Expos sous le thme

La dette publique

Prpar par: TRAORE lala Aichata OUEDRAOGO R. Junias Vittorio LHAOUCINE BOURKI Anne universitaire 2012-2013

Encadr par: DR EL E.MOUTAOUKIL

Plan
Introduction
Partie I: La dette publique: concepts, notions et impact socio-conomique I/ Concepts relatifs la dette publique II/ Notions relatives la politique budgtaire III/ Impact socio-conomique de la dette publique
Partie II: Gestion de la dette publique: cas du Maroc I/ Dfinition de la gestion dette publique II/ Gestion de la dette publique extrieure III/ Gestion de la dette publique intrieure

Conclusion

Introduction
La plupart des crises montaires, financires et conomiques est d gnralement un problme dendettement. La dette: la somme emprunte par un dbiteur un crancier. La dette prive: les agents conomiques privs. La dette publique: lEtat et les administrations publiques. La dette extrieure: emprunts auprs des cranciers extrieurs. La dette intrieure: emprunts auprs dun crancier intrieur. La dette souveraine: souscrite ou garantie par un metteur souverain A long terme, on parle de dette consolide et court terme, de dette flottante. La dette extrieure rentre le plus souvent dans le cadre de lAide Publique au Dveloppement (APD): les pays revenus intermdiaires et faibles revenus.

Introduction
La dette extrieure et lADP se font travers :

la Coopration Multilatrale la Coopration Bilatrale les Banques commerciales

FMI, Banque Mondiale BAD, BOAD, ...

Club de Paris Hors Club de Paris

Club de Londres Hors Club de Londres

Introduction
Faut-il, oui ou non, recourir la dette publique et aussi au dficit budgtaire ? Si oui, quels sont les avantages de la dette publique ? Y a-t-il un seuil dendettement ne pas dpasser ? Et quels sont les dangers et piges qui y sont associs ? Quel est son rle dans lclatement de crises ? Comment sa gestion doit-elle tre organise?

Partie I: La dette publique:

concepts, notions et impact socio-conomique

 Rappel: la politique budgtaire expansionniste, la politique budgtaire restrictive et la politique budgtaire discrtionnaire. lconomie en rcession Les stabilisateurs conomiques: une baisse des recettes fiscales une hausse des dpenses publiques Cest leffet inverse lconomie en expansion

La contraction budgtaire ou consolidation fiscale: quand lEtat dcide de rduire le dficit budgtaire; en augmentant les impts; tout en gardant inchanges les dpenses publiques.

I/ Concepts relatifs la dette publique

La dette publique implique, au cours dune anne donne, les aspects suivants : la charge de la dette : lintrt du capital emprunt ; le service de la dette : le remboursement du principal (le capital emprunt) et la charge de la dette. Le calcul de la valeur actuelle nette (VAN) de la dette: une VAN = 100% (valeur nominale): prt aux conditions normales du march ; une VAN nulle : un don; une VAN intermdiaire : prts subventionns, en fonction du taux dintrt et de la structure des chances.

I/ Concepts relatifs la dette publique

Les indicateurs dendettement

Le ratio dette/PIB ou la dette en VAN/PIB Le ratio dette/exportations ou ratio VAN/exportations Le ratio dette/ recettes fiscales ou la dette en VAN/recettes fiscales Le ratio service de la dette/exportations Le ratio service de la dette/recettes fiscales Le ratio dette trangre court terme/rserves de devises

I/ Concepts relatifs la dette publique

Pour faire face des problmes dendettement (stratgies), les Etats tiennent compte de 2 aspects importants (ratios dendettement): linsolvabilit le ratio dette/PIB le service de la dette/exportations

lilliquidit

le service de la dette/recettes fiscales

la dette court terme/rserves

Un emprunteur illiquide peut avoir besoin despces pour faire des paiements immdiats, tout en conservant la capacit de rembourser sa dette progressivement. Lemprunteur insolvable na pas le revenu ou les actifs ncessaires au remboursement.

I/ Concepts relatifs la dette publique

Les diffrentes formes de dette publique

La dette publique optimale et la dette publique maximale optimale: comparaison entre les cots de la dette et le rendement; maximale: la capacit maximale de remboursement de lendettement. La dette brute et la dette nette brute: contenant les engagements de lEtat (rgime de retraite, charges sociales), et aussi ses actifs immobiliss; nette: ne tenant pas compte des actifs de lEtat (financiers et rels). La dette implicite et la dette explicite explicite: ce que l'tat doit payer de manire contractuelle; implicite: des promesses de dpenses de lEtat non incluses dans les statistiques habituelles de la dette.

