156

grandes valeurs
de la Bourse de Paris
En fiches et
en graphiques
NUMÉRO SPÉCIAL N° 2557 DU 7 JANVIER 2023 — 4,70 € LIRE PAGES
II À XII

2022 2023
CAC 40
0 MARCHÉS
É
Une bonne résistance Vers une année
aux chocs de normalisation

SECTEURS INVESTIR 10
Energie et défense Nos performances,
en vedette nos arbitrages

INFLATION PLACEMENTS
Le gaz et le pétrole flambent Assurance-vie,immobilier,
à cause de la guerre en Ukraine cryptomonnaies: la nouvelle donne

BANQUES CENTRALES ÉCONOMIE

Une hausse de taux Les grands rendez-vous
historique de l’année

La Bourse en 2022
Les fiches du SRD
Les opérations financières Cac 40, en clôture

Le calendrier 2023 6.860,95

GUIDE

L’année boursière 2022 et les perspe
ctives 2023
LE JOURNAL DES FINANCES
SOMMAIRE
Les indices et les variations annuelles 2022.......... I

Une rentrée très déli
Les dates de fermeture des Bourses en 2023........ I
REJOIGNEZ­NOUS SUR INVES
TIR.FR
+ 5,98 % Þ
sur la semaine

N° 2557 DU 7 JANVIER 2023 —
 4,70 €
Deux cahiers supplémentaires 
au centre du journal
.......  II
Comment lire nos fiches des valeurs du SRD

pour le gouvernementca te
La cote du SRD en 2022 (chiffres, graphiques
vous à noter dans vos agendas, des et commentaires)................................... de II à XII
puisqu’elles compilent des données
synthétique les performances des

C
points de repère pour les férus d’ana-  
e deuxième cahier de notre boursières (graphique de l’évolution Calendrier 2023 des sociétés (dates de publication CAC 40
Bourses mondiales ainsi que les plus lyse graphique et, bien sûr, notre des chiffres d’affaires et des résultats 2022)....XIII

numéro spécial Bilan et Pers-
pectives a pour vocation de
vous donner de précieuses
indications sur les principales valeurs
cotées à la Bourse de Paris. Après cette
première page, qui présente de façon
ns des principaux indices
 Borne
du cours en 2022) et financières r La Bourse de Paris 
fortes variations au sein des indices conseil. En fin de cahier figurent la ........  XIII
(chiffre d’affaires et résultat estimés Bilan des opérations financières en 2022
parisiens, vous trouverez nos fiches liste des opérations financières de a commencé l’année sur 
pour 2022 et 2023, PER, dividende et
consacrées à chaque action du SRD. 2022 et le calendrier des prochaines Pouvoir d’achat et tableau des placements...... XIV les chapeaux de roue. Une 
rendement), ainsi qu’un commen-   France    Les  ménages  ont 
Une mine d’informations pour pren- publications. évolution qui laisse espére
taire de la rédaction, des rendez- le 
.................................................................................
l’inflation  recule.  La  réform moral  en  berne.  La  consommation  patine,  bien 
ainsi qu’une revue de tous les
un bon cru pour le marché r 
t
dre ses décisions d’investissemen
e  des  retraites  fait  craind que  si l’on en croit les statistiq , 
ues 
Performances 2022 des autres indic
es re  de  nouvelles  contestation historiques LIRE PAGE I
Le moral
s.

Ú   Dans ce numéro spécial 
Performance
des Français au plus bas
Les performances annuelles sur 10 a Cac Small Cac All­Tradable Au 30­12­2022 (en %)
Cac 40 Cac Next 20 SBF 120 Cac Mid 60
PERF. Plus de vingt ans de ZONE EURO
déprime
De fortes incertitudes
sur leur avenir BNP PARIBAS
Les indices à Paris CLÔTURE PERF. (EN %) CLÔTURE (EN %) rLa banque doit boucler, au

placements. CAHIER 1, PAGES 27 À 31
PERF. (EN %) CLÔTURE PERF. (EN %) Indice de confiance des Retraites : un équilibre
premier trimestre, la cess  
CLÔTURE PERF. (EN %) CLÔTURE consommateurs, en points
CLÔTURE PERF. (EN %) + 26,4 3.262,93 + 19,6 AMSTERDAM ­ AEX
130 financier conditionné aux
+ 26,8 7.389,19 hypothèses
de sa filiale californienne Bion 
+ 27,7 3.337,34 + 19,5 8.850,04
3.288,66 + 0,8 BRUXELLES ­ BEL20 Des perspectives démograph
+ 18 8.874,51 + 8,6 7.916,19 + 7,1 iques plus sombres
4.295,95 9.615,36 + 10,43 Population active projetée Le départ à 64 ans est assuré
of the West, une vente qui  ank 
31­12­2013 + 4,7 3.360,38 + 0,7 + 9,4 ATHÈNES ­ ASE
4.272,75 – 0,5 9.293,52 + 16,2 10.071,51 + 27,2 3.596,97 en 2017 2021 par les réformes passées
31­12­2014 + 6,6 3.663,88 + 9 11.174,39 + 4,8 2022 Age conjoncturel de départ
9.903,08 + 9,9 3.769,25 33.000 à la retraite
4.637,06 + 8,5 + 6,7 11.069,48 LISBONNE ­ PSI GENERAL devrait lui permettre de dé

de 58 pages, vous découvrirez
31­12­2015 3.835,62 + 4,7 11.925,45 + 11 120
ger une plus­value nette dega­
+ 4,9 10.011,49 + 1,1 13.404,68 + 21,1 4.184,48 65
4.862,31 14.568,97 + 22,2
30­12­2016 + 12,8 4.251,22 + 10,8 3.684,17 – 12 MADRID ­ IBEX 35 32.500 32,7 millions
29­12­2017 5.312,56 + 9,3 11.293,56
3.755,93 – 11,7 11.579,67 – 20,5 9.812,09 – 26,8
+ 25,1 MILAN ­ FTSE MIB 2,9 milliards d’euros  
– 11 10.361,19 – 8,3 11.307,60 + 15,2 4.607,88
4.730,69 + 25,2 13.863,92 + 19,7
31­12­2018 + 20,1 4.703,82 + 7,2 4.313,46 – 6,4 110 32.000 LIRE PAGE 3
5.978,06 + 26,4 12.445,31 – 2,8 12.122,94 AUTRICHE ­ ATX
31­12­2019 – 6,6 13.472,45 + 26,1 64 63,9 ans
– 4,2 4.394,69 5.441,42 63,7 ans

Ú   Dans le deuxième cahier, nous 
– 7,1 11.918,58 + 15,2 14.893,12 + 22,9 HORS ZONE EURO
5.551,41 + 26,2 15.515,71 − 2 millions
31­12­2020
12.864,58 + 7,9 5.545,68 – 19,60 4.873,96 – 10,43 31.500 En €
7.153,03 + 28,9 – 12,69 11.974,67
31­12­2021 – 18,88 4.973,29 – 10,32 13.547,54 COPENHAGUE ­ OMX 20
6.473,76 – 9,50 10.436,10 65
30­12­2022 100 31.000 30,7 millions
ISTANBUL ­ BIST 100

le palmarès des places 
Tokyo Hongkong 63
Francfort Londres Hang Seng MOSCOU ­ MOEX
60 58,61
New York Zone euro FTSE Nikkei 225 30.500
Les indices  New York Stoxx 50 Dax 30 PERF. PERF. 30,6 M 62,4 ans 55
Dow Jones Nasdaq Composite PERF. PERF.
CLÔTURE CLÔTURE STOCKHOLM ­ OMX 30
internationaux PERF. PERF. CLÔTURE (EN %) (EN %) 90 − 0,9 million
CLÔTURE CLÔTURE (EN %) (EN %) 30.000 50
CLÔTURE PERF. (EN %) CLÔTURE (EN %) (EN %) + 56,7 23.306,39 + 2,9 ZURICH ­ MKT

vous présentons 156 grandes 
+ 25,5 6.749,09 + 14,4 16.291,31 62
2.919,42 + 13,3 9.552,16 23.605,04 + 1,3 AMÉRIQUES 45
+ 26,5 4.176,59 + 38,3 – 2,7 17.450,77 + 7,1 29.500 29,8 millions
31­12­2013 16.576,66 + 2,9 9.805,55 + 2,7 6.566,09 – 7,2
+ 13,4 3.003,95 19.033,71 + 9,1 21.914,40
17.823,07 + 7,5 4.736,05
10.743,01 + 9,6 6.242,32 – 4,9 80 MEXICO ­ S&P­BMV 40
31­12­2014 + 5,7 3.100,26 + 3,2 + 0,4 22.000,56 + 0,4 29.000
17.425,03 – 2,2 5.007,41 7.142,83 + 14,4 19.114,37 TORONTO ­ S&P­TSX

mondiales, les faits 
61 60,7 ans
31­12­2015 – 2,9 11.481,06 + 6,9 + 36 Janv. 2022
5.383,12 + 7,5 3.010,55 22.764,94 + 19,1 29.919,15
19.762,60 + 13,4 + 12,5 7.687,77 + 7,6 ASIE Janv. 2023
30­12­2016 + 28,2 3.177,84 + 5,6 12.917,64 – 12,1 25.845,70 – 13 28.500
+ 25,1 6.903,39 6.728,13 – 12,5 20.014,77
29­12­2017 24.719,22 – 13,1 10.558,96 – 18,3 +  9,170 BOMBAY ­ S&P­SENSEX 30 Observé Tous scénarios
– 5,6 6.635,28 – 3,9 2.760,06 + 12,1 23.656,62 + 18,2 28.189,75
23.327,46 + 25,5 7.542,44
31­12­2018
+ 22,3 8.972,60 + 35,2 3.403,03 + 23,3 13.249,01
27.444,17 + 16 27.231,13 – 3,4 00 02 04 06
CHINE ­ CSI 300 08 10 12
28.000
SODEXO

sociétés de la Bourse de Paris, 
28.538,44 + 3,5 6.460,52 – 14,3 Source: Insee. 14 16 18 20 22 60
31­12­2019 3.108,3 – 8,7 13.718,78 23.397,67 – 14,1 2019 24 29 34
31­12­2020 30.606,48 + 7,2 12.888,28 + 43,6
3.818,46 + 22,8 15.884,86 + 15,8 7.384,54 + 14,3 28.791,71 + 4,9
19.781,41 – 15,46 SÉOUL ­ KOSPI
39 44 49 54 59 64 69 2000 05 10 15 20 25
30 35 40 45 50 55
r L’activité a dépassé, au 

L
+ 18,7 15.644,97 + 21,4 26.094,50 – 9,37 60 65
31­12­2021 36.338,30 – 4,36 13.923,59 – 12,35 7.451,74 + 0,91 Sources: DREES, projections
du Conseil d’orientation premier trimestre 2022­2
30­12­2022 33.147,25 – 8,78 10.466,48 – 33,10 3.651,83 ’élection présidentielle
n’a pas apporté répondre
retraites, septembre 2022. des 023, 
ses niveaux d’avant la Covid

aux Français l’élan, le
Les principa les variation souffles nouveau, sont
Les principales variations 
qu’on peut attendre d’un
rowth en 20
Les principales variations  d’Euronext en 2022 (hors SRD)
d’Euronext G
est vrai que les dés ont
Les principales variations  du SRD en 2022 (hors Cac 40) par le candidat à sa propre
économiques marquants, 
à cette question, tant les
simulations effectivem
 LIRE PAGE 4
22 t. Il taux très sensibles aux hypothèses retenues : a-t-il urgence ent plutôt sombres. Dont
tel événemen
de croissance économiqu ?
acte. Mais y
été pipés. Non pas sion e moyen, progres- Rien
des salaires, gains de productivi n’est moins sûr. Selon son

en fiches et en graphiques.
du Cac 40 en 2022 présidentVisiomed
russe, Group
réélection, mais par le
Vladimir Poutine, qui, ampleur de l’immigration té ou encore bre, sans
changement des règles,
rapport de septem-
En €
Soditech Ingenierie € par sa démographiques légale. Les projections l’âge effectif de
Schlumberger
guerreEndéclarée en février contre l’Ukraine, réalisées en 2017 tablaient départ à la retraite tendrait progressiv 95 90,38
En € ement vers
Thales En € rebattu toutes les cartes. a 0,41sur une progression continue ainsi 64 ans avec la simple
application 90
En € 0,5 Emmanuel Macron n’a de la population cédentes des réformes pré-
1,55 pas eu à combattre car active jusqu’en 2060. Celles (voir l’illustration), notammen 85

les valeurs et les secteurs ayant
50 0,4
on ne change pas de chef de 2021 annonçaient t celle por-
1,40 en temps de guerre. La victoire lui un décrochage au début tée par la ministre socialiste 80
120 était assurée. des années 2030. Il s’agit des Affaires sociales
45 1,25 0,3 à terme d’un écart de deux et de la Santé de l’ancien 75
110 GROSSE DÉPRIME millions de personnes. président François Hol-
1,10 1,60 Pis, le nouvel ajustemen lande, Marisol Touraine. 70
119,30 40 49,45 0,2 t de 2022 annonce un tas-
100 0,95 Pas d’élan, donc, mais sement supplémentaire 65
une grosse déprime des dans les
35 ménages.0,1 nes années. Le Conseil d’orientati toutes prochai- COUP DE FORCE

Ú   Enfin, dans le troisième cahier, 
0,80 L’indice de confiance des 60
90 consomma on des retraites La méthode
30 0,65 teurs, publié par l’Insee, - rend chaque année sa du gouvernement dérange
80 0 a atteint un record de fai- copie. Ses perspectives sont éga- Janv. 2022
0,50 blesse cette année. Déc. 2022 lement. Cette semaine, Janv. 2023
La guerre, les chocs sur
Janv. 2022 avant de recevoir les syn-

dicté la tendance 
25 2022
Déc.prix
70 Janv. 2022 de l’énergie et l’inflation les dicats pour discuter
Déc. 2022 généraliséHAUSSES de ce
Déc. 2022 Janv. 2022 mal les anticipations de
LES 5 PLUS FORTES  e ont mis à sensible, Matignon a annoncé sujet ô combien
Janv. 2022
LES 5 PLUS FORTES HAUSSES
LES 5 PLUS FORTES HAUSSES
démie. Les
+ 107,8 % VISIOMED GROUP
sortie paisible de la pan- + 332,6 %
perspectives s’annoncen ZOOM SUR... raire » d’une disposition le retrait « tempo- APPLE
LES 5 PLUS FORTES HAUSSES + 86,3 % SODITECH INGENIERIE
es, et il n’est pasE certain
compliquéHOPSCOTCH GROUP t aujourd’hui + 75,4 % nouvelle réforme sur
du projet de décret de la r Malmené en Bourse en 
+ 59,5 % SCHLUMBERGER + 103,3 %
que le projet Surveiller  l’assurance chômage. Ce
2022, le fabricant d’iPhone

vous trouverez le traitement 
THALES + 66,5 % FONCIÈRE 7 INVEST. réforme des de + 57,9 % texte prévoyait la réduction
dispose de sérieux argumen 
+ 31,4 % DASSAULT AVIATION + 101,8 % retraites soit un élément
SAPMER de 40 % de la durée
CS COMMUNICATION & SYSTÈMES Bien au contraire. apaisant. + 55,2 % d’indemnisation si le taux
TOTALENERGIES
SAFRAN
+ 8,6 SES IMAGOTAG
+ 62,2 %
+ 41,8 % FIEBM
+ 94 % METADVERTISELes interrogations sont
breuses. Les Français vont-ils nom- + 52,4 % la consommation à 6 % (7,3 % actuellement)
de chômage diminuait
alors qu’un taux de 5 % qui  ts 
COGRA descendre dans la

en 2022. CAHIER 1, PAGES 2 À 25
IPSOS + 76,1 %
ENGIE
+ 2,9
+ 39,4 % MAUREL & PROM rue ? Le pays sera-t-il paralysé,
commeBAISSES En France, la consommation des m
avait été évoqué par le
ministre du Travail, Oli- lui permettront à coup sûr
rebondir, même si, à très c de 
LES 5 PLUS FORTES  ce fut le
+ 2,4 VALLOUREC cas dans le passé ? Faut-il vier Dussopt, à l’automne,
LES 5 PLUS FORTES BAISSES
craindre un retour des résiste toujours, ou presque. Le moénages 
­ 100 % ce qui correspond à un
terme, il devra affronter ourt 
RENAULT LES 5 PLUS FORTES BAISSES gilets
­ 98,2 %jaunesACHETER LOUER niveau proche du plein-emp
LES 5 PLUS FORTES BAISSES NAVYA ? Voilà les questions sans
cesse çais, fait de multiples stabilisateur dèle fran­
­ 100 % loi. Transmis la veille
ORPEA Bourses
fermetures 2023 ­ 93 %
tées répé- de Noël aux partenaire
PI-Calendrier­ 43,2 % ces derniers tiques (sécurité sociale,allocations s automa­
DELTA DRONE
­ 86,2 % jours sur certaines chaînes s sociaux, ce texte avait des vents contraires.

de l’actualité boursière 
TELEPERFORMANCE ­ 76 % LYSOGENE ­ 100 %
d’informat suscité leur colère. Cette
­ 38,4 % SOLUTIONS 30 ­ 85,6 % ion. PHARNEXT
est conçu pour résister au mauvais familiales),  suppression de dernière LIRE PAGE 5
EUROFINS SCIENTIFIC REDACTION ­ 75,9 % BIOSENIC Le­ 84,3 %
gouvernem ­ 99,9 % heure manque de finesse.
­ 36% ATOS ent français a fait sa rentrée
EUROPLASMA
cette Il arrive – c’est rare – que la consom temps.  « Nous remettrons ce En dollar
DASSAULT SYSTÈMES CORRECTION GENOMIC VISION semaine. Il a confirmé qu’il ­ 99,9 % sujet dans la concertatio
­ 32,7 % VALNEVA
­ 74,6 %
­ 82,7 % NEOVACS rendrait public le détail décroche. La récession pointe alor mation  n sur les futures règles de 180
SR de sa réforme des retraites l’assurance chômage », prévue
KERING ­ 70,4 % ERYTECH PHARMA
(lire p. 24 du premier à l’horizon. Or, depuis la mi­2021, l s fin
Infographiste …­ 27,9 % DEEZER cahier). Celle-ci est déjà es achats  précisé la Première ministre. 2023, a d’ailleurs
MICHELIN dénoncée par les syndi- des ménages reculent. En novembre Elisabeth Borne 160

Ú   Nous vous proposons aussi 
cats, qui refusent tout allongeme ON MENSUE  (dernière  tient à imprimer sa marque 129,93
JAPON cotisations ou IDA
Unt deTIla durée des LLE statistique publiée), la baisse a atteint 5,2 %  président de la Républiqu
réformiste, comme le
tout report de l’âge IQ ia tio n
La fermeture des Bourses en 2023
pour les principaux marchés financiers L go c d es e. Mais le compte n’y

des premiers jours de l’année.
en rythme annuel. Même l’alimenta
e né de départ àord
la retraite. Certains experts légal sera pas. Quels que soient 140
ire est très 
-U r d en doute aussi res mal orienté (– 7 % ). C’est inédit et i
ÉTATS NIS
mettent les
le constat énoncé par Matignon jou a réforme des retraites présentée contours de la
deJAN .
perspectiv FÉV. La poursuite de cette tendance con nquiétant.  le 10 janvier pro-
AUME-UNI es chain, elle ne sera pas
ROY pour les 23
u

financières sombres pour

ier

120
ÉS D’EURONE le régime26 firmerait
SR

le scénario d’une récession immin le choc systémiqu e

RCH
rn

XT Lundi 2 janvier chaines années. Ont-ils pro- ente. annoncé lors de la campagne
MA Lundi 2 janvier Lundi 17 juillet
D
De

tort ? Il est difficile de de 2017 qui devait Janv. 2022

Lundi 16 janvier Lundi 9 janvier Vendredi 11 août MARS AVRIL MAI aboutir, avec le système Déc. 2022
à points,
Lundi 20 février
26 versel. Une occasion manquée.- à un régime uni-
Lundi 2 janvier 23 février Lundi 18 sept. 28 26

notre stratégie pour 2023 
Jeudi
Lundi 10 avril Vendredi 7 avril Mardi 21 mars Lundi 9 octobre  PHILIPPE WENGER
Lundi 29 mai
Taux d’intérêt à 10 ans Le chiffre  de la sem

3,5 %
Lundi 1er mai Mercredi 3 mai Vendredi 3 nov. JUIN JUIL. AOÛT SEPT.
aine
Vendredi 7 avril
Lundi 10 avril
Lundi 8 mai
Lundi 29 mai
Lundi 19 juin
Mardi 4 juillet
Jeudi 4 mai Jeudi 23 novembre
FRANCE 2,76 % 27 26 26 27 Matières premières
€/$ Variations sur la semaine
Vendredi 5 mai ALLEMAGNE Devises
Lundi 1er mai Lundi 28 août Lundi 4 septembre 2,25 % OCT. NOV. DÉC. Cryptomonnaie
1,0537
Lundi 25 décembre Lundi 25 décembre Lundi 9 octobre
Vendredi 3 novembre
ROYAUME-UNI 3,53 % 26 25 27 PÉTROLE (BRENT)
1,2
€/$ 1,0538 – 1,6 % BITCOIN, échelle en milliers de
Mardi 26 décembre Mardi 26 décembre ÉTATS-UNIS 1,1 dollars
Lisbonne Jeudi 23 novembre 3,68 % Etats­Unis Le taux de chômage a b 78,17 $ € / CH 0,9857 – 0,4 %
Amsterdam aissé à 3,5 % en décem­ – 8,0 % 1,0 40
Lundi 25 décembre JAPON 0,51 % bre 2022, son niveau  avant la pa ONCE D’OR €/£ 0,8839 – 0,2 % 30 16.764,14
223.000 emplois ont été créés. ndémie de Covid, et  0,9
1.851,42 $ $/¥ 133,40 + 1,7 %
20
+ 1,5 % 2018 19 10
20 21 2023 $ / YUAN 6,8484
Bruxelles Francfort FRANCE : 4,70 € ­ SUISSE 
: 8,90 CHF ­ BELGIQUE ET L – 0,7 % Janv. 2022
Paris UXEMBOURG : 5,20 € ­ DO Janv. 2023
M : 6,30 € ­ MAROC : 58 DH
 ­ TOM : 1.560 XPF ­ ZONE C
FA : 4.700 CFA ­ ANDORRE
 : 5,20 € ­ ÎLE  MAURICE : 6,90 € ­ IMPRI
MÉ EN FRANC E

LE JOURNAL DES FINANCES REJOIGNEZ­NOUS SUR INVESTIR.FR N° 2557 DU 7 JANVIER 2023 — 4,70 €

FRANCE : 4,70 € ­ SUISSE : 8,90 CHF ­ BELGIQUE ET LUXEMBOURG : 5,20 € ­ DOM : 6,30 € ­ MAROC : 58 DH ­ TOM : 1.560 XPF ­ ZONE CFA : 4.700 CFA ­ ANDORRE : 5,20 € ­ ÎLE MAURICE : 6,90 € ­ IMPRIMÉ EN FRANCE
02 / STRATÉGIE Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

La pire baisse depuis la crise financière

Les places mondiales 
ont perdu 20 %
  Rechute    Il  faut  remonter  à  2008  pour  retrouver  une  année  boursière  aussi  décevante  que  2022  :  l’indice 
MSCI  World  a  décroché  de  19,6  %,  après  un  dernier  record  tout  début  janvier.  Il  a  été  déprimé  en  particulier 
par  les  valeurs  de  croissance  américaine,  sur  fond  d’inflation,  de  hausse  de  taux  et  de  risque  de  récession.

L
e pire millésime pour lation, le plongeon aurait été pire nombreux. La guerre en Ukraine vigoureuse au fur et à mesure que livraisons de gaz russe à l’Europe. une croissance dynamique de leur
les actions depuis la sans le rally d’automne opéré par en a bien sûr été un, à partir de les grandes économies faisaient La remontée rapide des taux activité et de leurs résultats, ont
crise financière de l’indice mondial (Paris a alors février, ainsi que le reconfinement tomber leurs barrières sanitaires. d’intérêt constitue un risque de bénéficié, eux, du rebond des indi-
2008 ! Pourtant bien regagné près de 20 % en deux de grandes villes en Chine, Pékin Cette situation laissait augurer, récession et, donc, de dégradation ces à l’automne, dans la perspec-
commencée, sur la lan- mois). Entre son record du 4 jan- s’entêtant presque jusqu’à la fin de dès 2021, la fin des politiques des profits des entreprises. Mais tive d’un ralentissement des
cée de 2021, par de vier, à 758 points, et son point bas l’année dans sa politique zéro monétaires ultra-accommodantes elle dégonfle aussi mécanique- resserrements monétaires de la
nouveaux records de Paris à New du 12 octobre, à 550 points, le Covid (ce qui a plombé d’ailleurs des banques centrales. « Tout ce ment la valorisation des belles Fed et de la BCE. Malgré ce sur-
York, l’année 2022 s’est conclue MSCI World a décroché de 27 %, les places chinoises). que nous vivons aujourd’hui est lié à affaires de croissance. Toutes n’ont saut, précise François-Xavier
pour les places mondiales par un ce qui l’a placé en situation de la Covid », analyse François-Xavier pas été frappées de la même Chauchat, la valorisation de
décrochage de 19,6 %, selon « bear market ». Peu de places bour- VALORISATIONS EN RECUL Chauchat, économiste chez Dor- façon : les champions du Nasdaq l’indice MSCI Monde « a baissé de
l’indice MSCI World, exprimé en sières sont parvenues à finir Ces événements, surtout, ont ren- val AM. Réserve fédérale et BCE l’ont été plus durement, accusant 26 % depuis 2021, d’un PER de plus
dollars. Compte tenu de l’appré- l’année en vert. On peut citer São forcé les vents contraires qui souf- ont frappé dur en 2022, faute aussi le contrecoup d’une moindre de 19 fois à moins de 14 fois
ciation du billet vert, la perte est Paulo et Santiago en Amérique du flaient déjà depuis 2021, les d’avoir anticipé l’emballement de demande après les temps bénis aujourd’hui, après un point bas à
ramenée à 14,7 % pour un investis- Sud, Lisbonne ou Oslo en Europe. pénuries et l’inflation, conséquen- l’inflation, exacerbé par celui des des confinements. Les industriels 12,5 fois début octobre ».
seur en euros. Autre petite conso- Les motifs d’inquiétude ont été ces du retour à une croissance très prix de l’énergie, avec l’arrêt des du luxe à Paris, toujours portés par - CÉCILE LE COZ

Les places occidentales malmenées après une année 2021 très faste
+ 196,6
Cours des indices boursiers mondiaux, au 30-12-2022, en points Variation annuelle des indices actions, en devise locale, en % XX Variation des indices actions, en euros et en %
+ 142

MSCI
ACWI — 14,7 %
— 19,6 %
au
30-12-2022 565,20
606,77
En $ En €

+ 27,5
+ 22,1
66.955,5 1.835,3 7.038,7 8.229,1 10.478,5 19.384,9 33.147,3 48.463,9 1.796,9 26.094,5 6.473,8 13.923,6 23.707 689 3.701,1 19.781,4 2.043,4 7.108,8 10.729
+ 5,7 + 4,7 + 4,4 + 4,1 +2 + 0,9
— 0,7 — 1,5 — 6,2 — 5,6 — 1,4 — 9,2 — 3,5 + 1,1 — 14,8 — 16 — 9,5 + 12,4 — 13,3 — 13,7 — 14,1 — 9,9 — 22 — 15,8 — 12

+ 124,1 + 48,4 — 14 + 29,2 + 5,7 + 16,6 0 + 4,1 — 2,7 — 4,3

– 0,14 – 1,5
– 5,5 – 5,6 – 7,1 – 8,7 – 8,8 –9 – 9,2 – 9,4 – 9,5
5.509,2 202.085,1 1.631,6 5.261,9 4.420,4 109.734,6 60.840,7 929,8 1.090 7.451,7 – 12,4 – 13,3 – 13,7 – 14,1 – 15,5 – 15,6 – 15,8 – 16
S&P BSE SENSEX 30
BIST NATIONAL 100

ÉGYPTE HERMÈS

CHILI SM SELECT

OMX COPEN 20

S&P/TSX COMP
TADAWUL ALL
FTSE/JSE T40

S&P/ASX 200

S&P/BMV IPC
PSI GENERAL

DOW JONES

TEL AVIV 35
Arabie saoudite

HANG SENG
Afrique du Sud

NIKKEI 225
IBOVESPA

Royaume-Uni

FTSE MIB
FTSE 100

Allemagne
Etats-Unis
Danemark

OMX 30
Hongkong
IBEX 35

CAC 40
Argentine

BEL 20
Pays-Bas
Australie

Belgique
Portugal
ERVAL

Espagne

Mexique
Norvège
Turquie

Canada

France

Irlande
Egypte

Suède

ISEQ
Japon
Grèce

DAX
Israël
Brésil

OBX

AEX
ASE

SMI
Italie
Inde
Chili

Cac 40
cours/ bénéfices). Parmi
FLUX celles-ci figurent les favorites
des précédentes années, à l’ins-
Des rachats concentrés en Europe tar des valeurs de luxe. Toute-
Dans un contexte difficile pour les places financiè­
res, avec des reculs presque partout, les fonds 
d’actions asiatiques, affectés par le mauvais com­
portement des Bourses chinoises, 10,3 milliards. 
Nombreuses déceptions fois, ces dernières, ainsi que
quelques titres comme Alstom,
Airbus, ou EssilorLuxottica, ont
d’actions ont subi 35 milliards d’euros de rachats  Mais les fonds d’actions européennes sont logique­ regagné des couleurs au dernier
nets sur les onze premiers mois de l’année, selon les  ment les grands perdants, avec 53,5 milliards de  P E U   D ’ É L U S   - Pa r m i l e s défense. A l’inverse, la politique trimestre, ce qui leur a permis
statistiques de Quantalys. Après deux premiers  rachats nets. 40 valeurs de l’indice, seules monétaire restrictive des deux de limiter les dégâts. De même,
mois où la collecte a été de mise, le déclenchement  Notons enfin que les valeurs moyennes ont été  deux se sont vraiment distin- côtés de l’Atlantique, rendue les bancaires, restées long-
de la guerre en Ukraine a provoqué d’importantes  particulièrement délaissées, avec 19,6 milliards de  guées sur les neuf qui ont gardé nécessaire par la flambée des temps sur la touche malgré la
ventes, surtout en mars, en mai et en septembre.  rachats nets et une décollecte constante sur les dix  la tête hors de l’eau. prix, a pesé sur de nombreux hausse des taux, se sont un peu
Seul avril a été positif sur les dix derniers mois de  premiers mois de l’année. Cela explique le recul  TotalEnergies (+ 32,5 %), la titres, à commencer par les redressées en fin d’année. Parmi
l’année. plus accentué des indices de valeurs moyennes. La  deuxième pondération de champions de la croissance. En les plus grosses déceptions, on
Toutefois, les divergences entre les différentes  petite embellie de novembre va­t­elle marquer un  l’indice derrière LVMH, a per- période de tension sur les taux, remarque Dassault Systèmes,
zones géographiques ont été très importantes. Les  tournant ? mis au Cac 40 de ne pas trop ce type de valeurs est jugé trop Eurofins Scientific et Tele-
fonds d’actions internationales ont été favorisés,  boire la tasse (– 9,5 %). La cher en termes de PER (ratio performance.- S. A. 
avec une collecte nette de 38,9 milliards. Cela  Importante collecte sur les fonds d’actions
internationales Bourse de Paris a ainsi bien
concerne non seulement les fonds d’actions inter­
Du 1er janvier au 30 novembre 2022, en Mds€ mieux tenu le choc que Wall Les moyennes n’ont plus la cote
nationales généralistes, mais aussi des fonds  Street dans un environnement
+ 38,9 Variation 2022 (du 31-12-2021 au 31-12-2022)
sectoriellement spécialisés. Trois thèmes ont ainsi  très perturbé, marqué par la
rencontré du succès : le climat (4,6 milliards de  Fonds Fonds Fonds CAC SMALL CAC NEXT 20 CAC MID 60 CAC 40
d’actions d’actions d’actions guerre en Ukraine, la remontée
souscriptions), les énergies nouvelles (2,2 mil­ + 2,4 émer- asia- euro- des taux d’intérêt et une recru-
liards) et le défi alimentaire (2,1 milliards). En  gentes tiques péennes
descence de cas de Covid en
revanche, digitalisation (2,5 milliards de décollecte)  Fonds Fonds
Chine.
d’actions d’actions
et disruption (– 2,3 milliards) n’ont pas fait recette  – 5,2 – 10,3
inter- amé- Le grand vainqueur, Thales, – 9,5 %
en raison de la baisse des valeurs de croissance. nationales ricaines
n’est pas un habitué des
Les fonds d’actions américaines ont collecté  – 12,7 %
podiums, mais le conflit au
2,4 milliards alors que les OPCVM d’actions émer­ cœur de l’Europe a conduit des
gentes ont décollecté 5,2 milliards et les fonds  Source : Quantalys. – 53,5 – 18,9 %
investisseurs à privilégier le – 19,6 %
secteur de l’aéronautique-
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
STRATÉGIE / 03

Wall Street Nasdaq Composite

En points

15.000
Baromètre des placements 2022
Performance sur 12 mois, en %

Grandeur et décadence pour  14.000

13.000 10.466,48
+ 10,7
les technologiques du Nasdaq 12.000
20 F or Napoléon

11.000 Lingot d’or en euros + 7,2

EFFONDREMENT -Voilà tout juste Wall Street vient de connaître sa Street, a été plus durement tou- 10.000
un an, Apple franchissait pour la pire année depuis 2008, celle de la ché, chutant de 19,4 %. Son quasi-
Janv. 2022 Déc. 2022
Once d’or en euros + 6,4
première fois le seuil des crise des subprimes et de la faillite doublement (+ 90 %) au cours des
3.000 milliards de dollars de capi- de la banque Lehman Brothers. trois exercices précédents avait Inflation
talisation boursière. En ce début Après un dernier record à presque été nourri essentiellement par les 40 % de sa valeur en 2008. Dans (de novembre 2021 à novembre 2022)
+ 6,2
de 2023, c’est sous la barre de 37.000 points, le 5 janvier 2022, le géants de la tech et de l’Internet, une économie américaine où les
2.000 milliards que la firme améri- Dow Jones est, parmi les trois indi- qui pesaient environ le quart de statistiques de l’emploi, en particu- Livret d’épargne populaire + 4,6
caine a effectué, mardi, sa pre- ces de référence américains, celui cet indice. lier, sont restées très solides, tout
mière cotation de l’année (lire p. 5 qui a le mieux résisté, perdant comme les résultats de nombreu-
du troisième cahier). Présente dans « seulement » 8,8 %, un recul pro- UN PLONGEON DE 35 % ses grandes entreprises, les motifs SCPI + 4,5 (e)
les trois grands indices à New che de ceux de Tokyo et Paris. Le parcours de ces stars à l’aura de cette contre-performance à
York, elle illustre à elle seule Converti en euros, son repli se voit aujourd’hui ternie, en particulier Wall Street ont été, sans surprise, Livret A +2
l’effondrement des valeurs de limité à 3,5 %. les Gafam et Tesla (lire p. 14), expli- l’inflation plus forte et plus dura-
croissance, technologiques en Malgré un ultime sommet, le que celui du Nasdaq. Avec un plon- ble qu’envisagé initialement par la
particulier, qui a caractérisé le pre- 4 janvier, à 4.818 points, l’indice geon de 33 % l’an dernier, et de Réserve fédérale et les resserre- Assurance-vie fonds en euros + 1,7 à + 2 (e)
mier marché d’actions du monde. S&P 500, le plus large de Wall 35,4 % depuis son record du ments monétaires rapides de cette
22 novembre 2021, ce marché des dernière pour contrer la hausse Plan d’épargne logement +1

5 PLUS FORTES
HAUSSES 5 PLUS FORTES
BAISSES
valeurs de croissance, riche de
techs et de biotechs, a accusé l’une
des pires performances parmi les
des prix. Ces tours de vis non seu-
lement ont déprimé les valorisa-
tions des entreprises de
Livrets bancaires
+1
(hors promo)
Turquie Russie
+ 196,6 % Bis National 100
— 43,1 % Moex
indices mondiaux, après Moscou. croissance, mais ils font aussi
2022, cependant, n’a pas été la pire courir un risque de récession aux Fonds monétaires
de la zone euro
- 0,6
Argentine Etats-Unis année du Nasdaq, qui avait perdu Etats-Unis. - C. L. C.
+ 142 % Merval
— 31,3 % Nasdaq Fonds monétaires dynamiques
de la zone euro
- 1,6
Liban Corée du sud
+ 37 % — 24,9 %

Emergents
Beyrouth BLOM Kospi Fonds d’emprunts d’Etat
de la zone euro à court terme
- 4,7
Egypte Maroc
+ 27,5 % Hermès
— 19,8 % Masi Fonds d’obligations internationales
à haut rendement
- 8,7
Chili Etats-Unis
+ 22,1 % — 19,4 %
Source : Bloomberg.
Chili SM Select S&P 500
La revanche du Brésil Dow Jones - 8,7

Fonds d’obligations
DIVERGENCES  - Défait au Qatar internationales diversifiées
- 9,3
Ibovespa
sur un terrain de foot, le Brésil a En points
pris sa revanche sur le terrain Nikkei - 9,4
boursier. C’est São Paulo, en 120.000 109.734,60
effet, qui a le mieux tiré son
épingle du jeu parmi les grandes 115.000 Cac 40 - 9,5
places émergentes, après sa 110.000
perte de 11,9 % en 2021. Malgré Fonds d’obligations
- 10,2
le retour à la présidence de Lula, 105.000 émergentes
pourtant pas le candidat favori 100.000 Fonds d’actions asiatiques
des marchés, l’indice iBovespa hors Japon
- 10,4
s’est ressaisi de 4,7 % en 2022, et 95.000
même de presque 17 % pour un
10.729,4 57.462,7 3.126,4 3.839,5 10.720,3 3.871,6 2.236,4 10.466,5 2.154,1 Janv. 2022 Déc. 2022 Fonds d’actions françaises - 10,8
investisseur en euros, quand ses
— 12,4 — 18,7 — 19 — 14,8 — 24,4 — 23,1 — 24,4 — 29,3 — 37,9 homologues chinois perdaient
Fonds diversifiés prudents
pied (lire ci-dessous). res. En Afrique, si Johannesburg internationaux
- 10,8
« L’année a été délicate pour les a simplement bien résisté
investisseurs sur les marchés (– 0,14 %), la Bourse du Nigeria Fonds d’obligations
de la zone euro
- 11,4
émergents », commentait, jeudi, s’est octroyé 20 %.
– 16,7 – 17,1 – 19 – 19,4 – 19,8 – 21,6 une note de la société de gestion Les situations spéciales expli-
– 24,9
– 33,1 Jupiter, rappelant la guerre en quent aussi des parcours éton- Euro Stoxx 50 - 11,7
– 43,1 Ukraine, l’inflation, le ralentis- nants. La Turquie et l’Argentine
sement de la croissance mon- sont en situation d’hyperinfla- Fonds diversifiés flexibles
- 12,2
Corée du Sud

internationaux
WSE WIG

diale et, plus spécifiquement tion, mais leur indice a pris la

S&P 500

NASDAQ
CSI 300
Etats-Unis

Etats-Unis
Autriche
Pologne

KOSPI

pour ces places financières, le tête du palmarès l’an dernier,

MOEX
MASI

Russie
Maroc
Suisse

Fonds d’obligations privées

Chine
ATX
SMI

billet vert : « Lorsque le dollar avec des envolées de 196 % et de la zone euro
- 12,4
américain est fort, les marchés 142 %.
émergents ont tendance à avoir de A l’opposé, on ne s’étonnera pas
Stoxx Europe 600 - 12,9
mauvaises performances. » que la Bourse de Moscou res-
Ceux qui ont évolué correcte- sorte comme la grande per-

Valeurs
ment, comme São Paulo ou San- dante de 2022, toutes places Fonds d’actions japonaises - 13,1
tiago (+ 22,1 %), sont souvent confondues, avec une perte de
exposés aux matières premiè- 43 %.- C. L. C. Fonds diversifiés
- 13,3

moyennes
équilibrés internationaux

Fonds d’actions
de la zone euro
- 14,3
CHINE
Fonds diversifiés

Sur le banc de touche Le zéro Covid pointé internationaux audacieux

- 14,3

On attendait que l’année du Tigre, commencée le 1er février 2022,  Fonds d’actions

européennes
- 14,4
C’ÉTAIT MIEUX AVANT ! -La surper- dernier pointage de novembre. selon le calendrier lunaire, soit plus rugissante que celle du Buffle 
formance des valeurs moyennes Certes, quelques OPA ont permis pour les places chinoises, déjà à la traîne d’un palmarès mondial  Fonds d’obligations convertibles
sur les grandes, presque systé- à des titres de briller, comme particulièrement brillant en 2021. Il n’en a rien été : elles figurent  européennes
- 14,5
matique à la Bourse de Paris pen- CS Group (+ 100 %), et certains encore parmi les contre­performances de 2022. L’indice CSI 300, qui 
rassemble les principales valeurs cotées à Shanghai et à Shenzhen,  Fonds de valeurs moyennes
dant quinze ans, a disparu. retraits de la cote ont fait plaisir
françaises
- 15,1
Depuis 2018, les valeurs du aux actionnaires (Manutan, a perdu près de 22 % (après un petit gain de 4,9 % en 2021). En 
Cac 40 séduisent davantage + 60 %), mais, dans l’ensemble, les dehors de la Chine continentale, le Taiex a plongé de 22,4 % à  Fonds d’actions
Taïwan, et le Hang Seng s’est contracté de 15,5 % à Hongkong,  - 16,1
(quatre années de surperfor- offres n’ont pas été à la hauteur. américaines
mance sur cinq). Dans le même esprit, les arrivées ces deux places étant riches en valeurs technologiques.
Fonds d’emprunts d’Etat
L’an dernier, si la quasi-totalité en Bourse se sont taries et les Les indices chinois ont payé l’effondrement de leur secteur immobi­
de la zone euro
- 16,2
de la cote parisienne a connu performances des introductions lier et, bien sûr, les conséquences de la politique zéro Covid de la 
neuf mois très difficiles, seul le récentes, qui avaient été réali- Chine, dont les confinements, au printemps, des poumons économi­
Fonds d’actions
Cac 40 s’est nettement redressé sées au prix fort, sont très déce- ques de Shenzhen et de Shanghai (très long pour le « New York  internationales
- 16,4
entre octobre et début décem- vantes (Ecomiam : – 65 %, par chinois »), qui ont plombé la consommation et la production. La 
croissance du pays devrait être tombée à 3 % seulement en 2022,  Fonds d’actions
bre. A quelques exceptions près exemple). Des titres (technolo-
émergentes
- 17,1
(Trigano, Bénéteau), les valeurs gie, santé, etc.) qui avaient séduit selon les dernières prévisions du FMI, après 8,1 % en 2021. L’année 
moyennes n’ont pas participé au en 2021 sont tombés de l’échelle. du Lapin doit pointer ses oreilles le 22 janvier. On espère que la 
rebond. Par conséquent, la Mais les plus mauvaises surpri- réouverture, ce 8 janvier, de la deuxième économie mondiale illus­ Nasdaq - 33,10
décollecte n’a quasiment pas ses sont venues de stars déchues trera le symbole de prospérité que représente le petit animal pour 
cessé depuis 2020, indique le comme Orpea ou Solutions 30 et les Chinois. C. L. C.
Sources : Investir et Quantalys.
cabinet Portzamparc dans son de plusieurs biotechs. -  S. A. 
 04 / ÉVÉNEMENT Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

Le Cac 40 a bien limité les dégâts au

- 2,15 % - 4,86 % - 1,89 % - 0,99 % - 8,44 %
+ 0,02 %
JANVIER FÉVRIER MARS AVRIL MAI JUIN
  Mercredi 5   Début d’année en    Vendredi 4   En une semaine, le    Vendredi 8   Après la découverte    Mardi 3   Plombée par les mesu­   Mercredi 8   Le Parlement euro­
– 26,4 %
fanfare (trois séances de hausse  le 3 février Cac 40 a perdu 600 points, soit  des atrocités commises  res de confinement strictes,  péen vote la fin de la vente dans 
consécutives) : le Cac 40 atteint  10,2 %. C’est la plus forte baisse  par les troupes russes en Ukraine,  l’économie chinoise marque le  l’Union européenne de véhicules 
7.400 son plus haut niveau – 21,8 % hebdomadaire depuis  les dirigeants européens adop­ pas. Les indices PMI d’activité du  thermiques neufs (essence, 
le 21 janvier diesel et hybride) en 2035. 
historique, à  mars 2020, en pleine crise  tent une cinquième série de  secteur manufacturier se sont 
7.384,86 points  de la Covid­19. sanctions contre la Russie  ; un  situés au­dessous des 50 points en 
  Jeudi 3   L’action Meta Plat­
(7.376,37 en clôture). embargo sur le charbon russe  avril pour le deuxième mois   Jeudi 9   La BCE annonce qu’elle 
forms (ex­Facebook) plonge de  Brent 139,13$ est décidé.  d’affilée. relèvera ses taux d’un quart de point 
26 % après la publication de  En dollar le 7 mars
7.384,86 résultats trimestriels déce­
en juillet. Plus inattendu, elle signale 
aussi qu’elle pourrait les augmenter 
  Lundi 11   Six semaines après le 
Record du Cac 40 vants. Quelques jours plus tôt, 
début de la guerre en Ukraine,  de 0,5 % en septembre. Pour les 
Netflix avait déjà chuté. Ces 
109,05 Société Générale décide de  marchés, c’est le signe que la 
mauvais résultats contrastent 
Déc. 21 Juin 22 vendre sa filiale russe Rosbank  lutte contre l’inflation devient la 
avec les bonnes
à un fonds d’investissement russe.  seule priorité, au risque de casser 
performances de   Lundi 7   Les craintes d’un  La moins­value s’élève à  la croissance.
Microsoft ou embargo total des Occidentaux sur 
7.153,03 d’Alphabet.
3,3 milliards d’euros.
les importations de gaz et de    Mardi 14   La chute libre continue 
Après  pétrole russes font flamber les    Jeudi 14   Début du feuilleton    Mercredi 4   Deuxième relève­ pour Atos. L’action perd 23 % 
la clôture de la  cours. Le baril de Brent frôle les  Musk­Twitter. L’homme d’affai­ ment de taux de la Fed de  après l’annonce du départ du direc­
Bourse de Paris, le  140 $ en séance, 40 % de plus  res annonce vouloir lancer une  l’année, de 50 points de base  teur général, Rodolphe Belmer, et 
compte rendu de la  qu’avant le déclenchement de la  offre publique d’achat (OPA)  cette fois, du jamais­vu  d’un projet de scission du groupe en 
dernière réunion de la  guerre en Ukraine. Le Cac 40,  sur le réseau social, valorisant  depuis 2000. deux entités distinctes.
Fed (en décem­ extrêmement volatil, tombe, en  la société à 41 milliards de 
bre 2021) refroidit les  séance, sous les 5.800 points. dollars, avant de suspendre l’OPA    Lundi 9   Les investisseurs redou­
investisseurs. Celle­ci  Chan­
un mois plus tard,  tent de plus en plus que les haus­
laisse entrevoir une  gement    Mercredi 16   Sans surprise, la  ses de taux destinées à lutter 
remontée plus rapide  de ton  Fed entame son cycle de remon­   Mardi 19   Compte tenu de la  contre l’inflation (8,3 % en rythme 
qu’attendu des à la Ban­ tée des taux (hausse d’un  dégradation de l’environnement,  annuel en avril aux Etats­Unis) ne 
taux directeurs aux  que centrale  quart de 
6.800 le Fonds monétaire internatio­ provoquent  une récession. Le 
Etats­Unis. européenne.  point)  nal (FMI) revoit fortement à la  Cac 40 perd 6 % en quatre 
Christine Lagarde,    Mercredi 15   Après 25, 50, voilà 
la présidente, se 
pour  + 1,50 % baisse ses prévisions de séances.
75 points de base de hausse des 
lutter 
montre plus pru­ Le relèvement taux. Une semaine après la BCE, la 
contre  des taux directeurs
dente. Une hausse des  l’inflation,  américains au Fed durcit également le ton. Le 
taux en 2022 n’est plus  qui a  premier semestre lendemain, le Cac 40 chute de 
catégoriquement  atteint  2,39 % et s’inscrit en bear market
  Jeudi 6   La filiale de location  exclue. 7,9 % en février. (repli de plus de 20 % par rapport au 
automobile longue durée de Société    plus­haut du 5 janvier).
Générale, ALD, annonce avoir    Vendredi 11   Le secré­
signé un protocole d’accord pour  taire d’Etat américain,    Dimanche 19   Coup de
acheter son concurrent néerlan­ Antony Blinken, tire la  tonnerre politique. La coali­
dais LeasePlan pour 4,9 milliards  sonnette d’alarme sur la  tion présidentielle
d’euros. L’opération sera validée  situation en Ukraine, parlant  Ensemble n’obtient
par la Commission européenne  de « signes très troublants    pas la majorité abso­
fin novembre.   d’escalade du côté russe ». lue à l’Assemblée
 croissance économique en  nationale.
  Mercredi 12   L’inflation a atteint  Le tournant de l’année 2022, à 2,8 % dans la zone euro, 
Jerome Powell, 
7 % en décembre 2021 en rythme  président de la Fed contre 3,9 % auparavant (le    Mercredi 22   Plus
  Jeudi 24   La guerre en  Jeudi 17   La de tabou :
annuel aux Etats­Unis. Du  chiffre sera  Croissance estimée de
Ukraine commence. La Russie  saison des la Zone Euro en 2022 auditionné par le
jamais­vu depuis juin 1982. ensuite 
attaque son voisin, les missiles  publications des Sénat, Jerome
relevé à  + 3,9 %
entrent en action et les chars  résultats 2022 + 2,8 % Powell admet que
  Mardi 18    Grosse opération dans le  3,1 %).
russes franchissent la frontière. s’achève avec la récession 
secteur des jeux vidéo, Microsoft  Avant Après
Le Cac 40 décroche mais ne Veolia Environne­ est une « possibi-
achète Activision Blizzard pour 
6.200 s’effondre pas, cédant 3,8 %
68,7 milliards de dollars. Mais  ment. Un cru   Dimanche 24   Avec 58,54 % des   Mardi 17   La lité ».
en clôture (– 5,1 % en séance)  exceptionnel, mais
l’opération est contestée par  suffrages  saison des publica­
dans des volumes exceptionnels  les incertitudes sont
l’autorité américaine de la  exprimés à tions trimestrielles
de plus de 9 milliards. Wall Street  fortes pour 2022.
concurrence (FTC), qui portera  l’élection  du Cac 40 s’achève
se retourne en cours de journée 
plainte en décembre pour bloquer  présiden­ sur une note favora­
et termine en hausse. Sociétés 
l’opération. tielle,  Emmanuel Macron, président  ble : les entreprises
les plus implantées en Russie,  de la République française

Société Générale et Renault  63% Emma­ ont surpris par leur dyna­

  Lundi 24   Au terme d’une séance  ont publié un résultat net
nuel Macron est réélu président  misme, malgré la détérioration 
chutent de 12 % et de 9 %.
de forte baisse (– 3,97 %), le Cac 40  record de la République française. de l’environnement.
repasse sous les 7.000 points. 
L’escalade des tensions entre la  60%
Russie et l’Ukraine inquiète. des entreprises du Cac 40
ont dégagé une marge
opérationnelle supérieure
  Jeudi 28   Mauvaise surprise : 
le PIB américain s’est con­
+ 20 % + 13 %   Lundi 27   
  Vendredi 18   à celle de 2019 croissance croissance
tracté de 1,6 % au premier  moyenne du chiffre moyenne du chiffre Décès de 
Afin de conso­ trimestre en rythme annuel.  d’affaires du Cac 40 d’affaires du Cac 40 Leonardo Del 
lider son bilan, en données en données
Les économistes anticipaient  publiées. comparables Vecchio, premier 
EDF lance une augmentation de  une croissance de 1,1 %. actionnaire d’Essi­
capital de 3,1 milliards d’euros. lorLuxottica et 
La société d’investissement améri­ deuxième fortune 
  Mardi 25   La descente aux enfers    Jeudi 31   Grâce à une forte  caine KKR annonce le lancement    Mardi 31   L’Europe durcit  d’Italie.
d’Orpea commence. L’action  remontée à partir du 8 mars, le  d’une OPA amicale sur le pro­ encore ses sanctions contre la 
chute de 20 %. Le livre Les Cac 40 revient à moins de 2 % de  ducteur d’électricité verte  Russie en s’attaquant au pétrole,    Jeudi 30   Avec une baisse de 
Fossoyeurs dénonce de graves actes  son niveau du 23 février, veille  Albioma pour 1,6 milliard. dont les importations seront  8,44 %, juin est le plus mauvais 
de maltraitance chez le spécialiste  du déclenchement de la guerre  réduites de 90 %. Cette mesure  mois en Bourse depuis mars  
des maisons de retraite. en Ukraine. entrera en vigueur le 5 décembre. 2020.
5.600

EURO/DOLLAR BITCOIN OAT 10 ans ONCE D’OR PÉTROLE (baril de Brent)

- 6,15 % - 64,2 % + 2,901 pts - 0,43 % + 8,13 %

LES LE
INDICATEURS P
CLÉS IN
1,0671 $ 16.579,06 $ + 3,096 % 1.819,7 $ 85,91 $
 Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
ÉVÉNEMENT / 05

au terme d’une année chahutée

- 5,02 % - 5,92 % - 3,93 %
+ 8,87 % + 8,75 % + 7,53 %
JUILLET AOÛT SEPTEMBRE OCTOBRE NOVEMBRE DÉCEMBRE

  Mercredi 6    Dans son discours   Mardi 2   La visite à Taïwan de   Jeudi 8   Mort de la reine   Mercredi 5   L’Opep+ annonce   Mercredi 2   Et de 6 ! Pour la   Vendredi 2   Il faut remonter à la 

de politique générale, la nouvelle  Nancy Pelosi, la présidente de la  d’Angleterre, Elizabeth II, à  une baisse de sa production de  sixième fois depuis le début de  période mars­mai 2009 pour trouver 
Première ministre, Elisabeth  Chambre des représentants améri­ l’âge de 96 ans, après soixante­ 2 millions de barils par jour.  l’année, la Fed relève ses taux  une série aussi longue :  le Cac 40  7.400
Borne, annonce une renationa­ caine, provoque une vive réaction  dix ans de règne. Son fils aîné lui  Le cours du brut remonte  directeurs. aligne sa neuvième semaine de 
lisation d’EDF. Le prix de  en Chine, qui lance une série d’exer­ succède sous le nom de Charles III. de 12,9 % en une semaine. hausse de suite. Entre le 30 septem­
rachat des titres, 12 €, est  cices militaires.  Vendredi 4   Des rumeurs de  bre et le 2 décembre, l’indice a rega­
annoncé le 20 juillet.   Mardi 11   A l’occasion de la  révision de la politique zéro  gné près de 1.000 points soit 17 % !
 Jeudi 4    La saison des publications  publication de son rapport  Covid en Chine et de réouverture 
de résultats semestriels du Cac 40  d’automne sur l’économie, le FMI  de l’économie dopent le Cac 40,   Mercredi 7   Confronté à une opposi­
s’achève. Le bilan  annonce que la croissance  qui progresse de 2,8 %. Les valeurs  tion de plus en plus forte de la popula­
est, encore  mondiale devrait tomber  du luxe bondissent de plus de 5 %. tion, Pékin effectue un virage à 
une fois, 
extrême­ 15
ment positif. groupes ont relevé
leurs objectifs 2022 La BCE serre encore plus la vis  
à 2,7 % en 2023 avec des chiffres 
encore plus faibles aux Etats­Unis 
et en Europe. Un tiers des éco­
nomies mondiales devraient 
investisseurs, Renault confirme 
son intention d’introduire en 
180 degrés en assouplissant puis en 
 Mardi 8   A l’occasion d’une journée  abandonnant sa politique zéro 
Covid.

 Vendredi 8    Au Royaume­Uni,  en augmentant cette fois ses  être en récession en 2022 ou  Bourse, en 2023, une filiale 

éclaboussé par de nombreuses  taux directeurs de 75 points de  en 2023. regroupant toutes ses activités 
affaires et lâché par ses ministres,   Dimanche 7   Après un an et demi  base. C’est la plus forte hausse  dans les véhicules électriques.
le Premier ministre, Boris  de négociations, le Sénat améri­ depuis la création de la BCE. Croissance mondiale
Johnson, abandonne la tête du  cain adopte l’Inflation Reduction  attendue par le FMI en 2023  Jeudi 10   En une séance, l’action 
Parti conservateur et n’est plus  Act, loi prévoyant 433 milliards   Vendredi 16   Pas de mariage  + 2,7 % Teleperformance s’effondre de 
que Premier ministre par  de dollars d’investissement dans  dans l’audiovisuel français : TF1 et  + 1% 33,9 %. Les fonds ESG vendent 
+ 0,5 %
intérim. les domaines de la lutte contre le  M6  renoncent au rapproche­ massivement le titre, alors que le   Jeudi 8   Pour 1,17 milliard de dollars, 
Monde Etats-Unis Zone euro
réchauffement climatique et de la  ment annoncé le 17 mai 2021. groupe est mis en cause en Colom­ Vinci devient le premier actionnaire 
 Jeudi 21   Mario Draghi démis­ santé. bie au sujet des conditions de travail  (29,9 % du capital) du groupe aéro­
sionne de la présidence du   Mercredi 21   Après la publica­  Jeudi 20   Après avoir provoqué,  de certains de ses salariés. portuaire mexicain OMA, qui exploite 
Conseil italien, dix­sept mois  tion, une semaine plus tôt, d’un  fin septembre, une tempête sur  notamment l’aéroport de Monterrey.
après sa nomination à la tête d’un  chiffre d’inflation plus fort que  les marchés (chute de la livre, 
6.800
gouvernement d’union nationale.  prévu, la Fed rehausse une  envolée des rendements obliga­
Giorgia Meloni, du parti  troisième fois ses taux direc­ taires) en annonçant des mesures   Mardi 13  L’Union
d’extrême droite Fratelli d’Italia et  teurs de 75 points de base.  budgétaires incohérentes, Liz  européenne adopte
gagnante des élections législati­ Truss, qui avait succédé à Boris  une taxe carbone
ves de septembre, va lui succé­  Mercredi 28   Le dollar est le  Johnson au poste de Première  aux frontières,
der le 22 octobre. grand gagnant de la remontée  ministre, démissionne après  riposte, partielle,
ultrarapide des taux directeurs  quarante­quatre jours au pou­ à l’Inflation
américains. L’euro touche, à  voir. Rishi Sunak lui succède. Reduction Act
0,9536 $, son plus bas niveau  américain.
face au billet vert depuis juin   Vendredi 21   Les taux à 10 ans 
2002. américains atteignent leur plus 
haut niveau de l’année, à 
En dollar 1,0705 4,3354 %. Ils ont pratiquement été 
Pour la première fois depuis 2011,  0,9536 $ multipliés par trois depuis janvier.
la BCE remonte ses taux direc­ au 28 septembre  Mercredi 14 
teurs. De 50 points de base, le  En % 4,3354 % et jeudi 15   La  6.473,76
relèvement est plus fort que  au 21 octobre   Jeudi 17   Fed et la BCE terminent 2022 par de 
les 25 points anticipés. La   Lundi  88 Les publications nouveaux tours de vis monétaires, le 
BCE présente aussi un plan  Veolia annonce Janv. 2022 Déc. 2022 trimestrielles ont septième de l’année à Washington et 
3,87
permettant de limiter les  la vente, pour  encore été bonnes : le quatrième à Francfort. Toutefois, 
écarts de taux d’emprunt  2,4 milliards d’euros,  Le même jour, Janv. 2022 Déc. 2022 70 % des sociétés du des deux côtés de l’Atlantique, l’ampleur 
entre les différents pays de  des actifs de Suez dans  l’once d’or Cac 40 ont dépassé les du relèvement est un peu moins forte, 
l’Union européenne. les déchets au Royaume­ atteint son  Mercredi 26   L’ouverture  attentes des analystes. 50 points de base, contre 75 précédem­
Uni afin de répondre aux  plus bas d’une procédure de conci­ ment.
exigences des autorités antitrust. niveau de liation entre Orpea et   Lundi 21   Quelques jours
Taux directeurs 6.200
l’année, à certains créanciers  après le début de l’affaire FTX, le 
1,614,94 $. laisse augurer une  bitcoin tombe à son plus bas  Etats-Unis
0 % à 0,25 %
Christine Lagarde, 
restructuration de la  niveau de l’année. Son cours a été  début 2022
présidente de la  dette très dilutive.  divisé par trois par rapport au  4,25 % à 4,5 % 0%
Banque centrale  début 2022
européenne L’action plonge de 55 %  plus­haut de mars. fin 2022
2,5 %
en une semaine. fin 2022
En dollar
16.539,50 Zone euro
 Mercredi 10  Le procès à venir du 
Zantac, un médicament contenant  .
.
un agent potentiellement cancéri­ . 15.485 $   Mardi 20   En apportant DMS, sa filiale 
gène, inquiète les investisseurs.   Jeudi 29    Après  . au 21 novembre spécialisée dans les activités multiservi­
.
L’action Sanofi décroche de 8,2 %  deux mois de forte  .
ces, à Elior, Derichebourg se met en 
et de plus de 16 % en huit séan­ baisse, le Cac 40  position de prendre le pouvoir chez 
ces. touche son plus  Janv. 2022 Déc. 2022 le spécialiste de la restauration 
bas niveau de  collective, faisant passer sa participa­
 Vendredi 12   Sixième semaine de  l’année, à    Jeudi 277   Jeudi 24   L’AMF ayant déclaré  tion de 24,4 % à 48,4 %.
hausse d’affilée pour le Cac 40. Il a  5.628,42 points en   Après plu­ conforme l’offre de l’Etat, l’OPA 
 Mercredi 27   Six jours regagné 10,5 %. séance. sieurs mois de suspense, simplifiée sur EDF à 12 € est    Mardi 27  Tesla chute de 13,6 % 
après la BCE, la Fed relève Elon Musk rachète finale­ lancée. A la suite de procédures  après l’annonce de l’arrêt à venir de la 
à son tour ses taux directeurs,   Vendredi 26   Lors du traditionnel  Le constructeur automo­ ment  lancées par les associations  production de voitures dans l’usine de 
de 75 points de base. Comme la  symposium de Jackson Hole, aux  bile Porsche AG, filiale de  Twitter  d’actionnaires minoritaires, elle  Shanghaï, dernière d’une série de mau­
semaine précédente, la nouvelle  Etats­Unis, Jerome Powell tient un  Volkswagen, entre en  pour  sera prorogée, alors qu’elle devait  vaises nouvelles pour le constructeur. 
est bien accueillie par la Bourse :  discours très ferme sur la lutte  Bourse. C’est la plus grosse  44 mil­ s’achever le 22 décembre. Par rapport au sommet annuel du 
le Cac 40 reprend 6,8 % en  contre l’inflation. La Bourse  introduction en Europe depuis  liards de  5 avril, le cours a été divisé par trois.
deux semaines. accuse le coup. 2011. dollars.
5.600

CAC 40 STOXX EUROPE 600 DOW JONES NIKKEI 225 CSI 300

- 9,5 % - 12,9 % - 8,78 % - 9,73 % - 21,63 %

LES
PRINCIPAUX
INDICES
6.473,76 pts 424,89 pts 33.147,25 pts 26.094,50 pts 3.871,63 pts
- PAGES RÉALISÉES PAR RÉMI LE BAILLY
06 / LES GRANDS ÉVÉNEMENTS DE L'ANNÉE Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

Moscou torpille soixante­dix ans de paix 
en Europe avec sa guerre contre l’Ukraine
  Crise   La Russie  a  déclaré  la  guerre  à  l’Ukraine  prétextant  une  « opération spéciale ».  Des  dizaines  de milliers 
de  morts des  deux  côtés  et  des  dégâts  massifs  sur  le  territoire  ukrainien sont  à déplorer.  L’Occident soutient  Kiev.

L
e 24 février 2022. Cette
date restera celle du retour
de la guerre sur le sol euro-
péen. Une éventualité qui
semblait à nombre d’Européens
à jamais repoussée depuis la
Seconde Guerre mondiale.
C’était une erreur. Le président
russe, Vladimir Poutine, en adé-
cidé autrement. Il a choisi de met-
tre fin à presque soixante-dix ans
de paix sur le Vieux Continent, si
on exclut le conflit en ex-Yougosla-
vie. Le 24 au matin, après que les
Etats-Unis, bien informés, en ont
averti les alliés, au début incrédu-
les, l’armée russe a pénétré sur le
sol ukrainien.
ÉCHEC RUSSE
Ce qui devait être une guerre
éclair s’est transformé en chemin
de croix pour les combattants
russes. Vladimir Poutine espérait
foncer sur Kiev, renverser le
pouvoir et mettre un gouver-
nement à sa solde. Moscou parlait
de dénazification du pays ! Il n’en
fut rien. Les Russes ont dû se
replier et l’armée ukrainienne,
largement aidée par les pays de
l’Otan, a repoussé l’envahisseur.
L’armée ukrainienne a, ensuite,
pris le dessus durant l’été. Acculé,
Vladimir Poutine a décrété en
septembre la mobilisation par-
tielle des hommes russes – un
aveu de faiblesse – et des réfé-
rendums – douteux – ont été
organisés dans quatre régions de
l’est et du sud du pays. Elles sont
annexées manu militari le
30 septembre. La communauté
internationale dénonce cet état
de fait et s’engage à ne jamais les
reconnaître. Depuis, une partie
de ce territoire a été reconquise
par Kiev, malgré les menaces de
riposte nucléaire de Moscou.
AIDES DES PAYS DU G7
Celles-ci ont été prises très au
sérieux par les partenaires de
l’Ukraine, par l’Otan et les Etats-
Unis. Début octobre, le président
américain a évoqué en petit
comité ce risque d’apocalypse
nucléaire. « Nous n’avons pas été
confrontés à la perspective d’un
Armageddon depuis Kennedy et la
crise des missiles cubains, en 1962 »,
a-t-il souligné en privé. Ces pro-
pos répétés n’ont pas été démen-
tis ensuite par la Maison-Blanche.
Il est vrai que la Russie joue avec
le feu. La centrale nucléaire
de Zaporijia, la plus grande
d’Europe, a été plusieurs fois vic-
time de tirs d’artillerie, faisant
craindre des incidents nucléaires.
Mi-novembre, un missile classi-
que est tombé en Pologne, un
pays membre de l’Otan, ce qui
aurait pu justifier une riposte
militaire de l’organisation et un
embrasement de la région. Mais
Varsovie a géré la situation avec
un sang-froid impressionnant,
doutant immédiatement de l’ori-
gine soviétique du missile. En fait,
il s’agissait de débris de missiles
détruits par la défense anti-
aérienne de l’Ukraine. En effet,
sentant la victoire lui échapper,
Joe Biden
Président
américain
Jens
Stoltenberg
Secrétaire
général
de l’Otan
Moscou a multiplié les frappes
aveugles sur la population civile
ukrainienne. Un déluge de feu
s’est abattu sur le pays depuis
l’automne, détruisant la moitié
des capacités de production
d’électricité du pays.
« Près de 7 millions d’enfants se
retrouvent en danger suite aux atta-
ques contre les infrastructures éner-
gétiques, provoquant des coupures
de courant généralisées et des inter-
ruptions de chauffage et d’eau »,
alertait alors la directrice géné-
rale de l’Unicef, Catherine Russell.
Depuis, la situation n’a fait
qu’empirer. Moscou a clairement
sous-estimé la réaction des Occi-
dentaux, persuadé que la pers-
Vladimir
Poutine
Président
russe
Volodymyr
Zelensky
Président
ukrainien
pective d’une guerre en Europe, le
coût élevé du pétrole et la perte de
niveau de vie feraient plier les opi-
nions occidentales. Il n’en fut rien.
Au contraire, les soutiens mili-
taires et financiers ont été mainte-
nus tout au long de l’année 2022.
Des sanctions ont également été
adoptées contre la Russie, en par-
ticulier un embargo économique,
tandis que les oligarques proches
du pouvoir russe ont été ciblés.
Leurs biens ont été saisis et ils ont
été interdits de séjour dans les
pays occidentaux. Les soutiens
des alliés traditionnels de la Rus-
sie, comme la Chine ou l’Inde,
sont réduits au minimum. Ces
deux pays ont même récemment
L’Europe, nouveau théâtre de guerre
Le président russe, Vladimir Poutine, a mis fin à quelque
soixante-dix années de paix sur le sol européen. La résistance
de l’armée ukrainienne a surpris tout le monde, à commencer
par Moscou. Les Occidentaux ont très largement aidé Kiev à se
défendre, grâce à des soutiens financiers, mais surtout par de
l’armement. La population ukrainienne paie le prix de son
courage en subissant des frappes massives et aveugles de
missiles russes.
Photos REA
fait comprendre, peu diploma- d’une offensive commune. Mais le
tiquement, à Moscou qu’une président chinois a calmé le jeu en
montée des tensions n’était plus faisant savoir que Pékin voulait
envisageable. des pourparlers sur la question
ukrainienne. Moscou ne compte
CONFÉRENCE  pas baisser la garde. Le président
INTERNATIONALE russe a annoncé son intention
L’année 2022 s’est achevée avec d’installer de nouveaux missiles
une conférence internationale intercontinentaux même s’il a
de soutien à l’Ukraine organisée décidé un cessez-le-feu unilatéral
à Paris. Elle a permis d’engranger pour le Noël orthodoxe (non-res-
plus de 1 milliard d’euros de dons. pecté). Une manoeuvre pour
Le président ukrainien, Kiev, car il intervient après la
Volodymyr Zelensky, espérait frappe ukrainienne du Nouvel An
800 millions d’euros. qui avait fait au moins 89 morts
En fin d’année, des exercices con- russes dans l’est de l’Ukraine. Le
joints d’unités militaires russes et commandement russe avait été
biélorusses en Biélorussie ont très critiqué en Russie ...
toutefois relancé les craintes -  PHILIPPE WENGER

L’AVIS DE L’EXPERT à une guerre, entre Taïwan et la Chine ; la disponi­ il conduit à ce que des recherches ne soient pas  une partie importante des retraités à vendre leur 

Les risques mondiaux
PATRICK ARTUS/
CONSEILLER ÉCONOMIQUE, NATIXIS
Un certain nombre de risques mondiaux sont
présents : la poursuite et l’amplification de la guerre  le protectionniste est coûteux en termes de crois­
en Ukraine ; une tension accrue, menant peut­être
bilité d’armes nucléaires en Iran. Les risques géo­ mutualisées, il implique la production de certains  patrimoine immobilier. On peut donc légitimement 
politiques sont évidemment croissants biens dans les pays qui n’ont pas d’avantage craindre que le vieillissement freine la croissance 
dans un contexte où les possibilités de compromis, comparatif pour la production de ces biens. mondiale. Le troisième risque global est l’insuffisance 
le potentiel pour parvenir à des accords de paix,  des investissements dans la transition énergétique.
semblent très minces. Les risques économiques  LE PROBLÈME DU VIEILLISSEMENT Les pays de l’OCDE réduisent leurs émissions de CO2, 
mondiaux sont également graves. Il s’agit d’abord Le deuxième risque est que le vieillissement démo­ mais les pays émergents et la Chine accroissent
du développement de tendances protectionnistes :  graphique n’a pas été bien préparé. Dans beaucoup les leurs, et les émissions mondiales sont à peu près 
relocalisations industrielles, préférence nationale,  de pays (Europe, Chine), il n’a pas été accompagné  stables depuis 2018 : le monde est loin de pouvoir 
segmentation du monde pour les technologies  d’une réflexion sur les conditions de maintien satisfaire ses objectifs climatiques. Même en Europe, 
avancées. Les tendances protectionnistes résultent  sur le marché du travail des seniors, de mesures les investissements dans la transition ne sont qu’à peu 
de la pression des opinions, de l’observation qui peuvent conduire à une croissance plus rapide près de la moitié de ce qu’ils devraient être pour qu’elle 
que les chaînes de valeur mondiales sont fragiles, de la productivité. En Chine, les systèmes de retraite respecte ses engagements climatiques. Il y a donc les 
de la volonté de certains pays (Etats­Unis) de préser­ et de santé sont sous­ dimensionnés, ce qui conduit risques géopolitiques, qui sont extrêmement présents, 
ver leur avantage technologique. Malheureusement,  les Chinois à un investissement massif dans l’immo­ mais aussi les risques économiques (protectionnisme, 
bilier pour préparer leur retraite, d’où une crise immo­ vieillissement démographique non préparé, insuf­
sance : il fait disparaître les économies d’échelle, bilière quand le vieillissement survient et pousse  fisance des investissements de transition énergétique).

AÉRONAUTIQUE-DÉFENSE
ZOOM SUR…
Une nouvelle vision du secteur Coûteuses retraites de Russie
L’invasion de l’Ukraine, le 24 février, a entraîné le dénouement

L ’année 2022 a marqué un

tournant pour le secteur
de la défense, à plusieurs
titres. Le retour de la guerre en
Europe a mis en lumière la fin
d’une époque, celle des divi-
dendes de la paix post-chute du
mur de Berlin. Par ailleurs, elle a
montré que les armées avaient,
des deux côtés de l’Atlantique, des
besoins importants de renouvel-
lement et de modernisation.
100 MILLIARDS
Après le 24 février, les annonces
de hausse des budgets militaires
se sont multipliées. La plus mar-
quante est venue d’Allemagne,
avec le lancement d’un fonds
spécial de modernisation
de 100 milliards d’euros pour
l’acquisition de matériel – déjà
utilisé en partie pour commander
des Eurofighter, des F-35 ou des
hélicoptères Chinook américains
– en plus de son engagement à
porter à 2 % de son PIB les inves-
tissements dans son armée. Le
pays a ainsi rompu avec sa straté-
gie, mise en place au lendemain
de la Seconde Guerre mondiale,
de faire reposer sa défense prin-
cipalement sur la protection
américaine. De même, la Fin-
lande et la Suède ont demandé
leur intégration dans l’Organi-
sation du traité de l’Atlantique
Nord (Otan) après des années de
neutralité. Plus généralement, de
nombreux autres pays européens
ont indiqué leur volonté de por-
ter au seuil de 2 % du PIB leurs
Envolées en Bourse
Variation 2022, en %
Rheinmetall
+ 124
De quoi créer une dynamique de
long terme, si les promesses sont
tenues, avec un afflux attendu
des commandes et un regain
d’intérêt pour les valeurs estam-
de nombreux liens économiques entre la France et la Russie, dans
de très mauvaises conditions financières pour les entreprises concer­
nées. Ainsi, TotalEnergies a passé 10,7 milliards de dollars de provi­
sions, notamment sur sa participation de 19,4 % au capital de la 
compagnie gazière Novatec et celle de 20 % dans l’usine de liquéfac­
(Francfort)
pillées défense partout dans le tion Yamal LNG (filiale à 50,1 % de Novatec, dont le chinois CNPC 
Saab monde. Celles-ci se sont ainsi détient aussi 20 %). De plus, les réserves prouvées n’incluent plus 
+ 78
(Stockholm)
envolées en Bourse, à l’image de celles en Russie (1,7 milliard de barils) et sont donc réduites de 14 %. 
BAE Systems Thales et de Dassault Aviation, Pour sa part, Société Générale a vendu sa filiale Rosbank, moyennant 
+ 56
(Londres) parmi les meilleures performan- une moins­value de 3,3 milliards d’euros, ce qui a aussi eu pour consé­
ces du SRD et du Cac 40 en 2022. quence de réduire fortement son exposition à ce pays, qui atteignait 
Northrop Grumman
+ 41 La prise de conscience a aussi été 1,7 % des engagements de crédit au début de la crise contre 0,6 % 
(New York)
éthique, certains investisseurs pour Crédit Agricole et moins de 0,07 % pour BNP Paribas. Quant
redécouvrant un secteur délaissé à Renault, qui était le premier constructeur en Russie, il a vendu pour 
budgets de défense, voire plus. ces dernières années avec la un rouble symbolique ses actifs avec un impact négatif sur les comp­
Quant aux Etats-Unis, certains montée en puissance des critères tes de 2,3 milliards. Pour Danone, l’abandon de l’activité EDP (pro­
estiment que s’ouvre une nou- de gestion ESG. Or il ne peut y duits laitiers et d’origine végétale) représente une dépréciation 
velle « ère Reagan », qui avait avoir de développement durable de 1 milliard d’euros au maximum (la nutrition infantile continue). On 
constitué pour l’Oncle Sam une sans sécurité physique des indi- pourrait aussi citer Schneider, qui a vendu ses trois usines au mana­
période de dépenses militaires vidus et des Etats, ont rappelé les gement, dépréciation d’au plus de 300 millions à la clé. — J. ­L. C.
massives dans les années 1980. grands acteurs du secteur. - D. T.
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
Le choc énergétique  L’AVIS DE L’EXPERT
de la guerre en Ukraine
  Envolée    Les  prix  du  pétrole,  mais  surtout  du  gaz  naturel,  ont  flambé  PROFESSEUR ÉMÉRITE À L’UNIVERSITÉ
en  2022,  ce  qui  a  pesé  sur  le  pouvoir  d’achat  des  ménages  en  Europe.
L
’entrée des troupes rus-
ses en Ukraine, le
24 février, a provoqué
un véritable choc sur les
marchés de l’énergie. Un choc
d’autant plus puissant qu’un défi-
cit existait déjà entre l’offre et la
demande. Après la pandémie, la
consommation énergétique
avait fortement rebondi, mais la
production n’avait pas pu suivre
(forage peu élevé aux Etats-Unis
et problèmes dans des pays
comme la Libye, l’Angola ou le
Nigeria) et le niveau des stocks
était très bas.
Ce conflit au cœur de l’Europe a
donc propulsé les cours du
pétrole et du gaz à des niveaux
inconnus depuis longtemps :
139 $ pour le baril de Brent et
345 € le mégawattheure en
Europe. Les ménages européens
ont subi des augmentations des
prix de l’électricité et de
l’essence à la pompe, ce qui a
pesé sur leur pouvoir d’achat. En
France, les aides de l’Etat et de
TotalEnergies ont un peu allégé
la facture.
La Russie est en effet un gros
producteur de pétrole (au
3e rang mondial après les Etats-
Unis et l’Arabie saoudite) et sur-
tout de gaz (numéro 2 derrière
les Etats-Unis).
Les pays occidentaux n’ont pas
tardé à réagir, en frappant le sys-
tème financier et l’économie
russe dans un premier temps et
en décrétant ensuite un
MATIÈRES PREMIÈRES
Le cuivre a de l’avenir  aujourd’hui à des plus-bas histori-
E
ntre la poursuite de la
reprise post-Covid, la
guerre en Ukraine, les
resserrements moné-
taires, la politique zéro Covid et
la crise de l’immobilier en Chine,
puis l’assouplissement des mesu-
res sanitaires par Pékin, les
cours des métaux ont connu en
2022 une extrême volatilité.
En fin d’année, les chercheurs de
Cyclope ont fait les comptes :
COMPAGNIES PÉTROLIÈRES
Des profits et des cash­flows hors normes
L a performance boursière
des valeurs pétrolières a été
d’autant plus flagrante en
2022 que la plupart des autres sec-
teurs ont dévissé ou réalisé des
scores décevants. Il faut dire que
l’environnement géopolitique a
permis aux compagnies d’engran-
ger des profits record. En effet,
l’entrée des troupes russes en
Ukraine, le 24 février, a changé la
donne sur les marchés de l’énergie.
DES INVESTISSEMENTS  cessé leurs productions.
DANS LES RENOUVELABLES
Les multinationales qui avaient
coupé leurs investissements pour
réduire leurs dépenses et mieux
maîtriser leurs coûts de produc-
tion avaient déjà commencé à
améliorer leur rentabilité avant le
conflit. L’envolée des cours a
Cours du Brent, en $
139,13
le 7-3-2022
2022
embargo sur le pétrole (mis en
place par les Etats-Unis dès le
mois de mars). Une telle décision
pour le gaz n’a pas pu être prise,
tant l’Europe est dépendante de
Moscou (premier fournisseur
des Vingt-Sept avec 40 % des
importations). La guerre a donc
incité le Vieux Continent à trou-
ver d’autres ressources, notam-
ment le GNL ( gaz naturel
liquéfié) en provenance des
Etats-Unis ou du Qatar.
L’OPEP, DU CÔTÉ  comme il avait été décidé à l’été
DES RUSSES
Dans un premier temps, cette
contraction de l’offre énergéti-
que n’a pas provoqué de réaction
de l’Organisation des pays
exportateurs de pétrole. En
leur indice de matières premiè-
re s a g r i m p é d e 2 6 % e n
moyenne par rapport à 2021, tiré
par le pétrole et le gaz naturel.
En retirant l’énergie et les
métaux précieux, la hausse se
limite à 9 %, avec le soutien du
blé, du coton ou encore du zinc
et de l’aluminium. D’autres
matières industrielles ont ter-
miné l’année en baisse, de 25 %
pour le minerai de fer, de 15 %
Des bénéfices colossaux
Résultat net en milliards de dollars (Mds$) et variation sur 1 an
Estimations pour 2022
55 Mds$
+ 154 % 39,7 Mds$
+ 105 %
ExxonMobil Shell plc TotalEnergies
(Etats-Unis) (Royaume-Uni)
amplifié le mouvement, et les pro-
fits ont atteint des niveaux impres-
sionnants. Elles ont pu à la fois
poursuivre leurs investissements
en exploration-production (à un
niveau toutefois inférieur aux
montants d’avant la pandémie) et
augmenter leurs efforts dans les
LES GRANDS ÉVÉNEMENTS DE L'ANNÉE / 07
Une année 2022 de fortes amplitudes
Cours du gaz, en €/MWh
85,9
effet, l’Opep+, qui est composée
des 13 plus gros producteurs,
comprend aussi la Russie et
10 autres pays. Certains d’entre
eux, notamment les Emirats ara-
bes unis, partagés entre leurs
liens avec Moscou et leurs rela-
tions avec les Occidentaux, n’ont
pas poussé à pomper davantage,
comme le souhaitaient les
Etats-Unis. L’Organisation a
continué d’ajouter seulement
400.000 barils équivalent
pétrole par jour chaque mois,
2021. Puis, changeant radicale-
ment sa position, l’Opep + a
abaissé les quotas en septembre
(moins 100.000 barils par jour)
et bien plus nettement en octo-
bre (2 millions de barils par jour).
pour le bois et de 5 % pour le
cuivre, après avoir fortement
monté en début d’année.
Ce dernier, indispensable dans la
fabrication des éoliennes et
autres panneaux solaires, a tout
pour rebondir. « En 2022, la
consommation de cuivre en Chine
a, certes, baissé de 450.000 tonnes
dans le secteur immobilier, mais
elle a augmenté de 550.000 tonnes
dans le domaine des technologies
36,5 Mds$ 35,1 Mds$
28,4 Mds$
+ 98 % + 138 %
+ 122 %
Chevron BP plc
(France) (Etats-Unis) (Royaume-Uni)
énergies renouvelables. En effet,
fabriquer de l’énergie plus propre
est devenu un « must » pour rester
dans les portefeuilles des grands
fonds d’investissement et figurer
sur les listes de valeurs recom-
mandées à l’achat. Pour être « fré-
quentables », les majors ont donc
74
2022
PRIX DU GAZ MULTIPLIÉS  Stream 1 propulsa les prix du gaz en Europe au­delà de 300 € le
PAR 10
L’envolée des prix du gaz a été
beaucoup plus spectaculaire, la
valeur moyenne du mégawat-
theure ayant été de 125 € cette
année, contre 13 € en 2019.
Depuis que les marchés sont
dérégulés, les prix ne sont plus
corrélés à ceux du brut. Ils ont
donc été très sensibles aux ten-
sions géopolitiques.
« Comme les cours du gaz
devraient rester élevés en 2023 et
en 2024, le levier de la sobriété
énergétique, de la part des particu-
liers et des entreprises, sera très
important », explique François
Kalaydjian, de l’IFP Energies
Nouvelles.
-  SYLVIE AUBERT
vertes. Au total, elle a donc pro-
gressé, et les stocks sont
ques », souligne Benjamin Lou-
vet, gérant spécialiste des
matières premières chez Ofi
AM. Autre métal de la transition
énergétique, le lithium a doublé
en 2022.
Côté métaux précieux, l’or a bien
résisté, malgré la remontée des
taux, qui lui est d’ordinaire défa-
vorable. Les incertitudes géopo-
litiques et économiques lui ont
permis de rester stable en dol-
lars. En euros, la parité aidant, il
a même progressé de 6 %.
- M. B.
engagé des plans de développe-
ment dans le GNL (le gaz pollue
moins que le charbon et le
pétrole), l’éolien offshore, le
solaire, la capture de carbone, etc.
L’abondance des profits a égale-
ment nourri les versements de
dividendes aux actionnaires.
La course à la sortie de la Russie a
également été un grand enjeu de
gouvernance en 2022. Les entre-
prises anglo-saxonnes, telles BP
plc et Shell plc ont rapidement
TotalEnergies a mis plus de temps.
Le groupe français a procédé par
étapes, la dernière ayant été fran-
chie en décembre, avec l’annonce
de la sortie de son périmètre de
consolidation de sa participation
de 19 % dans le producteur russe
Novatek. - S. A. 
« Tout dépendra de la force 
de la reprise chinoise »
PHILIPPE CHALMIN/ 
PARIS­DAUPHINE ET PRÉSIDENT DE CYCLOPE
Sur les marchés de matières premières et de commodités, 
2022 a été une année d’extrême volatilité, mais qui s’est 
terminée pour de nombreux produits à des niveaux équivalents 
– voire inférieurs – à ceux du mois de janvier. En réalité, deux chocs 
majeurs se sont succédé, l’un annulant peu à peu les effets de 
l’autre. L’invasion de l’Ukraine par la Russie a été le premier choc et 
la première semaine de mars a été marquée par une flambée des 
prix mondiaux : le gaz naturel (mais les tensions remontaient déjà 
à l’automne 2021), le pétrole qui frôla les 140 $ le baril, mais aussi 
les céréales, alors que l’on pouvait craindre la fermeture totale de 
la mer Noire, et puis la plupart des minerais et métaux, parfois 
dans un climat de folie, comme sur le marché du nickel, qui pen­
dant quelques heures en Asie dépassa les 100.000 $ la tonne. 
Assez rapidement toutefois, l’impact de la guerre en Ukraine se 
trouva circonscrit à quelques produits, le plus important, notam­
ment pour l’Europe et l’Asie, étant le gaz naturel (et aussi, dans sa 
variante liquéfiée, le GNL). La Russie joua de l’arme du gaz, et 
l’annonce à la fin août de la fermeture « technique » de Nord 
 
mégawattheure (soit l’équivalent de 500 $ le baril de pétrole !). Le 
choc fut identique sur le marché du GNL alors que l’Europe cher­
chait désespérément à acheter les cargaisons disponibles pour 
reconstituer ses stocks. En Europe, cette crise du gaz se transmit 
au marché de l’électricité avec des prix sur le marché spot qui 
dépassèrent souvent les 1.000 €/MWh. 
L’invasion de l’Ukraine et l’occupation russe d’une bonne partie du 
littoral de la mer Noire eurent aussi un impact majeur sur le mar­
ché des céréales. Néanmoins, la mise en place d’un corridor 
céréalier à partir du mois d’août, la perspective de bonnes récoltes 
de la Russie à l’Australie poussèrent peu à peu les cours mondiaux 
des grains à la baisse. La tendance générale des marchés à la 
baisse dès la fin du printemps fut aussi provoquée par le ralentis­
sement puis la stagnation de l’économie chinoise à la suite de la 
rigueur de la mise en place de la politique zéro Covid. Le ralentisse­
ment toucha bientôt tous les pays avancés en plein choc inflation­
niste. La conséquence en fut la diminution de la demande 
notamment de matières premières industrielles. A la faveur d’un 
début d’hiver européen clément, le gaz naturel était même revenu 
fin décembre à son niveau d’avant­guerre.
Quelles peuvent être les perspectives des marchés pour 2023 ? 
Deux inconnues rendent tout exercice de prévision aléatoire : la 
guerre en Ukraine et la situation de la Covid, notamment en Chine. 
L’hypothèse la plus vraisemblable début 2023 est celle de la 
poursuite du conflit ukrainien, de l’aggravation de la crise de la 
Covid en Chine dans les premiers mois de 2023 avant que ne se 
développe enfin une immunité collective dans la deuxième partie 
de l’année. Ajoutons deux autres hypothèses : celle d’une relative 
neutralité climatique (pas de catastrophes…) et celle du maintien 
d’un dollar soutenu par les hausses de taux de la Fed et par une 
certaine aversion au risque des marchés monétaires. En toute 
logique, les prix des matières premières devraient poursuivre leur 
érosion, au moins au premier semestre. Tout dépendra ensuite de 
la force de la reprise chinoise – si elle se confirme – et de la sortie de 
récession du monde occidental. Incertitudes et volatilité, les 
marchés de commodités resteront en 2023 le reflet d’un monde 
aux prises avec une rupture majeure de l’histoire comparable à 
bien des égards à la crise des années 1970. On sait qu’alors il avait 
fallu une bonne décennie pour repartir sur de nouvelles bases…
ZOOM SUR…
Engie, faire sans gaz russe
L’énergéticien a vécu une année compliquée pour ses équipes 
mais finalement gagnante en Bourse, l’action terminant au 4e rang 
des huit hausses du Cac 40, progressant de 2,9 %. Engie avait déjà 
très bien commencé 2022, s’offrant un rebond de 10,6 % entre le 
1er janvier et le 23 février. Puis le cours s’est écroulé de 32 % en 
moins de deux semaines avec l’offensive de Moscou sur l’Ukraine 
et la crainte d’une interruption des livraisons de gaz russe à 
l’Europe. Elle s’est concrétisée en quelques mois, après l’arrêt du 
gazoduc Nord Stream 1 (hormis un flux résiduel via l’Ukraine, 
notamment). Or le gaz fourni par Gazprom représentait environ 
40 % des approvisionnements de l’Europe et près de 20 % de ceux 
d’Engie. Le groupe s’est donc employé à se fournir différemment, 
par des contrats complémentaires aux Etats­Unis (GNL), en Algé­
rie, au Qatar et en Norvège. A l’orée de l’hiver, et comme Bruxelles 
l’avait exigé, les stockages d’Engie étaient pleins.
Parallèlement, le groupe, qui ne subit pas les contraintes d’EDF 
en matière d’indisponibilité de son parc nucléaire et de vente à bas 
prix de son électricité aux concurrents, a profité à plein de l’envo­
lée des cours du gaz. Engie a relevé plusieurs fois son estimation 
de bénéfice net récurrent pour 2022, attendu désormais entre
4,9 et 5,5 milliards d’euros, un montant historique après les 
2,9 milliards de 2021. C. L. C.
08 / LES GRANDS ÉVÉNEMENTS DE L'ANNÉE Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

Le retour de l’inflation à deux chiffres
  Flambée    Les  prix  à  la  consommation  ont  crû  de  10,6  %  au  plus  haut  de  l’année  2022  dans  la  zone  euro.  Le 
coût  de  l’énergie  explique  une  large  part  de  cette  envolée.  La  hausse  des  prix  se  diffuse  à  tous  les  biens.

B
igre ! L’hydre infla-
tionniste est de retour. Un phénomène mondial
L’inflation a atteint Variation des prix en glissement annuel, en %
L’AVIS DE L’EXPERT
10,6 % dans la zone
euro en octobre, au plus haut de 12
Pays développés Moyenne Pays émergents La fin de l’inflation passe 
l’année et mesurée en glisse- 10 toujours par une récession
ment annuel. Aux Etats-Unis, le 8
record a été atteint à 9,1 % en 6 MARC TOUATI/ 
juin. 4 PRÉSIDENT DE L’ACDEFI. DERNIER OUVRAGE : 
BIENVENUE DANS LE MONDE D’APRÈS
EFFET POST­COVID 2
0
Jamais la zone euro n’avait
connu de tel dérapage. Il est vrai −2
qu’elle n’existe que depuis 1999. 2005 2010 2015 2022

Au cours de cette période, le Nette détente aux Etats-Unis La zone euro proche de l’inversion Le Japon redécouvre la hausse des prix
plus haut avait été de seulement En % En % En %

Sources : Thomson Reuters, Oddo BHF, Bloomberg.

