Cours D'économie Minière - ICM

Institut National Polytechnique
Félix Houphouët-Boigny (INP-HB)
Département de Formation et de Recherche des

Sciences de la Terre et des Ressources Minières
(STeRMi)
COURS:
ECONOMIE MINIERE
REALISE PAR
Dr OKAINGNI JEAN CLAUDE

ENSEIGNANT-CHERCHEUR
DIRECTEUR DU DEPARTEMENT STeRMi/ INP-HB/CI
19/10/2019 JCO_STeRMi 1
Plan
CHI: GENERALITES
CHII: PARAMETRES DE TRESORERIE
CHIII: PARAMETRES D’EVALUATION ECONOMIQUE
CHIV: ETUDE DES RISQUES

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CHI: GENERALITES
I- Définitions, Concepts et Modèle économique
I-1- Définitions
L’économie :
➢ analyse des processus de création et de répartition de la richesse
évaluable monétairement.
➢ science de l’allocation optimale de ressources rares à la satisfaction

de besoins potentiellement infinis.
L’économie est l’analyse des processus, à la satisfaction des besoins

potentiellement infinis, concernant la richesse évaluable monétairement.
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CHI: GENERALITES
I-2- Concepts de base
➢ Objets économiques: constituants de la richesse matérielle; moyens de la
créer et de la faire circuler (marchandises, biens et services, ressources naturelles,
monnaies, forces de travail, titres, informations, etc.)
➢ Actes économiques: transformation de biens en d’autres biens, échange de

biens en d’autres biens, consommations de biens (production, troc, vente, achat,
etc.).
➢ Acteurs économiques: sujets individuels ou collectifs qui commettent les actes

économiques en manipulant les objets économiques.
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CHI: GENERALITES
I-2- Concepts de base
➢ Acteurs économiques:
Schéma organisationnel des acteurs économiques
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CHI: GENERALITES
I-3- Modèle économique
Un modèle économique est une représentation simplifiée des dynamiques
économiques , c’est-à-dire des processus de création et de répartition de richesse
résultant des actions d’un ensemble donné d’acteurs coordonnées par des mécanismes
de coordination.
Faire de l’économie, consiste à construire des modèles économiques:

• définir un certain nombre d’acteurs, individuels ou collectifs;
• définir le comportement de ces acteurs quand ils effectuent des actes économiques:
définir les objectifs et les moyens dont ils disposent pour les atteindre, etc;
• définir les interactions entre ces comportements
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CHI: GENERALITES
II- Industrie minière
II-1- Définition et Activités minières
II-1-1-Définition
L’industrie minière se définit comme l’ensemble des activités économiques qui

produisent des biens matériels par la transformation et la mise en œuvre de
matières premières.
II-1-2- Activités minières
➢ Prospection
➢ Exploitation
➢ Commercialisation
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CHI: GENERALITES
II-2- Acteurs
II-2-1-Les pays producteurs
II-2-2-Les pays consommateurs
II-2-3-Les institutions bancaires et financières
II-2-4-Les Organisations Non Gouvernementales ou de la Société Civile
II-2-5-Les Sociétés minières Transnationales (STN)
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CHI: GENERALITES
II-3- Phases d’un projet minier
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CHI: GENERALITES
II-3- Phases d’un projet minier
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CHI: GENERALITES
II-4- Matières premières minérales
II-4-1-Typologie
➢ Minéraux énergétiques (Pétrole, Gaz, Charbon, Uranium);
➢ Minéraux métalliques (Fer, Zinc, Cuivre, Plomb, …);
➢ Minéraux non métalliques (à usage industriel ou de construction et pierres
précieuses).
Cela conduit à des gisements (matières premières minérales économiquement
rentables)
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CHI: GENERALITES
II-4-2- Cours et Prix
▪ Cours
C’est la valeur référentielle déterminée à la bourse d’une matière première minérale.
Le Cours ne concerne que certains métaux (ferreux, non ferreux, précieux).
Il donne lieu à des cotations dans les bourses de métaux:
LME: London Metal Exchange (Cu, Sn, Pb, Zn, Al, Ni, Ag, ...)
COMEX: Commodity Exchange de New York (Cu, Ag, Au, ...)
Autres bourses à: Londres, Zurich, Chicago, New York, Vancouver, Tokyo, Honk-Kong,
Paris, etc.
Faire l’inventaire des différentes bourses gérant les activités minières dans le monde
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CHI: GENERALITES
II-4-2- Cours et Prix
▪ Prix
Le prix est la somme réellement payée pour l’acquisition d’une matière première
minérale (métal ou une forme de métal).
II-4-3- Facteurs influençant le Prix (court terme; moyen-long terme)

➢ Équilibre de l’offre et de la demande;
➢ Structure du marché (oligopolistique, concurrentiel, captif, cartellisant, etc.);
➢ Nature du métal(principal, sous produit, coproduit, etc.);
➢ Dynamique de l’offre(épuisement des réserves, ouvertures-fermetures des
mines, baisses de teneurs, etc.)
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CHI: GENERALITES
II-4-3- Facteurs influençant le Prix (court terme; moyen-long terme)
➢ Dynamique de la demande(innovation technologique, récupération et
recyclage, substitution et produits nouveaux, économies, etc.);
➢ Situation géopolitique(guerres, grèves, embargos, troubles politiques, etc.);
➢ Environnement (pollution, accès, infrastructures, etc.);
➢ Coûts de production (énergie, main d’œuvre, capital, fret, etc.);
➢ Mouvements de stocks(stratégiques, privés, bourses, etc.);
➢ Jugement (orienté vers l’avenir) des acteurs(négoce, consommateurs,

