L'EFFET DES POLITIQUES BUDGÉTAIRES SUR L'ACTIVITÉ : UNE

FONCTION DES CONDITIONS CONJONCTURELLES ET DU RÉGIME

BUDGÉTAIRE ?
Pierre-Yves Hénin et Pape N. Diaye

La Documentation française | « Economie & prévision »

2001/1 no 147 | pages 73 à 88

ISSN 0249-4744

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 Les travaux récents de macroéconomie appliquée
L'effet des ont remis en cause l'importance des effets keynésiens
exercés par la politique budgétaire. Ainsi, les effets
politiques multiplicateurs de la demande globale obtenus par
construction dans les modèles traditionnels,
budgétaires sur s'avèrent peu robustes dans des estimations en forme
réduite.

l'activité : une Une mesure traditionnelle de l'impact d'une

politique budgétaire est fournie par les
fonction des multiplicateurs associés aux grands modèles
économétriques. Actuellement de l'ordre de 1.3 pour
la France(1) (Banque de France et alii, 1998), cette
conditions évaluation est en net retrait par rapport aux travaux
des années 1970. Cependant, on peut estimer avec
conjoncturelles et Blanchard et Perotti (1999, p. 1) que du "fait de leur
structure même, ces modèles postulent plutôt qu'ils
du régime n'estiment un effet de la politique budgétaire sur
l'activité''. Les estimations en forme réduite sont en
budgétaire ? général modestes dans la ligne des résultats obtenus
aux États-Unis dans les années soixante avec
l'équation de Saint-Louis (Andersen et Jordan,
Pierre-Yves Hénin(*) 1968).
Pape N'Diaye(*) L'évaluation en termes de modèles VAR est aussi
limitée. Sur 26 applications de VAR structurels
intégrant un effet budgétaire, recensés dans Hénin
(1997), 7 seulement comportent une variable
budgétaire dont l'innovation contribue de 6 à 20 % à

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la variance des erreurs de prévision du PIB à
l'horizon de un an. Sur données françaises, Bruneau
et de Bandt (1996) comme Bac, Méary et Sobczak
(1997) obtiennent des coefficients non significatifs
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aux seuils usuels pour les variables budgétaires.

Blanchard et Perotti (1999), utilisant des variables
indicatrices pour identifier les chocs fiscaux
majeurs, obtiennent pour les États-Unis des effets de
la dépense et des impôts du signe traditionnellement
attendu, mais avec des multiplicateurs faibles,
associés à une éviction significative de
l'investissement privé.

Différents arguments théoriques viennent d'ailleurs

étayer cette relativisation des mécanismes
traditionnellement privilégiés. Pourtant, les
arguments "classiques" de neutralité, voire d'effets
pervers des mesures budgétaires sur l'activité, ne
reçoivent de justifications théoriques que sous des
hypothèses très restrictives et ne peuvent s'appuyer
que sur une évidence empirique fragile ou des
conditions très particulières.

Dans ce débat souvent peu concluant, des arguments

particulièrement intéressants suggèrent que les
interactions entre variables budgétaires et activité
macroéconomique peuvent n'être ni symétriques, ni
homogènes dans le temps. Ainsi, les contraintes
financières des consommateurs peuvent être plus
resserrées en récession, ce qui y renforcerait le jeu
(*) Université de Paris I – EUREQua et Cepremap. des mécanismes keynésiens. Alternativement, l'effet
stimulant du déficit sur l'activité pourrait se
Économie et Prévision n°147 2001-1 retourner en cas de déficit excessif ou de dette

