CAHIER 20-2001

LA FINANCE ISLAMIQUE :
FONDEMENTS, THORIE ET RALIT

Andr MARTENS

CAHIER 20-2001

LA FINANCE ISLAMIQUE :
FONDEMENTS, THORIE ET RALIT
Andr MARTENS1

Centre de recherche et dveloppement en conomique (C.R.D.E.) et Dpartement de

sciences conomiques, Universit de Montral

Septembre 2001

__________________________
*

Confrence prsidentielle, 41e congrs de la Socit canadienne de science conomique,

Qubec, les 16 et 17 mai 2001. Une grande partie du matriel qui servit llaboration de ce
texte a t rassemble, au Caire, en 1999, lors dun sjour que je fis au Forum pour la recherche
conomique dans les pays arabes, lIran et la Turquie. Je remercie galement mes collgues
Abraham Hollander, Fethy Mili et Franois Vaillancourt, ainsi que Glyn R. Berry, du Haut
commissariat du Canada au Pakistan, et mon ancien tudiant, Marc Bellemare, davoir attir
mon attention sur des sources documentaires additionnelles qui me furent fort utiles.

Note : Ceux des mots arabes crits en italiques dans le texte respectent le systme de
translittration de larabe au franais adopt par lEncyclopdie de lIslam (ditions G.-P.
Maisonneuve et Larose, Paris, 1994).

ABSTRACT
The practice of rib ( usury or interest in Arabic) is forbidden by Islam. This
prohibition is inscribed in Islamic Law originating during the Middle Ages in The Arab
Peninsula. It is at the core of what is called Islamic finance , having had a remarkable
expansion in the second part of the twentieth century. This article focuses on the origin of rib
prohibition, the problems facing Islamic finance at the eve of the third millennium and the
development prospects of Islamic financial institutions.
Key words : rib, usury, Islamic finance, economic development

RSUM
LIslam interdit le rib, mot arabe signifiant la fois usure et intrt. Linterdiction du rib
figure dans la loi islamique, ne dans lArabie du Moyen ge. Elle est la base de la finance
islamique qui connut une expansion remarquable durant la deuxime moiti du XXe sicle.
Nous nous interrogeons sur les origines de cette interdiction, sur les problmes que connat
actuellement la finance islamique et sur ses perspectives davenir.
Mots cls : rib, usure, finance islamique, dveloppement conomique

Un choix prsidentiel
Lorsque le prsident dune socit savante comme la ntre doit choisir le thme de
la confrence quil fera ses membres, il a essentiellement trois options devant lui :
lancer une ide nouvelle quil a teste ou quil suggre de tester;
faire une synthse de ltat de lart dans son domaine de spcialisation;
ou encore, prsenter une problmatique qui lintresse et qui, du moins
lespre-t-il, sera susceptible dintresser ses collgues.
En dcidant de vous parler aujourdhui de la finance islamique, de ses fondements,
de sa thorie et de sa ralit, jai clairement retenu la troisime option.
Mon intrt pour la finance islamique remonte la fin des annes 70, poque
laquelle javais cr, lUniversit de Montral, le cours dconomie du monde arabe.
Une partie du syllabus, qui fut ultrieurement publi sous forme douvrage, tait en effet
consacre linfluence de lIslam sur lactivit conomique (Martens, 1983, chapitre 2).
Depuis cette poque, le phnomne de la finance islamique a pris suffisamment
dampleur pour que quiconque sintressant de nos jours lconomie internationale et
du dveloppement ne puisse plus se permettre de lignorer. Finalement, lhistoire de la
finance islamique, elle-mme, ne manque pas de charme, puisquelle nous permettra,
ce soir, de faire une brve incursion dans lArabie du Moyen ge. ces diverses
raisons, qui dictrent mon choix, sen ajouta une autre, de nature plus anecdotique, que
je ne peux mempcher de partager avec vous.
En avril 1999, lorsque mes collgues, Marcel Boyer et Georges Dionne, moffrirent,
au nom du conseil dadministration de la Socit canadienne de science conomique,
de prendre la prsidence de cette dernire, jtais en cong sabbatique au Moyen-Orient
et reus la nouvelle par tlcopieur dans le petit appartement que mon pouse et moi
occupions au Caire. Rticent accepter de nouvelles responsabilits, je dclinai tout
dabord cet honneur. Mes collgues ne se laissrent pas abattre par ce refus et
Marcel Boyer, faisant preuve de son nergie proverbiale, me tlphona de Montral
pour me faire changer dide. Dans son effort pour me convaincre, il me dit deux
choses. La premire tait que le congrs de la Socit que je devrais organiser,
en mai 2000, Montral, ne me demanderait que peu de travail. Ctait videmment une

reprsentation tout fait fausse de ce qui mattendait, comme peuvent en tmoigner

deux de mes collgues ici prsents, Jean-Marie Dufour, qui organisa le congrs de
1999, et Marc Van Audenrode, organisateur du congrs qui nous runit aujourdhui.
La deuxime chose que me dit mon ami Marcel est que je serais aussi dans lobligation
de prononcer le discours prsidentiel du congrs de 2001. Mais, qu cela ne tienne,
ajouta-t-il, ce que tu fais actuellement au Caire intressera srement les participants .
Or, Marcel ne savait absolument pas ce que je faisais ce jour-l dans la capitale
gyptienne. Jaurais trs bien pu tre occup lire les Quatrains du Persan Omar Khayym
ou me rgaler de quelque vers truculent du pote abasside Abou Naws, ce qui vous
aurait valu ce soir un discours aux effluves rotiques et mme enivrantes. Mais pour
votre malheur, jtais tout simplement plong dans la lecture dun entretien, sur lequel
nous reviendrons, quavait accord un professeur duniversit gyptien un chercheur
franais, sur les motifs qui lavaient pouss placer une partie de son pargne dans une
banque islamique du Caire Jacceptai la prsidence de notre Socit.

LA FINANCE ISLAMIQUE LAUBE DU TROISIME MILLNAIRE

Les indices de limportance actuelle de la finance islamique (FI) sont nombreux.
La valeur des actifs des institutions de financement islamique (IFI) tait denviron
cinq milliards de dollars US en 1985 (Iqbal, 1997). Elle est estime, laube du troisime
millnaire, 100 milliards de dollars, ce qui, titre de comparaison, reprsente prs du
quart

de

la

dette

extrieure

court

terme

des

pays

en

dveloppement

(Banque mondiale, 2000, p. 79).

