Dette publique

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Aller : Navigation, rechercher La dette publique est, dans le domaine des finances publiques, l'ensemble des engagements financiers pris sous formes d'emprunts par l'tat, les collectivits publiques et les organismes qui en dpendent directement (certaines entreprises publiques, les organismes de scurit sociale, etc.). Elle est le produit de l'accumulation des besoins de financement passs des administrations publiques, rsultant des diffrences entre les produits (les recettes fiscales, en particulier) et les charges (notamment les dpenses budgtaires) de ces administrations. La dette augmente donc chaque fois qu'un dficit public est financ par emprunt. La dette prend le plus souvent la forme d'emprunts d'tat, quoique les pays les moins fiables au regard des marchs financiers puissent avoir recours aux banques commerciales ou des institutions internationales (Banque mondiale, Fonds montaire international, Banques rgionales de dveloppement). Au sein de la dette publique, on distingue la dette publique intrieure, dtenue par les agents conomiques rsidents de l'tat metteur et la dette publique extrieure, dtenue par des prteurs trangers. On distingue galement la dette de court terme (un an ou moins), moyen terme (jusqu' dix ans) et long terme (au-del de dix ans). La dette publique se distingue donc, en macroconomie, de la dette des mnages ou de la dette des entreprises. La capacit de remboursement des emprunts contracts au titre de la dette publique par les tats et les collectivits publiques est value par les agences de notation financire.

Carte de la dette publique en % du PIB (juin 2009) Voir aussi : Liste de pays par dette publique.

Sommaire

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1 Dlimitation et problmes de mesure o 1.1 Dlimitation o 1.2 Deux problmes de mesures 1.2.1 Dette brute et dette nette 1.2.2 Dette explicite et dette implicite 1.2.3 Comparaison des niveaux d'endettement public des pays en fonction des dfinitions retenues o 1.3 Dette publique et endettement intrieur total 2 Histoire de la dette publique o 2.1 Les conditions ncessaires l'apparition d'une dette publique o 2.2 Deux lments structurels de la dette publique sur le long terme o 2.3 Chronologie 2.3.1 Moyen ge 2.3.2 Ancien Rgime 2.3.3 XIXe sicle 2.3.4 XXe sicle 3 La dynamique conomique de l'endettement public o 3.1 Les variations de l'encours de la dette : impact de la dette passe, intrt de la dette et solde primaire o 3.2 Les variations du taux d'endettement par rapport au PIB 3.2.1 Taux d'endettement et taux de croissance 3.2.2 Un lment essentiel de la dynamique du taux d'endettement : l'cart entre taux d'intrt et taux de croissance o 3.3 Cration montaire et rduction de l'endettement 4 Les volutions historiques rcentes de la dette publique dans les pays dvelopps o 4.1 Baisse de l'endettement dans les annes 1960 et 1970 o 4.2 Une forte hausse de l'endettement depuis 1980 5 Analyse thorique de la dette publique 6 Niveau par pays o 6.1 En Belgique o 6.2 Au Canada o 6.3 En France 7 Notes et rfrences 8 Voir aussi o 8.1 Bibliographie
o

8.2 Articles connexes

Dlimitation et problmes de mesure [modifier]

Dlimitation [modifier]
La dette publique est constitue par l'ensemble des engagements financiers des administrations publiques. Les administrations publiques recouvrent un primtre plus large que l'tat, entendu au sens strict. Dans le cas de la norme europenne de comptabilit nationale (SEC 95), elles sont dfinies comme l ensemble des units institutionnelles dont la fonction principale est de produire des services non marchands ou d'effectuer des oprations

de redistribution du revenu et des richesses nationales. [..] Le secteur des administrations publiques comprend les administrations publiques centrales, les administrations publiques locales et les administrations de scurit sociale1. La dette publique n'est donc pas la dette du pays, entreprises et mnages compris, mais seulement celle de l'ensemble des administrations publiques. Cette dette est gnralement calcule de manire brute : les actifs des administrations ne sont pas soustraits au passif. D'autre part, certains engagements des administrations ne sont gnralement pas pris en compte, en particulier les charges futures lies aux retraites des agents publics. Les normes comptables appliques la dette publique sont trs diffrentes de celles retenues pour les entreprises. La dette publique est, le plus souvent, mesure en pourcentage du PIB. Ce ratio est, en effet, conomiquement plus pertinent que le seul encours de la dette publique. De fait, la capacit d'un tat rembourser sa dette est fonction des ressources qu'il peut mobiliser. Or celles-ci sont fonction de la taille du PIB, puisqu'elles proviennent, pour l'essentiel, de prlvements obligatoires assis sur l'activit conomique du pays. L'importance conomique d'une dette publique est donc proportionnelle au PIB du pays.

