 Dhs ncessitant la mobilisation dun foncier public de plus de 2 750 ha et un
investissement prvisionnel de 15,5 Mrds Dhs ;
En 2012, les mises en chantier slvent 267 360 logements et les achvements ont atteint
121 783 logements ;
La limite des 140 000 Dhs est repousse 250 000 Dhs depuis 2010 ;
Projet damnagement urbain de Jnanates Fs ;
Au titre de lanne 2015, un programme de conventionnement du reliquat des mnages habitant

les constructions menaant ruine est mis en place, slve 22 800 constructions.
Prvention du dveloppement de quartiers dhabitat non rglementaire ;
Dans le cadre du nouveau dispositif du logement social, 84 414 logements ont t autoriss ;
Le nombre de projets dmarrs en 2011 est de 107 projets avec une consistance de
66 102 logements.
12 programmes au profit de 8 448 mnages ncessitant un investissement de 490 MDhs ;

A fin 2014, un programme de conventionnement est prvu pour la rhabilitation des villes de
Mekns, Larache, Ksar Lekbir, Oujda, Lekbab, ElHajeb, Bejaad, Zagora et Safi pour un cot
global de 811 MDhs dont 379 MDhs sous forme de subventions tatiques ;
Relogement des mnages actuellement dans des bidonvilles ;

Rpondre un besoin de logement en milieu rural, dans des centres en dveloppement.
Source : Ministre de lhabitat et de lurbanisme
129
Afin de stimuler la demande, ltat a mis en uvre une politique daide aux mnages faibles revenus afin
daccder au logement. Ainsi, les conditions doctroi de crdits au logement social ont t amliores
travers :
La mise en place de mcanismes de garantie permettant dlargir laccs au crdit bancaire pour les
personnes concernes ;
La cration de fonds de garantie grs par la Caisse Centrale de Garantie :

Tableau 97
Fonds de garantie
FOGALEF
Fonds de garantie logement, destin aux fonctionnaires de lenseignement et aux adhrents de

la fondation Mohamed VI ;
Financement de lachat du logement principal ou de lacquisition du terrain et/ou sa

construction pour y difier le logement principal ;
Crdits subventionns, dont une partie des intrts est prise en charge par la Fondation
Mohammed VI, et crdits complmentaires. Il existe deux types de crdits subventionns ;
Montant maximum de 200 000 MAD un taux de 2% sur une priode maximale de 20 ans,
donnant droit un crdit complmentaire ;
Montant maximum de 80 000 MAD un taux de 4% sur une priode de 10 ans, ne donnant
pas droit un crdit complmentaire ;
Depuis sa cration et jusqu fin janvier 2012, 102 266 mnages ont bnfici de la garantie
pour un montant de 41,6 Mrds MAD.
Une nouvelle convention a t signe fin fvrier 2009 pour la cration du fonds de garantie
Daman Assakan , dun montant de 1 Mrd Dhs suite la fusion du Fogarim et Fogaloge ;
Cette fusion sest accompagne dune hausse du plafond de garantie permettant ainsi le
financement de lacquisition ou de la construction du logement principal pour un montant du
prt maximum de 800 000 Dhs et un financement pouvant atteindre 100% ;
Le fonds FOGARIM a t cr en 2003 avec pour objet de garantir les crdits accords par les
tablissements de crdit, pour le financement de lacquisition ou la construction par les
bnficiaires de logements sociaux et scuriser les banques afin de les inciter simpliquer
davantage dans le financement de logements sociaux ;
Le fonds de garantie FOGALOGE est un fonds de garantie destin aux salaris du secteur
public et priv et des personnes exerant pour leur propre compte, ainsi que des Marocains
Rsidents lEtranger MRE ;
Jusqu fin dcembre 2014, 111 666 mnages ont bnfici de la garantie du FOGARIM pour
un montant de 17,11 MDhs de prts accords et 19 861 mnages ont adhr la garantie du
FOGALOGE pour un montant de 5,95 MDhs ;
Les logements ligibles sont les suivants :

Logements possdant un titre foncier en situation rgulire et saine et dont le prix figurant
sur le compromis de vente nexcde pas 800 000 Dhs TTC ;
Terrains produits dans le cadre du programme "Villes Sans Bidonvilles" dont le cot
dacquisition plus la construction nexcde pas 800 000 Dhs TTC.
Depuis la cration de Fogarim en 2003 et jusquau fin dcembre 2014, 111 666 mnages ont
bnfici de la garantie Daman Assakane pour un montant de 17,11 Mrd Dhs.
DAMAN ASSAKAN
Source : Ministre de lhabitat et de lurbanisme
VI.5.
Intervenants du secteur
Les intervenants du secteur de lhabitat se composent de trois principales catgories de promoteurs

immobiliers : les promoteurs publics, les promoteurs privs ainsi que les coopratives et associations
dhabitat.
Sous la pression des besoins en logements sociaux et de la dynamique du secteur suscite par laction de
ltat en matire de promotion de lhabitat social, le secteur demeure en cours de structuration et
dorganisation. La production de logements implique lintervention de plusieurs acteurs exerant dans
divers secteurs dactivit conomique.
130
En effet, il existe au moins neuf principaux types dintervenants dans le secteur, savoir :
Tableau 98
Principaux intervenants du secteur de lhabitat
Catgories dintervenants
Profession/domaine dactivit
Maitrise duvre et ingnierie
Architectes, Bureaux dtudes Techniques, Topographes
Matres douvrage
Promoteurs publics, Promoteurs privs, Coopratives, Associations et

Amicales
Producteurs et distributeurs de matriaux de

construction
Entreprises organises et Entreprises informelles
Entreprises de travaux
Maintenance et rparation
Services publics
Services Publics
Services, lectricit, Plomberie
Administrations publiques concernes, Conservation foncire et
cadastre, Agences urbaines, Collectivits locales
Conseil juridique et gestion Immobilire
Administration des biens immobiliers, Notaires, Adouls,
Systme bancaire
Organismes bancaires
Fonds de garantie
Fonds gouvernementaux permettant de garantir, vis--vis des

organismes bancaires, les prts accords pour lacquisition dun logement
social.
Le promoteur immobilier a pour mission principale la gestion des diffrents changes sectoriels et la
coordination de lensemble de ces intervenants.
Le secteur de la promotion immobilire organise compte prs de 7 000 intervenants de diverses
catgories. Lesdits intervenants sont rpartis entre les producteurs et distributeurs de matriaux de
construction (44%), les architectes (20%), les entreprises de construction (19%), les promoteurs
immobiliers (11%) et les BET (5%).
La promotion immobilire contribue pour environ 40% dans la production de logements en milieu urbain
et les 60% restants correspondent lauto-construction par les mnages.
VI.5.1.
Les promoteurs publics
Il sagit des organismes sous tutelle du ministre de lhabitat (OST), regroups dans la holding Al Omrane,
ainsi que dautres promoteurs publics tels que le Ministre des Habous, lAgence de Logements et
dquipements Militaires (ALEM) et la Socit Nationale dAmnagement Communal (SONADAC). La
holding Al Omrane est considre par les pouvoirs publics comme tant un instrument privilgi
dintervention dans le secteur de limmobilier.
Le rle des organismes publics se prsente comme suit :
Al Omrane est linstrument principal des pouvoirs publics dans le secteur de limmobilier. La socit Al
Omrane intervient sur certains projets en partenariat avec des promoteurs privs ;
Le Ministre des Habous qui dispose de 48 000 locaux usage commercial ou rsidentiel et 80 000
hectares de terres ;
LAgence de Logements et dquipements Militaires (ALEM) est en charge de la construction de

logements et dquipements militaire ;
La Socit Nationale dAmnagement Communal a pour mission la requalification urbaine des

quartiers environnant la mosque Hassan II et la nouvelle corniche de Casablanca.
131
VI.5.2.
Les promoteurs privs
Le secteur de lhabitat et de limmobilier social a connu lmergence du secteur priv dynamique

notamment grce au lancement du programme de 200 000 logements en 1995 et limplication effective
des pouvoirs publics dans divers domaines (mobilisation du foncier, urbanisme, etc.). Les principaux
intervenants nationaux du secteur se rsument comme suit :
La Socit est historiquement positionne sur le segment du logement conomique mais se diversifie
actuellement dans la production de logement de haut standing. Elle simpose comme un acteur majeur
dans le paysage immobilier marocain avec une livraison en 2015 de 15 720 units de logement. En 2015,
Douja Promotion Groupe Addoha a ralis un chiffre daffaires consolid de 7 105,3 MDhs et un rsultat
net part du groupe de 852,6 MDhs. Le groupe a, par ailleurs, t la premire socit du secteur immobilier
sintroduire en bourse en juillet 2006.
Alliances Dveloppement Immobilier
Depuis sa cration en 1994, la socit sest spcialise dans ltude, le montage et la conduite de
ralisations immobilires et moyen standing de grande envergure pour le compte dinvestisseurs
internationaux et dinstitutionnels marocains. Sinscrivant dans une volont stratgique de diversification
de ses activits, Alliances Dveloppement Immobilier sest orient depuis prs de 6 ans en tant
quinvestisseur dans la promotion immobilire travers le dveloppement de projets de resorts golfiques,
dimmobilier rsidentiel et tertiaire et dhabitat intermdiaire. La socit est cote la Bourse de
Casablanca depuis juillet 2008. A fin 2015, le Groupe Alliances Dveloppement Immobilier a ralis un
chiffre daffaires consolid de 944,3 MDhs et un RNPG de -1 824 MDhs.
Palmeraie Dveloppement
La socit Palmeraie Dveloppement est la socit de promotion immobilire du Groupe Berrada. La
socit opre sur les segments des resorts golfiques et dimmobilier rsidentiel haut de gamme. Elle dtient
galement une filiale, Rsidences Dar Essaada, oprant dans le segment du logement conomique et
intermdiaire cote la bourse de Casablanca depuis le 18 dcembre 2014 et ayant ralis un chiffre
daffaires consolids de 17 46,5 MDhs et un RNPG de 450 MDhs sur lexercice 2015.
La Compagnie Gnrale Immobilire (CGI)
Filiale de la CDG, cette socit opre sur diffrents segments savoir la production de logements, de
bureaux, de commerce ainsi que la viabilisation de quelques lots de terrain. La CGI a ralis un chiffre
daffaires consolid de 1,6 MDhs en 2015. Elle est prsente sur le segment du logement non social ainsi
que sur les activits tertiaires. En 2015, la CGI a fait lobjet dune offre publique de retrait linitiative de
la Caisse de Dpt et de Gestion et le titre a t retir de la cote casablancaise.
Chabi Lil Iskane
La socit constitue le ple immobilier du holding Ynna dtenu par la famille Chabi. En 2008, le groupe
Chabi a regroup ses socits de promotion immobilire et de construction en une seule filiale. La socit
se positionne sur les segments des logements conomiques, collectifs ou individuels, des villas, des
commerces, des complexes moyens standings et des hypermarchs.
Jet Sakane
La socit est une filiale du groupe Jet, spcialise dans la matrise douvrage social au Maroc et
ltranger.
Groupe Chaima
La socit est une filiale du groupe El Alj. Elle est vocation immobilire depuis plus de 30 ans au Maroc.
La socit compte son actif plus de 10 000 logements. Les rgions servies par le groupe couvrent
notamment Oujda, Marrakech, Fs, Casablanca et Tanger.
132
Groupe Jamai
Le Groupe Jamai est prsent sur le march immobilier marocain depuis plus de 40 ans. Il compte son
actif la construction de 35 000 logements environ et projette la construction denviron 50 000 logements
dans diffrentes villes du Royaume : Marrakech, Tanger et Fs, et court terme, Rabat, Agadir et Mekns.
Le groupe couvre les segments de lhabitat social ainsi que le haut standing.
VI.5.3.
La Fdration Nationale des Promoteurs Immobiliers (FNPI)
La FNPI est la principale fdration regroupant les professionnels du secteur de limmobilier. Elle est le
fruit de la fusion entre lUnion des Lotisseurs et Promoteurs Immobiliers du Maroc (ULPIM) et la
Fdration Nationale de lImmobilier (FNI) en 2006.
Les principales prrogatives de la FNPI sont de reprsenter et dfendre les intrts des promoteurs
immobiliers tous les niveaux et auprs de tous les centres de dcisions impliquant le secteur.
La fdration runit lensemble des associations rgionales, toutes les composantes de la promotion
immobilire et du lotissement et les petites et grandes entreprises de promotion immobilire publiques et
prives.
VI.5.4.
Les coopratives et associations dhabitat
Le mouvement associatif est reprsent dans le secteur de lhabitat et de limmobilier sous deux formes :
les coopratives et les associations coopratives couvrant plusieurs champs dactivit, notamment les
lotissements, la construction de logements, la restructuration des quartiers dhabitat non rglementaire,
etc.
VI.6.
Contraintes du secteur immobilier
Le secteur de lhabitat et de limmobilier a toujours t confront un dsquilibre majeur entre loffre et

la demande en termes de logement, consquence de la rapidit de la croissance urbaine et la pousse de
lexode rural. Ce constat est encore plus accentu par de nombreuses contraintes qui freinent le
dveloppement du secteur, notamment :
VI.6.1.
Faiblesse de loffre foncire mobilisable
La raret des terrains mobilisables constitue un frein essentiel au dveloppement du secteur de

limmobilier au Maroc. En effet, compare loffre thorique de terrain btir, selon les plans
damnagement, loffre relle est trs rduite et les terrains effectivement mobilisables sont rares (excluant
les terrains non immatriculs, non desservis, destins lquipement et aux infrastructures etc.),
contribuant ainsi la surenchre des prix.
VI.6.2.
Importance des procdures administratives
Les procdures rgissant le secteur de limmobilier contribuent souvent lextension des dlais de
production des logements, ainsi que des dlais de dlivrance des autorisations de construire, pouvant
ralentir ainsi la ralisation des projets et entranant une hausse des prix du mtre carr loti. Des mesures
transitoires ont toutefois t mises en place dans un souci de simplification de ces procdures.
VI.6.3.
Lthargie du secteur locatif
Depuis presque une dcennie, le secteur locatif connat une vritable rcession. Cette situation est due
principalement la dtrioration des relations entre les propritaires et les locataires, l'inadaptation de la
lgislation relative au secteur locatif qui se caractrise par la complexit et la lenteur de sa procdure et
labsence de mesures dincitation linvestissement dans le secteur locatif. Une rvision de la loi sur le
locatif a t effectue il y a quelques annes en vue damliorer les rapports entre bailleurs et locataires.
Cependant, des incitations, notamment fiscales, devraient tre mises en place afin de relancer ce secteur
qui satisfait les besoins de plus de 35% des mnages urbains.
133
VI.6.4.
Sous-qualification de la main duvre
Le taux dencadrement dans le secteur du BTP est parmi les plus faibles des diffrents secteurs de
lconomie. Un besoin de formation important sy fait sentir et conditionne les gains de productivit
recherchs dans le secteur. En effet, sur le plan de la qualification des effectifs, le secteur du BTP fait
largement appel une main duvre non ou peu qualifie. Ainsi, plus de 2/3 des employs du secteur
nont aucun niveau de scolarit.
VI.6.5.
Limpact de linformel
Le secteur de la production de logements est marqu par le poids important des units informelles. Selon
une estimation du Ministre de lHabitat et de lUrbanisme, en 2000, ces units reprsentaient prs de 90%
de lensemble des acteurs et ralisaient prs de 80% de la production. Les units de production organises
taient concentres en grande partie dans laxe Rabat- Casablanca qui regroupait 30 % des units. Plus de
la moiti des entreprises du secteur organis (54,3%) ont t crs aprs 1990 et 54 % ralisaient un chiffre
daffaires de moins de 5 millions de MAD.
Un autre phnomne persistant au Maroc est matrialis par le noir , pratique largement courue dans le
pays consistant ce que lacqureur dun bien immobilier ne dclare pas ladministration la totalit du
prix de la vente. Outre son impact ngatif dans la collecte des revenus fiscaux de lEtat, cette pratique a
pour effet de biaiser les prix sur le march et dalimenter leur inflation danne en anne, pnalisant un
nombre important de mnages dsirant accder la proprit.
Les mesures prises par lEtat se concrtisent en 2009, travers la signature dune charte dthique par la
FNPI obligeant les parties au respect de rgles dans la conduite professionnelle des promoteurs, la
transparence des ventes et la sauvegarde des intrts des acheteurs.
134
VII.
Activit de Douja Promotion Groupe Addoha

AVERTISSEMENT
NB : Au 31 dcembre 2015, les programmes conomiques et intermdiaires (achevs, en cours de ralisation et non encore
entams) de Douja Promotion Groupe Addoha portent en cumul sur 406 334 logements et ceux de haut standing portent sur
35 942 units.
Les consistances globales des projets prsents ci-dessus ne sont pas arrtes tant que ceux-ci sont en cours de ralisation ou non
encore entams. Elles peuvent, ainsi, voluer danne en anne en fonction des nouvelles modifications apportes par Douja
Promotion Groupe Addoha ou ses filiales sur les projets concerns.
VII.1.
Prsentation gnrale
Lactivit de Douja Promotion Groupe Addoha consiste en la ralisation de programmes de logements

conomiques et de standing, dont le cur de mtier constitue le segment de lhabitat conomique.
Depuis 2006, la Socit a fortement renforc son activit de standing concrtise par lacquisition de
terrains destins des programmes de haut standing et la cration de filiales avec des partenaires nationaux
et trangers de renom en vue de raliser des programmes immobiliers et touristiques.
fin 2015, les projets en cumul de la socit Douja Promotion Groupe Addoha, incluant lactivit de ses
filiales sur les segments conomique, intermdiaire et haut standing (hors units en Afrique subsaharienne)
se prsentent comme suit :
Figure 14
Cumul des ralisations tous segments confondus sur la priode 1995 2015 (en units)
68 330
152 740
442 276
221 206
Achevs
En cours
Non entams
Total
Au 31 dcembre 2015, les programmes raliss, en cours de ralisation et non encore entams par le
Groupe Addoha, tous segments confondus, totalisent 442 276 units, rpartis de la manire suivante :
Logements compltement achevs : 221 206 units ;

Logements en cours de ralisation : 152 740 units ;
Logements non encore entams : 68 330 units.
135
Le graphique ci-dessous prsente les ralisations de Douja Promotion Groupe Addoha et de ses filiales sur
le segment conomique ainsi que les programmes non encore entams et en cours de ralisation au 31
dcembre 2015 (hors units en Afrique subsaharienne) :
Figure 15
Cumul des ralisations pour le segment conomique au 31/12/2015 (en units)
43 879
118 838
351 931
189 214
Achevs
En cours
Non entams
Total
Sur le segment conomique, le Groupe Addoha a achev 189 214 units et est en phase de ralisation dun
ensemble de programmes immobiliers totalisant 118 838 units.
Dautres projets non encore entams devront porter sur 43 879 units lavenir.
Les ralisations de Douja Promotion Groupe Addoha et de ses filiales (hors units en Afrique
subsaharienne) sur le segment intermdiaire ainsi que les programmes non encore entams et en cours de
ralisation sont schmatiss dans le graphique suivant :
Figure 16
Cumul des ralisations pour le segment intermdiaire au 31/12/2015 (en units)
18 324
13 870
54 403
22 209
Achevs
En cours
Non entams
Total
Comme lillustre le graphique ci-dessus, au 31 dcembre 2015, les units du segment intermdiaire
acheves totalisent 22 209 units de logement. Dautres programmes sont en cours de ralisation et
portent sur 13 870 units. Par ailleurs, des projets immobiliers intermdiaires devront tre lancs et
porteraient sur environ 18 324 units.
136
Le graphique ci-dessous prsente les ralisations, les programmes non encore entams et en cours de
ralisation de Douja Promotion Groupe Addoha et de ses filiales sur le segment haut standing.
Figure 17
Cumul des ralisations pour le segment haut standing au 31/12/2015 (en units)
6 127
20 032
35 942
9 783
Achevs
En cours
Non entams
Total
Au 31 dcembre 2015, le Groupe Addoha a compltement ralis et commercialis 9 783 units sur le
segment haut standing.
Par ailleurs, les programmes de haut standing en cours de ralisation portent 20 032 units. Les
programmes non encore entams par le groupe portent sur 6 127 units.
Depuis sa cration, la Socit sest hisse au 1er rang sur le segment de lhabitat en sappuyant notamment
sur :
Une solide expertise en matire de promotion immobilire travers la construction de prs de

442 276 units de logement, tous segments confondus, jusqu fin 2015 ;
Une troite collaboration avec les banques permettant la mise en place de conditions avantageuses au
profit de la clientle ;
La mise en place, en 2004, dun guichet unique au sein mme du sige de la Socit en vue daccomplir,
moyennant une somme symbolique, lensemble des formalits lies lacquisition des logements ;
Un rel partenariat avec des prestataires de premier rang lchelle nationale (oprateurs BTP,
architectes, bureaux dtudes et bureaux de contrle) ;
Une parfaite matrise des procdures administratives et une expertise prouve en matire dobtention
dautorisations et de drogations ;
Une dmarche qualit optimale faisant de la Socit le 1er promoteur immobilier lchelle
arabo-africaine bnficier de la norme ISO 9001 version 2000 pour lensemble des activits de la
Socit ;
Loctroi aux acqureurs dune garantie dcennale ;

Une marque forte bnficiant dune grande notorit auprs du public marocain.
137
VII.2.
Prsentation du segment des logements conomiques
VII.2.1. Logements conomiques intgralement achevs11 et commercialiss12

Au 31 dcembre 2015, lensemble des projets conomiques intgralement achevs et commercialiss par le
Groupe Addoha depuis le dbut effectif de son activit en 1995 se prsente comme suit :
Tableau 99
Programmes logements conomiques intgralement livrs du Groupe Addoha
Projet
Localisation
Socit
Nombre
Essaada
Addamane
Addoha 1
Addoha 2
Al Amal
Al Amane
Al Asil
Al Badr
Al Baraka
Al Farah
Al Firdaous
Al Hamd
Al Karam
Al Kawtar
Al Mabrouka
Al Moustakbal
Al Moustakbal 2
Al Yakine
Annaim
Annakhil
Annasr
Annour
Arreda
Assalam
Belle vue
Ennahda 1
Dalila 1
Abraj Koutoubia
PM2 ANNAJM*
PM2 AL ATLAS
Annajah
Ennajah
Al Baraka*
Al Irfane 1 zone 2
Al Wafae
Total DPGA
Al Yousr
Basma 1
Total Promif
Basma 2
Total Promolog
Al Wifaq
Assafae
Dalila 2
Total Dar Jawda
Agadir
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Fs
Marrakech
Marrakech
Marrakech
Rabat
Rabat
Tanger
Tanger
Tanger
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
Casablanca
Addoha Essalam
Casablanca
Promif
Casablanca
Promolog
Casablanca
Mekns
Fs
Dar Jawda
Dar Jawda
Dar Jawda
1 733
2 061
2 599
860
381
7 202
1 305
2 285
3 957
220
5 443
533
1 122
1 235
881
8 832
139
1 377
957
726
843
239
971
1 868
171
27
2 048
1 378
568
31
3 659
775
3 477
231
1 309
61 443
21
21
527
527
465
465
1 699
4
660
2 363
11
Il sagit de lachvement physique des logements.
12
Logements totalement livrs et vendus.
138
Projet
Localisation
Socit
Borj Zaitoun
Annajm 2
Al Khayr
Annaim Tabriquet
Total Immolog
Sables d'Or zone F
Total Mabani Dtroit
Marrakech
Marrakech
Sal
Sal
Immolog
Immolog
Immolog
Immolog
Tanger
Mabani Dtroit
Nombre
2 296
161
2 545
1 813
6 815
542
542
Total
72 176
Source : Douja Promotion Groupe Addoha / * Les units de PM2 Annajm ont t revues la hausse suite un reclassement des projets Portes de Marrakech 2 (+149) ;
351 units ont t livres en 2015 au titre du projet Al Baraka Tanger
fin dcembre 2015, le nombre de logements conomiques relevant de projets intgralement raliss et
commercialiss par le Groupe Addoha portent sur 72 176 logements dont lessentiel concerne la socit
DPGA avec 61 443 logements.
139
VII.2.2. Logements conomiques en cours de ralisation

Au 31 dcembre 2015, lensemble des programmes conomiques en cours de ralisation se prsente
comme suit :
Tableau 100
Logements conomiques en cours de ralisation
Projet
Ville
Socit
Anne de
dbut de
commerc
-ialisation
Al Baraka Adrar
Essaada 2
Essaada 3*
Al Amal
Al Azhar 2
Al Fajr
Al Fath
Al Houda
Al Wahda
Assorour
Attawhid
Ennahda*
Ennahda 2
Agadir
Agadir
Agadir
Beni Mellal
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Fquih Ben
Saleh
Fs
Fs
Laayoune
Marrakech
Marrakech
Marrakech
Mekns
Mekns
Mekns
Rabat
Rabat
Rabat
Rabat
Tanger
Tanger
Tanger
Tanger
Tanger
Tanger
Tanger
Ttouan
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
2010
2010
2015
2011
2014
2011
2011
2002
2010
2011
2013
2008
2010
2011
2011
NEL
2012
NEL
2012
2012
2003
2011
2012
2014
2008
2011
Log.
Intgralement
achevs
et commercialiss
1 883
4 146
908
2 323
6 059
1 395
2 044
1 292
2 697
2 179
394
DPGA
2011
2012
823
61%
529
17%
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
2014
2008
2015
2011
2011
2008
2012
2008
2012
2008
2011
2011
2011
2009
2011
2012
2011
NEC
2011
2006
2012
2014
2009
NEL
2012
2012
2009
2013
2009
2012
2010
2012
2012
2012
2011
2012
2014
2012
NEL
2012
2007
2013
35%
79%
0%
38%
95%
36%
42%
63%
7%
99%
72%
97%
95%
99%
99%
15%
28%
0%
98%
97%
92%
Immolog
Immolog
Immolog
Immolog
Immolog
2011
2013
2013
2007
2013
2012
2014
2015
2008
2014
95
1 122
9 904
1 953
67
4 972
763
1 268
2 941
56
833
18
27
15
6
2 176
2 858
1 767
39
247
158
43 52916
99
67
33
3 418
1 634
3%
11%
2%
29%
99%
6%
22%
6%
6%
100%
30%
100%
85%
100%
100%
1%
6%
0%
100%
4%
75%
El Jadida
El Jadida
El Jadida
Marrakech
Marrakech
52
4 117
1 195
1 383
2 828
554
2 165
208
5 668
2 153
647
493
1 625
774
380
1 114
1 677
7 489
1 866
62 531
1 926
1 091
8
385
442
Al Morjane
Al Yasmine 3
Oliveraie
Al Moustakbal
Al Bahja 1
Al Ihssane
Portes de Marrakech 2*
Al Assil
Ouislane
Ouislane 2
Annour
Annour 1
Annour 2
Ennajd
Al Baraka 2
Al Hana
Al Yacout
Arraha
Fal Al Kheir
Ppinire 2
Al Irfane 1
Jawharat Ttouan
Total DPGA
Assaad
Assaad 1
Assaad 2
Salma
Anne de
dbut de
livraison
% de
ralisation du
projet13
Log. en
cours
restants
% de
commercialisation14
98%
99%
0%
80%
0%
47%
84%
70%
99%
99%
53%
99%
99%
34
2
852
224
4 396
2 617
1 165
60715
2
9
2 395
16
3
15%
100%
98%
40%
97%
11%
29%
0%
50%
89%
15%
56%
100%
95%
66%
20%
10%
21%
55%
94%
12%
1%
33%
% de ralisation = Logements compltement achevs et livrs / (Logements en cours de ralisation + Logements achevs et livrs). Un pourcentage est proche de 0%
signifie que le projet a t entam mais na encore achev ni livr aucune unit.
13
14
Calcul sur la base des units en cours restantes
15
Units non encore entames
16
Hors units non entames du projet Al Houda
140
Projet
Ville
Al Firdaous
Rabat
Al Hadika*
Sal
Portes de Sal
Sal
Al Ikhlasse
Tanger
Total Immolog
Al Abrar
Mediouna
Al Badr*
Tit Mellil
Safae
Bouskoura
Ennasr
Oujda
Al Azhar
Casablanca
Cite Essalam
Casablanca
Casablanca
Attaissir
Kenitra
Les Rsidences du Golf
Kenitra
Eco
Al Imane
Kenitra
Al Kenz
Rabat
Total Awal Sakane
Hay Nahda
Rabat
Total Dar Jawda
Al Mahd
Casablanca
Total Kamam
La Perle de Bouznika
Bouznika
Total Al Makane Al Jamil
Ouled Azzouz
Casablanca
Total Beladi
Moulouya
Saidia
Total Urbatlas (filiale GFM)
Al Irfane 2
Tanger
Val Fleuri
Tanger
Total Tanger Sakane
Ppinire
Tanger
Total GFM
Sables d'Or*17
Tanger
Total Sables dOr

Locodjoro
Abidjan
Koumassi
Abidjan
Total Douja Promotion CIV
Cit Police
Conakry
Cit Douane
Conakry
Total Douja Promotion Guine
Anne de
dbut de
commerc
-ialisation
Anne de
dbut de
livraison
Immolog
Immolog
Immolog
Immolog
2011
2013
2009
2007
2011
2014
2010
2009
Foncire Iskane
Foncire Iskane
Foncire Iskane
Foncire Iskane
2013
2014
2013
2012
2015
2015
2015
2013
Addoha Essalam
Addoha Essalam
Addoha Essalam
2012
2008
2010
2012
2008
2010
Mabani Zellidja
2013
2015
Log.
Intgralement
achevs
et commercialiss
2 355
3 324
3 542
3 824
16 897
8
277
283
3 511
4 079
7 430
2 867
5 618
15 915
19
Mabani Zellidja
2008
2009
7 760
Awal Sakane
Awal Sakane
2012
2009
2013
2012
Dar Jawda
2011
2012
Kamam
2013
NEL
Al Makane Al Jamil
2013
2014
Beladi
2011
2012
Urbatlas
2005
2007
Tanger Sakane
Tanger Sakane
2013
NEC
2013
NEL
GFM
2010
2011
Mabani
Dtroit/DPGA/
Tanger Sakane
2010
DPGA CIV
DPGA CIV
DPGA Guine
DPGA Guine
Socit
7 779
373
829
1 202
402
402
-
% de
ralisation du
projet13
10%
82%
99%
98%
Log. en
cours
restants
% de
commercialisation14
2%
100%
87%
100%
0%
20 545
740
45
67
26 648
2 578
3 709
4 007
2 981
13 275
144
20
28
192
10 502
85%
1 356
13%
0%
7%
7%
54%
98%
99%
99%
13%
14%
98%
0%
3 863
3 863
446
446
2 020
2 020
688
688
303
303
94%
2012
913
10%
2014
2014
NEL
NEL
913
-
0%
0%
NEC
NEC
NEL
NEL
0%
0%
84%
65%
21%
0%
42%
11 858
2 456
5 294
7 750
9
9
2 128
2 128
238
238
88
88
1 074
1 074
2 640
540
3 180
414
414
8 455
8 455
288
180
468
43
34
77
12%
6%
37%
23%
65%
25%
36%
3%
2%
2%
100%
8%
100%
95%
23%
10%
0%
95%
5%
74%
83%
0%
0%
Total
117 038
119 383
Source : Douja Promotion Groupe Addoha / NEC : non encore commercialis / NEL : non encore livr / *Projets dont la consistance a chang depuis le dernier DI :
Les units dEssada 3 ont t reclasses dans le projet Essaada (projets achevs) ; Les units dEnnahda ont t retraits des units du projet Ennahda 1 ; Les units de
Portes de Marrakech ont t reclasss dans le projet Annajm 2 ; Les units dAl Badr taient comptes avec les units du projet Al Badr Casablanca port par DPGA ;
Les units du projet Sables dOr ont t reclasss dans le projet Sables dOr Zone F ; Rvision de la consistance du projet Al Hadika (180 units par rapport 2014)
Le projet Sables dOr est port en consortium par les socits Mabani Dtroit, Douja Promotion Groupe Addoha et Tanger Sakane. Chacune des socits est en charge
du dveloppement dune tranche qui lui est ddie.
17
141
fin dcembre 2015, les programmes de logements conomiques en cours de ralisation par Douja
Promotion Groupe Addoha et ses filiales portent sur 119 383 logements principalement ports par les
socits Douja Promotion Groupe Addoha (43 529 units) et Immolog (26 648).
Au titre des programmes en cours de ralisation, 117 038 units sont intgralement acheves et
commercialises.
VII.2.3. Logements conomiques non encore entams
Au 31 dcembre 2015, les projets de logements conomiques non encore entams par le Groupe Addoha
et pour lesquels le foncier est dj scuris sont prsents dans le tableau suivant :
Tableau 101
Logements conomiques non encore entams
Projet
Al Houda
Al Marwa
Yasmine 1
Yasmine 2
Ouislane 3
Total DPGA
Achourouk
Al Kawtar 1
Al Kawtar 2
Anza Al Oulya
Total Awal Sakane
Zohour Targa
Annassim
Total Immolog
Abraj Menara
Bahia
Total Cita
Tamosida
Al Mansour
Total Kamam
MPila
Total Douja Promotion Congo
Yaound
Total Douja Promotion Cameroun
Ville
Socit
Nombre
Casablanca
Casablanca
Fs
Fs
Mekns
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
Agadir
Agadir
Agadir
Agadir
Awal Sakane
Awal Sakane
Awal Sakane
Awal Sakane
Marrakech
Marrakech
Immolog
Immolog
Marrakech
Addoha Essalam
Marrakech
Cita
Kenitra
Foncire Iskane
Casablanca
Kamam
Brazzaville
Yaound
607
602
800
700
500
3 209
660
350
600
500
2 110
1 140
3 049
4 189
7 500
7 500
12 000
12 000
6 217
6 217
8 654
8 654
640
640
10 000
10 000
Total
54 519
Le Groupe Addoha envisage la ralisation de 54 519 logements conomiques dans le cadre de

15 programmes non encore entams dans diffrentes villes du Maroc : Agadir (2 110 units), Casablanca
(9 863 units), Marrakech (23 689 units), Mekns (500 units), Knitra (6 217) et Fs (1 500 units).
142
VII.2.4. Localisation gographique des programmes de logements conomiques

Jusquen 2005, lactivit de Douja Promotion Groupe Addoha sest entirement concentre sur le march
casablancais.
Depuis, le Groupe Addoha a renforc sa prsence sur dautres villes de taille importante du Royaume et a
dploy son expertise sur des villes de taille intermdiaire caractrises par un fort potentiel de
dveloppement de la demande.
Le positionnement gographique des programmes conomiques raliss, en cours de ralisation, et les
programmes non encore entams se dclinent dans la figure ci-aprs :
Figure 18
Cartographie des programmes immobiliers conomiques fin 2015
Bouznika
Rabat
Units acheves : 3 863

Units en cours : 238

Units en cours : 26 782
Tanger
Ttouan


Sadia
Casablanca


Units non encore
entames : 9 863
Oujda
El Jadida


Fs
Marrakech

Units non encore
entames : 1 500

Units non encore
entames : 23 689
Mekns
Units non encore
entames : 500
Laayoune
Knitra

Units non encore
entames : 6 217
Agadir
Units non encore
entames : 2 110
Fqih Bensalah
Beni Mellal
Sal
Units acheves : 823

Units acheves : 908


143
Figure 19
Rpartition gographique des programmes conomiques achevs et en cours fin 2015
18%
35%
4%
7%
7%
14%
14%
Casablanca
Rabat
Tanger
Marrakech
Kenitra
Sal
Autres
VII.2.5. Partenariat avec les banques

Dans le cadre du financement de lacquisition des logements, la socit Douja Promotion Groupe Addoha
a tabli un solide partenariat avec les organismes bancaires afin de rpondre au mieux aux attentes de sa
clientle.
Les principaux critres de loffre propose par les tablissements de crdit, au travers de cette
collaboration, sont les suivants :
financement du logement pouvant aller jusqu 100% du prix de vente, aux termes de conventions
conclues avec diffrentes banques locales ;
application dun taux dintrt prfrentiel, partir de 5% fixe lan dans le cadre des crdits consentis
la clientle de Douja Promotion Groupe Addoha ;
dure maximum du crdit pouvant atteindre 25 ans.

