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Participations réciproques ou circulaires et
fictivité du capital
Avertissement: Publié le 17 septembre 1982
dans le numéro 106 du journal Les Petites
Affiches en pages 12 à 17, ce texte est une
retranscription par l’auteur de l’original. Le
journal a accepté une diffusion ouverte
internet dans un but éducatif.
Les participations réciproques ou circulaires,
fréquentes dans les groupes de sociétés,
créent une « fictivité du capital » (1). Compte-
tenu des conséquences entraînées par cette
fictivité, le législateur des principaux pays
industriels capitalistes a réglementé les
participations réciproques, ces dernières
créant directement cette « fictivité ». Les
participations circulaires, pour leur part, n'ont
qu'un effet indirect d'induction de « fictivité
». C'est pourquoi, semble-t-il, le législateur
est resté muet à leur sujet, considérant que
l'inconvénient dans ce cas ne pouvait être que
limité. Dans un précédent article (1) nous
avons exposé en détail les problèmes
soulevés par les participations réciproques ou
circulaires au niveau de la « fictivité du capital
» d'une part, et lors du calcul du pourcentage
d'intérêt à utiliser lors de la consolidation
d'autre part. Les solutions pratiques à ces 2
types de problèmes- ont été- indiquées (1).
Le présent exposé n'a pas pour objet de
reprendre le point de vue théorique, mais
d'apporter au lecteur une plus grande
compréhension du phénomène grâce à 3
exemples réels tirés de notre expérience
professionnelle. A travers ces exemples, nous
souhaitons montrer que les participations
réciproques ou circulaires sont plus
fréquentes que ce que l'on peut bien imaginer
et que l'effet de « fictivité » dans le cas de
participations circulaires, est loin d'être
insignifiant. Il convient de préciser en dernier
lieu que les cas cités concernent tous des
sociétés cotées en bourse au marché à terme,
ce qui prouve que le phénomène en question
concerne, en vérité, de très grosses entités.
1 Cas n° 1 de consolidation et de « fictivité du
capital »
Participações recíprocas ou circulares e
capital fictício
Atenção: Publicado em 17 de setembro de
1982 no número 106 do jornal Les Petites
Affiches nas páginas 12 a 17, este texto é uma
transcrição do autor do original. O jornal
aceita distribuição aberta pela Internet para
fins educacionais.
As participações recíprocas ou circulares,
frequentes em grupos de empresas, criam
uma “fictícia do capital” (1). Dadas as
consequências desta fictícia, o legislador dos
principais países capitalistas industriais
regulamentou as participações recíprocas,
estas últimas criando directamente esta
“fictícia”. As participações circulares, por sua
vez, têm apenas um efeito indireto de
indução da “fictícia”. Por isso, ao que parece,
o legislador se calou sobre eles, considerando
que o incômodo neste caso só poderia ser
limitado. Num artigo anterior (1) explicamos
detalhadamente os problemas suscitados
pelas participações recíprocas ou circulares ao
nível da “fictícia do capital”, por um lado, e no
cálculo da percentagem de juros a utilizar na
consolidação. A outra mão. As soluções
práticas para estes 2 tipos de problemas
foram indicadas (1).
O objetivo desta apresentação não é fazer do
ponto de vista teórico, mas sim proporcionar
ao leitor uma maior compreensão do
fenômeno graças a 3 exemplos reais extraídos
de nossa experiência profissional. Através
destes exemplos, queremos mostrar que as
participações recíprocas ou circulares são
mais frequentes do que bem se pode
imaginar e que o efeito de “fictícia” no caso
das participações circulares está longe de ser
insignificante. Por último, importa referir que
todos os casos citados dizem respeito a
empresas cotadas em bolsa, o que prova que
o fenómeno em causa diz respeito, de facto, a
entidades de grande dimensão.
1 Caso n ° 1 de consolidação e “fictícia do
capital”
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1.1. Présentation du groupe
Le groupe est constitué par une société
holding détenant des participations dans des
sociétés industrielles et dans des sociétés
financières et de portefeuille. Au 31
décembre 1980, le- tableau des résultats
financiers signale que la société, holding a
émis plus de 6 millions d'actions. Les états
financiers consolidés au 31 décembre 1981
ont été dressés à partir de 7 sociétés dont 4
par intégration globale. Il s'agit donc d'une
petite consolidation
1.2. Phénomène de bouclage dans les liaisons
financières
Les sociétés consolidées sujettes à un
bouclage (noyau irréductible) présentent la
structure suivante :
Schéma n° 1
Pour la compréhension du concept de Société
Mère Fictive (S.M.F.), le lecteur est prié de se
reporter à. notre précédent article (1). C'est
donc une double boucle qui apparaît au
niveau de la société holding en provenance
des 2 sous- filiales E et C
1.3. Matrice des participations
Présentons cette structure sous la forme
d'une matrice des participations.
