Université Sidi Mohammed Ben Abdellah

Ecole Nationale de Commerce et de Gestion

Fès
Année universitaire : 2020-2021

Niveau: 4ème année / Parcours gestion (ACG & GFC)

Matière: Gestion de portefeuille
Equipe pédagogique : M. BENALI & S. KABAK

Série de TD n°3 : Analyse technique

(Eléments de réponse)

Exercice 1
1-
a- Eléments de définition de l’analyse technique

L’analyse technique est l’étude de l’évolution du marché financier, principalement sur la base
de graphiques, dans le but de prévoir les futures tendances des cours boursiers

b- Principes de l’analyse technique

L’analyse technique repose sur trois principes :

Le marché prend tout en compte : L’évolution des prix sur le marché financier ne dépend pas
uniquement des données fondamentales, elle est plutôt la résultante de plusieurs paramètres
(résultats des sociétés, conjoncture économique, psychologie des opérateurs, etc.)

Les courbes de cours suivent des tendances qui s’expliquent par des facteurs
psychologiques : Leurs variations ne sont pas aléatoires. L’histoire se répète : l’avenir est
déterminé par le passé sur les marchés et les mêmes erreurs se répètent toujours à cause de la
présence de facteurs psychologiques

Une tendance est renforcée par le comportement mimétique des opérateurs : L’apparition
d’une tendance incite les opérateurs à agir dans le même sens. Les bulles et krashs sont des
exemples récurrents de la présence des aspects psychologiques dans les décisions
d’investissement

Il est à noter que les outils les plus utilisés dans le cadre de l’analyse technique sont
l’analyse graphique ou chartiste et l’analyse statistique

2- L’observation de la courbe de la moyenne mobile indique que la tendance est

baissière. Clairement, si on achète à présent, il faut être prêt à voir les cours descendre
encore. Dans cette configuration, il ne faut pas acheter. Il faut spéculer à la baisse.

1
Exercice 2
1- La moyenne mobile permet de lisser les variations des cours boursiers et de dégager
ainsi une tendance.

Pour le calcul de la moyenne mobile, il faut se fixer une période de référence, c'est-à-dire le
nombre de jours pris en compte pour le calcul de chaque moyenne. La courbe de moyenne
mobile relie entre eux tous les cours moyens calculés. Prenons l'exemple de la série de cours
suivante et calculons la moyenne mobile à 3 jours. Nous remarquons que le calcul de la
moyenne mobile à 3 jours ne peut se faire qu'à partir du troisième jour. La moyenne mobile à
trois jours s'obtient en divisant par 3 la somme des cours en T1, T2 et T3, soit : (2 + 4 + 6) / 3
= 4. La moyenne mobile en T4 s'obtient en divisant par 3 la somme des cours en T2, T3 et T4,
soit : (4 + 6 +8) / 3 = 6, et ainsi de suite jusqu'à la moyenne mobile en T10.

Date T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10
Cours 2 4 6 8 7 3 5 10 12 8
MM à - - 4 6 7 6 5 6 9 10
3jours
Les limites de la moyenne mobile

La courbe de moyenne mobile ne réagit qu'aux dernières variations. Elle permet donc de
dégager des tendances en lissant les variations quotidiennes. L’inconvénient de la moyenne
mobile est son manque de réactivité, ce que l'on peut remarquer dans l'exemple précédent
entre T4 et T5 : le cours diminue en passant de 8 à 7 alors que la moyenne mobile à 3 jours
augmente en passant de 6 à 7. Naturellement, on retrouve une courbe assez bougeante, mais
dont les impulsions sont retardées.

La moyenne mobile pondérée se substitue à la moyenne mobile

Vu le manque de réactivité de la moyenne mobile simple, il était naturel pour les analystes
techniques d'essayer d'atténuer ce défaut en utilisant la moyenne mobile pondérée. L'idée
directrice est que le passé récent est plus important que le passé lointain. Le principe de la
pondération consiste donc à attribuer un poids plus important aux cours les plus récents (dans
la moyenne simple, tous les cours ont le même poids). La difficulté est de parvenir à régler les
pondérations de manière à ce que la moyenne mobile pondérée soit réactive mais continue à
dégager les tendances. Pour une moyenne mobile à trois jours, on peut attribuer un poids de 1
au dernier cours, 2/3 au cours de la séance précédente et 1/3 au premier cours. Une fois
déterminés les facteurs de pondération, on calcule la moyenne pondérée en faisant la somme
des cours multipliés par leur facteur de pondération respectif et en divisant le tout par la
somme des facteurs de pondération. Reprenons l’exercice en affectant les facteurs de
pondération 1, 2/3 et 1/3 aux trois derniers cours, pour calculer la moyenne pondérée à trois
jours :

Date T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10
Cours 2 4 6 8 7 3 5 10 12 8
MM - - 4.67 6.67 7.17 5.17 4.67 7.17 10.17 9.67
pondérée
à 3jours

2
On obtient la moyenne pondérée en T10 en faisant (8 + 12 x 2/3 + 10 x 1/3) / ( 1 + 2/3 + 1/3)
= 9,67.

La moyenne mobile donne la tendance. La tendance est haussière lorsque la moyenne mobile
monte, elle est baissière lorsque la moyenne mobile descend. L'investisseur restera acheteur
tant que la moyenne montera et sera vendeur tant que la moyenne mobile descendra. Solder
les positions lorsque la moyenne mobile se retourne.