VII.2.6. Mise en place du guichet unique
En 2004, la socit Douja Promotion Groupe Addoha a procd la mise en place, en son sige, dun
guichet unique charg, gracieusement, de laccomplissement de certaines formalits juridiques,
administratives et bancaires lies lacquisition dun logement.
Ladoption dune telle structure sur le site mme du groupe sinscrit dans une dmarche dassistance sa
clientle, en vue dune part, de dvelopper et de maintenir une relation de proximit avec celle-ci, et
dautre part, de lui procurer les principaux avantages suivants :
une conomie en termes de frais et de temps ;

une connexion de lensemble des services aux units centrales assurant ainsi un traitement des dossiers
en temps rel.
Ce guichet unique comprend des agences bancaires, des notaires pour les logements conomiques, les
services publics (distribution deau et dlectricit) ainsi que les services relevant de plusieurs
administrations telles que ceux de lenregistrement et de timbres, de la conservation foncire ou encore de
la lgalisation des signatures.
144
Ce guichet permet, notamment, la clientle de raliser aisment et rapidement les formalits suivantes :
Tableau 102
Formalits offertes dans le cadre du guichet unique
Service
Procdure
Ouverture des comptes ;
Banques
Etablissement des actes de vente notaris ;
Lgalisation des signatures.
Conservation foncire
Inscription du logement au nom des acqureurs ;
Services publics
Etablissement et signature du contrat dabonnement eau et lectricit ;
Notaires
Lgalisation des signatures

Enregistrement
Instruction des demandes de prts ;

Edition et signature de contrats ;
Dblocage des prts.
Perception de la taxe notariale ;

Honoraires prfrentiels ngocis avec le groupe.
Rglement des droits denregistrement.
Inscription des hypothques en faveur des banques.
Paiement des frais dabonnement et compteur.
Par ailleurs, la Socit a dploy le concept du guichet unique lors de son installation dans les autres villes
du Royaume en vue de garantir le mme niveau de prestations dans lensemble des marchs cibls.
Initialement, les guichets uniques permettaient galement deffectuer lensemble des formalits
dtablissement des contrats de vente en la prsence de notaires sur place. Toutefois, partir du 4me
trimestre de lanne 2012, lentre en vigueur de la loi 32-09 relative lorganisation de la profession de
notaire (disposant notamment lobligation dtablir les contrats de vente chez les notaires) a contraint le
groupe reconfigurer ce service. Cependant, fin 2013, une drogation du ministre de la justice a t
obtenue pour les promoteurs immobiliers dans le domaine du logement social et a permis au guichet
unique de retrouver son fonctionnement normal.
145
VII.3.
Prsentation du segment intermdiaire
VII.3.1. Logements intermdiaires intgralement achevs et commercialiss

Au 31 dcembre 2015, lensemble des projets intermdiaires intgralement achevs et commercialiss par
Douja Promotion Groupe Addoha depuis le dbut effectif de son activit se prsente comme suit :
Tableau 103
Programmes logements intermdiaires intgralement livrs du Groupe Addoha
Projet
Localisation
Socit
Nombre
Ennajah*
Rabat
DPGA
862
Ennahda 2
Casablanca
DPGA
46
Al Abrar
Casablanca
DPGA
751
Khozama
Casablanca
Beladi
148
Najd*
Marrakech
Beladi
1 425
Sal
Immolog
Total DPGA
1 659
Total Beladi
Portes de Sal
1 573
Total Immolog
Al Majd
122
122
Rabat
Al Qudra Addoha
Total Al Qudra Addoha

Total
360
360
3 714
Source : Douja Promotion Groupe Addoha / *14 units livres pour le projet Ennajah en 2015 ; 6 units livres en 2015 pour le projet Najd
fin 2015, les units relevant de projets intgralement acheves et commercialises par le Groupe
Addoha en matire de logements intermdiaires totalisent 3 714 units, dont principalement 1 659 units
pour le compte de la socit DPGA et 1 573 units pour Beladi.
146
VII.3.2. Logements intermdiaires en cours de ralisation

Au 31 dcembre 2015, lensemble des logements intermdiaires en cours de ralisation se prsente comme
suit :
Tableau 104
Programmes logements intermdiaires en cours de ralisation du Groupe Addoha

Anne
de dbut
Anne
de de dbut
commer
de
-ciali- livraison
sation
Projet
Ville
Socit
Islane
Al Fath
Al Fajr
Ennahda
Les Perles de Marrakech*
Toulal
Les Perles de Cabo Negro
Total DPGA
Al Azhar*
Cite Essalam
Portes de Marrakech 1*
Zohour Targa
Annajm 2*
Total Immolog
Al Menzeh
Cap Spartel
Val Fleuri
Total Tanger Sakane
Al Mahd
Total Kamam
La Perle de Sidi Rahal
Total Beladi
La Perle de Oujda
Les Residences du Golf
Les Rsidences de lAtlantique
Total Marina Blanca
Agadir
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Marrakech
Marrakech
Mekns
Martil
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
2007
2011
2011
2012
2014
2008
2008
2015
2008
2012
2012
2012
NEL
2009
2009
NEL
Casablanca
Casablanca
Casablanca
Addoha Essalam
Addoha Essalam
Addoha Essalam
2012
2008
2011
2012
2009
2011
Marrakech
Marrakech
Marrakech
Immolog
Immolog
Immolog
2007
2008
2012
2008
2009
2012
Tanger
Tanger
Tanger
Tanger Sakane
Tanger Sakane
Tanger Sakane
2008
2008
2007
2010
NEL
2008
Casablanca
Kamam
NEC
El Jadida
Beladi
Oujda
Sables d'Or
Log.
Intgrale
ment
achevs
et
commercialiss
% de
ralisation18
40%
0%
0%
95%
0%
95%
86%
0%
NEL
1 910
351
3 804
630
6 695
64
3 061
28
3 153
5 490
1 058
6 548
66
1 068
1 134
-
2010
NEL
0%
Foncire Iskane
2015
NEL
0%
Kenitra
Mabani Zellidja
2013
2013
36%
Casablanca
Marina Blanca
2015
NEL
713
713
-
Tanger
Mabani Dtroit/DPGA
/Tanger Sakane
2011
2012
252
7%
Total Divers
252
7%
99%
74%
84%
79%
85%
90%
0%
89%
0%
0%
Log. en
cours
% de
commer
cialisation19
2 917
112
99
17
483
188
106
304
4 226
832
25
10
867
1 015
273
28
1 316
7
468
129
604
70
70
843
843
1 389
1 389
1 250
1 250
43
43
12%
9%
5%
0%
21%
79%
15%
0%
3 262
5%
4%
36%
0%
16%
42%
75%
71%
1%
27%
0%
37%
1%
0%
84%
3 262
Total
18 495
13 870
Source : Douja Promotion Groupe Addoha / *Rvision de la consistance du projet Les Perles de Marrakech (-14 units par rapport 2014) ; Le projet Annajm 2 tait
aupravant class dans le projet Portes de Marrakech 1 ; Rvision de la consistance du projet Al Azhar (+732 units par rapport 2014)
fin 2015, le Groupe Addoha est en cours de ralisation de logements intermdiaires portant sur
13 870 units. Ces projets se rpartissent sur plusieurs villes du Maroc dont notamment Casablanca,
Marrakech, Agadir, Rabat, Tanger, Ttouan, Kenitra, Mekns et El Jadida.
commercialises.
signifie que le projet a t entam mais na encore achev et livr aucune unit fin 2014.
18
19
Calcul sur la base des units en cours restantes.
147
VII.3.3. Logements intermdiaires non encore entams

Au 31 dcembre 2015, lensemble des programmes intermdiaires non encore entams par le Groupe
Addoha et pour lesquels le foncier est scuris se prsente comme suit :
Tableau 105
Logements intermdiaires non encore entams
Projet
Ville
Socit
Nombre
Al Mahd
Casablanca
Kamam
47
Al Mansour
Casablanca
Kamam
726
Rabat
Immolog
Total Kamam
Al Firdaous*
773
Total Immolog
11 870
11 870
Ennasr*
Oujda
Foncire Iskane
2 648
Tamosida
Kenitra
Foncire Iskane
3 033
5 681
Total
18 324
Source : Douja Promotion Groupe Addoha / *Rvision de la consistance du projet Al Firdaous ; Des units du projet Ennasr Oujda ont t reclasss dans le projet
Les Perles de Oujda
Le Groupe Addoha prvoit de raliser 18 324 logements intermdiaires localiss au niveau des villes de
Rabat, Oujda, Knitra et Casablanca.
VII.3.4. Localisation gographique des programmes de logements intermdiaires
Le groupe a ralis son premier programme de logements intermdiaires en 2005 dans le cadre du projet
Al Abrar. Ce projet a port sur la ralisation de 710 units (appartements et lots).
compter de 2006, le Groupe a lanc plusieurs programmes intermdiaires dans diffrentes villes du
Maroc dans une optique de diversification rgionale.
Le positionnement gographique des programmes de logements intermdiaires raliss, en cours de
ralisation, et les programmes non encore entams se dclinent dans la figure ci-aprs :
148
Figure 20
Cartographie des programmes immobiliers intermdiaires fin 2015
Casablanca
Rabat
Tanger
Ttouan

Units non encore
entames : 773

Units non encore
entames : 11 870

Fs
Oujda
Units non encore
entames : 2 648
Agadir
Mekns
Units acheves : 630
El Jadida
Knitra
Marrakech
Units acheves : 713

Units non encore
entames : 3 033
Sal

Units acheves : 122
Figure 21
Rpartition gographique des programmes intermdiaire achevs et en cours fin 2015

5%
13%
38%
13%
15%
16%
Marrakech
Casablanca
Tanger
Agadir
Autres
Knitra
149
VII.4.
Prsentation du segment haut standing
Depuis fin 2006 et sinscrivant dans une stratgie de diversification de son primtre dactivit visant
renforcer significativement la part de ce segment au sein de son chiffre daffaires, le Groupe Addoha a
entrepris la ralisation de plusieurs programmes de haut standing.
Ainsi, lanne 2015 a t marque par la livraison de 1 790 logements sous la marque Prestigia dans les
diffrents programmes de dveloppement haut standing. En 10 annes dexistence, la marque Prestigia a
pu livrer 9 783 units dans 10 projets phares, dont notamment :
Ryad Al Andalous Rabat ;

Bouskoura Golf City Casablanca ;
Marrakech Golf City Marrakech ;
Plage des Nations Knitra.
Par ailleurs, le Groupe, travers sa filiale GFM, a dploy la marque Excelia pour les projets Atlas Golf
Resort, Mediterranea Saidia et Alcudia Smir.
En dfinitive, Douja Promotion Groupe Addoha se positionne comme pionnier du logement haut de
gamme au Maroc et entend continuer son dveloppement sur les prochaines annes.
VII.4.1. Logements de haut standing raliss au 31 dcembre 2015
Le tableau suivant prsente les projets en logements haut standing de Douja Promotion Groupe Addoha
intgralement livrs depuis le dbut effectif de son activit fin 2015 :
Tableau 106
Programmes logements haut standing intgralement livrs du Groupe Addoha
Projet
Localisation
Socit
Nombre
Californie Bled Alaz
Casablanca
DPGA
68
Total GFM
Total
68
68
fin 2015, les units relevant de projets intgralement acheves et commercialises par le Groupe
Addoha en matire de logements haut standing totalisent 68 units pour le compte du projet Californie
Bled Alaz.
150
VII.4.2. Logements de haut standing en cours de ralisation

Au 31 dcembre 2015, lensemble des projets de haut standing en cours de ralisation par Douja
Promotion Groupe Addoha et ses filiales se prsente comme suit :
Tableau 107
Projet
Programmes logements haut standing en cours de ralisation du Groupe Addoha
Ville
Fs City Center
Fs
Plage des Nations
Kenitra
Argane Golf Resort Marrakech
Marrakech Golf City Marrakech
Ryad Al Andalous
Rabat
Total DPGA
Atlas Golf Resort
Marrakech
Mediteranea Saidia
Sadia
Alcudia Smir
Ttouan
Total General Firm of Morocco
Bouskoura Golf City Casablanca
Total CITA
Socit
Anne de
dbut de
commerci
-alisation
Log.
Anne de
achevs et
dbut de
commlivraison
ercialiss
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
DPGA
2008
2009
2009
2008
2007
2010
2011
2010
2011
2008
GFM
GFM
GFM
2007
2005
2006
2009
2007
2009
CITA
2008
2012
Total
241
852
551
967
2 124
4 735
856
1 364
814
3 034
1 946
1 946
9 715
% de
ralisation20
12%
8%
32%
35%
32%
44%
69%
70%
75%
Log. en
cours
1 724
9 501
1 146
1 835
3 140
17 346
1 105
604
341
2 050
636
636
% de
commercialisation21
2%
8%
3%
41%
42%
5%
56%
52%
66%
20 032
fin dcembre 2015, les programmes de haut standing en cours de ralisation par Douja Promotion
Groupe Addoha et ses filiales concernent 20 032 units dont 17 346 units pour le compte de la socit
DPGA.
commercialises.
VII.4.3. Logements de haut standing non encore entams
Le Groupe Addoha prvoit le lancement de 3 programmes immobiliers de haut standing lhorizon 2017.
La commercialisation desdits programmes na pas encore dmarr.
Lesdits programmes porteront sur la ralisation de 4 388 units situs principalement Marrakech (4 263
units) et Tanger (125 units). Le foncier desdits programmes sont, par ailleurs, dj scuriss.
Tableau 108
22
Logements haut standing non encore entams
Projet
Ville
Socit
Bahia
Kamelis
Country Club
Saniate
Total Marrakech
Nouinouich
Total Tanger
Marrakech
Marrakech
Marrakech
Marrakech
CITA
DPGA
Marrakech Golden Resort
Optim Immobilier
Tanger
DPGA
Total
Source : Douja Promotion Groupe Addoha / Le projet Les Perles a t reclass en projet Coralia (Moyen Standing)
Nombre
4 000
1 642
97
263
6 002
125
125
6 127
Les programmes immobiliers de haut standing programms et non encore entams par Douja Promotion
Groupe Addoha et ses filiales concernent principalement les projets Bahia (4 000 units programmes) et
Kamelis (1 642 units prvues) Marrakech.
21 Correspond au nombre des logements commercialis sur le nombre de logements en cours de ralisation.
22 % de ralisation = Logements compltement achevs et livrs / (Logements en cours de ralisation + Logements achevs et livrs). Un pourcentage est proche de 0%
20
151
VII.4.4. Localisation gographique des programmes de logements de haut standing

Le positionnement gographique des programmes de logements haut standing raliss, en cours de
ralisation, et les programmes non encore entams se dclinent dans la figure ci-aprs :
Figure 22
Cartographie des programmes immobiliers haut standing fin 2015
Casablanca
Rabat
Tanger
Sadia


Units non encore

entames : 125

Fs
Marrakech
Ttouan

Units non encore
entames :
6 002
Units acheves : 814

Knitra
Fs
Units acheves : 852

Units acheves : 241

Figure 23
Rpartition gographique des programmes haut standing achevs et en cours fin 2015
7%
4%
7%
35%
9%
18%
22%
Kenitra
Marrakech
Rabat
Casablanca
Fs
Sadia
Ttouan
152
VIII.
volution de lactivit du Groupe Addoha
VIII.1.
Synthse de lactivit du Groupe Addoha
Le tableau ci-aprs prsente lvolution des compromis de vente et des logements livrs entre 2013 et
2015 :
Tableau 109
Evolution des compromis de vente et des livraisons entre 2013 et 2015
Programmes
2013
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
Compromis de vente
19 376
19 031
-1,8%
15 683
-17,6%
Logements livrs
21 557
15 729
-27,0%
14 610
-7,1%
Compromis de vente
1072
1 577
47,1%
1 554
-1,5%
Logements livrs
1 420
793
-44,2%
1110
40,0%
Compromis de vente
3 820
4 288
12,3%
3 906
-8,9%
Logements livrs
1 614
1 118
-30,7%
1 790
60,1%
Compromis de vente
24 268
24 896
2,6%
21 143
-15,1%
Logements livrs
24 591
17 640
-28,3%
17 510
-0,7%
conomiques
Intermdiaires
Haut Standing
Total
Analyse de la priode 2013-2014

En 2014, le nombre compromis de vente signs tous segments confondus progresse de 2,6% par rapport
2013 et slve 24 896, contre 24 268 compromis en 2013. Cette progression est principalement
attribuable la progression des ventes du segment intermdiaire, qui enregistre une hausse de 47,1% de
son nombre de compromis de ventes signs (soit 1 577 en 2014 contre 1 072 compromis en 2013).
Cependant, le nombre de logements livrs sur lensemble des segments affiche une baisse de 28,3% par
rapport 2013 (17 640 units livres durant lexercice, contre 24 591 units en 2013). Le segment
conomique est le plus touch par cette volution, puisque les livraisons de logements conomiques
baissent de 5 828 units entre 2013 et 2014, pour slever 15 729 units livres fin 2014.
Analyse de la priode 2014-2015
Lanne 2015 a connu une baisse de 15,1% des compromis de vente signs tous segments confondus. Un
recul principalement expliqu par le ralentissement des ventes relatives aux segments conomique et Haut
Standing compar 2014 (respectivement 15 683 et 3 906 compromis enregistrs en 2015).
Par ailleurs, le total des logements livrs atteint 17 510 units en 2015, soit un recul de 0,7% par rapport
lanne prcdente. Une quasi-stagnation principalement lie la baisse des units de logements livrs par
le segment conomique en 2015 (14 610 units vs. 15 429 units en 2014), et ce malgr la hausse que
connait le total des units livres par les segments intermdiaires et haut standing (respectivement
+40,0% et +60,1%).
153
VIII.2.
Ventilation du chiffre daffaires par segment
Le tableau suivant prsente la ventilation du chiffre daffaires par segment (conomique, intermdiaire et
haut standing) sur les trois dernires annes :
Tableau 110
Ventilation du chiffre daffaires par segment sur la priode 2013-2015
Segment
2013 proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
Economique et intermdiaire (en MDhs)
6 154
4 268
-30,6%
4 379
2,6%
Haut Standing (en MDhs)
2 891
2 768
-4,3%
2 726
-1,5%
9 045
7 036
-22,2%
7 105
1,0%
Chiffre d'affaires total (en MDhs)

VIII.3.
Politique dacquisition des terrains
Les acquisitions des terrains sont ralises par Douja Promotion Groupe Addoha sur la base des tudes
ci-aprs :
localisation du terrain ;
note de renseignements de lAgence Urbaine ;
tude du march ;
tude par larchitecte du nombre de logements pouvant tre raliss ;
tude de rentabilit financire prvisionnelle du programme ;
achat du terrain.
Le groupe a par ailleurs mis en place une organisation et des structures ad-hoc charges didentifier de
manire permanente les terrains en vue de constituer la rserve foncire ncessaire la prennisation de
lactivit.
154
VIII.4.
Processus de droulement dun programme
Les principales tapes rsumant le droulement dun programme se schmatisent comme suit :
Figure 24
Processus de droulement dun programme

Etapes
Timing indicatif
Achat de terrains
1 2 mois
Choix des intervenants
1 semaine
Demande dautorisation de construire
2 6 mois
Choix des entreprises de VRD et de construction
1 semaine
Construction et viabilisation des logements
18 mois* 48 mois**
Permis dhabiter par tranches
1 mois
Obtention des titres fonciers parcellaires
1 semaine
Contrats dfinitifs par devant notaire
2 jours
Slection des sous-traitants
Gomtres
Architectes
Bureaux dtudes
Laboratoires danalyses
Bureau de Contrle
Source : Douja Promotion Groupe Addoha / *programmes de 2 000 logements **programmes de 9 000 logements
La matrise de la chane de valeur de la promotion immobilire permet au groupe de disposer dun

processus industriel rigoureux, dune capacit identifier et valoriser les rserves foncires et dun savoirfaire en termes de conception, renforcs par une politique de commercialisation dynamique et diversifie.
155
VIII.5.
Processus de commercialisation
VIII.5.1. Segments conomique et intermdiaire

Dans le cadre dune stratgie base sur lanticipation et la satisfaction des besoins des clients, le Groupe
Addoha a mis en place une dmarche commerciale active depuis la visite dun appartement tmoin la
remise des cls aux acqureurs. Ce processus de commercialisation dynamique et structur fait appel un
ensemble dintervenants (Direction Commerciale, Direction Technique, Service Crdits, Notaires,
Banques, etc.) ayant pour objectif doptimiser en permanence les prestations au profit de la clientle.
La description des principales phases du processus de commercialisation pratiqu par le Groupe Addoha
se schmatise comme suit :
Figure 25
Processus de commercialisation des logements conomiques et intermdiaires

Clients acqureurs
Projet 2
Projet 1
P
H
A
S
E
Projet 4
Projet 3
Agents commerciaux
Accueil
Argumentaire commercial
Simulation du crdit bancaire
Dtermination du montant de lavance
P
H
A
S
E
Direction commerciale
Enregistrement de la rservation
Vrification du versement de lavance
Etablissement et signature du compromis
de vente
Alimentation d la base informatique
Direction Technique
Suivi et achvement des travaux
Obtention des PH
Eclatement des titres
Service remise des cls

Remise des cls aux acqureurs
Comptabilit
Interface
informatique
Imputation comptable des versements

Suivi des encaissements
Relance & finalisation

Relance des clients dont les PH
sont disponibles
Crdits
Constitution du dossier de prt
Suivi des dcisions des Banques
Comptabilit
Contrle de lencaissement de la
totalit du prix de vente
Banques
Dblocage des prts
Notaires
Etablissement des actes de vente
et dinscription hypothcaires
Signature des actes par clients,
Douja Promotion et Banque
Enregistrement & conservation
foncire
Garantie et dblocage
Alimentation de la base de
donnes
Suivi des notaires et des banques
P
H
A
S
E
3
Le processus de commercialisation des logements conomiques et intermdiaires est structur en trois

phases :
Phase 1 : prsentation du produit et dtermination du montant de lavance aux clients ;

Phase 2 : signature du compromis de vente ;
Phase 3 : excution des formalits juridiques, administratives et bancaires de lclatement des titres
fonciers jusqu la remise des cls et la livraison du bien (crdits, actes notaris, banques, etc.).
156
VIII.5.2. Segment haut standing

Les principales tapes du processus de commercialisation des logements haut standing sont prsentes
dans le schma suivant :
Figure 26
Processus de commercialisation des logements de haut standing

Clients acqureurs
P
H
A
S
E
Bureaux de vente des sites
Accueil
Argumentaire commercial
Simulation du crdit bancaire
Dtermination du montant de lavance
Direction commerciale
Enregistrement de la rservation
Vrification du versement de lavance
Etablissement et signature du compromis
de vente
Alimentation d la base informatique
Comptabilit
Interface
informatique
Imputation comptable des versements

Suivi des encaissements
Direction Technique
Crdits
Notaires
Suivi et achvement des travaux

Obtention des PH
Eclatement des titres
Constitution du dossier de prt

Suivi des dcisions des Banques
Etablissement des actes de vente

et dinscription hypothcaires
Signature des actes par clients,
Douja Promotion et Banque
Enregistrement & conservation
foncire
Comptabilit
Contrle de lencaissement de la
totalit du prix de vente
P
H
A
S
E
Remise des cls

Remise des cls aux acqureurs
Banques
Dblocage des prts
P
H
A
S
E
3
Comme lillustre le schma ci-dessus, le processus de commercialisation du Groupe Addoha en matire de

programmes de haut standing peut se structurer en 3 phases se rsumant de la manire suivante :
Phase 1 : prsentation du produit et dtermination du montant de lavance aux acqureurs ;

Phase 2 : enregistrement de la rservation et signature du compromis de vente ;
Phase 3 : excution de lensemble des formalits juridiques, administratives et bancaires compter de
lclatement des titres fonciers jusqu la remise des cls (Crdits, Notaires, Banques) jusqu la
livraison du bien.
157
IX.
Organisation
IX.1.
Organigramme actuel de la Socit
Lorganigramme de Douja Promotion Groupe Addoha, au 30 juin 2016, se prsente comme suit :
Figure 27
Organigramme oprationnel
Assistante du Prsident
Anas Sefrioui
Vice-Prsident
Imane Harnafi
Kenza Sefrioui
Directeur des Ressources Humaines Groupe
Fedoua Kadmiri
Direction Gnrale Dlgue en

charge du commercial
Direction Gnrale Ple Haut Standing
Direction Gnrale Finance et

Ressources
Direction Gnrale Dlgue
Saloua Benbrahim
Kenza Sefrioui
Anas Berrada
Saad Sefrioui
Directeur Commercial Central

Larbi Mourdi
Directeur Central des Ventes

Meriem Aguida
Directeur Central Finalisation
des Ventes
Smail Chihab
Directeur Planification et
Coordination
Abdessamad Sefrioui
Directeur Communication et
Marketing
Sara Torres
Directeur en charge des
partenariats et du dveloppement
Ahmed Lahlou
Responsable Conventions &

Partenariats
Directeur Gnral Rgional

Casablanca
Hassan Ghellab
Directeur Commercial Coralia

Adnane Benjelloun

Rabat Nord
Ezzoubair Ghaleb
Responsable quipements
Directeur Commercial Afrique

Hicham Driouech
Directeur AOV
Mountasser Fassi Fihri
Directeur Marque Addoha
Fatima Amarti
Directeur Commercial Afrique
Ali Zniber
DGA Rgional Commercial

Rabat Nord
Hamza Doukkali

Marrakesh
Majid Bennouna
Directeur administratif &

financier
Jamal Noury
Directeur Systmes dinformation

Abdesselam Alaoui
Directeur Contrle de Gestion

Younes Tahiri
Equipe Prestigia Golf Company

Khalid Dahani
Hassan Oihbi
Directeur des tudes architecturales

Reda Germane
Directeur Coordination &
Planification
Directeur Trade Management
Fatima Zohra Baskali
Directeur Juridique Groupe

Maryam Charrat
Directeur Audit
Sanaa Harit
Directeur Consolidation &

Coordination Financire
Fadoua Nasri
Directeur Achats Centraliss

Directeur Technique Central
Ali Mikou
Responsable Syndic
Rachid Hamdane
Community Manager
Mohamed El Yabouri
Responsable Achats
Amina Bennani
Directeur Charg des Affaires

Administratives et Cadastaires
Mostafa Kordane
Responsable Trsorerie
Chakib Tazi
Directeur Charg des Affaires

Administratives et Foncires
Abessamad Khouja
Directeur Central Technique

Hamza Mzerma
Directeur des Etudes et des
Marchs
Aboukasam Nekmouche
Directeur Gnral Adjoint Etudes

Techniques et Optimisation
Mohammed Khalil
Directeur Foncier
Mustapha Jebari
Directions Administratives &
Techniques Rgionales
158
IX.2.
Moyens humains
IX.2.1.
Effectif
volution
Lvolution du personnel de Douja Promotion Groupe Addoha sur les trois dernires annes se prsente
comme suit :
Tableau 111
Evolution de leffectif sur la priode 2013-2015

2013
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
666
730
9,6%
737
1,0%
Effectif global
Au titre de lexercice 2014, leffectif global du groupe continue de progresser et affiche un taux de
croissance 9,6% par rapport 2013, et stablit ainsi 730 collaborateurs (vs. 666 en 2013).
A fin 2015, leffectif total de Douja Promotion Groupe Addoha atteint 737 salaris, soit une croissance de
1,0% compar lanne prcdente.
Structure de leffectif
Tableau 112
Evolution de la structure de leffectif sur la priode 2013-2015

2013
2014
Var 13/14
2015
Var 14/15
82
64
-22,0%
81
26,6%
Cadres
132
188
42,4%
146
-22,3%
Employs
452
478
5,8%
510
6,7%
Total
666
730
9,6%
737
1,0%
Cadres dirigeants
En 2014, le nombre de cadres dirigeants connait une baisse de 22,0% par rapport 2013 et stablit 64.
Paralllement, le nombre de cadres de la structure progresse de 42,4% par rapport 2013 et atteint 188.
Ainsi, le taux dencadrement augmente par rapport lexercice prcdent est affiche un niveau de 34,5%
fin 2014.
Au titre de lexercice 2015, le nombre total des cadres dirigeants connait une hausse de 26,6% compar
2014 et stablit 81 cadres dirigeants contre 64 cadres en 2014. Par ailleurs, le nombre du personnel cadre
passe de 188 146 cadres en 2015, soit une baisse de 22,3%. En parallle, le nombre demploys total
atteint 510 fin 2015 (vs. 478 employs en 2014).
La rpartition de leffectif de Douja Promotion Groupe Addoha par sexe se dcline comme suit sur la
priode 2013-2015 :
Tableau 113
Evolution de leffectif par sexe sur la priode 2013-2015

2013
2014
Var 13/14
2015
Var 14/15
Hommes
443
497
12,2%
495
-0,4%
Femmes
223
233
4,5%
242
3,9%
Total
666
730
9,6%
737
1,0%
159
IX.2.2.
Formation du personnel
Depuis sa cration, Douja Promotion Groupe Addoha met en place les moyens ncessaires au
dveloppement des comptences et capacits de son personnel. Ainsi, les principales formations menes
concernent la fois les techniques managriales, la gestion de la qualit et le dveloppement de la force de
vente.
Les cycles de formation destins aux employs et dispenss sur la priode 2013-2015 ont essentiellement
port sur les domaines suivants :
Tableau 114
Journes de formation par domaine sur la priode 2013-2015
Domaine
2013
2014
2015
15
Qualit
35
35
45
Force de vente
60
70
85
Total
95
105
145
Management
En 2015, la Socit a organis 145 jours de formation contre 105 jours en 2014, soit 40 jours de formation
supplmentaires.
IX.2.3.
Politique Sociale
Climat social
La socit Douja Promotion Groupe Addoha veille maintenir une politique sociale favorable au profit
de ses employs. Ces derniers bnficient de la couverture sociale telle que rglemente par le Code du
Travail, savoir :
Couverture CNSS ;
CIMR ;
Mutuelle sant complmentaire.
En outre, le Groupe Addoha place la motivation et limplication de ses employs comme une de ses
priorits travers la mise en place dune relle culture des objectifs.
Cette culture dentreprise partage tous les niveaux de lorganisation oprationnelle du Groupe Addoha
et prsente travers lensemble des comits tenus par ses organes de gestion, sinscrit dans une dmarche
qualit permanente en vue de rpondre au mieux aux attentes de la clientle.
Rmunration du personnel
Dans le cadre de leur contrat de travail et selon le niveau de ralisation de leurs objectifs, les agents
commerciaux peroivent, en sus de leur salaire, une prime pouvant atteindre jusqu 100% de celui-ci.
Cette forme de rmunration, o la part variable peut tre consquente constitue un des moyens de
motiver la force de vente dans la ralisation des objectifs qui lui sont assigns.
160
IX.3.
Moyens techniques
NB : Comme nonc prcdemment, Douja Promotion Groupe Addoha dlgue les travaux de constructions tous corps dtat
des entreprises structures, slectionnes dans le cadre dune consultation et dun cahier des charges tabli par larchitecte et le
Bureau dtudes en tenant compte de toutes les spcifications rglementaires.
De ce fait, la Socit ne dispose pas dentreprises de construction dans le cadre de son activit de
promotion immobilire. Nanmoins, le Groupe Addoha dispose dans le domaine technique de plusieurs
ingnieurs de haut niveau, en charge du suivi permanent des programmes, et dune organisation
oprationnelle articule, tous les niveaux, autour dune dmarche Qualit soucieuse de fournir une
prestation optimale sa clientle. Cest la raison pour laquelle la qualit et la scurit ont toujours
reprsent une proccupation majeure dans la politique du Groupe.
IX.3.1.
Dmarche Qualit
Historique
Compte tenu de laccroissement significatif du niveau dactivit du Groupe Addoha et des nouvelles
opportunits dinvestissement dans le secteur des logements conomiques, les dirigeants du Groupe
Addoha ont, ds 2001, entrepris de mettre en place une dmarche Qualit au sein de lentreprise.
Cette prise de conscience sexplique notamment par les raisons suivantes :
la ncessit dassurer la matrise et la prennit du dveloppement par la mise en place dune

organisation permettant la fois le contrle des oprations mais galement la responsabilisation des
diffrents acteurs intervenant dans lensemble des processus ;
la ferme volont de proposer une offre singulire, dmarque de la concurrence travers une offre de
qualit tant au niveau des prestations que de la scurit des logements.
Cette prise de conscience nest pas reste vaine puisque la dmarche Qualit adopte par le Groupe
Addoha fut rcompense par lobtention en septembre 2001 de la certification ISO 9001 (version 2000)
dlivre par la SGS European Quality Certification Institute. Cette certification fait depuis, lobjet dun
contrle annuel pendant la priode juillet-aot de chaque anne. Cette certification couvre les domaines
suivants :
la conception ;
le dveloppement ;
la production ;
la commercialisation de logements.
Cette certification a t reconduite sur une nouvelle priode triennale (juillet 2007 - juillet 2010). De plus,
cette reconnaissance internationale est le fruit dune dmarche oprationnelle partage par lensemble des
collaborateurs du Groupe Addoha depuis plusieurs annes afin dentretenir une relation clientle optimale
visant la satisfaction de ses attentes tant au niveau de la qualit des logements que du strict respect des
dlais de livraison.
Par ailleurs, il convient de souligner que parmi lensemble des oprateurs arabo-africains du secteur de la
promotion immobilire, le Groupe Addoha est le 1er avoir obtenu la certification ISO 9001 version
2000 .
Depuis septembre 2009, la dmarche qualit lors de la ralisation de programmes immobiliers
conomiques, intermdiaires et haut standing par le Groupe Addoha est certifi travers la norme ISO
9001 version 2008. Cette certification a t renouvele au titre de lexercice 2012.
161
Organisation et procdures
Sur le plan organisationnel, le Groupe Addoha a eu recours au service de consultants externes dans une
optique de simplification et de scurisation des processus de plusieurs fonctions telles que la trsorerie,
linformatique, le commercial ou encore le juridique.
Dans ce contexte, le Groupe a galement mis en place 6 comits internes de gestion tels que dfinis
prcdemment au sein du prsent dossier dinformation (Partie Gouvernement dentreprise), savoir le
comit Excutif, le comit Technique, le comit Commercial et Formalisation, le comit Communication,
le comit Ressources Humaines et Formation, le comit Systme dInformation et le comit de Suivi des
Performances.
En outre, un service aprs-vente est assur la clientle travers la prsence des entreprises dans les
chantiers aprs les achvements, sur une dure de 6 mois, pour rpondre aux demandes justifies
formules par les acqureurs.
Indicateurs de gestion et tableaux de bord
Dans une dmarche visant maintenir lefficacit de son systme Qualit et dans un souci doptimisation
permanent de ses objectifs, lensemble des fonctions du Groupe Addoha au terme de lexercice n se voit
attribuer des objectifs mensualiss au titre de lexercice n+1.
Les principaux indicateurs portent notamment et titre dexemple sur :
le respect des dlais de livraison des logements la clientle travers un suivi hebdomadaire, au
niveau de la Direction Gnrale, de lavancement des travaux rapport aux plannings prvisionnels
tablis au titre de la ralisation de ses programmes de constructions et de lobtention des permis
dhabiter et des certificats de conformit dlivrs par le Ministre Dlgu charg de lHabitat et de
lUrbanisme ;
les performances commerciales en termes de ventes de logements et de nombre de logements

livrs la clientle, par rapport aux objectifs, travers un suivi quotidien assur par la Direction
Gnrale ;
les dlais pris par les formalits dtablissement par les notaires des actes de ventes et de
dblocage des prts par les banques en faveur des acqureurs, travers un suivi quotidien assur par le
Directeur Gnral ;
la position des comptes bancaires du Groupe travers une liaison informatise permettant le
rapatriement, tout moment, de lensemble des oprations imputes audits comptes ;
le contrle de la force de vente (agents commerciaux) travers des clients mystres , en

terme daccueil de la clientle, de la tenue et du comportement des commerciaux lgard des
prospects, de gestion des files dattente, de ltat des appartements tmoins.
Un cabinet dtude marketing externe de renomme nationale est en charge de ce contrle qui donne lieu
un programme de formation ax sur les insuffisances identifies et les mesures adopter pour les
corriger.
Lensemble de ces indicateurs donne lieu la mise en place, en interne, de supports de gestion et/ou
tableaux de bord tels que :
une revue mensuelle dans le cadre de la tenue du Comit de Suivi des Performances du Groupe en
prsence du Prsident Directeur gnral, de la Direction Gnrale et de lensemble des cadres
dirigeants ;
un tableau de bord (reporting) destin exclusivement la Direction Gnrale est disponible

instantanment et ce, depuis la refonte du systme dinformation en 2005. Ce tableau de bord
synthtise lensemble des indicateurs prcits et jugs pertinents afin doptimiser les
prestations du Groupe tous les maillons stratgiques de la chane : de lacquisition des
terrains par le Groupe jusqu la remise des cls au propritaire.
162
IX.3.2.
Dispositif de contrle de la scurit des constructions
Avant le lancement des constructions