73
 publique élevée qui induirait des anticipations de
hausse des impôts(2). Il peut être ainsi justifié de
reformuler les interactions entre le déficit budgétaire
et l'activité comme dépendant de régimes,
conjoncturels ou budgétaires, et non pas comme
invariantes dans le temps.
La présente étude retient dans ce sens la
formalisation proposée par Hamilton (1988, 1989)
où la transition entre les régimes suit un processus
markovien. Sur quatre des grandes économies de
l'OCDE, on considèrera des estimations d'une
équation réduite de l'activité en fonction du solde
primaire, en fonction d'abord de régimes
conjoncturels -expansion et récession- puis de
régimes croisés, associant à cette typologie
conjoncturelle deux états de la politique budgétaire :
''équilibre'' ou ''déficits''. On introduira d'abord la
méthodologie des modèles à changement de régime
''markovien'' et les spécifications retenues pour la
présente étude. On présentera ensuite les résultats
pour chacun des quatres pays considérés, avant de
conclure sur quelques remarques plus synthétiques.
On trouve que les coefficients estimés du ratio de
solde primaire dans les équations d'activité font
apparaître une majorité de cas classiques, du moins à
court terme. En revanche, les enchaînements
dynamiques sont plus compatibles avec une logique
keynésienne, les régimes de rigueur budgétaire étant
plus fréquemment suivis d'une dégradation
conjoncturelle.
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Une stratégie d'évaluation comparative
des effets de la politique budgétaire
La présente étude vise à évaluer dans quelle mesure
les effets de la politique budgétaire sur l'activité
dépendent de la phase conjoncturelle considérée
-expansion ou récession- ou plus généralement de
régimes dont la définition croise cette situation
conjoncturelle avec l'orientation de la politique
budgétaire en termes d'équilibre budgétaire ou de
déficits. Nous présenterons d'abord le cas d'un
modèle à régimes conjoncturels.
Représentation et estimation d'un modèle à
changements de régime markovien
On retiendra pour examiner les effets de la politique
budgétaire sur l'activité l'expression suivante :
k k
(1) y t = m s (t ) + å j i , s (t ) y t - i + å l i , s (t ) b t - i + s s (t ) e t
i =1 i =1
où y t est une mesure stationnaire de l'activité (écart
conjoncturel) et b t le solde budgétaire primaire.
74
Tous les paramètres peuvent a priori dépendre de la
valeur prise par l'indicatrice s t ={0, 1} de régime,
limité ici à deux états possibles :
(2) m s (t ) = a 0 + a 1 s t
(3) j i , s (t ) = j i , 0 + j i ,1 s t
(4) l i , s (t ) = l i , 0 + l i ,1 s t
(5) s s (t ) = s 0 + s 1 s t
La perturbation e t étant posée iid normale N (0,1),
l'équation (5) autorise une hétéroscédasticité
conditionnelle au régime. L'équation (2) décrit un
changement possible du terme constant, l'équation
(3) permet un changement dans la composante
auto-régressive de l'écart conjoncturel et donc de la
persistance du cycle. L'équation (4) surtout, autorise
l'impact du solde primaire sur l'activité à différer
selon la phase du cycle(3).
Dans les conditions privilégiées par l'approche
keynésienne, une réduction du solde exerce un effet
de stimulation de la demande et donc de l'activité que
doivent traduire des coefficients l i négatifs(4). À ces
effets keynésiens s'opposent la thèse classique d'un
effet positif de la consolidation budgétaire (l i
positifs). Remarquons cependant que cette
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caractérisation traditionnelle de la thèse classique,
fondée sur la domination d'effets d'éviction,
demanderait à être nuancée au regard des
développements théoriques contemporains.
L'argument d'équivalence ricardienne conduit en
effet à prévoir la neutralité du solde, soit l i = 0 à
dépenses courantes et anticipées données, tandis que
dans le cas où la dégradation du solde résulte d'une
augmentation imprévue des dépenses, l'argument de
Barro (1981) d'un effet de revenu s'exerçant sur
l'offre de travail conduit à attendre un effet de
stimulation de l'activité (l i négatifs). Nous
garderons cependant dans les commentaires
l'opposition terminologique traditionnelle entre
effet keynésien (les déficits stimulent l'activité) et
classique (effets négatifs).
Pour rendre opérationnelle la spécification ( 1-5) , on
posera, à la suite de Hamilton (1988, 1989) que
l'indicatrice s ( t) suit un processus markovien du
premier ordre.
(6) Prob ( s t | s t -1 , s t - 2 ,...) = Prob ( s t | s t -1 ) avec
(7) Prob ( s t =1 | s t -1 = 1) = p ,
Prob ( s t = 0 | s t -1 = 1) = 1 - p
(8) Prob ( s t = 0 | s t -1 = 0) = q ,
Prob ( s t =1 | s t -1 = 0) = 1 - q
 On notera alors P la matrice des probabilités de
é p (1 - q )ù
transition P = ê . (1992) et Hamilton (1996). Pour le test de
ë(1 - p ) q úû
La probabilité de quitter le régime ''1'' est constante et
égale à 1- p. La durée de vie moyenne de ce régime est
donc 1/( 1- p) . Similairement, la durée moyenne du
régime ''0'' est 1/( 1- q). Une condition de symétrie est
donnée par p = q, les deux régimes étant alors
