ANALYSE FINANCIERE

Cours

Clément DEGHIN

Département
d’Enseignement à
Distance

Licence 2ème année

Semestre 4
2019-2020

© EAD –FACULTE D’ECONOMIE-UGA-

2019-2020-Tous droits réservés
 Livret de cours - Table des matières
CHAPITRE 1 – L’ANALYSE DE L’ACTIVITE A PARTIR DU COMPTE DE RESULTAT ........................................................ 3
I. Les SIG du plan comptable général.........................................................................................................3
A. La marge commerciale ....................................................................................................................3
B. La production de l’exercice..............................................................................................................3
C. La valeur ajoutée produite ..............................................................................................................4
D. L’excédent brut d’exploitation (EBE) ...............................................................................................4
E. Le résultat d’exploitation ....................................................................................................................4
F. Le résultat courant avant impôt..........................................................................................................5
G. Le résultat exceptionnel ..................................................................................................................5
H. Le résultat de l’exercice ...................................................................................................................6
I. Les plus ou moins-values sur cessions d’éléments d’actif ..................................................................7
II. Les ratios d’activité : ...............................................................................................................................7
III. Les retraitements ................................................................................................................................7
A. Le crédit-bail ....................................................................................................................................7
B. Le personnel extérieur.....................................................................................................................8
C. La participation des salariés aux résultats.......................................................................................8
IV. Tableau des soldes intermédiaires de gestion ..................................................................................10
V. La capacité d’autofinancement ............................................................................................................11
VI. Le calcul de la CAF .............................................................................................................................11
A. Méthode par l’EBE .........................................................................................................................12
B. Méthode par le résultat net ..........................................................................................................12
C. Précisions sur les transferts de charges ........................................................................................12
VII. La CAF retraitée .................................................................................................................................13
CHAPITRE 2 – L’ANALYSE FONCTIONNELLE DU BILAN .......................................................................................... 14
I. Présentation ..........................................................................................................................................14
A. Raisons d’établissement du bilan fonctionnel ..............................................................................14
B. L’élaboration du bilan fonctionnel ................................................................................................14
C. Le FRNG, le BFR et la trésorerie.....................................................................................................15
II. Les retraitements ..................................................................................................................................16
A. Tableau des retraitements des éléments présents dans le bilan :................................................16
B. Précisions concernant certains éléments du bilan comptable .....................................................17
C. Tableau des retraitements des éléments hors bilan .....................................................................18
III. L’analyse du bilan fonctionnel ..........................................................................................................19
A. Analyse du FRNG ...........................................................................................................................19

1/22
 B. Analyse du BFR ..............................................................................................................................19
C. La résolution des déséquilibres .....................................................................................................20
IV. Les ratios de rotation : ......................................................................................................................20
CHAPITRE 3 – LE TABLEAU DE FINANCEMENT...................................................................................................... 22
I. Présentation du tableau de financement .............................................................................................22
II. Le tableau 1 ...........................................................................................................................................22
III. Le tableau 2 .......................................................................................................................................23
IV. Les tableaux de variation ..................................................................................................................25

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 CHAPITRE 1 – L’ANALYSE DE L’ACTIVITE A PARTIR DU COMPTE DE RESULTAT

I. Les SIG du plan comptable général

Le tableau des SIG est un document permettant d’expliquer les différentes étapes de formation du résultat
net comptable en calculant une suite de différences (soldes) entre les produits et les charges.

A. La marge commerciale

Il s’agit de la marge réalisée par l’entreprise sur son activité commerciale. Elle permet de suivre l’évolution
de la politique commerciale. Une activité commerciale consiste pour une entreprise à acheter des biens
pour les revendre en l’état, sans aucune transformation.

CALCUL :
MARGE COMMERCIALE
Ventes de marchandises  comptes 707-7097 Ventes de marchandises – RRR 1 accordées
- Coût d’achat des marchandises vendues  Achats de marchandises – RRR obtenues + frais sur
comptes 607 – 6097 + 608 + ou - 6037 achats + ou – variation de stocks (SI – SF 2)

Attention, la variation de stock est comprise dans le coût d’achat des marchandises. Ainsi :
• Si la variation SI – SF est positive il y a eu déstockage
• Si la variation SI - SF est négative il y a eu stockage

B. La production de l’exercice

Valeur des produits ou services produits par une entreprise industrielle ou prestataire de service qui
auront été vendus ou conservés en stock. Ce solde intermédiaire permet une indication sur la performance
productive de l’entreprise.

CALCUL :
PRODUCTION DE L’EXERCICE
Production vendue  comptes 701 à 706 + 708 - Ventes de produits et services – RRR accordées
709 (hors 7097)
+ ou – Production stockée  comptes 713 Variation de stocks de production (SF – SI)
+ Production immobilisée  compte 72 Evaluée au coût de production

Idem attention à la variation de stock. S’agissant ici d’un compte de produit et non de charge, le calcul
s’inverse :
• Si la variation SF – SI est positive il y a eu stockage
• Si la variation SF - SI est négative il y a eu déstockage

1
Remise, rabais et ristourne
2
Stock initial – stock final
3/22
 C. La valeur ajoutée produite

Elle mesure la richesse créée par l’entreprise et correspond à l’apport que l’entreprise fait à l’économie par
son activité commerciale et/ou productive. Cette richesse sera partagée entre les acteurs participant à la
vie de l’entreprise (salariés, Etat, banques, actionnaires…)

CALCUL :
VALEUR AJOUTÉE
Marge commerciale
+ Production de l’exercice
- Consommation de l’exercice en Achats de matières premières et autres
provenance des tiers  comptes 60 (sauf approvisionnements + ou – la variation de stock + services
607, 6037, 608, 6097) + 61 – 619 + 62 - 629 extérieurs

D. L’excédent brut d’exploitation (EBE)

L’EBE représente la part de valeur ajoutée qui revient à l’entreprise et aux apporteurs de capitaux, sans
prendre en compte la politique d’investissement (les amortissements des immobilisations) ainsi que la
politique financière (charges et produits financiers).

