Disertation Economique 3 PDF

COLLECTION TOUT-EN-TÊTE
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DISSERTATION ÉCONOMIQUE AUX CONCOURS
analyse renouvelée de l’origine de ces inégalités ouvre des perspectives nouvelles afin de
réorienter ces politiques dans un double objectif de cohésion sociale et d’efficacité
économique.
Thème Constatant le caractère multidimensionnel des crises qui affectent le capitalisme en ce début
d’ouverture e
de XXI siècle, D. Cohen considère que « la question posée par la crise actuelle va au-delà de
la régulation des marchés. Elle pose la question de la régulation pour ainsi dire morale du
capitalisme » (La prospérité du vice, 2009). Ainsi, les excès du capitalisme financier
contemporain semblent réintroduire, au cœur de la démarche économique, la recherche d’un
positionnement normatif (pour ne pas dire éthique) sur la vision du progrès humain et ce que
devrait être une société juste.
THÈMES À APPROFONDIR SUR DES PROBLÉMATIQUES VOISINES

www.scholarvox.com:MDI Alger:859250431:88863979:105.235.139.143:1581331170
Les crises de l’État-providence (voir notamment les travaux de P. Rosanvallon).

La diversité des modèles capitalistes (typologie de B. Amable…).
Analyse de Pierre-Noël Giraud (2011) en termes d’emplois « nomades » et d’emplois
« sédentaires ».
Les théories de la justice sociale.
…
ÉDITION S CORRO Y - 4 ru e de Villar s - 42 000 Sa int -Ét ienn e - 04 .7 7 .79 .9 2 .46 www.ed it ion s-co rro y.fr
32 COLLECTION TOUT-EN-TÊTE
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SUJET N°5
LA PARTICIPATION AU LIBRE-ÉCHANGE MONDIAL EST-ELLE SOURCE
DE CROISSANCE ?
ÉLÉMENTS D’ANALYSE DU SUJET
Nature du sujet
Sujet de type « discussion » où la problématique est explicite. Le sujet est composé de deux concepts-clés
qui imposent un développement basé sur les liens s’établissant entre ces deux derniers. Rappel : La
difficulté de ce type de sujet consiste à préciser la problématique sans reprendre son intitulé sous une forme
déguisée.
Concepts-clés : la croissance, le libre-échange

Croissance : se reporter au sujet 2
Libre-échange : Le libre-échange est une politique commerciale qui vise à réduire tous les obstacles à la
circulation internationale des biens et des services.
NB : La politique commerciale désigne l’action des pouvoirs publics sur les échanges extérieurs du pays.
La politique commerciale prend trois formes distinctes :
- Elle peut mettre en place des dispositifs visant à protéger le marché intérieur. Il s’agit d’une politique
protectionniste, le protectionnisme correspondant stricto sensu à l’ensemble des mesures prises par un État
afin de réduire ses importations en provenance de l’étranger ;
- Elle peut au contraire chercher à réduire la protection du marché intérieur (libre-échange) ;
- Enfin, elle peut consister à mettre en place une politique industrielle en faveur d’un secteur d’activité (on
parle, dans ce cas, de politique commerciale stratégique).
Cadre spatio-temporel : non défini. Le sujet sera légitimement appliqué à l’ensemble des pays de la
planète (un traitement se limitant aux pays de l’OCDE n’est pas justifié). La période courant de l’après
nde
2 G.M. jusqu’à nos jours permet une mise en perspective historique intéressante.
Pourquoi ce sujet ?
Pistes d’analyse : Un nombre croissant d’économistes souligne les limites du libre-échange mondial, accusé
de la désindustrialisation et des pertes d’emplois dans les pays de l’OCDE. Les pays occidentaux seraient
victime d’une « mondialisation asymétrique » qui génère des transferts massifs d’emplois, de technologies et
d’activités vers les pays en voie de développement (et notamment vers les pays émergents).
Difficultés du sujet
Attention à ne pas confondre commerce international et libre-échange ; libre-échange et mondialisation
libérale. Cette dernière inclut trois composantes majeures : le commerce international (qui peut répondre ou
non au principe du libre-échange mondial), les flux d’IDE associés à l’activité croissante des FMN et la
globalisation financière (c’est-à-dire l’unification des marchés de capitaux à l’échelle mondiale).
PROPOSITION DE TRAITEMETN DU SUJET
Introduction
Accroche D’après J. Stiglitz et P. Krugman, le creusement des inégalités de revenu observé au cours
de ces 15 dernières années dans les pays occidentaux est lié à l’intensification des
échanges de biens et services à l’échelle mondiale. Ces prises de position très médiatisées
vont à l’encontre des théories dominantes du commerce international qui considèrent le
libre-échange comme un jeu à somme positive.
nde
Éléments de Le commerce international va connaître une forte progression au lendemain de la 2 GM.
contextualisation Cette dynamique s’inscrit dans le cadre des accords de libéralisation commerciale
et définitions multilatérale menés sous l’égide du GATT. Ainsi, conformément au principe des avantages
comparatifs de D. Ricardo, la spécialisation des pays doit assurer un gain pour chaque pays
participant au libre-échange mondial. Rappelons que le libre-échange est une politique
commerciale qui vise à réduire tous les obstacles à la circulation internationale des biens et
services. Le libre-échange serait source de croissance, c’est-à-dire permettrait une
augmentation durable des richesses créées sur un territoire. Les années 1980 marquent un
basculement progressif du centre de gravité de l’économie mondiale, avec la montée en
puissance de grands pays émergents qui menacent les positions acquises par les pays
e
occidentaux et portent la voix des pays du Sud. Ce début de XXI siècle est ainsi marqué
par la montée des tensions protectionnistes qui fragilise le multilatéralisme porté par les
accords du GATT, puis par l’Organisation mondiale du commerce (OMC).
Problématique La spécialisation internationale dictée par les théories traditionnelles du commerce
international est-elle une condition nécessaire et suffisante afin d’assurer la croissance de
l’ensemble des pays participants ? Source de tensions accrues entre les pays, la
participation au libre-échange mondial induit-elle de nouveaux risques à l’échelle des
Nations ?
ère
Annonce des Nous répondrons à cette problématique en exposant, dans une 1 partie, les effets
parties nde
vertueux attendus de la participation au libre-échange. Puis, dans une 2 partie, nous
soulignerons les difficultés et limites d’un commerce mondial sous influence de l’idéologie
libérale.
I. La participation au libre-échange mondial est un facteur de croissance
A. Les impacts positifs du libre-échange sur l’offre et la demande au niveau national

