AIDE MÉMOIRE

Mathématiques
financières
Étienne Harb,
Firas Batnini,
Xavier Durand

AIDE-MÉMOIRE

mathématiques
financières
 Mise en page : Belle Page

© Dunod, 2016
11 rue Paul Bert, 92240 Malakoff
www.dunod.com
ISBN 978-2-10-074366-7
Table des matières

1 • Temps, valeur et intérêts 1

1  Temps et valeur 1
2  Intérêts simples 10
3  Intérêts composés 24

2 • Les annuités constantes

et les annuités variables 33
1  Les annuités 33
2  Les rentes 52

3 • Les emprunts indivis 57

1  Le cas général 57
2 Amortissement de l’emprunt indivis 62
3 Renégociation des clauses d’un emprunt indivis 73
4  Crédit renouvelable (revolving) 76
5  Exemple réel 77

4 • Les placements 85
1  Les types de placements 85
2 Évaluation de portefeuille de titres de placement 114

5 • Le choix et le rendement
des investissements 121
1 Investissement et détermination des flux de trésorerie 121
2 Les outils de choix d’investissement 129

V
M athématiques financières

6 • Les obligations 151

1 Les caractéristiques des obligations 151
2 L’obligation classique à terme fixe 154
3  Obligation et remboursement 162

7 • La gestion du risque des obligations 173

1  Risque de taux 173
2  Mesure du risque de taux 176

8 • Les courbes de taux 191

1  Courbes de taux 191
2  Différents marchés 193
3 Construction des courbes zéro coupon 198
4 Construction des courbes de taux forward (à terme) 204

Annexe : tables financières 213

Index des notions 281

VI
 1 Temps, valeur
et intérêts

Mots-clés
Actualisation, capitalisation, escompte, intérêts simples et composés,
taux d’actualisation, taux d’intérêt effectif, taux équivalent, taux pro-
portionnel.

Ce chapitre permet de faire le lien entre temps et valeur puis de comprendre

les principes et les modes de calcul des intérêts simples et composés.

1  Temps et valeur
« Le temps, c’est de l’argent » selon la formule populaire ! « Préférez-vous
recevoir 1 000 euros tout de suite (hypothèse n° 1) ou dans un an (hypo-
thèse n° 2) ? » Tout individu normalement constitué aura une préférence
en toute logique pour la première hypothèse ; tout simplement parce qu’il
n’attribue pas de manière spontanée la même « valeur » aux 1 000 euros
perçus maintenant à ceux, plus hypothétiques, reçus dans 12  mois… à
moins de recevoir des intérêts en compensation.

1.1  Le prix du temps

1 000 euros dans un an ont une valeur inférieure à 1 000 euros aujourd’hui
puisque la certitude de les recevoir diminue au fur et à mesure que le
temps passe. Il est donc normal, dans notre système économique, que
les agents (individus, entreprises, banques…) qui prêtent leurs fonds,
perçoivent, en contrepartie, une rémunération venant compenser leur
renoncement, pendant une durée déterminée, à en disposer eux-mêmes.

1
M athématiques financières

Une telle rémunération renvoie aux intérêts que doivent supporter ceux
qui ont emprunté et qui, par conséquent, disposent de ces mêmes res-
sources pendant la durée concernée. Les intérêts correspondent donc au
prix du temps.
Ce prix du temps implique qu’une somme d’argent aujourd’hui n’aura
pas la même valeur demain, d’où la distinction entre valeur « actuelle » et
valeur « future ». Or, il est fréquent, dans notre société, de vouloir comparer
ces deux valeurs. Ainsi, un individu qui place son argent sur un compte
épargne peut chercher à savoir ce qu’il récupérera dans 12 mois. Comme le
montre la figure 1 ci-après, il se posera donc la question : « Que vaudront
dans un an les 1 000 euros dont je dispose aujourd’hui ? » ou, à l’inverse,
« Que valent aujourd’hui les 1 000 euros que je percevrai dans un an ? ».

➀ Que valent dans un an 1 000 € aujourd’hui ?

