Tanguy Bernard Projet Initiation R L3EID TD06

Troisième partie – Analyse et Interprétation

I- Explication de l’intérêt d’avoir des indicateurs de développement financiers et présentation des sous
indicateurs (Cadre théorique pour la construction d’un indice)

Définition du développement financier et mise en avant d’un phénomène multidimensionnel  :

Nombreux sont les économistes qui mettent en avant l’impact du secteur financier sur la croissance
économique d’un pays et plus globalement le développement d’une nation. Pour cela les études s’appuient
deux indicateurs imprécis et pas forcément représentatifs de la réalité du secteur financier. Que sont le
poids de la dette privée dans l’économie 1 et l’importance du secteur financier dans l’économie 2. Or c’est
une simplification de la réalité, le développement financier est bien plus « complexe ». Ainsi on pourrait
définir le secteur financier comme l’ensemble des institutions et des marchés qui permettent
l’intermédiation de l’épargne avec les investissements. La finance est donc multidimensionnelle elle
comporte des activités variées. Et donc le développement financier correspondrait à l'amélioration de ces
différentes activités.

D’ailleurs selon Katsiaryna Svirydzenka « le développement financier implique des améliorations dans les
différentes fonctions du système financier que sont la mutualisation des investissements (ou récolte de
l’épargne) (i), l’allocation de capital à des investissements dans le système productif (ii), la surveillance et
le contrôle de ces investissements(iii), la diversification des risques (iv) et l’échange des biens
services(v) ».

Or l’amélioration de l’ensemble des fonctions du secteur financier amène à une meilleure allocation et une
accumulation du capital (physique et humain) et donc à un meilleur investissement 3. Ainsi des gains
productivités pourront être observés et seront sources de croissance.

Sous-groupes :

C’est pour ces raisons que Katsiaryna Svirydzenka a créée 9 indicateurs développement financier pour
mieux rendre compte de l’évolution de ces différentes fonctions du système financier.

Le premier est l’indice de développement financier (Financial Development Index - FDI) qui agrège les
indices des institutions financières (Financial Institutions - FI) et des marchés financiers (Financial
Markets - FM). C’est donc un indicateur synthétique qui mesura le niveau de développement financier et
donc la qualité du secteur financier dans un pays.

Ensuite l’indice des institutions financières est lui-même un agrégat de trois sous-indices : l’étendue des
institutions financières (Financial Institutions Depth - FID), l’accessibilité des institutions financières
(Financial Institutions Access - FIA) et l’efficience des institutions financières (Financial Institutions
Efficiency - FIE).

1
poids de ladette privé =
∑ dettes du secteurs privés ×100
PIB
AP : Administrations publiques (nomenclature de la comptabilité nationale)
SF : Sociétés financières (nomenclature de la comptabilité nationale)
SNF : Sociétés non financières (nomenclature de la comptabilité nationale)

2
importance du secteur financier=
∑ valorisationsboursières × 100
PIB
3
Les différents impacts de l’amélioration du secteur financiers sur l’économie
https://www.banquemondiale.org/fr/topic/financialsector/overview

1
 Tanguy Bernard Projet Initiation R L3EID TD06

Tandis que l’indice des marchés financiers agrège trois sous-indices : l’étendue des marchés financiers
(Financial Markets Depth - FMD), l’accès aux marchés financiers (Financial Markets Access - FMA) et
enfin l’efficience des marchés financiers (Financial Markets Efficiency - FME).

Ainsi l’indice de développement financier est composé d’indices divisés en deux sous-groupes d’indices
les institutions financières et les marchés financiers. Katsiaryna Svirydzenka opère cette distinction car les
institutions financières représentent

Notons qu’il existe des liens entre ces différents sous indicateurs. Pour exemple les marchés financiers sont
accessibles grâce à l’étendue des institutions financières. Autrement dit les institutions financières en étant
développés et omniprésentes vont permettre d’assurer les bonnes conditions (juridiques) notamment la
libre entrée et la libre sortie des agents économiques sur les marchés financiers. Ainsi il existe des liens de
corrélations entre les différents sous-indices.

Critères de sélection :
Tout d’abord Katsiaryna Svirydzenka a retenu un panel des éléments clés permettant de résumer et de
décrire le secteur financier dans son ensemble.
Ensuite par cette sélections seuls les indices mesurés sur une période suffisamment large et sur un panel de
pays ont été retenus (ici 33 ans de 1980 à 2013). Katsiaryna Svirydzenka met elle-même en évidence que
certains indicateurs utiles n’avaient pas pu être retenus.