L’existence de débouchés à l’extérieur stimule l’investissement national, nécessaire afin de développer les
exportations. Dans une perspective keynésienne, l’accroissement des exportations correspond à une
augmentation de la demande globale. Celle-ci permet d’enclencher un effet multiplicateur qui est source de
croissance et de création d’emplois. Par ailleurs, la participation à l’échange international répond au principe
des avantages comparatifs de D. Ricardo : la spécialisation de l’économie s’opère dans les secteurs où la
productivité du travail est relativement plus forte. Il s’ensuit une restructuration de l’économie, génératrice de
gains de productivité et donc de croissance. L’ouverture du pays aux échanges extérieurs contraint
également les entreprises à être plus novatrices afin d’être compétitives sur les marchés extérieurs. L’effort
de R&D permet au pays de se spécialiser dans des créneaux porteurs, à forte valeur ajoutée, où la
concurrence par les prix est relativement faible.
La participation au commerce international permet également d’améliorer la satisfaction des consommateurs
qui peuvent choisir entre de nombreuses variétés d’un bien (concept de « demande de différence »
développé par Lassudrie-Duchêne). Par ailleurs, comme le souligne la nouvelle théorie du commerce
international (CI), l’existence de débouchés extérieurs permet un accroissement des quantités produites par
les firmes qui vont bénéficier d’économies d’échelle. La diminution des coûts moyens de production autorise
celle des prix de vente. Au total, les consommateurs bénéficient d’un élargissement de la gamme de
produits offerts, à des prix plus bas, grâce aux échanges intra-branches.
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Enfin, la diffusion des technologies sur le plan mondial est susceptible d’accélérer le rattrapage économique
des pays pauvres. Dans cette perspective, les investissements internationaux – en tirant la croissance dans
le pays d’accueil – peuvent être créateurs d’échanges commerciaux. Le transfert de capital et de technologie
d’un pays développé vers un pays en voie de développement (PVD), où les coûts de production sont plus
faibles, peut conférer au pays pauvre un nouvel avantage comparatif qui lui permet de participer à l’échange
international. Ainsi, l’accueil massif de flux d’investissements directs en provenance de l’étranger contribue à
expliquer la très forte croissance des exportations de la Chine (les filiales étrangères exportant les
productions réalisées sur le territoire chinois).
B. Des répartitions inégales des gains issus libre-échange

La période qui s’est ouverte depuis le début des années 1950 confirme une corrélation positive entre le taux
de croissance et le degré d’ouverture d’un pays au commerce international. Cette corrélation est très
fortement marquée sur la période 1949-1973 qui constitue l’âge d’or de la croissance et du commerce
mondiaux : les taux de croissance moyens de la production industrielle avoisinent les 6% l’an sachant que la
croissance du commerce international est en général de 4 points supérieure à celle de la production. Cette
dynamique du CI s’est appuyée sur une libéralisation progressive des échanges, réalisée dans le cadre des
accords du GATT (l’accord général sur les tarifs douaniers et le commerce) puis, à compter de 1995, celui
de l’OMC.
Toutefois, si la participation au CI s’est avérée être un moteur de la croissance mondiale, tous les pays n’ont
pas également profité de cette dynamique. Les travaux de J. Stuart Mill permettent d’expliquer pourquoi les
situations de répartition inégale du gain à l’échange sont les plus courantes. D’après l’auteur, les prix
internationaux des produits résultent du niveau de la demande mondiale et déterminent le gain né de

l’échange pour les différents pays. Les pays qui ont un avantage comparatif dans les produits fortement
demandés au niveau international ont plus de chance d’acquérir des gains élevés à l’échange. Le commerce
international demeure toutefois un jeu à somme positive.
La prise en compte de la diversité des PVD, et des gains issus de leur participation au CI, vient nuancer
cette vision très positive. Les pays émergents - qui ont adopté des modèles de croissance basés sur la
dynamique des exportations - ont connu des taux de croissance économiques élevés dans un contexte
marqué par une forte dynamique de la demande mondiale. Par contre, certains PVD sont restés en marge
de ce mouvement de participation au CI. Aucune étude empirique n’a permis jusqu’à présent de montrer que
les pays les plus pauvres bénéficiaient systématiquement d’un surcroît de croissance lorsqu’ils optent pour
une libéralisation accrue des échanges. Basée sur l’existence d’une exploitation des pays du Sud par les
pays du Nord, la théorie de l’échange inégal énonce que le CI tendrait à figer les spécialisations des pays
pauvres dans des productions à faible valeur ajoutée. Confrontés en outre à des risques de détérioration des
termes de l’échange, définis par le ratio [indice des prix à l’exportation/indice des prix à l’importation],
certains pays perdraient à l’échange selon un schéma de croissance appauvrissante (Bhagwati).
Les économies sont devenues de plus en plus dépendantes de l’extérieur. Cette dépendance peut être
source de croissance, mais également d’une fragilité accrue.
II. Le contexte contemporain souligne la montée des tensions commerciales et conduit à