1er janvier 31 décembre

1 000 € Valeur
future ?
➁ Que valent aujourd’hui 1 000 € dans un an ?
1er janvier 31 décembre

Valeur 1 000 €
actuelle ?
Figure 1  Valeur future et valeur actuelle

Remarque
Le prix ou la valeur du temps est un concept fondamental en finance
car il est associé à la notion de risque. Or le risque est inhérent à la
rentabilité (il n’existe pas de rentabilité sans risque !) et donc à tout
mécanisme de prêt ou d’investissement (cf. les chapitres suivants).

2
 Temps, valeur et intérêts

1.2  La capitalisation et l’actualisation 1

Deux techniques rendent comparables des sommes qui apparaissent dans
le temps à des dates différentes  : la capitalisation et l’actualisation. La
première permet de calculer la valeur future d’une somme d’argent dont on
dispose aujourd’hui ; à l’inverse, la seconde aide à convertir en une valeur
de maintenant une somme d’argent que l’on percevra ultérieurement.
Représentons le temps par une droite t :

0 1 2 3 n

t
Figure 2  La droite du temps

On considérera par la suite que la date 0 correspond à aujourd’hui et la date 1

à la fin de la première période. Une période renvoie généralement à une année
ou peut avoir une durée plus courte (mois, trimestre, semestre…), chaque
période étant de même durée. Les chiffres font référence à la fin d’une période
ou de manière indifférente au début de la suivante : la période 2 correspond
à la fin de la deuxième période ou au début de la troisième. Enfin, dans un
souci de simplification et sauf indication contraire, on part du principe que les
sommes d’argent sont placées ou perçues en fin de période.
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„„ La valeur future
Le calcul de la valeur future permet de savoir quelle sera la valeur, dans n
périodes, d’une somme d’argent placée aujourd’hui. On est dans le cas de
la capitalisation.
Exemple : placement à obtenir en tn1
Un individu place 1 200 euros sur un compte d’épargne rémunéré au taux
annuel de 2 %. Au bout d’un an, il dispose de 1 000 + (1 000 × 2 %) ou
1  000 × 1,02 soit 1  020  euros. Au bout de 2  ans, la somme disponible

1  On retrouve ici le cas le plus courant des intérêts composés (versus les intérêts simples
qui ne sont calculés que sur le capital initial). Cf. le § 3.

3
M athématiques financières

sera de 1 040,40 euros soit 1 020 × 1,02 ou 1 000 × 1,022. On notera que

1 000 euros aujourd’hui sont « équivalents » à 1 040,40 euros dans 2 ans.
Ainsi, la valeur future, dans n périodes, d’une somme V0 qui procure un
taux d’intérêt i par période p (en %) et notée Vn est :
Vn = V0 × (1 + i)n
Fonction sous Excel
On utilisera la fonction Valeur capitalisée : VC(taux;npm;vpm;va;type)
avec taux = taux d’intérêt ; npm = nombre de périodes ; vpm = coupon1 à
chaque période ; va = valeur aujourd’hui ; type = 0 si versement en fin de
période, 1 si versement en début de période.
Application : une somme de 20 000 euros est placée au taux fixe annuel de
5 %. Quelle sera sa valeur dans 5 ans ?
Tableau 1

A B
1 Taux d’intérêt annuel 5 %
2 Durée 6
3 Valeur actuelle – 20 000
4 Valeur future 26 801,91

Dans 5 ans, la valeur sera donc de 26 801,91 euros.

Remarque
Sous Excel, les fonctions VC et VA peuvent être adaptées à différentes
situations de montants, de taux, de durée, d’échelonnements de
versements ou de dépenses (unicité ou multiplicité de flux…), etc.
On notera également que valeur future et valeur actuelle doivent
avoir un signe contraire.

1  La notion de coupon est abordée dans le chapitre 6.

4
 Temps, valeur et intérêts

„„ La valeur actuelle 1
Le calcul de la valeur actuelle permet de savoir quelle somme il convient
d’investir aujourd’hui pour disposer d’un certain montant à une date
future déterminée.
En d’autres termes, on cherche à connaître la valeur actuelle (V0) d’une
somme future  ; d’où la nécessité d’actualiser, c’est-à-dire de convertir
en euros d’aujourd’hui des euros futurs en tenant compte d’un coût
d’opportunité, le taux d’actualisation.
On parle de coût d’opportunité car en investissant, l’agent économique
sacrifie l’opportunité de disposer des fonds d’aujourd’hui en échange de
l’espoir de disposer d’un montant plus élevé dans le futur.
La valeur actuelle peut être obtenue par la formule suivante :

Vn −n
V0 = n
= Vn ×(1 +i )
(1 + i )

Exemple : placement à réaliser en t0

Quel doit être le montant d’un placement qu’un salarié doit réaliser
pour disposer le jour de sa retraite, dans 15  ans, d’une somme de
150 000 euros, sachant qu’il lui est possible de placer ses fonds au taux
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fixe de 4 % annuel ?

