PLAN DE COURS

Analyse et évaluation financière d’entreprise

FIN5570 – Été 2022
Horaire: lundi et jeudi 14h00–17h00
Lieu: R-M150
Enseignante: Sindy Xin LI
Courriel: li.sindy@uqam.ca
Bureau: R-2445

Description du cours
Ce cours passe en revue les techniques utilisées pour évaluer une entreprise et ses capitaux pro-
pres. Les sujets comprennent un large éventail de méthodes d’évaluation des actions, telles que
le modèle d’actualisation des dividendes, le modèle de flux de trésorerie disponibles, l’évaluation
selon les multiples, le modèle de revenu résiduel, etc. Les étudiants apprennent à déterminer quels
modèles sont les plus appropriés pour évaluer les entreprises en fonction de leurs caractéristiques et
circonstances. Ce cours guide également les étudiants à appliquer les modèles d’évaluation à travers
une série de problèmes pratiques et dans un projet d’évaluation des capitaux propres d’une société
canadienne cotée en Bourse de Toronto en utilisant des données réelles. Les techniques d’évaluation
des capitaux propres apprises dans ce cours profiteront notamment aux étudiants qui poursuivent
une carrière en finance (par ex. analyste financier d’entreprise, analyste en private equity, analyste
en valeurs mobilières et banquier d’investissement, etc.) et qui visent à acquérir la désignation CFA.

Approche pédagogique
La plus grande partie du cours consistera des exposés magistraux donnés par l’enseignante. En plus
des notes de cours fournies (sur Moodle), les étudiants sont appelés à lire le(s) chapitre(s) et à faire
les exercices du manuel recommandés pour chaque séance. Il sera important de noter que le cours
sera donné en français mais que tous les items issus des états financiers ainsi que les formules seront
présentés en anglais tout en respectant la forme adoptée dans le matériel pédagogique obligatoire.

Matériel pédagogique
• Manuel obligatoire (en anglais) : Pinto, J. E,; Henry, E.; Robinson, T. R.; Stowe, J.;
Wilcox, S. E.; Equity Asset Valuation, 4th edition; CFA Institute Investment Series; Wiley:
Hoboken, New Jersey, 2020.
La version numérique du livre est accessible via le site de la bibliothèque de l’UQÀM :
https://uqam-bib.on.worldcat.org/oclc/1153202340
• Solutionnaire du manuel (en anglais) : Pinto, J. E,; Henry, E.; Robinson, T. R.; Stowe, J.;
Wilcox, S. E.; Equity Asset Valuation Workbook , 4th edition; CFA Institute Investment
Series; Wiley: Hoboken, New Jersey, 2020.
La version numérique du livre est accessible via le site de la bibliothèque de l’UQÀM :
https://uqam-bib.on.worldcat.org/oclc/1191836306
FIN5570–10 UQÀM Plan de cours Été 2022

• Référence au bésoin: Louis Ménard et al, Dictionnaire de la Comptabilité et de la

Gestion Financière : Anglais-Français avec Index Français-Anglais. 3ème édition,
Institut canadien des comptables agréés, Comptables professionnels agréés du Canada, et
Knotia Canada Ltd. Mis à jour en 2014 et 2020.
Lien via le site de la bibliothèque de l’UQAM :
https://edu-knotia-ca.proxy.bibliotheques.uqam.ca/Tools/Dictionnaire/Dictionnaire.aspx

Évaluation
Votre note final sera déterminée par la moyenne pondérée des éléments suivants. La note de passage
globale pour ce cours est de 54,5%.