II/ Notions relatives la politique budgtaire

II.1/ La contrainte budgtaire de lEtat

Il sagit de la relation entre la dette publique, le dficit budgtaire et les impts.

Supposons que lEtat, avec un budget quilibr, dcide de baisser les impts (dficit). Comment va voluer la dette ? Les impts devront ils crotre plus tard ? Si oui, partir de quel moment ? Elle relie lvolution de la dette son niveau initial et aux dpenses et revenus de la priode courante. la charge de la dette Le dficit budgtaire: le dficit primaire
= +

II/ Notions relatives la politique budgtaire

Impts courants et impts futurs Quelles sont les implications dune baisse, pendant un an, (du taux) des impts pour lvolution subsquente des impts et de la dette ?

Si les dpenses restent inchanges, une baisse des impts aujourdhui implique une hausse des impts futurs.
Plus le gouvernement attends pour augmenter les impts (ou plus le taux dintrt sera lev) plus la hausse des impts sera importante. Dette et surplus primaire Lhritage des dficits est un niveau lev dendettement. Ainsi, il faut que lEtat gnre un surplus primaire ou excdent primaire gal la charge de la dette.

II/ Notions relatives la politique budgtaire

Lvolution du ratio dette/PIB Reprenons la formule du dficit budgtaire en intgrant le ratio dette/PIB. On obtient lquation suivante:
= Selon lquation: +

le taux dintrt rel sera lev

le ratio du dficit primaire au PIB sera plus lev

la hausse du ratio de la dette des pays de lOCDE sera dautant plus important que

le taux de croissance de lconomie sera plus faible

le ratio initial de la dette sera plus lev

II/ Notions relatives la politique budgtaire

II.2/ Les problmes de mesure du dficit budgtaire Certains conomistes sont convaincus que les mesures actuelles du dficit public ne permettent pas dvaluer correctement la porte de la politique budgtaire. Soit, parce quelles ne rendent pas compte de limpact de celle-ci sur lconomie contemporaine. Soit parce quelles valuent mal la charge fiscale qui sera reporte sur les gnrations futures.

II/ Notions relatives la politique budgtaire Problme de mesure li linflation Lendettement de lEtat doit tre mesur en termes rels, et non en nominaux. Le dficit mesur devrait donc tre gal la variation de la dette relle de lEtat. Sachant quune partie de ses dpenses est constitue par la charge de la dette, les dpenses publiques ne devraient donc inclure que le taux dintrt rel sur la dette et non le taux dintrt nominal. En effet, quand linflation est leve, cette correction par le dflateur peut nous conduire modifier notre valuation de la politique budgtaire.

II/ Notions relatives la politique budgtaire

Problme de mesure li aux actifs immobiliss de lEtat Il sagit du dbat des conomistes propos de lvaluation du dficit budgtaire en tenant compte de la dette brute ou de la dette nette: la question de budgtisation avec compte de capital.

Supposons que lEtat dcide de rduire le dficit annonc en utilisant la contrepartie de la vente de lun de ses btiment. Avec un compte de capital:
les recettes tires de la dette a, pour contrepartie, une diminution des actifs; lemprunt ralis par lEtat pour financer lachat dun bien dinvestissement naccrot pas le dficit.

Avec ce systme, il nest pas ais de discerner les dpenses publiques qui doivent tre considres comme dpenses en capital.
Les opposants de celui-ci lui reprochent une mise en uvre extrment complexe; Ceux qui le dfendent, rtorquent quil vaut mieux traiter de manire imparfaite les actifs immobiliss plutt que de les ignorer.