II- Présentations des variables de chaque sous indicateurs

Les six sous-indicateurs (FID, FIA, FIE, FMD, FMA, FME) sont des agrégats et possèdent ainsi chacun
leurs variables.

Indices Variables
Financial Institutions

Ratio des dettes du secteur privé par rapport au PIB =

∑ dettes du secteur privé ID1
PIB
Ratio des actifs de fonds de pensions par rapport au PIB =
∑ actifs de fondsde pensions
ID2
PIB
Depth
Ratio des actifs des fonds communs de placement par rapport au PIB =
∑ actifs des fondscommuns de placement ID3
PIB
Ratio des primes d'assurance, vie et non-vie, par rapport au PIB =
∑ primes d ' assurance
ID4
PIB
Agences bancaires pour 100 000 adultes =
∑ agences bancaires
IA1
100 000
Access
DAB pour 100 000 adultes =
∑ distributeurs automatiques de billets
IA2
100 000
Efficienc Marge d'intérêt nette = revenus des intérêts générés – montant des intérêts payés au prêteur IE1
y
Écart entre les prêts et les dépôts IE2

Revenus autres que d'intérêts par rapport aux revenus totaux =

∑ revenus autres que d ' intérêts IE3
∑ revenus
Frais généraux par rapport aux actifs totaux =
∑ frais généraux IE4
∑ actifs
résultat net IE5
Rendement des actifs =
∑ actifs

2
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résultat net
Rendement des capitaux propres = IE64
∑ capitaux propres
Financial Markets

Capitalisation boursière par rapport au PIB =

∑ capitalisation boursière MD1
PIB
Actions négociées par rapport au PIB =
∑ actions négociées MD2
PIB
Titres créance internationaux des administrations publiques par rapport au PIB =
Depth ∑ titres de créance internationaux des AP ×100 MD3
PIB
Titres de créance totaux des sociétés financières par rapport au PIB =
∑ titres de créantes des SF ×100 MD4
PIB
Total des titres de créance des sociétés non financières par rapport au PIB =
∑ titres de créancedes SNF
×100 MD5
PIB
Pourcentage de la capitalisation boursière en dehors des 10 plus grandes sociétés MA1
Access
Nombre total d'émetteurs de dette (sociétés nationales et extérieures, non financières et financières) MA2

Efficienc
Ratio de rotation du marché boursier =
∑ titres échangés ME1
y Capitalisation

III- Application de la méthode d’Analyse en Composantes principales et Interprétation des résultats

obtenus pour chaque sous indicateurs

FID - Financial Institutional Depth

Cercle des corrélations des sous-indices de l’indice ID

Interprétation

On remarque premièrement que les indices ID3 et ID4 sont fortement corrélés entre eux. Ce qui
est plutôt logique puisque l’indice ID3 représente le ratio de fonds communs de placement par
rapport au PIB et l’indice ID4 représente le ratio des primes d’assurances par rapport au PIB. Or
un fond commun de placement est équivalent à une caisse mutuelle pour la prévention de risque.
Donc les deux concernent les institutions dont les activités sont actuarielles.

Et deuxièmement on note que les indices ID1 et ID2 sont fortement corrélés entre eux. L’indice
ID1 représente la part des dettes du secteur privé dans le PIB et l’indice ID2 représente la part des
actifs de fonds de pensions par rapport au PIB. Ainsi ces deux indices portent en quelque sort sur
les prêts accordés aux entreprises pour qu’elles puissent investir.

Proportion de l’inertie totale de l’indice ID retenue par les différentes dimensions Contribution de chaque sous-indices de l’indice ID dans les différentes dimensions

4
L’indice IE6 n’est pas pris en compte dans la base de données de ce projet d’initiation à R
3
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Interprétation Interprétation

On remarque premièrement que la dimension 1 capture plus de 50% de l’inertie On remarque premièrement que les indices ID1 ID2 ID3 et ID4 contribuent de
totale de l’indiceFIA
ID. Et- laFinancial Institutional
dimension 2 capture plus de 25% Access
de l’inertie totale de manière significative à la dimension 1. Mais seuls les indices ID2 et ID3
l’indice ID. La dimension 3 capture 15,1% de l’inertie totale de l’indice ID et la
dimension 4 capture 8,9% des variances des sous-indices de l’indice ID. Ainsi
retenir les deux premières dimensions permet de résumer plutôt assez bien
l’inertie totale de l’indice ID.

Qualité de représentation des composantes principales de l’indice ID

Interprétation

On remarque que l’indice ID2 a une très bonne

représentation avec la carte des ACP car (son cos2 est élevé)
de même pour l’indice ID1. De plus l’indice ID3 a une
représentation de qualité moyenne avec la méthode des ACP.
Enfin l’indice ID4 a une mauvaise qualité de représentation.

