INFLATION ET CHOMAGE

Depuis la seconde moiti du XX sicle, linflation et le chmage constituent les maux les plu importants de nos socits, au
point dtre prsents par Kaldor comme les pierres angulaires de son Carr magique. Linflation est un processus durable et
gnral de hausse cumulative du niveau gnral des prix. Les sources de linflation sont trs diverses, cependant, trois dentre
elles apparaissent particulirement importantes. La thorie quantitative de la monnaie (I. Fisher) insiste sur le fait que
linflation rsulterait dune mission de monnaie trop importante. Linflation peut tre galement associe un dsquilibre du
march. Si Keynes insiste sur linflation par la demande (dsquilibre entre la demande globale et loffre globale), les
thoriciens de loffre prcisent que le processus de production (cot du travail, du capital et des matires premires) peut
engendrer une augmentation du niveau gnral des prix. Enfin linflation puise sa source dans le dysfonctionnement structurel
des marchs et dans les comportements des diffrentes parties prenantes de lactivit conomique. Le chmage dsigne quant
lui la situation des individus sans emploi et la recherche dun emploi. La mesure du chmage tant purement conventionnelle,
il existe deux grandes familles : lune considre le chmage sous langle du stock, lautre comme le rsultat de plusieurs flux.
Le volume du chmage peut tre mesur travers lindicateur du taux de chmage (nombre de chmeurs / population active).
Ce dernier donne lieu deux approches qui sappuient sur deux dfinitions diffrentes du chmage. Lenqute emploi de
lINSEE (une fois par an) value la population sans emploi la recherche dun emploi (PSERE). Est chmeur, toute personne
dclarant : tre dpourvue demploi, tre disponible immdiatement et tre la recherche dun emploi rmunr. LANPE
dtermine tous les mois, les demandes demplois en fin de mois (DEFM). Est chmeur toute personne dclarant : tre inscrite
lANPE, tre la recherche dun emploi permanent temps complet et tre prte accepter immdiatement un emploi sil est
propos. Lanalyse du chmage a donne naissance trois grands types dexplications : une explication classique qui impute la
responsabilit du chmage linsuffisante rentabilit des entreprises ; une explication keynsienne pour laquelle le chmage
rsulte dune demande solvable insuffisante et une explication plus structurelle qui lie le chmage des facteurs conomiques
et sociaux permanents (on parle ainsi de chmage naturel, frictionnel, technologique, de segmentation).

Si linflation et le chmage constituent deux objectifs de la politique conomique, on peut se demander si ces deux objectifs
sont conjointement ralisables ? Afin de rpondre cette question, nous rappellerons dans un premier temps que la relation
entre le chmage et linflation repose depuis la fin des annes 50 sur la courbe de Phillips. Cette courbe a donn lieu un
certain nombre dinterprtations - keynsienne, montariste, nouveaux classiques, institutionnalistes plus ou moins
pertinentes. Nous voquerons ensuite les prolongements de ces dbats thoriques. Deux concepts, le NAIRU et le NAWRU ont
cherch donner un caractre structurel la relation chmage inflation. Lhypothse dhystrsis prcise que lorsque le
chmage augmente, il a trs peu tendance revenir son niveau infrieur.

I. LES DIFFERENTES INTERPRETATIONS DE LA RELATION CHOMAGE INFLATION

Cest en 1958 que lconomiste no-zlandais William Phillips tablit une relation entre le taux de chmage et le taux de
croissance du salaire nominal. Cette tude statistique repose sur une observation de lconomie de la Grande-Bretagne sur les
priodes 1861 1913 ; puis 1867 1957. La relation observe est forte et ngative. Linterprtation la plus simple de la
Courbe de Phillips repose sur la loi de loffre et la demande : le taux de variation du salaire dpend de la diffrence entre la
demande et loffre de travail, diffrence qui est mesure par le niveau de chmage. Ainsi, plus celui-ci est lev, plus la
pression la baisse du salaire est importante. Toutefois, cette interprtation pose un problme puisquelle revient considrer
que les valeurs observes en temps rel correspondent un processus du type ttonnent walrassien mais avec des changes
forcment en dsquilibre tout au long du processus (Guerrien, 2000). Cest pour viter davoir envisager ce type de
situation que le ttonnement est suppos se drouler dans un temps fictif, sans change, tant que lquilibre concurrentiel nest
pas atteint. Robert Lipsey (1960) proposera une rinterprtation de la courbe de Phillips partir dune relation entre linflation
et le chmage, en assimilant la hausse des salaires la hausse des prix. La mme anne, deux des principaux reprsentants de
la synthse noclassique (interprtation de Keynes par le schma IS LM), Paul Samuelson et Robert Solow, dveloppent
une analyse semblable.

