Chap 1

Introduction
La balance des paiements
Un instrument danalyse
economique
BP et comptabilit
e nationale
CHAPITRE 1 : LA BALANCE DES PAIEMENTS

ET LA COMPTABILITE NATIONALE
Macroeconmie Internationale
David Guerreiro D112

david.guerreiro@univ-paris8.fr
Annee 2013-2014
Universit
e Paris 8
Introduction
economique
Table des matières

1
Introduction
Quest-ce que la Macro Inter ?
Distinction nationale/internationale
objectifs du cours

Presentation generale
La methode comptable
Les differents comptes de la BP
Un instrument danalyse economique

Les soldes significatifs de la balance des paiements
Interpretation economique de certains des grands soldes
Les limites de la BP
BP et comptabilite nationale
Renseignements fournis par la BP
BP et comptabilit
e nationale
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Les differentes macroeconomie
Macro est branche des sicences

eco qui
etudie performance dune
economie au niveau agr

eg
e.
On distingue 2 type de macro :
1
De court terme (horizon de quelques annees) plein emploi des

capacit
es de production (variations de la demande agregee).
De long terme (horizon de plus dune decennie)

evolution des
capacit
es de production (croissance, stock de capital, technologies,
connaissances...).
Ici nous allons nous int

eresser `
a la macro
economie de
court terme.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
La macroeconomie ouverte
Macro ferm
ee :
Agents r
esidents nont dinteractions quentre eux.
Pays vit en autarcie, pas de relations economiques avec lexterieur.
Mod`
ele IS-LM.
Mondialisation :
Remet en cause cette vision ! !
Nouveau paradigme detude.
Macro ouverte :
Agents r
esidents int
eragissent avec non-r
esidents.
Pays entretien relations economiques avec lexterieur.
Integration economique au niveau international.
Mod`
ele IS-LM-BP.
Introduction
economique
Objectifs du cours
Cours largement th
eorique.
Instruments statistiques.
Modèles de macro inter formalises.
Mecanismes economiques sous-jacents.
Plan
1
La balance des paiements.
Le marche des changes.
Les determinants du changes.
Le modèle IS-LM-BP à prix fixes.
Les regimes de change et ajustements.
BP et comptabilit
e nationale
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
D
efinition BP :
Document statistique dresse à intervalles de temps reguliers (en general
tous les ans) qui a pour objet de retracer sous forme comptable
ensemble des flux r
eels, financiers et mon
etaires entre r
esidents et
non-r
esidents.
But :
Enregistrer en d
etails transactions (exports/imports) et operations
qui servent à les financer.
2 sortes de transactions internationales :
echange de biens et services /
echange dactifs.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
R
esidents francais :
Agents francais ou
etrangers,
Personnes physiques ou morales
Vivant de facon permanente et habituelle depuis plus de 2 ans en France.
Non-r
esidents :
Agents francais ou
etrangers,
Personnes physiques ou morales
Vivant de facon permanente et habituelle depuis plus de 2 ans `
a l
etranger.
Repr
esentations dimplomatiques et institutions internationales
sont exclues.
Pour France, territoire national = m
etropole + DOM.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Agents r
esidents sont regroup
es en 4 cat
egories :
Autorit
es mon
etaires : Banque de France.
Administrations publiques : Etat (Tresor), collectivites locales et
territoriales, Securite Sociale.
Secteur bancaire : Institutions financières monetaires.
Autres : Societes non financières, societes financiaires non monetaires, menages.
Origine et source des donn
ees :
Normes
etablies par le FMI.
Banque de France en charge de sa construction.
R`
eglements dorigine bancaire, statistiques doauni`
eres et
sources de renseignement similaires (COFACE, Tr
esor, BdF, ...),
d
eclarations fiscales(TVA) des entreprises pour
echanges intraeurop
eens.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Comptabilite en partie double
Operation donne lieu à 2
ecritures : une au cr
edit dun compte, autre
au d
ebit dun autre compte.
Par construction, BP toujours
equilibr
ee !
Somme cr
edits = somme d
ebits aux erreurs et omissions pr`
es.
Erreurs et omissions permet de prendre en compte :
1
2
3
Op
erations non ou mal recens
ees (oublis, erreurs, decalages temporels).
Op
erations volontairement non d
eclar
ees (evasion ficale).
Sur/sous facturations (fraudes).
Indications supplementaires
Tenue dans monnaie du pays concern
e.
Enregistre flux ou stock.
Deux r`
egles comptables essentielles dans construction
de la BP.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Recensement des operations
Chiffre positif correspond à recette/entree dargent. Cr
edit !
Exemple : exportations, ventes de titre nationaux à non-residents.
Chiffre n
egatif correspond à depense/sortie dargent. D
ebit !
Exemple : importations, achats de titres etrangers par residents.
Operation autonome/induite
Op
eration autonome => r
eelle (echange de biens, de capitaux).
Op
eration induite => contrepartie mon
etaire (reglement financier).
Si operation autonome inscrite au cr
edit, operation induite inscrite
au d
ebit.
Si operation autonome inscrite au debit, operation induite inscrite
au cr
edit.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Op
erations
Credit(+)
Debit(-)
1. Compte des transactions courantes

