La gestion de Portefeuille

L'investissement en bourse est une activité courante pour de nombreux investisseurs

cherchant à maximiser leurs rendements, ce type d’investissement peut offrir des
opportunités de gain important mais parfois il peut être un processus complexe et risqué qui
nécessite une gestion efficace de portefeuille, pour les investisseurs, il est donc essentiel de
connaitre les différentes méthodes et stratégies d’investissement afin de maximiser le
rendement tout en minimisant le risque, dans ce contexte la gestion de portefeuille est
devenue une pratique incontournable et un élément clé de cette activité et permet aux
investisseurs de prendre des décisions éclairées quant à la composition de leur portefeuille,
d’être bien informés et de créer un portefeuille diversifié en fonction de leurs objectif de
réaliser des rendements positifs sur le long terme tout en préservant le capital investi, du
profil de risque et des contraintes du portefeuille, cette méthode peut prendre aussi
différentes formes, de la gestion active à la passive et alternative. Les investisseurs peuvent
également adopter différentes approches pour investir sur le marché, telles que le stock
picking et le market timing, ainsi que les indicateurs de performances qui aident à
comprendre le comportement du portefeuille et détecter les points forts et les faiblesses de
leur stratégie d’investissement utilisée.

1- Qu’est que la gestion active, passive et alternative ?

Il y a deux grandes philosophies en matière de stratégie de placement ; la gestion de

placement active et la gestion de placement passive, les deux approches sont très répandues
et font l’objet d’un débat quant à la stratégie la plus efficace à adopter.

- La gestion de placement active est une stratégie d'investissement où les gestionnaires de

portefeuille cherchent à battre le marché de référence (appelé Benchmark) en identifiant et
en investissant dans des titres spécifiques qui, selon eux, ont un potentiel de rendement
supérieur à la moyenne. Ils utilisent des analyses économiques, financières et sectorielles
pour sélectionner des titres individuels ou des fonds de placement. Cette approche peut être
coûteuse en raison des frais de gestion élevée et des coûts de transaction associés à l'achat et
à la vente fréquente de titres, mais elle offre également la possibilité de réaliser des
rendements supérieurs à ceux du marché si elle est exécutée de manière efficace.
Les gestionnaires de portefeuille actifs ont un mandat plus large que les gestionnaires de
portefeuille passifs, ce qui leur permet de faire des choix de placement plus individuels en
fonction de leur propre vision du marché.
La gestion de placement passive est une approche d'investissement qui consiste à suivre de
manière systématique et passive la performance d'un marché ou d'un indice de référence
spécifique, plutôt que de chercher à surperformer ce marché ou cet indice. L'objectif de la
gestion passive est de fournir une exposition à un marché spécifique avec un coût de gestion
relativement faible. Le modèle de gestion passive implique l'utilisation de fonds indiciels ou
d'autres produits financiers qui sont conçus pour suivre la performance d'un indice de
référence spécifique, tel que le S&P 500 pour les actions américaines ou l'indice MSCI World
pour les actions mondiales. Ces produits sont conçus pour refléter la performance de l'indice
en question, plutôt que de chercher à la surpasser. L'avantage principal de la gestion passive
est que les coûts de gestion sont généralement moins élevés que pour la gestion active, car
elle implique moins d'activité de trading et de recherche. De plus, la gestion passive permet
aux investisseurs d'obtenir une exposition à un marché spécifique avec une diversification de
portefeuille efficace, car les fonds indiciels sont généralement investis dans une grande
variété de titres.

N.B :

Le S&P 500 : est un indice boursier américain qui regroupe les 500 plus grandes entreprises
cotées en bourse aux États-Unis, Il est souvent utilisé comme référence pour mesurer la
performance des investissements dans les actions américaines.
L’indice MSCI World : est un indice boursier global qui regroupe les actions des grandes
entreprises cotées en bourse dans 23 pays développés à travers le monde. Cet indice est
utilisé pour mesurer la performance des marchés boursiers mondiaux.