producteurs, spéculateurs, etc.).
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CHI: GENERALITES
II-4-4- Typologie de mécanismes de fixation des cours et des prix
Il y a autant de mécanismes de fixation qu’il y a de métaux.
➢ Cours fixé dans une bourse
Le métal faisant l’objet de la transaction est vendu ou acheté en références
(diverses) au cours de la bourse considérée.
➢ Prix producteur
Le producteur (ou les producteurs dominants) détermine le prix en fonction:
- des coûts de production;
- de l’attitude des acheteurs;
- des forces du marché;
- des prix des substituts;
- etc.
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CHI: GENERALITES
➢ Marché libre
Le prix est fonction de la force respective de négociants, de producteurs, forces du
marché.
C’est quelquefois le prix d’un approvisionnement résiduel, une fois couverts les
engagements normaux.
Des situations particulières( pénurie, surplus) peuvent accroitre l’importance du
marché libre:
- en pénurie, le prix du marché peut être supérieur au prix producteur;
- en surplus, la situation inverse peut se produire.
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CHI: GENERALITES
➢ Marché de gré à gré
Dans ce marché, il y a peu d’acteurs, les contrats sont souvent fermes sur un an
avec des révisions de prix éventuelles si un des paramètres fondamentaux du
marché évolue de façon notable.
Exemples:
- Producteurs de minerai de fer brésiliens(CVRD) et sidérurgistes allemands, australiens et
japonais;
- Producteurs de minerai de manganèse sud-africains, gabonais(COMILOG) et producteurs
de ferromanganèse japonais ou européens;
- Producteurs de chromite sud-africains et producteurs de ferro-chromite japonais.
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CHI: GENERALITES
➢ Marché captif
Dans ce type de marché, il s’agit de transactions entre sociétés et filiales, ou
fournisseurs captifs à prix d’ordre.
Le meilleur cas est celui de la bauxite et de l’alumine, dominés par les producteurs
d’aluminium.
Il existe un système analogue avec le minerai d’antimoine et béryl.
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CHI: GENERALITES
➢ Marché mono ou oligopolistique
Dans ce cas, il y a une place prépondérante sur le marché (monopole) d’un ou
plusieurs (un petit nombre) producteurs qui fixent les prix des produits.
Ce système résiste mal lorsque les déséquilibres du marché sont importants.
➢ Marché concurrentiel ou de petits métaux

Dans ce cas, la fusion du prix de référence dépend de la part du marché du premier
fournisseur et de son attitude entre eux.
Un des principaux problèmes de ce marché est la transparence qui donne lieu à de
nombreuses controverses.
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I- Investissements miniers
I-1- Définition
Les investissements miniers sont les capitaux nécessaires pour la mise en place
d’une mine, depuis la phase d’exploration jusqu’à la réalisation de la mine.
Ils représentent les dépenses initiales de tout projet et participent à l’évaluation
économique.
I-2- Nature
Les investissements miniers peuvent être regroupés en trois catégories:
➢ les investissements généraux;
➢ les investissements liés à l’usine de traitement;
➢ les investissements liés aux installations de surface.
NB: Ils peuvent être regroupés en coûts fixes et fonds de roulement
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I-3- Estimation
Les investissements miniers sont fonction de la taille du gisement et du mode
d’exploitation. Ils peuvent être estimés par:
➢ Analogie avec des installations existantes;
➢ Appel d’offre (au stade de la faisabilité);
➢ Modélisation des principaux postes en fonction des paramètres les plus

pertinents (au stade de préfaisabilité).
➢ etc.
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I-3- Estimation
Quelques paramètres essentiels de l’investissement:
- La production journalière de minerai brut pour la mine souterraine et pour l’usine
- La production journalière de minerai + stérile pour la mine à ciel ouvert
- Le tonnage (ou le volume) de découverture préalable pour la mine à ciel ouvert
- La section et la profondeur pour le puits
- La dimension des pelles et camions pour la mine à ciel ouvert
- La dimension des chantiers pour les équipements de mine à ciel ouvert
- L’indice de broyabilité (indice de Bond) pour le concassage et le broyage
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I-3- Estimation
Quelques paramètres essentiels de l’investissement:
- La productivité moyenne pour les effectifs (directement fonction du degré de

mécanisation)
- Le type d’équipement pour la consommation d’énergie
- Etc.
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I-3- Estimation
Il est recommandé de comparer le résultat de l’estimation des
investissements miniers obtenu à un certain nombre de « standards »
que sont:
✓ l’investissement unitaire (investissement total divisé par la

capacité journalière en tonnes de minerai)
✓ l’intensité capitalistique (investissement total divisé par le Chiffre

d’Affaires annuel)
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I-3- Estimation
Diverses publications et études montrent que l’investissement unitaire
pour une mine est généralement compris entre 15 000 et 100 000 US $.
Les valeurs élevées correspondent toujours à des cas où les infrastructures

d’accès, de transport des concentrés et de logement du personnel
prennent une part prépondérante (jusqu’à 60 % du total).
Dans le cas plus général d’investissement réalisé en contexte non isolé,