A. Linterprtation keynsienne
Durant les annes 60-70, la courbe de Phillips ft au cur des dbats conomiques. Elle transformait en effet deux des
principaux objectifs de la politique conomique, en deux objectifs antagonistes. Ainsi un fort taux dinflation saccompagnait
dun faible taux de chmage (et inversement). Cette troite relation semblait si vidente que lon a dduit de cette courbe deux
principes : (i) court terme, le choix en matire de politique conomique se rduisait lalternative laisse par la courbe de
Phillips ; (ii) moyen et long terme, la composante structurelle du chmage qui nest pas lie linflation pouvait tre rduite
par une politique approprie de lemploi (amlioration de la formation). Ajoutons que le niveau des prix tant suppos fixe
dans le modle keynsien, la courbe de Phillips introduisait une quation supplmentaire qui permettait dexpliquer le niveau
des prix ou plus exactement son taux daccroissement reprsent par le taux dinflation. Si cette relation se rvlait exacte, elle
signifiait quil ny avait quun seul taux de chmage compatible avec une inflation nulle.

Les annes 70 se caractrisent par un changement de dcors, on assiste une situation de choc ptrolier de 1973-1974
(quadruplement du prix du ptrole) et une hausse de linflation. Ainsi au choix difficile dun couple inflation chmage le
long de la courbe de Phillips, a succd alors un dilemme plus grand : la stagflation (une hausse de linflation associe une

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hausse du chmage). Lanalyse de la courbe de Phillips va ainsi donner lieu deux types dinterprtations : (1) la relation
vrifie par la courbe de Phillips est toujours vraie, on assiste simplement un dplacement de la courbe vers le haut ; (2) la
courbe de Phillips est instable, il nexiste aucune possibilit darbitrage inflation chmage le long de la courbe. Dans le 1er
cas, la relation de Phillips reste une rfrence pour la politique conomique. Dans le second, il en va autrement, comme va le
dmontrer Milton Friedman (1968)

B. Linterprtation montariste

Selon Milton Friedman (1968), la courbe de Phillips semblerait fournir un moyen daction sur une variable relle (le taux de
chmage) partir dune variable montaire (le niveau des salaires nominaux ou le niveau des prix). Or la thorie montariste
(dont Friedman est le chef de file) rappelle quil existe une dichotomie entre la sphre relle et la sphre montaire. Friedman
prcise que la courbe de Phillips ne ferait que traduire le lien qui existe entre emploi et productivit marginale du travail. Le
taux de croissance du salaire rel serait ainsi une fonction croissante du taux de chmage. Lorsque le chmage augmente, le
taux de croissance du salaire rel en fait autant. En effet, une hausse du chmage implique que lemploi baisse et donc que la
productivit marginale du travail augmente, et avec elle le salaire rel (rgle dquilibre de la concurrence pure et parfaite).
Compte tenu de cette dernire hypothse, le chmage serait forcment volontaire.