11
3,8
9
3,5 %, et la problématique a plu- 8
10
9 9,2
3,5

tôt été de lutter contre la défla- 7 8 2,5 Face à l’évolution récente des prix, deux questions essen­

6 7
tion. En effet, si l’inflation pose 5
6
1,5
tielles se posent.
7,1 5
un certain nombre de problè- 4
2,5 4 0,4 1. Comment l’inflation en France et en Europe va­t­elle 
0,5
mes économiques, la déflation, 3 3
2
1,7 évoluer au cours des prochains mois ?
2
elle, est bien pire, car elle conju- 1
1 − 0,5 Après une accalmie passagère en novembre­décembre, il 
0
gue baisse des prix et chute de 0 −1 − 1,5 pourrait être tentant d’imaginer que le pic d’inflation a été 
la demande dans une spirale 2017 18 19 20 21 2022 2017 18 19 20 21 2022 2017 18 19 20 21 2022 atteint en octobre et que, désormais, cette dernière va 
infernale. Il est très difficile d’en s’effondrer. Malheureusement, il n’en sera rien. En effet, 
sortir. C’est pour cela que les ce repli n’est que temporaire. Et ce pour au moins quatre 
grandes banques centrales, retrouverait inévitablement mène en entraînant une envo- années 1990. Jamais depuis raisons. Primo, il correspond à un effet de correction de 
Banque centrale européenne dans les prix à vitesse de circu- lée des prix de l’énergie. 1985, elle n’a dépassé 5 % dans la flambée des mois précédents, qui n’est donc, par 
(BCE), Réserve fédérale améri- lation de la monnaie inchangée. En outre, l’inflation a encore été l’Hexagone. définition, pas transposable pour les mois à venir. D’autant 
caine, Banque du Japon ou Ban- Mais la pandémie de Covid-19 a renforcée dans la zone euro par L’énergie et les biens alimen- que, secundo, les cours des matières premières ont arrêté 
que d’Angleterre, ont mené, ces aussi une grande part de res- la faiblesse de sa monnaie (lire taires sont bien sûr les deux de baisser et repartent parfois à la hausse, notamment le 
dernières années, des politiques ponsabilité dans la situation aussi p. 10). La dépréciation de causes principales de la flambée pétrole et les matières premières alimentaires. Tertio, les 
non orthodoxes d’achats actuelle. La demande a rebondi l’euro accroît, en effet, l’infla- (respectivement + 40,7 % et tarifs des coûts de production étant souvent négociés 
d’actifs. Elles ont conduit à une violemment partout dans le tion importée. + 13,6 % au plus haut de 2022). à l’année, ils n’intègrent pas encore les hausses de 2022 
envolée de leurs bilans suscep- monde après les déconfine- Mais pas uniquement. Les prix et ne le feront qu’à compter du premier trimestre 2023. 
tible de stimuler la hausse des ments, et l’offre n’a pas pu sui- LA FRANCE MOINS des services progressent égale- Quarto, les blocages à répétition de l’économie chinoise 
prix, comme les banques cen- vre. Là se trouve l’origine du FRAPPÉE QUE ment en Europe (+ 4,4 % en glis- ne manqueront pas d’aggraver les pénuries de biens et de 
trales le souhaitaient. Elles en dérapage des prix, et ce dès le SES PARTENAIRES sement annuel en composants intermédiaires, ce qui alimentera les pressions 
sortent aujourd’hui avec une début de 2021. La France n’est pas épargnée, décembre 2022, contre + 2,4 % inflationnistes internationales. Dans ce cadre, l’augmenta­
certaine brutalité (lire p. 9). La guerre en Ukraine, depuis même si le dérapage y est plus un an plus tôt). Le constat est le tion des prix risque de s’aggraver fortement début 2023 
Les institutions monétaires ne février 2022, et, encore aupara- faible que dans les autres pays même pour les biens industriels d’abord pour les producteurs, puis pour les consomma­
sont pas seules responsables de vant, la politique de réduction européens. En décembre, hors énergie (+ 6,4 %, après teurs. Dès lors, à l’horizon du printemps prochain, le glis­
la flambée des prix, contraire- de la production de l’Opep+ l’inflation a été « limitée » à + 2,9 %), ce qui atteste d’une dif- sement annuel des prix à la consommation pourrait 
ment à ce que pourrait laisser (les pays exportateurs de brut 6,7 % (7,1 % en novembre) aux fusion à l’ensemble des secteurs. avoisiner les 11 % pour l’ensemble de la zone euro et les 
croire la théorie quantitative de et certains partenaires n’appar- normes européennes. C’est l’un Le pic est-il passé ? Tout le 9 % en France.
la monnaie (TQM). Selon elle, tenant pas au cartel, comme la des plus faibles taux de l’ensem- monde l’espère, certains y 2. Quand le pic d’inflation sera­t­il atteint ?
toute création monétaire se Russie) ont amplifié le phéno- ble de l’Union européenne croient – surtout pour les Etats- C’est l’une des règles de base de l’économie : la formation 
(UE). Unis –, d’autres en doutent. Les des prix s’explique principalement par les coûts de produc­
Le pire pays était la Lettonie, prévisions du gouvernement tion, les profits des producteurs et des distributeurs puis la 
PRIX DE L’ÉNERGIE avec un bond de 20,7 % sur français retiennent ainsi une confrontation de l’offre et de la demande. Ainsi, même si 
douze mois ! L’Italie est dans inflation hexagonale de 4,2 % en on l’oublie encore trop souvent, il faut rappeler que les 
Le gaz, un actif stratégique une situation plus délicate que 2023 après 5,2 % en 2022 (6,3 % premières tensions inflationnistes de 2021 ont été géné­
l’Hexagone, avec un taux après 8,4 % dans la zone euro, rées par un accroissement artificiel et excessif de la 
Plafonnera ? Plafonnera pas ? Tout au long de l’année, l’Union  annuel de 12,3 %. L’Allemagne se selon la BCE). Elles s’inscrivent demande (à cause de l’explosion des dettes publiques et de 
européenne a étudié puis négocié un mécanisme de plafonnement  situe, elle aussi, au-dessus de la donc dans un reflux mais très leur financement par les « planches à billets » des banques 
des prix du gaz. Celui­ci est stratégique car il serait une sanction  moyenne de l’UE (9,2%), à 9,6 % lent. Les gouvernements ne centrales), qui était donc largement supérieure à l’offre. 
importante envers la Russie mais aussi parce que la flambée  en décembre (après 11,3 %). possèdent pas tous les leviers Réciproquement, là aussi on l’oublie trop souvent, la sortie 
de l’inflation trouve largement son origine dans l’envolée du prix  Cela n’en demeure pas moins un d’action. d’une phase de forte inflation passe toujours par la case 
des hydrocarbures. Lors du Conseil européen du 15 décembre,  choc pour les ménages français. En effet, si les coûteux boucliers « récession ». Autrement dit, le reflux de l’inflation sera 
un accord a enfin été trouvé sur un « mécanisme de correction Si on oublie l’hyperinflation de mis en place dans le secteur de suscité par la baisse de la demande, qui redeviendra pro­
de marché ». Il serait déclenché si le prix des contrats à un mois  la sortie de la Seconde Guerre l’énergie limitent l’impact pour gressivement inférieure à l’offre. Et ce d’ici à la mi­2023. 
dépassait pendant trois jours d’affilée 180 € par MWh à la condition  mondiale (de + 58,7 % à + 11,9 % les ménages et les entreprises, Mais, attention, l’inflation restera encore élevée et se 
qu’il existe un écart entre le prix des marchés européens et mon­ entre 1946 et 1952) et les deux la marge de manœuvre est plus stabilisera autour des 4 % tant en France que dans 
diaux de 35 €. Le plafonnement s’appliquera alors pendant au  chocs pétroliers (1974 et 1980), que limitée pour les autres l’ensemble de la zone euro et aux Etats­Unis.
moins vingt jours. Il sera effectif le 15 février. l’inflation hexagonale a été infé- biens et les services.
rieure à 3 % depuis le début des - PHILIPPE WENGER

PRICING POWER DISTRIBUTION

Une carte maîtresse de 2022  Hausse des prix
à jouer encore en 2023
U ne offre pointue, en amont
de la chaîne de produc-
tion, un nom reconnu, des
barrières élevées à l’entrée : c’était
le profil d’entreprise idéal pour
2022 – et qui le restera cette année
–, celui qui facilite l’art de renché-
rir ses prix pour compenser les
hausses de coûts.
AVANTAGES SECTORIELS
Cas exemplaire, dans l’industrie,
Imerys produit des spécialités
minérales incontournables pour
des filières à fort potentiel de
croissance, comme celle du véhi-
cule électrique. En même temps,
l’offre du groupe représente une
faible part des coûts de ses
clients, qui acceptent donc plus
facilement les hausses de tarif.
En élargissant, on retient habi-
tuellement, comme activités
aptes à bien piloter leurs prix,
l’immobilier, la pharmacie, les
logiciels, le luxe, l’alimentation,
les spiritueux et les matériaux.
Dans ce dernier domaine, la
croissance de Saint-Gobain aura
reposé exclusivement, en 2022,
sur les hausses de prix, avec une
augmentation de 15,3 % sur les
neuf premiers mois de l’exercice.
De même, dans l’alimentation,
où la grande distribution impose
de dures conditions de négocia-
tions tarifaires, les grands
producteurs ont su obtenir des
relèvements de tarifs impor-
tants, comme en témoigne
l’augmentation, supérieure aux
attentes, des chiffres d’affaires
d e Da n o n e , d e Ne st l é e t
d’Unilever.
A l’intérieur d’un même secteur,
D ouble peine pour la distri-
les capacités peuvent varier. A
savoir-faire équivalent, les cons-
tructeurs automobiles souffrent
davantage sur les modèles grand
public que sur le haut de gamme.
Les acteurs les plus fragiles sont
ceux dont les prix réagissent
sans filtre aux variations de
l’offre et de la demande, ce qui
est habituellement le cas du
transport aérien. Une fois n’est
pas coutume, toutefois, les com-
pagnies aériennes ont pu passer
des hausses de tarifs en 2022 et
reconstituer leurs bilans. - J. V.­S.
et des coûts au menu
bution en 2022. D’un côté,
les entreprises ont dû faire
face à une pénurie de nombreux
produits, compte tenu de la guerre
sionnement ont renchéri les coûts
logistiques, et l’envolée des prix de
l’énergie a fait grimper les dépen-
ses de transport.
secteur du meuble et de la décora-
tion cotées à Paris ont souffert.
Dans l’alimentation, les contrain-
tes étaient identiques, mais les
clients n’ont pas autant déserté les
en Ukraine et de la politique zéro POUVOIR D’ACHAT  rayons. Carrefour, qui avait com-
Covid de la Chine, et, de l’autre, la EN BERNE mencé depuis plusieurs années à
valse à mille temps des étiquettes a Parallèlement, le pouvoir d’achat maîtriser ses coûts, était mieux
fait fuir la clientèle. Ce sont les des ménages a été mis à rude armé pour affronter cette période
sociétés spécialisées dans les biens épreuve, à cause d’une inflation difficile que Casino, dont l’endet-
dits « discrétionnaires », c’est-à- difficilement contrôlable. La Ban- tement toujours élevé a pesé sur
dire non essentiels, qui ont été les que centrale européenne a mis du les comptes.
plus pénalisées par cette situation. temps à comprendre que cette L’année 2023 ne se présente pas
Elles avaient réussi à tirer leur augmentation des prix ne serait sous les meilleurs auspices, avec
épingle du jeu face à la pandémie pas provisoire, et la forte hausse une récession en ligne de mire et
grâce aux ventes en ligne, gagnant des taux a renchéri et raréfié les une inflation toujours élevée.
de nouveaux clients via Internet, offres de crédit. Pas de déménage- L’allégement des contraintes
ce qui aurait pris des années sans ment, donc pas de travaux de sanitaires en Chine pourrait
la crise sanitaire. Mais les désor- rénovation ni de nouveaux réduire un peu la pression sur le
dres dans les chaînes d’approvi- canapés. Toutes les sociétés du fret. - S. A.
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
LES GRANDS ÉVÉNEMENTS DE L'ANNÉE / 09

Les banques centrales durcissent 
violemment leur politique monétaire
  Taux  directeurs   La Banque centrale européenne et la Réserve fédérale ont renforcé leurs conditions de crédit 
et réduit leurs bilans. La Banque du Japon a surpris en fin d’année en lâchant la bride des rendements obligataires.

L
’année 2022 ne fut pas de
tout repos pour les ban-
quiers centraux. C’est le
moins que l’on puisse
dire. Ils ont violemment mis fin
aux politiques monétaires de
taux zéro, voire négatif. Ce fut,
bien sûr, leur réponse au choc
inflationniste.
Ainsi, la Banque centrale euro-
péenne (BCE) a, par quatre ges-
tes, augmenté son taux principal,
le refi, porté de 0 % à 2,5 %. Le
taux de la facilité de placements,
lui, a crû de – 0,5 % à + 2 %. Ce
retour en territoire positif est
une normalisation après une
période exceptionnelle liée à la
crainte de déflation. La Réserve
fédérale a été encore plus sévère.
Elle a augmenté sa fourchette du
taux des fonds fédéraux sept fois
de 0 %-0,25 % à 4,25 %-4,5 %.
Ces deux banques centrales ont
toutefois donné le sentiment lors
de leurs réunions de la fin
décembre que les durcissements
monétaires allaient certes se
poursuivre mais à un rythme
plus raisonné. En effet, leur geste
a ainsi été limité à 50 points de
base, alors que les deux précé-
dents étaient de 75 points de
base pour la BCE et même les
quatre derniers pour la Fed. La
normalisation se poursuivra et
pour cause, les taux directeurs
en termes réels demeurent lar-
gement négatifs (– 7 % dans la
zone euro). Difficile alors de par-
ler de conditions restrictives !
DÉGONFLER LES BILANS
D’autant plus que les banquiers
centraux ont abreuvé ces der-
nières années les marchés finan-
c i e r s d e l i q u i d i t é s. C e s
politiques d’achats massifs
d’actifs financiers, pour abaisser
le coût du crédit à court et à long
termes, transparaissent dans le
bond du bilan des banques cen-
trales. Leurs bilans sont passés
de quelque 3.000 milliards
d’euros et de dollars début 2013
à respectivement 8.480 mil-
liards d’euros et 8.633 milliards
de dollars à la fin de l’an passé,
soit presque trois fois plus. Elles
doivent normaliser cette situa-
tion. Place donc au quantitative
tightening (QT) après le quanti-
tative easing (QE). La BCE va
ainsi réduire son portefeuille
d’obligations actuellement de
quelque 5.000 milliards d’euros.
Taux de refinancement de la BCE, en %
2,5
2 en plus
1,5
1 75 points de base
0,5
0 0
2013 14 15 16 17
Dès mars, elle éteindra progres-
sivement le portefeuille du pro-
gramme d’achats dit APP (Asset
Purchase Programme). « Cette
réduction sera de 15 milliards
d’euros par mois en moyenne jus-
qu’à la fin du deuxième trimes-
tre 2023, puis son rythme sera
ajusté au fil du temps, à partir de
juillet », peut-on lire dans son
communiqué de décembre.
L’institution monétaire devra
être très prudente. Certains
financé avait fait vaciller les mar-
Hausses des taux directeurs chés obligataires.
Taux des fonds fédéraux de la Réserve fédérale, MÊME LA BANQUE 
borne haute, en %
DU JAPON
5
50 points de base La surprise de la fin d’année est
en plus 50 points de base
venue de la Banque du Japon
4 (BoJ). Elle a assoupli sa politique
75 points de base
75 points de base en plus de contrôle de la courbe des
en plus
75 points de base taux, en décidant de permettre
3
en plus au rendement des emprunts
75 points de base d’Etat à dix ans de fluctuer de
2 en plus
en plus
50 points de base dans les deux
sens par rapport à l’objectif de
1 0 %, contre 25 points auparavant.
50 points de base
en plus
Un assouplissement qui a tout
d’un resserrement monétaire.
18 19 20 21 2022 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 En effet, pour maintenir
l’ancienne fourchette, la BoJ
devait acheter massivement des
maillons faibles, comme l’Italie, La Fed et la Banque d’Angle- obligations sur le marché. Les
risquent de voir leurs rende- terre, elles aussi, ont lancé le achats étaient même de plus en
ments obligataires se tendre. Il mouvement il y a plusieurs mois. plus importants – faisant flam-
serait alors question de l’inté- Elles vont continuer avec grande ber un bilan déjà dispropor-
grité de la zone euro. A noter prudence, particulièrement tionné – au fur et à mesure que
que la banque centrale a com- pour la dernière. Les mésaventu- les rendements aux Etats-Unis et
mencé à réduire son bilan dès res de l’éphémère Première dans la zone euro devenaient de
l’automne en incitant les ban- ministre britannique, Mary Eli- plus en plus intéressants pour les
ques commerciales à rembour- zabeth Truss, dite Liz Truss, sont investisseurs. Le yen a bondi de
ser de façon anticipée les prêts là pour le rappeler. Elle a dû près de 3 % à la suite de l’annonce
de long terme (TLTRO) qu’elle céder son poste après moins de de ce début de normalisation
leur avait accordés à des condi- deux mois à la tête du gouverne- monétaire. Un signe.
tions extrêmement favorables. ment : son plan de relance non - P. W.

L’AVIS DE L’EXPERT Aussi exceptionnelle qu’ait été 2022 en matière de  compter, notamment en Europe, pour contrer les  et les inciter à lever le pied de la restriction moné­

remontée des taux d’intérêt, il n’en reste pas moins  effets de la guerre en Ukraine et de la crise énergéti­ taire. A contrario, les marges de manœuvre des 
Les banques centrales  que les conditions monétaires sont loin d’être nor­ que. Les marchés souverains de la zone euro ont  politiques publiques devraient s’en trouver sensible­
iront­elles jusqu’au bout malisées. Les taux de liquidités mondiaux restent 
très élevés et les taux d’intérêt réels ex post sont 
cependant échappé à la crise que nombreux présa­
geaient début 2022. Ces conditions, qui ont joué un 
ment réduites… Normalisation des taux réels et 
moindre soutien public ne sont pas de bonnes 
de la normalisation  exceptionnellement négatifs. Ces caractéristiques  rôle de tampon face au double choc de l’inflation et  nouvelles pour la croissance. Les liquidités en pré­
des conditions  ont permis d’éviter un surcroît de tensions sur les  de l’envolée de taux d’intérêt, seront­elles toujours  sence seront­elles pour autant normalisées ? C’est 
taux à long terme, ce qui a amorti l’impact du res­ en place en 2023 ? bien peu probable compte tenu du chemin restant à 
monétaires ? Et sinon ? serrement monétaire sur les conditions de finance­ La réponse à cette question conditionne l’essentiel  parcourir pour estimer que ce soit le cas. Le risque, 
ment et entretenu une forte croissance de la  des perspectives pour cette année, voire au­delà. Le  dès lors, est celui d’une possible résurgence de 
demande de crédit. Les ménages américains ont pu  net repli de l’inflation que laissent prévoir les effets  l’inflation en cas de reprise de la demande, face 
compenser leurs pertes de pouvoir d’achat par un  de base négatifs des prix de l’énergie fera selon  auquel les banques centrales ont néanmoins peu de 
recours massif à l’endettement et les banques  toute vraisemblance remonter les taux d’intérêt  chances de se prémunir, sauf à apparaître déraison­
européennes n’ont pas, non plus, refermé le robinet  réels dans la région de la neutralité d’ici à l’été. Ceci  nablement restrictives quand l’inflation refluera. On 
VÉRONIQUE RICHES­FLORES/  de leurs prêts. Plus important, l’effondrement des  devrait être perçu par les banques centrales comme  n’a manifestement pas fini de parler taux d’intérêt 
PRÉSIDENTE DE RF RESEARCH taux réels a autorisé les Etats à dépenser sans  l’accomplissement de la normalisation recherchée  et inflation…

VALEURS DE CROISSANCE VALEURS ENDETTÉES

Sélectivité et prix plus modérés Dangereux effets de levier

E lles vont plus vite que les

autres ! C’est la manière la
plus simple de définir les
valeurs dites « de croissance », et
qui permet de comprendre
Traitement de choc
Evolution de l’indice Nasdaq sur un an
15.600
Valeur au plus haut
L es mauvaises performances
boursières de 2022 ont sou-
vent été le fait de sociétés
trop endettées. C’est le cas de la
plupart des foncières. Certes,
Des foncières trop endettées
Dette nette, en % de la valeur des actifs (droits de mutation inclus),
au 30-6-2022

42
pourquoi celles-ci ont tant souf- 14.400 contrairement à d’autres entrepri- 39,5 39,5 38,8 36,9
fert en 2022. La hausse des taux ses, elles disposent d’actifs cessi- 34,3 31,9
13.200
accroît le coût du capital dont les bles. Mais la remontée des taux
entreprises en forte croissance 12.000 Valeur au plus bas d’intérêt réduit la valeur de ces
sont friandes et diminue la actifs et les capacités d’emprunt
valeur actualisée des bénéfices 10.800 des acheteurs potentiels. Même si
futurs qui font leur charme. Volume d’échange les revenus locatifs sont indexés Unibail- Klépierre Covivio Icade Carmila Mercialys Gecina
9.600 Rodamco-
sur l’inflation, mieux vaut antici-
Westfield
25 1

FLEURONS AU RABAIS
-6
-6
-7
-1- 1
22
-1
-2
-2
-3
-3
-4
-4
-5
-5

-7
-8
-8
-9
-9
-10
-10

-11
-12
-1
11 02

26

28
13
28
10

15
30

14
29

27
11
12

26
28
13
14
29

per la remontée des frais finan-

20

10

10
11
26
-2
-12

Source : Investir.
27

Le résultat ne s’est pas fait atten-
dre : le Nasdaq, sanctuaire de la
catégorie, a chuté de 33 % en
douze mois.
Les prix ont suivi, avec un PER
moyen ramené de 31 fois les
bénéfices 2021 à 24 fois ceux
de 2023. Un fleuron comme
Microsoft a vu son ratio de valo-
risation fondre de 39 fois les
profits 2021 à 25 fois les prévi-
sions pour 2023. A Paris, Capge-
mini, l’emblème des growth
françaises, affiche un PER 2023
inférieur de 8 points à celui
de 2021, soit moins de 15 fois
aujourd’hui.
Les valeurs de croissance sont
donc désormais moins chères,
ce qui leur permet de s’octroyer
ainsi une partie des vertus des
titres dits « value », recherchés
pour la décote affichée au
regard de leurs perspectives.
C’est l’heure du Garp, l’acro-
nyme fétiche des gérants, pour
« growth at reasonable price », ou
croissance à prix raisonnable.
On peut encore affiner en sélec-
tionnant les valeurs de crois-
sance positionnées sur des
créneaux qui resteront dynami-
ques dans un environnement
économique dégradé, comme la
numérisation ou la santé. Dans
les services numériques,
Capgemini, qui peut soutenir
une croissance de 7 % à 9 % l’an
d’ici à 2025, a le profil, tout
comme Microsoft ou, dans la
santé, Sartorius Stedim. - J. V.­S.
ciers, lorsque les dettes à taux fixe
venues à échéance devront être
refinancées.
CESSIONS D’ACTIFS
Unibail-Rodamco-Westfield est la
foncière la plus endettée au regard
de la valeur de ses actifs (voir info-
graphie). Depuis qu’elle a racheté
Westfield aux Etats-Unis, le
1er juin 2018, pour un prix trop
élevé de 20,9 milliards d’euros, les
cessions se succèdent pour éviter
une augmentation de capital. La
hausse des taux tombe bien mal,
alors que l’essentiel des ventes
reste à faire outre-Atlantique.
Pour la troisième année de suite,
aucun coupon ne sera versé en
2023. L’objectif est de réduire la
dette nette de 10,4 fois l’Ebitda fin
septembre à moins de 9 fois.
En dehors du secteur immobilier,
le surendettement concerne quel-
ques cas bien spécifiques. Ainsi, la
dette nette du distributeur Casino
est encore élevée (7,5 milliards
d’euros fin juin) malgré les ventes
annoncées du producteur d’élec-
tricité solaire GreenYellow
(600 millions d’euros net), et d’une
partie de la participation dans
l’enseigne brésilienne Assaí (10,4 %
pour 491 millions). Citons aussi
l’équipementier automobile Fau-
recia, qui a bouclé fin janvier 2022
le rachat de l’allemand Hella
moyennant 5,4 milliards d’euros.
La dette doit être ramenée de
3,1 fois l’Ebitda fin juin à 1,5 fois fin
2025. Un programme de cessions
est engagé et aucun dividende ne
sera versé en 2023. - J.­L. C.
10 / LES GRANDS ÉVÉNEMENTS DE L'ANNÉE
Le billet vert, rien que le billet vert
  Changes    Le  dollar  a  marqué  2022  par  sa  vigueur.  Les  tours  de  vis  monétaires  de  la  Réserve  fédérale
expliquent  cette  orientation  mais  aussi  le  différentiel  de  croissance,  avec  l’Europe  notamment.
S
i une devise s’est fait
remarquer l’an passé,
c’est bien le dollar améri-
cain. Le billet vert s’est,
en effet, apprécié face à l’ensem-
ble des monnaies mondiales.
L’indice « dollar », qui mesure ses
fluctuations face à un panier de
devises de référence, a gagné
près de 9 %. La devise enregistre
une progression de 12,5 % face au
yen. Cela n’étonnera personne en
raison de la politique de durcisse-
ment monétaire menée par sa
banque centrale, la Réserve fédé-
rale. Revue de détail.
EURO­DOLLAR
Le taux de change de l’euro face
au dollar a connu une extrême
faiblesse en 2022. C’est logique, la
BCE a tardé à suivre l’exemple
américain dans la lutte contre
l’inflation. Elle a donné, tout le
long du premier semestre, le sen-
timent de tergiverser le temps de
prendre en compte l’impact de la
guerre en Ukraine sur l’économie
de la zone euro : surcroît d’infla-
tion ou entrée en récession ? Elle
a changé son fusil d’épaule durant
l’été, permettant à la devise euro-
péenne de se ressaisir après avoir
touché un plus-bas à 0,95 $ en
septembre.
Depuis, l’euro est revenu proche
de 1,06 $ et le rebond n’est peut-
être pas achevé. Les économistes
de marché de Natixis estiment
que « les anticipations de la politi-
que monétaire des Etats-Unis sont
à peu près stabilisées », alors que
celles portant sur la politique de
EN VENTE 
chez votre marchand de journaux
101
- JANVIER 202
VEMBRE 2022
HORS SÉRIE - NO
ASTUCES
POUR
DEFENDRE
VOTRE
EPARGNE
Variation face au dollar, en %
Brésil (real)
Mexique (pesos)
Singapour (dollar)
Suisse (franc)
Euro
Danemark (couronne)
Corée du Sud (won)
Australie (dollar)
Afrique du Sud (rand)
Canada (dollar)
Nouvelle-Zélande (dollar)
Taïwan (dollar)
Norvège (couronne)
Royaume-Uni (livre)
Japon (yen)
Suède (couronne)
la zone euro ne le sont pas. « Il est
très probable que [cette dernière]
sera plus restrictive que ce que les
marchés financiers anticipent », ce
qui doit entraîner une apprécia-
tion supplémentaire de l’euro. A
l’inverse, l’écart de croissance
entre les deux zones doit pénali-
ser la monnaie unique, l’Europe
étant défavorisée « par l’absence
de gains de productivité et le prélè-
vement sur les revenus dus au prix
élevé du gaz naturel en Europe ».
DOLLAR­YEN
Le Japon est dans une situation
hors norme. Le pays n’a pas
3 - 6,90 € fondateur d’Altaïr Economics et
La plupart des devises ont reculé face au billet vert
5,59
5,28
0,71
– 1,25
– 5,85
– 5,86
– 6,05
– 6,20
– 6,46
– 6,77
– 6,97
– 9,88
– 10,05
– 10,71
– 12,23
– 13,18
attendu les années 2010 pour
mener des politiques non
orthodoxes. Depuis 1990, il lutte
contre la déflation, affaiblissant
de manière récurrente sa mon-
naie. La Banque du Japon (BoJ) a
réagi en fin d’année parce que la
faiblesse du yen – au plus bas
depuis 1990 – commençait à pau-
ser de vrais problèmes en termes
d’inflation car elle renchérissait
les importations, notamment cel-
les de matières premières. Le
rebond du yen a été immédiat,
poussant le dollar près de 138
yens, alors qu’il avait culminé à
près de 150 yens fin octobre.
L’euro en $
1,15
1,10
1,05
1 relevé trois fois son taux direc-
0,95
Févr. Mars Avril Mai Juin Juil. Août Sept. Oct. Nov. Déc. Janv.
Le dollar contre yen
152
142
132
133,54
122
112
J FMAM J J A S OND J
Cette reprise est facilitée par les
spéculations d’un nouveau et
prochain resserrement moné-
taire nippon. Selon le quotidien
japonais Nikkei, souvent bien
informé, la BoJ devrait relever
ses prévisions d’inflation pour les
années fiscales 2023-2024 et
2024-2025 (d’avril à mars). L’insti-
tution table pour l’instant sur une
inflation de 1,6 % au Japon au
cours de ces deux prochains
exercices fiscaux, contre 2,9 %
sur l’exercice 2022-2023 en cours.
DOLLAR­YUAN
La Chine a vécu au gré des confi-
HAUSSE DU DOLLAR
L’effet de change bat son plein
E
n 2022, 1 € valait en
moyenne 1,06 $. En
2021, c’était 1,18 $. De
fait, à un nombre de dol-
lars constant correspondait ces
douze derniers mois un plus
grand nombre d’euros. L’effet de
change, qui a battu son plein, a
largement profité aux groupes
français les plus internationaux.
UN EFFET COMPTABLE…
Pour autant, Christian Parisot,
consultant pour Aurel BCG, nous
expliquait en août que « le princi-
pal choc induit par cette baisse de
l’euro [était] inflationniste ». Et de
développer : « Plus l’euro baisse,
plus le prix des matières premières
et de l’énergie monte, et plus la
demande intérieure est affaiblie. »
Un bilan en demi-teinte, d’autant
plus que, selon l’expert, « le levier
des exportations ne fonctionne pas
vraiment cette fois-ci, les entrepri-
ses ne pouvant pas exporter plus,
du fait de problèmes de chaînes
logistiques et des fermetures en
Chine ». Résultat : si l’euro bas a
pu doper des résultats, il peut
s’agir d’un effet comptable et pas
forcément de gains de parts de
marché.
Les comptes de résultats tradui-
sent ces effets de conversion. La
croissance de nombreux chiffres
d’affaires et bénéfices du Cac 40
a été mécaniquement stimulée
par ce phénomène. Air Liquide
réalise, par exemple, 37 % de ses
facturations dans la zone Améri-
que – la société vend localement
les gaz qui y sont produits, car il
est impossible de les transporter
sur de longues distances. Stellan­
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
1.691,1
Le dollar contre le yuan
7,4
7,1
6,8
6,8810
6,5
6,2
J FMAM J J A S O ND J
nements et des déconfinements.
Sa devise, le yuan, s’est ainsi affai-
blie de façon continue avec le
ralentissement économique jus-
qu’en novembre, quand l’espoir
de la fin de la politique de santé
zéro Covid a été pris au sérieux
par les marchés financiers.
EURO­STERLING
L’épisode de l’ex-Première minis-
tre Liz Truss explique une part
importante des fluctuations de la
livre l’an passé. Les rendements
des gilts à dix ans ont flambé de
plus de 100 points de base,
n’empêchant pas la chute de la
Les 10 valeurs du Cac 40 les plus sensibles au taux de change
Variation en % liée aux taux de change* des résultats du premier semestre 2022
7,7
7,2 7 7
Gr icis
pe
n
g
H
al
fra
rin
ou
bl
ré
LV
Sa
Pu
Ke
L’O
* Dollars et autres devises.
tis a, pour sa part, réalisé 49 % de
son chiffre d’affaires à neuf mois
outre-Atlantique. Or il s’agit de la
zone la plus rentable du groupe
automobile, qui y enregistre une
marge opérationnelle de 18,1 %
(14,1 % sur le plan mondial).
Même schéma pour Sanofi et
EssilorLuxottica, qui réalisent
près de la moitié de leur chiffre
d’affaires aux Etats-Unis. A un
bénéfice net par action (BNPA)
en croissance de 16 % à taux de
change constants, le laboratoire
pharmaceutique prévoit d’ajou-
ter un effet de change positif de
l’ordre de 10 %. Le BNPA devrait
ainsi avoir augmenté de 26 %, au
total, en 2022. Du côté du cham-
pion mondial de l’optique, les
facturations à neuf mois ont crû
de 17,7 % outre-Atlantique. La
flambée du billet vert a un effet
positif sur ses comptes, bien qu’il
ne détaille pas l’impact des chan-
ges. Dassault Systèmes est dans
le même cas, avec une hausse des
ventes de 8 % sur l’année aux
Etats-Unis – où ses activités
Logiciels génèrent pas moins de
40 % de son chiffre d’affaires.
livre de 9 % en quelques jours
(face au dollar). En dehors de la
journée du 9 octobre, avec un
bond de l’euro face au sterling à
0,98, la monnaie européenne a
gagné quelque 6 % sur l’année.
EURO­CHF
Cette année écoulée, la Banque
nationale de Suisse (BNS) a
teur pour lutter contre l’inflation.
Par le passé, elle intervenait
davantage pour lutter contre la
vigueur de sa devise. Le taux a été
porté à 1 %, contre – 0,75 % pen-
dant sept ans, jusqu’en juin der-
nier. Cela a limité la faiblesse du
franc face au dollar.
ÉMERGENTS
Du côté des devises émergentes,
l’Egypte a dévalué sa monnaie de
plus de 36 % et le Ghana, en
défaut de paiement, a vu sa
devise s’effondrer de 60 %. Le
rouble russe, qui a chuté après le
déclenchement de la guerre en
Ukraine, s’est ressaisi et affiche la
deuxième performance mon-
diale en 2022. Il faut voir là non
pas une confiance des investis-
seurs dans la devise russe mais
l’impact du contrôle des capitaux
de la Russie. La Turquie, frappée
par l’hyperinflation, a vu sa
devise s’effondrer de 25 % par
rapport à l’euro et de 29 % par
rapport au dollar. -P. W.
L’euro est la monnaie officielle
de la Croatie depuis le 1er janvier
2023. La zone euro comporte
20 membres.
7
6,1 6 5,8 5,8 5,6
x.
st ult
de
tis
es
fi
Lu
no
ui
an
Sy ssa
èm
or
iq
Sa
ell
Da
sil
rL
St
Es
Ai
… MAIS PAS SEULEMENT
Mais les grands gagnants sont,
sans conteste, les gros exporta-
teurs. Les sociétés de l’aéronauti-
que, de l’alimentaire ou du luxe,
qui fabriquent principalement en
euros et facturent en dollars, ont
profité d’un double « effet Kiss
Cool ». Leur chiffre d’affaires a non
seulement bénéficié de la conver-
sion en euros, mais la faiblesse de
la monnaie unique face au dollar a
également rendu leurs produits
plus compétitifs ou amélioré leurs
marges. Ce qui joue aussi en faveur
de la balance commerciale du
continent.
La conjonction de ces phénomè-
nes a, par exemple, dopé les résul-
tats d’exploitation dans le secteur
de l’aéronautique-défense. Fin
septembre, Thales et Safran
avaient ainsi engrangé, respective-
ment, 282 millions d’euros (2,5 %
du chiffre d’affaires à neuf mois) et
975 millions (7,3 %) supplémentai-
res. A noter toutefois que les
acteurs du secteur mettent tou-
jours en place des couvertures de
change, pour lisser le risque
encouru. - A. L. D.
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
LES GRANDS ÉVÉNEMENTS DE L'ANNÉE / 11

Pékin conserve son maître L’AVIS DE L’EXPERT

Ukraine : une nouvelle 
  Chine    Le  président  Xi  Jinping  a  été  «  réélu  »  pour  un  troisième  division du monde ?
mandat.  C’était  son  seul  objectif.  Pendant  ce  temps,  l’économie  chancelle. MATTHIEU ANQUEZ/ 
PRÉSIDENT D’ARES STRATÉGIE, CONSEIL 
EN GÉOPOLITIQUE, DÉFENSE ET RELATIONS 

M
i-décembre, les cré-
matoriums chinois
étaient dépassés par
les événements. Les
hôpitaux débordés et les médi-
caments antigrippaux se faisaient
rares dans les pharmacies. Début
janvier, les spécialistes craignent
un million de morts en Chine !
Une nouvelle vague de Covid-19
déferle, en effet, depuis que les
autorités, sous la pression de la
rue, ont mis fin à trois années de
politique radicale de lutte contre
la pandémie. Début décembre, la
politique zéro Covid, fondée sur
des confinements particulière-
ment stricts et des tests de dépis-
tage à tout-va, a été abandonnée.
Et la réaction ne s’est pas fait
attendre, le nombre de cas posi-
tifs est reparti à la hausse, puis,
dans la foulée, celui des décès.
Officiellement, aucun décès n’est
à regretter, grâce à un change-
ment méthodologique dans l’éla-
boration des statistiques décidé
récemment. Mais l’ampleur de
l’épidémie est « impossible » à
déterminer, de l’aveu même des
autorités. En cause, l’absence de
vaccination d’une large partie de
la population, notamment des
plus fragiles, les personnes âgées.
Le manque d’efficacité des vac-
cins chinois est aussi pénalisant.
TOTALITARISME
Voilà la marque d’un pouvoir
exclusif, d’un régime qui ne tolère
aucune contestation. Le prési-
dent chinois, Xi Jinping, vient
d’ailleurs d’être « réélu », à
l’automne, pour un troisième
mandat, après avoir fait changer
la Constitution chinoise afin de
rester aux manettes. Et c’est pour
se maintenir qu’il a lâché prise
face à la contestation de la rue, qui
ne supportait plus les mesures
d’internement forcé. La vue de
milliers de supporteurs ne prati-
Un troisième mandat à tout prix
Xi Jinping réélu…
Crédit : Agence R-e-a.
Xi Jinping devant l’Assemblée du peuple
quant pas les gestes barrières
dans les tribunes des stades du
Qatar pendant le Mondial a eu
raison de la patience de la popu-
lation chinoise. Surtout, le confi-
nement d’un quartier aurait
empêché les secours d’intervenir
rapidement lors d’un incendie. Le
bilan humain avait été particuliè-
rement élevé.
Les marchés avaient d’abord
apprécié cette libération, car
les mesures sanitaires limitaient
l’expansion économique et
étaient la cause de dysfonction-
nements des chaînes d’approvi-
sionnement, de pénuries et de
flambée des prix. Mais la violence
de la vague de décès fait craindre
aujourd’hui de nouvelles difficul-
tés économiques (lire p. 31).
L’économie chinoise n’a cessé de
faiblir tout au long de l’année
écoulée. Des secteurs entiers ont
été fragilisés. L’immobilier, par
… alors que l’économie flanche
Indice manufacturier PMI S&P Caixin, en points
57,5
Exp
panssion
55
52,5
50
47,5
45
Con
ntracction
42,5
40
37,5
2014 2016
exemple, a donné des sueurs froi-
des à nombre d’experts. Il repré-
sente un quart des richesses
créées par l’empire du Milieu.
LE CHOC EVERGRANDE
Les difficultés de grands promo-
teurs, comme Evergrande, ont
ébranlé la confiance, annonçant
la fin de trente ans de développe-
ment à marche forcée du secteur.
Cette société fut un fleuron de
l’immobilier chinois, avec quel-
que 200.000 employés du temps
de sa splendeur. Mais la pandé-
mie, le ralentissement de l’expan-
sion et les durcissements
réglementaires ont pesé sur
le développement du crédit
bancaire. C’était bien l’objectif
recherché, pour éviter à moyen
terme une crise bancaire, tant la
dette de ces conglomérats avait
flambé. Celle d’Evergrande était
estimée, à la fin de 2021, à quelque
49
2018 2020 2022
300 milliards de dollars ! Depuis,
les autorités ont tenté de soutenir
la machine économique par
des mesures classiques de stimu-
lation monétaire (baisse du coef-
ficient des réserves obligatoires
sur les dépôts). L’effet est limité à
ce jour. Les transactions immo-
bilières ont reculé de 25 % entre
janvier et novembre 2022 par
rapport à la même période de
l’année précédente (– 40 % pour
les mises en chantier).
Le ralentissement de la demande
mondiale et les tensions
commerciales ont largement
pesé sur la dynamique du com-
merce extérieur. Pékin ne pourra
donc pas se contenter des mesu-
res actuelles de soutien. D’autres
seraient dans les cartons pour
poser les bases d’une croissance
solide en 2023, faisaient savoir les
médias nationaux, fin 2022. C’est
plus qu’urgent. - P. W.
INTERNATIONALES
L’invasion de l’Ukraine par la Russie a été le fait géopolitique 
le plus marquant de l’année écoulée. La question est de savoir
si cela induit une nouvelle division du monde comme à l’époque
de la guerre froide. C’est en tout cas le désir du maître du Kremlin, 
qui rêve de constituer un front anti­occidental, avec comme alliés 
la Chine, l’Iran ou, pourquoi pas, l’Inde. L’analyse des rapports
de puissance mondiaux pourrait faire penser que cette vision
est la bonne. Qu’en est­il ?
Une division du monde semble être d’actualité, qui oppose
régimes libéraux et régimes illibéraux. Ce qui les distingue repose 
avant tout sur l’appréciation de questions intérieures :
Etat de droit, séparation des pouvoirs, respect des oppositions. 
Dans le récit des régimes illibéraux, la démocratie et les droits
de l’homme n’ont pas une valeur absolue, mais relative. Ainsi Pékin 
répète­t­il que la démocratie occidentale n’est pas adaptée
aux mentalités chinoises. En oubliant qu’une démocratie vibrante 
de culture chinoise, Taïwan, continue de narguer le récit
de la République populaire. Vladimir Poutine abonde dans le 
même sens : l’Occident est dégénéré et pourri par le matérialisme. 
Enfin, les régimes illibéraux vantent leur efficacité en occultant le 
fait que cette efficacité est souvent issue d’une répression féroce 
de toute opposition. L’invasion de l’Ukraine a toutefois provoqué 
une réaction sans équivoque de l’Occident. Cela a surpris Moscou, 
qui s’attendait à une réaction molle. Loin de soumettre leurs idéaux
aux intérêts économiques, les pays européens ont choisi l’inverse, 
au prix de difficultés dans le secteur de l’énergie. Parfois, l’idéolo­
gie supplante l’intérêt. Face aux difficultés de la Russie en Ukraine, 
les pays libéraux ont fait preuve d’une cohésion. Mais ce n’est pas 
tout. Plusieurs régimes illibéraux ont connu des vagues inédites
de protestation : l’Iran et la Chine. Dans le premier cas, le régime 
iranien ne peut que répondre par la répression, car il n’a aucune 
alternative à offrir. Dans le second, le pouvoir chinois a dû compo­
ser face aux manifestations contre sa politique du zéro Covid,
au risque de millions de morts à court terme. Ces régimes connais­
sent donc des difficultés politiques, ce qui va à l’encontre de leurs 
récits de légitimation. Mais constituent­ils un bloc pour autant, unis 
face à l’Occident ? Non, il est plus juste de parler de partenariats 
qui ne sont pas exempts d’ambiguïté. La relation Chine­Russie est 
emblématique : partenariat très déséquilibré, qui pourrait à terme 
aboutir à une quasi­vassalisation de Moscou. Ne soyons pas aveu­
gles pour autant, les régimes libéraux ont aussi des relations 
parfois difficiles, comme l’affaire des contrats de sous­marins 
australiens l’a illustré. Toutefois, un système de valeurs partagées 
favorise la force de ces régimes dont on a craint un moment
qu’ils ne fussent en perte de vitesse. Or, rien n’est moins sûr.

ÉLECTIONS droite. C’est une déception pour circonscription de Chester, a

la Ligue, et son leader Matteo
Maintien d’Emmanuel Macron, demi­échec  Salvini, qui n’a obtenu que 9 %
des suffrages contre 34 % en 2019
accordé 61,2 % des voix au tra-
vailliste contre 22,4 % pour la can-
didate conservatrice. Une gifle

de Joe Biden… (aux élections européennes).

Comme toujours, l’usure du pou-
voir a profité aux partis contes-
pour le parti de Rishi Sunak !

ÉTATS­UNIS
tataires qui n’ont pas accepté de Malgré les sondages calamiteux,

U
ne année d’élections.
Les scrutins ont été
nombreux en 2022.
Certains prévus de lon-
gue date, d’autres anticipés. Tour
d’horizon.
FRANCE
Merci Moscou, pourrait dire le
président français réélu. La
guerre en Ukraine a, en effet,
rebattu les cartes de l’élection
présidentielle française. Celle-ci
s’annonçait serrée. Il n’en fut rien.
Le président, Emmanuel Macron,
l’a emporté relativement faci-
lement face à Marine Le Pen,
candidate du Rassemblement
national (RN). Cela n’a étonné
personne car il est bien connu
qu’on ne change pas de chef en
temps de guerre.
A l’inverse, les élections légis-
latives ont, elles, abouti à un
résultat bien différent de la cam-
pagne 2017. Le parti du président,
renommé Renaissance pour
l’occasion, n’a pas obtenu une
majorité absolue. Il doit donc
compter avec le parti des Répu-
blicains, dont la candidate, Valé-
rie Pécresse, a été éliminée dès le
premier tour de la présidentielle
Trois élections importantes en 2022
Emmanuel
Macron,
président
de la République
française
avec moins de 5 % des suffrages,
la plaçant dans une situation per-
sonnelle financière délicate. Elle
a dû rembourser ses frais de cam-
pagne sans l’aide de l’Etat grâce à
un appel aux dons ! Les mois
écoulés depuis les législatives ont
montré que ce parti, laminé, n’a
évidemment pas envie de tendre,
systématiquement et sans con-
trepartie, la main au président.
Les deux grandes forces d’oppo-
sition présentes à l’Assemblée
sont le RN et la Nouvelle Union
populaire écologique et sociale
(Nupes), coalition composée de
La France insoumise, du Parti
socialiste et du Parti communiste.
Le groupe Nupes n’est pas non
Giorgia Meloni,
présidente du
Conseil italien
plus tenté de s’entendre avec le
gouvernement. Quant au RN, il
est tout simplement mis de côté
par la majorité relative. Le seul
espoir pour Emmanuel Macron
est donc de naviguer un coup à sa
droite, un autre à sa gauche, pour
tenter d’arracher une majorité
– pas forcément la même – pour
chacun de ses textes de loi.
L’ultime arme, l’article 49.3, qui
permet de faire adopter un texte
sans vote mais au risque de
s’exposer à une motion de cen-
sure, est moins facilement utilisa-
ble que par le passé. Son recours
est possible pour chaque projet
de loi de finances, pour celui de la
Sécurité sociale et pour une seule
Joe Biden,
président
des Etats-unis
d’Amérique
autre loi au cours de l’année par-
lementaire. La Première ministre
y a recouru à l’automne 2022. Le
gouvernement n’est pas tombé,
malgré plusieurs motions de cen-
sure déposées, dont l’une de la
Nupes votée par le RN !
ITALIE
Le cauchemar de la gauche s’est
réalisé, avec la victoire des con-
servateurs et de l’extrême droite.
Giorgia Meloni, la patronne du
mouvement Fratelli d’Italia, s’est
imposée à la tête du gouver-
nement en remportant les élec-
tions législatives anticipées du
25 septembre et en s’affirmant
comme leader de la coalition de
participer à la coalition de gou-
vernement sous l’égide du prési-
dent sortant du Conseil, Mario
Draghi. Forza Italia, le parti de
Silvio Berlusconi, a recueilli 8 %,
ce qui est un bon score pour
l’éternel revenant. Depuis sa
prise de pouvoir, Giorgia Meloni
a mis de l’eau dans son vin,
notamment concernant les ques-
tions européennes.
ROYAUME­UNI
Le Royaume-Uni a connu une
élection d’un type différent, deux
même. Il s’agit de scrutins inter-
nes au parti des conservateurs. Le
premier avait élu Première minis-
tre Liz Truss, après la démission
du médiatique Boris Johnson
poussé à la porte par le scandale
du « partygate ». Elle a rendu son
tablier après quarante-quatre
jours seulement, poussée à son
tour hors du gouvernement par
le ministre des Finances. Son
« mini-budget » de fin septembre
a fait tanguer les marchés, notam-
ment obligataires. Son succes-
seur, Rishi Sunak, a la faveur des
investisseurs mais pas de la popu-
lation. L’élection parlementaire
partielle, début décembre, dans la
le président Américain, Joe
Biden, a limité la casse lors des
élections de mi-mandat. Il a cer-
tes perdu la majorité à la Cham-
bre des représentants mais a
conservé celle au Sénat. Il a
même gagné un siège supplé-
mentaire, du moins avant que l’un
des élus fasse défection. Joe
Biden devra s’entendre avec les
républicains, qui, eux non plus,
n’ont pas la majorité, ce qui con-
trarie leurs plans pour faire
entrer dans moins de deux ans
l’un des leurs à la Maison-Blan-
che. Les projets de Trump sont
affaiblis par ce demi-échec mais
aussi par ses déboires judiciaires.
CHINE
Xi Jinping a, lui, été « magistra-
lement réélu » (lire ci-dessus) après
une année de tensions interna-
tionales, notamment sur la ques-
tion territoriale de Taïwan.
BRÉSIL
Enfin, le revenant Luiz Inácio
Lula da Silva a réussi le tour de
force de se faire réélire – investi
ce 1er janvier 2023 – battant le
président brésilien sortant, Jair
Bolsonaro. - P. W.
12 / LES VALEURS QUI ONT FAIT L'ACTUALITÉ Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

PALMARÈS
Des perdants 
Un nouveau record de profits 
en pagaille
Le podium du Cac 40 a reflété de façon
pour le Cac 40
très claire les préoccupations de 2022,
bouleversée par la guerre en Ukraine.    Performance    Les  entreprises  ont  été  chahutées  en  Bourse  en  2022,  mais,  sur
Défense et énergie ont dominé le palmarès.
Au­delà, la plupart des entreprises
le  plan  opérationnel,  elles  ont  tenu  la  barre  grâce  à  leur  capacité  à  relever  les  prix.
de l’indice ont reculé, près de la moitié

C
a même chuté de 20 % ou plus.
ela peut paraître paradoxal : Les bénéfices historiques de TotalEnergies tirent l’ensemble
Les investisseurs ont pris leurs bénéfices 
dans une année de baisse
sur les valeurs de croissance (Legrand, 
quasi générale des marchés Le top 10 2022 Les plus fortes croissances, en masse, par rapport à 2021
Capgemini, STMicroelectronics…), en cette 
d’actions mondiaux, avec un Résultat net, en Mds€ (estimations) En Mds€ (estimations)
période de remontée des taux d’intérêt.
Cac 40 en repli de près de 10 % en
+ 14,5
2022, les entreprises de l’indice pari- 1 TotalEnergies
 Les plus fortes hausses et  28
sien devraient avoir enregistré des
 les plus fortes baisses du Cac 40 bénéfices annuels record. A y regar-
2 Stellantis 16,6
SOCIÉTÉ VARIATION der de plus près, c’est justement la
THALES + 59,5 % qualité de leurs résultats, soutenue
TOTALENERGIES + 31,4 % par leur faculté à passer des hausses 3 LVMH 14,6
+ 4,1 + 3,5 + 3,4
SAFRAN + 8,6 % de prix, qui a permis à l’indice de + 2,9 + 2,6 + 2,2
ENGIE + 2,9 % limiter son déclin en 2022, dans un 4 BNP Paribas 11,8 + 1,8 + 1,5 + 1,5
WORLDLINE – 25,5 % contexte pourtant très défavorable
de remontée des taux et d’accélé- 5 Sanofi 10,3

TotalEnergies

Sanofi

BNP Paribas

Stellantis

Orange

Unibail-
Westfield
STMicro-
electronics
LVMH

Rodamco-

Vinci

Safran
VEOLIA ENVIRONNEMENT – 25,6 % Cinq
SAINT­GOBAIN – 26,2 % ration de l’inflation. entreprises
Selon les estimations compilées par 6 ArcelorMittal 8,9 devraient concentrer
ALSTOM – 26,9 %
FactSet, la somme des profits des près de la moitié
LEGRAND – 27,3 % des profits
40 plus grosses sociétés cotées à 7 Axa 7,2
CAPGEMINI – 27,6 % Paris devrait atteindre 172 milliards du Cac 40 Plus du double de 2019
MICHELIN – 27,9 % d’euros, en hausse de 34 % par rap- Résultat net de l’ensemble du Cac 40, en Mds€
KERING – 32,7 % 8 L'Oréal 5,9
port aux 128 milliards de 2021. Par
DASSAULT SYSTÈMES – 36 % rapport à 2019, dernier exercice «
128 172 170

EUROFINS SCIENTIFIC – 38,4 % avant Covid », le compte serait plus
TELEPERFORMANCE – 43,2 % que doublé.
BOURSE ET RÉSULTATS 
Au sein du reste du SRD, là encore, pétrole  PAS TOUJOURS CORRÉLÉS
et défense ont occupé les premières places  TotalEnergies explique un tiers de
du classement. On peut saluer d’autres  l’augmentation attendue pour 2022.
belles performances, comme celles L’envolée des prix de l’énergie,
de SES­Imagotag, qui a signé un important  accentuée par la guerre en Ukraine,
contrat avec Walmart, d’Ipsos dont  s’est traduite dans les bénéfices du
le modèle résiste à tous les environ­ groupe, qui devraient doubler en
nements, ou de Bic, dont la trésorerie nette 
positive rassure quand la dette devient plus 
2022 en dépit des provisions passées
sur la Russie. Les investisseurs ont
chère. En queue de peloton, les parcours 
d’Orpea, Solutions 30 ou encore Atos
accompagné le mouvement : le titre
du producteur de pétrole a grimpé
sont désolants. Aramis comme Deezer,  de 31 % l’année dernière.
arrivés en Bourse courant 2021, Stellantis n’a pas eu ce privilège. Pour
n’ont toujours pas convaincu le marché. sa deuxième année d’existence (la
fusion entre Peugeot et Fiat Chrysler
 Les plus fortes hausses et les plus  a eu lieu en janvier 2021), le cons-
 fortes baisses du SRD (hors Cac 40) tructeur automobile pointe une nou-
SOCIÉTÉ VARIATION
velle fois à la deuxième place, avec
SCHLUMBERGER + 86,3 %
un bénéfice attendu proche de 17
DASSAULT AVIATION + 66,5 %
milliards d’euros. En dépit de cette
SES­IMAGOTAG + 62,2 %
progression de 26 % en un an, l’action
IPSOS + 41,8 % a chuté de 20 % en 2022 dans un
VALLOUREC + 39,4 %
BIC  + 35,1 %
CASINO – 57,8 %
FAURECIA
KORIAN
– 62,7 %
– 63,6 %  Dividendes  Un solide rempart contre l’inflation
ARAMIS – 70,1 %
DEEZER – 70,4 %
9 Engie 4,9
10 Crédit Agricole 4,7
secteur de l’automobile qui n’a
pas attiré.
Le groupe LVMH reprend la troi-
sième place, qu’occupait Arcelor-
Mittal en 2022, avec un résultat net
attendu autour de 14,6 milliards
d’euros. BNP Paribas et Sanofi com-
plètent le cercle des cinq entreprises
du Cac 40, dont les bénéfices
devraient dépasser 10 milliards au
titre de 2022. A elles cinq, elles réali-
seraient presque autant de profits
que les 35 autres membres de l’indice.
Pour l’heure, le consensus n’anticipe
pas de société déficitaire. Certaines
devraient toutefois enregistrer une
baisse de leurs résultats, en particu-
lier Société Générale (– 71 %, à 1,4 mil-
liard) en intégrant la moins-value
de 3,3 milliards essuyée après la
vente de la filiale russe Rosbank.
Source : FactSet.
77 34
2019 2020 2021 2022 2023
Ceux de Crédit Agricole pourraient résultats d’ArcelorMittal pourraient
avoir reculé de 15 %, à 5,5 milliards. fondre d’environ 30 % en 2022, signe
Après une année 2021 et un premier que le vent de la demande mondiale
semestre 2022 exceptionnels, les a tourné. - MURIEL BREIMAN
ÉTATS-UNIS
Techno et pétrole en tête
On le sait déjà, les profits d’Apple ont frôlé les 100 milliards de dollars
au terme de l’exercice clos fin septembre. Si l’on ajoute le deuxième pour­
voyeur de profits du S&P 500, Microsoft et ses 69 milliards de résultat 
attendus au titre de 2022, le total est proche... de l’ensemble des bénéfices
du Cac 40. Un tout autre ordre de grandeur. Sur la troisième marche du 
podium, Alphabet (Google) devrait dépasser les 62 milliards, malgré un recul 
de 18 % par rapport à 2021. Suivent les pétroliers ExxonMobil et Chevron, dont 
les résultats ont des croissances respectives de 53 % et 39 %, eux qui étaient 
en perte en 2020. Dopés par la Covid, les résultats de Pfizer (6e du classement) 
devraient avoir dépassé 37 milliards, soit près de six fois ceux de 2020.

B
VALNEVA – 74,6 % ien choisir les valeurs de fond Les 10 plus forts 
Plus de 3 % de rendement attendu en moyenne pour les valeurs du Cac 40
ATOS – 75,9 %
de portefeuille permet de se rendements 2022 (e)
protéger en partie contre
SOLUTIONS 30 – 76 % Sociétés Rendement 2022
ORPEA – 93 %
l’inflation. Or la hausse des prix a 2018 2019 2020 2021 2022 est.
atteint 6,2 % en 2022 et devrait grimper CRÉDIT AGRICOLE 10 %
à 7 % début 2023. En moyenne depuis STELLANTIS 10 %
cinq ans, pour les sociétés du Cac 40, ENGIE 9,6 %
Du côté des petites entreprises du 
les dividendes ont procuré un rende- Taux de distribution (1) 50,3 % 37,8 % 89,2 % 48,4 % 37,2 % SOCIÉTÉ GÉNÉRALE 8,3 %
Cac Small, les belles histoires ont été 
BNP PARIBAS 8 %
rares. L’énergie a encore une fois été ment de 3 %. Mais certaines entrepri-
ORANGE 7,8 %
à l’honneur, au travers d’Esso, ses ne versent rien, comme Worldline
et Unibail-Rodamco-Westfield, d’autres Rendement (2) 3,6 % 2,1 % 3,2 % 2,9 % 3,2 % BOUYGUES 6,6 %
de Maurel & Prom et de La Française AXA 6,3 %
de l’Energie. CS Group et l’Olympique procurent moins de 1 % (Dassault Sys- TOTALENERGIES 5,7 %
Lyonnais ont fait l’objet d’une OPA. tèmes, STMicroelectronics, Her- MICHELIN 5 %
Parmi les pires performances de l’année,  mès…). Les dix valeurs que nous avons (1) Au titre des exercices indiqués. (2) Sur la base de l’indice en fin d’année. Source : FactSet. Source : FactSet.
les biotech et les medtech sont très  sélectionnées devraient offrir en
représentées. moyenne 7,7 % au titre de 2022 (verse-
ments en 2023). Rappelons que, sur Quant aux banques, bien que la secteur traditionnellement pour- sion des acheteurs potentiels.
 Les plus fortes hausses et les  longue période, les coupons repré- hausse des taux d’intérêt se répercute voyeur de gros rendements, les divi- Hors Cac 40, dans un secteur des
 plus fortes baisses du Cac Small sentent plus de la moitié de la perfor- plus vite sur leurs coûts que sur leurs dendes devraient le plus souvent se bureaux sur lequel pèse le télétravail,
SOCIÉTÉ VARIATION
ESSO + 230,1 % mance globale. Et l’inflation permet revenus, elles ont versé des divi- maintenir. En effet, l’indexation même Icade, dont le patrimoine situé
souvent d’arrondir les bénéfices. dendes en forte hausse en 2022. rapide des loyers sur l’inflation est un en périphérie de Paris est parfois dif-
CS GROUP + 101,8 %
atout majeur, sous réserve que les ficile à louer dans de bonnes condi-
MAUREL & PROM + 76,1 % TOTALENERGIES SOIGNE  BANQUES ET IMMOBILIER immeubles soient de qualité (pricing tions, a confirmé une hausse de 3 %
OLYMPIQUE LYONNAIS  + 48,5 % SES ACTIONNAIRES BNP Paribas a distribué 3,67 € (+ 38 %) power). Elle compensera au moins en à 4 % de son coupon au titre de 2022, à
BOIRON + 41,8 % TotalEnergies est l’une des grandes et s’est engagée pour, à l’avenir, distri- partie la hausse à venir des frais finan- plus de 4,30 €. Les grands action-
ARAMIS GROUP – 70,1 % gagnantes de 2022. Grâce à la hausse des buer au moins 60 % de son bénéfice, ciers, lorsque les dettes à taux fixe naires, Caisse des dépôts et Crédit
ABIVAX – 78,4 % prix du pétrole et du gaz, et malgré les dont 50 % en numéraire et le solde arrivant à échéance devront être Agricole, défendent bien leurs intérêts.
VANTIVA – 80,3 % pertes en Russie, la compagnie devrait sous forme de rachats d’actions. Le renouvelées. Pour sa part, Gecina devrait maintenir
POXEL – 80,9 % afficher un bénéfice net annuel presque Crédit Agricole a versé 1,05 € (+ 31 %), L’exception est Unibail-Rodamco- son dividende. Confiante, à juste titre,
METABOLIC EXPLORER – 81,8 % deux fois plus élevé qu’en 2021, de et son plan stratégique inclut un taux Westfield, qui a annoncé ne rien ver- dans la remontée du taux d’occupation
ERYTECH PHARMA – 82,7 % l’ordre de 27,7 milliards d’euros (+ 94 %), de distribution en cash de 50 %. Quant ser au titre de 2020, 2021 et 2022, en de ses actifs et de ses profits, la foncière
GENOMIC VISION – 83,4 % et gagnerait encore autant en 2023, à Société Générale, elle a triplé son raison d’une dette trop élevée. Si les avait distribué en 2022 un peu plus de
selon le consensus des analystes. Elle a coupon, à 1,65 €, sans toutefois cessions de centres commerciaux aux 100 % de son bénéfice 2021. Enfin,
LYSOGÈNE – 86,2 %
détaché un dividende exceptionnel remonter au niveau d’avant la crise Etats-Unis prenaient du retard, cer- Covivio devrait aussi préserver son
AVENIR TELECOM – 97,1 %
de 1 € le 6 décembre et a relevé ses trois sanitaire (2,20 €), largement dépassé tains analystes pensent que cette poli- coupon, quitte à proposer une option
NAVYA – 98,2 % acomptes trimestriels de 4,5 %, à 0,69 €. par ses deux concurrentes. tique pourrait se prolonger. De fait, la de réinvestissement en actions,
Le solde devrait lui aussi augmenter. Du côté des sociétés foncières, autre hausse des taux peut peser sur la déci- comme au titre de 2019. - J. ­L. C.
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
LES VALEURS QUI ONT FAIT L'ACTUALITÉ / 13

LES SOCIÉTÉS DU CAC 40 EN 2022

t
Elles sont bien peu nombreuses à avoir terminé l’année dans le
vert. Seulement huit composantes du Cac 40 ont progressé au
cours de 2022 (pour Vinci et pour Publicis Groupe, de jus-
tesse !), miroir exact de 2021, année au terme de laquelle huit
sociétés avaient évolué dans le rouge.
Mais l’envolée de Thales (+ 59,5 %) et surtout le gain du poids lourd
TotalEnergies (+ 31,4 %), deuxième pondération de l’indice, ont per-
mis au marché parisien (– 9,5 %) de mieux résister que d’autres places
internationales. Pour beaucoup d’entreprises du Cac 40, l’année
boursière a été exécrable : 23 ont enregistré une baisse de plus de
10 %, dont 19 ont même plongé de plus de 20 %. Teleperformance a
fermé la marche sur le triste score de – 43,2 %.
Ce tableau synthétique vous présente l’évolution des cours et un bref
commentaire de l’année que viennent de traverser les grandes
entreprises françaises. - M. B.

SOCIÉTÉ LES FAITS MARQUANTS DE L’ANNÉE SOCIÉTÉ LES FAITS MARQUANTS DE L’ANNÉE

CODE MNÉMO CODE MNÉMO
J F MAM J J A S O N D J F MAM J J A S O N D
-5% Le groupe a présenté son plan Advance à horizon 2025. Il 
Air Liquide Le titre a souffert en Bourse, même s’il a accusé une baisse 
MICHELIN N

met l’accent sur les investissements, notamment dans les  MICHELIN  - 27,9 % que moins forte que les équipementiers comme Valeo ou 

AIR LIQUIDE projets liés à la transition énergétique. Comme prévu,  Faurecia. Le groupe a mis l’accent sur la préservation des 
AI François Jackow est devenu directeur général le 1er juin,  ML marges en répercutant sur les clients l’inflation des coûts. 
132,40 dans le cadre d’une dissociation des fonctions de direction.  25,99 L’objectif de génération de cash a été abaissé en octobre.
ORANGE
- 1,2 % Le constructeur aéronautique s’est attelé à accélérer 
Airbus
- 1,4 % Année de transition pour Orange avec la fin de l’ère Stéphane 
ses cadences de production, mais il a été confronté à des  ORANGE Richard, plusieurs départs à la direction et l’arrivée à la tête 
AIRBUS
   
difficultés dans la chaîne d’approvisionnement. L’accord 
ORA
  9,28  du groupe d’un tandem constitué par Jacques Aschenbroich à 
AIR 111,02 a finalement été signé en toute fin d’année avec Dassault  la présidence du conseil d’administration et de Christel 
Aviation pour le futur système de combat aérien européen. Heydemann à la direction générale. 
Alstom
- 26,9 %
Année à deux vitesses : sur le plan commercial, le groupe a  - 13,1 % Le chiffre d’affaires du numéro deux mondial des spiri­
Pernod Ricard

vu s’accumuler les contrats, alors que, sur le plan financier,  PERNOD RICARD tueux a franchi, pour la première fois, le seuil des 10 mil­

ALSTOM 22,82
il a fallu gérer la mauvaise qualité du carnet de commandes  liards d’euros, pour l’exercice clos le 30 juin dernier. Le 
ALO RI bénéfice net a dépassé, lui, les 2 milliards, dans un marché 
hérité de Bombardier. Les prévisions, désormais chiffrées, 
signent le retour à une meilleure visibilité sur la rentabilité. 183,75 des alcools caractérisé par une demande dynamique.
PUBLICIS GRP
- 12,7 % Le vent a tourné en cours d’année. Après un premier 
ARCELORMITTAL RG 59,42 La solidité des performances économiques du groupe 
semestre de haute volée, les résultats ont chuté  PUBLICIS GROUPE  de publicité et de communication a agréablement surpris 
ARCELORMITTAL 24,58
au troisième trimestre, compte tenu des déstockages,  les investisseurs tout au long de l’année, la société 
MT de la baisse des prix, du recul de la demande mondiale 
PUB se permettant même de relever ses prévisions annuelles 
et de la hausse de la facture énergétique. + 0,4 % malgré le contexte macroéconomique complexe.
26,06 La compagnie a opportunément réduit son exposition aux 
AXA RENAULT
L’action a fini l’année dans le vert malgré la guerre en 
catastrophes naturelles, ce qui a limité le coût de l’ouragan  RENAULT Ukraine, qui a contraint le groupe à quitter la Russie, son 
AXA
Ian aux Etats­Unis. L’assureur a aussi relevé ses tarifs,  31,28 deuxième marché. La présentation du plan Renaulution a 
CS RNO été bien accueillie. Il prévoit une réorganisation complète 
de façon limitée pour 2023. Et il a renforcé ses parts 
de marché en Italie et en Espagne. + 2,4 % avec, notamment, la cotation de l’activité Electrique.
- 0,5 %
La banque a bénéficié de la remontée des taux en 2022, 
BNP PARIBAS A
116,92 Le motoriste et équipementier a travaillé à l’accélération 
SAFRAN

- 12,4 % avec une marge d’intérêt en hausse de 6,9 % à fin septem­ SAFRAN de la production de ses moteurs. Il a bénéficié du rebond 

BNP PARIBAS bre. La charge du risque, limitée, pourrait remonter en cas  du trafic aérien et de la hausse du dollar mais a fait face au 
BNP de récession. L’incertitude porte aussi sur le redéploie­ SAF renchérissement des coûts de l’énergie et à des problèmes 
53,25
ment à venir des fonds issus de la vente de BancWest.    + 8,6 % dans la chaîne d’approvisionnement.
SAINT-GOBAIN
- 11 % Les télécoms ont continué d’avancer leurs pions, 
BOUYGUES Est­ce l’année où Saint­Gobain a vraiment changé ? C’est ce 
notamment grâce à la fibre. En revanche, l’abandon de la  SAINT­GOBAIN que l’on retiendra de 2022, où le groupe a intégré des 
BOUYGUES 45,65 acquisitions clés – en taille ou en importance stratégique –, 
fusion entre TF1 et M6 est un échec. Quant au rachat 
EN SGO
d’Equans, transformant par son ampleur, on en est au  comme GCP, Chryso et Kaycan, et poursuivi les cessions, 
28,04 stade des spéculations sur la vitesse de sa remise à niveau.  - 26,2 % dont la distribution au Royaume­Uni, à marche forcée.
- 27,6 % Le groupe a, comme son secteur, été confronté à la baisse 
CAPGEMINI +2% SANOFI
Le laboratoire a réalisé la première partie de son plan 
de la demande en conseil informatique. Celle­ci avait été  SANOFI 89,84 stratégique ambitieux lancé en 2019. Le potentiel de 
CAPGEMINI
élevée au sortir de la crise sanitaire. Des difficultés qui ne  Dupixent a été relevé à 13 milliards d’euros. Les investisseurs
CAP SAN
l’empêchent pas d’afficher des objectifs de croissance  ont, en revanche, été refroidis par l’affaire du Zantac et par 
ambitieux : de 7 % à 9 % en moyenne annuelle d’ici à 2025. les échecs en provenance du portefeuille clinique.
155,95
SCHNEIDER EL
Le distributeur a réussi à maintenir sa marge stable à 2,1 % au 
CARREFOUR Le groupe sera finalement parvenu à racheter l’intégralité du 
- 24,2 %
- 2,9 % premier semestre, malgré un environnement marqué par une  capital de sa filiale de logiciels industriels britannique Aveva. 
CARREFOUR SCHNEIDER ELECTRIC
inflation galopante. L’objectif de cash­flow libre  Au­delà de l’opération financière, on retiendra la priorité 
CA a ensuite été relevé et la direction a présenté, début 
SU accordée à la numérisation, pour un positionnement axé sur 
15,64 novembre, un nouveau plan stratégique à cinq ans ambitieux.  130,72 l’efficacité énergétique grâce à la transformation numérique.
SOCIETE GENERALE
Le cours a souffert de l’exposition en Russie. La banque a 
CREDIT AGRICOLE Lourdement exposée à la Russie, la banque a dû vendre sa 
- 21,7 % - 22,3 % filiale Rosbank avec 3,3 milliards d’euros de moins­value. Le 
pourtant renforcé son stock de provisions sur encours  SOCIÉTÉ GÉNÉRALE 
CRÉDIT AGRICOLE directeur général, Frédéric Oudéa, a annoncé qu’il partirait 
sains. Les caisses régionales ont annoncé qu’elles allaient 
ACA 9,83 GLE en mai 2023. Il sera remplacé par Slawomir Krupa. L’année 
racheter jusqu’à 1 milliard d’euros d’actions pour porter 
leur participation de 57,1 % à 65 % au maximum. 23,48 2022 a aussi permis le rachat de LeasePlan par ALD. 
STELLANTIS BR RG
Au fil de ses hausses tarifaires, Danone a relevé deux fois 
DANONE Le groupe a encore démontré sa capacité à dégager de fortes 
- 9,8 % 13,27 marges (14,1 % au premier semestre). Le plan Dare Forward, 
DANONE son objectif de croissance interne pour 2022, mais pas sa  STELLANTIS
49,23 prévision d’une marge opérationnelle « supérieure à 12 % » présenté en mars, prévoit qu’en 2030 le chiffre d’affaires 
BN STLA
à cause de l’inflation qu’il subit lui­même. La sortie de  aura doublé par rapport à 2021 et que 100 % des voitures 
Russie a été annoncée, pour un coût de 1 milliard d’euros. - 20,4 % vendues par Stellantis en Europe seront électriques.
STMICROELECTR BR RG
DASSAULT SYST
L’entreprise a vu son activité pâtir de la politique zéro Covid  Le fondeur a rencontré les mêmes difficultés que les autres 
- 36 % en Chine, qui a limité les ventes de licences de ses logiciels  - 23,9 % acteurs des semi­conducteurs en matière d’approvisionnement
DASSAULT SYSTÈMES STMICROELECTRONICS
33,50 dans le pays. Sa rentabilité reste néanmoins solide : elle a 
en composants électroniques. Ses dépenses d’investissement, 
DSY STM élevées, visent à développer sa capacité de production et à 
relevé par deux fois ses prévisions de bénéfice par action  33
en 2022. Il est désormais attendu entre 1,12 € et 1,14 €. garantir son indépendance sur toute la chaîne de valeur.
TELEPERFORMANCE
A la différence d’EDF, Engie n’est pas plombé par un parc 
ENGIE Le titre a d’abord subi la hausse des taux, défavorable aux 
nucléaire défectueux, ni contraint de revendre du courant à  222,70 valeurs de croissance, puis aggravé sa chute en novembre, 
ENGIE TELEPERFORMANCE
13,39 bas prix à ses concurrents, ce qui lui a permis de profiter des  lorsque les soupçons de mauvaises conditions de travail de 
ENGI TEP
prix élevés de l’électricité et du gaz. L’énergéticien devrait  - 43,2 % certains salariés ont fait fuir les fonds ISR. Des mesures 
+ 2,9 % annoncer des chiffres exceptionnels pour l’exercice passé. ont été prises pour regagner la confiance.
Grâce à l’intégration de GrandVision, le leader mondial de  119,30 Le groupe de hautes technologies a continué d’engranger 
THALES
ESSILOR
- 9,6 %
l’optique a présenté une nouvelle feuille de route pour  des commandes liées au succès du Rafale et à la hausse 
ESSILORLUXOTTICA  THALES
2026, qui vise 27 à 28 milliards d’euros de chiffre d’affaires  des budgets de défense dans le monde, tout en profitant 
EL 169,20 et une marge opérationnelle entre 19 % et 20 %. En 2022, 
HO d’une belle dynamique dans la sécurité numérique, malgré 
la croissance devait être forte et la rentabilité en hausse. + 59,5 % une chaîne d’approvisionnement tendue. 
Le leader du contrôle des aliments et de l’environnement a 
EUROFINS SCIENTIFIC
+ 31,4 % La compagnie a bénéficié d’un environnement énergétique 
TOTALENERGIES

subi le contrecoup de la période de crise sanitaire, où il avait  TOTALENERGIES très favorable, qui lui a permis de réaliser des profits annuels 

EUROFINS SCIENTIFIC record. La direction a décidé la distribution d’un dividende 
67,06 enregistré des ventes exceptionnelles de tests de la Covid.  TTE 58,65
ERF Outre la perspective d’un recul modéré du bénéfice par action  exceptionnel (1 €) et a fini par sortir sa participation de 19,4 % 
- 38,4 % en 2022, son statut de valeur de croissance l’a desservi. dans le russe Novatek de son périmètre de consolidation. 
UNIB-RODAM-WES COMP
Hermès est resté Hermès... La marque, assimilée au luxe 
HERMES INTL La foncière a poursuivi ses ventes d’actifs régionaux aux Etats­
- 21,1 %
intemporel, a confirmé sa capacité à résister aux crises, de la  UNIBAIL­RODAMCO­ Unis, pour atteindre 1,3 milliard de dollars fin 2022. Mais la 
HERMÈS INTERNATIONAL  hausse des taux est un handicap, alors que l’essentiel des 
RMS 1.445 guerre russo­ukrainienne à la politique zéro Covid en Chine.  WESTFIELD 
Son chiffre d’affaires est ressorti en hausse de presque 24 %  cessions reste à réaliser outre­Atlantique pour réduire la dette 
- 32,7 % sur neuf mois, avant même la contribution positive des devises. URW 48,63 relativement à la valeur estimée des actifs, attendue en baisse.
Kering a connu des bonheurs divers selon ses marques. 
KERING L’année 2022 a débuté par l’intégration du concurrent Suez 
VEOLIA ENVIRONNEM
- 5,9 % - 25,6 %
Yves Saint Laurent (+ 33 % sur neuf mois hors effets devi­ VEOLIA  (l’essentiel de l’international, soit environ 60 % des actifs), 
KERING 24
475,50 ses) a brillé, mais Gucci (+ 8 %) a été freiné, notamment par  à partir du 18 janvier. Le numéro un mondial de l’eau 
KER sa forte exposition à la Chine. Son directeur de la création,  ENVIRONNEMENT et des déchets a vu ses positions renforcées et son chiffre 
Alessandro Michele, a été remercié en novembre. VIE d’affaires se rapprocher des 40 milliards d’euros.
VINCI
- 20 % L’exercice 2022 devait se solder par de nouveaux records pour 
L'OREAL + 0,4 % L’événement aura été l’intégration des activités énergies 
L’Oréal, en matière de chiffre d’affaires (environ 38 milliards  VINCI  de l’espagnol ACS. L’initiative positionne l’entreprise sur 
L’ORÉAL  d’euros estimés), de marge opérationnelle et de profit net (près  les énergies renouvelables et promet des relais au pôle 
OR de 6 milliards). Mais le ralentissement de son pôle Luxe 
DG 93,29 autoroutier. Autre tendance : le redéploiement vers 
et de la Chine au troisième trimestre a déçu. l’Amérique latine, dans l’aéroportuaire et les concessions.
333,60
La stratégie d’acquisitions a été poursuivie avec efficacité, 
LEGRAND
Le groupe de télévision et de communication a poursuivi sa 
VIVENDI

- 27,3 % - 25 % réorganisation pour sa vie sans UMG, avec un nouveau 
avec un focus sur les centres de données et sur les  VIVENDI
LEGRAND  74,82 solutions d’efficacité énergétique. Bonne résistance 
LR VIV 8,91 directoire, plus opérationnel. L’OPA sur Lagardère a été 
de la marge, stabilisée autour de 20 %, mais plus de  bouclée, mais Bruxelles a ouvert une enquête de phase 2 et 
pression à venir avec le ralentissement de la construction.    Vivendi a lancé le processus de sortie d’Editis. 

679,90 Malgré les restrictions sanitaires en Chine, LVMH a vu sa crois­
LVMH
- 25,5 % Worldline a cédé sa filiale Terminaux de paiement pour 
WORLDLINE

sance interne atteindre 20 % sur neuf mois et 19 % encore au  plus de 2 milliards d’euros. De quoi étoffer sa trésorerie 
LVMH  WORLDLINE
troisième trimestre, dont 22 % pour la division Mode & Maroqui­ pour poursuivre son ambitieuse politique de croissance 
MC nerie, portée par Dior et de Louis Vuitton. Le chiffre d’affaires du  WLN externe. L’expert des services de paiement n’en a pas 
  - 6,5 % groupe devait se rapprocher de 80 milliards d’euros en 2022.   36,53 moins souffert en Bourse, comme toutes les valeurs tech.
14 / LES VALEURS QUI ONT FAIT L'ACTUALITÉ Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

GAFAM elles parlent d’économies de

coûts, de gestion équilibrée ELON MUSK RACHÈTE LE RÉSEAU
L’année de la remise en question entre dépenses et croissance…
et de licenciements. On assiste
ainsi à une vague qui dépasse-
L’adieu de Twitter à la Bourse

L es Gafam de retour sur ques réduits et les coûts de rait les 150.000 suppressions de Cela a commencé dans l’enthousiasme et fini dans un tâtonnement 
Plongeon général stratégique. Début avril, après plusieurs semaines d’achats discrets 
terre ? Si, en 2021, les l’énergie pour Microsoft, la postes dans l’industrie de la
résultats opérationnels Variation des cours en 2022, en % saturation du marché du strea- tech. sur le marché, pour quelque 3,7 milliards de dollars tout de même, 
des grands groupes américains ming vidéo pour Netflix et, Parmi les plus visibles, on note Elon Musk, à la tête de Tesla et SpaceX, a officialisé son statut de 
−26,83 Apple
de techno avaient déçu sans que enfin, la prudence des annon- les 20 % de réduction d’effectifs premier actionnaire du réseau social, avec 9,2 % du capital. A peine 
Source : FactSet, Investir.

cela se voie dans les cours, la
réalité les a rattrapés en 2022, se
traduisant par des baisses
annuelles allant de 26 % à 65 %
(voir graphique ci-contre). Début
2022, la capitalisation boursière
d’Apple a franchi la barre sym-
bolique des 3.000 milliards de
dollars. Début 2023, elle vient
de repasser sous celle des
2.000 milliards. Microsoft était
déjà tombé sous ce seuil au prin-
temps.
Certes, la hausse des taux d’inté-
rêt a joué contre ces valeurs de
croissance (lire p. 9), mais la
dégradation de l’environne-
ment macroéconomique et un
changement dans les attentes
des investisseurs, plus encore.
−28,70
− 39,09
−49,61
−64,20
−65,03
INFLATION ET BAISSE  occupé à racheter Twitter
DE LA DEMANDE
La dynamique favorable liée à la
pandémie s’est estompée. Sur-
tout, la hausse généralisée des
coûts et la baisse du pouvoir
d’achat pour Amazon, les effets
de la politique zéro Covid en
Chine sur les fournisseurs
d’Apple, les budgets informati-
Microsoft ceurs sur le marché de la publi-
cité pour Alphabet (Google) et
Alphabet Meta (ex-Facebook), outre,
pour ce dernier, d’investisse-
Amazon.com
ments massifs dans son contro-
versé métavers, ont pesé sur
Meta
leurs performances opération-
Tesla nelles. Quant à Tesla, c’est un
mélange de perte de confiance
envers son PDG, Elon Musk,
– pour lequel il a en outre cédé
des actions Tesla – et de craintes
liées à un ralentissement des
ventes qui ont fait plonger le
constructeur automobile.
CHANGEMENT DE TON
En conséquence, le discours de
ces entreprises a changé à l’été :
chez Snap, les 11.000 emplois
supprimés chez Meta, soit 13 %
environ du total, les moins de
1 % chez Microsoft et Amazon,
mais qui se comptent tout de
même par milliers… Sans parler
des annonces fracassantes de
dégraissage chez Twitter, qui
ne respecte pas forcément le
droit du travail dans certains
pays, après la prise de contrôle
du réseau social par Elon Musk.
Ce changement de paradigme
était nécessaire pour tenter de
retrouver la confiance des
investisseurs, même si le sim-
ple retour à des valorisations
moins élevées pourrait aussi
leur redonner du potentiel de
hausse. - D. T.
une semaine plus tard, Twitter indiquait à son tour avoir reçu une 
offre d’achat de la part d’Elon Musk pour la totalité des actions en 
circulation, au prix unitaire de 54,20 $, soit une opération de 
44 milliards de dollars. Un prix généreux (matérialisant une prime 
de 38 % sur le cours avant l’annonce des manœuvres d’Elon Musk) 
au vu des incertitudes entourant Twitter, en perte de vitesse et 
critiqué sur le plan éthique. Accueillant d’abord favorablement 
l’arrivée du milliardaire, le conseil d’administration de l’oiseau bleu 
a ensuite tenté de le contenir, avant d’accepter son offre dans un 
accord signé le 25 avril. C’était sans compter  avec la volatilité des 
décisions du PDG : durant plus de cinq mois, Elon Musk a cherché à 
rompre l’accord passé, opposant à Twitter un nombre de bots et de 
faux comptes plus important qu’avancé par la direction, au point de 
prendre le risque d’un procès et de peser sur le cours de Tesla. 
Pourtant, dans un ultime revirement, début octobre, Elon Musk a 
décidé de réaliser l’OPA annoncée, comme convenu. Cela a été 
chose faite le 27 octobre et Twitter est sorti de la cote peu après. 
Depuis, les licenciements se sont multipliés et le nouveau patron 
s’interroge sur la nouvelle stratégie de Twitter… sur Twitter.

LES CONTROVERSES ESG

Le scandale Orpea RISQUE DE RÉPUTATION Teleperformance hué

P our le leader européen des
maisons de retraite, qui
gère plus de 900 établisse-
ments (87.000 lits) dans vingt-
deux pays, l’année 2022 a été celle
de la descente aux enfers. Et pour
les nombreux investisseurs qui
détenaient le titre en fond de por-
tefeuille, la potion a été particu-
lièrement amère. L’action a
enregistré une chute vertigi-
neuse de 93 % en 2022.
Tout a commencé en janvier, avec
la publication du livre Les
Fossoyeurs, du journaliste Victor
Castanet. Il dénonce des actes de
maltraitance mais aussi de graves
dysfonctionnements couplés à des
fraudes financières. Alors que tous
les fonds d’investissement ESG se
dessaisissent rapidement du titre
en raison de ces graves controver-
ses, un grand nettoyage est effec-
tué. Le patron d’Orpea, Yves
Le Masne, est limogé, et Laurent
Guillot, ex-directeur général
adjoint de Saint-Gobain, est pro-
pulsé aux manettes pour refonder
le groupe. Il se fait accompagner
de l’ancien dirigeant de la SNCF,
Guillaume Pepy, qui préside le
conseil.
Les Ehpad dans la tourmente
Visée par une multitude d’enquê-
tes judiciaires, la société voit, par
ailleurs, sa situation financière se
détériorer à vitesse grand V. Alors
que ses taux d’occupation peinent
Considéré depuis longtemps comme défensif par nature, en raison 
d’un vieillissement de la population qui s’accélère et d’une offre 
insuffisante de structures d’accueil pour les personnes âgées dépen­
A l’instar des valeurs de
croissance d’Europe et
d’Amérique, l’action
Teleperformance a subi, courant
2022, l’impact de la remontée des
audits qui le dédouanaient. Il n’en
fallait pas plus pour faire fuir les
fonds dits « ESG », c’est-à-dire
intégrant dans leur choix d’inves-
tissement des critères liés,
à remonter en France en raison dantes, le secteur des Ehpad est désormais fui comme la peste par les  taux d’intérêt. Début novembre, notamment, au bien-être des
de la médiatisation du scandale, investisseurs. Pour ceux qui recherchent des entreprises socialement  sans avoir démérité sur le plan salariés, au dialogue social dans
ses résultats tombent dans le responsables, l’affaire Orpea l’a même rendu « non investissable ».  opérationnel, le spécialiste de la l’entreprise, etc. En une séance, le
rouge, plombés par de lourdes Par conséquent, les deux autres acteurs cotés du secteur, Korian,  gestion externalisée du service titre s’est effondré de 34 % !
dépréciations d’actifs. coleader européen aux côtés d’Orpea, et LNA Santé, de taille six fois  clients perdait déjà 30 % en
inférieure, ont été très attaqués. Le premier a dévissé de 64 % en  Bourse. Il n’était pas au bout de TRANSPARENCE INÉDITE
SAUVETAGE CONTROVERSÉ 2022 et le second, qui a l’avantage de disposer d’un contrôle du capi­ ses peines. Face à cette claque, toute la
La dette de 9,5 milliards d’euros tal familial, a perdu 41 %. Le 10 novembre, la déflagration direction s’est mobilisée, se lan-
pourrait devenir exigible, les cove- Les boursiers ont découvert le risque de réputation et craignent  est venue d’un tweet, celui du çant d’abord dans une entreprise
nants étant très tendus. Un plan de désormais l’émergence de plaintes contre des actes de maltraitance,  vice-ministre du Travail colom- de transparence inédite, alors
sauvetage est annoncé en juin. qui peuvent se produire à tout moment, en raison de la pénurie  bien annonçant l’ouverture d’un que beaucoup d’investisseurs
Mais le revirement brutal de la structurelle de personnel dont souffre le secteur. contrôle sur les conditions de tra- regrettaient jusque là un manque
direction à son sujet est contesté. Le renforcement en cours des contraintes réglementaires (efforts sur  vail au sein de la filiale du groupe de communication. Pour recon-
Quelques mois après ce premier la qualité, revalorisations salariales, renforcement de l’encadre­ dans le pays, sa troisième implan- quérir la confiance du marché,
plan, qui s’appuyait sur de poten- ment…) liées à l’affaire Orpea va générer des coûts qui risquent de  tation, avec dans le viseur l’acti- Teleperformance a signé un
tielles cessions d’actifs – Orpea peser sur les marges des sociétés du secteur. vité de modération de contenus accord mondial avec UNI Global
détient plus de 40 % de son actif LNA Santé et Korian ont toutefois maintenu des objectifs solides  pour les plateformes numéri- Union, une fédération syndicale
immobilier, évalué à 6 milliards –, pour 2022 et 2023. La valorisation du second est désormais à la  ques, déjà à l’origine d’une autre internationale. Il a aussi annoncé,
une seconde procédure de conci- casse. polémique aux Etats-Unis, à la dès mi-novembre, renoncer à la
liation est annoncée, en octobre, suite d’un article de presse. Il lui part la plus « offensante » de son
qui privilégie les créanciers du G6 avait été reproché le stockage et activité de modération. Selon
(grandes banques françaises), et conversion de 3,8 milliards de det- une forte décote. L’histoire est loin l’utilisation d’images pédoporno- une première estimation, elle
plus aucune cession d’actifs n’est tes à leur valeur nominale va écra- d’être finie. Une fronde s’organise, graphiques pour former les sala- représentait 1 % à 1,5 % du chiffre
envisagée. Le plan de redresse- ser les anciens actionnaires avant menée par Concert’O, deux riés de ce segment d’activité, d’affaires du groupe. Malgré ces
ment s’appuie sur une dilution de permettre à de nouveaux actionnaires détenant 5 % du capi- allégation rejetée par efforts, le titre a terminé lanterne
massive : alors que la société ne d’entrer via une augmentation de tal et qui rejettent le plan de la Teleperformance, qui n’avait tou- rouge du Cac 40 en 2022, avec un
capitalise plus que 440 millions, la capital de 1,2 à 1,5 milliard, avec direction. - A. B. tefois pas pu rendre publics les score de – 43 %. - M. B.

VALEURS COVID gnostic des maladies infectieuses a ATOS

pu commencer à capitaliser sur sa
Corrections après  base installée en biologie molécu-
laire (en l’appliquant à d’autres
Le départ inopiné du nouveau 
la flambée pathologies). Celle-ci a doublé en
deux ans pour répondre aux dirigeant précipite la scission
besoins de tests de la Covid.