1.4. Calcul des pourcentages d'intérêt
Le calcul des pourcentages d’intérêt du
1.1. Apresentação em grupo
O grupo é constituído por uma holding com
participações em empresas industriais e em
financeiras e holdings. Em 31 de dezembro de
1980, a tabela de resultados financeiros indica
que a empresa, holding, emitiu mais de 6
milhões de ações. As demonstrações
financeiras consolidadas em 31 de dezembro
de 1981 foram elaboradas a partir de 7
empresas, das quais 4 foram consolidadas
integralmente. É, portanto, uma pequena
consolidação
1.2. Fenômeno de looping nas relações
financeiras
As empresas consolidadas sujeitas a
encerramento (núcleo irredutível) possuem a
seguinte estrutura:
Diagrama n ° 1
Para uma compreensão do conceito de
Sociedade Mãe Fictícia (S.M.F.), consulte o
leitor. nosso artigo anterior (1). É, portanto,
um laço duplo que aparece no nível da
holding das 2 sub-subsidiárias E e C
1.3. Matriz de participações
Vamos apresentar essa estrutura na forma de
uma matriz de participações.
1.4. Cálculo de percentagens de juros
O cálculo da participação percentual do grupo
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groupe dans la société holding et dans les
sociétés filiales, s'obtient aisément, au moyen
d'une méthode approximative, par la
résolution du système d'équations suivant:
a = 0,9325 + 0,0181c + 0,0494e
b = 0,96a
c = 0,50b + 0,50d
d = 0,9997a
e = 0.9999d
Les calculs donnent :
a = 0.9325 + 0.0181 [0.50 x 0,96a] + 0,0494
[0,9999 x 0,9997a]
a = 0.9325 + 0.0181 [0.48a] + 0.0494
[0,9996a]
a = 0.9325 + 0.008688a + 0,0493802a
a = 0.9325 - 0.0580682a D’où il vient :
1.5. Influence des 2 boucles sur les comptes
consolidés
Dans sa note sur les comptes consolidés du
groupe (plaquette publiée comptes 1981) il
est indiqué :
«Les sous-filiales: société E et société F,
détenant une participation dans le capital de
la société holding, le capital a été réduit à due
concurrence ».
Chiffrons la différence qui apparaît entre la
méthode utilisée par la société, c'est-à-dire
une élimination pure et simple des titres et le
calcul des pourcentages d'intérêt réels selon
la méthode approximative utilisée plus haut.
Cette différence résulte du fait que les
pourcentages d'intérêt retenus par la société
«consolidante» A ignorent les 2 bouclages
puisque les titres de la société A détenus par
les sous-filiales E et C ont été annulés pour
leur valeur nominale. De ce fait, le capital de
la société holding «a été réduit à due
concurrence » pour les besoins de la
consolidation. Cette différence est de:
na holding e nas subsidiárias é facilmente
obtido, por meio de um método aproximado,
resolvendo o seguinte sistema de equações:
a = 0,9325 + 0,0181c + 0,0494e
b = 0,96a
c = 0,50b + 0,50d
d = 0,9997a
e = 0,9999d
Os cálculos dão:
a = 0,9325 + 0,0181 [0,50 x 0,96a] + 0,0494
[0,9999 x 0,9997a]
a = 0,9325 + 0,0181 [0,48a] + 0,0494
[0,9996a]
a = 0,9325 + 0,008688a + 0,0493802a
a = 0,9325 - 0,0580682a De onde vem:
1,5. Influência dos 2 loops nas contas
consolidadas
Na sua nota sobre as contas consolidadas do
grupo (brochura publicada sobre as contas de
1981) afirma-se:
“As sub-subsidiárias: empresa E e empresa F,
detentora de uma participação no capital da
holding, o capital foi reduzido em
conformidade”.