également persistants.
Le processus ainsi défini étant ergodique, l'effet des
conditions initiales sur l'état du système s'estompe
avec le temps.
La probabilité d'observer le régime 1
indépendamment des états intermédiaires, tend vers
une constante p, égale à la probabilité d'être
précédemment dans ce régime et d'y rester ( pp) plus
la probabilité d'être antérieurement en 0 et d'en sortir
[(1 - q )(1 - p )]
d ' o ù p = (1 - q ) (2 - p - q ) i n t e r p r é t a b l e a u s s i
comme la probabilité inconditionnelle du régime 1.
D'après la propriété d'ergodicité, on aura :
æ p ö æ p ö
ç ÷ = Pç ÷
è1 - p ø è1 - p ø
L'estimation du processus ( 1) repose au contraire
sur la probabilité de réalisation d'un régime
conditionnellement aux états précédents du système.
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Comme s t n'est pas observable, cette probabilité doit
être exprimée conditionnellement à l'observation
des réalisations passées de la variable y t ce qui
nécessite le recours à un algorithme de filtrage.
L'estimation du modèle s'effectue alors par la
maximisation de la vraisemblance des observations,
l'état du système constituant une variable latente
dont la valeur est prédite par un filtre approprié.
La probabilité de la réalisation d'un état à une date
donnée, conditionnellement à l'ensemble de
l'information apportée par l'échantillon, peut alors
être calculée par un algorithme de lissage : c'est
l'examen de ces probabilités qui fonde l'inférence
qualitative sur la nature du régime que l'on estime
s'être réalisé à chaque période.
Le modèle (1) étant linéaire pour des valeurs
données des s t , les tests usuels posséderaient leur
propriété standard si l'ensemble des régimes étaient
connus ou observables. En fait ces régimes (ou
plutôt, leur probabilité) sont estimés conjointement à
l'ensemble des paramètres du système. Ainsi les
paramètres du modèle complet ne sont pas
identifiables sous l'hypothèse nulle d'un régime
unique : le terme constant, par exemple, est alors une
combinaison quelconque des a 0 et a 1 , ne permettant
pas de déterminer ces coefficients.
Des procédures de test spécifiques au modèle à
régimes de Hamilton sont présentés dans Hansen
l'hypothèse nulle d'un AR(1) linéaire contre
l'alternative d'un modèle à changement de régime
markovien, affectant la seule constante, Hansen
(1992) détermine une borne pour la distribution
d'une statistique supLR, du maximum du rapport de
vraisemblance sur une grille de paramètres de
nuisance comprenant à la fois le terme constant
changeant entre les régimes et les probabilités de
transition. L'utilisation de cette statistique s'avère
extrêmement lourde en pratique et de fait les
applications qui y recourent restent rares. Garcia
(1998) justifie l'usage d'une statistique supLR, du
maximum du rapport de vraisemblance pour un
balayage limité à la probabilité inconditionnelle (ou
ergodique) d'un état, pour un modèle à deux états(5).
C'est ce test que nous avons mis en oeuvre dans les
cas qui le permettent (modèles univariés à deux
régimes).
Les premières applications d'un modèle de type (1)
ont été effectuées par Hamilton (1988) sur le taux
d'intérêt et Hamilton (1989) sur le taux de croissance
du PNB américain, les régimes considérés
correspondants alors respectivement à l'expansion
(taux de croissance fort) et la récession (taux de
croissance faible)(6). Des applications
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internationales comparatives, du type de celle que
nous proposons ici, du modèle conjoncturel de
Hamilton ont été proposées par Goodwin (1994) et
Rabault (1994), ces deux auteurs soulignant l'intérêt
de la méthode qui permet souvent une datation
satisfaisante des cycles, mais aussi sa fragilité, qui
sur données comparatives, vient limiter la
signification des différences affectant les
estimations par pays.
Le formalisme du processus markovien
s'accommode de modèles comportant plus de deux
régimes. Dans le cadre initial des représentations de
la dynamique conjoncturelle du PNB américain,
Filardo (1994) a ainsi introduit un troisième régime,
représentatif de la phase de reprise, où la croissance
du produit est plus rapide que dans la phase
d'expansion installée.
Des extensions multivariées : MS-VAR et ''régimes
croisés''
Le formalisme des modèles à changement de régime
markovien peut également s'appliquer à l'estimation
d'une dynamique multivariée entre variables
d'intérêt. Une extension spontanée de (1) est ainsi
constituée par un système VAR(7) associant l'équation
(1) et l'équation suivante du solde b t
k k
(9)b t = v s (t ) + å y i , s (t ) y t - i + å z i , s (t ) b t - i + s gs (t ) ht
i =1 i =1
75
 tout ou partie des coefficients du VAR, y compris la
matrice de variance covariance des innovations
W = E(e t , ht )(e t , ht ) dépendant de l'indicatrice de
régime s ( t ). Une modélisation MS-VAR de ce type
a été appliquée par Garcia et Perron (1996) au
processus joint taux d'inflation - taux d'intérêt ou par
Kugler (1996) à la courbe des taux en fonction de
régimes de la politique monétaire.
