Enseignant : Mohamed OUBEJJA

Résumé de la politique monétaire

1) Définition

C’est une politique économique conjoncturelle élaborée et exécutée par la banque centrale (BANK AL-
MAGHRIB). Elle correspond à l’ensemble des actions visant à atteindre les objectifs du « carré
magique » (croissance économique, lutte contre le chômage, maitrise de l’inflation et équilibre extérieur).

Dans ce résumé, que m’ont demandé mes chères élèves de la 2ème année du baccalauréat sciences
économiques à travers la responsable de la classe Mlle AGZOUR, je vais essayer de présenter tout
d’abord la logique de la politique monétaire et son champ de déroulement, ensuite je mettrai en évidence
la politique monétaire à objectifs internes et la politique monétaire à objectifs externes (ou tout
simplement la politique de change).

2) Champ de déroulement et logique de la politique monétaire

 Champ de déroulement de la politique monétaire

 Logique de la politique monétaire

3) La politique monétaire à objectifs internes

Nous distinguons deux types de politique monétaire : la politique monétaire de relance ou expansionniste
et la politique monétaire de stabilisation.

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 La politique monétaire de relance ou expansionniste
Instruments Actions Objectifs intermédiaires Objectifs finals
Taux directeur Baisser le taux Baisser le taux d’intérêt
(c’est un taux d’intérêt de directeur. interbancaire et par la suite le
référence appliqué par la taux d’intérêt appliqué sur les
banque centrale (BAM) crédits à l’économie.
pour financer les banques Augmentation de la masse
commerciales). monétaire suite à une
augmentation des crédits à
l’économie (c’est une
contrepartie de la masse
monétaire).
Réserve monétaire Baisser le taux de Cette baisse du taux de la
obligatoire la réserve réserve permet d’augmenter
(il s’agit des dépôts en monétaire. les liquidités bancaires et par
liquidités non rémunérés la suite la baisse des taux
réalisés par les banques d’intérêt.
auprès de la banque
centrale. Cette dernière
détermine le pourcentage
des liquidités bancaires à
déposer chez elle, on
Favoriser les crédits
parle alors du taux de la
à l’économie permet
réserve monétaire).
d’encourager la
Avances à 7 jours Faire des avances Alimenter les liquidités demande
(ce sont des avances de à 7 jours. bancaires et favoriser les (consommation et
liquidités d’une durée de crédits. investissement) et
7 jours effectuées par la Augmentation de la masse par la suite la
banque centrale au profit monétaire. croissance
des banques). économique et la
Avances à 24 heures Faire des avances Répondre aux besoins de création des
à 24 heures. liquidités des banques et emplois (lutte contre
augmenter la masse le chômage).
monétaire.
Open market La banque Augmentation des liquidités
(il s’agit des échanges de centrale achète bancaires et diminution des
titres financiers (bons de aux banques des taux d’intérêt.
trésor) sur le marché bons de trésor
monétaire). contre des
liquidités.
Swaps de change Acheter des Augmenter les liquidités
(c’est l’échange des devises aux bancaires et baisser les taux
devises contre la monnaie banques contre la d’intérêt.
nationale pour une monnaie nationale
certaine durée. A (Dirham).
l’échéance, nous faisons
l’échange inverse).
Pension livrée Acheter des titres Alimenter les liquidités
(échanger des titres contre aux banques bancaires et favoriser les
des liquidités avec un contre des crédits à l’économie, surtout
engagement de faire liquidités. en faveur des PME.
l’échange inverse après une
certaine durée).