Le schma rsumant la procdure et les dispositions adoptes par le Groupe Addoha dans le cadre du
contrle de la scurit avant le lancement des constructions se prsente comme suit :
Figure 28
Schma de la procdure et des dispositions adoptes dans le cadre du contrle de scurit

avant le lancement des constructions
Laboratoires
Etudes de sol
Bureaux dtudes techniques
Bureaux de contrle
Entreprise de construction
Plans et calcul du
dimensionnement des
ferraillages et du bton
Approbation des plans

du BET
Excution des plans de

larchitecte et du BET
Architectes
Plan dexcution
Ds leur tablissement par larchitecte, les plans et les tudes gotechniques sont transmis au Bureau
dtudes Techniques (BET) en vue de llaboration des plans et du calcul du dimensionnement des
ferraillages et du bton.
Les plans du BET sont par la suite soumis pour examen et ventuelles observations au Bureau de
Contrle (Socotec, Tecnitas, Verco).
Les plans du BET ainsi que les plans de larchitecte ne sont remis lentreprise de construction pour
excution quaprs leur approbation par le Bureau de Contrle.
Pendant les travaux de construction
Le schma rsumant la procdure et les dispositions adoptes par le Groupe Addoha dans le cadre du
contrle de la scurit pendant les travaux de constructions se prsente comme suit :
Figure 29
Schma de la procdure et des dispositions adoptes dans le cadre du contrle de scurit

pendant les travaux de construction
Laboratoires danalyses
(LPEE, NBR)
Rception Bon Sol
Rception ferraillage
Prlvements et contrle de
rsistance du bton
Contrle de la stricte conformit par rapport aux normes rglementaires (RPS 2000)
Utilisation exclusive de bton

prt lemploi fabriqu par
des socits cimetires de
renom
Suivi permanent par les

bureaux de contrle pendant
toutes les tapes de
construction
Contrle inopin de toutes les tapes par le Bureau de Contrle
Avant la mise en uvre des fondations, le laboratoire vrifie latteinte du bon sol et signe un bon de
rception du bon sol.
Du dbut lachvement des constructions, le laboratoire danalyses (LPEE, NBR) opre des
prlvements rguliers du bton prt lemploi, et procde aux calculs de rsistance (7 jours et 28 jours)
afin de contrler leur stricte conformit par rapport aux normes rglementaires.
163
Le bton prt lemploi utilis par le Groupe Addoha est labor par des cimentiers de renom tels que,
titre dexemple, les Ciments du Maroc, Holcim, ou encore Lafarge. Aucun coulage de bton ne peut tre
opr sans laccord crit du laboratoire danalyses sous la forme dun Bon de coulage vis par ses soins.
Par ailleurs, le bureau dtudes rceptionne avant coulage, la conformit du ferraillage, des poutrelles et de
lhourdis.
En matire de contrle, chaque projet fait lobjet dun suivi rigoureux de la part des ingnieurs du Groupe
travers ltablissement dun rapport quotidien.
Enfin, le strict respect des lois et rglementations en vigueur, dont notamment le Rglement de
Construction Parasismique (RPS 2000), a permis au Groupe Addoha, dobtenir, depuis 1995, au profit des
acqureurs, une garantie dcennale de leurs logements.
Contrle de lAdministration dans le cadre des conventions conclues avec ltat
Le schma rsumant les procdures qui sappliquent au Groupe Addoha dans le cadre du respect du cahier
des charges au titre des conventions signes avec ltat, se prsente comme suit :
Figure 30
Schma de la procdure applique dans le cadre du respect du cahier de charges au titre des
conventions avec ltat
Envoi mensuel dun dossier

technique pour contrle
PREMIER MINISTRE
MINISTRE DELEGUE CHARGE
DE LHABITAT ET DE LURBANISME
Dlivrance dun certificat de

conformit
Comme nonc prcdemment au sein du prsent dossier dinformation, le Groupe Addoha, en tant que
promoteur immobilier signataire des conventions avec ltat, est tenu au respect des cahiers des charges
tablis par le Ministre Dlgu charg de lHabitat et de lUrbanisme.
Ainsi, tel que cela est illustr dans le schma ci-dessus, le Groupe est tenu mensuellement de lenvoi dun
dossier technique au Ministre pour vrification. ce jour, le Ministre Dlgu charg de lHabitat et de
lUrbanisme na mis aucune remarque au titre des projets raliss par le Groupe.
Par ailleurs, tous les avantages institus par la nouvelle Loi de Finances 2010 sont subordonns, sans
aucune exception, lobtention des certificats de conformit dlivrs par le Ministre Dlgu charg de
lHabitat et de lUrbanisme suite au contrle du respect des engagements souscrits par le promoteur. ce
jour, le Groupe Addoha a obtenu du Ministre lensemble des certificats de conformit au titre de ses
projets.
164
IX.3.3.
Systmes dinformation
Oprationnel depuis 2005, le systme dinformation mis en place par Douja Promotion Groupe Addoha
se caractrise par :
une simplification dans les interfaces Hommes/Machines ;

une rapidit dexcution ;
des outils de scurit et douverture aux nouvelles technologies.
Composition du Systme dInformation
Le systme dinformation est articul autour de 4 produits :
la Suite UpManager OPERIS en charge de toute la gestion immobilire. Elle couvre lensemble du
cycle de vie dun projet depuis son tude de faisabilit jusqu sa commercialisation ;
la solution NAVISION (Microsoft Business Solution) en charge de la comptabilit, des achats et des
immobilisations ;
AGIRH, en charge des ressources humaines ;

SAGE 1 000, en charge de la gestion de la trsorerie et du rapatriement des mouvements bancaires.
Ces Progiciels se trouvent au sein dune mme architecture base sur SQL Server comme SGBD et
Microsoft 2003 Server comme systme dexploitation facilitant ainsi lchange dinformations entre eux.
(cf. Cartographie et Architecture Rseau en page suivante).
Ressources du Systme dInformation
Les ressources du systme dinformation se composent comme suit :
Ressources Humaines :
1 Directeur des Systmes dInformation ;
1 Responsable de Production Informatique ;
1 Responsable du Dveloppement Informatique ;
3 Responsables mtiers (Commercial, Technique et Finance) ;
1 Responsable des infrastructures Informatiques et tlcoms ;
1 Cellule de Support Informatique ;
2 Techniciens (Administration et Postes de Travail).
Ressources matrielles :
2 Salles machines (Datacenter) :
1 Salle principale certifie aux normes internationales (Scurit daccs, Gaz FM200, Ondulation, murs
et Porte Pare-feu ) ;
1 Salle de backup et de Tests.
14 Serveurs en technologie BLADE CENTER (IBM) avec robot de sauvegarde dune capacit de 3 To et 5
serveurs en Backup ;
Solution de sauvegarde entreprise (SYMANTEC BACKUP EXE 2010) ;
1 Serveur BlackBerry pour 70 terminaux ;
Firewall (FortiGate 200A de FORTINET) ;
Solution Antivirale (Kaspersky entreprise) ;
Solution Anti spam (FortiMail 400 de FORTINET) ;
Solution dextranet (FIREPASS de F5) ;
165
Solution de Messagerie Exchange 2007 ;

Solution de supervision et dinventaire automatique (SCE de Microsoft) ;
Solution de publication dapplications (CITRIX Metaframe) ;
Solution de gestion de la cellule support (TIVOLI MAXIMO de IBM) ;
Solution de traitement automatique des SMS ;
OS Windows 2003 Pro / 2003 Server ;
SGBD : SQL Server Entreprise 2005.
Dfis et objectifs du Systme dInformation

Dans le cadre de lextension du Groupe Addoha vers dautres villes du Maroc, le systme dinformation
adopt vise rpondre aux besoins suivants :
une liaison des sites avec le sige pour le dploiement des applications et change dinformations. La
solution adopte sappuie sur les technologies suivantes :
la technologie VPN par Lignes Spcialises comme plate-forme ;
la technologie CITRIX comme outil de communication et de diffusion, dont lapplication sera
particulirement utile aux projets rgionaux du Groupe.
une mise en place doutils dcisionnels plus performants.

Cartographie et architecture rseau
Larchitecture rseau du systme dinformation de Douja Promotion Groupe Addoha se schmatise
comme suit :
Figure 31
Schma de larchitecture rseau du systme dinformation
166
X.
Stratgie de dveloppement
X.1.
Vision stratgique logements conomiques et intermdiaires
Aujourdhui, le Groupe Addoha dispose dune notorit avre acquise grce au savoir-faire dans le
dveloppement, la promotion et la ralisation de grands projets immobiliers. Le groupe occupe la place de
leader sur le march en termes dunits ralises sur les segments conomique et intermdiaire.
Dans une politique de conserver ce leadership, le Groupe a dploy une stratgie qui rpond aux attentes
des clients sur le plan de la qualit et de la scurit des logements.
La vision stratgique adopte par la socit Douja Promotion Groupe Addoha sarticule autour de six axes
majeurs et peut se rsumer comme suit :
une slection adapte en termes de foncier ;

une politique adapte dans les domaines de la qualit et de la scurit ;
le financement des acqureurs ;
lassistance aux acqureurs ;
les actions de communication ;
la diversification gographique des programmes.
X.1.1.
La qualit et la scurit au cur des objectifs stratgiques
Depuis 2001, la dmarche Qualit adopte par le Groupe Addoha bnficie de la certification ISO 9001
(version 2000) dont la couverture porte sur les domaines de la conception, du dveloppement, de la
production et de la commercialisation des logements conomiques. Le groupe sest vu attribu la
certification ISO 9001 version 2008 pour la dmarche qualit adopte au niveau de lensemble des
segments (conomique, intermdiaire et haut standing).
Cette reconnaissance internationale est le fruit dune dmarche oprationnelle partage par lensemble des
collaborateurs du Groupe Addoha depuis plusieurs annes afin dentretenir avec sa clientle une relation
de proximit et de confiance optimale visant la satisfaction de ses attentes tant au niveau de la qualit des
logements que du strict respect des dlais de livraison.
Dans le cadre de la ralisation de ses programmes, le Groupe Addoha est soumis une procdure et un
ensemble de dispositions rigoureux en termes de contrle et de scurit toutes les tapes de la
construction du fait des lments ci-aprs :
une dmarche Qualit en matire de normes et de scurit de construction ;

le respect des cahiers des charges dans le cadre des conventions conclues avec ltat.
Par ailleurs, lensemble de ces contrles en matire de normes et de rglementation a permis au Groupe
Addoha, au titre de tous les projets raliss compter de 1995, dobtenir, au profit des acqureurs, une
garantie dcennale auprs dune grande compagnie nationale.
X.1.2.
Un financement accessible aux acqureurs
La facilitation de laccs des acqureurs au financement de leur logement constitue une des proccupations
majeures du Groupe Addoha et un des principaux leviers stratgiques qui fait la renomme du Groupe.
Car bien que le march se caractrise par lexistence dune demande accrue compte-tenu du dficit actuel,
le cur de cible du Groupe demeure nanmoins essentiellement compos par des mnages dont lchelle
de revenus ne leur confre pas un pouvoir de ngociation suffisant en termes de conditions de
financement face aux tablissements de crdit.
167
Cest la raison pour laquelle, le Groupe, fort du partenariat dont il dispose avec les banques locales, se
substitue rgulirement aux acqureurs en vue de bnficier de meilleures conditions de crdit en termes
de taux dintrt, de quotit de financement, de dure et de frais de dossiers.
En effet, compte-tenu du nombre important de demandes de crdits formules par les clients acqureurs
auprs des banques, la Socit a conclu avec ces dernires des protocoles daccord fixant notamment des
taux dintrts comptitifs par rapport ceux en vigueur sur le march. Ces taux sont rgulirement
rengocis la baisse par la Socit avec les banques concernes.
X.1.3.
Une assistance multiforme aux acqureurs
Dans le cadre de sa stratgie commerciale, le Groupe Addoha propose un package comprenant des
appartements auxquels est systmatiquement associe une assistance la clientle dans la prise en charge
de lensemble des dmarches lies lacquisition dun logement (notamment dans le cadre du Guichet
Unique).
Ladoption dune telle structure sur le site mme du Groupe sinscrit dans une dmarche dassistance sa
clientle, en vue dune part, de dvelopper et de maintenir une relation de proximit avec celle-ci, et
dautre part, de lui procurer les principaux avantages suivants :
une conomie en termes de frais et de temps ;

une connexion de lensemble des services aux units centrales assurant ainsi un traitement des dossiers
en temps rel.
X.1.4.
La politique de communication
La politique de communication adopte par le groupe lui a permis de se doter dune image forte
notorit, aisment reconnaissable par le grand public. Pour aboutir un tel rsultat, Douja Promotion
Groupe Addoha sest attache en permanence tenir compte de la typologie de la clientle cur de cible
pour llaboration du contenu des messages et le choix des supports.
La stratgie marketing et de communication adopte par le Groupe privilgie essentiellement les axes
portant sur les prestations offertes ainsi que sur les prix rels proposs la clientle.
En effet, lun des arguments phare de la commercialisation, outre le rapport qualit / prix des logements
mis en vente, sappuie sur la solution complte offerte par Douja Promotion Groupe Addoha ses clients,
en les assistant et en leur facilitant lensemble des dmarches juridiques, administratives et bancaires
travers son Guichet Unique.
Par ailleurs, en sus de ces supports mdia, le Groupe Addoha dispose dun site Internet
(www.groupeaddoha.com) o les internautes ont la possibilit de consulter notamment ses ralisations
ainsi que ses projets en cours.
X.1.5.
La diversification gographique des programmes
Originellement prsente uniquement Casablanca, Douja Promotion Groupe Addoha a procd ds 2006
lextension de son champ dactivit sur dautres villes du Royaume (Marrakech, Tanger, Rabat-SalTamesna, Fs, Mekns, Fs, Agadir, Oujda, El Jadida, Beni Mellal, Ttouan, Fquih Bensaleh, Sadia,
Knitra, etc.) dans une optique de diversification rgionale.
Dans le cadre de lextension rgionale de son activit, le Groupe sappuie sur son organisation actuelle
dote de 6 directions rgionales, mme de grer des projets de grande envergure dans les meilleures
conditions, notamment de proximit.
168
X.1.6.
Politique dapprovisionnement
Les principaux achats effectus par Douja Promotion Groupe Addoha et ses filiales concernent les
acquisitions de fonciers et les prestations de services auprs des socits de construction, des architectes et
des bureaux dtude.
Concernant lacquisition de foncier, le Groupe poursuit le dveloppement de sa rserve foncire dans
lobjectif de garantir la prennit de son activit. A ce titre, le Groupe procde en 2012 lacquisition de
fonciers stratgiques dont 200 ha sur laxe Casablanca-Rabat, correspondant prs de 40 000 logements
supplmentaires.
En 2013, et conformment son plan stratgique 2013-2015, le groupe entend limiter ses acquisitions de
foncier sur laxe Casablanca-Rabat au niveau du march marocain, et des zones spcifiques en Afrique
de lOuest. Durant cette anne, les dcaissements lis ces acquisitions sont de lordre de 700 MDhs,
contre 2,1 MMDhs en 2012 et portent sur un foncier de prs de 130 hectares.
Conformment aux critres dfinis dans sa politique dapprovisionnement, le Groupe Addoha a toujours
opt pour des terrains situs dans les quartiers prsentant un potentiel important en matire de la demande
et notamment au niveau des quartiers disposant des quipements et des commodits ncessaires une vie
de famille.
Si un tel choix renchrit le cot dacquisition du foncier, il en rsulte en contrepartie une acclration du
rythme de commercialisation des logements et, de ce fait, laugmentation du volume de la production du
Groupe.
X.2.
Vision stratgique logements de haut standing
Le groupe souhaite continuer le dveloppement de projets immobiliers de haut standing sur la base de la
rserve foncire disponible profitant ainsi de la russite et du succs quont connu les premiers
programmes commercialiss travers la marque Prestigia.
Les programmes de haut standing du groupe reposent sur un rel concept urbanistique, situs dans des
sites centraux aux environnements exceptionnels et dots dquipements intgrs, quelques minutes des
centres villes avec des atouts naturels (parc, forts, mer, etc.).
Le Groupe Addoha a nou des partenariats avec des organismes spcialiss en conseil et en
commercialisation de renom bass notamment en France et au Royaume-Uni afin de permettre la vente
optimale de ses programmes rsidentiels et touristiques auprs de la clientle internationale.
Les projets Prestigia ciblent des clients marocains souhaitant acqurir leur rsidence principale.
Pour le segment haut standing, le groupe adopte une dmarche rigoureuse de contrle de la qualit et la
scurit portant sur les domaines de la conception, du dveloppement, de la production et de la
commercialisation des logements de haut standing. Dailleurs, le groupe sest vu attribu la certification
ISO 9001 version 2008 pour la dmarche qualit adopte au niveau de ce segment.
169
X.3.
Politique dinvestissement
Rappel : Le Groupe Addoha, en tant que promoteur immobilier, procde rgulirement lacquisition de terrains dans le
cadre de son activit. ce titre, lacquisition des terrains au titre de la ralisation de ses programmes de logements ne constitue
pas un investissement au sens propre du terme, mais plutt un achat entrant dans le cadre de lexploitation et ne figure pas au
sein des immobilisations.
Lvolution des acquisitions dimmobilisations par Douja Promotion Groupe Addoha durant les trois
derniers exercices se prsente comme suit :
Tableau 115
Investissements raliss sur la priode 2013-2015
En KMAD
Immobilisations en non-valeur
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Terrains
2013
2014
2015
10 697
13 611
226
201
695
2 665
29 420
32 095
11 071
Constructions
Installations techniques mat. et outil.
Matriel de transport
Mobilier et matriel de bureau
Autres immobilisations corporelles dexploitation
Immobilisations corporelles en cours
259
74
2 136
414
26 537
291
104
2 622
307
28 771
173
0
2 521
8 337
39
Total
40 318
46 401
13 961
En 2015, les investissements raliss par Addoha slvent 14,0 MDhs. Ces investissements concernent
principalement des immobilisations corporelles, hauteur de 3,1 MDhs, constitues principalement des
immobilisations correspondant au mobilier et au matriel de bureau de lordre de 2,5 MDhs.
170
Partie V.
SITUATION
FINANCIERE
PROMOTION GROUPE ADDOHA
SITUATION FINANCIERE DE DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA
DE
DOUJA
171
I.
Primtre de consolidation
I.1.
Normes et mthodes comptables
Les comptes consolids de Douja Promotion Groupe Addoha sont tablis conformment aux normes
International Financial Reporting Standards (IFRS).
I.2.
Primtre de consolidation
I.2.1.
Primtre de consolidation au 31 dcembre 2015
Socit
Pourcentage de
contrle
Pourcentage
d'intrt
Mthode de
consolidation
Socit consolidante
Immolog
50,00%
50,00%
Intgration Globale
Promolog
100,00%
100,00%
Intgration Globale
Promif
99,90%
99,90%
Intgration Globale
Dar Jawda
99,90%
99,90%
Intgration Globale
Addoha Essalam
99,90%
99,90%
Intgration Globale
Tanger Sakane
99,90%
99,90%
Intgration Globale
Mabani Zellidja
50,00%
50,00%
Mise en quivalence
Al Qudra Addoha
50,00%
50,00%
Mise en quivalence
Mabani Detroit
80,00%
80,00%
Intgration Globale
50,00%
50,00%
Mise en quivalence
Trade Management
99,90%
99,90%
Intgration Globale
99,90%
99,90%
Intgration Globale
Beladi Hadj Fatah
50,00%
50,00%
Intgration Globale
Optim Immobilier
99,60%
99,60%
Intgration Globale
Cap Spartel
50,00%
50,00%
Mise en quivalence
100,00%
100,00%
Intgration Globale
Maroc Villages & Residences
99,87%
99,87%
Intgration Globale
Awal Sakane
50,00%
50,00%
Intgration Globale
100,00%
100,00%
Intgration Globale
Atlas Mediterranean
100,00%
100,00%
Intgration Globale
100,00%
100,00%
Intgration Globale
50,00%
50,00%
Intgration Globale
Douja Promotion Cte divoire
100,00%
100,00%
Intgration Globale
100,00%
100,00%
Intgration Globale
Al Makane Al Jamil
100,00%
100,00%
Intgration Globale
Kamam
100,00%
100,00%
Intgration Globale
100,00%
100,00%
Intgration Globale
100,00%
100,00%
Intgration Globale
100,00%
100,00%
Intgration Globale
100,00%
100,00%
Intgration Globale
100,00%
100,00%
Intgration Globale
Cita
Foncire Iskane
Addoha Sud
Socits entrant dans le primtre de consolidation en 2015 :
Douja Promotion Tchad (cration).
172
I.2.2.
Socit
Pourcentage de
contrle
Pourcentage
d'intrt
Mthode de consolidation
Socit consolidante
Immolog
50,00%
50,00%
Intgration Globale
Promolog
99,95%
99,95%
Intgration Globale
Promif
99,95%
99,95%
Intgration Globale
Dar Jawda
99,99%
99,99%
Intgration Globale
Addoha Essalam
100,00%
100,00%
Intgration Globale
Tanger Sakane
100,00%
100,00%
Intgration Globale
Mabani Zellidja
49,99%
49,99%
Mise en quivalence
Al Qudra Addoha
49,99%
49,99%
Mise en quivalence
Mabani Detroit
80,00%
80,00%
Intgration Globale
50,00%
50,00%
Mise en quivalence
Trade Management
100,00%
100,00%
Intgration Globale
100,00%
100,00%
Intgration Globale
Beladi Hadj Fatah
50,00%
50,00%
Intgration Globale
Optim Immobilier
99,60%
99,60%
Intgration Globale
Cap Spartel
50,00%
50,00%
Mise en quivalence
100,00%
100,00%
Intgration Globale
99,87%
99,87%
Intgration Globale
50%
50%
Intgration Globale
100%
100%
Intgration Globale
Atlas Mediterranean
100%
100%
Intgration Globale
100%
100%
Intgration Globale
Cita
Awal Sakane
Foncire Iskane
50%
50%
Intgration Globale
100%
100%
Intgration Globale
100%
100%
Intgration Globale
Al Makane Al Jamil
100%
100%
Intgration Globale
Kamam
100%
100%
Intgration Globale
100%
100%
Intgration Globale
100%
100%
Intgration Globale
100%
100%
Intgration Globale
100%
100%
Intgration Globale
Addoha Sud
Addoha Sud (cration) ;

Douja Promotion Groupe Addoha Sngal (cration) ;
Douja Promotion Congo (cration).
173
I.2.3.
Socit
Pourcentage de
contrle
Pourcentage
d'intrt
Socit consolidante
Immolog
50,00%
50,00%
Intgration Globale
Promolog
99,95%
99,95%
Intgration Globale
Promif
99,95%
99,95%
Intgration Globale
Dar Jawda
99,99%
99,99%
Intgration Globale
Addoha Essalam
99,90%
99,90%
Intgration Globale
Tanger Sakane
99,87%
99,87%
Intgration Globale
Mabani Zellidja
49,99%
49,99%
Intgration Proportionnelle
Al Qudra Addoha
49,99%
49,99%
Mabani Detroit
80,00%
80,00%
Intgration Globale
50,00%
50,00%
Trade Management
99,87%
99,87%
Intgration Globale
99,87%
99,87%
Intgration Globale
Beladi Hadj Fatah
50,00%
50,00%
Intgration Globale
Optim Immobilier
99,60%
99,60%
Intgration Globale
Cap Spartel
50,00%
50,00%
Cita
99,87%
99,87%
Intgration Globale
99,87%
99,87%
Intgration globale
50%
50%
Intgration globale
100%
100%
Intgration globale
Atlas Mediterranean
100%
100%
Intgration globale
100%
100%
Intgration Globale
Awal Sakane
Foncire Iskane
50%
50%
Intgration Globale
100%
100%
Intgration Globale
100%
100%
Intgration Globale
Al Makane Al Jamil
100%
100%
Intgration Globale
Kamam
100%
100%
Intgration Globale
100%
100%
Intgration Globale

Douja Promotion Cte dIvoire (cration) ;

Prestigia Golf Company (cration) ;
Al Makane Al Jamil (acquisition) ;
Kamam (acquisition) ;
Douja Promotion Cameroun (cration).
174
II.
Analyse des tats de soldes de gestion consolids

AVERTISSEMENT
Note : Compte tenu de lapplication de la norme IFRS 11 en 2014 stipulant que les titres des coentreprises doivent dsormais tre
consolids en mise en quivalence au lieu de lintgration proportionnelle et afin dassurer une comparabilit entre les exercices
analyss, la prsentation de lanalyse financire relative lexercice 2013 se basera sur les comptes proforma 2013.
A titre de rappel, lapplication de la norme IFRS 11 a concern les socits suivantes au 31 dcembre 2014 :
Socit
% dintrt et de contrle
50%
Mabani Zellidja
50%
Al Qudra Addoha
50%
Cap Spartel
50%
L'impact de ce changement sur les soldes de l'exercice 2013 se prsente comme suit :
Rubrique
Rsultat net consolid
Capitaux propres consolids
Total Bilan
Flux de trsorerie nets
Impact en MDhs
-1 762
-40
175
Le tableau suivant reprend les principaux indicateurs de ltat des soldes de gestion consolid de Douja
Promotion Groupe Addoha pour la priode 2013-2015 selon les normes IFRS :
Tableau 116
tats de soldes de gestion consolids pour les exercices 2013-2015
En KMAD
2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
9 450 777
9 044 804
7 036 279
-467 865
-329 990
1 125 728
1 645
8 982 912
2015
Var. 14/15
-22,2%
7 105 332
1,0%
n.a.
-1 573 292
n.a.
2 356
43,2%
88
-96,3%
8 716 459
8 164 363
-6,3%
5 532 128
-32,2%
6 486 353
6 344 347
6 268 491
-1,2%
3 840 551
-38,7%
168 071
163 271
260 740
59,7%
215 647
-17,3%
Consommation
6 654 424
6 507 618
6 529 231
0,3%
4 056 198
-37,9%
Valeur ajoute
2 328 488
2 208 841
1 635 132
-26,0%
1 475 930
-9,7%
24,6%
24,4%
23,2%
-1,2 pts
20,8%
-2,5 pts
233 532
219 348
246 590
12,4%
258 966
5,0%
13 694
7 079
17 076
141,2%
16 541
-3,1%
2 081 262
1 982 414
1 371 466
-30,8%
1 200 423
-12,47%
Chiffre d'affaires
Variation des stocks
Immos. produites par l'entreprise pour
elle-mme
Production
Achats consomms de matires et
marchandises
Autres charges externes
VA / CA
Charges de personnel
Impts et taxes
Excdent brut d'exploitation
EBE / CA
22,0%
21,9%
19,5%
-2,4 pts
16,9%
-2,6 pts
Autres produits et charges d'exploitation
111 195
61 316
-75 872
n.a.
-8 201
89,2%
Reprises d'exploitation
105 083
104 829
59 153
-43,6%
76 137
28,7%
57 921
44 019
22 571
-48,7%
49 161
>100,0%
n.a.
n.a.
2 239 618
2 104 540
1 332 176
-36,7%
1 219 198
-8,48%
23,7%
23,3%
18,9%
-4,4 pts
17,2%
-1,8 pts
-477
-477
n.a.
-16 461
n.a.
-37 505
-13 879
-1 761
-87,3%.
54 258
n.a.
Rsultat d'exploitation
2 201 637
2 090 184
1 330 415
-36,6%
1 256 995
-5,52%
Cot de l'endettement net
-660 231
-612 014
-579 851
-5,3%
-584 810
0,9%
Autres produits financiers
413 591
413 876
528 134
27,6%
468 680
-11,3%
Autres charges financires
-781
-780
-6 823
n.s.
52 264
n.s.
Rsultat financier
-247 421
-198 919
-58 540
-70,6%.
-63 865
-9,10%
Rsultat avant impt des entreprises

intgres
1 954 216
1 891 266
1 271 875
-32,8%
1 193 130
-6,2%
Impt sur les socits
-255 281
-233 679
-228 450
-2,2%
-240 173
-5,13%
10 282
9 831
24 214
146,3%
35 088
44,9%
1 709 217
1 667 418
1 067 640
-36,0%
988 044
-7,5%
-3 389
38 411
6 284
-83,6%
47 070
>100,0%
1 705 828
1 705 828
1 073 924
-37,0%
1 035 114
-3,6%
Dotations d'exploitation
Transfert de charges
Rsultat d'Exploitation Courant
REX / CA
Cession d'actifs
non courants
Impt diffr
Rsultat net des entreprises intgres
Part dans les socits mises en quivalence
Rsultat net des activits poursuivies
Rsultat net des activits abandonnes
n.a.
n.a.
1 705 828
1 705 828
1 073 924
-37,0%
1 035 114
-3,6%
-23 995
-23 995
-62 213
159,3%
-182 518
n.a.
1 681 834
1 681 834
1 011 711
-39,8%
852 596
-15,7%
17,8%
18,6%
14,4%
-4,2 pts
12,0%
-2,4 pts
Rsultat de base par action (en Dhs)
5,26
5,26
3,16
-39,9%
2,67
-15,5%
Rsultat dilu par action (en Dhs)
5,26
5,26
3,16
-39,9%
2,67
-15,5%
Rsultat de l'ensemble consolid

Intrts minoritaires
Rsultat net - Part du groupe
RNPG/CA
176
II.1.
Chiffre daffaires consolid
La contribution de chaque filiale au chiffre daffaires consolid pour la priode 2013-2015 se prsente
comme suit :
Tableau 117
Contribution des filiales au chiffre daffaires consolid pour la priode 2013-2015

2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
4 774 389
4 774 389
2 994 786
-37,3%
3 731 736
24,6%
Cita
1 774 626
1 774 626
1 822 757
2,7%
1 043 413
-42,8%
Immolog
418 794
418 794
879 586
110,0%
1 283 130
45,9%
Dar Jawda
27 780
27 780
14 108
-49,2%
1 780
-87,4%
1 671 961
1 671 961
90 879
-94,6%
58 188
-36,0%
Tanger Sakane
144 408
144 408
76 854
-46,8%
117 281
52,6%
316 839
Mabani Zellidja
87 645
Al Qudra Addoha
10 022
Beladi Hadj Fatah
30 927
30 927
4 946
-84,0%
2 560
-48,2%
Trade Management
155 769
155 769
197 526
26,8%
144 905
-26,6%
Awal Sakane
55 518
55 518
56 127
1,1%
25 089
-55,3%
Mabani Dtroit
92 090
92 090
90 098
-2,2%
105 854
17,5%
4 721
4 721
1 447
-69,3%
2 156
49,0%
113 288
113 288
250 624
121,2%
830 871
>100,0%
Al Makane Al Jamil
947 533
>100,0%
46 212
-95,1%
Kamam
14 250
>100,0%
<100,0%
3 183
>100,0%
9 974
>100,0%
Douja Promotion Groupe Addoha Cte d'Ivoire
19
>100,0%
87
>100,0%
9 678 776
9 264 270
7 444 723
-19,6%
7 403 236
-0,6%
227 999
219 466
408 444
79,1%
297 903
-27,1%
9 450 777
9 044 804
7 036 279
-22,2%
7 105 333
1,0%
En KMAD
Addoha Essalam
Atlas Mediterranean
Foncire Iskane
Total avant limination des intragroupes

(-) Elimination des intragroupes
Chiffre daffaires consolid
Var. 14/15
En 2014, le chiffre daffaires consolid du Groupe Addoha stablit 7 036,3 MDhs contre 9 044,8 MDhs
en 2013, affichant ainsi un recul de 22,2%.
Les socits les plus contributrices au chiffre daffaires consolid du Groupe Addoha sont Douja
promotion Groupe Addoha, Cita, Al Makane Al Jamil et Immolog. Les projets dvelopps par ces socits
gnrent en effet 94,4%23 du volume daffaires consolid de lexercice 2014.
Lvolution du chiffre daffaires consolid en 2014 rsulte principalement de leffet conjugu des facteurs
suivants :
La baisse de 37,3% du chiffre daffaires de Douja Promotion Groupe Addoha (soit -1 779,6 MDhs),
qui gnre malgr tout 42,6% du chiffre daffaires du groupe (contre 52,8% en 2013). Cette baisse est
due au repli des livraisons globales effectues durant lexercice qui passent de 13 893 units en 2013
7 415 units en 2014 (soit -46,6%) ;
La diminution des chiffres daffaires des filiales Addoha Essalam et Tanger Sakane respectivement de
94,6% et 46,8% en raison du recul des livraisons desdits projets (173 et 198 units respectivement 2014
contre 5 799 et 420 units respectivement en 2013).
23
Pourcentage calcul aprs limination des intragroupe.
177
Il est noter que certaines filiales ont vu leur chiffre daffaires progresser durant lexercice. Ces
amliorations concernent notamment :
Immolog, une des principales contributrices la formation du chiffre daffaires du groupe, et dont le
chiffre daffaires a augment de 110,0%. La filiale gnre 12,5% du chiffre daffaires du groupe, soit
879,6 MDhs. Cette augmentation est due la hausse des livraisons de la filiale durant lexercice 2014
(3 169 units en 2014 vs. 1 180 en 2013, soit une variation de +168,6%) ;
Al Makane Al Jamil, dont limpulsion des premires livraisons (3 781 units livres durant lexercice)
permet de gnrer un chiffre daffaires de 947,5 MDhs, soit une contribution au chiffre daffaires du
groupe hauteur de 13,5% ;
Foncire Iskane, dont les livraisons connaissent un accroissement de 121,5% entre 2013 et 2014
(soit 1 019 units en 2014 contre 460 units en 2013), portant ainsi la croissance du chiffre daffaires
121,2%, soit 250,6 MDhs la fin de lexercice.
Au titre de lexercice 2015, le chiffre daffaires consolid de Douja Promotion Groupe Addoha enregistre
une lgre hausse de 1,0% compar lexercice prcdent et stablit 7 105,3 MDhs. Les filiales les plus
contributives au chiffre daffaires consolid du Groupe sont Douja Promotion Groupe Addoha et
Immolog, et ce, hauteur de 68,0% au chiffre daffaires global du Groupe.
La croissance que connait le chiffre daffaires en 2015, est principalement lie leffet combin des trois
facteurs suivants :
La progression de lactivit de la premire socit contributrice au chiffre daffaires globale du groupe.