l’investissement unitaire se situe entre 15 000 et 40 000 US $.
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I-3- Estimation
L’intensité capitalistique des opérations minières est particulièrement
élevée.
En moyenne les sommes à investir avant toute production représentent 3
années de chiffre d’affaire, valeur que l’on retrouve dans toute l’industrie
dite “lourde” : sidérurgie, métallurgie, industrie chimique.
A l’inverse les industries de transformation à l’aval de la métallurgie ne
doivent investir que 1 année de chiffre d’affaire environ ;
et les activités économiques de distribution peuvent ne nécessiter qu’une
fraction de chiffre d’affaire annuel.
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II- Coûts opératoires
II-1- Définition
Les coûts opératoires sont les dépenses occasionnées lors du fonctionnement de
l’exploitation à l’exception des investissements réalisés pendant cette exploitation.
II-2- Nature
Les coûts opératoires sont en général divisés en trois catégories:
➢ coûts directs;
➢ coûts indirects;
➢ coûts généraux.
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II- Coûts opératoires
II-3- Estimation
Les coûts opératoires sont difficiles à estimer que les investissements. Ils sont
fonction des paramètres tels que la productivité, la méthode d’exploitation, le
mode de traitement, etc.
Ils peuvent être estimés par analogie, appel d’offre et modélisation.
La plupart des coûts indirects et des coûts généraux sont estimés en pourcentage
des coûts directs ou d’éléments d’investissements:
- entretien et réparation: 2 à 5% de la valeur du matériel;
- coûts indirects: 10 à 30% des coûts directs;
- coûts généraux: 2% des ventes.

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III- RECETTES
III-1- Définition
Les recettes représentent l’argent généré par:
➢ la vente de gisements, de concentrés et/ ou de substances utiles produites;
➢ les prestations de services (vente de biens et services).
Les recettes doivent être supérieures aux coûts opératoires.

La différence entre recettes et coûts opératoires s'appelle la marge.
Cette marge doit :
▪ couvrir l'amortissement des investissements,
▪ couvrir le remboursement des emprunts (principal et intérêts) contractés pour
l'érection des installations industrielles.
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III- RECETTES
III-1- Définition
▪ couvrir la réserve des provisions pour permettre à la société minière de
poursuivre des recherches et trouver de nouveaux gisements à exploiter quand
ceux qu'elle exploite seront épuisés.
▪ procurer une juste rémunération aux investisseurs pour le risque encouru, la

recherche minière étant une activité classée à haut risque.
III-2- Détermination
Cas d’une seule substance utile considérée
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III- RECETTES
Bilan matière: Tm = Tc + Ts
Bilan métal: T m * tm = T c * tc + T s * ts
Rendement poids: R = Tc/Tm
Rendement métal: r =  = (Tc * tc)/ (Tm * tm) = (R* tc)/ tm
Teneur du concentré: tc = tm *  /R
Teneur du rejet: ts = (tm -R* tc)/(1-R)
Tonnage de concentré: T c = T m * tm *  / tc
Taux de concentration: (tc/ tm) = ( /R)
Ratio de concentration: RC = tc / (tm * )
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III- RECETTES
Prix de vente d’une tonne de concentré: PV
PV =  * Q * (tc-) – F – Tp – Taxe
 : partie payable du métal
 : déduction unitaire pour perte en fonderie
F : frais de fonderie (frais de fusion et raffinage + marge du fondeur)
Tp: frais de transport du concentré entre l’usine de traitement et la fonderie
Taxe: taxe éventuellement appliquée à la vente du concentré (par exemple : taxe à l’exportation)
Q: cours du métal
NB: - PV est appelé aussi Valeur Carreau Mine (VCM)

- Part du mineur : PV/ Qtc
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III- RECETTES
PV =  * Q * (tc-) – F – Tp – Taxe
NB: - pour le Zinc: F = Fb + Fesc
Fb : frais de base
Fesc = e(P-Pref): frais d’escalator
e: coefficient d’escalator (négocié)
Pref : prix de référence (négocié)
e étant positif, lorsque le prix du métal (P) est supérieur au prix de référence fixé
(Pref), alors les frais de fonderie augmentent (et réciproquement).
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III- RECETTES
PV =  * Q * (tc-) – F – Tp – Taxe
NB: - pour le Zinc: F = Fb + Fesc
En plus clair, le mineur accepte de laisser au fondeur une partie des

bénéfices supplémentaires dus à une hausse du prix du métal,
et le fondeur accepte de partager les pertes de bénéfices dans
le cas où le prix du métal baisse.
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III- RECETTES
Recette = Tonnage concentré * prix de vente d’une tonne de concentré
Recette = (Tm* tm *  * PV)/tc = (Tm* tm) * 
avec  = ( * PV)/tc : valeur du point métal dans le minerai

La valeur du point métal est la recette attachée à une unité de métal contenu
dans le minerai (Recette associée à 1 % de teneur) .
La valeur du point métal, à un moment donné pour une mine donnée, est
un résumé de tous les éléments techniques et économiques extérieurs à
l'exploitation : elle résume à la fois les conditions extérieures et le
fonctionnement de la laverie.
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III- RECETTES
Cas de plusieurs substances utiles considérées avec fabrication de plusieurs
concentrés.
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III- RECETTES
concentrés.
Chaque concentré est vendu séparément (selon sa propre formule de vente et son
tonnage) et contribue à la recette globale.
Faire en TD
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III- RECETTES
concentrés.
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III- RECETTES
concentrés.
Bilan matière : 𝑻𝒎 = σ𝒏𝒋=𝟏 𝑻𝒄𝒋 + 𝑻𝒔
Bilan métal (i) : 𝑻𝒎 ∗ 𝒕𝒎𝒊 = σ𝒏𝒋=𝟏 𝒕𝒄𝒊𝒋 ∗ 𝑻𝒄𝒋 + 𝑻𝒔 ∗ 𝒕𝒔𝒊 ; i=1,,,n