I ls s’étaient retrouvés en pre-

mière ligne lors des pics épidé-
miques. Tous les acteurs qui
proposaient des solutions desti-
nées à éradiquer le coronavirus
Des replis moins forts
que les flambées

(vaccins, traitements, diagnos-
tics…) et avaient connu des pous-
sées de fièvre boursière en 2021
ont enregistré de fortes baisses de
température l’année dernière.
COMPARAISON DIFFICILE
Pour les plus emblématiques de la
place parisienne, Sartorius Stedim
Biotech, qui fournit des équipe-
ments pour la production de vac-
cins, et Eurofins Scientific, dont
l’activité liée aux tests de dépistage
du coronavirus a explosé en 2021,
le retour de bâton était logique.
Ces activités exceptionnelles ont
chuté en 2022, avec le ralentisse-
ment de la pandémie. Le retour
progressif à la normale s’est
accompagné de prévisions d’une
moindre croissance ou d’un recul
des bénéfices en 2022. Alors
qu’elles avaient grimpé de respec-
+ 83
%
143,20 €
Eurofins Scientific
×3
Sartorius Stedim Biotech
× 3,6
13 mars
2020
tivement 65 % et 58 % l’année pré-
cédente, leurs actions se sont
placées en queue de peloton du
SBF 120, chutant chacune de près
de 40 %. Le petit laboratoire nan-
tais Valneva, qui avait mis au point
un vaccin contre la Covid mais
dont les commandes ont été annu-
lées, a, quant à lui, vu son action
dévisser de 75 %, après un triple-
ment en 2021. BioMérieux s’en est
relativement mieux sorti, avec un
recul de 20 %. Le leader du dia-
BioMérieux
— 31 %
Les deux stars de la lutte contre
l’épidémie, Pfizer et Moderna, qui
ont mis au point les vaccins à ARN
messager contre la Covid distri-
bués dans le monde entier, n’ont
pas non plus été épargnées, enre-
gistrant des reculs respectifs de
125,50 € — 47 %
13 % et 29 % l’année dernière,
après, il est vrai, des gains de 60 %
et de 143 % en 2021.
— 45 %
Du côté des petits acteurs du dia-
548 € gnostic, comme Biosynex ou
Plus haut 30 déc. Eurobio Scientific, la correction a
2020 2022 été plus forte, mais elle survient
après une multiplication par plus
de six à l’issue des deux années pré-
cédentes. Quant aux sociétés de
biotechnologie qui avaient surfé
sur la vague Covid en développant
des traitements ou des vaccins,
aucune n’a abouti, d’où le dégonfle-
ment de la bulle biotech. Hormis
ces dernières, les sociétés Covid
sont ressorties renforcées de la
pandémie. Le niveau inédit de
cash qu’elles ont dégagé leur a per-
mis d’accélérer leurs investisse-
ments ou de se désendetter. - A. B.
L ’arrivée, au 1er janvier 2022,
du nouveau directeur géné-
ral, Rodolphe Belmer, devait
permettre à Atos de démarrer
l’année sur de bonnes bases. La
tâche de l’ancien directeur général
de Canal+ et d’Eutelsat était
grande : faire oublier les faux pas
de l’entreprise de services du
numérique (ESN) en matière de
communication, après des velléi-
tés de rachats d’entreprises ne cor-
respondant pas à la stratégie
annoncée et un avertissement sur
les résultats pour l’année 2021 –
qui se sont révélés décevants, en
recul de 2,5 % à taux de change
constants. Ce sont les seuls comp-
tes que Rodolphe Belmer a pu pré-
senter, avant de remettre sa
démission. Un petit tour et puis
s’en va : le dirigeant a ainsi créé la
surprise, le 14 juin, en annonçant
son départ, effectif le 13 juillet.
GRANDES MANŒUVRES
Interprétée comme un signal
négatif par les marchés, cette
Une Scission mi-2023
Atos
Atos
Evidian*
Gestion de parcs
Transformation
informatiques
numérique et
et de centres
cybersécurité
de données
* Intérêt d’Airbus, Thales, Orange et Onepoint.
démission a provoqué la chute du
titre Atos. Il a fondu de plus de
50 % entre les 7 et 16 juin et n’a pas
connu de sursaut depuis. Alors
que ses difficultés financières
s’aggravent, le groupe a décidé
d’accélérer son projet de scission
et vise une séparation effective mi-
2023. Il s’est, en effet, donné pour
objectif de se scinder en deux enti-
tés distinctes, qui resteront
cotées : l’une, en pleine croissance
et nommée Evidian, regroupera
les activités de data, de cybersécu-
rité et numériques ; l’autre, en
perte de vitesse et conservant le
nom d’Atos, héritera des métiers
traditionnels de services informa-
tiques (gestion de parcs informati-
ques). Depuis juillet, l’entreprise
est dirigée par un triumvirat com-
posé de Diane Galbe, Nourdine
Bihmane et Philippe Oliva. Les
deux derniers devraient respecti-
vement prendre la direction géné-
rale du nouvel Atos et d’Evidian.
Le plan de transformation du
groupe, qui a obtenu un finance-
ment bancaire de 2,7 milliards
d’euros en juillet, devrait coûter la
bagatelle de 1,6 milliard d’euros.
L’entreprise a retrouvé un peu de
sérénité en enregistrant un
meilleur troisième trimestre que
prévu, avec un chiffre d’affaires en
hausse de 1,1 % sur un an à taux de
change et périmètre constants
(quand les analystes tablaient sur
un recul de 0,4 %). L’entité avant
scission mise désormais sur une
croissance annuelle comprise
entre 0,5 % et 1,5 %. - A. L. D.
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
LUXE
Montagnes russes, entre Chine et taux d’intérêt
S
ecteur star des déconfine-
ments post-Covid, le luxe a
perdu de son lustre en
2022, tout en résistant mieux que
les Gafam, à Wall Street, auxquels
les KHOL ont été assimilés durant
la phase de rebond des marchés.
Kering, Hermès, L’Oréal et
LVMH (propriétaire d’Investir)
au Cac 40, ainsi qu’Interparfums,
promu au SBF 120 en mars, ont
toutefois connu des évolutions
boursières diverses l’année pas-
sée, après des hausses spectacu-
laires en 2021.
VALEURS TRÈS CHÈRES
L’année 2022 a démarré par de
nouveaux records, les 4 et 5 jan-
vier respectivement, pour Inter-
parfums et LVMH, dans la foulée
d’Hermès et de L’Oréal en décem-
bre 2021. Puis la chute a été rude
pour les uns et les autres, et
d’autant plus que les valeurs
MARIAGES CONTRARIÉS, OPÉRATIONS PROLONGÉES
TF1 et M6, le grand big bang  Le rapprochement de Vivendi
de la télévision n’aura pas lieu
C
e n’est certainement pas la
fin d’année à laquelle on
s’attendait chez TF1 et M6.
Après un an et demi de discus-
sions, les deux groupes de télévi-
sion privée ont dû abandonner
leur projet de fusion mi-septem-
bre. Annoncé en mai 2021, le
mariage entre les filiales du
groupe Bouygues et de RTL
Group (Bertelsmann) n’a pas eu
lieu, en raison de possibles deman-
des de remèdes de la part de
l’Autorité de la concurrence,
comme la cession d’une des deux
principales chaînes des deux
groupes, TF1 ou M6. Un premier
rapport des services d’instruction
de l’Autorité de la concurrence
avait jeté le trouble en juillet, mais
les directions s’étaient démenées
pour tenter de pousser le projet,
sans succès. L’argumentaire de ce
rapprochement était qu’il leur
aurait permis de lutter contre Net-
flix et les plateformes puissantes
de la publicité digitale, le segment
le plus dynamique du marché.
Dès la fin de l’opération actée, un
changement de patron a été
orchestré chez TF1 avec l’arrivée
MERCATO DES PATRONS
La valse a gardé un rythme soutenu
Mercato des patrons 2022
François Jackow Francesco Milleri
Air Liquide EssilorLuxottica
Au Cac 40
L imite d’âge, disparition,
changement de gouver-
nance, scandale… les rai-
sons ne manquent pas pour
expliquer les renouvellements à
la tête de nos grandes entrepri-
ses. L’année 2022 s’inscrit dans la
lignée de 2021 avec de nom-
breux nouveaux capitaines. Près
de 40 % des entreprises du
Cac 40 ont changé de dirigeant
en trois ans et demi. On y
compte désormais trois femmes.
Des chiffres d’affaires restés en croissance
soutenue l’année dernière
Evolution hors effets devises et périmètre sur 9 mois,
au 30 septembre 2022
25
20
15
+ 12 %
10 + 10 %
5 Gucci
0
Interparfums L’Oréal
étaient chères : ainsi, entre leur
record historique et leur cours le
plus bas de 2022, le 25 mai pour
Interparfums et le 16 juin pour
Hermès (comme pour LVMH et
L’Oréal), les deux entreprises ont
vu leur capitalisation fondre d’un
gros 40 %. Fin 2021, elles étaient
valorisées 62 fois leur bénéfice
M6-Métropole TV et TF1
En €
M6-Métropole TV
TF1
18
16 15,35
14
12
10
8 rait être intéressé par une licence,
6 selon Les Echos, ce qui ne serait pas
4 7,16
Janv. 2022 Déc. 2022
de Rodolphe Belmer – ex-Atos,
passé chez Eutelsat et surtout par
Canal+ – d’abord comme direc-
teur général à partir du 27 octobre.
Puis il endossera, le 13 février, le
rôle de PDG, Gilles Pélisson deve-
nant directeur général adjoint du
groupe Bouygues chargé des
médias et du développement.
LICENCES EN VUE
De son côté, Bertelsmann a remis
la petite chaîne sur le marché un
temps et aurait reçu alors de nom-
breuses offres – la presse a parlé de
Xavier Niel, Vivendi, NRJ Group,
Christel Heydemann
Orange Veolia environnement
Au sein de l’indice phare, quatre
directions ont été remaniées l’an
dernier.
Le 28 janvier, le conseil d’Orange
a désigné Christel Heydemann,
47 ans, vice-présidente Europe
de Schneider Electric, pour suc-
céder à Stéphane Richard, en
poste depuis 2011. Après Cathe-
rine MacGregor à la tête
d’Engie, elle est devenue la
deuxième femme à diriger un
groupe du Cac 40.
LES VALEURS QUI ONT FAIT L'ACTUALITÉ / 15
+ 23,6 %
+ 20 %
+ 15 %
Saint Laurent
+ 33 %
+8 %
LVMH
Kering Hermès
Source : sociétés.
2022, contre 43 fois pour L’Oréal
(ce qui était déjà élevé) et 31 fois
pour LVMH.
Lorsque les nuages noirs se sont
amoncelés, les affaires les plus
chères ont figuré parmi les plus
délaissées, quelles que soient les
performances opérationnelles.
L’éclatement de la guerre en
Altice, ou Daniel Kretinsky – avant
de jeter encore une fois l’éponge.
En cause, le calendrier serré d’ici à
fin mai, date à laquelle les licences
d’émission TNT de TF1 et de M6
doivent être renouvelées par
l’Arcom (l’Autorité publique fran-
çaise de régulation de la commu-
nication audiovisuelle et
numérique). Or, Xavier Niel pour-
sans conséquence pour les deux
groupes.
Dorénavant seuls, ils doivent se
réinventer dans un contexte qui
n’est pas sans risque. Selon les der-
niers chiffres de l’institut de
mesure d’audience Médiamétrie,
les Français de plus de 4 ans ont
regardé la télévision, en moyenne,
l’an dernier, pendant trois heures
et vingt-six minutes par jour, soit
dix-sept minutes de moins qu’en
2021. La chaîne TF1 a terminé
l’année avec une part d’audience
de 18,7 %, 1 point de moins, et M6
avec 8,4 % en 2022, contre 9,4 %,
respectivement en première et
quatrième places du classement.
- D. T.
Estelle Brachlianoff Nourdine Bihmane
Atos
Chez Air Liquide, c’est dans le
cadre d’une dissociation des
fonctions de direction et de pré-
sidence du conseil que François
Jackow (présent dans l’entre-
prise depuis 1993) a succédé, au
mois de juin, à Benoît Potier, le
PDG, devenu président du
conseil.
Après le décès, le 27 juin, de Leo-
nardo Del Vecchio, à 87 ans, pré-
sident d’EssilorLuxottica, un de
ses proches, Francesco Milleri, a
Ukraine a certes participé à
l’effondrement des cours, mais la
cause première du dégonflement
des valorisations a été la remontée
rapide des taux d’intérêt alors que
l’inflation s’accélérait aux Etats-
Unis et en Europe. Les hausses de
taux pèsent mécaniquement sur la
valorisation des entreprises de
croissance, tech américaine ou
luxe français, calculée par les ana-
lystes financiers sur la base de
l’actualisation des fl ux futurs.
A la fin de l’argent gratuit se sont
ajoutés la politique zéro Covid
d’une Chine peu vaccinée et les
reconfinements successifs, à par-
tir du printemps 2022, de mégalo-
poles (Shenzhen, Shanghai…),
outre les restrictions des voyages,
qui entravent aussi la consomma-
tion de produits de luxe.
Toutefois, à la différence des
Gafam, les industriels du luxe (du
champagne et des spiritueux éga-
et Lagardère toujours en cours
L e 30 novembre dernier, la
Commission européenne
annonçait avoir ouvert une
enquête approfondie « pour éva-
luer, en vertu du règlement commu-
nautaire sur les concentrations, le
projet d’acquisition de Lagardère
par Vivendi », avec cette préoccu-
pation : « la Commission craint que
l’acquisition proposée ne réduise la
concurrence sur un certain nombre
de marchés dans l’ensemble de la
chaîne de valeur du livre dans les
pays francophones de l’Espace éco-
nomique européen et dans un seg-
ment de l’édition de magazines en
France ». L’opération de rappro-
chement entre les deux groupes
avait pourtant été lancée en 2021
avec, notamment, le rachat par
Vivendi de la participation du
fonds Amber au capital de Lagar-
dère. La décision de Bruxelles n’a
toutefois pas été une surprise
puisque cela reviendrait à marier
Editis à Hachette, Pocket au Livre
de Poche ou Nathan à Hatier.
CESSION D’EDITIS
Vivendi avait d’ailleurs pris les
devants, indiquant fin juillet que
Luc Rémont Laurent Mignon
EDF Wendel
été nommé pour le remplacer.
Et de trois : Estelle Brachlianoff,
la dauphine d’Antoine Frérot, a
pris, en juillet, la direction géné-
rale de Veolia Environnement.
Hors Cac 40, les nouveaux
patrons ont aussi été nombreux.
En janvier, Nourdine Bihmane a
pris la tête d’Atos. Le 26 du
même mois, Christophe Périllat,
présent dans l’entreprise depuis
vingt-deux ans, est devenu
directeur général de Valeo dans
lement, tels Laurent-Perrier, Per-
nod Ricard et Rémy Cointreau)
ont continué d’afficher de belles
progressions de leur chiffre d’affai-
res et de leur marge opération-
nelle, battant de nouveaux records
en la matière au fil des trimestres.
Chez Kering, cependant, Yves
Saint Laurent a brillé, mais Gucci,
marque plus exposée à la Chine, a
confirmé son essoufflement.
RICHES AMÉRICAINS
Si les consommateurs chinois ont
perdu leur rôle moteur, les Euro-
péens ont pris le relais et, surtout,
les Américains. La réouverture des
frontières leur a permis de revenir
massivement effectuer leurs
emplettes en Europe, avec un pou-
voir d’achat renforcé par la hausse
du dollar.
De plus, la clientèle des produits
ou des expériences de prestige
(hôtels, restaurants…), à très fort
pouvoir d’achat, n’est guère sensi-
ble à l’inflation, qui frappe dure-
ment les porte-monnaie les moins
garnis. Pour les consommateurs
plus modestes, toutefois, certains
En attendant Bruxelles
Part du capital détenue
Groupe Bolloré
29,46 %
Vivendi
57,35 %
Lagardère
le groupe étudiait une possible
cession d’Editis dans son intégra-
lité. Cette cession devrait interve-
nir principalement au travers
d’une distribution des actions
Editis à ses actionnaires et leur
admission concomitante sur le
marché parisien.
De son côté, le groupe Bolloré,
qui est l’actionnaire de référence
de Vivendi avec 29,5 % du capital,
devrait céder l’ensemble des
actions Editis reçues à un nouvel
actionnaire. Un élément qui n’a
toutefois pas été présenté à la
Commission européenne dans le
Laurent Guillot Christophe Périllat
Orpea
Autres
le cadre d’une dissociation des
fonctions. Gilles Michel (PDG
d’Imerys) a pris la présidence du
conseil, à la place de Jacques
Aschenbroich, qui était le PDG.
Ce dernier est aujourd’hui le
p ré s i d e n t n o n exé c u t i f
d’Orange.
Le 1er juillet, Laurent Guillot, un
ex-Saint-Gobain, a pris la direc-
tion générale d’Orpea, après le
scandale qui a frappé le groupe.
En novembre, le gouvernement
produits, comme le parfum ou le
rouge à lèvres, deux marchés très
dynamiques en 2022, représen-
tent un luxe abordable pour se
faire plaisir. Quant à l’inflation
subie par les entreprises, les gran-
des marques de luxe bénéficient
d’une bonne capacité à augmenter
leurs prix et à améliorer leur ren-
tabilité, et d’autant plus que leur
« désirabilité » est forte.
Fin juillet, pour les comptes
semestriels, et courant octobre,
pour l’activité du troisième trimes-
tre, la croissance vigoureuse des
chiffres d’affaires et la qualité des
résultats ont fini par rassurer les
investisseurs et contribuer au
rebond du secteur en Bourse au
second semestre (à l’exception de
Kering, handicapé par Gucci et qui
a perdu 32,7 % en 2022). Hermès et
LVMH ont failli effacer leur baisse
annuelle ; Interparfums a ramené
la sienne à 16,8 %. Les premiers
jours de 2023 montrent cepen-
dant que le redressement des
cours viendra aussi de la détente
des taux et de la réouverture de la
Chine. - C. L. C
dossier déposé par le groupe de
Vincent Bolloré, le 25 octobre
dernier. Bruxelles a jusqu’au
19 avril pour donner sa réponse.
SUCCÈS DE L’OFFRE, MAIS…
En attendant, la situation est
étonnante puisque l’offre publi-
que d’achat de Vivendi sur
Lagardère a d’ores et déjà été réa-
lisée. Elle s’est faite en deux
temps, du 14 avril au 20 mai, puis
du 27 mai au 9 juin, avec une offre
principale, un rachat au prix de
25,50 € (droits à distribution atta-
chés), et une offre secondaire par
laquelle les actionnaires de
Lagardère ont obtenu un droit de
cession de leurs actions au prix de
24,10 €, exerçable jusqu’au
15 décembre 2023.
Le 9 juin, à la clôture de l’offre
rouverte, Vivendi détenait
57,35 % du capital et 47,33 % des
droits de vote théoriques de
Lagardère… mais seulement
22,45 % des droits de vote exerça-
bles, dans l’attente de l’autorisa-
tion de la prise de contrôle de
Lagardère par les autorités de la
concurrence. - D. T.
Rodolphe Belmer
Valeo TF1
a désigné Luc Rémont au poste
de commandement chez EDF.
Chez Wendel, André François-
Poncet s’est retiré en décembre
au profit de Laurent Mignon,
jusqu’ici président du directoire
du groupe BPCE.
Annoncé en septembre 2022, le
remplacement de Gilles Pélisson
par Rodolphe Belmer à la tête de
TF1 sera effectif au mois de
février.
- S. A.
16 / LES VALEURS QUI ONT FAIT L'ACTUALITÉ
RETRAITS DE LA COTE
Suez, Albioma et CNP Assurances  capital et des droits de vote du
ont pris la porte
L es introductions en Bourse
ont connu un coup de frein
à partir de l’été, mais les
sorties se sont poursuivies à bon
train : 42 sociétés ont quitté
Euronext Paris au cours de
l’année, selon l’opérateur.
Pour l’opération qui aurait dû
être la plus importante de 2022,
le retrait d’EDF initié par l’Etat,
l’Autorité des marchés financiers
(AMF) a sifflé la prorogation de
l’offre publique d’achat simplifiée
(OPAs), ouverte le 24 novembre.
Sa clôture a été reportée, le
temps que la cour d’appel de
Paris statue sur les procédures
engagées par des actionnaires
minoritaires très remontés
contre le prix de 12 € par action
(lire ci-contre).
Une autre entreprise du Next 20,
un nom historique de la Bourse
de Paris, a quitté la cote le 18 jan-
vier 2022. Il s’agit de Suez, repris
par son concurrent de toujours,
Veolia, au prix de 19,85 € par
action (relevé deux fois pour
emporter l’adhésion du conseil
d’administration de Suez), pres-
que le double du cours du
numéro deux mondial de l’eau et
des déchets avant le début des
spéculations sur sa cession par
Engie.
Si Veolia a mis le paquet pour
prendre le contrôle de Suez,
nombre d’opérations de retrait
ne se sont pas effectuées aux
conditions les plus satisfaisantes
ASSEMBLÉES GÉNÉRALES
Les actionnaires s’impliquent
dans la transition climatique
L es réunions en présentiel
ont fait leur grand retour en
2022, après deux années
d’assemblées générales (AG)
tenues à huis clos. Seules quelques
rares sociétés dont le siège social
est à l’étranger (Stellantis, aux
Pays-Bas, et Eurofins, au Luxem-
bourg) ont organisé leurs AG hors
de la présence des actionnaires.
Pour participer aux débats, dialo-
guer de vive voix avec les diri-
geants, encore faut-il que le
calendrier ne soit pas trop encom-
bré, comme ce fut le cas le 25 mai,
avec pas moins de six AG du
Cac 40 dans la même journée
(TotalEnergies, Renault, Essilor-
Luxottica, Safran, Publicis Groupe
et Legrand).
Il faut aussi que les militants des
ONG, dont les interventions en
tant qu’actionnaires sont légiti-
mes, ne perturbent pas la séance.
Malheureusement, ceux-ci ont
empêché la plupart des actionnai-
res d’accéder à la réunion de Total-
Energies et ont rendu presque
impossible le jeu normal des ques-
tions-réponses lors de l’AG de
BNP Paribas.
REFUS DE RÉSOLUTIONS  gaz à effet de serre, dont le rythme
DISSIDENTES
On peut aussi regretter que des
investisseurs ou des sociétés de
gestion se soient vu refuser l’ins-
cription de résolutions dissidentes
à l’ordre du jour des AG de Total-
Energies (politique alternative de
transition climatique) et de Clara-
nova (durcissement d’un critère
de rémunération, hors Cac 40).
Aux Etats-Unis, en pareil cas, la
Security Exchange Commission
peut trancher entre les actionnai-
res et le conseil d’administration.
Une législation serait nécessaire
pour que l’Autorité des marchés
pour les minoritaires. Albioma, le
producteur d’électricité des
Outre-mer, est passé avant l’été
sous le contrôle de l’investisseur
américain KKR, qui l’a immédia-
tement sorti de la cote. Le prix de
50 € offrait certes une prime pro-
che de 52 % par rapport au der-
nier cours coté avant l’annonce
de l’opération, mais les objectifs
de cours des analystes financiers
se situaient un peu au-dessus, au
regard des perspectives de déve-
loppement d’Albioma dans la
transition énergétique.
L’affaire, engagée en mars 2021, a
nettement plus traîné pour Bel,
finalement sorti en janvier der-
nier au prix de 550 € par action
(inférieur, toutefois, au record
historique du groupe fromager),
quand le holding familial Unibel
offrait initialement 440 €.
D’autres retraits n’ont guère sus-
cité de remous, tels CNP
Assurances, avec une prime de
27 %, Groupe Open (20,9 %) ou
Akka Technologies, sorti à 49 €,
Projets de retrait annoncés ou en cours (calendrier indicatif)
Sociétés (mnémo) EDF (EDF)
OPAs 24-11-2022
Calendrier
Clôture à préciser
Prix 12 €
Prime 53 %
* Si les seuils de 90 % sont franchis.
Dix stratégies environnementales approuvées
Votes pour, en % des suffrages exprimés
Des résultats de vote scrutés de près
99,8 99,3 97,9 97,7 97,2
EDF Carmila Getlink
Icade Amundi
financiers puisse jouer les arbitres
et qu’un vote soit possible sur des
sujets non agréés par les adminis-
trateurs.
La saison 2022 des AG a surtout
été marquée par la multiplication
des résolutions environnementa-
les (say on climate). Les dix straté-
gies de transition climatique
proposées au sein du Cac 40 (con-
tre trois en 2021) ont été large-
ment validées par les actionnaires.
Il s’agit d’un vote consultatif sur la
politique de lutte contre le
réchauffement et les émissions de
est en débat. Comme la décarbo-
nation nécessite des investisse-
ments importants, il est normal
que les actionnaires puissent se
prononcer.
Désormais, les dirigeants sont
d’autant plus impliqués que les
performances ESG, par exemple
les émissions de CO2, figurent
parmi les critères de rémunéra-
tion de la plupart des groupes du
Cac 40. Une négociation est en
cours à Bruxelles, ainsi que des
travaux en France à la direction
du Trésor, pour imposer un cri-
tère climatique. En attendant, une
avec une prime de 115 %. Le com-
partiment technologique a
encore été très représenté parmi
les retraits, mais on a compté
aussi les deux loueurs de véhicu-
les, Ada et Europcar Mobility,
dans un secteur sinistré par la
pandémie et la pénurie de voitu-
res qui a suivi.
SOMFY ET MANUTAN
Outre EDF, certaines opérations
annoncées ou engagées fin 2022
se prolongent en 2023 (voir le
tableau ci-contre). Parmi elles,
l’OPA simplifiée de la famille
Despature (73,9 % du capital) sur
Somfy, le spécialiste des automa-
tismes pour le bâtiment, se ter-
mine le 12 janvier prochain au
prix de 143 €, que nous avons jugé
un peu mesquin, avec sa prime de
20,6 %.
Plus généreuse, la famille
Guichard devrait parvenir à ses
fins sur le distributeur Manutan,
qu’elle contrôle à 73,3 %. Elle
offre un prix de 100 € par action,
Groupe Flo (FLO) Manutan (MAN)
OPR 26-1-2023 OPAs 12-1-2023
8-2-2023 25-1-2023
21 € 100€ + 5€*
69,3 % 51 % - 58,6 %
96,7
88,9 87,9 87,3
81,1
TotalEnergies Carrefour
Engie Nexity Mercialys
nouvelle version du code Afep-
Medef a été publiée, recomman-
dant d’intégrer un tel critère. De
fait, mieux vaut une autorégula-
tion, car ce n’est, en principe, pas à
l’Etat de fixer les salaires !
VIF REBOND  En incluant la valeur théorique
DES RÉMUNÉRATIONS
Le vote sur les rémunérations (say
on pay) a continué en 2022 de rete-
nir l’attention. C’est un vote décisif
qui déclenche ou qui bloque le
versement des parts variables au
titre de l’exercice précédent. Les
taux d’approbation exacts sont
suivis par les agences de notation
extrafinancière. Quelques rares
rejets se sont produits, chez Stel-
lantis (mais aux Pays-Bas, le vote
est consultatif ), avec 52,1 % de
votes contre, Ipsos (58,4 %, hors
Cac 40) et Claranova (58,5 %, hors
Cac 40). Mais, en moyenne, les
rémunérations au titre de 2021
des patrons du Cac 40 ont été lar-
gement admises, à 88,3 %, au lieu
de 86 % un an plus tôt.
Elles ont pourtant fortement
rebondi, à 3 millions d’euros en
moyenne (+ 46,6 %, après – 19,1 %
au titre de 2020), ce qui montre
porté à 105 € (soit une prime pro-
che de 60 %) si plus de 90 % du
distributeur lui sont apportés au
terme de l’OPA simplifiée, qui
doit débuter ce 12 janvier.
Le franchissement de ce seuil de
90 % en capital et droits de vote
est la condition nécessaire pour
procéder au retrait obligatoire
d’une valeur. Il a été ramené de
95 % à 90 % par la loi Pacte de
2019, ce qui a facilité les opéra-
tions de sortie, et au rabais, dans
la mesure où il est devenu plus
difficile aux minoritaires de se
fédérer pour obtenir un meilleur
prix. La baisse des cours des
valeurs moyennes a aussi joué en
ce sens, comme l’argent quasi
gratuit pour financer les retraits.
Mais cette ère-là n’est plus.
A l’occasion de « l’affaire EDF »,
les associations de minoritaires
ont mentionné d’autres points
qui ne plaident pas en faveur d’un
prix équitable, comme la perti-
nence des critères de valorisa-
tion retenus pour l’évaluation de
l’entreprise, la réelle impartialité
de l’expert indépendant chargé
de la valider et le fait que la déci-
sion de conformité de l’AMF ne
vise pas le prix lui-même, mais
les modalités des offres. - C. L. C.
Somfy (SO) UFF (UFF)
OPAs 22-12-2022 OPAs 26-1-2023
12-1-2023 8-2-2023
143 € 21 €
20,6 % 51 %
Cinq rémunérations contestées
Votes sur les rémunérations au titre
de 2021 (ex-post) inférieurs à 80 %,
parmi les dirigeants du Cac 40
78 77,8 74,1
58,8
47,8
Vivendi Michelin Stellantis
Dassault Systèmes Carrefour
que le lien avec les performances
est plus fort à la hausse qu’à la
baisse… On a aussi remarqué pas
mal de relèvements de la part fixe
de la rémunération (Michelin,
Publicis, Axa, Vinci, Sanofi,
Danone, Alstom…).
des rémunérations à moyen
terme en actions, selon les calculs
de la société de conseil Proxinvest,
les dirigeants du Cac 40 ont
obtenu 7,9 millions d’euros, soit
une envolée de 70,8 %, après un
recul de 11,2 % un an plus tôt.
Quant aux politiques de rémuné-
ration, elles ont obtenu des scores
mitigés chez des sociétés comme
Orange, Renault ou Thales, pour
lesquelles l’Etat, actionnaire
minoritaire, a du mal à admettre
des montants qui dépassent le pla-
fond des entreprises publiques
(450.000 €). Il a été question de
faire sauter cette limite pour
recruter le nouveau patron
d’EDF, mais Luc Rémont, venu de
Schneider, a accepté de s’y confor-
mer. C’est la part fixe qu’il faudrait
limiter, pour garantir, via le bonus,
un meilleur lien avec les perfor-
mances.- JEAN­LUC CHAMPETIER
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
EDF
L’OPAs de l’Etat à 12 € 
âprement contestée
L es numéros d’Investir sans
un mot sur EDF ont été peu
fréquents en 2022 ! Nous
avons évoqué très tôt les pertes
abyssales que son nouveau PDG,
Luc Rémont, sera chargé de com-
menter bientôt. A la différence
d’Engie, le groupe a été très péna-
lisé par l’envolée des prix de l’élec-
tricité, à cause de l’indisponibilité
du parc nucléaire français et de
l’obligation qui lui est faite de
revendre du courant à très bas
prix à ses concurrents. Pour ren-
forcer (un peu) un bilan où la dette
devait exploser à la suite de ces
pertes colossales, une augmenta-
tion de capital de 3,1 milliards
d’euros a été effectuée en mars, à
6,35 € par action, à laquelle l’Etat
actionnaire (83,7 % du capital) a
contribué pour 2,7 milliards.
L’action EDF aurait sans doute
continué de végéter autour de 8 €
et offert un parcours décevant
l’année passée, au lieu d’afficher un
gain de 21,5 %, si l’actionnaire de
référence n’avait décidé de retirer
l’énergéticien de la Bourse. Dans
son discours de politique générale,
le 6 juillet, la Première ministre,
Elisabeth Borne, a annoncé
« l’intention de l’Etat de détenir
100 % du capital d’EDF ». L’affaire
n’a pas traîné : un projet d’offre
publique d’achat simplifiée
(OPAs) au prix de 12 € a été vite
dévoilé puis déposé le 4 octobre
auprès de l’Autorité des marchés
financiers (AMF), en vue de bou-
INTRODUCTIONS EN BOURSE
Une année 2022
de grande disette
S i l’on ne tient pas compte
des cotations directes et des
nombreux transferts de
marché, seules douze sociétés ont
fait leur entrée en Bourse en 2022
ainsi qu’une nouvelle Spac (entre-
prise réservée aux investisseurs
professionnels).
« C’est une très petite année pour les
introductions en Bourse. Les capi-
taux levés se situent même légère-
ment au-dessous de 2020, qui avait
été très affectée par la crise sani-
taire », signale Yannick Petit, prési-
dent de la société de conseil en
introductions Allegra Finance.
« La forte instabilité des marchés n’a
pas permis de créer un climat suffi-
samment apaisé. La demande a été
très faible, comme l’ont montré les
taux de souscription rarement supé-
rieurs à une fois et les prix d’intro-
duction en bas de fourchette.
Beaucoup d’opérations ont été diffé-
rées en raison du faible appétit des
investisseurs. Ces années difficiles,
comme la Bourse en a connu en 2011
et en 2012, peuvent être suivies de
rattrapage si le contexte macroéco-
nomique s’améliore », tempère-t-il.
DOUZE NOUVEAUX VENUS
Avec 480 millions d’euros levés en
2022 par les nouveaux entrants
(via une offre publique), la compa-
raison est difficile avec 2021, année
faste, où la Bourse de Paris avait
accueilli 33 nouvelles recrues qui
ont récolté 4 milliards d’euros.
Cinq opérations avaient dépassé
300 millions d’euros. En 2022, une
seule (hors la Spac Eureking, con-
sacrée à la fabrication de biomédi-
caments, qui a levé 150 millions) a
dépassé la barre des 100 millions
d’euros (118 millions) sur Euro-
next : celle de Lhyfe, société pré-
sente dans la filière d’hydrogène
vert. Tous les autres nouveaux
Estimations minimales
des minoritaires
€
Energie
en actions
15,03 €
€
Adam*
16,58 €
* Association de défense
des actionnaires minoritaires.
cler cette offre publique et le
retrait obligatoire pour la fin 2022.
PROCÉDURES EN COURS
C’était compter sans la vive con-
testation qui a électrisé les minori-
taires, fonds spéculatifs,
particuliers et salariés d’EDF, au
sujet des 12 €, quand la privatisa-
tion du groupe s’était effectuée à
32 € en 2005 et qu’une grande par-
tie des déboires d’EDF résulte de
décisions de l’Etat. Les associa-
tions montées au créneau, Energie
en actions pour les salariés et
l’Adam, présidé par Colette Neu-
ville, ont engagé diverses actions,
les dernières auprès de la cour
d’appel de Paris. L’OPAs s’est
ouverte le 24 novembre et devait
se clore le 22 décembre, mais
l’AMF a prorogé l’offre jusqu’à une
date à préciser, dans l’attente du
résultat de ces procédures. - C. L. C.
Un faible appétit
des investisseurs
Montant levé, en M€
Nombre d’introductions
en Bourse*
33
4.000
8
2.860
12
8
494 480
2019 2020 2021 2022
* Hors cotations directes.
entrants, à part la biotech Aelis
Farma, se sont introduits sur Euro-
next Growth (le marché des PME)
avec un montant moyen levé de
16 millions. Le spécialiste des cam-
ping-cars Hunyvers et la société de
logiciels de streaming Broadpeak
se sont distingués en recevant un
bon accueil, la demande dépassant
l’offre de titres.
Pour les autres, les investisseurs
sont restés frileux. Certains,
comme la régie publicitaire Fill Up
Média ou le spécialiste des usages
de la biomasse Charwood Energy,
ont dû réduire leurs ambitions.
Derrière, les performances n’ont
pas été au rendez-vous. Seule
l’entreprise OKwind, qui fabrique
des trackers solaires, a affiché un
parcours positif (+ 24,7 %) par rap-
port à son prix d’introduction.
Tous les nouveaux arrivants sont
en baisse. Si celle-ci reste très limi-
tée pour Aelis Farma ou pour
Hunyvers (– 1 %), elle a atteint 41 %
pour le spécialiste de la chirurgie
du rachis Smaio et 77 % pour le
producteur d’hydrogène décar-
boné Haffner Energy. « Des évolu-
tions à relativiser au regard de celles
du Cac Mid & Small, en recul d’envi-
ron 15 % l’année dernière », précise
Yannick Petit. - A. B.
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
SECTEURS / 17

Le pétrole, l’électricité­environnement 
et l’aéronautique­défense dans le vert
 Ukraine  Le haut du classement sectoriel est marqué par les implications économiques et géopolitiques du 
conflit à l’est de l’Europe. Le bas a subi les conséquences de la hausse des taux sur les valeurs de croissance.

S
i le Cac 40 a finalement bien limité les pétrolier a donc tiré la performance globale vers le le tiercé de queue. Le secteur a continué d’être dues sur terre après leur envolée de 2021. Pour aller
dégâts en 2022, avec un repli de 9,5 %, seu- haut. Signe plus large de la bonne tenue des poids affecté par les pénuries de semi-conducteurs et les au-delà du simple palmarès annuel, nous avons cal-
lement trois secteurs sur vingt sont parve- lourds de la cote : le Cac 40 équipondéré (chaque perturbations dans les chaînes d’approvisionne- culé l’évolution (en jaune dans le graphique ci-des-
nus à afficher un bilan positif : le pétrole, valeur compte pour 2,5 % du total) a baissé de ment. On remarque les fortunes diverses des finan- sous) des secteurs depuis le point bas du marché en
l’électricité-environnement et l’aéronautique-dé- 12,5 %, soit 3 points de plus que le « vrai » Cac 40. cières. Si l’assurance, brillante en 2021, a encore tiré mars 2020, quand le monde occidental était
fense. Autrement dit, ceux qui ont été recherchés son épingle du jeu, la banque-services financiers, confiné. Le secteur gagnant est le pétrole, suivi du
après l’invasion de l’Ukraine par la Russie en raison LES TECHNOLOGIQUES À LA TRAÎNE également bien orientée il y a deux ans, a, cette fois, luxe-biens de consommation, de l’équipement
de la flambée des prix de l’énergie, pour les deux A l’autre extrémité du classement, on retrouve les piqué du nez. Elle n’a pas profité de la remontée des technologique et de l’assurance, avec des progres-
premiers, et de la perspective de fortes hausses des services informatiques, meilleur secteur de 2021, taux, qui lui est, théoriquement, favorable. Le sions comprises entre 129 % et 83 %. Les perfor-
commandes militaires pour le troisième. Heureu- avec un gain de près de 50 %, et l’équipement tech- médiocre classement de la santé peut étonner, alors mances sont relativement homogènes puisque
sement pour l’évolution du marché dans son nologique. Leurs replis sont, logiquement, assez que Sanofi figure parmi les huit composantes de onze secteurs ont gagné entre 64 % et 84 %. Trois
ensemble, ces secteurs comportent une très grosse comparables à ceux du Nasdaq. La remontée des l’indice qui ont fini l’année en hausse. Cela tient à la ont vraiment déçu : l’alimentation, la distribution et
capitalisation, TotalEnergies, qui a progressé de taux a, des deux côtés de l’Atlantique, pénalisé ces chute des valeurs Covid, comme Eurofins Scientific l’immobilier, qui ont repris moins de 20 %.
plus de 30 %. Pesant près de 10 % de l’indice, le valeurs à multiples élevés. L’automobile complète ou Sartorius Stedim Biotech, qui sont redescen- - RÉMI LE BAILLY

ZOOM SUR… + XX % Evolution 2022 LES HAUSSES

(+ XX %) Evolution 2021
Bilan sectoriel, mode d’emploi
Nous présentons dans ces quatre pages les performances des vingt secteurs au sein desquels nous classons les différentes  Evolution
depuis le 16-3-2020
sociétés cotées à la Bourse de Paris. Petite nouveauté par rapport à nos précédents bilans, nous avons regroupé le secteur 
Télécommunications, qui ne comptait plus que quelques valeurs, avec les Médias, et nous avons scindé en deux le très vaste 
compartiment des services aux entreprises en créant un secteur Electricité­environnement reprenant le concept anglo­saxon 
des utilities.
Pour chaque secteur, vous trouverez, outre nos commentaires, le graphique de l’évolution d’un indice regroupant les principa­
les valeurs qui le composent. Pondéré par la capitalisation boursière, il donne plus de poids aux grandes sociétés. Sur le même 
graphique figure également le parcours de l’indice large Cac All­Tradable. L’évolution du secteur en 2022 et le rappel de celle 
enregistrée en 2021 sont affichés sous la courbe. Enfin, un tableau détaille les variations 2022 des principales sociétés de 
chaque catégorie.
+29,4%

LES BAISSES (+22,4%)

SERVICES AUX ENTREPRISES
SERVICES INFORMATIQUES

BIENS D'ÉQUIPEMENT

PHARMACIE-SANTÉ

PRODUITS DE BASE
TECHNOLOGIQUE

ALIMENTATION
DISTRIBUTION
AUTOMOBILE
ÉQUIPEMENT

+10,9%

ASSURANCE
IMMOBILIER

HOLDINGS

+8,4% (+13,1%)
SBF 120

CAC 40

(+5,2%)

67,7 % 84,2 % 65,4 % 74,5 % 5% 70,8 % 14,5 % 40,6 % 92,2 % 21,3 % 50,1 % 67 % 63,2 % 76,9 % 66,8 % 41 % 56,9 % 82,9 % 73,6 %

— 2,5% 64 % 69,7 % 129 %

— 4,6% (+13,6%)
(+31,2%)
— 7,5%
ÉLECTRICITÉ-ENVIRONNEMENT

PÉTROLE
— 9,5% — 9,5% — 9%
(+16,3%)
— 10,4% — 10,3% (+13,1%)
(+31,7%) (+28,9%)
— 13,7% (+20,5%) (+26,2%)
— 14,3% — 14,3% — 14,2% — 13,8% (+21,2%)
(+8,7%) (+29,5%) (+39,7%) (+20,7%)
— 18,5%
— 19,6% (+37,9%)
— 22,1% (+6,7%)
— 24,3% (+36,3%)
— 25,5% (+17,9%)
— 31,9% (+13,4%)
(+49,5%)

AÉRONAUTIQUE-DÉFENSE ALIMENTATION
La défense revient en force Champagne !
Aéronautique-Défense HAUSSES France Cac All-Tradable HAUSSES
+ 110 DASSAULT AVIATION + 66,5 % TFF GROUP + 45  %
+ 105 LAURENT­PERRIER + 29,5  %
THALES + 59,5 % + 95
+ 100 LANSON­BCC + 12  %
EXAIL (EX­GROUPE GORGÉ) + 22 % + 90 LDC + 11,1  %
+ 95
SAFRAN + 8,6 % OENEO + 1,9  %
+ 90 + 85
BAISSES BAISSES
+ 85
AIRBUS – 1,2 % + 80 Alimentation DANONE – 9,8  %
+ 80
PERNOD RICARD – 13,1  %
+ 75 France Cac All-Tradable FIGEAC AÉRO – 10,8 % + 75
VILMORIN & CIE – 14,8  %
Janvier 2022 Déc. 2022 LISI – 31,4 % Janvier 2022 Décembre 2022 RÉMY COINTREAU – 26,4  %
2022 : + 10,9  % 2021 : + 13,1 % LATÉCOÈRE – 38,1 % 2022 : – 13,8 % 2021 : + 20,7 % BONDUELLE – 35,8  %

LES FAITS MARQUANTS DE 2022 chez Figeac, chez Latécoère ou chez Exail, ex-Groupe LES FAITS MARQUANTS DE 2022  ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023
ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE Gorgé recentré autour d’ECA et de la défense. ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE L’enjeu est la capacité des entreprises à répercuter
Le retour de la guerre en Europe a remis les valeurs de En 2022 encore, mieux valait avoir du « liquide » plu- l’inflation aux consommateurs sans dégrader leurs
défense sur le devant de la scène et entraîné une prise ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023 tôt que du « solide », à l’exception du champion de la volumes (à surveiller chez Danone). Les producteurs
de conscience, y compris par les investisseurs, quant L’effet dollar pourrait s’estomper tandis que les incer- volaille LDC, dont la capacité à relever ses prix pour de vins et de spiritueux de luxe et leur pricing power
aux hausses à venir des budgets militaires. Cela s’est titudes macroéconomiques risquent de perdurer et compenser les effets de l’inflation sur ses marges a seront privilégiés avec les tonneliers. Seuls les grands
traduit par l’envolée de Thales et de Dassault Aviation, de peser sur le transport aérien et les cadences de été saluée. Le pricing power a été l’une des conditions crus vieillissent en fûts et la vendange 2022 a été belle.
les plus exposés à ces marchés. Parallèlement, si le tra- production. Les activités de défense devraient, à de la performance boursière, surtout pour les
fic aérien a poursuivi son rebond, avionneurs et équi- l’inverse, encore profiter de la dynamique actuelle. valeurs en retard, tels le tonnelier TFF Group et les NOTRE FAVORITE
pementiers sont restés confrontés à l’inflation des champenois Lanson-BCC et Laurent-Perrier, por- Profiter de la chute de Rémy Cointreau (RCO), valeur
coûts, notamment de l’énergie, et aux tensions sur le NOTRE FAVORITE tés aussi par leurs bons résultats et par le dollar. Le qui a été très chère. Le PER du prochain exercice a été
marché du travail aux Etats-Unis. La baisse de l’euro Nous choisissons Lisi (FII), dont le titre a souffert en vert, en vogue au pire de la pandémie, a perdu son ramené en un an de 43 à 25 fois. La hausse des taux a
face au dollar a, en revanche, soutenu la croissance du 2022 alors que ses performances financières aura, pesant sur Graines Voltz (– 51 %), tandis que plombé la valorisation, et une base de comparaison éle-
chiffre d’affaires et la trésorerie de Safran, d’Airbus ou devraient continuer de s’améliorer, ce qui se traduit Bonduelle et Vilmorin & Cie payaient aussi le prix de vée freine la croissance jusqu’en septembre. Mais la
de Lisi. Enfin, les réorganisations se sont poursuivies par une valorisation modérée. Viser 25 €. - D. T. leur présence en Russie et en Ukraine. réouverture de la Chine est positive. Viser 195 €. - C. L. C.
18 / SECTEURS Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

ASSURANCE AUTOMOBILE
Montée des risques et des tarifs Tout le monde déchante, sauf Renault
BAISSES HAUSSES
+ 105 + 110
AXA – 0,5 % RENAULT + 2,4 %
+ 100 France Cac All-Tradable
COFACE – 3,1 % + 100 France Cac All-Tradable BAISSES
+ 95
SCOR – 21,7 % AKWEL – 20 %
+ 90 + 90
STELLANTIS – 20,4 %
+ 85 + 80
MICHELIN – 27,9 %
+ 80
+ 70 VALEO – 37,2 %
+ 75 Assurance PLASTIC OMNIUM – 40,6 %
+ 70 France Cac All-Tradable + 60 Automobile
Automobile
PLASTIVALOIRE – 47,2 %
Janvier 2021 Décembre 2022 Janvier 2022 Décembre 2022
FAURECIA – 62,7 %
2022 : – 4,2 % 2021 : + 31,2 % 2022 : – 24,3 % 2021 : + 17,9  % ARAMIS – 70,1 %

LES FAITS MARQUANTS DE 2022  ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023 LES FAITS MARQUANTS DE 2022  ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023

ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE
Axa, assez peu exposé à la Russie, a racheté au Crédit
Mutuel sa filiale d’assurance en Espagne et s’est aussi
renforcé en Italie en partenariat avec Monte dei Pas-
chi di Siena. L’assurance-dommages a été marquée
par des catastrophes naturelles exceptionnelles, tel
l’ouragan Ian outre-Atlantique. L’exposition d’Axa
s’est révélée limitée, grâce à une réduction volon-
taire de son exposition à ces événements clima-
tiques. Ce n’est pas le cas de Scor, qui a aussi
continué de subir une surmortalité due à la Covid
aux Etats-Unis et dont les résultats ont plongé dans
le rouge. L’assureur-crédit Coface, qui a réduit ses
encours en Russie, a bien tiré son épingle du jeu.
La montée des risques (climatiques, cyber…) et
l’effet de l’inflation sur le montant des sinistres à
indemniser s’accompagnent de relèvements de
tarifs, même s’ils sont limités en France pour les
particuliers, du moins en 2023.
La hausse des taux d’intérêt est favorable, car elle
permet d’augmenter le rendement des nouveaux
placements obligataires.
NOTRE FAVORITE
Axa (CS) maîtrise bien sa prise de risques, dispose
d’un bilan solide et offre un rendement récurrent.
Viser 32 €.
- J.­L. C.
ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE
L’année 2021 avait déjà été négative pour les socié-
tés du secteur, à l’exception de Stellantis et de
Michelin. Cette fois, seul Renault a surnagé, béné-
ficiant du redressement rapide de sa rentabilité et
d’un attrait spéculatif lié, d’une part, au projet de
réorganisation du groupe avec la cotation séparée
d’une filiale consacrée aux véhicules électriques et,
d’autre part, aux incertitudes entourant l’avenir de
l’Alliance avec Nissan. Les autres sociétés ont conti-
nué à être pénalisées, surtout en Europe, par la
pénurie de semi-conducteurs, à laquelle se sont
ajoutées d’autres perturbations liées à la guerre en
Ukraine et aux confinements chinois.
Le principal atout est la faible valorisation après la
chute des cours des deux dernières années. La pro-
duction automobile continuera à être perturbée,
mais la pénurie de semi-conducteurs devrait très
progressivement s’atténuer. Les carnets de com-
mandes bien remplis constituent un avantage, mais
il faudra surveiller leur renouvellement dans un
contexte de baisse du pouvoir d’achat. Certains
équipementiers devraient continuer à souffrir de la
montée en puissance des véhicules électriques.
NOTRE FAVORITE
Nous retenons Stellantis (STLA), en particulier pour
son rendement, qui frôle les 10 %. Viser 18 €. - R. L. B.

BANQUE BIENS D’ÉQUIPEMENT

Des risques sous contrôle Le temps des remises en question
HAUSSES France Cac All-Tradable HAUSSES
France Cac All-Tradable + 100
+ 100 UFF + 31,5 % SPIE + 6,5 %
+ 95 REXEL + 4,4 %
BOURSE DIRECT + 25,7 %
+ 90 TIKEHAU CAPITAL + 4,3 % + 90 NEXANS + 1,3 %
BAISSES  + 85 BAISSES
+ 80 ROTHSCHILD – 7,4 % + 80 MANITOU – 17,2 %
ABC ARBITRAGE – 9,7 % + 75 SOMFY – 18,2 %
+ 70 Banque-Finance
BNP PARIBAS – 12,4 % + 70 Biens d'équipement SCHNEIDER ELECTRIC – 18,2 %
+ 60 CRÉDIT AGRICOLE – 21,7 % + 65 LEGRAND – 22,2 %
SOCIÉTÉ GÉNÉRALE – 22,3 % ALSTOM – 22,4 %
Janvier 2022 Décembre 2022 Janvier 2022 Décembre 2022
EURONEXT – 24,2 % QUADIENT – 27,5 %
2022 : – 18,5 % 2021 : + 37,9  % AMUNDI – 26,9 % 2022 : – 22,1 % 2021 : + 36,3 % LACROIX GROUP – 37,8 %

LES FAITS MARQUANTS DE 2022 ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023 LES FAITS MARQUANTS DE 2022  ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023

ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE
UFF a bénéficié d’une OPA d’Abeille Assurances,
Bourse Direct a été porté par les volumes sur les mar-
chés, et ABC Arbitrage par la volatilité. L’exposition en
Russie du Crédit Agricole s’est révélée plus élevée que
celle de BNP Paribas. Mais c’est sur Société Générale
que le pays a le plus pesé : elle a dû céder sa filiale Ros-
bank avec 3,3 milliards d’euros de moins-value. Par
ailleurs, elle a participé au financement du rachat de
LeasePlan par sa filiale ALD (location longue durée)
pour 762 millions net et a annoncé la fusion de son
pôle Courtage et recherche sur les actions avec
celui d’AllianceBernstein. En Italie, Crédit Agricole
s’est renforcé dans l’assurance avec Banco BPM.
Une récession augmenterait les défauts d’emprun-
teurs. Mais les banques ont des réserves et vont
bénéficier de la remontée des taux d’intérêt, même
si l’effet est retardé par l’ajustement du taux d’usure
en France et la fin des financements avantageux de
la Banque centrale européenne.
NOTRE FAVORITE
BNP Paribas (BNP) va céder sa filiale américaine
BancWest, ce qui lui laissera 7 milliards d’euros à
redéployer pour muscler la gestion d’actifs, l’assu-
rance, les systèmes de paiement ou les activités
sans agence (Nickel, Floa Bank…). Viser 66 €.
- J. ­L. C.
ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE
Plus dure sera la chute… En 2021, la planète était
pressée d’entrer dans un cycle de rééquipement et
de rattraper le retard généré par la crise sanitaire.
Les valeurs de biens d’équipement étaient perçues
comme « de croissance ». C’est en partie pour cela
qu’elles ont été fortement pénalisées l’an dernier,
classées dans les victimes de la hausse des taux et
jugées vulnérables aux pressions de l’inflation et à
la désorganisation des chaînes d’approvision-
nement. Les niveaux d’affaires n’en sont pas moins
restés très élevés, tant pour Alstom, dans le ferro-
viaire, que pour Nexans ou pour Schneider Elec-
tric, dans l’électrification.
Le rail reste bien orienté, et, sur le long terme, les
grands projets d’infrastructure autour des énergies
renouvelables et de l’amélioration des réseaux élec-
triques restent d’actualité, à la fois au niveau de la pro-
duction, et donc des équipements de moyenne et de
haute tension, que des usages, à l’intérieur des bâti-
ments. La construction résidentielle va cependant
continuer à souffrir, ce qui nous a amenés à vendre
Legrand, en 2022, en attendant des jours meilleurs.
NOTRE FAVORITE
Schneider  Electric (SU), orienté vers l’efficacité
énergétique, un marché qui continuera à bénéficier
des prix élevés de l’énergie. Viser 170 € - J. V.­S.

CONSTRUCTION-CONCESSIONS DISTRIBUTION
La rénovation avantage la France L’inflation bouleverse tout
Construction-concessions HAUSSES Distribution HAUSSES
+ 105
ADP + 16,5 % + 110 SES­IMAGOTAG + 62 %
+ 100 GETLINK + 6,6 % MANUTAN + 43 %
+ 95 VINCI + 4,9 % + 100 BAISSES
EIFFAGE + 4,8 % CARREFOUR – 3 %
+ 90
IMERYS + 2,4 % + 90 THERMADOR – 15 %
+ 85 MR BRICOLAGE – 21 %
SMTPC + 0,4 %
+ 80 + 80
BAISSES SRP GROUP – 22 %
BOUYGUES – 7 %
France Cac All-Tradable FNAC DARTY – 40 %
+ 75 France Cac All-Tradable + 70
COLAS – 7,1 % MAISONS DU MONDE – 42 %
Janvier 2022 Décembre 2022 Janvier 2022 Décembre 2022
SAINT­GOBAIN – 24 % CASINO – 58 %
2022 : – 7,5 % 2021 : + 16,3 % VICAT – 37,9 % 2022 : – 14,3 % 2021 : + 8,7 % GROUPE LDLC – 63 %

LES FAITS MARQUANTS DE 2022  ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023 LES FAITS MARQUANTS DE 2022  ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023

ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE
En attendant la récession… Le ralentissement s’est
d’ores et déjà fait sentir dans le secteur de la
construction résidentielle – dépendante du pou-
voir d’achat des ménages –, sous la pression de la
hausse des taux. A l’actif du secteur, on retiendra
une excellente capacité à compenser l’inflation,
avec des exceptions comme celle de Colas, soumis
à des envolées de prix spectaculaires sur l’asphalte.
Autre point positif : la bonne résistance du non-
résidentiel, bénéficiaire des mesures de relance
dans plusieurs régions du monde et des grands pro-
jets d’infrastructure, notamment dans les énergies
renouvelables, que les tensions géopolitiques ont
eu tendance à stimuler.
Globalement, les marchés de la construction vont
marquer le pas, tant en Europe qu’aux Etats-Unis,
avec une baisse des volumes qui ne sera qu’en partie
compensée par les hausses de prix. Sur le Vieux
Continent, la France souffrira moins que ses voi-
sins, notamment grâce à un fort soutien public et à
un marché de la rénovation toujours dynamique et
qui devrait continuer à croître, de l’ordre de 1 %,
cette année.
NOTRE FAVORITE
Vinci (DG), protégé par ses concessions autoroutiè-
res, est tiré d’affaires dans l’aérien et devrait voir ses
relais de croissance dans les services à l’énergie sou-
lager la pression sur les marges. Viser 120 €. - J. V.­S.
ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE
A quelques exceptions près, la Bourse n’a pas fait
de cadeaux aux valeurs de distribution. L’inflation
galopante a modifié le comportement des consom-
mateurs. Ils ont réduit leurs achats de bien « non
essentiels » et ils ont fini par faire le tri dans les pro-
duits alimentaires, dont les prix ont explosé (+ 12 %
en novembre, sur un an, en France). Par ailleurs,
les achats de produits durables ou de seconde main
ont augmenté. Les entreprises spécialisées dans les
biens discrétionnaires (textile, meubles, high-tech,
etc.) ont, d’un côté, souffert d’une baisse de la
demande et, de l’autre, de la désorganisation des
chaînes d’approvisionnement. La hausse des prix
de vente n’a pu compenser l’envolée des coûts.
Le pouvoir d’achat des ménages sera encore au
cœur des préoccupations cette année, alors que la
récession pourrait frapper les Etats-Unis et
l’Europe et que les taux d’intérêt vont continuer
d’être élevés. Côté positif, la fin de la politique
zéro Covid en Chine laisse espérer moins de ten-
sion sur le fret et la logistique mondiale.
NOTRE FAVORITE
Thermador Groupe (THEP). La société lyonnaise
est bien gérée. Elle a réussi à traverser les désordres
de 2022 sans trop de dommage. Elle a profité de la
solidité de son bilan pour réaliser une judicieuse
acquisition, qui a élargi son offre. La politique de
dividende est aussi un soutien. Viser 105 €. - S. A.
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
SECTEURS / 19
ÉLECTRICITÉ-ENVIRONNEMENT ÉQUIPEMENT TECHNOLOGIQUE
Un marché chamboulé par la guerre Des allures d’annus horribilis
Electricité-environnement HAUSSES HAUSSES
+ 110 PIZZORNO ENVIRONNEMENT + 33,8 % + 100 France Cac All-Tradable MUNIC + 20,7 %
+ 105 SÉCHÉ ENVIRONNEMENT + 25,1 % ACTIA GROUP + 14,2 %
+ 100 EDF + 21,5 % + 90 PRODWAYS GROUP + 12,2 %
+ 95 ENGIE + 2,9 % PARROT + 5,1 %
+ 80 MEMSCAP + 4,5 %
+ 90 BAISSES
+ 85 NEOEN – 1,4 % BAISSES
+ 70
VOLTALIA – 7,4 % STMICROELECTRONICS – 23,9 %
+ 80 Equipement technologique
HYDROGÈNE DE FRANCE – 21 % + 60 WORLDLINE – 25,5 %
+ 75 France Cac All-Tradable
VEOLIA ENVIRONNEMENT – 25,6 % X­FAB – 27,6 %
Janvier 2022 Décembre 2022 Janvier 2022 Décembre 2022
MCPHY ENERGY – 43,6 % SOITEC – 29 %
2022 : + 8,4 % 2021 : + 5,2 % DERICHEBOURG – 45,6 % 2022 : – 25,5 % 2021 : + 13,4 % OVHCLOUD – 37,1 %

LES FAITS MARQUANTS DE 2022 ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023 LES FAITS MARQUANTS DE 2022  ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023

ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE La volonté d’indépendance énergétique de ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE La tech va encore souffrir, en début d’année, des
La guerre en Ukraine a chamboulé encore plus le mar- l’Europe et les prix élevés favorisent les technolo- L’effondrement du secteur a été progressif. Après hausses successives des taux d’intérêt par les banques
ché de l’électricité, déjà transformé par les énergies gies vertes et locales, notamment auprès des s’être envolée durant la crise sanitaire, du fait de la centrales. Le spectre d’une possible récession ne ras-
vertes. La perspective d’un arrêt des livraisons de gaz industriels. hausse de la demande en produits électroniques sure pas. Sylvia Jablonski, de Defiance ETFs, a toute-
russe et la flambée des prix ont relancé, dès février, La politique monétaire est à surveiller dans un pendant les confinements, la valorisation des socié- fois affirmé à Bloomberg que « les valeurs du secteur
l’intérêt pour les spécialistes des énergies renouvela- secteur qui finance ses projets par la dette. tés technologiques a lourdement chuté. En cause : la [allaient] reprendre du poil de la bête, les investisseurs se
bles, Neoen et Voltalia. pénurie de composants électroniques et la flambée montrant trop craintifs » à date. L’automobile devrait
Finalement, EDF, grâce au projet d’OPA de l’Etat, et NOTRE FAVORITE du coût de l’énergie, dans le contexte de la guerre en largement contribuer à tirer la demande.
Engie, aux résultats dopés par les prix élevés, s’en sont Veolia Environnement (VIE), malmené en 2022, Ukraine. Sans compter que le secteur reste sujet à
mieux sortis. Les taux ont pesé sur les valeurs de crois- devrait annoncer en mars des résultats record et une forte cyclicité. En Bourse, le compartiment des NOTRE FAVORITE
sance ou endettées, comme Veolia, malgré le rachat voir les synergies avec Suez monter en puissance. équipementiers technologiques a reculé de 25,5 % STMicroelectronics (STM). Malgré une lourde chute
réussi de Suez. Pizzorno et Séché, leurs concurrents Une part importante de ses activités est peu sensi- (alors qu’il avait progressé de 13,4 % en 2021). Emblé- sur un an, le titre reste gagnant à long terme. L’entre-
dans les déchets, très dynamiques sur le terrain, ont ble au ralentissement économique et profite plu- matique, le fondeur STMicroelectronics a vu son prise a publié de bons résultats à neuf mois, avec une
encore brillé, mais pas Derichebourg, très cyclique. tôt de l’inflation. Viser 30 €. - C. L. C. titre abandonner 24 %. marge en nette hausse. Viser 47 €. - A. L. D.

HOLDINGS IMMOBILIER
Un secteur peu recherché Une hausse des taux pénalisante
HAUSSES HAUSSES
+ 100 Holdings + 100
ALTUR INVESTISSEMENT + 29 % PAREF + 35,2 %
+ 95 France Cac All-Tradable
+ 95 BOLLORÉ + 6,1 % MERCIALYS + 14 %
+ 90 KLÉPIERRE + 11,7 %
ALTAMIR + 1,6 %
+ 90 + 85 BAISSES
BAISSES
+ 80 ALTAREA – 20,6 %
+ 85 TRANSITION EVERGREEN – 6 %
+ 75 UNIBAIL­RODAMCO­WESTFIELD – 21,1 %
+ 80 IDI – 6,8 %
+ 70 Immobilier GECINA – 22,6 %
WENDEL – 17,3 %
+ 75 France Cac All-Tradable + 65 COVIVIO – 23,2 %
EURAZEO – 24,3 % KAUFMAN & BROAD – 25,7 %
Janvier 2022 Décembre 2022 BURELLE – 27,2 % Janvier 2022 Décembre 2022
ICADE – 36,2 %
2022 : – 9,5 % 2021 : + 31,7 % PEUGEOT INVEST – 28,2 % 2022 : – 19,6 % 2021 : + 6,7 % NEXITY – 37 %

LES FAITS MARQUANTS DE 2022  ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023 LES FAITS MARQUANTS DE 2022  ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023

ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE
Hausse des taux d’intérêt et baisses des marchés
boursiers, voilà un cocktail qui ne pousse pas les
investisseurs vers le secteur des sociétés d’investis-
sement, comme l’illustrent les chutes de Wendel et
d’Eurazeo. Burelle et Peugeot Invest ont, plus par-
ticulièrement, souffert des dégringolades de leur
principal actif respectif dans l’automobile, Plastic
Omnium et Stellantis. La baisse du secteur des hol-
dings est toutefois identique à celle du Cac 40,
grâce à la hausse de la plus grosse capitalisation, le
groupe Bolloré. Le conglomérat a bénéficié de la
hausse des tarifs du fret et de la cession de ses acti-
vités de logistique et de transport en Afrique.
La poursuite des resserrements monétaires par les
banques centrales des deux côtés de l’Atlantique
continuera de tendre les taux du marché, donc
d’enchérir le coût des acquisitions et de peser sur
les valorisations. Une récession économique pour-
rait affecter certaines participations.
NOTRE FAVORITE
Bolloré (BOL), après la vente de ses activités africai-
nes pour 5,7 milliards d’euros, se retrouve dans une
situation financière très confortable (sa trésorerie
nette serait de l’ordre de 4 milliards, selon Oddo
BHF), ce qui laisse espérer une simplification de la
structure. Viser 6,50 €. - M. B.
ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE
La forte remontée des taux d’intérêt a pénalisé les
acheteurs de logement. Au 30 septembre, les ventes
des promoteurs chutaient de 21,8 %. Les objectifs de
croissance de Nexity ont déçu. Kaufman & Broad a
un peu résisté, grâce à la présence du concurrent
Promogim au capital et à l’autorisation du projet
Austerlitz, à Paris, qui dopera les bénéfices 2023.
Altarea (Cogedim) a annulé in extremis, début
mars, l’acquisition prévue de Primonial. La hausse
des taux entraîne aussi une dépréciation des actifs
des foncières. Icade et Covivio ont prévenu que la
valeur de leurs bureaux devrait perdre respective-
ment 6 % à 8 % et 3 % à 4 % au second semestre.
L’indexation des recettes des foncières permet de
faire face à la hausse des frais financiers, d’autant
que les dettes sont en bonne partie à taux fixes ou
couvertes, sans échéances à court terme. Unibail,
endettée, risque d’avoir plus de mal que prévu à
vendre ses actifs américains, en raison de la hausse
du coût de financement des acquéreurs potentiels.
NOTRE FAVORITE
Klépierre (LI), propriétaire de centres commerciaux
en Europe, a confirmé ses objectifs de hausse des
résultats 2022. Sa dette est raisonnable (37,8 % des
actifs) et le rendement proche de 8 %. Viser 27 €. 
-J.­L. C.

LUXE-BIENS DE CONSOMMATION MÉDIAS-TÉLÉCOMMUNICATIONS

Bic à la pointe du compartiment Mêmes joueurs jouent encore
HAUSSE Médias-télécommunications HAUSSES
+ 100 France Cac All-Tradable
BIC + 35,1 % + 105 IPSOS + 41,8 %
+ 95 BAISSES + 100 DÉKUPLE + 38,2 %
+ 90 HERMÈS INTERNATIONAL – 5,9 % NRJ GROUP + 20,6 %
+ 95
LVMH – 6,5 % PUBLICIS GROUPE + 0,4 %
+ 85 + 90
INTERPARFUMS – 16,8 % BAISSES
+ 80 L’ORÉAL – 20 % + 85 ORANGE – 1,4 %
+ 75 Luxe-biens KERING – 32,7 % M6­MÉTROPOLE TÉLÉVISION – 10,5 %
+ 80
+ 70 de consommation UBISOFT ENTERTAINMENT – 38,7 % France Cac All-Tradable SES – 12,7 %
+ 75
SEB – 42,8 % TF1 – 18 %
Janvier 2022 Décembre 2022 CHARGEURS – 46 % Janvier 2022 Décembre 2022 JCDECAUX – 19,5 %
2022 : – 14,2 % 2021 : + 39,7 % BIGBEN INTERACTIVE – 54 % 2022 : – 9 % 2021 : + 13,1 % VIVENDI – 25 %

LES FAITS MARQUANTS DE 2022  ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023 LES FAITS MARQUANTS DE 2022  ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023

ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE
Après cinq années de baisse souvent forte, Bic, qui
devrait afficher une croissance de plus de 10 %
pour 2022, est ressorti grand gagnant de ce secteur
hétérogène.
Les jeux vidéo et le luxe, bénéficiaires des confine-
ments pour les premiers, des déconfinements pour
le second, ont fait plus pâle figure dans un monde
de taux à la hausse, qui a écrêté les valorisations les
plus élevées. La forte croissance affichée par Her-
mès, LVMH et Interparfums leur a permis de se
redresser au second semestre, mais Kering est
resté lesté par Gucci. Retour à une demande nor-
malisée, inflation et Russie ont été les ingrédients
d’un mauvais pot-au-feu pour Seb.
La poursuite des resserrements monétaires devrait
encore peser sur la valorisation des affaires de
croissance. Le luxe, qui bénéficie d’une forte capa-
cité à relever ses prix, devrait passer sans difficulté
le pic d’inflation. On surveillera plutôt l’évolution
de la demande en Chine et la nomination du nou-
veau directeur artistique chez Gucci.
NOTRE FAVORITE
Interparfums (ITP), qui plongé de 40 % entre son
pic de janvier et le 25 mai, a bien rebondi au second
semestre, après quatre relèvements d’objectif de
chiffre d’affaires (et un autre jeudi !) et l’obtention
de la licence Lacoste. Mais le PER à 12 mois est
revenu en un an de 62 à 40 fois. Viser 72 €. - C. L. C.
ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE
Deux opérations importantes ont continué d’occu-
per le secteur en 2022. Le big bang de la télévision
française n’a toutefois pas eu lieu et le projet de
mariage entre TF1 et M6 a été abandonné au vu
des difficultés pour obtenir le feu vert des autori-
tés. Par ailleurs, Bruxelles a choisi d’approfondir
l’enquête sur le rachat de Lagardère par Vivendi,
bien que l’offre publique d’achat ait été réalisée.
Vivendi étudie en outre la cession d’Editis.
L’année a été marquée par des mouvements à la
tête de plusieurs groupes, dont TF1, Eutelsat,
Orange, Vivendi ou Ipsos. Ce dernier et Dékuple
s’affichent, cette fois encore, en tête du palmarès,
grâce à de belles performances opérationnelles.
Les sociétés présentent dans le marketing numéri-
que devraient continuer de profiter de la crois-
sance de ce marché, tandis que celles encore
majoritairement positionnées dans la publicité tra-
ditionnelle pourraient souffrir en cas de récession
économique et donc de coupes des budgets.
NOTRE FAVORITE
Publicis Groupe (PUB), qui a relevé ses prévisions
courant 2022, a bien résisté et devrait continuer de
tirer profit de son positionnement sur le numéri-
que et les données.
La valorisation reste encore accessible avec un
PER égal à son niveau moyen sur cinq ans, selon
FactSet. Viser 75 €. - D. T.
20 / SECTEURS Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

PÉTROLE PHARMACIE-SANTÉ
Sur la deuxième marche du podium Beaucoup de déceptions
Pétrole HAUSSES France Cac All-Tradable HAUSSES
+ 130 + 100
ESSO + 230 % BOIRON +41,8 %
+ 120 MAUREL & PROM + 76 % + 95 IPSEN + 24,8  %
+ 110 VALLOUREC + 39 % + 90 SANOFI + 2 %
LA FRANÇAISE DE L’ÉNERGIE + 35 % BAISSES
+ 100 + 85
TOTALENERGIES + 31 % ESSILORLUXOTTICA – 9,6 %
+ 90 GTT + 21 % + 80 BIOMERIEUX  – 21,6  %
+ 80 TOTAL GABON + 14,5 % + 75 SARTORIUS STEDIM – 37,3 %
TECHNIP ENERGIES + 14,5 % EUROFINS SCIENTFIFIC – 38 %
+ 70 France Cac All-Tradable + 70 Pharmacie Santé
BAISSES KORIAN – 63,6 %
Janvier 2022 Décembre 2022 CGG – 5 % Janvier 2022 Décembre 2022 VALNEVA – 74 %
2022 : + 29,4 % 2021 : + 22,4 % RUBIS – 6 % 2022 : – 14,3 % 2021 : + 29,5 % ORPEA – 93 %

LES FAITS MARQUANTS DE 2022  ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023 LES FAITS MARQUANTS DE 2022  ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023

ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE
Pour être gagnant en 2022, il fallait avoir mis des
pétrolières dans son portefeuille. L’invasion des
Russes en Ukraine a propulsé les cours du pétrole
et surtout du gaz à des niveaux record, provoquant
une crise énergétique majeure. La plupart des
valeurs du secteur ont ainsi retrouvé des couleurs
après une très mauvaise année 2021. La société de
raffinage Esso, contre toute attente, a réalisé le
meilleur score, TotalEnergies a ravi ses action-
naires en annonçant un dividende exceptionnel et
Technip Energies a fini par se redresser au dernier
trimestre en se montrant rassurant à propos de
l’impact sur ses comptes de son retrait de Russie.
CGG et Rubis sont restés sur la touche.
Deviner les futurs prix du baril reste un défi, tant la
géopolitique entre en jeu. La guerre en Ukraine va-
t-elle durer, l’Organisation des pays exportateurs de
pétrole va-t-elle continuer à maintenir le statu quo, la
recrudescence du virus en Chine va-t-elle conduire le
pays à se refermer ? De toutes ces décisions dépendra
le prix du pétrole et du gaz, qui restent, avec le char-
bon, les principales sources d’énergie dans le monde.
NOTRE FAVORITE
GTT (GTT). Le groupe, leader mondial de sa spécia-
lité, bénéficie du développement du gaz naturel
liquéfié. La multiplication des contrats au second
semestre permet une visibilité élevée, ce qui sera
rare en Bourse en 2023. Viser 125 €. - S. A.
ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE
Le secteur n’a pas brillé. Les valeurs Covid,
comme Eurofins Scientific, Sartorius Stedim ou
bioMérieux, qui avaient touché l’an dernier des
sommets en Bourse, ont été très attaquées. Les bio-
techs ont, de leur côté, connu des parcours désas-
treux, plombées par des difficultés de
refinancement. Quant à EssilorLuxottica, il s’est
montré sensible aux craintes de récession aux
Etats-Unis. La plus grosse pondération du secteur,
Sanofi, a vu sa remontée du début d’année confis-
quée à l’été par l’affaire du Zantac et par des échecs
cliniques. Enfin, l’affaire Orpea a conduit le titre
aux enfers. Seuls les laboratoires familiaux Ipsen et
Boiron ont bien tiré leur épingle du jeu.
Le secteur est porté par le vieillissement de la popula-
tion et le besoin accru de traitements et d’équipements
médicaux. Il dispose d’une forte dimension défensive
mais est soumis aux politiques de santé publique
qui imposent fréquemment des baisses de prix.
NOTRE FAVORITE
Deuxième plus forte baisse du Cac 40 en 2022,
Eurofins Scientific a été affecté par un effet de compa-
raison négatif alors que son activité de tests de dépis-
tage de la Covid a chuté. Les autres divisions (85 % des
ventes) ont renoué avec une croissance dynamique.
La valorisation du groupe est proche de celle de 2018,
alors qu’il génère deux fois plus de chiffre d’affaires
et qu’il s’est fortement désendetté. Viser 85 €. - A. B.

PRODUITS DE BASE SERVICES AUX ENTREPRISES

Au gré de l’appétit chinois Edenred, rare valeur dans le vert
HAUSSES HAUSSES
+ 105 Produits de base ERAMET + 16,5 % + 100 France Cac All-Tradable EDENRED + 25,4 %
+ 100 VERALLIA + 2,3 % SODEXO + 16,1 %
+ 95
+ 95 BAISSES ASSYSTEM + 8,3 %
AIR LIQUIDE – 5 % + 90 BAISSES
+ 90
SOLVAY – 7,6 % GROUPE CRIT – 1,6 %
+ 85
+ 85 ARCELORMITTAL – 12,7 % ELIS – 9,2 %
+ 80 PCAS – 18,8 % + 80 BUREAU VERITAS – 15,7 %
+ 75 France Cac All-Tradable JACQUET METALS – 20,4 %
+ 75 Services aux entreprises SYNERGIE – 17,6 %
ARKEMA – 32,3 % TELEPERFORMANCE – 43,2 %
Janvier 2021 Décembre 2022 Janvier 2022 Décembre 2022
APERAM – 38,1 % ELIOR GROUP – 48,2 %
2022 :  – 10,4 % 2021 : + 20,5 % FERMENTALG – 51 % 2022 : – 13,7 % 2021 : + 21,2 % SOLUTIONS 30 – 76 %

LES FAITS MARQUANTS DE 2022 ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023 LES FAITS MARQUANTS DE 2022  ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023

ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE
Dans la foulée d’une année 2021 marquée par la
reprise mondiale post-Covid, les valeurs liées aux
matières premières avaient connu une bonne
entame de 2022. Le ralentissement de l’ogre chi-
nois, premier consommateur mondial, entravé
par sa politique zéro Covid, et l’envolée des prix
de l’énergie, qui pèse sur les coûts des produc-
teurs, ont fait retomber le soufflé, et la plupart des
valeurs ont fini l’année dans le rouge.
Air Liquide a, une fois de plus, démontré ses
qualités de valeur défensive par temps agité.
Verallia a bénéficié de la couverture de ses coûts
énergétiques.
L’évolution de l’économie chinoise sera le para-
mètre décisif. Depuis la fin 2022, la réouverture
du pays a occasionné un rebond des prix des
matières premières. Reste à savoir si la flambée
épidémique ne viendra pas ralentir la reprise. Les
cours devraient rester sous pression au cours des
premiers mois de 2023. L’impact de la hausse de la
facture énergétique sera aussi à surveiller.
NOTRE FAVORITE
La demande est forte pour les bouteilles en verre
de Verallia  (VRLA), qui a démontré en 2022 son
pricing power et qui a relevé ses objectifs pour
l’année. Viser 38 €. - M. B.
ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE
Edenred a dominé le palmarès, le spécialiste des
titres de paiement pour les salariés ayant l’avan-
tage majeur de bénéficier de la hausse des taux,
du fait d’une abondante trésorerie, et de l’infla-
tion. Dans la restauration collective, mise à mal
par la crise sanitaire, Sodexo a mieux tiré son
épingle du jeu qu’Elior, dont le profil va changer
avec l’apport par son nouvel actionnaire Deriche-
bourg d’un pôle Multiservices de plus de 900 mil-
lions d’euros de chiffre d’affaires. Côté travail
temporaire, Crit s’en est mieux sorti que Synergie,
qui a abaissé, fin septembre, sa prévision de chif-
fre d’affaires annuel.
Le secteur serait sensible à un ralentissement
économique, voire à une récession, assortie d’une
hausse du taux de chômage. Nous restons prudents
sur les acteurs des multiservices (Elior) et du travail
temporaire. Une normalisation des affaires en
Chine profiterait à Bureau Veritas (15 % de l’activité).
NOTRE FAVORITE
Après une année catastrophique (lire aussi p. 14),
nous espérons un rebond du titre Teleperfor­
mance (TEP). Sur le plan opérationnel, le groupe
n’a pas l’habitude de décevoir – les objectifs 2022
ont été confirmés, malgré l’abandon d’une acti-
vité. Viser 280 €. - M. B.

SERVICES INFORMATIQUES TOURISME-LOISIRS-TRANSPORTS

Une activité revenue à la normale Quelques rattrapages tardifs
HAUSSES HAUSSES
+ 100 + 105 Tourisme transports
CS GROUP + 101,8 % OLYMPIQUE LYONNAIS + 48 %
+ 95 France Cac All-Tradable
COHERIS + 47,5 % + 100 GROUPE PARTOUCHE + 20 %
+ 90 SQLI + 42,9 % LES HOTELS BAVEREZ + 10 %
+ 95
+ 85 BAISSES VOYAGEURS DU MONDE + 7 %
+ 90
+ 80 SOPRA STERIA GROUP – 10,3 % COMPAGNIE DES ALPES + 4 %
WAVESTONE – 20,7 % + 85 BAISSES
+ 75
AUBAY – 22,1 % + 80 FDJ – 3,5 %
+ 70
ALTEN – 26,3 %
+ 65 Services informatiques
Services informatiques + 75 France Cac All-Tradable ACCOR – 18 %
CAPGEMINI – 27,6 % TRIGANO – 25 %
Janvier 2022 Décembre 2021 janvier 2022 Décembre 2022
DASSAULT SYSTÈMES – 36 % PIERRE ET VACANCES – 36 %
2022 : – 31,9 % 2021 : + 49,5 % ATOS – 75,9 % 2022 :  – 2,5 % 2021 : + 13,6 % AIR FRANCE­KLM – 37 %

LES FAITS MARQUANTS DE 2022  ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023 LES FAITS MARQUANTS DE 2022  ATOUTS ET FAIBLESSES POUR 2023

ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE
En un an, il est passé de la tête à la queue de peloton.
Après avoir enregistré une croissance boursière
record de 50 % en 2021, le secteur des services
informatiques a subi le contrecoup en 2022, avec
une baisse de pas moins de 31,9 %.
Il avait connu un taux d’utilisation inédit au sortir
de la crise sanitaire, notamment dopé par les
besoins en conseil liés à la reprise d’activité et à
l’accélération de la transition numérique durant
cette période. Un tassement était prévisible, du
côté des cabinets de conseil : Wavestone, Aubay et
Capgemini ont respectivement cédé 21 %, 22 % et
28 %. Les éditeurs de logiciels ont, pour leur part,
bien mieux résisté cette année.
Un fléchissement de la demande en conseil est à anti-
ciper début 2023, au vu du contexte macroéconomi-
que. Mais les besoins en outils numériques sont loin
d’être satisfaits, et le secteur conserve son attrait spé-
culatif. Nombre de sociétés du secteur présentent un
profil résilient, ainsi qu’une valorisation abordable.
NOTRE FAVORITE
Seul pure player du conseil en technologies coté
depuis le rachat d’Altran par Capgemini, Alten
(ATE) est une valeur de choix.
Protégée des cycles économiques par la variété de
ses secteurs d’activité, la société fait état d’un bon
bilan. La correction de 26 % du titre en 2022 paraît
excessive. Viser 145 €. - A. L. D.
ET L’ÉVOLUTION BOURSIÈRE
Sans la remontada de la plaisance et de rares
valeurs (Bénéteau, Pierre & Vacances, Compagnie
des Alpes, notamment) en novembre et décembre,
le tourisme aurait gardé la tête sous l’eau l’an der-
nier. Pourtant, à l’exception de la Chine, les touris-
tes internationaux ont recommencé à voyager
après deux années de Covid. Parmi les rebonds de
fin d’année, Trigano s’est distingué. Le groupe, qui
avait subi des retards de livraison, a retrouvé une
meilleure logistique, ce qui a rassuré. A l’inverse,
Accor, qui a annoncé, trimestre après trimestre,
une amélioration de son RevPar (revenu par
chambre disponible) est resté délaissé. Les Hôtels
Baverez et Voyageurs du Monde, eux, ont tenu.
Depuis que Pékin a assoupli ses mesures sanitai-
res, tous les espoirs sont permis de voir de nou-
veau des touristes chinois visiter la France et
notamment Paris, une de leurs destinations favori-
tes. La faiblesse de l’euro demeure un atout,
notamment pour la clientèle américaine.
Il faudra néanmoins surveiller l’évolution de la
guerre en Ukraine ou d’autres vagues de Covid, qui
freineraient les voyages.
NOTRE FAVORITE
Voyageurs  du  Monde (ALVDM). Nos récents
contacts avec la direction montraient une grande
confiance dans l’avenir, compte tenu de l’envie
toujours forte de voyager. Viser 105 €. -  S. A.
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
INTERVIEW / 21

Ils nous ont donné 
leur vision
  Florilège    De  nombreux  grands  patrons  nous  ont  apporté  leur  réflexion  et  leur  perception  de  l’avenir 
en  s’exprimant  dans  nos  colonnes.  Voici  quelques  morceaux  choisis. 

« Le processus de construction sera
plus rapide à l’avenir, grâce à la « Nous pensons que le marché 
chinois peut progresser de 8 % 
numérisation et à la construction  à 10 % par an grâce à la démographie 
modulaire ou préfabrication. Nous  et au développement des classes 
vivons un moment charnière, avec  moyennes. Nous avons commencé à 
une révolution  produire, dans
des modes  Saint-Gobain Pernod-Ricard
notre nouvelle
Benoit Bazin, constructifs et  En € En € distillerie du Alexandre Ricard,
directeur général
de Saint-Gobain
de la manière  60
50 45,65
205
190
183,75 Sichuan, un président-directeur
général de Pernod Ricard
de produire  40 175 whisky chinois
et d’utiliser  30 160 pour les
les matériaux. » Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
Chinois. »

« Avec l’acquisition de Lyxor, nous sommes devenus « La crise sanitaire
a mis en lumière
le premier fournisseur européen d’ETF, avec  l’importance du 
14 % de parts de marché. diagnostic médical 
Amundi
En €
L’enjeu était de créer un vrai dans le parcours de 
70
leader européen dans soins et a contribué 
60 53 l’industrie des ETF, aujourd’hui à démocratiser les 
50
40
dominée par les acteurs Valérie Baudson,
directrice générale tests. C’est une  Alexandre Mérieux,

Janv. 2022 Déc. 2022

américains. » d’Amundi tendance de fond  président-directeur
général de bioMérieux
sur laquelle nous 
allons capitaliser. »

Didier Michaud-Daniel,
directeur général de Bureau Veritas
« Groupe ADP,
en ce qu’il  Luca de Meo,
directeur général
Bureau Veritas
En €
possède les  de Renault

28 24,61
aéroports de Paris 
25 ­ Charles­de­
22
Janv. 2022 Déc. 2022
Gaulle et de Paris­
Augustin de Romanet,
Orly, me semble 
« Nous avons accentué notre 
présence dans l’éolien, le 
président-directeur général
de Groupe ADP
être un actif d’inté­
rêt national, ce qui 
«
solaire, l’hydrogène et le nucléaire, 
qui connaissent des croissances  ADP
En €
justifie que l’on 
puisse souhaiter   Nous
voulons 
Renault
En €

35 31,28

à deux chiffres. Une diversification  140
125,20 que l’Etat conserve  créer un  30

qui représente plus de 2 % de notre  125 une minorité  Tesla à la  25

20

chiffre d’affaires, soit davantage 
110 de blocage dans  française,  Janv. 2022 Déc. 2022

que le pétrole ! »
Janv. 2022 Déc. 2022
son capital. » centré sur 
des activités localisées 
dans l’Hexagone. 
Toute l’activité électrique 
« Euronext a  « Le fait que nous à forte valeur ajoutée intégrant 
renoué avec 
sa vision initiale, 
paneuropéenne, 
 nous­mêmes 90 % 
produisions  l’ingénierie, l’assemblage 
et la distribution des véhicules 
de ce que nous  devrait être regroupée 
avec sept Bourses  vendons est un réel  dans une entité séparée 
au lieu de quatre,  atout, d’autant que  qui resterait contrôlée 
même si les  nous le faisons  majoritairement par Renault 
activités en France  Stéphane Boujnah, Gonzalve Bich,
le plus localement 
ont beaucoup crû  président du directoire directeur général et ouverte à des investisseurs 
et directeur général et administrateur de Bic possible. » extérieurs. »
en valeur absolue. » d’Euronext
22 / PLACEMENTS Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

Les actifs numériques dans
un champ de ruines... prêts à refleurir
  Cryptomonnaies    Le  marché  baissier  de  l’année  2022  a  apporté  son  lot  de  malheurs  avec  des  projets
prometteurs qui ont explosé en plein vol, aussi bien du côté des plateformes que du côté des protocoles décentralisés.

Une année terrible pour les cryptomonnaies malgré des avancées importantes

Cours du bitcoin, en $ 24 février 16.579,06

Guerre 7 mai

45.997
en Ukraine
Le stablecoin TerraUSD 11 novembre
− 64,2 %
(UST) commence à perdre sur 2022
FTX se déclare
son indexation au dollar.
en faillite
Il chute rapidement 12 juin
suivi de son jeton frère,
le luna. Celsius, plateforme
de prêt et d’épargne 8 novembre 14 décembre
en cryptomonnaies, gèle
les retraits et se déclare FTX suspend Tepco, principal énergéticien
en faillite le lendemain les retraits japonais, lance un projet pilote
16 mars
pour miner du bitcoin
Début de la remontée
15 septembre
14 février avec le surplus d’électricité
des taux directeurs Mise à jour des énergies
FTX, une des principales américains «The Merge» renouvelables
plateformes d’échanges, sur Ethereum
se paie une publicité de plus de 27 avril
deux minutes et demie pour
le Super Bowl (estimée La Centrafrique
à plusieurs millions adopte le bitcoin
de dollars) comme monnaie
légale

2022 23

L
’année 2022 n’avait pour-
tant pas si mal com-
mencé. Certes, elle s’était
ouverte sur un marché
baissier, mais, après un record à
près de 69.000 $ pour le bitcoin au
mois de novembre 2021, il n’y avait
pas de quoi paniquer. Entre la
frénésie des NFT, ces jetons non
fongibles popularisés par leur
application aux œuvres d’art, et la
folie dépensière des acteurs des
cryptomonnaies, qui furent nom-
breux à vouloir leur publicité
durant le Super Bowl, le 14 février,
certains pensaient même que
c’était le dernier creux avant une
envolée vers les 100.000 $. La plus
célèbre des cryptomonnaies ne
les atteindra jamais. Pourtant,
avec la nouvelle offensive russe
en Ukraine, le 24 février, les cryp-
tomonnaies allaient peut-être
trouver un cas d’usage à la hauteur
de leurs ambitions : seraient-el-
les employées comme moyen de
paiement alternatif ? « Les cryptos
ont été utilisées pour contourner la
finance traditionnelle, note Hugo
Estecahandy, doctorant à l’Insti-
tut français de géopolitique. Des
bénévoles ont pu recevoir rapi-
dement de l’USDT (jeton indexé sur
le dollar) et des bitcoins sur le terrain
pour aller en Pologne chercher des
vivres et du matériel humanitaire. »
Au 11 mars, l’équivalent de plus
de 63 millions de dollars avait été
levé par les associations et l‘exécu-
tif ukrainien en actifs numériques,
dont des NFT, selon le cabinet
Elliptic. Cette rapide conversion
aux cryptomonnaies n’a cepen-
dant pas pris l’ampleur escomp-
tée, ni enrayé le mouvement
baissier, qui était loin d’avoir tou-
ché le fond. La remontée des taux
directeurs américains, le 16 mars,
siffle la fin de l’argent pas cher et
détourne les institutionnels des
valeurs technologiques, qui trai-
tent le bitcoin de la même façon.
LE CELSIUS BRÛLE
Le 7 mai, le jeton TerraUSD
(UST), censé être indexé sur le
dollar, connaît des turbulences.
Contrairement à l’USDT, il doit
s’autoréguler, donc sans autorité
centrale, grâce à un mécanisme
d’incitation financière liée à une
autre cryptomonnaie, volatile
cette fois, le luna. La belle théorie a
volé en éclats quand des ventes
importantes ont eu lieu. Rapi-
dement, les cours des jetons chu-
tent. Un désastre qui ruine de
nombreux investisseurs et qui va
entraîner quelques semaines plus
tard dans sa chute Celsius. Cette
plateforme centralisée s’était spé-
cialisée dans le prêt et l’épargne
rémunérée. « Aujourd’hui, on se
rend compte qu’il y a eu des
défaillances en 2022 aussi bien de
plateformes que d’acteurs décent-
ralisés », souligne Julien Henrot-
Dias, le PDG de la plateforme
d’échanges Deskoin. Car, jusqu’à
présent, les scandales émanaient
surtout de ces premiers.
LA BOMBE FTX
L’année s’est poursuivie sans
conviction, avec toutefois la
bonne nouvelle d’une mise à jour
sans encombre du protocole
Ethereum (lire Zoom sur... ci-
contre). Jusqu’à ce qu’une plate-
forme fasse parler d’elle : FTX s’est
révélée être un colosse aux pieds
d’argile. L’entreprise qui avait
communiqué pendant le Super
Bowl, elle dont le patron (Sam
Bankman-Fried, ou « SBF ») était
choyé par Washington (notam-
ment pour ses dons importants
aux partis), elle qui avait attiré des
investisseurs respectables entre-
posait du vent dans ses réserves.
Une grande partie de ses actifs
étaient constitués de ses propres
jetons, des FTT, sans autre colla-
téral. Pire : les fonds des clients ont
été utilisés pour spéculer sans
mesure, notamment via une
société sœur, Alameda Research,
dont les déboires ont déclenché
les suspicions. « FTX s’est cons-
truite sur énormément de marke-
ting, continue Julien Henrot-Dias.
SBF avait dès le début un système de
gouvernance interne catastro-
phique, et les fonds d’investissement
n’ont même pas fait les audits
nécessaires avant d’entrer au capi-
tal. Quand le FTT a commencé à 2017, avec un plus-bas touché cha-
descendre, tout le monde s’est rendu que fois deux années calendaires
compte qu’elle ne valait pas autant plus tard, en janvier. Il est tombé
que ce qu’elle disait. » 2022 fut terri- jusqu’à – 77 % en novembre 2022.
ble, mais le cours du bitcoin ne Goldman Sachs a, d’ailleurs, consi-
dévie pas tellement de ses cycles déré que le moment était venu de
de quatre ans : – 85 % après la bulle s’intéresser de nouveau au sec-
de 2013, ou – 80 % après celle de teur. - RÉMY DEMICHELIS
ZOOM SUR...
The Merge : Ethereum au vert
Le 15 septembre, la blockchain Ethereum, dont le jeton (l’ether) 
représente la deuxième capitalisation du marché, a connu une mise
à jour importante dite « The Merge ». Elle est passée d’une validation 
par « preuve de travail » à « preuve d’enjeu ». « L’ether était aupa-
ravant sécurisé avec de la puissance de calcul, explique Hugo Esteca­
handy. C’est ce que l’on appelle le “minage”, cela permet de distribuer
entre plusieurs acteurs le pouvoir politique, mais c’est un procédé
extrêmement gourmand, in fine, en électricité. » Avec la preuve 
d’enjeu, les validateurs placent sous séquestre une somme (32 ETH) 
qui leur donne le droit d’inscrire les nouvelles transactions sur la 
blockchain : il y a donc un droit d’entrée qui n’existait pas auparavant. 
Mais cette somme peut être confisquée s’ils essaient de frauder. The 
Merge aurait permis de réduire de plus de 99 % la consommation en 
électricité de sa blockchain, affirme ainsi la fondation Ethereum.

 Assurance­vie  Retour en grâce  port sécurisé : certaines n’autorisaient pas d’y

allouer plus de 50 % des versements. « On sort  PER  Les Français 
du fonds en euros d’une période où il était de plus en plus difficile
de verser sur le fonds en euros, alors que
l’urgence en 2022 était de faire sauter les barriè-
préparent leur retraite
res », souligne Cyrille Chartier-Kastler, fonda-

E L
t si l’année 2022 marquait une remon-
tée significative des rendements sur le
fonds en euros, le support sécurisé de
l’assurance-vie ? C’est ce que semblent déjà
indiquer les premiers taux arrivés : 2,15 %
chez Milleis (contre 0,95 % en 2021), 2,5 %
chez la MACSF (contre 2,1 %) et jusqu’à 2,8 %
avec Garance (contre 2,75 %). Une surprise,
alors que les assureurs nous avaient habitués
à réduire la participation aux bénéfices au fil
des années, jusqu’à stagner à un taux moyen
de 1,28 % en 2020 et en 2021. Comment expli-
quer ce changement de tendance ?
« Le retour en force de l’inflation a obligé les
banques centrales à avoir des politiques moné-
taires restrictives, avec une hausse des taux
[directeurs] pour juguler l’inflation », explique
Eric Dubos, directeur financier de la MACSF.
Ces décisions se répercutent sur les rende-
ments des obligations, qui augmentent à leur
tour. Or les fonds en euros sont fortement
investis dans ces emprunts d’Etat ou d’entre-
prise (77 % des encours, selon Good Value for
Money). « Cette remontée des taux est une
opportunité d’investir », continue Eric Dubos.
La MACSF était assez bien préparée, avec des
teur de Good Value for Money. Cela e plan d’épargne retraite capital avant le pot de départ, un
Les premiers taux affichent une hausse
permettait ainsi de revenir sur le marché (PER), qui a été créé en inconvénient de taille. Quelques
2022 2021 obligataire au moment le plus opportun avec 2019 par la loi Pacte, ne exceptions existent toutefois
2,8 2,75 la collecte en euros. cesse, depuis, d’attirer les épar- pour un déblocage anticipé,
2,5
Malheureusement, nombreux sont les assu- gnants. Ils sont 3,7 millions à en comme lors d’un accident de la
2,1 2,15 2,11
reurs à avoir raté le coche. « La menace, c’est avoir souscrit, à novembre 2022, vie ou l’achat de la résidence
que les opérateurs cèdent des obligations à perte d’après les chiffres de France principale.
1,31 1,3 pour couvrir les rachats partiels », redoute Assureurs. Ces contrats cumu- Le PER offre néanmoins l’avan-
0,95 Cyrille Chartier-Kastler. Les épargnants ont lent ainsi 46,4 milliards d’euros tage de permettre la déduction
0,7
en effet déjà arbitré le capital placé sur les avec une collecte en forte hausse des versements du revenu
fonds en euros faiblards pour des produits par rapport à l’année précédente. imposable (dans la limite
Garance MASCF Milleis La France Apicil Euro
sécurisés ou prudents plus prometteurs, Il devrait gagner de nouveau en de 10 % de ses ressources
Mutualiste Garanti comme le livret A (2 %). popularité en 2023 à mesure que annuelles avec un plafond
(Actépargne 2) (LinxeaZen) Des compagnies ont pris les devants en com- la réforme des retraites revient de 35.194 € pour un salarié). Une
mercialisant dès décembre des unités de sur le devant de la scène, car il carotte fiscale qui intéressera les
obligations à courte durée jusqu’à présent. Ce compte de fonds obligataires à échéance, ce avait pour but, dès l’origine, de épargnants en recherche d’éco-
qui lui permet d’en racheter rapidement des qui permet d’obtenir un taux de l’ordre de 4 % l’accompagner afin d’amener de nomies d’impôt en cette période
nouvelles, mieux rémunérées. avec une prise de risque faible. plus en plus de nos concitoyens de forte inflation. Ils ne devront
D’autres assureurs choisiront sûrement de à financer leurs vieux jours par cependant pas oublier que les
LIMITER L’ACCÈS AU FONDS  doper leur taux sur le fonds en euros grâce à eux-mêmes. Mais le PER ne versements déduits sont fisca-
EN EUROS : LA PIRE IDÉE DE 2022 leurs réserves (la provision pour participa- détrônera pas l’assurance-vie, lisés en sortie, au barème de
Les compagnies vont ainsi se diviser en deux tion aux bénéfices). Mais ce ne sera pas assez qui demeure le placement pré- l’impôt sur le revenu. Il convien-
catégories : celles qui avaient bien anticipé un pour couvrir l’inflation (5,9 %). « C’est impossi- féré des Français en matière dra donc d’avoir une bonne idée
bond de l’inflation et celles qui pensaient que ble de battre l’inflation dans un contexte comme d’encours (1.856 milliards de son niveau de pension et de
les taux bas étaient là pour longtemps. Ces celui-là », considère Guillaume Rosenwald, d’euros). Contrairement à elle, le sa tranche marginale d’impo-
dernières ont limité fortement l’accès au sup- directeur assurances à la MACSF. - R. D. PER n’autorise pas à accéder au sition avant de se lancer. -  R. D.
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
En 2023, le marché immobilier devrait 
connaître un sérieux coup de frein
  Fin  de  l’euphorie    Après  trois  années  folles,  le  marché  immobilier  devrait  faire  les  frais  de  la  remontée
des  taux  et  de  l’inflation  galopante.  Si  2022  avait  très  bien  débuté,  l’année  a  terminé  dans  la  morosité.
D
e record en record :
1,13 million de ven-
tes, des prix en
hausse dans toutes
les grandes villes,
sauf Paris (voir
carte ci-contre) et, par types de
biens, + 4,5 % pour les apparte-
ments au niveau national et + 6,6 %
pour les maisons… Tels sont les
chiffres principaux qui résument
l’année immobilière 2022 pour les
logements anciens (de plus de cinq
ans). Encore un très bon cru.
Sur les 18 villes passées au crible de
l’Observatoire des notaires de
France, seule la capitale plie
encore un peu, le prix au mètre
carré médian* s’établissant, fin sep-
tembre, à 10.590 €, soit – 1 % en un
an. Dans toutes les autres, la pierre
s’est encore valorisée : moins de 1 %
pour les appartements à Lyon et à
Bordeaux, ce qui marque enfin
une accalmie après des années de
flambée, mais plus de 7 % à Mar-
seille (inédit) et au Havre.
DES HAUSSES PARTOUT
Dans toutes ces métropoles, on
remarque aussi que le prix des
maisons a, une fois encore, bien
plus augmenté que celui des
appartements (voir ci-contre). Par
exemple, à Nice (+ 5,5 % pour les
appartements et + 11,4 % pour les
maisons), à Nantes (respective-
ment + 2,4 % et + 6,3 %) ou encore à
Toulouse (+ 1 % et + 4,2 %). « Sur les
trois dernières années, le prix des
maisons, au niveau national, a bondi
de 23 % ! », a souligné Frédéric
Violeau, notaire à Caen et respon-
sable de la statistique immobilière
de la Chambre des notaires de
France, lors de la présentation, en
décembre, du bilan annuel. Le prix
médian s’établit désormais à
385.500 € à Strasbourg (plus forte
hausse, avec + 12 %), à 415.100 €
à Montpellier (+ 8,4 %), à 414.400 €
à Rennes (+ 7,5 %) ou encore
à 450.000 € à Toulon (+ 5,4 %).
La demande sur les pavillons est
toujours forte, même si elle tend à
fléchir depuis septembre dernier,
comme pour l’ensemble du mar-
ché. Après l’effervescence post-
confinements, les ventes de
maisons reculent, faute de biens à
vendre. « Ceux qui en ont une ne
 Taux d’emprunt  La fin du crédit   Chute  Le logement neuf s’enfonce
pas cher
L ’inflation n’épargne pas les
taux des crédits immobi-
liers. « En janvier, la totalité
des barèmes reçus affiche des haus-
ses de taux très significatives, de
0,30 jusqu’à 0,50 point, révèle le
courtier Vousfinancer. En seule-
ment douze mois, les taux de crédit
ont ainsi doublé, pour revenir à leur
niveau de 2015, non sans impact sur
la capacité d’emprunt de ceux qui
ont un projet immobilier. »
3 % SUR 25 ANS
Les taux moyens sont tous en
hausse et atteignent désormais
2,4 % sur 15 ans, 2,6 % sur 20 ans et
3 % sur vingt-cinq ans. Forcément,
le pouvoir d’achat immobilier
décroît tout aussi rapidement.
Selon les calculs de Vousfinancer,
pour une capacité de rembourse-
ment de 1.000 € par mois sur vingt
ans (hors assurance), il était possi-
PLACEMENTS / 23
 
bougent plus, surtout en Ile-de-
France », remarque Charles Pas d’accalmie en 2022 du côté des prix
Flobert, notaire à Saint-Maur-des- Prix médians et évolution sur un an,
Fossés (Val-de-Marne). de septembre 2021 à septembre 2022
Maisons Appartements
En 2023, la musique ne sera sûre- en € anciens
ment pas la même. Depuis quel- + 5,9 % en €/m²
ques mois, les acheteurs sont + 3,3 % + 3,2 %
+ 1,8 %
bridés par la remontée des taux et
le durcissement des conditions
233.000 3.810 253.500 2.450
d’emprunt. Le nombre de transac- +7,9 % + 2,1 %
tions est orienté à la baisse, ce que 10.590
constatent les différents réseaux + 4,8 %
485.600 −1 % + 12 %
immobiliers : 4 % de ventes en (Ile-de-France)
moins chez Laforêt Immobilier Lille + 7,8 %
par rapport à 2021, – 8 % chez 206.000 2.130 + 5,7 % + 6,4 %
Century 21, – 10 % chez Orpi. Si le
président de Century 21 n’a pas + 7,5 % + 6,9 %
hésité à évoquer un « retourne-
278.200 2.540 385.500 3.430
ment », les autres ne sont pas aussi Le Havre Reims
catégoriques. Pour MeilleursA-
gents, il s’agit plutôt d’un « rééquili-
brage ». 414.400 3.780
Au-delà de cette question de + 6,4 %
+ 6,3 % + 5,1 % Paris Strasbourg
sémantique, des facteurs très con-
crets peuvent affecter le marché :
+ 2,4 %
– « La facilité de crédit, évidemment,
et, là, le feu est plutôt au rouge car il y Rennes 233.400 2.530
Orléans +6%
a de plus en plus de refus. 370.000 3.950 +5%
– Le taux d’emprunt, qui est le carbu-
rant d’un achat immobilier. Il aug-
+ 7,3 %
Dijon
mente, mais il faut le comparer à Nantes 371.100 2.520
l’inflation. Pour l’instant, il est deux + 2,9 %
fois moins élevé. + 0,7 % + 0,8 % + 11,4 %
– Le pouvoir d’achat global, qui est
malheureusement en baisse. La crise 388.100 4.640 439.000 5.110
énergétique, qui pèse sur le budget, + 5,5 %
va certainement freiner le mouve-
ment. Lyon
– Les contraintes énergétiques du Saint-Etienne 590.400 4.380
logement à la vente et le coût des tra-
vaux pour le rendre moins consom- +6% Grenoble
+ 5,5 %
Source : Notaires de France.
mateur.
– La confiance des ménages dans Bordeaux
l’économie ; sur cette question-là, la
pierre fait toujours office de valeur 228.000 1.170
refuge, donc c’est positif », énumère
Thierry Delesalle, porte-parole de Nice
la Chambre. + 4,2 % Marseille
Ce que ne montrent pas encore les Toulouse Montpellier Aix-en-
+1% Provence
chiffres des notaires, qui ont tou- + 5,4 %
jours deux à trois mois de déca- 327.200 3.240 + 4,4 %
lage, c’est que les prix ont Toulon
commencé à fléchir, victimes de la
remontée des taux et de l’inflation + 8,4 % 450.000 2.420
+ 6,9 % + 10,6 %
qui pousse à l’attentisme : – 0,7 %
à Nantes sur trois mois, d’après + 7,1 %
MeilleursAgents, – 1,4 % à Paris,
– 2,1 % à Lyon ou encore – 2,4 %
à Bordeaux. — SANDRA MATHOREL 415.100 3.260
* Prix médian : la moitié des prix relevés est 398.000 2.990
au-dessus et l’autre moitié au-dessous.
 