En effet, le chiffre daffaires de Douja Promotion Groupe Addoha qui reprsente plus de 50,0% du
chiffre daffaires consolid, a ralis une hausse de 24,6% par rapport lanne prcdente, affichant
un total chiffre daffaires de 3 731,7 MDhs fin 2015 (vs. 2 994,8 MDhs). Cette hausse est
principalement lie la progression des livraisons en 2015 qui atteignent 7 993 units livres propres
aux projets Al Baraka Tanger 1 (351 units vendues en 2015 contre 230 units vendues en 2014), Al
Bahja 1 (582 units livres contre 84 units livres en 2014) et le projet Al Fajr (753 units livres
contre 412 units livres en 2014) ;
La hausse du chiffre daffaires de la filiale Immolog de 45,9%, atteignant 1 283,1 MDhs en 2015. Cette
performance est due la progression des livraisons de la socit Immolog qui sont de lordre de
4 416 livraisons en 2015 contre 3 169 livraisons en 2014 ;
Laugmentation du chiffre daffaires de la socit Foncire Iskane qui passe de 250,6 MDhs en 2014
830,9 MDhs en 2015. Cette hausse est principalement explique par laugmentation des units livres,
soit 2 600 units contre 1 019 units livres en 2014, permettant ainsi la socit de devenir la 4me
filiale contributive au chiffre daffaires consolid du Groupe Addoha.
Par ailleurs, le ralentissement que connait lactivit de certaines filiales du groupe a lgrement frein la
croissance de lactivit du Groupe Addoha. Il sagit prcisment du recul qua connu le chiffre daffaires de
la socit CITA, troisime contributrice au chiffre daffaires consolid hauteur de 14,1%. Le chiffre
daffaires de cette filiale ressort fin 2015 1 043,4 MDhs, soit une baisse de -42,8% principalement due
au recul du volume livr par la socit pour le projet Bouskoura Golf City (390 units livres en 2015
contre 539 units livres en 2014).
178
II.2.
Valeur ajoute
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de la valeur ajoute consolide sur la priode 2013-2015 :
Tableau 118
Evolution de la valeur ajoute consolide sur la priode 2013-2015
En KMAD
Chiffre d'affaires
Variation des stocks
Immos. produites par l'entreprise pour elle-mme
2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
9 450 777
9 044 804
7 036 279
-22,2%
7 105 332
1,0%
-467 865
-329 990
1 125 728
n.a.
-1 573 292
n.a.
1 645
2 356
43,2%
88
-96,3%
Production
8 982 912
8 716 459
8 164 363
-6,3%
5 532 128
-32,2%
Achats consomms de matires et marchandises
6 486 353
6 344 347
6 268 491
-1,2%
3 840 551
-38,7%
168 071
163 271
260 740
59,7%
215 647
-17,3%
Consommation
6 654 424
6 507 618
6 529 231
0,3%
4 056 198
-37,9%
Valeur ajoute
2 328 488
2 208 841
1 635 132
-26,0%
1 475 930
-9,7%
24,6%
24,4%
23,2%
-1,2 pts
20,8%
-2,4 pts
VA / CA
A fin 2014, la valeur ajoute affiche une baisse de 26,0% et stablit 1 635,1 MDhs (vs. 2 208,8 MDhs en
2013). Cette baisse est attribuable :
La diminution de 22,2% du chiffre daffaires pour les raisons cites prcdemment ;

La variation de stocks positive enregistre en 2014, qui rsulte de leffet conjugu dun maintien de
niveau de production comparable 2013 et dune contraction du volume daffaires du groupe ; les
dstockages ont ainsi t infrieurs la production durant lexercice 2014 ;
Laugmentation des autres charges externes, principalement constitues des frais gnraux et des
charges de structure. Les principales volutions constates au niveau de ces charges en 2014
concernent principalement :
Douja Promotion Groupe Addoha, dont les frais gnraux et les charges de structure passent de
105 MDhs en 2013 174 MDhs en 2014 (soit +65,7%) ;
Les filiales africaines, dont les frais gnraux connaissent une augmentation significative en 2014,
notamment la filiale DPGA Cte dIvoire, qui voit ses frais gnraux progresser de 15 MDhs.
Au titre de lanne 2015, la valeur ajoute affiche un recul de de 9,7% et stablit 1 475 MDhs, expliqu
par leffet combin des lments suivants :
La baisse de la variation de stock qui a atteint en 2015 un niveau ngatif, soit -1 573,3 MDhs, et ce en
raison de la hausse des ventes sur stock des produits finis combine la baisse de la production ;
Le recul du niveau des immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme qui stablit en 2015
88 KDhs contre 2 356 KDhs enregistr en 2014, soit une baisse de 96,3% ;
La quasi-stagnation du chiffre daffaires sur la priode tudie (+1% entre 2014 et 2015).
179
La rpartition des achats consomms par filiale sur la priode 2013-2015 se prsente comme suit :
Tableau 119
Rpartition des achats consomms pour la priode 2013-2015

2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
2 824 078
2 822 540
2 670 477
-5,4%
2 025 514
-24,2%
Immolog
843 171
825 754
1 595 333
93,2%
526 489
-67,0%
Promolog
42
n.a.
n.a.
Promif
14
n.a.
n.a.
1 864
1 686
686
-59,3%
89
-87,0%
869 323
869 918
49 737
-94,3%
3 345
-93,3%
Tanger Sakane
73 070
72 790
65 081
-10,6%
59 597
-8,4%
Maroc Villages
43
n.a.
n.a.
53 078
n.a.
n.a.
Mabani Dtroit
145 734
146 486
41 588
-71,6%
100 244
141,0%
Mabani Zellidja
45 319
n.a.
n.a.
645
n.a.
n.a.
5 557
5 504
2 083
-62,2%
314
-84,9%
Beladi Hadj Fatah
5 268
3 409
41 842
n.s.
33 177
-20,7%
Trade Management
144 851
140 588
205 813
46,6%
131 195
-36,3%
Cita
959 331
965 529
812 822
-15,8%
653 469
-19,6%
133
n.a.
-100,0%
98 074
93 854
5 460
-94,2%
11 004
>100%
783
41
32
-22,0%
15
-53,1%
76
17
-82,4%
258
>100%
2 021
1 737
2 534
45,9%
173
-93,2%
427 517
422 013
465 027
10,2%
353 151
-24,1%
94 607
90 822
538 842
n.s.
83 427
-84,5%
4 486
3 960
n.a.
389
-90,2%
25
n.a.
n.a.
122
5 479
n.a.
8 887
62,2%
n.a.
20 419
n.a.
Douja Promotion Cote d'Ivoire
128
74 695
n.a.
10 027
-86,6%
207
n.a.
1 821
n.a.
n.a.
2 585
n.a.
Douja Promotion Groupe Addoha Guinee
5 112
-10
<100,0%
1 988
>100,0%
121
n.a.
20 733
>100%
6 604 682
6 462 676
6 581 619
1,8%
4 048 310
-38,5%
118 329
118 329
313 129
n.s.
207 761
-33,7%
6 486 353
6 344 347
6 268 491
-1,2%
3 840 549
-38,7%
En KMAD
Dar Jawda
Addoha Essalam
Al Qudra Addoha
Optim Immobilier
Awal Sakane
Atlas Mediterranean
MCC
Les Ppinires De lAtlas
Foncire Iskane
Al Makane Al Jamil
Kamam
Cap Spartel
Addoha Sud
Total avant limination des intragroupes

(-) Elimination des intragroupes
Achats consomms consolids
180
II.3.
Excdent Brut dExploitation (EBE)
Lvolution de lEBE consolid du groupe sur la priode 2013-2015 se prsente comme suit :
Tableau 120
Evolution de lexcdent brut consolid pour la priode 2013-2015
En KMAD
Valeur ajoute
Impts et taxes
Excdent brut d'exploitation
EBE / CA
2013 publi
2013 proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
2 328 488
2 208 841
1 635 132
-26,0%
1 475 930
-9,74%
233 532
219 348
246 590
12,4%
258 966
5,02%
13 694
7 079
17 076
141,2%
16 541
-3,13%
2 081 262
1 982 414
1 371 466
-30,8%
1 200 423
-12,47%
22,0%
21,9%
19,5%
-2,4 pts
16,9%
-2,6 pts
A fin 2014, lexcdent brut dexploitation affiche une baisse de 30,8% et stablit 1 371,5 MDhs (vs.
1 982,4 MDhs en 2013). Cette volution est principalement attribuable au repli de la valeur ajoute
(-26,0%) sur la priode, pour les raisons expliques prcdemment.
Par ailleurs, il est noter que les charges de personnel augmentent de 12,4% pour stablir 246,6 MDhs
fin 2014 en raison de laugmentation de leffectif qui passe de 666 salaris en 2013 730 en 2014.
Il est noter que les impts et taxes augmentent et passent de 7,1 MDhs en 2013 17,1 MDhs en 2014 en
raison du paiement des taxes sur les terrains non btis des exercices antrieurs savoir : DPGA pour
3,1 MDhs, Tanger Sakane pour 2,2 MDhs, ainsi que la contribution de DPGA Cte dIvoire hauteur de
2,8 MDhs.
Au titre de lexercice 2015, lexcdent brut dexploitation enregistre une baisse de 12,5% compar lanne
prcdente pour stablir 1 200,4 MDhs. Cette volution est principalement explique par le recul de la
valeur ajoute pour les raisons cites prcdemment.
Par ailleurs, les charges de personnel enregistrent une hausse de 5,0% sur ladite priode et ressortent
259,0 MDhs.
II.4.
Rsultat dexploitation courant
Lvolution du rsultat dexploitation courant du groupe sur la priode 2013-2015 se prsente comme
suit :
Tableau 121
Evolution du rsultat dexploitation courant consolid sur la priode 2013-2015

2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
Excdent Brut d'Exploitation (EBE)
2 081 262
1 982 414
1 371 466
-30,8%
1 200 423
-12,5%
111 195
61 316
-75 872
n.a.
-8 201
89,2%
Reprises d'exploitation
105 083
104 829
59 153
-43,6%
76 137
28,7%
57 921
44 019
22 571
-48,7%
49 161
117,8%
n.a.
n.a.
2 239 618
2 104 540
1 332 176
-36,7%
1 219 198
-8,5%
23,7%
23,3%
18,9%
-4,4 pts
17,2%
- 1,7 pts
En KMAD
Transfert de charges
REX / CA
Au titre de lexercice 2014, le rsultat dexploitation courant stablit 1 332,2 MDhs vs. 2 104,5 MDhs en
2013. Cette baisse de 36,7% est principalement attribuable (i) au recul de lexcdent brut dexploitation,
pour les raisons explicites prcdemment et (ii) laugmentation des charges dexploitation (composes
de la reprise en compte du rsultat de 2014 de limpact du dstockage des carts de rvaluation selon les
normes IFRS).
La marge oprationnelle stablit ainsi au titre de lexercice 2014 18,9%, contre 23,3% fin 2013.
181
En 2015, le rsultat dexploitation enregistre un repli de 8,5% pour stablir 1 219,2 MDhs contre
1 332,2 MDhs sous leffet combin du (i) recul de lexcdent brut dexploitation de 12,5% et (ii) de la
hausse des dotations dexploitation qui stablissent 49,2 MDhs contre 22,6 MDhs en 2014 (soit une
volution de 117,8%). Cette volution est lie aux nouveaux investissements suprieurs aux montants
sortis suite lincendie qui a touch le sige du Groupe. En effet, ces nouveaux investissements
concernent la reconstitution des actifs corporels du sige (bureaux, matriels informatique) et des actifs
hors sige (club house, showroom) ayant gnrs de nouveaux investissements.
II.5.
Rsultat net
Lvolution du rsultat net consolid du groupe sur la priode 2013-2015 se prsente comme suit :
Tableau 122
Evolution du rsultat net consolid sur la priode 2013-2015
En KMAD
Cession dactifs
Autres produits et charges d'exploitation non
courants
2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
2 239 618
2 104 540
1 332 176
-36,7%
1 219 198
-8,5%
-477
n.a.
-16 461
n.a.
-37 981
-13 879
-1 761
-87,3%
54 258
n.a.
2 201 637
2 090 184
1 330 415
-36,6%
1 256 995
-5,5%
Cot de l'endettement financier net
660 231
-612 014
-579 851
-5,3%
-584 810
n.a.
413 591
413 876
528 134
27,6%
468 680
-11,3%
781
-780
-6 823
n.s.
52 264
n.a.
-247 421
-198 918
-58 540
-70,6%
-63 865
9,1%
1 954 216
1 891 266
1 271 875
-32,8%
1 193 130
-6,2%
255 281
-233 679
-228 450
-2,2%
-240 173
-5,1%
Rsultat financier
Rsultat avant impt des entreprises
intgres
Impt sur les socits
Impt diffr
Intrts minoritaires
Marge nette (RNPG/CA)
-10 282
9 831
24 214
146,3%
35 088
44,9%
1 709 217
1 667 418
1 067 639
-36,0%
988 044
7,5%
3 389
38 411
6 284
-83,6%
47 070
>100,0%
1 705 829
1 705 829
1 073 923
-37,0%
1 035 114
-3,6%
n.s.
n.a.
1 705 829
1 705 829
1 073 923
-37,0%
1 035 114
-3,6%
23 995
-23 995
-62 213
159,3%
-182 518
n.a.
1 681 834
1 681 834
1 011 710
-39,8%
852 596
-15,7%
17,8%
18,6%
14,4%
-4,2 pts
12,0%
-2,4 pts
182
La contribution de chaque filiale au RNPG du groupe aprs annulation des intragroupes et des intrts
minoritaires pour la priode 2013-2015 se prsente comme suit :
Tableau 123
Contribution des filiales au rsultat net consolid pour la priode 2013-2015
En KMAD
2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
1 169 433
1 014 854
870 540
-14,2%
934 808
7,4%
Immolog
53 150
11 195
53 368
n.s.
71 901
34,7%
Promolog
-42
-45
-39
-13,3%
-4
89,7%
Promif
-18
-21
104
n.a.
-12
n.a.
-249
3 390
3 488
2,9%
-365
n.a.
Addoha Essalam
190 669
384 386
-5 944
n.a.
9 407
n.a.
Tanger Sakane
-18 135
-6 902
-34 063
n.a.
-19 576
42,5%
Maroc Villages
-18
-46
-62
34,8%
-54
12,9%
Dar Jawda
General Firm Morocco
116 806
12 199
-1 831
n.a.
26 648
n.a.
Mabani Dtroit
-8 777
-17 454
-32 175
84,3%
-40 992
-27,4%
Mabani Zellidja
45 889
26 013
7 504
-71,2%
20 260
>100,0%
275
253
798
n.s.
48
-94,0%
-3 286
-2 296
-3 197
39,2%
-4 509
-41,0%
Beladi Hadj Fatah
19 841
2 123
-2 870
n.a.
-1 483
48,3%
Trade Management
-16 837
-539
-19 173
n.a.
-5 023
73,8%
Cita
258 765
261 090
326 274
25,0%
107 774
-67,0%
Optim Immobilier
-96
-98
-138
40,8%
-261
-89,1%
Cap Spartel
-10
-18
-177
n.a.
-42
76,5%
MCC
-44
-358
-416
16,2%
-668
-60,6%
Beladi Sarl
40
77
65
-15,6%
79
21,6%
-6 472
5 746
-4 347
n.a.
-4 876
-12,2%
Beladi Hadj Abdeslam
-1
-1
-1
0,0%
-2
-71,5%
Mehdicham
-1
-1
-2
100,0%
-2
0,0%
-788
-1 415
-1 604
13,4%
-1 882
-17,3%
Atlas Mediterranean
-195
415
-1 196
n.a.
-171
85,7%
Foncire Iskane
-598
8 760
23 651
170,0%
126 780
>100,0%
-278
-3 069
704
n.a.
-2 782
n.a.
Douja Promotion Groupe Addoha Cote d'Ivoire
-135
-7 071
n.a.
-4 306
39,1%
-145
-308
n.a.
141
n.a.
Al Makane Al Jamil
-2 223
294 554
n.a.
7 313
-97,5%
Kamam
-3 142
-1 993
36,6%
-405
79,7%
-435
-12 737
n.a.
-12 795
-0,5%
Addoha Sud
-26
n.a.
-3 266
>-100,0%
-1 210
n.a.
-2 461
>100,0%
n.a.
-42
76,3%
-179
n.a.
-86
n.a.
1 799 024
1 692 157
1 450 292
-14,3%
1 199 096
-17,3%
-10 323
-438 581
n.a.
-346 500
-21,0%
1 799 024
1 681 834
1 011 711
-39,8%
852 596
-15,7%
Al Qudra Addoha
Awal Sakane
Total Rsultat Net

(-) Intragroupes et liminations
Total Rsultat Net Part Groupe
183
Priode 2013-2014 :
En 2014, le rsultat dexploitation courant enregistre une baisse de 36,7% par rapport 2013, et stablit
1 332,2 MDhs (vs. 2 104,5 MDhs en 2013).
Le rsultat non courant, en repli de 87,3%, est essentiellement constitu de (i) pnalits perues par le
Groupe suite au dsistement de clients, (ii) des reprises de provisions, et de (iii) charges lies au paiement
du fonds de cohsion sociale, ainsi que de dotations non courantes.
Le rsultat financier du groupe enregistre une amlioration de 70,6% par rapport 2013, stablissant ainsi
-58,5 MDhs contre -198,9 MDhs en 2013, principalement en raison de laugmentation des produits
financiers (+27,6%).
Ainsi, le rsultat net des entreprises intgres affiche une baisse de 36,0%, et stablit 1 067,6 MDhs
contre 1 667,4 MDhs en 2013.
Les parts dans les socits mises en quivalence connaissent galement une baisse, puisquelles voluent de
38,4 MDhs en 2013 6,3 MDhs en 2013, soit une diminution de 83,6%. Cette baisse est notamment due
la baisse des rsultats nets des filiales GFM (-115,0%) et Mabani Zellidja (-71,2%).
En outre, la progression des intrts minoritaires du groupe contribue la diminution du rsultat net sur la
priode 2013-2014. Les intrts minoritaires enregistrent une hausse de 159,3%, et stablissent
62,2 MDhs au titre de lexercice (contre 24,0 MDhs en 2013), notamment du fait de (i) laugmentation du
capital dImmolog ainsi que (ii) la part des minoritaires dans le rsultat 2013.
Le rsultat net du groupe slve 1 011,7 MDhs fin 2014, contre 1 681,8 MDhs en 2013, soit une
diminution de 39,8% sur la priode. Les principales filiales contributrices au rsultat net du groupe sont
Douja Promotion Groupe Addoha, Cita et Al Makane Al Jamil (qui contribuent au RNPG respectivement
hauteur de 86,0%, 32,2% et 29,1%).
Priode 2014-2015 :
Au titre de lexercice 2015, le rsultat oprationnel du groupe attient 1 256,9 MDhs (contre 1 330,4 MDhs
en 2014) soit un recul de -5,5%, et ce en intgrant les lments non courants propres lexploitation et
plus prcisment (i) la cession dactif de lordre de -16,5 MDhs et qui est propre la constatation de la
sortie des biens dtruits lors de lincendie et (ii) les autres produits et charges dexploitation non courants
de 54,3 MDhs intgrant un produit de 90 MDhs constat sur le montant du sinistre de lincendie valu
138 MDhs, ainsi que des charges non courantes de lordre de 36 MDhs qui se composent des
amortissements appliqus aux biens incendis, ainsi que de la contribution la cohsion sociale, induisant
ainsi un rsultat dexploitation non courant de 37,8 MDhs et un rsultat dexploitation li lactivit
courante du Groupe de 1 219,2 MDhs.
Le rsultat financier du Groupe est pass de -58,5 MDhs en 2014 -63,9 MDhs en 2015, une baisse
explique par la hausse des autres charges financires qui ressortent 52,3 MDhs en 2015 (vs. -6,8 MDhs
en 2014). Cette volution est explique par les retraitements IFRS tels que lactualisation et le retraitement
des emprunts selon la mthode du TIE24 (taux d'intrt effectif), dont limpact total a t positif en 2015.
A noter galement que le cot de lendettement financier net est rest quasiment stable passant de
579,8 MDhs en 2014 584,8 MDhs en 2015, et ce, malgr la baisse importante et significative de lencours
de la dette de DPGA. En effet, le dsendettement a t ralis en fin danne et ses rsultats ne devraient
tre rellement ressentis qu partir de lexercice 2016.
Le Taux dIntrt Effectif est le taux qui actualise exactement les dcaissements ou encaissements futurs sur la dure de vie prvue de linstrument financier ou, selon le
cas, sur une priode plus courte de manire obtenir la valeur comptable nette de lactif ou du passif financier
24
184
Par ailleurs, la progression des intrts des participations mises en quivalence (47,1 MDhs en 2015)
concerne principalement la croissance que connaissent les rsultats nets des socits suivantes :
General Firm Of Morocco (26,6 MDhs de rsultat net) ;

Mabani Zellidja (20,3 MDhs de rsultat net).
Leffet combin des principaux lments cits prcdemment, font ressortir un rsultat net part de groupe
de 852,6 MDhs contre 1 011,7 MDhs ralis en 2014, accusant ainsi une baisse de 15,7 %.
A noter que Douja Promotion Groupe Addoha est la premire socit contributrice au rsultat net part du
groupe. Cette socit a ralis un rsultat net en 2015 de 592,0 MDhs.
185
III.
Analyse du bilan consolid
Le tableau suivant reprend les principaux indicateurs du bilan consolid en normes IFRS de Douja
Promotion Groupe Addoha selon les normes IFRS pour la priode 2013-2015 :
Tableau 124
Bilan consolid de Douja Promotion Groupe Addoha pour la priode 2013-2015
Actif - En KMAD
Goodwill
2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
452
n.a.
n.a.
3 251
3 093
3 312
7,1%
4 437
34,0%
281 317
149 787
287 239
91,8%
236 892
-17,5%
Immeubles de placement
59 018
59 018
70 821
20,0%
>-100,0%
Titres mis en quivalence
112 827
582 818
534 528
-8,3%
564 111
5,5%
Autres actifs financiers
17 397
9 743
7 588
-22,1%
6 493
-14,4%
Actifs d'impts diffrs
259 585
162 073
376 419
132,3%
305 954
-18,7%
607
n.a.
156,791
-74,2%
Autres actifs non courants

Total Actifs non courants
733 847
966 532
1 280 514
32,5%
1 118 044
-12,7%
Stocks et encours net
17 798 609
16 614 729
18 358 882
10,5%
17 283 093
-5,9%
Crances clients nettes
10 320 617
10 156 464
8 407 720
-17,2%
7 245 350
-13,8%
5 671 755
5 078 748
3 782 361
-25,5%
3 008 580
-20,5%
Autres crances courantes nettes

Trsorerie et quivalent de trsorerie
94
n.a.
n.a.
213 470
159 279
291 123
82,8%
331 429
13,8%
Total Actifs courants
34 004 451
32 009 221
30 840 180
-3,7%
27 868 452
-9,6%
Total Actif
34 738 298
32 975 753
32 120 694
-2,6%
28 986 496
-9,8%
2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
Capital
3 225 571
3 225 571
3 225 571
0,0%
3 225 571
0,0%
Primes d'mission et de fusion
3 034 812
3 034 812
3 034 812
0,0%
3 034 812
0,0%
Rserves
2 882 900
2 882 900
3 845 849
33,4%
4 192 971
9,0%
Rsultats
1 681 834
1 681 834
1 011 711
-39,8%
852 596
-15,7%
n.a.
n.a.
10 825 116
10 825 116
11 117 943
2,7%
11 305 950
1,7%
262 684
262 684
436 141
66,0%
495 203
13,5%
Passif En KMAD
Ecarts de conversion
Capitaux propres part du groupe
Rserves minoritaires
Rsultat minoritaire
23 995
23 995
62 213
159,3%
182 518
>100,0%
286 678
286 678
498 354
73,8%
677 721
36,0%
Capitaux propres de l'ensemble
11 111 795
11 111 795
11 616 297
4,5%
11 983 671
3,2%
Dettes financires non courantes
6 220 501
5 751 066
6 066 796
5,5%
4 878 345
-19,6%
1 635
733
n.a.
-100,0%
n.a.
n.a.
Capitaux propres part minoritaire
Provisions non courantes

Avantages du personnel
Autres passifs non courants
Impt diffr passif
Total des passifs non courants
Provisions courantes
n.a.
n.a.
112 995
110 931
300 382
170,8%
218 616
-27,2%
6 335 132
5 861 997
6 367 912
8,6%
5 096 961
-20,0%
212 884
132 632
122 216
-7,9%
134 613
10,1%
Dettes financires courantes
3 763 934
3 735 727
3 540 543
-5,2%
2 954 110
-16,6%
Dettes fournisseurs
5 686 016
5 369 187
5 207 993
-3,0%
3 592 181
-31,0%
Autres passifs courants
7 628 538
6 764 416
5 265 734
-22,2%
5 224 960
-0,8%
Total dettes courantes
17 291 371
16 001 961
14 136 485
-11,7%
11 905 864
-15,8%
Total Passif
34 738 298
32 975 753
32 120 694
-2,6%
28 986 496
-9,8%
186
III.1.
Actif non courant
Lvolution de lactif non courant consolid du groupe sur la priode 2013-2015 se prsente comme suit :
Tableau 125
Evolution de lactif non courant de Douja Promotion Groupe Addoha sur la priode
2013-2015
En KMAD
Goodwill
2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
452
n.s.
n.s.
3 251
3 093
3 312
7,1%
4 437
34,0%
281 317
149 787
287 239
91,8%
236 892
-17,5%
59 018
59 018
70 821
20,0%
-100,0%
112 827
582 818
534 528
-8,3%
564 111
5,5%
17 397
9 743
7 588
-22,1%
6 493
-14,4%
Dont prts et crances

Dont actifs financiers dtenus jusqu'
chance
Dont titres disponibles la vente
17 229
9 575
7 132
-25,5%
5 906
-17,2%
n.a.
n.a.
168
168
456
n.s.
587
28,8%
259 585
162 073
376 419
132,3%
305 954
-18,7%
Actif immobilis
733 847
966 532
1 279 907
32,4%
1 117 887
-12,7%
607
>100,0%
157
-74,2%
Total des autres actifs non courants
607
>100,0%
157
-74,2%
733 847
966 532
1 280 514
32,5%
1 118 044
-12,7%
Total Actif non courant

Lactif non courant du Groupe Addoha est principalement constitu de lactif immobilis. Au titre de
lexercice 2015, ce dernier slve 1 118,1 MDhs vs. 1 280,5 MDhs en 2014, soit une baisse de 12,7%.
Lactif immobilis du groupe Addoha est principalement constitu des immobilisations corporelles et des
immobilisations financires qui se prsentent comme suit :
Tableau 126
Evolution des immobilisations corporelles sur la priode 2013-2015

2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
5 085
3 650
7 075
93,8%
7 075
0,0%
38 902
53 581
213 112
n.s.
168 575
-20,9%
4 948
4 692
17 118
n.s.
15 941
-6,9%
15 690
532
2 645
n.s.
8 746
>100,0%
Mobilier, matriel de bureau et amnagements
20 013
18 664
23 772
27,4%
13 205
-44,5%
En KMAD
Terrains
Constructions
Installations techniques, matriel et outillage
Autres immobilisations corporelles
7 994
7 985
8 799
10,2%
9 386
6,7%
188 685
60 684
14 717
-75,7%
13 963
-5,1%
Total Immobilisations corporelles

281 317
149 787
287 239
91,8%
236 891
-17,5%
187
Tableau 127
Evolution des immobilisations financires sur la priode 2013-2015

2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
112 827
582 818
534 528
-8,3%
564 111
5,5%
17 397
9 743
7 588
-22,1%
6 493
-14,4%
Dont prts et crances

Dont actifs financiers dtenus jusqu'
chance
Dont titres disponibles la vente
17 229
9 575
7 132
-25,5%
5 906
-17,2%
n.a.
n.a.
168
168
456
n.s.
587
28,8%
Total Immobilisations financires

130 224
592 561
542 116
-8,5%
570 605
5,3%
En KMAD
Priode 2013-2014 :
A fin 2014, lactif non courant consolid stablit 1 280,5 MDhs contre 966,5 MDhs en 2013, soit une
augmentation de 32,5%. Cette progression rsulte principalement des lments suivants :
Laugmentation de 132,3% du poste actif dimpts diffrs , qui volue de 162,1 MDhs pour
stablir 376,4 MDhs principalement en raison de limpact de lactualisation des comptes de bilan
selon les normes IFRS ;
Laugmentation de 20,0% des immeubles de placement, du fait des reclassements oprs au niveau des
immobilisations. En effet, la quote-part loue ou louer du sige du Groupe Casablanca, classe en
immeubles de placement, est passe de 25% 30% en 2014.
Laugmentation de 91,8% des immobilisations corporelles, qui slvent 287,2 MDhs au titre de
lexercice. Cet accroissement est principalement attribuable :
Laugmentation de 159,5 MDhs des constructions (soit +297,7%), du fait des cots des golfs, des
Club Houses et du nouveau showroom de Prestigia, compensant ainsi la baisse des immobilisations
corporelles en cours (-75,7%) ;
Lacquisition de terrains (principalement le terrain Club House Bouskoura) en 2014, stimulant une
croissance de 93,8% de ce poste comparativement 2013. Ce dernier stablit 7,1 MDhs en
2014 ;
Les progressions des installations techniques et du matriel de transport, respectivement de
264,8% et 397,2%, portes principalement par le matriel et outillage de Prestigia Golf Company
hauteur de 11,1 MDhs).
Par ailleurs, notons que le changement de mthode de consolidation de 4 socits du primtre (GFM,
Alqudra Addoha, Mabani Zellidja et Cap Spartel) de lintgration proportionnelle vers la mise en
quivalence en application des nouvelles normes IFRS a impact le compte titres mis en quivalence la
hausse qui passe de 112,8 MDhs en 2013 publi 582,8 MDhs en 2013 proforma.
Priode 2014-2015 :
Au titre de lexercice 2015, lactif non courant consolid slve 1 118,0 MDhs contre 1 280,5 MDhs
enregistr en 2014, soit un recul de 12,7%. Cette baisse est principalement lie aux lments suivants :
Le recul des immobilisations corporelles de 17,5% fin 2015 pour ressortir 236,9 MDhs contre
287,2 MDhs, en raison de la baisse du niveau des constructions qui atteignent 168,6 MDhs (-20,9%
compare 2014). A noter que les constructions reprsentent 71,2% du total des immobilisations
corporelles ;
Les immeubles de placement affichant un niveau nul en 2015 aprs avoir atteint 70,8 MDhs en 2014,
ces dernires reprsentent la partie loue ou louer du sige du groupe Addoha Casablanca, mais
suite lincendie qua connu le sige social, limmeuble de placement correspondant la partie loue ou
188
louer du sige a t annul, limpact de cette annulation sera rgularis dans les comptes du groupe
quand le btiment sera oprationnel, par consquent la juste valeur de limmeuble sera rvalue et
comptabilise dans le rsultat de lexercice concern ;
La baisse de limpt diffr actif de 18,7%, un poste qui reprsente 27,4% du total de lactif
immobilis ;
Enfin, il est noter que les titres mis en quivalence ont progress de 5,5% compar 2014, un poste
qui reprsente plus de 50,5% du total de lactif immobilis. Cette volution est porte par
laugmentation des titres mis en quivalence par les filiales (i) Gnral Firm Of Morocco (264,0 MDhs
en 2015 vs. 237,2 MDhs en 2014) et (ii) Mabani Zellidja (286,7 MDhs en 2015 vs. 273,9 MDhs en
2014).
III.2.
Fonds propres et passif non courant
III.2.1.
Fonds propres
Le tableau ci-aprs prsente lvolution des capitaux propres consolids sur la priode 2013-2015 :
Tableau 128
Evolution des capitaux propres sur la priode 2013-2015

2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
Capital
3 225 571
3 225 571
3 225 571
0,0%
3 225 571
0,0%
3 034 812
3 034 812
3 034 812
0,0%
3 034 812
0,0%
Rserves
2 882 900
2 882 900
3 845 849
33,4%
4 192 971
9,0%
Rsultats
1 681 834
1 681 834
1 011 711
-39,8%
852 596
-15,7%
n.a.
n.a.
10 825 116
10 825 116
11 117 943
2,7%
11 305 950
1,7%
262 684
262 684
436 141
66,0%
495 203
13,5%
23 995
23 995
62 213
159,3%
182 518
>100,0%
286 678
286 678
498 354
73,8%
677 721
36,0%
11 111 795
11 111 795
11 616 297
4,5%
11 983 671
3,2%
En KMAD
Capitaux propres part du groupe
Rsultat minoritaire
Capitaux propres part des minoritaires
Capitaux propres d'ensemble
Priode 2013-2014 :
A fin 2014, les capitaux propres part du groupe stablissent 11 117,9 MDhs, contre 10 825,1 MDhs en
2013, reprsentant ainsi une croissance de 2,7% et ce, malgr une baisse de 39,8% du rsultat net part du
groupe de lexercice. Cette progression est due laugmentation de 33,4% des rserves, notamment du fait
de laffectation du rsultat de lexercice 2013, slevant ainsi 3 845,9 MDhs au titre de 2014, qui a
contrebalanc la baisse du rsultat consolid. Le capital est, quant lui, rest stable durant lexercice.
Par ailleurs, laugmentation de 73,8% des capitaux propres part des minoritaires entre 2013 et 2014 porte
la croissance des capitaux propres densemble 4,5% par rapport 2013, ces derniers stablissant
11 616,3 MDhs au titre de lexercice. Cette hausse est attribuable lamlioration des rsultats minoritaires,
qui slvent 62,2 MDhs en 2014 contre 24,0 MDhs en 2013, ainsi qu laugmentation des rserves
minoritaires, du fait de lamlioration des rsultats des filiales concernes.
Priode 2014-2015 :
Au titre de lexercice 2015, les capitaux propres de lensemble stablissent 11 983,7 MDhs contre
11 616,3 MDhs en 2014, accusant une hausse de 3,2%, et ce malgr le recul du rsultat net qui slve
852,6 MDhs en 2015. Cette hausse est principalement explique par lvolution des rserves consolides
qui sont de lordre de 4 193,0 MDhs, soit une progression de 9,0% sous leffet de laffectation des rsultats
non distribus en 2014.
189
Il est noter que laugmentation que connaissent les capitaux propres part des minoritaires (+36,0%) est
principalement lie aux rsultats raliss par les filiales concernes, savoir Foncire Iskane (+430%) et
Immolog (+34,7%).
III.2.2. Passif non courant
Le tableau ci-aprs prsente lvolution du passif non courant consolid sur la priode 2013-2015 :
Tableau 129
Evolution du passif non courant consolid sur la priode 2013-2015

2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
6 220 501
5 751 066
6 066 796
5,5%
4 878 345
-19,6%
Dont dette envers les tablissements de crdit
3 520 501
3 051 066
3 098 292
1,5%
2 469 599
-20,3%
Dont dette reprsentes par un titre
2 700 000
2 700 000
2 968 504
9,9%
2 408 746
-18,9%
1 635
733
n.a.
-100,0%
Avantages du personnel
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
En KMAD
Impt diffr passif

112 995
110 931
300 382
170,8%
218 616
-27,2%
6 335 132
5 861 997
6 367 912
8,6%
5 096 961
-20,0%
Priode 2013-2014 :
Au titre de lexercice 2014, le passif non courant stablit 6 367,9 MDhs contre 5 862,0 MDhs en 2013,
soit une progression de 8,6%. Cette volution sexplique notamment par laugmentation de 170,8% de
limpt diffr passif, qui passe de 110,9 MDhs en 2013 300,4 MDhs en 2014.
Par ailleurs, les dettes envers les tablissements de crdit ont augment de 1,5% (3 098,3 MDhs en 2014
vs. 3 051,1 MDhs en 2013).
Le passif non courant reprsente en moyenne 18,8% du total du bilan sur la priode 2013-2014.
Priode 2014-2015 :
Lanne 2015 sest solde par un total des passifs non courants du Groupe la hauteur de 5 097,0 MDhs
contre 6 367,9 MDhs atteint en 2014, soit une baisse de -20,0%.
Cette baisse rsulte du recul des principaux lments du passif non courant du Groupe, savoir :
Les dettes non courantes, qui stablissent 4 878,3 MDhs en 2015 (-19,6% compar 2014) et qui
sont composes des dettes envers les tablissements de crdits (2 469,6 MDhs) et des dettes
reprsentes par un titre (2 408,7 MDhs) ;
Limpt diffr passif, qui slve 218,6 MDhs en 2015 soit -27,2% par rapport au niveau
enregistr en 2014.
190
III.3.
Endettement net
Le tableau ci-aprs dtaille lvolution de lendettement net sur la priode 2013-2015 :

Tableau 130
Evolution de lendettement net consolid sur la priode 2013-2015

2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
6 220 501
5 751 066
6 066 796
5,5%
4 878 345
-19,6%
Dettes financires courantes (- d'un an)
3 763 934
3 735 727
3 540 543
-5,2%
2 954 110
-16,6%
213 470
159 279
291 123
82,8%
331 429
13,8%
9 770 965
9 327 514
9 316 216
-0,1%
7 501 026
-19,5%
87,9%
83,9%
80,2%
-3,7 pts
62,6%
-17,6 pts
En KMAD

Endettement net
Gearing25
Sur la priode 2013-2015, les dettes financires non courantes se dtaillent comme suit :
Tableau 131
Rpartition des dettes financires non courantes par filiale sur la priode 2013-2015
2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
3 359 186
3 359 186
3 976 962
18,4%
3 462 486
-12,9%
460 850
n.a.
n.a.
Cita
688 564
688 564
281 414
-59,1%
25 038
-91,1%
Addoha Essalam
302 952
302 952
169 739
-44,0%
40 199
-76,3%
Mabani Zellidja
58 581
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
Immolog
896 800
896 800
1 013 749
13,0%
700 000
-30,9%
Tanger Sakane
152 467
152 467
64 515
-57,7%
6 096
-90,6%
Mabani Dtroit
175 100
175 100
90 800
-48,1%
-100,0%
9 996
-338
n.a.
-100,0%
126 000
126 000
126 000
0,0%
270 938
>100,0%
Al Makane Al Jamil
90 894
>100,0%
40 432
-55,5%
Awal Sakane
40 000
40 000
0,0%
40 000
n.a.
Foncire Iskane
154 622
>100,0%
140 525
-9,1%
Prestigia Gold Company
750
>100,0%
900
20,0%
57 446
>100,0%
89 867
56,4%
243
>100,0%
61 865
>100,0%
6 220 501
5 751 066
6 066 796
5,5%
4 878 345
-19,6%
En KMAD
Trade Management
Beladi Hadj Fatah

Kamam
Total dettes financires non courantes

Priode 2013-2014 :
A fin 2014, lendettement net du groupe stablit 9 316,2 MDhs, soit une baisse de 0,1% par rapport
2013. Cette diminution rsulte de leffet combin de (i) laugmentation des dettes financires non
courante, (ii) de la baisse des dettes financires courantes, ainsi que de (iii) laugmentation de la trsorerie
et des quivalents de trsorerie en 2014.
Par ailleurs, du fait des mesures de matrise de la hausse des besoins en fonds de roulement instaures par
le groupe (mentionnes prcdemment), la trsorerie affiche une croissance de 82,8% par rapport 2013,
et stablit 291,1 MDhs au titre de lexercice, vs. 159,3 MDhs en 2013.
25
Gearing = Endettement net /Capitaux propres
191
Ainsi le Groupe parvient rduire son endettement net et baisser son taux dendettement 44,5%, vs.
45,6% en 2013.
Priode 2014-2015 :
Au titre de lexercice 2015, lendettement net du Groupe Addoha stablit 7 501,0 MDhs contre
9 316,2 MDhs, soit un dsendettement de plus de 1 815,2 MDhs. Cette baisse de la dette nette du Groupe
reprsente un des principaux objectifs du Plan Gnration Cash , un programme ayant pour but la
rduction de lendettement net total du Groupe hauteur de 1 200 MDhs fin 2015. Ainsi, cet objectif a
t pleinement atteint (ralis 150%).
Le recul de la dette nette fin 2015 rsulte de la baisse des dettes financires courantes et non courantes
(respectivement 16,6% et 19,6%). En parallle, la trsorerie nette sest amliore de 13,8%, passant de
291,1 MDhs en 2014 331,4 MDhs en 2015.
A noter que la socit General Firm Of Morocco a procd au remboursement intgral de sa dette
financire en 2015, affirmant la volont du Groupe dsendetter toutes ces participations, et ce malgr
leffet nul de ce remboursement sur la dette globale du Groupe (socit mise en quivalence et dtenue
hauteur de 50,0% par le Groupe Addoha).
III.4.
Actif courant
Le tableau ci-aprs dtaille lvolution de lactif courant sur la priode 2013-2015 :

Tableau 132
Evolution de lactif courant consolid sur la priode 2013-2015

2013
publi
2013
proforma
2014
Stocks et encours net
17 798 609
16 614 729
Crances clients nettes
10 320 617
10 156 464
5 671 755

Actifs d'exploitation
En KMAD
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
18 358 882
10,5%
17 283 093
-5,9%
8 407 720
-17,2%
7 245 350
-13,8%
5 078 748
3 782 361
-25,5%
3 008 580
-20,5%
94
n.a.
n.a.
33 790 981
31 849 942
30 549 057
-4,1%
27 537 023
-9,9%
213 470
159 279
291 123
82,8%
331 429
13,8%
Total Actif Courant