Il est un indicateur important de la rentabilité du cycle d’exploitation car il permet de souligner si

l’entreprise est rentable sur son métier et uniquement celui-ci.

Etant donné qu’il ne tient pas compte de la politique d’investissement et de financement, il s’agit d’un
indicateur important pour la comparaison inter-entreprises.

CALCUL :
EBE
Valeur ajoutée
+ Subvention d’exploitation  compte 74 Sommes versées pour compenser l’insuffisance de
produits d’exploitations ou pour faire face à certaines
charges d’exploitation.
- Impôts, taxes et versements assimilés 
comptes 63
- Charges de personnel  comptes 64 Il s’agit des salaires et charges sociales

E. Le résultat d’exploitation

Résultat calculé après prise en compte de la politique d’investissement (amortissements des

immobilisations) et des risques d’exploitation (dépréciations et provisions).

CALCUL :
Résultat d’exploitation
EBE
+ Autres produits de gestion courante  compte 75 (hors 755)
+ Reprises sur dépréciations et provisions d’exploitation  comptes 781
+ Transferts de charges d’exploitation  comptes 791
- Dotations aux amortissements, dépréciations et provisions d’exploitation  comptes 681
- Autres charges de gestion courante  comptes 65 (hors 655)

4/22
Le compte de transfert de charge permet d’équilibrer une charge, qu’elle soit d’exploitation, financière ou
exceptionnelle. L’exemple le plus parlant concerne l’assurance. Suite à un sinistre, les frais de l’entreprise
sont présents en charges mais l’indemnité d’assurance qui couvre ces frais sera comptabilisée en transfert
de charge.

F. Le résultat courant avant impôt

Résultat de l’entreprise après prise en compte des charges et produits financiers. Il s’agit donc du résultat
comportant les éléments d’exploitation, mais également ceux concernant la politique de financement.

CALCUL :
Résultat courant avant impôt
Résultat d’exploitation
+ QP de résultat positif sur op faite en commun  compte 755
- QP de résultat négatif sur op faite en commun  compte 655
- Charges financières  comptes 66 + 686
+ Produits financiers  comptes 76 + 786 + 796

Les QP (quotes-parts) concernent les opérations réalisées principalement dans le cadre d’un GIE
(groupement d’intérêt économique).

G. Le résultat exceptionnel

Il concerne toutes les opérations qui ne relèvent pas de la gestion courante de l’entreprise.

CALCUL :
Résultat exceptionnel
Produits exceptionnels  comptes 77 + 787 + 797
- Charges financières  comptes 67 + 687

Le résultat exceptionnel comprend :

• Le compte 675 Valeur comptable des éléments d’actif cédés (VCEAC). C'est à dire la valeur nette
comptable des immobilisations au moment de leur cession (valeur d’origine – amortissements)

• Le compte 775 Produits de cession des éléments d'actif (PCEA). C'est à dire le prix de vente hors
taxe des immobilisations cédées

• Le compte 777 Quote-part de subvention d'investissement virée au compte de résultat

Les subventions d’investissement disposent d’un traitement comptable particulier qu’il convient
d’expliquer :

Exemple :
Soit le 1/01/N, une entreprise A qui reçoit une subvention d'investissement de 50 000 €. Elle acquiert le
même jour une machine de 50 000 € qu'elle prévoit d'utiliser pendant 5 ans (valeur résiduelle nulle au
bout des 5 ans).
 Au bout d'un an, la machine va être amortie de (50 000 - 0) /5 = 10 000.

5/22
Parallèlement, la subvention d'investissement figure au passif du bilan dans les capitaux propres (comptes
13), cependant elle est imposable. Afin d’être soumise à l’impôt, l'entreprise va donc la virer au compte de
résultat dans les produits exceptionnels au même rythme que les amortissements sur l'immobilisation
qu'elle a servi ou aidé à financer (ou 10 ans si immobilisation non amortissable)

 Soit ici 50 000 / 5 = 10 000 par an, comptabilisé en compte 777

H. Le résultat de l’exercice

Différence entre tous les produits et toutes les charges de l’exercice.

CALCUL :
Résultat de l’exercice
Résultat courant avant impôt
+ Résultat exceptionnel
- Participation des salariés aux résultats  comptes 691
- Impôt sur les bénéfices  comptes 695

6/22
 I. Les plus ou moins-values sur cessions d’éléments d’actif

Il s’agit de la différence entre les produits provenant de la vente des actifs immobilisés cédés et leur valeur
nette comptable (VNC). Cela permet d’obtenir les plus ou moins-values de cession.

CALCUL :
Plus ou moins-values sur cessions
Produits des cessions des éléments d’actifs cédés  compte 775
- Valeur comptable des éléments d’actif cédés  compte 675

II. Les ratios d’activité :

Type de ratio Calcul Explications

Taux de variation du CA HT (CAHT N – CAHT N-1) Permet de suivre le taux
CAHT N-1 d’évolution du niveau d’activité
(peut se calculer également avec
l’EBE et la VA)
Taux de marge commerciale Marge commerciale Mesure la performance de la
Ventes de marchandises politique commerciale de
l’entreprise
Taux de profitabilité brut EBE Aptitude de l’entreprise à
CAHT dégager de l’EBE grâce à son
CAHT
Taux de profitabilité net Résultat de l’exercice Aptitude de l’entreprise à
CAHT dégager du résultat grâce à son
CAHT
Partage de la valeur ajoutée Part de VA Permet de suivre la répartition de
VA totale la valeur ajoutée entre les
différents bénéficiaires :
Salariés  rémunérations
Organismes sociaux 
cotisations sociales
Etat  impôts et taxes
Actionnaires et associés 
dividendes
Prêteurs  intérêts versés
Société elle-même 
autofinancement

III. Les retraitements

Alors que le comptable traite les opérations selon le code de commerce et donc selon une logique
juridique, l’analyste financier peut procéder à certains retraitements afin de donner une réalité plus
économique.

