08 / ÉVÉNEMENT
SERVICES INFORMATIQUES
Dassault Systèmes Le géant
du logiciel dépasse les attentes
U C
ne hausse de près de 4 %,
après un gain de déjà
35 % depuis le début de
l’année, et dans un marché en
repli, ça n’est pas rien ! C’est la
performance qu’a enregistrée le
titre de Dassault Systèmes après
la publication de ses résultats tri-
mestriels mercredi 24 avril.
Il faut dire que le spécialiste des
logiciels de création 3D et de
solutions de gestion du cycle de
vie des produits a surpris
agréablement.
OBJECTIFS REVUS
EN HAUSSE
Les attentes des analystes ont été
dépassées en termes de crois-
sance et de rentabilité. De plus,
grâce aux gains de change du
premier trimestre, le groupe a
relevé ses objectifs sur l’année. La
marge opérationnelle non-IFRS
devrait s’élever entre 32 % et
32,5 % pour un chiffre d’affaires
compris entre 3.845 et 3.875 mil-
lions d’euros (contre 3.810 à
3.840 millions précédemment).
« L’objectif annuel de croissance
inclut environ 3 % de hausse liée
aux acquisitions et 7-8 % en orga-
nique, ce qui nous paraît en ligne
avec les standards de la société et
laisse place à un surplus poten-
tiel », indique le bureau d’analyse
de Barclays.
D’après l’agence Bloomberg,
Dassault Systèmes serait en
pourparlers en vue du rachat de
ÉQUIPEMENT TECHNOLOGIQUE
STMicroelectronics Evolution
maîtrisée en attendant la fin d’année pour le cours de Bourse
L L
e titre du fabricant de semi-
conducteurs n’aura pas fait
d’étincelles sur la semaine,
malgré une belle progression
(+ 5,1 %) mercredi 24 avril, jour de
la publication des résultats trimes-
triels de STMicroelectronics. De
fait, le premier trimestre était
conforme aux attentes et le
groupe est resté plutôt prudent
compte tenu des conditions de
marché. Mais la transparence du
groupe a rassuré et, surtout, la
confirmation d’un fort rebond en
fin d’année a été appréciée.
« Le chiffre d’affaires de 2,08 mil-
liards de dollars [1,9 milliard
d’euros] et la marge brute de 39,4 %
étaient globalement conformes à nos
attentes dans des marchés dynami-
ques », a estimé Jean-Marc Chéry,
PDG du groupe franco-italien, qui
précise : « Nous étions sous notre
prévision médiane pour les factura-
tions mais au-dessus pour la marge
brute. » Le groupe a, d’ailleurs,
maintenu sa marge d’exploitation
au-dessus de 10 %, à 10,2 %.
MESURES ET REBOND
En cause, des marchés industriels
et grand public moins dynami-
ques, et pour lesquels le groupe ne
voit pas de signe d’amélioration au
deuxième trimestre, ainsi qu’un
marché automobile plus faible
qu’attendu. Les stocks ont
d’ailleurs augmenté significative-
ment. Mais « nous avons déjà com-
mencé à prendre des mesures », a
indiqué le PDG. Le taux d’utilisa-
tion des capacités de production
du groupe de 88 % au premier tri-
mestre devrait revenir à 83 % au
deuxième, puis se redresser. Le
fabricant de semi-conducteurs va,
en effet, « modérer » ses plans
Dassault Systèmes
En €
100
50
142,40
0
2014 15 16 17 2019
la société américaine Medidata,
un éditeur de logiciels spécialisé
dans le suivi et l’optimisation des
essais cliniques.