Fonction sous Excel

On utilisera la fonction Valeur actuelle VA (taux;npm;vpm;vc;type) avec
taux =  taux d’intérêt  ; npm =  nombre de périodes  ; vpm =  coupon à
chaque période ; vc = valeur capitalisée (ou prix de remboursement) ;
type =  0 si versement en fin de période, 1 si versement en début de
période.
Application : quel placement doit-on effectuer pour obtenir dans 12 ans,
une somme de 200 000 euros au taux de 4 % ?

5
M athématiques financières

Tableau 2
A B
1 Taux d’intérêt annuel 4 %
2 Durée 12
3 Valeur future – 200 000
4 Valeur actuelle 124 919,41

„„ La capitalisation et l’actualisation de flux multiples

En pratique, il est rare qu’un investissement ne produise qu’un seul flux
ou qu’un placement ne consiste qu’en un seul versement. Dans ce cas, il
suffit de reprendre les formules déjà présentées en les appliquant à chacun
des flux (notés F) :

Graphiquement, la capitalisation de flux futurs peut être représentée de la

manière suivante :

1 2 3 4 5 6

F1 F2 F3 F4 F5 t

F1(1 + i)5
F2(1 + i)4
F3(1 + i)3

F4(1 + i)2
F5(1 + i)
Figure 3  La capitalisation de flux multiples en fin de période 5

6
 Temps, valeur et intérêts

Graphiquement, l’actualisation de flux futurs, quant à elle, peut être 1

représentée de la manière suivante :
0 1 2 3 4 5

t
F1 F2 F3 F4 F5

F1(1 + i)-1
F2(1 + i)-2
F3(1 + i)-3

F4(1 + i)-4
F5(1 + i)-5
Figure 4  L’actualisation de flux multiples en début de période 1

Exemple : la capitalisation de flux multiples

Un placement est effectué à raison d’un versement de 2 000 euros par an
(en début de période) pendant 4 ans au taux annuel de 5 %. Quelle est la
valeur capitalisée à la fin de la quatrième année ?

Vn ( ) ( ) ( ) ( )
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) ( )
On utilisera la fonction VC sous Excel :
Tableau 3
A B
1 Taux d’intérêt annuel 5 %
2 Durée 4
3 Placement – 2 000
4 Valeur actuelle 0
5 Type 1
6 Valeur future 9 051,26

7
M athématiques financières

Exemple : l’actualisation de flux multiples

Un investissement suppose un versement de 5 000 euros par an (en fin de
période) pendant 6 ans. Quelle est la valeur actualisée en date 0 sachant
que le taux actuariel retenu est de 4,5 % ?

−1 −2 −3 −4
V0 = 5 000 (1, 045 ) + 5 000 (1, 045 ) + 5 000 (1, 05 ) + 5 000 (1, 05 )
−5 −6
+5 000 (1, 05 ) + 5 000 (1, 05 ) = 25 789,36 euros.

On utilisera la fonction VA sous Excel :

Tableau 4

A B
1 Taux d’intérêt annuel 4,5 %
2 Durée 6
3 Versement – 5 000
4 Valeur future 0
5 Type 0
6 Valeur actuelle 25 789,36

„„ Les cas particuliers relatifs aux flux multiples

1. Les flux sont parfois constants et limités dans le temps : c’est le cas
lors d’un virement automatique sur un compte épargne d’une certaine
somme d’argent (notée F) ou de la perception d’un coupon fixe sur
une obligation1. On peut alors simplifier le mode de calcul de la valeur
future et de la valeur actuelle :

(1 – (1 + i)
−n
)
0
i

Vn = F ×
((1 + i ) − 1) n

1  Cf. chapitre 6.

8
 Temps, valeur et intérêts

Exemple : l’actualisation de flux constants et limités dans le temps 1

Un individu perçoit une rente annuelle de 750  euros au taux de 10  %
pendant 4 ans. Calculer la valeur actuelle en année 0.