1.1 Marchandises (biens)
exportations
importations
1.2 Services
ventes
achats
1.3 Revenus ( salari

es, investissements)
recus
vers
es
1.4 Tranferts courants
recus
vers
es
2. Compte capital
2.1 Transferts en capital
recus
vers
es
2.2 Acquisitions dactifs non-financiers
ventes
achats
3.1 Investissements directs (LT)
entr
ees
sorties
3.2 Investissements de portefeuille (LT-CT)
entr
ees
sorties
3.3 Produits financiers d

eriv
es
entr
ees
sorties
3.4 Autres investissements (CT)
entr
ees
sorties
3.5 Avoirs officiel de r

eserve
entr
ees
sorties
3. Compte financier
4.Erreurs et omissions
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Le compte des transactions courantes
Le compte des transactions courantes.

Appel
e haut de la balance des paiements, comprend les operations sur :
1
Echanges de biens : exports/imports de marchandises.
Echanges de services : exports/imports de services.

Versement de revenus :
remunerations des salaries (salaires verses aux travailleurs nonresidents par le pays et aux travailleurs residents par letranger).
revenus des investissements (interets et dividendes percus/verses).
4
Tranferts courants : contrepartie comptable de biens, services, capitaux exportes gratuitement (budget apporte aux Insitutions internationales ou supranationales, envois de fonds des travailleurs).
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Le compte de capital
Le compte de capital :
Contrairement `
a lintitul
e, ne concerne pas des mouvements de capitaux => Mouvements internationaux dactifs provenant dactivit
es
hors-march
e :
Transfert en capital : remises de dettes, aide au developpement.
Op
erations portant sur actifs non-produits, non-financiers : liquidation dactifs incorporels tels que la vente ou lacquisitions de
brevets, droit dauteurs, marques.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Le compte financier
Le compte financier :
Recense tous les mouvements de capitaux entre r
esidents et nonr
esidents, et structur
e selon la nature des capitaux :
1
Investissements directs.
Investissements de portefeuille.
Produits financiers d
eriv
es.
Autres investissements.
Avoirs de r
eserves.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Le compte financier
Investissements directs
Operations effectuees par investisseurs afin acqu
erir, accrotre ou
liquider int
er
et durable dans une entreprise.
IDE lorsquinvestisseur detient au moins 10% du capital social.
Si condition respectee, tous flux sont comptabilis
es comme IDE.
Invetissements de portefeuille
Op
eration sur titres (achat/vente) effectu
es par r
esidents avec
non-r
esidents.
Obligations et titres du marche monetaire, actions en dessous du
seuil de 10%.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Le compte financier
Produits financiers derives