A. Le crédit-bail

Raison du retraitement :

7/22
 Un bien acquis en crédit-bail ne donne pas lieu à inscription du bien à l’actif immobilisé, ni à
amortissements. Il s’agit d’une opération de location financement avec versements de loyers et possibilité
de rachat du bien en fin de contrat (option d’achat). En revanche, les loyers payés constituent une charge
présente dans les comptes 612 et donc traitée comme une consommation en provenance des tiers.

 Cependant, le crédit-bail est considéré comme un mode de financement permettant, au terme du

paiement des loyers, de racheter l’immobilisation financée pour sa valeur restante. Ainsi, comme pour un
emprunt, une charge d’intérêt est payée par l’entreprise dans ses loyers.

 Ainsi, afin d’affiner la lecture on effectue un retraitement. L’objectif ici est de représenter
économiquement la même situation que lors d’une acquisition d’immobilisation financée par emprunt. On
doit alors retrouver une part d’amortissement du bien acquis, et la charge financière correspondant au
financement du bien. Le loyer ainsi payé est considéré comme correspondant à :
• D’un côté l’amortissement de l’immobilisation à rattacher au résultat exploitation
• Et d’un autre côté la charge d’intérêt à rattacher au résultat financier.

Retraitement à effectuer :

On calcule l’amortissement théoriquement pratiqué sur l’immobilisation  (valeur d’origine du bien –

valeur résiduelle) / durée du contrat (attention au prorata temporis)
On soustrait au montant du loyer l’amortissement pour trouver la charge d’intérêt, à rattacher au résultat
financier.

 On déduit les montants de loyer des consommations en provenance des tiers (compte 612) ce qui
augmente la valeur ajoutée.
 On rattache le montant des amortissements au résultat d’exploitation ce qui l’augmente uniquement
du montant des intérêts.
 On rattache le montant des intérêts au résultat financier, par effet de cascade le résultat courant avant
impôt reste inchangé.

B. Le personnel extérieur

Raison du retraitement :
Il s’agit de charges d’externalisation de la main d’œuvre, notamment en ayant recours aux agences
d’intérim. Afin d’avoir une vision plus juste des coûts du personnel, il convient de les rattacher aux salaires
et charges payés.

Retraitement à effectuer :
 On déduit les charges de personnel extérieur (compte 621) des consommations en provenance des
tiers, ce qui va augmenter la valeur ajoutée.
 On augmente les salaires et charges sociales, par effet de cascade l’EBE reste inchangé.

C. La participation des salariés aux résultats

Raison du retraitement :
Même raison que précédemment, il s’agit d’une charge liée à la main d’œuvre.

Retraitement à effectuer :
 On déduit la participation des salariés aux résultats (compte 691) du calcul du résultat de l’exercice.
Celui-ci reste inchangé par effet de cascade.
8/22
 On augmente les salaires et charges sociales, diminuant ainsi l’EBE.

9/22
IV. Tableau des soldes intermédiaires de gestion

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 V. La capacité d’autofinancement

La CAF représente la trésorerie potentielle dégagée par l’activité de l’entreprise. Pour l’obtenir, on déduit
des produits encaissables l’ensemble des charges décaissables de l’exercice. Cela induit donc de neutraliser
l’ensemble des charges et produits dits calculés et ne représentant pas une sortie ou une entrée
potentielle de trésorerie.

Le caractère potentiel de la CAF provient du fait qu’une partie des charges et produits utilisés dans le calcul
peuvent ne pas avoir été encore décaissées ou encaissés. Ainsi, la CAF ne représente pas la trésorerie
obtenue mais uniquement celle que l’on obtiendrait potentiellement, une fois toutes les dettes payées et
créances encaissées.

Ainsi les différents éléments de la CAF sont les suivants :

Les produits encaissables : ensemble des produits du compte de résultat qui ont été encaissés ou qui vont
l’être
Les charges décaissables : ensemble des charges du compte de résultat qui ont été payées ou qui vont
l’être.

Les charges et les produits calculés : éléments calculés et ne donnant pas lieu à une sortie de trésorerie
(amortissement, dépréciation et provision pour risque et charge, quote-part de subvention
d’investissement)

Une subvention d’investissement s’inscrit au compte 131 pour son montant reçu par l’entreprise. Elle est
ensuite comptabilisée au compte 777 année après année afin d’être imposée en tant que produit dans le
résultat de l’entreprise. Il s’agit donc d’un produit calculé qui doit être neutralisé.

Les charges et produits liés au cycle investissement : il s’agit des plus ou moins-values de cession
d’éléments d’actif.

Bien que les cessions d’immobilisations représentent des produits encaissés par l’entreprise, ceux-ci seront
neutralisés dans le calcul de la CAF car ils correspondent à des éléments non courants de l’activité de
l’entreprise, liés aux investissements.

La CAF représente ainsi le montant potentiel disponible afin de permettre à l’entreprise :

• De rembourser ses dettes financières
• De verser des dividendes à ses actionnaires/associés
• D’investir dans de nouveaux actifs

La part de CAF revenant à l’entreprise est appelé autofinancement :

Autofinancement année N = CAF année N – dividendes versés sur N

VI. Le calcul de la CAF

Deux méthodes existent afin de calculer la CAF d’une entreprise. Bien que le PCG recommande l’utilisation
de la première méthode, les deux amènent au même résultat et peuvent être utilisées indifféremment.