34 004 451
32 009 221
30 840 180
-3,7%
27 868 452
-9,6%
Lactif courant du groupe Addoha est principalement constitu de lactif dexploitation, qui comprend les
stocks et encours, les crances clients, ainsi que les autres crances courantes.
Au titre de lexercice 2014, lactif dexploitation du groupe Addoha slve 30 549,0 MDhs contre
31 850,0 MDhs en 2013. Lactif dexploitation reprsente en moyenne 95,9% du total bilan sur la priode
2013-2014.
En 2015, lactif dexploitation du groupe accuse une baisse de 9,9% compar 2014, et stablit
27 537,0 MDhs.
192
Le tableau ci-aprs dtaille la composition des autres crances courantes sur la priode 2013-2015 :
Tableau 133
Evolution de la composition des autres crances courantes sur la priode 2013-2015
En KMAD
Fournisseurs dbiteurs, avances et acomptes
Personnel
Etat dbiteur
Diverses crances
2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
1 650 385
1 609 571
877 824
-45,5%
629 956
-28,2%
1 515
1 497
534
-64,3%
411
-23,0%
3 514 961
3 104 943
2 756 998
-11,2%
2 079 590
-24,6%
504 894
362 737
147 005
-59,5%
298 622
>100,0%
5 671 755
5 078 748
3 782 361
-25,5%
3 008 580
-20,5%
A fin 2014, lactif courant consolid du groupe Addoha slve 30 840,1 MDhs, soit une baisse de 3,7%
par rapport 2013. Cette volution est attribuable aux lments suivants :
La baisse de 17,2% des crances clients, slevant 8 407,7 MDhs la clture de lexercice contre
10 156,5 MDhs en 2013, du fait de la baisse du chiffre daffaires consolid durant lexercice. Cette
baisse des crances concerne principalement Addoha Essalam (-70,4%), Douja Promotion Groupe
Addoha (-20,2%), Mabani Zellidja (-100%), Beladi (-70,3%) et Tanger Sakane (-18,8%) ;
La diminution de 25,5% des autres crances courantes, du fait de la baisse des postes des fournisseurs
dbiteurs et de ltat dbiteur (pour un montant totalisant 1 079,7 MDhs) ;
La progression de 82,8% de la trsorerie et des quivalents de trsorerie, qui slvent 291,1 MDhs
la fin de lexercice ;
La croissance de 10,5% des stocks et encours nets, qui stablissent 18 358,9 MDhs fin 2014. Cette
volution rsulte principalement dun effet de stockage li au maintien dun mme niveau de
production quen 2013, mais dune contraction du volume daffaires du groupe.
Au titre de lexercice 2015, lactif courant consolid du groupe enregistre une baisse de 9,6% passant de
30 840,1 MDhs en 2014 27 868,4 MDhs en 2015. Cette baisse est principalement porte par :
La baisse du poste stocks et encours net de 5,9% par rapport 2014 qui stablit 17 283,1 MDhs
(vs. 18 358,8 MDhs en 2014). Ce recul est induit par la baisse des stocks et encours des principales
socits faisant partie du primtre consolid du groupe. A noter que les stocks et encours reprsentent
62,0% du total de lactif courant du groupe Addoha ;
Les crances clients, qui slvent en 2015 7 245,3 MDhs contre 8 407,7 fin 2014, accusant un recul
de 13,8%. Une performance induite par la baisse des crances vis--vis de la clientle des deux
principales socits du Groupe, savoir Douja Promotion Groupe Addoha (-15,3 % par rapport
2014) et la socit Cita (-27,7% par rapport 2014) ;
La baisse des autres crances courantes qui totalisent 3 008,6 MDhs en 2015, principalement porte par
la baisse du poste Etat dbiteur qui stablit 2 079,6 MDhs fin 2015 (-24,6%), et ce, en raison du
recul des achats consommes du Groupe induit par la baisse de lencours de TVA rcuprable.
193
Le poste stocks et encours par filiale sur la priode 2013-2015 se rpartit comme suit:
Tableau 134
Rpartition du poste stocks et encours par filiale sur la priode 2013-2015

2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
9 172 370
9 172 370
10 421 498
13,6%
9 987 955
-4,2%
Immolog
2 092 506
2 092 506
2 381 840
13,8%
1 924 461
-19,2%
21 447
21 447
10 729
-50,0%
9 196
-14,3%
Addoha Essalam
339 797
339 797
320 434
-5,7%
283 006
-11,7%
Tanger Sakane
414 022
414 022
399 362
-3,5%
338 069
-15,3%
920 900
n.a.
n.a.
Mabani Dtroit
672 467
672 467
618 994
-8,0%
607 840
-1,8%
Mabani Zellidja
232 644
n.a.
n.a.
30 336
n.a.
n.a.
416 762
416 762
441 715
6,0%
464 804
5,2%
Beladi Hadj Fatah
126 766
126 766
165 284
30,4%
196 047
18,6%
1 672 777
1 672 777
1 339 851
-19,9%
1 284 857
-4,1%
186 643
186 643
196 749
5,4%
206 767
5,1%
8 449
8 449
15 312
81,2%
15 573
1,7%
Awal Sakane
191 624
191 624
142 105
-25,8%
128 334
-9,7%
Foncire Iskane
352 074
352 074
971 753
176,0%
677 899
-30,2%
MCC
24 886
24 886
24 905
0,1%
24 905
0,0%
62 108
62 108
67 905
9,3%
65 028
-4,2%
Al Makane Al Jamil
358 107
358 107
94 248
-73,7%
140 766
49,4%
Kamam
501 923
501 923
655 377
30,6%
710 658
8,4%
832
>100,0%
1 165
40,0%
Les ppinires de l'Atlas
387
>100,0%
815
>100,0%
n.a.
2 561
>100,0%
Addoha Sud
n.a.
32 017
>100,0%
n.a.
52 999
>100,0%
n.a.
3 783
>100,0%
n.a.
4 028
>100,0%
89 601
>100,0%
119 560
33,4%
17 798 609
16 614 729
18 358 882
10,5%
17 283 093
-5,9%
En KMAD
Dar Jawda
Al Qudra Addoha
Cita
Optim Immobilier
Trade Management
Total Stocks
A fin 2014, les stocks et encours slvent 18 358,9 MDhs, contre 16 614,7 MDhs en 2013, soit une
augmentation de 10,5%. Cette volution sexplique principalement par :
Laccroissement des stocks de Douja Promotion Groupe Addoha (+ 1 249,1 MDhs) en raison de
dune production annuelle suprieure aux dstockages raliss au cours de lexercice ;
Laugmentation des stocks de Foncire Iskane (+ 619,7 MDhs, soit +176,0%), du fait dune
production annuelle suprieure aux dstockages ;
La hausse de lencours des stocks de la filiale Immolog, qui stablissent 2 381,8 MDhs (vs.
2 092,5 MDhs en 2013, soit +13,8%).
194
Les plus importantes contributions dans la formation du poste stocks et encours sont les socits
Douja Promotion Groupe Addoha, Immolog et Cita (avec prs de 77,0% du poste en 2014, contre 77,9%
en 2013).
Au titre de lexercice 2015, les stocks et encours totalisent 17 283,1 MDhs contre 18 358,9 MDhs
enregistr lanne prcdente, soit un recul de 5,9%, et ce, en raison de :
La baisse des stocks et encours de la socit Douja Promotion Groupe Addoha qui stablissent
9 987,9 MDhs (-4,2% par rapport 2014). A noter que la socit Douja Promotion Groupe Addoha
est la premire contributrice au total stock et encours du Groupe hauteur de 57,8% ;
Le stock et encours total de la socit Immolog qui a recul au titre de lexercice 2015 de 19,2%
compar 2014. Immolog totalise 11,1% du stocks et encours global du groupe Addoha ;
Le recul des stocks et encours de la socit Cita de 4,1% qui passent de 1 339,8 MDhs en 2014
1 284,6 MDhs en 2015.
La rpartition du poste Stocks et encours par nature sur la priode 2013-2015 se prsente comme suit :
Tableau 135
Rpartition du poste stocks et encours par nature sur la priode 2013-2015

2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
Rserve foncire
2 913 526
2 866 074
3 249 839
13,4%
2 642 968
-18,7%
Travaux en cours
10 598 420
9 870 838
9 252 127
-6,3%
9 817 355
6,1%
4 278 213
3 876 751
5 855 697
51,0%
4 820 789
-17,7%
8 449
1 066
1 219
14,4%
1 980
62,4%
17 798 609
16 614 729
18 358 882
10,5%
17 283 092
-5,9%
En KMAD
Produits finis
Stock de marchandises
Total Stocks
Lvolution des stocks de Douja Promotion Groupe Addoha se fait en fonction de lavancement des
constructions de logements ports par le Groupe. Ainsi, sur la priode 2013-2014, la rserve foncire
progresse de 2 866,1 MDhs 3 249,8 MDhs (soit +13,4%).
Le stock des travaux en cours diminue de 6,3% entre 2013 et 2014, passant de 9 870,8 MDhs
9 252,1 MDhs, et les produits finis augmentent de 51,0% pour atteindre 5 855,7 MDhs fin 2014. Ces
volutions se font au rythme de lavancement des travaux et de leffort de livraison et de
commercialisation du Groupe sur la priode. Ainsi, laugmentation des stocks de produits finis est due aux
dstockages moins importants en 2014 quen 2013.
En 2015, le stock des travaux en cours, qui reprsente 56,8% du total stock du Groupe, se stabilise
hauteur de 9 817,3 MDhs contre 9 252,1 MDhs enregistr en 2014, soit une hausse de 6,1% par rapport
lexercice prcdent. Par ailleurs, la rserve foncire du groupe slve 2 643,0 MDhs en 2015, accusant
un recul de 18,7% compar 2014, et ce en raison du ralentissement de la politique dacquisition du
groupe.
195
Le tableau suivant prsente le poste crances clients par filiale sur la priode 2013-2015 :
Tableau 136
Rpartition du poste crances clients par filiale sur la priode 2013-2015
En KMAD
Immolog
Dar Jawda
2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
6 211 296
6 211 296
4 957 825
-20,2%
4 202 258
-15,2%
742 548
742 548
911 190
22,7%
951 048
4,4%
12 004
12 004
6 076
-49,4%
3 861
-36,4%
1 489 006
1 489 006
440 742
-70,4%
82 601
-81,3%
236 658
236 658
192 233
-18,8%
149 885
-22,0%
67 237
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
Mabani Zellidja
85 697
n.a.
n.a.
Al Qudra Addoha
11 219
n.a.
n.a.
Beladi Hadj Fatah
81 560
81 560
24 193
-70,3%
8 269
-65,8%
1 689 686
1 689 686
1 912 909
13,2%
1 381 713
-27,8%
3 415
3 415
1 971
-42,3%
1 404
-28,8%
Awal Sakane
45 931
45 931
53 074
15,6%
41 087
-22,6%
Mabani Dtroit
96 992
96 992
150 251
54,9%
148 231
-1,3%
Foncire Iskane
59 942
59 942
141 907
136,7%
485 150
>100,0%
Al Makane Al Jamil
580 530
>100,0%
335 095
-42,3%
Kamam
4 275
>100,0%
4 275
n.a.
896
>100,0%
2056
>100,0%
10 833 190
10 669 038
9 378 072
-12,1%
7 796 933
-16,9%
512 574
512 574
970 352
89,3%
551 584
-43,2%
10 320 617
10 156 464
8 407 720
-17,2%
7 245 349
-13,8%
Addoha Essalam
Tanger Sakane
Trade Management
Cita
Atlas Mediterranean
Total
(-) Elimination des intra-groupes
Clients et comptes rattachs
consolids
Lvolution du chiffre daffaires explique la baisse de 17,2% des crances clients consolides sur lexercice
2014 comparativement 2013, et stablissent 8 407,7 MDhs vs. 10 156,5 MDhs en 2013.
Par ailleurs, lenregistrement de crances clients pour les filiales Al Makane Al Jamil (+580,5 MDhs),
Kamam (+4,3 MDhs) et Prestigia Golf Company (+0,9 MDhs) est li au lancement de leur activit en
2014 et limpulsion de leurs premires livraisons.
Les plus importantes contributions dans la formation du poste crances clients sont les socits Douja
Promotion Groupe Addoha, Addoha Essalam, Immolog et Cita (avec prs de 97,8% du poste en 2014,
contre 99,8% en 2013 et 92,0% en 2012).
Au titre de lexercice 2015, le total des crances clients du groupe slve 7 245,3 MDhs, soit une baisse
de 13,8% par rapport 2014. Cette baisse est principalement porte par le recul des crances clients
propres (i) Douja Promotion Groupe Addoha (-15,2% par rapport 2014) et (ii) Cita (-27,8%). Les deux
socits totalisent respectivement 53,9% et 17,7% du total des crances clients avant limination des
intra-groupes.
196
III.5.
Passif courant
Le tableau ci-aprs dtaille lvolution des dettes courantes sur la priode 2013-2015 :
Tableau 137
Evolution des dettes courantes sur la priode 2013-2015

2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
212 884
132 632
122 216
-7,9%
134 613
10,1%
3 763 934
3 735 727
3 540 543
-5,2%
2 954 110
-16,6%
n.s.
n.a
Dont dettes envers les tablissements de crdit
3 763 934
2 735 727
2 578 643
-5,7%
2 372 910
-8,0%
Dont dettes reprsentes par un titre
1 000 000
1 000 000
961 900
-3,8%
581 200
-39,6%
Dettes fournisseurs
5 686 016
5 369 187
5 207 993
-3,0%
3 592 181
-31,0%
7 628 538
6 764 416
5 265 734
-22,2%
5 224 960
-0,8%

17 291 371
16 001 961
14 136 485
-11,7%
11 905 864
-15,8%
En KMAD
Dont passifs financiers dtenus jusqu' l'chance
Le passif courant du groupe Addoha est principalement constitu de dettes envers les fournisseurs ainsi
que les dettes financires courantes composes essentiellement des dcouverts et de lencours des billets
de trsorerie mis par le groupe.
Au titre de lexercice 2014, le passif courant du Groupe Addoha slve 14 136,5 MDhs contre
16 002,0 MDhs en 2013. Le passif courant reprsente en moyenne 46,3% du total du bilan sur la priode
2013-2014.
En 2015, le total des dettes courantes stablit 11 905,9 MDhs, accusant une baisse de 15,8% par rapport
2014. Ladite baisse est induite par le recul des dettes financires courantes et des dettes fournisseurs qui
reprsentent en cumul 55,0% du total des dettes courantes.
Le tableau ci-aprs dtaille la composition des autres passifs courants pour la priode 2013-2015 :
Tableau 138
Evolution des autres passifs courants pour la priode 2013-2015

2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
3 860 466
3 424 571
3 276 830
-4,3%
2 622 188
-20,0%
34 357
24 797
27 661
11,5%
43 737
58,1%
Etat crditeur
2 209 961
1 847 681
1 647 434
-10,8%
1 165 099
-29,3%
Diverses dettes
1 523 754
1 467 367
313 810
-78,6%
1 393 936
>100,0%
7 628 538
6 764 416
5 265 734
-22,2%
5 224 960
-0,8%
En KMAD
Clients dbiteurs, avances et acomptes
Personnel

A fin 2014, le poste autres passifs courants voit la majorit des postes le composant diminuer, et
enregistre ainsi une baisse de 22,2% par rapport lexercice 2013. Il slve 5 265,7 MDhs (contre
6 764,4 MDhs en 2013). Cette baisse sexplique notamment par :
La diminution du poste Etat crditeur dun montant total de 200,2 MDhs (soit -10,8%),
principalement attribuable la baisse du poste Etat crditeur de DPGA de lordre de 101 MDhs suite
la diminution de la TVA facture sous leffet de la baisse du chiffre daffaires de Douja ;
La baisse de 1 153,6 MDhs (soit -78,6%) des dettes diverses de lentreprise due principalement aux
remboursements effectus lors de lexercice, ainsi qu lactualisation des dettes long terme selon les
normes IFRS ;
Le recul du poste clients dbiteurs, avances et acomptes de 4,3%, pour un montant totalisant
147,7 MDhs, du fait de la baisse des units commercialises, notamment dans le segment intermdiaire
(-44,2%).
197
A noter que la baisse de 5,7% des dettes envers les tablissements de crdit est due aux remboursements
effectus par le groupe et lactualisation des dettes long terme selon les nouvelles normes IFRS26.
Au titre de lexercice 2015, le poste autres passifs courants affiche une baisse de 0,8% pour stablir
5 225,0 MDhs. Une volution induite par :
La baisse du poste clients dbiteurs, avances et acomptes qui slve 2 622,2 MDhs conter
3 276,8 MDhs en 2014 (-20,0%) ;
Le recul du poste Etat crditeur de 29,3% pour se stabiliser 1 165,0 en 2015. Cette baisse est
troitement lie lvolution de lencours de la TVA facture sur la mme priode.
Il sagit de la prise en compte de leffet temps sur les actifs et passifs long terme. Les crances et les dettes dont lchance dencaissement ou de dcaissement est
suprieure ou gale 2 ans et dont leffet temps est significatif sont actualises, cest--dire comptabilises leurs valeurs diminues de limpact de lactualisation.
26
198
Le tableau suivant prsente le poste dettes fournisseurs par filiale pour la priode 2013-2015 :
Tableau 139
Rpartition du poste dettes fournisseurs par filiale sur la priode 2013-2015
En KMAD
Douja Promotion
Immolog
Promolog
Promif
Dar Jawda
2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
2 644 874
2 713 067
2 341 417
-13,7%
1 947 999
-16,8%
851 565
851 565
1 113 586
30,8%
419 543
-62,3%
398
398
385
-3,3%
357
-7,3%
1 518
1 518
1 366
-10,0%
1 206
-11,7%
21 842
21 842
4 793
-78,1%
5 231
9,1%
Addoha Essalam
668 142
681 848
122 807
-82,0%
37 362
-69,6%
Tanger Sakane
156 209
156 209
157 726
1,0%
79 045
-49,9%
Maroc Village
n.a.
24
>100,0%
374 482
n.a.
n.a.
Trade Management
19 570
19 570
80 361
n.s.
71 708
-10,8%
Mabani Zellidja
30 341
n.a.
n.a.
Al Qudra Addoha
6 107
n.a.
n.a.
Beladi Hadj Fatah
28 175
28 175
33 309
18,2%
39 323
18,1%
866 945
877 461
878 305
0,1%
554 172
-36,9%
15 741
15 741
32 836
108,6%
33 071
0,7%
n.a.
n.a.
139 891
139 891
100 243
-28,3%
117 052
16,8%
40 533
40 533
79 896
97,1%
80 008
0,1%
241
241
134
-44,4%
-7
n.a.
Cita
Optim
Cap Spartel
Mabani Dtroit
Marrakech Golden Resort
Atlas Mediterranean
Les Ppinires de l'Atlas
89
89
1 784
n.s.
885
-50,4%
Awal Sakane
53 769
55 456
38 827
-30,0%
36 345
-6,4%
Foncire Iskane
93 515
93 515
538 630
476,0%
384 091
-28,7%
1 693
1 693
282
-83,3%
3 652
>100,0%
698
698
1 204
72,5%
1 327
10,2%
114 315
114 315
36 087
-68,4%
22 134
-38,7%
67 862
67 862
266 417
n.s.
106 654
-60,0%
74
74
6 743
n.s.
18 959
>100,0%
937
>100,0%
858
-8,4%
21 574
>100,0%
19 059
-11,7%
n.s.
1 522
>100,0%
Addoha Sud
n.s.
3 463
>100,0%
736
>100,0%
776
5,4%
31
>100,0%
9 559
>100,0%
6 198 589
5 881 761
5 860 424
-0,4%
3 995 378
-31,8%
512 574
512 574
652 432
27,3%
403 196
-38,2%
5 686 016
5 369 187
5 207 993
-3,0%
3 592 182
-31,0%

MCC
Kamam
Al Makane Al Jamil
Total fournisseurs Brut

(-) limination des intra-groupes
Total fournisseurs Net
Les filiales qui contribuent le plus la formation des dettes fournisseurs consolides sont les socits
Douja Promotion Groupe Addoha, Immolog, Cita, et Foncire Iskane (avec prs de 83,1% du poste avant
prise en compte des lments intra-groupe en 2014, contre 77,1% en 2013). Cette progression est
notamment due laugmentation des dettes fournisseurs dImmolog et de Foncire Iskane
(respectivement +30,8% et +476,0%).
199
En 2015, les filiales les plus contributives dans la formation des dettes fournisseurs du groupe avant
limination des intra-groupes, sont les socits Douja Promotion Groupe Addoha (48,8% du total des
dettes fournisseurs), Cita (13,9% du total des dettes fournisseurs), Immolog (10,5% du total des dettes
fournisseurs), et Foncire Iskane Cita (9,6% du total des dettes fournisseurs).
III.6.
Etude de lquilibre financier
Lquilibre financier du groupe se prsente comme suit sur la priode 2013-2015 :

Tableau 140
Evolution de lquilibre financier sur la priode 2013-2015

2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
17 332 296
16 862 860
17 683 093
4,9%
16 862 016
-4,6%
733 847
966 532
1 280 514
32,5%
1 118 044
-12,7%
Fonds de roulement
16 598 449
15 896 328
16 402 580
3,2%
15 743 972
-4,0%
Actif circulant (hors trsorerie)
33 790 981
31 849 942
30 549 057
-4,1%
27 537 023
-9,9%
(-) passif circulant
13 642 067
12 377 166
10 897 057
-12,0%
9 170 370
-15,8%
Besoin de financement global
20 148 913
19 472 776
19 652 000
0,9%
18 366 653
-6,5%
En KMAD
Financement permanent
(-) actif immobilis
FR/BFG
Trsorerie nette
82,4%
81,6%
83,5%
1,8 pts
85,7%
2,3 pts
-3 550 464
-3 576 448
-3 249 420
-9,1%
-2 622 681
-19,3%
Au titre de lexercice 2014, laugmentation de 4,9% du financement permanent du groupe (lie

principalement la progression des capitaux propres, cf. plus haut), accompagne dune croissance de
32,5% de lactif immobilis (pour les raisons explicites prcdemment) portent le fonds de roulement
16 402,6 MDhs contre 15 896,4 MDhs en 2013 (soit +3,2%).
Le besoin en fonds de roulement du groupe augmente de 0,9% fin 2014, compte tenu de la baisse plus
importante du passif circulant par rapport lactif circulant.
Cette situation se traduit par une amlioration de 9,1% de la trsorerie nette en 2014 par rapport
lexercice prcdent (-3 249,4 MDhs en 2014 contre -3 576,5 MDhs en 2013).
Le rapport FR/BFG stablit 83,5% en 2014 contre 81,6% en 2013.
En 2015, le fonds de roulement du Groupe Addoha affiche une baisse de 4,0% compar lexercice
prcdent. Cette baisse est principalement lie au recul des dettes financires non courantes de 19,6%.
En parallle, le besoin en fonds de roulement se rtracte de -6,5% sur la priode tudie et stablit
18 366,6 MDhs en 2015. La baisse est principalement lie au recul de lactif circulant du Groupe (-9,9%) et
plus spcifiquement les stocks et les crances vis--vis la clientle (respectivement -5,9% et -13,8%).
A fin 2015, la trsorerie nette stablit -2 622,7 MDhs et le rapport FR/BFG slve 85,7%.
200
III.7.
Ratios de liquidit
Les ratios de liquidit du groupe se prsentent comme suit sur la priode 2013-2015 :
Tableau 141
Evolution des ratios de liquidit sur la priode 2013-2015

2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
Rotation du crdit client (en jrs du CA TTC)27
342
352
374
6,4%
319
-14,7%
Rotation du crdit fournisseurs (en jrs de conso TTC)28
256
248
239
-3,5%
266
11,0%
Rotation des stocks de produits finis (en jrs de CA HT)29
163
154
300
94,5%
244
-18,5%
En jours
Entre 2013 et 2014, les dlais de recouvrement des crdits clients et le dlai de rotation du crdit
fournisseurs restent quasi-stables et voluent respectivement de 6,4% et -3,3%.
Par ailleurs, le dlai de rotation des stocks de produits finis augmente considrablement et passe de 154
jours 300 jours en raison dune production 2014 suprieure au dstockage ralis au cours du mme
exercice.
En 2015, les dlais de rotation des crdits clients se sont rtracts de 14,7% pour stablir 319 jours du
chiffre daffaires, et ce en raison de la baisse quont connu les crances clients sur la mme priode (le taux
de TVA applicable aux crances clients est de 15%).
En parallle, les dlais de rotation du stock slvent 244 jours du chiffre daffaires, soit un recul de
18,5% par rapport lanne prcdente. Cette baisse est principalement porte par le recul du niveau des
stocks de produits finis fin 2015 qui stablit 4 820,8 MDhs, soit -17,7% compar 2014.
Dautre part, les dlais de paiement des fournisseurs sont passs de 239 jours en 2014 266 jours en 2015,
et ce, en raison de la baisse des achats consomms de matires et marchandises sur ladite priode.
III.8.
Ratios de rentabilit
Tableau 142
Evolution des ratios de rentabilit sur la priode 2013-2015
Rentabilit des capitaux engags (ROCE)30

Rentabilit des fonds propres
Rentabilit des actifs
(ROE)31
(ROA)32
2013
publi
2013
proforma
2014
Var. 13/14
2015
Var. 14/15
9,3%
9,0%
5,1%
-3,9pts
5,0%
-0,1pts
15,5%
15,5%
9,1%
-6,4pts
7,5%
-1,6 pts
4,9%
5,2%
3,3%
-1,9pts
3,6%
0,2 pts
La rentabilit des fonds propres se rduit de 6,4 pts et stablit 9,1% fin 2014, contre 15,5% en 2013.
Cette baisse sexplique par la diminution de 39,8% du rsultat net part du groupe, ainsi que par
laugmentation de 2,7% des fonds propres part du groupe. De la mme manire, la rentabilit des capitaux
engags baisse de 3,9 pts pour stablir 5,0% en 2014, notamment du fait de la baisse de 36,7% du
rsultat dexploitation entre 2013 et 2014.
Le ROA de la socit diminue de 1,8 pts sur la mme priode, et slve 3,3% en 2014.
27
Rotation du Crdit Clients = (Crances clients/Chiffre daffaires TTC)*360
28
Rotation du Crdit Fournisseurs= (Dettes fournisseurs/ (achats consomms de matires et marchandises TTC +Autres charges externes TTC))*360
29
Rotation des Produits Finis= (Produits finis/Chiffre daffaires)*360
30
ROCE = Rsultat dexploitation x (1-taux dIS effectif) / (Actif immobilis + BFR)
31
ROE = Rsultat net part du groupe / Capitaux propres part du groupe
32
ROA = Rsultat net de lensemble consolid / Total Actif
201
Au titre lexercice 2015, la rentabilit des fonds propres (ROE) stablit 7,5%, soit un recul de 1,6 pts
compare 2014, et ce, en raison du recul du rsultat net du Groupe en 2015.
Par ailleurs, la rentabilit des capitaux engags (ROCE) ressort en 2015 5,0% (avec un taux dIS effectif
de 21,9%), accusant une lgre baisse (-0,05pts) en 2015 en raison de la baisse de lactif conomique33 du
groupe (-6,9%).
III.9.
Cot de la dette et couverture de la dette
Le tableau suivant prsente le cot dendettement de Douja Promotion sur la priode 2013-2015 :
Tableau 143
Evolution du cot de la dette sur la priode 2013-2015
En KMAD
2013 publi
2013 proforma
2014
2015
6 220 501
5 751 066
6 066 796
4 878 345
3 763 934
3 735 727
3 540 543
2 954 110
Total dettes
9 984 435
9 486 793
9 607 339
7 832 455
660 231
612 014
579 851
584 810
6,6%
6,6%
6,1%
6,7%

Cot de la dette34
Le cot de la dette est matris sur lensemble de la priode et stablit en moyenne 6,5% sur la priode
2013-2015.
Le tableau suivant prsente le taux de couverture de la dette de Douja Promotion sur la priode
2013-2015 :
Tableau 144
Evolution du ratio de couverture de la dette sur la priode 2013-2015
En KMAD
Remboursements de dette
Intrts financiers
EBE
2013 publi
2013 proforma
2014
2015
1 105 600
1 032 155
5 398 623
2 403 462
660 231
612 014
579 851
584 810
2 081 262
1 982 414
1 371 466
1 200 423
1,2
1,2
0,2
0,4
dette35
Ratio de couverture de la
Le ratio de couverture de la dette passe de 1,2 en 2013 0,4 en 2015 principalement en raison du recul de
lexcdent brut dexploitation.
33
Actif conomique = Besoin en fonds de roulement + Actif immobilis
34
Cot de la dette = Cot de lendettement net / Moyenne Total dette N et N-1
35
Ratio de couverture de la dette = EBE /(Intrts financiers + remboursements demprunts)
202
IV.
Analyse du tableau de flux de trsorerie (comptes consolids)
IV.1.
Analyse du tableau de flux de trsorerie sur la priode 2013-2015
Le tableau suivant reprend les principaux indicateurs du tableau de flux de trsorerie consolid pour les
exercices 2013 et 2015 (IFRS) :
Tableau 145
Tableau de flux de trsorerie consolid pour les exercices 2013 et 2015
En KMAD
2013 publi
2013 proforma
2014
2015
1 709 217
1 667 418
1 067 640
988 045
Flux de trsorerie lis l'activit

Rsultat net des socits intgres
limination des charges et produits sans incidence sur la trsorerie ou non lis l'activit
+Amortissements et provisions(1)
81 960
68 438
22 571
34 734
+Variation des impts diffrs
-6 375
-5 747
-24 896
-35 088
477
477
16 461
- Livraisons soi-mme
- Charges rpartir affectes, nettes d'impt
-Plus-values de cession, nettes dimpt
+ Autres Charges et produits sans Incidence sur la trsorerie
-140 266
-139 966
-147 248
73 993
=Marge brute d'autofinancement des socits intgres

-Variation du besoin en fonds de roulement li
l'activit(2)
Flux net de trsorerie gnr par l'activit
1 644 059
1 589 665
918 067
1 078 145
973 889
1 195 347
369 409
-1 398 900
670 171
394 319
548 658
2 477 044
- Acquisition d'immobilisations
61 437
61 164
168 038
20 197
+ Cession d'immobilisations, nettes d'impt
24 517
24 513
3 052
Flux de trsorerie lis aux oprations d'investissement
Dividendes reus d'entreprises associes

+Incidence des variations de primtre(2)
+Incidence des retraitements IFRS sans impact de trsorerie
Flux net de trsorerie li aux oprations d'investissement
36 800
30 000
7 500
-125 000
24 250
10 000
-23 766
-161 920
149
-113 788
-23 411
Flux de trsorerie lis aux oprations de financement

- Dividendes verss aux actionnaires de la socit mre
222 028
222 028
575 701
639 668
- Dividendes verss aux minoritaires des socits intgres
70 000
70 000
364
+Augmentations de capital en numraire
25 625
25 625
150 000
225
225
2 628
- Augmentations de cautions
+Rcupration des cautions
+missions demprunts
-Remboursements demprunts
Flux net de trsorerie li aux oprations de financement
5 120
1 226
949 551
949 551
5 714 353
1 215 011
1 105 600
1 032 155
5 398 623
2 403 462
-422 678
-349 233
-107 843
-1 826 894
Variation de trsorerie
85 574
45 234
327 027
626 740
Trsorerie d'ouverture
-3 636 038
-3 621 682
-3 576 448
-3 249 420
Trsorerie de clture
-3 550 464
-3 576 448
-3 249 420
-2 622 680
Source : Douja Promotion Groupe Addoha / 1 lexclusion des provisions sur lactif circulant 2Prix dachat ou de vente augment ou diminu de la trsorerie acquise
203
Priode 2013-2014
En 2014, lactivit du Groupe gnre un flux de trsorerie de 548,7 MDhs, contre un flux de
394,3 MDhs un an auparavant. Cette volution sexplique par limportante rduction de la variation du
besoin en fonds de roulement li lactivit sur la priode (-825,9 MDhs) qui permet de compenser la
baisse de -42,2% de la marge brute dautofinancement des socits intgres qui stablit 918,1 MDhs.
Concernant les oprations dinvestissement, Douja Promotion Groupe Addoha enregistre une diminution
des flux de trsorerie lis aux oprations dinvestissement puisque ces derniers passent de 0,1 MDhs en
2013 -113,8 MDhs en 2014. Cette volution est principalement due aux acquisitions dimmobilisations
raliss par le Groupe (qui totalisent 168,0 MDhs en 2014) et sont essentiellement ports par la Socit
mre pour 73,9 MDhs et par la filiale Cita qui a effectu 34,3 MDhs dinvestissements sur la priode 20132014.
Il est noter que la Socit a reu des dividendes dentreprises associes dun montant total de
30,0 MDhs.
Le tableau suivant dcline les principaux investissements consolids en 2014 par entit :
Tableau 146
Rpartition des investissements raliss en 2014 par filiale
En KMAD
Investissements raliss en 2014
Douja Promotion
73 860
CITA
34 294
Les ppinires de l'Atlas
2 356
22 939
Immolog
1
6 718
13 647
2 420
Total
156 234

En 2014, les flux de trsorerie lis aux oprations de financement augmentent -107,8 MDhs (contre
-349,2 MDhs en 2013). Ces flux sont principalement impacts par (i) le remboursement de dettes
(voluant de 1 032,2 MDhs 5 398,6 MDhs entre 2013 et 2014) et (ii) les missions demprunts bancaires
(949,5 MDhs en 2013 vs 5 714,4 MDhs en 2014).
Ainsi et compte tenu de la progression du fonds de roulement et du besoin en fonds de roulement entre
2013 et 2014, la variation de la trsorerie stablit un niveau bnficiaire de 327,0 MDhs.
204
Priode 2014-2015
Au titre de lexercice 2015, lactivit du Groupe gnre un flux de trsorerie de 2 477,0 MDhs, contre un
flux de 548,7 MDhs un an auparavant, soit une progression de plus de 300,0%. Cette volution sexplique
par la forte rduction de la variation du besoin en fonds de roulement sur la priode (-1 398,9 MDhs en
2015 contre 369,4 MDhs en 2014) qui permet de compenser la baisse de -17,9% du rsultat net des
socits intgres en 2015.
En ce qui concerne les flux gnrs par les oprations dinvestissement, le Groupe Addoha enregistre une
augmentation de ces flux, qui slvent hauteur de -23,4 MDhs contre -113,8 MDhs en 2014, et ce en
raison de limpact de la baisse des acquisitions dimmobilisation sur la mme priode (20,2 MDhs contre
168,0 MDhs en 2014).
Par ailleurs, la socit a effectu une cession dimmobilisation dun montant total de 3,0 MDhs en 2015.
Il est noter que la Socit a enregistr un flux de -23,7 MDhs relatif aux incidences des retraitements
IFRS qui sont sans impact sur la trsorerie de la socit.
Le tableau suivant dcline les investissements consolids en 2015 par entit :
Tableau 147
En KDhs
Beladi Hadj Fatah

Cita
Douja Promotion
20
507
13 737
770
5 013
Total
20 047

En 2015, en dpit de la baisse du montant des remboursements des emprunts (-55,5% par rapport
2014), les flux de trsorerie aux oprations de financement reculent -1 826,9 MDhs contre -107,8 MDhs
enregistr en 2014.
En 2015, les flux de trsorerie lis aux oprations de financement slvent -1 826,9 MDhs contre
-107,8 MDhs enregistr en 2014, une baisse principalement lie au remboursement net des emprunts qui a
atteint -1 188,5 MDhs en 2015.
A fin 2015, la trsorerie slve -2 622,7 MDhs contre -3 249,4 MDhs enregistre en 2014.
205
V.
Analyse du tableau des engagements hors bilan consolids
V.1.
Analyse du tableau des engagements donns consolids 2013-2015
Le tableau suivant reprend les engagements hors bilan consolids pour les exercices 2013, 2014 et 2015 :
Tableau 148
Tableau des engagements donns sur la priode 2013-2015
En KDhs
Avals et cautions bancaires Douja Promotion
Avals et cautions bancaires-Autres filiales
Promesse d'hypothque
2013
2014
2015
229 468
150 592
1 923 182
173
2 819
1 750 000
1 750 000
2 125 000
2 125 000
156 246
24 274
10 278
Billets ordre C.M.T ATTIJARIWAFABANK
1 500 000
Total (1)
3 878 742
4 036 043
3 832 247
2 250 150
2 250 150
306 246
Autres engagements donns (Max. autoris) Douja Promotion

Autres engagements donns (Max. autoris) Autres filiales
(1) Dont engagements lgard dentreprises lies

A fin 2015, les engagements hors bilan donns par le Groupe totalisent 3 832,2 MDhs contre
4 036,0 MDhs en 2014 et concernent principalement (i) des cautions donnes par le Groupe aux banques
pour le financement des filiales et (ii) les cautions bancaires des autres filiales.
V.2.
Analyse du tableau des engagements reus consolids 2013-2015
Tableau 149
Tableau des engagements reus sur la priode 2013-2015
En KDhs
Caution reue de la CDG au profit de la Banque Populaire
Autre engagements reus
Total
2013
2014
2015
281 382
343 402
382 169
281 382
343 402
382 169
Concernant les engagements reus, ceux-ci stablissent 382,2 MDhs fin 2015 contre 343,4 MDhs fin
2014 et concernent une caution reue de la Caisse de Dpt et de Gestion au profit de la Banque
Populaire.
206
Partie VI.
STRATEGIE ET PERSPECTIVES
207
I.
Vision stratgique du Groupe Addoha
Dans le but damliorer significativement la capacit du Groupe gnrer de la trsorerie et de revenir

une structure financire largement dsendette, via une montarisation du bilan et la transformation des
actifs en cash. Le Management du Groupe a dfinitivement arrt son choix sur une nouvelle vision
stratgique, triennale couvrant les annes 2015 2017, sous lintitul : Plan Gnration Cash dont les
principaux leviers ont t activs ds le troisime trimestre 2014.
Cette nouvelle stratgie se prsente sous 3 axes stratgiques :
I.1.
Axe 1 : Transformer les actifs en cash
Stocks de produits finis