Deux problmes de mesures [modifier]

Cette dfinition de la dette publique est parfois critique dans la mesure o elle ne parviendrait pas mesurer correctement les engagements financiers de l'tat2. Dette brute et dette nette [modifier] Premirement, certains conomistes critiquent la convention comptable qui consiste tenir compte de la dette brute, plutt que de la dette nette, c'est--dire la diffrence entre les engagements financiers et l'ensemble des actifs3. En effet, cts de ses dettes, l'tat possde galement des actifs, la fois financiers (actions, etc.) et physiques (terrains, etc.), qu'il faut soustraire la dette brute pour obtenir la dette nette. La dette brute a plusieurs limites. Tout d'abord, elle surestime le problme de la dette. Par exemple, la dette publique franaise au sens de Maastricht tait, en 2006, de 63,6 % du PIB. Si l'on soustrait cette dette, les actifs financiers, on obtient la dette financire nette qui n'est plus que d'environ 40 % du PIB. Et si l'on calcule le patrimoine public, en intgrant l'ensemble des actifs physiques, le solde est positif, d'environ 38 % du PIB. Deuxime limite, elle conduit prsenter comme importantes des oprations qui sont en fait neutre pour le patrimoine public : par exemple un remboursement de dette par une vente d'actifs publics (tels que des terrains ou des participations dans des entreprises), ou inversement une nationalisation paye par une mission de dette. Cette convention s'explique notamment par le fait que les actifs les plus caractristiques du patrimoine public sont extrmement difficiles cerner (comment compter l'environnement, la biodiversit, le capital culturel de la nation, etc.) valuer (quelle est la valeur des armes nuclaires ?), voire inestimables (que vaut le Chteau de Versailles ou le contenu du Louvre ?) et trs peu liquides4.

Ceci n'empche pas qu'on calcule la dette financire nette des tats du monde (l'OCDE le fait, par exemple). Dette explicite et dette implicite [modifier] Deuximement, la dette ne retient que les engagements financiers explicites , c'est--dire l'ensemble des engagements financiers que l'tat s'est engag explicitement payer, notamment de manire contractuelle, comme ses emprunts. Cela met de ct les engagements dits implicites , comme les retraites futures des fonctionnaires. Cette convention statistique, l'inverse de la prcdente, a tendance sous estimer la dette publique. Deux sries de raisons sont avances pour soutenir cette convention. La premire est bas sur la difficult d'valuation5. Les charges de retraites par exemple dpendent de dcisions libres des agents ( quel ge prendront-ils leur retraite ?), d'vnements alatoires (le taux de mortalit des retraits, leur nombre d'enfants, etc.), etc. Toutefois, en comptabilit d'entreprise, un engagement certain mais dont la valeur ou l'chance sont incertaine(s)6 se traite par une provision (voir Retraite (comptabilit)). La seconde srie est juridique et doctrinale : contrairement un acteur ordinaire, qui doit se conformer aux rgles lgales, l'tat le pouvoir de fixer et modifier les rgles. Rien ne l'oblige s'appliquer plus tard les rgles qu'il s'applique aujourd'hui, et sur le plan strictement lgal, l'tat ne prend aucun engagement financier l'gard de ses agents (contrairement aux engagements qu'il souscrit dans le cadre de marchs publics, par exemple). Il peut, par exemple, baisser tout moment les pensions, ou allonger la dure de service pour bnficier d'une pension. En d'autre termes, on peut contester jusqu' l'existence des engagements implicites, l'gard des agents actuellement en service, voire l'gard des actuels retraits. Comparaison des niveaux d'endettement public des pays en fonction des dfinitions retenues [modifier] Comme on le voit sur ce tableau, le niveau et l'importance relative de la dette publique entre les pays changent en fonction du type de dfinition retenue. Ainsi, la diffrence dans les niveaux d'endettement public entre la France et le Royaume-Uni est fortement diminue si l'on considre la dette nette, o il est de 8 % du PIB, contre prs de 25 % pour la dette brute. L'endettement public du Japon est divise par deux si l'on considre la dette nette plutt que la brute, passant d'environ 160 % du PIB environ 80 %, en raison de l'importance des actifs financiers dtenus par les administrations publiques, en particulier comme rserves pour le financement des retraites 7. Dettes publiques (% du PIB) en 2006 en fonction de 3 dfinitions diffrentes8 Dette publique brute (Maastricht) 63,4 (2004) Dette publique brute (OCDE) 61,8 Dette publique nette (OCDE) 43,1

Pays

tats-Unis

Zone euro dont Allemagne dont France dont Italie Japon Royaume-Uni

68,6

74,8

48,2

67,6

69,3

48,1

63,6 106,5 164 (2004) 43,1

71,1 118,2 171,9 46,6

37,5 92,1 84,6 29,6

Dette publique et endettement intrieur total [modifier]

Une confusion commune consiste confondre la dette publique avec la dette du pays. Or, l'tat n'est qu'un des agents conomiques et sa dette ne reprsente pas la dette du pays tout entier : les entreprises et les mnages s'endettent galement. L'endettement intrieur total d'un pays est donc constitu de la somme des dettes des administrations publiques, des mnages et des entreprises. Par exemple, en France, en 2007, l'endettement intrieur total tait de 3 600 milliards d'euros, soit 190 % du PIB, et se rpartissait ainsi :