Friedman va alors chercher montrer que la relation de Phillips est instable en prenant pour exemple une politique montaire
expansionniste destine rsorber le chmage. Une hausse de loffre de monnaie tend diminuer le taux dintrt, et donc
stimuler la demande de biens de consommation et de la demande de biens dinvestissement. Pour augmenter loffre de biens,
les entrepreneurs vont devoir augmenter lemploi cependant pour attirer cette nouvelle main duvre, ils vont devoir
augmenter les salaires nominaux. Friedman fait deux hypothses : (1) les cots de production sont croissants ; (2) les prix
augmentent plus vite que les salaires nominaux. Les salaris vont se rendre compte que leur rmunration augmente moins vite
que les prix et que leur pouvoir dachat a diminu. Ils vont donc exiger un rattrapage des salaires sous la forme dune hausse
des salaires nominaux. Ceux-ci se situeront ainsi un niveau plus lev quau dpart. Une spirale (boucle) salaires prix est
ainsi amorce. Les implications de lanalyse de Friedman pour la politique conomique sont alors videntes. Toute tentative
daccroissement du niveau demploi au moyen dune politique montaire expansionniste est terme voue lchec et
comporte un risque grave, le passage un taux dinflation beaucoup plus lev. Certes court terme, le chmage diminue,
mais aussi longtemps quil se situera au dessous de son niveau initial, linflation sera durablement stimule.

Si la nouvelle relation tablie par Friedman entre taux de croissance du salaire rel et chmage lui semble pertinente, il reste
expliquer les fluctuations conjoncturelles telles que les dcrit la courbe de Phillips. Friedman va chercher une explication du
ct des chocs montaires provoqus par les autorits montaires, chocs qui viendraient perturber le bon fonctionnement de
lconomie, notamment au niveau des anticipations faites par les agents. Pour rendre compte des mouvements conjoncturels,
Friedman et les montaristes vont modifier la relation de Phillips en supposant quil existe un dcalage dans le temps entre le
moment o les salaires sont fixs et celui o les prix sont connus. Autrement dit, le taux de variation des salaires serait tabli
sur la base dune anticipation de lvolution des prix. Ceci conduit Friedman concevoir une courbe de Phillips avec
anticipation des prix. Ds lors deux cas de figure sont possibles. Dans le premier cas, les agents conomiques peuvent tre
victimes dune illusion montaire (les travailleurs font leurs choix en ne prenant en compte que lvolution du seul salaire
nominal). Dans le second cas, la dcision est prise en fonction du salaire rel anticip. Friedman et ses disciples considrant
que lillusion montaire est un comportement irrationnel, privilgieront le second cas. On est ainsi ramen la premire
relation (salaire rel chmage) une erreur prs. Celle-ci est lorigine des variations conjoncturelles. Il convient maintenant
de prciser lorigine de cette erreur. Les montaristes supposent que les agents sont persuads de la validit de la thorie
quantitative de la monnaie, et que ce sont les actions intempestives des autorits montaires qui sont la principale cause des
perturbations qui affectent lconomie. Dans ces conditions, les agents pensent que tout choc montaire se rpercutera
irrmdiablement sur le niveau des prix. Le terme derreur porte ainsi sur lvolution de la masse montaire que les agents
considrent comme exogne et contrle par les autorits montaires. Leffet dun choc montaire dpendra donc de la forme
des anticipations des agents. Friedman suppose quils adoptent la rgle dite des anticipations adaptatives. Ainsi toute variation
de la masse montaire va induire une erreur qui se propage sur plusieurs priodes, en samortissant progressivement.

C. Linterprtation des nouveaux classiques

Lide selon laquelle des agents pourraient tre tromps de faon durable par les autorits montaires a t largement critique
la fin des annes 70 par les nouveaux classiques. Pour eux, cette hypothse serait incompatible avec le principe de rationalit
(qui veut que chacun se dcide en fonction de toute linformation dont il dispose au moment o il prend sa dcision, et non
selon une rgle pr-tablie). Les nouveaux classiques (Lucas), proposent de remplacer lhypothse des anticipations
adaptatives par celle des anticipations rationnelles. Ainsi toute augmentation annonce de la masse montaire se rpercuterait
dans les prix, sans que les variables relles de lconomie ne soient affectes. La thorie quantitative de la monnaie serait ainsi
confirme (il y a auto ralisation des croyances des agents). Ds lors, les nouveaux classiques expliquent la relation dcrite par
la courbe de Phillips en faisant appel lide de choc intempestif ou imprvisible . Les autorits augmentent par surprise
la masse montaire, de sorte que les agents, croyant que le prix des biens a augment, augmentent leur production (ce qui
suppose un emploi accru). Il y a donc hausse des prix et baisse du chmage (courbe de Phillips). Cependant, les agents
constatent rapidement quils se sont tromps (ou quils ont t berns) et reviennent la situation qui prvalait avant le choc,

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mais avec un niveau des prix plus lev. Dans ces conditions, la politique montaire ne peut modifier que passagrement, et
seulement pas surprise, le niveau de lemploi et de la production.