Au dbut des annes 80, deux pays ont introduit officiellement grande chelle les
pratiques de la FI : lIran, de manire presque draconienne, le Pakistan, dune faon plus
graduelle (Khan et Mirakhor, 1990; Anwar, 1992). Ces dernires annes, les IFI se sont
multiplies dans les pays majoritairement musulmans : en Arabie saoudite, au Bahren,
au Bangladesh, au Brunei, en gypte, aux mirats arabes unis, en Jordanie,
en Malaisie, au Sngal, au Soudan et mme en Turquie o lattachement la lacit,
du moins au plan officiel, est bien connu (tableau 1). LIrak et la Syrie, o gouverne un
parti farouchement lac, le baia th , ou parti socialiste arabe, sont les exceptions qui
confirment la rgle.

Tableau 1 : Quelques institutions de financement islamique prives et publiques

Arabie saoudite
Banque islamique de dveloppement (octroie des prts aux pays musulmans en dveloppement)
Socit de banque et dinvestissement Al Rahji
Bahren
Banque islamique ABC
Banque islamique Faysal
Premire banque islamique dinvestissement
Socit Al Amin de Titres (securities)
Bangladesh
Banque islamique du Bangladesh
Banque Al-Baraka du Bangladesh
Banque islamique Al-Arafah
Canada
Islamic Co-operative Housing Corporation Ltd.
Danemark
Banque internationale islamique
mirats Arabes Unis
Banque islamique de Dubai
gypte
Banque internationale islamique pour linvestissement et le dveloppement
Banque islamique Faysal
Banque sociale Nasser
Etats-Unis dAmrique
American Finance House Larib
Grande-Bretagne
Al Safa Investment Fund
Iran
Toutes
Jersey (les Anglo-Normandes)
Socit financire Faysal
Jordanie
Banque islamique de Jordanie
Koweit
Socit de crdit (Finance House) du Koweit
Luxembourg
Holding international du systme de banque islamique
Malaisie
Holding BIMB Berhard
Pakistan
Toutes
Soudan
Banque islamique Faysal
Banque agricole du Soudan
Suisse
Dar al Maal al-Islami
Socit financire Faysal
Tunisie
Beit Ettamwil Al-Tunisi Al-Saudi
Turquie
Socit turque de crdit Albaraka
Ymen
Banque islamique du Ymen

Source : www.islamic-banking.com et divers documents.

Les IFI ont aussi fait leur apparition dans des pays non musulmans, mais o vit une
minorit musulmane relativement importante et en expansion : au Danemark,
aux tats-Unis, particulirement dans la rgion de Dtroit et en Californie, en GrandeBretagne, aux Philippines et aussi au Canada. Montral, une socit islamique de
financement hypothcaire fonctionne depuis 1991 (Vogel et Hayes, 1998, p. 22-23;
Shepherd, 2000). Certaines des IFI ont en outre choisi dinstaller leur sige ou
deffectuer une partie de leurs oprations dans des places financires internationales
connues pour leur respect du secret bancaire et leurs avantages fiscaux, comme les
les Anglo-Normandes, le Luxembourg et la Suisse.
Sinspirant des modles prcurseurs de la banque Amanah aux Philippines,
en 1973 (Ariff, 1988), et de la Citibank au Bahren, en 1996 (Iqbal, 1997), des banques
occidentales nont pas hsit, ces dernires annes, ouvrir dans le monde musulman
des succursales o coexistent deux guichets de dpt et demprunt : lun conventionnel,
cest--dire de type occidental, lautre islamique. Plusieurs banques locales ont fait de
mme.
Signe de respectabilit, la FI a ses propres revues scientifiques : depuis plusieurs
annes, le Journal of Islamic Banking and Finance, et depuis 1999, le International
Journal of Islamic Financial Services, dont le contenu est disponible sur la toile.
LUniversit de Harvard a, de son ct, considr le phnomne de la FI comme tant
suffisamment important pour crer, la fin des annes 90, son Islamic Finance
Information Program, qui promet la mise la disposition de ses membres, dans les
prochaines semaines, dune base de donnes sur plus de 60 000 transactions qui furent
effectues selon les rgles de la FI.
Quatre raisons principales ont t proposes pour expliquer les progrs de la FI
depuis le milieu du XXe sicle :
le regain de vitalit de la religion musulmane elle-mme, comme en tmoigne
lobservance grandissante, ces cinquante dernires annes, dobligations
islamiques, telles que le jene du mois du Ramadan et le plerinage
La Mecque;

la possibilit qua donne la FI aux musulmans de se dmarquer de lpoque

coloniale du XIXe sicle et de la premire moiti du XXe sicle, priode durant
laquelle domina, dans les pays concerns, le systme bancaire occidental;
les chocs ptroliers des annes 70, source de fonds accrus pour certains pays
musulmans1;
la possibilit pour les IFI de prendre, dans certains cas, le relais du secteur
bancaire conventionnel lorsque celui-ci est soumis des politiques officielles de
rpression

financire,

sous

la

forme

de

taux

dintrt

bas

et

dun

contingentement du crdit2.

DES FONDEMENTS ANCIENS

La FI est fonde sur linterdiction par lIslam de lusure, appele en arabe rib
(de rab, augmenter). Il ne sagit pas seulement de lusure au sens usuel du terme que
nous lui connaissons, mais aussi de lapplication toute forme de financement dun taux
dintrt prdtermin et fixe, quel quil soit, si bien que, dans la religion musulmane,
rib signifie indiffremment usure et intrt, amalgame de deux notions, qui na pas
manqu de dconcerter plus dun observateur extrieur. La FI, parfois appele larib
(non rib), peut ainsi tre vue comme lensemble des modes de financement qui ont t
adopts par les musulmans pour respecter linterdiction simultanment de lusure
proprement dite et de lintrt au sens conventionnel du terme3.
La prohibition du rib, plus particulirement dans sa dimension dusure, comme
nous lentendons en Occident, est inscrite dans le Coran ( k urhan), le livre sacr des
musulmans ou, tel que le veut la religion islamique, la parole dallh transmise au
1

Le lien entre lvolution du march ptrolier et lexpansion des IFI a t vrifi a contrario dans les
annes 80 o il y eut une chute des prix mondiale des hydrocarbures. Le dveloppement des IFI sest
ralenti et certaines mmes, situes dans les pays du Golfe et aussi en gypte, durent fermer leurs
portes suite, principalement, un effondrement du march immobilier (Wilson, 1991, chapitre 10;
Mohieldin, 1997).

Ceci ne signifie pas que, dans certains pays, les IFI elles-mmes ne peuvent pas aussi tre soumises
des politiques de rpression financire, comme ce fut le cas, nous le verrons, en Iran et aussi au
Soudan.