Quantifiquemos a diferença que surge entre o
método utilizado pela empresa, ou seja, a
eliminação pura e simples dos títulos e o
cálculo das percentagens reais de juros de
acordo com o método aproximado utilizado
acima. Esta diferença resulta do facto de as
percentagens de juros retidas pela empresa
“consolidadora” A ignorarem os 2
encerramentos, uma vez que os títulos da
empresa A detidos pelas sub-subsidiárias E e
C foram cancelados pelo seu valor nominal.
Em consequência, o capital da holding “foi
reduzido no valor” para efeitos de
consolidação. Essa diferença é:
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Les différences restent minimes. Néanmoins
dans le bilan consolidé, la méthode basée sur
les pourcentages d'intérêt qui tiennent
compte du bouclage aurait conduit:
a) à éliminer les titres. Cette élimination
pourrait se faire en postant leur montant sur
une ligne distincte en diminution du capital
social de la société consolidante A.
b) à transférer du hors-groupe 5.75 % des
autres postes de la situation nette de la
société A en faveur du groupe.
c) à porter en intérêts hors-groupe
respectivement 0,96 %, 3.96 %, 1 % et 1,01 %
des différences de consolidation dégagées par
la consolidation des filiales B, C, D et E.
d) à utiliser des pourcentages d'intérêt réels
dans le calcul des résultats de l'exercice
lesquels sont à affecter au groupe et aux tiers
à la place de pourcentages qui ignorent les
boucles.
1.6. Fictivité du capital de la société A
Le lecteur se reportera à l'exposé théorique
des modes de calcul de la «fictivité du capital»
(1) On obtient ainsi :
Fictivité par la société C = [96 x 50 + 99,97 x
50] x 1,81 = 1,773 %
Fictivité par la société E = [99,97 x 99,99] x
4,94 = 4,938 %
Fictivité totale : 6,71 %
Aucune provision pour fictivité n'a été
constatée dans le bilan social. Le capital de la
société holding s'élève à 475 millions de
francs. C'est donc une fictivité de 475 x 6.71%
= 31,88 millions qui n'est pas traduite dans les
comptes sociaux: L'usage étant d'ignorer
comptablement la fictivité du capital. Le bilan
présenté aux actionnaires a été certifié
comme régulier et sincère par les
commissaires aux comptes
Les comptes consolidés, toutefois, prennent
en compte assez bien cette «fictivité du
capital» puisque les titres de la société A
détenus par les sous-filiales C et E ont été
As diferenças são mínimas. No entanto, no
balanço consolidado, o método baseado nas
percentagens de juros que levam em
consideração o fechamento teria levado a:
a) eliminar os títulos. Essa eliminação poderia
ser feita lançando seu valor em uma linha
separada como uma redução no capital social
da empresa consolidada A.
b) transferir 5,75% dos demais itens da
posição líquida da empresa A para o grupo de
fora do grupo.
c) auferir em interesses extragrupo,
respetivamente 0,96%, 3,96%, 1% e 1,01% das
diferenças de consolidação geradas pela
consolidação das subsidiárias B, C, D e E.
d) Utilizar no cálculo dos resultados do
exercício, a atribuir ao grupo e a terceiros,
percentagens de juros reais em vez de
percentagens que ignoram loops.
1.6. Fictício do capital da empresa A
O leitor irá consultar a apresentação teórica
dos métodos de cálculo da “fictícia do capital”
(1) Obtemos assim:
Fictícia pela empresa C = [96 x 50 + 99,97 x
50] x 1,81 = 1,773%
Fictícia pela empresa E = [99,97 x 99,99] x
4,94 = 4,938%
Fictícia total: 6,71%
Nenhuma provisão para fictícia foi registrada
no balanço social. O capital da holding é de
CHF 475 milhões. É, portanto, uma fictícia de
475 x 6,71% = 31,88 milhões que não se
reflete nas contas sociais: O costume é
ignorar a fictícia do capital para fins
contábeis. O balanço apresentado aos
acionistas foi certificado como regular e justo
pelos revisores oficiais de contas.