D. Linterprtation des institutionnalistes

Une autre interprtation de la courbe de Phillips renvoie aux thses des institutionnalistes (et dune certaine manire lcole
de la Rgulation). La courbe de Phillips pourrait tre lexpression du rapport de force entre les travailleurs et les chefs
dentreprise. Ainsi lorsque le chmage est faible, les premiers ont un pouvoir de revendication plus lev que lorsque le
chmage est fort, ce qui se ressent au niveau des salaires.

II. LES PROLONGEMENTS DE LA RELATION INFLATION / CHOMAGE

A partir des estimations de la courbe de Phillips, les conomistes ont t amens calculer le niveau de chmage compatible
avec un taux dinflation stable. Deux concepts ont vu le jour. Le NAIRU (pour non accelerating inflation rate of
unemployment) ou littralement taux de chmage qui nacclre pas linflation est apparu dans les annes 70 pour justifier
lide quil tait impossible de faire baisser le chmage en dessous dun certain niveau sans relancer linflation. Le NAWRU
(pour non accelerating wage rate on unemployment) ou littralement taux de chmage qui nacclre pas les salaires.

A. Le NAIRU
Fortifiant les politiques montaires neutres ou restrictives, le NAIRU fait son apparition la suite des thses de Milton
Friedman. Comme le chmage traduit un mauvais fonctionnement du march du travail, il existerait pour chaque pays, un
niveau de chmage naturel refltant la qualit du march du travail. Certains pays caractriss par une grande flexibilit du
march du travail, aurait donc un taux de chmage naturel faible. La courbe de Phillips pourrait ainsi tre interprte de la
manire suivante : les pays efficaces seraient ceux chez qui la baisse du chmage ne gnre que peu dinflation, parce que le
march du travail est efficace et arrive fournir rapidement les entreprises en travailleurs. La courbe est alors peu pentue. Les
pays inefficaces ont des goulots dtranglement, et leur courbe de Phillips est assez pentue. Deux exemples peuvent illustrer
cette configuration. Dans le cas franais, on a pu estimer au tournant des annes 2000, que faire baisser le chmage au dessous
de 8% devrait gnrer des tensions inflationnistes. Le cas danois est loppos : la courbe est quasi-plate. Ce qui veut dire que
linflation ne tend pas augmenter lorsque le chmage baisse. Le march danois serait donc trs efficace dans son brassage
permanent des travailleurs.

Cette nouvelle explication de la relation entre chmage et inflation est toutefois loin de faire lunanimit parmi les conomistes.
Cest ainsi que lon a pu noter que les Etats Unis ont vu leur taux de chmage osciller entre 3.9 et 6.8% entre 1992 et 2000,
avec une hausse des prix de 2.1% en moyenne, alors que le NAIRU tait traditionnellement estim 6%. Deux types
dexplications de cette anomalie ont t prsents. Certains conomistes ont considrs que lon avait simplement assist une
baisse du NAIRU au cours des annes 90. Plusieurs facteurs expliqueraient cette volution. Tout dabord, louverture
croissante de lconomie amricaine la concurrence internationale et les mesures de drglementation du march intrieur
auraient accru la flexibilit sur le march des biens et services. La chute du taux de syndicalisation, la rduction de la taille
moyenne des entreprises et le recours accru la sous-traitance, auraient accentu cet impact sur le march du travail. Ensuite,
les salaris amricains auraient modr leurs exigences salariales. Enfin, la diminution du poids relatif des jeunes (dont le taux
de chmage est relativement lev) dans la population active, aurait entran (toutes choses gales par ailleurs) une baisse du
NAIRU amricain moyen. Dautres conomistes ont mis en doute son caractre opratoire. Ils ont observ que non seulement
le NAIRU fluctuait au cours du temps, mais que sa valeur exacte un moment donn demeurait mal connue. Ainsi, mme si
les estimations du NAIRU noscillaient quentre 5.5 et 5.9% pour les Etats Unis en 1996, leur prcision restait faible
(lintervalle de confiance 95% de telles estimations serait compris entre 4.3% et 7.3%). Les prdictions de lacclration de
linflation fondes sur lcart entre le taux de chmage observ et le NAIRU semblent donc peu sensibles au niveau de NAIRU
qui est retenu. Devant cette mconnaissance du niveau et des effets du NAIRU, ces conomistes ont cherch se tourner vers
dautres indicateurs.