une remise en cause du credo libéral qui porte l’action de l’OMC
A. Emploi et spécialisations sectorielles dans les pays de l’OCDE : des pertes induites par la
participation au commerce international ?
D’après Posner, « l’écart technologique » entre les pays constitue le principal déterminant du commerce
international. Les pays du Nord sont contraints d’innover de façon constante afin de maintenir leur niveau de
revenu, le monopole technologique des pays du Nord étant continuellement érodé par les transferts
technologiques à destination des pays du Sud. Complétant cette analyse, Krugman montre que la
concurrence internationale accélère la substitution du capital au travail, engendrant la destruction d’emplois
intensifs en main d’œuvre peu qualifiée et le développement du chômage structurel. La montée en gamme
des grands pays émergents – associée à la hausse du niveau de qualification de leur main d’œuvre –
contribue aujourd’hui à menacer les emplois qualifiés au Nord.
Parce qu’elle met en concurrence les travailleurs sur le plan mondial, la participation au libre-échange est à
l’origine d’un dumping social qui induit, d’après D. Rodrick, une précarisation du marché du travail. Cette
précarisation se traduit par le développement des contrats précaires (intérim, CCD, temps partiel subi, …) et
une fragilisation des systèmes de protection sociale des pays anciennement industrialisés. Le théorème
HOS, qui souligne la tendance à l’égalisation des rémunérations des facteurs de production sur le plan
mondial, conforte l’idée d’une précarisation du marché du travail avec des pressions à la baisse sur le
niveau des rémunérations au Nord. Les politiques de désinflation salariale menées par les pays de l’OCDE à
compter des années 2000 participent également de l’arsenal des politiques de restauration de la
compétitivité occidentale.
Confrontés aux risques de désindustrialisation partiellement imputable à la concurrence internationale, les
pays de l’OCDE font de surcroît face aux pratiques de dumping fiscal. Ce dernier s’exprime par une baisse
de la fiscalité sur les entreprises et sur l’épargne sous la pression de la concurrence étrangère. Il en
résulterait une contraction des recettes fiscales des États, les contraignant dans leurs choix de politique
budgétaire (financement plus difficile des infrastructures publiques, des politiques structurelles telles que la
politique industrielle, la politique de R&D ou encore les politiques de formation de la main d’œuvre). Or, le
maintien des positions des pays industrialisés – et notamment celle de la France – sur les marchés
mondiaux passe par un renforcement de la compétitivité hors-prix qui s’appuie sur des politiques
structurelles.
B. Une libéralisation accrue des échanges commerciaux est-il souhaitable ?

L’existence d’un lien entre l’ouverture aux échanges internationaux et la croissance économique fait l’objet
de vifs débats à l’heure actuelle. S’agissant plus particulièrement des pays d’Asie du Sud-Est, leur insertion
dans le commerce international s’est accompagnée d’une forte intervention de l’État. Les gouvernements ont
massivement investi dans les infrastructures nationales ; ils ont mené parallèlement des politiques
protectionnistes s’appuyant d’une part sur le principe du « protectionnisme éducateur » (F. List) et, d’autre
part, sur la sous-évaluation de leur monnaie. Les pays dégageant des excédents commerciaux (notamment
la Chine) recyclent les devises accumulées dans les pays en déficit pour faire en sorte que leur monnaie ne
s’apprécie pas. Facilités par l’unification des marchés de capitaux à l’échelle mondiale, ces mouvements de
devises se traduisent par des rachats d’entreprises et l’accélération des transferts de technologie qui
dégradent encore la compétitivité occidentale. Ce libre-échange « asymétrique » est considéré par certains
économistes comme étant une cause majeure de la hausse massive du chômage dans les pays de l’OCDE.
Le contexte actuel de « guerres des monnaies », mais également la recrudescence des conflits
commerciaux, le développement du bilatéralisme et du régionalisme accentuent les tensions commerciales à
l’échelle mondiale. L’OMC est aujourd’hui confrontée à l’absence d’avancées des négociations
commerciales multilatérales (suspension du dernier cycle de négociations – le cycle de Doha – en 2006).
L’entrée dans le champ des négociations des services et de l’agriculture est source de tensions
supplémentaires. Ainsi, au Nord comme au Sud, les pratiques protectionnistes des pays restent très
présentes, même si le protectionnisme contemporain occidental se veut plus sélectif.
Un renforcement de la coopération en matière commerciale semble être indispensable afin de préserver la
croissance mondiale. Dans cette perspective, la conclusion d’accords commerciaux régionaux est
susceptible de constituer une alternative au déficit de coopération dont souffre l’économie mondiale. La
construction européenne est l’exemple le plus caractéristique de cette démarche. L’élaboration d’un
ensemble de normes européennes (de nature technique, fiscale, réglementaire et financière) autorise un
ère
travail de reconstruction d’un espace supranational, 1 étape dans la construction de règles mondiales.
Conclusion
e
Synthèse L’un des faits économiques marquants du XX siècle est sans doute la forte dynamique du
commerce international, ce dernier constituant la dimension commerciale du phénomène de
mondialisation. Force est de constater que tous les pays n’ont pas bénéficié des effets
vertueux escomptés de la participation au libre-échange mondial. En outre, l’intensité de la
concurrence mondiale est à l’origine d’ajustements structurels, douloureux notamment en
termes de perte d’emplois. Ainsi, les contraintes résultant de l’insertion dans le commerce
mondial semblent nécessiter un renforcement de la coopération internationale afin d’éviter un
repli des pays sur leurs marchés intérieurs.
Thème L’instabilité des relations économiques mais également financières – dommageables pour
d’ouverture l’ensemble de la communauté internationale – plaide en faveur d’un renforcement de la
légitimité et de l’efficacité des organisations internationales telles que l’OMC mais également le
FMI et la Banque Mondiale. Se trouve ainsi posée la question de la refondation d’une
gouvernance mondiale héritée des accords de Bretton Woods.
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La mondialisation dans ses dimensions commerciale, productive et financière.