- La gestion de placement alternative est une classe d’actifs dont le principal objectif est de
générer de la performance indépendamment de l’évolution générale des marchés financiers
en intervenant sur toutes les classes d’actifs existantes : actions, obligations, devises, matières
première etc... Elle représente un style de gestion de portefeuille complémentaire à la
gestion traditionnelle. Grâce aux outils utilisés, elle cherche à décorréler un portefeuille de
l’évolution générale des marchés financiers ainsi elle offre l’opportunité d’investir dans des
placements visant un rendement positif et régulier sur l’horizon de placement conseillé. Son
atout est d’avoir une performance peu corrélée aux marchés traditionnels, avoir une
participation à la hausse en période de marché haussier, une appréciation du capital sur une
longue période avec une volatilité inférieure aux classes d’actifs traditionnelle, un meilleur
rapport rendement/risque avec une diminution du risque du portefeuille sans obérer la
performance, une performance stable, donc peu volatile.
En fin de compte la gestion alternative peut offrir des avantages en termes de diversification,
de rendement potentiel et de flexibilité, mais elle comporte également des risques plus élevés
comme la perte du capital, le risque de liquidité, le risque de contrepartie, le risque de
marché…
Pour conclure, le choix entre la gestion active, passive ou alternative pour le placement
dépend des objectifs d'investissement, du profil de risque et des préférences personnelles de
l'investisseur. Les investisseurs devraient également tenir compte de leur horizon de
placement et de leur capacité à tolérer les fluctuations du marché. Les investisseurs à long
terme peuvent se permettre de prendre plus de risques et de chercher des rendements plus
élevés, tandis que les investisseurs à court terme peuvent préférer des placements plus sûrs
et plus stables.

2- Quand investir sur le marché et sur quoi investir ? (Market timing et Stock picking)

Pour répondre à ces deux questions on doit savoir premièrement que le marché boursier est
souvent considéré comme un moyen de faire croître son capital sur le long terme, mais il y a
des moments plus favorables que d'autres pour investir. Le moment idéal pour investir
dépendra de nombreux facteurs, tels que la situation économique, les politiques monétaires
et d'autres facteurs qui peuvent affecter les marchés financiers.

Le timing du marché (Market timing) consiste à essayer d'acheter et de vendre des actions
en fonction de prévisions sur l'évolution du marché. Cette approche peut sembler attrayante,
car elle peut potentiellement générer des rendements élevés en un court laps de temps.
Cependant, il est très difficile de prédire avec précision l'évolution du marché à court terme,
et il est facile de se tromper. Les investisseurs qui se lancent dans le timing du marché
peuvent finir par acheter des actions au plus haut ou vendre au plus bas, ce qui peut entraîner
des pertes importantes.

En revanche, l'approche de "stock picking" consiste à choisir des actions individuelles qui ont
un potentiel de croissance élevé en fonction de l'analyse fondamentale et technique. Cette
approche nécessite une recherche et une analyse minutieuse des entreprises, elle peut
sembler plus rationnelle, car elle est basée sur des critères fondamentaux tels que les états
financiers des entreprises et les tendances de l'industrie. Cependant, le stock picking peut
également être risqué, car les performances des actions individuelles peuvent être influencées
par des facteurs externes tels que les changements réglementaires, les fluctuations des
devises ou les événements macroéconomiques.
3- Les indicateurs de performance :

– Les indicateurs classiques :

Le ratio Sharpe = est un indicateur de performance qui mesure le rendement ajusté du risque
d'un investissement, il est souvent utilisé pour comparer la performance d'un investissement
par rapport à un investissement sans risque ou à un benchmark. Cependant, il est important
de noter que le ratio de Sharpe n'est pas une mesure parfaite de la performance d'un
investissement, car il est basé sur des hypothèses qui peuvent ne pas être reflétées dans la
réalité.