Les banquiers des pays musulmans, qui continuent fonctionner selon les rgles bancaires
occidentales, et ils sont nombreux, font toutefois la distinction de nature laque, que lon trouve dans la
langue arabe, entre rib, ici lusure en tant que telle, et k hida, qui est lintrt de type conventionnel
(Henni, 1984, p. 161 et 359).

prophte mu h ammad. Le rib est explicitement condamn aux chapitres 2 (sourate de

la gnisse, aussi dite de la vache), 3 (sourate de la gent ou famille de iimrn) et 30
(sourate des Romains, qui taient en fait des Byzantins). Daucuns ont aussi vu la
prohibition du rib, mais ici davantage dans sa dimension dintrt, dans certains

hahd th , ou dires et actes attribus au Prophte, les hahd th formant la sunna ou

tradition, cette dernire constituant, avec le Coran, la sh riia ou loi islamique.
Selon un h ad th , frquemment cit, le Prophte aurait en effet interdit lchange
en quantits ingales de lor, de largent, du bl, de lorge, des dattes et du sel
( or pour or, argent pour argent, etc. ), ce qui a largement t interprt comme une
interdiction du prt intrt lui-mme (Schacht, 1994).
Les historiens ont longuement pilogu sur les raisons qui poussrent le Prophte,
au VIIe sicle de notre re, interdire le rib4.
Deux faits sont le plus souvent invoqus.
Durant la priode de sa vie o il vcut La Mecque, sa ville dorigine, mu h ammad
avait sans aucun doute t le tmoin de pratiques usuraires de la part des commerants
de lendroit. Il connaissait bien ces commerants. Sa propre tribu, la tribu k urai sh ,
entretenait des relations dchange suivies avec des tribus dleveurs des environs de
La Mecque ainsi quavec des commerants de lArabie du sud-ouest et de ce qui est
actuellement la Syrie (Hourani, 1990, p. 36). Sa premire pouse, une veuve du nom de
kh ad ja, tait elle-mme une ngociante prospre.

Une pratique courante de la communaut mekkoise des affaires, lorsque

lemprunteur ou lacheteur crdit avait des difficults rembourser sa dette, tait de
doubler la priode de maturit du capital chu, mais au prix du doublement du taux
dintrt. Cette manire de faire reut le nom de rib al-jahliya, ou rib (de la priode)
de lignorance, en rfrence lpoque ant-islamique. Tel fut le sentiment dhorreur du
Prophte la vue de ce mode de rchelonnement des dettes, quil en est fait
expressment mention au verset 130 de la sourate, dj cite, de la gent de iimrn :
Oh, ceux qui adhrent (les croyants), ne vous nourrissez pas dusure, du double
chaque fois (Chouraqui, 1990, p. 144).

Voir, en particulier, Vogel et Hayes, 1998, chapitres 2 5.

Autre fait historique, la signification sans doute plus grande, car li aux
fondements mmes de lIslam, est que mu h ammad eut des contacts qui, il faut le dire,
savrrent rapidement inamicaux, avec les Juifs de la pninsule arabe, en particulier
durant son sjour Mdine (lancienne Yathrib) deuxime ville de lIslam aprs
La Mecque, o vivaient trois tribus juives (Lewis, 1986, p. 25). Or, dans le Pentateuque
de lAncien Testament, qui est la Torah des Juifs, et en particulier dans lExode
(chapitre 22, verset 25) et le Lvitique (chapitre 25, versets 34 46), la pratique de
lusure est condamne, amenant linterdiction du tarbit, mot hbreux qui signifie, comme
rib en langue arabe, la fois usure et intrt. Les Juifs, dans leur interdiction du tarbit,
furent cependant plus slectifs que les musulmans : le tarbit tait interdit entre Juifs,
mais permis entre Juifs et non-Juifs, ce qui contribua sans aucun doute lessor de la
banque juive dans les pays chrtiens et musulmans du Moyen ge. Cet essor fut
dailleurs renforc par le fait que les chrtiens eux-mmes avaient condamn lusure et,
dans sa foule, le prt intrt, se basant sur la tradition aristotlicienne et le Nouveau
Testament, dont lvangile selon Luc (chapitre 6, versets 34 et 35) (Lapidus, 1987).
En 1312,

les

vques

de

France,

runis

en

concile,

menacrent

mme

dexcommunication ceux qui prtaient intrt et aussi les seigneurs qui le leur
permettaient.
En bref, il nest peut-tre pas abusif de croire que linterdiction du rib ne fut que le
rsultat de ladoption par les musulmans dun principe judaque, voire judo-chrtien.
Il faut avouer que linterdiction fut rgulirement viole par les musulmans, comme
elle le fut par les Juifs et les chrtiens. La prohibition du tarbit juif tomba rapidement en
dsutude, avec la multiplication de clauses chappatoires (Carr, 1983, 15-23). Dans la
chrtient, des polmiques interminables tournrent autour de la pratique de lintrt et
de la svrit avec laquelle il fallait appliquer son interdiction : entre, dune part,
les thomistes et les jsuites, de tendance rigoriste, et, dautre part, les jansnistes, aux
vues plus modres (Melitz, 1971); entre les catholiques romains, dans lensemble
favorables linterdiction de lintrt, et les protestants, en gnral ouverts sa pratique
(Weber, 1904). Moralistes et conomistes intervinrent dans le dbat. En 1787, Jeremie
Bentham publia un texte au titre vocateur, Defence of Usury, sopposant Adam Smith
qui, bien que pre du laisser-faire, tait en faveur dun plafonnement des taux dintrt
(De Roover, 1955; Spiegel, 1987). Linterdiction du prt intrt fut finalement abolie du