II/ Notions relatives la politique budgtaire

Problme de mesure li aux engagements de lEtat non prises en compte Le dficit budgtaire, avec dette implicite, induit en erreur. Les pensions ceux-ci fournissent des services de travail dont une partie de de retraite des la rmunration est reporte une date future fonctionnaires Ils prtent donc de largent lEtat ; ces prestations de retraite futures reprsentent pour lEtat, un engagement au mme titre que le reste de sa dette. les paiements de cotisations en contrepartie dindemnits: Le systme de maladie, accident du travail, chmage, retraite scurit sociale Il ny a pas de diffrence entre les promesses de remboursement des obligations de lEtat et celles qui sadressent des indemnits de scurit social. Les engagements la garantie de lEtat de nombreuses formes de crdit priv : dpts bancaires, emprunts hypothcaires et estudiantins contingents Si le dbiteur fait dfaut, cest lEtat qui rembourse; sinon, lEtat ne paie rien : lEtat prend, ainsi un engagement contingent au dfaut de paiement du dbiteur

II/ Notions relatives la politique budgtaire

Problme de mesure li au cycle conjoncturel Les fluctuations de lactivit conomique expliquent un grand nombre des variations du dficit budgtaire. Quand il y a rcession: les revenus baissent et les mnages paient moins limpts surtout sur les revenus ; les profits diminuent et les entreprises paient moins dimpts sur les bnfices. les dpenses publiques augmentent: indemnits de chmage et dautres formes dassistance sociale. Ces variations automatiques rendent difficile la gestion du dficit pour suivre les modifications de la politique budgtaire. Pour pallier ce problme, lEtat calcule un dficit budgtaire de plein emploi cest--dire un dficit budgtaire corrig des variations conjoncturelles.

III/ Impact socio-conomique de la dette publique

III.1/ Impact de la dette publique sur le PIB
Les mcanismes de transmission dune variation de la dette publique

III/ Impact socio-conomique de la dette publique

Rsultats empiriques Relation entre la dette publique et la croissance conomique
(1990-2007, taux de croissance annuel du PIB/ habitant prix constants)

III/ Impact socio-conomique de la dette publique

Relation entre la dette publique et la formation brute de capital
(1970-2007, formation brute de capital fixe en % du PIB)

III/ Impact socio-conomique de la dette publique

III.2/ Impact de la dette publique sur linflation Une augmentation de la dette publique peut induire dans certains cas une hausse du risque dinflation. Si la dette publique saccrot fortement, les pouvoirs publics peuvent en effet tre tents de dissoudre la valeur de la dette en crant de linflation. Dans ce cas, les pouvoirs publics mettent des titres (BDT) qui sont achetes par la Banque centrale qui est le plus souvent contrainte: cest la montisation de la dette publique. La masse montaire augmente considrablement et une pousse inflationniste est observe, pouvant conduire une hyperinflation. Pour prvenir ce risque, il faut lindpendance de la Banque centrale avec un mandat clair ax sur le maintien de la stabilit des prix.

III/ Impact socio-conomique de la dette publique

III.3/ Impact social et pige de la dette publique

Des dficits persistants (augmentation de la dette publique) ont des consquences long terme : leffet dviction ; une pression financire aux budgets futurs: rduction des marges de manuvre budgtaire; un dfaut de paiement ou un risque de cessation de paiement de lEtat un risque de crise socio-politique .
La dette publique est associe des piges quil faut en tenir compte afin: dviter un effet boule de neige ; et ainsi, de rompre avec la facilit de la dette publique .

La gestion de la dette publique

Dfinition Objectifs de la gestion de la dette
publique

Dfinition

processus de mise en uvre et d'excution de la stratgie de gestion de la dette de l'Etat

Mobiliser les fonds

Objectifs

Risques et couts

Mise en place et la consolidation des mcanismes de march pour les titres d'Etat

Mobiliser les fonds ncessaires

Oprations de conception, de dfinition et de mise en uvre de la stratgie

Dfinir des rgles et des principes de gestion en matire d'endettement public Assister les dcideurs en matire de politique conomique Assister les dcideurs et les conseillers dans la rforme de la stratgie de gestion

Les objectifs des directives de gestion de la dette publique

Les risques associs une dette publique excessive

Augmentation de la dette

Augmentation de la charge de la dette

Rduction des marges de manuvre futures de la politique budgtaire

Incapacit maintenir une influence contra cyclique court terme

 Une dette excessive risque de conduire : Une viction de linvestissement priv, Une hausse des taux dintrt, Un surcrot dinflation , Un dfaut de paiement de ltat(dans des cas
extrmes).