La formule du ratio de Sharpe est la suivante :

Ratio de Sharpe = (Rendement du portefeuille - Taux sans risque) / Écart-type

En théorie, un portefeuille avec un ratio de Sharpe élevé est considéré comme un

investissement attractif car il offre un rendement élevé pour le risque encouru.

En pratique, le ratio de Sharpe est utilisé pour évaluer la performance de différents

portefeuilles ou gestionnaires de portefeuilles, et pour comparer leur performance ajustée au
risque.

Le ratio de Treynor = est un ratio de performance financière qui mesure le rendement d'un
investissement par rapport à un taux sans risque, ajusté en fonction du risque de marché. Ce
ratio est souvent utilisé en conjonction avec le ratio de Sharpe pour évaluer les performances
d'un portefeuille.

Le ratio de Treynor est donc donné par la formule suivante :

Ratio de Treynor = (Rendement de l'investissement - Taux sans risque) / Bêta

Le ratio de Jensen = est une mesure de la performance ajustée au risque d'un portefeuille qui
prend en compte le risque systématique (ou risque de marché) du portefeuille, ainsi que la
performance de référence du marché dans son ensemble. Cette mesure est basée sur le
modèle d'évaluation des actifs financiers (MEDAF) développé par William Sharpe.

La formule du ratio de Jensen est la suivante :

Ratio de Jensen = Rendement excédentaire du portefeuille - (Taux sans risque + Bêta du

portefeuille x (Rendement de la référence - Taux sans risque)
 – Les indicateurs alternatifs :

Les ratios alternatifs sont des mesures de la performance ajustée au risque qui visent à fournir
des informations complémentaires aux ratios traditionnels tels que le ratio de Sharpe, le ratio
de Treynor et le ratio de Jensen. Ces ratios peuvent être utiles pour évaluer des portefeuilles
ou des stratégies qui ne correspondent pas aux modèles d'investissement traditionnels, tels
que les investissements alternatifs, parmi ces ratios on trouve :

Le ratio de Sortino = similaire au ratio de Sharpe, ce ratio mesure la capacité d'un portefeuille
à générer des rendements ajustés au risque en ne tenant compte que de la volatilité négative.
En d'autres termes, il évalue la performance en prenant en compte les pertes et non pas
seulement la volatilité globale

La formule du ratio Sortino est la suivante :

Ratio Sortino = (Rendement annuel moyen du portefeuille - Rendement annuel moyen du

taux sans risque) / Écart-type des rendements négatifs du portefeuille

Le ratio FAMA = Il a été développé par les économistes Eugene Fama et Kenneth French dans
les années 1990, ce ratio Fama-French est basé sur l'hypothèse que la performance d'un
portefeuille d'actions peut être expliquée par deux facteurs supplémentaires en plus du
marché dans son ensemble. Ces deux facteurs sont le facteur de taille et le facteur de valeur.
Le facteur de taille est basé sur l'idée que les actions de petite capitalisation ont tendance à
surperformer les actions de grande capitalisation. Le facteur de valeur est basé sur l'idée que
les actions sous-évaluées ont tendance à surperformer les actions surévaluées.

La formule du ratio FAMA est la suivante :

Ratio Fama = Rendement annuel moyen du portefeuille - Rendement annuel moyen du taux
sans risque) / Bêta ajusté du portefeuille aux facteurs de taille et de valeur

Le ratio Omega « information » = Le ratio Omega est basé sur la théorie de la décision et
utilise une approche plus rigoureuse pour évaluer les performances d'un portefeuille que les
mesures de performance traditionnelles telles que le ratio de Sharpe ou le ratio de Treynor.

La formule du ratio Omega est la suivante :

Ratio Omega = (Probabilité que le rendement du portefeuille dépasse un seuil de

rendement minimum) / (Probabilité que le rendement du portefeuille reste en dessous du
seuil de rendement minimum)