Table des matières 2

Module 1 : Introduction aux marchés financiers 4

L’investissement boursier et son environnement 4
1. Instruments et processus d’investissement 4
2. Instruments de placement 5
3. L’exigence de liquidité 13

Les transactions et les marchés financiers 14

1. Les marchés des valeurs mobilières 14
2. L’organisation des marchés des valeurs mobilières 16

Module 2 : Marché des actions 20

Introduction aux marchés d’actions 20
Les returns et les risques financiers 20
Les investissements en actions ordinaires 30
L’évaluation des actions et décisions d’investissement 36

Module 3 : Introduction à la gestion de portefeuille 42

Le comportement du cours des titres 42
Le cheminement aléatoire et marchés efficients 42
Finance comportementale : un défi à l’hypothèse d’efficience du marché 43

Les concepts modernes de la gestion de portefeuille 44

Les principes de diversification d’un portefeuille 44
La théorie moderne du portefeuille 46
Le Capital Asset Pricing Model (CAPM) 49

Module 4 : Marché monétaire et obligataire 52

Le marché monétaire 52
1. Définition 52
2. Le marché interbancaire 52
3. Le marché des titres de créances négociables 53
4. Les taux de référence 54

Le marché obligataire 54
Introduction 54
1. Pourquoi investir en obligations 55
2. Les caractéristiques principales d’une obligation 56
3. Le marché des obligations 58
4. L’émission sur le marché primaire 59
5. L’évaluation de obligations à taux fixe 61

Module 5 : Les produits dérivés 74

Les contrats à terme 74
1) Principes de base 74
2) Caractéristiques 75
3) Fonctionnement des marchés futures 75
4) La gestion de risques 78
5) Le risque de base 80
6) Illustrations 80
Les options 83
1. Principe de base 83
2. Caractéristiques 87
3. Valeur intrinsèque et valeur temps 88
4. Les facteurs influençant la valeur de l’option 90
5. La gestion de risques 90
6. La spéculation 91

Les swaps de taux d’intérêt et swaps de change 92

1. Les Swaps de taux d’intérêt 92
2. Les swaps de change 95
 ➔

•
•

➔
•

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▪

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❖

Trois grands types de véhicules (attention : tous ces véhicules ne sont pas nécessairement des OPCVM régulés !)

➔
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 ➔

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 •

➔
❖

-
-
•
•

-
Définition :
𝑅𝑡

𝑟𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 = 𝑟𝑒𝑛𝑑𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡 + 𝑔𝑎𝑖𝑛 𝑜𝑢 𝑝𝑒𝑟𝑡𝑒 𝑒𝑛 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙

Dt Pt − Pt −1
Rt = +
Pt −1 Pt −1

➔
104+3 102
➔ 𝑅𝑡 = ( 100
∗ 104) − 1 = 4,94%
 ➔
145−50−100 100+50−145
➔ 𝑅𝑡 = √(1 +
100
) ∗ (1 +
145
) − 1 = −0,87%

❖
❖

𝑉0 r
n
𝑉𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑎𝑐𝑞𝑢𝑖𝑠𝑒 𝑉𝑛 = V0 ∗ (1 + r)𝑛
❖