As contas consolidadas, no entanto, levam
esse "capital fictício" em consideração
bastante bem, uma vez que as ações da
empresa A detidas pelas sub-subsidiárias C e E
foram deduzidas do capital para,
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portés en diminution du capital pour
respectivement:
- Titres A détenus par la sous-filiale C = 1,81 %
- Titres A détenus par la sous-filiale E = 4,94 %
Total = 6,75 % On constate : - fictivité totale =
6,711 % - Elimination par consolidation =
6,750 % Ecart dû aux pourcentages de
participation pris à 100 % = 0,040 %
L'élimination des titres de la société A
détenus par les 2 sous-filiales a conduit, en
consolidation, à. neutraliser la fictivité du
capital. C’est un aspect positif des comptes
consolidés que la littérature comptable a
passé sous silence jusqu'à présent. On notera
enfin que les états financiers consolidés ont
été examinés par les commissaires aux
comptes qui ont émis une opinion de
conformité aux normes comptables. Cette
opinion confirme une approximation
absolument acceptable du point de vue
économique.
2. Cas n° 2 de consolidation et de fictivité du
capital
2.1. Présentation du groupe
La société holding a pour principal actionnaire
l'Etat. Par sa taille et par le nombre de
sociétés filiales, sous-filiales et apparentées,
elle est l'un des piliers de l'industrie lourde
française. Cette société est également cotée
au CAC 40. Consécutivement à un plan de
restructuration, la boucle suivante est
apparue dans la structure des liaisons
financières du groupe:
Conclusion Les participations réciproques et
circulaires constituent en général un casse-
tête pour le professionnel de la comptabilité
lorsqu'il doit consolider des sociétés où elles
entrent en jeu. Au travers des 3 exemples
cités, le spécialiste de la comptabilité
constatera que la complexité des calculs fait
place à une résolution simple si on utilise la
méthode qui vient d'être exposée. Jusqu'à
respectivamente:
- Ações A detidas pela sub-subsidiária C =
1,81%
- Ações A detidas pela sub-subsidiária E =
4,94%
Total = 6,75%
Nós reconhecemos:
- fictícia total = 6,711%
- Eliminação por consolidação = 6,750%
Diferença devido às percentagens de
participação tomadas a 100% = 0,040%
A eliminação das ações da empresa A detidas
pelas 2 sub-subsidiárias originou, na
consolidação, a. neutralizar a fictícia do
capital. Esse é um aspecto positivo das contas
consolidadas que a literatura contábil até
agora ignora. Por último, importa referir que
as demonstrações financeiras consolidadas
foram examinadas pelos revisores oficiais de
contas que emitiram parecer sobre o
cumprimento das normas contabilísticas. Esta
opinião confirma uma aproximação
absolutamente aceitável do ponto de vista
econômico.
2. Caso n ° 2 de consolidação de capital e
fictícia
2.1. Apresentação em grupo
O principal acionista da holding é o Estado.
Pela sua dimensão e pelo número de filiais,
sub-filiais e empresas relacionadas, é um dos
pilares da indústria pesada francesa. Esta
empresa também está listada no CAC 40. Na
sequência de um plano de reestruturação, o
seguinte ciclo apareceu na estrutura das
ligações financeiras do grupo:
Conclusão As participações recíprocas e
circulares geralmente constituem uma dor de
cabeça para o profissional de contabilidade
quando ele tem que consolidar as empresas
onde elas entram em jogo. Através dos 3
exemplos citados, o especialista em
contabilidade perceberá que a complexidade
dos cálculos dá lugar a uma resolução simples
se houver usa o método que acaba de ser
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présent, niveau des comptes sociaux, la
fictivité du capital n'a jamais été traduite
comptablement dans les états financiers. Les
normes comptables l'ignorent en effet. Il en
résulte que les commissaires aux comptes ou
les firmes d'audit certifient, au cas considéré,
des comptes qui ne donnent pas une image
fidèle de la réalité puisqu’il y a une fictivité du
capital non prise en considération. Cet article,
loin de vouloir développer une polémique
stérile, espère au contraire contribuer à faire
prendre conscience de l'importance du
problème posé par la fictivité et, de ce fait,
faire avancer les usages comptables.
exposto. Até agora, ao nível das contas
empresariais, a fictícia do capital nunca se
reflectiu nas demonstrações financeiras para
efeitos de contabilidade. Os padrões
contábeis ignoram isso. Em consequência, os
revisores oficiais de contas ou as sociedades
de auditoria certificam, no caso considerado,
contas que não dão uma imagem fiel da
realidade por se tratar de um capital fictício
não contabilizado. Este artigo, longe de
querer desenvolver uma polêmica estéril,
espera, ao contrário, contribuir para a
conscientização sobre a importância do
problema da fictícia e, por conseguinte, para
o avanço das práticas contábeis.