Examen intra 35%

Examen final 35%
Travail de session 30%

• Examen intra (35%) : L’examen intra (sur les chapitres 1-7) d’une durée de trois heures
aura lieu à la séance 7 (26 mai) dans la salle de cours habituelle. L’examen sera à livre fermé
avec la feuille de formules fournie. Tous les autres détails seront fournis en classe.
• Examen final (35%) : L’examen final (sur les chapitres 8-11) d’une durée de trois heures
aura lieu à la séance 14 (20 juin) dans la salle de cours habituelle. L’examen sera à livre fermé
avec la feuille de formules fournie. Tous les autres détails seront fournis en classe.
• Travail de session (30%) : Le travail de session, projet d’équipe de 3 à 5 étudiants, vise à
appliquer les concepts et les modèles d’évaluation financière sur des cas réels.
- Il s’agit de choisir une entreprise canadienne cotée à la Bourse de Toronto, d’effectuer
une étude approfondie de ses activités, ses forces et ses faiblesses, ainsi que son posi-
tionnement stratégique. Ensuite, il convient de l’évaluer sur la base de l’étude de ses
informations comptables et financières en utilisant trois modèles d’évaluation les plus
pertinents sur quatre que nous apprenons (Modèle d’actualisation des dividendes, Mod-
èle d’actualisation des flux de trésorerie disponibles, Évaluation selon les multiple et
Modèle du revenu résiduel) au cours.
- Une fois que vous formez une équipe, veuillez indiquer les membres (les noms et les
adresses de courriel UQÀM), dans le formulaire sur Moodle (sous la section « Travail
de session »). Sur la base du formulaire, l’enseignante regroupera les participants dans
Moodle afin d’aider la remise des travaux de session. À partir de la séance 4 (12 mai),
chaque équipe peut commencer à déterminer son entreprise cible parmi celles proposée
par l’enseignante (premier arrivé premier servi). L’équipe peut également proposer une
entreprise cible qui ne figure pas sur la liste, mais cela doit être accepté par l’enseignante.
Finalisez les membres de votre équipe et le choix de l’entreprise avant le 30 mai.
- La date de remise des rapports est de 48h suivant celle de l’examen final. Chaque équipe
devra remettre (1) une copie électronique du rapport ainsi (2) qu’une copie électronique
des feuilles de calcul (Excel) utilisées dans l’évaluation de l’entreprise sur Moodle avant
17h00 au 22 juin. Si l’un des deux fichiers manque, il sera considéré comme un rapport
incomplet. Tout retard non justifié par une raison majeure sera pénalisé (premier jour :
–10%, deuxième jour : –20%, troisième jour : –30% etc).
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- Afin d’encourager les apports de chacun.e et de récompenser équitablement les efforts,

vous serez invités à remplir le formulaire d’autoévaluation et d’évaluation par les pairs
(sur Moodle, sous la section « Travail de session »). Je tiendrai compte de vos rétroactions
pour attribuer une note du travail de session pour chaque membre d’équipe. Assurez-vous
(chacun.e) de remettre le formulaire rempli sur Moodle avant 23h59 au 22 juin.
- Tous les autres détails concernant le travail de session seront communiqués en classe.

Barème de notation
Votre note finale sera convertie selon le barème du département de finance suivant :

A+ 89,5–100 A 84,5–89,4 A– 79,5–84,4

B+ 76,5–79,4 B 72,5–76,4 B– 69,5–72,4
C+ 66,5–69,4 C 62,5–66,4 C– 59,5–62,4
D+ 56,5–59,4 D 54,5–56,4 E 0–54,4

Communication
• Moodle : Les supports de cours complémentaires (diapositives, Excels, exercices suggérées,
planification détaillées du cours, etc.) sont mis en ligne sur Moodle, à partir duquel je com-
munique avec vous pour certaines informations supplémentaires. Vérifiez Moodle de temps
à autre pour les dernières mises à jour. Vous pouvez utiliser « Espace de partage » pour
partager des informations et des ressources utiles. Tous vos fichiers liés au travail de session
(rapport avec Excel et formulaire rempli d’autoévaluation et d’évaluation par les pairs) seront
remis via Moodle.

• Courriel : Envoyez votre message à mon adresse courriel (li.sindy@uqam.ca). Intitulez les
courriels avec « FIN5570 Objet », où « Objet » est un titre bref et concis du contenu de votre
courriel. Ce format de titre est pour s’assurer que votre courriel est remarqué et répondu.
Concernant les courriels des questions liées au cours, en semaine, vous recevrez ma réponse
dans les 24 heures. Pour ceux envoyés après 18h00 vendredi, vous recevrez une réponse le
lundi suivant.