Les théories du commerce international et leur renouveau.
Les déterminants des choix d’implantation des FMN, en lien avec le courant de l’économie
géographique.
La globalisation financière, les dérives spéculatives et les risques accrus de crise systémique.
La gouvernance mondiale et la notion de bien public mondial.
…
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SUJET N°6
L’ÉVOLUTION CONTEMPORAINE DES SYSTÈMES FINANCIERS A-T-ELLE
PERMIS DE DYNAMISER LA CROISSANCE ?
Nature du sujet
Sujet de type « discussion » où la problématique est explicite. La présence de deux concepts-clés impose
d’identifier clairement les relations d’interdépendance qui s’établissent entre ces derniers. Rappel : la
difficulté de ce type de sujet consiste à préciser la problématique sans reprendre son intitulé sous une forme
déguisée.
Concepts-clés : les systèmes financiers, la croissance

Croissance : se reporter à la définition proposée dans le sujet 2
Systèmes financiers : Il revient à l’économiste anglais J.R. Hicks (prix Nobel d’économie en 1972) d’avoir
distingué deux types d’économie en matière de financement, correspondant aux deux systèmes financiers
suivants :
- L’économie d’endettement caractérise une économie où les agents à besoin de financement ont
essentiellement recours au financement externe indirect, c’est-à-dire aux crédits bancaires octroyés
par les banques ou par d’autres institutions financières. La finance intermédiée (notamment les
nde
banques de 2 rang) joue un rôle déterminant ;
- L’économie de marchés financiers se caractérise au contraire par un recours croissant au
financement externe direct. Les marchés des capitaux (id est marchés monétaire et financier)
contribuent largement au financement de l’économie en mettant en relation les agents à besoin et à
capacité de financement.
Cadre spatio-temporel :
Le sujet doit être appliqué à l’échelle mondiale afin de prendre en compte la dimension internationale du
nde
sujet qui est très importante. Le contexte temporel retenu s’étend du lendemain de la 2 G.M. jusqu’à nos
jours. Cette période historique permet de retracer les évolutions majeures des systèmes financiers.
Pourquoi ce sujet ?
Pistes d’analyse : Sujet au cœur des débats publics depuis quelques années. Le développement de vastes
mouvements spéculatifs à l’échelle mondiale, l’instabilité des marchés financiers et la récurrence des crises
financières soulignent une instabilité structurelle de la finance mondiale, au détriment de la croissance (et
des emplois !). Les conséquences récessives de la crise financière des subprimes ont renouvelé avec force
l’intérêt porté à la régulation de la finance. L’actualité du sujet est également soulignée par l’octroi du prix
Nobel d’économie 2013 à trois économistes spécialistes du fonctionnement des marchés financiers (E. F.
Fama, L. P. Hansen et R. J. Shiller).
Difficultés du sujet :
Un traitement pertinent du sujet suppose de partir d’une définition très claire de la notion de systèmes
financiers. En outre, il convient de ne pas confondre marché des capitaux, marché monétaire et marché
financier. En ce qui concerne les marchés financiers, les entreprises récoltent des capitaux supplémentaires
lors de l’émission de titres nouveaux sur le marché primaire (à différencier du marché secondaire, ou Bourse
des valeurs). Par ailleurs, le traitement du sujet ne doit pas se limiter au contexte d’une économie fermée en
omettant la partie internationale du sujet. Dans cette perspective, le candidat se rappellera que l’unification
des marchés de capitaux à l’échelle mondiale (appelée globalisation financière) est l’une des composantes
majeures de la mondialisation.
PROPOSITION DE TRAITEMENT DU SUJET
Introduction
Accroche Comment remettre la finance au service de l’économie réelle ? Au cœur des débats publics,
cette question – devenue récurrente – se pose toutefois avec une acuité particulière depuis
le marasme économique engendré par la crise financière de 2007-2008.
Éléments de Les systèmes financiers des pays de l’OCDE ont connu des transformations majeures
contextualisation depuis le début de la décennie 1980, passant progressivement d’une « économie
et définitions d’endettement » à une « économie de marchés financiers » (Hicks). Ces évolutions sont
marquées par la place croissante prise par les marchés de capitaux dans le financement de
l’économie.
Le financement désigne l’ensemble des modalités par lesquelles les agents économiques
se procurent les ressources nécessaires à la réalisation de leurs activités. On distingue
traditionnellement deux grands modes de financement. Il est dit direct lorsque les agents à
capacité et à besoin de financement sont mis en relation directement via les marchés de
capitaux. Le financement est indirect lorsqu’un intermédiaire financier intervient dans le