Lobjectif est de vendre sur la priode du plan plus de 80% du stock constitu fin 2014 et de limiter le
lancement de nouvelles tranches la commercialisation, dans les projets o se situent ces produits finis.
Cela permettra dencaisser 100% du prix de la vente en labsence de dcaissements lis aux travaux.
Crances clients
Sur la base du niveau de chiffre daffaires prvisionnel issu de ce plan et dun rythme dencaissement des
crances clients quivalent celui enregistr en 2014, le dlai client la fin de la priode du plan devraient
stablir 4 mois au maximum.
Ce qui permettra de rduire les crances nettes dun montant de 6,5 Mrds MAD entre fin 2013 et fin 2017.
I.2.
Axe 2 : Ne pas crer dautres actifs peu liquides
Production et investissement en foncier

Le plan stratgique prvoit de limiter la nouvelle production aux groupements dhabitation prsentant les
meilleurs taux de commercialisation et de passer de 25 000 units en 2014 14 000 units en 2017.
Dans cette approche, les stocks de produits finis fin 2017 seraient de 8 400 units contre 20 395 units
fin 2014. Par ailleurs, concernant linvestissement en foncier, le plan stratgique prvoit de limiter
significativement lacquisition de nouveau foncier.
I.3.
Axe 3 : Orienter les prventes
La nouvelle vision stratgique envisage de limiter le lancement de nouvelles tranches la

commercialisation. Ce qui aura un impact positif sur le cash court terme, grce lconomie ralise sur
la construction de biens non commercialiss, malgr la rduction du volume des ventes.
II.
Dveloppement de lassiette foncire
Le Groupe dispose dune rserve foncire de prs de 5 000 Ha dont plus de 900 Ha constituant une
rserve stratgique dune valeur comptable de prs de 2 Mrds MAD.
Cet actif permettra au Groupe de faire face moyen et long terme lvolution favorable de la demande
locale et trangre en logements, ainsi que de limiter ses acquisitions conformment aux objectifs du plan
daction 2015-2017.
208
III.
Perspectives de dveloppement linternational
Douja Promotion Groupe Addoha ambitionne de dvelopper ses activits linternational travers la
pntration de plusieurs marchs porteurs en Afrique de lOuest en restant en conformit avec le Plan
Gnration Cash . Ainsi, fin 2014, le Groupe aura lanc diffrents programmes de logements dune
consistance globale de 23 740 logements dans quatre diffrents pays :
Cte dIvoire : dveloppement de 10 100 logements, dont 7 500 logements conomiques au quartier
Locodjoro et 2 600 autres units la commune de Koumassi, au cur dAbidjan. Le Groupe a
officiellement scell un partenariat avec le gouvernement Ivoirien travers la signature de conventions
et mmorandums, pour le dveloppement des logements conomiques Abidjan. Ces deux projets
sont rentrs dans la phase de pr-commercialisation et de production ;
Rpublique de Guine : Dveloppement de 3 000 logements dans la capitale Conakry travers la

signature dune convention avec la Rpublique de Guine ;
Cameroun : dveloppement de 10 000 logements conomiques sur une dizaine de villes du

Cameroun ;
Congo Brazzaville : dveloppement de 640 logements conomiques portant sur une superficie de 2,8
hectares Brazzaville, dans la commune de Mpila.
Par ailleurs, dautres conventions dinvestissement ont t signes avec les gouvernements de quatre autres
pays de la rgion pour le dveloppement de 5 000 units au Niger, 5 000 units au Sngal, 10 000 units
au Mali, 10 000 units au Ghana et 15 000 units au Tchad.
En outre, des conventions et des mmorandum dentente ont t signs avec les gouvernements de pays
subsahariens dont on peut citer notamment une convention avec lEtat Guinen (Guine Conakry) qui
porte sur la construction de 3 000 units, un mmorandum dentente avec lEtat de Rpublique du Congo
portant sur le dveloppement de 640 units, une convention de partenariat avec la Cte dIvoire et la
Banque Centrale Populaire portant sur les crdits acqureurs, un mmorandum dentente avec le
Gouvernement de Cte dIvoire et Attijariwafa Bank relatif au financement de laccession la proprit
des fonctionnaires de lEtat de Cte dIvoire, ainsi quun mmorandum dentente avec la police ivoirienne
pour la vente de logements son personnel.
Ainsi, outre ses comptences en matire de dveloppement immobilier, le Groupe entend exporter son
savoir-faire en termes de mise en place de guichet unique qui regroupe les banques, les services de vente,
de notariat, de conservation foncire et de distribution deau et dlectricit.
Cette orientation linternational se veut tre inscrite sur le long terme, dans un march africain porteur,
en initiant des cooprations avec les Gouvernements Africains, des partenariats avec les banques
marocaines pour mettre en place les mcanismes de crdit et de financement, et en prospectant de
nouveaux marchs stratgiques.
En 2015, le groupe a sign en Cte dIvoire une convention tripartite entre le ministre de lintrieur et de
la scurit, la Bank Of Africa (BOA) et Douja Promotion Cte dIvoire portant sur la facilitation
dacquisition de ses logements conomiques plus de 5 000 fonctionnaires de la Police Nationale un
taux dintrt prfrentiel.
Notons enfin que DPGA a cr en 2015 une filiale dnomme Addoha Afrique qui devra dvelopper
les projets du Groupe en Afrique subsaharienne. Ladite filiale a obtenu le statut CFC au cours de la mme
anne.
209
IV.
Perspectives de volume daffaires et de rsultat
Tableau 150
Principaux agrgats financiers du plan stratgique
En Mrs MAD
Chiffre daffaires
Dont CA sur stocks de produits finis libres > 1 an
FP consolids
2015R
2016p
2017p
7,2
7,44
7,64
3,0
3,52
3,70
12
13,2
13,5
Gearing (Endettement net/capitaux propres)
62%
45%
33%
Investissement de production
4,02
4,22
4,46
Crances Clients
4,2
5,30
3,50
Cash-flow dexploitation gnr
2,5
3,00
3,20
Le Groupe Douja Promotion Groupe Addoha a lanc fin 2014 un plan stratgique dit Plan Gnration
Cash . Ledit plan permettra dans un dlai de 3 ans de :
Consolider la situation financire du Groupe avec des fonds propres de 13,5 Mrs Dhs ;
Baisser lendettement net un niveau correspondant 4,5 Mrds Dhs, soit un gearing de 33% ;
Rduire le besoin en fonds de roulement de 4,5 Mrds Dhs par rapport fin 2014 ;
Rduire les charges financires du Groupe de 40% par rapport fin 2014 offrant une perspective
dvolution favorable des marges nettes.
Au 30 septembre 2016, la mise en uvre oprationnelle du Plan gnration Cash par Douja Promotion
Groupe Addoha a permis de dgager une trsorerie excdentaire en nette amlioration, portant le niveau
de la dette nette du groupe 6 365 MDhs, faisant ressortir un dsendettement total de 2,95 milliards de
dirhams depuis le lancement dudit plan.
Par consquent, le ratio dendettement (dette nette/fonds propres) stablit au 30 septembre 2016 52%
contre 80% constat fin 2014.
Pour lanne 2016, le Groupe prvoit de raliser un chiffre daffaires de 7,21 milliards de dirhams et un
rsultat net part du groupe denviron un milliard de dirhams.
Par ailleurs, le Groupe Douja Promotion Groupe Addoha envisage dinvestir 50 MDhs par an pour les 3
prochains exercices.
V.
Activit du groupe post 2017
A compter de 2018, un nouveau cycle de croissance devra tre entam, sur de nouvelles bases durables et
prennes compte tenu de la structure bilancielle du Groupe suite au nouveau plan stratgique. Ce nouveau
cycle de croissance sera dfini et annonc durant le 1er trimestre 2018.
210
Partie VII.
Facteurs de risque
FACTEURS DE RISQUE
211
I.
Le risque li au foncier
Lenvole du prix du foncier est un risque constat depuis quelques annes en raison de la croissance
dmographique et de la facilitation de laccs au crdit. Cependant, ce risque est attnu par la volont de
ltat de crer 15 nouvelles villes lhorizon 2020 qui constitueront une offre de terrains supplmentaires
dans les zones urbaines, ce qui aura tendance attnuer lenvole des prix.
Le renchrissement du foncier est de nature impacter ngativement la marge bnficiaire.
Face ce risque, Douja Promotion Groupe Addoha a adopt les mesures suivantes :
mise en place de partenariats avec des organismes publics dans le cadre desquels ces derniers
sengagent mobiliser du foncier et le cder la Socit ;
dcision dextension de son champ dinterventions travers la ralisation de plusieurs programmes

Casablanca, mais galement Tanger, Agadir, Marrakech, Rabat-Sal, Fs, Tamesna et dans plusieurs
pays dAfrique Sub-saharienne (Guine, Cte dIvoire, Cameroun, Congo Brazzaville, Mali, Ghana,
Sngal et Niger) ;
diversification de ses programmes en engageant galement des projets de logements de moyen standing
non soumis un prix plafonn par lAdministration.
Il est souligner galement que les pouvoirs publics poursuivent leur souhait dlargir le primtre urbain
de plusieurs villes du Royaume, notamment Casablanca.
Toutefois, ce risque a t attnu par la disposition de la loi de finances 2010 relative la hausse du prix
des logements conomiques 250 000 Dhs, permettant ainsi aux promoteurs de pallier au risque de
renchrissement du cot du foncier. Un prix de vente plus lev et permet de maintenir les marges de la
Socit.
II.
Le risque concurrentiel
Labsence de barrires lentre et les perspectives de profit avantageuses quoffre le secteur a eu, et
continue davoir pour effet dattirer de nombreux oprateurs sur le march de limmobilier. La
multiplication des oprateurs, aussi bien nationaux quinternationaux, pourrait avoir un double effet :
une rosion des marges, consquence dune concurrence de plus en plus soutenue ;
un renchrissement du cot du foncier dans certaines zones faisant lobjet dune forte demande
manant des promoteurs immobiliers.
III.
Le risque affrent la hausse des taux dintrts
Une hausse significative des taux dintrts dbiteurs appliqus aux crdits contracts par les acqureurs
constituerait un facteur limitatif quant la demande en logement des mnages.
Il en rsulterait donc un impact potentiel relativement important sur le chiffre daffaires de Douja
Promotion Groupe Addoha et plus particulirement sur le volume daffaires gnr par le segment du
logement conomique.
Pour attnuer ce risque, il convient de souligner que Douja Promotion Groupe Addoha signe
systmatiquement des conventions avec ses partenaires bancaires pour que les futurs acqureurs de ses
produits puissent bnficier de crdits taux attractifs.
Ce risque impact, par ailleurs, la Socit au niveau de sa capacit dendettement et de paiement des
intrts. Pour y faire face, le Groupe a mis en place un suivi rigoureux de lencours de ses dettes
financires permettant danticiper de manire adquate le paiement de ses prochaines chances et den
prendre, en consquence, les mesures idoines.
Facteurs de risque
212
IV.
Le risque li la rduction de la demande
Une baisse de la demande nationale ou trangre (due une mauvaise conjoncture internationale)
influerait de manire ngative sur la sant du secteur en gnral, et sur le volume daffaires.
Nanmoins, il convient de rappeler quen 2015, le dficit global en logement tait estim 500 000
logements pour une production annuelle de lordre de 150 500 logements lchelle nationale36.
Par ailleurs, en pralable au dmarrage de projets immobiliers denvergure, Douja Promotion Groupe
Addoha mne en amont une tude de march pertinente afin de sassurer du succs commercial du projet
dune part et de choisir un positionnement adapt dautre part.
Enfin, un des lments cls de la stratgie adopte par Douja Promotion Groupe Addoha consiste
privilgier dans son portefeuille des produits dits liquides limage des produits dhabitat intermdiaire, et
ce, dans une logique de diversification des risques.
V.
Le risque li au changement des rgimes fiscaux
Nonobstant le fait que les mesures tablies par la Loi de Finances 2010 relatives la construction de
logements sociaux sont garanties jusquen 2020, lvolution de la rglementation fiscale et notamment la
diminution des avantages fiscaux accords aux investisseurs et aux acqureurs pourraient avoir une
influence ngative sur le march de limmobilier et par consquent influer sur la situation financire des
oprateurs du secteur.
VI.
Le risque li au surendettement
Le niveau actuellement lev du taux dendettement de Douja Promotion Groupe Addoha pourrait
ventuellement prsenter un risque de solvabilit du groupe immobilier.
VII.
Le risque li laccs au financement
Le dveloppement du groupe Douja Promotion Groupe Addoha passe ncessairement par des besoins de
financements externes. Le Groupe se finance travers ses fonds propres, les lignes de crdits et par les
avances clients.
Les difficults que connat le secteur immobilier et ses effets sur lactivit de DPGA et sur sa situation
financire pourraient avoir un effet ngatif sur la capacit de la Socit continuer de se financer des
conditions avantageuses, dans lventualit o ces difficults ne seraient pas dpasses.
VIII.
Le risque li aux matres doeuvre et aux fournisseurs
Dans le but de fournir sa clientle un produit de qualit, Douja Promotion Groupe Addoha sollicite ses
partenaires historiques pour laccompagner dans la ralisation de lensemble de ses projets. Ces partenaires
sont slectionns en fonction de leurs qualifications techniques et leurs rfrences dans le march du BTP
afin de rpondre au mieux aux cahiers de charges des projets ports par les diffrentes filiales de DPGA
la fois en terme de qualit et de dlais dexcution.
La relation de confiance instaure entre DPGA et ses partenaires lui permet ainsi de faire face au risque de
non disponibilit des sous-traitants d la concurrence.
36
Ministre de lhabitat
Facteurs de risque
213
Partie VIII.
FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES
214
En 2015, la Socit Douja Promotion a fait lobjet de 2 saisies conservatoires au profit de la mme entit
pour un montant global de 750 KDhs. La procdure est en cours de rglement et ces vnements sont
sans incidence sur lactivit du Groupe.
Par ailleurs et la date de visa du prsent dossier dinformation, il nexiste pas dautres faits exceptionnels
ni de litiges ni daffaires contentieuses susceptibles davoir ou ayant eu dans le pass rcent une incidence
significative sur la situation financire, le rsultat, lactivit et le patrimoine de la socit Douja Promotion
Groupe Addoha.
215
Partie IX.
DONNES COMPTABLES ET FINANCIERES
216
I.
Donnes comptables et financires
I.1.
Principes et mthodes comptables utilises par Douja Promotion Groupe Addoha au

31/12/2015
I.1.1.
Rfrentiel comptable
Actif immobilis
valuation lentre
Immobilisation en non-valeurs
Valeur d'entre (Somme des charges dont l'talement est opr en vertu de leur caractre propre et en
vertu d'une dcision de gestion).
Cot d'acquisition pour les immobilisations acquises titre onreux.
Cot de production pour les immobilisations produites par l'entreprise pour elle-mme.
Cot d'acquisition pour les immobilisations acquises titre onreux
Cot de production pour les immobilisations produites par l'entreprise pour elle-mme
Immobilisations financire
Prix dachat lexclusion des frais dacquisition
Corrections de valeur
Mthodes damortissements :
Linaire
Les immobilisations en non valeurs sont amorties sur 5 ans
Les immobilisations corporelles sont amorties de faon linaire en application des taux suivants :
- Constructions : 5%
- Agencement et amnagements des constructions : 5%
- Matriel de transport : 20%
- Matriel informatique : 20% et 33,33%
- Matriel et mobilier de bureau et amnagements divers : 10% et 20%
Mthodes d'valuation des provisions pour dprciation
A la date d'inventaire, la valeur actuelle est compare la valeur d'entre des lments ou la VNC pour
les lments amortissables, seules les moins-values dgages de cette comparaison sont inscrites en
comptabilit :
sous forme d'amortissements exceptionnels, si elles ont un caractre dfinitif ;
sous forme de provisions pour dprciation, si elles n'ont pas un caractre dfinitif.
Mthodes de dtermination des carts de conversion - Actif
cart entre la valeur historique et actuelle des lments montaires libells en devise et valoriss au cours
de clture.
217
Actif circulant (Hors trsorerie)
valuation lentre
Stocks
Cot d'acquisition pour les stocks acquis titre onreux.
Cot de production pour les stocks et encours produits par l'entreprise elle-mme.
Le stock des "Rserves foncires" est valoris au cot d'acquisition qui comprend le prix d'achat des
terrains, les frais accessoires d'achat (droits d'enregistrement, de conservation foncire) ainsi que les
dpenses d'tudes et des travaux de viabilisation et d'quipement (travaux de lotissement).
Le stock des "Constructions en cours" est valoris au cot des terrains et des quipements ainsi que les
cots des travaux de constructions.
Les stocks des programmes achevs "constructions termines" comprennent l'ensemble des cots des
terrains, d'quipement ou de constructions, y compris les charges restant payer sur ces programmes
qui sont constates sous forme de dettes provisionnes.
Les stocks sont valoriss selon la mthode de l'inventaire permanent.

La valorisation des stocks tient compte de l'incorporation des charges financires lies aux projets de
construction.
Pour la rserve foncire, l'incorporation des charges financires au cot des terrains est opre partir
de la dcision d'acquisition par le versement partiel ou total du prix d'achat entre les mains du ou des
vendeurs ou du notaire.
Il est d'abord dtermin la quote-part globale des frais financiers stocker, ensuite il est calcul pour
chaque projet, dont les travaux de constructions n'ont pas encore commenc, le montant des frais
financiers partir du versement partiel ou total du prix d'achat du terrain.
Le montant des frais financiers inclus dans la valorisation des stocks ne pourra excder le maximum
calcul au dpart.
Crances
Valeur nominale
Titres et valeur de placement
Prix d'achat l'exclusion des frais d'achat
Corrections de valeur
Mthodes d'valuation des provisions pour dprciation

Crances
Lorsque le rglement futur d'une crance parait incertain en raison d'un litige ou d'une situation financire
compromise, une provision pour dprciation doit tre constitue sur la base de la perte probable future.
Stocks
Une provision pour dprciation des stocks est constitue :
Lorsque la valeur probable de vente nette des frais de commercialisation devient infrieure au cot des
stocks ;
Lorsqu'il parat probable que les programmes en cours de ralisation se solderont par des dficits.
Titres et valeurs de placement
218
A la date d'inventaire, la valeur actuelle (cours moyen du mois de dcembre) est compare la valeur
dentre, seules les moins-values dgages de cette comparaison sont inscrites en comptabilit sous forme
de provisions pour dprciation.
Mthodes de dtermination des carts de conversion - Actif
de clture.
Dettes de financement permanent
Valeur nominale
Mthodes d'valuation des provisions durables pour risques et charges
En fonction des informations lies au risque ou la perte probable la date de clture.
Mthodes de dtermination des carts de conversion - Passif
de clture.
Passif circulant (Hors trsorerie)

Dettes du passif circulant
Valeur nominale
Mthodes d'valuation des provisions durables pour risques et charges
En fonction des informations lies au risque ou la perte probable la date de clture.
Mthodes de dtermination des carts de conversion - Passif
de clture.
Trsorerie
Trsorerie - Actif
Valeur nominale
Trsorerie - Passif
Valeur nominale
219
II.
tats de synthse (Comptes Sociaux)
II.1.
tats de synthse sociaux de Douja Promotion Groupe Addoha
II.1.1.
Bilan de lexercice 2015

EXERCICE 2015
ACTIF En dirhams
IMMOBILISATIONS EN NON VALEUR (A)
Frais Prliminaires
Charges rpartir sur plusieurs exercices
Primes de remboursement des obligations
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B)
Immobilisations en recherche et dveloppement
Brevets, marques, droits, et valeurs similaires
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
EXERCICE 2014
Brut
Amort. et prov.
Net
Net
30 301 425
17 080 489
13 220 936
19 048 273
811 919
487 151
324 768
487 151
29 489 506
16 593 338
12 896 168
18 561 122
7 411 001
4 149 163
3 261 837
2 249 527
338 246
172 585
172 585
172 585
7 238 416
4 149 163
3 089 252
1 738 696
148 852 244
49 221 480
99 630 765
117 910 893
Terrains
3 649 821
3 649 821
3 649 821
Constructions
94 383 560
22 035 860
72 347 700
78 661 577
Installations, techniques, matriel et outillage
5 208 252
3 931 483
1 276 769
3 505 469
Matriel transport
7 785 343
7 659 568
125 775
254 937
18 914 404
13 261 802
5 652 601
15 539 623
10 534 784
2 332 766
8 202 018
7 602 264
IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C)
divers
IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D)
Prts immobiliss
Autres crances financires
Titres de participation
Autres titres immobiliss
ECARTS DE CONVERSION - ACTIF (E)
TOTAL I (A+B+C+D+E)
STOCKS (F)
Marchandises
Matire et fournitures consommables
Produits en cours
Produits finis
CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G)
Fournisseurs, dbiteurs, avances et acomptes
Personnel
Etat
Comptes d'associs
8 376 082
8 376 082
8 697 203
3 345 567 457
2 190 028 616
1 155 538 841
1 236 079 761
959 854
959 854
959 854
3 344 607 604
2 190 028 616
1 154 578 988
1 235 119 908
3 532 132 127
2 260 479 748
1 271 652 379
1 375 288 455
10 170 304 475
52 724 979
10 117 579 496
10 549 322 839
1 214 142 919
1 214 142 919
1 552 384 928
6 112 186 206
6 122 837
6 106 063 370
5 577 475 177
2 843 975 349
46 602 142
2 797 373 207
3 419 462 734
11 398 899 692
234 960
11 398 664 732
12 079 519 825
337 480 092
337 480 092
506 274 178
4 202 493 119
234 960
4 202 258 159
4 957 824 705
326 239
326 239
483 517
967 919 486
967 919 486
1 482 809 210
5 093 694 254
5 093 694 254
4 511 730 754
796 986 502
796 986 502
620 397 461
536 768 421
468 065 792
68 702 629
120 990 421
22 105 972 588
521 025 731
21 584 946 857
22 749 833 085
Chques et valeurs encaisser
44 490 057
44 490 057
63 395 670
Banque, T.G. et C.C.P.
64 314 739
64 314 739
89 643 637
48 644
48 644
50 836
108 853 440
108 853 440
153 090 143
25 746 958 155
2 781 505 479
22 965 452 676
24 278 211 683
Autres dbiteurs
Comptes de rgularisation Actif
TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT (H)
ECARTS DE CONVERSION - ACTIF (I)
TOTAL II (F+G+H+I)
TRESORERIE - ACTIF
Caisse, Rgies d'avances et accrditifs

TOTAL III
TOTAL GENERAL I + II + III
220
PASSIF En dirhams
EXERCICE 2015
EXERCICE 2014
3 225 571 180
3 225 571 180
CAPITAUX PROPRES
Capital social ou personnel
Moins : Actionnaires, capital souscrit non appel
Capital appel
dont vers
Prime d'mission, de fusion, d'apport
Ecarts de rvaluation
3 603 499 130
3 603 499 130
Reserve lgale
322 557 118
322 557 118
Autres rserves
3 028 888 201
2 906 694 980
Report nouveau (2)

Rsultats nets en instance d'affectation (2)
Rsultat net de l'exercice (2)
Total des capitaux propres (A)
CAPITAUX PROPRES ASSIMILES
913 810 986
761 861 409
11 094 326 615
10 820 183 817
3 467 828 166
3 987 132 513
1 750 000 000
2 318 100 000
1 717 828 166
1 669 032 513
(B)
Subventions d'investissement
Provisions rglementes
DETTES DE FINANCEMENT
(C)
Emprunts obligataires
Autres dettes de financement
PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES
ET CHARGES (D)
Provisions pour risques
Provision pour charges
ECARTS DE CONVERSION - PASSIF
(E)
Augmentation des crances immobilises
Diminution des dettes de financement
TOTAL I (A+B+C+D+E)
DETTES DU PASSIF CIRCULANT (F)
14 562 154 780
14 807 316 330
5 519 145 580
6 019 749 544
Fournisseurs et comptes rattachs
2 012 641 512
2 405 501 776
Clients crditeurs, avances et acomptes
2 039 106 686
2 036 093 424
Personnel
30 407 385
24 754 030
Organismes sociaux
8 099 944
5 857 902
Etat
579 948 168
889 613 457
Comptes d'associs
663 073 372
405 425 587
Autres cranciers
66 245 572
92 020 262
119 622 941
160 483 106
66 300 150
61 590 054
Comptes de rgularisation-passif
AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET
CHARGES (G)
(Elments circulants) (H)
TOTAL II (F+G+H)
5 585 445 730
6 081 339 598
TRESORERIE - PASSIF
2 817 852 165
Crdits d'escompte
Crdits de trsorerie
Banques (Soldes Crditeurs )
864 533 333
961 900 000
1 953 318 832
2 427 655 755
TOTAL III
2 817 852 165
3 389 555 755
22 965 452 676
24 278 211 683
221

EXERCICE 2014
ACTIF En dirhams
EXERCICE 2013
Brut
Amort. et prov.
Net
Net
95 215 847
76 167 574
19 048 273
24 480 715
Frais Prliminaires
63 073 013
62 585 862
487 151
13 101 754
32 142 834
13 581 712
18 561 122
11 378 961
8 279 278
6 029 751
2 249 527
2 247 747
338 246
338 246
338 246
172 585
172 585
172 585
Fonds commercial
7 768 448
6 029 751
1 738 696
1 736 916
188 082 588
70 171 695
117 910 893
95 868 440
Terrains
3 649 821
3 649 821
3 649 821
Constructions
96 788 560
18 126 983
78 661 577
36 023 557
11 417 460
7 911 991
3 505 469
4 551 753
Matriel transport
7 785 343
7 530 406
254 937
281 431
47 225 532
31 685 909
15 539 623
16 842 381
divers
Prts immobiliss
TOTAL I (A+B+C+D+E)
STOCKS (F)
Marchandises
12 518 670
4 916 405
7 602 264
7 981 626
8 697 203
8 697 203
26 537 871
3 168 155 357
1 932 075 596
1 236 079 761
1 411 252 786
959 854
959 854
959 854
3 167 195 504
1 932 075 596
1 235 119 908
1 410 292 932
3 459 733 071
2 084 444 616
1 375 288 455
1 533 849 687
10 602 047 818
52 724 979
10 549 322 839
9 218 662 516
1 552 384 928
1 552 384 928
1 048 159 876
1 066 015
Produits en cours
5 583 598 014
6 122 837
5 577 475 177
5 808 763 374
Produits finis
3 466 064 876
46 602 142
3 419 462 734
2 360 673 251
12 079 754 785
234 960
12 079 519 825
12 641 722 087
506 274 178
506 274 178
708 923 178
4 958 059 665
234 960
4 957 824 705
6 211 295 904

Personnel
Etat
Comptes d'associs
Autres dbiteurs
483 517
483 517
1 122 815
1 482 809 210
1 482 809 210
1 555 615 748
4 511 730 754
4 511 730 754
3 775 306 911
620 397 461
620 397 461
389 457 530
546 768 213
425 777 792
120 990 421
157 608 629
23 228 570 816
478 737 731
22 749 833 085
22 017 993 232
63 395 670
63 395 670
5 519 780
89 643 637
89 643 637
84 712 873
TOTAL II (F+G+H+I)
TRESORERIE - ACTIF

TOTAL III
50 836
50 836
108 973
153 090 143
153 090 143
90 341 626
26 841 394 030
2 563 182 346
24 278 211 683
23 642 184 545
222
PASSIF En dirhams
EXERCICE 2014
EXERCICE 2013
3 225 571 180
3 225 571 180
CAPITAUX PROPRES
Capital appel
dont vers
3 603 499 130

3 603 499 130
Reserve lgale
322 557 118
306 709 899
Autres rserves
2 906 694 980
2 591 059 901
Report nouveau (2)

761 861 409
907 183 667
10 820 183 817
10 634 023 778
3 987 132 513
3 358 419 878
2 318 100 000
2 000 000 000
1 669 032 513
1 358 419 878
(B)
(C)
PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES
ET CHARGES (D)
(E)
TOTAL I (A+B+C+D+E)
DETTES DU PASSIF CIRCULANT (F)
14 807 316 330
13 992 443 655
6 019 749 544
5 934 807 607
2 405 501 776
2 713 066 613
2 036 093 424
1 675 520 614
Personnel
24 754 030
23 309 863
Organismes sociaux
5 857 902
6 630 842
Etat
889 613 457
990 254 895
Comptes d'associs
405 425 587
176 199 597
Autres cranciers
AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET
CHARGES (G)
(Elments circulants) (H)
TOTAL II (F+G+H)
TRESORERIE - PASSIF
Crdits d'escompte
Crdits de trsorerie
Banques (Soldes Crditeurs )
92 020 262
188 276 625
160 483 106
161 548 557
61 590 054
96 464 678
6 081 339 598
6 031 272 285
961 900 000
1 200 000 000
2 427 655 755
2 418 468 605
TOTAL III
3 389 555 755
3 618 468 605
24 278 211 683
23 642 184 545
223

ACTIF En dirhams
Frais Prliminaires
Fonds commercial
Terrains
Constructions
Matriel transport
divers
Prts immobiliss
Diminution des crances immobilises
Augmentation des dettes financires
TOTAL I (A+B+C+D+E)
STOCKS (F)
Marchandises
Produits en cours
Produits intermdiaires et produits rsiduels
Produits finis
Personnel
Etat
Comptes d'associs
Autres dbiteurs
(Elments circulants)
TOTAL II (F+G+H+I)
TRESORERIE - ACTIF
TOTAL III
EXERCICE 2013
EXERCICE
2012
Net
30 133 600
24 904 438
5 229 163
2 847 621
338 246
172 585
Brut
81 749 532
63 073 013
18 676 519
7 583 932
338 246
172 585
Amort et prov
57 268 817
49 971 259
7 297 558
5 336 186
0
0
Net
24 480 715
13 101 754
11 378 961
2 247 747
338 246
172 585
7 073 102
155 987 620
3 649 821
50 176 764
11 126 419
7 681 352
44 603 423
12 211 970
26 537 871
3 041 680 950
0
959 854
3 040 721 096
0
0
5 336 186
60 119 180
0
14 153 207
6 574 666
7 399 921
27 761 042
4 230 344
0
1 630 428 164
0
0
1 630 428 164
0
0
1 736 916
95 868 440
3 649 821
36 023 557
4 551 753
281 431
16 842 381
7 981 626
26 537 871
1 411 252 786
0
959 854
1 410 292 932
0
0
2 336 790
101 421 433
28 149 821
38 508 345
5 768 391
624 624
19 544 319
8 336 883
489 050
1 529 164 241
0
874 507
1 528 289 734
0
3 287 002 035

9 273 996 374
1 048 159 876
1 066 015
5 814 886 210
0
2 409 884 273
12 641 957 047
708 923 178
6 211 530 864
1 122 815
1 555 615 748
0
3 775 306 911
389 457 530
536 768 421
0
1 753 152 348

55 333 858
0
0
6 122 837
0
49 211 022
234 960
0
234 960
0
0
0
0
0
379 159 792
0
1 533 849 687

9 218 662 516
1 048 159 876
1 066 015
5 808 763 374
0
2 360 673 251
12 641 722 087
708 923 178
6 211 295 904
1 122 815
1 555 615 748
0
3 775 306 911
389 457 530
157 608 629
0
1 663 566 894

9 428 090 077
1 268 722 849
0
5 859 810 386
0
2 299 556 842
10 506 661 060
981 433 375
5 560 706 625
1 034 788
1 364 422 878
0
2 416 536 295
182 527 099
175 884 010
0
22 452 721 842
434 728 610
22 017 993 232
20 110 635 147
5 519 780
84 712 873
108 973
90 341 626
25 830 065 502
0
0
0
0
2 187 880 958
5 519 780
84 712 873
108 973
90 341 626
23 642 184 545
4 150 210
44 012 694
110 529
48 273 434
21 822 475 475
224
PASSIF En dirhams
CAPITAUX PROPRES
Capital appel
dont vers
Reserve lgale
Autres rserves
Report nouveau (2)
(B)
(C)
PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES (D)
(E)
TOTAL I (A+B+C+D+E)
DETTES DU PASSIF CIRCULANT
(F)
Personnel
Organismes sociaux
Etat
Comptes d'associs
Autres cranciers
AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (G)
ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (Elments circulants) (H)
TOTAL II (F+G+H)
TRESORERIE - PASSIF
Crdits d'escompte
Crdits de trsorerie
Banques (SoldesCrditeurs)
TOTAL III
EXERCICE 2013
EXERCICE 2012
3 225 571 180

0
3 603 499 130
0
306 709 899
0
2 591 059 901
0
907 183 667
10 634 023 778
3 150 000 000

0
3 339 000 000
0
227 837 669
0
1 654 586 102
0
1 577 444 586
9 948 868 357
3 358 419 878

2 000 000 000
1 358 419 878
13 992 443 655
5 934 807 607
2 713 066 613
1 675 520 614
23 309 863
6 630 842
990 254 895
176 199 597
188 276 625
161 548 557
96 464 678
6 031 272 285
0
1 200 000 000
2 418 468 605
3 618 468 605
23 642 184 545
2 925 000 000

2 000 000 000
925 000 000
12 873 868 357
5 376 868 369
2 277 633 896
1 765 370 079
18 818 037
5 881 320
664 261 358
214 099 597
235 872 492
194 931 590
493 800
5 377 362 169
0
1 220 000 000
2 351 244 949
3 571 244 949
21 822 475 475
225
II.1.2.
Comptes de Produits et Charges
Compte de produits et charges 2015

OPERATIONS
NATURES
Propres lexercice
I .PRODUITS D'EXPLOITATION
Ventes de marchandises
Ventes de biens et services produits
Chiffre d'affaires
Variation de stock de produits
Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-mme
Subvention d'exploitation
Autres produits d'exploitation
Reprises d'exploitation; transfert de charges
3 731 736 212

-778 824 181
72 085 494
TOTAL I
3 024 997 525
II. CHARGES D'EXPLOITATION

Achats revendus de marchandises
Achats consomms de matires et de fournitures
Impts et taxes
Autres charges d'exploitation
TOTAL II
III. RESULTAT D'EXPLOITATION ( I - II )
IV. PRODUITS FINANCIERS
Produits des titres de participation et autres titres
immobiliss
Gains de change
Intrts et autres produits financiers
Reprises financires; transferts de charges
TOTAL IV
V.CHARGES FINANCIERES
Charges d'intrts
Pertes de change
Dotations financires
TOTAL V
VI.RESULTAT FINANCIER ( IV - V )
VII.RESULTAT COURANT ( III + V)
VII.RESULTAT COURANT Reports
VIII.PRODUITS NON COURANTS
Produits des cessions d'immobilisations
Subventions d'quilibre
Reprises sur subventions d'investissement
Autres produits non courants
Reprises non courantes; transferts de charges
TOTAL VIII
IX. CHARGES NON COURANTES
Valeurs nettes d'amortissements des immobilisations
cdes
Autres charges non courantes
Dotations non courantes aux amortis. et provision
TOTAL IX
X. RESULTAT NON COURANT( VIII - IX )
XI. RESULTAT AVANT IMPOT ( VII +/- X )
XII. IMPOT SUR LES RESULTAT
XIII.RESULTAT NET ( XI XII )
XIV.TOTAL DES PRODUITS ( I + IV + VIII )
XV. TOTAL DES CHARGES ( II + V + IX + XII )
XVI.RESULTAT NET ( XIV XV )
2 025 268 405

177 786 689
9 987 436
225 168 456
2 000 000
21 470 883
2 461 681 869
563 315 656
-
616 074 661
Ex.
Prcdent
245 621
1 664 848
29 589
0
0
0
1 940 058
-1 940 058
-
TOTAUX DE
LEXERCICE
TOTAUX 2014
3 731 736 212

-778 824 181
72 085 494
2 994 785 767

463 283 790
48 404 079
3 024 997 525

-
3 506 473 637

-
2 025 514 027

179 451 536
10 017 025
225 168 456
2 000 000
21 470 883
2 463 621 927
561 375 598
-
2 670 477 182

208 239 152
9 589 828
219 064 432
1 000 000
29 789 249
3 138 159 843
368 313 794
-
616 074 661
665 543 463

117 921
214 701 800
285 590 000
1 165 953 184
191 017
238 275 274
233 404 000
1 087 944 951
9 106,59
9 107
200 124
238 275 274
233 404 000
1 087 954 058
414 381 915

92 904
300 241 020
714 715 839
373 229 112
936 544 768
936 544 768
911
1536,47
0
2 447
6 659
-1 933 399
-1 933 399
414 382 826

94 441
300 241 020
714 718 287
373 235 771
934 611 369
934 611 369
412 632 633

82 066
348 265 432
760 980 131
404 973 053
773 286 847
773 286 847
3052500
-
3052500
-
120 291 235

-
13 385 001
-
133 676 237

-
123 343 735
13 385 001
136 728 737
61 596 393
34 874 624
96 471 016
19 605 104
19 605 104
24 402 784
44 007 888
79 335 847
1 015 880 615
112 751 730
903 128 885
-
769 502
769 502
12 615 500
10 682 101
10 682 101
-
25 172 286
44 777 390
91 951 347
1 026 562 716
112 751 730
913 810 986
4 249 680 320
3 335 869 334
913 810 986
0
56 805 670
56 805 670
39 665 346
812 952 193
51 090 784
761 861 409
4 768 897 837
4 007 036 428
761 861 409
226

OPERATIONS
NATURES
Chiffre d'affaires
TOTAL I
Impts et taxes
TOTAL II
immobiliss
Gains de change
TOTAL IV
Charges d'intrts
Pertes de change
TOTAL V
TOTAL VIII
cdes
TOTAL IX
Ex.
Prcdent
Propres lexercice
-
2 994 785 767