• Rendez-vous : Je suis disponible sur rendez-vous (en présentiel ou sur Zoom; rencontre
individuelle ou en équipe). Merci de prendre rendez-vous au moins 24 heures à l’avance,
préférablement plus de deux jours avant l’heure prévue et assurez-vous d’annuler le rendez-
vous si vous avez un empêchement. Au plaisir de vous voir.

• Corrigé: Concernant les exemples/exercices sur les diapositives, en plus nous les faisons
ensemble au cours, je fournis toujours le corrigé si un exemple est proposé par moi-même
après un cours (avant la fin de la semaine respective). Si un exemple est tiré directement du
manuel, j’indique toujours la page qui vous aide à trouver le corrigé dans le manuel. S’il s’agit
des exercices de fin de chapitre du manuel, veuillez consulter le solutionnaire du manuel. Par
conséquent, vous pouvez toujours accéder à toutes les corrections.

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Séances provisoires de cours

Séance Contenu du cours planifié Date

Chapitre 1 – Capitaux propres : vue d’ensemble
1 2 mai
Chapitre 2 – Introduction à l’analyse de l’industrie et d’entreprise
Jeu Kahoot (petits cadeaux pour les 3 premiers gagnants)
2 5 mai
Chapitres 3&4 : Évaluation des capitaux propres
3 Chapitre 5 – Les concepts de rendement 9 mai
Chapitre 6 – Analyse de l’industrie et de l’entreprise
4 Explication des étapes du travail de session 12 mai
Début de la sélection d’entreprises (premier arrivé premier servi)
5 Chapitre 7 – Modèle d’actualisation des dividendes 16 mai
6 Brève révision pour l’examen intra 19 mai
7 Examen intra 26 mai
8 30 mai
Chapitre 8 – Modèle de flux de trésorerie disponibles
9 2 juin
10 6 juin
Chapitre 9 – Évaluation selon les multiples
11 9 juin
12* Chapitre 10 – Modèle de revenu résiduel 13 juin
Chapitre 11 – Évaluation des entreprises privés
13 16 juin
Brève révision pour l’examen final
14 Examen final 20 juin

* Selon la politique no 23, un moment de 20 à 30 minutes sera réservé à la fin de la séance 12 pour
l’évaluation de l’enseignement en ligne. Les étudiants pourront remplir le questionnaire d’évaluation
en accédant au site d’évaluation de des enseignements à l’aide d’un ordinateur portable ou d’une
tablette (www.evaluation.uqam.ca) ou ecore via le portail étudiant d’UQÀM.

Exercices recommandés

Chapitre Exercices de fin de chapitre

1&2 Tous les exercices
3 3, 5, 7, 8, 10, 15, 17, 19, 22, 24, 28, 32, 34, 36
4 9-16, 21-24
5 2, 3, 6, 7-12, 13-19
6 1-6, 7-12
7 7, 9, 11, 12, 16-21, 22-27; 8, 13, 14, 15, 37-46
8 2, 3, 6, 7, 9, 18-23; 11, 12, 14, 31-36
9 1, 3, 4, 6, 7, 9; 12, 13, 25-30
10 6, 10, 14, 16, 17
11 1, 3, 4, 6-11

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Absence à l’examen
En cas d’absence à un examen pour une raison majeure ou imprévisible, l’étudiant.e devra
aviser son enseignant.e (en premier lieu) et le département de finance (en deuxième lieu) avant
l’examen si la raison est prévisible ou la journée même si la raison est imprévisible.
L’original d’une pièce justificative ainsi qu’une demande expliquant les raisons de l’absence doivent
être envoyés à l’enseignant.e et au Département de finance (finance.esg@uqam.ca), dans les meilleurs
délais, pour fin de vérification et d’analyse.
L’évaluation du caractère raisonnable de l’absence revient à l’enseignant.e. Au besoin, ce.tte
dernier.ère peut consulter le/la coordonnateur.trice du cours.
Le Département de finance communiquera par la suite avec l’étudiant.e pour l’informer du suivi du
dossier et de la date de l’examen de reprise s’il y a lieu.
Notez que la note 0 sera automatiquement attribuée à l’étudiant.e qui ne se présente pas à l’examen
intra ou final et qui ne fournit pas une raison médicale valable avec attestation officielle dans les
délais prescrits.