droit canon en 1830 (Reed et Bekar, 1997). Seul subsiste, dans nos socits laques,
lopprobre li lusure proprement dite, comme au Canada dont le Code criminel stipule,
larticle 347, quil est illgal de prter un taux dintrt annuel (nominal) suprieur
60 %.
Chez les musulmans, linterdiction du rib fut le plus souvent contourne par le
recours des h iyl ou astuces, parfois traduit par ruses (Khawam, 1976). Lune delles,
considre comme hautement subversive par les gens pieux, tait une vente crdit
connue sous le nom de bayial-ina (double vente) ou mu kh t ara (de kh a t r,
dangereux, aventureux). Lastuce consistait ne faire jouer au bien chang quun rle
purement fictif. Le prteur vendait, par exemple, lemprunteur une toffe. Il la vendait
toutefois un prix suprieur au montant dont avait besoin lemprunteur, disons
110 dinars, alors que celui-ci ne demandait que 100 dinars. Les 110 dinars taient
payables terme, disons un an. Par contre, le prteur rachetait ltoffe sur-le-champ
lemprunteur en payant comptant 100 dinars. De fait, le prteur gardait ltoffe, avait
transfr 100 dinars lemprunteur et tait assur de recevoir de ce dernier 110 dinars
au bout dune anne. Stricto sensu, du moins pour les intresss, il ny avait pas eu prt
intrt, mais simplement vente et rachat dune toffe Bien quassez grossire, cette
pratique tait tellement rpandue quelle fut rapidement exporte dans lEurope
chrtienne du Moyen ge, o on la connat sous le nom de mohatra (dformation de
mu kh t ara). Sattirant les foudres de Rome, la mohatra fut condamne par le
Saint-Office dans un dcret de 1679. En 1833, le vice-consul britannique Fs,
au Maroc, tudia en dtail une variante du bayial-ina. Les biens vendus et rachets
Fs taient principalement du coton et du sucre. Dans son rapport, le diplomate fait tat
dune diffrence entre le prix de vente et celui du rachat, qui pouvait aller jusqu 30 %
et mme 50 %. Il est inutile de dire que les dfauts de remboursement taient nombreux
(Rodinson, 1966, p. 53 et 57). La pratique existerait encore actuellement au Pakistan o,
semble-t-il, les deux parties, dans leur impatience de conclure lentente, ne se
soucieraient mme plus de prciser quel est le bien chang (Vogel et Hayes, 1998,
p. 40).

LA THORIE CONOMIQUE ISLAMIQUE ET LA FI : UN PARADIGME CONTEMPORAIN

Malgr ses racines lointaines, que je viens dvoquer succinctement, la FI est
cependant une construction contemporaine. Durant des sicles, en effet, il ny eut que
linterdiction du rib. On ne proposa pas en gnral des modes alternatifs de
financement, les astuces, comme celle du bayial-ina ou de la mu kh t ara, pouvant
difficilement tre considres comme tels. Sans modes alternatifs, on ne pouvait
videmment pas parler de finance proprement dite.
Si on exclut les essais de FI, au milieu des annes 40, en Malaisie (Abdul Gafoor,
2000, chapitre 4), et au Pakistan, la fin des annes 50 (Quershi, 1967), tentatives qui
chourent lpoque, la premire banque islamique, de dimension modeste, il faut le
souligner, fut cre en gypte, en 1963, dans la bourgade agricole de Mit Ghamr, situe
dans le delta du Nil, linstigation dun conomiste local, grand admirateur, dit-on,
du mouvement coopratif allemand, du nom de Ahmed al-Naggar (Mohieldin, 1997,
p. 13).
Cette initiative, comme celles qui suivront, sinscrivait dans le paradigme de ce qui a
t appel la thorie conomique islamique . Ce paradigme, bien que fond sur la
sh riia, tait n au milieu du XXe sicle et est formul dans un langage conomique qui

se veut moderne (Ahmad, 1952; Kurshid, 1980; Nazeer, 1981; Awan, 1983; Almisry, 1985;
Presley et Sessions, 1994).
Selon la thorie conomique islamique, qui, dessence religieuse, est, on sen
doute, surtout normative, les grands objectifs de lactivit conomique sont les suivants :
laugmentation de la richesse, dfinie comme laccroissement du capital
productif, le moteur de cette croissance tant lesprit dentreprise;
laugmentation de lemploi, celle-ci tant favorise par la participation de tous les
intresss la mise en place et au bon fonctionnement des projets de
production;

10

la distribution quitable de la richesse et des revenus, celle-ci tant renforce par

la pratique obligatoire de la zakt, ou aumne lgale5;
labsence du gaspillage sous la forme, par exemple, de la thsaurisation.
Les principes de la FI, qui dcoulent plus ou moins clairement de ces objectifs, sont
(Quershi, 1967; Sid-Ahmed, 1981; Khan et Mirakhor, 1987; Iqbal et Mirakhor, 1987;
Haqiqi et Pomeranz, 1987; Ariff, 1988, Iqbal, 1997; Dar et Presley, 1999; Abdul Gafoor,
2000) :
le profit doit tre encourag, car, dtermin ex post, il exprime la performance de
lentreprise;
lintrt est prohib et, consquemment, lusure lest aussi, car, fix ex ante, il est
tabli sans rfrence ladite performance. ce titre, la pratique du prt intrt
nincite pas loffreur de fonds sintresser la finalit de linvestissement que
finance son pargne. Or, le danger est que cette dernire aille des activits
produisant des biens dont la consommation est condamne par lIslam (le vin,
la viande de porc), ou encore, des activits de nature spculative, cest--dire
dont le risque est illicite ( h arm), comme la vente du poisson avant quil ne soit
pch, la vente du bl avant la rcolte, la vente du sperme de ltalon, le jeu et
mme, pour certains conservateurs, lassurance. En dautres termes, le simple
fait de sabstenir de consommer la priode prsente ne justifie pas une
rcompense sous la forme dun paiement dintrt. La rcompense ne peut pas
tre lie au passage du temps, qui nappartient qu allh , mais doit tre en
relation avec la nature du projet dinvestissement, ce qui est le cas du profit6;
il y a bien entendu aussi un risque attach au profit, puisquil peut mme y avoir
perte, mais comme le profit exprime la performance de lentreprise, il sagit, dit le
discours, dun risque qui est licite (hall);

La zakt est leve au taux, en gnral, de 2,5 % sur la richesse et laccroissement de cette dernire,
soit lpargne, cest--dire lexclusion du revenu affect la consommation. Pour plus de dtails,
on consultera Al-Sheikh (1994).

La prohibition de lintrt est parfois accompagne du commentaire selon lequel elle augmente le
bien-tre de tous, ce qui la rend efficiente au sens de Pareto (El-Gamal, 1997, p. 6).

