Réalisé Par 

:
 Sommaire :

INTRODUCTION.....................................................................................................4

Définition des réserves de change............................................................................5

Les ressources des réserves de change....................................................................5
L’utilité des réserves de change..............................................................................6
Le taux de change......................................................................................................7
Le Marché de change................................................................................................7
L’emploi des réserves de change..............................................................................8

CONCLUSION.........................................................................................................10

3
INTRODUCTION

La naissance de la monnaie été en 650 avant J-C suite à l'initiative de quelques rois et tyrans,
en 1er temps la monnaie avait aucune utilité et servait à satisfaire l'ego des cités et de leurs
dirigeants, c'est dans un deuxième temps que la monnaie est devenue indispensable aux
échanges marchands. Ainsi avec l'apparition d'Aristote la monnaie a connu trois utilité et qui
sont :

- Déterminer le prix d'un bien

- Un moyen de paiement pour des échanges commerciaux

- Une réserve de valeur pour ceux qui épargne

Suite à ses événements le troc a vu le jour avec les cités grecques où on échangeait des
marchandises contre d'autres marchandises. Jusqu'en 269 avant J-C que des ateliers de frappe
de la monnaie vues le jour. Et ainsi que la monnaie s'est développée après plusieurs siècles et
aussi avec la mondialisation et le flux des échanges commerciaux que une monnaie unifié voie
le jour pour les échanges internationaux et qui est "le dollar américain"

4
Définition des réserves de change :
Par conséquent, les réserves de change constituent une importante ressource provenant des
pays étrangers au profit de l’économie nationale du pays, plus précisément à sa banque
centrale dans le but de financer les importations ainsi que les dettes extérieures de l’état .
Ces derniers peuvent aussi être utilisés pour contrebalancer les soldes des différents
balances notamment celle commerciale et celle des paiements. Ces réserves sont
disponibles directement chez les intermédiaires financiers à savoir BAM au Maroc, BCE
dans l’UE et notamment la FED aux États-Unis. Il est donc fondamental de gérer ces
réserves en fournissant un système de sécurité et un dispositif institutionnel solide qui
permet de garantir la disponibilité de ces réserves. Mais pas que cela, puisqu’on doit aussi
mettre en place un cadre de gestion des risques qui assurera la viabilité des données
générales concernant les avoirs en réserves en permanence pour savoir si le risque dépasse
ou non les limites fixées, et pour que ces risques soient restreints, il faut un marché
financier suffisant en liquidité et capable de traiter les transactions efficacement

Les ressources des réserves de change

Certes les réserves de change restent d’une utilité infaillible pour régler sa dette extérieure
comme elle est incontournable pour financer l’importation du pays, mais la question qui se
pose : D’où provient cette réserve ? Et quels sont les principaux acteurs de cette dernière.

Les entrées de devises au Maroc sont massivement diversifiées et multiples :

•En premier lieu les recettes touristiques : •Cette source qui a atteint les 62,2MMDH a fin
de septembre 2022 au Maroc une augmentation de 149,9% par rapport a la même période
de l’année précédente.

•La deuxième réserve principale est les transferts des MRE (Marocains résident à
l’étranger) ils ont atteint un sommet de plus que 58,23MMDH durant les sept premiers
mois de 2022.

•En outre, les exportations demeure une source indispensable de la rentrée devises de ce
fait le Maroc se positionne au TOP 5 des exportateurs mondiaux pour l’huile d’argan,
câpres, tomates et phosphates ainsi que les conserves de l’huile d’olives.

5
•Les investissements étrangers : D’après l’office des changes le flux net d’investissement
s’établie à 19,57 MMDH durant les huit premiers mois.

•Et finalement les emprunts à l’international.

L’utilité des réserves de change

D’abord, les réserves en monnaies étrangères ou en or détenues par les Banques
centrales jouent un rôle très important afin de savoir la situation économique d’un pays.
En effet, si un pays a un déficit commercial (plus d'importations que d'exportations), il
doit trouver un moyen pour financer ce déficit. Ce financement peut se faire soit en
contractant de la dette ou en vendant des actifs locaux (actions, immobilier, etc.), soit par
les réserves de change car le payement des importations consiste à utiliser les réserves.
Mais si un pays épuise ses réserves de change au point où les autres pays ne veulent plus
financer leur déficit commercial (par exemple, craignent qu'il ne soit pas remboursé), le
pays fait face donc à une crise de la balance des paiements. Dans ce cas, il n'a plus les
moyens de payer ses importations et donc il doit les réduire (ce qui conduira à une
dévaluation de la monnaie, rendant les importations plus chères, ou en réduisant les
dépenses publiques pour limiter la consommation) .Cette situation s'accompagne d'une
consommation et d'un investissement atones, et par conséquent une croissance plus
faible et un chômage en hausse.