Évaluation des enseignements, politique no 23, premier cycle

La politique no 23 prévoit que l’évaluation se réalise en ligne, mais dans un moment de 20 à 30
minutes réservé à cette fin à l’intérieur d’une séance de cours qui, pour les cours à horaire régulier,
serait soit à la 12e semaine du trimestre, soit à la 13e semaine du trimestre.

Les étudiantes et étudiants pourront remplir le questionnaire d’évaluation en accédant au site

d’évaluation des enseignements à l’aide d’un ordinateur portable ou d’une tablette (www.evaluation.
uqam.ca) ou encore via le portail étudiant d’UQÀM Mobile à l’aide d’un téléphone intelligent ou
d’une tablette.

Les demandes du SASESH

Les étudiants qui ont une lettre signée de leur conseillère ou conseiller de Service d’accueil et
de soutien aux étudiants en situation de handicap (SASESH), dans laquelle il est fait état de
leur inscription au SASESH à titre d’étudiant en situation de handicap sont invités à remettre ce
document à leurs professeurs et chargés de cours dès le début de la session, afin que les aménagements
dans le respect des exigences académiques soient déterminés de concert avec chacun des professeurs
et chargés de cours. Les étudiants qui une déficience et qui ne seraient pas inscrits au SASESH sont
priés de se présenter au AB-2300.

Étudiants ayant une déficience de type visuelle, auditive, motrice, trouble d’apprentissage, trouble
envahissant du développement et trouble de santé mentale :
Les étudiants qui ont une lettre d’Attestation des mesures d’aménagements académiques obtenue
auprès d’un conseiller de SASESH doivent rencontrer leur professeur au début de la session afin que
des mesures d’aménagements en classe ou lors des évaluations puissent être mises en place. Ceux
qui ont une déficience ou une incapacité mais qui n’ont pas cette lettre doivent contacter SASESH
au 514-987-3148 ou se présenter au local AB-2300 le plus tôt possible.

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Politique no 16 visant à prévenir et à combattre le sexisme et les

violences à caractère sexuel
Les violences à caractère sexuel se définissent comme étant des comportements, propos et attitudes à
caractère sexuel non consentis ou non désirés, avec ou sans contact physique, incluant ceux exercés
ou exprimés par un moyen technologique, tels les médias sociaux ou autres médias numériques.
Les violences à caractère sexuel peuvent se manifester par un geste unique ou s’inscrire dans un
continuum de manifestations et peuvent comprendre la manipulation, l’intimidation, le chantage,
la menace implicite ou explicite, la contrainte ou l’usage de force.

La politique no 16 identifie les comportements suivants comme du harcèlement sexuel:

• la production ou la diffusion d’images ou de vidéos sexuelles explicites et dégradantes, sans
motif pédagogique, de recherche, de création ou d’autres fins publiques légitimes;
• les avances verbales ou propositions insistantes à caractère sexuel non désirées;
• la manifestation abusive et non désirée d’intérêt amoureux ou sexuel;
• les commentaires, les allusions, les plaisanteries, les interpellations ou les insultes à caractère
sexuel, devant ou en l’absence de la personne visée;
• les actes de voyeurisme ou d’exhibitionnisme;
• le (cyber) harcèlement sexuel;
• la production, la possession ou la diffusion d’images ou de vidéos sexuelles d’une personne
sans son consentement;
• les avances non verbales, telles que les avances physiques, les attouchements, les frôlements,
les pincements, les baisers non désirés;
• l’agression sexuelle ou la menace d’agression sexuelle;
• l’imposition d’une intimité sexuelle non voulue;
• les promesses de récompense ou les menaces de représailles, implicites ou explicites, liées à la
satisfaction ou à la non-satisfaction d’une demande à caractère sexuel.

