Cours Décisions Financières

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TD2 : Décision d’investissement en avenir risqué

Exercice 1
1.

Annéé 0 Année 1 Année 2 VAN prob

CF prob CF Prob CF prb
-1 000 100% 400 0,3 600 0,3 400*(1,1)-1+600(1,1)-2-1000= -140,5 9%
800 0,2 400*(1,1)-1+800(1,1)-2-1000= 24,8 6%
1000 0,5 400*(1,1)-1+1 000(1,1)-2-1000= 190 15%
600 0,4 600 0,3 600*(1,1)-1+600(1,1)-2-1000= 41,3 12%
800 0,2 600*(1,1)-1+800(1,1)-2-1000= 206,6 8%
1000 0,5 600*(1,1)-1+1 000(1,1)-2-1000= 371,9 20%
800 0,3 600 0,3 800*(1,1)-1+600(1,1)-2-1000= 223,1 9%
800 0,2 800*(1,1)-1+800(1,1)-2-1000= 388,4 6%
1000 0,5 800*(1,1)-1+1 000(1,1)-2-1000= 553,7 15%
100%

E(VAN)=
(140,5)*9%+24,8*6%+190*15%+41,3*12%+206,6*8%+371,9*20%+223,1*9%+
388,4*6%+553,7*15%= 239,667

Pour savoir si la réalité sera loin ou non de cette valeur, je calcule l’écart
type :

Variance =

9%*(-140,5-239,667)2+(24,8-239,667)2*6% +(190-239,667)2*15% +(41,3-

239,667)2*12% +(206,6-239,667)2*8% +(371,9-239,667)2*20% +(223,1-
239,667)2*9% +(388,4-239,667)2*6% +(553,7-239,667)2*15%= 40 595,852

Ecart type = 201,484

𝑽𝑨𝑵−𝑬(𝑽𝑨𝑵) 𝟎−𝟐𝟑𝟗,𝟔𝟔𝟕
Prob (VAN≥ 𝟎) = 𝒑𝒓𝒐𝒃 ( ≥ ) = 𝒑𝒓𝒐𝒃 (𝒁 ≥ −𝟏, 𝟏𝟖) =
𝞼𝑽𝑨𝑵) 𝟐𝟎𝟏,𝟒𝟖𝟒
𝒑𝒓𝒐𝒃 (𝒁 ≤ 𝟏, 𝟏𝟖) = 𝟖𝟖, 𝟏%

La probabilité est confortable, donc nous recommandons ce projet.

INES BEN TEBER UVT

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𝑉𝐴𝑁 𝑒𝑠𝑝é𝑟é𝑒 239,667

Coefficient de variation = = 1,18
𝜎𝑉𝐴𝑁 201,484 2

Une unité de risque est rémunérée à 1,18.

Correction exercice 2

1. la rentabilité et le risque du projet

Années 1 2 3 Prob VAN (10%) VAN*Prob (VAN –
E(VAN))2
Etats de nature
*Prob
Conj T B 1500 1500 1500 0.1 1730,278 173,028 222 639,822

Conj fav 1200 1200 1200 0.2 984,222 196,844 111 319,911

ConJ moy 900 900 900 0.4 238,167 95,267 0

600 600 600 0.2 -507,889 -101,578 111319,612

Conj défav
300 300 300 0.1 -1253,945 -125,395
Conj T défav 222 639,524

E(VAN) 238,166

V(VAN) 667918,869

Ecart type 817,263

𝑽𝑨𝑵−𝑬(𝑽𝑨𝑵) <𝟎−𝟐𝟑𝟖.𝟏𝟔𝟔
2. Prob (VAN< 𝟎) = 𝒑𝒓𝒐𝒃 ( ) = 𝒑𝒓𝒐𝒃 (𝒁 < −𝟎. 𝟐𝟗𝟏𝟒)
𝞼𝑽𝑨𝑵) 𝟖𝟏𝟕.𝟐𝟔𝟑

Comme la loi normale est symétrique, on peut écrire :

𝒑𝒓𝒐𝒃 (𝒁 < −𝟎. 𝟐𝟗𝟏𝟒) = prob (𝒁 ≥ 𝟎. 𝟐𝟗𝟏𝟒) = 𝟏 − 𝒑𝒓𝒐𝒃 (𝒁 <

𝟎. 𝟐𝟗𝟏𝟒)=1-0.6141=0.3859 soit 38,59%

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