Gestion de la dette publique extrieure du Maroc

Evolution et caractristiques de la dette
externe

Gestion active de la dette

 Plusieurs facteurs ont prcipit le recours

lendettement extrieur :

 La dgradation des termes de lchange La contraction de la demande extrieure

Laccroissement de la facture ptrolire La dfaillance des mesures des politiques conomiques

La nature du rgime daccumulation La mauvaise gestion des affaires publiques

 volution de la dette extrieure: 750 millions de dollars en 1970 17,24 milliards de dollars en 1986

Progression de 2300% en 17 ans

Elle atteint les 18 milliards de dollars en 1987, faisant du Maroc lun des pays les plus endetts du monde.

Le service de la dette absorbe chaque anne une part considrable des emprunts reus

La quasi totalit des emprunts tait destine au financement du service de la dette ( qui reprsente 25% des recettes courantes)

Gestion active de la dette

La gestion active de la dette a concern depuis
1996 la dette extrieure

Elle sera entame au niveau de la dette intrieure

partir de 2007

Concernant la dette externe, 4 formules sont

mises en uvre :

Convertibilit de la dette en investissement

Le refinancement de la dette

La rengociation des accords de prt

Lamlioration de la structure par devise de la dette publique

Convertibilit de la dette en investissement

Investissements publics

Investissements privs

 Le crancier abandonne une partie de sa dette en

contre partie de lutilisation par le dbiteur des fonds ainsi conomiss pour le financement de projets ou de programmes.

Cession, des investisseurs nationaux ou

trangers , de crances leur permettant de financer leurs projets des conditions avantageuses

 Il est signaler que ce mcanisme de conversion de la

dette en investissement permet, certes, de diminuer la dette extrieure, mais il permet surtout aux entreprises multinationales de saccaparer trs bons prix des secteurs stratgiques et rentables

Le refinancement de la dette

Rembourser par anticipation des dettes

contractes auparavant des taux dintrt levs

Substituer des dettes nouvelles moins onreuses

 En 2006, certaines entreprises publiques ont

procd au remboursement par anticipation de 1,2 milliards de dirhams de dette onreuse dont 500 millions de dirhams par le CIH (Crdit Immobilier et Htelier) la BIRD (Banque Internationale de Reconstitution et de Dveloppement),

 500 millions de dirhams par lONCF (Office

National des Chemins de Fer) la BAD (Banque Africaine de Dveloppement)

200 millions de dirhams par lOCP (lOffice

Chrifien des Phosphates) la France.

 De plus le Trsor a rembours par anticipation la

Banque Japonaise pour la Coopration Internationale (JBIC) un montant de 272 millions de dirhams (libell en Yen japonais et assorti dun taux dintrt de 5%).

Selon le ministre des finances, ces oprations

ont permis lEtat une conomie de 17 millions de dirhams.

La rengociation des accords de prt

Ramener les taux dintrt convenus initialement des
niveaux plus compatibles avec les nouveaux taux pratiqus lchelle internationale.

Cependant, on revient l encore aux conditionnalits des

programmes dajustement structurel.

 Notamment celle libelle en Dollars US et en Yen

japonais afin de la faire correspondre celle du panier du Dirham.

En 2007, la dette extrieure publique est libelle

73% en Euro et 9% en Dollar

En 1997 44% en Dollar et 37% en Euro

 La gestion active de la dette a concern un

montant global trait par le Trsor denviron 5 milliards de dollars de 1996 2006.

Elle a contribu la baisse de la dette extrieure

publique.

Mais, eux seuls, ces mcanismes ne refltent pas la vraie ralit de lendettement marocain.

 Cest plutt le transfert de la dette externe en dette

interne qui a abouti une diminution sensible de la dette externe, alors que la dette interne augmente en flche.

 Lencours de la dette extrieure publique du Maroc a

atteint 195,9 milliards dirhams (1 euro= 11,15 DH) fin septembre 2012, en hausse de 6,8 milliards DH par rapport fin 2011

Le ministre de lEconomie et des Finances a imput

cette situation essentiellement la dette extrieure des tablissements et entreprises publics dans un rapport

 Trsor dtient 54,9 % du total de la dette

extrieure publique et demeure le principal emprunteur
Accompagner leffort dinvestissement des tablissements et entreprises publics

Appuis aux rformes et financement des projets du budget

5,7 milliards DH

10,7 milliards DH

Direction du Trsor et des Finances Extrieures Ple Dette/DGDE/SDG

Direction du Trsor et des Finances Extrieures Ple Dette/DGDE/SDG

Petite conclusion
La variation de la dette publique par accumulation du
dficit budgtaire se traduit par un fardeau social dont le plus troublant est la rpercussion du fardeau de la dette sur les gnrations futures ,

Sans oublier les risques de dclenchement de troubles

financiers et conomiques.