 Exemple pour mieux comprendre :

Si nous comparons un pays à une personne, une crise de la balance des paiements est une
situation dans laquelle une personne dépense plus qu'elle ne gagne, mais elle ne trouve ni
de prêteur ni son épargne totalement épuisé. Dans ce cas, la personne est obligée de
réduire fortement sa consommation.

 Autres utilités des réserves de change :

Les réserves de change aident à stabiliser les taux de change. En fait, un taux de
change est le prix d'une devise exprimé par une autre devise. Par exemple, 1 EURO =
11,14 DH. Comme tous les prix, les taux de change dépendent de l'offre et de la
demande de devises. Par exemple, si le dirham est très demandé sur le marché des
changes, le dirham s'appréciera par rapport aux autres devises. C'est ainsi qu'en utilisant
ses réserves de change, une banque centrale peut maintenir un taux de change fixe par
rapport aux autres monnaies. Dans le cas où les variations des taux de change dominent
aujourd'hui, une banque centrale peut intervenir temporairement pour soutenir la valeur
de sa monnaie tout en utilisant ses réserves.

Enfin, la théorie économique assure que les réserves des banques centrales sont un
garant de solidité, et qu'un retour au cycle économique conduira même à une réduction
de la dette extérieure.

6
Le taux de change
Le taux de change se définit comme étant le cours d’une monnaie nationale par rapport à
une autre étrangère, ce dernier fixe le prix d’achat et de vente et dans lequel le prix d’achat
est supérieur au prix de vente et leur différentiel représente le spread qui se rapporte à la
commission retenue par l’agent de change.

Il se compose de deux types soit fixe soit flottant.

Fixe : dans ce cas c’est l’état ou la banque centrale qui le fixe en fonction d’une monnaie de
référence généralement le dollar. Et Flottant : il est déterminé par la loi de l’offre et de la
demande sur le marché de change.

Les taux varient selon le taux d’intérêt imposé par la banque centrale suite à l’inflation ainsi
que la parité du pouvoir d’achat.

 L’impact du taux de change

Le taux de change sert également à contrôler le niveau de la balance commerciale d’un
pays, soit à travers l’appréciation ou la dépréciation de sa monnaie vis à vis d’une autre.

Le Marché de change
Un marché de changes ou on peut l'appeler une transaction de change : est un lieu fictif (au
sens abstrait) où se rencontrent l’offre et la demande des devises, et donc c'est un lieu où il
y a l'ensemble des accords ou conventions entre plusieurs pays

Le marché de changes on peut considérer comme un accord entre les offreurs et les
acheteurs on appelle aussi un marché  gré à gré. selon lequel un montant fixé d’une devise
(c’est une monnaie internationalement accepter en vertu d’échange or une monnaie ne l’est
pas forcément) sera livré en échange d’une autre monnaie selon un taux de change déjà
défini par l'ensemble des opérateurs, ce taux de change variable.

Cette transaction intéresse de plus :

 Les entreprises- Les ménages et Les organismes financiers.

Le marché des changes à un autre synonyme  sur les marchés financiers c'est de Forex Ils
ont définie comme un lieu de spéculation qui produit des actes spéculatives comme le cas
aujourd’hui du marché des titres.

 2-Les intervenants sur le marché de changes

Sur le marché de changes, on trouve principalement  cinq intervenants à des niveaux
différents on situe 4 :
 La banque centrale
 les sociétés bancaires
 les entreprises qui ont un chiffre d'affaires industrielles et commerciales,
 les investisseurs institutionnels et la clientèle

7
  Les caractéristiques du marché des changes
 Comme on a dit auparavant que Le marché des changes est un marché où ces
opérations se fait au quasi-totalité gré à gré.
 On trouve que les courtiers et les sociétés financières négocient directement entre eux
sans avoir quelque intermédiaire boursier.
 Les particuliers ont considérer comme des entreprises privé pour cette raison doivent
faire appel à leur banque pour qu’ils puissent accéder au marché de changes.

