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La politique monétaire est le moyen par lequel les autorités monétaires agissent pour contrôler
la masse monétaire et apporter la quantité de monnaie nécessaire pour assurer ou promouvoir
la croissance économique.
Objectifs opérationnels :
-Taux de marché interbancaire (le cout de refinancement) ;
- Base monétaire (le volume da la monnaie).
Objectifs intermédiaires :
- Taux d’intérêt ;
- Agrégats monétaires ;
- Agrégats de crédit ;
-Taux de change.
Objectifs finals : « carré magique de Kaldor »
-Stabilité des Prix ;
- Plein Emplois ;
- Equilibre Extérieur ;
- croissance fort et durable.
Instruments : Open Maret/ Réescompte/ Réserves/ Encadrement du crédit/Contrôle direct de
taux d’intérêt/Contrôle des changes
Le taux d’intérêt :
A- le taux des marchés :
le taux du marché monétaire qui est le taux de court terme auquel
les banques et institutions financières s’échangent les liquidités
(taux au jour le jour, taux à un mois, à trois mois, à six mois, taux
des émissions des TCN) ;
Pour le plus long terme il y a :
le taux du marché obligatoire qui est le taux fixé par les obligations
émises par les entreprises privées ou publiques et par le trésor
public. Ce taux correspond au rendement rattaché à ces titres
le taux du marché hypothécaire qui est le taux servi par des titres de
créance sur l’habita
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Résumé d’économie monétaire et financière s4 Karim Economiste
A- Le processus de diffusion.
Pour augmenter le taux sur le marché monétaire la banque centrale peut
vendre des titres sur ce marché→ le volume de liquidité↘(-) →le taux
d’intérêt ↗(+)→cout de refinancement des banques↗(+)
{→les banque vont aller au marché financier pour vendre des titres
→le taux d’intérêt appliqué aux clients des banques ↗(+)→les entreprise
vont aller au marché financier pour vendre des titres
→le taux d’intérêt au marché financier↗(+)
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La politique des taux est aussi mieux adaptée dans les économies des
marchés dont le financement est directe puisque le taux d’intérêt est la
seule variable qui puisse influencer le marché.
B- Le rationnement du Crédit
C’est un moyen direct et autoritaire qui permet de contrôler directement
l’offre de crédit des agents financiers.
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Le réescompte :
Le réescompte : est une technique de refinancement qui permet aux
institutions financières de se refinancer directement auprès de la banque
Centrale en contrepartie de la cession de titres qu’elles détiennent en
portefeuille.
Le taux de réescompte : est le taux d'intérêt que prélève la banque
centrale lorsqu'elle consent des prêts aux banques commerciales. Celles-ci
empruntent auprès de la banque centrale lorsque leurs réserves sont
insuffisantes pour respecter le coefficient de réserves obligatoires. Plus le
taux d'escompte est faible, moins il est coûteux d'emprunter auprès de la
banque centrale et plus les banques commerciales ont recours à cette
modalité de financement. En conséquence, toute réduction du taux
d'escompte accroît la base monétaire et donc l'offre de monnaie.
Avantage : la hausse du taux d’escompte est un instrument efficace
puisqu’il dévalorise la valeur du portefeuille titres des banques et leur
refinancement se fait de manière défavorable
Inconvénient : Cette politique devient marginale avec l’apparition des
marchés
open market :
Action sur la quantité de monnaie : Par des interventions d’achat ou
de vente de titres, La banque centrale peut injecter retirer des
liquidités sur le marché et donc contrôler la masse monétaire dans
l’économie.
Action sur le taux d’intérêt : Par ses interventions sur le marché, la
Banque Centrale va chercher à rendre plus chère cette base pour limiter
la création monétaire.
Avantage : La transmission de la hausse des taux du marché
monétaire aux taux du marché financier peut se faire rapidement s’il
existe des marchés ouverts, décloisonnés
Inconvénient : Cette politique est efficace seulement dans la mesure
où les banques sont déficitaires en liquidités et sont obligées de faire
appel au marché
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Le contrôle direct :
La pratique de la sélectivité des crédits :
on contrôle l’affection des crédits et non leur quantité L’orientation des
crédits vers les secteurs sélectionnés, en contrepartie de certaines
facilités(les taux bonifiés, les garanties de paiement, les avantages
fiscaux)
Avantage : elle envisage une aide pour des secteurs jugés prioritaires
par l’Etat et dont il faut assurer la croissance
Inconvénient : elle donne aux banques la possibilité d’accorder des
crédits sur des critères autres qu’économique et aussi très coûteuse
pour le budget de l’Etat et fausse le jeu dans un système basé sur la
concurrence.
