Programme Grande Ecole [Semestre 4] 2014-2015

Théorie de la Finance d’Entreprise

Responsables du cours : Professeurs M’Rabet Rachid & Inas El Farissi

Forme et durée de l’enseignement :
 Cours & TD intégrés.
 Dix séances de trois heures chacune.
Fiche de lecture d’un ouvrage ou exposé d’un article choisi parmi une liste
fournie par les Professeurs responsables.
Intervention sur le terrain, les professeurs peuvent demander à certains
étudiants d’effectuer des enquêtes sur le terrain.

Présentation du cours et finalités générales

La théorie financière s’est développée de manière concomitante avec la

multiplication des échanges, la croissance du nombre de firmes et l'expansion
des marchés financiers. Elle a pour objet l'explication et la compréhension des
différents phénomènes financiers, par exemple la création de valeur par les
entreprises.
Son champ d'investigation englobe l'étude des seuls marchés financiers et inclut
également l'étude des décisions financières de l'ensemble des agents
économiques et notamment des firmes.
Le cours de « Théorie Financière des Entreprises » porte justement sur les
principales théories de la finance d’entreprise et a pour objectif général de :
 Présenter les principales contributions qui ont permis de constituer la
théorie financière,
 Les principaux éléments caractérisant cette théorie : son champ
d'investigation, son référentiel et sa méthodologie.

Il devrait permettre aux étudiants de comprendre et d’analyser les motivations

qui sous-tendent les décisions financières. De déceler les sous-bassement
théoriques qui les guident et les conséquences qu’elles impliquent.

Objectifs d’apprentissage
- Connaître et comprendre les principales théories de la finance d’entreprise.
- Comprendre les facteurs qui influent sur la structure de capital de l’entreprise.
- Comprendre les facteurs qui influent sur la politique de dividende de
l’entreprise.
- Comprendre l’incidence de la structure de propriété et du contrôle sur les
décisions financières.

1
Principaux thèmes

- Asymétrie de l’information - Théorie des options

- Théories de structure du capital - Théorie de l’agence - Théorie du signal
Méthodes pédagogiques

Le cours dispensé sera dialogué et demandera la participation effective des

étudiants. Chaque cours sera scindé en deux séances : la première sera
l’occasion pour le professeur de faire un exposé d’une vingtaine de minutes et
de donner la parole aux étudiants pour poser leurs questions et commenter la
fiche technique du cours qu’ils ont reçu une semaine auparavant. La seconde
séance du cours sera consacrée aux exercices, aux travaux et aux études de cas
ou encore à des exposes faits par les étudiants sur le thème et/ou ses applications
sur le terrain.

Evaluation
Modalité Durée épreuve % de la note
- Contrôle continu Assiduité-Participation 10%

Fiche de lecture - Exposé 30%

Interrogation écrite 20%

- Examen final 3 Heures 40%

Structure du cours 

Forme Thème(s) abordé(s) Travail à faire

pour la séance
1 Cours Présentation du Cours MM. M’RABET
& El FARISSI
INTRODUCTION MM. M’RABET
2 Cours 1-Les composantes de la théorie financière & El FARISSI
 Champ d'investigation,
- rôle et au fonctionnement des marchés
financiers
- l'évaluation des actifs
- la finance d'entreprise
 Référentiel et Méthodologie : La base
méthodologique de la théorie financière
2 - La constitution de la théorie financière
 Les précurseurs
 Les contributions fondamentales 

2
 3 Cours La théorie de l'efficience des marchés financiers : MM. M’RABET
- La notion d’efficience des marchés & El FARISSI
- Les formes et tests empiriques d’efficience
-La finance comportementale
Cours La valeur de la firme et la structure de financement : MM. El FARISSI
4 - L’indépendance de la structure financière & M’RABET
- La théorie de l’arbitrage ("Trade-off theory")
- La théorie du market-timing
5 Cours La théorie du signal : MM.El FARISSI
- La théorie du financement hiérarchique (Pecking order & M’RABET
theory)
- La politique de dividende comme mode de
signalisation

Cours La théorie de l'agence : MM. Belkahia

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- Les conflits d’agence dans la firme &M’RABET
- Coûts d’agence et structure de capital
- Les modes de résolution des conflits d’agence

Interrogation écrite

7 Cours Les émissions en bourse : M. Benyoussef

- Les anomalies des émissions initiales (IPOs) &ElFarissi
- Les émissions secondaires (SEOs)
- La réaction du marché
- Les vagues d’émissions et théorie du market-timing
8 Cours Les fusions et acquisitions : M. El Maguiri
- Les vagues d’acquisitions & ElFarissi
- Réaction du marché à une acquisition
- Offres amicales vs. hostiles et discipline des dirigeants
- Les mécanismes de défense anti-OPA
9 Cours La théorie des options : MM. El Farissi
- Intérêt et utilisation des options & M’RABET
- Modèles d’évaluation des options
- Applications aux décisions d’investissement et à
l’évaluation des fonds propres: Les options réelles

10 Cours Gouvernance Financière MM.M’RABET

Examen de fin de semestre

Ouvrages
Damodaran, A., "Finance d'entreprise : Théorie et pratique", 2ème Edition, De Boeck, 2006.
Ross S., Westerfield R., Jaffe J. et G. Roberts, "Corporate finance", 5th Canadian Edition,
McGraw-Hill Ryerson, 2008.
Berk J. & DeMarzo P., « Finance d’entreprise », Pearson/Nouveaux horizons, 2eme Edition, 2011.
ElFarissi I.& M’rabet R., « Décisions Financières de Long Terme », Economica, Paris, 2011.

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Références
Arrow, K., 1953, "Le rôle des valeurs boursières pour la répartition la meilleure des risques",
Econométrie-CNRS, 41-47 (translated as "The Role of Securities in the Optimal
Allocation of Risk-Bearing", in Review of Economic Studies 31, 91-96, 1964).
Bachelier, L., "Théorie de la spéculation", Annales de l'Ecole Normale Supérieure, 1900.
Bhattacharya, S., 1979, "Imperfect Information, Dividend Policy and the 'Bird in the Hand'
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Black, F., and M. Scholes, 1973, "The Pricing of Options and Corporate Liabilities", Journal
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59.
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Financial Economics 6, 95–101.
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Kim, E., 1978, "A Mean-Variance Theory of Optimal Capital Structure and Corporate Debt
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Kraus, A., and R. Litzenberger, 1973, "A State-Preference Model of Optimal Financial
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