La rupture des années 80

Financement et monnaie

I/L’émergence d’une économie d’endettement

international intermédiaire
Rupture années 80 intervient pares le premier choc pétrolier de 1973

A/ ralentissement de la croissance dans les pays de l’OCDE

Provoque une recession, le PIB recule et c’est la premiere fois que l’on constate un recul du PIB
marqué dans le domaine industriel. Cette récession est une mondiale  Japon, France, Italie. Va avoir
deux conséquences.
- Les entreprises vont chercher a se tourner vers de nouveaux marchés dans des pays en
développement. Ces marchés vont former les nouveau pays industrialisés d’asie du sud
(Dragons), apparaissent comme relai de croissance.
- Pays OCDE confrontés a des crises budgétaires, dégradé finance publique, augmenter les
dépenses dans un contexte de stagnation des recettes.
On suggère a ces pays de raugmenter ces dépenses  Aide Publique au Dev. Financé par
etats, financement soit bilatérale ou multilatérale (prets, dons…).

B/ Un transfert pétrolier massif

Les prix de pétrole ont été multiplié par 4 en l’espace de qlq mois, leur appareil de prod n’est pas
préparé a cette augmentation (appareil qui est énergivore).
Donne lieu a un nouveau circuit de financement appelé « le recyclage des pétrodollars ».
La casi totalité des échanges sur les marchés pétroliers se font en dollars, le dollar est la monnaie de
règlement, la monnaie de ref pour les cours du pétrole.

Dans pays OCDE  ménages et entreprises versent un prélèvement pétrolier, ce pétrole importé
contribue a alimenté les pays de l’OPEP en dollars.
OPEP :
 pays à faible densité, à besoin de financement limité. Capacité d’épargne car besoin sur place
relativement limité.
 N’ont pas de structures financières modernes qui leur permettrait de faire face a des afflux
massif de capitaux.
 Ils décident de faire des placements en dollars réalisé dans les banques des pays de l’OCDE
(principalement dans la City londonienne).
 Londres car place financiers de premier plan avec expertises importantes, date du 19 e avec
euro-dollars. Etats unis non car perçu comme peu sur, ils ont pris parti pour l’Israël. Et les
OPAEP sont plutôt alliés des monarchies du golfe (Palestine…)

Ces pétrodollars aliment le marché des euro-dollars

-crée dans les années 60, rien à voir donc avec les euros de notre poche.
-des dollars détenus hors USA (principalement en Europe d’où leur nom) par des filiales de banques
américaines ou banques étrangères.
-opérations privées
-DTS : FMI, monnaie scripturale, de réserves des BC

Banque n’est pas un coffre-fort, car c’est je pose l’argent, il dort et je le récupère. Il faut alors faire des
prets, disposant de liquidités importantes se dirigent vers opérations massives de prêts.
Les banques de l’OCDE vont aller chercher des marchés nouveaux et vont s’intéresser a des PED non
pétroliers (prêts) et certains pays socialistes (Pologne, Hongrie) Chine et URSS pas du tout
concernés.

Configuration assez classique, dans la phase de démarrage des pays leur épargne domestique est inf au
besoin d’investissement et ya donc un recours très important à des transferts d’épargne de la part des
pays avancés.
Financement ext peut donner lieu à accélération croiss (USA) ou échec eco.

Financement intermédiaire :
 Auto financement : dégagé des essours qui vont lui permettre de financer ses investissements.
Et quand c’est pas suffisent
 financement ext : - s’adresse directement au marché, émission d’obligation cad un titre de
créances.
-indirect prêt bancaire

Les Etats vont donc s’endetter auprès des banques.

Risques : endettement se met en place ar les PED ont changé de stratégie eco, de dev et on va essayer
une stratégie de dev qu’on qualifie parfois d’extravertie. La croissance peut etre tirer par un secteur
exportateur dynamique mais pour cela il faut se doter d’un potentiel productif important.
Debut années 80 : bcp adhère au GATT, veulent pénétrer les marchés développés
Pologne compte sur cette stratégie pour importer des technologies de prod performantes. Retard
techno espere comblé car a emprunt internationaux leur permettant d’acheter sur les marchés

CAEM : division socialiste du travail tres centré sur l’Union sovietique, n’a pas permis rattrapage
techno, productivité faile, croissance qui ralenti a l’ere brejnevienne.