Exercice 3
Sur le graphique, la moyenne mobile montre la tendance haussière du point de A au point B.
Le titre monte avec sa moyenne mobile. Le cours chute alors que sa moyenne continue
d’augmenter. Certes, la moyenne mobile ne permet pas de vendre l'action au plus haut, mais
elle évite de souffrir la baisse bien plus grande qui suit le point C. En achetant à partir du
point A et en vendant au point C.

Exercice 4

1- Le momentum est un indicateur technique qui permet d’identifier la force de

mouvement de prix. Il varie autour de la valeur 100, selon que le prix de clôture actuel
soit supérieur ou inférieur au cours de clôture de la période précédente choisie. La
formule de calcul de cet indicateur permet de comparer le cours de clôture de la
période actuelle (CA) à un cours de clôture précédent (CP), quel que soit l'horizon
temporel.

Momentum = (CA / CP) x 100

Si le cours de clôture actuel est de 110, et que le cours de clôture d'il y a 14 jours est de 109, 5
donc dans une tendance haussière, le momentum (14) serait égal à:

Momentum (14) = (110 / 109, 5) x 100 = 100,45

si le cours actuel est de 110, et que le cours de clôture d'il y a 14 jours est de 112,50 donc
dans une tendance baissière, le momentum (14) serait égal à:

Momentum (14) = (110 / 112, 50) x 100 = 97,77

Interprétation : L'indicateur momentum identifie quand le prix d’une action fluctue à la

hausse ou à la baisse et avec quelle force. Lorsque le momentum bourse est supérieur à 100, le
prix est supérieur au prix d'il y a "n" périodes. Lorsqu'il s'agit d'un momentum inférieur à 100,
le prix est inférieur au prix d'il y a "n" périodes. La distance à laquelle l'indicateur est
supérieur ou inférieur à 100 indique la vitesse à laquelle le prix évolue. Un momentum de
102 montre que le prix augmente avec plus de force qu'un momentum de 101. A l'inverse, un
momentum de 98 indique que les cours de bourse baissent plus rapidement que dans le cas
d'un momentum de 99. Plus le momentum indique une valeur éloignée de 100, dans un sens
ou dans l'autre, plus la tendance est forte.

3
Plus on augmente le nombre de périodes, plus le momentum sera lissé, offrant moins de
signaux, et éventuellement des signaux trop tardifs. Plus on diminue le nombre de périodes,
plus le momentum sera erratique et offrira de nombreux faux signaux

Exercice 5
RSI : Relative Strenghts Index / Index de force relative

a- Indicateur technique de tendance qui mesure la force d’évolution d’un actif. Il s’agit
du rapport des mouvements ascendants et descendants

RSI (pour n jours) = 100 – 100 / (1+R)

Où : R = Valeur absolue de la moyenne des variations à la hausse pendant les n derniers

jours / Valeur absolue de la moyenne des variations à la baisse pendant les n derniers
jours

R= 2,352911765

RSI = 70,1754386

b- Les valeurs des seuils 30, 50 et 70 donnent des signaux de trading

 Si le RSI se situe autour du niveau 70, on suppose que l’instrument est suracheté.
C’est une situation dans laquelle les prix ont augmenté de manière forte, et que le
mouvement risque de s’affaiblir.
 Si le RSI est autour du niveau 30, c’est un signal technique traduisant que l’instrument
peut être survendu. Dans ce cas, c’est une situation dans laquelle les prix ont fortement
chuté, et que le mouvement pourrait désormais perdre de force.
 Si l’indicateur oscille autour du seuil 50, cela signifie que le marché manque de
tendance. Le niveau 50 est la ligne médiane qui sépare les territoires haussiers et
baissiers de l’indicateur.

Exercice 6
1- Le cours franchit la moyenne mobile
La moyenne mobile a pour inconvénient d’afficher la tendance d’un titre d’une manière
décalée.
Le passage de la courbe des cours au-dessus de sa moyenne mobile est un évènement qui
anticipe une tendance haussière (signal d’achat).
2- Le cours franchit la résistance
Un plus haut, appelé aussi sommet, est un niveau de prix historiquement haut dans la courbe
des cours. Si l’on trace une droite passant par plusieurs sommets de même niveau on obtient
une ligne appelée résistance (en pointillé sur la figure)

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Le dépassement d’une résistance par le cours est un évènement favorable à une poursuite de
tendance haussière car la cassure de la résistance correspond au franchissement d'un seuil
psychologique : le dépassement d'un niveau historiquement haut des cours. Le franchissement
du niveau de la résistance a échoué à trois reprises par le passé (trois précédents sommets).
Plus le nombre d'échecs de franchissement est important plus la résistance est renforcée. La
résistance agit comme une barrière psychologique. La ligne de résistance indique une zone de
frein psychologique à l’achat (zone d’incitation à la vente) car la résistance se situe à un
niveau de prix suivi d’une baisse de prix sur les sommets précédents de même niveau.

Le dépassement d’une résistance par le cours est un évènement favorable à une poursuite de
tendance haussière : Il s’agit d’une incitation à l’achat.

3- Franchissement du support par la courbe des cours

A l’inverse, le franchissement par la courbe des cours d’un plus bas génère un signal de vente.
Une ligne de tendance reliant plusieurs plus bas de même niveau est appelée support.

Juste après le franchissement de la ligne de support, l’offre (vente) a tendance à devenir plus
importante que la demande (achat), une fois franchi à la baisse, le support se comporte comme
une résistance