Endettement intrieur total en France en 2008 9

Part dans l'endettement intrieur Endettement en % du PIB

Administrations publiques

33,5 %

63 %

Entreprises

41,5 %

78 %

Mnages

25 %

48 %

Total

100 %

190 %

De ce point de vue, la rpartition dans la dette entre agents diffre entre les pays. L'OFCE propose d'opposer deux modles 10 : un modle anglo-saxon et un modle europen. Dans le premier modle, les mnages sont trs endetts (leur dette reprsente 100 % du PIB au Royaume-Uni), pargnent peu et l'tat est comparativement moins endett. Dans le second modle, les mnages ont un endettement limit, une pargne plus leve et l'tat est comparativement plus endett : la France se rattache ce modle. Les diffrences dans la structure de l'endettement renverraient partiellement aux fonctions assures par l'tat : dans le second modle, l'tat assure des fonctions plus nombreuses, comme la construction de logements sociaux ou l'ducation, qu'il finance en partie par endettement. Au contraire, dans le modle anglo-saxon, l'tat intervient moins, et les mnages s'endettent pour financer les dpenses qui ne sont pas socialises par l'tat. Autrement dit, le niveau de dette publique dpendrait en partie de la rpartition des activits conomiques entre les agents.

Histoire de la dette publique [modifier]

Les conditions ncessaires l'apparition d'une dette publique [modifier]

Graphique 1 : volutions de la dette fdrale des tats-Unis depuis 1800 Les emprunts contracts par un dirigeant politique ne constituent une dette publique que si deux conditions sont respectes. Ces conditions feront dfaut, pour l'essentiel, avant l'avnement des tats en Occident entre la fin du Moyen ge et le dbut de la Renaissance. Il faut tout d'abord que la dette de l'institution publique soit conue comme une dette proprement publique, c'est--dire ne se confondant pas avec les engagements financiers personnels du chef de cette institution. Autrement dit, il est ncessaire que les individus oprent un effort d'abstraction, qui les conduit voir dans le souverain qui met l'emprunt l'incarnation d'une institution transcendante, l'tat, laquelle appartient seule la dette11. La dette publique nat ainsi en mme temps que l'tat moderne : celui-ci apparat, en effet, grce au processus par lequel les individus diffrencient la personne physique du souverain et sa personne immortelle , c'est--dire incarnant l'institution tatique dans sa continuit12. De ce point de vue, il n'existait pas de dette publique sous l'Empire romain, puisque les empereurs

s'endettaient titre personnel13. De mme, en Europe, les monarques se sont initialement endetts titre personnel : la notion de dette publique ne se dgage que progressivement, pleinement partir du XVIIe sicle14. D'autre part, comme le notent Jean Andreu et Grard Baur, si lendettement des tats est ancien, le principe dune dette reconductible, dont les crances circulent dans le public travers un march officiel, anonyme et rgul, bref dune vritable dette publique, na pas toujours t connu et admis15 . Pour qu'il existe une dette publique, il faut donc que soit runie une seconde condition : la dette publique doit tre prenne, dpasser le financement immdiat de besoins, de mme que le dcs ventuel du souverain qui l'a contracte. C'est en particulier le cas lorsque les emprunts tatiques prennent la forme d'emprunts publics, de long terme, durablement cessibles sur un march secondaire. La dette publique apparat ainsi vritablement dans les cit italiennes du XIIIe sicle, en particulier Venise et Florence, en ce que les emprunts sont contracts au nom de la cit elle mme, et non au nom de ses dirigeants. D'autre part, ces emprunts sont rapidement changs sur des marchs de la dette publique, notamment les emprunts perptuels , invents cette poque, et qui donnent droit des intrts jusqu' ce que le principal soit rachet par la cit16.

Deux lments structurels de la dette publique sur le long terme [modifier]

Graphique 2 : volutions de la dette publique du Royaume-Uni depuis 1700 La dette publique est caractrise, si on l'envisage sur le long terme, par deux lments forts et structurants. Premirement, la dette publique est indissociable de l'activit guerrire des tats : les tats ont avant tout utilis l'emprunt pour financer les conflits. Les conflits arms rcurrents ont constitu un des lments essentiels dans la constructions historique des tats occidentaux, en les contraignant se structurer, se bureaucratiser, et accrotre leur capacit prlever des ressources sur leur territoire. C'est de cette ncessit que nat la taxation moderne : le suzerain fodal ne pouvait se contenter de l'assistance que lui devait ses vassaux immdiats : pour vaincre, il lui fallait des fonds, qu'il obtint en imposant directement la population de son royaume17. Comme le relve Michael Mann, la croissance de la fiscalit tatique est le produit du cot croissant des guerres18 .