transfert de l’épargne vers les agents à besoin de financement.
Problématique La place croissante des marchés de capitaux dans le financement des économies a-t-elle
soutenu la croissance économique ou a contrario a-t-elle fragilisé cette dernière ?
Annonce des Afin de répondre à cette problématique, nous montrerons dans une première partie que la
parties transformation contemporaine des systèmes de financement a été bénéfique à la
croissance. Dans une seconde partie, nous soulignerons la dépendance accrue des
économies à l’égard de marchés de capitaux dérégulés à l’échelle mondiale, et la fragilité
conséquente de la croissance.
I. Une transformation des systèmes de financement bénéfique à la croissance
A. Les caractéristiques de l’économie d’endettement ont fait peser des contraintes sur la croissance
nde
Au cours des trois décennies suivant la 2 G.M., le financement des économies était principalement assuré
nd
par le recours au crédit bancaire. Exercée majoritairement par les banques de 2 rang, l’activité
d’intermédiation permet de rendre compatible les demandes des agents à besoin de financement, à savoir
les entreprises et les administrations publiques, et celles des agents à capacité de financement, les
ménages. Ainsi, un épargnant cherche souvent des placements liquides et peu risqués tandis qu’un agent
déficitaire peut avoir un besoin d’un financement à long terme pour un projet comportant des risques. Les
banques « transforment » notamment des dépôts liquides à court terme en crédits à moyen et long terme qui
présentent un risque pour le prêteur, en l’occurrence l’intermédiaire financier. En outre, ce dernier dispose
d’une information supérieure à celle des agents à besoin et à capacité de financement, et contribue ce
faisant à faciliter l’allocation des ressources disponibles vers les financements les plus avantageux.
Pour autant, le financement par crédit bancaire génère des effets pervers. D’une part, le crédit bancaire est
source d’inflation car il est à l’origine d’une création de monnaie scripturale par les banques commerciales.
Or, en vertu de la théorie quantitative de la monnaie, toute augmentation de la masse monétaire entraîne
une augmentation proportionnelle du niveau général des prix c’est-à-dire de l’inflation. D’autre part, le
recours au crédit bancaire pose un risque de non sélection par les banques des projets les plus risqués qui
sont généralement des projets innovants. Présentant des risques bancaires élevés, les petites et moyennes
entreprises (PME) voient leur croissance entraver par des difficultés d’accès au financement bancaire. Ces
difficultés persistent de nos jours pour de nombreuses PME françaises.
Jusqu’à la fin des années 1970, le système de financement de la France était caractéristique d’une
économie d’endettement. L’essor d’un réseau coopératif et mutualiste bénéficiant d’avantages très
nd
importants, les statuts différenciés des banques de 2 rang (banques de dépôt, banques d’affaire et
banques d’investissement), l’existence de taux d’intérêt bonifiés et le mécanisme d’encadrement du crédit
constituaient autant de particularités françaises. Il en a résulté un fort cloisonnement des circuits de
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financement, un contrôle étroit par les pouvoirs publics ainsi qu’une faible concurrence entre les
établissements bancaires qui ont conjointement diminué l’efficacité du système de financement de
l’économie.
B. Le passage d’une économie d’endettement à une économie de marchés financiers

Les systèmes financiers des pays occidentaux vont connaître des évolutions structurelles majeures ainsi
qu’une vague d’innovations financières à compter du début des années 1980. Ces mutations sont désormais
connues sous l’expression des « 3D » (H. Bourguignat). La « désintermédiation » des financements exprime
la réduction de la part des financements intermédiés par rapport aux financements directs sur les marchés
des capitaux (marchés monétaire et financier). Le « décloisonnement » des circuits de financement résulte
de la suppression des barrières entre les métiers de la finance, entre les différents produits et les différents
marchés. Enfin, la « déréglementation » désigne les changements des règles de contrôle des marchés
financiers (dans le sens d’un moindre encadrement de ces derniers), mais également la libéralisation de la
rémunération de l’épargne et le recours possible à de nouveaux produits financiers. Ces mutations majeures
se sont traduites par une concurrence accrue entre les différents circuits et acteurs du financement,
permettant une plus grande efficacité dans le financement de l’économie française.
Le développement de la finance directe dans les pays occidentaux s’est accompagné d’un vaste mouvement
de dérèglementation-libéralisation des marchés de capitaux à l’échelle mondiale. Composante majeure de la
e
mondialisation libérale de ce début de XXI siècle, la globalisation financière exprime l’unification des
marchés de capitaux à l’échelle mondiale. Le système financier international se caractérise de nos jours par
une double unité de lieu (les places financières sont interconnectées par les réseaux modernes de
communication) et de temps (il fonctionne en continu, 24h sur 24, successivement sur les places d’Extrême-
Orient, d’Europe et d’Amérique du Nord). Il en résulte une parfaite mobilité des capitaux à l’échelle mondiale.
La libéralisation et le développement des marchés de capitaux ont été source de croissance. Les principaux
agents à besoin de financement (BF) ont largement bénéficié d’une diversification de leurs sources de
financement à court et moyen terme. A titre d’exemple, la réforme du marché monétaire en France (en 2005)
avec la création du marché des titres de créances non négociables ouvert à tous les agents à BF a facilité
les financements de court terme en permettant d’échanger des titres privés (certificats de dépôts émis par
les institutions financières, billets de trésorerie émis par les entreprises, …) et des titres publics (bons du
Trésor) contre de la monnaie. À l’échelle mondiale, l’interconnexion des marchés de capitaux a facilité le
financement des flux d’investissements directs à l’étranger, mais également la mise en relation des pays à
besoin et à capacité de financement.
Si l’évolution contemporaine des systèmes de financement a offert des opportunités nouvelles de