FIA – Financial Institutional Access

Cercle des corrélations des sous-indices de l’indice IA

4
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Interprétation

On remarque premièrement que les indices IA2 et IA1

sont corrélés positivement entre eux dans la dimension
1. Les indices IA2 et A1 sont toutefois corrélés
négativement entre eux dans la dimension 2.

Remarque l’indice IA1 est le nombre d’agences pour

100 000 adultes. Et l’indice IA2 est le nombre de
distributeurs automatiques pour 100 000 adultes.

Proportion de l’inertie totale de l’indice IA retenue par les différentes dimensions Contribution de chaque sous-indice de l’indice IA dans les différentes dimensions

Interprétation Interprétation

On remarque premièrement que la dimension 1 capture plus de 55% de l’inertie On remarque premièrement que les indices IA1 et IA2 contribuent de manière
totale de l’indice IA. Et la dimension 2 capture plus de 44% de l’inertie totale de significative à la dimension 1. Mais à l’inverse il ne contribue pas de manière
l’indice IA. Ces deux dimensions à elle deux capture l’entièreté de l’inertie de significative à la dimension 2 inférieur à 45%.
l’indice IA. En effet 55,2% + 44,8% = 100%

Qualité de représentation des composantes principales de l’indice IA

Interprétation

On remarque que l’indice IA1 et IA2 ont une très bonne

représentation avec la carte des ACP car (leurs cos2 sont
égaux à 1). Donc la représentation des composantes
principales de l’indice IA est parfaite avec la méthode ACP.

FIE - Financial Institutional Efficiency

Cercle des corrélations des sous-indices de l’indice IE

5 Interprétation

On remarque premièrement que les indices IE5 et IE4 sont fortement corrélés (dimension 1 et
dimension 2) entre eux. Ce qui est plutôt logique puisque l’indice IE4 représente les frais
généraux par rapports aux actifs totaux et l’indice IE5 représente le rendement des actifs. Or ces
deux indices portent sur la valeur des actifs totaux, d’où le fait qu’ils soient corrélés de manière
positive.
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Proportion de l’inertie totale de l’indice IE retenue par les différentes dimensions Contribution de chaque sous-indice de l’indice IA dans les différentes dimensions

Interprétation Interprétation

On remarque premièrement que la dimension 1 capture plus de 43% de l’inertie On remarque premièrement que les indices IE1, IE3, IE4 et IE5 contribue de
totale de l’indice IE. Et la dimension 2 capture plus de 26% de l’inertie totale de manière significative à la dimension 1 ainsi qu’à la dimension 2 dans une plus
l’indice IE. Enfin la dimension 3 capture environ 20% des variances des sous- faible mesure. Enfin l’indice IE2 contribue majoritairement à la dimension 3.
indices de l’indice IE. Donc on peut dire que les deux premières dimensions qui
sont prises en compte dans la carte des ACP permettent de représenter au mieux
70% l’inertie de l’indice IE. Les dimensions 4 et 5 sont négligeables.

Qualité de représentation des composantes principales de l’indice IE

Interprétation

On remarque que l’indice IE1, IE3, IE4 et IE5 ont une très
bonne représentation avec la carte des ACP car (leurs cos2
sont très élevés entre 0,6 et 0,8). Néanmoins l’indice IE2 a
une mauvaise représentation dans la méthode ACP (cos2 très
faible environ 0,2).

FMD - Financial Market Depth

Cercle des corrélations des sous-indices de l’indice MD

6
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Interprétation

On remarque premièrement que les indices MD2 et MD1 sont corrélés

positivement entre eux dans la dimension 1. Les indices MD2 et MD1 sont
toutefois corrélés négativement entre eux dans la dimension 2.

Deuxièmement les indices MD3 et MD4 sont corrélés positivement dans la

première dimension mais négativement dans la deuxième dimension.

Remarque l’indice MD1 est la capitalisation boursière par rapport au PIB, MD2 le
nombre d’actions négociées par rapport au PIB, MD3 les titres de créance
internationaux des administrations publiques par rapport au PIB, MD4 les titres de
créance totaux des sociétés financières par rapport au PIB et MD5 le total des titres
de créance des sociétés non financières par rapport au PIB.