Or, les revenus obtenus par taxation s'avrant insuffisant, l'emprunt a constitu un moyen systmatique de financement des guerres. L'emprunt a rendu ainsi possible le financement de conflits de plus grande ampleur. Cette dynamique de la guerre et de l'endettement est donc au cur de l'histoire europenne , comme le souligne Jean-Yves Grenier19. L'importance des emprunts contracts a d'ailleurs eu pour consquence de lisser les prlvements fiscaux : du XIVe sicle au XXe sicle, les tats qui avaient fortement emprunt pour financer les guerres ont vu s'amoindrir les fluctuations de leurs dpenses publiques, car les dettes taient payes durant de nombreuses annes au-del de la dure des hostilits. La taxation en temps de paix en tait donc la consquence invitable 20 . Ainsi, jusqu'au XXe sicle, ce sont les guerres, en imposant la mobilisation immdiate de trs importantes ressources, qui ont conduit aux principaux accroissements de la dette publique, comme le montrent les volutions de la dette publique au Royaume-Uni et aux tats-Unis (graphiques 1 et 2). La dette a pu atteindre des niveaux extrmement levs, sans commune mesure avec ceux des temps de paix : ainsi la dette britannique a reprsent prs de 300% du PIB au sortir des guerres napoloniennes, comme aprs la Seconde Guerre mondiale (graphique 2). De mme, la dette amricaine s'est nettement accrue la suite des quatre principaux conflits qu'a connus le pays : la guerre d'indpendance, la guerre civile, la Premire et la Seconde Guerre mondiale, o elle a atteint son sommet historique : 120% du PIB. Deuxime lment structurant : la difficult des tats pleinement assurer le remboursement de leur dette. L'histoire financire des monarchies europennes est pleine de ce que l'on pourrait pudiquement appeler des discontinuits, les banqueroutes plus ou moins dguises succdant aux tentatives des monarques de gagner non sans mal la confiance du public21 . L'emprunt est, comme on l'a vu, la modalit complmentaire de l'impt pour le financement des dpenses. Il est choisi quand l'tat ne peut accrotre les prlvements fiscaux, le plus souvent en raison du refus des populations. Toutefois, le service de la dette peut atteindre des niveaux crasants, reprsentant une grande part du budget de l'tat : ainsi, la moiti du budget britannique est par exemple utilis pour le service de la dette de 1820 1850 22. Ne pouvant accrotre leurs ressources, incapables de rembourser leurs dettes, les tats ont utilis des techniques comme la cration montaire, la baisse impose du taux d'intrt de leurs emprunts, le refus de rembourser tout ou partie de leurs dettes. D'douard Ier expropriant puis chassant d'Angleterre en 1290 la communaut juive, se dbarrassant par l de ses cranciers, au dfaut de l'Argentine sur sa dette en 2001, l'histoire de la dette publique est en partie une histoire de son non remboursement complet ou partiel.

Chronologie [modifier]
Moyen ge [modifier] La dette publique apparat dans les cits italiennes du Moyen ge. Au XIIe sicle, les cits ont tout d'abord recours des emprunts court terme, taux trs lev, et qu'elles dissimulent au public. Ces emprunts ne sont considrs que comme un moyen de faire face un problme immdiat, et sont rembourss trs vite23. Toutefois, en raison du cot croissant des guerres, et de l'impossibilit d'augmenter les impts face au refus des populations, une dette publique de long terme se dveloppe ds le XIIIe sicle. Ds cette poque, les cits italiennes empruntent, souvent de manire force, des sommes importantes long terme. Progressivement, les cits italiennes crent, durant la fin du Moyen Age, un ensemble d'institutions financires de gestion de la dette publique, promis un avenir durable. Tout d'abord, la dette publique

devient ngociable sur un march secondaire. Elle est, d'autre part, rapidement consolide (ds 1262 Venise), et gr par un tablissement public spcialis (comme le Monte de Florence). La cit met galement des emprunts perptuels , dont le principal n'est rembours que lorsque la cit le souhaite -type de dette cre en raison de la difficult rembourser le principal. Le poids de la dette et de son service devient galement pour la premire fois considrable : l'essentiel des taxes servent son financement Florence au XIVe sicle 24. Au final, les cits italiennes ne payent, grce ce systme, que des intrts modrs, de l'ordre de 5%, bien plus bas que ceux des monarchies europennes. Ancien Rgime [modifier] Fichier:Dficit tat ancien rgime.gif Graphique 3 : volutions des recettes et dpenses de la monarchie franaise de 1600 1715. L'Ancien Rgime voit la diffusion de ce systme l'ensemble des monarchies europennes. Ainsi, en 1522, Franois Ier, met la premire rente perptuelle de la monarchie franaise. Ce nouveau systme va permettre aux monarchies europennes d'accrotre considrablement leur dette. Avec la consolidation des tats, qui emploient des personnels beaucoup plus nombreux, les guerres sont de plus en plus coteuses et se succdent un rythme soutenu. Les Habsbourg d'Espagne font banqueroute en 1557, 1575, 1596, 1607, 1627 : l'or des Amriques ne suffit pas financer les tentatives de constructions impriales. Banqueroutes et consolidations forces deviennent des expdients habituels 25. L'endettement de la monarchie franaise s'accrot trs fortement partir du XVIIe sicle, avec l'affirmation de l'absolutisme. La monarchie franaise a lentement tabli un systme d'endettement fond sur la vente d'offices vnaux, qui constituent en fait des dettes perptuelles, et sur l'emprunt travers les corps, auquel on prte des taux beaucoup plus faibles que pour le roi directement, en raison de la confiance qu'ils inspirent. Privilges, vnalits des offices, corps et dettes publique font ainsi systme 26. Ce systme a nanmoins une efficacit limite, notamment en raison des trs nombreuses exemptions d'impt. La monarchie n'a donc pas les moyens de financer des guerres rptes et prolonges contre de larges coalitions. Les rois ne renoncent toutefois pas leurs ambitions et empruntent des sommes trs importantes. Les dpenses s'accroissent au fil des guerres, parfois de manire considrable, alors que les recettes n'augmentent que faiblement, et parfois s'effondrent la suite de prlvements trop importants (graphique 3). La crise financire est telle, la fin du XVIIIe sicle, qu'elle est une des causes de la Rvolution franaise. La Grande-Bretagne qui s'affirme alors comme l'autre grande puissance europenne accrot sa dette considrablement au XVIIIe sicle (graphique 2). Entre 1688 et 1702, elle est ainsi pass de un 16,4 millions de livres 27. Entre 1702 et 1714 elle triple pour atteindre 48 millions de sterling et en 1766 elle atteint 133 millions de sterling. Toutefois, elle a su mettre en place un systme d'endettement moderne et efficace qui lui permet d'emprunter sans dlai et des taux d'intrt faibles. Elle emprunte travers la banque d'Angleterre, cre en 1694, qui est soumise au contrle vigilant du parlement, ce qui garantit le remboursement et inspire la confiance aux cranciers. Ce systme est l'origine d'une rvolution financire en favorisant le dveloppement des marchs financiers et des banques prives, dont l'activit principale est la gestion de la dette publique 28, soutenant ainsi le dveloppement conomique de la Grande-Bretagne29. Ce systme favorise en outre l'expansionnisme militaire de la couronne britannique, en particulier face l'tat franais.