financement de la croissance, cette dernière est toutefois fragilisée par une instabilité devenue structurelle
de la finance mondiale.
II. Une dépendance accrue de l’économie à l’égard des marchés de capitaux qui se traduit
par une plus grande fragilité de la croissance
A. Les liens plus étroits entre les marchés des capitaux et la croissance fragilisent cette dernière
Le terme de financiarisation des économies est utilisé afin de désigner la sensibilité accrue l’économie aux
évolutions des cours sur les marchés de capitaux. Cette sensibilité accrue s’explique la mobiliérisation des
2
placements et le recours accru au financement externe direct pour les principaux agents à BF. Les
conséquences lourdement récessives de la crise financière des subprimes illustrent cette sensibilité accrue
de la sphère réelle à la sphère financière. Les lourdes pertes enregistrées par les grands établissements
bancaires se sont accompagnés d’un effondrement des cours sur les marchés boursiers, conséquence
3
directe de la titrisation massive des crédits immobiliers dits « subprimes » . La chute des cours sur les
principales bourses financières a impacté les ménages (moins-values boursières qui freinent les dépenses
de consommation à venir) et les entreprises. Ces dernières se sont trouvées face à une double contrainte :
le rationnement des crédits bancaires (« credit crunch ») et la quasi impossibilité d’émettre de nouveaux
titres sur le marché primaire (étant donné la chute des cours boursiers). Se déclenchant en juillet 2007 aux
États-Unis, la diffusion de la crise financière des subprimes au reste du monde se traduira par des
phénomènes récessifs dans de nombreux pays occidentaux en 2009 (récession notamment de 2,4% du PIB
2
La mobiliérisation des placements désigne la très forte progression des valeurs mobilières (actions, obligations, titres du marché
monétaire…) dans le total des placements des ménages et des entreprises.
3
Crédits immobiliers hypothécaires, à taux révisable, octroyés à des ménages peu solvables.
américain). En France, le recul de 3% du PIB est imputable – pour moitié – à la forte contraction de
l’investissement. La dégradation des perspectives de débouchés, conjuguée à des difficultés de financement
accrues, explique cette chute brutale de l’investissement associée à un déstockage massif des entreprises.
La crise des dettes souveraines de la zone euro – qui se déclenche dès 2010 dans le sillage de la crise des
subprimes – souligne également la dépendance des États à l’égard du financement de marché. À la
différence des entreprises ou des ménages, les collectivités publiques ne financent pas leur dette en faisant
principalement appel à du crédit bancaire mais en émettant des titres sur les marchés financiers. Selon les
chiffres publiés par l’Agence France Trésor, 56 % des titres émis par l’État étaient souscrits par des agents
e
non-résidents en 2013. En hausse sensible depuis la fin du XX siècle, cette proportion de titres publics
détenus par des non-résidents souligne la dépendance de l’État français à l’égard de l’épargne étrangère.
B. Des marchés de capitaux structurellement instables, facteur de ralentissement de la croissance

Évoquée supra, la financiarisation de l’économie impacte les comportements d’investissement des
entreprises. La dérèglementation des marchés et les nombreuses innovations financières rendent plus
aisées l’arbitrage entre investissement productif et investissement financier, au détriment du premier.
Par ailleurs, l’importance croissante octroyée aux actionnaires a conduit les entreprises à verser des
dividendes en nette croissance. Prélevés sur la capacité d’autofinancement, les dividendes versés réduisent
d’autant les possibilités d’autofinancement des entreprises.
Plus globalement, ces dernières décennies marquent une déconnexion croissante entre l’économie réelle et
les marchés financiers sous l’influence massive des opérations spéculatives. Le rôle premier des marchés
financiers étant de contribuer au financement de l’économie, le rythme de croissance des économies et
l’évolution des cours boursiers devraient être étroitement corrélés. Or, depuis le début des années 1980, on
note une nette déconnexion : à titre d’illustration, entre 1985 et 1995, les marchés financiers ont gagné en
moyenne plus de 150%, tandis que les principales économies occidentales connaissaient des taux de
croissance faibles.
Ainsi, le rôle de la finance dans l’économie mondiale a changé. Les flux financiers internationaux ont connu
une progression explosive, sans commune mesure avec les besoins de l’économie mondiale. Le
développement exponentiel du marché des changes illustre combien la finance internationale se développe
avec sa propre logique qui n’a plus qu’un rapport indirect avec le financement des échanges et des
investissements réalisés au niveau mondial (seules 2% des transactions sur le marché des changes sont
liées à des échanges commerciaux). L’essentiel des transactions financières consiste en des va-et-vient
incessants, de nature spéculative, entre les monnaies et les différents instruments financiers. D’après D.
Plihon, la multiplication des crises financières à l’échelle de la planète – qu’il s’agisse des pays émergents
(crise asiatique de 1997-1998) ou des pays avancés (crise des « subprimes » de 2007-2008) – est
directement liée à la montée en puissance de la finance spéculative à l’échelle mondiale.
Enfin, la mobilité internationale des capitaux engendre une forte volatilité des taux de change qui fausse les
rapports de compétitivité-prix entre les Nations et génère de vives tensions commerciales.
Conclusion
Synthèse À partir des années 1980, les pays de l’OCDE sont passés d’une « économie d’endettement »
(importance de la finance indirecte et des crédits bancaires) à une « économie de marchés
financiers » (recours accru au financement externe direct via les marchés de capitaux). Cette
évolution des systèmes de financement dans le sens d’une dérèglementation-dérégulation à
l’échelle mondiale, a offert de nouvelles opportunités de placement et de financement. Pour
autant, cette évolution s’est faite dans le sens d’une plus grande fragilité de la croissance,
confrontée à une instabilité devenue structurelle de la finance mondiale.
Thème Depuis la crise financière des subprimes, économistes et pouvoirs publics s’entendent sur la
d’ouverture nécessité d’une re-régulation de la finance à l’échelle mondiale. Si des propositions ont été
développées dans ce sens (accords de Bâle III, supervision des agences de notation, taxation
des mouvements de capitaux…), les avancées réalisées à ce jour semblent manquer
d’envergure.
43
Les missions des Banques centrales.