dans la crise
Déjà 3 % sur 25 ans
Taux moyens des prêts
immobiliers en janvier
salaire nécessaire pour emprun-
ter 250.000 € (toujours sur
20 ans) était de 3.500 € en 2021
versus 4.200 € mi-2023. Les ache-
teurs vont devoir réduire la sur-
L ’année 2022, pire que 2020 ?
Sur le front du logement
neuf, c’est ce que craignent
les fédérations professionnelles.
« Un marché sans offre… et sans
Les ventes s’effondrent
Total des ventes d’appartements
neufs*
2021 2022 (T1/T2/T3)
lent elles aussi fortement (– 25 %
sur un an), à cause des prix tou-
jours plus élevés : 208.842 € en
moyenne pour un deux-pièces en
régions au troisième trimestre
10 ans 2,15 % face convoitée car les prix, eux, demande », ainsi la Fédération des 161.838 87.585 2022, contre 193.014 € un an avant,
n’ont pas plié en 2022 (lire ci-des- promoteurs immobiliers (FPI) soit + 8,2 % !
15 ans 2,4 % sus). qualifiait-elle la situation mi- - 29 % T3 entre 2021
« Il est certain qu’avec ces niveaux de novembre. et 2022 DISPOSITIF DE SOUTIEN 
Sources : FPI, FFB.
20 ans 2,6 % taux, et l’écart trop faible avec les « La vente aux propriétaires occu- Focus maisons neuves La fin annoncée de la défiscalisa-
taux d’usure, la situation de blocage pants, qui, jusqu’à présent, était le tion Pinel – les taux décroissent
que l’on connaît depuis la fin de l’été dernier segment à résister, fléchit for- - 17 % Sur 12 mois cette année et encore davantage
25 ans 3% risque de se poursuivre », s’inquiète tement depuis la rentrée », l’année prochaine –, sans dispositif
Julie Bachet, directrice générale constatait-elle amèrement. Les * Ventes de logements au détail + ventes de remplacement (pour le
Source : Vousfinancer. en bloc + logements en résidences services.
de Vousfinancer. ventes aux particuliers ont chuté moment), laisse craindre un
Parallèlement, les taux d’usure, de 22 % entre les troisièmes tri- enfoncement dans la crise.
ble d’emprunter 217.441 € fin 2021 taux maximal auquel une banque mestres 2021 et 2022. Même les tude des ménages, tout contribue à « Faut-il rappeler que, par le passé, la
(taux à seulement 1 % !) contre peut prêter, ne sont rehaussés que maisons, pourtant recherchées éloigner les Français de l’acte d’achat disparition des dispositifs de soutien
197.674 € avec un taux à 2 % et d’un demi point, passant de 3,03 % depuis les confinements, trouvent d’un bien immobilier. C’est d’autant s’est immédiatement traduite en
180.311 € à 3 %, le taux moyen qui à 3,53 % pour les crédits immobi- moins preneurs : – 17 % de ventes plus regrettable qu’un logement neuf division par deux des flux du neuf, ce
devrait être atteint dans six mois, liers entre dix et vingt ans, des pla- sur 12 mois à fin août, selon la répond aux exigences de la transi- q u i m e n a c e ra i t d e m a i n
soit 37.000 € de moins en un an et fonds vite atteints lorsqu’on Fédération française du bâti- tion écologique », regrette le prési- 45.000 emplois dans la filière
demi. Autre exemple, également ajoute le coût de l’assurance. ment (FFB). « Hausse des coûts de dent de la FPI, Pascal Boulanger. construction ? », a alerté la FPI en
parlant, avec la hausse des taux, le - S. M. construction, taux d’usure, inquié- Les ventes aux investisseurs recu- octobre 2022. - S. M.
24 / PLACEMENTS
Pierre­papier : les SCPI résistent 
et font carton plein en 2022
P24-SCPI
REDACTION
CORRECTION
  Valeur  sûre    Une  fois  de  plus,  les  sociétés  civiles  de  placement  immobilier  ont  largement  récolté
SR
les  suffrages 
Infographiste
… des  épargnants,  attirés  par  des  rendements  moyens  solides.
Un rendement toujours solide, En détail, selon la typologie, rendement Un succès toujours plus important
mais inférieur à l’inflation annualisé au 3e trimestre
Logistiques et locaux d’activités
2017 4,43 %
2018 4,34 %
Hôtels, tourisme, loisirs
2019 4,4 %
2020 4,2 %
2021 4,45 %
2022 4,5 % (e)
U
n vrai succès.
D’année en année, les
sociétés civiles de
placement immobi-
lier (SCPI) séduisent un nom-
bre croissant d’épargnants.
Rien que sur les neuf premiers
mois de 2022, elles ont collecté
7,7 milliards d’euros, plus que
sur toute l’année 2021, et
devraient franchir le cap des
10 milliards, un record absolu
depuis leur création.
« Dans un environnement diffi-
cile marqué par la guerre en
Ukraine et les fortes tensions
inflationnistes, l’immobilier fait
 Réforme des retraites  Le suspense   Livret A  En route vers les 3 %
sera levé le 10 janvier
I l faudra (encore) attendre
quelques jours pour con-
naître les plans du gouver-
nement concernant la réforme
des retraites. Elle aurait dû
être dévoilée le 15 décembre,
mais le président de la Répu-
blique a annoncé ce jour-là
que sa présentation serait
repoussée au 10 janvier.
LES RÉPUBLICAINS  Le nouveau patron des Répu-
POURRAIENT  blicains, Eric Ciotti, a
CHANGER LA DONNE
« Plusieurs formations politi-
ques intéressées au premier chef
ont eu à vivre des élections ces
derniers jours et ont changé de
dirigeant ou de dirigeante ; il
nous est apparu pertinent de
décaler de quelques petites
semaines l’annonce de la finali-
sation de la proposition du gou-
vernement », a-t-il justifié,
 Actionnariat  Des particuliers plus frileux vis­à­vis de la Bourse
A
près les belles années 2020
et 2021, 2022 a marqué
un recul de l’actionnariat
individuel, si l’on se réfère aux
dernières études publiées sur le
sujet par l’Autorité des marchés
financiers (AMF).
Selon le dernier tableau de bord
trimestriel des investisseurs parti-
culiers actifs daté d’octobre, le
troisième trimestre 2022 a été
celui où les particuliers ont été les
moins nombreux à intervenir sur
les marchés depuis trois ans, avec
seulement 600.000 personnes
ayant réalisé au moins un achat ou
une vente sur la période. Même si
ce chiffre n’a rien de dramatique
auprès des épargnants
5,46 %
Diversifiées 5,06 %
Paneuropéennes 4,84 %
4,74 %
Moyenne 4,36 %
Commerce 4,35 %
Santé et éducation 4,35 %
Bureaux 4,23 %
ISR 4,13 %
Résidentielles 1,74 %
figure de valeur refuge pour un
grand nombre d’épargnants »,
analyse Jean-Marc Coly, le pré-
sident de l’Association fran-
çaise des sociétés de placement
immobilier (Aspim). Ils y
voient aussi leur Graal tant
espéré, le placement qui allie
rendement et sécurité.
L’assurance-vie y est aussi for-
tement pour quelque chose :
les unités de compte représen-
tent désormais 40 % de la col-
lecte, selon France Assureurs,
et parmi elles, les SCPI occu-
pent une bonne place.
En direct ou via leur assuran-
de rendement et au­delà !
faisant référence au change-
ment de tête des Républicains,
qui ont soutenu plusieurs pro-
positions gouvernementales
ces derniers mois, ou encore à
Europe Ecologie-Les Verts et à
La France insoumise.
DÉPART À 65 ANS,  du 1er juillet 1961.
« PAS UN TOTEM »  Ce mardi 3 janvier, la Première
SELON BORNE  ministre a assuré sur France
d ’a i l l e u r s é t é r e ç u l e
21 décembre par la Première
ministre, Elisabeth Borne. Il
lui a rappelé que le groupe était
« la clé » d’une adoption de la
réforme sans 49.3 et qu’il est
désormais opposé à la retraite à
65 ans (alors que c’était dans le
programme de LR pour les pré-
sidentielles).
Pour rappel, voici les principa-
(ce trimestre correspondant à l’été
est toujours le moins actif et les
scores d’il y a deux ans étaient à
peine supérieurs), il montre toute-
fois que l’enthousiasme pour la
Bourse né au moment des confi-
nements de 2020 est sans doute en
train de retomber dans un con-
texte de marchés baissiers. Autre
indicateur : 8,8 millions de tran-
sactions ont été effectuées par
des particuliers en France sur
des actions négociées en Europe.
C’est, là aussi, le plus mauvais
score depuis le quatrième trimes-
tre 2019. Ces données factuelles
sont confirmées par une enquête,
plus qualitative celle-là, le baro-
Les SCPI deviennent un incontournable du patrimoine
Collecte nette, en Mds€
2018 5,1
2019
2020 6 16,6
2021 7,3
2022
−
ce-vie, les épargnants préfè-
rent en priorité les SCPI de
bureaux, l’actif d’origine de ces
véhicules immobiliers.
Au troisième trimestre 2022
(les chiffres du dernier trimes-
tre ne sont pas encore publiés),
celles-ci concentrent 65 % de la
collecte !
Suivent les diversifiées, qui
mixent les actifs, avec 14 %,
puis celles spécialisées dans les
immeubles de santé et d’édu-
cation (près de 10 %).
Les commerces, en revanche,
attirent beaucoup moins, seu-
lement 7 % de la collecte entre
les pistes évoquées ces der-
niers mois :
– le report de l’âge de départ
à 64 ans (avec allongement de
la durée de cotisation) ou à 65
ans, de manière progressive,
d’ici à 2031. Les premiers con-
cernés seront ceux nés à partir
Info que le report à 65 ans
« n’est pas un totem », ce qui
laisse entendre un possible
assouplissement. « Nous n’irons
pas au-delà des 43 années de coti-
sations prévues dans la réforme
Touraine pour avoir une retraite à
taux plein », a-t-elle aussi repris.
– le maintien de l’âge maximal
du taux plein à 67 ans, même
pour les carrières incomplètes.
– une retraite minimale portée
à 1.200 € par mois. -  S. M.
Des intentions de souscription en actions au plus bas depuis 2019
En % des personnes interrogées
envisageant d’acheter des actions
dans les 12 prochains mois
30
20
22
17 19
10
0 d’âge la plus enthousiaste (30 %) ;
2017 2018 2019
mètre de l’épargne de l’AMF*
dévoilé il y a quelques jours.
Le pourcentage de Français se
disant « beaucoup » ou « un peu »
intéressés par les placements en
Les épargnants préfèrent toujours
les bureaux
Répartition de la collecte au 3e trim. 2022
Autres 2,1
Commerce 3,7
Bureaux
Logistiques
8,6 et locaux 5,6
d’activités
46,4
Santé &
éducation 25,6
10 (e)
Diversifiées
juillet et septembre et encore
moins les mois précédents !
LA DIVERSIFICATION  E p a rg n e P i e r re E u ro p e
SE POURSUIT
Pourtant, les gérants de SCPI
continuent d’investir dans cette
classe d’actifs, malgré le con-
texte économique : les com-
merces ont constitué environ
20 % des achats sur les neuf pre-
miers mois de l’année, selon les
données de la plateforme
Meillleurescpi. Toutefois, ils
les placent davantage dans des
véhicules diversifiés. D’ailleurs,
la majorité des SCPI créées en
«  I l y aura une nouvelle
hausse du livret A
au 1er février », a con-
firmé sur BFM TV le gouverneur
de la Banque de France, François
Villeroy de Galhau, juste avant
Noël. Selon la formule de calcul,
le nouveau taux (la troisième
revalorisation en seulement un
an) devrait se situer entre 3 % et
3,5 %, soit une hausse specta-
culaire par rapport au 0,5 % en
vigueur en janvier 2022.
Une belle revalorisation, malheu-
reusement très insuffisante, vu le
raz-de-marée inflationniste,
estimé à 7 % sur un an ce mois-ci !
En 2022, le taux global de rému-
nération du placement préféré
des Français s’est élevé à 1,375 %
(0,5 % jusqu’en février, puis 1 %
jusqu’en août, et 2 % depuis) :
« son rendement réel a été négatif
de 4,6 %, ce qui constitue un record
En % des personnes se disant
intéressées les placements ou
des actions, directement
ou via des fonds
Ne sait pas Beaucoup
25 ou un peu
21 19 25
19
57
2020 2021 2022 Pas vraiement ou pas du tout
Source : baromètre 2022 AMF-Audirep de l’épargne et de l’investissement.
actions est passé de 29 % en 2021 à
25 % en 2022. Quant à l’intention
d’investir dans les 12 prochains
mois, après avoir fortement aug-
menté en 2021, elle baisse
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
Les gérants aussi privilégient les bureaux, …en priorité hors de France
mais aussi les commerces…
Education et crêche 0,2
Habitations 1,7
Locaux
d’activités 2,2 Bureaux
6,2
Hôtels
11,5
56,5
Santé 21,7
Commerces
2022 sont essentiellement
classées dans les catégories
diversifiées (par exemple,
d’Atland Voisin) ou santé (Cris-
tal Life d’Inter gestion REIM).
Deux autres tendances se
dégagent du marché des SCPI
en 2022. D’abord, l’européani-
sation croissante des achats
d’immeubles, pour aller cher-
cher du rendement.
En France, le (bon) foncier
devient trop cher, même en
région. Les gérants aiment
particulièrement l’Allemagne
(8 % des acquisitions au pre-
Trois hausses en un an
2%
1%
0,5 %
2020 1er février 1er août 1er février
2022 2022
depuis le début des années 1980 ! »,
a fait remarquer le Cercle de
l’Epargne. Même avec une
rémunération à 3,5 %, il restera
deux fois inférieur à l’inflation…
Ce qui n’empêche pas les
Français d’y placer abon-
damment leurs économies
de 6 points, à seulement 19 %,
revenant à son niveau de 2019.
LES JEUNES 
PLUS OFFENSIFS
« Le fléchissement se vérifie surtout
chez les plus de 55 ans, plus frileux,
mais aussi chez les moins de 25 ans,
qui restent toutefois la catégorie
les 25-34 ans maintiennent leurs
intentions d’investir à un niveau
élevé (29 %) », détaille l’AMF.
Parmi ceux qui ne veulent pas
investir dans les 12 prochains
mois, seuls 15 % envisagent de le
faire à plus long terme. Mais ces
chiffres en recul sont, peut-être,
Répartition géographique
des investissements réalisés
par les SCPI au 3e trim. 2022, en %
Paris Ile-de-France
6,2
23,5
35,7
34,6
Régions Europe
Apim et Meilleurescpi.com.
mier semestre 2022 selon
l’Aspim), le Royaume-Uni, mal-
gré le Brexit, et l’Espagne.
Ensuite, il y a une réelle mon-
tée en puissance du label
Investissement socialement
responsable (ISR), qui attire
beaucoup les investisseurs (lire
notre dossier du 11 juin). Au 30
septembre, 34 SCPI (sur 119)
sont labellisées : elles repré-
sentent 42 % de la capitalisa-
tion totale et elles ont
engrangé plus de la moitié de
la collecte du troisième trimes-
tre (54 %).
-  S. M.
3,5 %
(+ 31 milliards entre janvier et
novembre). Après un petit coup
de mou en octobre, la collecte
du livret A et du livret de déve-
loppement durable et solidaire
(LDDS) est repartie à la hausse
en novembre.
PLUS DE 500 MILLIARDS
Selon la Caisse des dépôts,
l’encours total atteint désormais
le niveau historique de 500,5 mil-
liards !
2023 Dans le sillage du livret A seront
aussi revalorisés le livret de déve-
loppement durable et solidaire
(LDDS) (même taux que le livret
A) et le livret d’épargne populaire
(LEP), aujourd’hui à 4,6 %. Le
bon vieux plan d’épargne loge-
ment (PEL), lui, est passé à 2 %
au 1er janvier 2023, après sept ans
de stagnation à 1 %.
-  S. M.
avant tout une question d’envi-
ronnement. La part des Français
estimant que « ce n’est pas le bon
moment pour investir en actions »
a augmenté fortement, passant de
26 % à 34 % en un an, ce qui n’a rien
d’étonnant dans une période où
l’on ne parle que de récession et
d’inflation. Cela pourrait même
être la marque d’un sens de
l’investissement plus aiguisé que
par le passé… à condition de ne pas
rater la remontée des marchés
quand elle interviendra. - R. L. B.
*Enquête menée par l’institut
Audirep en septembre-octobre,
auprès d’un échantillon repré-
sentatif de 2.000 personnes.
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
Gestion collective : des performances 
le plus souvent négatives de 10 % à 15 %
  Baisses    En  raison  de  la  hausse  des  taux  d’intérêt  qui  a  affecté  les  obligations  et  du  recul  de  la  plupart
des  places  financières  qui  pénalise  les  actions,  les  principales  classes  d’actifs  accusent  des  replis  marqués.
A
lors qu’en 2021 la
hausse avait été au ren-
dez-vous pour la plu-
part des catégories
d’organismes de placement col-
lectif en valeurs mobilières
(OPCVM), l’inverse a été constaté
en 2022. Ainsi, selon Quantalys,
seulement onze catégories
mineures, en tête desquelles les
fonds obligataires baissiers qui
ont gagné 66 %. Derrière, les
fonds liés aux matières premières
et aux actions brésiliennes
gagnent entre 13 % et 15 %.
Pour les catégories les plus repré-
sentatives, des baisses non négli-
geables ont été observées : – 9,3 %
pour les fonds d’obligations inter-
nationales diversifiées, – 10,8 %
pour les actions françaises,
– 11,4 % pour les obligations diver-
sifiées de la zone euro, – 12,2 %
pour les diversifiés flexibles inter-
nationaux, – 14,3 % pour les
actions de la zone euro, – 16 ,1 %
pour les actions américaines,
– 16,5 % pour les actions interna-
tionales et – 17,1 % pour les actions
émergentes. Une fois n’est pas
coutume, Wall Street a donc plus
baissé que le Vieux continent et,
 ETF  La gestion passive plébiscitée   ESG  Poursuite de la montée
dans une année chahutée en puissance des fonds ISR
E n 2022, il était difficile de
battre les grands indices,
que ce soit en Europe ou
aux Etats-Unis. Ainsi, plusieurs
ETF ou fonds indiciels apparais-
sent parmi les dix meilleurs fonds
d’actions françaises, américaines
ou de la zone euro.
Dans ces conditions, il est logique
que la gestion passive continue sa
montée en puissance. Selon les
statistiques de Quantalys, qui por-
tent sur les fonds commercialisés
dans l’Hexagone, elle a collecté 51
milliards d’euros sur les onze pre-
miers mois de l’année, pendant
que la gestion active subissait 302
milliards de rachats nets. Le diffé-
rentiel a été particulièrement
marqué au cours des cinq pre-
miers mois de l’année, où la ges-
INVESTIR 10 ETF
Notre sélection baisse de 16,2 % en 
2022 mais surperforme en fin d’année
Nette surperformance au dernier trimestre
Variation sur 14 semaines
INVESTIR 10 ETF
− 16,2 %
INDICE MSCI
DES ACTIONS
MONDIALES − 14,5 %
RECUL -L’année 2022 a été déce-
vante tant pour les actions que
pour les obligations. Dans un tel
contexte, il était bien difficile de ne
pas enregistrer une performance
négative avec des ETF qui, par
définition, baissent autant que
leur indice de référence. Notre
portefeuille de trackers a reculé de
16,2 %, soit un pourcentage de
ce, même avec un effet devise
positif puisque le dollar s’est
apprécié face à l’euro (lire page 10).
Parmi les principales baisses, les
fonds d’actions émergentes
d’Europe de l’Est ont abandonné
40 % en raison de l’effondrement
de la Bourse russe, les actions
technologiques, pénalisées par la
hausse des taux d’intérêt, 32,6 %
après des années de surperfor-
mance, et les actions américaines
de croissance 28,3 % pour les
mêmes raisons. Plus surprenant :
une classe d’actifs a priori défen-
sive, à savoir les fonds d’emprunts
d’Etat à long terme de la zone
euro, a abandonné 28,1 %.
DES RACHATS NETS,  observée en janvier, février et
À L’EXCEPTION DES FONDS  avril. Si les fonds de performance
MONÉTAIRES
Sur le plan des souscriptions dans
toute l’Europe des OPCVM com-
mercialisés dans l’Hexagone, les
rachats l’ont emporté dans toutes
les classes d’actifs, selon les statis-
tiques de Quantalys, à l’exception
des fonds monétaires sur les onze
premiers mois de l’année.
Avec des rachats nets de 187 mil-
liards d’euros, les fonds obligatai-
tion passive a enregistré des flux
positifs chaque mois, alors que la
gestion active (les gérants choisis-
sent les titres qui disposent à leurs
yeux du meilleur potentiel) décol-
lectait en permanence.
UN QUART DE L’ENCOURS  collecté plus que les supports tra-
DES FONDS D’ACTIONS
Conséquence logique, la part de
marché de la gestion passive est
passée en onze mois de 14,4 % à
15,7 %. Ce mouvement est bien
plus net pour les seuls fonds
d’actions, où elle a progressé de
23,7 % à 26,5 %, avec un encours
de 933 milliards d’euros.
Dans cette seule classe d’actifs, les
souscriptions nettes se sont éle-
vées à quelque 36 milliards, avec
un accent mis sur les ETF qui
Variation en 2022
+ 3,7 %
− 2,4 %
baisse légèrement supérieur à
celui de l’indice MSCI des actions
mondiales (– 14,5 %).
Sept ETF ont été conservés toute
l’année. Leur comportement a été
homogène, avec des replis com-
pris entre 9 % et 16,6 % : Krane-
Shares CSI China Internet ETF
(– 8,8 %), Lyxor Cac Mid 60
(– 11,6 %), SPDR Pan-Asia Divi-
res ont été les plus maltraités,
conséquence logique du krach
subi par les marchés de taux en
raison du relèvement brutal des
taux d’intérêt. La désaffection a
démarré dès le début de l’année,
puisqu’un solde négatif a été
observé sur les dix premiers mois
de l’année. Seul novembre a fait
exception, les investisseurs pre-
nant conscience que les rémuné-
rations offertes commençaient à
être attrayantes.
Pour leur part, les fonds d’actions
ont subi une décollecte de 35 mil-
liards, concentrée sur la seconde
partie de l’année avec des rachats
tous les mois depuis mai, alors
qu’une collecte positive avait été
absolue, qui recherchent un
résultat positif chaque année, ont
subi des rachats de 24 milliards,
ce montant est proportionnelle-
ment très élevé, puisqu’il repré-
sente près de 10 % de leur actif à
fin décembre 2021, contre seule-
ment 0,8 % pour les fonds
d’actions. Enfin, si la collecte de
20 milliards des fonds monétai-
res est marginale (1,7 % des
intègrent des critères ESG, con-
tre des rachats de 71 milliards
pour les fonds d’actions gérés de
façon active.
Sur chacun des onze premiers
mois de l’année, les ETF et les
fonds indiciels d’actions ont soit
ditionnels, soit subi moins de
rachats, soit même collecté pen-
dant que leurs rivaux étaient en
berne, à l’instar des mois d’octo-
bre et de novembre.
A noter que dans une année pour-
tant catastrophique pour les obli-
gations et qui n’a pas favorisé la
gestion passive, même les ETF
obligataires ont collecté pendant
que les fonds de taux classiques
subissaient d’importants dégage-
ments. - P. E.  contribué à ce que la part de mar-
dend Aristocrats (– 13,5 %), SPDR
MSCI World Small Cap (– 14,1 %),
Lyxor MSCI World (– 15,2 %), iSha-
res MSCI EMU Small Cap
(– 16,3 %) et BNP Paribas Easy
MSCI Emerging Markets ex CW
(– 16,6 %). Il n’y a donc pas eu de
grande différence entre les zones
géographiques. En cours d’année,
nous avons vendu Lyxor PEA
Japan Topix, après un léger repli
de 4,9 %, Lyxor MSCI EMU
Growth, après une baisse de 22,4 %,
Lyxor MSCI EMU Value, avec une
moins-value de 17,7 %, et BNP Pari-
bas Easy Equity Value Europe,
malgré une perte de 28,6 %.
NET REBOND DES ETF AXÉS  affecté les actions américaines qui
SUR L’EUROPE ET LA CHINE
Depuis le 26 septembre, date de
notre dernière valorisation, notre
sélection a gagné 3,7 %, alors que
PLACEMENTS / 25
encours de fin 2021), la montée
en puissance en fin d’année a été Des rachats très importants sur les fonds obligataires
impressionnante, avec 104 mil-
liards de souscriptions nettes sur En Mds€ à fin novembre, en Europe
les seuls mois d’octobre et de
+ 20
novembre. Fonds
Fonds monétaires
Un des événements marquants de obligataires
– 187
l’année a été le succès rencontré
par la gestion passive, qui a col-
lecté 51 milliards sur tous les sup-
Fonds
diversifiés –8
Fonds
ports (actions, obligations et actions
Fonds de
monétaires) pendant que la ges-
tion active subissait une décol-
performance
absolue
–24 – 35
lecte de 302 milliards ! Source : Quantalys.
- PASCAL ESTÈVE
Les tops et les flops des catégories d’OPCVM en 2022
Les 10 plus fortes hausses Performance (en %) Les 10 plus fortes baisses Performance (en %)
OBLIGATIONS BAISSIÈRES + 65,9 ACTIONS ÉMERGENTES EST­EUROPÉENNES ET RUSSES – 40,2
MATIÈRES PREMIÈRES PHYSIQUES EFFET DE LEVIER + 15,1 ACTIONS TECHNOLOGIQUES – 32,6
ACTIONS BRÉSILIENNES + 14,1 ACTIONS EFFET DE LEVIER – 31,6
MATIÈRES PREMIÈRES PHYSIQUES + 13,5 ACTIONS ÉMERGENTES EST­EUROPÉENNES HORS RUSSIE – 31
ACTIONS ÉNERGIE, MATIÈRES PREMIÈRES, OR + 13,3 MATIÈRES PHYSIQUES BAISSIÈRES – 29,2
ACTIONS BAISSIÈRES + 12,7 VALEURS MOYENNES ALLEMANDES – 28,8
ACTIONS LATINO­AMÉRICAINES + 9,3 ACTIONS AMÉRICAINES DE CROISSANCE – 28,3
MONÉTAIRES EN DOLLARS + 3 EMPRUNTS D’ÉTAT DE LA ZONE EURO À LONG TERME – 28,1
OBLIGATIONS COURT TERME EN DOLLARS +3 ACTIONS TÉLÉCOMS – 27,3
PERFORMANCE ABSOLUE EN DOLLARS + 2,7 VALEURS MOYENNES BRITANNIQUES – 25,9
Source : données calculées par Quantalys.
S ur les onze premiers mois
de l’année (les chiffres à fin
décembre ne sont pas
encore connus), les fonds
commercialisés en France qui res-
Résistance des fonds ISR
en 2022
Rachats nets
Fonds ESG - 78 Mds€
le même temps, l’encours des
fonds non ISR a fondu de 20 %, de
6.178 à 4.910 milliards.
Pour les seuls fonds d’actions, la
part de marché des supports ISR
Fonds non ESG - 173 Mds€
pectent des critères ESG (envi- approche presque de la parité, à
Part de marché des fonds ISR
ronnementaux, sociaux et de Fin 2021 37 %
47 % contre 42 % fin 2021. Pour-
gouvernance) – toutes classes tant, les performances de nom-
Fin novembre 2022 43 %
d’actifs confondues – ont subi une breux fonds ESG n’ont pas été
Evolution de l’encours en 2022
décollecte de 78 milliards d’euros, brillantes en 2022, en raison de la
Fonds ESG +1%
selon les statistiques de Quantalys. bonne tenue des valeurs pétroliè-
Fonds non ESG - 20 %
Si ce montant peut paraître élevé, res et de défense. Cette montée en
Source : Quantalys.
il se compare à des rachats nets de puissance régulière des fonds ISR
173 milliards pour les fonds non se mesure encore plus au niveau
ISR (investissement socialement ché des OPCVM ISR passe en un du lancement de nouveaux fonds,
responsable). an de 37 % à 43 %. Leur encours a puisque 70 % de ces derniers sont
même gagné symboliquement 1 % labellisés ESG lorsqu’il s’agit de
PRESQUE LA PARITÉ en 2022, à 3.682 milliards d’euros, supports actions, avec notamment
POUR LES FONDS D’ACTIONS grâce à la poursuite de la transfor- un accent mis sur la thématique de
Cette meilleure résistance a mation de fonds classiques en sup- la biodiversité par les fonds les plus
ports gérés de façon éthique. Dans spécialisés.- P. E. 
Les performances des fonds de l’Investir 10 OPCVM
VALEUR VARIATION VARIATION DATE
LIQUIDATIVE DEPUIS SUR QUATORZE CODE ISIN
D’ACHAT
31­12­2022 L’ACHAT SEMAINES
ACTIONS EUROPÉENNES
OSSIAM SHILLER BARCLAYS CAPE EUROPE SECTOR VALUE (P) 450,25 € + 3,9 % + 9 % 9­5­2022 LU1079842321
VALEURS MOYENNES FRANÇAISES
LYXOR CAC MID 60 (P) 191,48 € – 9,9 % + 15,2 % 23­8­2021 FR0011041334
VALEURS MOYENNES ZONE EURO
ISHARES MSCI EMU SMALL CAP  234,90 € – 15,4 % + 12,4 % 23­8­2021 IE00B3VWMM18
ACTIONS INTERNATIONALES
LYXOR MSCI WORLD 239,74 € – 8,7 % – 3,8 % 23­8­2021 FR0010315770
VALEURS MOYENNES INTERNATIONALES
SPDR MSCI WORLD SMALL CAP 80,13 € – 9,4 % + 0,3 % 23­8­2021 IE00BCBJG560
ACTIONS AMÉRICAINES
BNPP EASY ESG EQUITY LOW VOL US 165,38 € – 4,1 % – 2,2 % 26­7­2022 LU1377381980
ACTIONS ÉMERGENTES
BNP PARIBAS EASY MSCI EMERGING MARKETS EX CW 9,56 € – 13,5 % – 1,8 % 23­8­2021 LU1291097779
ACTIONS ASIATIQUES
SPDR PAN­ASIA DIVIDEND ARISTOCRATS 37,28 € – 11,7 % – 0,2 % 23­8­2021 IE00B9KNR336
ACTIONS CHINOISES
KRANESHARES CSI CHINA INTERNET ETF 19,51 € – 17,3 % + 7,9 % 23­8­2021 IE00BFXR7892
MARCHÉ MONÉTAIRE
LYXOR SMART OVERNIGHT RETURN ETF 98,04 € + 0,3 % + 0,3 % 26­9­2022 LU1190417599
(P) Eligible au PEA.
dans le même temps l’indice MSCI Cac Mid 60 (+ 15,2 %), iShares Smart Overnight Return ETF,
des actions mondiales exprimé en MSCI EMU Small Cap (+ 12,4 %), – 0,2 % pour SPDR Pan-Asia Divi-
euros cédait 2,4 % en raison, sur- Ossiam Shiller Barclays Cape dend Aristocrats, – 1,8 % pour BNP
tout, de la baisse du dollar qui a Europe Sector Value (+ 9 %) et Paribas Easy MSCI Emerging
KraneShares CSI China Internet Markets ex CW, – 2,2 % pour BNP
pèsent très lourd dans cet indice. ETF (+ 7,9 %). Les variations des Paribas Easy ESG Equity Low Vol
Les Bourses européennes et chi- six autres trackers ont été margi- US et – 3,8 % pour Lyxor MSCI
noises ayant bien rebondi, les plus nales : + 0,3 % pour SPDR MSCI World, en queue de palmarès, une
fortes hausses sont le fait de Lyxor World Small Cap et pour Lyxor fois n’est pas coutume. - P. E.
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COMMUNIQUÉ DE PRESSE : INVESTIR PEA PALATINE

Investir et Palatine Asset Management ont décidé d’associer conjointement leur marque pour créer un fonds proposant
un univers d’investissement recouvrant de manière non exclusive les thématiques des sélections du journal Investir.

Avant chaque publication, le journal Investir transmettra sa
composition à la Société de gestion, qui la prendra en compte
parmi un ensemble d’autres critères, réalisera ses propres
diligences et sa propre sélection de valeurs. L’univers
d’investissement de l’OPCVM ne sera pas limité à la composition
du portefeuille transmise par le journal Investir. Le fonds, éligible au
PEA, sera investi à hauteur de 75 % minimum en actions de sociétés
de l’Union européenne éligibles au PEA. En outre, le fonds
a vocation à être exposé à plus de 90 % aux actions, et surtout
aux valeurs françaises.
LE RISQUE DE PERTE EN CAPITAL
Comme tout instrument financier investissant majoritairement
dans des actions d’entreprises, le fonds pourra exposer
l’investisseur à un risque de perte en capital important.
LES ATOUTS D’UN OPCVM
La création d’un fonds répond à une demande de simplicité.
En une seule fois, il est possible de détenir un portefeuille composé
en grande partie des valeurs favorites d’Investir. Toutefois, vous
pouvez toujours acheter directement les actions si vous le souhaitez
et réaliser vous-même vos propres arbitrages. Palatine Asset
Management est une société de gestion agréée répondant à toutes
les exigences d’Investir. A savoir une expérience de plus de 30 ans
en matière de gestion, une équipe reconnue qui gère plus
de 4 milliards d’actifs et un adossement à 100% à la Banque
Palatine, qui, elle-même, est contrôlée à 100 % par BPCE, l’un des
plus grands réseaux bancaires français qui regroupe les Banques
Populaires, les Caisses d’Epargne et Natixis. C’est un gage de
sérieux et de solidité. Il sera possible de souscrire à tout moment
des parts du fonds auprès de votre conseiller habituel ou de votre
établissement financier. Les ordres de souscription ou de rachat
seront centralisés chaque jour jusqu’à 11 h 30 et exécutés sur la
base de la valeur liquidative datée du jour de la centralisation.
Le règlement sera ensuite effectué en date du jour ouvré suivant.
Le montant à investir dépend de votre situation personnelle et
de votre patrimoine. La valeur liquidative d’origine correspond
à une part qui, au jour du lancement du fonds, sera de 100 €.
La durée de placement recommandée est d’au moins 5 ans.
LES FRAIS
La commission annuelle de gestion s’élève à 1,80 % au maximum.
Elle est prélevée prorata temporis chaque jour et payée sur la
durée de détention, comme pour la plupart des fonds. Il n’existe
aucuns frais d’entrée ni de frais de sortie, ni de frais de
surperformance. Sur 1,80 % annuellement perçu par Palatine
Asset Management, Investir percevra 1,05 % au titre de
l’utilisation de la marque Investir et des données d’Investir 10.
LA PERFORMANCE DU FONDS
La performance affichée du fonds sera nette de frais de gestion
mais tiendra compte des dividendes. Ceux-ci ne seront pas, en
effet, distribués mais réinvestis en intégralité dans le fonds.
Il est important de rappeler l’adage boursier :
« Les performances passées ne préjugent pas des performances
futures. »
PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT
Le profil de risque expose l’investisseur aux évolutions et aléas
des marchés de prédilection du fonds ; il présente un niveau
élevé de 6 sur 7, sur l’échelle des risques :
1 2 3 4 5 6 7
Cet indicateur représente la volatilité historique annuelle de
l’indicateur de référence du fonds (l’indice Cac 40 dividendes
nets réinvestis) sur une période de 5 ans.
L’indicateur synthétique de risque et de rendement représente
la volatilité historique annuelle (dont le pas de calcul est
hebdomadaire) sur une période couvrant les 5 dernières années
de la vie de l’OPCVM, ou depuis sa création en cas de durée
inférieure.
L’OPCVM est classé sur une échelle de 1 à 7, en fonction de son
niveau croissant de volatilité. La catégorie de risque auquel il
est associé n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps.
La catégorie la plus faible (niveau 1) ne signifie pas « sans
risque ».
Le(s) risque(s) important(s) pour l’OPC non pris en compte
dans cet indicateur est (sont) défini(s) dans le document
d’informations clés pour l’investisseur et/ou dans
le prospectus.
LES RISQUES
Ce document à caractère promotionnel est fourni à titre
d’information seulement et ne constitue en aucun cas un
élément contractuel, une recommandation, une sollicitation,
un conseil en investissement ou une invitation d’achat ou de
vente, et il ne doit en aucun cas être interprété comme tel.
L’acte d’investissement implique des risques. La valeur de
l’OPCVM peut varier à tout moment à la hausse comme à la
baisse en fonction des évolutions et des aléas des marchés
financiers, et présenter un risque de perte du capital investi.
Par conséquent, Palatine Asset Management recommande à
toute personne intéressée par l’OPCVM, préalablement à toute
souscription, de s’assurer qu’elle dispose de l’expérience et des
connaissances nécessaires lui permettant de fonder sa décision
d’investissement, notamment au regard de ses conséquences
juridiques et fiscales. Avant toute décision d’investissement,
nous vous invitons à prendre contact avec votre conseiller habituel.
Avant d’investir dans un OPCVM, vous devez prendre
connaissance de son Document d’Information Clé pour
l’Investisseur (DICI). En complément, le prospectus de l’OPCVM
fournit une information détaillée sur l’ensemble des
renseignements présentés de façon résumée dans le DICI
(gestion mise en œuvre, risques, frais notamment).
Ces documents réglementaires sont disponibles auprès de
Palatine Asset Management ou sur son site Internet. L’OPCVM
présenté est proposé à la commercialisation en France. Il ne
peut pas être commercialisé auprès d’une « U.S. Person »,
selon la définition de la réglementation américaine, ou auprès
d’un résident américain.

Palatine Asset Management - Société Anonyme à Directoire et Conseil de Surveillance au capital de 1 917 540 €. Société de gestion de portefeuille agréée par l’AMF n° GP 05000014 –
Siège social : 42, rue d’Anjou, 75008 Paris – 950 340 885 RCS Paris - N° TVA FR 25 950 340 885. Site Internet : www.palatine-am.com – Tél : 01 55 27 95 94 – Une société du groupe BPCE.
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
STRATÉGIE / 27

Jouer la sortie de la récession, mais 
pas avant qu’elle ait eu lieu…
  Deux  temps    2023  devrait  être  une  année  de  normalisation  pour  les  marchés.  Après  des  premiers  mois 
délicats  dans  un  contexte  de  fort  ralentissement  économique,  les  actions  devraient  repartir  de  l’avant.

L
’a n n é e 2 0 2 3 a res Gestion, il y a quelques mois. Des signaux annoncent une entrée en récession…
démarré sur les cha- De la même façon, le PER baisse
peaux de roue avec toujours pendant ces phases de Un consensus pessimiste pour l’Europe et les Etats-Unis Une courbe de taux inversée, oiseau de mauvais augure
Probabilité de récession à 12 mois selon le consensus Bloomberg, en % Pente de la courbe des taux US (Taux 10 ans moins taux 3 mois)

Sources : Macrobond, Dorval AM.

une progression de ralentissement économique. Zone euro 4 Période de récession
80

Sources : Macrobond, Dorval AM.

plus de 5 % du Cac 40
SITUATION ATYPIQUE ? 70 Etats-Unis 3
en quelques jours ! Si 60
2022 s’était prolongée d’une Les plus confiants soulignent, eux, 50 2
semaine, elle se serait achevée sur que la situation actuelle est atypi- 40 1
un repli de moins de 5 %. Une que, l’inflation ayant été gonflée Japon
30
variation totalement inespérée au par la guerre en Ukraine et les gou- 0
20 Chine
terme d’une année marquée par la lots d’étranglement (pénurie de 10 –1
guerre en Ukraine, le retour en semi-conducteurs, désorganisa-
Janvier Mars Mai Juillet Sept. Nov. Janv. 2023 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018 2022
force de l’inflation et une remon- tion des chaînes d’approvisionne-
tée inédite des taux directeurs par ment…) provoqués par la sortie de
les banques centrales. la crise de la Covid et la politique … qui provoquent généralement une forte baisse des marchés
La Bourse se projette déjà dans sanitaire jusqu’au-boutiste de la Des replis marqués Le PER baisse pendant les récessions
une après-récession « heureuse », Chine. L’inflation pourrait donc Baisse cumulée du MSCI World par rapport au précédent point haut, en % S&P 500 : PE de Shiller
o Période de récession 50 Période de récession
une période où le refroidissement ralentir sans qu’il soit nécessaire

Source : Lazare Frères Gestion.

Source : Lazare Frères Gestion.

provoqué par les banquiers cen-
traux aura été suffisant pour cal-
mer l’inflation sans trop faire
souffrir l’économie. Car, à moins
que le FMI ne se trompe complè-
tement (lire page 31), les pays occi-
dentaux n’échapperont pas à une
récession plus ou moins marquée.
En la matière, tous les voyants sont
au rouge, de l’inversion de la
courbe des taux aux indicateurs
PMI, en passant par la dégradation
du marché immobilier américain.
C’est là que les prévisions peuvent
de passer par la case récession. − 10
40
« La voie étroite d’une désinflation − 20
− 30 30
combinée à une résilience économi-
− 40 20
que reste dès lors envisageable »,
− 50
résume-t-on chez Dorval AM. 10
− 60
Le scénario le plus plausible nous
− 70 0
semble être celui d’une baisse du
marché dans un premier temps. .70 .74 .78 .82 .86 .90 .94 .98 .02 .06 .10 .14 .18 2022 .50 .55 .60 .65 .70 .75 .80 .85 .90 .95 .00 .05 .10 .15 2020
La publication des résultats 2022 à
la fin du mois et d’éventuels messa- Des facteurs plus rassurants
ges prudents des banquiers cen- Les cours du pétrole au plus bas depuis un an Point bas atteint sur les perspectives européennes
traux sur une inflation sous- Cours du Brent, en $
jacente toujours forte pourraient Confiance des consommateurs Climat des affaires en Allemagne,
en zone euro perspectives à 6 mois (IFO)
en donner le prétexte dans les pro-
Sources : Macrobond, Dorval AM.

Sources : Macrobond, Dorval AM.

110
prendre deux directions différen- chaines semaines. Mais il y aura 0
tes. Les prudents, s’inspirant de probablement une fenêtre pour 100
l’expérience du passé, remarquent revenir sur les marchés entre le - 10
90
que les points bas du marché sont printemps et l’été quand les effets
- 20
touchés après l’entrée en réces- de la récession se feront sentir. Il 80
sion. « L’écart médian est de sept ne faudra pas la rater, car les redé- - 30
mois, le plus petit de trois mois », marrages boursiers sont souvent 70
2021 2022 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023
notaient les experts de Lazard Frè- rapides.- RÉMI LE BAILLY

Une allocation d’actifs diversifiée pour 
de la performance par tous les temps
  Optimisation    Le  défi  des  épargnants  est  double :  trouver  la  bonne  allocation  d’actifs  et  les  meilleurs  actions 
ou  produits  à  retenir  pour  chaque  placement.  Voici  les  grandes  convictions  d’Investir.   

P
our 2023, je vous
propose de diriger
la moitié de votre
épargne vers des
placements risqués
mais à très fort
potentiel de gains.
Il est bien sûr ici question
d’actions (40 % de l’allocation), où
je recommande de puiser des
idées d’actions de fonds classiques
ou d’ETF dans les Investir 10 (lire
p. 25 et 29).
Ensuite, je conseille de détenir des
assurances-vie en unités de
compte, UC (8 %). Vos choix peu-
vent se porter sur Placement-di-
rect Vie (actif général de
SwissLife), intéressant justement
si on prend des UC : un contrat
avec une offre large de produits
(1.300) prudents ou dynamiques
(dont des titres vifs), et une politi-
que tarifaire très compétitive
(notamment sur les SCPI). Cette
assurance-vie est aussi intéres-
sante pour la gestion sous mandat
dynamique, car elle génère de bel-
les performances (+ 61,5 % en huit
ans à fin 2021). C’est un vrai con-
trat couteau suisse. Pour la gestion
libre, Placement-direct essentiel
(fonds en euros Generali) dispose
de la meilleure offre en UC, mais
le fonds en euros n’est pas très effi-
cace. Boursorama Vie (fonds en
euros Generali avec la société
Edmond de Rothschild) propose
enfin une bonne gestion profilée.
pour les profils équilibrés. Der-
nière proposition de placement
risqué, le bitcoin (2 %). Il est possi-
ble de parier sur un rebond tech-
nique de la cryptomonnaie. Mais
c’est réservé aux épargnants ama-
teurs de sensations fortes.
Pour équilibrer justement l’alloca-
tion d’actifs, l’autre moitié de votre
épargne peut être dirigée vers des
produits plus sûrs avec une renta-
bilité logiquement plus faible.
Pour le poste fonds en euros (8 %
de l’allocation), Investir recom-
mande tout particulièrement
trois produits. Deux, dans la caté-
gorie accessible sans barrière à
l’entrée, avec le fonds en euros
RES de la MACSF (contrat RES
Multisupport) avec 2,1 % servis en
2021, et avec le fonds Monceau
Euros (contrat Dynavie) offrant
du 1,9 %. Enfin, un bonus avec huit
niveaux : Actif Général SwissLife,
qui a proposé entre 1 % et 2,9 % en
2021 à ses clients. Le taux maxi-
mal étant servi aux épargnants
qui placent plus de 250.000 € et
qui investissent au moins 60 % en
UC.
Du côté des plans d’épargne
retraite, PER (16 %), il n’est pas
proposé de 100 % fonds en euros,
Notre allocation d’actifs
11 % Plus sûr mais moins de potentiel de gains Plus risqué mais plus de potentiel de gains
33%
Liquidités France
Compte courant
Livrets
PEL 5%
PEP Europe
5%
Or
45%
Pièces
Lingots Amérique du Nord
10 % Poste
SCPI actions 10%
Efimmo1 Japon
Cristal Rente
Primovie
40 %
8% 7%
Assurance-vie en euros Pays émergents
RES (MACSF)
Monceau Euros
Actif Général SwissLife
2%
16% Bitcoin
Plan d’épargne retraite
PER Garance Sérénité
8%
Assurance-vie en unités de compte
Ampli-PER Liberté
PER Placement-direct Placement-direct Vie
Asac-Fapes PER Placement-direct Essentiel
Suravenir PER Boursorama Vie
sauf chez Garance, qui a un pro- exceptionnelle, le PER Place- rica) et Suravenir PER sont égale- santé et éducation, je retiens
duit qui s’en rapproche. Ainsi, le ment-direct (SwissLife) mérite ment séduisants. Primovie, de Primonial REIM.
PER Garance Sérénité affiche un qu’on s’y intéresse, car il dispose Du côté des SCPI (10 % de l’alloca- Enfin, je recommande de détenir
profil sécuritaire. Toutefois, le du fonds en euros SwissLife, qui tion), je recommande Efimmo 1, 5 % d’or et 11 % de liquidités, livrets
meilleur des PER est clairement permet d’orienter progressive- gérée par un poids lourd du sec- d’épargne, comptes à terme, plan
Ampli-PER Liberté, mais il est ment son épargne vers 100 % de teur, Sofidy, et qui a investi 40 % de d’épargne logement, plan d’épar-
réservé uniquement aux tra- sécurité plus on approche de la ses actifs de bureaux en Ile-de- gne populaire. Cette dernière
vailleurs non salariés et comporte retraite. C’est un produit destiné à France (4,91 % de rendement en poche servira en cas d’imprévus
seulement neuf UC. Même s’il des profils de gestion libre avec 2021). Pour la partie commerce, dans votre quotidien ou d’oppor-
n’affiche pas le rendement le plus l’envie de sécuriser son épargne à Cristal Rente, d’Inter Gestion, est tunités à saisir sur le marché des
élevé ni une gestion profilée l’échéance. Asac-Fapes PER (Spi- bien adaptée. Pour la thématique actions. - FRANÇOIS MONNIER
28 / STRATÉGIE Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

Nos cinq pistes d’investissement
  Convictions    Les  financières,  les  valeurs  anti­Covid,  les  technologiques,  la  mobilité  et  la  transition 
énergétique  sont  mises  à  l’honneur  dans  la  perspective  d’un  regain  d’intérêt  pour  les  actions  ayant  fortement 
baissé  l’an  dernier  et/ou  proposant  un  fort  rendement  aux  actionnaires  en  2023  et  au­delà.

P
our déterminer les cinq
pistes d’investissement
à suivre pour 2023,
nous avons recherché
des valeurs présentant certaines
caractéristiques. A savoir des
titres qui avaient souffert l’an
dernier, des sociétés qui offrent
de généreux rendements et des
valorisations séduisantes.
La première piste porte sur les
financières européennes. La
hausse des taux devrait leur
permettre de réaliser mécani-
quement plus de profits.
Dans cette optique, je recom-
mande Banco Santander, BNP
Paribas et Axa. De plus, ces
sociétés versent de bons divi-
dendes.
La deuxième thématique
concerne la santé, un secteur
acyclique. Des valeurs comme
Pfizer ou Sanofi présentent de
belles perspectives tandis que
Sartorius Stedim ou Eurofins
Scientific devraient reprendre le
chemin de la hausse après une
année 2022 post-Covid difficile.
Le troisième concept repose sur
la tech, dans la perspective d’un
rebond après une baisse brutale
des cours. Le Nasdaq a perdu un
tiers de sa valeur l’an dernier.
C’est trois fois plus que le Cac 40,
du fait d’une pression baissière
provoquée par la hausse des
taux, qui pèse sur la valorisation
des sociétés en forte croissance.
Il semble opportun de revenir
sur Microsoft, Capgemini ou
Dassault Systèmes, qui ont
chuté l’an dernier de 27 % à 36 %.
PÉNURIE DE COMPOSANTS
La mobilité est notre quatrième
piste d’investissement pour
2023. Les comptes annuels de
l’exercice clos fin août de Tri-
gano ont révélé une activité en
hausse de 8,3 % (stable à péri-
mètre constant) mais un recul
de 5,3 % des ventes de camping-
cars. Ce pôle, qui réalise 71 % du
chiffre d’affaires du groupe, a
été pénalisé par un manque de
châssis chez les constructeurs
automobiles. Ces tensions sont
dues à une pénurie de compo-
sants et à des perturbations
logistiques. Or elles commen-
cent à se résorber. « L’amélio-
ration de la livraison de bases
roulantes va permettre une aug-
mentation de la production qui se
fera sentir progressivement en
toute fin d’année civile 2022 et au
cours de 2023 », a annoncé la
direction. Nous faisons le pari
que Trigano a vu juste. Cette
amélioration de la chaîne
d’approvisionnement devrait
aussi se faire sentir chez Stellan-
tis, qui fournissait d’ailleurs des
châssis à Trigano. Quant à Vinci,
de bonnes nouvelles sont atten-
dues dans l’aéroportuaire. Dans
les concessions aériennes du
groupe, le trafic serait revenu,
en 2022, à 70 % de l’année 2019.
Or il faut 50 % à 60 % seulement
des niveaux d’avant-crise pour
gagner de l’argent ! C’est ce qui
permet à Vinci d’envisager pour
2022 un résultat net supérieur à
celui de 2019. La réouverture
des frontières en Chine plus tôt
que prévu donne ainsi à cette
société de beaux espoirs de pro-
fits pour la suite.
Enfin, cinquième et dernière
thématique, celle de la transi-
tion énergétique. Il s’agit d’une
tendance de fond, déjà mise en
avant l’an dernier dans nos pis-
tes 2022. Il est possible de moins
consommer pour les industriels,
les collectivités, voire les parti-
culiers, avec les solutions mises
à disposition par Schneider
Electric. Il est également envisa-
geable de produire une énergie
propre avec les capacités de pro-
duction d’Iberdrola, et Imerys
devrait générer plus de revenus
du fait d’une forte demande de
lithium pour les batteries.
- F. M.

Nos thématiques d’investissement

1 LES FINANCIÈRES 2 LA SANTÉ 3 LA TECH 4 LA MOBILITÉ 5 LA TRANSITION ÉNERGÉTIQUE

Une faible valorisation, Des profits toujours élevés, Vers un rebond des cours en 2023
un généreux rendement car la Covid est encore active Variation des indices en 2022

2×
Nasdaq Cac 40

PER
inférieur
à celui
du – 9,5 %

2×
Cac 40

RENDEMENT
supérieur
– 33,1 %

POUR EN PROFITER POUR EN PROFITER POUR EN PROFITER POUR EN PROFITER POUR EN PROFITER
Rendement 2023 estimé PER 2023 estimé Variation de l’action en 2022 Le déclic qui fera bondir le titre Les atouts
Stellantis Iberdrola
Banco Santander 6,2 % Pfizer 10,6 fois – 27,6 % Capgemini Fin des ruptures d’approvisionnement Numéro un mondial des énergies renouvelables
Trigano Imerys
Axa 6,8 % Eurofins Scientific 19 fois – 28,7 % Microsoft Fin des ruptures d’approvisionnement Accélération dans le lithium pour les batteries
Vinci Schneider Electric
BNP Paribas 7,1 % Sartorius Stedim Biotech 31,7 fois – 36 % Dassault Systèmes Les touristes empruntent de nouveau l’avion Diminution de la consommation d’énergie

Des actions technologiques abordables
  Gestion  collective    En  berne  en  2022,  les  fonds  d’actions  technologiques  et  de  valeurs  moyennes  françaises 
pourraient  mieux  se  comporter  cette  année,  tout  comme  les  fonds  d’obligations  à  haut  rendement.

E
n début d’année der- taux d’intérêt, qui réduit méca-
Nos fonds favoris pour jouer ces trois thèmes
nière, nous avions sélec- niquement leurs valorisations.
tionné comme classes Les perspectives sont désor- VALEURS MOYENNES FRANÇAISES ACTIONS TECHNOLOGIQUES OBLIGATIONS À HAUT RENDEMENT
d’actifs favorites pour mais plus favorables, comme En 2022 En 2022 En 2022
2022 les fonds de valeurs l’analyse Laurent Denize, codi-
moyennes françaises, d’actions recteur des investissements + 3,2 % − 5,2 %
japonaises et d’obligations d’Oddo BHF : « Les segments qui − 9,1 %
convertibles européennes. Selon ont capitulé en premier, comme
− 18,7 %
les statistiques de Quantalys, les les technologiques chinoises
performances moyennes de ces rebondissent. Ensuite, certaines
trois catégories ont été de sociétés de semi-conducteurs ont − 20,2 % − 34,1 %
–15,1 %, – 13,1 % et – 14,5 %, soit déjà révisé à la baisse leurs prévi-
un recul moyen de 14,2 % en sions à trois reprises et présentent
Découvertes Pluvalca FF Global Threadneedle Global BlueBay Global HY BlackRock European
ligne avec celui enregistré par un niveau d’attente plus raison- HMG Initiatives PME Technology Fund Technology Bond Fund HY Bond A2
les principales classes d’actifs. nable. Troisième point positif, les (code Isin : (code Isin : (code Isin : (code Isin : (code Isin : (code Isin :
Les fonds de valeurs moyennes valorisations sont revenues à des FR0010601971) FR0011315696) LU1213836080) LU0957808818) LU0842205741) LU1258857728)
ont été pénalisés par un repli de niveaux attractifs pour le long Source : Morningstar.

l’indice Cac Mid & Small plus
important que celui du Cac 40.
Si le marché japonais a été le
plus résistant parmi ceux des
pays développés, l’affaiblisse-
ment du yen a eu pour consé-
quence des pertes de change
pour les épargnants de la zone
euro. Enfin, les obligations con-
vertibles ont subi à la fois la
baisse du marché obligataire et
celle des actions.
Pour cette année, notre premier
choix se porte sur les fonds
d’actions technologiques. Ils
ont été parmi les plus décevants
en 2022 en raison du fort recul
du Nasdaq. En effet, ce sont les
valeurs de croissance qui ont le
plus souffert de la hausse des
terme. Enfin, les fondamentaux
du secteur restent excellents. »
Cet expert a identifié quatre
catalyseurs qui permettront
une reprise du secteur : une
pause dans la hausse des taux, la
fin des révisions à la baisse des
résultats, la reprise du cycle des
fusions-acquisitions et l’arrivée
d’investisseurs opportunistes et
activistes dans des dossiers
sous-valorisés.
UNE SOUS­PERFORMANCE  eu lieu ces cinq dernières
ANORMALE
Nous conservons comme
deuxième choix les fonds de
valeurs moyennes françaises
qui ont accumulé un retard
important sur les grandes
capitalisations. En effet, sur les
cinq dernières années, l’indice
Cac Mid & Small a sous-per-
formé le Cac 40 à quatre rep-
rises, 2020 faisant exception.
Or, historiquement, les titres
secondaires font mieux que les
actions multinationales.
Ainsi, depuis 2000, le
Cac Mid & Small a battu à seize
reprises le Cac 40. Quatre de ses
sept contre-performances ont
années !
Cette désaffection s’explique en
particulier par la décollecte
continue subie depuis plusieurs
années. Avec, en outre, la baisse
des cours observée, les fonds
spécialisés ne gèrent plus que
15,6 milliards d’euros, soit pres-
que deux fois moins que lors du
pic de fin janvier 2018 (28,7 mil-
liards). Pour la première fois
depuis longtemps, novembre a
marqué un coup d’arrêt à cette
désaffection. Selon les statis-
tiques de Portzamparc, les
rachats nets ont été limités à
8 millions. En effet, les valori-
sations des valeurs moyennes
sont désormais en ligne, voire
légèrement inférieures à celles
des grandes capitalisations. Or,
elles méritent une prime en rai-
son d’une croissance bénéfi-
ciaire supérieure.
Enfin, notre dernier choix se
porte sur les fonds d’obligations
à haut rendement.
Après la hausse des taux d’inté-
rêt et l’écartement des marges
de crédit, les rendements sont
redevenus attrayants, de l’ordre
de 7 % à 8 %.
C’est pourquoi, selon Vincent
Manuel, stratégiste d’Indosuez :
« 2023 devrait être une année de
performances robustes pour les
obligations. Cette tendance s’est
déjà dessinée en octobre à travers
une augmentation des flux, un
aplatissement de la courbe des
taux et une compression des mar-
ges de crédit. » De même, Ray-
mond Sagayam, stratégiste
obligataire de Pictet Asset
Management, estime que « cela
fait des années, voire des décen-
nies, que les marchés obligataires
n’a v a i e n t p l u s é t é a u s s i
attrayants ».
Quant à la classe d’actifs du haut
rendement, sensible au taux de
défaut des émetteurs, Axel
Botte, stratégiste international
d’Ostrum AM, fait l’analyse sui-
vante : « La solidité globale des
bilans pourrait limiter l’augmen-
tation des défauts de paiement des
entreprises ces douze prochains
mois. En outre, les valorisations
attrayantes favoriseront les flux
vers la classe d’actifs et la pour-
suite du rétrécissement des marges
de crédit. » - PASCAL ESTÈVE
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
STRATÉGIE / 29

Trois sélections sur quatre ont battu 
leur indice de référence
  Relatif    Alors  que  nos  Grandes  Valeurs  ont  affiché  un  score  désastreux,  les  trois  autres  sélections 
sont  parvenues  à  battre  les  indices.  Mais  seul  le  Rendement  présente  un  résultat  véritablement  satisfaisant.

F
aire mieux que les indices, c’est bien mais
pas suffisant. Seule compte la perfor-
mance absolue. Si elle est au rendez-vous
depuis la création des Investir 10, fin
2003, ce ne fut pas le cas en 2022. Le Rendement a
presque terminé dans le vert (– 0,7 %), mais les
autres sont dans le rouge. Les Valeurs moyennes
et l’International ont battu leur indice de réfé-
rence de respectivement 3 et 7 points ; nos
Grandes Valeurs ont craqué.
Durant l’année, 58 % des valeurs favorites ont été
renouvelées (23, contre 30 nouveaux titres en 2021
et 35 en 2020) afin de s’adapter à l’environnement
économique, bouleversé par la guerre en Ukraine,
le choc énergétique et l’inflation. Ainsi, le poids de
l’énergie a été renforcé au cours de l’exercice passé
en intégrant Neoen (+ 7,4 % depuis son entrée, le
7 mars), Iberdrola (+ 10,6 % depuis le 13 juin) et
Engie (+ 21,8 % depuis le 4 juillet). Le groupe de
défense Thales a également rejoint les Investir 10
au lendemain de l’invasion de l’Ukraine et a généré
un gain de 19 % à partir du 28 février. A l’inverse, la
sélection d’opérateurs télécoms, comme Orange
ou Deutsche Telekom, afin de réduire la dépen-
dance des Investir 10 à la conjoncture, n’a pas été
pertinente, car le parcours de ces titres a été déce-
vant lors de la phase de rebond du marché en
novembre. Surtout, j’ai gardé trop longtemps dans
les sélections des valeurs technologiques telles
que Dassault Systèmes ou Soitec ou encore des
sociétés trop cycliques comme Adecco, Deutsche
Post et Nexity. - FRANÇOIS MONNIER

Investir 10 Grandes Valeurs
L ’année 2022 a été très pénible. Contrairement à
2021, où nos Grandes Valeurs avaient bondi de
39,4 % et battu le Cac 40 de plus de 10 points, elles
ont chuté de 22,8 % en 2022, alors que l’indice a cédé
seulement 9,5 %. Pourtant, c’est la sélection qui a
connu le plus grand nombre d’arbitrages dans les
Investir 10, avec sept opérations. La sélection paie
cher la chute de 24,2 % de Schneider Electric, de 27,6 %
de Capgemini et, surtout, l’effondrement de 35,1 % de
Teleperformance, sortie le 10 novembre 2022. Les
controverses sur les conditions de travail des salariés
de l’activité de modération de contenus, aux Etats-
Unis et en Colombie, avaient provoqué des ventes
massives de titres détenus par des fonds ESG.
Investir 10 Valeurs moyennes
M ême si la sélection a battu son indice de
référence, la performance n’a pas été au
rendez-vous. L’Investir 10 a reculé
de 16,4 %, alors que le Cac Small a chuté de 19,6 %.
En cause, les fortes baisses de 26,3 % d’Alten, de
Nexans, dont le parcours n’a pas encore été satis-
faisant (– 6,8 %). Heureusement, Bolloré a gagné
6,1 % et, surtout, Ipsos s’est envolé de 34 % depuis
sa sélection, le 17 janvier. De son côté, Imerys,
arrivé également le 17 janvier, a bien résisté à la
25,4 % de Trigano et de 41,5 % de Soitec, sorti fina- baisse générale du marché et n’a perdu que 3,5 %.
lement le 26 septembre 2022 et remplacé par Au total, six arbitrages ont été réalisés en 2022.

Grandes Valeurs Variations en 2022 Valeurs moyennes Variations en 2022

COURS COURS AU VARIATION I10 Cac 40 COURS COURS AU VARIATION I10 Cac Small
DATE DATE
VALEUR D’ENTRÉE 30­12­2022 DEPUIS VALEUR D’ENTRÉE 30­12­2022 DEPUIS
D’ENTRÉE - 9,5 % D’ENTRÉE
(EN €) (EN €) L’ENTRÉE (EN €) (EN €) L’ENTRÉE
AIR LIQUIDE 6­3­06 9,41 132,40 1.307 % - 22,8 % ALTEN 18­10­21 129,50 116,80 – 10 % - 16,4 % - 19,6 %
AIRBUS 24­1­22 105,84 111,02 5 % BOLLORÉ 13­9­21 5,09 5,22 3 %
BNP PARIBAS 27­6­22 47,81 53,25 11 % Depuis fin 2003 CATANA GROUP 2­8­21 5,43 5,89 8 % Depuis fin 2003
CAPGEMINI 19­7­21 162,20 155,95 – 4 % EDENRED 26­9­22 45,98 50,88 11 %
EIFFAGE 16­11­20 76,86 91,92 20 % GETLINK 28­3­22 16 14,98 – 6 % + 609,6 %
ESSILORLUXOTTICA 4­7­22 139,80 169,20 21 % + 257,7 % IMERYS 17­1­22 37,65 36,34 – 3 %
SARTORIUS STEDIM BIOTECH 14­11­22 357,40 302,50 – 15 %
+ 243,1 % IPSOS 17­1­22 43,65 58,50 34 % + 326,3 %
SCHNEIDER ELECTRIC 2­12­19 81 130,72 61 % + 82 % NEOEN 7­3­22 35,02 37,61 7 %
+ 190,2 %
STELLANTIS 10­1­22 16,84 13,27 – 21 % NEXANS 26­9­22 90,65 84,45 – 7 %
THALES 28­2­22 100,24 119,30 19 % I10 Cac 40 Cac 40 div. TRIGANO 29­11­21 157,40 127,60 – 19 % I10 Cac Small Cac Small div.

Investir 10 Rendement
H abituée à battre largement le Cac 40, la
sélection a renouvelé cet exploit en 2022.
Il s’en est même fallu de très peu qu’elle ne
termine l’année dans le vert. Elle a reculé symbo-
liquement de 0,7 %, aidée par la progression de
2 % de Sanofi et, surtout, de 31,4 % de TotalEner-
gies et de 21,8 % d’Engie, intégré dans l’Investir 10
le 4 juillet, tandis que Vinci a grignoté 0,4 % et
qu’Axa a affiché une bonne résistance en ne con-
cédant que 0,5 %. Toutefois, nous pouvons déplo-
rer le recul de 13,1 % de Pernod Ricard durant les
douze derniers mois et ceux de 9,9 % de TF1,
de 11,7 % de Carrefour et de 15,5 % d’Orange,
entrés en cours d’année.
Investir 10 International
L ’Investir 10 regroupant nos dix valeurs pré-
férées à l’International a battu son indice de
référence de plus de 7 points, en cédant
12,2 % en 2022. Allianz (– 3,3 %), Berkshire
Hathaway (+ 10 %) et Linde (– 0,2 %) ont permis de
depuis son entrée dans la sélection, le 13 juin. Au
total, six arbitrages ont été réalisés en 2022. Mais
cela n’a pas été suffisant, loin de là, pour afficher
un gain en 2022. Deux titres sortis en cours
d’année ont, en effet, coûté très cher à notre
faire la différence avec le MSCI World des pays Investir 10 : Deutsche Post, en baisse de 36,6 %, et
développés. Iberdrola a même progressé de 10,6 % CRH, en retrait de 22,3 %.

Rendement Variations en 2022 International Variations en 2022

I10 Cac 40
COURS COURS AU VARIATION  COURS COURS AU VARIATION I10 MSCI
DATE - 0,7 % DATE
VALEUR D’ENTRÉE 30­12­2022 DEPUIS VALEUR D’ENTRÉE  30­12­2022 DEPUIS
D’ENTRÉE - 9,5 % D’ENTRÉE
(EN €) (EN €) L’ENTRÉE (EN €) (EN €) L’ENTRÉE - 12,2 %
AXA 21­6­21 20,29 26,06 28 % ALLIANZ 23­11­20       176,20   200,90 14 % - 19,5 %
CARREFOUR 14­3­22 17,72 15,64 – 12 % BANCO SANTANDER 15­3­21           2,77   2,80 1 %
ENGIE 4­7­22 10,99 13,39 22 % Depuis fin 2003 BERKSHIRE HATHAWAY 7­12­15       124,94   289,33 132 % Depuis fin 2003
ORANGE 9­5­22 10,94 9,28 – 15 % DEUTSCHE TELEKOM 20­6­22         18,52   18,64 1 %
PERNOD RICARD 30­3­20 121,66 183,75 51 % IBERDROLA 13­6­22           9,88   10,93 11 %
PUBLICIS GROUPE 5­9­22 48,73 59,42 22 % + 466 % LINDE 2­8­21       250,84   305,45 22 % + 380,8 % + 316,7 %
SANOFI 1­2­21 71,14 89,84 26 % + 243,1 % MICROSOFT 5­9­22       257,45   224,70 – 13 %
+ 151,1 %
TF1 7­5­21 7,94 7,16 – 10 % + 82 % NESTLÉ 12­3­18         53,52   108,51 103 %
TOTALENERGIES 22­2­21 32,82 58,65 79 % PFIZER 5­9­22         46,06   48,01 4 %
VINCI 3­8­15 42,41 93,29 120 % I10 Cac 40 Cac 40 div. WALMART 11­4­22       140,35   132,85 – 5 % I10 MSCI MSCI div.

Investir 10 OPCVM Les performances des fonds de l’Investir 10 OPCVM

ACTION FRANÇAISE
VALEUR
LIQUIDATIVE
31­12­2022
VARIATION VARIATION
DEPUIS SUR QUATORZE
L’ACHAT SEMAINES
DATE
D’ACHAT CODE ISIN

Notre sélection cède 20,5 %, pénalisée  MONETA MULTI CAPS (P) (AV)
VALEURS MOYENNES FRANÇAISES
IDAM SMALL FRANCE (P) 
347,06 €

184,89 €
– 0,4 %

– 10,8 %
+ 9,8 %

+ 12 %
2­5­2022

23­10­2017
FR0010298596

FR0011659887

par les fonds d’actions émergentes INDÉPENDANCE ET EXPANSION FRANCE SMALL (P)
KIRAO SMALLCAPS (P)
657,71 €
186,52 €
– 7,1 %
+ 2,6 %
+ 18 %
+ 14,7 %
31­1­2022
9­5­2017
LU0131510165
FR0012633311
ACTIONS ÉMERGENTES
GEMEQUITY R (AV) 161,44 € + 13,3 % – 4,2 % 6­3­2017 FR0011268705
BAISSE - Dans des marchés dif- capitalisations ont plus reculé malgré une perte de 25,9 %. ACTIONS ASIATIQUES HORS JAPON
ficiles pour les actions et les que les représentantes du Depuis le 26 septembre, date GEMASIA 109,49 € – 25,6 % – 2,1 % 1er­2­2021 FR0013291861
obligations, notre portefeuille Cac 40, ce qui a pénalisé nos de notre dernière valorisation, ACTIONS INTERNATIONALES
PICTET GLOBAL THEMATIC OPPORTUNITIES 141 € – 4,9 % – 2,7 % 10­2­2020 LU1508454599
de fonds a abandonné 20,5 % en fonds de valeurs moyennes notre sélection s’est appréciée
DIVERSIFIÉS FLEXIBLES
2022, soit une baisse plus mar- françaises. de 5,1 %, soit mieux que l’indice ECOFI AGIR POUR LE CLIMAT 98,85 € – 10,1 % + 2,5 % 4­10­2021 FR0010642280
quée que celle subie par l’indice Six fonds ont été conservés toute MSCI des actions mondiales, en LAZARD PATRIMOINE OPPORTUNITIES SRI 94,05 € + 2,8 % + 2,8 % 26­9­2022 FR0007028543
MSCI des actions mondiales l’année : Idam Small France, qui recul de 2,4 %, mais moins que le TWENTY FIRST FUNDS EXCLUSIF 21 1.922,80 € – 1 %  + 0,1 % 26­7­2022 LU1373287983
(–14,5 %) et le Cac 40 (– 9,5 %). a cédé 14,8 %, Ecofi Agir Pour Le Cac 40, qui a rebondi de 12,2 %. (P) Eligible au PEA. (PME) Eligible au PEA­PME. (AV) Fonds présent dans au moins 100 contrats d’assurance­vie.

Cette contre-performance Climat, – 17 %, Kirao Smallcaps,

s’explique par trois raisons.
Tout d’abord, nous n’avons que
peu profité du net rebond du
dollar en raison de l’absence de
fonds d’actions américaines. Or
la bonne tenue du billet vert a
compensé en partie la baisse de
Wall Street pour les investis-
seurs en euros. Ensuite, les
actions émergentes ont souf-
fert, ce qui explique les reculs
prononcés de GemEquity et de
GemAsia. Enfin, les petites
– 21,3 %, GemAsia, – 1,7 %, Pictet
Global Thematic Opportunities,
– 23,8 %, et GemEquity, en recul
de 26,3 %.
En cours d’année, nous avons
cédé Comgest Growth Europe
Smaller Companies, avec un
gain de 3,4 %, DPAM Invest B
Equities Newgems Sustainable,
après une progression de 20,5 %,
Varenne Valeur, avec une plus-
value de 19,2 %, et Lemanik
European Special Situation,
DU MIEUX POUR  çaises, avec Indépendance et Une belle fin d’année
LES VALEURS MOYENNES Expansion France Small (+ 18 %), Investir 10 OPCVM Indice MSCI des actions mondiales
Cette surperformance par rap- Kirao Smallcaps (+ 14,7 %), Idam Variation en %
port aux MSCI s’explique sur- Small France (+ 12 %) et Moneta Sur 14 semaines En 2022 Depuis fin 2003
tout par le phénomène inverse Multi Caps (+ 9,8 %). Lazard
+ 176,2
de celui des neuf premiers mois Patrimoine Opportunities SRI a + 158
de l’année, à savoir un affaiblis- gagné 2,8 % et Ecofi Agir Pour Le
sement du dollar face à l’euro Climat 2,5 %, alors que Twenty + 5,1 %
qui a annulé une bonne partie First Funds Exclusif 21 a fait du
de la hausse de Wall Street. surplace et que GemAsia a cédé – 2,4 %
Les principales progressions 2,1 %, Pictet Global Thematic – 14,5
sont le fait de nos fonds d’actions Opportunities 2,7 % et Gem- – 20,5
et de valeurs moyennes fran- Equity 4,2 %. - P. E. 
30 / ANALYSE QUANTITATIVE Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

Vers une année de hausse pour le Cac 40 
après des premiers mois chahutés
 Tendance  La conjonction de cycles de trois ans et trois mois pourrait pousser, dans un premier temps, l’indice 
vers ses plus­bas de septembre 2022. Mais une fin d’année plus favorable permettrait de rallier les 7.000 points.

L
’analyse quantitative du
caractère cyclique d’un
marché financier fait par-
tie de l’arsenal des nom-
breuses méthodes d’anticipation
de son comportement futur avec,
bien sûr, toutes les incertitudes
qui y sont attachées.
Pour l’indice Cac 40, les cycles
actuellement les plus significatifs
ont pour périodes trente ans, trois
à quatre ans et trois à quatre mois.
Selon cette hypothèse, le creux de
mars 2009 après la crise des sub-
primes avait marqué, pour le
Cac 40, la fin d’une phase de baisse,
d’une durée de l’ordre de dix ans
d’un cycle de trente ans et le début
d’un nouveau cycle de long terme
dont la période de hausse devrait
s’achever autour de 2030.
QUATRE VAGUES
Depuis 2009 le marché évolue
dans un canal haussier d’une
amplitude de 50 % et de pente de
5,1 % par an. A l’intérieur de ce
canal, des cycles de trois-quatre
ans se sont formés : sur le graphi-
que ci-contre, ils sont matéria-
lisés par quatre « vagues ». On
note l’influence du cycle de
trente ans par la façon dont la
moyenne mobile sur cette durée
a servi de force de rappel à trois
reprises ces quatorze dernières
années : en mars 2009 (1, sur le
graphique), en septembre 2011
(2) et en mars 2020 (3). Cette
Cac 40
moyenne mobile se trouve Echelle logarithmique Moyenne mobile à 30 ans
actuellement à 4.200 points…
8.000
L’année 2022 fut celle de la phase
de baisse du dernier cycle de trois-
quatre ans de notre graphique.
L’épisode de hausse avait débuté 7.000
sur un point bas à 3.632 points en
mars 2020 en pleine crise de la
Covid et s’est achevé en jan-
vier 2022 à 7.384, plus-haut histo- 6.000
rique actuel de l’indice.
En 2022, la volatilité et des cycles
courts de trois à quatre mois se
sont imposés. Le dernier a débuté
après un creux fin septembre à 5.000
5.628 points et a atteint un
sommet à 6.823 le 13 décembre. La Tendance de hausse
phase de baisse de ce cycle et du de long terme :
cycle triennal en cours porterait 5,1 % par an Amplitude
l’indice vers 5.500 points, zone du canal : 50 %
basse du canal haussier, courant 4.000
février. L’indice pourrait alors
démarrer la période de hausse
d’un nouveau cycle de trois ans 3e rebond
environ dans lequel s’expri-
meraient toujours des cycles de
trois-quatre mois. Un premier
rebond aurait pour objectif la
zone des 6.500 points courant 3.000
avril avant une période d’oscil-
lation autour des 6.100 points
entre mai et octobre. 2e rebond
Enfin, un redémarrage plus
franc au dernier trimestre pour-
rait porter le Cac 40 au-delà des 1er rebond
7.000 points. - DOSSIER RÉALISÉ 
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
PAR PIERRE APRILE

NASDAQ OR (ONCE) EURO-DOLLAR

P30-Nasdaq
Dynamique puissante 
REDACTION
CORRECTION
De possibles nouveaux  Le retournement vient 
et forte volatilité
SR
Infographiste …
records en 2023 de commencer
Nasdaq Composite Or Euro/dollar
Echelle logarithmique Tendance de hausse Echelle logarithmique
Echelle logarithmique
de long terme :
20.000 2.050 9,1 % par an 1,349
17.500 1,553
15.000 1.750 1,149
Amplitude du canal : 100 %
12.500 1.500
0,949
1.250 1,433 72,5 % 1 %/an
10.000 Tendance de hausse
de long terme : 0,749
7.500 1.000
16,1 % par an 1,313
0,5992
5.000 750 1970 1980 1990 2000 2010 2020

1,193
500 Tendance de baisse
depuis 2008 :
2.500
1,073 – 2 % par an
2.000 Amplitude du canal : a 112 %
1.500 Amplitude du canal : 24,5 %
250
2010 .11 .12 .13 .14 .15 .16 .17 .18 .19 .20 .21 .22 2000 .02 .04 .06 .08 .10 .12 .14 .16 .18 .20 .22 2008 .10 .12 .14 .16 .18 .20 .22

L D
a pente historique du Nas-
daq, créé il y a cinquante-
deux ans, est de 10,2 % par
an ! Cette performance se
paie par une volatilité peu com-
mune. L’indice américain a accé-
léré depuis le creux de mars 2009,
point de départ de notre graphi-
que avec une pente impression-
nante de 16,1 % par an dans un
large canal de 100 % d’amplitude.
Les principaux indices mondiaux
étant corrélés, les décompo-
sitions en « vagues », en parti-
culier pour les cycles longs, sont
analogues. Lorsque la tendance
de long terme est forte, comme
c’est le cas ici, les phases de cor-
rection se traduisent souvent par
des baisses de faibles amplitudes
ou sur des trajectoires horizon-
tales et même parfois par de fai-
bles hausses ; nous pouvons
l’observer durant les trois premiè-
res vagues.
Au cours de la quatrième, à la suite
de la forte correction qui s’est ter-
minée en mars 2020, une phase
de hausse d’une durée d’environ
deux ans d’un cycle de l’ordre de
trois ans a fait culminer le Nasdaq
à 16.212, soit une hausse de 144 %.
Ce violent rebond explique la
forte correction baissière de
2022. Au cours de cette phase de
recul, des cycles de l’ordre de
trois-quatre mois se sont expri-
més et, comme pour le Cac 40, le
sommet de cette période de court
terme se trouverait au 13 décem-
bre, à 11.571 points. La phase de
baisse en cours pourrait l’entraî-
ner vers les 9.000 points, courant
février.
L’épisode de hausse d’un nouveau
cycle de trois ans pourrait alors
démarrer en même temps que
celui d’un cycle de trois mois, por-
tant le Nasdaq vers 11.000 points,
courant avril. Les vagues suivan-
tes le conduiraient au-delà de
13.000 points, en fin d’année. - P. A.
epuis sa reprise au début
du millénaire, qui a fait
suite à vingt ans de cor-
rection, faisant passer
l’once de 835 $ en janvier 1980
à 252 $ en août 1999, il semble que
l’or jouisse d’un nouveau statut
très différent de celui de simple
valeur refuge. Sur cette période de
presque vingt-quatre ans, l’once
évolue dans un canal dont la pente
est de 9,1 % par an et de 112 %
d’amplitude ! Depuis son pic
à 2.073 $, le 7 août 2020, l’or digère
cette hausse exceptionnelle avec
sa troisième année de consoli-
dation horizontale. 2022 a été une
année neutre pour le métal pré-
cieux, l’once terminant au même
niveau que fin 2021.
Cependant, cette neutralité ne
doit pas faire oublier que son évo-
lution au cours de l’année a été
marquée par de fortes variations.
A la suite d’une nouvelle tentative
en février et en mars 2022 pour
L
battre son record absolu avec
une incursion à 2.070 $ le 8 mars,
l’once a ensuite reflué jusqu’au
plus-bas de l’année, le 28 septem-
bre à 1.614 $, avant une reprise de
fin d’année : un cycle annuel pres-
que parfait.
Un cycle de l’ordre de six mois,
perceptible à trois reprises à partir
d’août 2020 et dont le dernier est
bien visible entre juin et novem-
bre 2021, mais qui s’est moins
exprimé en 2022, pourrait de nou-
veau influencer notablement
le comportement de l’or cette
année. Après le creux de l’automne
dernier, la phase de hausse de ce
cycle pourrait mener l’once dans la
zone des 2.000 $ en février-mars
avant un retour vers 1.900 $ fin
avril-début mai. La phase de
hausse d’un nouveau cycle de six
mois porterait ensuite l’once vers
un nouveau record en septem-
bre autour de 2.250 $ avant un
repli en fin d’année. - P. A.
e graphique en médaillon
exprime l’évolution de
l’euro contre le dollar sur
longue période, recons-
titué de janvier 1971 à décembre
1998 à partir du mark. Au cours de
ces cinquante-deux années, la ten-
dance haussière de l’euro-dollar a
été de 1 % par an. Sur le très long
terme, ce graphe peut être décom-
posé en trois cycles bien visibles.
L’analyse cyclique repose, pour
une grande part, sur l’hypothèse
d’une certaine stabilité de la durée
des cycles. Cette période, de près
de quinze ans, des deux premières
vagues pouvait laisser supposer
une longueur semblable pour la
suivante, qui aurait débuté par
une phase de hausse le 27 octo-
bre 2000 pour un euro à 0,83 $.
Près de huit ans plus tard, l’euro a
atteint son zénith, à plus de 1,60 $,
le 15 juillet 2008 ; on pouvait dès
lors s’attendre, selon ce modèle, à
une phase de baisse de l’ordre de
sept à huit ans. Or, depuis ce zénith
de 2008, soit depuis quinze ans,
l’euro-dollar reste confiné dans un
canal baissier de 24,5 % d’ampli-
tude et de pente de – 2 % par an !
Même s’il est encore trop tôt pour
conclure que la tendance haus-
sière de très long terme est termi-
née, nous avons pris le parti de
raisonner sur le canal baissier
(graphique principal), à l’intérieur
duquel la paire évolue avec des
cycles de l’ordre de deux-trois ans
(un an de hausse pour deux ans de
baisse). Les dates clés du dernier
cycle seraient le 20 mars 2020,
à 1,06 $ pour 1 €, le 6 janvier 2021
à 1,23 $ et le 28 décembre 2022
à 0,95 $ respectivement creux-
sommet-creux. L’euro-dollar
serait ainsi au début d’une phase
de hausse d’un nouveau cycle de
près de trois ans. Selon cette hypo-
thèse, le prochain sommet pour-
rait donc se situer vers 1,17 $ pour
1 € en fin d’année. - P. A.
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
Vers une année 2023  Agenda / 2023
très compliquée
  Conjoncture    Pour  le  FMI,  le  monde  n’échappera  pas  à  la  récession.  r Nouvel An (à partir du 22).
Celle­ci  serait  même  amplifiée  par  une  éventuelle  crise  financière.
Le ralentissement s’accentue
En %
7 10
6
5
4 r Comité de politique monétaire
3 4
2
1 (les 13 et 14).
0 ÉTATS­UNIS
-1
-2 Prévisions de croissance mondiale du FMI
Prévisions de croissance mondiale de SSGA
-3
-4
70 75 80 85 90
Sources : State Street Global Advisors, IMF WEO, updated as of 11-4-2022.
« 
L
a croissance écono-
mique devrait ralen-
tir considérablement
e n 2 0 2 3 . Ta n t
l’Union européenne que les Etats-
Unis et la Chine devraient entrer
en récession en cette nouvelle
année. » Voilà des propos sans
langue de bois de la directrice
générale du Fonds monétaire
international (FMI). Ce n’est pas
tout. Kristalina Georgieva estime
que la récession toucherait un
tiers de l’économie mondiale. La
Chine inquiète tout particulière-
ment. « Pour la première fois en
quarante ans, [son] taux de crois-
sance devrait ressortir dans la
moyenne mondiale ou même au-
dessous », a-t-elle déclaré. 2023
sera « plus difficile que l’année que
nous laissons derrière nous ». La
moitié des vingt-sept pays de
l’Union européenne seront en
récession, la région étant « très
sévèrement touchée » par le con-
flit en Ukraine.
ÉTERNITÉ
Ce discours est encore plus noir
que les prévisions de l’institution
internationale présentées en
octobre. Dans la version de
l’automne, le FMI tablait sur une
expansion mondiale de 2,7 %, ce
RISQUES
Les obligations attrayantes mais sous surveillance
« 
L
e risque obligataire »,
titrions-nous il y a
un an. Nous n’avions
pas tort. Le monde a
connu le pire choc obligataire
depuis des décennies. Les
emprunts d’Etat américains et
allemands, qui sont des valeurs
refuges en temps de crise, ont
perdu respectivement 16 % et
24 %. Mais le plus surprenant est
bien que peu de personnes en
parlent ! Pourtant, le sujet
demeure à risque, même si, vu les
niveaux actuels des taux, l’attrait
de ce type de placement est ren-
forcé.
L’année 2023 va toutefois voir des
ventes forcées d’obligations dans
la zone euro de la Banque cen-
trale européenne en raison de la
fin de son quantitative easing
(QE), dénommé « quantitative
tightening » (QT). En même
temps, les Etats européens vont
émettre des quantités importan-
tes de papiers en raison du bond
Les mauvaises nouvelles économiques ne sont pas toutes connues
95 00 05
qui correspondait déjà peu ou
prou à une récession. La
moyenne historique est proche
de 3,5 % par an. Ces prévisions
seront ajustées, comme chaque
année, à la mi-janvier, lors du
forum de Davos. Le FMI estime
déjà à 25 % la probabilité que le
PIB mondial augmente de moins
de 2 % en 2023. L’Allemagne est
clairement dans le rouge, du fait
de sa forte dépendance, notam-
ment celle de son industrie, à
l’énergie carbonée.
Les économistes de Natixis ont
récemment publié une étude par
« Les pires  C’est normal, tant les risques
récessions, celles  sont élevés. Ainsi l’Italie, à elle
qui durent le plus  déclencher une tempête dans
longtemps, qui  la zone euro. « Le risque italien
détruisent le plus  Lesné, responsable de la straté-
d’entreprises et  gie et de la recherche SPDR
affaiblissent les  Street Global Advisors. « Un
banques et les  désaccord sur le plan fiscal avec
Etats, sont celles  sibilité », poursuit l’expert, ce
qui sont assorties  qui aboutirait à une flambée
d’une crise  des rendements obligataires
financière »
Des rendements élevés
Taux des obligations à 10 ans, au 30 décembre 2022, en %
3,1
2,91
2,56
Allemangne
Pays-Bas
Finlande
de leur endettement pendant la
pandémie. Pour les économistes
de marché, la question est de
savoir quel niveau de rémunéra-
tion les investisseurs exigeront
pour « éponger » toutes ces émis-
sions. Il ne fait aucun doute
qu’une pentification de la courbe
de taux sera nécessaire, mais les
marchés semblent l’ignorer. La
forte baisse des rendements (près
ÉCONOMIE / 31
JANVIER
CHINE
TURQUIE
r Elections générales (le 18).
ZONE EURO
r Conseil des gouverneurs 
de la (BCE) (le 15).
r Inflation de mai (le 22).
ROYAUME­UNI
r Conseil de politique monétaire 
de la Banque d’Angleterre (le 2).
Les prévisions du FMI sont encore trop optimistes
ÉTATS­UNIS
r Comité de politique monétaire 
PIB réel, variation annuelle, en % 2021 2022 2023 de la Réserve fédérale (les 13 et 14).
r Inflation de mai (le 13).
8 JUILLET
6
JAPON
JAPON
de la Banque du Japon (BoJ) (le 18). r Comité de la BoJ (le 28).
EUROPE ZONE EURO
2 r Election présidentielle tchèque r Inflation de juin (le 6).
r Conseil des gouverneurs 
0 de la BCE (le 27).
r Inflation de décembre (le 12). ÉTATS­UNIS
-2
r Comité de politique monétaire r  Inflation de juin (le 12).
de la Réserve fédérale (le 31 r Comité de politique monétaire 
-4 et le 1er février). de la Réserve fédérale (les 25 et 26).
Production
Pays avancés
Zone euro
mondiale
Etats-Unis
Allemagne
Royaume-Uni
France
Italie
Japon
Inde
Russie
Brésil
Chine
FÉVRIER AOÛT
10 15 20
ZONE EURO ROYAUME­UNI
groupes de pays. Selon eux, les modérateur pour la politique de r Inflation de janvier (le 1er). r Conseil de politique monétaire 
r Conseil des gouverneurs de la Banque d’Angleterre (le 3).
indicateurs avancés annoncent la Banque centrale européenne de la Banque centrale européenne 
une récession aux Etats-Unis, (BCE). Elle hésitera à franchir la (BCE) (le 2). ÉTATS­UNIS
dans la zone euro, au Royaume- ligne rouge dans la gestion de ses r Symposium de Jackson Hole.
Uni, en Amérique latine, en taux directeurs. C’est pour cela ROYAUME­UNI
Europe centrale, en Afrique hors que les experts de State Street r Conseil de politique monétaire  SEPTEMBRE
de la Banque d’Angleterre (le 2).
pays pétroliers, en Suède, en estiment que le taux de refinan-
Turquie et au Japon. A l’inverse, cement ne devrait pas augmen- ÉTATS­UNIS INDE
le Canada, les membres de ter au-dessus de 3 %, soit bien r Inflation de janvier (le 14). r Réunion du G20, à New Delhi
l’Opep, l’Inde, la Chine et les moins que les 5 % anticipés pour (les 9 et 10).
autres émergents d’Asie conti- les taux des fonds fédéraux de la MARS
nueront de croître. Toutefois, les Réserve fédérale. Les taux d’inté-
perspectives diffèrent selon les rêts de la BCE devraient attein-
prévisionnistes, notamment dre un pic d’ici l’été prochain, a
JAPON
r Comité de politique monétaire
pour la Chine. d’ailleurs prévenu jeudi François de la BoJ (le 10).
Villeroy de Galhau, le gouver-
LE RISQUE POLITIQUE  neur de la Banque de France. EUROPE
ITALIEN r Inflation de février (le 3).
L’évolution du billet vert sera r Elections législatives d’Estonie
aussi déterminante. Sa baisse (le 5).
seule, est susceptible de
vraisemblable apporterait un bol
d’air aux économies émergentes
r  Conseil des gouverneurs de la BCE 
(le 16).
qui s’endettent largement en ROYAUME­UNI
est politique », explique Antoine
devise américaine, du moins
pour les plus fragiles.
r Conseil de politique monétaire
de la Banque d’Angleterre (le 23).
ZONE EURO
r Conseil des gouverneurs de la BCE 
C’est d’autant plus important que (le 14).
ÉTATS­UNIS
ETF pour l’Emea chez State
les pires récessions, celles qui
durent le plus longtemps, qui
r Comité de politique monétaire ROYAUME­UNI
détruisent le plus d’entreprises et
de la Réserve fédérale (les 21 et 22). r Conseil de politique monétaire 
de la Banque d’Angleterre (le 21).
affaiblissent les banques et les
AVRIL
l’Union européenne est une pos- Etats, sont celles qui sont assor- ÉTATS­UNIS
ties d’une crise financière. La clé r Comité de politique monétaire 
de 2023 est bien là : la résistance
JAPON de la Réserve fédérale (les 19 et 20).
r Comité de politique monétaire
italiens. Paradoxalement, ce
à la flambée des rendements
obligataires (lire ci-dessous).
de la BoJ (le 28).
OCTOBRE
risque est aussi un élément - PHILIPPE WENGER EUROPE
r Election du Parlement finlandais
(le 2). JAPON
r Comité de politique monétaire 
de la Banque du Japon (BoJ) (le 31).
EUROPE
r Conseil des gouverneurs 
de la BCE (le 26).
r Elections législatives
luxembourgeoises (le 8).
nions de politique monétaire,
prévues en février et en mars », a ÉTATS­UNIS
pourtant rappelé mardi le gou- r Comité de politique monétaire 
verneur de la banque centrale de de la Fed (le 31 et le 1er novembre).
4,7 r Inflation de mars de la zone euro
4,59 4,65 Lettonie, Martins Kazaks. (le 6).
4,21 Antoine Lesné, de State Street NOVEMBRE
Global Advisors, privilégie, lui, les ÉTATS­UNIS
3,6 3,64 3,66
3,75 r Inflation de mars (le 12).
rendements des entreprises bien EUROPE
3,29 notées (investment grade) car il
3,11 3,15 3,19 3,2 MAI r Elections législatives polonaises
« anticipe de meilleures performan- (le 11).
ces que sur les bons du Trésor ».
ZONE EURO ROYAUME­UNI
France
Irlande
Autriche
Portugal
Slovaquie
Malte
Espagne
Slovénie
Chypre
Lituanie
Italie
Grèce
Jim Leaviss, directeur des inves-
Belgique
r Conseil des gouverneurs de la BCE  r Conseil de politique monétaire 
tissements de la division Public (le 4). de la Banque d’Angleterre (le 2).
Fixed Income de M&G, souligne r  Inflation d’avril (le 4).
Source : Reuters.
aussi l’attrait des obligations DÉCEMBRE 
d’entreprise. « Les spreads de cré- ROYAUME­UNI
r Conseil de politique monétaire
de 30 points de base), mercredi, dit et les taux d’intérêt évoluent de la Banque d’Angleterre (le 11).
dans la foulée de publication de généralement dans des directions JAPON
ÉTATS­UNIS r Comité de la BoJ (le 19).
chiffres rassurants d’inflation en opposées, et nous sommes convain-
r Comité de politique monétaire
France et en Allemagne, car lais- cus que cette corrélation inverse de la Réserve fédérale (les 2 et 3). EUROPE
sant espérer un prochain inverse- peut aider à offrir un précieux filet r  Inflation d’avril (le 10). r Conseil des gouverneurs de la BCE 
ment des durcissements de sécurité aux investisseurs dans (le 14).
monétaires, démontre un certain les obligations d’entreprise pendant r Elections générales espagnoles
JUIN (le 15).
aveuglement. « La Banque cen- les périodes de turbulence sur les
trale européenne devrait relever ses marchés », explique-t-il. En revan-
JAPON ÉTATS­UNIS
taux d’intérêt de manière significa- che, State Street est plus prudent r Comité de la Réserve fédérale 
r Comité de la BoJ (le 16). (les 12 et 13).
tive lors de ses deux prochaines réu- sur le high yield. - P. W.
32 / ÉDITORIAL Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

Par Pierre Louette,
PDG du Groupe Les Echos–Le Parisien

Investir à vos côtés pour vous guider 
dans cette période agitée
A
près plusieurs années de taux très
faibles, voire négatifs, de croissance
régulière, si on exclut les périodes de
Covid, et de relatif équilibre stratégi-
que dans l’hémisphère Nord, 2022 aura vu de
multiples changements de paradigmes : les
banques centrales tentent de juguler le retour de
l’inflation, cette grande oubliée des années 2000,
par de multiples hausses de taux ; la guerre a
éclaté en Europe de l’Est, l’Ukraine devant faire
face pour le compte de nombre d’autres pays aux
visées expansionnistes russes…
Dans ce nouveau contexte, Investir, votre jour-
nal et partenaire en investissements, voit son
rôle s’accentuer encore : en temps de paix ou de vers des énergies nouvelles… Tous ces Avec les équipes du groupe Les Echos-
guerre, il faut garder la tête froide et peser ses secteurs dans lesquels la recherche fera la Le Parisien, renforcées en 2022 par l’intégra-
choix. C’est précisément le sens des conseils différence ! tion de Mieux vivre votre argent, qui complète
prodigués par toute la rédaction autour de Dans tous ces choix délicats, Investir est à vos notre leadership en information financière et
François Monnier, directeur de la rédaction. côtés. L’objectif même des entreprises s’est investissement, celle d’OpinionWay dans les
Et la période peut être élargi : depuis la loi études et l’entrée au capital de StudioFact
celle de rééquilibrages, Pacte, chacune d’entre dans le monde de l’image animée, avec Fran-
vers les obligations, « Il en est des années  elles doit concourir au çois Monnier et Bérénice Lajouanie, la direc-
d’arbitrages, au profit bien commun, inté- trice générale du pôle, je vous souhaite une
du luxe, par exemple, en Bourse comme  grer des critères ESG très heureuse année 2023 : pour que vous
toujours aussi résilient, des vendanges…  a u t h e n t i q u e s, e t puissiez affronter les difficultés, tous nos
mais aussi vers des nou-
veaux leaders des
certaines sont plus  Investir vous aide à
distinguer le vrai du
titres seront à vos côtés et ainsi, en 2023, une
fois encore, Investir sera cet abonnement qui
batailles de la santé, simples que d’autres ! » faux. vous rapporte !

 L’édito de  Enquêtes, analyses, conseils,

François Monnier,  l’information boursière vient à vous !
directeur 

N’attendez pas, 
de la rédaction
Abonnez-vous à
n’attendez plus

L
’année 2022 a connu
le pire krach obligataire
depuis… deux siècles.
Réputés sûrs, les
emprunts d’Etat américains ont
fait perdre aux investisseurs un
quart de leur épargne. Un mon-
tant considérable dû à un chan-
gement d’époque et au retour du
prix du temps, du prix du risque.
Durant huit ans, nous avons vécu
dans une bulle, celle de l’argent
sion de l’Ukraine, puis a
continué à grimper quelques
semaines encore pour atteindre
un pic le 19 avril, soit un gain de
72 % depuis le 1er janvier. Les
acheteurs de Thales, qui ont pris
le train en marche fin avril ou au
13,25 €/mois
cours des mois suivants, perdent
de l’argent. Il ne faut plus atten-
dre, il faut essayer d’anticiper les
événements. Le consensus des
économistes prévoit encore PRÈS DE

qui ne coûtait rien avec des taux
à zéro, voire négatifs. C’est ter-
miné. La Réserve fédérale a fait
passer, au cours des dix derniers
mois, ses taux directeurs d’une
fourchette de 0 %-0,25 %
à 4,25 %-4,5 %. Un record, là
aussi. Jamais, dans l’histoire
monétaire, nous n’avions
observé un durcissement aussi
fort sur une période aussi courte.
Le temps affiche de nouveau un
prix. Le taux à dix ans de
l’emprunt d’Etat français frôle
désormais 3 % alors qu’il était de
0,2 % il y a encore un an. Le temps
s’est même accéléré. Aujourd’hui,
tout va plus vite. L’expression
55%
deux ou trois interventions de la
Fed pour porter ses taux direc-
t e u r s d e 4, 2 5 % - 4, 5 % à
5,25 %-5,5 %. Cela voudrait dire
qu’entre mars et juin, la banque
centrale américaine aura ter-
DE RÉDUCTION*
miné son durcissement moné-
taire. Dans cette optique, il peut
être opportun de revenir sur les
valeurs qui ont souffert de la
hausse des taux en 2022. En Chaque samedi, le journal chez vous
février, par exemple, lorsque ces
sociétés (les technologiques + la version numérique dès le vendredi soir
notamment), qui ont perdu en "
moyenne un tiers de leur valeur,
dévoileront leurs résultats BULLETIN D’ABONNEMENT à compléter et à retourner sous enveloppe non affranchie à :
annuels. INVESTIR JOURNAL DES FINANCES Service abonnements libre reponse 25163 - 60647 chantilly cedex
L’année 2022 a été difficile en

boursière « prendre le train
en marche », lorsqu’on évoque
l’envie d’acheter une action qui a
déjà remonté, n’a plus vraiment
de sens. Pour reprendre cette
13
Oui, je profite de cette offre pour m’abonner
Bourse, mais les entreprises atta-
quent 2023 avec déjà un bon à Investir pour 13,25€ par mois pendant 1 an, soit
près de 55% de réduction* (ou 159€ par an au lieu
€25 Ou je scanne
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de 343,40€, paiement en une seule fois). Je reçois
/mois directement de
Cac 40 a reculé de 9,5 % en 2022,
le bénéfice net par action moyen chaque semaine le journal et j’ai accès à la version au lieu de 28,60 € mon téléphone

image chère aux actionnaires, il de l’indice devrait avoir bondi numérique en avant-première dès 21h le vendredi.
convient de monter dans le train de 32 %, réduisant considéra- Je m’abonne directement sur
Ou je m’abonne au journal papier seul http://abo-investir.lesechos.fr/pack
lorsqu’il est à l’arrêt, lorsqu’il blement la valorisation des pour 134€ par an (au lieu de 244,40€*). IKA1AHS2

commence à redémarrer, ou actions. Le PER 2022 du Cac 40

d’attendre carrément la pro-
chaine gare. Pour illustrer ce pro-
pos, prenons l’exemple de Thales,
plus forte hausse du Cac 40 en
2022, avec un gain frôlant 60 %.
Le titre a flambé lors de l’inva-
« L’expression  2023 pourrait donc bien être
est retombé à 12,1 fois, celui du
Mes coordonnées Mme M. Je choisis mon mode de paiement :
Nasdaq a été ramené de 31 fois
Nom : Prénom : Chèque à l’ordre de INVESTIR PUBLICATIONS
à 26 fois, alors que le consensus
des analystes table sur une pro- Adresse :
Carte Visa / Eurocard / Mastercard
gression de 14 % en moyenne des
profits des champions de la tech CP : Ville :
américaine, malgré le ralentis- Tél. : Expire fin M M A A
sement économique. L’année
! Il est indispensable que j’indique mon adresse e-mail pour recevoir mes codes d’accès au site Date & signature obligatoires

boursière  celle de la tech. Le journal Inves- E-mail ............................................................................................................................................ @............................................................................................................

tir et son nouveau site Internet
“prendre le train  vont bien sûr suivre toute cette
en marche” n’a  actualité de très près en vous
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et traite vos données personnelles aux fins d’inscription et de gestion de votre commande. Tous les champs sont obligatoires. Conformément à la règlementation en vigueur, vous bénéficiez d’un droit d’accès,
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sens aujourd’hui » - FMONNIER@INVESTIR.FR
Les Echos Le Parisien, merci de cocher cette case Groupe Les Echos Le Parisien 10 Boulevard de Grenelle CS 10817 75738 PARIS CEDEX 15
 La Bourse en 2022
Les fiches du SRD
Les opérations financières
Le calendrier 2023

GUIDE SOMMAIRE

L’année boursière 2022 et les perspectives 2023 Les indices et les variations annuelles 2022.......... I
Les dates de fermeture des Bourses en 2023........ I
Comment lire nos fiches des valeurs du SRD .......  II

C
e deuxième cahier de notre
numéro spécial Bilan et Pers-
pectives a pour vocation de
vous donner de précieuses
indications sur les principales valeurs
cotées à la Bourse de Paris. Après cette
première page, qui présente de façon
synthétique les performances des
Bourses mondiales ainsi que les plus
fortes variations au sein des indices
parisiens, vous trouverez nos fiches
consacrées à chaque action du SRD.
Une mine d’informations pour pren-
dre ses décisions d’investissement
puisqu’elles compilent des données
boursières (graphique de l’évolution
du cours en 2022) et financières
(chiffre d’affaires et résultat estimés
pour 2022 et 2023, PER, dividende et
rendement), ainsi qu’un commen-
taire de la rédaction, des rendez-
vous à noter dans vos agendas, des
points de repère pour les férus d’ana-
lyse graphique et, bien sûr, notre
conseil. En fin de cahier figurent la
liste des opérations financières de
2022 et le calendrier des prochaines
publications.
La cote du SRD en 2022 (chiffres, graphiques
et commentaires)................................... de II à XII
Calendrier 2023 des sociétés (dates de publication 
des chiffres d’affaires et des résultats 2022)....XIII
Bilan des opérations financières en 2022 ........  XIII
Pouvoir d’achat et tableau des placements...... XIV
.................................................................................