Toute personne membre de la communauté universitaire contribue à maintenir une culture du respect
et du consentement, notamment, en participant aux activités de formations obligatoires sur le
sexisme et les violences à caractère sexuel.

Pour plus d’information:

https://instances.uqam.ca/wp-content/uploads/sites/47/2019/04/Politique_no_16_2.pdf

Les personnes victimes, témoins ou informées d’une situation de sexisme, de violence à caractère
sexuel, ou pour en apprendre plus sur ces enjeux, peuvent consulter le
Bureau d’intervention et de prévention en matière de harcèlement (BIPH) (harcelement@uqam.ca)
514-987-3000, poste 0886;
www.harcelement.uqam.ca

Soutien psychologique (Services à la vie étudiante) :

514 987-3185
https://vie-etudiante.uqam.ca/

Service de la prévention et de la sécurité :

514 987-3131

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Règlement no 18

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Politique no 42 sur le respect des personnes, la prévention et

l’intervention en matière de harcèlement
Selon la politique no 42, l’Université reconnaît à toutes les personnes membres de la communauté
universitaire le droit d’être traitées avec dignité, équité et respect mutuel. L’Université considère
le respect mutuel, l’égalité, l’écoute et l’entraide comme des valeurs importantes qui favorisent
l’épanouissement personnel ainsi que l’établissement de rapports harmonieux entre les personnes et
entre les groupes, et qui permettent la mise en place d’un milieu sain et propice à la réalisation
individuelle ou collective de sa mission universitaire. L’Université est consciente que les situations
de harcèlement ou pouvant mener à du harcèlement résultent de l’interaction de facteurs individuels,
sociaux et liés au milieu de travail et d’études. Compte tenu de ces facteurs, l’Université croit que
la prévention constitue le meilleur moyen pour assurer un milieu exempt de toute manifestation de
harcèlement et donne ainsi priorité à la prévention.

Le « harcèlement » inclut notamment : le harcèlement psychologique, le harcèlement discrim-

inatoire et le harcèlement sexuel. Le harcèlement psychologique est une conduite vexatoire se
manifestant par des comportements, des paroles, des écrits, des actes ou des gestes répétés qui sont
hostiles ou non désirés, blessants ou injurieux d’une personne envers une autre et ayant pour effet
de porter atteinte à la dignité ou à l’intégrité psychologique ou physique d’une personne et pouvant
entraîner pour celle-ci un milieu de travail ou d’études néfaste. Ces conduites vexatoires peuvent
être le fait d’une seule personne ou d’un groupe de personnes. Le harcèlement discriminatoire est lié
à l’un ou l’autre des motifs sur lesquels il est légalement interdit de discriminer (le sexe, l’identité
ou l’expression de genre, la grossesse, l’orientation sexuelle, l’état civil, l’âge, la religion, les convic-
tions politiques, la langue, l’origine ethnique ou nationale, la race, la couleur, la condition sociale,
le handicap ou l’utilisation d’un moyen pour pallier ce handicap) ou un motif analogue. Une seule
conduite grave peut aussi constituer du harcèlement si elle porte une telle atteinte et produit un
effet nocif continu pour cette personne.

Situation pouvant mener à du harcèlement

Situation problématique qui met en jeu la dignité ou l’intégrité physique ou psychologique d’une
personne et qui est susceptible de dégénérer jusqu’à devenir du harcèlement. C’est le cas notamment,
mais non exclusivement, de l’abus de pouvoir ou d’autorité, du conflit et de l’incivilité. Pour éviter
qu’une telle situation ne dégénère, elle doit être réglée de façon constructive, rapidement et avec
respect afin de favoriser le mieux-être de chaque personne.