Sur les trois premiers mois de
l’année, les Amériques et l’Asie
ont crû respectivement de 21 % et
8 %, tandis que l’Europe a gagné
11 %. Du côté des produits, Catia a
progressé de 6 %, Enovia de 19 %,
SolidWorks de 5 % et les autres
logiciels de 22 %. Une fois de plus,
le logiciel 3Dexperience a connu
un fort succès : ses ventes ont
RÉSULTATS TRIMESTRIELS
l LES RÉSULTATS
CHIFFRE D’AFFAIRES 1er TRIMESTRE 2019
EN M€ :
964 (NON­IFRS)
VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :
17 % ; 8 %
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL COURANT
EN M€ (VAR.) :
316,4 (23 %)
MARGE OPÉRATIONNELLE TRIMESTRIELLE
2017 ; 2018 :
31,4 % ; 32,8 %
RÉSULTAT NET TRIMESTRIEL EN M€ (VAR.) :
226,5 ; 21 %
Atos 2019 démarre en trombe
STMicroelectronics
En €
16,56
20
15
10
5
0 massacré l’an dernier, après une
2014 15 16 17 2019
d’investissement de 100 millions
de dollars, prévoyant dorénavant
d’investir entre 1,1 à 1,2 milliard de
dollars cette année. Malgré tout,
STMicroelectronics table sur le
retour d’une légère croissance au
deuxième trimestre par rapport
au premier (+ 2,4 %) et une marge
brute d’environ 38,5 %. Surtout,
pour l’ensemble de l’exercice, il
s’avance sur un chiffre d’affaires de
9,45 à 9,85 milliards de dollars,
confirmant attendre un très fort
rebond au second semestre par
rapport au premier. « Clairement
au point médian de notre projection
annuelle, le chiffre d’affaires du
second semestre pourrait être de
1,25 milliard de dollars supérieur à
celui du premier », précise Jean-
Marc Chéry, soit une hausse
RÉSULTATS TRIMESTRIELS
l LES RÉSULTATS
CHIFFRE D’AFFAIRES 1ER TRIMESTRE 2019
EN M€ :
1.865
VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :
– 6,7 % ; NC
RÉSULTAT D’EXPLOITATION
EN M€ (VAR.) :
189,5 (– 21,6 %)
MARGE OPÉRATIONNELLE TRIMESTRIELLE
2018 ; 2019 :
12,1 % ; 10,2 %
RÉSULTAT NET TRIMESTRIEL EN M€ (VAR.) :
160 (– 23,1 %)
progressé de 26 %, à taux de
change constants.
Le groupe a également annoncé
un partenariat stratégique
avec BHP. « Notre plateforme
3Dexperience fournit l’expérience
complète d’un jumeau numérique
des processus de bout en bout »,
a déclaré Bernard Charlès, PDG
du groupe. Par ailleurs, les der-
niers contrats signés, entre Air-
bus, Safran Nacelles et Boeing,
sont aussi très prometteurs pour
les prochaines années. -C. M.
NOTRE CONSEIL
ACHETER : à 36 fois
l ses résultats anticipés
pour 2020, il est évident que
Dassault Systèmes joue désor­
mais dans la cour des grands
en termes de valorisation.
Mais cette nouvelle publication
nous conforte dans notre
opinion positive sur le titre.
Objectif : 165 € (DSY).
Prochain rendez­vous : le 23 mai,
assemblée générale.
l LES PRÉVISIONS
CHIFFRE D’AFFAIRES 2019 EST. EN M€ (VAR.) :
3.845­3.875 (10­11 % À TAUX DE CHANGE
CONSTANT)
RÉSULTAT NET PAR ACTION 2019 EST.
EN M€ (VAR.) : 3,40­3,45 (DE 9 À 11 %)
l LA VALORISATION
BNPA 2018 ; 2019 EST. EN € : 3,11­3,45
PER 2018 ; 2019 (NOMBRE DE FOIS) :
33,3 ; 41,2
COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :
96,28­139,9
Retour de la croissance
séquentielle
Chiffre d’affaires estimé, en Mds$
9,85
> 25 % 5,25(est.)
- 5,65
4,2
2
1er semestre 2nd semestre
séquentielle supérieure à 25 %. Et
« 65 % de cette croissance provient
d’engagements de clients et des nou-
veaux produits, 35 % sont liés à de
meilleures conditions de marché »,
ajoute le PDG, le bas de fourchette
prenant en compte l’absence
d’une amélioration de l’environ-
nement.-D. T.
NOTRE CONSEIL
VENDRE : le titre ne se paie
l pas cher par rapport à ses
ratios historiques moyens et son
concurrent allemand, mais on
attendra encore la confirmation de
l’absence de dégradation des
conditions de marché avant de se
repositionner (STM).
