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Les montages : défaisance,

de cantonnement et de
titrisation
Master Comptabilité, Contrôle et Audit
Encadré Par : Mr. Rachid El Asri

• Réalisé par :
* Bantaher Abdellatif
* Sidqi Abdourrahmane
* Rahmoune Youssef
* Elmahdad Youssef
*Barkalil Ibtihal
* Enhari Safia
Sommaire
défaisance
cantonnement titrisation

Définition
Définition et objectifs
Aspect juridique
Présentation générale
Description du
Aspect comptable montage Aspect juridique
Structure du montage Aspect comptable Aspect financier
L'impact sur l'analyse Avantages et limites Les avantages de la
financière
titrisation
Etude de cas
Etude de cas
Est une technique financier permet a
une société d’éteindre son obligation à
l’égard de ses créanciers en déléguant le
service de la dette a une entité tiers .
La défaisance de la dette permet ainsi
extraire un passif de son bilan et
d’améliorer la présentation de ses
comptes.
La Défaisance = transfert comptable de la dette +
conservation de l’obligation juridique de la dette

1- Définition
En pratique cela permet a une société émettrice d’un emprunt
obligataire de l’extraire de son bilan sans le rembourser
directement.
1- La société crée une entité AD HOC distinct pour l’opération
( TRUST )
2- Elle lui transfère ensuite la dette et la garantie afférente
La garantie afférente : Obligation d’Etat, garantie par l’Etat,
ou des titres bien noté (AAA)

La mise en œuvre de la défaisance de dette


Pour les deux parties :
-Transfert de la dette est irrévocable

Les titres transférés doivent :


- Etre exempt de risque
- Etre en même devise que la dette
- Son flux de liquidités doit impérativement avoir des montants
identiques à ceux de la dette
- Avoir le même échéancier que la dette
- Etre affecté exclusivement au service de la dette

Certaines conditions de sécurité a remplir


Les objectifs de la défaisance
Elimination d’une dette qui pèse lourdement sur le bilan de la
société

Assainir les comptes d'une société

Alléger son bilan sans pour autant rompre les engagements envers les
créanciers, ni procéder au paiement direct de la dette

Amélioration du ratio d’endettement


• L’entreprise va transférer le
L’aspect juridique service de sa dette, et non la dette
de la défaisance elle-même, à la structure de
défaisance

la défaisance n’a
jamais pour effet de
libérer le débiteur • le SPV sera tenu de payer, sans
que cette obligation de paiement
initial de sa dette. Ce ne libère le débiteur initial de son
n’est qu’une obligation de remboursement et
délégation imparfaite sans aucun risque pour les
créanciers
Schématisation du montage
Les
Obligataires
Entreprise Constitution
défaisée cession Délégation de
la gestion de
du porte feuille L’emprunt
des titres

Flux annuel
d’intérêts
Mandat et remboursement à
de l’échéance de
gestion
l’emprunt

Flux d’intérêts du portefeuille Structure


et remboursement de
à l’échéance du principal défaisance
Aspect comptable

La dette
•Les titres comprenant le
•Les provision montant restant a
•Les intérêt couru rembourser
Les intérêts courus
non échus
La prime de
remboursement
Les frais d’emission

Transférés à leur montant


lors du jour de l’opération
Aspect comptable
La société ‘Aishiteru’ a émis un emprunt
obligataire de 5000 DH au taux de 3% et qui a une
durée résiduelle de 4ans, la société dispose de
liquidité aux taux de 6% ;
la société envisage de recourir à la défaisance pour
améliorer son image bilancielle;
frais liés à l’opération : 20 Dh
Application
Actif
Actif Mt
Mt Passif
Passif Mt
Mt
AcifImm
Acif Imm 9500
9500 Klet
Kl etreserves
reserves 11000
11000
Stocks
Stocks 2250
2250 RstNet
Rst Net 2750
2750
Créance
Créance 7250
7250 Dettesfinancières
Dettes financières 8750
8750
disponibilités
disponibilités 5000
5000 Dettesexpo
Dettes expo 1500
1500
Total
Total 24000
24000 Total
Total 24000
24000