XIXe sicle [modifier] Une volution essentielle intervient au XIXe sicle : les tats, notamment ceux des puissances financires dominantes de l'poque, la France et la Grande-Bretagne, ne font plus banqueroute et assurent pleinement le remboursement de leur dette. La Rvolution voit ainsi la dernire banqueroute (dite des deux tiers) de l'tat franais en 1796, qui n'a plus fait dfaut sur sa dette depuis. La Grande-Bretagne rembourse, durant tout le XIXe, l'intgralit de la dette colossale contracte aux termes des guerres napoloniennes. La croyance dans la force et la permanence de l'tat s'impose alors, renforant la confiance des cranciers dans la dette publique. Paul Leroy-Beaulieu crit ainsi que le crdit public se distingue du crdit priv car un tat peut tre considr comme un tre ternel 30. La rente publique, sur laquelle portent la majorit des transactions boursires, devient par consquent l'actif sans risque par excellence, qu'elle est encore aujourd'hui 31. Les taux d'intrt baissent tout au long du sicle, mesure que diminue la prime de risque. Ils passent de 8% 4% en France entre 1815 et 1900 32. Les taux d'intrt britannique et franais convergent par ailleurs, au moment o le modle britannique est import en France, d'abord par Napolon, qui cre la Banque de France, puis par la Restauration. Le XIXe est ainsi le sicle du rentier public, dont les revenus sont garantis par l'absence de banqueroute et d'inflation. XXe sicle [modifier] Le XXe sicle, en raison des deux guerres mondiales, voit la dette publique atteindre des niveaux parmi les plus levs historiquement. Cette dette sera rapidement rsorbe la suite de la Seconde Guerre mondiale, grce la forte croissance conomique de l'aprs guerre.

La dynamique conomique de l'endettement public [modifier]

Article dtaill : Dficit public.

Les variations de l'encours de la dette : impact de la dette passe, intrt de la dette et solde primaire [modifier]
La dette publique de l'anne est gale la dette de l'anne passe laquelle on a soustrait le solde budgtaire. En effet, d'une anne sur l'autre, la dette diminue si le solde budgtaire est en excdent : l'excdent permet de rduire la dette. Au contraire, si le solde budgtaire est en dficit, la dette augmente : le dficit budgtaire de l'anne en cours s'ajoute la dette publique du passe. La dette est ainsi le produit de l'accumulation des dficits budgtaires du pass. Or, le solde budgtaire se dcompose en deux lments :
1. le solde primaire, c'est--dire la diffrence entre les recettes de l'anne et les dpenses

de l'anne hors paiement des intrts de la dette. Si ce solde est ngatif, on parle de dficit primaire, s'il est en excdent, d'excdent primaire. 2. le paiement des intrts dus sur la dette publique passe et que l'tat doit rembourser l'anne en cours. Au final on a donc :

solde budgtaire = solde primaire - intrts de la dette et dette de l'anne = dette passe - solde budgtaire d'o l'on dduit : solde budgtaire < 0 dette de l'anne > dette passe. En notant SPt le solde primaire de l'anne t, r le taux d'intrt et Dt 1 et Dt les dettes respectivement de l'anne t 1 et de l'anne t :

et

Cette quation nous permet de voir que la dette dpend :

de l'importance de la dette passe ; des taux d'intrt ; du solde primaire.