Primes sur options.
Appels de marges sur futurs.
Int
er
ets sur swaps.
Autres investissements
Cr
edits commerciaux (credits lies au financement des exports et
imports de marchandises).
Pr
ets et d
epots des diff
erents secteurs.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Les compte financier
Avoirs de reserve
Variations avoirs banque centrale.
Avoirs exterieurs sont à disposition directe des autorites monetaires.
Compose de devises, dor, de DTS ou de bons du Tresors etrangers.
Pr zone euro ne concerne que avoirs non-mutualis
es.
Avoirs permettent de r
e
equilibrer la balance des paiements, ou
de minorer ses d
es
equilibres.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Lequilibre comptable : erreurs et omissions
Erreurs et omissions.
Etant donnee le principe denregistrement en partie double, le total du
d
ebit doit
etre logiquement
egal `
a celui du cr
edit et le solde doit
ainsi
etre nul.
En realite, solde jamais nul :
Erreurs/oublis des operateurs en charge de lenregistrement des operations
Operations volontairement non declarees ou sur-(sous)facturees
(fraude).
Utilisation de plusieurs sources statistiques pour comptabiliser les
operations.
Introduction
economique
Le compte des transactions courantes 1/2
BP et comptabilit
e nationale
Introduction
economique
Le compte des transactions courantes 2/2
BP et comptabilit
e nationale
Introduction
economique
Le compte de capital et le compte financier
BP et comptabilit
e nationale
Introduction
Le compte financier 1/2
economique
BP et comptabilit
e nationale
Introduction
Le compte financier 2/2
economique
BP et comptabilit
e nationale
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale

Equilibre/desequilibre
BP est instrument comptablement
equilibr
e.
Excedent/deficit nest vrai que pour groupe donne doperations.
Balances partielles peuvent etre en desequilibre.
6 grands soldes partiels.
Distinguer equilibre comptable dequilibre economique. BP peut
etre
economiquement d
es
equilibr
ee !
Le solde commercial
Egal à diff
erence entre exportations et importations de marchandises.
Permet calculer le taux de couverture (part des importations de
biens couverte par les exportations de biens).
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale

Le solde des biens et services
Calcule à partir du solde commercial et du solde des services.
Corrige du cycle economique et des variations de change => un indicateur de comp
etitivit
e dun pays ou dune zone economique.
Attention, dans le langage courant, ce solde est assimile au solde des
transactions courantes...
Le solde des transactions courantes
Base des analyses de la balance des paiements.
Solde du d
eficit de la balance des paiements du langage courant.
Obtenu en ajoutant au solde des transactions courantes le solde
des biens et services, le solde des revenus et des transferts courants.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Le solde des transactions courantes et du compte de capital

Calcule grace à somme solde des transactions courantes et du
compte de capital.
Aux erreurs et omissions près => la capacti
e ou le besoin de financement de la nation.
En theorie egal à loppos
ee du compte financier.
Le solde à financer
Regroupe solde des transactions courantes, solde du compte de
capital et solde des investissements directs `
a l
etranger.
Solde des operations les plus durables et les plus stables.
Permet de mesurer linsertion internationale dun pays.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
La balance des capitaux

Solde des flux financiers, hormis ceux à CT et LT de la Banque Centrale.
=> 3 premiers postes (3.1, 3.2 et 3.3) du compte financier + les flux
des autres investissements (3.4) nimpliquant pas la Banque Centrale.
Le solde de la balance des règlements officiels
Solde `
a financer auquel on ajoute le solde de la balance des
capitaux et les erreurs et omissions.
Ce solde est très important, car il permet de juger de l
equilibre
economique de la BP.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Interpretation de la balance courante
BC permet de mesurer lampleur et la direction de lemprunt