𝑻𝒄𝒊
Rendement poids (i) : 𝑹𝒊 = ; i=1,,,n
𝑻𝒎
𝑻𝒄𝒋 ∗ 𝒕𝒄𝒊𝒋
Rendement métal (i) par concentré (j) : 𝝆𝒊𝒋 =
𝑻𝒎 ∗ 𝒕𝒎𝒊
𝑻𝒄𝒊 ∗ 𝒕𝒄𝒊𝒊
Rendement métal (i) par concentré (i) : 𝝆𝒊𝒊 =
𝑻𝒎 ∗ 𝒕𝒎𝒊
𝑻𝒎 ∗ 𝒕𝒎𝒊 ∗ 𝝆𝒊𝒊
Tonnage du concentré (i) : 𝑻𝒄𝒊 =
𝒕𝒄𝒊𝒊
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III- RECETTES
Quelques exemples de bonifications et de pénalités dans les concentrés de métaux
de base
BONIFICATIONS
ARGENT : - PAYE AU DELA DE 90 g/t DANS UN CONCENTRE DE ZINC ( - 3 oz)
60 g/t DANS UN CONCENTRE DE PLOMB ( - 2 oz)
30 g/t DANS UN CONCENTRE DE CUIVRE ( -1 oz )
OR: - PAYE DE 95 A 99 %
PENALITES
FER : 1 A 2 $ PAR POINT DE FER AU DELA DE 9 % (CONCENTRES DE ZINC OU DE PLOMB)
ARSENIC : TRES FORTES PENALITES (2,5 $ PAR 0,01 % AU DELA DE 0,2 %)
BISMUTH : 1 $ PAR KG DANS LE CONCENTRE DE PLOMB
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III- RECETTES
Exercice 1
Une mine exploite un minerai à 8% de plomb. Elle produit un concentré de plomb à
65%; le taux de récupération est 95%.
1- Déterminer le ratio de concentration
2- Donner la signification du résultat obtenu
Exercice 2
Un gisement volcanogénique complexe contient 2%Cu, 1,5%Pb, 6%Zn et 1,3 oz/t
Ag. Les taux de récupération dans le minerai sont: Cu, Pb, Zn = 90% et Ag = 80%.
Les coûts, liés au traitement, à la perte au cours du traitement (fonderie), au
transport et à la perte sur le prix du métal, se résument par rapport à la valeur à la
sortie de l’usine de traitement à : Cu = Pb = 35%, Zn = 50% et Ag = 5%. Les prix des
substances utiles sont: Cu = 0,90 S/Lb; Pb = 0,35 S/Lb; Zn = 0,45 S/Lb; Ag = 5 S/oz.
Quel est la valeur d’une tonne de minerai (Net Smelter Return: NSR).
NB: 1Lb = 0,4536 Kg
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IV- CASH FLOW
IV-1- Définition
Le cash flow caractérise le flux de trésorerie annuel d’une activité. Il représente la
marge brute d’autofinancement de l’entreprise. C’est la capacité réelle de l’entreprise à
financer ses investissements, à rembourser le service de sa dette et à distribuer le
dividende de ses actionnaires.
Il est différent du bénéfice!!!!
IV-2- Mouvements de trésorerie

IV-2-1- Besoins (sorties): emplois (charges)
➢ Paiement des investissements durant la phase de réalisation, selon l'échéancier de
réalisation (construction de la mine);
➢ Paiement des coûts opératoires: main d’œuvre, fournitures, énergie, taxes ...
pendant la phase d'exploitation, en rythme mensuel, trimestriel ou annuel;
➢ Paiement des intérêts sur les emprunts éventuels au rythme fixé par les
conditions d'emprunt;
➢ Remboursement des emprunts selon l'échéancier fixé par le prêteur;
➢ Paiement des impôts sur le bénéfice et taxes, selon la législation en vigueur;
➢ Etc.
19/10/2019 JCO_STeRMi 42
IV- CASH FLOW
IV-2-2- Disponibilités (entrées): ressources (produits)
➢ Fonds propres mis par l'entreprise dans la réalisation du projet (normalement
tout au début). ;
➢ Recettes, selon les contrats commerciaux;
➢ Emprunts selon un échéancier;
➢ Etc.
Pour maîtriser correctement ces flux de mouvements de trésorerie, il sera