Prochain rendez­vous : le 14 mai,
journée investisseurs.
l LES PRÉVISIONS
CHIFFRE D’AFFAIRES 2019 EST. EN M€ (VAR.) :
8.712,8 (STABLE)
RÉSULTAT NET 2019 EST. EN M€ (VAR.) :
943,1 (– 18 %)
l LA VALORISATION
BNPA 2018 ; 2019 EST. EN € :
1,16 ; 1,22
PER 2018 ; 2019 (NOMBRE DE FOIS) :
14,3 ; 13,6
COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :
16,56 (22,64 ; 10,74)
SERVICES INFORMATIQUES
Capgemini L’Amérique du Nord
déçoit, le titre corrige
apgemini figure au palma-
rès des sociétés ayant le
plus dépassé les attentes
des analystes ces dernières
années. Inutile de dire qu’aucun
faux pas n’est donc toléré. A for-
tiori au vu de la valorisation,
aujourd’hui tendue. La publica-
tion d’une croissance simple-
ment en ligne avec les attentes a
donc déçu les analystes. D’autant
plus que l’activité en Amérique
du Nord n’a pas été à la hauteur.
La région a progressé de 7 %, à
taux de change constants (de
15,3 %, à taux courants). Compte
tenu des effets de périmètre,
« cela implique un fort ralentisse-
ment de la croissance organique à
2,5 %, contre 5,4 % au quatrième
trimestre », indique le bureau
d’analyse d’Oddo Securities.
REDRESSEMENT EN COURS
« Cette faiblesse est davantage liée
à des problèmes d’exécution, et le
management de Capgemini s’est
montré confiant pour rectifier le tir
et générer davantage de croissance
organique, avec un impact
CHIFFRE D’AFFAIRES TRIMESTRIEL
l LES RÉSULTATS
CHIFFRE D’AFFAIRES 1er TRIMESTRE 2019
EN M€ : 3.441
VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :
9,2 % ; 5 %
l LES PRÉVISIONS
CHIFFRE D’AFFAIRES 2019 EST. EN M€ (VAR.) :
14.146 (+ 7,1 %)
RÉSULTAT NET 2019 AJ. EST. EN M€ (VAR.) :
1.094 (+ 14,1 %)
SERVICES INFORMATIQUES
e titre n’était plus habitué à
de telles prouesses. La
publication du chiffre
d’affaires trimestriel a donné un
nouveau coup de fouet à l’action
Atos, qui a gagné plus de 1,2 %
lors de la séance et 30 % depuis le
début de l’année, soit le double
de la performance du Cac 40. Il
faut dire que le titre avait été
note défavorable de Credit
Suisse Group début août et un
(léger) profit warning fin octobre.
Ma i s l e s f o n d a m e n t a u x
restent bons. Le groupe de trans-
formation numérique a publié
ASSEMBLÉE GÉNÉRALE
Distribution exceptionnelle
d’actions Worldline
L’assemblée des actionnaires d’Atos du 30 avril doit, entre
autres, se prononcer sur cette distribution exceptionnelle
de 2 actions Worldline pour 5 Atos. Le détachement aura lieu le
3 mai pour une mise en paiement le 7. En pratique, les détenteurs
de 5 actions Atos recevront, le 7 mai, 2 actions Worldline.
Mais il n’y aura pas de miracle ! Ces actionnaires ne seront pas
immédiatement plus riches de 2 actions Worldline, car les titres
Atos baisseront.
L’opération sera neutre dans un premier temps, mais, dans un
second temps – c’est en tout cas ce que vise Atos –, la valorisation
des deux groupes séparés sera supérieure.
CHIFFRE D’AFFAIRES TRIMESTRIEL
l LES RÉSULTATS
CHIFFRE D’AFFAIRES 1er TRIMESTRE 2019
EN M€ : 2.818
VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :
– 4,3 % ; + 0,4 %
l LES PRÉVISIONS
CHIFFRE D’AFFAIRES 2019 EST. EN M€ (VAR.) :
12.940 (+ 5,5 %)
RÉSULTAT NET 2019 AJUSTÉ EST. EN M€
(VAR.) : 963 (+ 22,7 %)
Investir, le Journal des Finances / N° 2364 / 27 avril 2019
sur le portefeuille d’offres axé sur
Capgemini l’innovation portent leurs fruits »,
En €
indique Carole Ferrand, direc-
trice financière de Capgemini.