international :
Un pays qui importe plus quil nexporte (en d
eficit) devra augmenter du montant correspondant son endettement ext
erieur net.
Vice-versa, un pays qui exporte plus quil nimporte (en surplus) verra
son avoir ext
erieur augmenter du meme montant correspondant au
surplus.
BC est
egale au changement dans les avoirs ext
erieurs nets dun
pays.
Un pays deficitaire devra par exemple contracter des emprunts exterieurs, accepter larrivee dinvestissements directs etrangers, ou bien
encore diminuer ses reserves en or et en devises.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Interpretation de la balance des règlements officiels (BRO)
La balance des r`
eglements officiels comme mesure du d
es
equilibre
de la BP :
La contrepartie de la balance des règlements officiels sont les reserves
de change.
Si BRO
equilibr
e, le d
es
equilibre du solde courant est exactement compens
e par les mouvements de capitaux.
Si BRO d
eficitaire (exc
edentaire), Banque Centrale sest d
efait
(a accumul
e) des r
eserves de change. Dans premier cas, signe est
positif, dans deuxième signe est negatif.
Une BRO fortement d
eficitaire peut
etre signe dune crise `
a venir (pays reduit ses avoirs de reserve ou sendette auprès des autorites
monetaires etrangères).
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
A retenir
Tout d
es
equilibre de balance courante doit
etre exactement compens

e, soit par compte
financier du secteur priv
e (solde de la balance
des capitaux), soit par une variation des avoirs
officiels ext
erieurs nets (financement par les
autorit
es mon
etaires).
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Quelques precautions...
Le poste erreurs et omissions

Prendre en compte limportance de ce poste dans analyse.
Reflète tous les biais statistiques :
Donnees fausses.
Operations mal repertoriees.
Mais aussi la fraude !

Operations non declarees.
Sur/sous facturations.
Plus le poste erreurs et omissions est

elev
e, moins les donn
ees
de la BP sont fiables.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Quelques precautions
Les balances partielles

Balances partielles sont très importantes, toutefois :
Ne pas se focaliser sur une unique balance pour realiser analyse.
Donne vision tronqu
ee des realtions dun pays avec etranger.
Par exemple la balance commerciale ne prend pas en compte :
Revenus de transferts.
IDE.
IP.
El
ements sont pourtant essentiels dans
economies financiaris
ees !
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Le trou noir de la BP
La logique voudrait que...
Aggr
egation diff
erentes balances nationales au niveau mondial
donne solde
egal `
a 0!
Si pays exporte bien (credit), un autre limporte (debit) necessairement !
Si pays fait un pret (sorties de capitaux), un autre emprunte necessairement le meme montant (entrees de capitaux) !
En realite...
Ces dernières annees, le solde nul nest pas v
erifi
e!
Depuis 80s, solde negatif.
Excedents declares < Deficits declares !
Culmine en 2000 avec 187,4 milliards USD manquants.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
Le trou noir de la BP
Explication du trou noir

D
esajustements temporels entre date dexpedition et de reception.
Op
erations de fret et services : certains types de services (contrats
detudes, analyses de marche) ont valeur difficile à evaluer.
Diff
erences de m
ethodes d
evaluation pour revenus des capitaux :
IDE, IP ou revenus de transfert ?
Evasion fiscale : paradis fiscaux qui ne reportent pas toute une serie de
revenus financiers.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
De manière generale
La BP fournit des indications sur :

Insertion dun pays dans
economie mondiale.
Situation
economique dun pays.
Situation financi`
ere dun pays.
Permet de deceler deventuels d
es
equilibres internes.
D
etection se fait au moyen de letude des equilibres partiels
qui sont mis en lien les agregats internes.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
BP et macroeconomie
BP et macroeconomie
Relier soldes partiels de la balance et soldes financiers internes on utilise :
Identites fondamentales de compta nationale.
Au niveau pays, ressources touvent toujours ex-post un emploi.
EQUILIBRE EMPLOIS-RESSOURCES.
Emplois-ressources en eco ouverte : approche par la demande
Y+M=C+I+G+X
| {z } |
{z
}
Emplois
(1)
Ressources
O`
u Y : produit, M : imports.
C : conso privee, I : investissement prive, G : depenses gouvernementales, X : exports.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
BP et macroeconomie
Emplois-ressources en eco ouverte : approche par le revenu

Y+U=C+S+T
| {z } | {z }
Emplois
(2)
Ressources
O`
u Y : produit, U : solde du compte de revenus et du compte de
transferts courants.
C : conso privee, S : epargne privee, T : imp
ots.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
BP et macroeconomie
Combinaison des 2 approches

En combinant (1) et (2), on obtient :
C +I +G +X M =C +S +T U
I +G +X M =S +T U
X M + U = (S I) + (T G)
(3)
(S I) : epargne nette du secteur prive, (T G) : solde budgetaire.