V0 = 750 ×
(1 – 1,10−4 )
≈ 2 377 euros.
0,10

Exemple : la capitalisation de flux constants et limités dans le temps

Un individu perçoit en début de chaque mois sur son compte bancaire
200 euros relatifs à un placement au taux de 3 % pendant 5 ans. Calculer
la valeur future en fin d’année 5.

Vn = 200 ×
( (1, 03) 60
– 1) ≈ 32 611 euros.
0, 03

2. Les flux sont constants sur un horizon infini. Lorsque les flux n’ont
pas de limite temporelle, on parle de rente perpétuelle1. L’horizon
n’étant pas borné, il s’avère impossible de calculer une valeur future. En
revanche, on pourra estimer une valeur actuelle, F étant le flux constant
dégagé à chaque période et i le taux d’intérêt :

F
V0 =
i
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3. Les flux augmentent à un taux constant g sur un horizon infini.

Cette situation se rencontre lorsque l’on cherche, en entreprise,
à actualiser des flux de trésorerie ou des dividendes. Ces derniers
augmentent alors chaque année d’un taux constant g :

F1
V0 = avec g < i
(i – g )

1  Cette notion est également abordée dans le chapitre 2.

9
M athématiques financières

2  Intérêts simples
Tout individu ou toute entreprise peut être amené(e) dans sa vie
à emprunter de l’argent pour un besoin d’investissement et/ou de
consommation. À l’inverse, il (ou elle) peut être conduit(e) à placer et/ou
à prêter de l’argent dont il (ou elle) dispose. Dans les deux cas, il (ou elle)
est nécessairement confronté(e) à la notion d’intérêt. En la matière, deux
cas de figure se présentent : l’intérêt simple et l’intérêt composé.

2.1  Définitions et modes de calcul

„„ Notion d’intérêt et formule fondamentale
L’intérêt peut être défini comme la rémunération d’un prêt d’argent. Quand
un agent (dit le créancier) prête à un autre agent (appelé le débiteur) une
somme d’argent, il se prive lui-même, pendant toute la durée de ce prêt,
de la possibilité de consacrer cet argent à un autre usage (consommation,
par exemple). La mise à disposition du débiteur d’un capital suppose
donc pour le créancier une « contrepartie » ou « compensation » nommée
intérêt et pouvant être considérée comme le loyer de l’argent.
Le montant de l’intérêt (noté I) dépend de l’importance du capital prêté
en valeur monétaire (noté C), du taux de placement (noté i) par unité de
capital de 100 euros et de la durée du prêt (noté n), laquelle est exprimée
en années, en mois ou en jours. Plus précisément, il est proportionnel au
produit des mesures de ces trois quantités C, i et n.

I =

Exemple : calcul de l’intérêt sur 2 ans

Un capital de 3 000 euros, prêté pendant 2 ans, au taux de 5 %, rapportera
au prêteur un intérêt I égal à :

10
 Temps, valeur et intérêts

( 3 000 × 5 × 2)
1
= 300 euros.
100

Remarque
Un capital produit des intérêts simples si les intérêts sont calculés
uniquement sur ce capital. Les placements d’une durée inférieure
à un an ont généralement des intérêts simples. Le taux annuel est
appelé taux nominal ou taux facial.

„„ Durées de placement
La durée n d’un placement peut être exprimée en mois. Le cas échéant, elle
correspond à n / 12 d’année. Ainsi, la formule de calcul est la suivante :

Exemple : calcul de l’intérêt simple sur 4 mois

Quel est l’intérêt de 2 000 euros placés 4 mois au taux de 6 % ?
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I = =
1 200

La durée n d’un placement peut aussi être exprimée en jours. En France, on

retient généralement 360 jours (12 mois de 30 jours) : la durée correspond
alors à n / 360 d’année. Ainsi la formule de calcul est la suivante :

I=

11
M athématiques financières

I =

Exemple : calcul de l’intérêt simple sur 90 jours

Quel est l’intérêt de 3 000 euros placés 90 jours au taux de 4 % ?