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 A. Méthode par l’EBE

Comptes du PCG
EBE
+ Autres produits d’exploitation 75, y compris 755
+ Transferts de charge d’exploitation 791
- Autres charges d’exploitation 65, y compris 655
+ Produits financiers encaissables (sauf reprises sur dépréciations et 76, 796 sauf 786
provisions)
- Charges financières décaissables (sauf dotations aux amortissements, 66, sauf 686
dépréciations et provisions)
+ Produits exceptionnels encaissables (sauf reprises exceptionnelles, quote- 77, 797 sauf 777,
part de subvention d’investissement et PCEA 3) 787 et 775
- Charges exceptionnelles décaissables (sauf dotations exceptionnelles et 67, sauf 687 et 675
VCEAC 4)
- Participation des salariés aux résultats 691
- Impôt sur les bénéfices 695
= CAF

B. Méthode par le résultat net

Comptes du PCG
Résultat net de l’exercice 120
+ Dotations aux amortissements, dépréciations et provisions (d’exploitation, 681, 686, 687
financière et exceptionnelle)
- Reprises sur dépréciations et provisions (d’exploitation, financière et 781, 786, 787
exceptionnelle)
+ VCEAC 675
- PCEA 775
- Quote-part de subvention d’investissement virée au résultat de l’exercice 777
= CAF

C. Précisions sur les transferts de charges

Il s’agit d’opérations pouvant se trouver dans les résultats suivants :

• Exploitation compte 791
• Financier compte 796
• Exceptionnel compte 797

Ils sont toujours compris avec les reprises sur dépréciations et provisions dans le compte de résultat. Il
s’agit de comptes permettant de transférer des charges d’un résultat à un autre ou encore permettant de
comptabiliser des indemnités reçues compensant une perte (prise en charge assurance par exemple). Par
mesure de simplification ils seront toujours considérés comme des produits encaissables, ce qui est
majoritairement le cas dans la pratique.

3
Produits des cessions d’éléments d’actifs
4
Valeurs comptables des éléments d’actif cédés
12/27
VII. La CAF retraitée

Raison du retraitement :

De la même manière que pour les SIG, le retraitement de la CAF concerne les redevances de crédit-bail. En
effet, si on tient compte de la vision économique et non juridique du crédit-bail, celui-ci est alors divisé en
deux parties, une concernant la charge d’intérêt et l’autre concernant les amortissements théoriques de
l’immobilisation visée. Ces derniers devront alors être annulés, en tant que charge calculée.

Retraitement à effectuer :

CAF + Dotations aux amortissements du crédit-bail.

13/27
 CHAPITRE 2 – L’ANALYSE FONCTIONNELLE DU BILAN

I. Présentation

A. Raisons d’établissement du bilan fonctionnel

Le bilan comptable, tel que présenté selon le code de commerce, est une photographie de la situation
financière d’une entreprise. Il décrit les emplois (actif) et les ressources (passif) à une date donnée. Il ne
permet cependant pas de juger précisément de l’équilibre financier.

Le bilan fonctionnel est un bilan condensé qui permet l’étude de la couverture des emplois par les
ressources en prenant en considération les trois grandes fonctions (investissement, financement et
exploitation/hors exploitation) du cycle économique de l’entreprise.

Il est réalisé en valeurs brutes et avant répartition des bénéfices de l’exercice. Il permet d’évaluer les
besoins financiers, qu’ils soient stables ou circulants, d’apprécier la marge de sécurité et le risque de
défaillance et de veiller à « l’équilibre fonctionnel » de l’entreprise (partie II du présent cours).

B. L’élaboration du bilan fonctionnel

On distingue trois sous-ensembles dans l’actif et le passif :

 Les éléments à long terme :

• A l’actif les emplois stables : les actifs immobilisés et assimilés en valeurs brutes
• Au passif les ressources stables : les capitaux propres, augmentés des amortissements, provisions
et dépréciations, ainsi que les dettes à long terme (> 1 an)

 Les éléments à court terme :

• A l’actif, les emplois circulants : les stocks et les créances en valeurs brutes
• Au passif, les ressources circulantes : les dettes non financières à court terme (< 1 an).

 La trésorerie
• A l’actif la trésorerie positive : les disponibilités, les placements de trésorerie à court terme en
valeurs brutes.
• Au passif, la trésorerie négative : les découverts bancaires et concours bancaires courants.

Le bilan fonctionnel se présente donc ainsi en grandes masses :

ACTIF PASSIF
EMPLOIS STABLES EN VALEURS BRUTES RESSOURCES STABLES
• Actif immobilisé brut • Capitaux propres
• Amort, prov et dépréciation
EMPLOIS CIRCULANTS
• Dettes financières
• D’exploitation
• Hors exploitation RESSOURCES CIRCULANTES
• D’exploitation
• Hors exploitation
TRÉSORERIE POSITIVE
TRÉSORERIE NÉGATIVE

14/27
 Le décalage des lignes permet de représenter l’équilibre financier recherché. Les ressources stables
financent les emplois stables ainsi que tout ou partie des emplois circulants qui eux-mêmes sont financés
par des ressources circulantes. La trésorerie doit dans le meilleur des cas être positive.

C. Le FRNG, le BFR et la trésorerie

Trois indicateurs peuvent être calculés à partir du bilan fonctionnel afin de déterminer la santé financière
de l’entreprise. Il s’agit du fond de roulement net global (FRNG), du besoin en fonds de roulement (BFR) et
de la trésorerie nette (TN).

 Le FRNG

Il s’agit de la partie des ressources stables qui concourent au financement des emplois stables et circulants.
Afin de respecter l’équilibre financier, celui-ci doit permettre de financer au moins les emplois stables, le
surplus permettant de couvrir le BFR en tout ou partie (voir ci-après).

Schéma et calcul :

EMPLOIS STABLES
RESSOURCES STABLES
FOND DE ROULEMENT NET GLOBAL

Ressources stables – emplois stables = FRNG

 Le BFR

Il représente les décalages de trésorerie provenant des délais de paiement auprès des clients et des
fournisseurs, mais également du stock non encore écoulé. Il représente un besoin de trésorerie sur le court
terme en attendant le dénouement des créances et dettes.

Certaines entreprises ne sont pas ou peu concernées par la problématique de financement du BFR.
L’exemple le plus typique est celui des magasins en grandes surfaces. La grande majorité des clients payant
au comptant lors de leur passage en caisse, le BFR s’en retrouve grandement réduit, voir négatif.
L’entreprise dégage alors un excédent de ressources qui augmente sa trésorerie.

Le BFR concerne les éléments circulants. Il se décompose en éléments d’exploitation (BFRE) et hors
exploitation (BFRHE) afin d’affiner l’analyse.