Dont 5000 de
L’emprunt

Bilan avant défaisance


Année Intérêts Principal
1 150 -
2 150 -
3 150 -
4 150 5000

La valeur actuelle de l’emprunt : 4480

150*1.06^-1
150*1.06^-2 150*1.06^-4
150*1.06^-3 +
5000*1.06^-
4

Tableau d’Amortissement d’emprunt


Le gain Immédiat :
Emprunt – valeur actuelle de l’emprunt – frais de l’opération
5000-4480- 20 = 500
Le gain de l’opération
Actif Mt Passif Mt
Acif Imm 9500 Kl et reserves 11000
Stocks 2250 Rst Net 3250
Créance 7250 Dettes financières 3750
disponibilités 500 Dettes expo 1500
Total 24000 Total 24000

5000-4480-20
2750+500
8750-5000

Bilan après défaisance avec les disponibilités


Actif Mt Passif Mt
Acif Imm 9500 Kl et reserves 11000
Stocks 2250 Rst Net 3250
Créance 7250 Dettes financières 8230
disponibilités 4980 Dettes expo 1500
Total 24000 Total 24000

5000-20
8750- 2750+500
5000+4480

Bilan après défaisance avec un nouveau emprunt


Ratio Avant défaisance Défaisance en Défaisance avec
utilisant les un nouveau
disponibilités emprunt
Endettement 42.70 % 21.87 % 40.45 %

(Total des dettes/ Total de l'actif) x 100

Ratio d’endettement
Selon Maghreb titrisation : le
cantonnement est « une cession de créance
en souffrance à une structure AD-HOC ,
dont le financement est levé auprès du
cédant lui-même sous forme de créance à
long terme garanties par l’état .»

1. Définition
Le cantonnement a pour but d’assainir le
bilan de la banque en la débarrassant des
actifs toxiques dont elle s’est dotée de façon
inconsidérée et de permettre ainsi à la banque
de poursuivre son activité sans porter
préjudice à la distribution du crédit et éviter
une éventuelle faillite

2.Objectifs
Structure de cantonnement?
• Cédant :

Etablissement de crédit dans une


situation financière précaire liée à
la formation des provisions pour
créances douteuses importantes

3.Structure de montage
Structure public
On peut mettre en place une Structure privée
structure publique dont
l’actionnaire principal est Une structure de
l’Etat, ces agences publiques cantonnement peut naître au
rachètent donc les actifs sein même de l’établissement
toxiques à des institutions en difficulté. En cas de moins
financières publiques ou value lors de la cession des
privées à un prix actifs. C’est l’actionnaire qui
généralement supérieur à la paie les pots cassés.
valeur de marché

• Financement de la structure de
cantonnement:
•Contenu de la structure de cantonnement :
Les actifs toxiques d’une banque
La structure de cantonnement peut recevoir --
Des participations industrielles ou financières,
Des crédits à la consommation,
Des actifs immobiliers, des obligations d’Etat
ou des créances
• Dissolution de la structure
d’accueil :
Dans une opération de
cantonnement cette dissolution
intervient à une date déterminée à
l’avance
• Le montage
Prêt au taux préférentiel Ou Marché
Société
canton financi
né er

financement du rachat
parfois émission titres et
Actif passifs
douteux Correspon Société de obligations
dants aux cantonne SPV
actifs ment
cédant Rembourse en les actifs
- Au bilan les actifs sont sortis à leur valeur au
jour de l’opération, valeur prenant en compte les
éventuelles provisions pour dépréciation
- Le compte résultat sera affecté si l’opération
nécessite au préalable un provisionnement
supplémentaire des actifs en question

4. Aspect comptable
 Les avantages
- La solvabilité
- calmer les marchés financiers
- réduction des risques de contamination de la
crise à l'entièreté du système bancaire
- se concentrer pleinement sur les opérations
traditionnelles
- vendre ses actifs toxiques à de meilleures
conditions

5. Les avantages et les inconvénients


 Les inconvénients:
- Le coût élevé de portage à LT;
- Opération nécessitant le soutient de
l’État;

Etude de cas

Le Crédit Lyonnais
Etude de cas: Le Crédit Lyonnais (24 Mars 1994)
• Le premier plan de sauvetage (En Franc Français)
Intérêt du prêt 2 Mds de la période 94-95
Produits de l’OIG + la compensation pour atteindre
Crédit 42Mds dans la limite des Provisions de 14Mds
lyonnais
Prêt de 42Mds
Cession des actifs
pourris Création
SPBI Etat
(SNC)
OIG Prêt de 42Mds
(Omnium
Immobilier de
Gestion) Produits de l’OIG déduction faite
des frais de fonctionnement
Etude de cas: Le Crédit Lyonnais (Mars 1995)
• Le deuxième plan de sauvetage
Achat de 135 Mds des 1 Prêt de 145 Mds
actifs compromis Crédit
lyonnais