Les liens entre la politique monétaire et les évolutions des cours sur les marchés boursiers.
Travaux d’Eugene F. Fama, Lars Peter Hansen et Robert J. Shiller, prix Nobel d’économie 2013.
Les analyses en termes de finance comportementale.
Les flux d’épargne à l’échelle mondiale et le rôle des investisseurs institutionnels dans le
financement de long terme des économies.
...
45
SUJET N°7
LA COMPÉTITIVITÉ DE LA FRANCE
Nature du sujet
Sujet de type « analyse », proche d’une question de cours, où la problématique n’est pas apparente. Le
traitement de ce type de sujet, qui généralement ne peut prétendre à l’exhaustivité, consistera à privilégier
un axe d’analyse dominant permettant l’identification d’une problématique structurée autour de deux ou trois
idées directrices.
Concepts-clés : compétitivité
La compétitivité représente la capacité d’une entreprise, d’un secteur ou d’une économie à faire face à la
concurrence étrangère, tant sur les marchés extérieurs que sur son marché interne. La part de marché est la
principale mesure de la compétitivité. La compétitivité revêt deux composantes :
• la compétitivité-prix qui fait intervenir trois éléments différents :
- les coûts de production ;
- le comportement de marge des entreprises ;
- le taux de change nominal.
• la compétitivité hors-prix, ou compétitivité structurelle : l’entreprise/le pays acquiert un pouvoir de
monopole temporaire en fondant sa stratégie de développement sur une matière première, une
technologie de pointe ou des produits originaux. La compétitivité structurelle dépend de facteurs
difficilement mesurables tels que la complémentarité de la gamme des produits, la qualité et la fiabilité
d’un produit, les délais de livraison, le service après-vente mais également la qualité de sa main d’œuvre
etc.…
J.-L. Muccheli (2003) a proposé une définition plus approfondie de la compétitivité à l’échelle de la Nation.
Cette dernière est compétitive si « elle parvient à accroitre durablement le bien-être de ces habitants. Pour y
parvenir, il n’y a d’autres choix que de chercher à accroitre la productivité des facteurs de production ».
Cadre spatio-temporel : le cadre spatial est imposé (la France) ; le contexte temporel peut être étendu
de la fin des années 1970 jusqu’à nos jours, période qui marque la perte progressive de compétitivité de
l’économie française.
Pourquoi ce sujet ?
Pistes d’analyse : La restauration de la compétitivité de l’économie française est devenue un enjeu crucial
en termes de croissance et de création d’emplois. Le déficit croissant de la balance commerciale, associé à
un phénomène de désindustrialisation accélérée de notre économie, témoigne de la perte de compétitivité
de la France. Cette dernière est aujourd’hui au cœur des politiques économiques menées par les pouvoirs
publics.
Difficultés du sujet : la formulation de la problématique et l’organisation des idées dans un plan

progressif et cohérent suppose une bonne maitrise du concept de compétitivité, de ses composantes et
de la situation particulière de la France.
PROPOSITION DE TRAITEMENT DU SUJET
Introduction
Accroche L’évolution des performances à l’exportation de la France depuis la mi-1970 souligne la

perte de compétitivité de notre économie. L’économie française a perdu 30% de parts de
marché à l’exportation entre 1995 et 2007. En 2017, les secteurs de l’agriculture et de
l’agroalimentaire ainsi que du tourisme ont conservé un solde relativement stable. Pour
autant, le déficit des échanges industriels n’a cessé de se creuser.
Éléments de Le commerce extérieur français est globalement déficitaire depuis 2004, avec des déficits
contextualisation qui se creusent depuis. Si cette tendance peut paraître normale face à la montée en
et définitions puissance des pays émergents, le décalage avec des pays similaires est inquiétant.
Rappelons que la compétitivité représente la capacité d’une économie à faire face à la
concurrence étrangère. Le solde de la balance commerciale est l’indicateur privilégié de la
compétitivité d’un pays, en précisant la place que celui-ci occupe dans la division
internationale du travail.
Problématique Quels sont les principaux facteurs explicatifs de la perte de compétitivité de la France ?
L’identification de ces facteurs permet-elle d’en tirer des préconisations en termes de