11

tant donn que loffreur de fonds, appel investisseur, a lobligation morale de

savoir quoi est utilis le financement quil apporte, le profit (ou la perte) doit
tre quitablement distribu entre lui-mme et le demandeur de fonds, appel
entrepreneur.
Plusieurs zones dombre subsistent videmment dans un tel nonc :
quand un risque, de licite, devient-il illicite, ou encore, quand une activit doit-elle
tre considre comme spculative?
quest-ce quun partage quitable du profit?
de quel profit sagit-il? Dans certains textes vocation thorique dconomistes
musulmans, le profit est dfini comme la valeur de la productivit marginale du
capital. En pratique, lobservation suggre quil sagit tout simplement du rsultat
dexploitation, au sens comptable du terme;
comment doit-on traiter les superprofits de nature monopolistique ou les rentes
nes de distorsions introduites par des mesures de politique conomique,
comme les quotas limportation? De tels profits et rentes vont en effet
lencontre de la notion de juste prix (le cot total moyen minimal de
production long terme?), principe galement exalt par lIslam;
le taux dintrt prohib est celui qui est prdtermin, donc le taux nominal.
Sil y a inflation, le taux dintrt rel est naturellement ngatif, ce qui favorise le
demandeur de fonds. Ce dernier doit-il partager la manne, qui en rsulte, avec
loffreur de fonds? etc.
Cette confusion de dpart est renforce par le fait que linterprtation des principes
de base de la FI est sensiblement diffrente selon quon adhre lune des deux
branches principales de lIslam que sont le sunnisme et le chiisme, ou que lon se rfre,
au sein du sunnisme lui-mme, lune ou lautre des quatre grandes coles de
jurisprudence qui en sont issues.
Il nest ainsi pas tonnant que les sites de la FI, ouverts sur la toile, comme
www.islamic-banking.com, soient inonds de questions dinterprtation de ces principes
ou que la Cour suprme du Pakistan ait d, au cours des annes, prononcer des

12

jugements sur linterdiction du rib qui, rcemment publis dans un recueil, couvrent
prs de 800 pages (Cour suprme du Pakistan, 1999).
Finalement, la confusion est telle que la pratique de lintrt a mme t, dans
certains cas, rhabilite par des musulmans considrs comme pieux.
En 1930, un savant religieux syrien, du nom de Marouf al-Doualibi, recommanda de
limiter linterdiction de lintrt aux prts la consommation, excluant de cette
interdiction les prts linvestissement, ce qui nest pas sans rappeler une distinction
que firent les Juifs pendant longtemps (Doualibi, 1953), En 1989, au grand toll
des conservateurs, le recteur lui-mme de lUniversit islamique al-Azhar, au Caire,
dclara, dans un avis au fatwa, que lintrt gagn sur certains bons mis par le
gouvernement gyptien tait licite. Selon ce recteur, de tels paiements correspondaient
un partage des profits avec ltat (Rodenbeck, 1998, p. 241). On a aussi absous,
loccasion, des musulmans qui avaient prt intrt des non-musulmans ce qui
rappelle la pratique juive dj voque mais condition que les intrts gagns aillent
des uvres de bienfaisance. En dautres occasions, il a t permis des musulmans
de conserver certaines dettes payant intrt auprs de banques non musulmanes, avec
comme restriction, toutefois, quelles ne constituent quune faible part de leur passif.
De fait, lIran et le Pakistan, o la FI a t institue par la loi, nont pas cess
demprunter intrt ltranger. Pour la priode 1996-1998, la dette extrieure totale
de lIran est reste en moyenne gale 74 % de la valeur de ses exportations de biens
et de services. Le chiffre correspondant pour le Pakistan tait de 277 %
(Banque mondiale, 2000, p. 147-148).

LA RECHERCHE DE MODES DE FINANCEMENT ISLAMIQUE

On trouve, au tableau 2, les modes de financement qui ont t adopts par la FI.
On peut les classer en deux grandes catgories : ceux qui entranent le partage des
profits et parfois des pertes entre linvestisseur et lentrepreneur (partie A du tableau) et
ceux pour lesquels un tel partage nexiste pas (partie B).
Tous ces modes de financement sont en gnral considrs, je dis bien en gnral,
comme tant conformes la sh riia. Leur rendement nest pas en principe
prdtermin. Il est li la nature de lactivit finance plutt quau passage du temps.

Tableau 2 : Les principaux modes de financement islamique

Types

Description

Commentaires

A. Partage des profits et (parfois) des pertes

mu d raba

Capital entirement fourni par la banque pour le financement du

projet. Partage des profits du projet entre la banque et lentrepreneur
selon un ratio prdtermin. Pertes du projet supportes par
la banque, sauf sil y a ngligence de lentrepreneur.

Capital procur par la banque et deux ou plusieurs partenaires

auxquels elle sest associe. Profits et pertes distribus au prorata
des contributions respectives en capital.

muzraia

Variante traditionnelle de la mu d raba applique lagriculture.

La banque, qui peut apporter des fonds ou des terres de culture,
partage la rcolte avec lentrepreneur.

musa k a

Variante traditionnelle de la mu sh raka applique la production

des vergers. La rcolte est partage entre la banque et ses
partenaires selon leurs contributions respectives.

le dposant acceptant que la banque utilise librement les

fonds dposs dans le financement dune longue liste de
projets et esprant en retour une part du profit total de la
banque. Du ct de lactif, le contrat entre la banque et
lentrepreneur est du type mu d raba limit, la banque
nacceptant que de financer un projet bien dfini.
Toutes les parties ont un droit de regard sur la gestion du
projet.

13

mu sh raka

Du ct du passif de la banque, le contrat entre la

banque et le dposant est du type mu d raba illimit,

B. Absence du partage des profits et des pertes

k ard h asan

Prt sans intrt, caractre charitable. La banque peut exiger le

paiement de frais administratifs condition que leur montant ne soit
pas li la priode de maturit du prt.

bayimuiajjal

Vente paiement diffr, effectu en versements unique ou

chelonns, sans frais supplmentaires.

bayias-salm
ou
bayias-salaf

Vente livraison diffre. Lacheteur paie comptant au vendeur le

prix ngoci avec promesse du vendeur de livrer le bien terme.

Sapplique surtout des biens agricoles et manufacturs

dont la qualit et la quantit peuvent tre spcifies sans
ambigut.

ijra

Location ou location avec acquisition. Un bien est lou pour une

priode dtermine. Le cot de location est chelonn sur la
priode. terme, celui qui a lou peut acqurir le bien.

Sapplique principalement des biens dquipement et

du matriel de transport.

murba h a

Le vendeur informe lacheteur du cot dacquisition du bien et

ngocie avec lui une marge de profit. Prix, marge incluse,
habituellement pay en versements chelonns.

Financement surtout de court terme.

ou
ijra wa i k tin

Source : Adapt de Errico et Farahbaksh (1998, p. 5).

