13/12/2023 00:34 La dette publique française est-elle soutenable ?

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La dette publique française est-elle

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LE CERCLE DES ÉCONOMISTES • 11/12/2023 à 08:26

Le 1er décembre 2023, l’agence de notation S&P a décidé de conserver la note de la

France à « AA ». Néanmoins, les perspectives sont négatives en raison du niveau élevé
du déficit budgétaire et de l’endettement. (crédit : Adobe Stock)

Lors du dernier Ecofin réuni à Bruxelles jeudi 7 décembre, les

ministres européens de l'Economie et des finances ont renouvelé
leur demande de voir assouplir les règles de rigueur budgétaire.
Anne-Sophie Alsif explique pourquoi, malgré le contexte
économique difficile, la dette française reste soutenable

Le 1er décembre 2023, l'agence de notation S&P a décidé de

conserver la note de la France à « AA ». Néanmoins, les perspectives
sont négatives en raison du niveau élevé du déficit budgétaire et de
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l'endettement. Cette « non-dégradation » est justifiée par l'agence à

travers le programme de consolidation du gouvernement jugé «
robuste » ainsi qu'en raison de la mise en œuvre de différentes
réformes structurelles telles que celles des retraites ou de l'assurance
chômage. Cependant, cette perspective « négative » interroge sur la
soutenabilité de la dette publique française à plus long terme au
regard de l'importante dégradation des finances publiques,
particulièrement depuis la crise de la covid-21.

La situation budgétaire de la France s'est en effet particulièrement

dégradée depuis 2019. La dette publique est passée de 97,4% du PIB
en 2019 à 112,1% du PIB en 2023. De même, le déficit public a
augmenté de 2,1% du PIB en 2029 à 4,9% en 2023. Ce niveau
d'endettement est plus élevé que de nombreux pays de la zone euro.
En effet, la dette publique s'élève par exemple à 66,1% du PIB en
Allemagne en 2023 et à 92,2% du PIB en 2023 en zone euro. Le
niveau de dette française est donc supérieur à la moyenne des pays
de la zone . La France est, de fait, loin de respecter le Pacte de
stabilité et de croissance recommandant un niveau d'endettement à
60% du PIB et un déficit public n'excédant pas les 3% du PIB.

La Commission européenne a d'ailleurs proposé de modifier ces

règles budgétaires le 26 avril 2023. Les ratios des 3% et 60% du PIB,
inscrits dans les traités sont conservés, mais le but affiché est de
s'éloigner d'une approche unique à chaque Etat membre et de
prendre en compte les atouts et les difficultés spécifiques des pays.
Ainsi, à chaque État membre qui ne respecte pas l'un ou l'autre des
critères de Maastricht, la Commission proposera une « trajectoire
budgétaire de référence » sur quatre ans, pouvant être prolongée de
trois ans en fonction des réformes structurelles développées.
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Enfin, la France est également en déficit primaire (-2,1% en 2019 à

-3,3% en 2023) à la différence d'autres pays tels que l'Italie
traditionnellement en excèdent : 1,6% du PIB en 2019. Le pays devrait
retrouver son excédent primaire dès 2025.

Néanmoins, malgré ce bilan négatif, la dette publique française reste

soutenable car le pays possède différents atouts. La France est
située dans la zone euro qui la protège des chocs exogènes. En cas
de tensions sur la charge de la dette, la Banque centrale européenne
peut intervenir comme cela a été le cas en 2010 lors des crises des
dettes souveraines. La France pourrait bénéficier également des
nombreux mécanismes d'ajustement structurel tels que le Mécanisme
européen de stabilité (MES) en cas de problème de soutenabilité. De
plus, la majorité de la dette française est détenue par des Français et
des Européens. Enfin, les collatéraux de la France sont importants,
tels que le niveau élevé du taux d'épargne des ménages (18% du RDB
en 2023) et de la forte capacité de l'Etat central à lever l'impôt.

Dans un univers instable, la France affiche une situation de stabilité

économique et politique que peu de pays connaissent. Cette
situation rassure les investisseurs. La France fait surtout, malgré ce
fort niveau d'endettement, le choix de la croissance économique. La
baisse massive des dépenses est souvent récessionniste. En 2023, le
pays affiche un des taux de croissance les plus élevé et échappe à la
récession à la différence de pays comme l'Allemagne. Ainsi, croître
pour se désendetter, tel semble être le choix de politique
économique de la France.

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Anne-Sophie Alsif
Invitée du Cercle des économistes
Enseignante en économie à La Sorbonne
Cheffe économiste du cabinet conseil BDO France

Le Cercle des économistes

Le Cercle des économistes a été créé en 1992 avec pour objectif ambitieux de nourrir le
débat économique. Grâce à la diversité des opinions de ses 30 membres, tous
universitaires assurant ou ayant assuré des fonctions publiques ou privées, le Cercle des
économistes est aujourd'hui un acteur reconnu du monde économique. Le succès de
l'initiative repose sur une conviction commune : l'importance d'un débat ouvert, attentif
aux faits et à la rigueur des analyses. Retrouvez tous les rendez-vous du Cercle des
économistes sur leur site. Le présent article est rédigé par Le Cercle des
économistes pour Boursorama. Cet article ne doit en aucun cas s'apparenter à un conseil
en investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de continuer à
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19 COMMENTAIRES

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aigle_noir
11 décembre • 11:11

Le vaccin qui n'a sauvé aucune vie a coûté cher aux français.

Les français vont devoir travailler 2 ans de plus pour rembourser.

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Voir plus de commentaires (18)

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