L’encadrement du crédit :
les autorités monétaires décident du montant de crédits que peu offrir
chaque banque et tout dépassement est sanctionné par des réserves
supplémentaires non rémunérées.
Avantage : très efficace et permet d’influencer le volume de monnaie
crée sans manipuler les taux d’intérêt.
Inconvénient : Les encours de crédits décidés ne tiennent pas compte
des besoins réels de l’économie et des capacités des banques et Il n’y a
pas respect des règles de concurrence et donc on n’encourage pas les
banques à se développer en augmentant leur position.
La théorie quantitative insiste sur le fait qu’il existe une influence de la quantité de
monnaie sur le niveau des prix.
La théorie de Fisher :
Le point de départ de l’analyse, c’est le volume de transactions qu’il est
possible de faire avec la quantité de monnaie qui circule dans l’économie. On
peut écrire la valeur des échanges de la manière suivante : il existe n
Biens xi dont les prix pi.
∑ pixi
Si on pose M comme étant la quantité de monnaie et V le nombre de fois cette
monnaie a été utilisée, on peut écrire l’équation des échanges comme suit
M V = ∑pixi
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La théorie de Pigou :
Pour Pigou, la demande de monnaie exprimée par les agents économiques, est
déterminé par leurs dépenses qui elles même sont fonction de leurs revenus.
Donc, les agents prennent en compte leurs pouvoirs d’achat qui est
directement déterminé par le niveau des prix.
Pour Pigou la théorie de Fisher peut s’écrire comme suit :
M=PkY
Y : Revenu
k : Niveau souhaité par les agents économiques
L’équation ci-dessus définie, traduit la condition d’équilibre sur le marché de
la monnaie avec comme variable d’ajustement la variable P, le niveau des
prix.
Dans ce cadre de figure, le niveau des prix est déterminé de la façon suivante:
lorsque la quantité d’encaisses monétaires est modifiée, les agents vont
naturellement chercher à en retrouver le niveau qu’ils souhaitent (définie par
k) en modifiant leurs comportements sur les marchés des biens.
Dans cet ordre d’idée, lorsque survient un accroissement des encaisses
monétaires non souhaité par les agents, ces derniers seront incités aux
dépenses.
Cela se traduit par une hausse de la demande sur les marchés des biens et donc
par une hausse des prix.
Cette hausse des prix se produira, jusqu’à ce que les agents retrouvent la
proportionnalité désirée entre leur encaisse réelle et leur revenu.
Ce mécanisme est appelé effet d’encaisse réelle.
Keynes considère le taux d’intérêt comme une variable monétaire. Il est déterminé par
le marché de la monnaie et comme c’est la variable qui influence l’investissement,
alors on comprend aisément (le rôle que joue la monnaie dans la détermination de
l’activité économique.
Pour Keynes Les agents détiennent de la monnaie pour différents motifs, dont celui de
transaction, de précaution et de spéculation :
Le motif de transaction :
Fait référence aux disponibilités nécessaires aux agents pour effectuer leurs
transactions, se justifie par le fait que les agents économiques éprouvent le
besoin de détenir des encaisses pour leurs dépenses quotidiennes. Il dépend
essentiellement du revenu. Et = L (Y) avec L’1(Y) > 0
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Le motif de précaution :
Qui se justifie par le fait que les agents ont besoin de se constituer une réserve
de pouvoir d’achat qui reste stable. Le niveau de cette encaisse est déterminé
par le revenu. La variable revenu est également la variable déterminante de
cette demande d’encaisse (Ep) pour motif de précaution.
Ep = L1(Y) avec L1’ (Y) > 0
Le motif de spéculation :
Est déterminé par le désir des agents de faire des bénéfices sur leurs
investissements financiers. Avec l’objectif de réaliser des plus-values en
capital sur les marchés financiers. La variable déterminante est ici, le taux
d’intérêt. Es = L2(i) avec L2’(i) < 0
Bonne courage
Karim Economiste
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