14

Il faut admettre qu lexception de la mu d raba et, dans une certaine mesure,

de la mu sh raka, avec leurs variantes agricoles, la plupart des autres modes de
financement, qui sont ceux de la deuxime catgorie, existent dans la finance
conventionnelle (vente paiement diffr, vente livraison diffre, location avec
possibilit dachat). Dailleurs, pour les musulmans pieux, seules la mu d raba, qui
serait, selon certains, dorigine ant-islamique, et la mu sh raka sont en stricte
conformit avec lIslam. Elles impliquent le partage du profit et financent des projets de
nature productive. Les autres modes qui, si lon exclut le k ard h asan, sont
essentiellement de nature commerciale, sont vus, par ces mmes musulmans, avec une
bonne dose de suspicion, en particulier la murba h a o la ngociation entre les deux
parties de la marge grevant le cot de production leur rappelle trop le caractre
prdtermin du taux dintrt. Le k ard h asan, bien que nimpliquant ni partage dun
profit quelconque, ni forcment effort entrepreneurial, trouve grce leurs yeux, tant
donn sa vocation caritative.
La ralit na pas t tendre pour ces musulmans pieux. Ds le dbut de leurs
activits, les banques islamiques ont surtout pratiqu la murba h a, suivi par le ijra wa
i k tin, ou location avec possibilit dacquisition, ces financements allant des
oprations commerciales court terme, lIran et le Pakistan ne faisant pas exception
cet tat des choses (Abdul Gafoor, 2000, chapitre 4). Dans certains pays agricoles,
comme le Soudan, il y eut galement une part non ngligeable de bayias-salm qui,
toutes fins pratiques, est un crdit de campagne, donc aussi court terme (Elhiraika
et Ahmed, 1998; Elhiraika, 1998; Kireyev, 2001). Les modes de financement avec
partage du profit, destins la mise en place de projets dinvestissement de production
long terme, reurent traditionnellement la portion congrue des ressources financires.
la blessure, sest ajoute linjure. Les financements furent octroys principalement
de grandes socits ayant pignon sur rue, de grosses exploitations agricoles
fortement mcanises et des gens dinfluence, ce qui est en contradiction avec le
principe dquit, nous lavons dit, largement proclam par lIslam.

15

Plusieurs raisons ont t avances pour expliquer la faible importance quont eue,
dans la ralit, les modes de financement avec partage que sont la mu d raba et la
mu sh raka (Mohieldin, 1997; Abdul Awwal Sarker, 1999; Dar et Presley, 2000) :
les contrats avec partage, de par leur nature mme, sont susceptibles de
connatre des problmes dagence. Il est en effet difficile pour linvestisseur,
en loccurrence ici la banque, de connatre le degr deffort fourni par
lentrepreneur. Celui-ci peut aussi tre enclin, par voie de falsification comptable,
dclarer un profit infrieur celui effectivement ralis7;
ces contrats requirent une dfinition claire des droits de proprit. Or, dans
beaucoup de pays musulmans, o se ctoient souvent plusieurs formes de
systmes juridiques, hrites de la priode coloniale, de tels droits sont
frquemment mal dfinis et insuffisamment protgs;
quand les banques islamiques coexistent avec des banques conventionnelles,
ce qui est le cas de la plupart des pays musulmans, ces banques sont obliges
daccorder des financements moins risqus que les contrats de partage, si elles
doivent concurrencer les banques conventionnelles dans la recherche de fonds.
Ces dernires connaissent en effet mieux le march, car tablies en gnral
depuis plus longtemps, et disposent, en outre, de linstrument du taux dintrt
pour attirer lpargne;
la fiscalit est discriminatoire. Dans la plupart des pays, le profit de lentreprise
est tax, tandis que les intrts quelle paie ne le sont pas, tant considrs
comme un lment du cot de production. titre dexemple, les banques
islamiques connurent au Pakistan une expansion remarquable la fin du sicle
dernier, qui sarrta brusquement en 1992, lorsque fut abroge lexemption de
limposition des profits gnrs par la FI;

En finance conventionnelle, comme le soulignrent, faut-il le rappeler, Joseph Stiglitz et

Andrew Weiss, dans un article fondamental, une telle asymtrie dinformation peut tre la source de
lmergence, de nature endogne, dun rationnement du crdit, la banque voyant diminuer son
incitation prter (Stiglitz et Weiss, 1981).

16

la plupart des cadres des banques islamiques ont t forms dans les
universits europennes et nord-amricaines. Ils se sentent consquemment
davantage laise avec les modes de financement sans partage, plus proches
de la finance conventionnelle;
et finalement, lentrepreneur-emprunteur est souvent ltat lui-mme. Or, on le
sait, le calcul du rendement de projets publics, comme les projets sociaux ou
dinfrastructure, voire sa dfinition mme, nest pas chose aise, et encore moins
son partage.
En ce qui concerne labsence quasi complte de microfinance islamique, base sur
le partage du profit, elle sexplique surtout par linexistence gnrale dune comptabilit
dans les petites et moyennes entreprises des pays concerns, ce qui rend videmment
impossible le partage lui-mme (Dhumale et Sapcanin, circa 1999).
Les crances, nes de ladoption des modes de financement islamique, dont il a t
question, sont inscrites lactif des banques islamiques (partie gauche du tableau 3).
Leur passif, cest--dire leurs ressources financires, sont, outre le capital-actions, trois
types de dpts auxquels sajoute un fonds zakt, aliment par des redevances payes
par les actionnaires, les dposants et les emprunteurs de la banque (partie droite du
tableau 3). Ces trois types de dpts sont les dpts courants, les dpts dpargne et
les dpts dits dinvestissement. Ces derniers, la diffrence des deux premiers,
nexistent pas au sens strict dans la banque conventionnelle, car tant rservs aux
financements avec partage que sont la mu d raba et la mu sh raka. Ceci explique
dailleurs que le capital qui y est dpos ne soit pas garanti, devant servir, sil y a perte,
du moins dans le cas de la mu sh raka, financer le manque gagner.
Le systme est incontestablement rigide, chaque type de compte tant en principe
affect une catgorie diffrente de financement : le compte dpargne aux
financements de nature commerciale, le compte dinvestissement au financement de
projets productifs long terme. Nous reviendrons, dans quelques instants, sur le
problme que pose ce compartimentage et les solutions qui ont t suggres, avec
plus ou moins de bonheur, pour le rsoudre.