Ces activités permettent aussi
bien de renforcer la croissance
que la rentabilité de la société.
« Comme pour Leidos Cyber, dont
114
l’acquisition a été finalisée en
début d’année, la croissance
externe est axée sur des sociétés
ayant pour vocation d’accélérer la
2014 15 16 17 2019
rotation du portefeuille d’offres
dans ces métiers innovants »,
probablement visible au troisième poursuit Carole Ferrand.
trimestre », poursuit-il. A taux de Fort de ce bon début d’année,
change constants, la croissance Capgemini a pu confirmer ses
globale a été de 6,7 %, en ligne objectifs annuels : une crois-
avec les objectifs annuels. sance à taux de change constants
L’appréciation du dollar par rap- comprise entre 5,5 % et 8 %, une
port à l’euro a donc bénéficié au marge opérationnelle comprise
groupe, dont 32 % du chiffre entre 12,3 % et 12,6 % et un free
d’affaires est réalisé aux Etats- cash-flow organique à plus de
Unis. 1,1 milliard d’euros. -C. M.
Les activités dans le digital et le
cloud ont de nouveau enregistré NOTRE CONSEIL
une progression très dynamique ACHETER : l’action cédait
de 20 % et représentent désor- l près de 6 % à la mi­journée
mais plus de 45 % du chiffre vendredi après la publication,
d’affaires. « Les investissements mais gagne néanmoins 23 %
depuis le début de l’année.
A 15 fois ses bénéfices estimés
pour 2020, le titre a encore du
l LA VALORISATION
BNPA 2018 ; 2019 EST. EN € : potentiel, eu égard à la qualité
5,74 ; 6,44 et la régularité de ses publica­
PER 2018 ; 2019 (NOMBRE DE FOIS) :
15,1 ; 17,9
tions. Enfin, l’Amérique du Nord
COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) : devrait se redresser.
79,80­118,25
Objectif : 135 € (CAP).
Prochain rendez­vous : le 23 mai,
assemblée générale.
ressort à 0,1 %, supérieure aux
Atos attentes : cela paraît minuscule,
En €
mais c’est en réalité important
94,70 pour une société qui réalise une
125
croissance de 1 à 2 % par an », note
le bureau d’analyse de Barclays.
100 Il précise que l’essentiel de cette
progression est attribuable à
75 Syntel, entreprise américaine
rachetée en juillet 2018 pour
50 3,4 milliards de dollars.
2014 15 16 17 2019 UN PEU MIEUX QUE PRÉVU
Plusieurs années de décrois-
un chiffre d’affaires de 2.818 mil- sance organique ont rendu la
lions d’euros, en croissance communauté financière particu-
organique de 0,4 %. « La hausse lièrement sensible sur le sujet.
« La dynamique commerciale s’est
poursuivie, avec un ratio de prises
de commandes sur chiffre d’af-
faires de 86 % », précise Thierry
Breton, PDG du groupe. Le big
data et cybersécurité reste l’acti-
vité la plus dynamique, avec une
progression de 11,4 %, à 215 mil-
lions d’euros.
Fort de ce premier trimestre, Atos
a réitéré ses objectifs annuels, à
savoir une croissance organique
comprise entre 1 et 2 %, une
marge opérationnelle d’environ
10,5 % du chiffre d’affaires et un
flux de trésorerie disponible de
0,6 à 0,7 milliard d’euros. -C. M.
NOTRE CONSEIL
ACHETER : cette publica­
l tion nous conforte dans
notre opinion positive sur le titre.
Malgré son rebond depuis janvier,
l LA VALORISATION
BNPA 2018 ; 2019 EST. EN € : il conserve du potentiel, à 11 fois
8,56 ; 8,91 ses bénéfices estimés pour 2019,
PER 2018 ; 2019 (NOMBRE DE FOIS) :
8,4 ; 10,8
contre 18 fois pour Capgemini
COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) : (même si une décote est justifiée).
66,14­123,70
Objectif : 115 € (ATO).
Prochain rendez­vous : le
30 avril, assemblée générale.
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