Plus les taux d'intrt seront levs, et plus la dette passe sera grande, plus l'tat devra dgager un important excdent de son solde primaire, s'il souhaite diminuer la dette publique. Cela signifie qu'il ne suffit pas un tat d'avoir un solde primaire en quilibre pour stabiliser sa dette : il lui faut en effet payer les intrts sur sa dette passe, intrts qui seront d'autant plus levs que la dette passe est importante et que les taux d'intrt sont forts. Pour que la dette soit stable, il faut donc que le solde primaire couvre au moins le remboursement du service de la dette. Si la dette passe est trs grande, ou si les taux d'intrt sont trs levs, l'tat, qui doit payer de trs importants intrts, peut ne pas y parvenir : la dette va alors crotre d'anne en anne la faon d'une boule de neige .

Les variations du taux d'endettement par rapport au PIB [modifier]

Toutefois, la matire taxable croissant avec le PIB, l'indicateur de soutenabilit le plus pertinent de la dette publique est le taux d'endettement, c'est--dire le rapport entre la dette publique et le PIB. L'volution de ce ratio va dpendre, en plus des autres variables dj identifies, galement du taux de croissance de l'conomie. Taux d'endettement et taux de croissance [modifier] Le taux d'endettement d'un pays rapport au PIB peut baisser alors que l'encours nominal de la dette augmente : il suffit que la dette croisse moins vite que le PIB. Ds lors, le lien entre dficit et la dynamique de l'endettement n'est pas vident 33.

Un exemple peut illustrer cet aspect 34. Durant les annes 1990, la France et le Portugal ont connu des volutions de leurs soldes budgtaires trs proches, le solde du Portugal prsentant gnralement un dficit plus marqu que celui de la France (graphique 1).

Graphique 1 : Dficit Graphique 3 : Taux de budgtaire en France et au croissance en France et au Portugal dans les annes 1990 Graphique 2 : Endettement Portugal dans les annes 1990 public en France et au Portugal dans les annes 1990 Toutefois, alors que la dette publique portugaise, mesure par rapport au PIB, a baiss de prs de 10 points du PIB, la dette publique franaise connaissait une trs importante hausse (graphique 2). Ces volutions divergentes du ratio d'endettement, alors mme que les dficits taient suprieurs au Portugal, tiennent dans le diffrentiel des taux de croissance et d'inflation des deux conomies (graphique 3). Un lment essentiel de la dynamique du taux d'endettement : l'cart entre taux d'intrt et taux de croissance [modifier] Comme on l'a vu la section prcdente, le solde budgtaire est fonction a) du solde primaire, qui rsulte directement des dcisions prises par les pouvoirs publics durant l'anne en cours et b) du paiement des intrts de la dette, qui dcoule des engagements financiers passs. Pour un gouvernement, il est donc pertinent de connatre quel type de solde primaire il doit dgager pour maintenir ou diminuer son taux d'endettement. Ce solde primaire dpend de la diffrence entre taux d'intrt et taux de croissance. En effet, partir de l'quation laquelle on avait abouti dans la section prcdente (cf. encadr), on peut montrer qu'un tat qui souhaite stabiliser son taux d'endettement doit avoir un solde primaire rapport au PIB gal :

La dynamique de la dette On a : Dt = (1 + r) * Dt 1 SPt (1) Pour obtenir ces grandeur en proportion du PIB, il suffit de les diviser par le PIB (Yt) : Dt / Yt = (1 + r) * Dt 1 / Yt SPt / Yt (2) Puisque Yt = (1 + g)Yt 1, (2) peut donc s'crire : Dt / Yt = (1 + r) / (1 + g) * Dt 1 / Yt 1 SPt / Yt (3) dt = (1 + r) / (1 + g) * dt 1 spt (4) spt = (1 + r) / (1 + g) * dt 1 dt (4') Pour que la dette publique soit stable, on doit avoir dt = dt 1. Par consquent : spt = (1 + r) / (1 + g) * dt 1 dt 1 (5) spt = (r g) / (1 + g) * dt 1 (6) Dans la mesure o g est petit par rapport 1, on peut simplifier (6) en :

spt = dt 1(r g)

avec spt, le solde primaire par rapport au PIB (gal SPt / PIB) ; dt 1, le taux d'endettement de l'anne t-1 (gal Dt 1 / PIB) ; r le taux d'intrt rel et g le taux de croissance relle (i.e., inflation dduite). Cette relation signifie que le solde primaire qui stabilise l'endettement dpend de la diffrence entre le taux d'intrt et le taux de croissance. Plus prcisment, on peut distinguer trois situations :
1. si les taux d'intrt sont gaux au taux de croissance (r