𝑉𝑛
𝑉0 = = 𝑉𝑛 ∗ (1 + 𝑟)−𝑛
(1 + 𝑟)𝑛

500 ∗ 1,06−7 = 333€

Vn
a r
n
(1 + 𝑟)𝑛 − 1
𝑉𝑛 = 𝑎 ∗
𝑟

1.068 −1
𝑉𝑛 = 1000€ ∗ = 9897,47€
0.06

❖
𝑎 ∗ (1 + 𝑟)−1 + 𝑎 ∗ (1 + 𝑟)−2 + ⋯ + 𝑎 ∗ (1 + 𝑟)−𝑛

(1 + 𝑟)−1
 1 − (1 + 𝑟)−𝑛
𝑉0 = 𝑉𝐴𝐴𝐶 = 𝑎 ∗
𝑟

𝑟 ∗ 𝑉0
𝑎=
1 − (1 + 𝑟)−𝑛

1−1,09−5
𝑉0 = 50 ∗ = 194.48€
0,09

(1 + 𝑟)−𝑛

𝑉𝑛 + ∑𝑖 𝐷𝑖 − 𝑉0
𝑅𝑃𝐷 =
𝑉0

➔
➔

1,0820 − 1
80 ∗ = 3660,91€
0,08
 Rf
r* î
(1 + 𝑅𝑓 ) = (1 + 𝑟 ∗ ) ∗ (1 + î) ==> 𝑅𝑓 ≈ 𝑟 ∗ + î (𝑟𝑒𝑙𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑎𝑝𝑝𝑟𝑜𝑥. 𝑑′ 𝐼𝑣𝑟𝑖𝑛𝑔 𝐹𝑖𝑠ℎ𝑒𝑟)

𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é 𝑒𝑥𝑖𝑔é𝑒𝑗 > 𝑅𝑓

j
 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é 𝑒𝑥𝑖𝑔é𝑒 𝑗 = 𝑡𝑎𝑢𝑥𝑠 𝑎𝑛𝑠 𝑟𝑖𝑠𝑞𝑢𝑒 + 𝑝𝑟𝑖𝑚𝑒 𝑑𝑒 𝑟𝑖𝑠𝑞𝑢𝑒 𝑗

𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é 𝑒𝑥𝑖𝑔é𝑒 𝑗 = 𝐸(𝑅𝑗) = 𝑅𝑓 + 𝑃𝑅𝑗

–
–
–
–
–
–
–
–
–
✓

1
𝜎𝑗 = √ ∑𝑇 (𝑅𝑗, 𝑡 − 𝑅)2 Estimateur (non-biaisé) de l’écart type
𝑇−1 𝑡=1
 → →
→

𝜎𝑗
𝐶𝑉 𝑗 =
𝑅𝑗
❖

❖
❖

o
 o

❖
La

➔
❖

𝑅é𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑡 𝑑𝑒 𝑙′𝑒𝑥𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑒
𝐵𝑃𝐴 = 𝑁𝑜𝑚𝑏𝑟𝑒 𝑑′𝑎𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛𝑠

➢
➢
➢
 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑒 𝑑𝑒 𝑙′𝑒𝑥𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑒
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡 𝑒𝑛 𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑒 =
𝐶𝑜𝑢𝑟𝑠 𝑑𝑒 𝑙′𝑎𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛

𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑒 𝑑𝑒 𝑙′𝑒𝑥𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑒
𝑇𝑎𝑢𝑥 𝑑𝑒 𝑑𝑖𝑠𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑡𝑖𝑜𝑛 =
𝑅é𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑡 𝑑𝑒 𝑙′𝑒𝑥𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑒

➢
➢

➢
➢

•
•
❖
𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é 𝑒𝑥𝑖𝑔é𝑒 = 𝑅𝑓 + 𝛽𝑎𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛 [𝐸(𝑅𝑚𝑎𝑟𝑐ℎé ) − 𝑅𝑓 ]

β = bêta de l’action (fournis par Reuters, Yahoo,…)

𝑇 +∞
′
𝐷𝑡 𝑃(𝑇) 𝐷𝑡
𝑉𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑑 𝑢𝑛𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑜𝑟𝑑𝑖𝑛𝑎𝑖𝑟𝑒 = ∑ 𝑡
+ 𝑇
= ∑
(1 + 𝑘) (1 + 𝑘) (1 + 𝑘)𝑡
𝑡=1 𝑡=1

✓
+∞
𝐷𝑡 𝐷
𝑉𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑑′ 𝑢𝑛𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛 = ∑ =
(1 + 𝑘)𝑡 𝑘
𝑡=1
 ✓
+∞ +∞ +∞
′
𝐷𝑡 𝐷1 (1 + 𝑔)𝑡−1 𝐷1 (1 + 𝑔)𝑡
𝑉𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑑 𝑢𝑛𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛 = ∑ = ∑ = ∑
(1 + 𝑘)𝑡 (1 + 𝑘)𝑡 1+g (1 + 𝑘)𝑡
𝑡=1 𝑡=1 𝑡=1
+∞
′
𝐷1 (1 + 𝑔)𝑡 𝐷1 1+g 𝐷1
𝑉𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑑 𝑢𝑛𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛 = ∑ 𝑡
= ∗ =
1+g (1 + 𝑘) 1+g k−g k−g
𝑡=1