463 283 790
48 404 079
3 506 473 637
2 670 975 739
202 805 615
6 453 654
219 064 432
1 000 000
29 789 249
3 130 088 689
376 384 947
-
-498 556
5 433 537
3 136 173
8 071 154
-8 071 154
TOTAUX DE
LEXERCICE
TOTAUX 2013
2 994 785 767

463 283 790
48 404 079
3 506 473 637
4 774 388 907

-674 143 805
4 100 245 102
2 822 539 862

153 394 902
6 002 030
201 143 216
999 956
27 134 945
3 211 214 911
889 030 191
-
2 670 477 182

208 239 152
9 589 828
219 064 432
1 000 000
29 789 249
3 138 159 843
368 313 794
-
665 543 463
665 543 463
528 340 511
117 921
214 701 800
285 590 000
1 165 953 184
117 921
214 701 800
285 590 000
1 165 953 184
52 125
167 592 500
253 576 070
949 561 205
412 630 367

82 066
348 265 432
760 977 865
404 975 319
781 360 267
781 360 267
2 267
2 267
-2 267
-8 073 420
-8 073 420
412 632 633

82 066
348 265 432
760 980 131
404 973 053
773 286 847
773 286 847
408 533 170

391 237
342 685 949
751 610 356
197 950 850
1 086 981 041
1 086 981 041
9 242 670
34 874 624
44 117 293
52 353 723
52 353 723
61 596 393
34 874 624
96 471 016
24 513 000
24 894 283
49 407 283
24 989 703
54 919 560
1 886 111
56 805 670
54 919 560
-10 802 266
770 558 000
51 090 784
719 467 216
1 886 111
50 467 613
42 394 192
42 394 192
25 906 629
95 970 878
56 805 670
146 867 209
39 665 346
-97 459 927
812 952 193
989 521 114
51 090 784
82 337 447
761 861 409
907 183 667
4 768 897 837
5 099 213 590
4 007 036 428
4 192 029 923
761 861 409
907 183 667
227

OPERATIONS
NATURES
Chiffre d'affaires
TOTAL I
Impts et taxes
TOTAL II
immobiliss
Gains de change
TOTAL IV
Charges d'intrts
Pertes de change
TOTAL V
TOTAL VIII
cdes
TOTAL IX
Propres lexercice
4 774 388 907
-674 143 805
4 100 245 102
2 822 537 232
152 661 852
5 997 795
201 143 216
999 956
27 134 945
3 210 474 995
889 770 107
528 340 511
Ex.
Prcdent
-
2 630
733 050
4 235
739 915
739 915
TOTAUX DE
LEXERCICE
TOTAUX 2013
4 774 388 907

-674 143 805
48 404 079
4 100 245 102
5 516 346 717

80 585 727
5 437 081 349
3 516 483 403

152 166 837
3 699 367
200 096 415
1 000 000
28 916 582
3 902 362 605
1 534 718 744
666 188 784
2 822 539 862

153 394 902
6 002 030
201 143 216
999 956
27 134 945
3 211 214 911
889 030 191
528 340 511
52 125
52 125
692 138
167 592 500

253 576 070
949 561 205
167 592 500
112 429 213
253 576 070

949 561 205
136 573 803

915 883 938
408 532 699

391 237
342 685 949
751 609 885
197 951 320
1 087 721 427
1 087 721 427
470
470
- 470
- 740 386
740 386
408 533 170

391 237
342 685 949
751 610 356
197 950 850
1 086 981 041
1 086 981 041
343 464 652

123 288
1 405
367 307 323
710 896 669
204 987 270
1 739 706 014
1 739 706 014
24 513 000
11 730 389
36 243 389
13 163 894
13 163 894
24 513 000
24 894 283
49 407 283
6 742 000
14 278 538
21 020 538
24 989 703
24 989 703
6 140 972
22 058 171
95 970 878
143 018 752
- 106 775 363
980 946 064
82 337 447
898 608 617
3 848 458
3 848 458
9 315 436
8 575 050
8 575 050
25 906 629
95 970 878
146 867 209
- 97 459 927
989 521 114
82 337 447
907 183 667
5 099 213 590
4 192 029 923
907 183 667
45 666 636
51 807 607
-30 787 070
1 708 918 945
131 474 359
1 577 444 586
6 373 985 825
4 796 541 240
1 577 444 586
228
II.1.3.
Tableau de financement
Tableau de financement 2015

MASSES
Moins actif immobilis
31/12/2015
14 562 154 780
Variations (b-a)
31/12/2014
Emplois
14 807 316 330
1 271 652 379
1 375 288 455
FONDS DE ROULEMENT FONCTIONNEL (A)
13 290 502 402
13 432 027 875
Actif circulant
21 584 946 857
22 749 833 085
Moins passif circulant
5 585 445 730
6 081 339 598
BESOIN DE FINANCEMENT GLOBAL (B)
15 999 501 127
16 668 493 487
TRESORERIE NETTE (ACTIF-PASSIF) = A-B
-2 708 998 725
-3 236 465 612
II.EMPLOIS ET RESSOURCES
31/12/2015
Emplois
Ressources
245 161 549,68

103 636 076,01
141 525 473,67
1 164 886 228.09
495 893 867,83
668 992 360,26
527 466 886,59
31/12/2014
Ressources
Emplois
Ressources
I. RESSOURCES STABLES DE L'EXERCICE (flux)

. Autofinancement (A)
. Capacit d'autofinancement
- distribution de bnfices
639 668 188
. Cession et rduction d'immobilisations (B)
566 101 472
517 596 721
1 205 769 660
1 093 298 090
575 701 369 -
13 052 500,00
. Cession immob incorporelles
. Cession immob corporelles
3 052 500,00
. Cession immob financires
10 000 000,00
. Rcupration sur crances immobilises
. Augmentation des capitaux propres (C )
. Augmentation de capital, apport
. Subvention d'investissement
.Augmentation des dettes de financement (D)

(nette de prime de remboursement)
TOTAL RESSOURCES STABLES ( A+B+C+D )
855 325 818
2 995 773 396
855 325 818
2 995 773 396
1 434 479 790
3 513 370 117
II. EMPLOIS STABLES DE L'EXERCICE (flux)

. Acquisition et augment. d'immobilisations (E)
. Acquisition immob incorporelles
201 148 645
159 264 722
2 665 433
695 346
. Acquisition immob corporelles
11 071 112
32 094 968
. Acquisition immob financires
187 412 100
126 474 408
. Augmentation crances immobilises
. Remboursement des capitaux propres (F)

. Remboursement des dettes de financ.(G)
. Emploi en non-valeur (H)
TOTAL EMPLOIS STABLES (E+F+G+H)
III. VARIATION DU BESOIN DE FINANCEMENT
GLOBAL ( B.G.F.)
IV. VARIATION DE LA TRESORERIE
TOTAL GENERAL
1 374 630 165
2 367 060 761
226 454
13 610 728
1 576 005 263,54
2 539 936 210,57
668 992 360
681 772 540
2 103 472 150
3 513 370 117
527 466 887

2 103 472 150
291 661 367

3 513 370 117
229

MASSES
31/12/2014
14 807 316 330
Variations (a-b)
31/12/2013
Emplois
13 992 443 655
Ressources
-
814 872 675
1 375 288 455
1 533 849 687
158 561 232
13 432 027 875
12 458 593 968
973 433 907
Actif circulant
22 749 833 085
22 017 993 232
731 839 853
6 081 339 598
6 031 272 285
50 067 314
16 668 493 487
15 986 720 947
681 772 540
-3 236 465 612
-3 528 126 979
291 661 367
31/12/2014
Emplois
31/12/2013
Ressources
Emplois
Ressources

517 596 721
697 107 325
1 093 298 090

575 701 369
1 259 205 882

562 098 557
24 513 000,00
24 513 000
340 070 310
340 070 310

2 995 773 396
816 753 211
2 995 773 396
816 753 211
3 513 370 117
1 878 443 846

159 264 722
236 120 987
695 346
201 454
32 094 968
29 420 420
126 474 408
206 413 766
85 347
383 333 333

GLOBAL ( B.G.F.)
TOTAL GENERAL
2 367 060 761

13 610 728
10 697 021
2 539 936 210,57
630 151 341
681 772 540
1 253 447 969
291 661 367

3 513 370 117
5 155 463,71
3 513 370 117
1 883 599 310
1 883 599 310
230

31/12/2013
31/12/2012
Variations
(a-b )
Emplois
Ressources
13 992 443 655
12 873 868 357
1 118 575 298
1 533 849 687
1 663 566 894
129 717 207
12 458 593 968
11 210 301 463
Actif circulant
22 017 993 232
20 110 635 147
1 907 358 084
6 031 272 285
5 377 362 169
15 986 720 947
14 733 272 978
-3 528 126 979
-3 522 971 515
MASSES
31/12/2013
Emplois
1 248 292 506
653 910 115

1 253 447 969
5 155 464
31/12/2012
Ressources
Emplois
Ressources

562 098 557
697 107 325
1 492 689 479
1 259 205 882
1 961 104 943
468 415 464
24 513 000
6 742 000
24 513 000
1 742 000
5 000 000

340 070 310
340 070 310
816 753 211
175 000 000
816 753 211
175 000 000
1 878 443 846
1 674 431 479

236 120 987
112 173 178
201 454
2 032 469
29 420 420
10 212 009
206 413 766
99 928 700
85 347

383 333 333
333 333 333
10 697 021
2 940 170

GLOBAL ( B.G.F.)
630 151 341
448 446 682
1 253 447 969
2 192 637 302
TOTAL GENERAL
1 883 599 310
5 155 464
966 652 505
1 883 599 310
2 641 083 984
2 641 083 984
231
II.1.4.
tat des soldes de gestion
tat des soldes de gestion de lexercice 2015

I- TABLEAU DE FORMATION DU RESULTAT (TFR)
1
Ventes de marchandises (en ltat)
MARGE BRUTE SUR VENTES EN L ETAT
2
I
II
Exercice
prcdent
Exercice
PRODUCTION DE LEXERCICE : (3+4+5)
2 952 912 031
3 458 069 557
3 731 736 212
2 994 785 767
Variation stocks de produits
-778 824 181
463 283 790
5
III
Immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme

-
6
7
IV
CONSOMMATION DE LEXERCICE : (6+7)
2 204 965 563
2 878 716 334
Achats consommes de matires et fournitures
2 025 514 027
2 670 477 182
179 451 536
208 239 152
VALEUR AJOUTEE (I+II-III)
747 946 468
579 353 223
Subvention dexploitation
Impts et taxes
10 017 025
9 589 828
10
225 168 456
219 064 432
EXCEDENT BRUT DEXPLOITATION (EBE)
512 760 986
350 698 964
OU INSUFFISANCE BRUTE DEXPLOITATION (IBE)

-
11
+ Autres produits dexploitation
12
Autres charges dexploitation
13
Reprises dexploitation : transferts de charges
14
- Dotations dexploitation
2 000 000
1 000 000
72 085 494
48 404 079
21 470 883
29 789 249
VI
RESULTAT DEXPLOITATION (+ ou -)
561 375 598
368 313 794
VII
VIII
IX
+/=
+/-
RESULTAT FINANCIER
RESULTAT COURANT
RESULTAT NON COURANT
373 235 771

934 611 369
91 951 347
404 973 053

773 286 847
39 665 346
Impt sur les rsultats
112 751 730
51 090 784
RESULTAT NET DE LEXERCICE (+ ou -)
913 810 986
761 861 409
EXERCICE
EXERCICE
PRECEDENT
913 810 986
761 861 409
15
X
II- CAPACITE DAUTOFINANCEMENT (C.A.F) - AUTOFINANCEMENT

1
Rsultat net de lexercice

Bnfice +
Perte -
Dotations dexploitations (1)
Dotations financires (1)
4
5
+
-
Dotations non courantes (1)

Reprises dexploitation (2)
Reprises financires (2)
Reprises non courantes (2) (3)
Produits des cessions dimmobilisations
Valeurs nettes damort.des imm.cedees
19 605 104
CAPACITE DAUTOFINANCEMENT (C.A.F.)

10
II
16 760 787
29 789 249
257 953 020
301 647 432
6494
3 052 500
1 205 070 903
1 093 298 090
Distribution de bnfices
639 668 188
575 701 369
AUTOFINANCEMENT
565 402 715
517 596 721
232

I- TABLEAU DE FORMATION DU RESULTAT (TFR)
1
Ventes de marchandises (en ltat)
MARGE BRUTE SUR VENTES EN L ETAT
2
I
II
Exercice
prcdent
Exercice
PRODUCTION DE LEXERCICE : (3+4+5)
3 458 069 557
4 100 245 102
2 994 785 767
4 774 388 907
Variation stocks de produits
463 283 790
-674 143 805
5
III
Immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme

-
6
7
IV
CONSOMMATION DE LEXERCICE : (6+7)
2 878 716 334
2 975 934 764
Achats consommes de matires et fournitures
2 670 477 182
2 822 539 862
208 239 152
153 394 902
VALEUR AJOUTEE (I+II-III)
579 353 223
1 124 310 337
Subvention dexploitation
Impts et taxes
9 589 828
6 002 030
10
219 064 432
201 143 216
EXCEDENT BRUT DEXPLOITATION (EBE)
350 698 964
917 165 091
OU INSUFFISANCE BRUTE DEXPLOITATION (IBE)
11
+ Autres produits dexploitation
12
13
14
Autres charges dexploitation

Reprises dexploitation : transferts de charges
- Dotations dexploitation
1 000 000
999 956
48 404 079
29 789 249
27 134 945
VI
RESULTAT DEXPLOITATION (+ ou -)
368 313 794
889 030 191
VII
VIII
IX
+/=
+/-
RESULTAT FINANCIER
RESULTAT COURANT
RESULTAT NON COURANT
404 973 053

773 286 847
39 665 346
197 950 850

1 086 981 041
-97 459 927
51 090 784
82 337 447
761 861 409
907 183 667
EXERCICE
EXERCICE
PRECEDENT
761 861 409
907 183 667
15
X
Impt sur les rsultats

RESULTAT NET DE LEXERCICE (+ ou -)
II- CAPACITE DAUTOFINANCEMENT (C.A.F) - AUTOFINANCEMENT

1
Rsultat net de lexercice

Bnfice +
Perte -
Dotations dexploitations (1)
Dotations financires (1)
29 789 249
27 134 945
301 647 432
324 410 568
4
5
+
-
Dotations non courantes (1)

Reprises dexploitation (2)
0
0
0
0
Reprises financires (2)
Reprises non courantes (2) (3)
Produits des cessions dimmobilisations
24 513 000
Valeurs nettes damort.des imm.cedees
24 989 703
CAPACITE DAUTOFINANCEMENT (C.A.F.)

10
II
1 093 298 090
1 259 205 882
Distribution de bnfices
575 701 369
562 098 557
AUTOFINANCEMENT
517 596 721
697 107 325
233

MASSES
31/12/2013
Variations (a-b )
31/12/2012
Emplois
Ressources
13 992 443 655
12 873 868 357
1 118 575 298
1 533 849 687
1 663 566 894
129 717 207
12 458 593 968
11 210 301 463
Actif circulant
22 017 993 232
20 110 635 147
6 031 272 285
5 377 362 169
15 986 720 947
14 733 272 978
-3 528 126 979
-3 522 971 515
31/12/2013
Emplois
0 1 248 292 506

1 907 358 084
653 910 115
1 253 447 969
5 155 464
31/12/2012
Ressources
Emplois
Ressources

562 098 557
697 107 325
1 492 689 479
1 259 205 882
1 961 104 943
468 415 464
24 513 000
6 742 000
24 513 000
1 742 000
5 000 000

340 070 310
340 070 310
816 753 211
175 000 000
816 753 211
175 000 000
1 878 443 846
1 674 431 479

236 120 987
112 173 178
201 454
2 032 469
29 420 420
10 212 009
206 413 766
99 928 700
85 347

383 333 333
333 333 333
10 697 021
2 940 170

GLOBAL ( B.G.F.)
630 151 341
448 446 682
1 253 447 969
2 192 637 302
TOTAL GENERAL
1 883 599 310
5 155 464
1 883 599 310
966 652 505
2 641 083 984 2 641 083 984
234
II.2.
Informations complmentaires
II.2.1.
Etat des drogations (A2) pour lexercice 2015
Nature des drogations
Justification des drogations
Influence sur le
patrimoine, la
situation financire
et les rsultats
I. Drogations aux principes comptables fondamentaux
II. Drogations aux mthodes d'valuation
III. Drogations aux rgles

d'tablissement et de prsentation
des tats de synthse
II.2.2.
tat de changement des mthodes (A3) pour lexercice 2015

Nature des changements
Justification des changements
Influence sur le
patrimoine, la situation
financire et les rsultats
I. Changements affectant les mthodes d'valuation
II. Changements affectant les rgles de prsentation
235
II.2.3.
Tableau des immobilisations (B2)

En MAD - 31/12/2014
MONTANT BRUT
DEBUT
EXERCICE
AUGMENTATION
Product par
l'entreprise pour
elle-mme
Acquisition
DIMINUTION
Virement
Cession
Retrait
MONTANT
BRUT FIN
EXERC.
Virement
IMMOBILISATION EN NON-VALEURS
95 215 847
226 454
65 140 875
30 301 425
Frais prliminaires
63 073 013
62 261 094
811 919
Charges rpartir sur plusieurs exercice
32 142 834
226 454
Primes de remboursement obligations

IMMOBILISATION INCORPORELLES
2 879 781
29 489 506
3 533 711
7 411 001
338 246
8 279 278
2 665 433
Immobilisation en recherche et dveloppement
338 246
Brevets, marques, droits et valeurs similaires
172 585
172 585
7 768 448
2 665 433
188 082 588
11 071 112
2 405 000
3 649 821
3 649 821
Constructions
96 788 560
2 405 000
94 383 560
11 417 460
173 279
6 382 488
5 208 252
7 785 343
7 785 343
Mobilier, matriel de bureau et amnagement
47 225 532
2 521 362
30 832 490
18 914 404
12 518 670
8 337 081
10 320 966
10 534 784
8 697 203
39 390
360 511
8 376 082
291 577 713,28
13 962 998,50
Fonds commercial
IMMOBILISATIONS CORPORELLES
Terrains

Total
2 405 000
3 195 466
7 238 416
47 896 455
148 852 244
116 571 042
186 564 670
236
II.2.4.
Tableau des amortissements pour lexercice 2015 (B2 Bis)

Cumul dbut exercice
Dotations de l'exercice
Amortissements sur
immobilisations sorties
Cumul d'amortissement fin exercice
4=1+2-3
IMMOBILISATIONS EN NON-VALEURS
76 167 573,54
6 060 284,98
65 147 369,42
17 080 489,10
Frais prliminaires
62 585 861,57
162 383,76
62 261 094,04
487 151,29
13 581 711,97
5 897 901,22
2 886 275,38
16 593 337,81
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES
6 029 751,37
926 866,92
2 807 454,82
4 149 163,74
Fonds commercial
En MAD - 31/12/2014
6 029 751,37
926 866,92
2 807 454,82
4 149 163,47
70 171 694,80
9 773 850,36
30 723 850,36
49 221 479,65
Constructions
18 126 983,10
4 722 651,91
813 774,99
22 035 860,02
7 911 991,29
1 053 472,95
5 033 981,07
3 931 483,17
7 530 405,89
129 162,56
7 659 568,45
Mobilier, matriel de bureau et amnagement divers
31 685 909,04
3 234 759,09
21 658 865,76
13 261 802,37
4 916 405,48
633 588,70
3 217 228,54
2 332 765,64
152 369 019,71
16 761 002,26
98 678 674,60
70 451 132,49
Terrains

Total
237
II.2.5.
Tableau des amortissements pour lexercice 2014 (B2 Bis)

Cumul dbut exercice
Dotations de l'exercice
Amortissements sur
immobilisations sorties
Cumul d'amortissement fin exercice
4=1+2-3
IMMOBILISATIONS EN NON-VALEURS
57 268 817,44
19 043 169,35
144 413,25
76 167 573,54
Frais prliminaires
49 971 259,00
12 614 602,57
62 585 861,57
7 297 558,44
6 428 566,78
144 413,25
13 581 711,97
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES
5 336 185,80
693 565,57
6 029 751,37
Fonds commercial
En MAD - 31/12/2014
5 336 185,80
693 565,57
6 029 751,37
60 119 180,40
10 052 514,40
70 171 694,80
Constructions
14 153 206,96
3 973 776,14
18 126 983,10
6 574 666,48
1 337 324,81
7 911 991,29
7 399 920,75
130 485,14
7 530 405,89
Mobilier, matriel de bureau et amnagement divers
27 761 042,02
3 924 867,02
31 685 909,04
4 230 344,19
686 061,29
4 916 405,48
122 724 183,64
29 789 249,32
144 413,25
152 369 019,71
Terrains

Total
238
II.2.6.
Tableau des plus ou moins-values pour lexercice en 2015 (B3)
Date de cession ou de
retrait
Compte principal
Montant brut
Amort cumuls
VNA
Produit de cession
(+) values
(-) Moins-values
02/01/2015
2113
62 261 094
62 261 094
02/01/2015
2121
2 879 781
2 879 781
13/01/2015
2320
2 405 000
813 775
1 591 225
3 052 500
1 461 275
07/10/2015
2285
3 195 466
2 807 455
388 011
388 011
07/10/2015
2331
6 382 488
5 033 981
1 348 507
1 348 507
07/10/2015
2351
7 712 827
6 957 395
755 432
755 432
07/10/2015
2352
731 044
723 026
8 018
8 018
07/10/2015
2355
7 267 244
6 195 164
1 072 079
1 072 079
07/10/2015
2356
15 121 375
7 783 280
7 338 095
7 338 095
07/10/2015
2380
10 320 966
3 217 229
7 103 738
7 103 738
118 277 285
98 672 181
19 506 105
3 052 500
1 461 275
18 013 879
TOTAL
239
II.2.7.
Tableau des titres de participation (B4)
Tableau des titres de participation 2015

Raison sociale de la socit mettrice
IMMOLOG S.A.
PROMOLOG SARL
PROMIF SARL
DAR JAWDA SARL
ADDOHA ESSALAM
TANGER SAKANE SA
MAROC VILLAGES ET RESIDENCES
MABANI DETROIT
GENERAL FIRM OF MOROCCO
AL QUDRA ADDOHA
MABANI ZELLIDJA
BELADI HADJ FATAH
TRADE MANAGEMENT
MARRAKECH GOLDEN RESORT
CITA
OPTIM IMMOBILIER
CAP SPARTEL
AWAL SAKANE
FONCIERE ISKANE
LES PEPINIERES DE L ATLAS
ATLAS et MEDITERRANEN
PROPERTIES
DPGA GUINEE
DPGA COTE D IVOIRE
PRESTIGIA GOLF COMPANY
AL MAKANE AL JAMIL
KAMAM
DPGA CAMEROUN
DPGA CONGO
ADDOHA SUD
DPGA BURUNDI
DPGA TCHAD
DPGA SENEGAL
DPGA NIGER
Secteur
d'activit
Extrait des derniers tats de synthse de la socit

mettrice
Date de
Situation nette
Rsultat net
clture
31/12/2015
971 377 950
140 704 614
31/12/2015
221 360
-4 021
31/12/2015
223 773
-12 432
31/12/2015
24 084 967
-457 623
31/12/2015
10 436 520
10 733 789
31/12/2015
-27 202 835
-37 479 547
31/12/2015
-128 370
-53 267
31/12/2015
-177 047 172
-60 699 645
31/12/2015
152 702 068
-11 166 589
31/12/2015
26 096 181
-175 829
31/12/2015
580 041 661
41 605 390
31/12/2015
5 698 838
-5 365 833
31/12/2015
29 012 078
-5 171 830
31/12/2015
-1 755 058
-3 537 760
31/12/2015
109 938 062
108 686 940
31/12/2015
1 317 737
-226 030
31/12/2015
435 229
-61 793
31/12/2015
30 646 835
-10 178 392
31/12/2015
391 626 139
249 561 736
31/12/2015
-597 069
-2 432 447
Produits
inscrits au
C.P.C de
l'exercice
Capital social
Participation au
capital en %
Prix d'acquisition
global
Valeur comptable
nette
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Service
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Service
500 000 000

200 000
200 000
17 500 000
1 762 000
10 246 800
300 000
5 000 000
1 000 000
30 000 000
500 000 000
11 010 000
34 184 000
1 782 800
300 000
1 543 800
1 500 000
50 000 000
100 000 000
4 133 000
49,99
99,95
99,95
99,99
99,9
99,87
99,87
79,99
50,00
49,99
49,99
50,00
99,99
99,98
100,00
100,00
49,99
50,00
49,99
100,00
274 999 600

21 615 869
21 446 217
59 707 922
176 713 672
100 299 600
299 600
14 575 000
1 299 600 000
14 999 800
249 999 800
391 150 050
89 999 600
20 299 600
230 000 000
73 062 500
749 800
25 000 000
49 999 700
7 300 000
274 999 600

52 977
121 479
0
176 713 672
0
78 706
0
0
0
249 999 800
0
0
20 299 600
230 000 000
0
749 800
25 000 000
49 999 700
0
Service
10 000
100,00
10 000
10 000
31/12/2015
-3 186 065
-248 402
Immobilier
Immobilier
Service
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
179 695
167 724
665 900
1 000 000
100 000 000
167 724
167 724
100 000
196 960
164 828
164 724
168 377
100,00
100,00
100
100
99,99
100
100
100
69
100
100
100
172 500
169 000
16 000 000
105 086 000
99 990 000
169 600
168 167
100 000
119 276
168 377
168 377
168 377
172 500
169 000
0
24 860 380
99 990 000
169 600
168 167
100 000
119 276
168 377
168 377
168 377
31/12/2015
31/12/2015
31/12/2015
31/12/2015
31/12/2015
31/12/2015
31/12/2015
31/12/2015
31/12/2015
31/12/2015
31/12/2015
31/12/2015
-5 245 399
-11 908 781
-17 871 349
7 612 071
96 570 411
-315 707
-349 036
6 554
151 864
-3 107 932
-
-2 781 759
-4 306 330
-18 537 194
6 079 275
-414 988
-299 011
-178 095
-85 952
-12 964
-2 608 781
-
0
290 000 000
-
3 344 607 604
1 154 578 988
2 189 485 525
390 875 230
616 074 661
TOTAL
1 374 116 056
7 499 994
318 574 667
-
240

Raison sociale de
la socit mettrice
Secteur
d'activit
IMMOLOG S.A.
PROMOLOG SARL
PROMIF SARL
DAR JAWDA SARL
ADDOHA ESSALAM
TANGER SAKANE SA
MAROC VILLAGES ET RESIDENCES SA
MABANI DETROIT
AL QUDRA ADDOHA
MABANI ZELLIDJA
BELADI HADJ FATAH
TRADE MANAGEMENT
CITA
OPTIM IMMOBILIER
CAP SPARTEL
AWAL SAKANE
FONCIERE ISKANE
LES PEPINIERES DE LATLAS
ATLAS et MEDITERRANEN PROPERTIES
DPGA GUINEE
DPGA COTE D IVOIRE
AL MAKANE AL JAMIL
KAMAM
DPGA CAMEROUN
DPGA CONGO
ADDOHA SUD
DPGA BURUNDI
DPGA TCHAD
DPGA SENEGAL
DPGA NIGER
TOTAL
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Service
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Service
Service
Immobilier
Immobilier
Service
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Capital social
500 000 000
200 000
200 000
17 500 000
1 762 000
300 000
300 000
5 000 000
1 000 000
50 000 000
500 000 000
11 010 000
50 000 000
300 000
300 000
1 000 000
1 500 000
50 000 000
100 000 000
300 000
10 000
60 000
169 000
1 000 000
1 000 000
100 000 000
169 600
168 167
100 000
196 960
168 377
168 377
168 377
1 394 050 858
Participation au
capital en %
Prix d'acquisition
global
Valeur
comptable nette
50
100
100
100
100
100
100
50
50
50
50
50
100
50
100
100
50
50
50
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
69
100
100
100
274 999 600

21 615 869
21 446 217
59 707 922
176 713 672
299 600
299 600
14 575 000
1 299 600 000
24 999 800
249 999 800
391 150 050
49 999 600
299 600
230 000 000
68 062 500
749 800
25 000 000
49 999 700
300 000
10 000
60 000
169 000
1 000 000
105 086 000
99 990 000
169 600
168 167
100 000
119 276
168 377
168 377
168 377
3 167 195 504
274 999 600

52 977
121 479
0
176 713 672
299 600
78 706
0
0
19 127 800
249 999 800
0
0
299 600
230 000 000
0
749 800
25 000 000
49 999 700
300 000
10 000
60 000
169 000
1 000 000
105 086 000
99 990 000
169 600
168 167
100 000
119 276
168 377
168 377
168 377
1 235 119 908

mettrice
Date de
clture
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
31/12/2014
Situation nette
Rsultat net
830 673 334

27 262
236 205
24 542 590
-297 269
-89 723 288
-75 103
-116 347 529
163 868 656
46 272 010
553 436 271
11 064 671
-5 816 092
-18 217 298
320 251 122
-3 456 233
497 022
40 825 227
142 064 353
-5 164 622
-2 896 258
-2 627 230
-7 728 244
-15 084 154
291 519 032
96 985 399
41 931
-1 361
92 506
108 036 091

-27 314
114 809
3 448 420
-3 255 678
-49 105 435
-38 090
-58 408 388
11 652 728
1 356 808
16 433 636
-8 199 139
-27 446 412
-3 320 745
319 423 983
-155 246
-327 095
-10 299 144
47 812 640
-2 297 557
-1 682 494
-2 643 334
-7 084 999
-14 687 432
290 440 986
-1 963 054
0
-43 292
-7 494
-484 415
-652 140
2 254 478 496
607 075 618
Produits
inscrits au
C.P.C de
l'exercice
0
0
0
2 899 834
381 978 320
0
0
0
0
0
29 999 976
0
0
0
250 665 333
0
0
0
0
0
0
0
0
0
665 543 463
241

Raison sociale de la socit mettrice
IMMOLOG S.A.
PROMOLOG SARL
PROMIF SARL
DAR JAWDA SARL
ADDOHA ESSALAM
TANGER SAKANE SA
MAROC VILLAGES ET RESIDENCES SA
MABANI DETROIT
AL QUDRA ADDOHA
MABANI ZELLIDJA
BELADI HADJ FATAH
TRADE MANAGEMENT
CITA
OPTIM IMMOBILIER
CAP SPARTEL
AWAL SAKANE
FONCIERE ISKANE
LES PEPINIERES DE LATLAS
ATLAS ET MEDITERRANEN
PROPERTIES
DPGA GUINEE
DPGACOTE DIVOIRE
AL MAKANE AL JAMIL
KAMAM
DPGA CAMEROUN
DPGA CONGO

mettrice
Produits
inscrits au
C.P.C de
l'exercice
Participation au
capital en %
Prix
d'acquisition
global
Valeur comptable
nette
250 000 000

200 000
200 000
17 500 000
1 762 000
300 000
300 000
5 000 000
1 000 000
50 000 000
500 000 000
11 010 000
300 000
300 000
300 000
1 000 000
50 000 000
50 000 000
100 000 000
300 000
50
100
100
100
100
100
100
50
50
50
50
50
50
50
100
100
50
50
50
100
124 999 600

21 615 869
21 446 217
59 707 922
176 713 672
299 600
299 600
14 575 000
1 299 600 000
24 999 800
249 999 800
391 150 050
49 999 600
299 600
230 000 000
68 062 500
24 999 800
25 000 000
49 999 700
300 000
124 999 600

52 977
121 479
12 333 057
176 713 672
299 600
78 706
14 575 000
80 906 875
19 127 800
249 999 800
145 770 000
0
299 600
230 000 000
48 062 500
24 999 800
25 000 000
49 999 700
300 000
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
455 270 132

54 577
121 397
23 994 170
384 958 408
-40 617 853
-37 013
-57 939 141
152 215 928
44 915 202
597 002 635
19 263 810
21 630 321
-14 896 553
251 827 139
-3 300 987
11 824 117
51 124 371
69 251 663
-2 865 863
65 265 778
-45 120
-20 767
4 092 206
382 034 605
-11 953 208
-45 999
-33 012 328
14 432 138
488 437
54 534 653
4 246 100
-423 117
-3 271 114
249 985 478
-141 273
-159 368
12 737 918
20 218 492
-2 027 904
49 999 840
0
0
0
192 047 100
0
0
0
0
0
36 799 971
20 000 000
0
0
229 493 600
0
0
0
0
0
Service
10 000
100
10 000
10 000
31/12/2013
-1 065 103
588 911
Immobilier
Immobilier
Service
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
60 000
169 000
1 000 000
1 000 000
100 000 000
169 600
168 167
100
100
100
100
100
100
100
60 000
169 000
1 000 000
105 086 000
99 990 000
169 600
168 167
60 000
169 000
1 000 000
105 086 000
99 990 000
169 600
168 167
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
31/12/2013
14 729
-108 980
-396 723
1 091 811
98 948 454
0
0
0
-140 163
-629 207
133 831
-953 556
0
0
0
0
0
3 040 721 096
1 410 292 932
Secteur
d'activit
Capital social
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Service
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Immobilier
Service
TOTAL
Date de
clture
Situation nette
Rsultat net
528 340 511
242
II.2.8.
Tableau des provisions (B5)
Tableau des provisions 2015

NATURE
1. Provisions pour dprciation de l'actif immobilis
Montant dbut
exercice
DOTATIONS
d'exploitation
financires
REPRISES
Non courantes
d'exploitation
financires
Montant
Non courantes
fin exercice
1 932 075 596
257 953 020
2 190 028 616
2 190 028 616
2. Provisions rglementes
3. Provisions durables pour risques et charges
SOUS TOTAL (A)
1 932 075 596
257 953 020
4. Provisions pour dprciation de l'actif circulant

(hors trsorerie)
478 737 731
42 288 000
521 025 731
5. Autres provisions pour risques et charges
61 590 054
4 710 096
66 300 150
540 327 785
4 710 096
42 288 000
587 325 881
2 472 403 381
4 710 096
300 241 020
2 777 354 497
6. Provisions pour dprciation des comptes de

trsorerie
SOUS TOTAL (B)
TOTAL (A+B)
243

NATURE
Montant dbut
exercice
DOTATIONS
d'exploit
ation
financires
REPRISES
Non
courantes
d'exploitation
financires
Montant
Non courantes
fin exercice
1 630 428 164
301 647 432
1 932 075 596
SOUS TOTAL (A)
1 630 428 164
301 647 432
1 932 075 596
4. Provisions pour dprciation de l'actif circulant

(hors trsorerie)
434 728 610
46 618 000
2 608 879,31
478 737 731
96 464 678
34 874 623,58
61 590 054
531 193 288
46 618 000
2 608 879,31
34 874 623,58
540 327 785
2 161 621 452
348 265 432
2 608 879,31
34 874 623,58
2 472 403 381
6. Provisions pour dprciation des comptes de

trsorerie
SOUS TOTAL (B)
TOTAL (A+B)
244

NATURE
Montant dbut
exercice
DOTATIONS
d'exploitation
financires
REPRISES
Non courantes
d'exploitation
financires
Montant
Non
courantes
fin exercice
1 306 017 596
324 410 568
1 630 428 164
SOUS TOTAL (A)
1 306 017 596
324 410 568
1 630 428 164
4. Provisions pour dprciation de l'actif circulant (hors

trsorerie)
416 453 229
18 275 381
434 728 610
493 800
95 970 878
96 464 678
416 947 029
18 275 381
95 970 878
531 193 288
1 722 964 625
342 685 949
95 970 878
2 161 621 452

6. Provisions pour dprciation des comptes de trsorerie
SOUS TOTAL (B)
TOTAL (A+B)
245
II.2.9.
Tableau des crances(B6)

Tableau des crances en 2015
Analyse par chance
En MAD
De l'actif immobilis
Total
Plus d'un an
959 854
959 854
959 854
959 854
11 398 899 692
6 978 278 515
Moins d'un an
Autre analyse
Echues et non
recouvres
Montants en
devises
Montants sur l'Etat et

organismes publics
Montants sur les

entreprises lies
967 919 485
6 166 810 305
Montants reprsents
par des effets
Prts immobiliss
De l'actif circulant
Fournisseurs dbiteurs
Personnel
Etat
4 420 621 177
337 480 092
207 776 241
129 703 850
4 202 493 119
2 439 638 392
1 762 854 726
326 239
304 257 666
326 239
967 919 485
254 667 538
713 251 948
967 919 485
5 093 694 254
3 736 058 869
1 357 635 385
5 068 517 095
796 986 502
340 137 474
456 849 028
794 035 544
Comptes d'associs
Autres dbiteurs
Comptes de rgularisation actif
246
Tableau des crances 2014

Analyse par chance
En MAD
Total
Plus d'un an
959 854
959 854
959 854
959 854
12 079 754 785
6 911 291 990
Moins d'un an
Autre analyse
Echues et non
recouvres
Montants en
devises

organismes publics
Montants sur les

entreprises lies
1 482 809 210
5 648 066 191
Montants reprsents
par des effets
Prts immobiliss
Personnel
Etat
5 168 462 795
506 274 178
284 588 517
221 685 661
4 958 059 665
3 178 020 429
1 780 039 236
483 517
538 112 218
483 517
1 482 809 210
601 188 037
881 621 173
1 482 809 210
4 511 730 754
2 694 069 137
1 817 661 617
4 493 747 088
620 397 461
153 425 869
466 971 592
616 206 885
Comptes d'associs
Autres dbiteurs
247
Tableau des crances 2013