Tableau 3 : Lactif et le passif dune banque islamique

A. ACTIF
(utilisations de fonds)

B. PASSIF
(sources de fonds)

1. immobilisations

4. capital-actions

2. devises

5. dpts courants : dpts intrt nul semblables ceux des

banques conventionnelles, en change du service de chques et
du privilge de dcouvert. Capital garanti

3. crances de financement islamique

(voir tableau 2)

6. dpts dpargne : possibilit, non garantie, dtre rmunr par

le profit de la banque. Capital garanti ou non garanti, selon la
banque. Finance surtout des projets court terme faible risque

Partage du profit (et de la perte). Capital non garanti, car devant

permettre le partage de la perte dans le cas de la mu sh raka.
8. fonds zakt : aliment par laumne lgale (voir texte, ci-dessus)
perue auprs des actionnaires, des dposants et des employs
9. patrimoine net (total A - 4 8)
Total A

Total B

Source : Adapt de Haqiqi et Pomeranz (1987) et de Abdul Gafoor (2000, chapitre 4).

17

7. dpts dinvestissement : finance mu d raba et mu sh raka.

18

LA COHABITATION
Si on exclut lIran et le Pakistan, la FI cohabite, nous lavons dit, dans les pays
musulmans, avec la finance conventionnelle.
On pourrait ainsi concevoir quil y existe un double march de lpargne. Dans le
premier march, il y aurait les dposants pieux qui ne placeraient leur pargne
quauprs des banques islamiques. Dans le second, il y aurait les autres, les impies ,
qui ne dposeraient leurs fonds que dans des banques conventionnelles.
On sen doute, la ralit est autre.
Certes, une tude empirique portant sur Bahren (Metawa et Almossawy, 1988) a
bien conclu que lobservance de la religion avait t le facteur dterminant de
laugmentation des fonds dposs dans les banques islamiques de ce pays. Il existe
aussi une information, mais celle-l essentiellement anecdotique, qui suggre que le
respect des principes religieux a t la base de lexpansion des ressources de
banques islamiques en gypte (Kazarian, 1993, chapitre 6) et en Jordanie (Wilson,
1991, chapitre 7). Mais cela sarrte l.
Dans le cas du Soudan et de la Turquie, la religion na pas t, semble-t-il,
un facteur majeur (Erol et El-Bdour, 1989). Si, pour la Malaisie et Singapour, elle
conserve un certain pouvoir explicatif, cest le rendement des dpts bancaires
islamiques qui est avant tout dterminant (Haron, Ahmad et Planisek, 1994; Gerrad et
Cunningham, 1997). Une tude conomtrique rcente (Haron et Ahmad, 2000) sur la
Malaisie, et portant sur la priode 1984-1998, a mme explicitement rejet lhypothse
dtanchit des deux marchs : une augmentation de 1 point de pourcentage du
rendement des dpts islamiques accrotrait ces derniers de 71 millions de ringitt, soit,
au taux de change officiel moyen de 1998, de 18,1 millions de dollars US, tandis que
laugmentation de 1 point de pourcentage du taux dintrt offert par les banques
conventionnelles diminuerait ces mmes dpts de 65 millions de ringitt, soit de
16,6 millions de dollars.
En bref, dans la FI, la pit semble plutt tide. Comme en finance conventionnelle,
lpargnant des pays concerns a surtout un comportement noclassique de simple
choix de portefeuille. coutons ce professeur de lUniversit gyptienne lorsquon

19

lui demanda, en 1988, les raisons qui lavaient pouss dposer une partie de ses
fonds dans la banque islamique al-rayyan : Des motivations purement conomiques et
rationnelles. Ce sont ces socits (islamiques), dans le contexte inflationniste de
lgypte, qui offrent le meilleur taux de rmunration de lpargne. Elles distribuent des
taux de profits de 24 % par an. en tant que simple citoyen, comment est-il possible de
traiter avec des banques (conventionnelles) qui proposent des taux dintrt autour de
12 %, alors que linflation est de 30 %? de tels taux, lpargnant (est) spoli.
(Roussillon, 1988, p. 118).
Confrontes de telles motivations, il nest pas surprenant que certaines banques
islamiques, afin de conserver leurs dposants, nhsitent pas a contrario ajuster la
rmunration des dpts vers le haut lorsque celle-ci est infrieure au taux dintrt
offert par les banques conventionnelles. Le rib tait sorti par la porte; il rentre par la
fentre et celle-ci est grande ouverte.

DES BANQUES CENTRALES ISLAMIQUES?

Si le principe de lislamisation du systme bancaire et financier est retenu, la simple
logique exige que la banque centrale, elle aussi, soit islamise. Dans ce cas,
bien entendu, linstrument de la politique montaire et du crdit, quest le taux de
rescompte, nexiste plus. Il reste essentiellement la banque centrale les trois autres
instruments conventionnels que sont le coefficient de rserve, la persuasion morale et la
politique de march ouvert.
La ncessit dun march secondaire, comme celle dun march montaire
interbancaire, a t dfendue, depuis le dbut de la FI, par les conomistes musulmans
(Iqbal et Mirakhor, 1987, p. 5). Ils reconnaissent en effet que lpargnant musulman,
comme tout autre pargnant, tant en gnral rticent au risque, a une prfrence
marque pour la liquidit et quen consquence, il dsire avoir la possibilit de vendre
rapidement, si ncessaire, les titres quil possde. Vu que les titres islamiques sont des
titres primaires, car lis une entreprise ou une activit particulires, lexistence dun
march secondaire permettrait lpargnant musulman, ajoutent ces auteurs,
de consacrer

une

plus

grande

partie

de

son

pargne

du

financement

dinvestissements long terme. La prsence dun tel march permettrait aussi aux
firmes dy lever des fonds qui sajouteraient ceux qui leur sont offerts par les banques.

20

Le march montaire interbancaire augmenterait galement la liquidit du systme.