Les performances annuelles sur 10 ans des principaux indices Performances 2022 des autres indices
Les indices à Paris Cac 40 Cac Next 20 SBF 120 Cac Mid 60 Cac Small Cac All­Tradable Au 30­12­2022 Performance
PERF.
(en %)
CLÔTURE PERF. (EN %) CLÔTURE PERF. (EN %) CLÔTURE PERF. (EN %) CLÔTURE PERF. (EN %) CLÔTURE PERF. (EN %) CLÔTURE ZONE EURO
(EN %)
31­12­2013 4.295,95 + 18 8.874,51 + 27,7 3.337,34 + 19,5 8.850,04 + 26,8 7.389,19 + 26,4 3.262,93 + 19,6 AMSTERDAM ­ AEX 689,01 – 13,7
31­12­2014 4.272,75 – 0,5 9.293,52 + 4,7 3.360,38 + 0,7 9.615,36 + 8,6 7.916,19 + 7,1 3.288,66 + 0,8 BRUXELLES ­ BEL20 3.701,17 – 14,1
31­12­2015 4.637,06 + 8,5 9.903,08 + 6,6 3.663,88 + 9 11.174,39 + 16,2 10.071,51 + 27,2 3.596,97 + 9,4
ATHÈNES ­ ASE 929,8 + 4,1
30­12­2016 4.862,31 + 4,9 10.011,49 + 1,1 3.835,62 + 4,7 11.925,45 + 6,7 11.069,48 + 9,9 3.769,25 + 4,8
29­12­2017 5.312,56 + 9,3 11.293,56 + 12,8 4.251,22 + 10,8 14.568,97 + 22,2 13.404,68 + 21,1 4.184,48 + 11 LISBONNE ­ PSI GENERAL 4.420,43 + 5,7
31­12­2018 4.730,69 – 11 10.361,19 – 8,3 3.755,93 – 11,7 11.579,67 – 20,5 9.812,09 – 26,8 3.684,17 – 12 MADRID ­ IBEX 35 8.229,08 – 5,6
31­12­2019 5.978,06 + 26,4 12.445,31 + 20,1 4.703,82 + 25,2 13.863,92 + 19,7 11.307,60 + 15,2 4.607,88 + 25,1 MILAN ­ FTSE MIB 23.706,96 – 13,3
31­12­2020 5.551,41 – 7,1 11.918,58 – 4,2 4.394,69 – 6,6 13.472,45 – 2,8 12.122,94 + 7,2 4.313,46 – 6,4
AUTRICHE ­ ATX 3.126,39 – 19
31­12­2021 7.153,03 + 28,9 12.864,58 + 7,9 5.545,68 + 26,2 15.515,71 + 15,2 14.893,12 + 22,9 5.441,42 + 26,1
30­12­2022 6.473,76 – 9,50 10.436,10 – 18,88 4.973,29 – 10,32 13.547,54 – 12,69 11.974,67 – 19,60 4.873,96 – 10,43 HORS ZONE EURO
COPENHAGUE ­ OMX 20 1.835,28 – 1,5
Les indices  New York New York Zone euro Francfort Londres Tokyo Hongkong ISTANBUL ­ BIST 100 5.509,16 + 196,6
internationaux Dow Jones Nasdaq Composite Stoxx 50 Dax 30 FTSE Nikkei 225 Hang Seng MOSCOU ­ MOEX 2.154,12 – 43,1
PERF. PERF. PERF. PERF. PERF. PERF.
CLÔTURE PERF. (EN %) CLÔTURE CLÔTURE CLÔTURE CLÔTURE CLÔTURE CLÔTURE STOCKHOLM ­ OMX 30 2.043,4 – 15,6
(EN %) (EN %) (EN %) (EN %) (EN %) (EN %)
31­12­2013 16.576,66 + 26,5 4.176,59 + 38,3 2.919,42 + 13,3 9.552,16 + 25,5 6.749,09 + 14,4 16.291,31 + 56,7 23.306,39 + 2,9 ZURICH ­ SMI 10729,4 – 16,7
31­12­2014 17.823,07 + 7,5 4.736,05 + 13,4 3.003,95 + 2,9 9.805,55 + 2,7 6.566,09 – 2,7 17.450,77 + 7,1 23.605,04 + 1,3 AMÉRIQUES
31­12­2015 17.425,03 – 2,2 5.007,41 + 5,7 3.100,26 + 3,2 10.743,01 + 9,6 6.242,32 – 4,9 19.033,71 + 9,1 21.914,40 – 7,2
MEXICO ­ S&P­BMV 48.463,9 – 9
30­12­2016 19.762,60 + 13,4 5.383,12 + 7,5 3.010,55 – 2,9 11.481,06 + 6,9 7.142,83 + 14,4 19.114,37 + 0,4 22.000,56 + 0,4
29­12­2017 24.719,22 + 25,1 6.903,39 + 28,2 3.177,84 + 5,6 12.917,64 + 12,5 7.687,77 + 7,6 22.764,94 + 19,1 29.919,15 + 36 TORONTO ­ S&P­TSX 19.384,9 – 8,7
31­12­2018 23.327,46 – 5,6 6.635,28 – 3,9 2.760,06 – 13,1 10.558,96 – 18,3 6.728,13 – 12,5 20.014,77 – 12,1 25.845,70 – 13 ASIE
31­12­2019 28.538,44 + 22,3 8.972,60 + 35,2 3.403,03 + 23,3 13.249,01 + 25,5 7.542,44 + 12,1 23.656,62 + 18,2 28.189,75 +  9,1 BOMBAY ­ S&P­SENSEX 30 60.840,7 + 4,4
31­12­2020 30.606,48 + 7,2 12.888,28 + 43,6 3.108,3 – 8,7 13.718,78 + 3,5 6.460,52 – 14,3 27.444,17 + 16 27.231,13 – 3,4
CHINE ­ CSI 300 3.871,6 ­ 21,6
31­12­2021 36.338,30 + 18,7 15.644,97 + 21,4 3.818,46 + 22,8 15.884,86 + 15,8 7.384,54 + 14,3 28.791,71 + 4,9 23.397,67 – 14,1
30­12­2022 33.147,25 – 8,78 10.466,48 – 33,10 3.651,83 – 4,36 13.923,59 – 12,35 7.451,74 + 0,91 26.094,50 – 9,37 19.781,41 – 15,46 SÉOUL ­ KOSPI 2.236,4 ­ 24,9

Les principales variations  Les principales variations  Les principales variations  Les principales variations 

du Cac 40 en 2022 du SRD en 2022 (hors Cac 40) d’Euronext en 2022 (hors SRD) d’Euronext Growth en 2022

Thales Schlumberger Soditech Ingenierie Visiomed Group

En € En € En € En €

120 50 1,55 0,5 0,41

1,40
110 45 0,4
1,25
100 119,30 40 1,10 0,3
49,45
90 35 0,95 1,60 0,2
0,80
80 30 0,1
0,65
70 25 0,50 0
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
LES 5 PLUS FORTES HAUSSES LES 5 PLUS FORTES HAUSSES LES 5 PLUS FORTES HAUSSES LES 5 PLUS FORTES HAUSSES
THALES + 59,5 % SCHLUMBERGER + 86,3 % SODITECH INGENIERIE + 107,8 % VISIOMED GROUP + 332,6 %
TOTALENERGIES + 31,4 % DASSAULT AVIATION + 66,5 % FONCIÈRE 7 INVEST. + 103,3 % HOPSCOTCH GROUPE + 75,4 %
SAFRAN + 8,6 SES IMAGOTAG + 62,2 % CS COMMUNICATION & SYSTÈMES + 101,8 % SAPMER + 57,9 %
ENGIE + 2,9 IPSOS + 41,8 % FIEBM + 94 % METADVERTISE + 55,2 %
RENAULT + 2,4 VALLOUREC + 39,4 % MAUREL & PROM + 76,1 % COGRA + 52,4 %
LES 5 PLUS FORTES BAISSES LES 5 PLUS FORTES BAISSES LES 5 PLUS FORTES BAISSES LES 5 PLUS FORTES BAISSES
TELEPERFORMANCE ­ 43,2 % ORPEA ­ 93 % NAVYA ­ 98,2 % ACHETER LOUER ­ 100 %
EUROFINS SCIENTIFIC ­ 38,4 % SOLUTIONS 30 ­ 76 % LYSOGENE ­ 86,2 % DELTA DRONE ­ 100 %
DASSAULT SYSTÈMES ­ 36% ATOS ­ 75,9 % BIOSENIC ­ 85,6 % PHARNEXT ­ 100 %
KERING ­ 32,7 % VALNEVA ­ 74,6 % GENOMIC VISION ­ 84,3 % EUROPLASMA ­ 99,9 %
MICHELIN ­ 27,9 % DEEZER ­ 70,4 % ERYTECH PHARMA ­ 82,7 % NEOVACS ­ 99,9 %

La fermeture des Bourses en 2023 pour les principaux marchés financiers JAPON ATION MENSUEL
UID
I Q iation des LE
ÉTATS-UNIS L
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26 23
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Lundi 2 janvier
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Lundi 2 janvier Lundi 2 janvier Lundi 17 juillet

RD
De

Vendredi 7 avril Lundi 16 janvier Mardi 3 janvier Vendredi 11 août

Lundi 10 avril MARS AVRIL MAI
Lundi 20 février Lundi 9 janvier Lundi 18 sept.
Vendredi 7 avril
Lundi 1er mai Vendredi 7 avril Jeudi 23 février Lundi 9 octobre 28 25 26
Lundi 8 mai Lundi 29 mai Mardi 21 mars Vendredi 3 nov.
Lundi 10 avril JUIN JUIL. AOÛT SEPT.
Lundi 29 mai Lundi 19 juin Mercredi 3 mai Jeudi 23 novembre
Lundi 1er mai
Lundi 25 décembre
Lundi 28 août Mardi 4 juillet Jeudi 4 mai 27 26 28 26
Lundi 25 décembre Lundi 4 septembre Vendredi 5 mai
Mardi 26 décembre OCT. NOV. DÉC.
Mardi 26 décembre Lundi 9 octobre
Amsterdam Lisbonne
Jeudi 23 novembre 26 27 22
Lundi 25 décembre

Bruxelles Francfort
Paris
II / LES ACTIONS DU SRD EN 2022 Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

Chiffres clés, conseils et graphiques des valeurs du SRD
COMMENT LIRE NOS FICHES
INFORMATIONS GÉNÉRALES GRAPHIQUE Cours au  CONSEILS DE LA RÉDACTION
l Nom de la société (code mnémo).  Indice principal auquel  l Evolution du cours de Bourse sur un an.  30­12­2022 Notre opinion sur la valeur et l’objectif de cours 
appartient la société. l Moyenne mobile : «–» 50 jours, «–» 200 jours. (pour les conseils « acheter » et « conserver »).
l Capitalisation boursière (exprimée en M€).  Nombre d’actions Nous indiquons éventuellement, à côté du conseil, un chiffre 
(en unités). ACCOR AC ­ CAC NEXT 20 ACHETER entre parenthèses qui correspond soit à un achat à la baisse, soit 
Capi boursière : 6.142 M€ Nbre actions : 263.031.794 30 €
à une vente (ou vente partielle) à cours limite.
LE COMMENTAIRE DE LA RÉDACTION Cours le 30­déc­2022 : 23,35 € Var. 2022 (%)
­17,9 DONNÉES DE COURS
Il met l’accent sur le fait saillant de l’activité, sur les performan­ 35
Accor Extr. 2022 (€) l Variation annuelle.
ces financières et sur le bilan boursier de 2022 de la société. 20,47 ­ 34,58
l Cours des plus­hauts et des plus­bas de l’année 2021 (en séance).
CA 2022 (M€) (est.)
PROCHAIN RENDEZ­VOUS 30 3.810
l Prochaine date de publication des chiffres d’affaires et des 
ESTIMATIONS DE LA RÉDACTION
CA 2023 (M€) (est.)
l Chiffres d’affaires 2022 et 2023 estimés, exprimés en M€ : 
résultats annuels pour la plupart des sociétés (exercice clos le  4.050
31­12). 25
Rés. 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) et CA 2023 (M€) (est.).
159 l Résultats 2022 et 2023 estimés, exprimés en M€ : 
Pour les sociétés dont l’exercice est décalé, nous indiquons la 
prochaine annonce connue. Rés. 2023 (M€) (est.) rés. 2022 (M€) (est.) et rés. 2023 (M€) (est.).
20 300 l Ratios cours/bénéfice 2022 et 2023 estimés, exprimés en nom­
l NC : non connu à la date de parution (voir également en  Janv. 2022 Déc. 2022
page XIII le calendrier des publications par ordre chronologique). COMMENTAIRE.  Malgré la sortie du rouge après les PER 2022 (est.) bre de fois : PER 2022 (est.) et PER 2023 (est.).
lourdes  pertes  de  2020  et  2021  et  une  amélioration 34,9 l Dividende par action estimé au titre de 2022, en € (qui sera 
l AB : après Bourse.
progressive  du  RevPar  des  hôtels  dans  le  monde,  le PER 2023 (est.) versé en 2023) : div. 2022 (€) (est.).
parcours du titre est resté décevant l'an dernier. 20,1 l Rendement 2022 estimé : rdt 2022 (%) (est.). Le rendement est 
ANALYSE GRAPHIQUE PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) calculé sur la base du dividende net par action estimé par la 
Résultats annuels  : 23­2­2023 0,35
l Tendance (haussière, neutre, baissière). rédaction qui sera versé en 2023 au titre de l’exercice 2022 (ligne 
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.)
l Résistances et supports. précédente).
Résistances : 24,24 ­ 24,59 Supports : 22,78 ­ 22,43 1,5
l ND : non déterminé. NS : non significatif.

Liste des valeurs qui ont fait l’objet d’un ajustement à la suite d’une opération financière  Admissions et retraits des sociétés au SRD en 2022 (154 valeurs au SRD le 27­12­2022 *, nous 
en 2022 n’avons pas tenu compte, dans les pages suivantes, des modifications intervenues le 28 décembre). 
Augmentations de capital : Air France­KLM, EDF, Faurecia et Voltalia. Admissions de : Altareit, Bassac, Bénéteau, Deezer, Derichebourg, Elior, Euroapi, Foncière Lyonnaise, Lectra, 
Attribution gratuite : Air Liquide Manitou, Moncey (Financière), SES­imagotag, Stef, Tarkett, Vallourec, Vetoquinol, Wavestone et X­Fab.
(détail des opérations en page XIII). Retraits de : Akka Technologies, Albioma, CNP Assurances et TechnipFMC.
* ArcelorMittal et Unibail­Rodamco­Westfield ne sont pas cotées au SRD, mais, comme elles font par­
tie du Cac 40, elles sont présentes dans les 156 fiches, à la fin de notre dossier, en page XII.

ACCOR AC ­ CAC NEXT 20 ACHETER AEROPORTS DE PARIS ADP ­ CAC NEXT 20 ACHETER AIR FRANCE­KLM AF ­ CAC MID 60 ACHAT SPÉCULATIF

Capi boursière : 6.142 M€ Nbre actions : 263.031.794 30 € Capi boursière : 12.390 M€ Nbre actions : 98.960.602 170 € Capi boursière : 3.164 M€ Nbre actions : 2.570.536.136 1,80 €
Cours le 30­déc­2022 : 23,35 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 125,20 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 1,23 € Var. 2022 (%)
– 17,9 + 10,5 – 37
35 150 2,5
Accor Extr. 2022 (€) Aeroports de Paris Extr. 2022 (€) Air France-KLM Extr. 2022 (€)
20,47 ­ 34,58 110 ­ 150,20 1,07 ­ 2,28
140
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
30 3.810 3.850 2,0 23.800
130
CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
4.050 120 4.400 27.100
25 1,5
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
159 110 210 – 350
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) 1 Rés. 2023 (M€) (est.)
20 300 100 380 180
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE.  Malgré la sortie du rouge après les PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Le titre est retombé, après les belles PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Le  transporteur  aérien  a  connu  une PER 2022 (est.)
lourdes  pertes  de  2020  et  2021  et  une  amélioration 34,9 envolées de l'été, lorsque le trafic aérien a montré sa 59 nouvelle année agitée, entre désendettement, entrée à son NS
progressive  du  RevPar  des  hôtels  dans  le  monde,  le PER 2023 (est.) capacité de rebond avant que l'ombre de la  récession PER 2023 (est.) capital de l'armateur CMA CGM, reprise explosive du trafic cet PER 2023 (est.)
parcours du titre est resté décevant l'an dernier. 20,1 douche les enthousiasmes. Il termine toutefois dans le vert. 32,6 été et chaos dans les aéroports (par manque de personnel). 2,9
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels  : 23­2­2023 0,35 Résultats annuels  : 16­2­2023 1 Résultats annuels  : 17­2­2023 0
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPH0 ­ 144,10 Supports : 118,10 ­ 114,20 Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 25,84 ­ 26,27 Supports : 22,78 ­ 22,43 1,5 0,8 Résistances : 1,40 ­ 1,43 Supports : 1,20 ­ 1,18 0

AIR LIQUIDE AI ­ CAC 40 ACHETER AIRBUS AIR ­ CAC 40 ACHETER ALD AUTOMOTIVE ALD ­ CAC MID 60 ACHETER

Capi boursière : 69.301 M€ Nbre actions : 523.422.220 173 € Capi boursière : 87.507 M€ Nbre actions : 788.205.008 140 € Capi boursière : 6.087 M€ Nbre actions : 565.745.096 14 €
Cours le 30­déc­2022 : 132,40 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 111,02 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 10,76 € Var. 2022 (%)
– 5 – 1,2 – 8,9
160 122 14
Air Liquide Extr. 2022 (€) Airbus Extr. 2022 (€) ALD Automotive Extr. 2022 (€)
114,44 ­ 153,40 116 86,52 ­ 121,10 13 9,18 ­ 14,60
150
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
29.800 110 59.400 12 2.300
140
CA 2023 (M€) (est.) 104 CA 2023 (M€) (est.) 11 CA 2023 (M€) (est.)
130 30.100 69.000 2.400
98 10
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
120 2 800 92 4.000 9
1.180
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
110 3 300 86 5.200 8 1.300
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE.  Comme  toujours  lorsque  le  Cac  40 PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Parcours boursier en dents de scie pour PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. L'année 2022 restera celle du changement PER 2022 (est.)
termine l'année en baisse,  Air Liquide a fait mieux. Toutefois, 22,8 le titre du constructeur aéronautique, finalement presque 21,4 de dimension pour le groupe de leasing automobile : il a été 3,7
l'écart est moins fort qu'habituellement. L'action a atteint un PER 2023 (est.) revenu à son point de départ, animé par les espoirs et les PER 2023 (est.) autorisé à racheter son concurrent LeasePlan. Côté marges de PER 2023 (est.)
plus­haut historique le 6 juin à 153,40 € en séance. 21 craintes sur ses livraisons d'avions commerciaux. 17,1 revente des véhicules, elles ont battu des records. 3,3
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels  : 16­2­2023 2,90 Résultats annuels  : 17­2­2023 1,75 Résultats annuels  : 8­2­2023 1,17
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 144 ­ 151 Supports : 130 ­ 124 2,2 Résistances : 117 ­ 120,50 Supports : 102,50 ­ 91,50 1,6 Résistances : 11,43 ­ 11,71 Supports : 10,30 ­ 10,02 10,9

ALSTOM ALO ­ CAC 40 ACHETER ALTAREA ALTA ­ CAC MID 60 ACHETER ALTAREIT AREIT ­ CAC ALL SHARES ECART

Capi boursière : 8.585 M€ Nbre actions : 376.216.087 33 € Capi boursière : 2.571 M€ Nbre actions : 20.375.804 180 € Capi boursière : 1.094 M€ Nbre actions : 1.750.487  
Cours le 30­déc­2022 : 22,82 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 126,20 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 625 € Var. 2022 (%)
 – 26,9  – 20,6 – 4,6
40 180
Extr. 2022 (€) Altarea Extr. 2022 (€) 700 Extr. 2022 (€)
Alstom Altareit
16,04 ­ 34,77 170 119 ­ 171,40 600 ­ 700
35 680
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
160
16.500 3.040 2.820
30 660
CA 2023 (M€) (est.) 150 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
25 17.200 3.150 640 2.830
140
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
20 620 130 275 620 74
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
15 820 120 290 600 76
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Industrie lourde et contrats longs sont le PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Le rachat de Primonial a été annulé in PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Cette  structure  cotée  d'Altarea,  qui PER 2022 (est.)
lot d'Alstom, mais cela n'a pas épargné au titre une grande 13,8 extremis, après réalisation de l'augmentation de capital. 9,3 regroupe les activités de promotion, a gagné des parts de 14,8
volatilité,  tout  au  long  de  l'année,  avec  des  doutes PER 2023 (est.) Les réservations de logements de la filiale Cogedim ont PER 2023 (est.) marché dans le contexte d'une demande de logements PER 2023 (est.)
récurrents sur un appel au marché, non avérés. 10,5 évolué positivement, malgré la forte baisse du marché. 8,8 entravée par la hausse des taux. 14,4
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
CA 3e trimestre 2022­23  : 25­1­2023 0,43 Résultats annuels  : 28­2­2023 9,75  NC 0
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 25,50 ­ 26,70 Supports : 22 ­ 20,50 1,9 Résistances : 133,10 ­ 135,30 Supports : 123,50 ­ 121,40 7,7 Résistances : 639 ­ 646 Supports : 610 ­ 603 0
(AB) : après Bourse. NC : non communiqué.
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
LES ACTIONS DU SRD EN 2022 / III
II
ALTEN ATE ­ CAC MID 60 ACHETER AMUNDI AMUN ­ CAC MID 60 ACHETER ANTIN ANTIN ­ CAC MID 60 ÉCART
Capi boursière : 4.038 M€ Nbre actions : 34.573.385 145 € Capi boursière : 10.805 M€ Nbre actions : 203.860.131 65 € Capi boursière : 3.544 M€ Nbre actions : 174.562.444  
Cours le 30­déc­2022 : 116,80 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 53 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 20,30 € Var. 2022 (%)
– 26,3 – 27 – 41,2
160 80 35
Alten Extr. 2022 (€) Amundi Extr. 2022 (€) Antin Extr. 2022 (€)
96,45 ­ 163,30 40,52 ­ 74,50 19,22 ­ 35,46
140 CA 2022 (M€) (est.) 70 CA 2022 (M€) (est.) 30 CA 2022 (M€) (est.)
3.674 3.090 234
120 CA 2023 (M€) (est.) 60 CA 2023 (M€) (est.) 25 CA 2023 (M€) (est.)
4.000 3.100 360
100 Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) 20 Rés. 2022 (M€) (est.)
50
280 1.090 44
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
80 40 15
Janv. 2022 Déc. 2022 300 Janv. 2022 Déc. 2022 1.100 Janv. 2022 Déc. 2022 140
COMMENTAIRE. La chute du titre, dans le sillage des valeurs PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Le leader européen de la gestion d'actifs PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Ce  spécialiste  de  l'investissement  en PER 2022 (est.)
techno, paraît sévère au vu des résultats, qui ont permis, à 12,4 a  dû  faire  face  aux  coûts  d'intégration  de  Lyxor.  Ce 9,9 infrastructures a chuté en Bourse. La hausse des frais de personnel, 80,6
l'issue  du  troisième  trimestre,  de  relever  les  prévisions PER 2023 (est.) renforcement dans la gestion indicielle est justifié par sa PER 2023 (est.) justifiée par la montée en puissance des fonds lancés, pèse sur la PER 2023 (est.)
annuelles, de la qualité du bilan et des perspectives. 11,2 rentabilité. 9,8 rentabilité. Cela s'ajoute au contexte défavorable de remontée des taux. 25,3
PROCHAINS RENDEZ­VOUS. CA annuel 27­1­2023  Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAINS RENDEZ­VOUS. CA annuel  : 1­2­2023  Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels  : 23­2­2023 1,35 Résultats annuels  : 8­2­2023 3,70 Résultats annuels  : 23­3­2023 0,28
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 122,40 ­ 128,40 Supports : 114,60 ­ 112,60 1,2 Résistances : 57,70 ­ 58,60 Supports : 51,40 ­ 50,50 7 Résistances : 21,51 ­ 22,21 Supports : 19,16 ­ 18,44 1,4

ARAMIS ARAMI ­ CAC ALL SHARES ACHAT SPÉCULATIF ARGAN ARG ­ CAC ALL SHARES ACHETER ARKEMA AKE ­ CAC NEXT 20 ACHETER

Capi boursière : 348 M€ Nbre actions : 82.856.671 6 € Capi boursière : 1.740 M€ Nbre actions : 22.951.290 110 € Capi boursière : 6.295 M€ Nbre actions : 75.043.514 110 €
Cours le 30­déc­2022 : 4,20 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 75,80 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 83,88 € Var. 2022 (%)
– 70,1 – 34,9 – 32,3
17,5 125 140
Aramis Extr. 2022 (€) Argan Extr. 2022 (€) Arkema Extr. 2022 (€)
15,0 3,74 ­ 14,76 68,10 ­ 121,80 71,16 ­ 134,95
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) 120 CA 2022 (M€) (est.)
12,5 1.769 100 165 11.525
10,0 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) 100 CA 2023 (M€) (est.)
1.900 181 10.587
7,5 75
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) 80 Rés. 2022 (M€) (est.)
5,0 ­60,20 119 995
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
2,5 ­20 50 132 60
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 786
COMMENTAIRE. Année catastrophique pour le spécialiste PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  La  spéculation  sur  une  cession  du PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Le  chimiste a relevé deux fois ses prévisions PER 2022 (est.)
de  la  vente  en  ligne  de  voitures  d'occasion.  Depuis NS contrôle semble s'être temporairement dégonflée, mais 14,1 d'Ebitda pour 2022 malgré la flambée de ses matières premières. 6
l'introduction en Bourse, en juin 2021, le cours a été divisé PER 2023 (est.) l'objectif d'une hausse annuelle de 5 % des revenus locatifs PER 2023 (est.) Le titre a été délaissé. Les investisseurs estiment que le secteur PER 2023 (est.)
par cinq ! Les résultats restent lourdement déficitaires. NS et du résultat net récurrent a été confirmé. 12,8 est particulièrement exposé au risque de récession en 2023. 7,3
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
CA 1er trimestre 2022­2023 (AB) : 25­1­23 0 Résultats annuels  : 19­1­2023 3 Résultats annuels  : 23­2­2023 3,30
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 4,51 ­ 4,62 Supports : 3,93 ­ 3,81 0 Résistances : 85,50 ­ 87,10 Supports : 72,80 ­ 71,30 4 Résistances : 93,30 ­ 95,30 Supports : 82,10 ­ 80,50 3,9

ATOS ATO ­ CAC MID 60 VENTE AXA CS ­ CAC 40 ACHETER BAINS DE MER BAIN ­ CAC ALL SHARES ÉCART

Capi boursière : 1.000 M€ Nbre actions : 110.951.542   Capi boursière : 61.261 M€ Nbre actions : 2.351.234.116 32 € Capi boursière : 2.064 M€ Nbre actions : 24.516.661  
Cours le 30­déc­2022 : 9,01 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 26,06 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 84,20 € Var. 2022 (%)
– 75,9 – 0,5 + 23,8
50 100
Atos Extr. 2022 (€) 30 Extr. 2022 (€) Bains de Mer Extr. 2022 (€)
Axa
7,16 ­ 39,25 20,34 ­ 29,09 90 58,20 ­ 96,60
40 28
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
30 10.953 101.700 80 630
26
CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
20 11.140 24 105.000 70 700
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
10 250 22 6.800 60 20
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) 50 Rés. 2023 (M€) (est.)
0 20 Janv. 2022 Déc. 2022
Janv. 2022 Déc. 2022 350 Janv. 2022 Déc. 2022 7.340 26
COMMENTAIRE.  L'annonce du projet de scission et le PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  La  compagnie  ayant  réduit  son PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Après la perte historique enregistrée en PER 2022 (est.)
changement de gouvernance ont fait plonger le titre. 4 exposition aux catastrophes naturelles, elle a limité le coût 9 mars 2021, l'activité s'est bien redressée dans ses casinos NS
Toutefois, les marques d'intérêt pour la branche Evidian PER 2023 (est.) de l'ouragan Ian aux Etats­Unis. Elle a par ailleurs renforcé PER 2023 (est.) et ses hôtels. Le rebond du titre de mars à juillet a pu être PER 2023 (est.)
(cybersécurité, cloud souverain) sont encourageantes. 2,9 sa position en Italie et en Espagne. 8,4 préservé jusqu'à la fin de l'année. 97,9
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels  : 28­2­2023 0,90 Résultats annuels  : 23­2­2023 1,60 NC 0
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 12,73 ­ 13,34 Supports : 8,32 ­ 7,98 10 Résistances : 27,60 ­ 29,30 Supports : 25,60 ­ 24,60 6,1 Résistances : 86,20 ­ 87,10 Supports : 82,60 ­ 81,50 0

BASSAC BASS ­ CAC ALL SHARES  ACHETER BELIEVE BLV ­ CAC SMALL ACHAT SPÉCULATIF BENETEAU BEN ­ CAC SMALL ACHETER

Capi boursière : 768 M€ Nbre actions : 16.039.755 70 € Capi boursière : 936 M€ Nbre actions : 96.575.623 14 € Capi boursière : 1.171 M€ Nbre actions : 82.789.840 17 €
Cours le 30­déc­2022 : 47,90 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 9,70 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 14,14 € Var. 2022 (%)
– 32,7 – 42,6 – 0,7
75 20 18
Bassac Extr. 2022 (€) Extr. 2022 (€) Beneteau Extr. 2022 (€)
Believe
70 47,20 ­ 71,20 7,49 ­ 17,65 16 9,43 ­ 16,24
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
65 15 1.395
1.570 700 14
60 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
1.650 900 12 1.510
55 10
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
130 ­11 10 84
50
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
45 5 8 104
Janv. 2022 Déc. 2022 140 Janv. 2022 Déc. 2022 4,50 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE.  Les  réservations  de  logements  ont PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  La plateforme de streaming musical PER 2022 (est.) COMMENTAIRE .  2022  s'est  bien  terminé  pour  le PER 2022 (est.)
reculé,  mais  le  promoteur  a  réalisé  une  nouvelle 5,9 local a repris un peu de couleur en fin d'année mais reste NS plaisancier, qui a relevé, en décembre, ses prévisions de 13,7
acquisition, celle de Maisons Baijot, et son carnet de PER 2023 (est.) dans le rouge. Sa croissance reste forte (supérieure à 30 % PER 2023 (est.) croissance et de bénéfice sur 2022­2025. L'année avait été PER 2023 (est.)
commandes est resté fourni. 5,5 en 2022) pour une rentabilité correcte (4,5 % d'Ebitda). NS assez agitée, avec notamment un changement de capitaine. 11,1
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAINS RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
CA annuel (AB) : 31­1­23  2,50 Résultats annuels (AB)  : 15­3­2023 0 CA annuel (AB) : 13­2­23  ; Résultats annuels (AB)  : 22­3­23 0,33
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 50,03 ­ 51,22 Supports : 44,94 ­ 43,80 5,2 Résistances : 11,59­ 11,88 Supports : 9,37 ­ 9,18 0 Résistances : 15,26 ­ 15,77 Supports : 13,36 ­ 12,84 2,3

BIC BB ­ CAC MID 60 ACHETER BIOMÉRIEUX BIM ­ CAC NEXT 20 ACHETER BNP PARIBAS BNP ­ CAC 40 ACHETER

Capi boursière : 2.857 M€ Nbre actions : 44.677.929 80 € Capi boursière : 11.590 M€ Nbre actions : 118.361.220 115 € Capi boursière : 65.728 M€ Nbre actions : 1.234.331.646 65 €
Cours le 30­déc­2022 : 63,95 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 97,92 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 53,25 € Var. 2022 (%)
+ 35,1 – 21,6 – 12,4
70 130 70
Bic Extr. 2022 (€) BioMérieux Extr. 2022 (€) BNP Paribas Extr. 2022 (€)
43,64 ­ 70,60 120 77,48 ­ 126,30 65 40,67 ­ 68,07
65
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
2.140 110 3.395 60 49.900
60
CA 2023 (M€) (est.) 100 CA 2023 (M€) (est.) 55 CA 2023 (M€) (est.)
55 2.210 3.712 48.240
90 50
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
50 215 80 478 45 12.000
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
45 230 70 465 40 9.060
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Très belle année boursière pour Bic, dont la PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Le specialiste du diagnostic in vitro a subi le PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. La banque était très peu exposée à la PER 2022 (est.)
trésorerie nette positive a séduit en ces temps de remontée des 13,3 contrecoup d'une exceptionnelle année 2021 dopée par la 24,4 Russie. La vente de la filiale américaine BancWest a été 5,5
taux. Le groupe parvient à passer des hausses de prix. La PER 2023 (est.) performance de son activité de biologie moléculaire dans le PER 2023 (est.) légèrement repoussée, de fin 2022 à début 2023. PER 2023 (est.)
rentabilité recule, mais le résultat d'exploitation devrait croître. 12,4 dépistage de la Covid. Les investisseurs ont pris leur bénéfices. 25 7,3
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels  : 14­2­2023 2,15 Résultats annuels  : 8­3­23 0,90 Résultats annuels  : 7­2­2023 4,20
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 62,50 ­ 63,10 Supports : 63 ­ 62,40 3,4 Résistances : 100,40 ­ 102,10 Supports : 96,10 ­ 94,60 0,9 Résistances : 63,70 ­ 67,20 Supports : 51,10 ­ 45,50 7,9
(AB) : après Bourse. NC : non communiqué.
IV / LES ACTIONS DU SRD EN 2022 Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

BOLLORÉ BOL ­ CAC MID 60 ACHETER BOUYGUES EN ­ CAC 40 ÉCART BUREAU VERITAS BVI ­ CAC NEXT 20 ACHETER

Capi boursière : 15.401 M€ Nbre actions : 2.950.389.374 6,50 € Capi boursière : 10.501 M€ Nbre actions : 374.485.275   Capi boursière : 11.132 M€ Nbre actions : 452.328.192 32 €
Cours le 30­déc­2022 : 5,22 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 28,04 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 24,61 € Var. 2022 (%)
+ 6,1 – 11 – 15,7
5,5 35,0 31
Bolloré Extr. 2022 (€) Bouygues Extr. 2022 (€) Bureau Veritas Extr. 2022 (€)
3,98 ­ 5,46 25,73 ­ 33,72 22,29 ­ 29,56
29
CA 2022 (M€) (est.) 32,5 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
5,0
20.500 40.200 27 5.400
CA 2023 (M€) (est.) 30,0 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
22.000 44.000 25 5.600
4,5
Rés. 2022 (M€) (est.) 27,5 Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
150 950 23 510
4 Rés. 2023 (M€) (est.) 25 Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
Janv. 2022 Déc. 2022 470 Janv. 2022 Déc. 2022 1 200 21 550
Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Le pôle Transport et logistique a bénéficié PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Le rendement s’est révélé être un bouclier PER 2022 (est.) PER 2022 (est.)
COMMENTAIRE. Bureau Veritas a plutôt bien résisté aux chocs
de la hausse des taux de fret ainsi que des volumes dans le NS efficace pendant les premiers mois de l’exercice, mais, sur un 11,3 21,5
de 2022. Sa branche Biens de consommation a été pénalisée par
trafic aérien. La cession des activités africaines doit se PER 2023 (est.) an, le titre rejoint finalement le mouvement de l’indice après PER 2023 (est.) les confinements en Chine, mais l’Industrie a dépassé les attentes, PER 2023 (est.)
conclure début 2023 pour 5,7 milliards d’euros. 32,7 des doutes sur Colas et sur l’intégration d’Equans. 8,9 et le groupe met l’accent sur son offre durable. 20
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 14­3­2023 0,06 Résultats annuels : 23­2­2023 1,80 Résultats annuels : 23­2­2023 0,57
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 5,42 ­ 5,49 Supports : 4,61 ­ 4,54 1,1 Résistances : 29,90 ­ 31 Supports : 27,55 ­ 25,80 6,4 Résistances : 25,73 ­ 25,99 Supports : 24,31 ­ 24,04 2,3

BURELLE BUR ­ CAC ALL SHARES ACHETER CAPGEMINI CAP ­ CAC 40 ACHETER CARMILA CARM ­ CAC MID 60 ACHAT SPÉCULATIF

Capi boursière : 831 M€ Nbre actions : 1.757.623 600 € Capi boursière : 27.070 M€ Nbre actions : 173.582.113 220 € Capi boursière : 1.917 M€ Nbre actions : 143.704.395 18 €
Cours le 30­déc­2022 : 473 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 155,95 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 13,34 € Var. 2022 (%)
– 27,2 – 27,6  – 3,8
800 220 18
Burelle Extr. 2022 (€) Capgemini Extr. 2022 (€) Carmila Extr. 2022 (€)
419 ­ 692 152,30 ­ 220,20 17 12,08 ­ 17,26
700 200 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
CA 2022 (M€) (est.) 16
8.300 21.775 380
600 CA 2023 (M€) (est.) 180 CA 2023 (M€) (est.) 15 CA 2023 (M€) (est.)
9.000 23.154 385
14
Rés. 2022 (M€) (est.) 160 Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
500
120 1.880 13 202
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
400 140 2.011 12 213
Janv. 2022 Déc. 2022 160 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Le  titre  a  progressivement  cédé  du PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. La foncière de commerces a confirmé PER 2022 (est.)
COMMENTAIRE. Le holding de la famille Burelle a souffert 14,4 9,6
de la chute en Bourse de l’équipementier Plastic Omnium, sa 6,9 terrain tout au long de l’année, à mesure que la demande viser une hausse de 20 % de son bénéfice net récurrent par
principale participation, dont elle détient 60 % du capital. La PER 2023 (est.) en conseil fléchissait. Il a touché son plus­bas annuel fin PER 2023 (est.) action en 2022. Elle a racheté un centre commercial à PER 2023 (est.)
décote par rapport à l’actif net frôle les 50 %. 5,2 septembre, autour de 155 € l’action. 13,4 Malaga, dans le sud de l’Espagne. 9,1
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels (AB) : 22­3­2023 18 Résultats annuels : 21­2­2023 2,81 Résultats annuels (AB) : 15­2­2023 1
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 499,20 ­ 508,80 Supports : 453,60 ­ 444,60 3,8 Résistances : 165,20 ­ 175 Supports : 152 ­ 145 1,8 Résistances : 14,05 ­ 14,130 Supports : 12,88 ­ 12,63 7,5

CARREFOUR CA ­ CAC 40 ACHETER CASINO CO ­ CAC MID 60 ACHAT SPÉCULATIF CGG CGG ­ CAC MID 60 ACHAT SPÉCULATIF

Capi boursière : 11.607 M€ Nbre actions : 742.157.461 20 € Capi boursière : 1.058 M€ Nbre actions : 108.426.230 15 € Capi boursière : 431 M€ Nbre actions : 712.357.225 0,85 €
Cours le 30­déc­2022 : 15,64 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 9,76 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 0,61 € Var. 2022 (%)
– 2,9 – 57,8 – 5
23 25 1,25
Carrefour Extr. 2022 (€) Casino Extr. 2022 (€) CGG Extr. 2022 (€)
13,85 ­ 21,37 7,32 ­ 24,36 0,56 ­ 1,23
21
CA 2022 (M€) (est.) 20 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
83.000 33.590 1,00 900
19
CA 2023 (M€) (est.) 15 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
17 88.200 36.100 940
Rés. 2022 (M€) (est.) 0,75
10 Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
15 1.141 14 – 35
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
13 1.280 5 0,50
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 90 Janv. 2022 Déc. 2022 26
COMMENTAIRE. Carrefour a tenu le choc inflationniste, PER 2022 (est.) PER 2022 (est.) PER 2022 (est.)
10,4 COMMENTAIRE.  La société a eu beau poursuivre les COMMENTAIRE. Après un bon début d’année, porté par
le groupe ayant l’habitude de gérer les hausses de prix. Les cessions de ses actifs (Green Yellow, une partie d’Assai au 75,2 la flambée du pétrole, la dynamique a été moins soutenue NS
performances au Brésil ont soutenu l’ensemble. Les efforts PER 2023 (est.) Brésil), afin de réduire son endettement, la Bourse est PER 2023 (est.) que prévu pour certaines activités, ce qui a pesé sur les PER 2023 (est.)
sur les coûts et la dette portent leurs fruits. 8,9 restée méfiante et l’action n’a pas pu se redresser. 11,7 prévisions. Le titre en a pâti au second semestre. 16,6
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 2­3­2023 0,58 NC  0 Résultats annuels : 2­3­2023 0
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 16,90 ­ 17,50 Supports : 15 ­ 14 3,7 Résistances : 11,24 ­ 11,57 Supports : 9,30 ­ 9,01 0 Résistances : 0,67 ­ 0,69 Supports : 0,58 ­ 0,57 0

CHRISTIAN DIOR CDI ­ CAC ALL SHARES NEUTRE COFACE COFA ­ CAC MID 60 ACHETER COLAS RE ­ CAC ALL SHARES ACHETER

Capi boursière : 122.926 M€ Nbre actions : 180.507.516 Capi boursière : 1.823 M€ Nbre actions : 150.179.792 15 € Capi boursière : 3.821 M€ Nbre actions : 32.654.499 155 €
Cours le 30­déc­2022 : 681 € Var. 2022 (%) Var. 2022 (%) Var. 2022 (%)
– 6,7 Cours le 30­déc­2022 : 12,14 € Cours le 30­déc­2022 : 117 €
– 3,1 – 7,5
800 13 130
Christian Dior Extr. 2022 (€) Coface Extr. 2022 (€) Colas Extr. 2022 (€)
750 513 ­ 755,50 8,25 ­ 13,19 111 ­ 130
12
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) 125 CA 2022 (M€) (est.)
700 78.800
11 1.820 13.650
650 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) 120 CA 2023 (M€) (est.)
84.950 1.920 14.300
600 10
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
5.986 115
550 9 280 270
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
500 6.560 110
Janv. 2022 Déc. 2022 8 210 283
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Le holding de LVMH a baissé dans les PER 2022 (est.) PER 2022 (est.) PER 2022 (est.)
20,5 COMMENTAIRE. L’exposition de l’assureur crédit vis­à­vis COMMENTAIRE. Confronté à une inflation de l’ordre de
mêmes proportions que son seul actif, le numéro un des exportateurs en Russie s’est très vite réduite. La 6,5 20 % sur l’énergie et l’asphalte dans certains pays de l’Est, 14,2
mondial du luxe, après avoir grimpé davantage en 2021,  PER 2023 (est.) sinistralité a été globalement faible sur l’exercice, et des PER 2023 (est.) la  filiale  de  maintenance  routière  de  Bouygues  a  dû PER 2023 (est.)
de 60 %. 18,7 provisions de prudence ont été passées. 8,7 abandonner ses objectifs de marge. 13,5
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
NC 12 Résultats annuels (AB)  : 16­2­2023 1,56 NC  7
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 754 ­ 768 Supports : 669 ­ 659 1,8 Résistances : 13,10 ­ 13,25 Supports : 12,01 ­ 11,87 12,9 Résistances : 118,70 ­ 119,90 Supports : 115,90 ­ 114,70 6

COVIVIO COV ­ CAC MID 60 ACHETER COVIVIO HOTELS COVH ­ CAC ALL SHARES ACHETER CRÉDIT AGRICOLE ACA ­ CAC 40 ACHETER

Capi boursière : 5.256 M€ Nbre actions : 94.786.096 74 € Capi boursière : 2.192 M€ Nbre actions : 148.141.452 21 € Capi boursière : 29.911 M€ Nbre actions : 3.042.560.716 13 €
Cours le 30­déc­2022 : 55,45 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 14,80 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 9,83 € Var. 2022 (%)
– 23,2 – 15,7 – 21,7
80 18 15,0
Covivio Extr. 2022 (€) Covivio Hotels Extr. 2022 (€) Extr. 2022 (€)
Crédit Agricole
44,40 ­ 77,74 17 13,55 ­ 18,15 8,09 ­ 14,27
70 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
620 250 12,5 23.600
16
60 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
630 15 255 23.850
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) 10,0
50 Rés. 2022 (M€) (est.)
427 14 190 4 600
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
40 420 13 195 7,5 4 550
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE.  Le patrimoine de bureaux est plutôt PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. La foncière dédiée au secteur hôtelier a PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Les charges ont été accrues par les PER 2022 (est.)
bien  situé,  mais  son  estimation  par  les  experts  est 12,3 bénéficié de la remontée des taux d'occupation, ses loyers 11,5 efforts d'intégration de Lyxor et de la banque italienne 6,5
attendue  en  baisse  de  3 %  à  4  %  du  fait  de  l'effet PER 2023 (est.) étant en partie indexés sur les revenus ou les résultats des PER 2023 (est.) Creval, ainsi que par des provisions sur l'exposition en PER 2023 (est.)
mécanique de la hausse des taux d'intérêt. 12,5 exploitants. 11,2 Russie. 6,6
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels (AB) : 21­2­2023 3,70 NC 1,10 Résultats annuels  : 9­2­2023 0,96
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 69,90 ­ 62 Supports : 53,90 ­ 52,90 6,7 Résistances : 15,76 ­ 15,99 Supports : 14,43 ­ 14,21 7,4 Résistances : 10,80 ­ 11,30 Supports : 8,65 ­ 8,10 9,7
(AB) : après Bourse. NC : non communiqué.
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
LES ACTIONS DU SRD EN 2022 / 0V
V
DANONE BN ­ CAC 40 ÉCART DASSAULT AVIATION AM ­ CAC MID 60 ACHETER DASSAULT SYSTÈMES DSY ­ CAC 40 ACHETER
Capi boursière : 33.272 M€ Nbre actions : 675.837.932   Capi boursière : 13.208 M€ Nbre actions : 83.487.030 190 € Capi boursière : 44.651 M€ Nbre actions : 1.333.064.190 46 €
Cours le 30­déc­2022 : 49,23 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 158,20 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 33,50 € Var. 2022 (%)
– 9,8 + 66,5  – 36
60 180 55
Danone Extr. 2022 (€) Extr. 2022 (€) Dassault Systèmes Extr. 2022 (€)
Dassault Aviation
46,48 ­ 58,39 93 ­ 166,30 32,23 ­ 52,61
160 50
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
55
27.700 6.000 45 5.635
140
CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
28.775 120 6.100 40 6.101
50
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
1.900 100 630 35 1.478
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
45 2.220 80 660 30 1.580
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Le cours a évolué comme le Cac 40. Les PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Le constructeur d'avions de chasse a été PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. L'effritement du titre a été progressif PER 2022 (est.)
hausses  tarifaires  ont  permis  de  relever  l'objectif  de 17,5 recherché avec la guerre en Ukraine et finit à la deuxième 20,5 tout au long de l'année, à l'image de toutes les techs. Il 29,9
croissance interne mais sans empêcher la dégradation des PER 2023 (est.) place du SRD. Le carnet de commandes a continué de PER 2023 (est.) devrait reprendre des couleurs début 2023, à la faveur de PER 2023 (est.)
marges. La sortie de Russie, de plus, doit coûter 1 milliard. 15 croître et l'accord pour le Scaf a été signé avec Airbus. 19,7 la réouverture de la Chine. 28,1
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 22­2­2023 1,99 Résultats annuels  : 9­3­2023 2,49 Résultats annuels : 2­2­2023 0,20
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 51,35 ­ 52,50 Supports : 48,50 ­ 46,50 4 Résistances : 157,50 ­ 159,70 Supports : 156,70 ­ 154,90 1,6 Résistances : 36,80 ­ 38 Supports : 31,90 ­ 28,80 0,6

DEEZER DEEZR ­ CAC ALL SHARES ÉCART DERICHEBOURG DBG ­ CAC MID 60 VENTE EDENRED EDEN ­ CAC NEXT 20 ACHETER

Capi boursière : 336 M€ Nbre actions : 115.068.493   Capi boursière : 880 M€ Nbre actions : 159.397.489   Capi boursière : 12.699 M€ Nbre actions : 249.588.059 62 €
Cours le 30­déc­2022 : 2,92 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 5,52 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 50,88 € Var. 2022 (%)
– 70,4 – 45,6 + 25,4
12 12 55
Deezer
Extr. 2022 (€) Derichebourg Extr. 2022 (€) Edenred
Extr. 2022 (€)
2,72 ­ 8,50 3,90 ­ 12,11 36,41 ­ 54,58
10 10
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) 50 CA 2022 (M€) (est.)
455 5.276 1.945
8
CA 2023 (M€) (est.) 8 CA 2023 (M€) (est.) 45 CA 2023 (M€) (est.)
6 530 4.735 2.200
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
6 40
4 – 103 237,60 390
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
2 – 95 4 137 35 470
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
PER 2022 (est.) PER 2022 (est.) PER 2022 (est.)
COMMENTAIRE. La plateforme de diffusion musicale a COMMENTAIRE. Le spécialiste du recyclage des métaux, COMMENTAIRE. Inflation et hausse des taux sont des facteurs
NS 3,7 32,6
fait son entrée à la cote le 5 juillet par fusion­absorption grossi de son concurrent Ecore, a connu sa pire baisse positifs pour les résultats d'Edenred. Le groupe a annoncé fin
d'I2PO mais a souffert de l'environnement dégradé pour PER 2023 (est.) depuis 2018, victime de la baisse des volumes et des prix. PER 2023 (est.) octobre ses ambitions à 2025, tablant sur une hausse organique de PER 2023 (est.)
les valeurs tech et le secteur du streaming. NS Son irruption au capital d'Elior, de plus, a surpris. 6,4 son excédent but d'exploitation supérieure à 12 % par an. 27
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels (AB) : 28­2­2023 0 NC 0,19 Résultats annuels : 21­2­2023 0,90
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NC Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances :  NC Supports :  NC 0 Résistances : 6,21 ­ 6,40 Supports : 5,17 ­ 4,99 3,4 Résistances : 49,24 ­ 49,68 Supports : 50,20 ­ 49,80 1,8

EDF EDF ­ CAC NEXT 20 CONSERVER EIFFAGE FGR ­ CAC NEXT 20 ACHETER

ELIOR ELIOR ­ CAC MID 60 ÉCART
Capi boursière : 46.639 M€ Nbre actions : 3.886.581.084   Capi boursière : 9.008 M€ Nbre actions : 98.000.000 115 €  
Capi boursière : 569 M€ Nbre actions : 172.444.229
Cours le 30­déc­2022 : 12 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 91,92 € Var. 2022 (%) Var. 2022 (%)
+ 21,3 + 1,6 Cours le 30­déc­2022 : 3,30 €
12,5 100 – 48,2
EDF Extr. 2022 (€) Eiffage Extr. 2022 (€) 7
Elior Extr. 2022 (€)
6,66 ­ 12,04 78,22 ­ 99,60 1,67 ­ 6,57
95 6
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
10,0 95.000 19.300 5 4.451
CA 2023 (M€) (est.) 90 CA 2023 (M€) (est.)
4 CA 2023 (M€) (est.)
87.500 19.900 4.760
7,5
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) 3
85 Rés. 2022 (M€) (est.)
– 11.100 860 – 427
2
5 Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
Janv. 2022 Déc. 2022 3.000 80 927 1
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 0
COMMENTAIRE. Le cours a été soutenu depuis juillet par PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Le carnet de commandes bien rempli et PER 2022 (est.) PER 2022 (est.)
le projet d'OPA simplifiée de l'Etat à 12 €. L'offre a été NS le dynamisme des concessions, relancé  par le renforcement 10,4 COMMENTAIRE. L'année d'Elior a été marquée par la montée
NS
ouverte le 24 novembre, mais les procédures engagées par PER 2023 (est.) au capital de l'exploitant du tunnel sous la Manche, Getlink, PER 2023 (est.) au capital de Derichebourg puis par l'annonce, en décembre, du
rachat du pôle Multiservices du même groupe. Celui­ci détiendra PER 2023 (est.)
des minoritaires ont conduit l'AMF à la prolonger. 15,6 ont permis au titre d'afficher un score positif. 9,6
une participation de 48,4 % mais ne prévoit pas d'OPA. NS
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAINS RENDEZ­VOUS. CA annuel : 24­1­2023  Div 2022 (€) (est.)
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
NC 0 Résultats annuels : 22­2­2023 3,20
CA 1er trimestre : 26­1­2023 0
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 12 ­ 12,01 Supports : 11,98 ­ 11,96 0 Résistances : 96,70 ­ 97,60 Supports : 91,40 ­ 90,50 3,5 ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE
Résistances : 4,08 ­ 4,26 Supports : 2,99 ­ 2,82 0

ELIS ELIS ­ CAC MID 60 ACHETER ENGIE ENGI ­ CAC 40 ACHETER EQUASENS EQS ­ CAC SMALL ACHETER

Capi boursière : 3.180 M€ Nbre actions : 230.131.007 16 € Capi boursière : 32.604 M€ Nbre actions : 2.435.285.011 17 € Capi boursière : 1.134 M€ Nbre actions : 15.174.125 100 €
Cours le 30­déc­2022 : 13,82 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 13,39 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 74,70 € Var. 2022 (%)
– 9,2 + 2,9 – 20,5
19 15 100
Elis Extr. 2022 (€) Engie Extr. 2022 (€) Equasens Extr. 2022 (€)
10,23 ­ 17,06 9,79 ­ 14,68 57,80 ­ 94,80
17 14 90
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
15 3.790 13
105.000 215
80
CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
13 4.100 12 100.000 70 235
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
11 330 11 5.100 60 44
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
9 375 10 4.500 50 48
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Elis bénéficie du redressement du pôle PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Engie s'est affiché de justesse parmi les PER 2022 (est.) PER 2022 (est.)
COMMENTAIRE. L'action de l'ex­Pharmagest a continé de
Hôtellerie­restauration  et  du  gain  de  contrats.  Il  est 9,4 hausses du Cac 40. La menace d'arrêt des livraisons de gaz 6,4 25,3
reculer depuis ses sommets de début 2021. Certains doutes sur
parvenu  à  passer  des  hausses  de  prix,  ce  qui  devait PER 2023 (est.) russe a fait plonger l'action dès le 24 février, mais la PER 2023 (est.) la croissance, moins forte en début d'année, l'ont pénalisée. PER 2023 (est.)
permettre de limiter la baisse de la rentabilité en 2022. 8,3 flambée des prix de l'énergie a induit des résultats record. 7,2 L'activité s'est toutefois montrée solide au 30 septembre. 23,3
PROCHAINS RENDEZ­VOUS. CA annuel : 30­1­2023  Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 8­3­2023 0,40 Résultats annuels : 21­2­2023 1,58 CA annuel : 3­2­2022 1,20
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 15,03 ­ 15,25 Supports : 13,44 ­ 13,24 2,9 Résistances : 13,95 ­ 14,60 Supports : 13 ­ 12 11,8 Résistances : 79,40 ­ 80,90 Supports : 72 ­ 70,70 1,6

ERAMET ERA ­ CAC MID 60 ÉCART ESSILORLUXOTTICA EL ­ CAC 40 ACHETER EURAZEO RF ­ CAC MID 60 VENTE

Capi boursière : 2.411 M€ Nbre actions : 28.755.047   Capi boursière : 75.742 M€ Nbre actions : 447.647.330 210 € Capi boursière : 4.603 M€ Nbre actions : 79.224.529  
Cours le 30­déc­2022 : 83,85 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 169,20 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 58,10 € Var. 2022 (%)
+ 16,5 – 9,6 – 24,4
180 200 80
Eramet Extr. 2022 (€) EssilorLuxottica Extr. 2022 (€) Eurazeo Extr. 2022 (€)
160
60,60 ­ 166 132,70 ­ 192,40 75 50,05 ­ 80,95
CA 2022 (M€) (est.) 180 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
140 5.000 24.528 70 5.140
120 CA 2023 (M€) (est.) 160 CA 2023 (M€) (est.) 65 CA 2023 (M€) (est.)
4.600 25.776 5.400
100 60
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
140
80 750 2.905 55 460
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
60 490 120 3.131 50 530
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE.  Forte volatilité en 2022 pour l'action PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Le titre du leader mondial de l'optique a PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. La remontée des taux a pesé sur les sociétés PER 2022 (est.)
Eramet, qui, portée par la hausse des prix du nickel, avait 3,2 fortement rebondi depuis son plus­bas annuel de mi­juin. Les 26,4 d'investissement. Les chiffres au 30 septembre sont toutefois solides, 9,7
grimpé jusqu'à 160 € en mars. La spéculation est retombée PER 2023 (est.) investisseurs ont été rassurés par une performance commerciale PER 2023 (est.) avec un actif net réévalué de 116 € par action, une trésorerie nette PER 2023 (est.)
et le groupe a revu à la baisse son objectif d'Ebitda 2022. 4,9 supérieure aux attentes, notamment aux Etats­Unis. 24,4 positive et des actifs gérés pour compte de tiers en croissance. 8,4
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 22­2­2023 2,50 NC 3,31 Résultats annuels : 8­3­2023 2
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 87,80 ­ 89,90 Supports : 81,70 ­ 79,30 3 Résistances : 184 ­ 192 Supports : 164 ­ 156 2 Résistances : 61,90 ­ 62,80 Supports : 57 ­ 56,20 3,4
(AB) : après Bourse. NC : non communiqué.
VI / LES ACTIONS DU SRD EN 2022 Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

EUROAPI EAPI ­ CAC MID 60 ACHETER EUROFINS SCIENTIFIC ERF ­ CAC 40 ACHETER EURONEXT ENX ­ CAC NEXT 20 ACHETER

Capi boursière : 1.302 M€ Nbre actions : 94.026.888 18 € Capi boursière : 12.791 M€ Nbre actions : 190.742.750 85 € Capi boursière : 7.407 M€ Nbre actions : 107.106.294 90 €
Cours le 30­déc­2022 : 13,85 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 67,06 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 69,16 € Var. 2022 (%)
+ 2,5 – 38,4 – 24,2
20 110 100
Euroapi Extr. 2022 (€) Eurofins Scientific Extr. 2022 (€) Euronext Extr. 2022 (€)
12,25 ­ 19,02 100 58,06 ­ 110,62 60,60 ­ 91,25
18 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) 90 CA 2022 (M€) (est.)
980 90 6.750 1.460
16 CA 2023 (M€) (est.) 80 CA 2023 (M€) (est.) 80 CA 2023 (M€) (est.)
1.060 6.780 1.520
70
14 Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
35 710 70 440
60
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
12 54 50 690 60 495
Mai 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Entrée en Bourse en mai, l'ex­division de PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Le titre fait partie des deux plus fortes PER 2022 (est.) PER 2022 (est.)
COMMENTAIRE.  L'opérateur  boursier  paneuropéen  a
principes actifs pharmaceutiques de Sanofi a affiché un 42 18 16,8
baisses de l'indice Cac 40. Les investisseurs ont sanctionné poursuivi  l'intégration  de  Borsa  Italiana  et  la
parcours sans faute (+ 42  %) jusquà l'annonce d'un incident PER 2023 (est.) le recul, pourtant attendu, de l'activité liée aux tests Covid et PER 2023 (est.) diversification  de  ses  revenus,  moins  dépendants  des PER 2023 (est.)
de production qui l'a fait chuter de 16 % début décembre. 30,8 une croissance organique hors Covid jugée trop modeste. 18,5 volumes de transactions. 15
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 8­3­2023 0 Résultats annuels : 22­2­2023 0,98 Résultats annuels : 9­2­2023 2,05
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 15,87 ­ 16,25 Supports : 14,36 ­ 13,98 0 Résistances : 68,90 ­ 72 Supports : 58 ­ 53,40 1,5 Résistances : 72,50 ­ 73,50 Supports : 68,30 ­ 67,40 3

EUTELSAT COMMUNICATIONS ETL ­ CAC MID 60 ÉCART EXCLUSIVE NETWORKS EXN ­ CAC ALL SHARES ACHETER FAURECIA EO ­ CAC NEXT 20 ÉCART

Capi boursière : 1.733 M€ Nbre actions : 248.926.325   Capi boursière : 1.657 M€ Nbre actions : 91.670.286 21 € Capi boursière : 2.785 M€ Nbre actions : 197.089.340  
Cours le 30­déc­2022 : 6,96 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 18,08 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 14,13 € Var. 2022 (%)
­35,2 – 4,1 – 62,7
12 20 50
Eutelsat Communications Extr. 2022 (€) Exclusive Networks Extr. 2022 (€) Faurecia Extr. 2022 (€)
11 6,82 ­ 11,57 13,50 ­ 20 10,73 ­ 40,93
18 40
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
10
1.161 3.800 25.000
9 CA 2023 (M€) (est.) 16 CA 2023 (M€) (est.) 30 CA 2023 (M€) (est.)
1.187 4.600 26.800
8
Rés. 2022 (M€) (est.) 14 Rés. 2022 (M€) (est.) 20 Rés. 2022 (M€) (est.)
7 278 93 110
Rés. 2023 (M€) (est.) 12
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
6 Janv. 2022 Déc. 2022 10
Janv. 2022 Déc. 2022 200 105 Janv. 2022 Déc. 2022 500
COMMENTAIRE. Le titre est en berne depuis l'annonce du PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Après des débuts boursiers difficiles (la PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Année  noire  pour  l'équipementier PER 2022 (est.)
rapprochement stratégique avec la constellation en orbite 5,8 société est cotée depuis septembre 2021), le titre a repris 17,8 automobile ,qui a perdu les deux tiers de sa valeur en Bourse. 24,7
basse OneWeb, qui devrait se faire par échange d'actions PER 2023 (est.) des couleurs. Ses performances financières ont été solides PER 2023 (est.) La lourde dette contractée pour acquérir l'allemand Hella, en PER 2023 (est.)
et change fortement le profil financier du groupe. 8 toute l'année et ses prévisions 2022 relevées. 15,8 début d'année, suscite la défiance des investisseurs. 5,6
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Rés. du 1er sem. 2022­2023  : 17­2­2023 0 Résultats annuels : 28­2­23  0,20 Résultats annuels : 20­2­2023 0
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 7,32 ­ 7,43 Supports : 6,75 ­ 6,62 0 Résistances : 19,07 ­ 19,46 Supports : 17,57 ­ 17,20 1,1 Résistances : 17,87 ­ 18,40 Supports : 13,44 ­ 13,07 0

FDJ FDJ ­ CAC MID 60 ACHETER FNAC DARTY FNAC ­ CAC MID 60 VENTE FONCIÈRE LYONNAISE FLY ­ CAC ALL SHARES ÉCART

Capi boursière : 7.178 M€ Nbre actions : 191.000.000 44 € Capi boursière : 925 M€ Nbre actions : 26.871.853   Capi boursière : 3.618 M€ Nbre actions : 42.864.715  
Cours le 30­déc­2022 : 37,58 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 34,44 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 84,40 € Var. 2022 (%)
– 3,5 – 40,1 + 7,9
45 62 92,5
FDJ Extr. 2022 (€) Fnac Darty Extr. 2022 (€) Foncière Lyonnaise Extr. 2022 (€)
29,40 ­ 39,65 56 26,98 ­ 60,80 90,0 76 ­ 91,60
40 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
2.400 50 7.900 87,5 180
35 CA 2023 (M€) (est.) 44 CA 2023 (M€) (est.) 85,0 CA 2023 (M€) (est.)
2.490 8.050 190
38 82,5
30 Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
310 32 133 80,0 93
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
25 328 26 142 77,5 94
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Plus de numérique et des acquisitions, PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Comme on ne fait pas boire un âne qui PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Le retrait de la Cote, toujours attendu, PER 2022 (est.)
dont    Zeturf,  ont  retiré  le  titre  du  gouffre  où  l'avait 23,2 n'a pas soif, il est difficile de faire acheter des biens non 6,9 n'a pas eu lieu pour cette foncière détenue à 98,3 % par 38,9
précipité l'enquête de la Commission européenne sur le PER 2023 (est.) essentiels aux ménages qui affrontent l'inflation à deux PER 2023 (est.) l'espagnol Colonial. Elle a poursuivi la montée en gamme PER 2023 (est.)
monopole des jeux. 21,9 chiffres. Ni les résultats ni l'action n'ont brillé. 6,5 de son patrimoine. 38,5
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 15­2­2023 1,50 Résultats annuels : 23­2­2023 2 NC 2,10
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 39,57 ­ 39,96 Supports : 36,92 ­ 36,54 4 Résistances : 37,46 ­ 38,14 Supports : 33,02 ­ 32,41 5,8 Résistances : 83,40 ­ 84,10 Supports : 83,20 ­ 82,50 2,5

GECINA GFC ­ CAC NEXT 20 ACHETER GETLINK GET ­ CAC NEXT 20 ACHETER GTT GTT ­ CAC MID 60 ACHETER

Capi boursière : 7.291 M€ Nbre actions : 76.623.192 120 € Capi boursière : 8.236 M€ Nbre actions : 550.000.000 23 € Capi boursière : 3.700 M€ Nbre actions : 37.078.357 125 €
Cours le 30­déc­2022 : 95,15 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 14,98 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 99,80 € Var. 2022 (%)
– 22,6 + 2,9 + 21,3
130 20 140
Gecina Extr. 2022 (€) Getlink Extr. 2022 (€) Extr. 2022 (€)
GTT
120 74,25 ­ 125,15 13,45 ­ 20,13 75,85 ­ 138,90
CA 2022 (M€) (est.) 18 CA 2022 (M€) (est.) 120 CA 2022 (M€) (est.)
110
600 1.340 298
100 CA 2023 (M€) (est.) 16 CA 2023 (M€) (est.) 100 CA 2023 (M€) (est.)
630 1.500 435
90
Rés. 2022 (M€) (est.) 14 Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
80
80 425 248 122
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
70 12 60
Janv. 2022 Déc. 2022 445 Janv. 2022 Déc. 2022 350 Janv. 2022 Déc. 2022 203
COMMENTAIRE.  Le résultat net récurrent a repris le PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. La bonne reprise du trafic transmanche PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Quelques interrogations (vite levées) en PER 2022 (est.)
chemin de la hausse, la mise en exploitation de nouveaux 17,1 a réveillé l'enthousiasme des investisseurs, qui ont aussi 32,6 fin d'année ont un peu terni le tableau boursier de l'année, 30,1
actifs de bureaux faisant plus que compenser les mises en PER 2023 (est.) apprécié la nouvelle source de revenus prometeuse que PER 2023 (est.) mais, dans l'ensemble, les comptes et le parcours de la PER 2023 (est.)
restructuration d'immeubles. 16,4 représente le câble de transport d'électricité ElecLink. 23,1 valeur ont été satisfaisants. 18,1
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels (AB) : 15­2­2023 5,30 Résultats annuels : 23­2­2023 0,35 Résultats annuels (AB) : 16­2­2023 3
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 103,80 ­ 105,40 Supports : 93,10 ­ 91,60 5,6 Résistances : 15,35 ­ 15,54 Supports : 14,77 ­ 14,55 2,3 Résistances : 99,90 ­ 102 Supports : 96 ­ 93,80 3

HERMÈS INTERNATIONAL RMS ­ CAC 40 CONSERVER HOLCIM HOLN ­ CAC ALL­SHARES ÉCART ICADE ICAD ­ CAC MID 60 ACHAT SPÉCULATIF

Capi boursière : 152.548 M€ Nbre actions : 105.569.412 1.700 € Capi boursière : 30.057 M€ Nbre actions : 615.929.059   Capi boursière : 3.068 M€ Nbre actions : 76.234.545 52 €
Cours le 30­déc­2022 : 1 445 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 48,80 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 40,24 € Var. 2022 (%)
– 5,9 + 14,3 – 36,2
1.600 52,5 70
Hermès International Extr. 2022 (€) Icade Extr. 2022 (€)
Holcim Extr. 2022 (€)
957,60 ­ 1 585,50 50,0 38,73 ­ 50,60 33,52 ­ 66,60
1.400 60
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
11.480 47,5 2.888.435 1.725
1.200 CA 2023 (M€) (est.) 45,0 CA 2023 (M€) (est.) 50 CA 2023 (M€) (est.)
12.800 3.002.915 1.800
Rés. 2022 (M€) (est.) 42,5 Rés. 2022 (M€) (est.)
1.000 Rés. 2022 (M€) (est.) 40
3.200 40,0 2.616,13 405
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
800 3.600 37,5 30 420
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 2.692,12 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Le cours est presque revenu à l'équilibre PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Le groupe a poursuivi son mouvement PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. La baisse de la valeur des bureaux est PER 2022 (est.)
sur l'année, grâce aux solides performances opérationnelles 56,4 de repositionnement accéléré, qui vise à réduire la part du 11,7 estimée entre 6  % et 8 %, compte tenu des leur situation 7,6
d'Hermès, mais, à son plus­bas du 16 juin, il plongeait de 37,6 PER 2023 (est.) ciment    dans  son  offre.  Une  réorganisation  qui  s'est PER 2023 (est.) souvent périphérique. Le projet d'ouverture du capital PER 2023 (est.)
%, entre guerre, confinements en Chine et taux d'intérêt. 50,1 traduite aussi par l'arrêt de la cotation sur Euronext. 10,8 d'Icade Santé n'a pas pu être relancé. 7,3
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 17­2­2023 10,30 Résultats annuels : 24­2­2023 2,15 Résultats annuels : 20­2­2023 4,30
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 1.620 ­ 1.700 Supports : 1 410 ­ 1 325 0,7 Résistances : 49,97 ­ 50,61 Supports : 47,58 ­ 46,94 4,4 Résistances : 44,80 ­ 45,58 Supports : 39,05 ­ 38,40 10,7
(AB) : après Bourse. NC : non communiqué.
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
LES ACTIONS DU SRD EN 2022 / VII
VI
ID LOGISTICS IDL ­ CAC SMALL ACHETER IMERYS NK ­ CAC MID 60 ACHETER INTERPARFUMS ITP ­ CAC MID 60 ACHETER
Capi boursière : 1.524 M€ Nbre actions : 5.686.159 330 € Capi boursière : 3.087 M€ Nbre actions : 84.940.955 51 € Capi boursière : 3.498 M€ Nbre actions : 62.905.973 72 €
Cours le 30­déc­2022 : 268 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 36,34 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 55,60 € Var. 2022 (%)
– 27,1 – 0,6 – 16,8
375 45 70
Id Logistics Extr. 2022 (€) Imerys Extr. 2022 (€) Interparfums Extr. 2022 (€)
350 231 ­ 370 27,46 ­ 42,58 65 40,41 ­ 68,36
CA 2022 (M€) (est.) 40 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
325 60
2.410 4.760 710
300 CA 2023 (M€) (est.) 35 CA 2023 (M€) (est.) 55 CA 2023 (M€) (est.)
2.750 4.950 770
275 50
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
30
250 55 310 45 88
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
225 67 25 40 95
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Le groupe de logistique contractuelle a PER 2022 (est.) PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Valeur  de  croissance  et  très  cher,  le PER 2022 (est.)
27,6 COMMENTAIRE. L'année de la grande transformation ! Le 40,3
répondu présent à chaque publication financière, mais groupe s'est séparé de ses activités les moins rentables, en 10,1 parfumeur a été malmené en Bourse après un record à 68,36 €
cela ne s'est pas traduit dans le cours de Bourse, qui a PER 2023 (est.) réinvestissant  dans  des  actifs  à  fort  potentiel  de PER 2023 (est.) le 4 janvier. Ses performances opérationnelles ont pourtant PER 2023 (est.)
souffert des craintes sur la consommation discrétionnaire. 22,7 croissance, dont la production de lithium. 9,1 dépassé les attentes et le dollar lui a été très favorable. 37,6
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAINS RENDEZ­VOUS. CA annuel : 24­1­2023  Div 2022 (€) (est.)
CA annuel : 24­1­2023 0 Résultats annuels (AB) : 16­2­2023 1,70 Résultats annuels : 1­3­2023 1,10
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 263,40 ­ 268 Supports : 258,80 ­ 253,70 0 Résistances : 38,27 ­ 38,75 Supports : 35,83 ­ 35,35 4,7 Résistances : 61,70 ­ 62,80 Supports : 53,80 ­ 52,70 2

IPSEN IPN ­ CAC MID 60 ÉCART IPSOS IPS ­ CAC MID 60 ACHETER JCDECAUX DEC ­ CAC MID 60 ACHETER

Capi boursière : 8.423 M€ Nbre actions : 83.814.526   Capi boursière : 2.600 M€ Nbre actions : 44.436.235 69 € Capi boursière : 3.773 M€ Nbre actions : 212.902.810 21 €
Cours le 30­déc­2022 : 100,50 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 58,50 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 17,72 € Var. 2022 (%)
+ 24,8 + 41,8 – 19,5
120 60 30
Ipsen Extr. 2022 (€) Ipsos Extr. 2022 (€) JCDecaux Extr. 2022 (€)
77 ­ 121 36,10 ­ 58,90 11,42 ­ 25,96
110 55 25
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
2.995 50
2.400 3.300
100
CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) 20 CA 2023 (M€) (est.)
90 3.097 45 2.540 3.650
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) 15 Rés. 2022 (M€) (est.)
80 725 40 210 135
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
70 690 35 230 10 210
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Le laboratoire s'est classé parmi le top 10 PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Très belle année pour la société d'études PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Le  spécialiste  de  la  communication PER 2022 (est.)
du SBF 120. II a cédé en 2022 son pôle Santé familiale pour 11,2 de marché : la gouvernance a été finalisée, ses résultats ont 12,4 extérieure  a  continué  de  se  redresser  et  a  affiché  une 27,9
350 millions et a affiché une forte croissance malgré le PER 2023 (est.) prouvé sa bonne résilience quel que soit le contexte, et le PER 2023 (est.) croissance organique solide tout au long de l'année tout en PER 2023 (est.)
début du recul des ventes de son produit phare Somatuline. 12,2 plan stratégique à moyen terme a convaincu. 11,5 réduisant significativement ses pertes nettes à mi­parcours. 18
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAINS RENDEZ­VOUS. CA annuel : 26­1­2023  Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 9­2­2023 1,24 Résultats annuels (AB) : 15­2­2023 1,33 Résultats annuels : 9­3­2023 0,36
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 103 ­ 104,60 Supports : 97,10 ­ 95,40 1,2 Résistances : 61,10 ­ 61,70 Supports : 57 ­ 56,30 2,3 Résistances : 18,91 ­ 19,22 Supports : 17,30 ­ 17,04 2

KERING KER ­ CAC 40 CONSERVER KLÉPIERRE LI ­ CAC NEXT 20 ACHAT SPÉCULATIF KORIAN KORI ­ CAC MID 60 ACHAT SPÉCULATIF

Capi boursière : 58.996 M€ Nbre actions : 124.070.778 555 € Capi boursière : 6.176 M€ Nbre actions : 286.861.172 27 € Capi boursière : 1.078 M€ Nbre actions : 106.505.206 14 €
Cours le 30­déc­2022 : 475,50 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 21,53 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 10,12 € Var. 2022 (%)
– 32,7 + 11,7 – 63,7
800 26 35
Kering Extr. 2022 (€) Klépierre Extr. 2022 (€) Korian Extr. 2022 (€)
427,55 ­ 740,80 16,44 ­ 26,88 30 8,44 ­ 28,76
700 24
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
20.600 960 25 4.685
22
600 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) 20 CA 2023 (M€) (est.)
22.000 20 990 5.002
15
500 Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
3.900 18 690 10 115
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
400 4.200 16 740 5 164
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Kering, bien qu’étant la valeur la moins PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. C'est l'une des rares foncières à avoir PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Le groupe de maisons de retraite a été PER 2022 (est.)
chère parmi les acteurs du luxe français, a connu sa pire année 15,2 progressé en Bourse en 2022. La réversion s'est avérée 9 emporté dans la tourmente créée par son concurrent 9,3
boursière depuis 2008, lesté par la contre­performance de sa PER 2023 (est.) positive  lors  des  renouvellements  de  baux  ou  des PER 2023 (est.) Orpea. Il a pourtant affiché une croissance solide de son PER 2023 (est.)
marque star Gucci sur un marché chinois difficile. 14,1 recommercialisations. 8,3 activité mais a ralenti son développement. 6,5
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 15­2­2023 14,50 Résultats annuels (AB) : 15­2­2023 1,80 Résultats annuels (AB) : 21­2­23 0,40
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 525 ­ 574 Supports : 455 ­ 427 3 Résistances : 23,30 ­ 23,73 Supports : 21,12 ­ 20,73 8,4 Résistances : 10,96 ­ 11,24 Supports : 9,31 ­ 9,06 4

L'ORÉAL OR ­ CAC 40 CONSERVER LAGARDÈRE MMB ­ CAC SMALL ACHAT SPÉCULATIF LDC LOUP ­ CAC ALL SHARES ACHETER

Capi boursière : 178.538 M€ Nbre actions : 535.186.562 380 € Capi boursière : 2.828 M€ Nbre actions : 141.133.286 24 € Capi boursière : 1.896 M€ Nbre actions : 17.635.433 130 €
Cours le 30­déc­2022 : 333,60 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 20,04 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 107,50 € Var. 2022 (%)
– 20 – 17,8 + 11,1
450 26 110
L'Oréal Extr. 2022 (€) Lagardère Extr. 2022 (€) LDC Extr. 2022 (€)
300,45 ­ 431,95 24 13,43 ­ 25,54 105 83,80 ­ 108,50
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
400 38.300 22 100
6.240 5.850
CA 2023 (M€) (est.) 20 CA 2023 (M€) (est.) 95 CA 2023 (M€) (est.)
40.670 7.030 6.180
350 18 90
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
5.950 16 100 85 202
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
300 6.300 14 80
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 195 Janv. 2022 Déc. 2022 210
COMMENTAIRE.  Le profil défensif de L'Oréal a moins PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Vivendi détient 57,35 % du capital du PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Plombé en Bourse par la grippe aviaire et PER 2022 (est.)
protégé que d'habitude cette affaire de croissance chère, qui 30,1 groupe Lagardère depuis la clôture de l'OPA le 9 juin et 47,33 26,3 la flambée des prix des céréales qui nourrissent les volailles, le 9,4
a accusé sa plus forte baisse en Bourse depuis 2008, dans un PER 2023 (est.) % des droits de vote mais la Commission européenne a lancé PER 2023 (est.) groupe a opéré un beau rétablissement en fin d'année, grâce à PER 2023 (est.)
marché des parfums et cosmétiques toujours porteur. 28,4 une enquête approfondie sur l'opération de rapprochement. 13,5 des résultats semestriels en amélioration malgré tout. 9
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels (AB) : 9­2­2023 5,75 Résultats annuels : 16­2­2023 0,50 CA annuel 2022­2023 : 6­4­2023  2,20
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 364 ­ 373 Supports : 325 ­ 300 1,7 Résistances : 21,55 ­ 22,08 Supports : 19,17 ­ 18,69 2,5 Résistances : 111,30 ­ 113,10 Supports : 102,30 ­ 100,50 2

LECTRA LSS ­ CAC ALL SHARES ACHETER LEGRAND LR ­ CAC 40 VENTE LISI FII ­ CAC SMALL ACHETER

Capi boursière : 1.320 M€ Nbre actions : 37.511.651 43 € Capi boursière : 19.963 M€ Nbre actions : 266.817.746   Capi boursière : 1.053 M€ Nbre actions : 54.114.317 25 €
Cours le 30­déc­2022 : 35,20 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 74,82 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 19,46 € Var. 2022 (%)
– 16,2 – 27,3 – 31,4
45 110 33
Lectra Extr. 2022 (€) Legrand Extr. 2022 (€) Lisi Extr. 2022 (€)
26,65 ­ 44,85 64,44 ­ 104,45 30 17,08 ­ 30,90
100
40 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
530 7.900 27 1.360
90
35 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) 24 CA 2023 (M€) (est.)
570 80 8.100 1.530
Rés. 2022 (M€) (est.) 21 Rés. 2022 (M€) (est.)
30
Rés. 2022 (M€) (est.)
50 70 1.100 18 60
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
25 59,50 60 1.112 15 90
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE.  Sur  le  plan  boursier,  le  numéro  un PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Face au ralentissement, le doute s'est PER 2022 (est.) PER 2022 (est.)
18,1 COMMENTAIRE. Malgré la hausse des coûts, notamment 17,6
mondial des systèmes de découpe a souffert de sa présence 26,4 installé au sortir du premier semestre. La bonne capacité de l'énergie, les tensions sur le marché du travail et la
en Asie et sur les marchés cycliques (textile, automobile), PER 2023 (est.) de maîtrise des prix et la promesse de marges résilientes PER 2023 (est.) volatilité de l'automobile, le groupe devrait avoir amélioré PER 2023 (est.)
mais, d'un point de vue financier, il s'en est bien sorti. 22,2 n'ont pas suffi à rendre au titre son élan. 17,9 ses ratios grâce à une croissance organique solide. 11,7
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 8­2­2023 0,57 Résultats annuels : 9­2­2023 1,70 Résultats annuels (AB) : 23­2­2023 0,31
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 37,48 ­ 38,23 Supports : 33,12 ­ 31,91 1,6 Résistances : 82 ­ 84,80 Supports : 73 ­ 67,90 2,3 Résistances : 20,47 ­ 20,88 Supports : 19,18 ­ 18,80 1,6

(AB) : après Bourse. NC : non communiqué.
VI / LES ACTIONS DU SRD EN 2022
VIII Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

LVMH MC ­ CAC 40 NEUTRE M6­MÉTROPOLE TV MMT ­ CAC MID 60 ACHETER MANITOU MTU ­ CAC SMALL ACHETER

Capi boursière : 342.165 M€ Nbre actions : 503.257.339   Capi boursière : 1.940 M€ Nbre actions : 126.414.248 16 € Capi boursière : 984 M€ Nbre actions : 39.668.399 29 €
Cours le 30­déc­2022 : 679,90 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 15,35 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 24,80 € Var. 2022 (%)
– 6,5 – 10,6 – 10
800 20 35
LVMH Extr. 2022 (€) M6-Métropole TV Extr. 2022 (€) Manitou Extr. 2022 (€)
535 ­ 758,50 18 9,97 ­ 19,44 15,80 ­ 33,65
750
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) 30 CA 2022 (M€) (est.)
700 78.800 16 1.400 2.260
650 CA 2023 (M€) (est.) 14 CA 2023 (M€) (est.) 25 CA 2023 (M€) (est.)
84.950 1.410 2.480
600 12
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
20
14.600 10 225 75
550
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
500 16.000 8 230 15 99,20
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Après un record le 5 janvier, à 758,50 €, le PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. L'abandon du projet de rapprochement PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Après  avoir  vu  son  cours  réduit  de PER 2022 (est.)
cours a dévissé de presque 30 % jusqu'au 16 juin, à cause de la 23,4 avec TF1, puis de sa cession par Bertelsmann, a pesé sur le 8,9 moitié, le titre a finalement limité ses pertes sur l'année. 12,7
guerre, de la Chine et de la hausse des taux. Le dynamisme de PER 2023 (est.) titre du groupe de télévisions privées, qui a toutefois PER 2023 (est.) La marge devrait avoir atteint un point bas en 2022 et les PER 2023 (est.)
la croissance a permis d'inverser la tendance. 21,4 rebondi en fin d'année avec le marché. 8,7 commandes restent sur des niveaux élevés. 9,6
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels  : fin janvier 12 Résultats annuels  : 14­2­2023 1,19 Résultats annuels : 2­3­2023 0,80
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 765 ­ 800 Supports : 648 ­ 595 1,8 Résistances : 16,29 ­ 16,56 Supports : 14,64 ­ 14,37 7,8 Résistances : 26,47 ­ 26,91 Supports : 23,06 ­ 22,66 3,2

MICHELIN ML ­ CAC 40 ÉCART MONCEY (FINANCIÈRE) MONC ­ CAC ALL SHARES ÉCART NEOEN NEOEN ­ CAC MID 60 ACHETER

Capi boursière : 4.639 M€ Nbre actions : 178.530.450   Capi boursière : 1.180 M€ Nbre actions : 182.871   Capi boursière : 4.313 M€ Nbre actions : 114.669.498 45 €
Cours le 30­déc­2022 : 25,99 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 6 450 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 37,61 € Var. 2022 (%)
– 27,9 – 12,7 – 1,4
40 8.000 45
Michelin Extr. 2022 (€) Moncey (Financière) Extr. 2022 (€) Neoen Extr. 2022 (€)
21,99 ­ 38,93 7.500 5 200 ­ 7 900 26,12 ­ 45,22
35 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) 40 CA 2022 (M€) (est.)
28.100 7.000 NS 475
30 CA 2023 (M€) (est.) 6.500 CA 2023 (M€) (est.) 35 CA 2023 (M€) (est.)
28.800 NS 570
Rés. 2022 (M€) (est.) 6.000 Rés. 2022 (M€) (est.)
25 Rés. 2022 (M€) (est.) 30
1 850 5.500 9 62
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
20 1 900 5.000 10 25 100
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Le nominal de l'action a été divisé par PER 2022 (est.) PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Le  producteur  d'électricité  verte  a  fini PER 2022 (est.)
10 COMMENTAIRE. Très peu liquide, le titre a reculé en 2022 69,6
quatre le 16 juin. L'action a reperdu en 2022 tout le bénéfice avec  le  marché.  Ses  résultats  sont  remontés  avec NS l'année en repli symbolique. Le cours s'est envolé dans la foulée
de son beau parcours de 2021 (+ 37,4 %). Les objectifs PER 2023 (est.) l'amélioration des performances du groupe industriel IER, PER 2023 (est.) de l'offensive russe en Ukraine mais a été freiné par les tensions PER 2023 (est.)
annuels ont été légèrement revus à la baisse en octobre. 9,8 autre entité de la galaxie Bolloré. NS sur les taux. Objectifs de résultats relevés plusieurs fois. 43,2
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 13­2­2023 1,20 NC  22 Résultats annuels : 28­2­2023 0,12
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 29,30 ­ 30,90 Supports : 24,80 ­ 21,70 4,6 Résistances : 7 709 ­ 7 906 Supports : 6 216 ­ 6 052 0,3 Résistances : 38 ­ 38,69 Supports : 36,25 ­ 35,46 0,3

NEXANS NEX ­ CAC MID 60 ACHETER NEXITY NXI ­ CAC MID 60 ACHETER ODET (COMPAGNIE) ODET ­ CAC ALL SHARES ACHETER

Capi boursière : 3.695 M€ Nbre actions : 43.753.380 120 € Capi boursière : 1.463 M€ Nbre actions : 56.129.724 30 € Capi boursière : 9.155 M€ Nbre actions : 6.585.990 1.600 €
Cours le 30­déc­2022 : 84,45 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 26,06 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 1.390 € Var. 2022 (%)
– 1,6 – 37 + 4,5
110 45 1.400
Nexans Extr. 2022 (€) Nexity Extr. 2022 (€) Odet (Compagnie) Extr. 2022 (€)
69,15 ­ 101,70 40 16,80 ­ 42,14 996 ­ 1 398
100 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) 1.300 CA 2022 (M€) (est.)
7.300 35 4.650 20.500
90 CA 2023 (M€) (est.) 30 CA 2023 (M€) (est.) 1.200 CA 2023 (M€) (est.)
7.500 4.760 20.500
25
80 Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) 1.100 Rés. 2022 (M€) (est.)
270 20 186 180
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
70 255 15 195 1.000 190
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Les grands projets d'énergie renouvelable PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Les objectifs de croissance bénéficiaire PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Compagnie de l'Odet s'est renforcé dans PER 2022 (est.)
ont continué d’alimenter le pôle Haute tension du groupe. Le 13,7 du plan stratégique ont déçu. La promotion de logements 7,9 sa filiale. Entre janvier et septembre, le holding a fait 43,1
débouché majeur du  bâtiment ralentit, en revanche, d'où PER 2023 (est.) est confrontée à l'effet de la hausse des taux sur la PER 2023 (est.) l'acquisition de 103 millions d'actions Bolloré, soit 3,5 % du PER 2023 (est.)
une moindre euphorie autour du titre. 14,5 demande solvable. 7,5 capital, pour un montant de 484,8 millions d'euros. 40,9
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 15­2­2023 1,30 Résultats annuels : 22­2­2023 2,50 NC 1
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 85,40 ­ 86,90 Supports : 83 ­ 81,50 1,5 Résistances : 28,39 ­ 28,91 Supports : 25,16 ­ 24,69 9,6 Résistances : 1 .442 ­ 1.463 Supports : 1.328 ­ 1.309 0,1

ORANGE ORA ­ CAC 40 ACHETER ORPEA ORP ­ CAC MID 60 VENTE OVHCLOUD OVH ­ CAC MID 60 ACHAT SPÉCULATIF

Capi boursière : 24.688 M€ Nbre actions : 2.660.056.599 12 € Capi boursière : 399 M€ Nbre actions : 64.693.851   Capi boursière : 3.013 M€ Nbre actions : 188.532.591 19 €
Cours le 30­déc­2022 : 9,28 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 6,17 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 15,98 € Var. 2022 (%)
– 1,4 – 93 – 37,1
12,0 100 30
Orange Extr. 2022 (€) Orpea Extr. 2022 (€) OVHcloud Extr. 2022 (€)
11,5 9,08 ­ 11,94 5,70 ­ 90,56 9,72 ­ 28,20
80 25
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
11,0
43.340 60 4.556 20 788
10,5 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
43.500 40 4.875 15 906
10,0
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
9,5 2.900 20 ­95 10 ­28
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
9 0 5
Janv. 2022 Déc. 2022 3.110 Janv. 2022 Déc. 2022 ­10 Janv. 2022 Déc. 2022 11,50
COMMENTAIRE.  Le titre de l'opérateur a fait preuve PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Orpea a sombré après la parution du livre Les PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  L'expert  du  cloud  a  suivi  la  tendance PER 2022 (est.)
d'une belle résistance, surperformant le marché parisien 8,4 Fossoyeurs, dénonçant de graves dysfonctionnements. Le patron NS baissière de la tech. Devancé par ses concurrents américains, il NS
dans les phases plus volatiles et compliquées, notamment PER 2023 (est.) a été limogé et Laurent Guillot a été nommé pour refonder le PER 2023 (est.) bénéficie d'un contexte favorable en Europe. PER 2023 (est.)
après le déclenchement de la guerre en Ukraine. 8,1 groupe. Une restructuration financière très dilutive est prévue. NS NS
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 16­2­2023 0,70 NC 0 CA 1er trimestre 2022­2023 : 13­1­23 0
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 10 ­ 10,25 Supports : 9,10 ­ 8,90 7,5 Résistances : 7,15 ­ 7,41 Supports : 5,51 ­ 5,31 0 Résistances : 15,74 ­ 16,07 Supports : 15,13 ­ 14,70 0

PERNOD RICARD RI ­ CAC 40 ACHETER PEUGEOT INVEST PEUG ­ CAC SMALL ACHETER PLASTIC OMNIUM POM ­ CAC MID 60 ACHETER

Capi boursière : 47.398 M€ Nbre actions : 257.947.355 220 € Capi boursière : 2.218 M€ Nbre actions : 24.922.589 100 € Capi boursière : 1.976 M€ Nbre actions : 145.522.153 18 €
Cours le 30­déc­2022 : 183,75 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 89 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 13,58 € Var. 2022 (%)
– 13,1 – 28,2 – 40,6
220
Pernod Ricard Extr. 2022 (€) 140 Extr. 2022 (€) 27,5 Extr. 2022 (€)
Peugeot Invest Plastic Omnium
210 166,60 ­ 217,20 75,20 ­ 134,20 12,92 ­ 24,60
25,0
CA 2022 (M€) (est.) 120 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
200 22,5
12.200 7.800
190 CA 2023 (M€) (est.) 100 CA 2023 (M€) (est.) 20,0 CA 2023 (M€) (est.)
12.950 8.300
180 17,5
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
80 180
170 2.440 480 15,0
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
160 2.640 60 520 12,5 240
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Plus diversifié et moins valorisé que Rémy PER 2022 (est.) PER 2022 (est.) PER 2022 (est.)
COMMENTAIRE. La holding de la famille Peugeot a été COMMENTAIRE.  L'action est revenue à son niveau du 11,1
Cointreau, Pernod Ricard a moins baissé. L'action avait connu 19,4 pénalisée en 2022 par le mauvais parcours boursier de 4,6 printemps 2013 ! le groupe a présenté ses objectifs à long
un dernier sommet le 5 janvier, à 217,20 €. Le groupe était PER 2023 (est.) plusieurs de ses participations : Stellantis, la principale, PER 2023 (est.) terme : 15 milliards de chiffre d'affaires en 2030, contre 8 PER 2023 (est.)
alors engagé dans un exercice 2021­2022 record. 18 mais surtout Orpea, Faurecia et Seb. 4,3 en 2021, avec une plus grande diversité des métiers. 8,3
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats 1er sem. 2022­2023 : 16­2­2023 4,75 NC 2,95 Résultats annuels : 22­2­2023 0,50
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 194 ­ 199 Supports : 178 ­ 171 2,6 Résistances : 93,50 ­ 94,80 Supports : 84,50 ­ 83,30 3,3 Résistances : 15,67 ­ 15,98 Supports : 13,29 ­ 13,05 3,7
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
LES ACTIONS DU SRD EN 2022 / IX
PUBLICIS GROUPE PUB ­ CAC 40 ACHETER RAMSAY GÉN. SANTÉ GDS ­ CAC ALL SHARES ÉCART RÉMY COINTREAU RCO ­ CAC NEXT 20 ACHETER
Capi boursière : 15.084 M€ Nbre actions : 253.851.685 75 € Capi boursière : 2.020 M€ Nbre actions : 110.389.690   Capi boursière : 8.161 M€ Nbre actions : 51.785.696 195 €
Cours le 30­déc­2022 : 59,42 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 18,30 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 157,60 € Var. 2022 (%)
+ 0,4 – 14,5  – 26,4
65 28 220
Publicis Groupe Extr. 2022 (€) Ramsay Gen. Santé Extr. 2022 (€) Remy Cointreau Extr. 2022 (€)
41,15 ­ 66,86 17,35 ­ 26,10 151 ­ 214,40
60 26
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) 200 CA 2022 (M€) (est.)
55 12.367 24 4.301 1.575
CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) 180 CA 2023 (M€) (est.)
50 12.800 22 4.555 1.650
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) 160 Rés. 2022 (M€) (est.)
45 1.400 20 118,40 295
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
40 1.490 18 100 140 325
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. La valeur termine 2022 à des niveaux PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Le groupe hospitalier a mis fin à ses PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Valeur  très  chère,  le  producteur  de PER 2022 (est.)
proches de ses plus­hauts sur cinq ans après avoir rassuré 9,6 discussions avec KKR, qui proposait d'acquérir 100 % de sa 17,1 cognac a été plus sensible à la remontée des taux que Pernod 27,6
les investisseurs par la bonne tenue de ses performances PER 2023 (est.) maison mère. Il a finalisé le rachat du groupe suédois GHP PER 2023 (est.) Ricard. Le groupe a aussi prévenu très tôt que sa croissance PER 2023 (est.)
tout au long de l'année. 9,3 et affiché des résultats annuels en forte hausse. 20,3 allait se normaliser à partir du second semestre 2022­2023. 25,1
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
NC  2,80 NC 0  CA 3e trimestre 2022­2023 : 27­1­23 2,30
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 63,70 ­ 65,20 Supports : 58,45 ­ 56,20 4,7 Résistances : 19,68 ­ 20,01 Supports : 18,32 ­ 17,99 0 Résistances : 165,50 ­ 167,60 Supports : 157,10 ­ 155,30 1,5

RENAULT RNO ­ CAC 40 VENTE PARTIELLE REXEL RXL ­ CAC NEXT 20 ACHETER ROBERTET SA RBT ­ CAC SMALL ACHETER

Capi boursière : 9.249 M€ Nbre actions : 295.722.284   Capi boursière : 5.595 M€ Nbre actions : 303.413.265 24 € Capi boursière : 1.821 M€ Nbre actions : 2.175.031 1.050 €
Cours le 30­déc­2022 : 31,28 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 18,44 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 837 € Var. 2022 (%)
+ 2,4 + 3,4  – 14,2
40 22 1.000
Renault Extr. 2022 (€) Rexel Extr. 2022 (€) Robertet SA Extr. 2022 (€)
20,47 ­ 38,07 20 13,61 ­ 21,96 772 ­ 997
950
35 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
41.500 18 17.300 900 665
30 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
44.000 16 17.500 850 715
25 Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
­1.100 14 705 800 74
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
20 12 675 750 80
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Le groupe a bénéficié des tensions sur PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Entreprise  de  croissance,  le  producteur PER 2022 (est.)
COMMENTAIRE. En finissant l'année en légère hausse, 8 26,2
Renault est une exception dans le secteur automobile. Le 5,6 les chaînes d'approvisionnement favorables aux grands d'ingrédients et d'arômes a connu sa plus forte baisse annuelle
redressement de la rentabilité et le projet de cotation PER 2023 (est.) distributeurs, avec un effet exceptionnel sur les marges. PER 2023 (est.) depuis 2008. La part de la famille Maubert a été ramenée à  PER 2023 (est.)
séparée de l'activité électrique ont séduit les investisseurs. 4,7 8,3 37,29  % du capital après une offre de rachat partiel. 24,2
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 16­2­2023 1 Résultats annuels : 16­2­2023 0,80 NC 8
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 35,60 ­ 38,10 Supports : 29 ­ 27 3,2 Résistances : 20,39 ­ 20,78 Supports : 17,95 ­ 17,57 4,3 Résistances : 875 ­ 887 Supports : 813 ­ 801 1