Schéma et calculs :

RESSOURCES CIRCULANTES

EMPLOIS CIRCULANTS
BFR

15/27
 • Le BFRE est composé des créances clients, autres créances d’exploitation et des stocks, desquels on
déduit les dettes fournisseurs d’exploitation, les autres dettes d’exploitation et les dettes fiscales et
sociales.
 BFRE = actif circulant d’exploitation – dettes circulantes d’exploitation

• Le BFRHE est composé des autres créances, desquels on déduit les autres dettes (dette d’IS et
cessions d’immobilisations notamment).
 BFRHE = actif circulant hors exploitation – dettes circulantes hors exploitation

 La trésorerie nette

Il s’agit de la différence entre la trésorerie positive (caisse, disponibilités, placements de trésorerie à court
terme) et négative (découverts bancaires).

Schéma et calculs :

TRÉSORERIE NÉGATIVE
TRÉSORERIE POSITIVE
TRÉSORERIE NETTE

Deux calculs sont alors possibles :

• Trésorerie positive – trésorerie négative = TN
• FRNG – BFR (exploitation et hors exploitation) = TN

II. Les retraitements

Deux types de retraitements sont à effectuer, ceux concernant des éléments présents dans le bilan
comptable et ceux concernant les éléments hors bilan.

A. Tableau des retraitements des éléments présents dans le bilan :

Actif Passif
Emplois stables : Ressources stables :
Actif immobilisé brut
+ Charges à répartir brutes (frais d’émission Ressources propres :
d’emprunt) Capitaux propres :
+ Valeur d’origine bien en crédit-bail + Amortissements, provisions et dépréciations
- Intérêts courus sur prêts + Amortissements crédit-bail

Emprunts et dettes financières stables :

Emprunts
+ Valeur nette immobilisation en crédit-bail
- Intérêts courus sur emprunts
- CBC et soldes créditeurs de banque

16/27
Actif circulant : Dettes circulantes :

Exploitation Exploitation
Stock brut Dettes fournisseurs
+ Créances d’exploitation + Dettes fiscales et sociales
+ Effets escomptés non échus + Produits constatés d’avance d’exploitation
+ Charges constatées d’avance d’exploitation

Hors exploitation Hors exploitation

Autres créances hors exploitation
+ Charges constatées d’avance hors exploitation
+ Capital souscrit, appelé, non versé
+ Intérêts courus sur prêts
+ VMP (si cessibles + 3 mois)
Autres dettes hors exploitation
+ Dette sur immobilisation
+ Dette d’impôts sur les sociétés (IS)
+ Produits constatés d’avance hors exploitation
+ Intérêts courus sur emprunts

Trésorerie passive
Trésorerie active CBC et soldes créditeurs de banque
Disponibilités + Effets escomptés non échus
+ VMP (si rapidement cessibles)

B. Précisions concernant certains éléments du bilan comptable

a. Les charges à répartir

Il s’agit de frais d’émission d’emprunts. L’entreprise a juridiquement le choix de les comptabiliser en

charges ou en 4816 – Charges à répartir – afin d’étaler ces frais sur la durée de l’emprunt par le biais d’un
amortissement. Il s’agit d’un compte d’actif présent tout en bas du bilan.

Seule la valeur nette apparait au bilan, il faut donc bien faire attention à reconstituer la valeur brute le cas
échéant (c’est-à-dire le total d’origine.)

b. Les intérêts courus sur emprunts

Il s’agit de la fraction d’intérêts non encore payés sur l’exercice en cours. Ils sont comptabilisés en compte
1688 – Intérêts courus et sont compris dans les lignes d’emprunts et dettes au passif du bilan comptable.
Ils sont cependant à rattacher au cycle court hors exploitation, s’agissant d’opérations financières de
moins d’un an.

c. Les intérêts courus sur prêts

Il s’agit de la fraction d’intérêts non encore encaissés sur l’exercice en cours. Ils sont comptabilisés en
compte 2678, 2688 ou 26768 – Intérêts courus - suivant leurs natures, et sont compris dans les lignes de
créances immobilisées à l’actif immobilisé du bilan comptable. Ils sont cependant à rattacher au cycle
court hors exploitation, s’agissant d’opérations financières de moins d’un an.

17/27
 d. Les charges et produits constatés d’avance (CCA/PCA)

Il s’agit de charges ou de produits constatés dans les comptes de l’entreprise mais concernant l’exercice
suivant. Ils sont donc respectivement enregistrés dans des comptes dits de régularisation (486 pour les CCA
à l’actif et 487 pour les PCA au passif). Ils sont par nature à classer en exploitation sauf indication contraire
du sujet.

e. Les concours bancaires courants (CBC) et soldes créditeurs de banque (SCB)

Les CBC sont crédits bancaires de court terme accordés par la banque afin de soutenir un besoin passager
de liquidités.

Les SCB sont les découverts bancaires de l’entreprise, que celle-ci devra combler.

f. Les valeurs mobilières de placement (VMP)

Il s’agit de titres (actions ou obligations) acquis dans un but de rentabilité de placement sur le court terme.
Les VMP peuvent être classées en hors exploitation si elles ne sont pas cessibles rapidement (+ de 3 mois).
Elles sont alors non liquides. Dans le cas contraire, celles-ci sont qualifiées de liquides (- de 3 mois) et sont
classées en trésorerie positive.

g. Le capital souscrit, appelé, non versé

Il s’agit d’une fraction du capital de la société que les associés/actionnaires n’ont pas encore versé. La
société a donc une créance court terme envers eux qui s’éteindra lors du versement du montant de capital
manquant. Il s’agit d’une créance hors exploitation.

C. Tableau des retraitements des éléments hors bilan

Postes à intégrer Analyse

Effets escomptés non échus L’escompte d’un effet de commerce permet à une entreprise de
(EENE) céder une créance à une banque et de percevoir des fonds avant la
date de paiement. L’entreprise reste cependant responsable en cas
de défaillance du client.

