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=1
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Equation de Fisher : M x V = P x Q
Selon cette quation, si masse montaire :
de P et/ou de Q et/ou de V.
Vitesse de circulation est relativement stable depuis dbut des annes
1960 :
Les modifications de la masse montaire se traduisent par des modifications
proportionnelles de la valeur nominale de la production.
Daprs thorie quantitative, la monnaie est neutre : elle ninfluence pas
la production (Q).
Comme la production dpend des facteurs de production et de la
technologie disponible, la variation de la masse montaire se traduit
par une variation du niveau gnral des prix (P).
Quand la banque centrale augmente rapidement loffre de monnaie,
il en rsulte une inflation leve.
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Lhyperinflation =inflation qui dpasse les 50% par mois.
4 exemples dhyperinflation :
(Allemagne, Autriche, Hongrie, Pologne : 1921-1925)
- La masse montaire et le niveau des prix ont volus paralllement dans
ces 4 pays.
- Lorsque le gouvernement (ou plutt la banque centrale) imprime trop
de monnaie, les prix montent.
- Dans certains cas/pays lhyperinflation est gnre par des dficits
excessifs.
- Quand lEtat augmente la masse montaire pour financer ses dpenses, il
lve un impt inflation . Limpt inflation est comme une taxe
impose sur tous ceux qui dtiennent des liquidits.
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Figure: Masse montaire et prix Durant quatre hyperinflation. Laxe vertical est
construit avec une chelle logarithmique, ce qui signifie que des distances gales reprsentent
des variations gales en pourcentage.
Source : Mankiw (1998).
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Relation entre la monnaie, linflation et les taux dintrt ?
Taux dintrt nominal =taux utilis dans langage courant =taux de
croissance de votre compte bancaire.
Taux dintrt rel =taux de croissance du pouvoir dachat de votre compte
en banque.
Taux dintrt nominal =taux dintrt rel +taux dinflation
Dtermin par loffre et la demande de fonds prtables.
Dtermin notamment par le taux de croissance de la masse montaire.
Exemple :
Si taux nominal =7% par an et taux dinflation=3% par an valeur relle de
votre dpt crot un rythme de 4% par an.
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Effet de Fisher :
A long terme, en raison de la neutralit de la monnaie, une variation de la
masse montaire est sans effet sur le taux dintrt rel. Ds lors, le taux
dintrt nominal sajuste linflation.
Quels sont les cots de linflation ?
a) Le cot dusure
Temps perdu et inconfort gnrs par les efforts quil faut raliser pour
minimiser la dtention davoirs liquides... gaspillage de ressources.
b) Le cot daffichage
Ensemble de cots lis aux changements de prix.
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Exemples :
Cot pour rditer un catalogue de prix et lenvoyer aux clients, valse
des tiquettes,...
Cot de la dcision de changement de prix.
Cot li au dsagrment caus aux clients.
Plus linflation est forte, plus il faut ajuster les prix frquemment et plus
les cots daffichage sont levs... gaspillage de ressources.
c) Variabilit accrue des prix relatifs
Durant les priodes inflationnistes, tous les prix nvoluent pas de la
mme manire. Certains prix sadaptent rapidement, dautres avec retard.
Ces changements irrguliers crent des confusions et distordent les choix
des consommateurs. Cela nuit lefficacit des marchs.
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d) Les distorsions fiscales
Le systme fiscal ne tient pas toujours compte de linflation. Il taxe
souvent les revenus nominaux comme sil sagissait de gains rels.
Dans ce cas, limposition effective augmente avec linflation.
Exemple :
Fiscalit sur les intrts de lpargne (dans de nombreux pays, la
loi fiscale ne sintresse qu lintrt nominal qui est peru).
Hypothses :
Impt sur taux dintrt nominal de 25%.
Economie 1 : pas dinflation.
Economie 2 : inflation =8%.
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Economie 1
Inflation = 0%
Taux dintrt rel 4
Taux dinflation 0
Taux dintrt nominal 4
Taxe paye au gouvernement 1
(=25% du taux dintrt nominal)
Taux dintrt nominal aprs impt 3
Taux dintrt rel aprs impt 3
Economie 2
Inflation 0%
4
8
12
3
9
> 1
Lorsque linflation est forte lpargne devient moins lucrative
dsincitant pargner nfaste pour croissance conomique long
terme.
Solution :
Elaborer une fiscalit indexe sur linflation. Existe pour les barmes de
limpt sur les personnes physiques. Mais ce systme est gnralement
absent pour les revenus de lpargne distorsion fiscale.
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e) Redistribution arbitraire des richesses
Si le taux dinflation varie de manire inattendue, les agents conomiques
auront des difficults pour sy adapter. Par consquent, il y aura une
redistribution, cd. un transfert de richesses entre les dbiteurs et les
cranciers, ainsi quentre ceux qui peuvent sadapter vite et ceux qui
sadaptent avec retard.
Exemple :
- J ean emprunte 20.000 EUR un taux dintrt nominal de 7% par an.
- Il rembourse le capital plus les intrts 10 ans plus tard, cd. 40.000 EUR
(soit 20.000 x (1,07)
10
).
- Valeur relle de cette dette dpend de linflation au cours de ces 10
annes.
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Si inflation forte, les prix et les salaires auront tellement augment qu
terme les 40.000 EUR ne vaudront plus grand chose. Et inversement, si
dflation.
Inflation leve enrichit les dbiteurs au dtriment des cranciers (et
inversement).
f) De manire gnrale
La relation positive entre le niveau de linflation et sa volatilit met en
vidence que lorsquun pays conduit une politique montaire inflationniste,
il devra non seulement supporter les cots dune inflation leve et prvue,
mais aussi la redistribution arbitraire de la richesse, qui est une consquence
invitable de linflation volatile.
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Pensez-vous que le cot total de linflation est important ?
En cas dhyperinflation le cot est norme.
La rponse est moins claire quand linflation est modre (<10% par an).
Pourquoi ?
En raison de la non neutralit de la monnaie court terme.
Du fait qu court terme les variables relles (lemploi, la production,...)
peuvent tre srieusement affectes par une modification de la politique
montaire, il est difficile de dire si les cots (nets) de linflation sont levs ou
faibles dans les pays inflation modre.