nécessaire d'établir une comptabilité détaillée par nature de flux et par période
calendaire, aussi bien pendant la réalisation du projet que pendant toute la durée
de la mine :
- compte d'exploitation annuel;
- bilan en fin d'année;
- compte de trésorerie.
19/10/2019 JCO_STeRMi 43
IV- CASH FLOW
Cette comptabilité sera établie de manière
prévisionnelle (au cours de chaque période pour la
période suivante) et à la fin de chaque période la
réalité pourra être comparée aux prévisions.
NB: Lors de l'étude de faisabilité du projet, c'est une
prévision de cette comptabilité qu'il faut réaliser.
19/10/2019 JCO_STeRMi 44
IV- CASH FLOW
Les cashflows sont des soldes annuels qui découlent de
l’annualisation des mouvements de trésorerie prévisionnels
Cash Flow = Entrées – Sorties + Amortissements + Provisions
NB: Tout projet minier a une durée de vie limitée donc le nombre de
cashflows est égal au nombre d’années de vie du projet exécuté ou à
exécuter.
19/10/2019 JCO_STeRMi 45
IV- CASH FLOW
19/10/2019 JCO_STeRMi 46
IV- CASH FLOW
Exercice
Un projet nécessite les rubriques suivantes:
- Un investissement : 1000 millions
- Un fonds de roulement: 300 millions
- Dépenses: 150 millions; 480 millions; 500 millions; 460 millions
- Taxes: 40 millions; 50 millions; 70 millions; 60 millions
- Revenus: 840 millions; 950 millions; 1040 millions; 870 millions
NB: Le fonds de roulement est entièrement utilisé pour gérer la 1ers année de
l’activité.
Déterminer les cashflows générés par ce projet.
19/10/2019 JCO_STeRMi 47
IV- CASH FLOW
IV-3- Echéanciers des composantes de Cashflow
Pour la détermination pratique des cashflows annuels, il est recommandé de faire
un échéancier de chaque composante durant la vie du projet.
IV-3-1- Echéancier des Investissements miniers
La majorité des investissements est réalisée avant l’exploitation. On distingue:
➢ Les dépenses antérieures à la décision d’investir(ramenées à une date zéro,
fixée arbitrairement comme étant la date de démarrage de l’investissement
industriel proprement dit);
➢ Les dépenses de réalisation de la mine qui s’étalent sur 2 à 5 ans selon
l’importance du projet;
➢ Les dépenses de renouvellement des équipements qui interviennent pendant
l’exploitation: par exemple les machines mobiles (chargeurs, camions)
devront être renouvelées tous les cinq ans;
➢ les dépenses de réhabilitation du site qui seront autant que possible réparties
sur plusieurs années avant la fin de l'exploitation (attention : ne pas confondre
dépenses et provisions).
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IV- CASH FLOW
IV-3-1- Echéancier des Investissements miniers
Année Investissements miniers (dans une monnaie de référence)
0 -I0 Dépenses antérieures capitalisées
1 -I1 Investissements de 1ère année
4: Démarrage -I4 Investissements de 4ère année
-Ip Investissements de renouvellement de père année
N: dernière +Vr Valeur résiduelle des équipements et installations

année
19/10/2019 - Ire Investissements de remise en état
JCO_STeRMi 49
IV- CASH FLOW
IV-3-2- Echéancier des coûts opératoires
Année Coûts opératoires(dans une monnaie de référence)
0 -
1 -
2 -
3 -
4: Démarrage - Cop1 Coûts opératoires de la 1ère année d’exploitation
k - Copk-3 Coûts opératoires de la (k-3)ère année d’exploitation
N: dernière année - Copn-3 Coûts opératoires de la dernière année d’exploitation
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IV- CASH FLOW
IV-3-3- Echéancier des recettes
Année Recettes(dans une monnaie de référence)
0 -
1 -
2 -
3 -
4: Démarrage + R1 Recettes de la 1ère année d’exploitation
k + Rk-3 Recettes de la (k-3)ère année d’exploitation
N: dernière année + Rn-3 Recettes de la dernière année d’exploitation
19/10/2019 JCO_STeRMi 51
IV- CASH FLOW
IV-3-4- Echéancier des emprunts, remboursements et Intérêts
Les emprunts, les paiements d’intérêts et les remboursements sont

déterminés par les contrats de prêts.
Les remboursements commencent après un délai de grâce (par exemple

4ans: l’emprunt de l’année 1 est remboursée à partir de l’année 5).
Les paiements d’intérêts portent sur la partie non encore remboursée des
emprunts.
19/10/2019 JCO_STeRMi 52
IV- CASH FLOW
IV-3-4- Echéancier des emprunts, remboursements et Intérêts
Année Emprunts-Remboursements-Intérêts(dans une monnaie de référence)
0 -
1 + E1
2 + E2
3 + E3
4: Démarrage - Int4 ou (E4 – Int4)
k + Ek - Rembk - Intk
N: dernière année - Rembn - Intn
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CHIII: PARAMETRES D’EVALUATION
ECONOMIQUE
L'évaluation économique d'un projet minier
est en réalité l'évaluation du fonctionnement
de l'entreprise qui va réaliser le projet puis
exploiter la mine pendant toute sa durée de
vie.
Il est donc nécessaire de se projeter dans
le futur pour analyser le fonctionnement
de l'entreprise qui existera dès que la décision
d'investissement aura été prise.
19/10/2019 JCO_STeRMi 54
ECONOMIQUE
I- Valeur Actuelle Nette: VAN (Net Present Value)
I-1- Cashflow actualisé
CFn
CFn A = : Cashflow actualisé (Discounted Cashflow) de l’année n
(1 + i ) n
1
: facteur d’actualisation (Discounting factor)
(1 + i ) n
i: taux d’actualisation (Discounting rate)
NB: L'actualisation ne fait que traduire la préférence pour le présent par

rapport au futur.
Le taux d'actualisation qui traduit cette préférence dépend uniquement de
l'arbitrage effectué par l'agent économique concerné entre le présent et le
futur. Couramment ce taux est de l'ordre de 3 % à 7 %, sans inflation.
19/10/2019 JCO_STeRMi 55
ECONOMIQUE
I-1- Cashflow actualisé
Cashflow actualisé (Discounted Cashflow) de l’année n
facteur d’actualisation (Discounting factor)
I-2- Détermination
La somme des cash-flows futurs actualisés est la Valeur actuelle nette du
projet (ou de l'entreprise) à la date zéro:
n
VAN =  CF j A
j =0
19/10/2019 JCO_STeRMi 56
ECONOMIQUE
I-2- Détermination
Si VAN  0 alors le projet peut être accepté ou mérite d'être réalisé,
puisqu'il est susceptible de créer de la richesse.
Quand plusieurs projets sont évalués, le meilleur projet est celui qui a
la VAN la plus grande.
La VAN du projet représente l'enrichissement réel en capital qui
peut être attendu de la réalisation de l'investissement I, dès lors
qu'on a adopté un taux d'actualisation "i".
19/10/2019 JCO_STeRMi 57