 Les EENE sont donc ajoutés à l’actif circulant d’exploitation et à la

trésorerie passive car il s’agit d’une forme de financement bancaire
Crédit-bail Le crédit-bail est un mode de financement d’immobilisation. Il faut
donc effectuer un retraitement en trois temps :

 Rattacher la valeur brute de l’immobilisation aux emplois stables

 Calculer les amortissements théoriquement pratiqués sur la durée

du contrat et les rajouter aux capitaux propres dans les ressources
stables

 Inscrire la différence entre la valeur brute et les amortissements

en dette financière dans les ressources stables

18/27
 a. Précision sur les effets de commerce :

Parmi les entreprises ayant des problèmes de trésorerie, certaines ont recours au découvert bancaire et
d’autres choisissent d’escompter leurs effets de commerce. Pour rappel, un effet de commerce est un titre
négociable (lettre de change ou billet à ordre) permettant le paiement d’une somme à une certaine
échéance.
En cas de besoin de liquidités avant ladite échéance, une entreprise peut escompter ses effets de
commerce auprès de sa banque afin d’obtenir une avance de trésorerie. La banque verse alors le montant
de la créance (déduction faite de frais et intérêts bancaires). La créance due initialement par le client sera
ensuite encaissée par la banque à l’échéance attendue. Toutefois, l’entreprise ayant escompté l’effet reste
responsable en cas de non-paiement du client envers la banque.

Les analystes financiers retraitent donc les effets escomptés non encore échus (et dont la responsabilité
incombe encore à l’entreprise) afin de les faire apparaitre au bilan, en supposant à la place un financement
par découvert bancaire.

b. Précisions sur le crédit-bail :

Le retraitement a pour objectif de considérer l’entreprise comme propriétaire du bien concerné, dont
l’acquisition aurait été financée grâce à un emprunt bancaire. Cette vision tient plus de la réalité
économique d’utilisation du bien que des obligations juridiques de présentation comptable.

III. L’analyse du bilan fonctionnel

A. Analyse du FRNG

Le FRNG doit permettre le financement des emplois stables et de tout ou partie du BFR. Un FRNG négatif
signifie qu’une partie des emplois stables sont financés par des dettes d’exploitation ce qui n’est pas viable
à terme et dangereux pour l’exploitation.

L’entreprise a besoin de financements stables pour son activité courante en attendant de vendre et d’être
payée par ses clients. Il existe cependant des sociétés pouvant avoir un FRNG financé par leur BFR, il s’agit
des entreprises travaillant en B to C (business to consumers). Ces sociétés vendent directement aux clients
et encaissent immédiatement leurs créances, sans crédits (le milieu de la grande distribution en est le plus
représentatif).

B. Analyse du BFR

Le BFR représente la part des emplois d’exploitation non financés par des ressources d’exploitation. Cela
provient du décalage entre les ventes et l’encaissement de ces ventes. Ce besoin doit être financé par
l’entreprise grâce à son FRNG en attendant le recouvrement des créances.

Un BFR trop élevé réduit la trésorerie de l’entreprise et peut obliger à se surendetter afin d’assurer le
financement en cas de FRNG trop faible.

19/27
 C. La résolution des déséquilibres

Dans le meilleur des cas, le FRNG permet de financer le BFR à minima. Deux cas de déséquilibres peuvent
alors apparaître :

Si la trésorerie est continuellement négative :

 Cause : FRNG insuffisant par rapport au BFR

 Conséquence : trésorerie négative et risque de sur endettement
 Solutions : Augmenter le FRNG ou réduire le BFR
 Moyens :
Pour le FRNG : augmenter le capital, faire un emprunt, céder des immobilisations…
Pour le BFR : Réduire les délais de paiement client et augmenter ceux des fournisseurs ou encore
réduire la durée de stockage

Si la trésorerie est continuellement positive :

 Cause : FRNG trop important par rapport au BFR, ou excédent de fonds de roulement important
 Conséquence : trésorerie positive dormante en l’absence de placements
 Solutions : Diminuer le FRNG ou augmenter le BFR
 Moyens :
Pour le FRNG : investir, rembourser les dettes, distribuer des dividendes…
Pour le BFR : Augmenter les délais de paiement client et réduire ceux des fournisseurs ou encore
augmenter la durée de stockage

La solution de détériorer les durées de stockage est rarement pertinente. Le risque de surstockage peut
induire des coûts importants en cas de problèmes de débouchés. De la même manière, la société peut se
montrer plus laxiste dans sa politique commerciale avec ses clients et fournisseurs, mais au risque de se
retrouver en difficultés par la suite et de devoir renégocier.

Les sociétés effectuent des calculs supplémentaires afin de déterminer la part de trésorerie à garder
(besoin structurel) et la part de trésorerie complémentaire (excédent conjoncturel). Elles effectuent alors
des placements à court terme qu’elles peuvent aisément récupérer (acquisitions de VMP).

IV. Les ratios de rotation :

Les ratios de rotation permettent de mieux analyser la partie cyclique de l’activité de l’entreprise,
notamment les postes qui rentrent dans le calcul du BFRE et plus globalement du BFR. Ceux-ci s’expriment
en nombre de jours.

Type de ratio Calcul Explications

Durée de stockage des
marchandises (MSES)
Durée de stockage des
matières premières
Stock moyen MSES x 360
Coût d’achat des MSES vendues
Stock moyen MP x 360
Coût d’achat MP consommées
Le stock moyen se calcule ainsi :
(SF + SI) /2
Coût d’achat = Achats de
marchandises + variation de
stocks (SI – SF)
Le stock moyen se calcule ainsi :
(SF + SI) /2
20/27
(MP)
Coût d’achat = Achats de
matières premières + variation de
stocks (SI – SF)
Le stock moyen se calcule ainsi :
(SF + SI) /2
Durée de stockage des
Stock moyen de PF x 360
produits finis (PF) Coût de production = Coût de
Coût de production des PF vendus
production des produits finis
vendus – production stockée (SF
– SI)
Durée du crédit clients Créances clients + EENE 5 x 360
CA TTC
Durée du crédit
Dettes fournisseurs x360
fournisseurs
Achats TTC + services extérieurs TTC

5
Effets escomptés non échus
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 CHAPITRE 3 – LE TABLEAU DE FINANCEMENT

I. Présentation du tableau de financement

Le tableau de financement est un document comptable obligatoire pour les sociétés dépassant un des
deux seuils suivants : 18 millions de CA ou 300 salariés.
Il s’agit d’un tableau permettant une analyse dynamique des flux d’une organisation. Il a pour objectif de
décrire les mouvements monétaires d’emplois et de ressources survenus lors d’un exercice. Il permet
d’expliquer la variation du FRNG d’un exercice à l’autre.

