Matière : Ingénierie financière et montage financier Année : 2022-2023

Correction TD : 2 Niveau : 3è𝐦𝐞 année, Licence

Équipe pédagogique : Spécialité : Finance
Dr. Habiba Mrissa Bouden & Dr. Rabaa KARAA

Correction Cas 1 :

1
2
3
4
Correction Cas 2 :
Pour les valeurs obtenues, on fait l’arrondissement trois chiffres après la virgule
1)

 V(4) = 37,9(1+5%) / (10% -5%) = 795,9 MDt

 V(0) = 29,1/1,10 + 28,7/ (1,10²) + 35,1/(1,103 ) + (37,9+795,9)/(1,104 )= 646,041
MDt.

 P(0) = (646,041-120+40)/60 =9,434 Dt.

2) Si les consommations de matières premières progressent de 67% à 70%

Année 0 1 2 3 4
Prévision des flux de trésorerie disponibles (en millions de dinars)
Chiffre d’affaires 433 468,1 516,3 547,3 574,6
Taux de croissance 8,10% 10,30% 6,00% 5,00%
327,670
Consommation de matières premières = 361,410 383,110 402,220
468,1*0,7
Charges de personnel 93,6 103,3 109,5 114,9
Excédent brut d’exploitation 46,830 51,590 54,690 57,480
Amortissement -7 -7,5 -9 -9,5
Résultat d’exploitation 39,830 44,090 45,690 47,980
Moins : impôt (33%) -13,144 -14,55 -15,077 -15,833
Plus : Amortissements 7 7,5 9 9,5
Moins : Investissement -7,7 -10 -9,9 -10,4
Moins : Variation du BFR -6,3 -8,7 -5,6 -4,9
Flux de trésorerie disponibles 19,686 18,340 24,112 26,347

 V(4) = 26,347 (1+5%)/ (10% -5%) = 553,287 MDt

 V(0) = 19,686/1,10 + 18,340/ (1,10²) + 24,112/(1,103 ) +
(26,347+553,287)/(1,104 ) = 447,067 MDt.
 P(0) = (447,067 -120+40)/60 = 6,118 Dt
 Variation du prix de l’action = (6,118-9,434)/9,434 = -35,149%

5
3)

Année 0 1 2 3 4
Prévision des flux de trésorerie disponibles (en millions de dinars)
Chiffre d’affaires 433 468,1 516,3 547,3 574,6
Taux de croissance 8,10% 10,30% 6,00% 5,00%
Consommation de matières premières 313,6 345,9 366,7 385
74,896
Charges de personnel = 82,608 87,568 91,936
468,1*0,16
Excédent brut d’exploitation 79,604 87,792 93,032 97,664
Amortissement -7 -7,5 -9 -9,5
Résultat d’exploitation 72,604 80,292 84,032 88,164
- -
Moins : impôt (33%) -23,959 -26,496
27,731 29,094
Plus : Amortissements 7 7,5 9 9,5
Moins : Investissement -7,7 -10 -9,9 -10,4
Variation du BFR -6,3 -8,7 -5,6 -4,9
Flux de trésorerie disponibles 41,645 42,596 49,801 53,27
 V(4) = 53,27(1+5%)/ (10% -5%) = 1118,67MDt
 V(0) = 41,645/1,10 + 42,596/ (1,10²) + 49,801/(1,103 ) +(53,27+1118,67)/(1,104 )
= 910,929MDt.
 P(0) = (910,929-120+40)/60 = 13,849 Dt
Variation de prix = (13,849-9,434)/9,434=46,799%
4)

Année 0 1 2 3 4
Prévision des flux de trésorerie disponibles (en millions de dinars)
Chiffre d’affaires 433 468,1 516,3 547,3 574,6
Taux de croissance 8,10% 10,30% 6,00% 5,00%
Consommation de matières premières 313,6 345,9 366,7 385
Charges de personnel 93,6 103,3 109,5 114,9
Excédent brut d’exploitation 60,9 67,1 71,1 74,7
Amortissement -7 -7,5 -9 -9,5
Résultat d’exploitation 53,9 59,6 62,1 65,2
Moins : impôt (33%) -17,8 -19,7 -20,5 -21,5
Plus : Amortissements 7 7,5 9 9,5
6
 Moins : Investissement -7,7 -10 -9,9 -10,4
BFR 77,94 56,172 61,956 65,676 68,952
Variation BFR -21,768 5,784 3,72 3,276
Flux de trésorerie disponibles 57,168 31,616 36,98 39,524

Variation BFR en l’année 1 = (0,12*CA1) – (0,18*CA0) = (0,12*468,1)+(0,18*433)

= -21,768
FTD en l’année 1 = 53,9 -17,8 +7 – 7,7- (-21,768)=57,168

 V(4) = 39,524(1+5%)/ (10% -5%) = 830,004MDt

 V(0) = 57,168/1,10 + 31,616/ (1,10²) + 36,98/(1,103 ) +(39,524+830,004)/(1,104 )
= 699,783MDt.
 P(0) = (699,783-120+40)/60 = 10,33 Dt
Variation de prix = (10,33-9,434)/9,434=9,5%