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 La politique monétaire de stabilisation
Instruments
Taux directeur Augmenter le
(c’est un taux d’intérêt de taux directeur.
référence appliqué par la
banque centrale (BAM)
pour financer les banques
commerciales).
Réserve monétaire
obligatoire
(il s’agit des dépôts en
liquidités non rémunérés
réalisées par les banques
auprès de la banque
centrale. Cette dernière
détermine le pourcentage
des liquidités bancaires à
déposer chez elle, on
parle alors du taux de la
réserve monétaire).
Reprises de liquidités à
7 jours
(retrait des liquidités
excédentaires, mais avec
le paiement des intérêts
aux banques).
Facilités de dépôt à 24
heures
(elle consiste à placer un
excédent de trésorerie
auprès de la banque
centrale).
Open market
(il s’agit des échanges de
titres financiers (bons de
trésor) sur le marché
monétaire).
Swaps de change
Swap : crédit croisé
(c’est l’échange des
devises contre la monnaie
nationale pour une
certaine durée. A
l’échéance, nous faisons
l’échange inverse).
Pension livrée
(échanger des titres
contre des liquidités avec
un engagement de faire
l’échange inverse après
une certaine durée).
Enseignant : Mohamed OUBEJJA
Actions Objectifs intermédiaires Objectifs finals
augmenter le taux d’intérêt
interbancaire et par la suite le
taux d’intérêt appliqué sur les
crédits à l’économie.
baisse de la masse monétaire
suite à une baisse des crédits
à l’économie.
Augmenter le Cette hausse du taux de la
taux de la réserve réserve obligatoire permet de
monétaire. réduire les liquidités
bancaires et par la suite la
hausse des taux d’intérêt.
Baisse de la masse monétaire.
Retirer des Réduire les liquidités
liquidités sur le bancaires et défavoriser les Lutte contre
marché crédits. l’inflation.
monétaire. Diminution de la masse
monétaire. Réaliser l’équilibre
extérieur en
favorisant les
Augmenter les Réduire les liquidités des
exportations car les
facilités de dépôt banques et diminuer la masse
produits nationaux
à 24 heures. monétaire.
deviennent moins
chers à l’étrangers et
donc compétitifs.
La banque Diminution des liquidités
centrale vend aux bancaires, hausse des taux
banques des bons d’intérêt et baisse de la masse
de trésor contre monétaire.
des liquidités.
Vendre des Réduire les liquidités
devises aux bancaires et augmenter les
banques contre la taux d’intérêt.
monnaie nationale Baisse de la masse monétaire.
(Dirham).
Vendre des titres Réduire les liquidités
aux banques bancaires et les crédits à
contre des l’économie.
liquidités. Baisse de la masse monétaire.
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4) La politique monétaire à objectifs externes (la politique de change)
La politique de change dépend du régime de change adopté par le pays. Nous pouvons distinguer
principalement deux types de régime : le régime de change fixe (le taux de change est fixé par l’Etat par
voie autoritaire) et le régime de change flottant (le taux de change est fixé sur le marché selon la loi de
l’offre et la demande). Le Maroc a adopté un régime de change flottant partiel.

Régime de change Situation Actions Avantages Limites

Appréciation de la La dévaluation : - Améliorer le- Risque
monnaie nationale. la banque centrale solde commercial d’inflation (les
C'est-à-dire sa réduit la valeur de car les produits produits étrangers
valeur est forte. sa monnaie. Par nationaux deviennent plus
exemple, au lieu deviendront moins chers, on parle de
qu’un Euro vaut 9 chers à l’étranger. l’inflation
DH, on va le - Favoriser leimportée).
ramener à 11 DH. tourisme et- La dette externe
l’investissement devient plus
étranger. Un Euro lourde. Si j’ai un
dépensé au Maroc Euro de dette je
Change fixe vaut 11 DH et non devrais payer 11
plus 9 DH. DH et non plus 9
DH.
Dépréciation de la La réévaluation : - Lutte contre Défavoriser les
monnaie nationale. la banque centrale l’inflation. exportations, le
C'est-à-dire sa augmente la valeur - Importations tourisme et
valeur est faible. de sa monnaie. Il moins chères. l’investissement
faut désormais peu - Dettes externes direct étranger.
d’unités de DH moins lourdes.
pour avoir un
Euro.
Appréciation de la La banque centrale - Favoriser les - Risque
monnaie nationale. doit acheter les exportations et d’inflation.
Dans ce cas l’offre devises sur le améliorer le solde - La dette
des devises est marché de change commercial. extérieure devient
plus importante. contre la vente de - Favoriser le plus lourde.
la monnaie tourisme et
Change flottant nationale. l’investissement
ou flexible étranger.
Dépréciation de la La banque centrale - Lutter contre Influencer
monnaie nationale. doit vendre les l’inflation. négativement les
Dans ce cas l’offre devises contre - Importations exportations, le
des devises est l’achat de sa moins chères et tourisme et
moins importante. propre monnaie. dettes externes l’investissement
moins lourdes. étranger.

Bon courage cher(e)s élèves

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