Il se présente en deux tableaux successifs et est fondé sur la relation de l’équilibre financier fonctionnel vu
au chapitre 3.

Tableau des emplois et ressources

T
a
Δ Ressources durables Δ Emplois stables
b - = Δ FRNG
entre le début et la fin de l'exercice entre le début et la fin de l'exercice
l
e
a
u

Tableau de variation du fonds de roulement net global

T
a Δ Actif circulant Δ Passif circulant
b (d'exploitation, hors exploitation et trésorerie) - (d'exploitation, hors exploitation et trésorerie) = Δ FRNG
l entre le début et la fin de l'exercice entre le début et la fin de l'exercice
e
a
u

2
ATTENTION LE SIGNE DU FRNG CHANGE ENTRE LES DEUX TABLEAUX

II. Le tableau 1

La première partie du tableau de financement permet d’expliquer les variations d’emplois et de ressources
stables ayant amené à la variation du FRNG.

Les ressources stables se composent :

• De ressources internes (CAF)
• De ressource externes (fonds propres, endettement long terme et cession d’immobilisations)

Les ressources proviennent :

• D’une augmentation des ressources durables
• D’une diminution des emplois durables
Les emplois stables proviennent :
• D’une augmentation des emplois stables
• D’une diminution des ressources stables

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 Exercice Exercice Exercice Exercice
Emplois Ressources
N N-1 N N-1

Distributions mises en paiement au cours de l'exercice 0 0 Capacité d'autofinancement de l'exercice 0 0

Acquisitions d'éléments de l'actif immobilisé: Cessions ou réductions d'éléments de l'actif immobilisé:

Immobilisations incorporelles 0 0 Cessions d'immobilisations :
Immobilisations corporelles 0 0 - incorporelles 0 0
Immobilisations financières 0 0 - corporelles 0 0
Charges à répartir sur plusieurs exercices (a) 0 0 Cessions ou réductions d'immobilisations financières 0 0
Réduction des capitaux propres (réduction de capital, retraits) 0 0 Augmentation des capitaux propres:
Remboursements de dettes financières (b) 0 0 Augmentation de capital ou apports 0 0
Augmentation des autres capitaux propres 0 0
Augmentation des dettes financières (b) 0 0

Total des emplois 0 0 Total des ressources 0 0

Variation du fonds de roulement net global (ressource nette) 0 0 Variation du fonds de roulement net global (emploi net) 0 0

(a) Montant brut transféré au cours de l'exercice.

(b) Sauf concours bancaires courants et soldes créditeurs de banques.

Remarques :
• Les acquisitions, cessions ou réductions d’immobilisation sont en valeurs brutes.
• Une réduction d’immobilisation correspond aux remboursements de prêts effectués, hors intérêts
courus.
• Les augmentations de dettes financières se font à l’exclusion des CBC et soldes créditeurs de
banque
• Les remboursements de dettes financières exclus le montant des intérêts courus.
• Les augmentations de capital comprennent les nouveaux apports en numéraire et nature ainsi que
les primes d’émission (hors augmentation de capital par incorporation de réserves)
• Les augmentations des autres fonds propres comprennent les subventions d’investissement

En cas de ressources supérieures aux emplois, la variation du FRNG sera positive, ce qui traduit une
amélioration de la structure financière.

III. Le tableau 2

Le second tableau permet de savoir comment :

• La variation positive a été utilisée
• Ou comment la variation négative a été couverte

Elle comprend 3 catégories :

• La variation du fonds de roulement d’exploitation
• La variation du fonds de roulement hors exploitation
• La variation de la trésorerie nette

Les variations s’obtiennent par différence entre les valeurs brutes de N et N-1. Ce second tableau permet
d’apprécier les conséquences de la variation du FRNG sur le circulant et d’analyser l’évolution des
différentes composantes d’emplois et passifs circulants. Attention, la logique de calcul est inversée en
comparaison du bilan fonctionnel (ressources – emplois dans le tableau ci-dessous)

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 Exercice N Exercice N-1
Variation du fonds de roulement net global Besoin Dégagement Solde Solde
1 2 2-1

Variation "Exploitation":
Variation des actifs d'exploitation :
Stocks et en-cours 0 0
Avances et acomptes versés sur commandes 0 0
Créances Clients, Comptes rattachés et autres créances d'exploitation (a) 0 0
Variation des dettes d'exploitation :
Avances et acomptes reçus sur commandes en cours 0 0
Dettes Fournisseurs, Comptes rattachés et autres dettes d'exploitation (b) 0 0
Totaux 0 0
A. Variation nette "Exploitation" (c) 0 0

Variation "Hors exploitation" :

Variation des autres débiteurs (a) (d) 0 0
Variation des autres créditeurs (b) 0 0

Totaux 0 0
B. Variation nette "Hors exploitation" (c) 0 0

Total A + B:
Besoins de l'exercice en fonds de roulement - -
ou
Dégagement net de fonds de roulement dans l'exercice + +

Variation "Trésorerie"
Variation des disponibilités 0 0
Variation des concours bancaires courants et soldes créditeurs de banques 0 0

Totaux 0 0
C. Variation nette "Trésorerie" (c) 0 0

VARIATION DU FONDS DE ROULEMENT NET GLOBAL

(Total A + B + C) :
Emploi net - -
ou
Ressource nette + +

(a) Y compris charges constatées d'avance selon leur affectation à l'exploitation ou non.
(b) Y compris produits constatés d'avance selon leur affectation à l'exploitation ou non.
(c) Les montants sont assortis du signe (+) lorsque les dégagements l'emportent sur les besoins et du signe (-) dans le cas contraire.
(d) Y compris valeurs mobilières de placement.