1 080 000
I = = 30 euros.
36 000

Remarque
Dans la pratique, l’intérêt simple est souvent décompté au prorata
du nombre de jours passés : l’année entière est alors prise en compte
pour sa valeur exacte de 365 (année commune) ou de 366  jours
(année bissextile). Dans le cadre d’une décision de justice, par
exemple, la somme due par un individu versée en retard peut être
majorée d’un intérêt simple (l’intérêt légal) sur la base d’un nombre
de jours exacts.

„„ Résolution de problèmes
selon l’information disponible
La formule générale de calcul de l’intérêt simple met en relation quatre
variables distinctes (intérêt, capital, taux, durée), ce qui potentiellement
fait apparaître quatre problématiques différentes, l’une de ces variables
étant inconnue. Ainsi, selon que la durée de placement est exprimée en
mois ou en jours :

I =
1 200
ou

I=

12
 Temps, valeur et intérêts

1 200 I
1
C =
( × )
ou
36 000 × I
C =
×

( )

Exemples : calculs permettant de retrouver C, i et n

 Quel est le montant C du capital qui, placé à 8 % pendant 120 jours,
produit un intérêt de 240 euros ?

⇒C=
( 36 000 × 240 ) = 9 000 euros.
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( 8 × 120 )
 Quel est le taux d’intérêt i d’un placement de 1 500 € d’une durée de
10 mois ayant rapporté 75 euros ?
⇒ i=
(1 200 × 75) = 6 %.
(1 500 × 10)
 Quelle est la durée n (en nombre de jours) d’un placement de 8 000 €
à 7,5 % ayant rapporté 500 euros ?
( 36 000 × 500 ) = 300 jours.
⇒n =
( 8 000 × 7,5)

13
M athématiques financières

Remarque
Il convient, dans la vie courante ou dans les exercices à effectuer,
d’être vigilant sur la façon dont est exprimée la durée n. Les résultats
sont bien entendu différents selon que n est identifiée en mois ou en
jours ! Il en est de même pour les taux. Un taux mensuel n’est pas un
taux annuel et réciproquement (cf. plus loin).

„„ Valeur acquise
En ajoutant au capital C les intérêts I qu’il a produits compte tenu d’un
placement pendant une durée n, on obtient la valeur acquise (Vn), somme
totale que perçoit le prêteur à l’issue de son placement.

Vn = C + I

⇒ Vn = C +
( C × i ×n )
1 200
ou

Vn = C +
( C × i ×n )
36 000

Exemple : calcul de la valeur acquise

La valeur acquise par un capital de 20  000  euros, placé à 8  % pendant
9 mois est égale à :

20 000 +
(20 000 × 8 × 9)
= 20 000 + 1 200 = 21 200 euros , ce que
1 200
le prêteur recevra au bout de 9 mois.

Remarque
La valeur acquise relève d’un calcul de capitalisation. Elle doit être
distinguée de la valeur actuelle, fruit de l’actualisation (cf. § 1).

14
 Temps, valeur et intérêts

2.2  Représentations graphiques 1

„„ L’intérêt produit par un capital placé
Compte tenu de son mode de calcul (I = C × i × n / 100), l’intérêt produit
par un placement est une fonction linéaire croissante (y = ax) du capital
C, du taux i ou de la durée n. Autrement dit, I peut être exprimé, selon les
besoins, en fonction de C, de i ou de n.

I=
( i × n ) ×C
1 200
ou

I=
( i × n ) ×C
36 000

I=
( C × n ) ×i
1 200
ou

I=
( C × n ) ×i
36 000

I=
( C × i ) ×n
1 200
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ou

I=
( C × i ) ×n
36 000

Exemple : représentation graphique de l’intérêt I en fonction de la durée n

On peut représenter graphiquement la variation de l’intérêt produit par le
placement d’un capital de 30 000 euros à 8 % en fonction de la durée du
placement exprimée, par exemple, en mois.
30 000 × 8
I= × n = 200 n.
1 200

15
M athématiques financières

Ainsi, pour une durée n de 10 mois, I = 200 × 10 = 2 000 euros.

Intérêt I
(en euros)
I = 200 n
2 000

1 500

1 000

500
Durée n
(en mois)
0 2 4 6 8 10

Figure 5  Représentation graphique de I en fonction de n

(exprimée en mois)

„„ La valeur acquise par un capital

Lors d’un placement, la valeur acquise Vn est fonction affine croissante
(y = ax + b) du capital C, du taux t ou de la durée n. Autrement dit, Vn peut
être exprimée, selon les besoins, en fonction de C, de i ou de n.

