TD MICRO

Amaury Brandenburg
EXERCICE 5
Critère Espérance-Variance : Max Espérance et Min Variance
Écart-type : racine carrée de la Variance
Comparé écart-type revient à comparer Variance
- B préféré à A
- C préféré à E
- D préféré à E
On ne peut pas aller plus loin dans le classement des portefeuilles (sans connaitre les
préférences de l’investisseur)
EXERCICE 6
Richesse finale :

est indépendant de
Donc tous les portefeuilles ont la même espérance.
Le Meilleur portefeuille est celui qui a la variance la plus faible :
Var
Var
Var
EXERCICE 6
CPO :

Idem que critère de d’Espérance d’utilité

Note :
EXERCICE 7

Var (L) =
⅓(100-600)2 + ⅓(600-600)2 + ⅓(1100-600)2 = ⅔(500)2 = 500 000/3 =
166 667

D’où L est préféré à L’

Même classement qu’avec critère de d’Espérance d’utilité
Ici L et L’ ont la même espérance de gain mais L’ est plus risqué
EXERCICE 4
On voit que où « bruit blanc » qu’on déclenche quand tels que

Idem et ; où « bruit blanc » qu’on déclenche quand tels que

EXERCICE 4
y et z sont donc plus risqués que x (ce sont des spreads à moyenne constante)
x DS2 y
x DS2 z
y et z ne sont pas comparable au sens de DS2.
y et z ont la même moyenne et proposent des gains qui ne sont pas toujours plus bas
ou plus élevé de façon homogène)
y va proposer un gain minimal plus faible que z mais va passer plus rapidement à 1
Alors que z reste sur 0 plus longtemps.
Pour le gain maximal, celui de z est plus élevé mais est obtenu moins souvent que
celui de y
EXERCICE 3 Q1
A - B : Pas de dominance au 1er ordre, car l’unique gain de A n’est pas supérieur à
tous les gains qu’on peut obtenir avec B, ou n’est pas inférieur à tous les gains qu’on
peut obtenir avec B.

A - C : Dominance de 1er ordre de A qui paye toujours plus ou égal que C.

A - D : Pas de dominance stochastique de premier ordre, comme dans le cas A - B.

EXERCICE 3 Q1
B - C : B domine C au premier ordre.

B - D : B domine D au premier ordre, dont l’état le plus bas se traduit par une
meilleure conjoncture dans la distribution B

C - D : Il n’y a pas de dominance stochastique de premier ordre de la D, car même si

l’état haut rémunère mieux (5M > 1M) il rémunère mieux moins souvent (10% <
11%).
EXERCICE 3 Q2
A - B : Pas de dominance au 1er ordre, car l’unique gain de A n’est pas supérieur à
tous les gains qu’on peut obtenir avec B, ou n’est pas inférieur à tous les gains qu’on
peut obtenir avec B. Pour la dominance de second ordre, il faut déjà voir l’espérance
de B. . B est un spread de A, mais à moyenne plus élevée. Donc, on ne peut pas dire
que A domine B au sens de la dominance stochastique de second ordre ;

A - D : D est un spread de A. Par ailleurs , la moyenne de D est plus faible que A.

Donc D est dominé par A au sens de la dominance stochastique de 2nd ordre.
EXERCICE 3 Q2

C - D : Il n’y a pas de dominance stochastique de premier ordre de la D, car même si

l’état haut rémunère mieux (5M > 1M) il rémunère mieux moins souvent (10% <
11%). Cependant, D est un spread de C. On sait déjà que . Par ailleurs . Il n’y a donc
pas de dominance stochastique au second ordre.