RESUME DE COURS + EXTRAITS DES EXAMENS NATIONAUX)

II- La politique monétaire :

1. La monnaie :
La monnaie est l'ensemble des moyens de paiement utilisé sur un territoire donné par les différents agents économiques.
a. Les agrégats monétaires (masse monétaire) :
La masse monétaire est la quantité de monnaie en circulation dans une économie ou dans une zone monétaire pendant une
période donnée. Elle est mesurée par l’agrégat M3.
Les agrégats monétaires Présentation
M1 Circulation fiduciaire + Monnaie scripturale.
M1 + Placements à vue (Dépôt sur carnet auprès des banques + Dépôt sur livrets chez la
M2
caisse d’épargne nationale).
M3 M2 + Autres actifs monétaires (Compte à terme + Bons de caisse + Certificats de dépôt…)
b. Les contreparties de la masse monétaire :
Les contreparties Présentation
Les réserves internationales Ou les avoirs extérieurs nets : Entrées de devises – Sorties de devises (Ce Solde doit être
nettes positif)
Ou concours à l’économie : Crédits accordés par les banques commerciales aux différents
Les créances sur l’économie
agents économiques.
Les créances nettes sur
Ou créances sur le trésor : C’est l’endettement de l’Etat
l’administration centrale
2. Le système financier Marocain : (La finance directe : marché des capitaux).
a. Définition et composantes : (Voir le premier chapitre de la première partie).
b. Les principaux intervenants de la bourse :
❖ La société de la bourse de Casablanca : Société gestionnaire.
❖ Les sociétés de bourse : Intermédiaires boursiers.
❖ Le conseil déontologique des valeurs mobilières (CDVM) : Gendarme de la bourse.
❖ Maroclear : Dépositaire assurant la garde des titres.
❖ Les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM) : Intermédiaires spécialisés dans la petite
épargne.
❖ Les sociétés cotées en bourse.
c. Les indicateurs de mesure de la performance du marché financier :
❖ MADEX (Moroccan Most Active Shares Index) : Indice de capitalisation composé des valeurs les plus actives de la
cote, il intègre l'ensemble des valeurs cotées en continu.
❖ MASI (Moroccan All Shares Index) : Indice global de capitalisation, le MASI est composé de toutes les valeurs de
type "actions" cotées à la Bourse de Casablanca. Calculé et diffusé en temps réel, le MASI a pour objectif de présenter
l'évolution du marché dans son ensemble et de fournir une référence à long terme.
❖ FTSE CSE Morocco 15 Index : Il mesure l’évolution des 15 principales valeurs de la Bourse de Casablanca, classées
par capitalisation boursière.
❖ FTSE CSE Morocco All-Liquid : C’est un indice de référence qui retrace la performance de toutes les valeurs liquides
de la Bourse de Casablanca.
d. Intérêts et limites de la bourse des valeurs de Casablanca :
Rôles du marché financier Les limites
✓ La diversification des sources de financement. ✓ Prédominance des PME.
✓ Le bénéfice de l’exonération fiscale. ✓ Nombre limités des sociétés cotés en bourse.
✓ L’obtention d’un label et le renforcement de la notoriété. ✓ Faible culture boursière.
✓ La motivation des ressources humaines. ✓ Conditions sévères de cotation.
3. La politique monétaire : objectifs et instruments :
a. Notion et fondements théoriques de la politique monétaire :
❖ Définition de la politique monétaire :
La politique monétaire est un ensemble d’actions mis en œuvre par les autorités monétaires afin de fournir les liquidités
nécessaires au bon fonctionnement et à la croissance de l’économie tout, en veillant à la stabilité de la monnaie.
❖ Les fondements théoriques de la politique monétaire :
✓ La théorie quantitative de la monnaie : M.V = P.Q
« Supposant que V et Q sont stables, toute augmentation de la masse monétaire entraîne une augmentation des prix ».
Avec : M : Masse monétaire. V : Vitesse de circulation de la monnaie
P : Niveau général des prix. Q : Volume des transactions.