Le Forex est donc un marché non régulé. Il existe cependant des compartiments régulés  de
taille très restreinte  qui offrent des produits dérivés comme instruments de couverture et de
spéculation.

 Horaires d'ouverture
 Liquidité
 Vente à découvert

L’emploi des réserves de change

 EXEMPLE DU MAROC
Et maintenant pour bien comprendre cet emploi de réserves, nous prendrons l’exemple du
MAROC comme étant le pays qui nous intéresse et suscite notre attention comme citoyens
marocains.

Les réserves de change sont les ressources en devises, à savoir les monnaies étrangères
essentiellement, employées par un pays afin d'assouvir ses besoins en devises destinées
principalement à financer ses importations et à rembourser sa dette extérieure.

Le Maroc reçoit des entrées en devises suite aux recettes touristiques, aux transferts des
MRE (Marocains Résidant à l’Étranger), aux investissements étrangers, aux exportations et
aux emprunts à l’international. Ces devises sont détenues par l’État et par les agents
économiques, spécialement les banques.

En ce qui concerne les réserves en devises de l’État, c’est Bank Al-Maghrib qui a la charge
de les détenir, de les gérer et de les faire fructifier pour le compte de l’État en veillant leur
sécurité et leur disponibilité à tout moment.

Bank Al-Maghreb veille à ce que le Maroc dispose de ressources en devises suffisantes afin
que l’État puisse rembourser sa dette extérieure ou pour que les banques disposent de devises
suffisantes permettant, entre autres, à leurs clients à régler les produits qu’ils importent de
l'extérieur du Maroc ou de financer leurs voyages à l'étranger

Désormais 1996, année de libéralisation du marché des changes, les clients peuvent
s’adresser directement aux banques, qui détient leurs propres réserves en devises et peuvent
acheter ou vendre des devises contre Dirhams en continu. Auparavant, ils avaient l'obligation
de s'adresser à Banque Al-Maghrib pour la bonne conduite de leurs opérations de change.

8
 La Banque centrale publie en permanence les taux de change applicables à l'achat ou à
la vente de devises à l'encontre de Dirhams.

Ainsi, pour être à jour avec les nouvelles actualités et surtout après la période critique
qu’a vécu le Maroc. On peut constater les données suivantes :

Les transferts des Marocains résidants à l’étranger (MRE) ou marocains du Monde sont
estimés à 87,5 milliards de dirhams sur les 342 milliards de réserves de change attendues
en cette année de 2022, ce montant devrait être la locomotive de la capacité du pays à
financer ses engagements extérieurs et le déficit structurel de sa balance commerciale.

L’argent transféré au Maroc par les 5 millions de MRE représente 25% des avoirs
officiels de réserve du pays, réserves d’or comprises. Après la bascule intervenue en
2020 suivie d’une chute de revenues du tourisme entraînée par l’arrêt de l’activité due à
la pandémie du Covid-19, cet argent est de loin, aujourd’hui d’être la première source en
devises du Royaume. Or, les envois de fonds par ces MRE avaient montré une étonnante
résilience qui avait surpris Bank Al-Maghrib : 68 milliards de DH en 2020 et 93
milliards l’année suivante, au point que le gouvernement s’était engagé à décrypter ce
«miracle» en questionnant les banquiers. D’où il s’est avéré qu’une des raisons de cette
résilience tient au rôle d’amortisseur social que jouent les transferts des MRE. Sur 100
dirhams envoyés au Maroc, 80% sont destinés à l’assistance familiale. Sachant qu’à
cause des restrictions sévères liées à la pandémie, il y’a eu un reflex de solidarité entre
les marocains résidents à l’étranger et leurs familles.

Alors, on ne peut nier que l’emploi de ces réserves de changes sera en relation continue
avec les différentes ressources du pays.

9
CONCLUSION :
Tout au long de cette étude polyvalente et enrichissante qui a mis en point l’importance
des réserves de change dans le centre d’une économie, leurs détentions donnent
également une renommée extérieure traduite par un excédent de devises, c’est le cas des
pays développés au niveau du commerce international. Or que leurs mauvaise gestion
mènent à un déficit en matière de change et c’est le cas des pays ayant un manque au
niveau de la balance commerciale.

En bref, cela montre que la monnaie étrangère joue son rôle de contrôleur au niveau des
exportations qui peuvent soit être supportables par cette monnaie ou pas, et cela revient
aux pays ayant des technologies innovantes et des produits de forte valeur ajoutée comme
c’est le cas des États-Unis

10