✓
T T
𝐷𝑡 𝑃(𝑇) 𝐷𝑡−1 ∗ (1 + 𝑔𝑡 ) 𝑃(𝑇)
𝑃(0) = ∑ 𝑡
+ 𝑇
= ∑ 𝑡
+
(1 + 𝑘) (1 + 𝑘) (1 + 𝑘) (1 + 𝑘)𝑇
𝑡=1 𝑡=1

𝐷0 (1 + 𝑔1 ) 𝐷0 (1 + 𝑔1 )(1 + 𝑔2 ) 𝐷0 (1 + 𝑔1 )(1 + 𝑔2 ) … (1 + 𝑔𝑇−1 )(1 + 𝑔𝑇 ) 𝑃(𝑇)

⟺ 𝑃(0) = + 2
+ ⋯+ 𝑇
+
(1 + 𝑘) (1 + 𝑘) (1 + 𝑘) (1 + 𝑘)𝑇
𝑇
∏𝑡𝑠=1(1 + 𝑔𝑠 ) 𝑃(𝑇)
⟺ 𝑃(0) = 𝐷0 ∑ 𝑡
+
(1 + 𝑘) (1 + 𝑘)𝑇
𝑡=1

✓
∞
𝐷𝑇 (1 + 𝑔)𝑡 𝐷𝑇 (1 + 𝑔)
𝑃(𝑇) = ∑ 𝑡
=
(1 + 𝑘) 𝑘−𝑔
𝑡=1
𝑇
∏𝑡𝑠=1(1 + 𝑔𝑠 ) 𝐷𝑇 (1 + 𝑔)
⟺ 𝑃(0) = 𝐷0 ∑ 𝑡
+
(1 + 𝑘) (𝑘 − 𝑔)(1 + 𝑘)𝑇
𝑡=1
 (1 + 0.08) ∗ 3.48
𝑃(3) = = 62.50€
0.14 − 0.08

62.5
= 42.19€
(1 + 0.14)3

7.04 + 42.19 = 49.23€

1.
T+1

𝑇
𝐷𝑡 𝑃(𝑇)
𝑃(0) = ∑ 𝑡
+
(1 + 𝑇𝑅𝐼) (1 + 𝑇𝑅𝐼)𝑇
𝑡=1
 k

0.18 0.24 0.28 93.21

𝑃0 = + 2
+ 3
+ = 93.20
1 + 𝑇𝑅𝐼 (1 + 𝑇𝑅𝐼) (1 + 𝑇𝑅𝐼) (1 + 𝑇𝑅𝐼)4

•
𝑉𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑖𝑛𝑡𝑟𝑖𝑛𝑠è𝑞𝑢𝑒 (𝑉(0))
𝑃𝐸𝑅 = ⟺ 𝑉(0) = 𝑃𝐸𝑅 ∗ 𝐵𝑃𝐴
𝐵𝑃𝐴

•
𝑉𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑖𝑛𝑡𝑟𝑖𝑛𝑠è𝑞𝑢𝑒 (𝑉(0))
𝑃𝐶𝐹 = ⟺ 𝑃(0) = 𝑃𝐶𝐹 ∗ 𝐹𝑙𝑢𝑥 𝑑𝑒 𝑡𝑟é𝑠𝑜𝑟𝑖𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙𝑖𝑠é
𝐹𝑙𝑢𝑥 𝑑𝑒 𝑡𝑟é𝑠𝑜𝑟𝑖𝑒 𝑝𝑎𝑟 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛
 •
𝑉𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑖𝑛𝑡𝑟𝑖𝑛𝑠è𝑞𝑢𝑒 (𝑉(0))
𝑃𝑆 = ⟺ 𝑃(0) = 𝑃𝑆 ∗ 𝐶𝐴 𝐻𝑇 𝑝𝑎𝑟 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛
𝐶𝐴 𝐻𝑇 𝑝𝑎𝑟 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛
❖