2 Prêt de 135 Mds


CDR
SPBI
(Bad Bank)
Souscription à un emprunt
3 obligataire zéro coupon de
Etat 10 Mds émis par l’Etat
Etude de cas: Le Crédit Lyonnais (Après 20 ans)
• Les perspectives du 31 Décembre 2014: Remboursement anticipé de
la valeur résiduelle de
Clause de Crédit Rembourse 145 Mds 4.5Mds (conditions
retour à favorables de crédit)
meilleure
lyonnais
fortune
Compensation des pertes éventuelles Conserve 35 Mds
d’intérêts pour
couvrir les pertes
CDR EPFR potentielles
les produits des cessions et leurs
revenus des actifs (X<135Mds)
Pendant
montage
déblocage Etat Rembourse 45 Mds (10Mds de
dette + 35 Mds d’intérêts
capitalisés
1- Présentation Générale
Définition

La titrisation est un montage financier qui permet


à une entreprise, banque ou institution financière
(le cédant) de réorganiser son actif financier en
cédant un portefeuille d’actifs relativement
illiquide et le transformer en titres négociables
sur le marché
Les intervenants dans une
opération de titrisation
• L’initiateur ( le cédant)
• L’arrangeur
• Le FPCT
• L’établissement gestionnaire
• L’établissement dépositaire
• L’agence de notation
• L‘investisseur
Le mécanisme de la titrisation

• A- Titrisation Classique
Le mécanisme de la titrisation

• A- Titrisation Classique

L’intérêt pour l’initiateur est d’alléger son bilan en dégageant une


nouvelle capacité de financement et une amélioration de son
exploitation tout en transférant le risque lié aux créances cédées
Le mécanisme de la titrisation

• B- Titrisation Synthétique
Le mécanisme de la titrisation

• B- Titrisation Synthétique

Contrairement à la titrisation classique, ce type de montage ne


permet pas le financement de l’initiateur. Les entreprises ou
établissements de crédit qui optent pour la titrisation synthétique ont
un objectif principal de gestion de risque. Elle offre à son tour plusieurs
avantages surtout pour les établissements ou entreprises qui n’ont pas
besoin de financement ou dont le portefeuille sous-jacent contient des
clauses contractuelles ne permettant pas une cession réelle.
Les types d’actifs titrisables

Tout actif est titrisable dès lors qu’il satisfait un certain nombre de
conditions :

• Pouvoir faire l’objet d’une cession parfaite et opposable;


• Générer des flux de trésorerie;
• Comporter que des risques limités;
• Ne doit pas souffrir de la disparition du cédant.
2- Aspect Juridique
Les types d’actifs titrisables

Titrisation : l’opération financière qui consiste pour un FPCT à acquérir


des créances d’un ou plusieurs établissements initiateurs au moyen de
l’émission de parts et, le cas échéant, de titres de créance.

Article 3 :
• Le FPCT n’a pas la personnalité morale
• Il ne constitue pas une société civile ou commerciale, ou une société en
participation
3- Aspect Financier
Conception pour les banques

• Avec l’envolée du crédit dans les années 70 les banques ne pouvaient


plus satisfaire toute la demande du fait de la réglementation bancaire
qui imposait aux banques de maintenir un niveau de fonds propres
proportionnel aux risques pris.

• La réglementation bancaire exige à ce que:


Conception pour les banques
Avant la titrisation Après la titrisation
Conception pour les banques
Conception pour les compagnies
d’assurance
• C’est une opération financière qui consiste à transformer les risques en
titres négociables sur le marché financier et qui permet à l’assureur de
réduire et de mieux gérer les risques auxquels il s’expose.

• Les clients transfèrent donc leurs risques à la compagnie qui, en


revanche, doit les gérer de manière efficace afin d’éviter des scénarios
catastrophiques pouvant mettre en péril sa situation financière.

• Et l’une des technique de gestion de ces risques est la titrisation


Conception pour les entreprises
non financières
• La titrisation est aussi ouverte pour les entreprises autres que les institutions
financières

• En effet, lorsqu’une entreprise a besoin d’un financement, dans la procédure


normale, elle contracte un emprunt bancaire, émettre des obligations ou
procéder à une augmentation du capital.

• Or la capacité de l’entreprise de recourir à ces moyens dépend de sa solidité


financière.

• Dans ce cas, le recourt à la titrisation peut s’avérer très intéressant.


4- les Avantages de la
titrisation
Les avantages de la titrisation