Question 1 Calcul de la capitalisation boursière de Mersen en retenant le dernier cours annuel

2013 2012
Nb d'actions à la clôture de l'exercice comptable 20,816,364 20,350,969
derniers cours de bourse 25.19 21.09
capitalisation boursière fin d'exercice comptable 524,364,209 429,201,936

La capitalisation boursière d'une société est la valeur de marché de ses capitaux propres. Elle est égale au nom
multiplié par le cours de bourse.Dans le cas de Mersen, le nombre d'actions émises a constamment augmenté
l'évolution du cours, et notamment la chute en 2011, qui explique celle de la capitalisation boursière.

Question 2 Calcul du taux de rendement de l'action Mersen en retenant le dernier cours annuel

2013 2012
dividende par action 0.45 0.45
derniers cours de bourse 25.19 21.09
taux de rendement global sur la base du dernier cours 1.79% 2.13%

commentaire

Question 3 Résultat de base par action et résultat dilué par action, calculs

2013 2012
résultat atribuable aux propriétaires de la société -29.20 5.60
nb moyen ondéré d'actions ordinaires 20,450,830 20,268,873
résulat de base par action -1.43 0.28
nb d'actions pour le calcul du résultat dilué par action 21,088,585 21,017,625
résultat dilué par action -1.38 0.27

Le résultat de base par action doit être calculé en divisant le résultat attribuable aux porteurs d'actions ordinair
d'actions ordinaires en circulation au cours de la période.
La dilution est une réduction du résultat par action (ou une augmentation de la perte par action) résultant de l'
convertibles, d'exercices d'options ou de bons de souscription d'actions, ou d'émission d'actions ordinaires si ce
Le nombre d'actions retenu pour le calcul du résultat dilué par action doit donc prendre en compte les actions
effet di lutif :
Nombre moyen d'actions en circulation + Ajustement pour options sur actions ayant un effet dilutif = Nombr
Dans le cas de Mersen, la société a mis en place, pour certains de ses salariés, des plans d'op tions de souscripti
Lors de la levée d'options de souscription d'actions par les bénéficiaires ou de l'attribution des actions gratuites
nouvelles sont émises et suivent le traitement d'une augmentation de capital classique.
 cours annuel
2011 2010 2009 2008
20,288,354 19,942,777 19,645,409 14,297,213
23.35 34.30 25.40 17.81
473,733,066 684,037,251 498,993,389 254,633,364

opres. Elle est égale au nombre d'actions composant le capital de la société

s a constamment augmenté sur les 6 années présentées. C'est donc
alisation boursière.

r cours annuel

2011 2010 2009 2008

1.00 0.75 0.50 0.62
23.35 34.30 25.40 17.81
4.28% 2.19% 1.97% 3.48%

2011 2010 2009 2008

56.90 38.40 14.60 29.10
20,080,554 19,768,883 16,456,243 14,237,692
2.83 1.94 0.89 2.04
20,816,799 20,424,027 17,246,275 14,642,359
2.73 1.88 0.85 1.99

ux porteurs d'actions ordinaires de l'entité par le nombre moyen pondéré

rte par action) résultant de l'hypothèse de conversion d'instruments

sion d'actions ordinaires si certaines conditions spéci fiées sont remplies.
endre en compte les actions en circulation et les options sur actions ayant un

ant un effet dilutif = Nombre moyen d'actions pour le calcul du résultat dilué
plans d'op tions de souscription d'actions ou d'attributions gratuites d'actions.
ibution des actions gratuites, des actions
ique.
 Compte au 31/08/n variation Après rachat 5%
capitaux propres part du groupe 138,921 18,667 120,254
capitaux propres d'ensemble 139,068 18,667 120,401
disponible financier net 49,001 18,667 30,334
résultat net part du groupe 20,220 616 19,604
nombre moyen pondé d'actions 3,393,950 169,698 3,224,253
resultat net par action 5.96 6.08
rentabilité financière 14.56% 16.30%

Prix de l'action 110

5% des 3 393 950 169,698
montant de rachat d'action 18,667

On voit donc que le rachat entraîne une amélioration des performances financières d'Exel
Indus_x0002_tries grâce à une augmentation du résultat net par action et de la rentabilité financière
(part du groupe).
ères d'Exel
a rentabilité financière
1. La qualification de cette opération et ses conséquences
L'apport de l'activité Publications !'Indicateur Bertrand par Figaromedias à Adenclassifieds constitue une branche complèt
comptablement à une fusion.
Sur le plan fiscal, en matière d'impôts directs, cet apport peut être placé sous le régime de faveur.

2. La situation des parties prenantes à la transaction

Compte tenu des indications du texte, on peut établir le schéma suivant :

Ainsi, compte tenu des liens existants entre Figaromedias et Adenclassifieds, les sociétés parties
à l'opération sont incluses dans le même périmètre de consolidation et sont sous contrôle commun. En conséquence, l'ap

3. Le rapport d'échange à retenir

La moyenne indique un rapport d'échange de 12,01 , soit 12 : la valeur des fonds propres d'Aden classifieds vaut 12 fois plu
4. La valeur de l'apport et quel est le nombre de titres à créer
Puisque l'actif apporté est de 5 567 971 euros et les dettes 4 061 213 euros, le montant de l'actif
Titre de participation
t ses conséquences
cateur Bertrand par Figaromedias à Adenclassifieds constitue une branche complète et autonome d'activité. L'opération sera placée s

directs, cet apport peut être placé sous le régime de faveur.