Un besoin provient ;
• D’une augmentation d’un poste de l’actif circulant
• D’une diminution d’un poste du passif circulant
Un dégagement provient :
• D’une augmentation d’un poste du passif circulant
• D’une diminution d’un poste de l’actif circulant

 Un solde négatif représente un besoin net

 Un solde positif représente un dégagement net

Si la variation du FRNG est positive, il s’agira alors d’une ressource nette. Si celle-ci est négative, on aura
alors un emploi net.

24/27
Autre précision, le tableau prévoit le classement des VMP en hors exploitation. Cependant, si celles-ci ont
été mises en trésorerie au bilan fonctionnel, elles seront également en trésorerie au tableau de
financement.
IV. Les tableaux de variation

Les tableaux de variations sont des documents comptables prévus dans l’annexe des comptes annuels
selon le PCG. Ils permettent d’analyser l’évolution de certains postes du bilan entre le début et la fin de
l’exercice.

Ces tableaux peuvent être effectués pour :

• Les immobilisations
• Les amortissements
• Les dépréciations
• Les provisions

Ils permettent de déterminer les mouvements entre N et N-1, notamment pour construire le bilan
fonctionnel, le tableau de financement ou encore le tableau de flux de trésorerie.

Le tableau des immobilisations :

Ce tableau reprend les mouvements des comptes d’immobilisations - 2xx.

 Les valeurs brutes à l’ouverture correspondent aux montants bruts à l’actif au 31/12/N-1.

 Les augmentations correspondent aux acquisitions d’actifs qui entrent au patrimoine.

 Les diminutions correspondent :

• Aux sorties de patrimoine des immobilisations,
• Aux remboursements des créances en immobilisation financière (principalement les prêts
octroyés).

 Les valeurs brutes à la fin de l’exercice correspondent aux montants bruts à l’actif au 31/12/N.

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Attention à ne pas confondre diminution et produit de cession d’élément d’actif, les montants présents
en diminution ne sont en aucun cas des prix de vente.

Le tableau des amortissements :

Ce tableau reprend les mouvements des comptes d’amortissements d’immobilisations - 28x.

 Les montants cumulés à l’ouverture correspondent aux montants présents dans la colonne
amortissements et dépréciations de l’actif du bilan au 31/12/N-1.

 Les augmentations correspondent aux amortissements pratiqués sur l’exercice.

 Les diminutions correspondent aux montants d’amortissements pratiqués sortis de l’actif du bilan.

 Les montants cumulés à la fin de l’exercice correspondent aux montants présents dans la colonne
amortissements et dépréciations de l’actif du bilan au 31/12/N.

Pour bien comprendre :

La comptabilisation d’une acquisition et cession d’immobilisation se fait comme suit :

Acquisition d’un véhicule pour 12 000 € le 01/07/N, amortissable en linéaire sur 5 ans. En N+2, la société
vend le véhicule en date du 31/12/N+2 pour 5 000 €. Par ailleurs, la société a acquis un autre véhicule pour
10 000€ le 20/12/N+2, mis en service en janvier N+3.

Journal comptable :

01/07/N Débit Crédit

2182 Matériel de transport 12 000,00
512 Banque 12 000,00
Acquisition véhicule
31/12/N
681 DAP 1 200,00
26/27
 28182 Amortissements matériel transport 1 200,00
Amortissement année N véhicule
31/12/N+1
681 DAP 2 400,00
28182 Amortissements matériel transport 2 400,00
Amortissement année N+1 véhicule
20/12/N+2
2182 Matériel de transport 10 000,00
512 Banque 10 000,00
Acquisition véhicule
31/12/N+2
681 DAP 2 400,00
28182 Amortissements matériel transport 2 400,00
Amortissement année N+2 véhicule
31/12/N+2
512 Banque 5 000,00
775 PCEA 5 000,00
Vente du véhicule
31/12/N+2
675 VCEAC 6 000,00
28182 Amortissements matériel transport 6 000,00
2182 Matériel de transport 12 000,00
Sortie du véhicule de l'actif

Les comptes 675 (VCEAC) et 775 (PCEA) concernent les opérations en capital dans le résultat exceptionnel.
Il s’agit des comptes placés dans la dernière ligne du tableau des SIG.

Les tableaux de variation au 31/12/N+2 se présenterons ainsi :

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Le PCEA ne peut pas être retrouvé grâce à ces tableaux, cependant la VCEAC peut être calculée. Ici, nous
avons la valeur d’origine de l’immobilisation cédée (12 000) dans le tableau des immobilisations ainsi que
le total d’amortissements pratiqués (6 000) dans le tableau des amortissements.

12 000 - 6 000 = 6 000 il s’agit bien du montant comptabilisé en 675.

Le tableau des provisions et dépréciations :

28/27
Ce tableau reprend les mouvements des comptes de dépréciations (à l’actif) – 29x, 39x, 49x et 59x – ainsi
que les comptes de provisions (au passif) – 15x.

Pour les dépréciations :

 Les montants cumulés à l’ouverture correspondent aux montants présents dans la colonne
amortissements et dépréciations de l’actif du bilan au 31/12/N-1.

 Les augmentations correspondent aux nouvelles dépréciations de l’exercice.

 Les diminutions correspondent aux reprises de dépréciations de l’exercice.

 Les montants cumulés à la fin de l’exercice correspondent aux montants présents dans la colonne
amortissements et dépréciations de l’actif du bilan au 31/12/N.

Pour les provisions :

Les montants cumulés à l’ouverture correspondent aux montants présents en provisions pour risques et
charges au passif du bilan au 31/12/N-1.

 Les augmentations correspondent aux nouvelles provisions comptabilisées sur l’exercice.

 Les diminutions correspondent aux reprises de provisions comptabilisées sur l’exercice.

 Les montants cumulés à la fin de l’exercice correspondent aux montants présents dans la colonne
amortissements et dépréciations de l’actif du bilan au 31/12/N.

29/27