Dans un systme conventionnel, on le sait, les banques ajustent leur position,
en matire de bilan, par le biais du march montaire qui leur donne loccasion de
corriger labsence de synchronisation entre les paiements et les recettes. Dans un
systme islamique, disent les conomistes musulmans, une des activits principales du
march montaire serait de canaliser le surplus dune institution financire vers des
projets avec partage du profit mis en place par une autre institution financire. Comme
les banques islamiques acquirent des actifs qui, nous lavons vu, sont contraints par la
structure des dpts effectus auprs delles, il arrive en effet quelles ont des
ressources insuffisantes pour financer un certain type dopration, tandis que,
simultanment, elles ont un excdent de ressources pour le financement dautres
oprations. Le march montaire permettrait, concluent les conomistes musulmans,
denlever de telles contraintes de compartimentage.
Lislamisation de la banque centrale a t ralise en Iran et au Pakistan.
Il faut reconnatre que cela na aussi t quun demi-succs, et encore, cest un
euphmisme. Nous nous limiterons brivement lexprience iranienne des annes 80
et 90 qui fut tudie en dtail par Mahmood Yousefi (Yousefi, 1998).
Tout dabord, pour des raisons non lucides, il ny eut jamais de march
secondaire en Iran, ce qui enleva la banque centrale ou Banque Merkazi le deuxime
instrument conventionnel quest la politique de march ouvert. Au milieu des annes 90,
les rserves des banques islamiques, qui avaient t tatises, taient au niveau
maximal lgal. La Banque Merkazi dut ainsi, pour contrler le crdit bancaire intrieur,
qui est la contre-partie, avec les avoirs montaires extrieurs, de la masse montaire,
imposer des plafonds de crdits exprims comme un pourcentage des rserves
excdentaires des banques. De 20 %, en 1981, il passa 22 % en 1990. cela
sajoutrent dautres moyens de contrle dont les plus tranges, du point de vue strict de
la FI, furent des taux minimaux et maximaux prdtermins appliqus au calcul du
rendement des diffrents types de dpts. Linflation, alimente par un dficit public
important financ par la Banque Merkazi un taux dintrt forcment nul,
religion oblige, fit que le taux rel de rendement des dpts fut frquemment ngatif.
Non seulement lobjectif de la stabilisation macroconomique navait pas t atteint,
mais le taux dpargne diminua. Selon Yousefi, il tait de 6,5 % en 1984 et ntait plus
que de 2,3 % en 1993. En outre, une partie de cette pargne bouda les banques

21

islamiques pour aboutir sur un march illgal du crdit o prvalaient des taux dintrt
nominaux pouvant aller jusqu 60 % soit, en termes rels, environ 19 %. Le rib tait
bien de retour, mais ici, dans sa dimension dusure proprement dite plutt que dans celle
de lintrt au sens conventionnel.

LAVENIR. QUE CONCLURE?

La FI a incontestablement connu, en termes de la valeur de ses actifs,
une expansion remarquable ces 40 dernires annes. Elle a aussi fourni, sans aucun
doute, dans beaucoup de cas, un rconfort des musulmans pieux qui y ont vu un
moyen daugmenter leur richesse ce qui, nous lavons dit, est encourag par lIslam
sans droger aux rgles de la loi islamique elle-mme.
A-t-elle, cependant, un avenir quon pourrait considrer comme tant prometteur?
Une certaine dose de scepticisme est ici de mise.
Nous lavons mentionn, dans la pratique, la FI a surtout connu son essor avec la
multiplication de contrats de financement commercial court terme, considrs par
certains comme tant la limite de la lgalit religieuse. Quand la FI, nous lavons aussi
relev, cohabite avec la finance conventionnelle, les banques islamiques ont un
comportement proche de ces dernires, notamment lorsquelles ajustent la hausse la
rmunration quelles paient sur les dpts afin de la rendre proche du taux dintrt
pratiqu par leurs concurrentes. Ceci est une condition ncessaire leur survie dans un
march concurrentiel o lpargnant a un comportement largement noclassique de
choix de portefeuille. On peut mme affirmer que les banques conventionnelles ont
permis, dans le pass, de mieux raliser que les banques islamiques elles-mmes un
des objectifs de lIslam qui est laccumulation du capital productif. Les banques
islamiques ont aussi connu, dans certains pays du Golfe et en gypte, des faillites
retentissantes et ce, pour plusieurs raisons : lasymtrie dinformation entre la banque
investisseuse et lentrepreneur, tant donn, notamment, la difficult de vrification
comptable, le compartimentage des lments de leur actif et de leur passif et, lorsquil y
a islamisation complte du secteur financier, le maintien dune politique de rpression

22

financire qui, dans un contexte dinflation, fait fuir lpargne vers un march parallle du
crdit o sont offerts des taux dintrt rmunrateurs8.
Mais il y a un problme plus fondamental.
Ces dernires annes, la finance dite conventionnelle a vu elle-mme son
dveloppement stimul par la mise au point de nouveaux produits : les options,
les futures et autres drivs. LIslam est-il prt souvrir ce genre doprations? Rien
nest moins certain. titre dexemple, certains conomistes musulmans ont vu dans le
bayias-salm (tableau 2), ce contrat de vente terme, plus prcisment, avec livraison
diffre du produit, une porte qui leur tait ouverte pour faire accepter par lIslam des
produits financiers plus novateurs comme les futures. Ils durent rapidement dchanter.
On leur rpondit que les futures ntaient pas acceptables par lIslam, sous le prtexte
que ceux-ci ne portent pas seulement sur des biens, mais aussi sur des titres
payant intrt, comme les bons du Trsor. Ceci serait une reconnaissance du rib9. Une
telle rsistance au changement, on doit ladmettre, est de mauvais augure pour le
dveloppement de nimporte quel systme financier10.
Somme toute, la FI souffre, lheure actuelle, dans son effort dexpansion, des
mmes maux quont connus toutes les formes dorganisation conomique quon a
essay de mettre en place, dans lhistoire, et qui taient fondes sur des thories
conomiques, le plus souvent gnreuses, mais dont les principes, essentiellement
normatifs, faisaient peu de cas de la ralit de tous les jours. Ce furent le christianisme
social de Ludlow, en Grande-Bretagne au XIXe sicle, le socialisme utopique ou idaliste
de Proudhon, en France la mme poque, et plus rcemment au Qubec, lconomie
sociale dont, ma connaissance, on nentend plus parler depuis la rsorption du dficit
de ltat.
Peut-tre que cette conclusion peu rjouissante sera nuance, voire en partie
infirme, par ltude des 60 000 transactions financires que nous promet le
8

Pour une suggestion qui permettrait de minimiser le risque de dfaut de remboursement des banques
islamiques, on consultera Ebrahim (2000).

Voir la rubrique Discussion Forum du International Journal of Islamic Financial Services 1(1), avril-juin
1999, 39-46.

10

On trouvera une discussion plus approfondie sur les nouveaux produits financiers conventionnels en
relation avec les rgles de lIslam dans Vogel et Hayes (1998, chapitre 9), ainsi que chez Bacha
(1999).

23

Harvard Islamic Finance Information Program. Ayant vcu avec ma famille, pendant
plusieurs annes, dans le monde musulman, de la Mauritanie la Turquie, et ayant
connu la gnreuse hospitalit de ses habitants, je ne vous tonnerai pas en vous
disant que jen serais profondment rassur et mme heureux. Mais ceci nest plus de
lanalyse conomique.
Je vous remercie de votre prsence, ce soir, et de votre attention.

24

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