Donc risque industriel bcp des capitaux ont servi a financer des activités peu productive, bcp de
détournement

Eléphant blanc : d’immense projet de construction qui servent a rien, retombées eco nullissime. Ex :
Cote d’ivoire, Abidjan capitale de base et comme le président était de Yamoussoukro : transfert
capitale a cette petite ville

PED doivent remboursés en dollars, (endettement en dollars, les banques n’ont pas voulu prendre le
risque du change) donc ce sont eux qui prennent en charge le risque de change.

LIBOR : taux d’intérêt de base qui sert de ref pour l’ensemble des crédits accordés par des banques
anglaises. + SPREAD qui dépend du risque. LIBOR (taux d’interet interbancaire)

II/ Crise de l’endettement international

A/ Le resserrement des conditions monétaires.

1979 : second choc pétrolier de grand ampleur plus étalé que le 1 er (révolution iranienne, début Iran-
Irak pays exportateurs qui ne cherchent a détruire leur ressources réciproque)  baisse offre mondiale.
 Stagflation : stagnation de la croissance et inflation.
Réaction pour autant diff  OCDE se réunissent au sommet de Tokyo et prennent la décision de
changer d’objectif de pol eco et l’objectif va devenir la lutte contre l’inflation. A partir de 1979 il y a
un basculement politique très important qui va porter au pouvoir des dirigeants qui sont acquis à l’idée
ultra libéralise.

Avant théorie dominante était théorie keynésienne (Nixon disait « nous sommes tous keynésien » mtn)
 objectif de plein emploi, passe par des pol conjoncturelle contra-cyclique (réduire effet des cycles).

Reagan, recul intervention publique de manière à libérer initiative privée

A.LAFFER  conseillé financier Reagan
 économie de l’offre, réduction de l’état providence. Dépense militaire préservé voire même
accrues.
 Lorsque la masse monétaire augmente moins vite cela provoque stabilisation des prix
 Politique monétaire restrictive. Conséquences double : montée taux d’intérêt brutales

1982 : récession : le PIB recule de 2,5% plus grave récession post-45.

Conséquence très fortes :
-canal taux d’intérêt : Les BC des pays de l’OCDE relèvent a leur tour les taux d’intérêts, les PED
sont confronté à une augmentation de leur frais financiers.
- canal de taux de change : Les capitaux afflux c’est ce qui se produit aux USA ce qui entraine une
appréciation du dollar  1$ : 4,5 franc passe à 11 franc. C’est catastrophique pour les PED
puisqu’ils doivent rembourser en dollars
-canal de la croissance : récession am se propage dans l’ensemble des pays de l’OCDE : provoque
contraction des exportations des PED

B/ La crise de la dette latino-am

Mexique : subit le contre coup de cette politique américaine : Obligé de demander un moratoire sur la
dette cad de demander au créanciers de pouvoir échelonner le remboursement (plus long, revoit
condition…)

USA vont réagir vigoureusement

 Banques am menacées de faillite car très impliquées dans les prêt au Mexique, 3 e banque am
fait faillite (Continental Illionois Bank)
 FMI et réserve monétaire am echafonne un plan de sauvetage destiné a garantir les dettes
mexicaines. A la fois un plan d’aide au Mexique et aussi le PDR (préteur en dernier ressors)
celui qui se substitue a un débiteur défaillant.

Par effet de contagion et de similarité a touché tous les pays d’Amérique latine endetté (Brésil,
Argentine) et certain pays d’Asie du sud-est (Corée du sud). O demande à tous ces pays un ensemble
de réforme eco  le consensus de Washington
Instituions inter qui ont forgé ces recommandation (à l’origine d’aide conventionnelle)
 Stabilisation macro-eco  On demande a ses pays la de pratiquer des pol eco orthodoxe qui
vise à limiter déficit budgétaire lutter contre déséquilibre inflationniste
 Libéralisation :
 - commerciale  1986 : Mexique adhère au GATT, 1992 : ALENA. Mexique opte pour le
libre-échange et presque tt les pays Amérique latine sont obligé d’ouvrir leur frontière qui
traditionnellement étaient plutôt protectionniste.
- On va leur imposer libéralisation financière, privatisation massive d’entreprises publiques.

1989 : secrétaire d’état au trésor Brady imagine un new plan d’aide au PED les plus endettés, vise à
alimenter les PED en capitaux.
 Marché secondaire de la dette cad un marché ou les banques peuvent revendre les créances sur
les PED avec une décote qui est fonction de la perspective de remboursement

Les PED émettent obligations internationales se tournent désormais vers marché financiers. C’est ce
qui va conduire a la crise des années 90.