Vn = C + I

C ×i×n i× n
⇒ Vn = C + ⇒ n
1 200 1 200

C ×i×n i×n
ou Vn = C + ⇒ Vn = C+C
36 000 36 000

C ×i×n C×n
⇒ V=
n C+ ⇒ n
1 200 1 200

16
 Temps, valeur et intérêts

C ×i× n C×n
1
ou Vn = C + ⇒ Vn = i+C
36 000 36 000

C × i ×n C ×i
⇒ Vn = C + ⇒ Vn = n+C
1 200

C ×i× n C ×i
ou Vn = C + ⇒ Vn = n+C
36 000 36 000

Exemple : représentation graphique de la valeur acquise Vn

en fonction de la durée n
Il est possible de représenter graphiquement la variation de la valeur
acquise par un capital de 54 000 euros placé à 10 % en fonction de la durée
du placement exprimée, par exemple, en jours.
54 000 10
n = + = +
36 000
Pour une durée n de 240 jours, n .

Valeur acquise Vn
(en euros)
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80 000
Vn = 15 n + 54 000
57 600

40 000

20 000
Durée n
(en jours)
0 60 120 180 240 300 360
Figure 6  Représentation graphique de Vn en fonction de n
(exprimée en jours)

17
M athématiques financières

2.3  Notions et calculs complémentaires

„„ Le taux moyen
Le taux moyen peut être calculé lorsque des placements sont effectués de
façon simultanée mais à des conditions différentes en termes de capital,
de taux et de durée (C1i1n1, C2i2n2… Ckiknk).
Si l’intérêt total (noté I) obtenu est égal à…

… le taux moyen (noté T) désigne le taux unique qui, appliqué à ces

mêmes placements, conduit à produire le même intérêt global.

1 1
+ 2 2
+ ... +
1 200 1 200 1 200
C1× i1× n1 C2 × i2 × n2
= + + ... +

⇒ T ( C1n1 + C2 n2 + … + Ck nk )
= ( C1i1n1 + C2i2 n2 + … + Ck ik nk )

+ 22 2+ … + k
⇒T = 11 1 k k
C1n1 + C2 n2 +…+ C n

∑ Ci ii ni
T=
∑ Ci ni

18
 Temps, valeur et intérêts

Exemple : calcul du taux moyen 1

On souhaite calculer le taux moyen des trois placements suivants effectués
simultanément :
Tableau 5
Capital C Taux i Durée n
(en euros) (en %) (en jours)
3 000 6 180
5 000 8 90
2 000 5 120

T=
( 3 000 × 6 × 180 ) + ( 5 000 × 8 × 90 ) + ( 2 000 × 5 × 120 )
( 3 000 × 180 ) + ( 5 000 × 90 ) + ( 2 000 × 120 )
8 040 000
= ≈ 6,54 %.
1 230 000
On peut vérifier que l’application du taux unique produit le même
intérêt I :
3 000 6 180
I= + +
36 000 36 000 36 000

≈ 223 euros .
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„„ L’intérêt global
L’intérêt global correspond à l’intérêt total procuré par plusieurs capitaux
tous placés au même taux. Il est donné par la formule :

∑ Ci ni
1 200
i
ou
∑ Ci ni
36 000
i

19
M athématiques financières

1 200 36 000 est appelé le diviseur fixe (noté D) attaché au taux

ou
i i
d’intérêt i.
Exemple : calcul du taux global
On cherche à estimer l’intérêt global fourni par les capitaux suivants au
taux unique de 6 % :
Tableau 6
Capital C Durée n
(en euros) (en jours)
900 45
1 500 30
2 800 55

Le diviseur fixe D est égal à 36 000 = 6 000.

6
L’intérêt global est égal à :

euros

2.4  L’escompte
„„ L’escompte commercial
L’escompte commercial désigne l’intérêt payé par une entreprise qui
mobilise auprès de sa banque une reconnaissance de dette reçue d’un
client en règlement d’une transaction commerciale. Dite effet de commerce,
celle-ci peut notamment prendre la forme d’une lettre de change (tirée
par l’entreprise et acceptée par son client)1. L’opération consiste donc pour
l’entreprise à se faire prêter par la banque le montant de celle-ci jusqu’à la
date de l’échéance, moyennant rémunération (l’intérêt).