ROTHSCHILD & CO ROTH ­ CAC ALL SHARES ACHETER RUBIS RUI ­ CAC MID 60 ACHETER SAFRAN SAF ­ CAC 40 VENTE

Capi boursière : 2.876 M€ Nbre actions : 77.002.277 45 € Capi boursière : 2.533 M€ Nbre actions : 102.953.566 30 € Capi boursière : 63.598 M€ Nbre actions : 543.941.854  
Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 24,60 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 116,92 € Var. 2022 (%)
Cours le 30­déc­2022 : 37,35 € + 8,6
– 7,4 – 6,3
45 120 Extr. 2022 (€)
Rothschild & Co Extr. 2022 (€) 35 Extr. 2022 (€) Safran
Rubis
29,15 ­ 42 20,74 ­ 32,30 87,85 ­ 120,10
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) 110 CA 2022 (M€) (est.)
40 30 5.117 18.800
2.550
CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) 100 CA 2023 (M€) (est.)
2.500 5.177 22.000
35 25 Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
Rés. 2022 (M€) (est.) 90
420 295 1.500
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
30 20 312 80 2.050
Janv. 2022 Déc. 2022 430 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. La direction n'est pas parvenue à convaincre PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. L'action a évolué en dents de scie au PER 2022 (est.)
COMMENTAIRE.  La banque d'affaires a bien tiré son 8,6 31,6
épingle du jeu sur un marché des fusions et acquisitions 6,9 les investisseurs de revenir sur le titre. Une certaine méfiance rythme du marché, soutenue d'un côté  par ses bons
pourtant ralenti par la hausse des taux d'intérêt. PER 2023 (est.) persiste, malgré des résultats en croissance à deux chiffres et PER 2023 (est.) résultats et souffrant de l'autre des craintes liées aux PER 2023 (est.)
6,8 une percée dans le photovoltaïque. 8,1 effets économiques de la guerre en Ukraine. 23,4
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAINS RENDEZ­VOUS. CA annuel (AB) : 7­2­2023  Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 13­2­2023 1,20 Résultats annuels : 16­3­2023 1,90 Résultats annuels : 17­2­2023 1,50
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 38,20 ­ 38,61 Supports : 36,33 ­ 35,85 3,2 Résistances : 25,72 ­ 25,98 Supports : 24,30 ­ 24,08 7,7 Résistances : 123 ­ 127 Supports : 114 ­ 109 1,3

SAINT­GOBAIN SGO ­ CAC 40 ACHETER SANOFI SAN ­ CAC 40 ACHETER SARTORIUS STEDIM BIOTECH DIM ­ CAC NEXT 20 ACHETER

Capi boursière : 23.544 M€ Nbre actions : 515.757.758 56 € Capi boursière : 113.871 M€ Nbre actions : 1.267.489.017 110 € Capi boursière : 27.885 M€ Nbre actions : 92.180.190 400 €
Cours le 30­déc­2022 : 45,65 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 89,84 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 302,50 € Var. 2022 (%)
– 26,2 + 2 – 37,3
70 500
Saint-Gobain Extr. 2022 (€) 110 Extr. 2022 (€) Sartorius Stedim Biotech Extr. 2022 (€)
Sanofi
35,18 ­ 67,12 76,45 ­ 106,66 450 268,60 ­ 496,90
60 CA 2022 (M€) (est.) 100 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
49.260 44.433 400 3.360
50 CA 2023 (M€) (est.) 90 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
49.400 46.505 350 3.865
40 Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
2.905 80 10.268 300 790
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
30 3.164 70 10.657 250 887
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE.  Le  phénomène  de    décote  a  repris PER 2022 (est.) PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  L'action  de  l'équipementier  pour  la PER 2022 (est.)
8,2 COMMENTAIRE.  Le laboratoire pharmaceutique a été 10,9 35,3
possession du titre, qui abandonne un quart de sa valeur pénalisé par l'affaire Zantac en août mais aussi par l'échec biotech a pâti du double statut de valeur Covid et de valeur
sur  l'année,  alors  que  les  marchés  de  la  rénovation PER 2023 (est.) clinique de l'Amcenestrant. L'action a clôturé 2022 dans le PER 2023 (est.) de croissance, alors qu'il a très bien absorbé le contrecoup PER 2023 (est.)
devraient rester en hausse, même légère, en 2023. 7,5 vert mais n'a effacé qu'une partie de sa baisse de l'été. 10,5 d'une année 2021 exceptionnelle. 30,9
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 23­2­2023 1,75 Résultats annuels : 3­2­2023 3,59 Résultats annuels : 26­1­2023 1,50
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 52 ­ 54,60 Supports : 41,80 ­ 38,90 3,8 Résistances : 95,60 ­ 100,50 Supports : 85,30 ­ 82,50 4 Résistances : 318,30 ­ 326,40 Supports : 292,10 ­ 284,10 0,5

SCHNEIDER ELECTRIC SU ­ CAC 40 ACHETER SCOR SCR ­ CAC MID 60 ACHAT SPÉCULATIF SEB SK ­ CAC MID 60 ÉCART

Capi boursière : 74.653 M€ Nbre actions : 571.092.921 170 € Capi boursière : 3.854 M€ Nbre actions : 179.362.195 26 € Capi boursière : 4.330 M€ Nbre actions : 55.337.770  
Cours le 30­déc­2022 : 130,72 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 21,49 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 78,25 € Var. 2022 (%)
– 24,2 – 21,7 – 42,8
180 35 160
Schneider Electric Extr. 2022 (€) Scor Extr. 2022 (€) Seb Extr. 2022 (€)
110,02 ­ 178,78 30 13,31 ­ 31,73 140 55,20 ­ 142
160 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
33.100 19.850 120 8.080
25
140 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) 100 CA 2023 (M€) (est.)
34.100 20 20.750 8.400
80
120 Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
3.800 15 ­300 60 360
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
100 4.280 10 700 40 430
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Le titre a été traité comme une valeur de PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Le réassureur, qui a changé de dirigeant, PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. A deux reprises en 2022, le groupe a dû PER 2022 (est.)
croissance, pénalisé par la hausse des taux  et reste 19,2 a plongé dans le rouge, à cause du coût de catastrophes NS revoir  à  la  baisse  ses  objectifs  annuels,  à  cause  de 12
exposé, en équipement basse tension, au ralentissement PER 2023 (est.) naturelles exceptionnelles et de la surmortalité liée au PER 2023 (est.) l'inflation des coûts et des conséquences de la guerre sur PER 2023 (est.)
des marchés de la construction. 17 Covid aux Etats­Unis. 5,5 les activités de Seb en Ukraine et en Russie. 10
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAINS RENDEZ­VOUS. CA annuel : 30­1­2023  Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 16­2­2023 3 Résultats annuels : 2­3­2023 0 Résultats annuels : 22­2­2023 2,60
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 143 ­ 149 Supports : 126 ­ 111 2,3 Résistances : 24,54 ­ 25,08 Supports : 21,33 ­ 20,95 0 Résistances : 91,20 ­ 93,50 Supports : 75,90 ­ 73,90 3,3
(AB) : après Bourse. NC : non communiqué.
0X / LES ACTIONS DU SRD EN 2022
X Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

SES SESG ­ CAC MID 60 ACHETER SES­IMAGOTAG SESL ­ CAC MID 60 VENTE PARTIELLE SOCIÉTÉ GÉNÉRALE GLE ­ CAC 40 ACHAT SPÉCULATIF

Capi boursière : 2.262 M€ Nbre actions : 371.457.600 8 € Capi boursière : 1.934 M€ Nbre actions : 15.850.808   Capi boursière : 19.955 M€ Nbre actions : 849.883.778 32 €
Cours le 30­déc­2022 : 6,09 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 122 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 23,48 € Var. 2022 (%)
– 12,7 + 62,2 – 22,3
9 150 40
SES Extr. 2022 (€) SES Imagotag Extr. 2022 (€) Société Générale Extr. 2022 (€)
5,30 ­ 9,02 61,40 ­ 137,80 18,34 ­ 37,68
8 35
CA 2022 (M€) (est.) 125 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
1.825 615 26.740
30
7 CA 2023 (M€) (est.) 100 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
1.935 810 25 27.140
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
6 75
285 22 20 1.120
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
5 2.365 50 57 15 3.680
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE.  Nouvelle  année  boursière  en  berne PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Le  leader  mondial  des  étiquettes PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. La banque a dû vendre sa filiale russe PER 2022 (est.)
malgré  des  avancées  opérationnelles  avec  l'achat  des 11,1 électroniques pour la distribution a continué d'impressionner 87,4 Rosbank avec 2,3 milliards d'euros de moins­value, mais 17,8
activités entreprises GES de Leonardo et le lancement des PER 2023 (est.) le marché, avec un carnet de commandes très rempli en PER 2023 (est.) elle va rapprocher son pôle courtage actions avec celui PER 2023 (est.)
deux premiers satellites d'O3b mPower en moyenne orbite. 11,7 France et à l'international et de superbes résultats. 33,7 d'AllianceBernstein, et sa filiale ALD a racheté LeasePlan. 5,4
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAINS RENDEZ­VOUS. CA annuel : 26­1­2023  Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels  : 27­2­2023 0,51 Résultats annuels : 9­3­2023 0 Résultats annuels : 8­2­2023 1,70
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 6,59 ­ 6,69 Supports : 6,03 ­ 5,94 8,4 Résistances : 115,50 ­ 118 Supports : 105,30 ­ 102,80 0 Résistances : 26 ­ 28,60 Supports : 22 ­ 20 7,2

SODEXO SW ­ CAC NEXT 20 ÉCART SOITEC SOI ­ CAC MID 60 ACHETER SOLUTIONS 30 S30 ­ CAC MID 60 ÉCART

Capi boursière : 13.194 M€ Nbre actions : 147.454.887   Capi boursière : 5.440 M€ Nbre actions : 35.589.417 193 € Capi boursière : 183 M€ Nbre actions : 107.127.984  
Cours le 30­déc­2022 : 89,48 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 152,85 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 1,71 € Var. 2022 (%)
+ 16,1 – 29 – 76
100 250 9
Sodexo Extr. 2022 (€) Soitec Extr. 2022 (€) Solutions 30 Extr. 2022 (€)
62,40 ­ 95,80 110,95 ­ 222,20 1,58 ­ 8,25
90 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) 7 CA 2022 (M€) (est.)
21.125 200 1.060 950
80 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) 5 CA 2023 (M€) (est.)
23.800 1.382 1.060
150
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
70 3
699 210 23
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
60 830 100 303 1 34
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Sodexo a retrouvé au dernier trimestre 2021­ PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Dans un contexte de baisse des valeurs PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Année dantesque. Le marché reste défiant, PER 2022 (est.)
2022 son niveau d'activité d'avant­crise (à devises constantes).  Le 18,9 tech, le fabricant de plaques de silicium s'accroche. Après une 26,6 d'autant que les résultats semestriels sont tombés dans le rouge. 7,9
groupe a présenté ses ambitions à l'horizon 2025 : une croissance PER 2023 (est.) chute fin janvier, au plus fort de la pénurie de composants, son PER 2023 (est.) La France est pénalisée par l'arrivée à maturité de la fibre PER 2023 (est.)
interne annuelle de 6 % à 8  % et une marge supérieure à 6 %. 15,9 titre s'est stabilisé autour de 150 € l'action. 18,6 optique et l'arrêt des déploiements de compteurs intelligents. 5,4
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats du 1er semestre 2022­2023 : 5­4­2023 2,40 CA 3e trim. 2022­2023 : 25­1­2023 0 NC  0
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 92,30 ­ 93,10 Supports : 88,60 ­ 87,70 2,7 Résistances : 149,20 ­ 152,60 Supports : 148,30 ­ 144,70 0 Résistances : 2,25 ­ 2,34 Supports : 1,55 ­ 1,50 0

SOMFY SO ­ CAC MID 60 VENTE SOPRA STERIA GROUP SOP ­ CAC MID 60 ACHETER SPIE SPIE ­ CAC MID 60 ACHETER

Capi boursière : 5.291 M€ Nbre actions : 37.000.000   Capi boursière : 2.901 M€ Nbre actions : 20.547.701 190 € Capi boursière : 3.999 M€ Nbre actions : 164.150.706 29 €
Cours le 30­déc­2022 : 143 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 141,20 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 24,36 € Var. 2022 (%)
– 18,8 – 10,4  + 7,2
200 Extr. 2022 (€) 180 Extr. 2022 (€) 26 Extr. 2022 (€)
Somfy Sopra Steria Group Spie
90,80 ­ 180 117,80 ­ 177,70 17,61 ­ 24,88
175 170
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) 24 CA 2022 (M€) (est.)
1.570 160 5.000 7.745
150
CA 2023 (M€) (est.) 150 CA 2023 (M€) (est.) 22 CA 2023 (M€) (est.)
125 1.650 5.500 8.080
Rés. 2022 (M€) (est.) 140 Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
20
100 245 274 289
130
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
75 258 120 313 18 300
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Par ici la sortie ! La famille Despature a PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Les  résultats  du  groupe  de  services PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  En hausse, le titre boucle un parcours PER 2022 (est.)
saisi l'opportunité d'une baisse de régime des ventes du 20,1 informatiques ont bien tenu au 1er semestre, avec une légère 10,6 remarquable, et plus personne ne reproche au groupe d'avoir 13,7
groupe pour lancer une OPA sur  le flottant (en cours), dans PER 2023 (est.) hausse du taux de marge. La société a relevé ses objectifs de PER 2023 (est.) manqué  le  rachat  d'Equans,  ses  solutions  d'efficacité PER 2023 (est.)
le but de retirer le titre de la cote. 19,1 croissance en 2022 à l'issue d'un bon 3e trimestre. 9,3 énergétique lui apportant toute la croissance souhaitable. 13,2
PROCHAINS RENDEZ­VOUS. CA annuel : 24­1­2023  Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels  : 7­3­2023 2,20 Résultats annuels : 23­2­2023 3,30 Résultats annuels  : 10­3­2023 0,65
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 143,70 ­ 144 Supports : 142,30 ­ 142 1,5 Résistances : 152,80 ­ 155,60 Supports : 137,80 ­ 135 2,3 Résistances : 25,12 ­ 25,35 Supports : 24,29 ­ 24,07 2,7

STEF STF ­ CAC ALL SHARES ÉCART STELLANTIS STLA ­ CAC 40 ACHETER STMICROELECTRONICS STM ­ CAC 40 ACHETER

Capi boursière : 1.178 M€ Nbre actions : 13.000.000   Capi boursière : 41.719 M€ Nbre actions : 3.143.878.015 18 € Capi boursière : 30.068 M€ Nbre actions : 911.281.920 47 €
Cours le 30­déc­2022 : 90,60 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 13,27 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 33 € Var. 2022 (%)
– 11,2 – 20,4 – 23,9
110 20 45
Stef Extr. 2022 (€) Stellantis Extr. 2022 (€) STMicroelectronics Extr. 2022 (€)
73 ­ 109 11,16 ­ 19,35 27,42 ­ 45,60
18
100 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) 40 CA 2022 (M€) (est.)
3.900 180.000 15.098
16
90 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) 35 CA 2023 (M€) (est.)
4.030 14 190.000 15.359
80 Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) 30 Rés. 2022 (M€) (est.)
100 12 16.000 3.518
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
70 110 10 17.000 25 3.187
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Des vents adverses ont soufflé sur le PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Les résultats financiers, une nouvelle PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Le carnet de commandes du fondeur lui PER 2022 (est.)
transporteur et logisticien sous température dirigée, très 11,9 fois très bons, n'ont pas suffi. Après une belle année 2021 2,6 donne une visibilité à deux ans, ce qui offre un gage de 8,8
exposé à l'envolée des prix de l'électricité. Elle pèse tout PER 2023 (est.) (+37,8 %), le constructeur a cédé du terrain, comme tout le PER 2023 (est.) croissance à moyen terme. Après un effritement dans la PER 2023 (est.)
particulièrement sur sa branche de produits surgelés. 10,8 secteur, même s'il a mieux résisté que les équipementiers. 2,5 première moitié de l'année, son titre a repris des couleurs. 9,7
PROCHAINS RENDEZ­VOUS. CA annuel : 26­1­2023  Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels  : 9­3­2023 2,70 NC 1,20 Résultats annuels  : 26­1­2023 0,23
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 93,90 ­ 95,40 Supports : 87,90 ­ 86,50 3 Résistances : 15,10 ­ 15,50 Supports : 12,80 ­ 11,90 9 Résistances : 35,20 ­ 38,70 Supports : 33 ­ 30,30 0,7

TARKETT TKTT ­ CAC ALL SHARES ÉCART TECHNIP ENERGIES TE ­ CAC MID 60 ACHETER TELEPERFORMANCE TEP ­ CAC 40 ACHETER

Capi boursière : 754 M€ Nbre actions : 65.550.281   Capi boursière : 2.638 M€ Nbre actions : 179.827.459 18 € Capi boursière : 13.166 M€ Nbre actions : 59.120.842 280 €
Cours le 30­déc­2022 : 11,50 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 14,67 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 222,70 € Var. 2022 (%)
– 41 + 14,4 – 43,2
20 17 400
Tarkett Extr. 2022 (€) Technip Energies Extr. 2022 (€) Teleperformance Extr. 2022 (€)
18 11,38 ­ 19,70 8,44 ­ 15,95 163,15 ­ 402,10
15 350
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
16 2.900 13 6.350 300 8.200
CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
14 3.000 11 5.720 250 8.950
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
12 20 9 272 200 810
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
10 51 7 248 150 920
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Le retrait de la cote n'a pas eu lieu, mais PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Les investisseurs ont mis du temps à PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Très chahutée, l'action Teleperformance PER 2022 (est.)
la famille Deconinck a poursuivi ses achats de titres au­ 37,5 revenir sur le titre. Le retrait de Russie avait inquiété. Les 9,6 s'est retrouvée en queue de peloton du Cac 40. 2022 met 16,1
delà de 90 % du capital, et l'on continue de spéculer sur PER 2023 (est.) prévisions optimistes de la direction ont déclenché le PER 2023 (est.) fin à une série de dix années de progression du cours à PER 2023 (est.)
une nouvelle offre en vue du retrait. 14,7 rebond. La visibilité donnée par le gros carnet a rassuré. 10,6 deux chiffres. 14,2
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels (AB)  : 15­2­2023  0 NC  0,47 Résultats annuels  : 16­2­2023 3,30
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance :HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 13,56 ­ 13,83 Supports : 11,31 ­ 11,12 0 Résistances : 16,34 ­ 16,55 Supports : 14,73 ­ 14,58 3,2 Résistances : 250 ­ 275 Supports : 205 ­ 190 1,5
(AB) : après Bourse. NC : non communiqué.
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
LES ACTIONS DU SRD EN 2022 / XI
TF1 TFI ­ CAC MID 60 ACHETER THALES HO ­ CAC 40 ACHETER TIKEHAU CAPITAL TKO ­ CAC ALL SHARES ACHETER
Capi boursière : 1.506 M€ Nbre actions : 210.485.635 9 € Capi boursière : 25.460 M€ Nbre actions : 213.411.309 150 € Capi boursière : 4.248 M€ Nbre actions : 175.193.044 32 €
Cours le 30­déc­2022 : 7,16 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 119,30 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 24,25 € Var. 2022 (%)
– 18 + 59,5 + 4,3
10 130 28
TF1 Extr. 2022 (€) Thales Extr. 2022 (€) Tikehau Capital Extr. 2022 (€)
5,56 ­ 9,50 120 74,70 ­ 131,15 19,18 ­ 27,35
9 26
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
2.500 110 17.500 670
8 24
CA 2023 (M€) (est.) 100 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
7 2.550 18.600 22 690
90
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
6 215 1.250 20 349
80
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
5 230 70 1.390 18 330
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. L'abandon du mariage avec M6 a entraîné PER 2022 (est.) COMMENTAIRE .  L'action  du  groupe  de  hautes PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. La progression des encours gérés a été PER 2022 (est.)
un changement de direction. Les craintes sur le marché de la 6,8 technologies pour la défense, la sécurité et l'aérospatiale a 16,7 soutenue  par  l'intérêt  croissant  pour  les  actions  de 12,2
publicité ont pesé. Les records d'audience de la Coupe du PER 2023 (est.) pris la tête du palmarès au lendemain du déclenchement PER 2023 (est.) sociétés non cotées en Bourse ou des actifs réels comme PER 2023 (est.)
monde n'ont pas compensé les effets du litige avec Canal+. 6,4 de la guerre en Ukraine et ne l'a plus quittée. 15,3 les infrastructures. 12,9
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels  : 14­2­2023  0,50 Résultats annuels  : 8­3­2023 2,80 Résultats annuels  : 16­2­2023 0,60
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 7,50 ­ 7,61 Supports : 7,02 ­ 6,92 7 Résistances : 131 ­ 136 Supports : 107,50 ­ 103 2,3 Résistances : 25,13 ­ 25,48 Supports : 23,67 ­ 23,33 2,5

TOTALENERGIES TTE ­ CAC 40 ACHETER TRIGANO TRI ­ CAC MID 60 ACHETER UBISOFT ENTERTAINMENT UBI ­ CAC NEXT 20 ACHETER

Capi boursière : 153.612 M€ Nbre actions : 2.619.131.285 68 € Capi boursière : 2.467 M€ Nbre actions : 19.336.269 150 € Capi boursière : 3.315 M€ Nbre actions : 125.520.452 35 €
Cours le 30­déc­2022 : 58,65 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 127,60 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 26,41 € Var. 2022 (%)
+ 31,4 – 25,4 – 38,7
60 200 55
TotalEnergies Extr. 2022 (€) Extr. 2022 (€) Ubisoft Entertainment Extr. 2022 (€)
Trigano
43,60 ­ 60,44 73,70 ­ 189,90 50 23,82 ­ 54,56
55
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) 45
CA 2022 (M€) (est.)
264.191 150 317.720 2.400
50
CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) 40 CA 2023 (M€) (est.)
45 269.000 3.500 2.700
100 35
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
40 34.276 278,50 30 150
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
35 29.700 50 300 25 220
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. La Bourse a parfaitement compris que PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Grâce  à  une  remontée  au  dernier PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Année  boursière  désastreuse  pour PER 2022 (est.)
2022 serait une année historique pour les résultats de la 4,4 trimestre, Trigano a pu limiter les dégâts en Bourse en 2022. 8,8 l'éditeur de jeux vidéo. L'action a souffert d'un marché peu 21,9
compagnie. Les profits et les cash­flows bénéficient d'un PER 2023 (est.) La société, qui avait connu des décalages de livraison à cause PER 2023 (est.) dynamique et surtout du verrouillage du capital par la PER 2023 (est.)
excellent environnement en termes de cours de l'énergie. 5,2 de pénuries, a redressé la barre en fin d'année. 8,2 famille fondatrice, qui a éloigné l'espoir d'un rachat. 14,9
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels  : 8­2­2023 3,96 CA 2e trimestre 2023  : 28­3­2023 3,50 NC  0
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 60,30 ­ 64 Supports : 55,10 ­ 52,90 6,8 Résistances : 124,20 ­ 126,60 Supports : 122,50 ­ 119,90 2,7 Résistances : 28,77 ­ 29,53 Supports : 25,26 ­ 24,56 0

VALEO FR ­ CAC NEXT 20 ACHETER VALLOUREC VK ­ CAC MID 60 ÉCART VALNEVA VLA ­ CAC MID 60 ÉCART

Capi boursière : 4.066 M€ Nbre actions : 243.501.944 22 € Capi boursière : 2.809 M€ Nbre actions : 228.928.428   Capi boursière : 861 M€ Nbre actions : 138.334.468  
Cours le 30­déc­2022 : 16,70 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 12,27 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 6,22 € Var. 2022 (%)
– 37,2 + 39,4 – 74,6
30 15,0 25
Valeo Extr. 2022 (€) Vallourec Extr. 2022 (€) Valneva Extr. 2022 (€)
13,80 ­ 28,50 6,60 ­ 14,28 4,95 ­ 24,80
25 12,5 CA 2022 (M€) (est.) 20 CA 2022 (M€) (est.)
CA 2022 (M€) (est.)
19.200 4.600 250
20 CA 2023 (M€) (est.) 10,0 CA 2023 (M€) (est.) 15 CA 2023 (M€) (est.)
22.000 4.900 280
15 Rés. 2022 (M€) (est.) 7,5 Rés. 2022 (M€) (est.) 10 Rés. 2022 (M€) (est.)
205 ­215 70
Rés. 2023 (M€) (est.) 5 Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
10 Janv. 2022 Déc. 2022 350 5 131
Janv. 2022 Déc. 2022 400 Janv. 2022 Déc. 2022
PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Le parcours de l'action, en dents de scie, avec PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Le  titre a chuté : le vaccin contre la Covid a PER 2022 (est.)
COMMENTAIRE. Christophe Périllat a été promu directeur NS 9,4
général tandis que l'ancien PDG, Jacques Aschenbroich, a 19,8 au finish une belle hausse, fait malgé tout partie des déceptions subi des revers commerciaux. Une phase III a été lancée par le
quitté  la  société.  Le  fort  positionnement  du  groupe  sur PER 2023 (est.) du  secteur,  tant  les  performances  y  sont  spectaculaires. PER 2023 (est.) partenaire Pfizer (qui a pris 8 % du capital) pour le vaccin contre la PER 2023 (est.)
l'électrique n'a pas empêché le titre de baisser fortement. 10,1 L'embellie sur les résultats a été tardive et incomplète. 8 maladie de Lyme, et 100 millions ont été levés au Nasdaq. 4,9
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels  : 23­2­2023 0,45 Résultats annuels  : 2­3­2023 0 Résultats annuels  : 16­2­2023  0
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 19,47 ­ 19,95 Supports : 16,24 ­ 15,86 2,7 Résistances : 12,63 ­ 12,98 Supports : 11,21 ­ 10,66 0 Résistances : 7,13 ­ 7,41 Supports : 5,73 ­ 5,48 0

VEOLIA ENVIRONNEMENT VIE ­ CAC 40 ACHETER VERALLIA VRLA ­ CAC MID 60 ACHETER VETOQUINOL VETO ­ CAC SMALL ÉCART

Capi boursière : 17.150 M€ Nbre actions : 714.574.367 30 € Capi boursière : 3.874 M€ Nbre actions : 122.289.183 38 € Capi boursière : 1.041 M€ Nbre actions : 11.881.902  
Cours le 30­déc­2022 : 24 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 31,68 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 87,60 € Var. 2022 (%)
– 25,6 + 2,3 – 33,6
35 160
35 Extr. 2022 (€) Verallia Extr. 2022 (€) Vetoquinol Extr. 2022 (€)
Veolia Environnement
18,83 ­ 33,49 19,30 ­ 32,18 140 77 ­ 149
30 CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
40.900 30 334.250 550
120
25 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
42.000 3.500 100 575
25
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
20 80
1.035 310 42
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
15 1.285 20 330 60 50
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE.  Porté par l'intégration de Suez et une PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Le fabricant de bouteilles en verre a PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. L'action du laboratoire vétérinaire a effacé PER 2022 (est.)
demande  restée  dynamique,  Veolia  devrait  publier  des 16,2 rassuré sur sa capacité à se prémunir contre la hausse des 12,6 l'essentiel de sa performance (+ 60 %) de 2021. Son activité a 24
chiffres 2022 record, mais le ralentissement économique et PER 2023 (est.) coûts de l'énergie et à appliquer des hausses de prix. Il a PER 2023 (est.) connu un net ralentissement en raison d'un retour à la normale PER 2023 (est.)
les taux ont pesé sur le cours, après son gain de 67 % en 2021. 13,1 relevé ses objectifs pour 2022. 11,8 du marché vétérinaire après une année exceptionnelle. 20,9
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels  : 2­3­2023 1,15 Résultats annuels (AB) : 15­2­2023 1,05 NC  1
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 27,85 ­ 29,10 Supports : 22,10 ­ 4,8 Résistances : 33,18 ­ 33,63 Supports : 31,07 ­ 30,62 3,3 Résistances : 94,30 ­ 96,10 Supports : 83 ­ 81,10 1,1

VICAT VCT ­ CAC SMALL VENTE VILMORIN & CIE RIN ­ CAC SMALL ACHETER VINCI DG ­ CAC 40 ACHETER

Capi boursière : 1.053 M€ Nbre actions : 44.900.000   Capi boursière : 1.046 M€ Nbre actions : 22.917.292 60 € Capi boursière : 55.786 M€ Nbre actions : 597.987.330 120 €
Cours le 30­déc­2022 : 23,45 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 45,65 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 93,29 € Var. 2022 (%)
– 34,9 – 14,8 + 0,4
45 60 105
Vicat Extr. 2022 (€) Vilmorin & Cie Extr. 2022 (€) Vinci Extr. 2022 (€)
40 19,80 ­ 39,75 37,90 ­ 54,80 100
80,74 ­ 103,74
55
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
35 3.440 50 1.730 95 59.000
CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
30 3.620 45 1.790 90 61.300
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
25 210 40 105 85 3.700
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
20 220 35 120 80 4.204
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Le groupe est réputé mieux placé que ses PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Le  semencier  a  présenté  de  belles PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  Le  titre  s'est  imposé  comme  valeur PER 2022 (est.)
concurrents vis­à­vis du coût du carbone, grâce à ses permis 4,9 performances opérationnelles malgré les difficultés dans la 10 défensive grâce aux autoroutes et dès lors que son pôle 14,5
d'émission  accumulés,  mais  son  hyperspécialisation PER 2023 (est.) zone  Russie­Ukraine,  en  particulier  sur  le  marché  des PER 2023 (est.) aérien est sorti des pertes, en cours d'année. Le score PER 2023 (est.)
cimentière a fini par être sanctionnée par le marché. 4,7 grandes cultures, mais l'action n'en a pas beaucoup profité. 8,7 boursier est neutre,  mais c'est déjà une performance. 12,7
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels : 14­2­2023 1,65 Rés. du 1er sem. 2022­2023 : 28­2­2023 1,90 Résultats annuels : 9­2­2023 3,40
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 25,67 ­ 26,05 Supports : 22,94 ­ 22,59 7 Résistances : 46,65 ­ 47,16 Supports : 44,85 ­ 44,30 4,2 Résistances : 99,20 ­ 103 Supports : 91,30 ­ 84,70 3,6
(AB) : après Bourse. NC : non communiqué.
XI / LES ACTIONS DU SRD EN 2022
XII Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

VIRBAC VIRP ­ CAC MID 60 ACHETER VIVENDI VIV ­ CAC 40 ACHETER VOLTALIA VLTSA ­ CAC SMALL ACHETER

Capi boursière : 1.928 M€ Nbre actions : 8.458.000 280 € Capi boursière : 9.882 M€ Nbre actions : 1.108.561.850 10,50 € Capi boursière : 2.237 M€ Nbre actions : 131.140.944 22 €
Cours le 30­déc­2022 : 228 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 8,91 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 17,06 € Var. 2022 (%)
– 46,3 – 25 – 7,4
450 13 22
Virbac Extr. 2022 (€) Vivendi Extr. 2022 (€) Voltalia Extr. 2022 (€)
215 ­ 442 12 7,59 ­ 12,21 12,71 ­ 21,01
400 20
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.)
1.165 11 10.100 458
350 18
CA 2023 (M€) (est.) 10 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
300 1.242 10.360 16 542
Rés. 2022 (M€) (est.) 9 Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
250 116 350 14 35
8
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
200 122 7 570 12 60
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Malgré une croissance solide de son activité PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. L'action du groupe de télévision a résisté PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Malgré un fort rebond au déclenchement PER 2022 (est.)
et une confirmation de ses objectifs annuels, l'action a pâti d'un 16,6 en première partie d'année avant de fléchir, après l'arrêt du 27,9 de la guerre en Ukraine, qui a mis les projecteurs sur les 63,2
marché de la santé animale moins dynamique et de l'impact de PER 2023 (est.) programme de rachat d'actions et en raison d'incertitudes PER 2023 (est.) acteurs des énergies renouvelables, l'action a terminé 2022 PER 2023 (est.)
la hausse de ses investissements sur ses marges en 2023. 15,6 sur ses métiers et sur le rapprochement avec Lagardère. 13,1 en repli de 7 % dans un contexte de hausse des taux. 37,1
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
CA annuel (AB) : 18­1­2023 1,60 Résultats annuels  : 8­3­2023 0,30 CA annuel (AB) : 25­1­2023  0
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 246,6 ­ 252,7 Supports : 219,70 ­ 213,70 0,7 Résistances : 10,10 ­ 10,70 Supports : 8,20 ­ 7,95 3,4 Résistances : 18,54 ­ 19,05 Supports : 16,24 ­ 15,76 0

WAVESTONE WAVE ­ CAC SMALL ACHETER WENDEL MF ­ CAC MID 60 ACHETER WORLDLINE WLN ­ CAC 40 ACHETER

Capi boursière : 871 M€ Nbre actions : 20.196.492 57 € Capi boursière : 3.872 M€ Nbre actions : 44.407.677 105 € Capi boursière : 10.280 M€ Nbre actions : 281.422.238 50 €
Cours le 30­déc­2022 : 43,15 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 87,20 € Var. 2022 (%) Cours le 30­déc­2022 : 36,53 € Var. 2022 (%)
– 20,7 – 17,3 – 25,5
55 120 70
Wavestone Extr. 2022 (€) Wendel Extr. 2022 (€) Worldline Extr. 2022 (€)
39 ­ 55,10 110 70,45 ­ 110 31,82 ­ 52,98
CA 2022 (M€) (est.) CA 2022 (M€) (est.) 60 CA 2022 (M€) (est.)
50
47.010 100 8.200 4.346
CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.) 50 CA 2023 (M€) (est.)
57.210 90 8.300 4.749
45
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.) 40 Rés. 2022 (M€) (est.)
51 80 540 593
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
40 53,20 70 540 30 705
Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022 Janv. 2022 Déc. 2022
COMMENTAIRE. Après un bond de 84 % en 2021 et trois PER 2022 (est.) COMMENTAIRE.  L'actif net réévalué a reculé avec la PER 2022 (est.) COMMENTAIRE. Le gros de la chute de Worldline en Bourse PER 2022 (est.)
années de hausse, l'action a concédé 20 %. Les résultats du 17,1 baisse des marchés et se situait à 155,20 € par action fin 7,2 a eu lieu fin 2021. Depuis, l'expert des paiements a cédé les 17,3
premier semestre 2022­2023 ont été tout juste corrects, PER 2023 (est.) septembre. Laurent Mignon, ex­BPCE, a succédé à André PER 2023 (est.) terminaux de paiement et relevé ses prévisions de croissance PER 2023 (est.)
mais les objectifs annuels ont été légèrement relevés. 16,4 François­Poncet comme président du directoire. 7,2 dans un contexte resté défavorable aux valeurs tech. 14,6
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
CA du 3e trim. 2022­2023 : 30­1­2023 0,38 Résultats annuels : 17­3­2023 3 Résultats annuels : 21­2­2023 0
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 43,14 ­ 43,81 Supports : 41,30 ­ 40,53 0,9 Résistances : 92,40 ­ 93,70 Supports : 85,50 ­ 84,30 3,4 Résistances : 40,80 ­ 43,20 Supports : 36,10 ­ 33,50 0

X­FAB XFAB ­ CAC ALL SHARES
VALEURS ÉTRANGÈRES Capi boursière : 865 M€ Nbre actions : 130.781.669
ACHETER
7,60 €
Certificat Investir 10 Grandes valeurs
Cours le 30­déc­2022 : 6,62 € Var. 2022 (%) Mnémo : I10GS ­ ISIN : FR0011630474
GENERAL ELECTRIC GNE  VENTE
– 27,6
Capi boursière : 64.456 M€ Nbre actions : 1.092.668.140   10
Var. 2022 (%) X-Fab Extr. 2022 (€)
Cours le 30­déc­2022 : 58,99 € 4,98 ­ 10,10
Cours en clôture 
Indice Variation semaine
– 9,5 9 du 6­1­2023
75 CA 2022 (M€) (est.)
General Electric Extr. 2022 (€) INVESTIR 10 GV 139,90 + 5,13 %
8 78.060
70 45,42 ­ 76
CA 2022 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
65 Indice  Extrêmes 2022­2023
68.719,12 7 88.050 Variation en 2022
29­11­13   Plus­haut                          Plus­bas 
Rés. 2022 (M€) (est.)
60 CA 2023 (M€) (est.) 6 173,70 121,15
73.376,03 77,70 – 22,8 % 103,33
(4­1­22) (29­9­22)
55 Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
5 112,10
2.836,23 Janv. 2022 Déc. 2022
50
Rés. 2023 (M€) (est.) COMMENTAIRE.  L'action X­Fab a dégringolé au premier PER 2022 (est.)
11,1
Investir PEA Palatine
45 4.666,06 trimestre. En cause : la hausse du prix des matières premières,  ISIN : FR0013284114
Janv. 2022 Déc. 2022 qui  a  érodé  sa  marge  opérationnelle.  Une  envolée  des PER 2023 (est.)
COMMENTAIRE. L'ex­conglomérat a profité de la reprise PER 2022 (est.)
commandes lui a permis de reprendre des couleurs en Bourse. 7,7
du trafic aérien et des performances de sa co­société CFM 23,5 Cours en clôture 
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) Indice Variation semaine
International. Il a continué ses réorganisations et mis sur PER 2023 (est.) du 4­1­2023
les rails la scission de GE Healthcare. 13,8 Résultats annuels (AB) : 9­2­23 0
INVESTIR PEA PALATINE 110,47 + 2,15 %
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.)
Résultats annuels : 24­1­2023 0,34 Résistances : 6,44 ­ 6,55 Supports : 5,99 ­ 5,88 0
Indice  Extrêmes 2022­2023
Variation en 2022
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.) 20­3­18  Plus­haut                           Plus­bas 
Résistances : 68,40 ­ 70 Supports : 68,20 ­ 66,20 0,6
VALEURS DU CAC HORS SRD – 14,15 % 98,74
127,26
(5­1­22)
98,92
(12­10­22)
NOKIA NOKIA ­ CAC ALL­TRADABLE ECART ARCELORMITTAL MT ­ CAC 40 ECART
Capi boursière : 24.433 M€ Nbre actions : 5.632.297.576   Capi boursière : 21.572 M€ Nbre actions : 877.809.772  
Cours le 30­déc­2022 : 4,34 € Var. 2022 (%) Var. 2022 (%)
– 22,1 Cours le 30­déc­2022 : 24,58 €
– 12,7
5,75 35
Nokia Extr. 2022 (€) ArcelorMittal Extr. 2022 (€)
5,50 4,12 ­ 5,76 19,40 ­ 33,02
CA 2022 (M€) (est.)
5,25 24.410 30
CA 2022 (M€) (est.)
71.374,41
VOS RENDEZ-VOUS MÉDIA
5,00 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
25.150 56.492,89
4,75 25
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
4,50 2.180 9.289,10
Rés. 2023 (M€) (est.) Rés. 2023 (M€) (est.)
4,25
Janv. 2022 Déc. 2022 2.410 20
Janv. 2022 Déc. 2022 3.033,18
Retrouvez Investir du lundi au vendredi 
COMMENTAIRE.  L'équipementier  télécoms  finlandais  a PER 2022 (est.)
COMMENTAIRE. Après deux années en fort rebond, le titre PER 2022 (est.) à 10 h 08 et 18 h 08 sur RFI
connu une année contrastée, entre forte demande dans la 5G, 11,3 2,1
du sidérurgiste est reparti à la baisse en 2022, au terme d'une
difficultés d'approvisionnement et retards dans les brevets et PER 2023 (est.) année très volatile. L'action avait touché mi­janvier un plus­haut PER 2023 (est.)
accords de licence avec certains fabricants chinois. 10,2 de 10 ans avant de décliner, jusque sous 20€ en septembre. 6,5
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.) PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
NC  0,10 Résultats annuels  : 9­2­2023 0,36
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : BAISSE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : HAUSSE Rdt 2022 (%) (est.)
Venez discuter avec François Monnier
Résistances : 4,67 ­ 4,76 Supports : 4,20 ­ 4,12 2,3 Résistances : 27,10 ­ 28,50 Supports : 23,70 ­ 21,40 1,5 lundi à 16 heures en direct sur www.investir.fr
SCHLUMBERGER SLB  ACHETER UNIBAIL­RODAMCO URW ­ CAC 40 ACHAT SPÉCULATIF
Capi boursière : 68.494 M€ Nbre actions : 1.385.122.304 62 € Capi boursière : 6.748 M€ Nbre actions : 138.759.659 61 €
Cours le 30­déc­2022 : 49,45 € Var. 2022 (%) Var. 2022 (%)
+ 86,3 Cours le 30­déc­2022 : 48,63 €
– 21,1
55 80
Schlumberger Extr. 2022 (€) Unibail-Rodamco
Extr. 2022 (€)
50 25,65 ­ 55 39,68 ­ 73,09
45
CA 2022 (M€) (est.) 70
CA 2022 (M€) (est.) Du lundi au vendredi, retrouvez Investir 
26.722
60
2.240 à 9 h 03 et 13 h 02
40 CA 2023 (M€) (est.) CA 2023 (M€) (est.)
30.572 2.070
35 50
Rés. 2022 (M€) (est.) Rés. 2022 (M€) (est.)
30 2.559 1.190
Rés. 2023 (M€) (est.) 40
25 Janv. 2022 Déc. 2022 Rés. 2023 (M€) (est.)
Janv. 2022 Déc. 2022 3.918 1.080
COMMENTAIRE.  Quel  beau  parcours  pour  le  leader PER 2022 (est.) PER 2022 (est.)
mondial des services pétroliers, qui profite pleinement de la 24,7 COMMENTAIRE. La réduction de la dette s'est poursuivie,
grâce  à  quelques  cessions  aux  Etats­Unis,  mais  ce 5,7 Retrouvez François Monnier 
bonne  tenue  des  prix  du  pétrole  et  du  gaz.  Le  groupe
technologique est très sollicité pour la transition énergétique.
PER 2023 (est.)
17,7
processus a été freiné par la hausse des taux, faisant PER 2023 (est.) chaque mardi à 15 h 45 et chaque vendredi 
craindre des efforts supplémentaires aux actionnaires.
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
6,2 à 10 h 40 et à 11 h 40 
PROCHAIN RENDEZ­VOUS Div 2022 (€) (est.)
Résultats annuels  : 20­1­2023  0,53 Résultats annuels  : 9­2­2023 0 sur BFM Business  
ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.) ANALYSE GRAPHIQUE. Tendance : NEUTRE Rdt 2022 (%) (est.)
Résistances : 51,21 ­ 52,30 Supports : 46,82 ­ 45,49 1,1 Résistances : 72 ­ 90 Supports : 49,30 ­ 42,70 0
(AB) : après Bourse. NC : non communiqué.
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
ACTIONS / XIII
XI

PUBLICATION DES CHIFFRES D’AFFAIRES LES OPÉRATIONS EN 2022
ET DES RÉSULTATS 2022
OFFRES PUBLIQUES D’ACHAT (OPA) ATTRIBUTIONS GRATUITES
Estimation  Estimation 
Nature de la  Nature de la  Albioma (Euronext). OPA à 50 € (dividende 2021 détaché) par action et  Air Liquide. Remise d’une action nouvelle pour 10 actions anciennes, le 3­6.
Dates (1) Sociétés 2022 de la  Dates (1) Sociétés 2022 de la 
publication rédaction publication rédaction
29,10 € par bons de souscription et/ou d’acquisition d’actions 
remboursables (BSAAR) ouverte, du 23­6 au 27­7. Réouverture de l’offre,  Crossject (Euronext Growth). Remise de 1 bon de souscription 
Fin janvier 2023 du 8­8 au 9­9. d’actions (BSA) pour 1 action ancienne, le 3­1.
Pernod  Résultats premier 
Christian Dior : Résultats 2022 Jeudi 16 BNPA 2022 (e) 9,46 €
Altur Investissement (Euronext). Offre publique de rachat à 7,20 € par 
Ricard * semestre 2022­2023 Crypto Blockchain Industries (Euronext Growth). Remise de 1 action 
LVMH : Résultats 2022 action depuis le 19­12. nouvelle pour 4 actions anciennes, le 28­1.
SEMAINE DU 9 AU 13 JANVIER Jeudi 16 Renault Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 5,58 €
Akka Technologies (Euronext). OPA obligatoire en espèces à 49 €  Poujoulat (Euronext Growth). Remise de 3 actions nouvelles pour 1 action 
CA premier trimestre  Jeudi 16 Rexel Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 2,31 €
Vendredi 13 OVH Cloud CA 2022 (e) 788 M€ par action, du 17­3 au 13­4. ancienne.
2022­23 
SEMAINE DU 16 AU 20 JANVIER Schneider  Atari (Euronext Growth). OPA à 0,19 € depuis le 22­12.
Jeudi 16 Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 6,81 € REGROUPEMENTS D’ACTIONS
Mercredi 18 Virbac CA 2022 (AB) CA 2022 (e) 1.165 M€ Electric
Bluelinea (Euronext Growth). OPA simplifiée à 1,30 € par action et 0,01 € 
Acheter­Louer.fr (Euronext Growth). Regroupement d’actions par échange
Jeudi 19 Argan Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 5,36 € Jeudi 16 Teleperformance Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 13,79 € par BSA du 8­12 au 21­12. obligatoire, le 24­1­2022, à raison de 1 action nouvelle de 0,30 € de valeur 
Vendredi 20 Schlumberger Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 2 € Jeudi 16 Tikehau Capital Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,99 € nominale (FR00140072P8) pour 30 actions anciennes de 0,01 € de valeur 
Cast (Euronext). OPA à 7,55 € par action, du 29­9 au 19­10. nominale (FR0010493510).
SEMAINE DU 23 AU 27 JANVIER Jeudi 16 Valneva Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 0,66 € CNP Assurances (Euronext). Offre publique d’achat simplifiée  Archos (Euronext Growth). Regroupement par échange obligatoire 
Mardi 24 Eiffage CA 2022 CA 2022 (e) 19.300 M€ semi­centralisée à 20,90 € par action, du 2 au 31­5. des actions anciennes (FR0000182479) contre des actions nouvelles 
Vendredi 17 Airbus Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 5,20 €
Mardi 24 General Electric Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 2,51 € (FR0014007XT1), à raison de 1 action nouvelle de 1 € de valeur nominale 
Vendredi 17 Air France­KLM Résultats 2022 BNPA 2022 (e) – 0,82 € EDF (Euronext). OPA simplifiée semi­centralisée initiée par l’Etat français  pour 10.000 actions anciennes de 0,0001 € de valeur nominale, le 11­3.
Mardi 24 ID Logistics CA 2022 CA 2022 (e) 2.410 M€ visant actions et obligations depuis 24­11.
Eutelsat  Résultats premier  Delta Drone (Euronext Growth). Regroupement par échange obligatoire 
Mardi 24 Interparfums CA 2022 CA 2022 (e) 710 M€ Vendredi 17 BNPA 2022 (e) 1,21 € Envea (Euronext Growth). OPA simplifiée à 175 € par action, du 17­2 au 9­3. des actions anciennes (FR0011522168) contre des actions nouvelles 
Comm.* semestre 2022­2023 (FR0014009LP0), à raison de 1 action nouvelle de 1 € de valeur nominale 
Mardi 24 Somfy CA 2022 CA 2022 (e) 1.570 M€ Fauvet Girel (Euronext). OPA simplifiée à 15,90 € par action,  pour 10.000 actions anciennes de 0,0001 € de valeur nominale, le 24­5.
Hermès
Vendredi 17 Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 25,64 € du 23­12­2021 au 7­1­2022.
CA du troisième  International MRM (Euronext). Regroupement par échange obligatoire des actions 
Mercredi 25 Alstom* CA 2022 (e) 16.500 M€
Generix Group (Euronext). OPA simplifiée à 9,50 € par action,  anciennes (FR0000060196) contre des actions nouvelles 
trimestre 2022­2023 (FR00140085W6), à raison de 1 action nouvelle de 20 € de valeur 
Vendredi 17 Safran Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 3,70 € du 21­7 au 19­8. nominale pour 20 actions anciennes de 1 € de valeur nominale, le 20­4.
CA premier trimestre  SEMAINE DU 20 AU 24 FÉVRIER
Mercredi 25 Aramis* CA 2022 (e) 1.769 M€ Groupe IRD (Euronext). OPA simplifiée à 44,20 € par action,  Neovacs (Euronext Growth). Regroupement d’actions par échange 
2022­23 (AB) Lundi 20  Faurecia Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 0,57 € du 24­11 au 7­12. obligatoire, le 1­2­2022, à raison de 1 action nouvelle de 1 € de valeur 
CA troisième trimestre Lundi 20 Icade Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 5,31 € nominale (FR00140077X1) pour 10.000 actions anciennes de 0,0001 € de 
Mercredi 25 Soitec* CA 2022 (e) 1.060 M€ Groupe Open (Euronext). OPA simplifiée à 33,50 € par action,  valeur nominale (FR0004032746).
2022­2023 Mardi 21 Capgemini Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 10,82 € du 31­3 au 13­4.
Pharnext (Euronext Growth). Regroupement d’actions par échange 
Mercredi 25 Voltalia CA 2022 (AB) CA 2022 (e) 458 M€ Mardi 21 Covivio Résultats 2022 (AB) BNPA 2022 (e) 4,50 € Hiolle Industries (Euronext Growth). OPA simplifiée à 4,70 € par action,  obligatoire des actions anciennes (FR0011191287) contre des actions 
du 24­6 au 7­7. nouvelles (FR001400BV89), à raison de 1 action nouvelle de 1 € de valeur 
CA premier trimestre Mardi 21 Edenred Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,56 € nominale pour 5.000 actions anciennes de 0,002 € de valeur nominale, 
Jeudi 26 Elior* CA 2022 (e) 4.451 M€ le 23­11.
2022­2023 Mardi 21 Engie Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 2,09 € Itesoft (Euronext). OPA simplifiée à 4 € par action, du 10 au 24­6.

Lagardère (Euronext). Offre publique d’achat immédiat à 25 € (dividende  Spineway (Euronext Growth). Regroupement par échange obligatoire des 
Jeudi 26 JCDecaux CA 2022 (AB) CA 2022 (e) 3.300 M€ Mardi 21 Korian Résultats 2022 (AB) BNPA 2022 (e) 1,09 € actions anciennes (FR0011398874) contre des actions nouvelles 
attaché) ou différé à 24,10 €, du 14­4 au 20­5. (FR001400BVK2), à raison de 1 action nouvelle de 4 € de valeur nominale 
Sartorius  Mardi 21 Worldline Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 2,11 € pour 40.000 actions anciennes de 0,0001 € de valeur nominale.
Jeudi 26  Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 8,57 € Nextstage (Euronext). Offre publique d’achat et d’échange, du 15­9 
Stedim Biotech Mercredi 22 Danone Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 2,81 €
au 19­10. Offre en numéraire à 108 € par action Nextstage. Offre  MODIFICATIONS DE LA VALEUR NOMINALE
Jeudi 26  SES­imagotag CA 2022 CA 2022 (e) 615 M€ Mercredi 22 Eiffage Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 8,88 € d’échange : 1 action Nextstage Evergreen (FR001400C072) pour 1 action 
Jeudi 26 Stef CA 2022 (AB) CA 2022 (e) 3.900 M€ Nextstage. Acheter­Louer.fr (Euronext Growth). Modification de la valeur nominale 
Mercredi 22 Eramet Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 26,08 € pour la porter de 0,30 € à 0,2786 €, le 15­7.
Jeudi 26 STMicroelectronics Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 3,73 € Oncodesign (Euronext Growth). OPA simplifiée à 14,42 € par action, 
Eurofins
Mercredi 22 Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 3,72 € du 25­11 au 8­12. Archos (Euronext Growth). Modification de la valeur nominale des 
Vendredi 27 Alten CA 2022 CA 2022 (e) 3.674 M€ Scientific actions ordinaires pour la porter de 1 € à 0,02 €, à compter du 29­3. 
Prodware (Euronext Growth). Réouverture de l’OPA à 8,80 € par action, 
Rémy  CA du troisième  Mercredi 22 Nexity Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 3,31 € du 7 au 18­2.
Vendredi 27 CA 2022 (e) 1.575 M€ Deinove (Euronext Growth). Modification de la valeur nominale 
Cointreau* trimestre 2022­2023 Plastic des actions ordinaires pour la porter de 0,40 € à 0,02 €, 
Robertet (Euronext). OPA simplifiée à 885 € par action, du 2 au 26­8.  à compter du 21­3.
SEMAINE DU 30 JANVIER AU 3 FÉVRIER Mercredi 22 Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,22 €
Omnium
SMTPC (Euronext). OPA simplifiée semi­centralisée à 27 € par action, 
Lundi 30 Elis CA 2022 (AB) CA 2022 (e) 3.790 M€ Europlasma (Euronext Growth). Modification de la valeur nominale 
Mercredi 22 Seb Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 6,53 € du 14­4 au 6­5. pour la porter de 2 € à 0.0001 €, le 14­6. 
Lundi 30 Seb  CA 2022 CA 2022 (e) 8.080 M€
Jeudi 23 Accor Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 0,67 € Somfy (Euronext). OPA simplifiée à 143 € par action depuis le  22­12.
CA troisième trimestre  Kalray (Euronext Growth). Modification de la valeur nominale 
Lundi 30  Wavestone* CA 2022 (e) 470 M€ Jeudi 23 Alten Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 9,39 € SQLI (Euronext). Réouverture de l’OPA à 31 € par action, du 2 au 15­2. des actions pour la porter de 10 € à 1 €, le 28­10.
2022­2023
Jeudi 23 Arkema Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 13,90 € ST Dupont (Euronext). OPA simplifiée à 0,14 € par action, 
Mardi 31 Bassac CA 2022 (AB) CA 2022 (e) 1.570 M€ Pierre & Vacances (Euronext). Modification de la valeur nominale des
Jeudi 23 Axa Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 2,88 € du 20­1­2022 au 9­2­2022. actions ordinaires pour la porter de 10 € à 0,01 €, à compter du 29­4.
Mercredi 1er Antin CA 2022 CA 2022 (e) 234 M€
Jeudi 23 Bouygues Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 2,48 € Suez (Euronext). Réouverture de l’OPA à 19,85 € (droits à distribution  Spineway (Euronext Growth). Modification de la valeur nominale 
Dassault attachés), du 12 au 27­1­2022.
Jeudi 2 Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,12 € des actions pour la porter de 4 € à 0,05 €, le 20­10.
Systèmes Jeudi 23 Bureau Veritas Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,14 €
Theradiag (Euronext Growth). OPA à 2,30 € par action depuis le 8­12.
Vendredi 3 Equasens CA 2022 CA 2022 (e) 215 M€ Jeudi 23 Fnac Darty Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 4,96 € RADIATIONS ET RETRAITS
Ucar (Euronext Growth). OPA simplifiée à 59,15 € par action, du 23­6 au 6­7.
Vendredi 3 Sanofi Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 8,24 € Jeudi 23 Getlink Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 0,46 €
Umanis (Euronext Growth). OPA simplifiée à 17,15 € par action,  Euronext et Euronext Growth
SEMAINE DU 6 AU 10 FÉVRIER Jeudi 23 Lisi Résultats 2022 (AB) BNP 2022 (e) 1,11 €
du 23­6 au 13­7.
Mardi 7 BNP Paribas Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 9,56 € Jeudi 23 Saint­Gobain Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 5,60 € Euronext
OFFRES PUBLIQUES DE RETRAIT (OPR) Akka Technologies (Euronext). Radiation le 12­5. 
Mardi 7 Rubis CA 2022 (AB) CA 2022 (e) 5.117 M€ Sopra Steria
Jeudi 23 Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 13,33 € Ada (Euronext Growth). OPR à 18 € par action, du 7 au 20­7. Albioma (Euronext). Retrait obligatoire le 13­10. Bel (Euronext). 
Mercredi 8 Amundi Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 5,35 € Group Retrait obligatoire le 25­1. Cast (Euronext). Retrait obligatoire le 
Bel (Euronext). OPR à 550 € par action, du 24­12­2021 au 10­1­2022.
ALD  Jeudi 23 Valeo Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 0,85 € 14­11. CNP Assurances (Euronext). Retrait obligatoire le 20­6. 
Mercredi 8 Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 2,92 € Musée Grévin (Euronext). OPR à 66 € par action, du 18 au 31­3. Europcar Mobility (Euronext). Retrait obligatoire le 13­7. 
Automotive Vendredi 24 Holcim Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 4,17 € Visiodent (Euronext). OPR à 3 € par action, du 6 au 19­1. Generix Group (Euronext). Retrait obligatoire le 13­9. Groupe IRD 
Mercredi 8 Lectra  Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,33 € SEMAINE DU 27 FÉVRIER AU 3 MARS (Euronext). Retrait obligatoire le 20­12. Groupe Open (Euronext). 
CHANGEMENT DE DÉNOMINATION
Société Lundi 27 SES Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 0,55 €
Retrait obligatoire le 21­4. IGE+XAO (Euronext). Retrait obligatoire 
Mercredi 8 Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,32 € 2MX Organic (Euronext). Teract, le 1­8 (nouveau code mnémo : TRACT). le 10­5. Musée Grévin (Euronext). Retrait obligatoire le 12­4. 
Générale Mardi 28 Altarea Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 13,55 € Adthink (Euronext Growth). NFTY, le 18­1 (nouveau code mnémo : ALNFT). Nextstage (Euronext). Retrait obligatoire le 4­11. Suez (Euronext). 
Mercredi 8 TotalEnergies Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 13,42 € Asit Biotech (Euronext). DMS Imaging, le 7­2 (nouveau code mnémo :  Retrait obligatoire le 18­2. TechnipFMC (Euronext). Radiation le 18­
Mardi 28 Atos Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 2,25 €
DMSIM). 2­2022. Visiodent (Euronext). Retrait obligatoire le 27­1. 
Jeudi 9 ArcelorMittal Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 11,53 €
Mardi 28 Deezer Résultats 2022 (AB) BNPA 2022 (e) – 3,55 € Audiovalley (Euronext Growth). Targetspot, le 27­6 
Euronext Growth
Jeudi 9 Crédit Agricole Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,51 € Ada (Euronext Growth). Retrait obligatoire le 1er­8. Advenis 
Exclusive  (nouveau code mnémo : ALTGS).
Jeudi 9 Euronext Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 4,11 € Mardi 28 Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,01 € (Euronext Growth). Retrait obligatoire le 21­6. Envea (Euronext 
Bone Therapeutics (Euronext). Biosenic, le 27­10 (nouveau mnémo : BIOS).
Networks Growth). Retrait obligatoire le 25­4. Hiolle Industries (Euronext 
Jeudi 9 Ipsen Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 8,95 € Cabasse Group (Euronext Growth). Veom Group, le 22­11  Growth). Retrait obligatoire le 19­7. Le Tanneur (Euronext Growth). 
Mardi 28 Neoen Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 0,54 € (nouveau code mnémo : ALVG). Retrait obligatoire le 30­11. Methorios Capital (Euronext Growth). 
Jeudi 9 L’Oréal Résultats 2022 (AB) BNPA 2022 (e) 11,08 €
Résultats premier  Fauvet Girel (Euronext). ABL Diagnostics, le 26­4 (nouveau code mnémo :  Radiation le 30­12. Oncodesign (Euronext Growth). Retrait 
Jeudi 9 Legrand Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 4,13 €
Mardi 28 Vilmorin & Cie* BNPA 2022 (e) 4,58 € ABLD). obligatoire le 22­12. Tivoly (Euronext Growth). Retrait obligatoire le
Unibail­ semestre 2022­2023 Focus (Euronext Growth). Focus Entertainment, le 14­4. 20­6. Ucar (Euronext Growth). Retrait obligatoire le 19­7. Umanis 
Jeudi 9 Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 8,58 €
Rodamco­West. Mercredi 1er Interparfums Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,32 € Foncière Atland (Euronext). Atland, le 3­6 (nouveau code mnémo : ATLD). (Euronext Growth). Retrait obligatoire le 29­7.
Jeudi 9 Vinci Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 6,45 € Jeudi 2 Carrefour Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,50 € Groupe Gorgé (Euronext). Exail Technologies, le 12­12 
(nouveau code mnémo : EXA).
INTRODUCTIONS
Jeudi 9 X­Fab Résultats 2022 (AB) BNPA 2022 (e) 0,59 € Jeudi 2 CGG Résultats 2022 BNPA 2022 (e) – 0,05 €
La Française de l’Energie (Euronext). Nouveau code mnémo, le 25­1 : FDE. Aelis Farma (Euronext). Introduction par offre publique à un prix compris 
SEMAINE DU 13 AU 17 FÉVRIER Jeudi 2 Manitou Résultats 2002 BNPA 2022 (e) 1,96 € Madvertise (Euronext Growth). Metadvertise, le 29­7  entre 14,02 € et 16,82 €, du 2 au 14­2. Broadpeak (Euronext Growth). Par 
Lundi 13 Bénéteau CA 2022 (AB) CA 2022 (e) 1.395 M€ (nouveau code mnémo : ALMTA). offre publique à un prix compris entre 6,41 € et 7,05 € par action, du 20­5 
Jeudi 2 Scor Résultats 2022 BNPA 2022 (e) – 1,67 € au 8­6. Cabasse (Euronext Growth). Par offre publique au prix de 9,42 € 
Lundi 13  Michelin Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 2,59 € Pharmagest Interactive (Euronext). Equasens, le 8­6 
Jeudi 2 Vallourec Résultats 2022 BNPA 2022 (e) – 0,94 € (nouveau code mnémo : EQS). par action, du 17 au 30­11. Charwood Energy (Euronext Growth). Par offre 
Lundi 13 Rothschild & Co Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 5,40 € publique à un prix compris entre 11,38 € du 15,38 € par action, du 23­6 au 
Veolia Planet Media (Euronext Growth). Erold, le 11­4. 7­7. Eniblock (Euronext Growth). Admission par cotation directe, le 20­9. 
Mardi 14 Bic Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 4,81 € Jeudi 2 Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,48 € SPAC (Euronext). MyHotelMatch, le 28­4 (nouveau code mnémo : MHM). Euroapi (Euronext). Par cotation directe, le 6­5. Fill Up Media (Euronext 
Environnement Growth). Par offre publique à 10 € par action, du 14 au 23­6. Groupe 
M6­ Technicolor (Euronext). Vantiva, le 27­9 (nouveau code mnémo : VANTI).
SEMAINE DU 6 AU 10 MARS OKwind (Euronext Growth). Par offre publique à un prix compris entre 
Mardi 14 Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,66 € Total Gabon (Euronext). TotalEnergies Gabon, le 23­3. 10,81 € et 12,35 € par action, du 21­6 au 4­7. Hopium (Euronext Growth). 
Métropole TV Mardi 7 Somfy Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 7,11 €
AUGMENTATIONS DE CAPITAL Par cotation directe, le 20­1. Icape Holding (Euronext Growth). Par offre 
Mardi 14 TF1 Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,05 € Mercredi 8 BioMérieux Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 4,01 € publique à 16,95 €, du 22­6 au 5­7. Iervolino & Lady Bacardi Entertainment
Affluent Medical (Euronext). 10 actions nouvelles à 2,32 € par action pour  (Euronext Growth). Par cotation directe, le 12­1. Hunyvers (Euronext 
Mardi 14 Vicat Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 4,76 € Mercredi 8 Elis Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,47 € 67 droits préférentiels de souscription (DPS), du 2 au 16­9.
Growth). Introduction par offre publique au prix de 12 €, du 14 au 23­2. 
Air France­KLM. 3 actions nouvelles à 1,17 € par action pour 1 DPS,  Haffner Energy (Euronext Growth). Introduction par offre publique à un 
Mercredi 15 Carmila Résultats 2022 (AB) BNPA 2022 (e) 1,38 € Mercredi 8 Eurazeo Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 5,99 €
prix compris entre 8 € et 9,50 €, du 31­1 au 9­2. SMAIO (Euronext Growth). 
du 20­5 au 8­6.
Mercredi 15 FDJ Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,62 € Mercredi 8 Euroapi Résulats 2022 BNPA 2022 (e) 0,33 € Introduction par offre publique au prix de 5,54 €, du 24 au 31­3. 
ALD (Euronext). 2 actions nouvelles à 7,50 € par action pour 5 DPS,  Tatatu (Euronext Growth). Par cotation directe, le 19­10. 
Mercredi 8 Thales Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 7,14 € du 2 au 13­12.
Mercredi 15  Gecina  Résultats 2022 (AB) BNPA 2022 (e) 5,55 € Technicolor CS (Euronext). Admission par cotation directe, le 27­9.
Atari (Euronext). Augmentation de capital avec maintien du DPS. 1 action 
Mercredi 15 Ipsos Résultats 2022 (AB) BNPA 2022 (e) 4,70 € Mercredi 8 Vivendi Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 0,32 €
nouvelle à 0,16 € pour 4 DPS, du 15 au 28­3. TRANSFERTS DE MARCHÉS
Mercredi 15 Kering Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 31,25 € Dassault Bluelinea (Euronext Growth). 5 actions nouvelles à 1 € par action pour 
Jeudi 9 Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 7,72 €
2CRSI (Euronext). Transfert sur Euronext Growth, le 25­11. Advicenne 
Aviation 3 DPS, du 30­6 au 12­7.
Mercredi 15 Klépierre Résultats 2022 (AB) BNPA 2022 (e) 2,41 € (Euronext). Transfert sur Euronext Growth, le 30­3 (nouveau code mnémo :
Jeudi 9 JCDecaux Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 0,63 € Crossject (Euronext Growth). 1 action nouvelle à 2,70 € par action pour 
Mercredi 15 Nexans Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 6,17 € ALDV). Apha Mos (Euronext). Transfert sur Euronext Growth, le 31­1 
23 DPS, du 10 au 21­10.
(nouveau code mnémo : ALNEO). AST Groupe (Euronext). Transfert sur 
Mercredi 15 Tarkett Résultats 2022 (AB) BNPA 2022 (e) 0,31 € Jeudi 9 SES­imagotag Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,40 €
EDF (Euronext). Emissions d’actions nouvelles avec maintien du DPS.  Euronext Growth, le 21­3 (nouveau code mnémo : ALAST). Atari (Euronext).
Jeudi 9 Stef Résultats 2022 (AB) BNPA 2022 (e) 7,60 € 2 actions nouvelles pour 13 DPS, du 23­3 au 1­4. Transfert vers Euronext Growth, le 30­6 (nouveau code mnémo : ALATA). 
Mercredi 15 Verallia Résultats 2022 (AB) BNPA 2022 (e) 2,51 € Capelli (Euronext). Transfert sur Euronext Growth, le 29­3 (nouveau code 
Vendredi 10 Spie Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,77 € Faurecia (Euronext). 3 actions nouvelles à 15,50 € par action, 
Aéroports du 9 au 17­6. mnémo : ALCAP). Catering International Services (Euronext). Transfert 
Jeudi 16 Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 2,12 € SEMAINE DU 13 AU 17 MARS sur Euronext Growth, le 7­11. Cibox Interactive (Euronext). Transfert vers 
de Paris Foncière Inea (Euronext). 9 actions nouvelles à 45 € par action pour  Euronext Growth, le 28­9. Diagnostic Medical Systems (Euronext). 
Mardi 14 Bolloré Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 0,05 € 28 DPS, du 8 au 17­6. Transfert sur Euronext Growth, le 3­3. Egide (Euronext). Transfert vers 
Jeudi 16 Air Liquide Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 5,82 €
Mercredi 15 Believe Résultats 2022 (AB) BNPA 2022 (e) – 0,11 € Implanet (Euronext Growth). 1 action à bon de souscription  Euronext Growth, le 2­9 (nouveau code mnémo : ALGID). Hexaom 
Jeudi 16 Coface Résultats 2022 (AB) BNPA 2022 (e) 1,86 € d’action (ABSA) à 0,28 € pour 2 DPS, du 4 au 17­10. (Euronext). Transfert sur Euronext Growth le 28­12. Hopscotch Groupe 
Jeudi 16 Rubis Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 2,87 € (Euronext). Transfert sur Euronext Growth, le 27­7 (nouveau code mnémo :
Jeudi 16 GTT Résultats 2022 (AB) BNPA 2022 (e) 3,31 € MRM (Euronext). 50 actions nouvelles à 48,92 € par action pour 221 DPS,  ALHOP). Lebon (Euronext). Transfert vers Euronext Growth, le 5­9 
Vendredi 17 Wendel Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 12,08 € du 24 au 30­11.
(nouveau code mnémo : ALBON). Metavisio (Euronext Access). Transfert 
Jeudi 16 Imerys Résultats 2022 (AB) BNPA 2022 (e) 3,60 € SEMAINE DU 20 AU 24 MARS Pierre & Vacances (Euronext). 27 actions nouvelles à 0,75 € par action  vers Euronext Growth, le 4­7 (nouveau code mnémo : ALTHO). Micropole 
Jeudi 16 Lagardère Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 0,76 € Mercredi 22 Burelle Résultats 2022 (AB) BNPA 2022 (e) 68,18 € pour 4 DPS, du 9­8 au 9­9. (Euronext). Transfert vers Euronext Growth, le 29­8 (nouveau code 
Voltalia (Euronext). 3 actions nouvelles à 13,70 € pour 8 DPS,  mnémo : ALMIC). Prologue (Euronext). Transfert sur Euronext Growth, le 
Jeudi 16 Orange Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 1,10 € Jeudi 23 Antin Résultats 2022 BNPA 2022 (e) 0,25 €
31­3 (nouveau code mnémo : ALPRG).
du 21 au 30­11.

* Exercices décalés.(1) Les dates sont données par les sociétés et sont susceptibles d’êtres modifiées. (AB) Après Bourse. (e) Estimé
XI
XIV / ACTIONS Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

PATRIMOINE

Le pouvoir d’achat des épargnants est laminé par le choc inflationniste

L
a perte de pouvoir d’achat Mais les plus de 55 ans ont connu France : 35 ans de « stabilité » des prix
semble sans fin. L’Insee au cours de cette période une
vient d’annoncer qu’en baisse de leur pouvoir d’achat. La Inflation, en % Politique Politique
60 % d’austérité d’austérité
décembre 2022, la hausse perte serait de 7 % pour la classe Guerre Crack boursier Guerre Covid-19
des prix mesurée en glissement 55 à 69 ans (en 2010), selon une 14-18 USA, 1929 39-45 Guerre Russie-
50 %
annuel avait atteint 5,9 % (soit étude de France Stratégie, qui Ukraine
Crise USA 1er choc 2e choc
5,2% en moyenne annuelle). C’est montre les fortes disparités 40 %
1920 pétrolier pétrolier
autant d’érosion monétaire pour générationnelles. Le choc infla- 30 %
1973 1979
les ménages et les détenteurs de tionniste n’a fait qu’empirer la
patrimoine. Ce n’est pas rien, car situation depuis. 20 % Passage à l’euro
les évolutions de pouvoir d’achat Le tableau ci-dessous vous per- Janvier 1999 : scriptural (banques) 5,2 %
10 %
sont déjà très dépendantes des mettra de mesurer l’érosion Janvier 2002 : fiduciaire (billets…)
situations individuelles. monétaire de votre richesse avec 0 Effet planche
Le gain de niveau de vie de les estimations de l’Insee de 1901 à billets
− 10 %
l’ensemble de la population fran- à 2021. Nous avons réalisé le
çaise sur la période 2010-2019 même exercice pour 2022 avec 1900

1905

1910

1915

1920

1925

1930

1935

1940

1945

1950

1955

1960

1965

1970

1975

1980

1985

1990

1995

2000

2005

2010

2015

2020
− 20 %
(avant la pandémie et le choc les statistiques d’inflation provi-
Source : https://france-inflation.com
inflationniste) est évalué à 9,7 %. soires. - P. W.

LE POUVOIR D’ACHAT DU FRANC ET DE L’EURO POUR TRANSFORMER EN EUROS DE 2022 DES FRANCS

Fr (OU DES EUROS) D’UNE ANNÉE ANTÉRIEURE
Date
2022
Coefficient
1
Date
1991
Coefficient
0,24601341
Date
1960
Coefficient
1,77839174
Date
1929
Coefficient
0,64956501
€ Multipliez la somme par le coefficient figurant
sur la même ligne que l’année concernée.
2021 1,05510998 1990 0,25404352 1959 0,01842738 1928 0,68931294
2020 1,07243824 Exemple Exemple Exemple
1989 0,26260145 1958 0,0195628 1927 0,68931294
2019 1,07758282 1988 0,27208295 1957 0,02250803 1926 0,71522696 2.000.000 F de 1950 100.000 F de 1980 5.000 € de 2003
2018 1,08949905 1987 0,27940058 1956 0,02319121 1925 0,94183353 × 0,03132839 × 0,46746988 × 1,32918884
2017 1,10967097 1986 0,2881907 1955 0,02416287 1924 1,00958335 = 62.657 € de 2022 = 46.747 € de 2022 = 6.646 € de 2022
2016 1,12114651 1985 0,29585422 1954 0,02439246 1923 1,15303256
2015 1,12316457 1984 0,31309661 1953 0,02449821 1922 1,25531771
POUR TRANSFORMER EN FRANCS (OU EN EUROS)
2014
2013
1,12361402
1,12926259
1983
1982
0,33629116
0,36864591
1952
1951
0,02408063
0,02695104
1921
1920
1,22918403
1,06616025
€ Fr D’UNE ANNÉE ANTÉRIEURE DES EUROS DE 2022
2012 1,13911214 1981 0,41220181 1950 0,03132839 1919 1,48762238 Divisez la somme par le coefficient figurant en face de l’année antérieure.
2011 1,16137377 1980 0,46746988 1949 0,03446218 1918 1,823486 Exemple Exemple
2010 1,18589861 1979 0,53082593 1948 0,03900438 1917 2,35523157
2009 1,20394959 1978 0,58792237 1947 0,06190359 1916 2,82550058 55.000 € de 2022 10.000 € de 2022
÷ 1.19714556 ÷ 0.21429954
2008 1,20498291 1977 0,64121894 1946 0,09234957 1915 3,14174927
2007 1,23887555 1976 0,70128906 1945 0,1409378 1914 3,76319418 = 45.943 F de 1970 = 46.664 F de 2000
2006 1,25732069 1975 0,76872979 1944 0,20932193 1913 3,76319418
2005 1,2777754 1974 0,85918107 1943 0,25575106 1912 3,76319418 POUR EFFECTUER UNE CONVERSION
2004 1,30146532 1973 0,97712951 1942 0,31749552 1911 3,76319418 Fr ENTRE DEUX ANNÉES ANTÉRIEURES
2003 1,32918884 1972 1,06716362 1941 0,38185846 1910 4,3458207 Fr
Multipliez par le coefficient de l’année de départ, puis divisez
2002 1,35647895 1971 1,13283979 1940 0,44858616 1909 4,3458207
par celui de l’année d’arrivée.
2001 0,21086864 1970 1,19714556 1939 0,5283102 1908 4,3458207
Exemple
2000 0,21429954 1969 1,25957478 1938 0,56510012 1907 4,3458207
1999 0,21784394 1.000.000 F de 1960
1968 1,34086153 1937 0,64225557 1906 4,71695139
× 1,77839174
1998 0,21895823 1967 1,40136134 1936 0,80728588 1905 4,3458207 ÷ 0,25404352
1997 0,22036723 1966 1,4395579 1935 0,86960556 1904 4,3458207 = 7.000.343 F de 1990 Données et calculs INSEE de 1901 à 2020
1996 0,22294966 1965 1,47834898 1934 0,79602666 1903 4,3458207 Estimation et calculs d’Investir pour 2022
1995 0,22739088 1964 1,51520141 1933 0,76371693 1902 4,3458207
IMPORTANT Vous devez utiliser des montants exprimés dans la « monnaie courante »
1994 0,23169869 1963 1,56730865 1932 0,73392771 1901 4,3458207 de l’époque : « anciens francs » avant 1960, francs de 1960 à 2001 inclus,
1993 0,23552316 1962 1,64246502 1931 0,6727911 euros à compter de 2002. Les résultats n’ont qu’une valeur indicative
1992 0,24048502 1961 1,72151511 1930 0,64225557 Données et calculs de l’Insee de 1901 à 2021. et sont arrondis. Janvier 2022.
Estimation et calculs d’Investir pour 2022.

TABLEAU DE BORD DES PLACEMENTS
IMMOBILIER VIE PRATIQUE FISCALITÉ LIVRETS
Les prix Indice des prix à la consommation Plus-values des actions Rendements des produits réglementés
Indicateur MeilleursAgents, décembre 2022 (base 100 année 2015)
Livret A
Paris PFU à 30 % Livret Bleu 2%
10.312 €/m2
(appartements) Novembre 2022 114,3 Livret de développement
Lyon 5.292 €/m2 Variation Abattements supprimés
annuelle + 6,54 % durable et solidaire
Marseille 3.868 €/m2
Sur option, imposition
au barème progressif Plan d’épargne logement ouvert
Les loyers Smic, taux horaire brut ou de l’IR
entre le et le
Indicateur MeilleursAgents, décembre 2022 En 2023 + PS à 17,2 % 1er août 31 janvier 2,5 %
Paris 2003 2015
(appartements) 29,50 €/m2
Abattements conservés
Lyon 16,60 €/m2 11,27 € Pour les titres 1er janv.
acquis avant le 2018 entre le et le
Marseille 15,20 €/m2
1er fév. 31 janvier 2%
2015 2016
Indice de référence des loyers (IRL) Plafond de la Sécurité sociale Dividendes
Pour 2023
Au 3e trim. 2022 136,27 entre le et le
PFU à 30 % 1%
Variation 1er août 31 déc.
annuelle + 3,49 % 2016 2022
3.666 € Abattements supprimés

depuis le
Indice du coût de la construction Sur option, imposition
au barème progressif 1er janv. 2%
ou de l’IR 2023
Au 3e trim. 2022 2.037
Variation Valeur point Agirc-Arrco + PS à 17,2 %
annuelle + 3,68 % Au 1er-11-2022
Abattement de 40 % et Compte d’épargne logement
Taux des crédits immobiliers déductibilté partielle de 1,25 %
1,3498 € la CSG (6,8 %) t pte t
Moyenne hors assurance (Crédit Logement-CSA) Livre Com Livret LivreLt ivre
+ 5,12 % Bleu A
Novembre Prélévement forfaitaire unique :
2022 2,25 % IR 12,8 % + PS 17,2 % Sources : Insee, Crédit Logement-CSA, MeilleursAgents, Clameur.
 Cac 40, en clôture

6.860,95
+ 5,98 % Þsur la semaine

LE JOURNAL DES FINANCES REJOIGNEZ­NOUS SUR INVESTIR.FR N° 2557 DU 7 JANVIER 2023 — 4,70 €

Une rentrée très délicate CAC 40
r La Bourse de Paris 

pour le gouvernement Borne a commencé l’année sur 
les chapeaux de roue. Une 
évolution qui laisse espérer 
un bon cru pour le marché, 
si l’on en croit les statistiques 
  France    Les  ménages  ont  le  moral  en  berne.  La  consommation  patine,  bien  que  historiques LIRE PAGE I
l’inflation  recule.  La  réforme  des  retraites  fait  craindre  de  nouvelles  contestations.
BNP PARIBAS
Le moral des Français au plus bas De fortes incertitudes sur leur avenir rLa banque doit boucler, au 
premier trimestre, la cession 
Plus de vingt ans de déprime Retraites : un équilibre financier conditionné aux hypothèses de sa filiale californienne Bank 
Indice de confiance des consommateurs, en points
Des perspectives démographiques plus sombres Le départ à 64 ans est assuré par les réformes passées of the West, une vente qui 
130
Population active projetée en 2017 2021 2022 Age conjoncturel de départ à la retraite devrait lui permettre de déga­
ger une plus­value nette de 
33.000 65
32,7 millions
2,9 milliards d’euros
120 LIRE PAGE 3
32.500
63,9 ans
63,7 ans
32.000 64 En €
110 − 2 millions
65
31.500 58,61
60
30,7 millions
31.000 63
55
100 62,4 ans
30.500 50
30,6 M − 0,9 million
45
30.000 62
90 40
29,8 millions
29.500
Janv. 2022 Janv. 2023

29.000 61 60,7 ans

80
Observé Tous scénarios
28.500 SODEXO
70 28.000 60 r L’activité a dépassé, au 
00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 22 2019 24 29 34 39 44 49 54 59 64 69 2000 05 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 premier trimestre 2022­2023, 
Source: Insee. Sources : DREES, projections du Conseil d’orientation des retraites, septembre 2022. ses niveaux d’avant la Covid
 LIRE PAGE 4

L
’élection présidentielle n’a pas apporté
aux Français l’élan, le souffle nouveau,
qu’on peut attendre d’un tel événement. Il
est vrai que les dés ont été pipés. Non pas
par le candidat à sa propre réélection, mais par le
président russe, Vladimir Poutine, qui, par sa
guerre déclarée en février contre l’Ukraine, a
rebattu toutes les cartes. Emmanuel Macron n’a
pas eu à combattre car on ne change pas de chef
en temps de guerre. La victoire lui était assurée.
GROSSE DÉPRIME
Pas d’élan, donc, mais une grosse déprime des
ménages. L’indice de confiance des consomma-
teurs, publié par l’Insee, a atteint un record de fai-
blesse cette année. La guerre, les chocs sur les
prix de l’énergie et l’inflation généralisée ont mis à
mal les anticipations de sortie paisible de la pan-
démie. Les perspectives s’annoncent aujourd’hui
compliquées, et il n’est pas certain que le projet de
réforme des retraites soit un élément apaisant.
Bien au contraire. Les interrogations sont nom-
breuses. Les Français vont-ils descendre dans la
rue ? Le pays sera-t-il paralysé, comme ce fut le
cas dans le passé ? Faut-il craindre un retour des
gilets jaunes ? Voilà les questions sans cesse répé-
tées ces derniers jours sur certaines chaînes
d’information.
Le gouvernement français a fait sa rentrée cette
semaine. Il a confirmé qu’il rendrait public le détail
de sa réforme des retraites (lire p. 24 du premier
cahier). Celle-ci est déjà dénoncée par les syndi-
cats, qui refusent tout allongement de la durée des
cotisations ou tout report de l’âge légal de départ à
la retraite. Certains experts mettent en doute aussi
le constat énoncé par Matignon de perspectives
financières sombres pour le régime pour les pro-
chaines années. Ont-ils tort ? Il est difficile de
répondre à cette question, tant les simulations
sont très sensibles aux hypothèses retenues :
taux de croissance économique moyen, progres-
sion des salaires, gains de productivité ou encore
ampleur de l’immigration légale. Les projections
démographiques réalisées en 2017 tablaient ainsi
sur une progression continue de la population
active jusqu’en 2060. Celles de 2021 annonçaient
un décrochage au début des années 2030. Il s’agit
à terme d’un écart de deux millions de personnes.
Pis, le nouvel ajustement de 2022 annonce un tas-
sement supplémentaire dans les toutes prochai-
nes années. Le Conseil d’orientation des retraites
rend chaque année sa copie. Ses perspectives sont
ZOOM SUR...
Surveiller  d’indemnisation si le taux de chômage diminuait
la consommation
En France, la consommation des ménages 
résiste toujours, ou presque. Le modèle fran­
çais, fait de multiples stabilisateurs automa­
tiques (sécurité sociale,allocations familiales), 
est conçu pour résister au mauvais temps. 
Il arrive – c’est rare – que la consommation 
décroche. La récession pointe alors
à l’horizon. Or, depuis la mi­2021, les achats 
des ménages reculent. En novembre (dernière 
statistique publiée), la baisse a atteint 5,2 % 
en rythme annuel. Même l’alimentaire est très 
mal orienté (– 7 % ). C’est inédit et inquiétant. 
La poursuite de cette tendance confirmerait
le scénario d’une récession imminente.
effectivement plutôt sombres. Dont acte. Mais y
a-t-il urgence ?
Rien n’est moins sûr. Selon son rapport de septem- En €
90,38
bre, sans changement des règles, l’âge effectif de 95
départ à la retraite tendrait progressivement vers 90
64 ans avec la simple application des réformes pré- 85
cédentes (voir le graphique ci-dessus), notamment 80
celle portée par la ministre socialiste des Affaires 75
sociales et de la Santé de l’ancien président Fran- 70
çois Hollande, Marisol Touraine. 65
60
COUP DE FORCE
Janv. 2022 Janv. 2023
La méthode du gouvernement dérange éga-
lement. Cette semaine, avant de recevoir les syn-
dicats pour discuter de ce sujet ô combien
sensible, Matignon a annoncé le retrait « tempo-
APPLE
raire » d’une disposition du projet de décret de la r Malmené en Bourse en 
nouvelle réforme sur l’assurance chômage. Ce 2022, le fabricant d’iPhone 
texte prévoyait la réduction de 40 % de la durée dispose de sérieux arguments 
qui 
à 6 % (7,3 % actuellement) alors qu’un taux de 5 % lui permettront à coup sûr de 
avait été évoqué par le ministre du Travail, rebondir, même si, à très court 
Olivier Dussopt, à l’automne, ce qui correspond à terme, il devra affronter
un niveau proche du plein-emploi. Transmis la des vents contraires.
veille de Noël aux partenaires sociaux, ce texte
LIRE PAGE 5
avait suscité leur colère. Cette suppression de En dollar
dernière heure manque de finesse. « Nous remet-
trons ce sujet dans la concertation sur les futures
règles de l’assurance chômage », prévue fin 2023, a 125,02
d’ailleurs précisé la Première ministre. Elisabeth
Borne tient à imprimer sa marque réformiste,
comme le président de la République. Mais le
compte n’y sera pas. Quels que soient les contours
de la réforme des retraites présentée le 10 janvier
prochain, elle ne sera pas le choc systémique Janv. 2022 Janv. 2023
annoncé lors de la campagne de 2017 qui devait
aboutir, avec le système à points, à un régime uni-
versel. Une occasion manquée.- PHILIPPE WENGER

Variations sur la semaine
Taux d’intérêt à 10 ans Le chiffre de la semaine Matières premières €/$ Devises Cryptomonnaie
FRANCE
ALLEMAGNE
ROYAUME-UNI
ÉTATS-UNIS
2,76 %
2,25 %
3,53 %
3,68 %
3,5 %
Etats­Unis Le taux de chômage a baissé à 3,5 % en décem­ ONCE D’OR
bre 2022, son niveau avant la pandémie de Covid, et  1.851,42 $
PÉTROLE (BRENT)
78,17 $ – 8,0 %
1,2
1,1
1,0
0,9
1,0537
€/$
€ / CH
€/£
$/¥
1,0538
0,9857
0,8839
133,40
– 1,6 %
– 0,4 %
– 0,2 %
+ 1,7 %
BITCOIN, échelle en milliers de dollars

40
30
20
10
16.764,14

JAPON 0,51 % + 1,5 % 2018 19 20 21 2023 $ / YUAN 6,8484 – 0,7 % Janv. 2022 Janv. 2023
223.000 emplois ont été créés.

