Placement d’excédents de trésorerie

Exercice1  :

Soit l’ouverture d’un compte à terme pour 20 Millions MAD le 5 /11/2018 sur 6 mois , au taux
précompté de 4% ; RAS 20% (non libératoire de l’IS)

A 1 mois de l’échéance, le client demande une avance de 80% du placement comportant une
pénalité de 1% (100 points de base)

Calculez le taux de rendement net de cette opération.

Solution :
-1/2
• 20 Millions dhs x 4%/2= 400 Kdhs(1,04) = 392 232,22 dhs
• Intérêts nets de RS 20% = 313785,78 dhs
• 05/04 2019 avance à 80% Échéance 05/05/2019:
intérêts/avance = 16 Millions dhs x 5% x1/12= 66 667 dhs
• Intérêts nets= 247 118,78 dhs
• D’où rendement net = 20 Millions x t% x 6/12= 247 118,78 dhs = 2,47% au lieu de
4% annoncé

Exercice2 : Placement en bon de Trésor

1
Soit l’acquisition en date du 05 Mars 2019 sur le secondaire d’un BT aux caractéristiques
suivantes :

Nominal : 100 000dhs, date d’émission : 06/06 2018, Taux facial 4,25% remboursement in finé à la
5° année

Calculer le prix théorique du bon en considérant un taux d’actualisation de 5% :

Solution

PA = 4250 /(1,05)0,255 +4 250/(1,05) 1,255 +4 250/(1,05)2,255 4 250/(1,05)3,255 +

10 4 250/(1,05)3,255

= 100 334,43

Préciser son cours au pied du coupon

Cours A au pied du coupon = 4250/(1,05)1 +4250/(1,05) 2 +4250/(1,05)3 4250/(1,05)4 +

10 4 250/(1,05)5 = 96 752,90 dhs

Calculer le coupon couru non échus

Solution : 272/365 x 4,25% % x 100 000 dhs = 3 167,12 dhs

Exercice3 : Un investisseur hésite le 05/03/2019 entre l’achat de l’un des deux bons de Trésor
suivants  :

-Un BT (A) coté 98,77 présente les caractéristiques suivantes :

Nominal 100 000 dhs , date d’émission le 14/10/2017 taux facial 3,76%

remboursement in finé à la 5°année

Calculez leurs taux actuariels respectifs

Calculez leur duration à un taux du marché de 3% et leur sensibilité à une hausse de taux du
marché de l’ordre de 78 points de base

Que choisir ?

Solution pour A  :

1)Taux actuariel de (A) :

98 770 == 3 760 /(1+i)0,61 +3 760(1+i) 1,61 +3 760/(1+i)22,61 + 10 3 760/(1+i)3,61

Il faut procéder par interpolation linéaire en encadrant

2 le cours affiché sur le marché soit :

3% <<<<<<<<<<<<<<< 104 017,20

X% <<<<<<<<<<<<<<< 98 770

6%<<<<<<<<<<<<<<< 94 358,26

D’où un taux interpolé de 4,63%

2) Calcul de la durée résiduelle ou duration :

0,61 x3 760 /(1,03)0,61 + 1,61 x3 760(1,03) 1,61 + 2,61 x3 760/(1,03)2,61 + 3,61 x 10 3 760/(1,03)3,61

= 353 807,18/98 770 <<<<<<<<<< 3,5821 ans

3) Sensibilité à une hausse de taux de 78 PB

Var Prix (A) /+0,78% = - 3,5821/(1,0378) = -2,5629%

-Un BT (B) coté 99,34 présente les caractéristiques suivantes :

NOMINAL 100 000dhs , date d’émission le 4/08/2017 taux facial 4,06%

remboursement in finé à la 5°année

Solution pour B :

1)Taux actuariel de (B) :

99 340 == 4060 /(1+i)0,42 + 4060(1+i) 1,42 +4060/(1+i)22,42 + 10 4 060/(1+i)3,42

Il faut procéder par interpolation linéaire en encadrant le cours affiché sur le marché soit :

3% <<<<<<<<<<<<<<< 105 737,44

X% <<<<<<<<<<<<<<< 99 340

6%<<<<<<<<<<<<<<< 96 483,98

D’où un taux interpolé de 5,07%

2) Calcul de la durée résiduelle ou duration :

0,42x 4060 /(1,03)0,42 + 1,61 x 4060(1,03) 1,42 + 2,42 x4060/(1,03)2,42 + 3,42 x 104 060 /(1,03)3,42

= 338 026,39/99 340 <<<<<<<<<< 3,40272 ans

3) Sensibilité à une hausse de taux de 78 PB

Var Prix (B) /+0,78% = - 3,40272/(1,0378) = -2,5575%

Que choisir ? 3
A B
Taux actuariel 4,63% 5,07%
Duration 3,5821 ans 3,40272 ans
Sensibilité -2,5629% -2,5575 %

B est préférable à A car plus rentable (5,07%) à une durée résiduelle plus courte et donc moins
risqué et légèrement moins sensible à une variation du taux du marché dans un contexte haussier

Rappel :

P= CF1/(1+i)1 + CF2/(1+i)² …+CFn/(1+i)n

D*= 1/P x (nCFn/(1+i)n)

S= -D*/(1+i)

Sensibilité : elle mesure la variation du prix d’une obligation à la variation du taux d’intérêt sur le
marché, elle confirme la relation inverse entre le prix d’une obligation et le sens du taux de marché.

Exercice 4 :
Un bon de trésor au nominal de 100 000 MAD, taux d’intérêt 5% émis le 6 mai 2017 et remboursable
infiné à la 5éme année.

Calculez son prix de négociation sur le marché le 19 Janvierl 2019, sachant que la grille des taux de
BAM soit la suivante :

Bon de trésor : 2ans - Rémunération moyenne : 4%

5ans - 6%

10 ans 7%

1 année compte 365 j

Calcul du Prix de ce bon