Analyse par chance
En MAD
Total
Plus d'un an
Moins d'un an
959 854
874 507
85 347
959 854
874 507
85 347
12 641 957 047
5 798 064 277
6 843 892 770
Autre analyse
Echues et non
recouvres
Montants en
devises

organismes publics
Montants sur les

entreprises lies
Montants reprsents
par des effets
Prts immobiliss
Personnel
Etat
1 555 615 748
2 576 736 145
1 245 269
708 923 178
305 172 210
403 750 968
6 211 530 864
2 954 834 235
3 256 696 630
1 122 815
1 122 815
1 555 615 748
460 657 576
1 094 958 173
3 775 306 911
1 914 076 580
1 861 230 331
1 900 760 311
389 457 530
163 323 677
226 133 853
158 869 445
517 106 389
1 245 269
1 555 615 748
Comptes d'associs
Autres dbiteurs
248
II.2.10. Tableau des dettes (B7)

Tableau des dettes 2015
Analyse par chance
En MAD
De Financement
Total
Plus d'un an
Autres analyse
Echues et
non
recouvres
Moins d'un an
3 467 828 166
2 657 419 962
810 408 204
1 750 000 000
1 750 000 000
1 717 828 166
907 419 962
810 408 204
Du Passif Circulant
5 519 145 850
2 012 218 338
3 506 927 243
Fournisseurs
2 012 641 512
412 915 557
1 599 725 955
Clients crditeurs
2 039 106 686
1 201 225 960
837 880 726
30 407 385
38 270
30 369 114
Personnel
Organismes sociaux
8 099 944
Montants sur l'Etat

et organismes
publics
Montants en
devises
586 907 696
8 099 944
6 959 528
579 948 168
Montants sur les

entreprises lies
78 500 511
624 994 593
59 730 242
624 994 593
Etat
579 948 168
77 180 820
502 767 348
Comptes d'associs
663 073 372
246 188 438
416 884 934
66 245 572
44 881 826
21 363 746
13 755 269
119 622 941
29 787 466
89 835 475
5 015 000
Autres cranciers
Comptes de rgularisation passif
Montants
reprsents par des
effets
249

Analyse par chance
En MAD
De Financement
Total
Plus d'un an
Moins d'un an
3 987 132 513
1 116 762 545
2 870 369 968
2 318 100 000
318 100 000
2 000 000 000
1 669 032 513
798 662 545
870 369 968
Du Passif Circulant
6 019 749 544
2 763 276 796
3 256 472 747
Fournisseurs
2 405 501 776
573 228 113
1 832 273 663
Clients crditeurs
2 036 093 424
1 436 540 544
599 552 880
Personnel
Organismes sociaux
Autres analyse
Echues et
non
recouvres
Montants en
devises
4 539 028
Montants sur l'Etat

et organismes
publics
895 471 358
Montants sur les

entreprises lies
68 024 934
4 539 028
24 754 030
24 754 030
5 857 902
5 857 902
5 857 902
889 613 457
889 613 457
703 145 451
186 468 006
Comptes d'associs
405 425 587
87 072
405 338 515
92 020 262
42 630 779
49 389 483
54 960 075
160 483 106
7 644 838
152 838 268
13 064 859
685 829 123

685 829 123
Etat
Autres cranciers
Montants
reprsents par des
effets
250

Analyse par chance
En MAD
De Financement
Total
Plus d'un an
Moins d'un an
Autres analyse
Echues et
Montants en
non
devises
recouvres
Montants sur l'Etat et organismes

publics
Montants sur
les entreprises
lies
Montants reprsents
par des effets
3 358 419 878
2541 666 667
2 000 000 000
2 000 000 000
1 358 419 878
541 666 667
816 753 211
Du Passif Circulant
5 934 807 607
1 732 070 038
4 202 737 568
4 819 647
Fournisseurs
2 713 066 613
518 850 074
2 194 216 538
4 819 647
Clients crditeurs
1 675 520 614
855 874 320
819 646 295
23 309 863
23 309 863
6 630 842
6 630 842
6 630 842
Etat
990 254 895
120 447 945
869 806 950
990 254 895
Comptes d'associs
176 199 597
176 199 597
Autres cranciers
188 276 625
45 641 005
142 635 620
31 515 405
161 548 557
15 057 098
146 491 460
2 974 261
Personnel
Organismes sociaux
816 753 211
996 885 737
210 689 263
692 806 872

692 806 872
176 199 597
251
II.2.11.
Tableau srets relles donnes ou reues ces trois derniers exercices (B8)
Tableau des srets relles donnes ou reues de lexercice 2015

Titres crditeurs et dbiteurs
Srets donnes
Montant couvert par la sret
Nature
Date et lieu d'inscription
Objet
Valeur comptable nette

de la sret donne la
date de clture
1 165 000 000
Hypothque
Diverses villes et dates
Entreprises (BANQUES) et personnes tierces
1 717 790 166
Srets reues

Srets donnes
Nature
Date et lieu d'inscription
Objet
Valeur comptable nette

de la sret donne la
date de clture
1 640 000 000
Hypothque
Diverses villes et dates
Entreprises (BANQUES) et personnes tierces
1 686 169 635
Srets reues

Nature
Date et lieu
d'inscription
Objet
Valeur comptable nette de la

sret donne la date de
clture
Srets donnes
Srets reues
252
II.2.12. Tableau des engagements financiers reus ou donns hors oprations de crdit-bail relatif lexercice 2015 (B9)
Engagements donns (en MAD)
Montants exercice
Avals et cautions (bancaire)
Montants exercice prcdent

-
1 923 182 089
150 592 364
1 750 000 000
1 750 000 000
156 245 515
2 125 000 000
Avals et cautions (C. Provisoires)

Engagements en matire de pensions, de retraites et obligations similaires
Promesse dhypothque
Autres engagements donns
Autres engagements donns Billet ordre Attijari Wafabank
Total
(1) Dont engagements l'gard d'entreprises lies
Engagements donns (en MAD)

Avals et cautions BFO
Autres engagements donns
Total
3 829 427 604
4 025 592 364
306 245 515
2 250 150 000,00
Montants exercice
Montants exercice prcdent

253 059 008
217 652 154
253 059 008
217 652 154
253
II.2.13. Tableau des biens en crdit-bail relatif lexercice 2015 (B10)

Rubr
1
Date de la 1re
chance
Dure du
contrat
en mois
Valeur estime du
bien la date du
contrat
Dure
thorique
d'amort. du
bien
Cumul des
exercices
prcdents des
redevances
Montant de
l'exercice des
redevances
A moins d'un an
A plus d'un an
Prix d'achat
rsiduel en
fin de
contrat
10
11
Redevances restant payer
Observations
27/04/2013
120
44 394 725
20 ANS
3 486 075
2 561 250
5 303 734
41 686 284
4 129 472
VILLA SHOW
ROOM/TF41838/01
01/09/2013
55
876 424
5 ANS
252 805
189 604
189 604
237 005
7 348
BMW M3/C0534431/022137
01/01/2014
48
2 766 652
5 ANS
769 765
769 765
769 765
769 765
23 101
2 MERCEDES
S350/C/0589740
01/01/2014
48
460 597
5 ANS
128 309
128 309
128 309
128 309
3 851
MERCEDES
E220/C/0592560
01/01/2014
48
460 597
5 ANS
128 309
128 309
128 309
128 309
3 851
MERCEDES
E220/C/0590460
21/09/2015
48
2 786 029
5 ANS
264 323
792 968
2 114 581
23 922
MERCEDES
Classe/C/666080-CM-0
4 765 264
4 041 560
7 312 690
45 064 253
4 191 544
TOTAUX
254
II.2.14. Tableau daffectation des rsultats intervenue au cours de lexercice 2015 (C2)
MONTANT
A. ORIGINE DES RESULTATS A AFFECTER
(Dcision du 30/06/2014)
* Report nouveau
2 906 694 980
* Rsultats nets en instance daffectation
* Rsultats net de lexercice
761 861 409
* Prlvements sur les rserves
* Autres prlvements
TOTAL
3 668 556 390

MONTANT
B.AFFECTATION DES RESULTATS
* Reserve lgale
* Autres rserves
* Tantimes
* Dividendes
639 668 188
* Autres affectations
* Report nouveau
3 028 888 201
TOTAL
3 668 556 390
255
II.2.15. Datation et vnements postrieurs (C5) au dernier exercice clos

Date de clture (1)
le 31 DECEMBRE 2015
Date d'tablissement des tats de synthse (2)
31 Mars 2015
(1) Justification en cas de changement de la date de clture de l'exercice

(2) Justification en cas de dpassement du dlai rglementaire de trois mois prvu pour
l'laboration des tats de synthse
II. EVENEMENTS NES POSTERIEUREMENT A LA CLOTURE DE L'EXERCICE NON

RATTACHABLES A CET EXERCICE ET CONNUS AVANT LA 1re COMMUNICATION
EXTERNE DES ETATS DE SYNTHESE
DATES
INDICATION DES EVENEMENTS
* Favorables
* Dfavorables
256
III.
Principes et mthodes comptables consolids utilises par Douja Promotion

Groupe Addoha au 31/12/2015
Les prsents tats financiers consolids du Groupe ADDOHA ont t prpars conformment aux
Normes Internationales dInformation Financires (IAS/IFRS) publies par lInternational Accounting
Standards Board (IASB) et adoptes par lUnion Europenne. Les premiers comptes publis sont ceux de
larrt annuel de lexercice 2013 et comportent une comparaison avec les comptes annuels de lexercice
2012. La date de transition aux IAS/IFRS est le 1er janvier 2012.
Les principes et mthodes de consolidation utiliss par le Groupe Addoha sont dcrits ci-aprs :
III.1.
Prsentation des tats financiers
Le Groupe Addoha a dcid de prsenter son tat de rsultat global par nature.
Les postes de ltat de situation financire sont prsents suivant la classification actifs courants et non
courants, passifs courants et non courants.
III.2.
Mthodes de consolidation
Le primtre de consolidation est dtermin sur la base de la nature du contrle exerc (un contrle
exclusif, un contrle conjoint ou une influence notable) sur les diffrentes entits trangres et nationales
dont le Groupe dtient des participations directes ou indirectes.
La nature du contrle dtermine la mthode de consolidation savoir : Intgration globale et mise en
quivalence.
Les socits dans lesquelles le Groupe Addoha exerce directement ou indirectement un contrle
exclusif sont consolides par intgration globale. Celui-ci est prsum pour les socits dans lesquelles
le Groupe Addoha dtient plus de 50% des droits de vote ;
Les socits dans lesquelles le Groupe Addoha a un contrle conjoint ou les titres des socits dans
lesquelles le Groupe Addoha exerce une influence notable sont consolides par mise en quivalence.
Cette influence est prsume lorsque le Groupe Addoha dtient entre 20 et 50% des droits de vote.
La consolidation est ralise partir des comptes annuels des socits arrts au 31 dcembre et retraits,
sil y a lieu, en harmonisation avec les principes comptables du Groupe. Les soldes et toutes les
transactions internes significatives sont limins dans le cadre de la prparation des tats financiers
consolids.
Le Groupe Addoha a dcid dactiver loption de rvision des regroupements dentreprises antrieurs la
date de transition en application des dispositions de la norme IFRS 1 Premire adoption des IFRS .
257
III.3.
Goodwill
loccasion de la premire consolidation des filiales et participations du Groupe Addoha, il est procd,
dans un dlai nexcdant pas un an, lvaluation de lensemble des lments identifiables (actifs et passifs)
acquis.
Postrieurement leur affectation, lensemble des carts dvaluation suivent les rgles comptables propres
leur nature.
III.3.1.
Goodwill
Lcart rsiduel ventuel correspondant lexcdent du cot dacquisition sur la part du Groupe Addoha
dans la juste valeur des actifs et des passifs identifiables de lentreprise acquise la date dacquisition est
inscrit lactif du bilan sous la rubrique Goodwill .
Le goodwill provenant de lacquisition dune entreprise dans laquelle le Groupe Addoha exerce une
influence notable est inclus dans la valeur comptable de celle-ci.
Les goodwill ne sont pas amortis, conformment IFRS 3 Regroupements dentreprises . Ils font
lobjet dun test de dprciation ds lapparition dindices de pertes de valeur et au minimum une fois par
an. En cas de perte de valeur, la dprciation constate au compte de rsultat, dans la rubrique
dprciation dactifs, est irrversible.
III.3.2. Badwill
Le badwill reprsente lexcdent de la part du Groupe Addoha dans la juste valeur des actifs et des passifs
identifiables de lentreprise acquise la date dacquisition.
Le badwill est comptabilis immdiatement au compte de rsultat au cours de la priode dacquisition.
Dans la mesure o tout ou partie du badwill correspond des pertes et dpenses futures attendues la
date dacquisition, celui-ci est comptabilis en produits dans le compte de rsultat de lexercice au cours
duquel ces pertes ou ces dpenses sont gnres.
Conformment aux dispositions de la norme IFRS 1 Premire adoption des IFRS et de la norme IFRS
3 Regroupements dentreprises , le Groupe a retrait les Goodwill relatifs des acquisitions intervenues
antrieurement la date de la transition aux normes IFRS.
III.4.
Conversion des oprations libelles en devises
La monnaie fonctionnelle du Groupe Addoha est le dirham marocain, cest galement la monnaie de
prsentation des comptes consolids du Groupe. Les transactions en monnaies trangres sont converties
au cours de change en vigueur la date de transaction.
Les transactions ralises en devises sont converties au taux de change du jour de chacune des
transactions.
Les crances et dettes non montaires la date de clture des comptes sont converties au cours de change
en vigueur cette date. Les pertes et les gains de change latents qui en rsultent, sont comptabiliss en
rsultat financier.
III.5.
Immobilisations
III.5.1.
Les immobilisations corporelles sont inscrites dans ltat de la situation financire consolide au cot
diminu du cumul des amortissements et des pertes de valeur ventuelles, en appliquant lapproche par
composants prvue par IAS 16. Lorsquune immobilisation corporelle comporte des composants
significatifs ayant des dures dutilit diffrentes, ceux-ci sont amortis sur leur dure dutilit, selon le
mode linaire, compter de leur date de mise en service.
258
Dans le cadre de la mise en place de la norme IAS 16, le Groupe a revu la liste des composants des
constructions (gros uvres, faades, installations techniques, agencements et amnagements) et leur
dure dutilit (entre 10 et 70 ans) sur la base dune matrice tablie en interne. Lapplication de ces
principes a conduit au calcul des amortissements depuis lorigine en utilisant les nouvelles dures dutilit.
La catgorie suivante a t retenue pour la mise en uvre de lapproche par composants :
Catgorie
A
Taux
calcul
%
Catgorie B
Taux
calcul %
Catgorie
C
Taux
calcul %
Catgorie D
Taux
calcul %
Terrasseme
nt
Menuiserie
Extrieure
Etanchit
Plomberie et
Sanitaire et
dtection
incendie
Gros
uvres
31
Menuiserie
Intrieure
Electricit
Ascenseurs
Revtement sol
et mur intrieur
14
Pr-cblage
Peinture
Miroiterie
Climatisation
10
Revtement
Faade
Faux plafond
Cloisons
Amovibles
Composants
Taux calcul
Dure
dutilit
2
1
10
Faux Plancher
informatique
Amnagement
Extrieur
36%
70
34%
30
14%
15
16%
10
Les immobilisations incorporelles sont values au cot amorti.

La base amortissable doit tre diminue de la valeur rsiduelle si cette dernire est significative.
Lensemble des dispositions concernant les immobilisations corporelles est galement appliqu aux actifs
corporels dtenus par lintermdiaire dun contrat de location-financement.
III.5.2. Immeubles de placement
Un immeuble de placement est un bien immobilier dtenu pour en retirer des loyers ou pour valoriser le
capital ou pour les deux.
Un immeuble de placement gnre des flux de trsorerie largement indpendants des autres actifs dtenus
par lentreprise, contrairement la production ou la fourniture de biens ou de services constituant lobjet
principal de lutilisation dun bien immobilier occup par son propritaire.
Le Groupe ADDOHA a reclass la partie loue ou louer de son sige Casablanca en immeuble de
placement.
Pour la valorisation, loption retenue par le Groupe est lvaluation des immeubles de placement la juste
valeur la date de clture.
III.5.3. Immobilisations incorporelles
Conformment la norme IAS 38, Immobilisations incorporelles , les immobilisations incorporelles
acquises figurent au bilan leur cot dacquisition diminu du cumul des amortissements et des pertes de
valeur.
Les immobilisations incorporelles du Groupe Addoha sont dure de vie dfinie et sont amorties selon le
mode linaire sur des priodes qui correspondent leur dure dutilit prvue.
Les immobilisations incorporelles sont values au cot amorti.
259
III.5.4. Cot demprunt

Les cots demprunt qui sont directement attribuables lacquisition, la construction ou la production
dun actif ligible (qui ncessite un cycle de production ou dacquisition long), sont incorpors dans le cot
de cet actif. Les autres cots demprunt sont comptabiliss en charges de lexercice au cours duquel ils
sont encourus
III.5.5. Contrat de location
Conformment la norme IAS 17 Contrats de location , les contrats de location qui ont pour effet de
transfrer substantiellement les risques et avantages inhrents la proprit dun bien au preneur (qualifis
de location financement) sont comptabiliss de la faon suivante :
les actifs sont immobiliss au plus faible de la valeur actualise des paiements minimaux au titre de la
location et de leur juste valeur au commencement du contrat ;
la dette correspondante est identifie sur une ligne spare du bilan ;
les paiements minimaux au titre de la location sont ventils entre la charge financire et
lamortissement du solde de la dette ;
la charge financire est rpartie sur les diffrentes priodes couvertes par le contrat de location de
manire obtenir un taux dintrt priodique constant sur le solde restant d au passif au titre de
chaque exercice.
Par opposition aux contrats de location financement, les contrats de location simple font lobjet dune
comptabilisation de la charge de loyers au compte de rsultat. Ceux-ci sont constats en rsultat de faon
linaire sur lensemble de la dure du contrat de location.
Les biens dtenus en vertu dun contrat de location financement sont comptabiliss en immobilisations
corporelles pour le montant le plus bas de la juste valeur ou de la valeur actuelle des loyers minimaux la
date de dbut des contrats et amortis sur la plus courte de la dure du contrat de location et de sa dure
dutilit, avec en contrepartie, la dette affrente au passif.
A la date de transition, seuls les contrats de leasing ont t identifis comme des contrats de location
financement devant faire lobjet dun retraitement.
III.6.
Stocks
Conformment la norme IAS 2 Stocks , les stocks sont valus au plus faible de leur cot de revient et
de leur valeur nette de ralisation selon la mthode du cot moyen pondr.
Les principaux composants du stock du Groupe Addoha sont :
Rserves foncires : valorises au cot dacquisition qui comprend le prix dachat des terrains, les frais
accessoires dachat (droit denregistrement, de conservation foncire) ainsi que les dpenses
dtudes et des travaux de viabilisation et dquipement (travaux de lotissement) ;
Stocks des constructions en cours : valoris au cot des terrains et des quipements ainsi que les cots
des travaux de constructions excluant les frais de publicits. Sagissant des activits immobilires, les
stocks des travaux en cours sont valus au cot de production sans que celui-ci puisse excder la
valeur nette de ralisation.
Stocks des programmes achevs : constructions termines comprenant lensemble des cots des
terrains et des quipements ou de constructions, y compris les charges restant payer sur ces
programmes qui sont constates sous forme de dettes provisionnes.
III.7.
Provisions
Conformment la norme IAS 37 Provisions, passifs ventuels et actifs ventuels, les provisions sont
comptabilises lorsque, la clture de lexercice, le Groupe Addoha a une obligation lgard dun tiers
qui rsulte dun fait gnrateur pass et dont il est probable ou certain quelle provoquera une sortie de
ressources au bnfice de ce tiers, sans contrepartie au moins quivalente attendue de celui-ci.
260
Cette obligation peut tre dordre lgal, rglementaire contractuel ou implicite. Ces provisions sont
estimes selon leur nature en tenant compte des hypothses les plus probables.
Le Groupe Addoha a procd lanalyse de lensemble des provisions pour risques et charges et de leur
affectation en fonction des risques inhrents.
III.8.
Avantages au personnel
Les avantages du personnel comprennent :
Les avantages court terme : dsignant les avantages du personnel qui sont dus intgralement dans les
douze mois suivant la fin de la priode pendant laquelle les membres du personnel ont rendu les
services correspondants ;
Les avantages long terme : dsignent les avantages qui ne sont pas dus intgralement dans les douze
mois suivant la fin de la priode pendant laquelle les membres du personnel ont rendu les services
correspondants.
Au titre de la transition aux normes IAS/IFRS le Groupe Addoha a procd lanalyse de lensemble des
avantages donns au personnel conformment la norme IAS 19.
III.9.
Impts diffrs
Conformment la norme IAS 12 Impts sur le rsultat les impts diffrs sont dtermins sur la base
dune analyse bilancielle, pour les diffrences temporelles identifies dans les filiales et les coentreprises du
Groupe entre les valeurs dans ltat de la situation financire consolid et les valeurs fiscales des lments
dactif et du passif.
Les impts diffrs sont calculs aux taux adopts ou quasi adopts la date de clture de lexercice en
fonction des juridictions fiscales.
Les ajustements des valeurs comptables des actifs et des passifs rsultant de ladoption par le Groupe
Addoha des normes IAS/IFRS ont donn lieu au calcul dun impt diffr.
Le montant d'impts diffrs est dtermin au niveau de chaque entit fiscale. Les actifs d'impts relatifs
aux diffrences temporelles et aux reports dficitaires ne sont comptabiliss que dans la mesure o il est
probable qu'un profit taxable futur dtermin avec suffisamment de prcision sera dgag au niveau de
l'entit fiscale.
Conformment la norme IAS 12, les impts diffrs ne sont pas actualiss.
261
III.10.
Les instruments financiers
Le Groupe classe ses actifs financiers, lors de leur comptabilisation initiale, dans lune des quatre
catgories dinstruments financiers suivantes prvues par les normes IAS 32 et IAS 39, en fonction des
raisons ayant motiv leur acquisition lorigine :
les prts et crances long terme, actifs financiers non cts sur un march actif, dont le paiement est
dtermin ou dterminable ; ils sont valus au cot amorti ;
les actifs disponibles la vente qui intgrent notamment, selon la norme, les titres de participation
dans des socits non consolides; ils sont valus au plus faible de leur valeur comptable et de leur
juste valeur diminue du cot des ventes la clture ;
les actifs financiers valus leur juste valeur par le rsultat, parce que dtenus des fins de
transaction (acquis et dtenus en vue dtre revendus court terme) ;
les placements dtenus jusqu leur chance, qui comprennent les titres cots sur un march actif
assortis de paiements dtermins et chances fixes; le Groupe ne possde pas de tels actifs la
clture des exercices prsents.
Toutes les oprations dachats et ventes dactifs financiers sont comptabilises la date de transaction. Les
actifs financiers font lobjet dune revue chaque clture annuelle afin didentifier lexistence ventuelle
dun indice de perte de valeur.
Le Groupe classe ses passifs financiers non drivs, lors de leur comptabilisation initiale, en passifs
financiers valus au cot amorti. Ils comprennent principalement les emprunts, les dettes fournisseurs,
ainsi que les dcouverts bancaires.
Le Groupe Addoha a identifi les principaux retraitements suivants :
Actions propres : Selon la norme IAS 32, les actions propres sont prsentes au bilan en dduction
des capitaux propres.
Titres et valeurs de placement : Reclassement des titres et valeurs de placement au niveau de la
catgorie des actifs financiers dtenus des fins de transactions. Le retraitement effectu chaque
clture est lvaluation des dits titres leur juste valeur avec un impact de la perte ou du profit au
niveau du rsultat.
Actualisation des actifs et des passifs : Actualisation des crances et des dettes dont leffet
dactualisation est significatif, pour tenir compte de leffet du dlai de paiement dans leur valeur.
Calcul des cots des emprunts selon la mthode du TIE (taux dintrt effectif)
III.11.
Calcul du rsultat par action
Les rgles et mthodes comptables du calcul du rsultat net par action et du rsultat net dilu par action,
sont utilises conformment la norme IAS 33, Rsultat par action .
262
III.12.
Socit
Pourcentage de
contrle
Pourcentage
d'intrt
Socit consolidante
Immolog
50,00%
50,00%
Intgration Globale
Promolog
100,00%
100,00%
Intgration Globale
Promif
99,90%
99,90%
Intgration Globale
Dar Jawda
99,90%
99,90%
Intgration Globale
Addoha Essalam
99,90%
99,90%
Intgration Globale
Tanger Sakane
99,90%
99,90%
Intgration Globale
Mabani Zellidja
50,00%
50,00%
Mise en quivalence
Al Qudra Addoha
50,00%
50,00%
Mise en quivalence
Mabani Detroit
80,00%
80,00%
Intgration Globale
50,00%
50,00%
Mise en quivalence
Trade Management
99,90%
99,90%
Intgration Globale
99,90%
99,90%
Intgration Globale
Beladi Hadj Fatah
50,00%
50,00%
Intgration Globale
Optim Immobilier
99,60%
99,60%
Intgration Globale
Cap Spartel
50,00%
50,00%
Mise en quivalence
Cita
99,90%
99,90%
Intgration Globale
99,87%
99,87%
Intgration Globale
Awal Sakane
50,00%
50,00%
Intgration Globale
100,00%
100,00%
Intgration Globale
Atlas Mediterranean
100,00%
100,00%
Intgration Globale
100,00%
100,00%
Intgration Globale
Foncire Iskane
50,00%
50,00%
Intgration Globale
100,00%
100,00%
Intgration Globale
100,00%
100,00%
Intgration Globale
Al Makane Al Jamil
100,00%
100,00%
Intgration Globale
Kamam
100,00%
100,00%
Intgration Globale
100,00%
100,00%
Intgration Globale
100,00%
100,00%
Intgration Globale
100,00%
100,00%
Intgration Globale
100,00%
100,00%
Intgration Globale
Addoha Sud
100,00%
100,00%
Intgration Globale
263
IV.
tats de synthse consolids de Douja Promotion Groupe Addoha sur les trois
derniers exercices
IV.1.1.
Bilans des trois derniers exercices selon les normes IFRS
Actif - En milliers de dirhams

Goodwill
Total Actifs non courants
Stocks et encours
Crances clients
Autres crances courantes
Total Actifs courants
Total Actif
Passif - En milliers de dirhams
Capital
Rserves consolides
Rsultat net part du groupe
Capitaux propres - part du groupe
Rsultat minoritaire
Capitaux propres - part des minoritaires
Capitaux propres de l'ensemble
Avantages au personnel
Impt diffr passif
Dettes fournisseurs
Total Passif
2013 Publi
2013 proforma
2014
2015
452
3 251
281 317
59 018
112 827
17 397
259 585
-
3 093
149 787
59 018
582 818
9 743
162 073
-
3 312
287 239
70 821
534 528
7 588
376 419
607
4 437
236 892
564 111
6 493
305 954
156,791
733 847
966 532
1 280 514
1 118 044
17 798 609
10 320 617
5 671 755
213 470
16 614 729
10 156 464
5 078 748
159 279
18 358 882
8 407 720
3 782 361
94
291 123
17 283 093
7 245 350
3 008 580
331 429
34 004 451
32 009 220
30 840 180
27 868 452
34 738 298
32 975 753
32 120 694
28 986 496
2013 Publi
2013 proforma
2014
2015
3 225 571
3 034 812
2 882 900
1 681 834
10 825 116
262 684
23 995
286 678
3 225 571
3 034 812
2 882 900
1 681 834
10 825 116
262 684
23 995
286 678
3 225 571
3 034 812
3 845 849
1 011 711
11 117 943
436 141
62 213
498 354
3 225 571
3 034 812
4 192 971
852 596
11 305 950
495 203
182 518
677 721
11 111 795
11 111 795
11 616 297
11 983 671
6 220 501
1 635
112 995
5 751 066
110 931
6 066 796
733
300 382
4 878 345
218 616
6 335 132
5 861 997
6 367 912
5 096 961
212 884
3 763 934
5 686 016
7 628 538
132 632
3 735 727
5 369 187
6 764 416
122 216
3 540 543
5 207 993
5 265 734
134 613
2 954 110
3 592 181
5 224 960
17 291 371
16 001 961
14 136 485
11 905 864
34 738 298
32 975 753
32 120 694
28 986 496
264
IV.1.2.
Comptes de produits et charges des exercices 2013-2015 selon les normes IFRS
En milliers de dirhams
Chiffre d'affaires
Autres produits de l'activit
2013 publi
2013 proforma
2014
2015
9 450 777
9 044 804
7 036 279
7 105 332
-362 093
-222 827
1 187 417
-1 496 879
Produit des activits ordinaires
9 088 684
8 821 977
8 223 695
5 608 453
Achats consomms
6 486 353
6 344 347
6 268 491
3 840 551
233 532
219 348
246 590
258 966
Impts et taxes
13 694
7 079
17 076
16 541
Autres produits et charges de l'exploitation

Dotations nettes aux amortissements, dprciation, et aux
provisions
Charges des activits ordinaires
57 921
102 644
336 792
224 036
57 564
44 019
22 571
49 161
6 849 065
6 717 437
6 891 519
4 389 255
Rsultat d'exploitation courant
2 239 618
2 104 540
1 332 176
1 219 199
-477
-477
-16 461
Cession d'actifs
Charges de restructurations
Cessions de filiales et participations
Ecarts d'acquisition ngatifs
Autres produits et charges d'exploitation non courants
0
-37 505
-13 879
-1 761
54 258
2 201 637
2 090 185
1 330 415
1 256 995
660 231
612 014
579 851
584S09667
413 591
413 876
528 134
468 680
781
780
6 823
52 264
-247 421
-198 919
-58 540
-63 865
1 954 216
1 891 266
1 271 875
1 193 130
255 281
233 679
228 450
240 173
10 282
9 831
24 214
35 088
1 709 217
1 667 418
1 067 640
988 045
-3 389
38 411
6 284
47 070
1 705 828
1 705 828
1 073 924
1 035 115
1 705 828
1 705 828
1 073 924
1 035 115
23 995
23 995
62 213
182 518
1 681 834
1 681 834
1 011 711
852 596
5,26
5,26
3,16
2,67
Rsultat financier
Rsultat avant impt des entreprises intgres
Impt sur les socits
Impt diffr
Intrts minoritaires
Rsultat de base par action (en Dhs)
265
IV.1.3.
Tableaux de financement des exercices 2013-2015 (normes IFRS)

2013 Publi
2013
proforma
2014
2015
1 709 217
1 667 418
1 067 640
988 045
+Amortissements et provisions(1)
81 960
68 438
22 571
34 734
+Variation des impts diffrs
-6 375
-5 747
-24 896
-35 088
477
477
16460,95
En milliers de dirhams
Rsultat net des socits intgres
limination des charges et produits sans incidence sur
la trsorerie ou non lis l'activit :
-Plus-values de cession, nettes dimpt

- Livraisons soi-mme
- Charges rpartir affectes, nettes d'impt
+ Autres Charges et produits sans Incidence sur la trsorerie
-140 266
-139 966
-147 248
73 993
=Marge brute d'autofinancement des socits intgres

-Variation du besoin en fonds de roulement li
l'activit
Flux net de trsorerie gnr par l'activit
1 644 059
1 589 665
918 067
1 078 145
973 889
1 195 347
369 409
-1 398 900
670 171
394 319
548 658
2 477 044
- Acquisition d'immobilisations
61 437
61 164
168 038
20 197
+ Cession d'immobilisations, nettes d'impt
24 517
24 513
3 053
36 800
30 000
7 500
-125 000
Dividendes reus d'entreprises associes

+Incidence des variations de
primtre(2)
24 250
10 000
+Incidence des retraitements IFRS sans impact de trsorerie

Flux net de trsorerie li aux oprations
d'investissement
-23 766
-161 920
149
-113 788
-23 411
- Dividendes verss aux actionnaires de la socit mre
222 028
222 028
575 701
639 668
- Dividendes verss aux minoritaires des socits intgres
70 000
70 000
364
+Augmentations de capital en numraire
25 625
25 625
150 000
225
225
2 628
5 120
1 226
1 215 011
- Augmentations de cautions
+Rcupration des cautions
+missions demprunts
949 551
949 551
5 714 353
1 105 600
1 032 155
5 398 623
2 403 462
-422 678
-349 233
-107 843
-1 826 894
85 574
45 234
327 027
626 740
Trsorerie d'ouverture
-3 636 038
-3 621 682
-3 576 448
-3 249 420
Trsorerie de clture
-3 550 464
-3 576 448
-3 249 420
-2 622 680
-Remboursements demprunts
Flux net de trsorerie li aux oprations de financement
Variation de trsorerie
266
Bulletin de souscription
V.
BULLETIN DE SOUSCRIPTION FERME ET IRREVOCABLE

EMISSION DE BILLETS DE TRESOERIE DE DOUJA PROMOTION GROUPE ADDOHA
SOUSCRIPTEUR
Dnomination
ou Raison sociale
Nom de teneur de compte
N de compte
Dpositaire
Tlphone
Qualit du
Code didentit1
Nom et prnom du signataire
Nom et prnom du signataire
Fonction
Sige social
Mode de paiement
Adresse
(si
du sige social)
diffrente
souscripteur2
..
Nous souscrivons de manire ferme et irrvocable aux Billets de Trsorerie Douja Promotion Groupe Addoha suivants :
Maturit
Nombre de bons
Nominal global
Taux
Suite rserve la soumission
Par la prsente, nous autorisons notre dpositaire, ci-dessus dsign, dbiter notre compte du montant correspondant aux Billets
de trsorerie qui nous serons attribus afin de crditer le compte de Douja Promotion Groupe Addoha ouvert dans les livres de
BMCE Bank le 37 Conformment au protocole en vigueur avec le dpositaire central Maroclear.
Signature et Cachet du souscripteur

Lu et approuv
Avertissement de lAMMC
Lattention du souscripteur est attire sur le fait que tout investissement en valeurs mobilires comporte des risques et que la valeur
de linvestissement est susceptible dvoluer la hausse comme la baisse, sous linfluence de facteurs internes ou externes lmetteur.
Un dossier dinformation vis par l'Autorit Marocaine du March des Capitaux AMMC, est disponible, sans frais, au sige
social de lmetteur et auprs de lorganisme charg du placement.
1Code
didentit
2Qualit
37
du souscripteur
CIN ou n passeport pour les personnes physiques, registre de commerce pour les
personnes morales rsidentes et numro et date dagrment pour les OPCVM
A Personne physique (A1 rsidente A2 non rsidente)
B Personne morale (B1 rsidente B2 non rsidente)
C OPCVM
D Etablissements de crdit
E Socits dassurances, organismes de retraite et prvoyance
F Fonds dinvestissement, fonds de pension
G Autres (compagnies financires et CDG)
H Institutionnels de linvestissement de droit tranger
La date de rglement correspond la date de jouissance
267

Adh Maj BT 036 2016 1

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DOSSIER DINFORMATION

PROGRAMME DMISSION DE BILLETS DE TRSORERIE

MISE A JOUR DU DOSSIER DINFORMATION

PLAFOND DU PROGRAMME : 1 000 000 000 Dhs

Conseiller Financier et Coordinateur Global

Organisme charg du placement

Visa de l'Autorit Marocaine du March des Capitaux

Douja Promotion Groupe Addoha

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2015

Assemble Gnrale Extraordinaire

Assemble Gnrale Ordinaire

Agence de Logements et dquipements Militaires

Banque Centrale Populaire

Bureau dtudes Techniques

Besoin en Fonds de Roulement

Btiment et Travaux Publics

Caisse Centrale de Garantie

Caisse de Dpt et de Gestion

Autorit Marocaine du March des Capitaux

Crdit Immobilier et Htelier

Caisse Interprofessionnelle Marocaine de Retraite

Comptes de Produits et Charges

Conseil National de la Comptabilit

Caisse Nationale de la Scurit Sociale

Direction des Entreprises Publiques et de la Privatisation

Direction Rgionale de lHabitat et de lUrbanisme

Douja Promotion Groupe Addoha

Dlgation Prfectorale de lHabitat et de lUrbanisme

tat des Soldes de Gestion

Fonds Commun de Placement

Fdration Nationale des Promoteurs Immobiliers

General Firm Of Morocco

Holding dAmnagement Al Omrane

Habitations Bon March

Investissements Directs trangers

Impt sur le Revenu

Impt sur les Socits

Livraison contre Paiement

Douja Promotion Groupe Addoha

Mise jour du dossier dinformation relatif lexercice 2015

Laboratoire Public dEssais et dtudes

Ministre de lHabitat et de lUrbanisme

Moyen et Long Terme

Marocains Rsidents ltranger

Morgan Stanley Index

Non encore commercialis

Non encore livr

Omnium dIndustries et de la Promotion

Prsident Directeur Gnral

Price Earning Ratio (capitalisation boursire / rsultat net)

Produit Intrieur Brut

Publicit sur les Lieux de Ventes

Rglement de Construction Parasismique (RPS 2000)

Socit dAmnagement de Sadia

Systme de Gestion de Base de Donnes

Socit dInvestissement Capital Variable

Salaire Minimum Interprofessionnel Garanti

Socit Marocaine dIngnierie Touristique

Socit Marina Management

Socit Nationale dquipement et de Construction

Taux de Croissance Annuel Moyen

Toutes Taxes Comprises

Taxe sur la Valeur Ajoute