FRANCE : 4,70 € ­ SUISSE : 8,90 CHF ­ BELGIQUE ET LUXEMBOURG : 5,20 € ­ DOM : 6,30 € ­ MAROC : 58 DH ­ TOM : 1.560 XPF ­ ZONE CFA : 4.700 CFA ­ ANDORRE : 5,20 € ­ ÎLE MAURICE : 6,90 € ­ IMPRIMÉ EN FRANCE
02 / STRATÉGIE Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

Un début d’année  Les indiscrétions

en trombe à Paris Les analystes 
aiment H2O ASSET MANAGEMENT
Sanctionné par l’AMF
Pour sa première semaine de 2023, le Cac 40 a bondi de  SAFRAN La commission des sanctions de l’AMF a suivi le réquisitoire énoncé 

6 %, aidé par les indicateurs économiques notamment. l Vive les vieux coucous !
Bernstein a remonté son
le 25 novembre dernier (voir Investir du 17 décembre 2022) en 
condamnant durement la société H2O AM LLP ainsi que ses diri­
avis sur le titre Safran. Les ana­ geants, Bruno Crastes et Vincent Chailley, à des sanctions pécuniai­
lystes sont passés de « perfor­ res de respectivement 75, 15 et 3 millions d’euros. Les griefs retenus 
LE CAC 40 SUR UN AN mance de marché » à  sont la non­éligibilité à l’achat dans certains OPCVM de titres finan­
« surpeformance ». Ils ont égale­ ciers du groupe Tennor. H2O AM « conteste vigoureusement cette
+ 6 % depuis le début de l'année, – 5,4 % sur 1 an 06.01.2023 ment remonté l’objectif de cours  décision, dont la sanction est disproportionnée au regard du dos-
6.860,95 de 118 € à 142 €. Selon eux, l’équi­ sier. En s’appuyant sur les éléments juridiques et factuels de celui-ci,
pementier aéronautique est en  H2O AM a décidé de déposer un recours devant le Conseil d’Etat ».
bonne position pour profiter de la  Quoi qu’il en soit, cette condamnation donne des arguments à 
réouverture de la Chine aux  l’association Collectif Porteurs H2O, qui va intenter une procédure 
voyageurs et des tensions sur les  judiciaire à l’encontre de H2O AM pour indemniser les porteurs de 
chaînes d’approvisionnement.  parts des fonds H2O Allegro, H2O MultiBonds, H2O MultiStrategies, 
Les ralentissements sur les lignes  H2O MultiEquities, H2O Adagio et H2O Moderato, dont une partie 
de production vont, en effet,  des actifs illiquides est bloquée dans des parts cantonnées (side
amener les compagnies aérien­ pockets) depuis octobre 2020.
+ 0,02 + 8,87 + 8,75 + 7,53
+ 5,98 nes à maintenir leurs flottes en  A cet égard, H2O AM a annoncé un prochain remboursement par­
vol, plutôt que de les renouveler.  tiel obtenu du groupe Tennor. Mais le montant évoqué de la distri­
Seulement, les vieux coucous ont  bution aux porteurs (250 millions) est très loin des 2,25 milliards 
– 4,86 – 1,89 – 0,99 – 8,44 – 5,02 – 5,92 – 3,93
besoin d’entretien, donc de piè­ investis entre 2016 et 2020. Pour espérer un remboursement total, 
ces de rechange, que Safran est  il faut adhérer à l’association Collectif Porteurs H2O AM 
FEV. MAR. AVR. MAI JUIN JUI. AOU. SEP. OCT. NOV. DEC. JAN.
en mesure de leur fournir. Par  (www.collectifporteursh2o.com) avant le 28 février prochain 
ailleurs, le groupe étant aussi  (et non le 15 janvier, comme annoncé auparavant). Le traitement 

T
raditionnellement, le
mois de janvier est celui
des bonnes résolutions.
Et si le Cac 40 avait
décidé cette année d’afficher un
bilan positif, lui qui a perdu 9,5 %
en 2022 ? La première semaine
de 2023 est, en tout cas, encoura-
geante : le baromètre parisien a
enregistré quatre séances de
hausse en cinq jours, s’offrant
ainsi un gain hebdomadaire de
5,98 %, le plus important depuis
la semaine qui s’est achevée le 13
novembre 2020. Le seuil
des 6.800 points a été reconquis
en fin de semaine, le Cac 40 se
hissant à 6.860,95 à la veille du
week-end.
Avec un tel bilan, Paris s’inscrit
parmi les places les plus perfor-
mantes, même s’il est vrai que
Londres et Francfort n’ont pas
démérité avec des gains de 3,3 %
et 4,9 %. Wall Street est loin der-
rière - malgré le rebond de ven-
dredi - avec une petite hausse de
0,9 % depuis le 1er janvier pour le
Dow Jones et une baisse de 0,2 %
pour le Nasdaq Composite [ven-
dredi à 17 heures].
Des indicateurs économiques
jugés positifs, comme la moin-
dre dégradation de l’activité
manufacturière et le tassement
des prix à la consommation en
zone euro, ont alimenté la dyna-
mique parisienne. En décembre,
le taux d’inflation annuel est
repassé les 10 %, à 9,2 %, une pre-
mière depuis le mois d’octobre.
L’accalmie sur le front des prix
de l’énergie, du gaz en particu-
lier, a aussi compté. A Rotter-
dam, le mégawattheure pour
livraison en février a chuté à
moins de 70 €, très loin du
record de l’été dernier, à 342 €.
Désormais, il est au plus bas
depuis le début de l’offensive
russe en Ukraine. Si les experts
ont alerté sur le caractère excep-
tionnel de cette décrue, liée à un
hiver particulièrement doux sur
le Vieux Continent et des réser-
ves de gaz pleines, les interve-
nants de marché, eux, ont vu le
côté positif.
UNE PREMIÈRE SEMAINE  sés, la major pétrolière faisant
DE BON AUGURE
Chaussés de leurs lunettes, ils
ont aussi ignoré l’avertissement
du Fonds monétaire interna-
tional, qui a prédit une année
2023 « plus difficile » que 2022, au
cours de laquelle un tiers de
l’économie mondiale pourrait
entrer en récession. Enfin, ils
n’ont pas paniqué face à la pers-
pective d’une politique moné-
taire durablement restrictive
dans la zone euro. Aux Etats-
Unis, cette menace est davan-
tage prise au sérieux, même si,
vendredi, les opérateurs ont cru
déceler, dans le ralentissement
de la hausse des salaires aux
Etats-Unis, l’indice d’une possi-
ble inflexion de la stratégie
monétaire de la Réserve fédé-
rale. Il faudra certainement que
le marché du travail s’affaiblisse
plus encore pour que la Fed dévie
de sa trajectoire.
Côté valeurs, la Bourse a
« chouchouté » le luxe, mais aussi
les cycliques et les financières,
boudées l’an dernier. Renault a
grimpé de 15,6 %, suivi de Saint-
Gobain (+14,7 %), Michelin
(+11,3 %) et BNP Paribas ( +11 %).
LVMH, Kering et Hermès ont
gagné plus de 10 %. A l’inverse,
Thales et TotalEnergies, grands
gagnants de 2022, ont été délais-
les frais de la baisse des cours de
l’or noir, sur fond de craintes
d’envolée épidémique en Chine.
Désormais, la question est la sui-
vante : dans quelle mesure
peut-on extrapoler l’envolée en
cette première semaine de 2023
sur l’année ? Depuis la création
du Cac 40, il y a trente-cinq ans,
ce cas de figure s’est produit
à 22 reprises, avec à la clé 15 pro-
gressions sur l’ensemble de
l’année pour sept baisses. Elle est
donc de bon augure ! - C. P.
spécialisé dans la défense, il  sera le même, que vos parts soient logées dans un compte­titres 
devrait bénéficier de l’augmenta­ ou dans une assurance­vie. P. E.
tion des dépenses d’armement de 
la part des Etats, compte tenu du 
contexte géopolitique. Vertical 
Research a renouvelé un conseil  LA SEMAINE CRYPTO
sur la même ligne, avec une cible 
relevée à 129 €. Jefferies reste à  Il y a pire que le bitcoin
« conserver ». Investir est à  La plus célèbre des cryptomonnaies connaît un recul de 64,2 % pour l’année 
« vente ». 2022. C’est, à la virgule près, une baisse de la même ampleur que pour 
l’action Meta (ex­ Facebook). Les détracteurs du bitcoin, qui ne cessent 
d’insister sur son krach spectaculaire, semblent avoir l’indignation sélective. 
Ils aiment  Peu ont aussi remarqué que le constructeur de véhicules électriques Tesla 
moins battait même le jeton honni au concours des perdants. Le titre de l’entre­
prise dirigée par le fantasque Elon Musk a chuté de 65,5 % ! La Bourse ne 
protège pas d’importantes pertes en capital, comparables à celles du bit­
THALES coin. Mais ne soyons pas de mauvaise foi non plus, la plupart des géants des 
l A court de munitions
Jefferies a dégradé son
technologies ne tombent pas à de tels niveaux. Les actions de Microsoft, 
d’Alphabet, d’Amazon ou encore de Netflix ont certes reculé très fortement, 
opinion sur Thales pour la même  mais pas autant que la cryptomonnaie. Le Nasdaq n’a affiché « que » 33 % 
raison que Bernstein a remonté  de baisse. Une allocation diversifiée en Bourse reste moins préjudiciable 
la sienne sur Safran (lire ci-des- en 2022 qu’un investissement, même varié, en actifs numériques.
sus) : les tensions sur les chaî­
nes d’approvisionnement. Elles 
Tesla a connu une moins bonne année 2022 que le bitcoin
devraient cette fois jouer en 
Evolution 2022
défaveur de ce premier, groupe 
spécialisé aussi dans l’aérospa­ Tesla Meta Bitcoin Netflix Amazon Alphabet Microsoft
tiale et la défense. L’inflation 
pourrait, en plus, peser sur la 
rentabilité, tandis que les 
dépenses d’armement ne vont 
plus soutenir la croissance de 
l’entreprise. Les analystes pas­ - 29,7 %
sent ainsi d’« acheter » à « con­ - 39,1 %
server » avec un objectif de  - 51 % - 49,6 %
cours réduit de 140 € à 135 €.  - 64,2 % - 64,2 %
Investir est à l’achat. - 65,5 %

Pas moins de quatre seuils franchis à Paris + 5,98 % sur la semaine ZOOM SUR 2 INDICES

Vend.30 Lundi 2 Mardi 3 Mercredi 4 Jeudi 5 Vendredi 6 CAC 40

6.473,76 Le Cac 40 a entamé l’année 2023  Poursuivant sur sa lancée de la veille,  Troisième séance de 2023... et  Dès l’ouverture, le Cac 40a conso­ La séance a débuté mollement, Paris  PER, bénéfices, rendements
en clôture du bon pied, se focalisant sur les  Paris a touché un pic, à près de  troisième hausse pour le baromè­ lidé, mais moins que Wall Street,  cédant quelques points avant le  Année PER Variation Rendement
quelques bonnes nouvelles du  6.700 points, en matinée, aidé par  tre parisien, une première depuis le  aux prises avec un marché de  rapport officiel sur l’emploi améri­ (nombre de fois) des bénéfices
jour (indices PMI manufacturiers,  l’atténuation des tensions inflation­ début de décembre. Il a de nouveau  l’emploi tendu (235.000 postes  cain. Ce dernier, publié à 14 h 30, 
reflux des prix du gaz) et ignorant  nistes en Allemagne. Sous l’influence  été porté par des chiffres rassu­ créés dans le secteur privé en  a réveillé le marché, qui a fini au  2021 15,6 114,4  % 2,7  %
l’alerte du Fonds monétaire  négative de Wall Street, notamment  rants, tels le ralentissement de  décembre, contre 150.000 atten­ plus­haut du jour. La hausse moins  2022 (e) 12 31,7  % 3  %
international, qui prédit une  du Nasdaq, la Bourse a réduit son  l’inflation en France, le reflux des  dus), qui augure la poursuite d’une  forte des salaires aux Etats­Unis  2023 (e) 12,7 ­ 5,2  % 3,1  %
année « plus difficile » que 2022. avance juste avant la clôture. cours du gaz et les valeurs du luxe. politique monétaire agressive. a redonné espoir au marché.
Extrêmes annuels (en clôture)
Variation + 1,87 % + 0,44 % + 2,30 % – 0,22 % + 1,47 % Année
2020
Plus haut
6.111,24
(Date)
(19­2)
Plus bas
3.754,84
(Date)
(18­3)
2021 7.181,11 (28­12) 5.399,21 (29­1)
Ouverture 6.521,07 6.580,09 6.660,60 6.744,50 6.772,94 2022­2023 7.376,37 (5­1) 5.676,87 (29­9)

Clôture 6.594,57 6.623,89 6.776,43 6.761,50 6.860,95

+ HAUT 6.601,11 VOLUME : 6.696,10 VOLUME : 6.780,83 VOLUME : 6.792,09 VOLUME : 6.860,95 VOLUME :
+ BAS 6.518,21 1,9 MDS€ 6.580,09 3,1 MDS€ 6.659,83 4,1 MDS€ 6.732,04 3,2 MDS€ 6.757,46 3 MDS€
RENAULT VIVENDI ALSTOM ARCELORMITTAL RENAULT
UNIBAIL-RODAMCO- MICHELIN L'OREAL SAINT GOBAIN SAFRAN
VEOLIA ENVIRONNE SAINT GOBAIN LVMH KERING LVMH
Dow Jones
PUBLICIS GROUPE ALSTOM THALES SANOFI ORANGE
TELEPERFORMANCE TOTALENERGIES ENGIE CARREFOUR DANONE PER, bénéfices, rendements
EUROFINS SCIEN THALES TOTALENERGIES EUROFINS SCIEN ENGIE Année PER Variation Rendement
Renault L’automobile a signé la  Thales Quelques dégagements  LVMH Le luxe a brillé, à l’image du  Sanofi Jefferies a eu beau confir­ Safran Bernstein a rehaussé  (nombre de fois) des bénéfices
meilleure performance en Europe,  ont été observés sur le groupe de  numéro un mondial, qui se rappro­ mer son opinion acheteuse sur de « performance » en ligne à  2021 18 60,5  % 1,9  %
dopée par des indices PMI manu­ défense et de hautes technologies,  che peu à peu de son sommet de  le laboratoire français, sa décision  « surperformance » sa recomman­ 2022 (e) 18,3 ­ 3,4  % 2,1  %
facturiers, laissant à penser que le  après que Jefferies a dégradé son  758,50 €, touché en janvier 2022. d’abaisser le secteur de la phar­ dation sur le titre du motoriste. 2023 (e) 16,7 9,9  % 2,2  %
pire est passé dans la zone euro. avis d’« achat » à « conserver ». TotalEnergies La baisse des prix  macie en Europe a plombé Sanofi. Engie Le président de la Républi­
Atos (hors Cac 40, + 20 %) Selon  GTT (hors Cac 40, – 3,7 %) Le  du pétrole, avec un baril de Brent  Air France­KLM (hors Cac 40,  que, Emmanuel Macron, a exhorté  Extrêmes annuels (en clôture)
Les Echos, Airbus négocierait une  fabricant de membranes pour le  à moins de 80 $, a plombé le titre  + 2,9 %) Le relèvement par  les fournisseurs d’énergie  Année Plus haut (Date) Plus bas (Date)
prise de participation minoritaire  transport de GNL a décidé de  de la major. Le marché s’interroge  Ryanair de son objectif de bénéfice à renégocier « les contrats  2020 30.606,48 (27­12) 18.591,93 (23­3)
dans Evidian, le pôle Cybersécurité couper tout lien avec la Russie, ce  sur les conséquences sanitaires de  annuel a fait bondir l’ensemble  excessifs » des très petites  2021 36.488,63 (29­12) 29.982,62 (29­1)
et transformation digitale d’Atos. qui affectera ses comptes en 2023. la réouverture de la Chine. des acteurs du transport aérien. entreprises, qu’il juge abusifs. 2022­2023 36.799,65 (4­1) 28.725,51 (30­9)
 ACTIONS
Le conseil 
 de la semaine 
 d’Investir
Par Jean­Luc Champetier
L
a vente de la filiale califor-
nienne Bank of the West à la
Banque de Montréal, pour
14,4 milliards d’euros, soit une
plus-value nette de 2,9 milliards,
devrait se concrétiser au premier
trimestre. Annoncé fin 2021, cette
cession devait se dénouer en un
an.Le léger retard est dû à l’attente
des autorisations fédérales (Sec et
Fed). En 2021, le bénéfice net du
groupe venait à 7,6 % de BancWest
(0,72 milliard), mais la moyenne
est plutôt de 5 %. Pour compen-
ser cette perte de résultat, BNP
Paribas veut annuler des actions
dans une proportion similaire.
L’enveloppe de 4 milliards prévue
fin 2021 pour racheter ses titres, et
qui devra être validé par la Banque
centrale européenne, représen-
terait 5,6 % du capital au cours
actuel. Reste à lever l’incertitude
sur la façon dont les fonds encore
disponibles, estimés à 7 milliards
d’euros, seront redéployés. Des
acquisitions ciblées dans des pays
COMPORTEMENT DE L’ACTION
l PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 5­1­23 :
VARIATION 52 SEMAINES :
 58,61 €
 ­ 7,45 %
2023 :
l VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :
 10,07 %
 1,2 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :  68,07 € / 40,67 €
AÉRONAUTIQUE-DÉFENSE
 Airbus  Discussions autour
des activités de cybersécurité d’Atos
C ’est une bonne entrée en
matière boursière qu’a
réalisée l’avionneur. Le
2 janvier, dans un marché pari-
sien haussier, il a notamment pro-
fité – certes moins qu’Atos, qui a
bondi de 20 % – d’informations du
quotidien Les Echos, selon lequel
Airbus était « en discussions préli-
minaires avec Atos », pour repren-
dre une petite partie du capital
d’Evidian, la société d’Atos qui
devrait regrouper ses activités
de cybersécurité, de serveurs
haute performance et de conseil
en numérisation. Les représen-
tants du personnel ont lancé un
référé en France sur la scission
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
COMPORTEMENT DE L’ACTION
l PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 5­1­23 :  115,06 €
VARIATION 52 SEMAINES :  ­ 4,36 %
2023 :
l VOLATILITÉ
 3,30 %
BÊTA 52 S. :  1,3 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :  120,34 € / 86,53 €
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
l SOLIDITÉ DU BILAN
TRÉ SO. NETTE / FONDS PROPRES :  81 %
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  12,07 €
l CONSENSUS DES ANALYSTES
A 100 %  PER 2022 :
C     0 %
V     0 %
 BNP Paribas  L’AVIS DU GÉRANT
Acquisitions tactiques  Sous­valorisation manifeste
en perspective
BNPParibas
En €
58,61
2018 19 20 21 2023
comme l’Allemagne, les Pays-Bas,
le Royaume-Uni ou la Scandina-
vie sont attendues, dans la gestion
d’actifs, l’assurance ou les sys-
tèmes de paiement ou pour étof-
fer la gamme de services. Ainsi, en
octobre, la banque a racheté la fin-
tech Kantox (gestion des flux en
devises et couvertures de change).
L’objectif n’est pas d’acheter des
réseaux d’agences, pour tenir un
objectif clé du plan stratégique
GTS 2025, à savoir un écart de
2 points entre la croissance des
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l EVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2018­2021) :
EVOL. 2022 :
l BNPA
EVOL. MOYENNE (2018­2021) :
EVOL. 2022 :
du groupe. De fait, Guillaume
Faury, le président exécutif d’Air-
bus, a confirmé vendredi, sur
BFM Business, « réfléchir à l’ave-
nir des relations avec Atos […]. Atos
est un partenaire, Atos est un four-
nisseur, Atos fait des activités de
cybersécurité, donc on travaille
avec eux et on réfléchit à l’avenir des
relations avec Atos. C’est un parte-
naire très important pour nous,
donc oui on discute avec Atos ».
Les rumeurs d’intérêt pour
ces activités sont récurrentes
concernant Orange, Airbus ou
Thales. Ce dernier apparaîtrait
d’ailleurs en meilleure position
que le constructeur aéronau-
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l EVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2018­2021) :
EVOL. 2022 :
l BNPA
EVOL. MOYENNE (2018­2021) :
EVOL. 2022 :
INTÉRÊT BOURSIER
l RENDEMENT
DIVIDENDE 2022 ESTIMÉ :  
RDT 2021 : 1,3 %   RDT 2022 : 1,5 %
l VALORISATION ESTIMÉE
 22,1 FOIS
PER 2023 :  17,7 FOIS
charges (+ 1,5 %, malgré l’infla-
tion) et des revenus (+ 3,5 %).
MAÎTRISER LES CHARGES
Priorité sera donc donnée à des
activités sans agence (Nickel, Floa,
financement des grandes entre-
prises…). En France, BNP Paribas
a augmenté les salaires au 1er jan-
vier de 3 % à 5,9 % selon les niveaux
de rémunérations. Des économies
sont attendues du flex office et de
la mise en commun des distri-
buteurs de billets avec ceux de
Société Générale et de Crédit
Mutuel.
Côté revenus, la hausse des taux a
déjà un effet sur la marge d’inté-
rêts. Elle était en hausse de 6,9 %
sur un an à fin septembre,
à 17,2 milliards d’euros (soit
44,8 % des revenus), dont + 9,6 %
au troisième trimestre. De quoi
conforter les objectifs stratégi-
ques, présentés le 8 février 2022,
avant l’invasion de l’Ukraine, et
confirmés ensuite, même si les
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
 3 %
 9 %
l SOLIDITÉ DU BILAN
DETTE NETTE / FONDS PROPRES :  
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  91,75 €
 10 %
 24 %
l CONSENSUS DES ANALYSTES
A   90 % 
C   10 %  
V     0 %
tique, qui serait jugé trop euro-
péen . Une idée qui a fait réagir le
patron d’Airbus : « nous sommes
suffisamment français pour être
copropriétaire des activités
nucléaires, en particulier du M51 »,
le missile nucléaire français pro-
Time is on our side : Le temps est notre allié
 ­ 6 %
 14 %
 1 %
 ­ 2 %
1,75 €
Retrouvez l’intégralité du communiqué sur www.tff-group.com
EURONEXT PARIS - Compartiment B - FR0013295789 - Bloomberg TFF.FP - Reuters TFF.PA - Euronext ® Family Business
commissions souffrent actuel-
lement de la mauvaise orientation
des marchés primaires (émissions
d’obligations et d’actions). Reste
l’inconnue de la charge du risque.
Ralentissement économique et
inflation peuvent provoquer
une montée des défaillances
d’emprunteurs, mais BNP Paribas
dispose de provisions en réserve,
pour limiter le coût du risque
à 0,4 % de l’encours de crédit par
an. Selon une dépêche Bloom-
berg de vendredi, la banque envi-
sagerait aussi de restructurer ses
activités de crédit à la consom-
mation dont la rentabilité se
dégrade.
NOTRE CONSEIL
l
ACHETER Le dividende offre
un rendement supérieur
à 6 % et la décote frôle 27 %
sur les fonds propres tangibles.
Objectif : 67 € (BNP).
Prochain rendez­vous : le  banque dont le ROE (retour sur fonds propres) s’élève à 11 %.
7 février, résultats annuels.
INTÉRÊT BOURSIER
NS
l RENDEMENT
DIVIDENDE 2022 ESTIMÉ :
RDT 2021 : 6,3 % 
 4,10 €
 RDT 2022 : 7 %
l VALORISATION ESTIMÉE
PER 2022 :
PER 2023 :
 6,1 FOIS
 7,8 FOIS
duit avec Safran via leur entre-
prise commune Arianegroup, a
rappelé Guillaume Faury.
DANS LA CONTINUITÉ
En attendant, ce dernier a dressé
un premier bilan de 2022 en tant
que président du Groupement
des industries françaises aéro-
nautiques et spatiales. « 2023 se
présente sous le sceau de la conti-
nuation de la reprise, avec une
demande très forte, dans un environ-
nement encore compliqué et, peut-
être, de nouveaux obstacles. Même
Chiffre d’affaires
232,6 M€
Retrouvez chaque jour
en direct nos commentaires
et analyses
sur investir.fr
SUR CETTE VALEUR
ÉRIC BLEINES, GÉRANT DE VALFRANCE
J’ai commencé à acheter BNP Paribas au début de l’année 
2017, lorsque le titre valait 60 €. Je me suis renforcé à plusieurs 
reprises depuis. Mes derniers achats remontent à janvier 2021, à un 
cours de 45 €. Mon prix de revient est de 48 €, et cette ligne est la 
troisième du fonds Valfrance, avec une pondération de 7 %. Je me 
suis intéressé à cette banque car, depuis 2008, le secteur bancaire 
a fait beaucoup d’efforts pour réduire son risque en accroissant ses 
fonds propres. D’ailleurs, BNP Paribas a toujours bien maîtrisé ses 
risques. En outre, ses revenus sont diversifiés et elle a démontré
sa capacité à mener des opérations de croissance externe profita­
ble avec, en particulier, les rachats de Fortis en Belgique et de BNL 
en Italie. Je reste positif sur un groupe qui va profiter du mouve­
ment de hausse des taux d’intérêt. En effet, ce mouvement permet 
aux activités de banque de détail d’atteindre une meilleure renta­
bilité, avec des prêts à des taux supérieurs au coût de la ressource.
En outre, la volatilité actuelle sur les marchés est favorable à
sa banque d’investissement. Enfin, la vente de la filiale américaine 
Bank of the West va lui rapporter 14,4 milliards d’euros, qui per­
mettront des opérations de croissance externe, d’une part, et de 
procéder à des rachats d’actions, d’autre part. BNP Paribas devrait 
racheter 5 % de son capital. Avec un taux de rendement élevé, 
de 6,8 %, cela signifie que le retour aux actionnaires sera proche 
de 12 %, ce qui est très élevé. Avec aussi un PER estimé à 7,5 fois 
cette année et une valorisation inférieure de 40 % au montant des 
fonds propres, la sous­valorisation est manifeste, surtout pour une 
Mon objectif de cours à un an est de 72 €, niveau qui traduirait 
encore une décote de 20 % par rapport aux capitaux propres.
« BNP Paribas va profiter 
de la hausse des taux 
d’intérêt »
si on a réussi à trouver le chemin de enjeux, centraux pour le secteur,
la croissance, l’an dernier, pour le sec- que sont la digitalisation et la
teur aéronautique et spatial fran-
çais », a indiqué le dirigeant.
décarbonation. -  D. T.
Selon lui, « nous sommes passés
d’une crise de la demande en 2020-
2021 à une situation 2022 inédite,
NOTRE CONSEIL
l ACHETER Les perspectives
sont solides et le ratio valeur
avec une crise de l’offre et l’inca- d’entreprise sur excédent brut 
pacité de répondre à cette demande
compte tenu des difficultés dans la
chaîne des fournisseurs . Il existe
un décalage entre tensions à court
terme et perspectives de long
d’exploitation est d’à peine 
12,3 fois, contre une moyenne
sur cinq ans de 20 fois, selon Fact­
Set. Objectif : 140 € (Air).
Prochain rendez­vous : le 
terme, avec de nombreux avions 10 janvier, publication des 
à livrer ». Sans compter les livraisons d’avions commerciaux.
RÉSULTATS SEMESTRIELS 2022/2023
ACTIVITÉ ET RÉSULTATS EN FORTE CROISSANCE
OBJECTIFS 2022/2023 REVUS À LA HAUSSE
3e PHASE DE DÉVELOPPEMENT
SUR LE MARCHÉ DU BOURBON
EBITDA
52 M€
TFF
ELIGIBLE
PEA
LISTED
PME EURONEXT
04 / MISE EN PERSPECTIVE
SERVICES AUX ENTREPRISES
 Sodexo  Activité supérieure à   GTT  L’annonce du retrait de
l’avant­Covid et objectifs confirmés Russie, une nouvelle douche froide
«  N ous sommes sur la
bonne voie », a com-
menté la présiden-
te-directrice générale, Sophie
Bellon, en présentant l’activité
de Sodexo, au titre du premier
trimestre de l’exercice 2022-
2023 (clôturé fin août). Les Ser-
vices sur site (restauration,
gestion des installations) ont
enfin dépassé le niveau d’activité
d’avant la crise sanitaire, soute-
nus par une fréquentation en
hausse et par l’augmentation des
prix, qui a apporté 5 % à 6 % de
croissance.
Au total, le chiffre d’affaires de ce
pôle a crû de 11,9 %, pour attein-
dre 6,1 milliards d’euros (dont
près de la moitié en Amérique du
Nord). Les activités de restaura-
tion ont repris du service
(+ 19,2 %), tandis que les presta-
tions de gestion des installations
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
COMPORTEMENT DE L’ACTION
l PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 5­1­23 :  90,38 €
VARIATION 52 SEMAINES :  11,50 %
2023 :  1,01 %
l VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :  0,6 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :  95,80 € / 62,40 €
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
l SOLIDITÉ DU BILAN
DETTE NETTE / FONDS PROPRES :  47 %
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  21,49 €
l CONSENSUS DES ANALYSTES
A   60 %  PER 2022 :
C   40 % 
V     0 %
AÉRONAUTIQUE-DÉFENSE
 Dassault Aviation  Un carnet   Trigano  L’année boursière
très bien rempli en 2022
L A
es premiers chiffres de
2022 publiés par Dassault
Aviation en ce début
d’année confirment les grandes
tendances attendues.
Sur les livraisons, qui représen-
tent l’essentiel du chiffre d’affai-
res, le constructeur
aéronautique a livré 14 Rafale,
dont 13 à l’étranger, pour une pré-
vision de 13 avions, mais contre
25 livrés en 2021. Côté civil,
32 Falcon ont été remis aux
clients, pour une prévision de 35,
soit seulement deux de plus que
l’année précédente. Les analystes
financiers attendent, en effet,
une baisse du chiffre d’affaires de
l’avionneur en 2022 d’environ 15
% par rapport à 2021. Le bénéfice
publié devait, en revanche, aug-
menter légèrement de son côté.
Par ailleurs, fort, notamment, de
l’enregistrement de la com-
mande de 80 avions Rafale par
l’Egypte, mais aussi de six appa-
reils pour la Grèce et de six
autres pour l’Indonésie, le
groupe affiche 92 Rafale vendus
en 2022, contre 49 en 2021. Et la
dynamique pourrait se poursui-
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
COMPORTEMENT DE L’ACTION
l PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 5­1­23 :  150,80 €
VARIATION 52 SEMAINES :  49,31 %
2023 :  ­ 4,68 %
l VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. : 0,3 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :  166,30 € / 99,65 €
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
l SOLIDITÉ DU BILAN
TRÉSO. NETTE / FONDS PROPRES :   92 %
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  63,48 €
l CONSENSUS DES ANALYSTES
A   73 %  PER 2022 :
C   27 %  PER 2023 :
V     0 %
(nettoyage, sécurité, etc.) ont été
freinées (+ 0,5 %) par la fin du
contrat des centres de tests de
dépistage au Royaume-Uni.
KLIMABONUS
Le deuxième pôle de Sodexo, Ser-
vices, avantages et récompenses,
a connu une croissance bien plus
vigoureuse, de 23,4 %, bénéficiant
de la hausse des taux dans la zone
euro et de « l’importante contribu-
tion ponctuelle du Klimabonus » en
Autriche, un mécanisme de bons
d’achat financés par une taxe sur
les entreprises polluantes et dis-
tribués aux particuliers.
S’il représente moins de 4 % des
6,3 milliards de chiffre d’affaires
du trimestre, ce pôle dégage une
rentabilité bien supérieure à celle
des Services sur site. En 2022, la
direction a, un temps, étudié la
possibilité d’ouvrir le capital des
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l EVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2018­2021) :  ­ 5 %
EVOL. 2022 :  21 %
l BNPA
EVOL. MOYENNE (2018­2021) :  ­ 40 %
EVOL. 2022 :  403 %
INTÉRÊT BOURSIER
l RENDEMENT
DIVIDENDE 2022 ESTIMÉ :  2,40 €
RDT 2021 : 2,2 %   RDT 2022 : 2,7 %
l VALORISATION ESTIMÉE
 19,1 FOIS
PER 2023 :  16,1 FOIS
vre. En juillet 2022, à l’occasion
de la publication des résultats
semestriels du groupe, son PDG,
Eric Trappier, assurait que « [le
groupe avait] de nombreux pros-
pects avec qui il [était] en discus-
sion, et que cela représent[ait] des
contrats prometteurs supplémen-
taires pour les années à venir ».
Avant Noël, la Colombie avait
fait part de son intérêt pour
l’avion de combat français.
COMMANDES DOUBLÉES  Toujours en juillet 2022, le PDG
SUR UN AN
Par ailleurs, ce sont également
quelque 64 jets d’affaires (un
Dassault Aviation
En €
150,80
160
140
120
100
80
60
2018 19 20 21 2023
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l EVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2018­2021) :  12 %
EVOL. 2022 :  ­ 17 %
l BNPA
EVOL. MOYENNE (2018­2021) :  ­ 4 %
EVOL. 2022 :  8 %
INTÉRÊT BOURSIER
l RENDEMENT
DIVIDENDE 2022 ESTIMÉ :  2,49 €
RDT 2021 : 1,7 %   RDT 2022 : 1,7 %
l VALORISATION ESTIMÉE
 19,5 FOIS
 18,7 FOIS
Avantages et récompenses, projet
abandonné. La place de cette acti-
vité, en concurrence avec Eden-
red, a été réaffirmée, et les
objectifs annuels la concernant
ont été réitérés, en matière de
croissance (de 12 % à 15 % à don-
nées comparables, inflation et
hausse des taux aidant) et de
marge d’exploitation, prévue
« autour de 30 % » à taux de
change constants, contre 28,6 %
l’an passé, en dépit de l’augmenta-
tion prévue des investissements,
en technologies notamment.
Pour l’ensemble du groupe, le cap
est aussi maintenu : la croissance
interne de l’exercice est attendue
entre 8 % et 10 %, avec l’hypo-
thèse d’une reprise confirmée
des segments Entreprises et
Sports loisirs, s’accompagnant
d’une nouvelle amélioration du
taux de fidélité des clients.
Sodexo prévoit de répercuter
l’inflation à hauteur de 4 % à 5 %,
effet qui sera toutefois grignoté
d’un point par l’impact de la fin du
contrat des centres de tests de
dépistage britanniques. - M. B.
NOTRE CONSEIL
l RESTER À L’ÉCART Nous
attendons d’en savoir plus
sur l’impact de l’inflation sur la  12 millions pour les réservoirs
rentabilité, d’autant que les négo­
ciations des contrats publics en  moins de 6 % du carnet de
France sont difficiles (SW).
Prochain rendez­vous : le 5 avril,  dernier n’inclura plus de pro-
résultats du premier semestre.
chiffre net des annulations des
commandes russes), contre
51 appareils en 2021, qui ont
trouvé preneur, montrant la
poursuite du rebond sur ce
marché de niche.
Finalement, à la fin du mois de
décembre, le constructeur aéro-
nautique affichait 164 Rafale
dans son carnet, soit presque le
double de la récolte de 2021, et
87 Falcon, contre 55 un an plus
tôt, soit 60 % de plus en un an.
de Dassault Aviation estimait
que le plan de charge des usines
était assuré jusqu’en 2031.
Et, bonne nouvelle, « au vu du
carnet de commandes, il est clair
que [Dassault va] devoir augmen-
ter [sa] cadence de production »,
expliquait encore le PDG, qui se
voulait toutefois prudent car « la
chaîne d’approvisionnement […]
préoccupe toujours [le groupe] » :
« Nous la surveillons de près,
grâce aux tours de contrôle mises
en place chez Dassault et au Gifas
[Groupement des industries
françaises aéronautiques et
spatiales]. » - D. T.
NOTRE CONSEIL
l ACHETER L’environne­
ment reste complexe,
comme pour tout le secteur. Le  velle, car c’est ce qui avait ralenti
groupe a  néanmoins prouvé sa  la production en 2022), le groupe
résilience et les perspectives  devrait pouvoir réduire ses coûts,
sont très solides, avec une bonne  et notamment mieux négocier les
dynamique sur ses deux mar­
chés. Le PER reste raisonnable,  Pour conquérir de nouveaux
même s’il se situe au­dessus de  clients, Trigano pourrait propo-
la moyenne  à cinq ans selon  ser des camping-cars moins
FactSet.  chers, avec des équipements
Objectif : 170 € (AM).
Prochain rendez­vous : le  tisation, micro-ondes, congéla-
9 mars, résultats annuels.
PÉTROLE
L a Bourse, qui n’avait déjà
pas apprécié le conflit
entre le groupe et les
autorités de Séoul concernant
l’assistance technique aux
chantiers coréens (lire Investir
no 2553), vient de nouveau de
froncer le nez.
Il s’agit cette fois de la prise en
compte par GTT des sanctions
européennes (issues des 8e et
9e séries) contre la Russie. Ces
dernières interdisent aux
entreprises d’ingénierie
d’effectuer des prestations
auprès de groupes russes.
La direction du groupe avait
fait part au marché, le
27 octobre 2022, à l’occasion
de la publication des chiffres à
neuf mois, de son exposition à
ce pays, mais sans évoquer un
possible retrait. Cette fois, elle
a bel et bien décidé d’en sortir,
ce qui va peser sur les comp-
tes, notamment en 2023.
SEULEMENT 6 %  COMPORTEMENT DE L’ACTION
DU CARNET CONCERNÉ
Au 1 e r octobre, il restait à
reconnaître un chiffre d’affai-
res de 86 millions d’euros
(74 millions pour des métha-
niers brise-glace d’ici à 2025 et
sous-marins d’ici à 2027), soit
commandes. Désormais, ce
jets en Russie.
TOURISME-TRANSPORTS
commence mal, mais pas de panique
u lendemain de la publica-
tion des chiffres du pre-
m i e r t r i m e s t re d e
Trigano, Kepler Cheuvreux a
abaissé sa recommandation
d’« acheter » à « conserver ». Le
titre a perdu 5,8 %, jeudi, avec un
Cac 40 stable. Cette réaction nous
semble un peu exagérée, au
regard des données annoncées et
des perspectives. A l’issue des
trois mois au 30 novembre, si le
chiffre d’affaires a baissé de 8,2 %,
à 782,3 millions d’euros, c’est à
cause de la réduction de produc-
tion de bases roulantes par les
entreprises automobiles, les four-
nisseurs du fabricant de cam-
ping-cars. Les volumes se sont
repliés de 19 % et seules les haus-
ses de prix ont limité le recul des
facturations. Parmi ses différen-
tes divisions, seules les remor-
ques ont chuté (– 33 %).
Kepler Cheuvreux estime que,
compte tenu de la baisse du pou-
voir d’achat due à l’inflation, la
demande pour les véhicules de
loisirs pourrait ralentir. La direc-
tion de Trigano ne nie pas qu’en
cas de nouvelles augmentations
de prix, les clients pourraient ne
pas suivre. Du fait de l’améliora-
tion des livraisons de bases
roulantes (une excellente nou-
prix avec les constructeurs.
(télévision, réfrigérateurs, clima-
teur, etc.) en option.
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
Toutefois, GTT signale qu’il
reste encore des commandes
en cours dans ses chantiers
résultats de l’entreprise au-
delà de 2023 ne seront pas trop
affectés. - S. A.
asiatiques destinées à
l’Arctique russe, pouvant géné- NOTRE CONSEIL
rer un chiffre d’affaires de
31 millions d’ici à 2024. La l ACHETER Ce mouvement
de mauvaise humeur 
dynamique des commandes de la Bourse (– 7 % en quatre 
annoncées depuis plusieurs séances) à propos d’un événe­
mois laisse à penser que les ment ponctuel (sortie de Russie) 
permet un point d’entrée 
intéressant sur le titre, à 
GTT moins de 100 €. A 17 fois les 
En €
profits attendus en 2023, il 
94,80
125 est peu valorisé par rapport 
à la qualité de l’affaire : taux 
100 de marge nette de 41 %, 
212 millions de trésorerie 
75 nette, régularité du dividende, 
50
carnet plein et visibilité à 
l’horizon 2025. 
25 Objectif : 125 € (GTT).
Prochain rendez­vous : le 
2018 19 20 21 2023
16 février, comptes annuels.
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l PERFORMANCE DU TITRE l EVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
COURS AU 5­1­23 :  94,80 € EVOL. MOYENNE (2018­2021) :  9 %
VARIATION 52 SEMAINES :  15,96 % EVOL. 2022 :  ­ 5 %
2023 :  ­ 5,01 % l BNPA
l VOLATILITÉ EVOL. MOYENNE (2018­2021) :  ­ 2 %
BÊTA 52 S. : 0,3 FOIS EVOL. 2022 :  ­ 9 %
EXTRÊMES 52 S. :  138,90 € / 75,85 €
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIER
l SOLIDITÉ DU BILAN l RENDEMENT
TRÉSO. NETTE / FONDS PROPRES :   85 % DIVIDENDE 2022 ESTIMÉ :  3 €
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  5,88 € RDT 2021 : 3,3 %   RDT 2022 : 3,2 %
l CONSENSUS DES ANALYSTES l VALORISATION ESTIMÉE
A   83 %  PER 2022 :  28,6 FOIS
C   17 %   PER 2023 :  17,2 FOIS
V     0 %
Pour 2023, le groupe ne donne Nous tablons sur une progression
pas de prévisions chiffrées, mais de l’activité, car son marché est
précise que la demande de cam- structurellement porteur.
ping-cars reste soutenue, comme
il a pu le vérifier dans différents DES ACQUISITIONS À VENIR
salons très fréquentés. En outre, En outre, le bilan sain autorise la
le carnet de commandes sature poursuite des acquisitions dans le
les capacités de production pour domaine de la distribution à
l’année, et les stocks sont bas dans l’international (en Espagne, par
les concessions. Ainsi, nous esti- exemple) et aussi des composants
mons que la visibilité sur les pro- et accessoires pour véhicules de
chains résultats est bonne. A loisirs. Pour Jean-François Del-
moyen terme, la société est assez caire, gérant chez HMG Finance,
bien gérée pour espérer un main- le titre est très décoté, à moins de
tien des marges au haut niveau six fois la valeur d’entreprise sur le
actuel (autour de 10,8 % pour la bénéfice opérationnel. De plus,
marge opérationnelle courante). Trigano est monté à 100 % dans sa
filiale Adria, détenue jusqu’ici à
85 %, et les dirigeants minoritaires
Trigano ont accepté d’être payés en titres
En €
pour les derniers 15 %. « Cela
prouve leur confiance dans les pers-
150 pectives de l’action », ajoute Jean-
François Delcaire.- S. A.
100
NOTRE CONSEIL
l
50 ACHETER A 120 €, c’est une
120,40 affaire.
0 Objectif : 150 € (TRI).
Prochain rendez­vous : le 15 mai, 
2018 19 20 21 2023
comptes semestriels.
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
COMPORTEMENT DE L’ACTION
l PERFORMANCE DU TITRE
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l EVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
COURS AU 5­1­23 :  120,40 € EVOL. MOYENNE (2018­2021) :  8 %
VARIATION 52 SEMAINES :  ­ 30,92 % EVOL. 2022 :  8 %
2023 :  ­ 5,64 % l BNPA
l VOLATILITÉ EVOL. MOYENNE (2018­2021) :  6 %
BÊTA 52 S. : 1 FOIS EVOL. 2022 :  26 %
EXTRÊMES 52 S. :  189,90 € / 73,70 €
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIER
l SOLIDITÉ DU BILAN l RENDEMENT
TRÉSO. NETTE / FONDS PROPRES :   30 % DIVIDENDE 2022 ESTIMÉ :  3,50 €
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  61,02 € RDT 2021 : 2,7 %   RDT 2022 : 2,9 %
l CONSENSUS DES ANALYSTES l VALORISATION ESTIMÉE
A 100 %  PER 2022 :  8,3 FOIS
C     0 % PER 2023 :  7,7 FOIS
V     0 %
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
 Notre choix 
 à l’international
Par Céline Panteix
U
ne page est-elle en train
de se tourner pour
l’enfant gâté de Cuper-
tino ? Non, selon nous, même s’il
est vrai que son cours de Bourse
a été quelque peu croqué, à
l’image de son logo. Mardi, le
géant de la tech a touché un plus-
bas depuis juin 2021, à 124,20 $,
un an jour pour jour après avoir
brièvement franchi les 3.000 mil-
liards de dollars de capitalisation.
A l’époque, ce nombre, irréel par
bien des aspects, notamment la
rapidité avec laquelle il avait été
atteint – moins de quarante mois
après le cap des 2.000 milliards et
moins de trois ans et demi après
celui des 1.000 milliards –, faisait
dire à certains que, les arbres ne
montant pas jusqu’au ciel, Apple
tomberait de son piédestal.
UN PEU DE PIMENT  bles peuvent « pimenter », à court
Un an plus tard, l’histoire leur
donne raison, la capitalisation de
la marque à la pomme ayant fondu
de 30 %, pour revenir autour de
COMPORTEMENT DE L’ACTION
l PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 5­1­23 :  125,02 $
VARIATION 52 SEMAINES :  ­ 28,53 %
2023 :  ­ 3,78 %
l VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. : 1,3 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :  179,61 $ / 124,17 $
DISTRIBUTION
 Alibaba  Pour jouer un réveil   General Electric  Arrivée remarquée
de la Chine en 2023
A
rme au pied, les investis-
seurs sont prêts à pren-
dre des paris sur Alibaba.
Le géant chinois du Net est sur la
touche en Bourse depuis long-
temps, l’empire du Milieu ayant
effectué une longue traversée du
désert, ce qui a pesé sur les
comptes de la société.
Aujourd’hui, c’est encore l’incer-
titude. Pékin va-t-il refermer ses
portes pour freiner le retour
massif de la pandémie ou, au con-
traire, maintenir l’ouverture du
pays, ce qui favorisera une
reprise économique en 2023 ?
Le rebond de l’activité en Chine
est l’une des grandes questions
boursières de ce début d’année et
c’est aussi elle qui va déterminer
si oui ou non l’action Alibaba va
pouvoir se refaire une santé.
UN GÉANT TOUCHE­À­TOUT
Le pari est tentant. Créée en 1999
par l’emblématique homme
d’affaires Jack Ma, la firme de
Hangzhou est la grande rivale
d’Amazon, dont elle partage le
modèle : la société distribue sur
Internet, via de nombreux sites
(Alibaba, Taobao, Tmall...) et
dans des magasins physiques,
des produits à des particuliers
et à des entreprises. Mais pas
seulement.
Le groupe a réalisé un nombre
impressionnant d’acquisitions,
qui lui offrent une présence
dans de nombreux domaines,
notamment une plateforme de
paiement (Alipay), un moteur
de recherche pour des services
 Apple   Oracle  Un rachat
Le géant de la tech  rondement mené
dispose de cartes fortes
Apple
En $
125,02
2018 19 20 21 2023
2.000 milliards. Cela dit, elle s’en
sort mieux que d’autres, Tesla et
Meta s’étant effondrés, par
exemple, de plus de 60 % en 2022
(lire premier cahier, page 14).
Peut-on parier sur un rebond
d’Apple ? Il s’agit indéniablement
d’une valeur de croissance à long
terme, même si des impondéra-
terme, l’exécution, en premier lieu
l’explosion des cas de Covid-19 en
Chine, conséquence de la levée
des restrictions sanitaires par
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l EVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2018­2021) :  11 %
EVOL. 2022 :  8 %
l BNPA
EVOL. MOYENNE (2018­2021) :  23 %
EVOL. 2022 :  10 %
dans le cloud, mais aussi les
jeux vidéo, la production de
films, de séries et de VOD, la
cartographie et la géolocalisa-
tion, la livraison de repas à
domicile, les médias (il possède
le South China Morning Post, un
quotidien de Hongkong en lan-
gue anglaise), la publicité, etc. Il
est aussi dans la banque et
l’assurance. En réalité, il serait
plus simple de se demander
dans quelle activité il n’est pas
présent.
Alibaba a souvent défrayé la
chronique à l’international (les
autorités boursières américai-
nes menacent de l’exclure de
Wall Street, où il est coté depuis
2014, pour manque de transpa-
rence) et même en Chine, où il a
dû acquitter, en 2021, une
amende de 2,8 milliards de dol-
lars pour pratiques monopolis-
tiques.
Daniel Zhang, son nouveau
patron depuis 2019, a entrepris
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
COMPORTEMENT DE L’ACTION
l PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 5­1­23 :  104,58 $
VARIATION 52 SEMAINES :  ­ 13,68 %
2023 :  18,72 %
l VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. : 1,3 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :  138,70 $ / 58,02 $
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
l SOLIDITÉ DU BILAN
TRÉSO. NETTE / FONDS PROPRES :  34,2 %
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 46,8 $
l CONSENSUS DES ANALYSTES
A   92 %  PER 2022 :
C   8 %     PER 2023 :
V   0 %
Pékin, le 7 décembre. Mais, selon
l’agence Bloomberg, Apple ne
serait pas si mal loti. Le site de
Zhengzhou, dans le sud de la
Chine, où est assemblée la quasi-
totalité des iPhone, serait remonté
à 90 % de ses capacités. Une bonne
nouvelle, à l’approche du Nouvel
An lunaire, la principale fête de
l’année pour les Chinois.
« La demande pour l’iPhone 14 Pro
semble être plus stable que ce que l’on
pensait et sort du gouffre observé en
novembre et en décembre, où des
émeutes, aussi historiques que
copieusement réprimées, avaient
ralenti les chaînes à Zhengzhou,
ajoute Dan Ives, analyste chez
Wedbush Securities. Les comman-
des d’iPhone pourraient baisser en
mars et en juin (l’iPhone 14 Plus
reste un échec majeur), mais nous
pensons que la demande globale est
plus résiliente que ne le pense le
marché, et que le titre intègre déjà les
mauvaises nouvelles. » Apple souf-
fre avant tout d’une « couverture
médiatique négative », juge, pour
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
l SOLIDITÉ DU BILAN
TRÉSO.  NETTE / FONDS PROPRES :  104 %
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  3,64 $
l CONSENSUS DES ANALYSTES
A   73 %  PER 2022 :
C   20 %  PER 2023 :
V   7 %     V   10 %
d’améliorer la rentabilité du
groupe en réduisant ses coûts,
tout en poursuivant ses inves-
tissements (réalité augmentée,
IA...) et en procédant à des
rachats d’actions. La firme en a
les moyens, le bilan présentant
une position de trésorerie nette
de 45 milliards d’euros. Les ana-
lystes de FactSet tablent sur un
bénéfice net de 8,5 milliards
d’euros à l’issue de l’exercice à
fin mars 2023, pour un chiffre
d’affaires de 121 milliards
d’euros.- S. A.
NOTRE CONSEIL
l
ACHETER À TITRE  de ses activités de santé filiali-
SPÉCULATIF Ce pari  sées (l’ex-conglomérat en a con-
(à Wall Street en dollars)
est un peu osé. Il est réservé  ont ainsi reçu une action de la
aux boursiers avertis.  filiale GEHC pour trois GE déte-
Objectif : 116 $ (BABA  nues. L’opération a été officielle-
au Nasdaq).
Prochain rendez­vous : le  la clôture du marché américain,
1er février, résultats du troisième  et les actions ordinaires GE
trimestre.
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l EVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2018­2021) : 23 %
EVOL. 2022 :  2 %
l BNPA
EVOL. MOYENNE (2018­2021) : 7 %
EVOL. 2022 :  23 %
INTÉRÊT BOURSIER
l RENDEMENT
DIVIDENDE 2022 ESTIMÉ : 0 DETTE NETTE / FONDS PROPRES :  40 %
RDT 2021 :  0 %  RDT 2022 : 0 %
l VALORISATION ESTIMÉE
12,5 FOIS
14,6 FOIS
sa part, le cabinet CFRA Research.
Le géant américain conserve des
cartes fortes dans son jeu. Comme
celle de sa capacité d’adaptation :
elle se manifeste, sur l’outil de pro-
duction, par la diversification des
sites, au Vietnam ou en Inde, et,
sur l’offre, par l’innovation produit
(recours à l’intelligence artificielle
et au machine learning, par exem-
ple). Autre carte maîtresse :
l’énorme base installée d’appa-
reils actifs. Elle est estimée à 2
milliards dans le monde. Cela
offre à Apple une position uni-
que pour accélérer les ventes de
logiciels et de services.
NOTRE CONSEIL
l
ACHETER Nous restons
acheteurs de la valeur,
quitte à faire un pari contrariant
à court terme. A moyen terme,
les perspectives sont intactes. 
Objectif : 180 $ (AAPL).
Prochain rendez­vous : le 2 février,  COURS AU 5­1­23 :
résultats  du  premier  trimestre  VARIATION 52 SEMAINES :
2022­2023.
INTÉRÊT BOURSIER
l RENDEMENT
DIVIDENDE 2022 ESTIMÉ :  0,91 $
RDT 2021 : 0,7 %   RDT 2022 : 0,7 %
l VALORISATION ESTIMÉE
 20,3 FOIS
 20,8 FOIS
AÉRONAUTIQUE-DÉFENSE
de la filiale santé en Bourse
D eux pour le prix d’un, ou
presque. Ce ne sont pas
les soldes, mais les
actionnaires de General Electric
ont aujourd’hui sur leur compte
deux titres General Electric : le
GE ancien, coté sur le NYSE (et
dans le compartiment des
valeurs étrangères du SRD à
Paris), et GE HealthCare Tech-
nologies (GEHC), coté au Nas-
daq depuis le 4 janvier.
L’ex-conglomérat vient de bou-
cler un premier pan important
de sa réorganisation en procé-
dant à la scission et à la distribu-
tion, à ses actionnaires, de 80,1 %
servé 19,9 %). Les actionnaires
ment bouclée le 3 janvier, après
HealthCare ont commencé à
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
COMPORTEMENT DE L’ACTION
l PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 5­1­23 :
VARIATION 52 SEMAINES :
2023 :                                                                     + 9 %  l BNPA
l VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :
EXTRÊMES 52 S. :  
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
l SOLIDITÉ DU BILAN
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  36,71 $
l CONSENSUS DES ANALYSTES
A   68 %  PER 2022 :
C   32 %   PER 2023 :
V     0 %
MISE EN PERSPECTIVE / 05
SERVICES INFORMATIQUES
L ’intégration est un succès.
Un an après avoir racheté
Cerner, entreprise spéciali-
sée dans les données médicales,
pour 28,3 milliards de dollars
(25 milliards d’euros à l’époque),
Oracle tire les fruits de son inves-
tissement. L’éditeur de logiciels
professionnels a annoncé qu’au
deuxième trimestre, clos fin
novembre, de l’exercice 2023,
l’ex-Cerner a contribué à hauteur
de 1,5 milliard de dollars à son chif-
fre d’affaires total, de 12,3 milliards.
UNE BONNE RÉSISTANCE
Les revenus trimestriels d’Ora-
cle ont, selon sa directrice géné-
rale, Safra Catz, « dépassé de
200 millions de dollars la four-
chette supérieure de [ses] prévi-
sions » et s’affichent ainsi en
hausse de 25 % à taux de change
constants sur un an. Les activités
stratégiques du concurrent de
l’allemand SAP sont en forte
hausse : c’est singulièrement le
cas des activités Infrastructures
et Applications cloud, qui pro-
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
COMPORTEMENT DE L’ACTION
l PERFORMANCE DU TITRE
 84,31 $
 ­ 2,49 %
2023 :  3,14 %
l VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :  0,9 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :  89,52 $ / 60,78 $
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
l SOLIDITÉ DU BILAN
DETTE NETTE / FONDS PROPRES :  ­ 935 %
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  1,16 $
l CONSENSUS DES ANALYSTES
A   39 %  PER 2022 :
C   51 %   PER 2023 :
être négociées de façon auto-
nome le 4 janvier (+ 7 % ce
jour-là).
AVANT­DERNIÈRE ÉTAPE
GE HealthCare dispose de posi-
tions de premier plan avec ses
équipements, ses services et ses
logiciels dans les domaines de
l’imagerie, de l’échographie, des
solutions de soins aux patients et
du diagnostic pharmaceutique,
ainsi que dans la chaîne de
General Electric
En $
71,29
2018 19 20 21 2023
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l EVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
 71,29 $ EVOL. MOYENNE (2018­2021) :  ­ 15 %
– 8,60 % EVOL. 2022 :  ­ 1 %
EVOL. MOYENNE (2018­2021) :  NS
 1 FOIS EVOL. 2022 :  17 %
80,94 $ / 46,77 $
INTÉRÊT BOURSIER
l RENDEMENT
DIVIDENDE 2022 ESTIMÉ :  0,32 $
RDT 2021 : 0,4 %  RDT 2022 : 0,4 %
l VALORISATION ESTIMÉE
35,7 FOIS
20,9 FOIS
gressent de respectivement 59 %
(1 milliard de dollars) et 45 % (2,8
milliards). Pour le trimestre en
cours, Oracle prévoit une pro-
gression de 17 % à 19 % de son
chiffre d’affaires. Le groupe amé-
ricain a par ailleurs confirmé son
objectif d’une hausse de 30 % des
revenus tirés du cloud sur l’exer-
cice 2023. A noter qu’il a bien
résisté en 2022, dans un contexte
défavorable à la tech. Le titre n’a
perdu que 6 % sur l’année. C’est
moins que la plupart de ses con-
currents, dont les dégringolades
ont été franches – SAP a cédé
23 %. -  A. L. D.
NOTRE CONSEIL
l
ACHETER L’éditeur
de logiciels a vu son résultat
revenir dans le vert, alors qu’il 
affichait des pertes au deuxième 
trimestre 2022. La montée
en puissance du cloud conforte
sa trajectoire de croissance. 
Objectif : 97 € (ORCL au Nasdaq).
Prochain rendez­vous : en mars, 
résultats du troisième trimestre.
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l EVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2018­2021) : 8 %
EVOL. 2022 :  17 %
l BNPA
EVOL. MOYENNE (2018­2021) : 2 %
EVOL. 2022 :  ­ 2 %
INTÉRÊT BOURSIER
l RENDEMENT
DIVIDENDE 2022 ESTIMÉ :  1,25 $
RDT 2021 : 1,5 %   RDT 2022 : 1,5 %
l VALORISATION ESTIMÉE
 31,3 FOIS
 27,8 FOIS
valeur des soins aux patients, du
dépistage au diagnostic, à la thé-
rapie et au suivi.
Son chiffre d’affaires était estimé
en 2021 à 9,4 milliards de dollars,
avec une marge d’exploitation
ajustée de 13,1 %. Environ 50 %
de ses facturations proviennent
des services, avec une forte
récurrence. GEHC vise à moyen
terme une croissance interne de
5 % à 9 %, avec une marge de 15 %
à 20 %. Ses marchés sont dyna-
miques, bénéficiant de grandes
tendances, comme le vieillisse-
ment de la population.
Pour GE, il s’agit d’une première
étape. La seconde devrait suivre,
au début de l’année 2024, avec la
scission, cette fois, des activités
dans les énergies renouvelables,
la production d’électricité, le
numérique et les services finan-
ciers liés à l’énergie. Ces métiers
ont été regroupés cet été sous le
nom de GE Vernova. Il ne res-
tera plus alors que les activités
aéronautiques du groupe, qui
deviendra GE Aerospace. - D. T.
NOS CONSEILS
l VENDRE Ce qu’il reste du
groupe General Electric est
convalescent, et les opérations 
sur titres en compliquent la valo­
risation (GE).
l RESTER A L’ÉCART Le
positionnement de GE
HealthCare semble solide mais on 
attendra d’en savoir un peu plus 
avant de se positionner  (GEHC). 
Prochain rendez­vous : le 24 jan­
vier, résultats annuels.
06 / MISE EN PERSPECTIVE
Le coup de cœur
Par Cécile Le Coz
L e premier fabricant mon-
dial de barriques vient de
connaître son meilleur cru
boursier depuis 2017, avec un
bond de 45 % en 2022. Il poursuit
sur sa lancée en ce début 2023,
grâce à des résultats semestriels
du meilleur tonneau et au relève-
ment de l’objectif de chiffre d’affai-
res pour l’exercice clos le 30 avril
prochain. « Nous sommes un
peu contracycliques », a reconnu
Jérôme François, le président du
directoire, en présentant mer-
credi les comptes à mi-parcours.
Le groupe a subi un coup de frein
durant deux à trois ans, à cause
des incendies en Californie, des
aléas climatiques ailleurs et des
restrictions sanitaires en Europe
et aux Etats-Unis, où la nouvelle
filière de fûts à bourbon, lancée
en 2016, a été arrêtée dans son
élan, en 2020, par la Covid.
Le rebond est arrivé au second
semestre 2021-2022, grâce à la fin
des barrières sanitaires et au
retour à de belles vendanges aux
Etats-Unis (2021) puis en France
(2022), ce qui a permis à l’entre-
COMPORTEMENT DE L’ACTION
l PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 5­1­23 :  41,80 €
VARIATION 52 SEMAINES :  42,66 %
2023 :  2,70 %
l LIQUIDITÉ
VOL. QUOT. MOYEN ECHANGÉ :  6.463
EXTRÊMES 52 S. :  44 € / 22,70 €
BIENS D’ÉQUIPEMENT
 Gaussin  Séduisante sur le papier, la   MedinCell  Le partenaire Teva espère
promesse Amazon devra être tenue lancer Uzedy au premier semestre
O n a pour habitude de dire
que l’histoire se répète.
Est-ce que ce sera le cas
pour Gaussin ? Le 14 décembre,
la société industrielle, qui pro-
duit des véhicules électriques et
à hydrogène pour la logistique, a
annoncé un contrat avec le géant
de la distribution Amazon, qui
ressemble à bien des égards à
celui conclu, en janvier 2019, par
un autre français, Balyo, spécia-
lisé dans les chariots élévateurs
sans conducteur pour les sites
logistiques. Tous deux s’inscri-
vent dans la durée, prévoient
l’attribution gratuite au profit
d’Amazon de bons de souscrip-
tion d’actions (BSA) exerçables
au gré des commandes et la pos-
sibilité pour l’ogre de Seattle
d’entrer au capital de la société,
jusqu’à 29 % chez Balyo et 20 %
chez Gaussin.
DÉCONVENUE CHARBONE  le 7 février, assemblée générale  çant plusieurs injections par une
HYDROGEN
Des similitudes qui interpellent
quand on voit que Balyo ne com-
munique plus sur Amazon et que
son action s’est effondrée depuis,
passant de 4 € à 0,50 €. Tenu par
des accords de confidentialité, le
PDG de Gaussin, Christophe
Gaussin, refuse de livrer le mon-
tant du contrat, qui doit porter, au
total, sur 329 tracteurs 38 tonnes
issus de la famille ATM Full Elec,
qui équipe déjà des enseignes
comme Ikea. « C’est une commande
emblématique et une belle recon-
naissance, nous allons livrer une
centaine de centres logistiques à tra-
 TFF Group  De nouvelles   LDC  Chapons dégustés,
ambitions pour les fûts 
à bourbon
TFF Group
En €
2018 19 20
prise d’annoncer l’été dernier
des résultats annuels bien supé-
rieurs aux attentes et de rega-
gner les faveurs des boursiers.
L’exercice 2022-2023 s’annonce
aussi de qualité, d’autant qu’il pro-
fite de l’appréciation du dollar, qui
« a représenté 61 % du chiffre d’af-
faires au premier semestre », a pré-
cisé Jérôme François. Les ventes,
de 232,6 millions d’euros, ont
bondi de 62 % en données
publiées et de 45 % avant effets
devises et périmètres. Le groupe
a effectué deux petites acquisi-
tions, les tonnelleries Remond et
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l EVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2018­2021) :
EVOL. 2022 :
l BNPA
EVOL. MOYENNE (2018­2021) :
EVOL. 2022 :
vers les Etats-Unis », souligne-t-il.
Clé, cette commande a aussi eu
un coût, d’homologation notam-
ment, que la direction analyse plus
volontiers comme un investis-
sement et qui a creusé la perte
nette à fin juin. Elle a atteint
13 millions d’euros.
En Bourse, le contrat Amazon n’a
guère trouvé grâce aux yeux des
investisseurs, méfiants sur le dos-
sier. Ils veulent du concret, des
livraisons en bonne et due forme,
qui permettront de rassurer
Gaussin
En €
12
10
8
6 augmentations de capital dilutives,  Elle a notamment séduit le géant
4 ce qui ne fait pas les affaires  israélien des génériques Teva
2 des petits porteurs (ALGAU).
0 Prochain rendez­vous :  zophrénie. En effet, en rempla-
2018 19 20
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
COMPORTEMENT DE L’ACTION
l PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 5­1­23 :  3,06 €
VARIATION 52 SEMAINES :  ­ 58,37 %
2023 :  ­ 5,20 %
l LIQUIDITÉ
VOL. QUOT. MOYEN ECHANGÉ :  123.782
EXTRÊMES 52 S. :  7,35 € / 3,02 €
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
l SOLIDITÉ DU BILAN
DETTE NETTE / FONDS PROPRES :  60 %
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  1,09 €
l PART DU CAPITAL DÉTENUE PAR
ADMINISTRATEURS, DONT CHRISTOPHE  PER 2022 :
GAUSSIN :                                                           7,41%
41,80
Goulard, en amont de la filière,
dans la scierie et la merranderie
(la préparation des planches pour
les tonneaux). Le dirigeant de
TFF rappelle que le groupe est
presque autosuffisant pour son
approvisionnement en bois, ce
qui lui permet de mieux maîtri-
ser sa rentabilité.
220 MILLIONS DE DOLLARS
Concernant celle-ci, le bénéfice
21 2023 opérationnel a été multiplié
par 2,3 sur mai-octobre 2022,
à 44,6 millions, ce qui a remonté
la marge à 19,2 %, un taux plus
habituel pour TFF, contre 13,7 %
un an plus tôt. Le profit net est
passé de 15,4 à 37,8 millions.
Fort de ces chiffres et d’un
« newsflow positif pour les pro-
chains trimestres, voire pour
l’année prochaine », le groupe a
relevé à 390 millions sa prévision
de chiffre d’affaires pour l’exer-
cice entier, contre une cible à plus
de 360 millions jusque-là.
Une nouvelle enveloppe d’inves-
tissements a aussi été annoncée
pour une troisième tranche
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
l SOLIDITÉ DU BILAN
 4 % DETTE NETTE / FONDS PROPRES :
 32 % DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  17,51 €
l PART DU CAPITAL DÉTENUE PAR
 5 % FAMILLE FRANÇOIS :                               70,76 %
 40 %   
après la déconvenue Charbone
Hydrogen. En mai dernier, Gaus-
sin publiait un communiqué de
presse pour annoncer la création
d’une co-entreprise avec le groupe
canadien, incluant une licence
de 10 millions d’euros, afin
d’assembler localement des véhi-
cules. Patatras, cinq mois plus tard,
en octobre, Charbone Hydrogen a
dénoncé l’accord, sans explication
ni concertation, selon Christophe
Gaussin. Une procédure d’arbi-
trage a été lancée pour obtenir une
indemnisation. - C. P.
NOTRE CONSEIL
l
RESTER À L’ÉCART  gie : un mode d’administration à
La société n’a connu que
3,06
deux exercices bénéficiaires  injectables destiné à des produits
en dix ans et elle multiplie les  génériqués qui sont reformulés.
21 2023
extraordinaire.
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l EVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2018­2021) :  
EVOL. 2022 :
l BNPA
EVOL. MOYENNE (2018­2021) :
EVOL. 2022 :
INTÉRÊT BOURSIER
l RENDEMENT
DIVIDENDE 2022 ESTIMÉ :  0
RDT 2021 : NUL   RDT 2022 : NUL
l VALORISATION ESTIMÉE
 NS
PER 2023 :  NS
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
ALIMENTATION
objectifs confirmés
L a qualité des résultats
semestriels, fin novembre,
avait déjà ranimé un cours
de Bourse déprimé par la grippe
aviaire et le renchérissement des
céréales qui nourrissent les
d’expansion de la filière bourbon
aux Etats-Unis, au profit d’un spi-
ritueux en croissance de l’ordre
de 5 % par an, indique Jérôme
François. TFF, devenu en six ans
volailles, puis le chiffre d’affaires à
neuf mois en a fait autant : l’action a
gagné 3,8 %, jeudi, dans une séance
morose. Cette publication a con-
firmé la capacité de LDC, connu
numéro deux de ce marché du fût par ses marques Le Gaulois, Maî-
à bourbon, avec une part du tre Coq, Loué ou Marie, au rayon
gâteau de 18 %, compte investir traiteurs, d’obtenir de ses clients
encore 60 millions de dollars à distributeurs des hausses de prix
l’horizon 2027-2028, pour la très importantes, un atout appré-
construction de deux tonnelle- cié en Bourse. Alors que le groupe
ries et l’achat ou la création de de Sablé-sur-Sarthe est confronté
deux merranderies. Il en existe à la forte inflation des matières
deux et sept, respectivement, premières et autres coûts (éner-
aujourd’hui. Cela portera à gie, transport, emballage...), ces
220 millions de dollars le budget hausses de tarifs vont lui permet-
consacré à ce nouveau métier, en tre malgré tout d’améliorer légère-
une douzaine d’années, et ment sa rentabilité opérationnelle
à 420 millions avec les achats et le pour l’exercice se terminant le
stockage du bois. 28 février. Elle reste donc prévue
« supérieure à 4,5 % », contre un
NOTRE CONSEIL taux de 4,1 % en 2021-2022.
l
ACHETER Le groupe n’est Compte tenu, par ailleurs, d’une «
pas épargné par l’inflation,
dont celle du prix du bois, mais il a  CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
la capacité à relever ses prix, seuls 
COMPORTEMENT DE L’ACTION
les grands vins vieillissant en fûts  l PERFORMANCE DU TITRE
de chêne. Objectif : 50 € (TFF). COURS AU 5­1­23 :  109 €
Prochain rendez­vous : mars, VARIATION 52 SEMAINES :  11,22 %
2023 :  1,40 %
chiffre d’affaires à neuf mois. l LIQUIDITÉ
VOL. QUOT. MOYEN ECHANGÉ :  1.145
EXTRÊMES 52 S. :  109 € / 83,80 €
INTÉRÊT BOURSIER CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
l RENDEMENT l SOLIDITÉ DU BILAN
 32 % DIVIDENDE 2022 ESTIMÉ :  0,45 € TRÉSO. NETTE / FONDS PROPRES :   11 %
RDT 2021 : 1 %   RDT 2022 : 1,1 % DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  97,18 €
l VALORISATION ESTIMÉE l PART DU CAPITAL DÉTENUE PAR
PER 2022 :  18,1 FOIS FAMILLE LAMBERT :                                40,35 %
PER 2023 :  17,8 FOIS FAMILLE CHANCEREUL :                         17,77 %
FAMILLE HUTTEPAIN :                               9,12 %
PHARMACIE-SANTÉ
L e titre de la biotech, que
nous avons régulièrement
recommandé à l’achat (spé-
culatif ), s’est enfin réveillé.
L’action a bondi de 20 %, mer-
cacité) du traitement, qui est très
faible dans ces pathologies, en est
fortement améliorée. D’autres
médicaments dans des indications
diverses sont en développement
credi, à la suite d’une initiation de avancé, et tous les programmes
couverture de la société de s’appuient sur un partenaire qui
Bourse Midcap Partners, qui les finance.
recommande la valeur avec un Celui avec Teva prévoit jusqu’à
objectif de 15 €, soit un potentiel 122 millions de dollars de paie-
de doublement. ments d’étapes pour chacun des
trois composés licenciés (hors
POTENTIEL FEU VERT royalties). Le plus avancé, Uzedy
Il est vrai que MedinCell est à (mdc-IRM), une reformulation à
l’aube d’une autorisation de mise effet prolongé du générique de la
sur le marché qui validerait défini- rispéridone, le traitement de
tivement la qualité de sa technolo- référence des troubles graves de
la schizophrénie, est proche du
effet prolongé de traitements but. La décision de la FDA, qui
avait été décalée de six mois en
raison d’une demande d’informa-
tions complémentaires, devrait
intervenir prochainement pour
pour ses applications dans la schi- ce produit, que le PDG du groupe
israélien, Kåre Schultz, considère
comme un potentiel blockbuster.
seule, l’observance (et donc l’effi- Teva a par ailleurs lancé une
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
COMPORTEMENT DE L’ACTION PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l PERFORMANCE DU TITRE l EVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
146 % COURS AU 5­1­23 :  7,60 € EVOL. MOYENNE (2018­2021) :
 40 % VARIATION 52 SEMAINES :  ­ 23,31 % EVOL. 2022 :  
2023 :  22,98 % l BNPA
 NS l LIQUIDITÉ EVOL. MOYENNE (2018­2021) :
NS VOL. QUOT. MOYEN ECHANGÉ :  92.874 EVOL. 2022 :
EXTRÊMES 52 S. :  10,06 € / 4,73 €
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIER
l SOLIDITÉ DU BILAN
DETTE NETTE / FONDS PROPRES :  ­ 528 %
l RENDEMENT
DIVIDENDE 2022 ESTIMÉ :  0 l
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  0,35 € RDT 2021 : NUL   RDT 2022 : NUL
l PART DU CAPITAL DÉTENUE PAR l VALORISATION ESTIMÉE
FAMILLE NGUYEN                                             21 % PER 2022 :  NS
     PER 2023 :  NS
période festive conforme à [ses]
attentes », LDC confirme aussi la
perspective d’un chiffre d’affaires
annuel qui devrait « franchir le cap
des 5,8 milliards d’euros ».
Le troisième trimestre (septem-
bre-novembre) n’intègre pas ces
ventes de volailles de Noël bien
valorisées (chapons, dindes...),
mais le chiffre d’affaires de la
période a augmenté de 17,4 %, por-
tant, sur neuf mois, la progression
des facturations à 15,3 %. Les volu-
mes vendus ayant baissé de 4,4 % à
cause du manque de volailles dû à
l’épizootie, la croissance a reposé
sur les revalorisations tarifaires.
- C. L. C.
NOTRE CONSEIL
l
ACHETER Le cours a regagné
près de 13 % depuis les
résultats semestriels, fin novem­
bre, mais LDC reste bon marché et a 
confirmé sa capacité à compenser 
la forte hausse de ses coûts. 
Objectif : 130 € (LOUP).
Prochain rendez­vous : le 6 avril, 
chiffre d’affaires annuel.
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l EVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2018­2021) :  7 %
EVOL. 2022 :  15 %
l BNPA
EVOL. MOYENNE (2018­2021) :  2 %
EVOL. 2022 :  22 %
INTÉRÊT BOURSIER
l RENDEMENT
DIVIDENDE 2022 ESTIMÉ :  2,20 €
RDT 2021 : 1,8 %   RDT 2022 : 2 %
l VALORISATION ESTIMÉE
PER 2022 :  9,5 FOIS
PER 2023 :  9,2 FOIS
phase III pour un second antipsy-
chotique conçu par MedinCell.
Dans le cadre de la collaboration
avec Arthritis Innovation Corpo-
ration (AIC), société créée par un
groupe de chirurgiens améri-
cains, les premiers résultats de
phase III de mdc-CWM, un trai-
tement de la douleur orthopédi-
que postopératoire du genou,
sont attendus d’ici à fin 2023.
PARTENARIATS SOLIDES
MedinCell dispose aussi du sou-
tien financier de la fondation Bill
& Melinda Gates pour développer
un progestatif à action prolongée
et de celui de l’agence de santé
suisse Unitaid pour un traitement
de la malaria. Vendredi, la société
a présenté des résultats promet-
teurs pour l’Ivermectine (antipa-
rasitaire) reformulée avec sa
technologie, contre l’infecion due
au Covid. Midcap Partners estime
qu’elle pourrait devenir profitable
en 2025-2026. En tenant compte
de revenus encore limités sur les
années 2024-2025 et en appli-
quant des taux de probabilité à
chaque programme clinique, le
 12 % broker valorise la biotech
­ 57 % 410 millions d’euros, un prix avec
 NS lequel elle avait flirté début 2021.
NS - A. B.
NOTRE CONSEIL
ACHAT SPÉCULATIF Le
portefeuille est riche et
avancé, et un feu vert de la FDA 
dans les prochains mois constitue­
rait un catalyseur pour le titre. 
Objectif : relevé à 12 € (MDCEL).
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
Agenda / Semaine du 9 au 13 JANVIER 2023
LUNDI
9 des maisons du troisième
ÉCONOMIE
r Japon. La Bourse de Tokyo
est fermée pour la fête
du passage à l’âge adulte.
r Allemagne. Production
industrielle de novembre
(8 heures).
r France
– Balance des paiements
de novembre (8 h 45).  de novembre 2022 (11 heures).
– Résultats du commerce exté­
rieur de novembre (8 h 45).
r Zone euro
– Indice Sentix de la confiance des  tement de l’Energie (16 h 30).
investisseurs de janvier (10 h 30).
– Taux de chômage
de novembre 2022 (11 heures).
r Etats­Unis
– Crédit à la consommation
de novembre 2022 (21 heures).
– Intervention de Raphael Bostic,  r Chine. Balance commerciale
président de la Fed d’Atlanta,  r Bank of America. Résultats
devant le Rotary Club d’Atlanta  du quatrième trimestre 2022.
(18 h 30).
MARDI
10
ÉCONOMIE
r Banque mondiale. Perspec­
tives économiques.
r Japon. Inflation
de décembre 2022 (0 h 30).
r France
– Indice de la production indus­
trielle de novembre 2022 (8 h 45).
– La Première ministre, Elisabeth  en Pennsylvanie (13 h 30), puis
Borne, présente le projet
de réforme des retraites.
 Cac 40  Surperformance  En Euro
de la Bourse de Paris
En Points
Moy. mob.
20 jours
Moy. mob.
50 jours
MARS 2022
L
e début d’année timide des
indices boursiers amé-
ricains n’a pas empêché le
Cac 40 de valider un rebond
technique en dépassement de la
résistance intermédiaire qui
s’était formée à 6.600 points et
qui jouera, désormais, un rôle de
support en cas de repli des cours.
L’indice est repassé au-dessus de
la ligne de tendance interne qui
joue un rôle de polarité depuis
mars 2022. De même, l’oblique
baissière, qui a été franchie
sur l’accélération haussière
du 10 novembre 2022, valide
désormais la zone des 6.470-
6.400 points, comme support de
court terme. Néanmoins, les cours
se maintiennent au sein d’une
TOUT SAVOIR POUR LES PROCHAINES SÉANCES / 07
r Zone euro. Indice du prix
trimestre 2022 (11 heures).
r Etats­Unis. Stocks des grossis­
tes de novembre 2022 (16 heures).
MERCREDI
11
ÉCONOMIE
r Zone euro. Balance des paie­
ments du troisième trimestre 2022 
(11 heures).
r Etats­Unis. Stocks hebdo­
madaires de pétrole du dépar­
SOCIÉTÉS
PUBLICATIONS
r Ekinops. Chiffre d’affaires  bre 2022 (20 heures).
annuel.
r Vente­Unique.com. Résultats  président de la Fed de Philadel­
annuels.
INTERNATIONALE
r Bang & Olufsen. Résultats
du premier trimestre.
ANALYSE GRAPHIQUE ET PRODUITS DÉRIVÉS
ÉVOLUTION
SUR 6 SEMAINES
6.860,95
+ 2,2 %
phase de consolidation latérale et
sont désormais confrontés à la
résistance des 6.823 points, qu’il
pourrait être difficile de franchir à
très court terme. Du côté des indi-
cateurs techniques, le RSI (14)
journalier évolue au-dessus de sa
zone de neutralité des 50 %, tandis
que le MACD (12,26,9) est repassé
en territoire positif en croisant sa
ligne de signal. Les moyennes
mobiles à 20 et 50 jours sont bien
orientées. La phase de consoli-
dation pourrait se poursuivre à
court terme, et seul le dépas-
sement des 6.823 points déliv-
rerait un nouveau signal positif
vers les 6.970 points. En cas de
repli sous la résistance, on sur-
veillera la zone de support com-
JEUDI
12
ÉCONOMIE
r Chine. Prix à la production
et à la consommation de décem­
bre (2 h 30).
r Japon. Balance courante
de novembre 2022 (0 h 50).
r Zone euro. Bulletin éco­
nomique de la BCE (10 heures).
r Allemagne. Balance courante  de de décembre.
de novembre 2022.
r Inde. Inflation de décembre  monétaires de décembre (0 h 50).
2022 (13 heures).
r Etats­Unis
– Inflation de décembre (14 h 30).
– Nouvelles inscriptions hebdo­
madaires au chômage pour  de novembre 2022 (8 heures).
la semaine achevée le 7 janvier  r EDF (Euronext). OPA simpli­
(14 h 30).
– Situation budgétaire de décem­
– Interventions de Patrick Harker,  le 24­11­2022. Date de clôture
phie, devant la Chambre
de commerce de Malvern,
de James Bullard, de la Fed
de St. Louis, devant la Wisconsin  Notre conseil : apporter
JANVIER 2023
prise entre 6.600 et 6.470 points.
Seul un retour sous l’oblique ter-
nirait réellement les perspectives.
DONNÉES CLÉS
Tendance graphique : neutre
Supports : 
6.470­6.330­ 6.226 points
Résistances :  ticité de 3,60 € pour une barrière désactivante  de – 4,5. La barrière désactivante est placée actuel­
6.823­6.970­ 7.140 points
NOTRE CONSEIL DÉRIVÉ
l STRATÉGIE PRUDENTE 
Le bonus cappé 
FRBNPP0584X8 (D43JB) sera 
remboursé 80,60 € le 15 décembre  Le bilan de  l’analyse graphique correspond aux positions sélectionnées par TRADING  Responsable de la recherche de TRADING CENTRAL : Rémy GAUSSENS TRADING CENTRAL est régie par le
2023 (soit un gain maximal de 13,5 %  CENTRAL ; le bilan des warrants/turbos et certificats est réalisé sur la base des  code de bonne conduite de l’ANACOFI­CIF, association agréée par l’Autorité des Marchés Financiers et
pour un prix actuel de 70,99 €),
si le Cac 40 ne touche pas la barre
de 6.000 points d’ici là (– 11,9 %).
Bankers Association (17 h 30). – Balance commerciale
PROCHAINS DIVIDENDES
SOCIÉTÉS
de novembre 2022 (8 heures).
r France
Société Montant Date*
PUBLICATIONS – Indice de référence des loyers 
r SMTPC. Chiffre d’affaires  du quatrième trimestre 2022  TRIGANO 1,75 € (S) 11­1­23
(8 h 45).
annuel.
– Résultats définitifs de l’inflation  KERING 4,50 € (A) 16­1­23
INTERNATIONALES de décembre 2022 (8 h 45).
EXEL INDUSTRIES 1,05 € 10­2­23
r  Infosys. Résultats du troisième  r Zone euro
trimestre. – Production industrielle DERICHEBOURG 0,32 € 14­2­23
r TSMC. Résultats du quatrième  de novembre 2022 (11 heures).
trimestre. – Balance commerciale GROUPE LDLC 0,40 € (A) 22­2623
* IL S’AGIT DE LA DATE DE DÉTACHEMENT 
CONVOCATION D’ASSEMBLÉE
r Etats­Unis DU DIVIDENDE, QUI, EN PRINCIPE,
r Drone Volt. AGE à 10 heures,  – Prix du commerce extérieur
EST ANTÉRIEURE DE DEUX JOURS DE BOURSE
À LA DATE DE VERSEMENT OU DE MISE
14, rue de la Perdrix, 
de décembre 2022 (14 h 30). EN PAIEMENT DE CE DIVIDENDE.
(T) = TRIMESTRIEL. (A) = ACOMPTE. (S) = SOLDE.
93420 Villepinte. – Première estimation de l’indice 
de confiance de l’université
VENDREDI du Michigan de janvier  Opérations
13 (16 heures).
ÉCONOMIE SOCIÉTÉS OFFRES PUBLIQUES
INTERNATIONALES r Altur Invest. (Euronext 
Growth). Offre publique
r Japon. Evolution des agrégats  de rachat à 7,20 € par action
du 19­12­2022 au 17­1.
r BlackRock. Résultats
r Allemagne. Orientation du PIB  Notre conseil : vendre
du quatrième trimestre 2022.
2022 (10 heures). r Atari (Euronext Growth).
r Citigroup. Résultats
r Royaume­Uni du quatrième trimestre 2022. Offre publique d’achat à 0,19 €
– Production industrielle par action du 22­12­2022 au 26­1.
r Delta Air Lines. Résultats
Notre conseil : apporter
du quatrième trimestre 2022.
r JPMorgan Chase (Dow Jones). 
Résultats du quatrième trimestre. fiée semi­centralisée initiée par 
l’Etat français visant actions
r UnitedHealth Group (DJ). 
Résultats du quatrième trimestre. et obligations ouverte depuis
r Wells Fargo. Résultats
du quatrième trimestre. rà préciser par l’AMF.
Notre conseil : ne pas apporter
r Theradiag (Euronext Growth). 
OPA à 2,30 € par action du 8­12­
2022 au 12­1.
TOTALENERGIES (TTE)
En points
NASDAQ 100 (NDX)
57,94
+ 12,4 % Moy. mob.
50 jours
Moy. mob. 10.305,24
20 jours
– 20,5 %
Moy. mob.
20 jours
Moy. mob.
50 jours
MAI 2022 JANVIER 2023 MAI 2022 JANVIER 2023
NOTRE COMMENTAIRE NOTRE COMMENTAIRE
Le titre conserve une orientation haussière au­ A la suite d’un échec sur les 13.720 points en août 2022, 
dessus des 55,10 €, niveau de résistance dépassé l’indice a subi une longue correction, avant de trouver 
en novembre 2022 et qui constitue désormais une  une zone de support sur les 10.450 points. Le rebond 
zone de support. Les 55,10 € ont été ainsi testés  qui a suivi a été limité par les 12.160 points à la mi­
avec succès par deux fois en novembre et décembre, niveau qui avait déjà contenu les cours 
en décembre. Le récent mouvement de consolidation  en septembre. L’indice s’est alors retourné à la baisse, 
a pris fin au contact de la ligne de tendance haussière  enfonçant le support des 11.300 points qui constituera 
en place depuis septembre 2022. Du côté notre point pivot. Du côté des indicateurs techniques, 
des indicateurs techniques, les moyennes mobiles  les moyennes mobiles à 20 et 50 séances effectuent 
à 20 et à 50 séances sont bien orientées sous un croisement baissier, tandis que le RSI évolue 
les cours tandis que l’indicateur de tension RSI  en territoire vendeur. Ainsi, tant que les 11.300 points 
évolue en territoire acheteur. Ainsi, au­dessus des  restent résistance, la formation d’une nouvelle jambe 
55,10 €, la formation d’une nouvelle jambe de hausse  de baisse est attendue avec, comme premier objectif, 
est attendue avec comme premier objectif un test  un test des 10.450 points. L’enfoncement
de la résistance des 60,30 €, Le dépassement  de ce niveau amènerait une nouvelle phase de repli
de ce niveau ouvrirait la voie aux 64 €. en direction des 9.800 points. En cas de clôture
En cas de clôture sous les 55,10 €, une phase au­dessus des 11.300 points, une phase de hausse 
de consolidation serait envisagée en direction serait envisagée en direction des 12.160,
de 52,90 €, puis de 49,70 € en extension. puis des 12.740 points.
Achat : objectifs de cours à 60,30 € et à 64 €. Vente : objectifs de cours à 10.450 et à 9.800 points.
Cours d’invalidation : au­dessous de 55,10 €. Cours d'invalidation : au­dessus de 11.300 points.
NOTRE CONSEIL DÉRIVÉ NOTRE CONSEIL DÉRIVÉ
l STRATÉGIE OFFENSIVE Le turbo illimité
3R98S (DE000SN0CRQ8) apporte une élas­ l STRATÉGIE OFFENSIVE Le turbo put illimité
733RS (DE000SN8SWM6) a une élasticité
actuellement placée à 44,42 €. lement à 12.791,92 points. Elle évolue dans le temps.
Le bilan des conseils d'analyses graphiques de Trading Central 
La position prise à la vente au lendemain de Noël sur ArcelorMittal a été stoppée avec une perte de 4,2 %.
 
 
enregistrée à l’ORIAS sous le numéro 17005458. TRADING CENTRAL recommande de lire les informations 
positions sélectionnées par Investir. Les conseils prodigués dans le cadre de l’analyse 
graphique peuvent différer de ceux donnés dans Investir sur l’analyse fondamentale. 
légales et réglementaires ainsi que les avertissements concernant les informations fournies accessibles 
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AVERTISSEMENT ! Les produits dérivés sont des produits sans garantie en capital. RÉSERVÉS AUX INVESTISSEURS AVERTIS.
 Cours de clôture à 17 h 35 du vendredi 6 janvier