Une spécification particulièrement pertinente d'un
MS-VAR en bivarié retient l'hypothèse de quatre
régimes définis par le croisement de deux états de
caractéristiques propres à chaque variable. Phillips
(1991) introduit ainsi un modèle de transmission des
fluctuations entre les États-Unis et leurs grands
partenaires considérés successivement. Les quatre
régimes sont alors définis comme expansion
américaine - expansion étrangère, expansion
américaine - récession étrangère, récession
américaine - expansion étrangère et finalement
récession américaine et à l'étrange. Phillips (1991)
montre que la matrice P de format ( 4,4) des
probabilités de transition est alors particulièrement
informative sur l'existence et la symétrie des
mécanismes de transmission conjoncturelle.
Dans le contexte de la présente étude, le modèle (1)
conditionnant l'impact du solde sur l'activité par la
phase conjoncturelle peut ainsi être étendu à
l'hypothèse d'un double conditionnement des
coefficients l i , d'une part par la situation
conjoncturelle (E ou R, pour expansion ou récession)
et, d'autre part, l'orientation de la politique
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budgétaire caractérisée par l'opposition entre
équilibre budgétaire (eb) et déficit (db). On
désignera ainsi les quatre régimes de ce modèle
généralisé par les abréviations évidentes (1, 2, 3, 4)
(Ebe , Edb , Rbe , Rdb ) du régime ''1'' expansion de
l'activité et politique d'équilibre budgétaire ( Ebe ) au
régime ''4'' combinant récession et politique
budgétaire permissive (Rdb).
L'identification en ces termes des régimes résultant
de l'application empirique de l'algorithme de
Hamilton repose sur un critère a priori mais aussi sur
un critère a posteriori.
L'identification a priori des régimes est assurée par
les restrictions suivantes sur les termes constants des
équations (1) et (9) où les indices se réfèrent aux
régimes dans l'ordre précité(8).
(10) m 1 = m 2 > m 3 = m 4 et
n1 = n2 > n3 = n4
Ces restrictions imposent la même valeur de la
constante m 1 de l'équation d'écart conjoncturel pour
les deux régimes d'expansion (Ebe et Edb)
(respectivement m 3 en récession). De même la
constante de l'équation du solde ne dépend que du
76
régime budgétaire, ( n1 en Rbe et Ebe, n2 en Rdb et
Edb).
Il convient de remarquer que ce critère
d'identification a priori ne garantit pas la satisfaction
du critère a posteriori, portant sur l'espérance de
variables endogènes conditionnellement au régime
que l'estimation permet d'identifier soit :
(11) E ( y t / s = 1,2) > E ( y t / s = 3, 4) et
E ( g t / s = 1,3) > E ( g t / s = 2, 4) et
Par exemple la condition n2 < n3 , que la constante de
l'équation de solde en régime ''2'' (expansion et
politique de déficit) soit supérieure à sa valeur en
régime ''3'' (récession et politique d'équilibre) ne
suffit pas à assurer que l'espérance du solde en ''2''
excède son espérance en ''3'' car cet écart entre les
constantes peut être dominé par la contribution des
autres régresseurs. Dans l'application qui suit, on
imposera a priori les conditions d'identification (10).
Si elles sont validées a posteriori par les conditions
(11), on conservera cette spécification. En cas de
conflit de critères, on estime le modèle sans
restriction sur les constantes et on identifie les
régimes sur la base des espérances conditionnelles
selon les conditions (8).
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Cette discussion sur l'identification des régimes est
importante en particulier en matière budgétaire.
Notre interprétation en termes d'orientation de la
politique budgétaire est justifiée dans la mesure où
les effets conjoncturels automatiques sont
appréhendés pour les y i , s (t ) dans l'équation 9. Dans
la pratique, on peut douter que l'effet estimé de l'écart
conjoncturel suffise à rendre compte de la
composante endogène du solde. De ce fait, la
typologie obtenue combine cette orientation
discrétionnaire et des effets conjoncturels résiduels.
Stratégie de l'étude empirique
La stratégie d'exploration empirique adoptée pour
l'étude consiste à estimer successivement, pour
chacun des quatres pays considérés, trois variantes
de l'équation (1) dans le cadre d'un VAR bivarié :
i) un modèle linéaire, à régime unique, estimé sur
l'ensemble de l'échantillon disponible. L'estimation
de l'équation (1) par les MCO n'est pas affectée par
son intégration dans un VAR, qui nous servira
seulement à calculer la log vraisemblance du
système sous l'hypothèse nulle, reportée dans les
tableaux 1 à 4 ;
ii) un modèle à changement de régime markovien, à 2
régimes conjoncturels (expansion et récession, notés
E et R ) ;
iii) une spécification où l'équation (1) est estimée
dans le cadre d'un MS-VAR de la dynamique jointe de
 l'écart conjoncturel et du solde, avec les quatre
régimes ''croisés'' introduits plus haut (Ebe, Edb,
Rbe, Rdb).
La dynamique de changement de régime,
intervenant dans les cas ii) et iii), étant estimée dans
le cadre du VAR, l'équation du solde (9) contribue à la
détermination de la dynamique de l'activité.
Toutefois, compte tenu du sujet de cette étude, nous