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✓ L’approche keynésienne :
Pour l’école keynésienne l’augmentation de la masse monétaire se manifeste par une demande supplémentaire
(investissement et consommation) ce qui relancera l’activité économique.
des taux des crédits de la dde de la Po du taux de
d’intérêt distribués globale et de l’inv. Chômage.
b. Objectifs et instruments de la politique monétaire :
❖ Instruments à objectifs internes :
Nature de Objectifs Objectif
Situation Instruments et actions Limites
politique intermédiaires finals
- Taux directeur.
Besoin de Politique - Réserve monétaire obligatoire. - Du taux - Croissance - Inflation.
liquidité expansive (g - Open Market acheteur. d’intérêt. Economique
(sous- o, de relance - Swaps de change (achat de devises)
liquidité) de détente) - Avance de liquidité à 7 jours. - De la masse - Stabilité -Déséquilibre
- Pension livré sur 3 mois. Monétaire. d’emploi. extérieur.
- Taux directeur.
Politique - Réserve M.O. - Du taux - Stabilité - Croissance
restrictive - Open Market vendeur. d’intérêt. des prix. économique.
Excès de
(stop, de - Swaps de change (vente de devises)
liquidité
resserrement, - Reprise de liquidité à 7 jours. - De la masse - Equilibre - Du
(surliquidité)
de - Facilité de dépôt à 24 heures. Monétaire. extérieur. chômage.
stabilisation)

❖ Instruments à objectifs externes :

✓ Généralités :
• Change : Opération de conversion d’une monnaie dans une autre monnaie (appelée Devise).
• Parité de change : (Ou taux de change) c’est la valeur officielle d’une monnaie par rapport à une autre.
• Régimes de change : On distingue deux systèmes de change :
➢ Système de change flottant : Le taux de change est déterminé librement par la confrontation entre l’offre et la demande
de la monnaie dans le marché de change. Les banques centrales n’ont aucune obligation, dans ce cas, il y a soit
appréciation de la monnaie ou dépréciation de la monnaie.
➢ Système de change fixe : Le taux de change est fixé entre les pays pour éviter les fluctuations de la parité de leurs
monnaies. Obligation des banques centrales à intervenir pour maintenir la stabilité du taux de change sur le marché de
change, dans ce cas, il y a soit dévaluation (opération officielle par laquelle l’Etat baisse la valeur de la monnaie
nationale par rapport à une autre monnaie) ou réévaluation (opération officielle par laquelle l’Etat augmente la valeur
de la monnaie nationale par rapport à une autre monnaie).
✓ Les effets de la dévaluation :
▪ Diminuer le déficit de la balance commerciale (par l’encouragement des X et le blocage des M).
▪ Encourager les transferts des marocains résidents à l’étranger (MRE).
▪ Encourager les entrées des recettes touristiques.
▪ Encourager les investissements directs à l’étranger (IDE).
▪ Freiner la fuite des capitaux.
▪ Augmentation des réserves de change (les avoirs extérieurs nets) ce qui va stimuler la création monétaire.
▪ Le service de la dette devient plus lourd.
✓ Les conditions de réussite d’une politique de dévaluation :
▪ Il ne faut pas que les principaux partenaires pratiquent le protectionnisme.
▪ Les importations ne doivent pas être rigides.
▪ Il faut lutter contre l’inflation : les exportations deviennent compétitives ce qui entraine une augmentation de la
production tournée vers l’extérieur, ce qui diminue l’offre locale (intérieure). Résultat : Offre ˂ Demande : inflation.
▪ Il ne faut pas que la dévaluation soit très fréquente, car cela entraine une perte de confiance en la monnaie nationale,
et encouragera la fuite de capitaux.
Les effets de la réévaluation :
▪ Aggravation du déficit de la balance commerciale.
▪ Décourager les transferts des marocains résidents à l’étranger (MRE).
▪ Décourager les entrées des touristes.
▪ Décourager les investissements directs à l’étranger (IDE).
▪ Encourager la fuite des capitaux.
▪ Diminution du poids de la dette.