(X M + U) : solde des transactions courantes.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
BP et macroeconomie
Interpretation 1/2
Solde des transactions courantes = somme des capacites et ou besoins
de financement du secteur prive et du secteur public.
Solde des transactions courantes = capacit
es ou besoins de
financement du pays.
En reecrivant (3) avec Sn , lepargne nationale (egale à S + T G),
et BOC : balance des operations courantes (BOC = X M + U),
on a :
Sn I = BOC
(4)
La balance des op
erations courantes =>
ecart entre
epargne et
investissement domestique.
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
BP et macroeconomie
Interpretation 2/2
BP toujours comptablement equilibree, et si compte de capital = 0.
=> BOC + SCF = 0, o`
u SCF :solde du compte financier.
Reecriture de condition dequilibre epargne-investissement :
Sn I = BOC = SCF
(5)
(5) montre clairement que d

es
equilibres externes proviennent de
d
es
equilibres internes.
Desequilibres
Si (Sn > I) => capacit
e de financement : exportateur net de
capitaux (SCF < 0), exc
edent courant (BOC > 0).
Si (Sn < I) => besoin de financement : importateur net de
capitaux (SCF > 0), un d
eficit courant (BOC < 0).
Introduction
economique
BP et comptabilit
e nationale
BP et macroeconomie
A retenir
Ouverture peut
etre vu comme un relachement des
contraintes en
economie ferm
ee !
En effet ouverture permet de :
Financer les d
eficits issus dexc`
es de d
epenses. Lendettement à legard des non-residents soutient un niveau
de depense superieur à celui possible en economie fermee.
Trouver de nouveaux d
ebouch
es. La vente de biens et
de services, à des non-residents, qui nauraient pas trouves
preneurs en economie fermee permet de davoir une activite
economique plus importante en eco ouverte.

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Introduction

La balance des paiements

CHAPITRE 1 : LA BALANCE DES PAIEMENTS

David Guerreiro D112

La balance des paiements

Table des mati`eres

La balance des paiements

Un instrument danalyse economique

La balance des paiements

Les differentes macroeconomie

Macro est branche des sicences

economie au niveau agr

De court terme (horizon de quelques annees) plein emploi des

De long terme (horizon de plus dune decennie)

Ici nous allons nous int

La balance des paiements

La balance des paiements

La balance des paiements.

Le marche des changes.

Les determinants du changes.

Le mod`ele IS-LM-BP `a prix fixes.

Les regimes de change et ajustements.

La balance des paiements

La balance des paiements

La balance des paiements

La balance des paiements

La balance des paiements

La balance des paiements

1. Compte des transactions courantes

1.3 Revenus ( salari

1.4 Tranferts courants

2.2 Acquisitions dactifs non-financiers

3.1 Investissements directs (LT)

3.2 Investissements de portefeuille (LT-CT)

3.3 Produits financiers d

3.4 Autres investissements (CT)

3.5 Avoirs officiel de r

La balance des paiements

Le compte des transactions courantes

Le compte des transactions courantes.

Echanges de biens : exports/imports de marchandises.

Echanges de services : exports/imports de services.

La balance des paiements

La balance des paiements

La balance des paiements

La balance des paiements

Produits financiers derives

La balance des paiements

Les compte financier

La balance des paiements

Lequilibre comptable : erreurs et omissions

La balance des paiements

Le compte des transactions courantes 1/2

La balance des paiements

Le compte des transactions courantes 2/2

La balance des paiements

Le compte de capital et le compte financier

La balance des paiements

Le compte financier 1/2

La balance des paiements

Le compte financier 2/2

La balance des paiements

Les soldes significatifs de la balance des paiements