ne reporterons et ne commenterons que les résultats
relatifs à l'équation (1) de l'écart conjoncturel.
L'estimation des modèles à changement de régime
markovien (MS) a été réalisée en utilisant le logiciel
de Warne (1997) qui autorise une gamme de
restrictions alternatives dans un MS-VAR. On peut
ainsi poser l'identité entre régimes des coefficients
autorégressifs des termes constants et/ou des
variances-covariances résiduelles. Les restrictions
sur les constantes ont été utilisées comme critère
d'identification a priori comme indiqué ci-dessus.
On a renoncé à contraindre les coefficients
autorégressifs directs (j i , s (t ) ) ou en particulier
croisés (l i , s (t ) ) sur lesquels portent l'essentiel de
l'information recherchée.
Compte tenu du nombre des paramètres à estimer
dans les spécifications les plus riches, on a
systématiquement fixé à deux retards (k = 2) la
dimension autorégressive des modèles. Les tests
d'autocorrélation, non reportés dans les tableaux qui
suivent, permettent généralement de conclure que ce
nombre est suffisant.
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L'étude empirique, engagée sur les 6 ''majors'' de
l'OCDE, a été menée à bien sur quatre pays : la
France, les États-Unis, le Royaume-Uni et le
Canada. Au-delà des problèmes proprement
statistiques de correction des données allemandes, il
est apparu que l'importance des modifications
structurelles et politiques introduites par la
réunification ne permettait pas de poser l'hypothèse
de probabilité de transition constantes sur la période.
L'estimation des modèles considérés ici sur données
japonaises a été abandonnée après des premiers
résultats qui faisaient apparaître une instabilité
excessive(9).
La variable d'activité retenue est une mesure de
l'écart conjoncturel, soit la composante stationnaire
du logarithme du PIB résultant de l'application du
filtre de Hodrick-Prescott avec le coefficient de
pondération l =1600 habituel au pas trimestriel. Les
données de PIB en volume ont été tirées de la base
''IFS'' du FMI. Les données budgétaires de cette base
ne permettant pas le calcul d'un solde primaire, on a
retenu la série de solde primaire de l'OCDE,
trimestrialisée par le NIESR dans le cadre de la base
de données du modèle multinational NIGEM(10).
Les résultats empiriques pour la France
Les résultats empiriques sur données françaises font
l'objet du tableau 1. La première colonne rapporte
l'estimation par les MCO de l'équation (1) sur
l'ensemble de l'échantillon (1965.1 à 1996.4)(11). Par
définition l'ensemble des observations (123, compte
tenu de retards) est classé dans un régime unique. Les
moyennes conditionnelles sont alors égales à la
moyenne empirique de l'écart conjoncturel et du
solde primaire sur cet échantillon. Sur la base de tests
de Student, on ne peut rejeter l'hypothèse de nullité
des coefficients du solde primaire retardé de un et
deux trimestres, l'écart conjoncturel suivant alors
simplement un processus autorégressif AR(2).
Les résultats du modèle MS à deux régimes
conjoncturels sont rapportés aux colonnes suivantes.
Cette spécification conduit à une très sensible
augmentation de la vraisemblance.
Malheureusement, le comportement de la statistique
du rapport de vraisemblance de ce modèle contre
l'hypothèse nulle du VAR linéaire est dans ce cas non
standard et aucun test connu ne peut s'y appliquer.
Cependant, dans le cas simplement autorégressif où
les variables de solde sont exclues, on a pu tabuler le
test de Garcia (1998) qui permet de rejeter très
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nettement l'hypothèse nulle du modèle linéaire (à un
seul régime). Sans constituer une procédure de test
stricto sensu, l'examen du critère d'Akaïke AIC
semble indiquer que le modèle à régime conjoncturel
n'est pas surparamétrisé puisque le gain en
vraisemblance excède la pénalisation associée à
l'estimation de 10 paramètres supplémentaires (5
coefficients, 2 probabilités de transitions
indépendantes et 3 paramètres de variance-
covariance). On est donc fondé à penser que le
modèle à régime domine le modèle linéaire.
L'identification des régimes (expansion et récession)
satisfait le critère d'espérance conditionnelle,
comme l'inégalité relative aux termes constants de
l'équation (m 1 > m 2 ) . En récession, l'activité est en
moyenne inférieure de 2,33 ( 0,72- ( -1,61)) points
de PIB à son niveau d'expansion.
82 points sont classés en expansion (soit 67 % des
observations, ce qui est proche de la probabilité
inconditionnelle ou ergodique, p, de ce régime de
70%) contre 40 en récession. La typologie
conjoncturelle reportée en tableau AF, en annexe,
s'avère très proche de celle présentée dans des
travaux récents, tels que ceux de Allard (1994). La
matrice de probabilité de transition indique qu'un
trimestre d'expansion est suivi dans 82 % des cas par
un trimestre d'expansion, un trimestre de récession
dans 75 % des cas par un autre trimestre de récession,
soit des durées moyennes respectives de 9,1
trimestres et de 4 trimestres.
77
 Tableau 1 : résultats France