I-2- Détermination
Pour comparer divers projets exigeant des investissements

d'ampleurs différents, on établira la relation entre la VAN et le total
des investissements actualisés que nécessite chaque projet.
On obtiendra VAM. On obtiendra VAN/I: indice d'enrichissement qui
indique la valeur actualisée nette du projet engendrée par une unité
d'investissement total actualisé.
Attention : l'enrichissement ne sera réel qu'à la date N !
19/10/2019 JCO_STeRMi 58
ECONOMIQUE
II- Taux de Rentabilité Interne: TRI
II-1- Définition
Le TRI est le taux d’actualisation qui produit une VAN nulle: VAN(TRI)= 0
Avant de prendre la décision d'investir dans un tel projet, on procède à la

comparaison entre le taux de rentabilité interne et un taux limite ou seuil de
rentabilité (im) qui est le taux minimum acceptable auquel le capital investi devrait
augmenter sa valeur.
Ce taux limite indique le taux effectif d'intérêt des emprunts à long terme sur les
marchés des capitaux ou celui d'intérêt payé par l'emprunteur.
Ainsi, peut-on faire une comparaison du projet à un placement bancaire :
19/10/2019 JCO_STeRMi 59
ECONOMIQUE
II-1- Définition
Si TRI = au taux d’intérêt proposé par une banque alors il n'y a pas de surplus par
rapport à un placement bancaire;
Si TRI  au taux d’intérêt proposé par une banque alors il est intéressant pour un
montant correspondant à l’investissement initial, de faire un placement bancaire
sur la même durée de vie du projet (le projet est déficitaire par rapport à un
placement à ladite banque)
NB: Toutefois le projet peut être exécuté
Si TRI  au taux d’intérêt proposé par une banque alors le projet devient très
intéressant (le projet est bénéfique par rapport à un placement à ladite banque).
19/10/2019 JCO_STeRMi 60
ECONOMIQUE
II-1- Définition
C'est le taux maximal auquel on peut emprunter sans que le projet devienne
déficitaire. Ainsi, le TRI indique l'aptitude du projet à supporter des emprunts
pour sa réalisation.
Il ne permet pas de comparer directement deux projets dont les investissements
initiaux sont différents.
II-2- Détermination
➢ Représenter le graphe associé à VAN(i), avec iIN
➢ Déterminer i0 IN, VAN(i0)  0 et VAN(i0+1)  0; alors TRI [i0 , i0+1]

VAN (i0 )
➢ On obtient TRI = i + :
VAN (i0 ) − VAN (i0 + 1)
0
19/10/2019 JCO_STeRMi 61
ECONOMIQUE
III- Délai de retour
III-1- Définition
Le délai de retour est le nombre d’années (ou l’année) nécessaire
pour rembourser le capital initial investi en utilisant les cashflows
annuels actualisés.
Cette technique est utile pour deux raisons:
➢ Évaluer un projet quand son acceptation dépend d’un délai de

retour seuil;
➢ Classer plusieurs projets: le délai le plus court correspond au
meilleur projet.
19/10/2019 JCO_STeRMi 62
ECONOMIQUE
III- Délai de retour
➢ Faire les cashflows actualisés cumulés successifs de la 1ère année à la dernière
année;
➢ Déterminer la période formée de deux années consécutives d’un cashflow
actualisé cumulé négatif et d’un cashflow actualisé cumulé positif. C’est la
période de remboursement;
➢ Le délai de retour est le nombre d’années (ou l’année) correspondant au
cashflow actualisé cumulé positif de la période de remboursement.
Exemple
Un projet produit les cashflows annuels actualisés servant à rembourser un
investissement de 25 millions §.
Année 1 2 3 4 5 6 7
CFA(millions §) 6,5 7,5 8,5 8,5 8,5 7 6
19/10/2019 JCO_STeRMi 63
IV- Indice de Profitabilité: IP

IV-1- Définition
C'est le rapport entre les flux nets de trésorerie actualisés et le montant de
l’investissement. Il permet d’apprécier la rentabilité d’un projet.
IV-2- Détermination
𝑉𝐴𝑁−𝐼
IP= 𝐼
Si IP > 1 alors le projet est rentable