Remarque
Comme l’intérêt simple, l’escompte, prix du service rendu par le ban-
quier, est fonction linéaire d’un taux, d’une durée et d’un montant prêté.

1  Ferré F., Zarka F., Comptabilité, Dunod, 2014.

20
 Temps, valeur et intérêts

Plus précisément, l’escompte (noté e) est calculé sur la base d’une valeur 1
nominale de l’effet (noté Vnom) correspondant au montant de l’avance
effectuée par la banque, d’un taux i et d’un nombre n de jours séparant la
date de remise à l’escompte1 de l’effet de sa date d’échéance.
Mathématiquement :

Vnom × i × n
e=
36 000
i V × n Vnom
Ou e = ( Vnom× n ) × = nom =
36 000 36000 D
i

Exemple : calcul de l’escompte

Calculons l’escompte commercial sur un effet de commerce d’une valeur
nominale de 12 000 euros, d’échéance au 30 avril et remis au banquier le
13 mars au matin au taux de 5 %.
On comptera 47 jours entre le 13 mars et le 30 avril (sur la base de 12 mois
de 30 jours).
12 000× 5 × 47
e= ≈ 78 euros .
36 000
„„ Le taux d’intérêt effectif
© Dunod. Toute reproduction non autorisée est un délit

Dans la pratique, le banquier prélève l’escompte de façon immédiate lors

de « la remise de l’effet ». On parle d’intérêt précompté. Autrement dit,
dans le cas précédent, il crédite le compte bancaire de l’entreprise (son
client) de 12 000 – 78 soit environ 11 922 euros. Cette somme nette de
l’escompte est appelée valeur actuelle commerciale (notée Vac).

Vac = Vnom – e

1  Aujourd’hui, les effets ont été remplacés par les LCR (lettres de change relevés).

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M athématiques financières

Vnom × i × n
⇒ Vac = Vnom –
36 000
 i ×n 
⇒ Vac = Vnom× 1 – 
 36 000 
36 000 – i × n
⇒ Vac Vnom
36 000
Vnom × n
⇒ Vac = Vnom –
D
D –n
⇒ Vac = Vnom ×
D

Remarque
La valeur actuelle est fonction linéaire de la valeur nominale de
l’effet. Elle est aussi fonction affine du taux de l’escompte, du nombre
de jours retenus et de la valeur nominale.

Exemple : calcul de la valeur actuelle commerciale

Retrouvons la valeur actuelle (notée Vac) dans l’exemple précédent.
36 000
D = = 7 200.
5

7 200 – 47
ac = 12 000 × = 12 000 × 0,99 ≈ 11 922 .
7200

„„ Résolution de problèmes
selon l’information disponible
La formule permettant de calculer l’escompte commercial met en relation
quatre variables (e, Vnom, i et n), ce qui potentiellement fait apparaître
quatre problématiques différentes, l’une de ces variables étant inconnue.
Ainsi, et selon les données disponibles, on écrira :

22
 Temps, valeur et intérêts

1
e= nom
36 000
36 000 × e
Vnom =
i ×n
36 000 × e
i=
Vnom × n
36 000 × e
n=
Vnom × i

Exemples : calculs permettant de retrouver e, Vnom , i et n

 Quel est le montant de l’escompte d’une avance de 18  000  euros
effectuée par la banque au taux de 6 % pendant 60 jours ?
18 000 × 6 × 60
⇒ e = = 180 euros .
36 000
 Quel est le montant avancé par une banque produisant un escompte
de 122,22 euros pour une durée de 40 jours lorsque le taux d’intérêt
appliqué est de 5,5 % ?
×
⇒ Vnom = = 20 000 euros .
5,5 × 40
© Dunod. Toute reproduction non autorisée est un délit

 Quel est le taux d’intérêt appliqué par une banque lorsque l’avance
de 15  000  euros réalisée sur 50  jours produit un escompte de
166,67 euros ?
36 000 ×166, 67
⇒i = = 8 %.
15 000 × 50
 À quelle date a été remis à la banque un effet de 6 000 euros échu le
30 juin, produisant un escompte de 140 euros compte tenu d’un taux
d’intérêt de 7 % ?
36 000 × 140
⇒n = = 120 jours .
6 000 × 7
L’effet a été remis le 1er mars.

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