la transaction
on peut établir le schéma suivant :

ntre Figaromedias et Adenclassifieds, les sociétés parties

e périmètre de consolidation et sont sous contrôle commun. En conséquence, l'apport doit être évalué à sa valeur nette comptable

nge de 12,01 , soit 12 : la valeur des fonds propres d'Aden classifieds vaut 12 fois plus que celle de l'apport.
ombre de titres à créer
1 euros et les dettes 4 061 213 euros, le montant de l'actif
Actifs 5,567,971
Dettes 4,061,213
APPORT NET 1,506,758

Methode d'actualisation des CF selon l'Entreprise 12.05

Methode d'actualisation des CF selon l'Expert 11.97
Moyenne arrondie 12

nb d'action chez ADENCLASSIFIEDS 6,502,871.00

rapport d'échange 12
nb d'actions nouvelles à créer de 1 euros ( arrondie à l'unité inférieure) 541,905.00

Capital 6,502,871.00
augmentation de capital 541,905
Capital après opération de fusion 7,044,776.00

APPORT NET 1,506,758

augmentation de capital 541,905
Prime de fusion 964,853
 Figaromedia : apport partiel d'actif : branche compléte d'activité
apport partiel d'actif : branche compléte

regime fiscal de faveur ….. Fusion

ADENCLASSIFIEDS
d'activité. L'opération sera placée sous le régime juridique des scissions et assimilée

valué à sa valeur nette comptable (VNC)

apport.

8.33%
t partiel d'actif : branche compléte d'activité

e fiscal de faveur ….. Fusion

 DEUX SOCIETES A et B

LIEN
AUCUN LIEN

A POSSEDE B
B POSSEDE A
A POSSEDE B ET B POSSEDE A

A ET B SONT POSSEDEES PAR C

1.Indiquer les principales motivations qui conduisent à réaliser une opération de fusion.

L’objectif principal recherché est la création de valeur dont la source est l’effet de synergie obtenu à la suite de la fusion. Un a

a) La recherche de synergie de coûts et de complémentarités

Trois catégories de synergie :

- Synergies liées aux effets de volume
- Synergies liées au partage de ressources
- Synergie de croissance

b) Les motivations stratégiques : offensives et défensives

- Motifs offensifs des fusions-acquisitions :

o Croissance du pouvoir de domination et d’influence
o Captation des ressources spécifiques
o Pénétration sur un nouveau marché
o Renouvellement

- Motifs défensifs des fusions-acquisitions :

o Consolidations des positions sur des secteurs à maturité
o Adaptation aux évolutions technologiques
o Acquisition de taille critique
o Neutralisation des concurrents
o Limitation des entrées sur le secteur

2 Calculer la parité d’échange des actions des deux sociétés Invest Immo et A

dividende
taux d'actualisation
Valeur financière

Capital
reserves
plus value actif corp
plus value VMP
Plus value stock
plus value titres
ANCC
nb d'action
 Valeur mathématique

Valeur financière
Valeur mathématique
MOYENNE
Ccl : 3 actions Invest immo contre 1 action Achète Moi

3 Déterminer le cours du groupe après l’acquisition, ainsi que la prime de contrôle.

apport en action à rémunérer (quantité)

titres à émettre
plus value actif corp
New capital en quantité = Capital initial + augmentation de Capital
valeur de l'entreprise avant
GAIN FUSION ABSORTION : effet de synergie
valeur de l'entreprise après
valeur de l'action après fusion

apport de ACHETE MOI : 1000 * 200

CONTRE PARTIE
Prix payé par sociétés Invest Immo : 103,90* 2700
Prime de contrôle
n de fusion.

t de synergie obtenu à la suite de la fusion. Un autre objectif est purement stratégique.

des actions des deux sociétés Invest Immo et Achète Moi

sociétés Invest Immo Achète Moi

6 24
6.00% 6.00%
100.00 € 400.00 €

sociétés Invest Immo Achète Moi

150,000 50,000
50,000 15,000
276,500 100,000
35,000
8,500
15,000
500,000 200,000
5,000 1,000
 100 200

sociétés Invest Immo Achète Moi La parité d’échange est déterminée en réalisa
100.00 € 400.00 € mathématique intrinsèque (VMI) et de la vale
Immo » et « Achète-Moi ».
100.00 200.00
100.00 300.00

a prime de contrôle. 70 %

sociétés Invest Immo Achète Moi

Easy Sell Immo
900
2,700

7,700
500,000 200,000
100,000
800,000
103.90

La prime de contrôle correspond au surplus d

concevoir pour obtenir le contrôle majoritaire
contrôle n'est autre que le surcoût qu'un acqu
rachète les actions en question et la valeur ma
sociétés Invest Immo Achète Moi
200,000
PARTIE
280,519
80,519
nge est déterminée en réalisant la moyenne de la somme de la valeur
ntrinsèque (VMI) et de la valeur financière (dividendes/taux) des actions « Invest
ète-Moi ».

Laruche Immobilier
International
80 %

60 %

Invest Immo Vite Chez Moi

10 %

Achète-Moi

trôle correspond au surplus de prix qu'un investisseur est prêt à

btenir le contrôle majoritaire d'une société. En clair, la prime de
tre que le surcoût qu'un acquéreur accepte entre le prix auquel il
ns en question et la valeur marché de l'action.