Si IP = 1 alors le projet est en équilibre
Si IP < 1 alors le projet est non rentable
19/10/2019 JCO_STeRMi 64
EXERCICE N°1
Un projet d’exploitation d’un minerai de Zinc sous forme de
sphalérite ZnS (contenu Zinc dans ZnS = 64 %) présente les
caractéristiques suivantes:
α = proportion de métal payée par le fondeur = 0,85
Q = 1200 $/tonne de Zinc (marché de Londres)
tc = 54 % : teneur du concentré en Zn
Fond = frais de fonderie = 215 $ par tonne de concentré
Tp = coût du transport d'une tonne de concentré entre la laverie et la
fonderie = 20 $
Déterminer la part du mineur
19/10/2019 JCO_STeRMi 65
EXERCICE N°2
Un projet d’exploitation d’un minerai produit un concentré de Zinc
contenant en sous produit de l’argent. Il présente les caractéristiques
suivantes:
α = proportion de métal Zinc payée par le fondeur = 0,85
QZn = 1200 $/tonne de Zinc (marché de Londres)
tczn = 54 % : teneur du concentré en Zn
Tp = coût du transport d'une tonne de concentré entre la laverie et la
fonderie = 20 $
L'argent est payé à 80 % après déduction de 3 OZ sur la teneur du
concentré.
QAg = 0,15 $/g
Déterminer la valeur carreau mine de ce concentré
19/10/2019 JCO_STeRMi 66
EXERCICE N°3
Un projet d’exploitation d’un minerai de Cuivre sous forme de
chalcopyrite Cu Fe S (contenu cuivre dans Cu Fe S = 34 %)présente
les caractéristiques suivantes:
ß = 1% abattement de teneur
Q = 2200 $/tonne de cuivre métal (Londres)
tc = 27% teneur du concentré en cuivre métal
Tp = coût du transport d'une tonne de concentré entre la mine+usine
et la fonderie = 20 $
Déterminer la part du mineur
19/10/2019 JCO_STeRMi 67
EXERCICE N°4
Un projet d’exploitation d’un minerai produit un concentré de Cuivre
contenant en sous produit de l’or. Il présente les caractéristiques
suivantes:
ß = 1% abattement de teneur
Qcu = 2200 $/tonne de cuivre métal (Londres)
tccu = 27% teneur du concentré en cuivre métal
Tp = coût du transport d'une tonne de concentré entre la mine+usine
et la fonderie = 20 $
Le minerai contient 1,2 g/t d'or La récupération en laverie est de 63
Qor = 375 $/OZ.
L'or est payé à 95 % sans abattement sur la teneur
Déterminer la valeur carreau mine de ce concentré
19/10/2019 JCO_STeRMi 68
CHIV: ETUDE DE RISQUES
Le risque est une composante essentielle de l’environnement d’un projet. En effet,

tout changement dans élément interagissant avec le projet peut le déstabiliser et
remettre son succès en jeu. Un plan de réponse au risque s’impose au niveau de
l’étude de faisabilité du projet afin de maximiser les conséquences positives et
minimiser les répercussions négatives allant à l’encontre du projet.
Dans l’industrie minière, le contrôle du risque est une nécessité. Ce secteur étant
par essence risqué, le contrôle des différents aléas doit être impérativement pris
en charge et ce dès la conception du projet. Toute organisation minière qui
identifie clairement les risques auxquels elle est exposée, peut prendre des
mesures adéquates afin de réduire les pertes et en tirer les avantages
économiques et organisationnels.
19/10/2019 JCO_STeRMi 69
IV- Identification des risques

Les différents types de risque encourus par un projet minier, en particulier un
projet d’exploitation minière, peuvent se résumer ci-après:
➢ Risques économiques
➢ Risques contractuels
➢ Risques politiques
➢ Risques de Managements
19/10/2019 JCO_STeRMi 70

IV-1- Risques économiques
IV-1-1 Risques d’inflation
Les risques d’inflation sont la cause d’augmentation du coût des engins et des matières qui
constituent la totalité des investissements du projet d’exploitation. Cela peut donc induire une
perte de profit pour l’entreprise. Les taux inflation sont aussi étroitement liés aux taux d’intérêts.
Ainsi, pour compenser toute baisse de la valeur des fonds accordés par les prêteurs dus à
l’inflation, l’entreprise peut voir augmenter le taux d’intérêt.
IV-1-2 Pénurie d’énergie
Les pannes d’électricité et les pénuries en carburant peuvent perturber et ralentir l’exploitation
minière. Sur le long terme, le déficit énergétique pourrait reporter voire annuler de nombreux
projets miniers.
19/10/2019 JCO_STeRMi 71
IV-1- Risques économiques

IV-1-3 Taux d’échange
L’évaluation économique des activités minières (d’exploitation minière) se réalise
en devise étrangère (notamment en dollar) qui ne cesse de connaître des
fluctuations sans précédent depuis ces dernières années. Alors, le risque relatif aux
fluctuations de devise constitue un risque significatif.
19/10/2019 JCO_STeRMi 72

IV-2- Risques contractuels
IV-2-1 Défaut de paiement
C’est l’une des préoccupations majeures des entreprises. Il s’agit du non respect volontaire ou du
non paiement d’une partie ou de la totalité des dettes. C’est la première manifestation concrète
des difficultés financières d’une entreprise ou de ses clients. L’ampleur de ce risque varie en
fonction des délai et des montants de paiement, et selon que l’on ait affaire un client étranger ou
local, le risque encouru étant plus grand en cas de client étranger.
IV-2-2 Retard et changement d’ordonnancement
Ces risques induisent un surcoût pour l’entreprise par le biais de pénalités pour non respect des
engagements contractuels. Les retards dans le démarrage d’une exploitation induisent aussi un
manque à gagner.
19/10/2019 JCO_STeRMi 73
IV-2- Risques contractuels

IV-2-3 Défaut de coordination
En cas de contrat en ambigu, des conflits peuvent apparaître entre exploitant et
fournisseur remettant ainsi en cause la clarté des clauses. Cela peut être dû à
présence d’erreurs ou d’outils relatifs aux conditions dans lesquelles le contrat a
été conclu.
19/10/2019 JCO_STeRMi 74