La politique s’applique à toute la communauté universitaire et aux partenaires externes en lien

direct avec l’Université dans le cadre de leurs relations avec les membres de cette communauté. Elle
s’applique à l’intérieur et à l’extérieur du campus, incluant les interactions exercées ou exprimées
grâce à des moyens technologiques, tels les médias sociaux ou autres médias numériques. La poli-
tique vise également les personnes étudiantes dans le cadre de leurs activités d’apprentissage hors
campus approuvées telles que les stages, en tenant compte des limites des capacités d’intervention
de l’Université.

Bureau d’intervention et de prévention en matière de harcèlement (BIPH) (harcelement@uqam.ca)

514-987-3000, poste 0886 ; www.harcelement.uqam.ca

Soutien psychologique (Services à la vie étudiante) : 514 987-3185 ; https://vie-etudiante.uqam.ca/

Service de la prévention et de la sécurité : 514 987-3131

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Annexe I : Feuille de formules – Examen intra – FIN5570-10 Été 2022

𝑉𝐸 − 𝑃 = (𝑉 − 𝑃) + (𝑉𝐸 − 𝑉)
𝑟𝑖 = 𝑅𝐹 + 𝛽𝑖 (𝑅𝑀 − 𝑅𝐹 )
1
𝛽𝑈 ≈ [ ]𝛽 ; 𝛽′ 𝐸 ≈ [1 + (𝐷′/𝐸′ )]𝛽𝑈
1 + (𝐷/𝐸) 𝐸
𝑟𝑖 = 𝑅𝐹 + 𝛽𝑖𝑚𝑘𝑡 𝑅𝑀𝑅𝐹 + 𝛽𝑖𝑠𝑖𝑧𝑒 𝑆𝑀𝐵 + 𝛽𝑖𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 𝐻𝑀𝐿
𝑀𝑉(𝐷𝑒𝑏𝑡) 𝑀𝑉(𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦)
𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝑟𝑑 (1 − 𝑇𝑎𝑥 𝑟𝑎𝑡𝑒) + 𝑟
𝑀𝑉(𝐷𝑒𝑏𝑡) + 𝑀𝑉(𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦) 𝑀𝑉(𝐷𝑒𝑏𝑡) + 𝑀𝑉(𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦)
𝑛
𝐶𝐹𝑡
𝑉0 = ∑
(1 + 𝑟 )𝑡
𝑡=1
𝑛
𝐷𝑡 𝑃𝑛
𝑉0 = ∑ 𝑡
+
(1 + 𝑟 ) (1 + 𝑟 )𝑛
𝑡=1

𝐷1 𝐷0 (1 + 𝑔)
𝑉0 = =
𝑟−𝑔 𝑟−𝑔
𝐸1
𝑉0 = + 𝑃𝑉𝐺𝑂
𝑟
𝑃0 𝐷1 /𝐸1 1 − 𝑏
= =
𝐸1 𝑟 − 𝑔 𝑟 − 𝑔
𝑃0 𝐷0 (1 + 𝑔)/𝐸0 (1 − 𝑏)(1 + 𝑔)
= =
𝐸0 𝑟−𝑔 𝑟−𝑔
𝑛
𝐷0 (1 + 𝑔𝑠 )𝑡 𝐷0 (1 + 𝑔𝑠 )𝑛 (1 + 𝑔𝐿 )
𝑉0 = ∑ +
(1 + 𝑟)𝑡 (1 + 𝑟)𝑛 (𝑟 − 𝑔𝐿 )
𝑡=1

𝐷0 (1 + 𝑔𝑠 ) 1 + 𝑔𝑠 𝑛 𝐷0 (1 + 𝑔𝑠 )𝑛 (1 + 𝑔𝐿 )
𝑉0 = [1 − ( ) ]+
𝑟 − 𝑔𝑠 1+𝑟 (1 + 𝑟)𝑛 (𝑟 − 𝑔𝐿 )
𝐷0 (1 + 𝑔𝐿 ) 𝐷0 𝐻(𝑔𝑠 − 𝑔𝐿 ) 𝐷0 (1 + 𝑔𝐿 ) + 𝐷0 𝐻(𝑔𝑠 − 𝑔𝐿 )
𝑉0 = + =
𝑟 − 𝑔𝐿 𝑟 − 𝑔𝐿 𝑟 − 𝑔𝐿
𝑔 = 𝑏 × 𝑅𝑂𝐸
𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 − 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑠 𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠
𝑔= × × ×
𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒ℎ𝑜𝑙𝑑𝑒𝑟𝑠 ′ 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦

1
Annexe II : Feuille de formules – Examen final – FIN5570-10 Été 2022

𝑟𝑖 = 𝑅𝐹 + 𝛽𝑖 (𝑅𝑀 − 𝑅𝐹 )
𝑀𝑉(𝐷𝑒𝑏𝑡) 𝑀𝑉(𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦)
𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝑟𝑑 (1 − 𝑇𝑎𝑥 𝑟𝑎𝑡𝑒) + 𝑟
𝑀𝑉(𝐷𝑒𝑏𝑡) + 𝑀𝑉(𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦) 𝑀𝑉(𝐷𝑒𝑏𝑡) + 𝑀𝑉(𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦)
𝐹𝐶𝐹𝐹 = 𝑁𝐼 + 𝑁𝐶𝐶 + 𝐼𝑛𝑡(1 − 𝑇𝑎𝑥 𝑟𝑎𝑡𝑒) − 𝐹𝐶𝐼𝑛𝑣 − 𝑊𝐶𝐼𝑛𝑣
𝐹𝐶𝐹𝐹 = 𝐶𝐹𝑂 + 𝐼𝑛𝑡(1 − 𝑇𝑎𝑥 𝑟𝑎𝑡𝑒) − 𝐹𝐶𝐼𝑛𝑣
𝐹𝐶𝐹𝐸 = 𝐹𝐶𝐹𝐹 − 𝐼𝑛𝑡(1 − 𝑇𝑎𝑥 𝑟𝑎𝑡𝑒) + 𝑁𝑒𝑡 𝑏𝑜𝑟𝑟𝑜𝑤𝑖𝑛𝑔
𝐹𝐶𝐹𝐹 = 𝐸𝐵𝐼𝑇(1 − 𝑇𝑎𝑥 𝑟𝑎𝑡𝑒) − (𝐹𝐶𝐼𝑛𝑣 − 𝐷𝑒𝑝) − 𝑊𝐶𝐼𝑛𝑣
𝐹𝐶𝐹𝐸 = 𝑁𝐼 − (1 − 𝐷𝑅)(𝐹𝐶𝐼𝑛𝑣 − 𝐷𝑒𝑝) − (1 − 𝐷𝑅)𝑊𝐶𝐼𝑛𝑣
𝐹𝐶𝐹𝐹1 𝐹𝐶𝐹𝐹0 (1 + 𝑔)
𝐹𝑖𝑟𝑚 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 = =
𝑊𝐴𝐶𝐶 − 𝑔 𝑊𝐴𝐶𝐶 − 𝑔
𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 = 𝐹𝑖𝑟𝑚 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 − 𝑀𝑉(𝐷𝑒𝑏𝑡)
𝐹𝐶𝐹𝐸1 𝐹𝐶𝐹𝐸0 (1 + 𝑔)
𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 = =
𝑟−𝑔 𝑟−𝑔
𝑛
𝐹𝐶𝐹𝐹𝑡 𝐹𝐶𝐹𝐹𝑛+1
𝐹𝑖𝑟𝑚 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 = ∑ 𝑡 +
(1 + 𝑊𝐴𝐶𝐶 ) (𝑊𝐴𝐶𝐶 − 𝑔)(1 + 𝑊𝐴𝐶𝐶 )𝑛
𝑡=1

𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 = 𝐹𝑖𝑟𝑚 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 − 𝑀𝑉(𝐷𝑒𝑏𝑡)

𝑛
𝐹𝐶𝐹𝐸𝑡 𝐹𝐶𝐹𝐸𝑛+1
𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 = ∑ +
(1 + 𝑟)𝑡 (𝑟 − 𝑔)(1 + 𝑟)𝑛
𝑡=1