politique économique afin d’enrayer ce phénomène ?
ère
Annonce des Afin de répondre à cette problématique, l’attention sera portée dans une 1 partie à la
parties compétitivité-prix de la France. Dans une seconde partie, nous traiterons de la compétitivité
structurelle de l’économie française.
I. La compétitivité-prix de l’économie française
La compétitivité-prix d’une économie dépend de son taux de change réel, c’est-à-dire de l’évolution a) du
taux de change nominal de sa monnaie et b) du rapport du niveau général des prix entre l’économie
nationale et le reste du monde.
A. L’impact du taux de change nominal sur la compétitivité-prix

Depuis la signature des Accords de la Jamaïque en 1976, la très grande majorité des pays a adopté un
système de changes flottants. D’après Milton Friedman, la flexibilité des taux de change devait assurer un
retour automatique à l’équilibre de la balance des transactions courantes. Or, dans les faits, on constate des
déséquilibres commerciaux croissants : excédents commerciaux de la Chine, du Japon et de l’Allemagne ;
déficits commerciaux des États-Unis et – dans une moindre mesure toutefois – de la France.
La dépréciation de la monnaie nationale est utilisée aujourd’hui par des pays tels que la Chine comme un
outil permettant de gagner en compétitivité-prix au détriment des partenaires commerciaux. L’augmentation
conséquente des exportations permet d’enclencher le mécanisme du multiplicateur keynésien du commerce
extérieur. Il en résulte un surcroît de croissance et des créations d’emplois. Rappelons que la dépréciation
volontaire de la monnaie est conçue comme un outil protectionniste, susceptible d’accroître les tensions
commerciales entre les pays.
Pays membre de la zone euro, l’évolution de la parité euro/dollar impacte la compétitivité de l’économie
française. Le taux de change euro/dollar a connu une forte dépréciation entre la mi 2014 et le début de
l’année 2017, perdant 30% de sa valeur. Cette dépréciation de la monnaie européenne a bénéficié aux
exportations françaises – très élastiques au prix – mais n’a pas été suffisante pour enrayer le recul du
secteur industriel français. Au cours de l’année 2017, l’Euro a regagné 20% de sa valeur, freinant les
exportations.
Rappelons enfin que, d’après la théorie relative de la parité des pouvoirs d’achat, les fluctuations à moyen et
long terme du cours des monnaies s’expliquent par les différences de taux d’inflation.

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COLLECTION TOUT-EN-TÊTE

THÈMES À APPROFONDIR SUR DES PROBLÉMATIQUES VOISINES

Les crises de l’État-providence (voir notamment les travaux de P. Rosanvallon).

DISSERTATION ÉCONOMIQUE AUX CONCOURS

ÉLÉMENTS D’ANALYSE DU SUJET

Concepts-clés : la croissance, le libre-échange

DISSERTATION ÉCONOMIQUE AUX CONCOURS

PROPOSITION DE TRAITEMETN DU SUJET

I. La participation au libre-échange mondial est un facteur de croissance

A. Les impacts positifs du libre-échange sur l’offre et la demande au niveau national

B. Des répartitions inégales des gains issus libre-échange

internationaux des produits résultent du niveau de la demande mondiale et déterminent le gain né de

II. Le contexte contemporain souligne la montée des tensions commerciales et conduit à

DISSERTATION ÉCONOMIQUE AUX CONCOURS

B. Une libéralisation accrue des échanges commerciaux est-il souhaitable ?

THÈMES À APPROFONDIR SUR DES PROBLÉMATIQUES VOISINES

La mondialisation dans ses dimensions commerciale, productive et financière.

DISSERTATION ÉCONOMIQUE AUX CONCOURS

ÉLÉMENTS D’ANALYSE DU SUJET

Concepts-clés : les systèmes financiers, la croissance

DISSERTATION ÉCONOMIQUE AUX CONCOURS

PROPOSITION DE TRAITEMENT DU SUJET

capitaux. Le financement est indirect lorsqu’un intermédiaire financier intervient dans le

I. Une transformation des systèmes de financement bénéfique à la croissance

B. Le passage d’une économie d’endettement à une économie de marchés financiers

Si l’évolution contemporaine des systèmes de financement a offert des opportunités nouvelles de

DISSERTATION ÉCONOMIQUE AUX CONCOURS

B. Des marchés de capitaux structurellement instables, facteur de ralentissement de la croissance

THÈMES À APPROFONDIR SUR DES PROBLÉMATIQUES VOISINES

Les missions des Banques centrales.

DISSERTATION ÉCONOMIQUE AUX CONCOURS

ÉLÉMENTS D’ANALYSE DU SUJET

Difficultés du sujet : la formulation de la problématique et l’organisation des idées dans un plan

DISSERTATION ÉCONOMIQUE AUX CONCOURS

PROPOSITION DE TRAITEMENT DU SUJET

Accroche L’évolution des performances à l’exportation de la France depuis la mi-1970 souligne la

L’identification de ces facteurs permet-elle d’en tirer des préconisations en termes de

I. La compétitivité-prix de l’économie française

A. L’impact du taux de change nominal sur la compétitivité-prix

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