B. Le NAWRU
Le NAWRU reprsente le taux de chmage en dessous duquel la hausse des salaires devient de plus en plus importante. Le
NAWRU est un concept proche du NAIRU (logique dquilibre), cependant laccent est ici mis sur le lien entre chmage et
salaires plutt quentre chmage et prix. Lhypothse dquilibre implique que le NAWRU est le taux de chmage auquel la
progression des salaires rels correspond lvolution de la productivit du travail. Cest en partant de cette constatation que le
NAWRU a t calcul dans divers pays. Comme dans le cas du NAIRU, le NAWRU varie dun pays lautre, et au sein de
chaque pays. Il a partout augment (sauf aux Etats Unis, o la hausse de la productivit a aussi t plus faible).

C. Lhypothse dhystrsis
Les tudes conomtriques rcentes tendent montrer que depuis 20 ans, le niveau de chmage ncessaire pour matriser
linflation a augment (sauf aux Etats Unis). En dautres termes, la courbe de Phillips se serait dplace vers le haut (NAIRU
ET NAWRU seraient des niveaux plus levs quinitialement). Dans le cas finlandais, le NAIRU estim sest situ un
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faible niveau jusqu la fin des annes 80. Puis, tant le chmage observ que le NAIRU ont rapidement augment. Au milieu
des annes 90, le NAIRU tait estim 12 pour cent environ tandis que le chmage effectif slevait quelque 18 pour cent.
Lintervalle de confiance tait denviron un point de pourcentage jusqu la profonde rcession qui a touch la Finlande au
dbut des annes 90. Depuis, cet intervalle sest accru pour atteindre 4 points de pourcentage.

Cette volution du NAIRU et du NAWRU a t attribue un ralentissement de la croissance tendancielle de la productivit,

aux chocs importants sur les prix et une dtrioration de la flexibilit du travail. Deux problmes mritent toutefois toute
notre attention.

- On peut noter que cest dans les pays o le chmage a augment le plus que le taux naturel du chmage a aussi le plus
augment. Cette constatation conduit une remise en cause de la notion de taux de chmage naturel. Elle laisse penser que la
pression la baisse exerce sur les salaires par un niveau lev de chmage a tendance sattnuer au fil du temps. Autrement
dit, le taux naturel de chmage tend vers le niveau effectif du chmage. Lhypothse dhystrsis selon laquelle le chmage,
une fois quil a augment, na que trs peu tendance revenir son niveau infrieur (Blanchard, Summers, 1988 parlent
dquilibre fragile ), aurait trois explications. Tout dabord, la notion de capital humain prcise que les personnes qui
seraient au chmage depuis longtemps, perdent leur qualification et ont donc tendance se retirer effectivement du march du
travail. Ensuite, la thorie des insiders / outsiders rappelle que les personnes qui ont un emploi rgulier ou travaillent temps
complet (les salaris de lentreprise) ont une influence prpondrante sur lvolution des salaires tandis que les nombreux
chmeurs (les exclus) nen ont aucune. Enfin, les employeurs potentiels considrent les chmeurs comme inemployables. Si
les employeurs utilisent la dure du chmage comme critre de slection, le taux de chmage naturel augmentera paralllement
au taux de chmage effectif.

- Il est difficile de chiffrer les caractristiques structurelles du march du travail (celles-ci risquent de changer lentement). Il est
donc malais de dire quelles rformes structurelles permettraient de rduire le taux de chmage naturel.