La gestion de la dette publique demande beaucoup dattention dans laffectation des fonds emprunts dans lexcution des dpenses de lEtat, savoir que la dette publique doit tre essentiellement utilise pour financer les dpenses dinvestissement et non les dpenses de fonctionnement.

Pourquoi ce revirement vers la dette interne ?

difficults mobiliser des fonds de financement sur le
march international(tensions sur la liquidit internationale

Le cot de l'endettement extrieur devient de plus en

plus lev(record de 18%)

l'endettement intrieur de plus en plus attractif Raisons politiques ...

Avantages de lendettement interne La prdominance des dettes internes moyen et long

terme remboursement des obligations sur le long et moyen terme

L'mission des bons de Trsor permet d'viter le recours

l'emprunt en devises rduire la dpendance vis--vis de l'extrieur

L'mission d'obligations mobilise l'pargne

De la crise la dette : aller et retour

57

Consquences et risques
l'effet d'viction
Dtournement de l'pargne au profit du Trsor endettement interne lev

Moins d'investissement possibilits d'emprunt rduites pour le secteur priv Chute de la consommation Chute de la croissance et l'emploi

La conjoncture actuelle est dfavorable

la perte progressive des recettes de la privatisation

chmage, prcarit Protestations sociales

renchrissement de la facture nergtique

le creusement du dficit budgtaire

recours supplmentaire aux emprunts internes

Contexte historique
Les rpercussions des programmes PAS

libralisation des changes et le dsengagement de l'Etat

pour les annes 2000 il y a contraintes budgtaires baisse des recettes fiscales due au dmantlement tarifaire ; contraction de lassiette fiscale ; des exonrations (TVA, IS, IR) ; amenuisement des recettes de privatisation ; ralentissement du revenu de la proprit rigidit des dpenses, notamment les salaires ; Hausse des transferts au titre de la compensation
Dficit budgtaires relativement lev

Endettement massif

la situation socioconomique inquitante durant l'anne 2012

un dficit du compte courant de la balance des paiements a atteint 62,8

milliards de DH, soit 10% du PIB.

PIB) la dette publique du Maroc a atteint 583 milliards de DH (environ 70% du en septembre 2012. la Son service est de 108 milliards de DH. Si l'on compare le poids annuel de dette avec le budget de l'Education (51 milliards de DH), la Sant (12
milliards de DH) ou les investissements publics (59 milliards de DH)

finances les impts reprsentent plus de 63% des recettes de l'Etat dans la Loi de de 2013

baisse sensible des virements des MRE de 4%,

le ralentissement des investissements et la baisse dans les recettes
du tourisme dpendance de lconomie de son secteur agricole

Structure de la dette interne

Lencours de la dette intrieure publique a atteint 278,3 milliards de dirhams fin
2009 contre 266,7 milliards de dirhams en 2008, soit une hausse de 4%. La part de la dette du Trsor dans cet encours reprsente 96%. Par rapport au PIB, la dette intrieure publique a baiss de prs de 0,7 point du PIB pour atteindre 38% contre prs 38,7% en 2008.

La rpartition de lencours de la dette intrieure par instrument, fin dcembre

2009 Les adjudications constituent, depuis 2003, la principale source de financement du trsor public, Lencours des bons mis par adjudication se chiffre au terme de lanne 2009 prs de 257,9 milliards de dirhams, soit 97% de lencours total de la dette intrieure. Ce qui montre que le Trsor se finance quasi-exclusivement aux conditions du march Par chance rsiduelle, la dette intrieure se caractrise par la prdominance de la dette long terme ; qui reprsente prs de 52% du total de lencours de la dette intrieure En dcembre 2006, le Trsor a procd, pour la premire fois, lmission des bons de Trsor 30 ans au taux facial de 4,5%. Par catgorie de cranciers, arrive en premier lieu les Banques et les Compagnies dassurances qui dtiennent, respectivement, une part de 28% de lencours de la dette intrieure, suivies par les OPCVM (19,5%) et la Caisse de Dpt et de Gestion (9%)

Dfinition des mots cls

Bons du Trsor :Titres mis par le Trsor pour couvrir

ses besoins de financement, on distingue

Bons du Trsor Trs Court Terme dure qui varie

entre 7 jours et 45 jours.