Modèle équation
Linéaire échantillon Régimes conjoncturels Régimes "Croisés"
complet
Variable E R Ebe Edb Rbe Rdb
Constante -0,10 0,648* -1,62* 0,541* 0,541* -0,793* -0,793*
(0,14) (0,12) (0,13) (0,06) (0,06) (0,09) (0,09)
0,177* 0,09 -0,088 0,997* 0,069 -1,15* 0,554*
yt-1 (0,13) (0,09) (0,7) (0,09) (0,18) (0,06)
(0,09)
0,245* 0,227* 0,02 -0,275* 0,489* 0,70 0,551*
yt-2 (0,08) (0,08) (0,10) (0,07) (0,10) (0,17) (0,04)
0,040 0,321+ 0,543* 0,857* -0,081 2,05* -0,428*
bt-1 (0,09) (0,19) (0,24) (0,14) (0,18) (0,24) (0,14)
0,135 -0,08 -0,32 -0,521* 0,301+ -1,94* 0,039
bt-2 (0,08) (0,18) (0,23) (0,12) (0,18) (0,22) (0,18)

Multiplicateurs
- 0,321 0,543 0,857 -0,081 2,05 -0,428
R1
- -0,051 -0,369 0,333 0,295 -4,29 -0,198
R2 - -0,007 -0,011 0,069 0,143 -10,32 -0,301
R4
Proba. inconditionnelle 1 0,70 0,30 0,34 0,38 0,18 0,10
Nbre d'Observations 122 82 40 44 42 13 23
Proba. de transition - 0,89 0,25 0,62 0,0 0,32 0,55
0,14 0,85 0,00 0,05
0,11 0,75 0,19 0,03 0,09 0,07
0,05 0,12 0,59 0,33
Moyenne conditionn.
de y -0,08 0,72 -1,61 0,52 0,89* -0,92 -0,73
[de b] [-0,17] [-0,14] [-0,28] [-0,02] [-0,18] [-0,56] [0,09]