Proportion de l’inertie totale de l’indice MD retenue par les différentes dimensions Contribution de chaque sous-indice de l’indice MD dans les différentes dimensions

Interprétation Interprétation

On remarque premièrement que la dimension 1 capture 38% de l’inertie totale de On remarque premièrement que les indices MD1, MD2 contribuent de manière
l’indice MD. Et la dimension 2 capture 25,4% de l’inertie totale de l’indice MD. significative à la dimension 1. L’indice MD5 contribue majoritairement à la
Enfin la dimension 3 capture 22,4% des variances des sous-indices de l’indice dimension 3 dans une plus faible mesure. Enfin l’indice MD3 et MD4
MD et la dimension 4 12%. Donc on peut dire que les dimensions 1 et 2 contribuent majoritairement à la dimension 3.
permettent de représenter au mieux 63,4% de l’inertie totale de l’indice MD.
Ainsi la méthode ACP aura tendance à diminuer la variance des sous-indices de
MD.

Qualité de représentation des composantes principales de l’indice MD

Interprétation

On observe que les indices MD1, MD2 ont une très bonne
représentation avec la carte des ACP car (leurs cos2 sont très
élevés entre 0,6 et 0,8). De plus la méthode ACP représente
moyennement l’indice MD5. Néanmoins les indices MD4 et MD3
ont une mauvaise représentation dans la méthode ACP (cos2 très
faible environ 0,3).

FMA - Financial Market Access

7
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Cercle des corrélations des sous-indices de l’indice MA

Interprétation

On remarque premièrement que les indices MA2 et MA1 sont corrélés positivement dans
la dimension 1 entre eux.

Et deuxièmement on note que les indices MA1 et MA2 sont corrélés négativement dans la
dimension 2 entre eux.

Remarque l’indice MA1 représente pourcentage de la capitalisation boursière en dehors

des 10 plus grandes sociétés. Tandis que l’indice MA2 représente le nombre total
d'émetteurs de dette (sociétés nationales et extérieures, non financières et financières).

Proportion de l’inertie totale de l’indice MA retenue par les différentes dimensions Contribution de chaque sous-indice de l’indice MA dans les différentes dimensions

Interprétation Interprétation

On remarque premièrement que la dimension 1 capture 81,4% de l’inertie totale On remarque premièrement que les indices MA1, MA2 contribuent de manière
de l’indice MD. Et la dimension 2 capture 18,2% de l’inertie totale de l’indice significative à la dimension 1. En revanche leurs contributions à la dimension 2
MD. Ainsi la méthode ACP va prendre en compte la totalité de l’inertie de sont négligeables.
l’indice MD (81,4% + 18,6% = 100%).

Qualité de représentation des composantes principales de l’indice ME

Interprétation

On observe que les indices MA1 et MA2 ont une très bonne
représentation avec la carte des ACP car (leurs cos2 sont très
élevés). On peut même dire que la qualité de représentation est
parfaite car leurs cos2 sont égaux à 1.

FME - Financial Market Efficiency

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Il est inutile d’opérer une analyse par composantes principales de l’indice ME (Market Efficiency) car celui-ci
est constitué d’une seule variable : le sous-indice ME1. Le sous-indice ME1 représente le ratio de rotation du

marché boursier =
∑ titres échangés . Donc dans la méthode d’analyse par composantes principales, les
Capitalisation
variables sont standardisées. Donc on standardisera le sous-indice ME1.

IV- Agrégation des sous indicateurs en un indicateur Institutions Financières et un indicateur

Marchés Financiers

Pour la méthode d’agrégation additive, les variables sont supposées indépendantes les unes aux autres et
donc que leurs contributions sont indépendantes. Par conséquent on suppose qu’il n’y a aucune corrélation
entre les variables.

Tandis que la méthode d’agrégation géométrique prend en compte l’ordre des variables et donc leurs
contributions peuvent être liées. Par conséquent la méthode d’agrégation géométrique peut admettre une
corrélation entre les variables.

V- Évolution de la moyenne annuelle des indicateurs Marchés et Institutions

Interprétation Méthode d’agrégation additive Interprétation Méthode d’agrégation géométrique

Nous remarquons que l’indice des institutions financières augmente entre Nous remarquons que l’indice des institutions financières augmente entre 2004 et
2004 et 2012. Puis il diminue entre 2012 et 2015. 2015.

Tandis que l’indice des marchés financiers reste stable sur toute la période De même que l’indice des marchés financiers augmente sur toute la période 2004 à
2004 à 2015. 2015.

Enfin les indice des marchés financiers et des institutions financières sont Toutefois on observe un écart important entre l’indice des marchés financiers et
proches sur toute la période l’indice des institutions financières sur toute la période

Comparaison de la méthode additive et de la méthode géométrique

La méthode d’agrégation géométrique permet de représenter au mieux la variance des indices, ce qui explique cette différence
importante entre les deux indices. Tandis que la méthode d’agrégation additive suppose que les indices sont indépendants, ce qui
a pour effet de minimiser la variance des indices.