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III- La politique budgétaire :
1. Le Budget :
a- Evolution de la conception du budget :
❖ La conception libérale : Le budget doit être équilibré, il ne joue aucun rôle économique.
❖ La conception keynésienne : Le budget peut être utilisé comme instrument de la politique économique pour relancer
la croissance, il peut être déficitaire.
❖ Effet multiplicateur : Mécanisme par lequel une dépense nouvelle de l’Etat (par exemple des investissements)
engendre une hausse de la production supérieure à la dépense initiale.
❖ Effet accélérateur : Désigne l’effet d’entrainement réciproque entre la croissance de la demande et celle de
l’investissement.
b- La loi de finances :
➢ Etude de la loi de finances initiale (Maroc) :
❖ Composition : Le budget de l’Etat se compose des éléments suivants :

Le budget d’Etat

Le budget général Services de l’Etat gérés de Comptes spéciaux

de l’Etat (BGE) manière autonome (SEGMA) du trésor (CST)

✓ Le budget général de l’Etat : Ce budget regroupe l’ensemble des recettes et des dépenses de l’Etat pour une année
civile. Il se compose des éléments suivants :
Dépenses (Emplois) Recettes (Ressources)
1. Dépenses ordinaires : 1. Recettes ordinaires :
a. Dépenses de fonctionnement (salaires, matériel, a. Recettes fiscales (IS, IR, TVA, droits de douane…)
compensation…). b. Recettes non fiscales (revenus de monopole,
b. Dépenses en intérêts et commissions de la dette publique. produits de participation, revenus des domaines,
2. Autres dépenses : dons et legs…)
a. Amortissement de la dette publique à long et à moyen terme. 2. Autre recette :
b. Dépenses d’investissement. a. Recettes d’emprunts à moyen et à long terme.
✓ SEGMA (Services de l’Etat gérés de manière autonome) : Ce sont des services dont certaines sont couvertes par des
ressources propres. (Complexes sportifs, Centres régionaux d’investissements, Centres hospitaliers…).
✓ Comptes spéciaux du trésor) : Comptes retraçant des opérations qui ne peuvent être incluses dans le BGE en raison
de leur spécialisation (fonds pour le développement rural, comptes d’adhésion aux organismes internationaux…).
➢ Calcul des soldes :
1- Le solde ordinaire :
Solde Ordinaire du budget général = Ressources budgétaires ordinaires – Dépenses budgétaires ordinaires.
❖ Cas possible :
• Solde = 0 → Epargne nulle.
• Solde  0 → Désépargne publique.
• Solde  0 → Epargne publique.
2- Le solde du budget général (hors produits des emprunts et hors amortissement de la dette publique à long et à
moyen terme) SBGHEA :
SBGHEA = SOBG- dépenses d’investissement du budget général.
❖ On peut rencontrer trois situations :
• SBGHEA = 0 → On a un équilibre budgétaire.
• SBGHEA  0 →On a un déficit budgétaire.
• SBGHEA  0 →On a un excédent budgétaire.
3- Le solde du budget de l’Etat (hors produits des emprunts et hors amortissement de la dette publique à long et à
moyen terme) SBEHEA :
SBEHEA = SBGHEA + Solde des SEGMA + Solde des CST.
Avec :
• Solde des SEGMA = Ressources des Budgets des SEGMA – (Dépenses d'exploitation des SEGMA + Dépenses
d'investissement des SEGMA).
• Solde des CST = Ressources des CST – Dépenses des CST.
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4- Besoins bruts de financement du budget de l’Etat (BBF du BE) :
BBF du BE = SBEHEA – Amortissement de la dette publique à long et à moyen terme.
5- Besoins résiduels de financement du budget de l’Etat (BRF du BE) :
BRF du BE = BBF du BE + Recettes d’emprunts à moyen et à long terme.
➢ Caractéristiques du BGE :
❖ Déficit budgétaire structurel.
❖ Prédominance des dépenses de fonctionnement (les traitements).
❖ Prépondérance des recettes fiscales.
❖ La part des dépenses d’investissement est faible.
❖ Poids lourd de la dette.
2. La régulation par le budget :
a- Définition de la politique budgétaire :
La politique budgétaire est une politique économique conjoncturelle qui consiste à utiliser le budget de l’Etat pour atteindre
certains objectifs économiques et sociaux.
b- Types de politique budgétaire :
Types Restrictive (de rigueur) Expansive (de relance)
Conjoncture En cas d’inflation En cas de chômage
– Des dépenses publiques. – Des dépenses publiques.
Instruments et actions – Des recettes fiscales. – Des recettes fiscales.

Objectifs intermédiaires La demande globale. La demande globale.

– Stabilité des prix. – Croissance économique.
Objectifs finals
– Equilibre extérieur. – Stabilité de l’emploi.
– Croissance économique. – Effet boule de neige.
– Pression fiscale. – Effet d’éviction.
Limites
– Chômage. – Contrainte extérieure.
– Inflation.

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