IV-3- Risques politiques
IV-3-1 Risque environnement
L’impact d’une exploitation sur l’environnement est important. Des législations
environnementales peuvent être émises à tout moment et arrêter l’exploitation en cas
de non respect des engagements de l’EIES selon les codes en vigueur.
IV-3-2 Désordre public
L’exploitation est conditionnée par le climat social du pays où il se tient et de sa stabilité

politique. La survenue de guerres ou de conflits politiques peuvent induire des
pénuries, des limitations de mouvements de capitaux ou un arrêt définitif de l’activité
d’exploitation.
19/10/2019 JCO_STeRMi 75

IV-3- Risques politiques
IV-3-3 Actes et régulations gouvernementales
Le code minier peut être sujet à des modifications, notamment la délivrance de
titres miniers ou des taux de taxes, des redevances ou des impôts, etc.
IV-4- Risques liés au Management

IV-4-1 Productivité
L’exploitation minière nécessite une bonne organisation et gestion des ressources
humaines et matérielles. Dans le cas contraire, l’on pourrait assister à une baisse
de productivité des ressources humaines que matérielles.
19/10/2019 JCO_STeRMi 76

IV-4- Risques liés au Management
IV-4-2 Contrôle qualité
En cas de non respect des exigences des QA/QC, cela pourrait induit des performances
insatisfaisantes par rapport aux objectifs d’exploitation.
IV-4-3 Sécurité
Le secteur minier recense un nombre élevé d’accidents par rapport aux autres secteurs
industriels.
IV-4-4 Compétences managériales

Ce risque se manifeste en cas de pilotage inadéquat de projet d’exploitation, comme le manque
de coordination entre les différentes sections, une dilution importante des responsabilités, ou
encore une communication interne insuffisante.
19/10/2019 JCO_STeRMi 77

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Institut National Polytechnique

Félix Houphouët-Boigny (INP-HB)

Département de Formation et de Recherche des

Dr OKAINGNI JEAN CLAUDE

CHII: PARAMETRES DE TRESORERIE

CHIII: PARAMETRES D’EVALUATION ECONOMIQUE

CHIV: ETUDE DES RISQUES

➢ science de l’allocation optimale de ressources rares à la satisfaction

L’économie est l’analyse des processus, à la satisfaction des besoins

➢ Actes économiques: transformation de biens en d’autres biens, échange de

➢ Acteurs économiques: sujets individuels ou collectifs qui commettent les actes

Schéma organisationnel des acteurs économiques

Faire de l’économie, consiste à construire des modèles économiques:

L’industrie minière se définit comme l’ensemble des activités économiques qui

II-1-2- Activités minières

II-2-1-Les pays producteurs

II-2-2-Les pays consommateurs

II-2-3-Les institutions bancaires et financières

II-2-4-Les Organisations Non Gouvernementales ou de la Société Civile

II-2-5-Les Sociétés minières Transnationales (STN)

➢ Minéraux énergétiques (Pétrole, Gaz, Charbon, Uranium);

➢ Minéraux métalliques (Fer, Zinc, Cuivre, Plomb, …);

➢ Minéraux non métalliques (à usage industriel ou de construction et pierres

Cela conduit à des gisements (matières premières minérales économiquement

Le Cours ne concerne que certains métaux (ferreux, non ferreux, précieux).

Il donne lieu à des cotations dans les bourses de métaux:

COMEX: Commodity Exchange de New York (Cu, Ag, Au, ...)

II-4-3- Facteurs influençant le Prix (court terme; moyen-long terme)

➢ Situation géopolitique(guerres, grèves, embargos, troubles politiques, etc.);

➢ Environnement (pollution, accès, infrastructures, etc.);

➢ Coûts de production (énergie, main d’œuvre, capital, fret, etc.);

➢ Mouvements de stocks(stratégiques, privés, bourses, etc.);

➢ Jugement (orienté vers l’avenir) des acteurs(négoce, consommateurs,

Il existe un système analogue avec le minerai d’antimoine et béryl.

➢ Marché concurrentiel ou de petits métaux

➢ Analogie avec des installations existantes;

➢ Appel d’offre (au stade de la faisabilité);

➢ Modélisation des principaux postes en fonction des paramètres les plus

- La production journalière de minerai brut pour la mine souterraine et pour l’usine

- La production journalière de minerai + stérile pour la mine à ciel ouvert

- Le tonnage (ou le volume) de découverture préalable pour la mine à ciel ouvert

- La section et la profondeur pour le puits

- La dimension des pelles et camions pour la mine à ciel ouvert

- La dimension des chantiers pour les équipements de mine à ciel ouvert

- L’indice de broyabilité (indice de Bond) pour le concassage et le broyage

- La productivité moyenne pour les effectifs (directement fonction du degré de

- Le type d’équipement pour la consommation d’énergie

✓ l’investissement unitaire (investissement total divisé par la

✓ l’intensité capitalistique (investissement total divisé par le Chiffre

Les valeurs élevées correspondent toujours à des cas où les infrastructures

Dans le cas plus général d’investissement réalisé en contexte non isolé,

Ils peuvent être estimés par analogie, appel d’offre et modélisation.

- entretien et réparation: 2 à 5% de la valeur du matériel;

- coûts indirects: 10 à 30% des coûts directs;

- coûts généraux: 2% des ventes.

Les recettes doivent être supérieures aux coûts opératoires.

▪ procurer une juste rémunération aux investisseurs pour le risque encouru, la

Prix de vente d’une tonne de concentré: PV

NB: - PV est appelé aussi Valeur Carreau Mine (VCM)

Prix de vente d’une tonne de concentré: PV

Prix de vente d’une tonne de concentré: PV

NB: - pour le Zinc: F = Fb + Fesc

En plus clair, le mineur accepte de laisser au fondeur une partie des