= g), un solde primaire en

quilibre (spt = 0) maintient la dette publique stable. 2. si les taux d'intrt sont suprieurs au taux de croissance (r > g), le solde primaire doit tre en excdent (spt > 0) pour maintenir la dette stable. Si le solde primaire est simplement l'quilibre, alors la dette s'accrot. C'est ce qu'on appelle l'effet boule de neige de l'endettement : d'anne en anne, l'endettement va augmenter de plus en plus. Dans la situation o les taux d'intrt sont suprieurs au taux de croissance, un tat qui souhaite stabiliser son taux d'endettement est donc contraint d'avoir un excdent de son solde primaire d'autant plus important que l'cart entre taux d'intrt et taux de croissance est fort. 3. si les taux d'intrt sont infrieurs au taux de croissance (r < g), le solde primaire peut tre en dficit (spt < 0), sans que la dette ne croisse. Si le solde primaire est simplement l'quilibre, le taux d'endettement diminue mme d'anne en anne. Au final, deux relations sont importantes dans la dynamique de l'endettement35 :

L'endettement peut tre maintenue stable avec des dficits budgtaires d'autant plus levs que la croissance du PIB en valeur est forte. L'endettement peut tre maintenu stable mme si les administrations publiques maintiennent en permanence des dficits primaires, pour autant que le taux de croissance soit suprieur au taux d'intrt. Par consquent, les variations de l'endettement dpendent trs fortement de l'cart entre les taux d'intrt et le taux de croissance. Les taux d'intrt levs ont donc un impact ngatif sur l'endettement : s'ils

sont suprieurs la croissance, ils accroissent mcaniquement la dette publique, mme avec un solde primaire en quilibre. Si l'cart entre les deux est trs grand, cela peut aller jusqu' un effet boule de neige , o l'endettement n'est plus maitrisable, sauf dgager de trs importants excdents budgtaires. Au contraire, la croissance conomique a un impact positif sur le taux d'endettement : si elle est suprieure au taux d'intrt, elle permet de diminuer le taux d'endettement, mme avec un solde primaire en dficit.

Cration montaire et rduction de l'endettement [modifier]

Un tat peut, toutefois, diminuer son endettement par une autre mthode, aujourd'hui abandonne par les pays dvelopps : par cration montaire. En mettant de la monnaie, les administrations publiques peuvent en effet financer le remboursement de leurs emprunts passs : on parle de montisation de la dette. Dans le cas o la cration montaire est confie une banque centrale et ne dpend pas des pouvoirs publics, l'tat peut nanmoins montiser de manire indirecte sa dette. Il lui est, en effet, possible de faire pression sur la banque centrale pour qu'elle achte, grce de la cration montaire, des obligations mises par les administrations publiques. Grce cette monnaie cre par la banque centrale, les administrations peuvent alors financer leurs dpenses. Cette technique nest plus utilise dans les pays dvelopps depuis des dcennies, o les banques centrales sont indpendantes ou quasi indpendantes. Par exemple, en France avec la loi du 3 janvier 1973, les concours de la Banque de France aux financements publics, notamment les missions de crdit sans intrt, furent limits36, puis ils furent interdits par le nouveau statut de la Banque de France en 199337, lors de la mise en place de la Banque centrale europenne. La montisation de la dette a de forts effets pervers, raison pour laquelle elle a t abandonne. En effet, le financement par mission de monnaie se fait aux dpens de la valeur de la monnaie en circulation : davantage de monnaie pour une quantit donne de production conduit, long terme, de linflation.

Les volutions historiques rcentes de la dette publique dans les pays dvelopps [modifier]

Les volutions de la dette publique en % du PIB aux tats-Unis, en France et dans la zone euro depuis 1980. Aprs une baisse de l'endettement durant les annes 1960 et 1970, les pays dvelopps ont vu leur dette fortement augmenter partir des annes 1980. 38

Baisse de l'endettement dans les annes 1960 et 1970 [modifier]

Durant les annes 1960, la croissance tait forte : (r g) tait, par consquent, nettement ngatif. Cela a permis aux tats de diminuer la dette, alors mme qu'ils n'avaient pas des excdents primaires importants. Durant la dcennie suivante, les taux d'intrt rels ont trs fortement baiss, devenant mme parfois ngatifs, en raison de l'inflation. Ainsi, malgr le ralentissement de la croissance, le taux d'endettement a continu baisser, puisque (r g) demeurait ngatif.

Une forte hausse de l'endettement depuis 1980 [modifier]

Dette publique, en % du PIB, des tats-Unis, du Japon et de l'Allemagne de 1970 2008. FRG correspond l'Allemagne de l'Ouest avant la runification allemande. partir des annes 1980, le taux d'endettement a trs fortement augment dans presque tous les pays dvelopps. En 25 ans, dans la zone euro, il est ainsi pass approximativement de 35 % 70 % du PIB et de 20 70 % en France. Dans les annes 1980, la croissance a continu dcroitre, alors que les taux d'intrt ont fortement augment. L'cart entre taux d'intrt et taux de croissance (r g) est devenu nettement positif. Les tats auraient d dgager de forts excdents primaires pour maintenir leur taux d'endettement. Ils ne l'ont pas fait, notamment parce qu'en raison de la baisse de la croissance, ils ont utilis les dpenses publiques pour mener des politiques de relance. C'est notamment le cas des tats-Unis qui, sous Ronald Reagan, ont men une politique trs forte de baisse des impts, alors que les dpenses publiques augmentaient. Dans les annes 1990, le taux d'endettement a continu crotre, surtout en Europe et notamment en France. En France, entre 1992 et 1997, le taux d'endettement a augment de prs de 25 points du PIB. Cet accroissement rsulte de l'augmentation de l'cart entre taux d'intrt et taux de croissance qui atteint, en France, 6 points en 1993. Les taux d'intrt demeurent en effet trs levs en Europe, en raison de la runification allemande. Or, la croissance baisse fortement durant la priode : elle est mme ngative en France en 1993. partir de la fin des annes 1990, et durant les annes 2000, l'cart entre taux d'intrt et taux de croissance diminue trs fortement. Cela permet aux tats de stabiliser ou mme de baisser leurs taux d'endettement.