Bons du Trsor Court Terme maturit 13 semaines,

26 semaines et 52 semaines.

Bons du Trsor Moyen Terme maturit 2 ans et 5

ans.

Bons du Trsor Long Terme maturit 10 ans et 15

ans.

Bons du Trsor Trs Long Terme maturit 20 ans

de Maturit Intervalle de temps sparant une obligation de sa date remboursement fois March primaire March o les titres sont mis pour la premire

vendus March secondaire March sur lequel les titres sont achets et aprs avoir t mis sur le march primaire, cre en 1996,
est un march de gr gr.

au Les IVT: tablissements slectionns par le Trsor qui sengagent terme dune convention dassurer lanimation des deux
compartiments du march, primaire et secondaire, et de jouer le rle de conseiller du Trsor en matire de modernisation du march.

Mobilires. OPCVM : Organisme de Placement Collectif en Valeurs

Ces organismes ont t institus en 1993, et ont pour objet la gestion de portefeuille de titres et de liquidits.

Encours de la dette intrieure du Trsor Encours de la dette intrieure du Trsor 350 000

300 000

250 000

200 000

150 000

100 000

50 000

0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Dette intrieure du trsor en % du PIB

En % du PIB En % du PIB 60,0%

50,0%

40,0%

30,0%

20,0%

10,0%

0,0% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Encours de la dette extrieure du Trsor 350 000

Encours de la dette intrieure du Trsor

300 000

250 000

200 000

150 000

100 000

50 000

0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Dettes publique de diffrents pays en 2011, en % du PIB

Belize France pays Zimbabwe Japon SaintChristopheet-Nivs Grce Liban Islande Jamaque Italie rythre Singapour Portugal Irlande Belgique Barbade Soudan Canada Royaume-Uni Dette publique (% PIB) 220 212 200 162 134 128 126 120 119 118 113 105 100 96 94 87 86 Anne 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2012 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 Sao Tom-etPrincipe gypte Sierra Leone Allemagne Hongrie Sri Lanka Bhoutan

85 85 85 83 83 82 81 79 79

2011 2011 2012 2011 2012 2011 2011 2011 2011

Burundi
Dominique Cap-Vert Autriche Isral Nicaragua Malte Espagne tats-Unis Cte d'Ivoire Pays-Bas Maroc

78
78 74 74 73 71 70 68 68 65 65 64

2012
2009 2012 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011

Source: CIA World Factbook - Version du Janvier2012

Agences de notation
Moodys

Organismes indpendants rmunrs par les

financiers privs pour valuer le risque de solvabilit des tats et des entreprises pour accorder des prts

69

tableau de notation des agences de notation

Dettes publiques en 2011 en % du PIB

source : http://fr.wikipedia.org/wiki/Fichier:Dette_publique2011.jpg, d'aprs des donnes du FMI, 2011.

Comment rduire le fardeau de la dette?

Techniques classiques
Rembourser Ne pas rembourser

Politiques

budgtaires adquates (de rigueur) Vendre le patrimoine de lEtat; privatisation

Rchelonner et restructurer Recourir la banque centrale: montisation

Mesures adaptes la conjoncture actuelle

Rforme radicale de la fiscalit(fraude, cadeaux..) justice fiscale Interdiction des mcanismes spculatifs et taxation des transactions financires Audit de la dette publique et annulation de sa part illgitime Socialisation du secteur bancaire et contrle de la banque centrale Restructuration de la dette par des reconversions..

Politiques

conclusion

Le processus de diminution du stock de la dette

extrieure entam depuis la fin du rchelonnement en 1993 se poursuit de manire progressive. Par contre, l'encours de la dette intrieure ne cesse dexploser danne en anne, ce qui pose avec acuit la question de sa soutenabilit.

Au vu de la conjoncture conomique internationale de ces

2 dernires annes, le Maroc fait figure de bon lve. Il a russi stabiliser sa dette publique lorsque l'essentiel des conomies ont vu leurs dettes publiques connaitre de grandes hausses voir exploser.

Bibliographie

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NAUTET M., MEENSEL L. V., Impact conomique de la dette publique .

De la crise la dette : aller et retour

77

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