❖
➔

✓
➔
✓

✓
 𝑛 𝑛

𝑟𝑝 = (𝑤1 ∗ 𝑟1 ) + (𝑤2 ∗ 𝑟2 ) + ⋯ + (𝑤𝑛 ∗ 𝑟𝑛 ) = ∑(𝑤𝑗 ∗ 𝑟𝑗 ) 𝑎𝑣𝑒𝑐 ∑ 𝑊𝑗 = 1

𝑗=1 𝑗=1

1 𝑇
𝑐𝑜𝑣(𝑟𝑖 , 𝑟𝑗 ) = 𝐸 [(𝑟𝑖 − 𝐸(𝑟𝑖 )) ∗ (𝑟𝑗 − 𝐸(𝑟𝑗 ))] ⇒ 𝑐𝑜𝑣
̂ (𝑟𝑖 , 𝑟𝑗 ) = ∑ (𝑟𝑖,𝑡 − 𝑟̅𝑖 ) ∗ (𝑟𝑗,𝑡 − 𝑟̅)
𝑗
𝑇−1 𝑡=1
 𝑐𝑜𝑣(𝑟𝑖 , 𝑟𝑗 )
𝜌(𝑟𝑖 , 𝑟𝑗 ) =
𝜎(𝑟𝑖 )𝜎(𝑟𝑗 )
 ➔

σ
 ➔

𝑅𝑖𝑠𝑞𝑢𝑒 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 = 𝑅𝑖𝑠𝑞𝑢𝑒 𝑛𝑜𝑛 𝑑𝑖𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑓𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒 + 𝑟𝑖𝑠𝑞𝑢𝑒 𝑑𝑖𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑓𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒

𝝈𝟐𝒑 = 𝝈𝟐𝒑,𝒔𝒚𝒔 + 𝝈𝟐𝒑,𝒔𝒑𝒆
 𝝈𝒑,𝒔𝒚𝒔 = √𝝈𝟐𝒑 − 𝝈𝟐𝒑,𝒔𝒑𝒆

𝝈𝒑,𝒔𝒑𝒆 = √𝝈𝟐𝒑 − 𝝈𝟐𝒑,𝒔𝒚𝒔

𝑐𝑜𝑣(𝑟𝑖 , 𝑟𝑚 )
𝛽𝑖 =
𝜎 2 (𝑟𝑚 )

𝜌𝑖𝑚 𝜎𝑖
𝛽𝑖 =
𝜎𝑚

β
 𝑛 𝑛

𝛽𝑝 = 𝑤1 𝛽1 + 𝑤2 𝛽2 + ⋯ + 𝑤𝑛 𝛽𝑛 = ∑ 𝑤𝑗 𝛽𝑗 𝑎𝑣𝑒𝑐 ∑ 𝑤𝑗 = 1
𝑗=1 𝑗=1

𝐸(𝑟𝑖 ) = 𝑅𝑓 + 𝛽𝑖 [𝐸(𝑟𝑚 ) − 𝑅𝑓 ]
𝐸( 𝑟𝑖)
𝑅𝑓
𝛽𝑖
𝐸 𝑟𝑚)

𝐸 𝑟𝐴
❖

➔
❖

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❖
✓

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✓
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✓
✓
➔

✓
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✓
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➔
 𝐿𝑎 𝑣𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑑𝑢 𝑐𝑜𝑢𝑝𝑜𝑛 = 𝑇𝑎𝑢𝑥 𝑑𝑢 𝑐𝑜𝑢𝑝𝑜𝑛 ∗ 𝑣𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙𝑒 𝑜𝑢 𝑣𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑓𝑎𝑐𝑖𝑎𝑙𝑒

✓
✓

✓
 𝐶𝑜𝑢𝑝𝑜𝑛 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑢 = 𝑛𝑏𝑟𝑒 𝑗𝑜𝑢𝑟 𝑑𝑒𝑝𝑢𝑖𝑠 𝑑𝑒𝑟𝑛𝑖𝑒𝑟 𝑑é𝑡𝑎𝑐ℎ𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑢𝑝𝑜𝑛
𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑢𝑝𝑜𝑛
∗
𝑛𝑏𝑟𝑒 𝑑𝑒 𝑗𝑜𝑢𝑟𝑠 𝑒𝑛𝑡𝑟𝑒 𝑙𝑒𝑠 2 𝑑é𝑡𝑎𝑐ℎ𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑢𝑝𝑜𝑛
➔