𝑃0 𝐷1 /𝐸1 1 − 𝑏
= =
𝐸1 𝑟 − 𝑔 𝑟 − 𝑔
𝑃0 𝐷0 (1 + 𝑔)/𝐸0 (1 − 𝑏)(1 + 𝑔)
= =
𝐸0 𝑟−𝑔 𝑟−𝑔
𝑃0 𝑅𝑂𝐸 − 𝑔 𝑅𝑂𝐸 − 𝑟
= = 1+ (𝑔 = 𝑏 × 𝑅𝑂𝐸)
𝐵0 𝑟−𝑔 𝑟−𝑔
𝑃0 (𝐸0 /𝑆0 )(1 − 𝑏)(1 + 𝑔)
=
𝑆0 𝑟−𝑔
𝑃0 1+𝑔
=
𝐹𝐶𝐹𝐸0 𝑟 − 𝑔
𝐷0 𝑟 − 𝑔
=
𝑃0 1 + 𝑔
𝐸𝑉 = 𝑀𝑉(𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦) + 𝑀𝑉 (𝐷𝑒𝑏𝑡) − 𝑐𝑎𝑠ℎ & 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑣𝑎𝑙𝑒𝑛𝑡𝑠
𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴 = 𝑁𝐼 + 𝐼𝑛𝑡 + 𝑇𝑎𝑥𝑒𝑠 + (𝐷𝑒𝑝 + 𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛)

2
Annexe II : Feuille de formules – Examen final – FIN5570-10 Été 2022

𝑅𝐼𝑡 = 𝐸𝑡 − 𝑟𝐵𝑡−1 = (𝑅𝑂𝐸𝑡 − 𝑟)𝐵𝑡−1 (𝐸𝑡 = 𝑅𝑂𝐸𝑡 × 𝐵𝑡−1 )

𝐵𝑡 = 𝐵𝑡−1 + 𝐸𝑡 − 𝐷𝑡
∞ ∞
𝑅𝐼𝑡 𝐸𝑡 − 𝑟𝐵𝑡−1
𝑉0 = 𝐵0 + ∑ = 𝐵0 + ∑
( 1 + 𝑟) 𝑡 ( 1 + 𝑟)𝑡
𝑡=1 𝑡=1
∞ ∞
𝑅𝐼𝑡 (𝑅𝑂𝐸𝑡 − 𝑟)𝐵𝑡−1
𝑉0 = 𝐵0 + ∑ = 𝐵0 + ∑
( 1 + 𝑟) 𝑡 ( 1 + 𝑟)𝑡
𝑡=1 𝑡=1

𝑅𝑂𝐸 − 𝑟
𝑉0 = 𝐵0 + 𝐵
𝑟−𝑔 0
𝑇−1
𝐸𝑡 − 𝑟𝐵𝑡−1 𝑃𝑇 − 𝐵𝑇
𝑉0 = 𝐵0 + ∑ +
( 1 + 𝑟) 𝑡 ( 1 + 𝑟) 𝑇
𝑡=1
𝑇−1
𝐸𝑡 − 𝑟𝐵𝑡−1 𝐸𝑇 − 𝑟𝐵𝑇−1
𝑉0 == 𝐵0 + ∑ +
( 1 + 𝑟) 𝑡 (1 + 𝑟 − 𝜔)(1 + 𝑟)𝑇−1
𝑡=1

𝑀𝑉𝐼𝐶 = 𝑊𝐶0 + 𝐹𝐶0 + 𝐼𝑛𝑡𝑎𝑛𝑔𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠

𝑅𝐼0 (𝑒𝑥𝑐𝑒𝑠𝑠 𝑒𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝑠) = 𝑁𝐼0 − 𝑑𝑜𝑙𝑙𝑎𝑟 𝑟𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛(𝑊𝐶0 ) − 𝑑𝑜𝑙𝑙𝑎𝑟 𝑟𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛(𝐹𝐶0 )
𝑅𝐼0 (1 + 𝑔)
𝐼𝑛𝑡𝑎𝑛𝑔𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 =
𝑟𝑖 − 𝑔