Analyse thorique de la dette publique [modifier]

La dette publique est analyse dans le cadre de la gestion temporelle des finances publiques, des transferts inter-gnrationnels, de la gestion des chocs (guerre, destruction dinfrastructures,...), de la dmographie, du taux de croissance de l'conomie, du niveau des taux d'intrt et de l'inflation,... Les principaux courants de la thorie conomique contemporains, la synthse no-classique et le no-keynsianisme, prnent la pratique dune politique budgtaire contra-cyclique pour partiellement lisser les variations de la production lies la cyclicit conomique. Les pays de lOCDE pratiquent avec plus ou moins de rigueur cette politique39. Toutefois, les pratiques lectoralistes des lus politiques peuvent conduire la pratique de mauvaises politiques budgtaires : les gouvernements en place augmentent les dpenses publiques lapproche des lections39. Le courant de pense keynsianisme prnait la mise en place de politiques de relance qui auraient permis daugmenter durablement la production. Mais les checs rpts des politiques de relance des annes 1980 dans les pays dvelopps ont amen ces derniers cesser ces pratiques, qui avaient amen leurs endettements des niveaux trs levs. ces checs pratiques constats, Robert Barro a donn une explication thorique dans un clbre article40, en 1974 : la hausse des dpenses publiques favorise lpargne des agents conomiques (en prvision de futurs impts) et que cet effet rend inefficaces les politiques de relance (principe dquivalence ricardienne). Nanmoins, cette conclusion thorique ne fait pas l'unanimit des conomistes, notamment parce que Barro fait rfrence aux la thorie des anticipations rationnelles, alors que les agents conomiques ne connaissent bien ni les lois de l'conomie, ni certaines donnes fondamentales, ce qui les rend (apparemment) non rationnels. En consquence certains suggrent que l'quivalence ricardienne doit tre manipule avec prcaution, et ne peut tre invoque systmatiquement comme raison de ne pas recourir l'endettement public[rf. souhaite].

Niveau par pays [modifier]

Article dtaill : Liste de pays par dette publique.

En Belgique [modifier]
Au dbut des annes 1990, la dette publique s'levait 130 % du PIB et reprsentait une charge de 10 % du budget de l'tat. La Belgique doit obtenir une drogation aux critres de convergence pour faire partie de la zone euro en 1999, dans la mesure ou son endettement dpasse les 100 % fixs comme limite. Suite d'importants efforts budgtaires, notamment pour faire face aux consquences du vieillissement dmographique sur les finances publiques, la dette a t ramene 100 % du PIB en 2003, et se situe 91 % en 2009, l'objectif est de la rduire jusqu' 60 % pour respecter le pacte de stabilit et de croissance. En mars 2009, la dette reprsente 320 milliards d'euros, la plus grande partie, soit 98,2 %, est en euros et ngociable, c'est--dire qu'elle fait l'objet d'une cotation sur un march. Les obligations linaires reprsentent 69 %, et les certificats de Trsorerie 16 %.41,42,43

Au Canada [modifier]
Article dtaill : Dette publique du Canada.

Le Canada est souvent prsent44 en modle dune rforme de l'tat russie et dune gestion rigoureuse de sa dette publique. Aprs une pointe de la dette fdrale du Canada 68,4 % du PIB en 1994, la dette est retombe 38,7 % en 2004, suite une srie d'excdents budgtaires dus une politique de gestion de l'tat rigoureuse (cf. politique de rigueur), inspire des principes du libralisme conomique : en parallle la baisse du dficit, la part des dpenses publiques fdrales dans le PIB est passe de 19 % 12 %, les dpenses publiques totales baissant denviron 10 % entre 1992 et 200445. L'objectif officiel est de descendre 25 % du PIB vers 2015 et mme avant, pour faire face au vieillissement de la population. Lors du budget fdral le 26 fvrier 2008, le gouvernement fdral a annonc des surplus budgtaire de plus de 10 milliards de dollars; ainsi qu'une baisse de la dette 29 % du PIB

En France [modifier]
Article dtaill : Dette publique de la France.

Dette publique en France % du PIB En France, depuis le milieu des annes 1970, la dette publique a augment pour atteindre 62.4 % du PIB au 2006. Son volution est plus inquitante que celle des pays voisins, parce que le dficit public ne sert qu financer des dpenses courantes46, 47,48,49. Comme les autres pays de la zone euro, la France doit respecter les critres de Maastricht.