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 ➔

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✓

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➔
✓

➔
➔

➔
➔

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✓
✓
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𝑟𝑖 = 𝑟𝑒 + 𝑡𝑖𝑛𝑓 + 𝑃𝑅
𝐴𝑣𝑒𝑐 ∶ 𝑇𝑆𝑅 = 𝑟𝑒 + 𝑡𝑖𝑛𝑓

✓
✓
✓
✓
✓
✓

✓
✓
✓
✓

OLO Belge
2

1,5

0,5

0
1 5 10 15 20 25 30
ans ans ans ans ans ans ans
-0,5

-1

✓
✓

✓
✓
✓

✓
✓
✓

✓
✓

✓
 𝑇
𝑐 𝑃(𝑇)
𝑃(0) = ∑ 𝑡
+
(1 + 𝑟) (1 + 𝑟)𝑇
𝑡=1

95 95 95 95 1000
𝑃(0) = + + ⋯+ + + = 957.43€
(1 + 0.10)1 (1 + 0.10)2 (1 + 0.10)19 (1 + 0.10)20 (1 + 0.10)20
➔

95 95 95 95 1000
𝑃(0) = + + ⋯+ + + = 957.10€
0.10 1 0.10 2 0.10 39 0.10 40 0.10 40
(1 + ) (1 + ) (1 + ) (1 + ) (1 + )
2 2 2 2 2

𝒄
=
𝑷(𝟎)
70
= = 6.52%
1073.6

𝑇
𝑐 𝑃(𝑇)
𝑃(0) = ∑ 𝑡
+
(1 + 𝑇𝑅𝐴) (1 + 𝑇𝑅𝐴)𝑇
𝑡=1

1 − (1 + 𝑇𝑅𝐴)−𝑇 𝑃(𝑇)
𝑃(0) = 𝑐 +
𝑇𝑅𝐴 (1 + 𝑇𝑅𝐴)𝑇
 1 − (1 + 𝑇𝑅𝐴)−15 100%
80.95% = 7.5% ∗ +
𝑇𝑅𝐴 (1 + 𝑇𝑅𝐴)15
𝑇𝑅𝐴 = 10.

5
3.375% 100%
99.598% − ∑ 𝑖
− =0
(1 + 𝑇𝑅𝐴) (1 + 𝑇𝑅𝐴)5
𝑖=1

4.4% 1 − (1 + 𝑡𝑠 )−(12∗4) 100%

100.94% = ∗ +
4 𝑡𝑠 (1 + 𝑡𝑠 )(12∗4)
𝑡𝑠 = 1.074830%

1𝑃(𝑇)
𝑃(0) = 𝑛
(1 + 𝑟)𝑇+365
1
1 𝑇+ 𝑛
𝑇𝑅𝐴 = [ ] 365 − 1
𝑃(0)

1
1 15+0
𝑇𝑅𝐴 = [ ] − 1 = 8%
31.5%
 𝑇
1 𝑡. 𝑓𝑡
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é = − ∗∑
𝑃(0) (1 + 𝑇𝑅𝐴)𝒕+𝟏
𝑡=1

𝑓𝑡 = 𝐶𝑡 + 𝑃𝑡

1
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é = −
99.598%
1 ∗ 3.375% 2 ∗ 3.375% 3 ∗ 3.375% 4 ∗ 3.375%
∗( 2
+ 3
+ 4
+
(1 + 3.464%) (1 + 3.464%) (1 + 3.464%) (1 + 3.464%)5
5 ∗ 3.375%
+ ) = −4.526
(1 + 3.464%)6
✓

✓
✓
 𝑇−𝑡
𝑐 𝑃(𝑇) (1 + 𝑟)𝑡 − 1
𝑉𝐴(𝑡) = ∑ + + 𝑐 ∗
(1 + 𝑟)𝑗 (1 + 𝑟)𝑇−𝑡 𝑟
𝑗=1
 𝑇 𝑓𝑡
𝑡
(1 + 𝑇𝑅𝐴)𝑡
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 = ∑
𝑃(0)
𝑡=1

𝑓𝑡 = 𝐶(𝑡) + 𝑃(𝑡)
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 = −(1 + 𝑇𝑅𝐴) ∗ 𝑠𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é
✓
✓
✓