LA COTE
COURS DU  COURS DU  + HAUT/+ BAS VAR. COURS DU  COURS DU  + HAUT/+ BAS VAR. COURS DU  COURS DU  + HAUT/+ BAS VAR.
VALEURS (MNÉMO) VALEURS (MNÉMO) VALEURS (MNÉMO)
6­1­2023 30­12­2022 SEMAINE SEMAINE 6­1­2023 30­12­2022 SEMAINE SEMAINE 6­1­2023 30­12­2022 SEMAINE SEMAINE
SRD CLASSIQUE SES ­ (SESG) 6,49 6,09 6,49/6,14 + 6,57 SERGEFERRARI GROUP ­ (SEFER) 11,70 10,74 11,80/10,58 + 8,94
ACTIONS FRANCAISES SES IMAGOTAG ­ (SESL) 111,40 122 125,60/105,80 ­ 8,69 SHOWROOMPRIVÉ ­ (SRP) 1,75 1,68 1,79/1,67 + 4,04
ACCOR ­ (AC) 25,55 23,35 25,63/23,39 + 9,42 SOCIÉTÉ GÉNÉRALE ­ (GLE) 25,51 23,48 25,65/23,64 + 8,65 SII ­ (SII) 43,90 45,35 45,85/43,25 ­ 3,2
AEROPORTS DE PARIS ­ (ADP) 132,70 125,20 133,35/125,50 + 5,99 SODEXO ­ (SW) 89,30 89,48 92,18/86,78 ­ 0,2 SMCP ­ (SMCP) 7,19 6,49 7,19/6,55 + 10,79
AIR FRANCE­KLM ­ (AF) 1,37 1,23 1,40/1,24 + 11,37 SOITEC ­ (SOI) 146,30 152,85 155,50/140,15 ­ 4,29 SQLI ­ (SQI) 44 44 44,30/44 ­
AIR LIQUIDE ­ (AI) 141,28 132,40 141,28/133,34 + 6,71 SOLUTIONS 30 ­ (ALS30) 2,07 1,71 2,15/1,74 + 21,51 SWORD GROUP ­ (SWP) 40,20 39,40 40,85/39,40 + 2,03
AIRBUS ­ (AIR) 116,54 111,02 116,54/111,68 + 4,97 SOMFY ­ (SO) 143 143 143,40/143 ­ SYNERGIE ­ (SDG) 31,80 30 31,80/29,90 + 6
SOPRA STERIA GROUP ­ (SOP) 148,80 141,20 148,80/141,90 + 5,38 TECHNICOLOR CS ­ (TCHCS) 0,28 0,22 0,29/0,21 + 26,42
ALD AUTOMOTIVE ­ (ALD) 11,02 10,76 11,20/10,74 + 2,42
SPIE ­ (SPIE) 25 24,36 25,20/24,42 + 2,63 TFF GROUP ­ (TFF) 42,50 40,70 44/40 + 4,42
ALSTOM ­ (ALO) 24,89 22,82 25,03/22,96 + 9,07
STEF ­ (STF) 92,30 90,60 93,30/91 + 1,88 THERMADOR GPE ­ (THEP) 91,60 86,20 93,30/85,60 + 6,26
ALTAREA ­ (ALTA) 129,80 126,20 130,80/126,20 + 2,85
STELLANTIS ­ (STLA) 14,44 13,27 14,45/13,36 + 8,82 TRANSGÈNE ­ (TNG) 1,86 1,66 1,89/1,66 + 12,18
ALTAREIT ­ (AREIT) 625 625 625/620 ­
STMICROELECTRONICS ­ (STM) 35,45 33 35,63/33,17 + 7,43 VANTIVA ­ (TCH) 0,21 0,21 0,23/0,20 ­ 0,19
ALTEN ­ (ATE) 123,70 116,80 123,70/116,60 + 5,91
TARKETT ­ (TKTT) 12,60 11,50 13,02/11,64 + 9,57 VERIMATRIX ­ (VMX) 0,85 0,78 0,88/0,76 + 8,89
AMUNDI ­ (AMUN) 57,10 53 57,45/53,45 + 7,74
TECHNIP ENERGIES ­ (TE) 16,13 14,67 16,13/14,78 + 9,95 WAGA ENERGY ­ (WAGA) 28 28,50 28,85/27,60 ­ 1,75
ANTIN ­ (ANTIN) 20,36 20,30 21,12/19,70 + 0,3
TELEPERFORMANCE ­ (RCF) 234,50 222,70 236,20/222,70 + 5,3 XILAM ANIMATION ­ (XIL) 33,95 34,25 34,55/33,55 ­ 0,88
ARAMIS ­ (ARAMI) 4,17 4,20 4,42/4,08 ­ 0,76
TF1 ­ (TFI) 7,33 7,16 7,44/7,12 + 2,45 VALEURS FRANÇAISES HORS SRD
ARCELORMITTAL ­ (MT) 26,99 24,58 27,09/24,72 + 9,81
THALES ­ (HO) 115,95 119,30 120,15/113,50 ­ 2,81 ABEO ­ (ABEO) 18,90 18,55 18,95/18,50 + 1,89
ARGAN ­ (ARG) 80,50 75,80 82,80/76 + 6,2
TIKEHAU CAPITAL ­ (TKO) 24,70 24,25 24,90/24,25 + 1,86 ABL DIAGNOSTICS ­ (ABLD) 05­8­22 14,45 ­­ ­
ARKEMA ­ (AKE) 90,26 83,88 90,78/84,42 + 7,61
TOTALENERGIES ­ (TTE) 58,68 58,65 60,93/57,33 + 0,05 ACANTHE DEVELOPPEMENT ­ (ACAN) 0,38 0,35 0,38/0,36 + 9,51
ATOS ­ (ATO) 11,02 9,01 11,86/9,38 + 22,28
TRIGANO ­ (TRI) 121,70 127,60 130,20/117,20 ­ 4,62 ACTEOS ­ (EOS) 1,52 1,47 1,55/1,44 + 3,4
AXA ­ (CS) 27,35 26,06 27,35/26,14 + 4,95
UBISOFT ENTERTAINMENT ­ (UBI) 25,79 26,41 28,16/25,43 ­ 2,35 ACTIA GROUP ­ (ATI) 4,22 4,17 4,29/4,14 + 1,2
BAINS DE MER ­ (BAIN) 84 84,20 85/83,60 ­ 0,24
UNIBAIL­RODAMCO ­ (URW) 52,88 48,63 53,20/49,06 + 8,74 ADC SIIC ­ (ALDV)  0,07 0,08 0,07/0,07 ­ 2,63
BASSAC ­ (BASS) 48,20 47,90 48,80/47,20 + 0,63
VALEO ­ (FR) 18,95 16,70 19,10/16,92 + 13,47 ADUX (EX:HI MEDIA) ­ (HIM) 1,38 1,39 1,41/1,36 ­ 0,36
BELIEVE ­ (BLV) 10,82 9,70 11,09/9,71 + 11,6
VALLOUREC ­ (VK) 11,90 12,27 12,75/11,39 ­ 3,02 ADVINI ­ (ADVI) 19 18,80 19/18,70 + 1,06
BENETEAU ­ (BEN) 14,42 14,14 14,54/14,10 + 1,98
VALNEVA ­ (VLA) 6,44 6,22 6,97/6,28 + 3,47 AELIS FARMA ­ (AELIS) 13,58 13,54 13,60/13,54 + 0,3
BIC ­ (BB) 60,80 63,95 64,35/60,60 ­ 4,93
VEOLIA ENVIRONNEMENT ­ (VIE) 26,53 24 26,71/24,33 + 10,54 AFFLUENT MEDICAL ­ (AFME) 1,65 1,68 1,66/1,63 ­ 1,79
BIOMÉRIEUX ­ (BIM) 96,70 97,92 99,78/95,28 ­ 1,25
VERALLIA ­ (VRLA) 32,86 31,68 32,88/31,62 + 3,72 ALAN ALLMAN ­ (AAA) 8,92 8,98 10/8,68 ­ 0,67
BNP PARIBAS ­ (BNP) 59,11 53,25 59,16/53,75 + 11
VETOQUINOL ­ (VETO) 91,80 87,60 93,20/87,90 + 4,79 ALTUR INVEST. ­ (ALTUR) 7,20 7,48 7,48/7,20 ­ 3,74
BOLLORÉ ­ (BOL) 5,33 5,22 5,34/5,24 + 2,11
VICAT ­ (VCT) 25,40 23,45 25,40/23,75 + 8,32 ARTEA (P) ­ (ARTE) 22,80 23,60 23,80/22,80 ­ 3,39
BOUYGUES ­ (EN) 29,86 28,04 29,91/28,16 + 6,49
VILMORIN & CIE ­ (RIN) 46,60 45,65 46,60/45,20 + 2,08 ARTOIS (INDUS. ET FINANCIÈRE) ­ (ARTO) 4980 4760 4980/4780 + 4,62
BUREAU VERITAS ­ (BVI) 25,46 24,61 25,49/24,42 + 3,45
VINCI ­ (DG) 98,48 93,29 98,53/93,40 + 5,56 AUGROS CP ­ (AUGR)  6,60 5,55 6,60/6,55 + 18,92
BURELLE ­ (BUR) 488 473 493/474 + 3,17
VIRBAC ­ (VIRP) 236,50 228 240,50/228 + 3,73 AUREA ­ (AURE) 6,92 6,66 6,94/6,48 + 3,9
CAPGEMINI ­ (CAP) 165,65 155,95 165,65/157,15 + 6,22
VIVENDI ­ (VIV) 9,45 8,91 9,57/8,94 + 6,01 AVENIR TELECOM ­ (AVT) 0,08 0,07 0,10/0,07 + 4,34
CARMILA ­ (CARM) 13,64 13,34 13,76/13,40 + 2,25 VOLTALIA ­ (VLTSA) 17,68 17,06 17,96/17,02 + 3,63
CARREFOUR ­ (CA) 16,02 15,64 16,14/15,67 + 2,4 BARBARA BUI ­ (BUI) 22­12­22 8 ­­ ­
WAVESTONE ­ (WAVE) 41,75 43,15 44,25/41,40 ­ 3,24 BIOSENIC ­ (BIOS) 0,11 0,10 0,12/0,09 + 9,38
CASINO ­ (CO) 11,04 9,76 11,15/9,90 + 13,11 WENDEL ­ (MF) 91,20 87,20 91,45/87,25 + 4,59
CGG ­ (CGG) 0,66 0,61 0,66/0,60 + 9,46 BLEECKER ­ (BLEE) 194 178 194/182 + 8,99
WORLDLINE ­ (WLN) 38,77 36,53 38,91/36,66 + 6,13 BOURSE DIRECT ­ (BSD) 3,42 3,42 3,45/3,40 ­
CHRISTIAN DIOR ­ (CDI) 742,50 681 742,50/684 + 9,03 X­FAB ­ (XFAB) 7,37 6,62 7,37/6,63 + 11,34
COFACE ­ (COFA) 12,85 12,14 12,88/12,33 + 5,85 CAFOM ­ (CAFO) 10,60 12 11,95/10,55 ­ 11,67
SRD DES VALEURS MOYENNES CAMBODGE ­ (CBDG) 6450 5800 6450/5800 + 11,21
COLAS ­ (RE) 116 117 119/115 ­ 0,85
COVIVIO ­ (COV) 58,35 55,45 59,35/55,85 + 5,23 ACTIONS FRANCAISES CARP.DE PARTIC. ­ (CARP) 7,75 7,75 7,75/7,75 ­
COVIVIO HOTELS ­ (COVH) 15,55 14,80 15,55/14,85 + 5,07 AB SCIENCE ­ (AB) 7,11 7,09 7,46/6,93 + 0,21 CBO TERRITORIA ­ (CBOT) 3,59 3,61 3,61/3,56 ­ 0,55
CRÉDIT AGRICOLE ­ (ACA) 10,52 9,83 10,53/9,88 + 6,99 ABC ARBITRAGE ­ (ABCA) 6,48 6,45 6,58/6,45 + 0,47 CFI­CIE FONC. INT. ­ (CFI) 10­11­22 0,64 ­­ ­
DANONE ­ (BN) 49,65 49,23 50,99/49,13 + 0,84 ABIONYX PHARMA ­ (ABNX) 1,84 1,72 1,88/1,74 + 6,74 CHAUSSERIA SA ­ (CHSR) 20­12­22 5,15 ­­ ­
DASSAULT AVIATION ­ (AM) 153,10 158,20 161,30/150,40 ­ 3,22 ABIVAX ­ (ABVX) 6,72 6,18 7,05/6,18 + 8,74 CLARANOVA SE ­ (CLA) 2,87 2,75 2,88/2,72 + 4,44
ADOCIA ­ (ADOC) 4,28 3,97 4,65/3,98 + 7,81 CNIM GROUP ­ (COM) 14­1­22 7,46 ­­ ­
DASSAULT SYSTÈMES ­ (DSY) 35,09 33,50 35,44/33,47 + 4,75
AKWEL ­ (AKW) 17,84 17,40 18,24/17,02 + 2,53 COHERIS ­ (COH) 3,08 2,92 3,08/2,82 + 5,48
DEEZER ­ (DEEZR) 2,74 2,92 3,02/2,74 ­ 6,13
ALTAMIR ­ (LTA) 26,40 25,80 26,40/25 + 2,33 COURTOIS  ­ (COUR)  130 131 130/130 ­ 0,76
DERICHEBOURG ­ (DBG) 5,88 5,52 6/5,51 + 6,52
AMPLITUDE SURGICAL ­ (AMPLI) 3,20 3,28 3,35/3,18 ­ 2,44 CRCAM ALPES PROVENCE CCI ­ (CRAP) 66 61,50 68,50/61,50 + 7,32
EDENRED ­ (EDEN) 48,78 50,88 51,38/47,86 ­ 4,13
ARTMARKET.COM ­ (PRC) 7,34 7,10 7,45/7 + 3,38 CRCAM ATLANTIQUE VENDÉE CCI ­ (CRAV) 77 70,30 77,10/70,51 + 9,53
EDF ­ (EDF) 12 12 12,02/12 ­
ASSYSTEM ­ (ASY) 42,80 40,60 43,20/40,70 + 5,42 CRCAM ILLE ET VILAINE CCI ­ (CIV) 52,48 48,10 52,49/48,21 + 9,11
EIFFAGE ­ (FGR) 95,06 91,92 95,38/91,90 + 3,42
ATEME ­ (ATEME) 10,42 10,42 10,70/9,90 ­ CRCAM LANGUEDOC CCI ­ (CRLA) 49,45 47,51 49,80/47,50 + 4,08
ELIOR ­ (ELIOR) 3,80 3,30 3,82/3,33 + 15,27
AUBAY ­ (AUB) 49,30 48,75 50,40/48,10 + 1,13 CRCAM LOIRE HAUTE­LOIRE CCI ­ (CRLO) 53,87 53,20 56/53,20 + 1,26
ELIS ­ (ELIS) 14,97 13,82 14,97/13,80 + 8,32
AURES TECHNOLOGIES ­ (AURS) 9,54 9,60 9,76/9,40 ­ 0,63 CRCAM MORBIHAN CCI ­ (CMO) 59,20 55,50 59,50/55,50 + 6,67
ENGIE ­ (ENGI) 12,95 13,39 13,95/12,76 ­ 3,3
AXWAY SOFTWARE ­ (AXW) 17,05 16,65 17,15/16,50 + 2,4 CRCAM NORD CCI ­ (CNF) 17,37 16,52 17,47/16,60 + 5,15
EQUASENS ­ (PHA) 75,40 74,70 78,50/74,90 + 0,94
BALYO ­ (BALYO) 0,47 0,41 0,54/0,40 + 16,5 CRCAM NORMANDIE SEINE CCI ­ (CCN) 71,50 68 71,51/67,92 + 5,15
ERAMET ­ (ERA) 84,45 83,85 85,25/79,15 + 0,72
BASTIDE LE CONFORT MÉDICAL ­ (BLC) 37,70 36,80 38/36,70 + 2,45 CRCAM PARIS IDF ­ (CAF) 70,80 67,12 71,41/67,13 + 5,48
ESSILORLUXOTTICA ­ (EL) 176,10 169,20 176,10/169,20 + 4,08
BIGBEN INTERACTIVE ­ (BIG) 6,94 6,37 7/6,42 + 8,95 CRCAM SUD RHÔNE­ALPES CCI ­ (CRSU) 116,32 109,56 118/109,56 + 6,17
EURAZEO ­ (RF) 60,10 58,10 60,85/58,30 + 3,44
BOIRON ­ (BOI) 49,60 50,70 53,20/48,75 ­ 2,17 CRCAM TOULOUSE 31 CCI ­ (CAT31) 77,50 70,50 77,50/70,52 + 9,93
EUROAPI ­ (EAPI) 14,08 13,85 14,54/13,80 + 1,66
BONDUELLE ­ (BON) 13,52 13,38 13,80/13,24 + 1,05 CRCAM TOURAINE POITOU CCI ­ (CRTO) 61,50 57,50 61,97/57 + 6,96
EUROFINS SCIENTIFIC ­ (ERF) 66,16 67,06 68,12/64,96 ­ 1,34
CATANA GROUP ­ (CATG) 6,15 5,89 6,29/5,93 + 4,41 CROSSWOOD ­ (CROS)  7,10 7,30 7,10/7,10 ­ 2,74
EURONEXT ­ (ENX) 69,84 69,16 71,84/68,96 + 0,98
CDA ­ COMPAGNIE DES ALPES ­ (CDA) 14,94 14,38 15,10/14,46 + 3,89 CS GROUP ­ (SX) 11,25 11,30 11,30/11,20 ­ 0,44
EUTELSAT COMMUNICATIONS ­ (ETL) 7,03 6,96 7,25/7 + 1,01
CEGEDIM ­ (CGM) 16,52 14,56 16,60/14,82 + 13,46 DEKUPLE ­ (DKUPL) 30,60 30 31/28,60 + 2
EXCLUSIVE NETWORKS ­ (EXN) 18,36 18,08 18,98/18,28 + 1,55
CHARGEURS ­ (CRI) 15,03 14,08 15,15/13,96 + 6,75 DOCKS PÉTROLES AMBÈS ­ (DPAM) 468 474 470/468 ­ 1,27
FAURECIA ­ (EO) 17,02 14,13 17,03/14,40 + 20,45
CREDIT AGR. BRIE PICARDIE ­ (CRBP2) 17,98 17,48 17,98/17 + 2,88 EEM ­ (EMM) 4,08 3,96 4,10/3,96 + 3,03
FDJ ­ (FDJ) 39 37,58 39/37,77 + 3,78
DBV TECHNOLOGIES ­ (DBV) 3,09 3,15 3,25/2,97 ­ 1,78 ELECT. STRASBOURG ­ (ELEC) 98 99,80 101/98 ­ 1,8
FNAC DARTY ­ (FNAC) 35,82 34,44 36,38/34,50 + 4,01
EKINOPS ­ (EKI) 8,70 8,40 8,75/8,06 + 3,57 ESSO ­ (ES) 45,70 47,20 49,90/44,50 ­ 3,18
FONCIÈRE LYONNAISE ­ (FLY) 82 84,40 85/82 ­ 2,84
ERYTECH PHARMA ­ (ERYP) 0,42 0,37 0,44/0,36 + 13,41 EURASIA FONCIERE INV. ­ (MBRE)  0,26 0,26 ­­ ­
GECINA ­ (GFC) 100,80 95,15 101,30/95,20 + 5,94
ESI GROUP ­ (ESI) 75 73,80 76,20/72 + 1,63 EUREKING ­ (KINGS) 9,80 10 ­­ ­
GENERAL ELECTRIC ­ (GNE) 66,50 75,60 80/63,10 ­ 12,04
EUROPACORP ­ (ECP) 0,51 0,51 0,52/0,50 ­ 0,39 EURO RESSOURCES ­ (EUR) 3,03 2,94 3,03/2,93 + 3,06
GETLINK ­ (GET) 15,19 14,98 15,24/14,80 + 1,44
EXAIL TECH ­ (GOE) 19,72 19,98 20,85/19,54 ­ 1,3 EVERGREEN ­ (EGR) 2,72 2,84 2,87/2,70 ­ 4,23
GTT ­ (GTT) 97,40 99,80 101,30/92 ­ 2,4
FERMENTALG ­ (FALG) 1,59 1,52 1,60/1,52 + 4,14 EXEL INDUSTRIES ­ (EXE) 57,20 54,40 57,60/54,20 + 5,15
HERMÈS INTERNATIONAL ­ (RMS) 1591,50 1445 1592/1450 + 10,14
FIGEAC AERO ­ (FGA) 5,26 5,35 5,44/5,20 ­ 1,68 EXPL. PROD. CHIM.  ­ (EXPL)  95,50 96 95,50/89 ­ 0,52
HOLCIM ­ (HOLN) 29­12­22 48,80 ­­ ­ FERMIÈRE DE CANNES ­ (FCMC) 1420 1310 1450/1300 + 8,4
FORSEE POWER ­ (FORSE) 3,16 3,33 3,46/3,14 ­ 5,11
ICADE ­ (ICAD) 43,28 40,24 43,72/40,46 + 7,55 FIDUCIAL OFFICE ­ (SACI) 28 28 28/28 ­
FRANÇAISE ENERGIE ­ (FDE) 36,45 39,40 40,55/35,30 ­ 7,49
ID LOGISTICS ­ (IDL) 261 268 274/245 ­ 2,61 GENFIT ­ (GNFT) 3,88 3,97 4/3,76 ­ 2,27 FIDUCIAL REAL ESTATE ­ (ORIA) 186 186 186/186 ­
IMERYS ­ (NK) 38,20 36,34 38,32/36,40 + 5,12 GENOMIC VISION (P) ­ (GV) 0,04 0,04 0,05/0,04 + 7,48 FIEBM ­ (BERR) 21­12­22 9 ­­ ­
INTERPARFUMS ­ (ITP) 61,10 55,60 61,60/56 + 9,89 GENSIGHT ­ (SIGHT) 3,64 3,36 3,74/3,41 + 8,27 FIEBM ­ (EBPF) 20­12­22 193,60 ­­ ­
IPSEN ­ (IPN) 102,20 100,50 105/98,75 + 1,69 GL EVENTS ­ (GLO) 17,58 16,26 18,06/16,30 + 8,12 FINANCIÈRE MARJOS ­ (FINM) 0,13 0,13/0,11 ­ 15,38
 0,11
IPSOS ­ (IPS) 59,70 58,50 60,40/58,40 + 2,05 GROUPE CRIT ­ (CEN) 61,60 61 62,40/60,80 + 0,98 FINATIS ­ (FNTS) 7,50 7,60 7,60/7,40 ­ 1,32
JCDECAUX ­ (DEC) 19,16 17,72 19,30/17,40 + 8,13 GROUPE SFPI ­ (SFPI) 2,33 2,22 2,38/2,20 + 4,95 FIPP ­ (FIPP) 0,14 0,14 0,14/0,12 ­
KERING ­ (KER) 527,60 475,50 527,70/478,05 + 10,96 GUERBET ­ (GBT) 17,48 16,96 18,10/16,68 + 3,07 FONCIÈRE 7 INVEST. ­ (LEBL)  1,23 1,23 1,23/1,23 ­
KLÉPIERRE ­ (LI) 22,41 21,53 22,76/21,70 + 4,09 GUILLEMOT ­ (GUI) 13,52 12,82 14,08/12,78 + 5,46 FONCIÈRE ATLAND ­ (FATL) 42 41,20 42/41 + 1,94
KORIAN ­ (KORI) 10,40 10,12 10,64/10,02 + 2,77 HAULOTTE GROUP ­ (PIG) 3,55 3,47 3,56/3,45 + 2,45 FONCIÈRE EURIS ­ (EURS) 5,80 5,45 5,80/5,80 + 6,42
LAGARDÈRE ­ (MMB) 20,18 20,04 21,20/19,99 + 0,7 HDF ­ (HDF) 20,35 20,90 20,95/20,10 ­ 2,63 FONCIÈRE INEA ­ (INEA) 41,90 41,50 42/40,50 + 0,96
LDC ­ (LOUP) 110 107,50 110/104 + 2,33 HEXAOM (EX­MFC) ­ (HEXA)  20 18,60 20,30/18,80 + 5,65 FONCIÈRE VOLTA ­ (SPEL) 29­12­22 8,30 ­­ ­
LECTRA ­ (LSS) 36 35,20 36,65/34,25 + 2,27 INFOTEL ­ (INF) 55,40 55,20 58,40/54,60 + 0,36 FRANCAISE DE L'ENERGIE ­ (FDE) 36,45 39,40 40,55/35,30 ­ 7,49
LEGRAND ­ (LR) 79,48 74,82 79,68/74,64 + 6,23 INNATE PHARMA ­ (IPH) 3,19 3,29 3,58/3,06 ­ 3,16 FREY ­ (FREY) 34,60 34,20 34,60/34,20 + 1,17
LISI ­ (FII) 19,56 19,46 20,55/19,50 + 0,51 INVENTIVA ­ (IVA) 4,76 4,48 5,15/4,49 + 6,37 FSDV ­ (FAYE) 02­12­22 20,20 ­­ ­
L'ORÉAL ­ (OR) 358,60 333,60 359,15/334,30 + 7,49 JACQUET METALS ­ (JCQ) 17,86 16,72 18,14/16,84 + 6,82 GALIMMO ­ (CIEM) 13,50 13 13,50/13,30 + 3,85
LVMH ­ (MC) 748,80 679,90 748,80/685,10 + 10,13 KAUFMAN & BROAD ­ (KOF) 29,30 27,45 29,30/27,35 + 6,74 GAUMONT ­ (GAM) 106 106 106/102 ­
M6­MÉTROPOLE TV ­ (MMT) 15,92 15,35 15,99/15,28 + 3,71 LATECOERE ­ (LAT) 0,36 0,33 0,37/0,33 + 10,67 GEA ­ (GEA) 76 78,50 79,50/76 ­ 3,18
MANITOU ­ (MTU) 24,70 24,80 26,85/24,20 ­ 0,4 LINEDATA SERVICES ­ (LIN) 45,70 46,10 46,80/45,40 ­ 0,87 GERARD PERRIER ­ (PERR) 94 90,40 94,60/90 + 3,98
MICHELIN ­ (ML) 28,92 25,99 29,01/26,21 + 11,29 LNA SANTÉ ­ (LNA) 30,35 29,60 30,90/29,70 + 2,53 GRAINES VOLTZ ­ (GRVO) 77,80 75 78,80/75,80 + 3,73
MONCEY (FINANCIÈRE) ­ (MONC) 7500 6550 7500/6600 + 14,5 LUMIBIRD ­ (LBIRD) 16,84 16,56 17,18/16,40 + 1,69 GROUPE FLO ­ (FLO) 21 21 21/20,80 ­
NEOEN ­ (NEOEN) 36,05 37,61 38,07/35,24 ­ 4,15 LYSOGENE ­ (LYS)  0,28 0,26 0,29/0,26 + 5,87 GROUPE JAJ ­ (GJAJ)  1,60 1,44 1,60/1,42 + 11,11
NEXANS ­ (NEX) 86,30 84,45 86,80/81,20 + 2,19 MAISONS DU MONDE ­ (MDM) 12,51 11,75 12,60/11,32 + 6,47 GROUPE PARTOUCHE ­ (PARP) 21,90 21,80 21,90/21,30 + 0,46
NEXITY ­ (NXI) 27,92 26,06 28,54/26,18 + 7,14 MAUNA KEA TEC. ­ (MKEA) 0,42 0,42 0,46/0,40 + 1,45 GROUPE PIZZORNO ­ (GPE) 38 38,80 38,80/37,50 ­ 2,06
NOKIA ­ (NOKIA) 4,51 4,34 4,53/4,37 + 3,85 MAUREL & PROM ­ (MAU) 3,66 4,02 4,16/3,63 ­ 8,97 HIGH CO. ­ (HCO) 4,75 4,75 4,80/4,60 ­
ODET (COMPAGNIE) ­ (ODET) 1456 1390 1458/1378 + 4,75 MCPHY ENERGY ­ (MCPHY) 13,46 12,21 13,46/12,38 + 10,24 HOPSCOTCH GROUPE ­ (ALHOP) 15,90 14,45 16/14,50 + 10,03
ORANGE ­ (ORA) 9,89 9,28 10/9,29 + 6,57 MEDINCELL ­ (MEDCL) 7,86 6,18 8,44/6 + 27,18 IDI ­ (IDIP) 51,80 49,20 51,80/49,30 + 5,28
ORPEA ­ (ORP) 6,58 6,17 7,24/6,23 + 6,68 MERCIALYS ­ (MERY) 10,05 9,77 10,30/9,82 + 2,87 IMMOBILIÈRE DASSAULT ­ (IMDA) 57 56,60 57,40/56,40 + 0,71
OVHCLOUD ­ (OVH) 14,93 15,98 16,29/14,62 ­ 6,6 MERSEN ­ (MRN) 38,70 37,75 39,25/37,85 + 2,52 INDUST. FIN. ENTREPRISES ­ (INFE) 51 50 51/51 + 2
PERNOD RICARD ­ (RI) 186,30 183,75 187,65/183,30 + 1,39 METABOLIC EXPLO. ­ (METEX) 1,28 1,21 1,33/1,20 + 6,03 INTEXA ­ (ITXT) 09­12­22 2,44 ­­ ­
PEUGEOT INVEST ­ (PEUG) 91 89 92,10/89,40 + 2,25 NACON ­ (NACON) 2,80 2,60 2,82/2,59 + 7,69 JACQUES BOGART  ­ (JBOG) 9,04 9,32 9,32/8,78 ­ 3
PLASTIC OMNIUM ­ (POM) 15,48 13,58 15,51/13,69 + 13,99 NANOBIOTIX ­ (NANO) 3,65 3,62 3,78/3,53 + 0,83 LACROIX GROUP ­ (LACR) 28,40 26,90 28,50/26,60 + 5,58
PUBLICIS GROUPE ­ (PUB) 62,06 59,42 62,18/59,48 + 4,44 NAVYA ­ (NAVYA) 0,03 0,04 0,04/0,03 ­ 12,33 LAURENT PERRIER ­ (LPE) 121 134 133/121 ­ 9,7
RAMSAY GEN. SANTÉ ­ (GDS) 18,30 18,30 18,55/18,10 ­ NEURONES ­ (NRO) 39,15 39,25 40,80/38,70 ­ 0,25 LES HÔTELS DE PARIS ­ (HDP) 22­12­22 1,13 ­­ ­
REMY COINTREAU ­ (RCO) 161,90 157,60 163,50/157,20 + 2,73 NHOA ­ (NHOA) 9,44 9,50 9,98/9,34 ­ 0,63 LHYFE ­ (LHYFE) 8,89 8,65 8,97/8,70 + 2,79
RENAULT ­ (RNO) 36,15 31,28 36,42/31,41 + 15,57 NICOX ­ (COX) 1,13 1,12 1,18/1,10 + 0,71 MAAT PHARMA ­ (MAAT) 8,90 8 9,70/8 + 11,25
REXEL ­ (RXL) 20,21 18,44 20,31/18,55 + 9,6 OENEO ­ (SBT) 14,50 14 14,50/13,90 + 3,57 MALTERIES FRANCO­BELGES  ­ (MALT) 600 535 600/545 + 12,15
ROBERTET SA ­ (RBT) 846 837 856/831 + 1,08 ORAPI ­ (ORAP) 4,75 4,78 4,96/4,73 ­ 0,63 MANUTAN INTT. ­ (MAN) 103 103 103,50/103 ­
ROTHSCHILD & CO ­ (ROTH) 38,05 37,35 38,05/37 + 1,87 OSE IMMUNO ­ (OSE) 6,43 6,68 6,73/6,41 ­ 3,75 MBWS ­ (MBWS) 2,29 2,23 2,30/2,20 + 2,69
RUBIS ­ (RUI) 25,33 24,60 25,57/24,77 + 2,97 PARROT ­ (PARRO) 4,57 4,34 4,65/4,24 + 5,18 MÉDIA 6 ­ (EDI) 10,60 9,20 ­­ ­
SAFRAN ­ (SAF) 122,40 116,92 122,40/116,60 + 4,69 PIERRE & VACANCES ­ (VAC) 1,08 1,08 1,10/1,03 + 0,19 MEMSCAP ­ (MEMS) 1,47 1,39 1,49/1,35 + 5,76
SAINT­GOBAIN ­ (SGO) 52,38 45,65 52,42/45,90 + 14,74 PLASTIVALOIRE ­ (PVL) 3,39 3,32 3,44/3,28 + 2,11 MRM ­ (MRM) 25 26,10 26,10/23,33 ­ 4,21
SANOFI ­ (SAN) 91,12 89,84 93,36/89,54 + 1,42 POXEL ­ (POXEL) 0,99 0,94 1,03/0,93 + 4,89 MYHOTELMATCH ­ (MHM) 0,02 0,02 0,02/0,02 + 11,9
SARTORIUS STEDIM BIOTECH ­ (DIM) 288,30 302,50 307,70/282,80 ­ 4,69 PRODWAYS ­ (PWG) 3,23 3,31 3,55/3,20 ­ 2,42 NRJ GROUP ­ (NRG) 6,70 6,78 6,78/6,58 ­ 1,18
SCHLUMBERGER ­ (SLB) 51,20 49,45 51,60/47,35 + 3,54 QUADIENT ­ (QDT) 15,26 13,77 15,35/13,82 + 10,82 OL GROUPE ­ (OLG) 2,97 2,97 2,98/2,97 ­
SCHNEIDER ELECTRIC ­ (SU) 141,90 130,72 141,90/131,72 + 8,55 RALLYE ­ (RAL) 2,86 2,68 2,92/2,62 + 6,53 OREGE ­ (OREGE) 0,54 0,52 0,58/0,50 + 4,65
SCOR ­ (SCR) 23,70 21,49 24,18/21,39 + 10,28 SAVENCIA ­ (BH) 58,90 58,40 58,90/56 + 0,86 PARAGON ID ­ (PID) 28,50 28 28,80/27,70 + 1,79
SEB ­ (SK) 89,80 78,25 89,85/78,85 + 14,76 SECHE ENVIRONNEMENT ­ (SCHP) 87,30 89,80 91,30/85,70 ­ 2,78 PAREF ­ (PAR) 67,50 66 67,50/64,50 + 2,27
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
COURS DE CLÔTURE DU VENDREDI 6 JANVIER LA COTE / 09
PASSAT ­ (PSAT) 4,76 4,99 4,99/4,75 ­ 4,61 COIL ­ (ALCOI) 7,36 7 7,50/7 + 5,14 LEXIBOOK LING. ­ (ALLEX) 2,58 2,33 2,64/2,37 + 10,73
PATRIMOINE ET COMM ­ (PAT) 15,45 15,15 15,45/15 + 1,98 CROSSJECT ­ (ALCJ) 3,79 3,30 3,80/3,29 + 15,02 LOGIC INSTRUMENT ­ (ALLOG) 0,32 0,30 0,33/0,30 + 6,38
PCAS ­ (PCA) 6,82 6,82 6,98/6,52 ­ CYBERGUN ­ (ALCYB) 0,15 0,15 0,16/0,14 + 1,66 LUCIBEL ­ (ALUCI) 0,70 0,70 0,74/0,66 + 0,86
PRECIA  ­ (PREC) 30,70 28,90 30,90/28,50 + 6,23 DAMARTEX ­ (ALDAR) 13 13,20 13,30/12,65 ­ 1,52 M2I ­ (ALMII) 3,49 3,49 3,50/3,42 ­
PROACTIS ­ (PROAC) 0,08 0,09 0,09/0,08 ­ 3,45 DBT ­ (ALDBT) 0,01 0,01 0,01/0,01 ­ 0,88 METADVERTISE  ­ (ALMTA) 0,56 0,64 0,64/0,56 ­ 11,88
ROBERTET ­ (RBT) 846 837 856/831 + 1,08 DEINOVE ­ (ALDEI) 0,02 0,02 0,05/0,02 + 10,6 MAKHEIA GROUP ­ (ALMAK) 0,10 0,11 0,11/0,09 ­ 10,47
ROCHE BOBOIS ­ (RBO) 35,40 35,50 35,60/35 ­ 0,28 DELFINGEN IND. ­ (ALDEL) 50 44,50 50,20/44,40 + 12,36 MASTRAD ­ (ALMAS) 0,05 0,08 0,08/0,04 ­ 31,91
SAINT JEAN GROUPE ­ (SABE) 18,80 18,80 19/18,20 ­ DELTA DRONE ­ (ALDR) 0 0,01 0,01/0 ­ 17,02 MEDESIS PHARMA ­ (ALMDP) 2,22 1,98 2,27/1,98 + 12,35
SAMSE ­ (SAMS) 188,50 187,50 190/185 + 0,53 DELTA PLUS GROUP ­ (ALDLT) 74 72,20 74,90/71,90 + 2,49 MEDIA MAKER SPA ­ (ALKER) 13­12­22 1,05 ­­ ­
SCBSM ­ (CBSM) 9,60 9,90 10/9,60 ­ 3,03 DEVERNOIS S.A.  ­ (ALDEV) 27­12­22 13,10 ­­ ­ MEDIAN TECHNOLOGIES ­ (ALMDT) 8,76 8,89 8,92/8,54 ­ 1,46
SELECTIRENTE ­ (SELER) 101 101 101/101 ­ DIAGNOSTIC MEDICAL ­ (DGM) 0,99 1,01 1,03/0,98 ­ 1,98 METHANOR ­ (ALMET) 4,03 3,75 4,10/3,82 + 7,47
SMTPC ­ (SMTPC) 26,90 27,10 27,30/26,80 ­ 0,74 DLSI ­ (ALDLS) 11,45 11,25 11,75/11,15 + 1,78 METAVISIO ­ (ALTHO) 2,82 3,54 3,64/2,70 ­ 20,34
SOCIÉTÉ FRANÇAISE DE CASINOS ­ (SFCA)  1,51 1,48 1,76/1,51 + 2,03 DNXCORP ­ (ALDNX) 11,60 11,45 11,60/11 + 1,31 MG INTERNATIONAL ­ (ALMGI) 7,78 7,24 7,78/7,24 + 7,46
SODITECH INGÉNIERIE ­ (SEC)  1,69 1,60 1,70/1,64 + 5,63 DOLFINES ­ (ALDOL) 0,01 0,01 0,01/0,01 ­ MGI DIGITAL GRAPHIC TECHNOLOGY ­ (ALMDG) 28,80 28,45 29,30/28,50 + 1,23
SOGECLAIR ­ (SOG) 20,50 19,90 21/19,60 + 3,02 DONTNOD ­ (ALDNE) 9,70 9,62 9,80/9,64 + 0,83 MICROPOLE ­ (ALMIC) 1,10 1,05 1,11/1,06 + 4,55
SOLOCAL GROUP ­ (PAJ) 0,69 0,61 0,70/0,61 + 13,77 DRONE VOLT ­ (ALDRV) 0,01 0,01 0,01/0,01 ­ 2,08 MILIBOO ­ (ALMLB) 2,34 2,13 2,44/2,13 + 9,88
STDUPONT ­ (DPT) 0,13 0,13 0,14/0,13 + 2,68 E­PANGO  ­ (ALAGO) 1,61 1,85 2,54/1,41 ­ 12,97 MND ­ (ALMND) 2,51 2,50 2,64/2,48 + 0,4
TAYNINH  ­ (TAYN)  1,21 1,21 ­­ ­ ECOMIAM ­ (ALECO) 4,92 4,06 5,04/4,08 + 21,18 MINT ­ (ALBUD) 2,97 2,93 3,33/2,76 + 1,19
TERACT ­ (TRACT) 6,12 6 6,14/5,92 + 2 ECOSLOPS ­ (ALESA) 7,92 7,70 8,08/7,70 + 2,86 MOULINVEST ­ (ALMOU) 33,75 35,90 36,70/33,50 ­ 5,99
TIPIAK  ­ (TIPI) 57 54,50 57/55 + 4,59 EGIDE ­ (ALGID) 0,47 0,54 0,55/0,47 ­ 12,87 MR BRICOLAGE SA ­ (ALMRB) 8 7,86 8/7,74 + 1,78
TOUAX ­ (TOUP) 8,38 8,04 8,68/7,94 + 4,23 EMOVA GROUP ­ (ALEMT) 0,87 0,84 0,92/0,85 + 2,84 MUNIC ­ (ALMUN) 3,51 3,44 3,68/3,45 + 2,03
TOUR EIFFEL ­ (EIFF) 20,80 21 21,30/20,80 ­ 0,95 ENCRES DUBUIT ­ (ALDUB) 3,77 3,60 3,80/3,61 + 4,72 NAM.R ­ (ALNMR) 2,52 2,85 2,99/2,40 ­ 11,58
TRANSITION ­ (TRAN) 9,65 9,85 9,65/9,65 ­ 2,03 ENENSYS TECHNOLOGIES ­ (ALNN6) 0,87 0,71 0,87/0,68 + 21,97 NEOLIFE ­ (ALNLF) 0,07 0,07 0,08/0,06 + 5,68
UNIBEL ­ (UNBL)  920 990 990/920 ­ 7,07 ENERGISME (P) ­ (ALNRG) 0,36 0,42 0,52/0,34 ­ 14,77 NETGEM ­ (ALNTG) 1,03 0,92 1,05/0,92 + 11,71
UNION FIN. FR. BQUE  ­ (UFF) 21 21,10 21,10/21 ­ 0,47 ENERTIME ­ (ALENE) 1,32 1,32 1,36/1,29 + 0,15 NEXTEDIA ­ (ALNXT) 0,73 0,72 0,75/0,71 + 1,81
UNION TECHNO. INFORMATIQUE ­ (FPG) 0,49 0,47 0,49/0,47 + 3,84 ENIBLOCK ­ (ALENI)  4,60 4,20 4,60/4,20 + 9,52 NOVACYT ­ (ALNOV) 1,04 1,23 1,99/1,02 ­ 15,78
VIEL ET CIE ­ (VIL) 6,04 5,90 6,06/5,92 + 2,37 ENOGIA ­ (ALENO) 3,74 3,59 3,75/3,55 + 4,18 NSC GROUPE ­ (NSGP) 27­12­22 41 ­­ ­
VITURA ­ (VTR) 25,80 24,40 26/24,20 + 5,74 ENTECH ­ (ALESE) 9,48 9,47 9,54/9,30 + 0,11 NSE ­ (ALNSE) 16,75 16 16,90/16 + 4,69
VRANKEN­POMMERY MONOPOLE ­ (VRAP) 16,90 16,80 17,50/16,60 + 0,6 ENTREPARTICULIERS.COM ­ (ALENT) 2,15 2,21 2,27/2,08 ­ 2,71 OBER ­ (ALOBR) 7,95 7,90 8,15/7,95 + 0,63
ENTREPRENDRE ­ (ALENR) 4 3,94 4/3,74 + 1,52 OBIZ ­ (ALBIZ) 6,30 6,20 6,56/6,20 + 1,61
VALEURS ÉTRANGÈRES
EO2 ­ (ALEO2) 6,08 6,28 6,28/5,90 ­ 3,18 OMER­DECUGIS&CIE ­ (ALODC) 4,82 4,83 4,85/4,80 ­ 0,21
ACTIONS ZONE EURO ONCODESIGN ­ (ALONC) 08­12­22 14,42 ­­ ­
EROLD ­ (ALPLA) 0,62 0,44 0,80/0,41 + 42,47
APERAM ­ (APAM) 32,23 29,49 33,03/29,89 + 9,29 ONCODESIGN PM ­ (ALOPM) 1,65 1,70 1,86/1,54 ­ 2,94
ESKER ­ (ALESK) 157,30 157,30 165,80/154,20 ­
CELYAD ONCOLOGY ­ (CYAD) 0,61 0,51 0,62/0,51 + 20,95 ONXEO ­ (ALONX) 0,30 0,14 0,35/0,14 +113,07
EURASIA GROUPE ­ (ALEUA) 14­12­22 3,44 ­­ ­
CNOVA ­ (CNV) 3 3,09 3,30/2,90 ­ 2,91 ORDISSIMO ­ (ALORD) 1,52 1,69 1,95/1,52 ­ 9,79
EUROBIO­SCIENTIFIC ­ (ALERS) 19,66 20,36 21,26/19,50 ­ 3,44
MONTEA CVA ­ (MONTP) 68,70 66,60 71,50/67,30 + 3,15 OSMOZIS ­ (ALOSM) 9,80 8,92 10,25/8,80 + 9,87
EUROMEDIS GROUPE ­ (EMG) 4,74 4,81 5/4,68 ­ 1,56
SOLVAY ­ (SOLB) 102,60 94,46 102,60/95,08 + 8,62 PAULIC MEUNERIE ­ (ALPAU) 2,65 2,50 2,73/2,50 + 5,8
EUROPACORP ­ (ECP) 0,51 0,51 0,52/0,50 ­ 0,39
UMG ­ (UMG) 23,50 22,51 23,83/22,44 + 4,38 PHARMASIMPLE ­ (ALPHS) 4,45 4,55 5,15/4,04 ­ 2,22
EUROPLASMA ­ (ALEUP) 0,74 0,70 0,77/0,65 + 5,79
HORS ZONE EURO PHARNEXT ­ (ALPHA) 0,02 0,03 0,04/0,02 ­ 33,33
EVOLIS ­ (ALTVO) 29,60 29,40 31,60/31,60 + 7,48
AERKOMM INC. ­ (AKOM)  4,06 4,06 ­­ ­ PHERECYDES ­ (ALPHE) 2,15 2,09 2,15/1,98 + 2,87
EXACOMPTA CLAIREF. ­ (ALEXA) 122 119 126/120 + 2,52
CATERPILLAR INC. ­ (CATR) 233 221 233/219 + 5,43 PISCINES DESJOYAUX ­ (ALPDX) 15,10 15,04 15,64/15 + 0,4
FASHION B AIR ­ (ALFBA) 0,31 0,34 0,33/0,31 ­ 8,28
CFOA ­ (FOAF) 27­12­22 3,08 ­­ ­ PIXIUM VISION ­ (ALPIX) 0,09 0,10 0,10/0,09 ­ 10
FLEURY MICHON ­ (ALFLE) 19 18,30 19/18,30 + 3,83
DIAGEO  ­ (DGE) 42 42 42,80/40,40 ­ PLANT ADVANCED TECH. ­ (ALPAT) 13,55 13,30 13,75/13,20 + 1,88
FOCUS ENTERTAINMENT ­ (ALFOC) 45,75 45,60 49,55/44,35 + 0,33
FORESTIÈRE EQUAT. ­ (FORE) 25­11­22 715 ­­ ­ POUJOULAT ­ (ALPJT) 28,40 27,80 29,20/27 + 2,16
FOUNTAINE PAJOT ­ (ALFPC) 115 113,60 115,60/113,20 + 1,23
GENEURO ­ (GNRO) 1,58 1,50 1,58/1,50 + 5 POULAILLON ­ (ALPOU) 4,33 4,30 4,62/4,10 + 0,7
FREELANCE.COM (P) ­ (ALFRE) 6,78 6,68 6,94/6,66 + 1,5
MAROC TELECOM ­ (IAM) 8,52 8,60 9,30/8,52 ­ 0,93 PREDILIFE ­ (ALPRE) 5,88 5,32 6,10/5,60 + 10,53
GASCOGNE ­ (ALBI) 4,45 4,47 4,50/4,30 ­ 0,45
MERCK AND CO INC ­ (MRK) 109 104,80 109/98,10 + 4,01 PRISMAFLEX ­ (ALPRI) 7,89 7,80 7,90/7,30 + 1,15
GAUSSIN ­ (ALGAU) 3,21 3,23 3,43/2,82 ­ 0,8
SEGRO PLC ­ (SGRO) 23­11­22 11,30 ­­ ­ PRODWARE ­ (ALPRO) 7,70 7,86 8/7,70 ­ 2,04
GENOWAY ­ (ALGEN) 4,19 4 4,40/3,98 + 4,75
TELEVERBIER ­ (TVRB) 46 45,60 46/46 + 0,88 PROLOGUE ­ (ALPRG) 0,21 0,22 0,24/0,21 ­ 4,95
GEVELOT ­ (ALGEV) 185 185 185/185 ­
TOTALENERGIESGABON ­ (EC) 155,50 158 159/152 ­ 1,58 QUANTUM GENOMICS ­ (ALQGC) 0,13 0,12 0,14/0,11 + 6,86
GLOBAL BIOENERGIES ­ (ALGBE) 3 2,99 3,09/2,73 + 0,17
ZCI LIMITED ­ (CV) 17­10­17 0,20 ­­ ­ QWAMPLIFY ­ (ALQWA) 4,10 3,90 4,11/3,97 + 5,13
GOLD BY GOLD ­ (ALGLD) 07­10­22 1,82 ­­ ­
ALTERNEXT RACING FORCE S.P.A. ­ (ALRFG) 5,54 5,64 5,63/5,50 ­ 1,77
GROLLEAU ­ (ALGRO) 7,90 7,80 8,78/7,80 + 1,28
1000MERCIS ­ (ALMIL) 27,50 27,40 27,50/27,50 + 0,36 REALITES ­ (ALREA) 28,80 28,70 29,50/28 + 0,35
GROUPE BERKEM ­ (ALKEM) 5,17 4,84 5,17/4,86 + 6,93
2CRSI ­ (AL2SI) 3,04 3,08 3,12/2,94 ­ 1,3 REWORLD MEDIA ­ (ALREW) 6,08 5,81 6,09/5,76 + 4,65
GROUPE GUILLIN  ­ (ALGIL) 22,70 21,75 22,75/20,80 + 4,37
ADEUNIS ­ (ALARF) 1,83 1,94 1,95/1,80 ­ 5,93 RIBER ­ (ALRIB) 1,66 1,64 1,69/1,64 + 1,46
GROUPE LDLC ­ (ALLDL) 22 20,75 22,10/20,80 + 6,02
ROCTOOL ­ (ALROC) 3,55 3,49 3,74/3,49 + 1,72
ADVICENNE ­ (ALDVI) 5,68 4,57 5,98/4,50 + 24,29 GROUPE OKWIND ­ (ALOKW) 13,25 13,48 13,55/13,10 ­ 1,71
ROUGIER  ­ (ALRGR) 26­2­18 17,60 ­­ ­
AFYREN ­ (ALAFY) 5,85 5,80 5,90/5,71 + 0,86 GROUPE PAROT ­ (ALPAR) 1,95 2,14 2,14/1,95 ­ 4,67
SAPMER ­ (ALMER) 12,80 13,50 12,80/12,80 ­ 5,19
AGRIPOWER ­ (ALAGP) 8,60 8,40 8,60/8,35 + 2,38 GROUPE TERA ­ (ALGTR) 6,80 6,65 6,95/6,50 + 2,26
SENSORION ­ (ALSEN) 0,37 0,37 0,44/0,34 + 0,95
AGROGENERATION ­ (ALAGR) 0,08 0,08 0,09/0,08 + 2,59 GROUPIMO ­ (ALIMO) 1,74 1,60 1,74/1,39 + 8,75
SERMA TECHNOLOGIES ­ (ALSER)  430 430 ­­ ­
AIRTIME ­ (ALAIR)  39,80 39,80 ­­ ­ H2O INNOVATION INC ­ (ALHEO) 1,55 1,68 1,71/1,55 ­ 7,74
SMAIO ­ (ALSMA) 3,21 3,25 3,24/3,19 ­ 1,23
ALCHIMIE ­ (ALCHI) 2,98 2,70 3/2,70 + 10,37 HAFFNER ENERGY ­ (ALHAF) 3,17 1,83 3,68/1,87 + 73,21
SIDETRADE ­ (ALBFR) 148 150 152,50/148 ­ 1,33
ALPHA MOS ­ (ALNEO) 2,39 2,31 2,40/2,25 + 3,46 HERIGE ­ (ALHRG) 33,50 32,60 34/32,50 + 2,76 SIGNAUX GIROD  ­ (ALGIR) 12,70 12,80 12,80/12,60 ­ 0,78
ALTHEORA ­ (ALORA) 1,10 1,07 1,12/1,06 + 3,29 HF COMPANY ­ (ALHF) 5,52 5,46 5,60/5,42 + 1,1 SPARTOO ­ (ALSPT) 0,75 0,67 0,80/0,67 + 12,61
AMOEBA ­ (ALMIB) 0,82 0,85 0,86/0,79 ­ 3,53 HIPAY GROUP ­ (ALHYP) 3,09 3,49 3,68/3,09 ­ 11,46 SPINEGUARD ­ (ALSGD) 0,75 0,58 0,78/0,56 + 29,2
AQUILA ­ (ALAQU)  5,35 5,20 5,35/5,15 + 2,88 HITECHPROS ­ (ALHIT) 15,40 14,60 15,50/14,60 + 5,48 SPINEWAY ­ (ALSPW) 1,11 1,05 1,45/1,06 + 5,33
ARCURE ­ (ALCUR) 2,36 2,20 2,53/2,20 + 7,27 HOFFMANN ­ (ALHGR) 10,72 10,16 11,20/10,22 + 5,51 STRADIM­ESPACE  FINANCES ­ (ALSAS) 6,90 7,40 7,45/6,85 ­ 6,76
AST GROUPE ­ (ALAST) 2,71 2,38 2,71/2,38 + 13,87 HOPIUM ­ (ALHPI) 6,35 6,90 7,93/6,26 ­ 7,97 STREAMWIDE ­ (ALSTW) 17,25 16,50 17,40/16,75 + 4,55
ATARI ­ (ALATA) 0,19 0,19 0,19/0,19 + 1,07 HOPSCOTCH GRP ­ (ALHOP) 15,90 14,45 16/14,50 + 10,03 TARGETSPOT ­ (ALTGS) 0,56 0,59 0,67/0,50 ­ 5,05
AUDACIA ­ (ALAUD) 5,74 5,76 5,76/5,72 ­ 0,35 HYBRIGENICS ­ (ALHYG) 0,06 0,06 0,06/0,06 ­ 1,29 TATATU ­ (ALTTU) 8,70 7,66 11/7,66 + 13,59
AUPLATA ­ (ALAMG) 0,01 0,01 0,01/0,01 ­ 4,65 HYDROGEN REFUELING SOLUTIONS ­ (ALHRS) 21,78 22,12 23,32/21,64 ­ 1,54 THE BLOCKCHAIN GROUP ­ (ALTBG) 0,36 0,28 0,39/0,28 + 27,21
BAIKOWSKI ­ (ALBKK) 17,70 16,50 18,60/16,50 + 7,27 HUNYVERS  ­ (ALHUN) 13,25 11,85 13,25/11,90 + 11,81 THERACLION ­ (ALTHE) 0,85 0,90 0,93/0,81 ­ 5,75
BD MULTI­MEDIA ­ (ALBDM) 1,80 1,96 1,99/1,66 ­ 8,27 I.CERAM ­ (ALICR) 10,60 10,20 10,75/10,20 + 3,92 THERADIAG ­ (ALTER) 2,28 2,28 2,30/2,25 ­
BERNARD LOISEAU SA ­ (ALDBL) 3,70 3,80 4/3,60 ­ 2,63 I2S ­ (ALI2S)  6,15 6,10 6,15/5,85 + 0,82 THERANEXUS ­ (ALTHX) 1,97 1,75 2,18/1,75 + 12,57
BILENDI ­ (ALBLD) 22,80 20,50 23,90/20,60 + 11,22 ICAPE HOLDINF ­ (ALICA) 16,65 15,84 16,65/15,84 + 5,1 THERAVET ­ (ALVET) 2,70 2,50 2,74/2,51 + 8
BIO­UV GROUP ­ (ALTUV) 4,90 4,67 4,96/4,60 + 5,04 IDSUD ­ (ALIDS) 141,50 138 145/145 + 5,07 TME PHARMA ­ (ALTME) 1,13 1,22 1,55/1,11 ­ 7,06
BIOCORP ­ (ALCOR) 21,60 22,10 22,40/20,60 ­ 2,26 IKONISYS ­ (ALIKO) 1,50 1,45 1,50/1,32 + 3,45 TOOLUX SANDING ­ (ALTLX) 29­8­22 2,30 ­­ ­
BIOPHYTIS ­ (ALBPS) 0,04 0,05 0,05/0,04 ­ 8,91 ILBE ­ (ALIE) 1,26 1,32 1,32/1,26 ­ 4,55 TOQUES BLANCHES ­ (ALTBM) 0,17 0,02 0,28/0,02 +771,79
BIOSYNEX ­ (ALBIO) 13,55 13,80 15,49/13,53 ­ 1,81 IMMERSION (P) ­ (ALIMR)  3,84 2,56 3,84/2,75 + 50 TRILOGIQ ­ (ALTRI) 5,15 4,70 5,15/4,70 + 9,57
BLUELINEA ­ (ALBLU) 1,43 1,48 1,79/1,40 ­ 3,72 IMMO BLOCKCHAIN  ­ (ALIMB) 1,28 1,19 1,31/1,10 + 7,56 TRONIC MICROSYSTEMS ­ (ALTRO) 27­12­22 4,50 ­­ ­
BOA CONCEPT ­ (ALBOA) 32 32 32,90/31,10 ­ IMPLANET ­ (ALIMP) 0,17 0,17 0,19/0,17 + 4,31 TTI ­ TRAVEL TECHNO. ­ (ALTTI) 28­12­22 2,26 ­­ ­
BOOSTHEAT ­ (ALBOO) 0,14 0,34 0,19/0,07 ­ 58,46 INNELEC MULTIMEDIA ­ (ALINN) 5,50 5,44 5,58/5,40 + 1,1 TXCOM ­ (ALTXC) 8,55 8,90 8,55/8,55 ­ 3,93
BOURRELIER GROUP ­ (ALBOU) 22­12­22 41,20 ­­ ­ INSTALLUX SA ­ (ALLUX)  334 360 350/334 ­ 7,22 U10 ­ (ALU10) 1,19 1,23 1,23/1,19 ­ 3,25
BROADPEAK ­ (ALBPK) 5,50 5,68 5,78/5,50 ­ 3,17 INTEGRAGEN ­ (ALINT) 1,36 1,21 1,47/1,27 + 12,4 UPERGY ­ (ALUPG) 2,50 3,68 ­­ ­
CABASSE GROUP ­ (ALVG) 1,77 1,47 1,96/1,48 + 20,41 INTRASENSE ­ (ALINS) 0,32 0,32 0,36/0,32 ­ 0,93 UVGERMI ­ (ALUVI) 3,40 3,30 3,99/3,40 + 3,03
CAPELLI ­ (ALCAP) 12,60 12,65 13,20/12,55 ­ 0,4 INVIBES ADVERTSING ­ (ALINV) 7,28 7,10 7,32/7,06 + 2,54 VALBIOTIS ­ (ALVAL) 3,60 3,60 3,73/3,57 ­
CARBIOS ­ (ALCRB) 36,40 34,22 37,18/34,20 + 6,37 ISPD NETWORK ­ (ALISP) 4,16 4,18 4,18/4,16 ­ 0,48 VENTE UNIQUE.COM ­ (ALVU) 10,46 10,66 11,08/10,36 ­ 1,88
CARMAT ­ (ALCAR) 10,67 10,43 11,23/10,38 + 2,3 IT LINK (P) ­ (ALITL) 25,30 24,10 26,40/24,30 + 4,98 VERGNET ­ (ALVER) 1,98 6,70 6,70/1,76 ­ 70,45
CATERING INT SERVICES ­ (ALCIS) 9,80 9,68 9,80/9,52 + 1,24 KALRAY ­ (ALKAL) 17,54 17,34 18,04/17,18 + 1,15 VIALIFE ­ (ALVIA)  15 14 15/15 + 7,14
CELLECTIS ­ (ALCLS) 2,69 1,99 2,75/2,03 + 35,48 KERLINK ­ (ALKLK) 1,96 1,92 2/1,92 + 2,08 VISIATIV ­ (ALVIV) 29,80 27 29,95/27,30 + 10,37
CERINNOV GPE ­ (ALPCV) 1,16 1,14 1,19/1,08 + 1,76 KEYRUS ­ (ALKEY) 4,57 4,66 4,71/4,57 ­ 1,93 VISIOMED GROUP ­ (ALVMG) 0,41 0,41 0,43/0,40 + 0,61
CÉSAR ­ (ALCES) 0,08 0,11 0,08/0,08 ­ 26,61 KKO INTERNATIONAL ­ (ALKKO) 0,13 0,13 0,13/0,12 + 0,79 VOGO ­ (ALVGO) 4,18 4,20 4,20/4,01 ­ 0,6
CHARWOOD ENERGY ­ (ALCWE) 8,40 8 8,60/7,86 + 5,04 KLARSEN ­ (ALKLA) 1,60 1,54 1,79/1,53 + 3,64 VOYAGEURS DU MONDE ­ (ALVDM) 89 87 89,20/86,80 + 2,3
CIBOX INTERACTIVE ­ (ALCIB) 0,05 0,06 0,06/0,05 ­ 10,47 KUMULUS VAPE ­ (ALVAP) 9,78 9,88 10,10/9,60 ­ 1,01 WALLIX GROUP ­ (ALLIX) 13,32 11,80 13,36/11,66 + 12,88
CLASQUIN ­ (ALCLA) 58 59,60 59,20/57,40 ­ 2,68 LANSON­BCC (EX­BOIZEL) ­ (ALLAN) 32 31,80 32,50/31,50 + 0,63 WE.CONNECT ­ (ALWEC) 15,10 15,90 15,90/15,05 ­ 5,03
COFIDUR ­ (ALCOF) 318 324 320/314 ­ 1,85 LARGO ­ (ALLGO) 3,25 2,59 3,38/2,57 + 25,29 WEDIA ­ (ALWED) 30 29,90 31,40/29,90 + 0,33
COGELEC ­ (ALLEC) 6,72 6,66 6,72/6,68 + 0,9 LEBON (CIE) ­ (ALBON) 86,60 85 87,80/85 + 1,88 WINFARM ­ (ALWF) 15,70 15 15,80/15,30 + 4,67
COGRA ­ (ALCOG) 13,60 13,50 13,95/13,20 + 0,74 LES HOTELS BAVEREZ ­ (ALLHB) 62 60 63,50/62 + 3,33 WITBE ­ (ALWIT) 7,56 7,59 7,62/7,36 ­ 0,4

MARCHÉ DES COMMERCIAUX
SOURCE : CPR OR Changes ­ Matières premières
POWERNEXT/BLUENEXT CACAO MÉTAUX PRÉCIEUX
CO2 (EURO/T) COURS INDICATIFS**
(LONDRES. EN LIVRES PAR TONNE) 06­01­23 30­12­22
06­01­23 30­12­22 MARCHÉ DES CHANGES MONNAIES COURS FIXÉS
FIN 2011 MARCHÉ  DE L'OR (EN EURO) COURS AU COURS AU PRIME EURIBOR
06­01­23 30­12­22 ARGENT (4) 2384 2371 SOURCE : LOOMIS 06­01­23 30­12­22 SUR L'OR FIN
SPOT 78.83 84.4 06­01­23 30­12­22
(EN POURCENTAGE)LE 06/01/23
MARS 23 2049 2062 PLATINE (5) 1073 1031
ELECTRICITÉ (EURO/MWH) LINGOTIN 50G ...................................2900.00..........2990.00................ 6.49
MAI 23 1995 1987 PALLADIUM À LONDRES 1784 1775 ETATS­UNIS DOLLAR 1.2939 1.0620 1.0688
LINGOTIN 100G ................................ 6080.00.......... 5965.00................. 9.10
SPOT BASE 85.46 4.38
CAFÉ (ROBUSTA)  Cours à  Londres en US cents par once.
(4)
LINGOTIN 250G ............................... 15200.00........ 14900.00.................8.83
1 MOIS
 A Londres, en dollars par once.
(5) GRANDE­BRETAGNE LIVRE 0.8353 0.8802 0.8858
SPOT POINTE 0 0 (LONDRES, EN DOLLARS PAR TONNE)
SUCRE (BLANC) 06­01­23 30­12­22
MÉTAUX DE BASE LINGOTIN 500G.............................. 30400.00........29800.00................. 9.19 1.894
(AU LME, À TROIS MOIS, EN DOLLARS PAR TONNE) SUISSE FRANC SUISSE 1.2156 0.9869 0.9884 LINGOT 1 KG .................................... 56570.00........ 55470.00........................
(LONDRES. EN DOLLARS LA TONNE)
06­01­23 30­12­22 JANVIER 23 1860 1860 NAPOLÉON (20F), 5,80G ..................... 349.90.............341.80................. 7.03
06­01­23 30­12­22
FÉVRIER 23 527.6 484.9 MARS 23
CAFÉ (ARABICA)
1827 1789
ALUMINIUM 2262 2366
SUÈDE COURONNE 8.9120 11.2018 11.1407 DEMI­NAPOLÉON* (10F), 2,90G............ 180.00............ 180.00................ 11.71 6 MOIS
AVRIL 23 515.2 475.5 PIÈCE SUISSE, 5,80G ............................339.80............344.00.................8.58
(NEW­YORK, EN CENTS PAR LIVRE)
CUIVRE 8418.85 8394.5 NORVÈGE COURONNE 7.7540 10.6469 10.5265
SOUVERAIN, 7,32G ...............................433.10............ 435.00................. 6.61 2.772
ETAIN 25075 24712.5
06­01­23 30­12­22 20 DOLLARS, 30,09G .........................1860.25........... 1790.25............... 11.39
NICKEL 28749 29975 CANADA DOLLAR 1.3215 1.4286 1.4465
MARS 23 159.3 166.75 10 DOLLARS, 15,04G ...........................900.00............900.00................. 7.82
MAI 23 159.3 166.45 PLOMB 2298.35 2315.35
JAPON YEN 100.2000 140.4210 140.9285 5 DOLLARS*, 7,52G ..............................460.00............460.00............... 10.22 3 MOIS
AUTRES PRODUITS AGRICOLES ZINC 3038.85 3012.5 50 PESOS MEXICAINS, 37,49G ........... 2250.00.......... 2250.00.................7.64
06­01­23 30­12­22 PÉTROLE AFRIQUE DU SUD RAND 10.4830 18.2643 18.1785 20 MARKS*, 7,16G ............................... 420.00............ 430.00.................5.69
2.178
COTON (1) 84.36 83.13 (MARCHÉS À TERME, 1ÈRE ÉCH., EN USD/BARIL) 10 FLORINS, 6,05G ...............................355.00.............355.00................. 5.73
06­01­23 30­12­22 AUSTRALIE DOLLAR 1.2723 1.5472 1.5710
CAOUTCHOUC(2) 152 152 5 ROUB. (NICOLAS II)*, 3,87G ...............195.00.............195.00........................
BLÉ À PARIS(3) 300 311.5 BRENT 79.71 84.08 KRUGERRAND, 31,103G ...................... 1850.25...........1839.00.................. 7.11
12 MOIS
**Cours publiés par la B.C.F. pour 1 euro
En cents par LB à  New­York (1 T = 2 004,61 LB).
(1)

Singapour en US Cents par kilo.
(2)
WTI 74.775 78.85 L'ONCE D'OR À LONDRES EN USD........... 1852.20............1813.75 3.303
 En Euros la Tonne.
(3) FUEL LRD À ROTTERDAM *Pièces cotées uniquement le jeudi
10 / LA COTE COURS DE CLÔTURE DU VENDREDI 6 JANVIER
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023

LA COTE / Euronext Bourses étrangères (en monnaie locale) ES0144580Y14

ES0148396007
IBERDROLA......................10.91
INDITEX............................26.81
­ 0.2
+ 7.9
+ 6.4
­ 5.2
BE0003470755 SOLVAY SA.......................102.6
BE0003826436 TELENET GROUP..............16.76
+ 8.6
+ 9.9 ­ 48.4
­ 2.7

ES0173516115 REPSOL.............................15.18 + 2.2 + 36.2 BE0003739530 UCB..................................76.34 + 3.8 ­ 20.6

NEW YORK (DJ INDUSTRIALS) US3364331070 FIRST SOLAR..................155.57 + 5.3 + 85.3 DE0007037129 RWE...................................39.11 ­ 6.0 + 13.7 ES0182870214 SACYR VALLEHER................2.7 + 3.8 + 18.4 BE0974320526 UMICORE (D)....................35.45 + 3.3 + 0.8
VAR.  VAR.  SG9999000020 FLEXTRONICS INTL...........22.11 + 3.9 + 24.1 DE0007164600 SAP.................................102.32 + 6.2 ­ 16.1 ES0178430E18 TELEFONICA......................3.55 + 4.7 ­ 9.1 BE0974349814 WAREHOUSES DE PAUW..27.82 + 4.2 ­ 31.1
ISIN VALEUR 6­01
SEM. 52 S US34988V1061 FOSSIL...............................4.99 + 18.5 ­ 52.3 DE0007165631 SARTORIUS......................362.4 ­ 1.9 ­ 33.0 MILAN (INDICE S&P MIB) TOKYO (TOPIX 30)
US88579Y1010 3M CO.............................125.89 + 5.3 ­ 29.3 CH0114405324 GARMIN...........................97.46 + 5.9 ­ 26.6 DE0007236101 SIEMENS........................136.02 + 4.9 ­ 11.8 IT0001233417 A2A.......................................1.3 + 4.0 ­ 22.2 JP3242800005 CANON..........................2864.5 + 0.3 + 1.9
US0258161092 AMERICAN EXPRESS.....148.79 + 1.1 ­ 13.9 US3755581036 GILEAD SCIENCES..............87.2 + 2.5 + 21.8 DE000ENER6Y0 SIEMENS ENERGY AG.......18.33 + 4.3 ­ 19.7 IT0003261697 AZIMUT HOLDING............21.32 + 1.8 ­ 13.3 JP3783600004 EAST JAPAN RAILWAY.......7310 ­ 2.8 + 5.2
US0311621009 AMGEN.............................274.8 + 5.5 + 22.0 US8064071025 HENRY SCHEIN..................80.8 + 1.1 + 3.8 DE000SHL1006 SIEMENS HEALTHINEERS47.06 + 0.7 ­ 27.0 IT0000066123 BANCA POP DELL'EMI.......2.08 + 8.3 + 8.8 JP3854600008 HONDA MOTOR.................3123 + 3.0 ­ 8.4
US0378331005 APPLE.............................127.39 ­ 1.2 ­ 25.9 US46120E6023 INTUITIVE S....................269.33 + 2.3 ­ 19.4 DE000SYM9999 SYMRISE..........................104.9 + 3.2 ­ 16.3 IT0003128367 ENEL.....................................5.6 + 11.1 ­ 19.5 JP3726800000 JAPAN TOBACCO............2610.5 ­ 1.9 + 12.1
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US1491231015 CATERPILLAR.................247.31 + 3.6 + 11.4 US5738741041 MARVELL TECHNO...........35.19 ­ 3.3 ­ 58.9 DE000A1ML7J1 VONOVIA SE....................24.48 + 11.2 ­ 49.4 IT0000072618 INTESA SANPAOLO............2.23 + 7.2 ­ 8.3 JP3496400007 KDDI.................................3988 + 0.2 + 13.5
US1667641005 CHEVRON.......................178.86 + 0.3 + 45.1 US5770811025 MATTEL............................19.89 + 10.6 ­ 11.0 DE000ZAL1111 ZALANDO.........................39.27 + 18.6 ­ 41.6 IT0000062957 MEDIOBANCA....................9.25 + 2.8 ­ 11.0 JP3304200003 KOMATSU LTD................2833.5 ­ 1.5 ­ 2.1
US17275R1023 CISCO SYSTEMS...............47.99 + 1.6 ­ 21.2 US5950171042 MICROCHIP TECH.............71.17 + 1.9 ­ 16.6 ZURICH (SMI) IT0004176001 PRYSMIAN.......................34.54 ­ 0.7 + 3.5 JP3898400001 MITSUBISHI CORP............4200 ­ 1.9 + 11.9
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SBF 120 5 254,64 + 5,66 + 5,66 4 973,29 5 712,69 (05­01­22) 4 331,35 (29­09­22)
Service abonnements : 45 av. du Général Leclerc, 
CAC LARGE 60 7 415,64 + 5,77 + 5,77 7 011,22 8 046,91 (05­01­22) 6 114,97 (29­09­22) FABRICATION
CAC MID 60 14 074,48 + 3,89 + 3,89 13 547,54 15 929,72 (13­01­22) 11 525,21 (29­09­22) 60643 Chantilly Cedex Téléphone : 01­55­56­70­67.  Impression : L’Imprimerie (Tremblay), Midi Print (Gallargues). 
CAC SMALL 12 305,62 + 2,76 + 2,76 11 974,67 15 152,71 (04­01­22) 10 758,73 (28­09­22) E­mail : serviceclients@investir.fr Origine du papier : France. Taux de fibres recyclées : 75%. Ce journal est imprimé 
CAC MID & SMALL 13 862,46 + 3,72 + 3,72 13 365,03 15 873,59 (13­01­22) 11 465,21 (29­09­22) sur du papier certifié PEFC et FSC. Eutrophisation : Ptot 0.008kg/tonne de papier.
CAC ALL­TRADABLE 5 148,25 + 5,63 + 5,63 4 873,96 5 604,02 (05­01­22) 4 246,19 (29­09­22)
CAC ALLSHARES 8 485,44 + 5,83 + 5,83 8 018,23 9 224,98 (05­01­22) 7 038,80 (29­09­22) Directeur de la rédaction : François Monnier
Editrice : Laure Joly  ; Editeur adjoint : Martin Laucher
EUROPE
INDICES PAN­EUROPÉENS
DJ EURO STOXX 50 4 014,69 + 5,86 + 5,86 3 792,28 4 395,78 (05­01­22) 3 249,57 (29­09­22) RÉDACTION                                                      Travail exécuté par une équipe
STOXX EUROPE 600  444,25 + 4,54 + 4,54  424,95  495,46 (04­01­22)  379,72 (13­10­22) Rédacteurs en chef :                                                         d’ouvriers syndiqués
DJ STOXX 50 3 815,69 + 4,46 + 4,46 3 652,70 3 872,11 (05­01­22) 3 279,47 (13­10­22) Rémi Le Bailly, Denis Lantoine, Frédéric Mauger 
ZONE EURO
FRANCFORT ­ DAX 14 610,02 + 4,93 + 4,93 13 923,59 16 285,35 (05­01­22) 11 862,84 (28­09­22) Rédactrice en cheffe  adjoint :  Tirage du samedi  7 janvier 2023 : 69.482 exemplaires
AMSTERDAM ­ AEX  724,26 + 5,12 + 5,12  689,01  812,55 (04­01­22)  611,74 (13­10­22) Muriel Breiman
BRUXELLES ­ BEL 20 3 846,55 + 3,93 + 3,93 3 701,17 4 371,56 (05­01­22) 3 269,91 (13­10­22) Rédacteurs : 
HELSINKI ­ OMX 11 114,31 + 2,84 + 2,84 10 807,78 13 159,75 (05­01­22) 9 549,52 (07­03­22) Les conseils donnés relatifs aux instruments financiers ou aux 
LISBONNE ­ PSI 20 5 909,35 + 3,20 + 3,20 5 726,11 6 370,78 (08­06­22) 5 128,86 (13­10­22) Sylvie Aubert, Anne Barloutaud, Jean­Luc Champetier, Marjorie  placements sont établis en conformité avec les règles de la 
MADRID­ IBEX 35 8 701,10 + 5,74 + 5,74 8 229,10 8 992,70 (30­05­22) 7 189,60 (13­10­22) Encelot, Pascal Estève, Cécile Le Coz, Arthur, Le denn,  profession et sur la base de sources sérieuses et réputées fiables. 
MILAN ­ FTSE MIB 25 180,35 + 6,22 + 6,22 23 706,96 28 212,68 (05­01­22) 20 183,45 (29­09­22) Sandra Mathorel, Céline Panteix, Delphine Tillaux,  La responsabilité d’Investir-Le Journal des Finances ne saurait 
HORS ZONE EURO être engagée du fait de leur utilisation.
LONDRES ­ FTSE 100 7 699,49 + 3,32 + 3,32 7 451,74 7 700,81 (06­01­23) 6 707,62 (13­10­22) Philippe Wenger, John Wiburg.
ISTANBUL ­ ISE NATIONAL 100 5 341,96 ­ 3,03 ­ 3,03 5 509,16 5 704,83 (03­01­23) 1 826,83 (24­02­22) Service cote :  Reproduction interdite sauf accord avec le Centre français du 
MOSCOU ­ RTS (DOLLAR)  942,73 ­ 2,87 ­ 2,87  970,60 1 640,39 (03­01­22)  610,33 (24­02­22) Thierry Pincette, Maude Pagani droit de copie (CFC), 3, rue Hautefeuille, 75006 Paris
ZURICH ­ SMI 11 144,54 + 3,87 + 3,87 10 729,40 12 997,15 (03­01­22) 10 010,78 (13­10­22)
Secrétariat de rédaction :  Investir­Le Journal des Finances est une publication du 
AMERIQUES** Marie Coutière (1ERE SR), Marion David, Stéphane Dumet
NEW YORK
DOW JONES 33 489,38 + 1,03 + 1,03 33 147,25 36 952,65 (05­01­22) 28 660,94 (13­10­22)
PUBLICITÉ : LES ECHOS LE PARISIEN MEDIAS Principal associé : Ufipar (LVMH)
STANDARD & POOR'S 500 3 874,66 + 1,49 + 1,49 3 817,95 4 818,62 (04­01­22) 3 491,58 (13­10­22)
NASDAQ COMPOSITE 10 461,86 + 0,71 + 0,71 10 388,21 15 852,14 (04­01­22) 10 088,83 (13­10­22) Président : Corinne Mrejen Président­directeur général : Pierre Louette. 
RUSSEL 2000 1 753,19 ­ 0,74 ­ 0,74 1 766,25 2 288,30 (04­01­22) 1 641,47 (16­06­22) Directeur général : Philippe Pignol Directrice générale pôle Les Echos : Bérénice Lajouanie. 
AUTRES PLACES Directeur délégué : Bernard Villeneuve.
TORONTO ­ TSX COMPOSITE 19 754,98 + 1,74 + 1,74 19 416,87 22 213,07 (05­04­22) 17 873,18 (13­10­22) Directrice du Pôle Finance Banque Assurance Immobilier :  
Notre publication adhère à FIDEO, association d’auto­
MEXICO ­ IPC  ,00 ­ ­  ,00 55 907,49 (24­03­22) 49 673,64 (24­01­22) Emmanuelle Denis 01­87­39­75­13 /edenis@lesechosleparisien.fr discipline ayant pour but de favoriser la transparence
SAO PAULO ­ BOVESPA 108 745,58 ­ 0,90 ­ 0,90 109 734,60 121 628,22 (05­04­22) 95 266,94 (15­07­22)
Directeur de la publicité : Philippe Hénault 01­87­39­79­18 /  de l’information financière. Retrouvez toutes les
informations sur cette association sur le site
ASIE phenault@lesechosleparisien.fr
www.fideo­france.org. Retrouvez également toutes les informations 
TOKYO ­ NIKKEI 225 25 973,85 ­ 0,46 ­ 0,46 26 094,50 29 388,16 (05­01­22) 24 681,74 (09­03­22) Directeur du pôle Réseaux, International et Régions :  sur les conditions de production et diffusion de nos 
HONG KONG ­ HANG SENG 20 991,64 + 6,12 + 6,12 19 781,41 25 050,59 (10­02­22) 14 597,31 (31­10­22) recommandations d’investissement sur notre site : 
BOMBAY ­ BSE SENSEX 30 59 900,37 ­ 1,55 ­ 1,55 60 840,74 63 583,07 (01­12­22) 50 921,22 (17­06­22) Nicolas Grivon 01­87­39­75­26 / ngrivon@teamedia.fr
www.monjournalfinancier.fr/
SÉOUL ­ KOSPI 200  301,53 + 3,58 + 3,58  291,10  399,44 (03­01­22)  278,39 (30­09­22) recommandations_financieres. Sauf précision contraire, les 
SHANGAI COMPOSITE 3 157,64 + 2,21 + 2,21 3 089,26 3 651,89 (04­01­22) 2 863,65 (27­04­22) recommandations sont actualisées au moment du bouclage, le 
Directeur Stratégie et communication : Fabrice Février
vendredi précédant la publication.
AUTRES INDICES Directrice Marketing et des Revenus Clients : Lise Benamou
MONDE ­ MORGAN STANLEY* 2 594,69 ­ 0,66 ­ 0,66 2 611,98 3 248,12 (04­01­22) 2 367,69 (12­10­22) Directrice Marketing adjointe : Eve­Marie Dumenil 
LONDRES ­ FTSE GOLD* 1 931,29 + 10,96 + 10,96 1 740,56 2 584,65 (18­04­22) 1 307,43 (26­09­22)
Investir, le Journal des Finances / N° 2557 /  7 janvier 2023
COURS DE CLÔTURE DU VENDREDI 6 JANVIER LA COTE / 11
Trackers  Notre sélection (hors zone euro)

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STRATÉGIE HAUSSIÈRE HSBC EUROSTOXX 50 ETF ­ 50E ­ (P) 41,88 ­ 7,85 LYXOR ETF STOXX EUROPE 600 OIL & GAS ­ OIL ­ (P) 55,34 + 24,45 LYXOR ETF EM LATIN AMERICA ­ LTM ­  27,10 + 18,92 FRANCE
SANS EFFET DE LEVIER IE00B4K6B022 ­ 28­7­22 : 0,94 (A) 39,99 + 4,71 LU1834988278 ­ 55,15 + 0,35 LU1900066629 ­ 26,88 + 0,81
AMUNDI ETF SHORT CAC 40 ­ C4S ­ (P) 11,47 ­ 3,29
FRANCE HSBC MSCI JAPAN ETF ­ MJP ­  29,79 ­ 14,13 LYXOR ETF STOXX EUROPE 600 TECHNOLOGY ­ TNO ­ (P) 70,67 ­ 18,39 LYXOR ETF MSCI EMERGING MARKETS ­ LEM ­ (P) 11,23 ­ 10,12 FR0010717124 ­ 12,17 ­ 5,74
IE00B5VX7566 ­ 21­7­22 : 0,35 (A) 29,69 + 0,32 LU1834988518 ­ 65,30 + 8,22 FR0010429068 ­ 07­12­11 : 0,22 (T) 10,62 + 5,71
AMUNDI ETF CAC 40 ­ C40 ­ (P) 106,36 ­ 4,75 LYXOR CAC MID 60  ­ CACM ­ (P) 197,04 ­ 10,09
LU1681046931 ­ 100 + 6,36 LYXOR ETF PEA CHINE ­ PASI ­ (P) 10,39 ­ 6,68 FR0011041334 ­ 06­7­22 : 4,40 (A) 191,48 + 2,9
HSBC MSCI PAC EX­JAP ETF ­ MXJ ­  12,81 ­ 0,73 LYXOR ETF STOXX EUROPE SELECT DIVIDEND ­ SEL ­ (P) 15,38 ­ 14,19
IE00B5SG8Z57 ­ 28­7­22 : 0,27 (A) 12,52 + 2,3 LU1812092168 ­ 07­12­22 : 0,13 (A) 14,61 + 5,28 FR0011871078 ­ 9,44 + 10,03
EASY ETF CAC 40 ­ E40 ­ (P) 10,73 ­ 8,38 LYXOR ETF SHORT CAC 40 ­ SHC ­ (P) 11,29 ­ 3,36
FR0010150458 ­ 09­11­22 : 0,32 (T) 10,09 + 6,4 FR0010591362 ­ 11,99 ­ 5,82
HSBC SP 500 ETF ­ HHH ­  36,86 ­ 12,39 LYXOR ETF WORLD WATER ­ WAT ­ (P) 52,25 ­ 13,04 LYXOR UCITS ETF PEA CHINA ENTERPRISE (HSCEI) ­ PASI ­ (P) 10,39 ­ 6,68
IE00B5KQNG97 ­ 21­7­22 : 0,27 (A) 36,12 + 2,05 FR0010527275 ­ 06­7­22 : 0,22 (T) 50,60 + 3,26 FR0011871078 ­ 9,44 + 10,03
PAYS DÉVELOPPÉS
LYXOR CAC MID 60 ­ CACM ­ (P) 197,04 ­ 10,09
FR0011041334 ­ 06­7­22 : 4,40 (A) 191,48 + 2,9 LYXOR ETF DAX ­ DAX ­ (P) 135,70 ­ 9,58 LYXOR ETFSTOXX EUROPE 600 BASIC RESOURCES ­ BRE ­ (P) 97,47 + 10,72 LYXOR UCITS ETF PEA MSCI AC ASIA PACIFIC EX JAPAN ­ PAEJ ­ (P) 16,66 ­ 7,45
LU0252633754 ­ 128,70 + 5,44 LU1834983550 ­ 93,18 + 4,6 FR0011869312 ­ 15,81 + 5,37 AMUNDI ETF SHORT EURO STOXX 50 ­ C5S ­ (P) 8,46 ­ 1,64
FR0010757781 ­ 8,99 ­ 5,92
LYXOR ETF CAC 40 ­ CAC ­ (P) 67,61 ­ 5,19
FR0007052782 ­ 07­12­22 : 0,19 (A) 63,81 + 5,96 LYXOR ETF DJ EURO STOXX 50 ­ MSE ­ (P) 41,10 ­ 4,25 LYXOR UCITS ETF PEA DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE ­ PDJE ­ (P) 29,67 ­ 0,32 LYXOR UCITS ETF PEA MSCI EMERGING MARKETS ­ PLEM ­ (P) 15,22 ­ 10,03
FR0011869270 ­ 29,01 + 2,26 FR0011440478 ­ 14,38 + 5,89 AMUNDI ETF SHORT USA ­ C2U ­ (P) 6,69 + 6,59
FR0007054358 ­ 09­12­20 : 0,07 (A) 38,74 + 6,11 FR0010791194 ­ 6,80 ­ 1,56
PAYS DÉVELOPPÉS
LYXOR UCITS ETF PEA FTSE EPRA/NAREIT ­ PMEH ­ (P) 11,33 ­ 33,3 LYXOR UCITS ETF PEA MSCI INDIA ­ PINR ­ (P) 20,94 ­ 5,24
LYXOR ETF DOW JONES INDUSTRIAL ­ DJE ­ (P) 314,50 ­ 2,07 FR0011869304 ­ 10,84 + 4,52 BNP PARIBAS EASY ESG EQ LOW VOL US  ­ EVOU ­  166,66 ­ 7,64
FR0007056841 ­ 07­12­22 : 3,14 (A) 308 + 2,11 FR0011869320 ­ 20,74 + 0,96
AMUNDI ETF DAX ­ CG1 ­ (P) 263,20 ­ 9,54 LU1377381980 ­ 16­8­18 : 0,05 (A) 165,38 + 0,77
FR0010655712 ­ 251,05 + 4,84
LYXOR UCITS ETF PEA MSCI WORLD ­ EWLD ­ (P) 23,25 ­ 10,59 LYXOR UCITS ETF PEA MSCI KOREA ­ PKRW ­ (P) 13,84 ­ 17,81
LYXOR ETF MSCI EMU SMALL CAP ­ MMS ­ (P) 320,34 ­ 15,91 FR0011869353 ­ 22,66 + 2,61 BNP PARIBAS EASY EQUITY VALUE EUROPE   ­ EVAE ­ (P) 119,52 ­ 16,97
LU1598689153 ­ 06­7­22 : 9,56 (T) 303,91 + 5,41 FR0011869338 ­ 13,27 + 4,31 LU1377382285 ­ 114,52 + 4,37
AMUNDI ETF FTSE 100 ­ C1U ­ (P) 688 ­ 14,46
LU1437025023 ­ 658,50 + 4,48
LYXOR UCITS ETF PEA NASDAQ­100 ­ PUST ­ (P) 40,98 ­ 26,13 LYXOR UCITS ETF PEA RUSSIA (DOW JONES RUSSIA GDR) ­ PRUS ­ (P) 03­3­22 ­ 78,25
LYXOR ETF MSCI EMU VALUE ­ VAL ­ (P) 112,32 ­ 7,49 FR0011871110 ­ 40,43 + 1,36 LYXOR ETF BEAR DJ EUROSTOXX 50 ­ BSX ­  10,46 ­ 0,74
FR0011869387 ­  4,18 ­ FR0010424135 ­ 10,98 ­ 4,74
AMUNDI ETF MSCI EMU HIGH DIVIDEND ­ CD8 ­ (P) 135,88 ­ 2,51 LU1598690169 ­ 07­12­22 : 1,12 (A) 106,16 + 5,8
FR0010717090 ­ 128,64 + 5,63
LYXOR UCITS ETF PEA S&P 500 ­ PSP5 ­ (P) 30,88 ­ 11,2 PS FTSE RAFI EMERGING MKTS FUND ­ PEH ­  7,35 ­ 11,48
LYXOR ETF MSCI EUROPE ­ MEU ­ (P) 153,85 ­ 5,17 FR0011871128 ­ 30,31 + 1,9 LYXOR ETF DAILY SHORT DAX ­ DSD ­ (P) 1,37 + 1,7
IE00B23D9570 ­ 15­12­22 : 0,07 (A) 7,12 + 3,2 FR0010869495 ­ 1,52 ­ 10,34
AMUNDI ETF MSCI EUROPE BANKS ­ CB5 ­ (P) 89,75 + 4,14 FR0010261198 ­ 09­12­20 : 0,58 (A) 146,59 + 4,95
FR0010688176 ­ 82,55 + 8,72
OSSIAM SHILLER BARCLAYS CAPE EUROPE SECTOR VALUE ­ CAPE ­ (P) 450,80 ­ 2,97 OSSIAM SHILLER BARCLAYS CAPE EUROPE SECTOR VALUE  ­ CAPE ­ (P) 450,80 ­ 2,97
LU1079842321 ­ 436,55 + 3,26 XTRACKERS MSCI MEXICO INDEX UCITS ETF 1C ­ XMEX ­  ­
LYXOR ETF MSCI GREECE ­ GRE ­ (P) 1,02 + 3,31 LU0476289466 ­ ­ LU1079842321 ­ 436,55 + 3,26
AMUNDI ETF MSCI EUROPE ENERGY ­ ANRJ ­ (P) 332,90 + 28,53 FR0010405431 ­ 06­7­22 : 0,02 (T) 0,99 + 3,31
FR0010930644 ­ 332,15 + 0,23
PS EQQQ ­ QQQ ­  251,60 ­ 26,44 SPDR MSCI WORLD SMALL CAP  ­ ZPRS ­  82,48 ­ 10,7
IE0032077012 ­ 15­12­22 : 0,38 (A) 248,25 + 1,35 STRATÉGIE HAUSSIÈRE
LYXOR ETF MSCI WORLD ­ WLD ­ (P) 245,81 ­ 11,94 AVEC EFFET DE LEVIER IE00BCBJG560 ­ 80,25 + 2,78
AMUNDI ETF MSCI EUROPE HEALTHCARE ­ CH5 ­ (P) 348,60 + 0,91 FR0010315770 ­ 07­12­22 : 3,78 (A) 239,74 + 2,53
FR0010688192 ­ 340,45 + 2,39 PS FTSE RAFI EUROPE ­ PEF ­ (P) 10,28 ­ 5,69 FRANCE STRATÉGIE BAISSIÈRE
LYXOR ETF MSCI WORLD HEALTHCARE ­ HLTW ­  445,65 + 4,03 IE00B23D8X81 ­ 15­12­22 : 0,04 (A) 9,95 + 3,28 AVEC EFFET DE LEVIER
AMUNDI ETF MSCI WORLD ­ MWRD ­  87,93 ­ 10,73 LU0533033238 ­ 439,92 + 1,3
LU1437016972 ­ 85,73 + 2,56 LYXOR ETF LEVERAGE CAC 40 ­ LVC ­ (P) 30,85 ­ 10,4 FRANCE
PS FTSE RAFI US 1000 UCITS ETF ­ PFT ­  24,46 ­ 3,83 FR0010592014 ­ 13­9­10 : 0,60 (T) 27,45 + 12,37
IE00B23D8S39 ­ 15­12­22 : 0,11 (A) 24,04 + 1,75
LYXOR ETF NASDAQ   100 ­ UST ­  41,15 ­ 25,8
AMUNDI ETF NASDAQ 100 ­ ANX ­  116 ­ 25,78 LU1829221024 ­ 08­7­20 : 0,20 (A) 40,55 + 1,49 LYXOR ETF XBEAR CAC 40 ­ BX4 ­ (P) 1,04 ­ 10,98
LU1681038243 ­ 114,32 + 1,47 SPDR MSCI WORLD SMALL CAP ­ ZPRS ­  82,48 ­ 10,7 PAYS DÉVELOPPÉS FR0010411884 ­ 1,17 ­ 11,33
IE00BCBJG560 ­ 80,25 + 2,78
LYXOR ETF S&P 500 ­ SP5 ­ (P) 37,13 ­ 12,65
AMUNDI ETF RUSSELL 2000 ­ RS2K ­ (P) 244,57 ­ 12,63 LU0496786574 ­ 07­12­22 : 0,44 (A) 36,36 + 2,1 AMUNDI ETF LEV USA ­ CL2 ­ (P) 3272,50 ­ 28,05 PAYS DÉVELOPPÉS
LU1681038672 ­ 238,43 + 2,58 PAYS ÉMERGENTS FR0010755611 ­ 3151,50 + 3,84
LYXOR UCITS ETF EURO STOXX 50 DAILY DOUBLE SHORT ­ BXX ­  1,19 ­ 8,5
LYXOR ETF STOXX EUROPE 600 BANKS ­ BNK ­ (P) 21,85 + 3,88 FR0010424143 ­ 1,35 ­ 11,63
AMUNDI ETF S&P 500 ­ 500 ­  69,80 ­ 10,99 LU1834983477 ­ 20,17 + 8,33 AMUNDI ETF MSCI EM ASIA ­ AASI ­  33,11 ­ 10,57 LYXOR ETF LEV DAX ­ LVD ­ (P) 111,40 ­ 22,72
LU1681048804 ­ 68,38 + 2,07 LU1681044480 ­ 31,14 + 6,33 LU0252634307 ­ 99,99 + 11,41
LYXOR UCITS ETF FTSE MIB DAILY DOUBLE SHORT (XBEAR) ­ XBRMIB ­  ­
LYXOR ETF STOXX EUROPE 600 FINANCIAL SERVICES ­ FIN ­ (P) 78,84 ­ 21,01 LYXOR ETF LEVERAGED NASDAQ 100 ­ LQQ ­ (P) 396,25 ­ 55,04 FR0010446666 ­ ­
BNP PARIBAS EASY ESG EQUITY LOW VOL US ­ EVOU ­  166,66 ­ 7,64 LU1834984798 ­ 76,84 + 2,6 AMUNDI ETF MSCI EMERGING MARKETS ­ AEEM ­  4,51 ­ 9,8
LU1377381980 ­ 16­8­18 : 0,05 (A) 165,38 + 0,77 LU1681045370 ­ 4,27 + 5,54 FR0010342592 ­ 07­12­11 : 0,32 (T) 388,55 + 1,98
MATIERES PREMIERES
BNP PARIBAS EASY EQUITY VALUE EUROPE ­ EVAE ­ (P) 119,52 ­ 16,97 LYXOR ETF STOXX EUROPE 600 HEALTHCARE ­ HLT ­ (P) 129,60 ­ 0,29 LYXOR LEVSTOXX50 ­ LVE ­ (P) 35,13 ­ 13,82
LU1834986900 ­ 125,63 + 3,16 BNP PARIBAS EASY MSCI EMERGING MARKETS EX CW ­ EEMK ­  10,05 ­ 11,46
LU1377382285 ­ 114,52 + 4,37 LU1291097779 ­ 9,56 + 5,18 FR0010468983 ­ 11­10­10 : 1,02 (T) 31,22 + 12,53 STRATÉGIE HAUSSIÈRE

BNP PARIBAS EASY LOW CARBON 100EUROPE ­ ECN ­ (P) 215 ­ 5,37 LYXOR ETF STOXX EUROPE 600 INSURANCE ­ INS ­ (P) 51,08 + 4,29 HSBC MSCI BRAZIL ETF ­ HBZ ­  13,91 + 11,38 STRATÉGIE BAISSIÈRE LYXOR UCITS ETF PEA WORLD WATER ­ AWAT ­ (P) 23,95 ­ 12,93
LU1377382368 ­ 204,40 + 5,19 LU1834987973 ­ 48,99 + 4,26 IE00B5W34K94 ­ 21­7­22 : 0,73 (A) 13,70 + 1,51 SANS EFFET DE LEVIER FR0011882364 ­ 23,10 + 3,68

TRO. Taux révisable tous les trois ans E. Remboursement échelonné GOE. Par anticipation au gré de l’obligataire ou 

TRO6.Taux révisable semestriel IF. Obligation « in fine » : remboursement en  de l’émetteur
Comment lire la cote des obligations TRE. Taux révisable annuellement sur les 
fonds d’Etat
TSDI. Titre subordonné à durée indéterminée
une seule fois, selon le contrat d’émission
Pe. Remboursement perpétuel
TYPES DE REMBOURSEMENTS ANTICIPÉS
COUPONS
(A). Coupon annuel – (Cu). Coupon unique
(M). Coupon mensuel – (S). Coupon semestriel
Les obligations sont classées par ordre croissant  PPMT Part principale à maturité terme TME. Taux variable référencé sur les fonds  TSR. Titre subordonné remboursable I. Interdit : pas de remboursement par  (T). Coupon trimestriel – (3Q). Trois fois par an ­ 
de taux pour chaque émetteur. A l’intérieur de  . d’Etat TSIP. Titre subordonné à intérêt progressif anticipation (0cp). Zéro coupon
ce libellé sont indiqués, dans l’ordre : le taux, la  TAM. Taux variable à référence monétaire  TMM. Taux variable à référence monétaire  TV. Taux variable GO. Remboursement par anticipation au gré  AUTRES
date d’échéance (mois/année), le type de taux,  annuelle mensuelle CATÉGORIES DE REMBOURSEMENTS  de l’obligataire F. Fixage : La valeur fait l’objet d’un contrat 
la catégorie, puis le type de remboursement et,  TEC  Taux révisable échéance constante sur  TMO. Taux variable à référence obligataire ANTICIPÉS GE. Remboursement par anticipation au gré  d’animation
entre parenthèses, la fréquence du coupon. 10. les OAT TRA. Taux révisable annuel Ant. Remboursement anticipé de l’émetteur
TYPES DE TAUX TRM. Taux flottant
ure

ure

ure

ure
éc.

éc.

éc.

éc.
u

u
(%) s de clôt

(%) s de clôt

(%) s de clôt

(%) s de clôt
(%) on cour

cour

(%) on cour

(%) n cour
(%) sem. pr

(%) sem. pr

(%) sem. pr

(%) sem. pr
(€)

(€)

(€)

(€)
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Isin

Isin

Isin
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ur
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Coup

Coup

Coup

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Cour

Cour

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Vale

Vale

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Clôt.

Clôt.

Clôt.

Clôt.
Vale

(%)

FONDS D'ÉTAT FRANCAIS FR0010070060 OAT 4,75%  25­04­35 IF­I­(A)  118,15 115,92 3,38 1 CASINO GUICHARD FR0011339753 3,15%  29­10­22 IF­­(T)  /261022 ■ 100,04 0,77 1

OAT AUX PARTICULIERS FR0000571218 OAT 5,5%  25­04­29 IF­I­(A)  116,69 114,07 3,92 1 FR0010154385  20­01­69 Pe­­(T)  16,58 15,59 0,97 1.000 FR0011318120 3,5%  02­10­22 IF­­(T)  /280922 ■ 100 0,85 1

FR0012558310 OATi 0,1%  01­03­25 IF­I­(A)  101,09 99,95 0,09 1 FR0000187635 OAT 5,75%  25­10­32 IF­I­(A)  125,46 123,15 1,21 1 CNP ASSURANCE FR0010968354 4,05% TSR  22­12­22 IF­I­(T)­F  /191222 ■ 100,9 0,99 1

FR0012517027 OAT 0,5%  25­05­25 IF­I­(A)  94,71 93,8 0,32 1 FR0000571150 OAT 6%  25­10­25 IF­I­(A)  109,21 108,5 1,27 1 FR0010167247 TV  11­03­95 Pe­GE­(A)  97,9 97,43 2,67 1.000 FR0011215938 4,1%  17­04­24 IF­­(T)  100,65 100,51 0,95 1

FR0011982776 OATei 0,7%  25­07­30 IF­I­(A)  101,82 99,62 0,32 1 FR0000571085 OAT 8,5%  25­04­23 IF­I­(A)  101,74 102,61 6,06 1 FR0010975656 4,2%  28­12­22 IF­I­(T)  /221222 ■ 99,82 0,99 1
FR0010167296 TV Mult.  11­03­99 Pe­GE­(A)  96,5 95 2,55 1.000
FR0012938116 OAT 1%  25­11­25 IF­I­(A)  95,51 94,69 0,13 1 FR0011008705 OATei 1,85%  25­07­27 IF­I­(A)  108,79 105,4 0,86 1 FR0010981746 4,25%  04­02­23 IF­I­(T)  100,09 100,01 0,77 1
FR0012317758 4% TV  18­11­99 Pe­­(A)  97,15 96,97 0,58 100.000
FR0011962398 OAT 1,75%  25­11­24 IF­I­(A)  97,8 97,11 0,22 1 SECTEUR SEMI­PUBLIC CRÉDIT INDUSTRIEL ET COMMERCIAL ­ CIC
CRÉDIT AGRICOLE SA (EX: CNCA)
FR0010447367 OAT ei 1,8%  25­07­40 IF­I­(A)  118,51 118 0,83 1 EDF ­ ELECTRICITÉ DE FRANCE FR0000584377 TSDI TME  20­07­99 Pe­GE­(A)­F  ■ 78 78 1,22 1
FR0013076346  05­02­26 IF­­(0cp)  120,55 117,95 100
FR0010585901 OAT indx 2,1%  25­07­23 IF­I­(A)  101,18 101,65 0,97 1 FR0010800540 4,63%  11­09­24 IF­­(A)  101,16 101,03 1,53 50.000 EDENRED
XS1204154410 2,63%  17­03­27 IF­­(A)  92,37 83,37 2,15 1.000
FR0011619436 OAT 2,25%  25­05­24 IF­I­(A)  99,31 98,34 1,42 1 SECTEUR PRIVÉ FR0012599892 1,38%  10­03­25 IF­­(A)  94,04 93,56 1,15 100.000
FR0012737963 2,7%  15­07­25 IF­­(T)  97 95 0,64 1
FR0000188799 OAT indx 3,15%  25­07­32 IF­I­(A)  124,09 120,78 1,46 1 BNP PARIBAS ENGIE
FR0011451889 2,75%  17­04­23 IF­­(T)  99 100 0,64 1
FR0011461037 OAT 3,25%  25­05­45 IF­I­(A)  103,16 97,28 2,05 1 FR0000572646 TV TMO  07­10­99 Pe­I­(A)­F  ■ 74,01 74 0,39 1 FR0011261924 3%  01­02­23 IF­­(A)  99,16 99,13 2,82 1.000
FR0012891992 2,8%  16­10­25 IF­­(T)  96,83 97,12 0,65 1
FR0000186413 OAT ei 3,4%  25­07­29 IF­I­(A)  122,37 121,33 1,57 1 BPCE (EX­ CAISSES D'EPARGNE ET BANQUES POPULAIRES) FR0010952770 3,5%  18­10­22 IF­I­(A)  /131022 ■ 102,85 3,46 1.000
FR0011357235 2,8%  27­12­22 IF­­(T)­F  /221222 ■ 99,87 0,66 1
FR0010916924 OAT 3,5%  25­04­26 IF­I­(A)  102,7 101,2 2,49 1 FR0011315761 3,03%  12­10­22 IF­­(T)  /071022 ■ 99,17 0,74 1 GROUPAMA
FR0011780808 2,9%  07­05­24 IF­­(T)  99,39 99,11 0,5 1
FR0010870956 OAT 4%  25­04­60 IF­I­(A)  122,45 113,33 2,85 1 FR0011538222 4,63%  18­07­23 IF­­(A)  97,57 97,71 2,23 100.000 FR0011896513 6,38%  28­11­99 Pe­­(T)  99,59 99,39 3,97 100.000

FR0010171975 OAT 4%  25­04­55 IF­I­(A)  119,41 110,89 2,85 1 CAISSE FÉDÉRALE DU CRÉDIT MUTUEL NORD EUROPE FR0012395689 3% TSR  02­02­25 IF­­(T)  98,41 98,31 0,56 1
HSBC

FR0010371401 OAT 4%  25­10­38 IF­I­(A)  111,44 109,11 0,84 1 FR0012616894 2,75%  27­04­27 IF­­(A)­F  94,55 93,04 1,97 100 FR0012304459 3% TSR  22­12­24 IF­­(T)  99,26 99,31 0,16 1 FR0000585333 TSDI TMO  22­07­99 Pe­I­(A)­F  ■ 79 75,1 0,73 1

FR0010466938 OAT 4,25%  25­10­23 IF­I­(A)  100,7 100,27 0,9 1 FR0012304442 3,4%  22­12­26 IF­­(A)  ■ 97,15 97 0,18 100 FR0011510593 3,15%  19­07­23 IF­­(T)  99,54 99,7 0,71 1 PUBLICIS

FR0010773192 OAT 4,5%  25­04­41 IF­I­(A)  120,08 114,65 3,21 1 FR0011781061 4,25%  27­06­26 IF­­(A)  100,45 102,6 2,29 100 FR0011625482 3,15%  23­12­23 IF­­(T)  99,93 100,48 0,16 1 FR0012384667 1,63%  16­12­24 IF­­(A)  93,56 93,27 0,11 100.000

Titres participatifs
.

.
sem

sem
.

.
re

re
éden ine

éden ine
sem

sem
)

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on

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m. (%

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clôtu

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l

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loba

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préc re sema

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coup

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t 52

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et

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te

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52

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on n

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on g

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52 se

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Isin

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s de

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-hau

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inal

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-bas

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ur

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Coup

Coup
Coup

Coup
Clôtu

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Code

Code
Cour

Cour
Nom

Nom
Date

Date
Vale

Vale
Plus

Plus
Plus

Plus
Var.

Var.

FR0000047797 19,44 19,44 5/13 304,90 Banque de Bretagne 85 Ns .........................   625 550 659 585 ­6,02 FR0000047789 1,34 1,58 6/17 152,45 L.B. Lyon. de Banque juin 85 TMO Ly..........   127,64 127,64 140,45 120 ­7,18

FR0000047664 1,41 1,41 8/16 152,45 BNP Paribas Emp. 7/84 2e tr. 7/87 .............. 108,20 112,02 142,80 100,86 ­16,77 FR0000047722 15,26 15,26 11/14 762,25 NATIXIS TPA nov. 85 ....................................   668 668 749 617,50 ­4,71

FR0000047839 4,95 4,95 10/09 152,45 BNP Paribas janv. 85 ................................... 105 100 110 84 ­16 FR0000140014 21,40 25,17 10/19 152,45 Renault TP 83 .............................................. 280,09 270,58 443,65 265 ­36,49

FR0000140063 2,49 2,93 7/14 152,45 BNP Paribas TP 84 ...................................... 120 122 138,50 110 ­13,16 FR0000140030 1,74 2,05 7/16 152,45 Saint Gobain TP 83......................................   130,99 130 135 115,18 ­2,25

FR0000047656 24,41 24,41 10/16 152,45 Sanofi oct. 87...............................................   580 550 610 513,60 2,65
FR0000047805 0,29 0,29 5/17 152,45 C.I.C. mai 85.................................................   122,28 122,28 135,38 122 ­9,68
FR0000140022 17,46 20,54 10/18 152,45 Sanofi TP 83................................................. 684,90 600,10 770 612 ­4,79
FR0000047821 9,91 9,91 10/15 152,45 D.I.A.C. mars 85...........................................   260 247 293 250 ­7,14
FR0000047607 3,07 3,61 7/15 152,45 St­Gobain mai 83, 2e tr................................ 112,04 111,60 135,30 110,05 ­12,43
 INDEX

A ABC Arbitrage  18
Accor  20
Ada  16
Adecco  29
Advicenne  12*
Aelis Farma  16
Air Liquide  20
Airbus  2, 3*
Akka Technologies  16
Albioma  16
Ales  2
Alibaba  5*
Allegra Finance  16
Allianz  29
Alphabet  12, 14
Alstom  2, 16, 18
Altarea  19
Alten  20, 29
Altice  15
Altran  20
Amazon  14, 5*, 6*

Le panorama de nos conseils

Apple  12, 14, 5*
Aramis  12
ArcelorMittal  12
Atos  12, 14, 3
Aubay  20
Axa  16, 28, 29
B Balyo  6*
Banco Santander  28
Bénéteau  2
Berkshire Hathaway  29
Bic  12
BioMérieux  20
Biosynex  14
Le  conseil  de  la  semaine Le  coup  de  cœur Le  choix  à  l’international BNL  3*
BNP Paribas  6, 12, 16, 18, 28, 2*, 3*
Boiron  20
Bolloré  19, 29
Bonduelle  17
Bourse Direct  18

En €
BNP PARIBAS TFF GROUP En dollar
APPLE Bouygues  15
Bureau Veritas  20
Burelle  19
En € C
La vente de la filiale Le premier tonnelier Incontournable dans Canal+  14
65 40 180 126,72 Capgemini  9, 12, 20, 28, 29
Bank of the West devrait mondial a publié des l’univers de la tech, la Carrefour  8, 29
58,61 Casino  8, 9
60 se concrétiser au 35 résultats semestriels en 160 marque à la pomme CGG  20
Charbone Hydrogen  6*
premier trimestre. La 30 très forte progression et dispose d’atouts forts Charwood Energy  16
55 Chevron  12
41,8 140 Claranova  16
banque envisagerait, de 25 relevé son objectif de qui confirment son CNP Assurances  16
50 Coface  18
plus, de restructurer ses 20 chiffre d’affaires pour 120 statut de valeur de Colas  18
45 activités de crédit à la l’exercice 2022­2023. croissance à long terme. Compagnie des Alpes  20
Janv. 2022 Janv. 2023 Covivio  12, 19
Janv. 2022 Janv. 2023 Crédit Mutuel  3*
40 consommation.  PAGE 3 PAGE 6 PAGE 5 Crédit Agricole  6 , 12
CRH  29
Janv. 2022 Janv. 2023 Crit  20
CS Group  3, 12
D Danone  6, 8, 16, 17
Dassault Aviation  6, 17, 4*
Dassault Systèmes  2, 29
Deezer  12
Derichebourg  19, 20
Deutsche Post  29
Deutsche Telekom  29
ACHETER VENDRE E ECA  17
Ecomiam  3
OU RESTER À L’ÉCART Edenred  20
EDF  16, 19
AIRBUS ses deux marchés, civil et défense,  MEDINCELL GAUSSIN GENERAL ELECTRIC Elior  20
Engie  7, 16, 19, 29
Le groupe aéronautique a confirmé  sont dynamiques. P. 4 La biotech est à l’aube d’une autorisa­ Le contrat avec Amazon devra être  HEALTHCARE TECHNOLOGIES ESG  25
EssilorLuxottica  2, 16, 20
s’intéresser aux activités de cybersé­ GTT tion de mise sur le marché, qui valide­ honoré, et les augmentations de Ce nouveau véhicule, coté au Nasdaq  Esso  12, 20
ETF  25
curité d’Atos. P. 3 L’annonce de la sortie de Russie, qui a  rait définitivement la qualité de sa  capital à répétition sont dilutives.  depuis le 4 janvier, résulte de la scis­ Eurazeo  19
Eurobio Scientific  14
ALIBABA été sanctionnée en Bourse, offre un  technologie (spéculatif). P. 6 P. 6 sion des métiers du conglomérat  Eurofins Scientific  2, 14, 16, 17, 20, 28
Euronext  16
Dans la perspective d’une réouver­ bon point d’entrée. P. 4 ORACLE GENERAL ELECTRIC General Electric dans la santé. P. 4 Europcar Mobility  16
Eutelsat  14, 15, 19
ture de la Chine, un pari osé pour  LDC L’intégration de Cerner est un succès  Le conglomérat américain a con­ SODEXO Evergrande  11
Exail  17
boursiers avertis (spéculatif).  L’entreprise,  qui  a  confirmé  ses pour l’éditeur américain de logiciels,  crétisé la première étape de sa Le premier trimestre 2022­2023 a  ExxonMobil  12
F Faurecia  9
P. 5 objectifs  2022­2023,  parvient  à  qui a renoué avec les bénéfices. P. 5 simplification  en  scindant  ses confirmé le redressement de l’acti­ Figeac  17
Fill Up Média  16
DASSAULT AVIATION faire passer d’importantes hausses TRIGANO actifs de santé au sein d’une filiale vité,  mais  nous  attendons  d’en  Fortis  3*
G Gaussin  6*
L’environnement reste complexe pour de  prix  à  ses  clients  distribu­ Les perspectives du fabricant de cam­ cotée en toute autonomie au Nas­ savoir plus au sujet de l’impact de General Electric 5*
Graines Voltz  17
le constructeur aéronautique, mais  teurs. P. 6 ping­cars restent favorables, malgré  daq. P. 5 l’inflation sur la rentabilité. P. 4 Groupe Bolloré  15
Groupe Open  16
un  premier  trimestre  2022­2023  GTT  20, 4*
H Haffner Energy  16
décevant. P. 4 Hella  9
En € En € En € En € Hermès  15, 19, 2*
109,0 MAIS AUSSI... 67,40 Hôtels Baverez  20
200 70 90,38 Hunyvers  16
110 100 I Iberdrola  28, 29
105
Alten, Axa, Bolloré, Eurofins Scientific,  Icade  12, 19
150,8 65
Klépierre, Lisi, Publicis Groupe, Rémy  Imerys  8, 29
100 60 Interparfums  15, 19, 12*
150 95 Cointreau, Schneider Electric, Stellan­ 75 Ipsen  20
55 Ipsos  16, 19
90 tis,  STMicroelectronics,  Teleperfor­ K Kaufman & Broad  19
85 50 Kering  15, 19, 2*
mance, Groupe Thermador, Veolia  KKR  16
100 80 45 50 Korian  14
L Lagardère  15, 19
Environnement,  Verallia,  Vinci  et  Lanson­BCC  17
Janv. 2022 Janv. 2023 Janv. 2022 Janv. 2023 Janv. 2022 Janv. 2023 Janv. 2022 Janv. 2023 Latécoère  17
Voyageurs du Monde. Laurent­Perrier  15, 17
LDC  17, 6*
Legrand  12, 16, 18
Lhyfe  16
Linde  29
Lisi  17
Suivi de nos conseils LNA Santé  14
LVMH  2, 12, 15, 19, 2*
M M6  15, 19
Manutan  3, 16
Maurel & Prom  12
Medincell  6*
Meta  14
INTERPARFUMS (60,60 € ; ITP) rations estimées pour l’année qui  l’année 2022, contre 16,5 %, effet  ADVICENNE  STELLANTIS Michelin  16, 18
Microsoft  9, 12, 14, 28
Et de cinq ! Interparfums a relevé  débute (de 710 à 720 millions). Dans  dollar compris, sur neuf mois. La  (5,73 € ; ALDVI) (14,34 € ; STLA) Moderna  14
N Neoen  19, 29
encore une fois son estimation de  son communiqué de jeudi, le PDG,  marge opérationnelle est estimée à  L’action de la biotech a regagné 70 % Le constructeur automobile fran­ Nestlé  8
Netflix  14, 15
chiffre  d’affaires  pour  2022,  le  Philippe  Benacin,  n’exclut  pas,  plus de 17 % et non plus « autour de  depuis son plus­bas de novembre  çais a annoncé la conclusion d’un  Nexans  18
Nexity  19, 29
rehaussement précédent remontant  d’ailleurs, de revoir les objectifs 2023 17 % ». pour coter autour de 5,50 €, encore  accord avec Archer Aviation pour Novatec  6
NRJ Group  15
O OKwind  16
au 22 novembre. Finalement, malgré le 1er mars, avec les résultats 2022. très loin des 16 € de février 2021.  la production conjointe d’un aéro­ Oracle  5*
les grosses perturbations logistiques  La confiance renforcée du groupe  NOTRE CONSEIL Advicenne est pourtant l’une des  nef  électrique.  Stellantis  appor­ Orange  16, 19, 29, 3*
Orpea  3, 12, 14, 20

l
P Pernod Ricard  15, 29
aux Etats­Unis au premier semestre  tient à « une demande toujours aussi  ACHETER En hausse de rares biotechs à disposer d’un médi­ tera jusqu’à 150 millions de dollars Peugeot  12
et la pénurie de flacons en verre, le  élevée » et à un rythme de livraison  4,5 % jeudi, l’action a pres­ cament sur le marché. La commer­ en fonds propres au projet, l’objec­ Peugeot Invest  19
Pfizer  12, 14, 28
groupe  aura  franchi  le  seuil  des  devenu  « extrêmement  satisfai­ que effacé le trou d’air de 2022 et  cialisation de Sibnayal dans l’acidose  tif étant de « repousser les limites Pierre & Vacances  20
Pizzorno  19
700 millions d’euros, pour un atter­ sant ». La croissance a dû s’accélérer  redevient très chère, mais la  tubulaire rénale distale, une maladie  pour offrir à tous des solutions de Plastic Omnium  19
Publicis Groupe  13, 16, 19
R Rémy Cointreau  15
rissage de ses ventes entre 705 et  au  quatrième  trimestre,  car  elle  performance est au rendez­vous.  très rare, a débuté. Le décollage du  mobilité écoresponsables, sur la Renault  6, 16, 18, 2*
710 millions, soit presque les factu­ devrait ressortir à plus de 25 % pour  Objectif : 72 €. chiffre  d’affaires  prend  plus  de  route comme dans les airs », a  Rubis  20
S Safran  16, 2*, 3*
temps que prévu (0,6 million au  déclaré  le  directeur  général  du Saint­Gobain  8, 14, 2*
Sanofi  12, 16, 17, 20, 28, 29
30  juin)  en  Europe.  Toutefois,  groupe, Carlos Tavares. SAP  5*
Sartorius Stedim Biotech  9, 14, 17, 20, 28

Abonnez-vous à
Rx Securities, qui vise 9 €, s’attend à  Stellantis a, par ailleurs, annoncé  Schneider Electric  6, 18, 28, 29
Scor  18
une accélération des ventes en rai­ la création de l’unité Mobilisights, Seb  19
Séché environnement  19
son des nombreux accords de distri­ qui sera entièrement dédiée aux  Smaio  16
Société Générale  6, 12, 3*
bution signés. En outre, l’obtention  activités de data. Elle exploitera Sodexo  20, 4*
Soitec  29
récente de la désignation de «  médi­ les données des capteurs et celles Solutions 30  3, 12
Somfy  16
cament orphelin »  aux Etats­Unis, où  recueillies  par  les  véhicules Stellantis  12, 16, 18, 19, 28, 12*
STMicroelectronics  12, 19

13,25 €/mois
Sybnayal est en essai de phase III, est connectés,  qui  pourront  être  à Suez  16, 19
Synergie  20
T Technip Energies  20
une  bonne  nouvelle.  Enfin,  son  l’origine  d’une  large  gamme  de  Teleperformance  2, 13, 14, 20, 29
potentiel est plus important dans la  services  et  d’applications,  allant Tesla  3, 14, 5*
au lieu de 28,60 € cystinurie, où il est testé (en phase II­ des assurances personnalisées à la
Teva  6*
TF1  15, 19, 29
TFF Group  17, 6*
III) en Europe.  détection des risques sur la route,  Thales  2, 6, 13, 16, 17, 29, 32, 2*, 3*
TotalEnergies  2, 6, 12, 13, 16, 17, 20,
en passant par la gestion de la cir­ 29, 2*, 7*
Trigano  2, 20, 28, 29, 4*
NOTRE CONSEIL culation. Twitter  14
U UFF  18
PRÈS DE
l ACHAT SPÉCULATIF La Unibail­Rodamco­Westfield  9, 12, 19
Unibel  16

55%
biotech est financée jusqu’à NOTRE CONSEIL Unilever  8
V Valfrance  3

l
fin 2023. Sa valorisation est faible  ACHETER L’action est Valneva  14
Veolia  16, 19
au regard de son potentiel.  encore faiblement valori­ Verallia  20
Vilmorin & Cie  17
Objectif : 8 €. sée. Objectif : 18 €. Vinci  13, 16, 28, 29
DE RÉDUCTION Vivendi  15, 19
Voltalia  19
Voyageurs du Monde  20
W Walmart  12
En € En € Wavestone  20
Wendel  19
9 18 Worldline  12
8 * Voir troisième cahier
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Janv. 2022 Janv. 2023 Janv. 2022 Janv. 2023 achat spéculatif, 11­6­2021