𝐷𝑝 = ∑ 𝑎𝑛 𝐷𝑛
𝑛=1

𝑉𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑑𝑒 𝑙′𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑠𝑠𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡
𝑎𝑛 =
𝑉𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑑𝑢 𝑝𝑜𝑟𝑡𝑒𝑓𝑒𝑢𝑖𝑙𝑙𝑒
✓ 

✓ 

•
•

✓
✓
•
•
•
✓
 Exemple qui explique tout :
Marge initiale :
➔
Marge de maintenance:

Taille du contrat:

Le 5 juin:

Le 6 juin:

Le 11 juin:

Le 13 juin:

Le 19 juin:

Le 26 juin:

Etat de mon compte de trading:

Future sur Euronex qui a comme sous jacent le CAC40 (indice boursier français qui
reprend les 40 plus grandes capitalisations boursières).
 Un investisseur décide d’acheter un contrat à terme sur CAC40 car il anticipe une
hausse de l’indice.
achat d’un future sur CAC 40, échéance mars et qui cote 3100 points.
Quand le future gagne 1 point je gagne 10€. Le contrat a une valeur initiale de 31000€.
Je fais un dépôt de garantie de 3700€ sur mon compte de trading.

Je gagne 400€. Mon compte de trading vaut donc 4000€.

En tout, j’ai donc gagné 300€ sur l’opération sur deux jours.
Il y a un effet de levier important. Si je spéculais à la bourse je devrais acheter des
actions pour 31000€.
Ici, au final je donne une garantie mais je n’ai rien perdu.
A la fin, soit je demande que la somme me soit restituée soit je garde la somme pour
faire une autre

Exemple : Investisseur qui vend un future sur le CAC40, chez Euronext (car il anticipe une
baisse du prix, une baisse du future sur CAC40). Pour dénouer sa position, il devra racheter le
contrat (en espérant que ça sera à un prix inférieur).
9 janvier : perte car je vends fin du 8 janvier à 3050, si je dénoue je dois acheter à 3090 donc
je fais une perte !
10 janvier : gain, je dénoue (càd que j’achète) à 3000 alors que je vendais la veille à 3090 donc
je fais un gain ! => au total, j’ai gagné 1000€
Exemple :

Au total je perds 1000€.

➔
➔
 𝐵𝑎𝑠𝑒 = 𝑃𝑟𝑖𝑥 𝑆𝑝𝑜𝑡 − 𝑃𝑟𝑖𝑥 𝑓𝑢𝑡𝑢𝑟𝑒
𝑏𝑡 = 𝑆𝑡 − 𝐹𝑡

•
•
•
 •
➔

le taux Euribor à trois mois: 100,31

Taux implicite: (100-100,31) = -0,31%
Je dois emprunter 5 millions dans 3 mois et je pense que les taux vont augmenter.
Euribor est de 0,4%
Futures/euribor: 99,5
Taux implicite: 0,5%
Prix d’achat: 100,31
Prix de vente: 99,5
J’ai donc une perte si je revends à ce moment là (donc si j’achète maintenant).
Je dois donc acheter maintenant.
On utilise les contrats Euribor à titre spéculatif.
➔
➔

➔
✓
✓
✓ 
✓ 
✓ 
✓ 
𝑉𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑖𝑛𝑡𝑟𝑖𝑛𝑠è𝑞𝑢𝑒 𝑑′ 𝑢𝑛 𝑐𝑎𝑙𝑙 = (𝐶𝐴 − 𝑃𝐸) ∗ 𝑞 𝑠𝑖 𝐶𝐴 > 𝑃𝐸

𝑉𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑖𝑛𝑡𝑟𝑖𝑛𝑠è𝑞𝑢𝑒 𝑑′ 𝑢𝑛 𝑝𝑢𝑡 = (𝑃𝐸 − 𝐶𝐴) ∗ 𝑞 𝑠𝑖 𝐶𝐴 > 𝑃𝐸

𝑉𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑡𝑒𝑚𝑝𝑠 = 𝐶𝑜𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 (𝑃𝑟𝑖𝑚𝑒) − 𝑉𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑖𝑛𝑡𝑟𝑖𝑛𝑠è𝑞𝑢𝑒
 ➔
➔ ➔
 ➔
➔

➔
➔

✓
✓
✓

✓
✓
✓

✓
✓
✓
➔
•