Log. vraisemblance

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-453,8 -234,6 -183,4
AIC 7,75 4,24 3,84
F test 0,123 0,600
(niveau) (0,73) (0,66)
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NB : les notations * désignent un coefficient significatif à 5 %, un + un coefficient significatif à 10 %.

L'examen des coefficients estimés par régime fait
apparaître un contraste très significatif entre les
termes constants, mais un effondrement de la
composante autorégressive propre aux régimes. En
revanche, les coefficients du solde sont maintenant
significatifs à un retard. Ils appréhendent un effet
positif, donc de nature classique selon la
terminologie discutée précédemment pour le cas où
une amélioration du solde est favorable à l'activité.
Le conditionnement par les phases conjoncturelles
permet donc, contrairement au modèle linéaire, de
dégager un effet budgétaire, effet de type classique.
Les résultats du modèle à 4 régimes croisés semblent
valider cette représentation plus riche de la
dynamique jointe du PIB et du solde. Si l'on ne
dispose pas de test du rapport de vraisemblance
applicable à ce cas plus général que ceux étudiés par
Garcia (1998), la réduction de l'AIC par rapport au
modèle à deux régimes conclut que cette
spécification n'est pas sur-paramétrisée.
Au-delà des coefficients du solde dans l'équation
d'activité, nous avons reporté au tableau 1 les valeurs
des multiplicateurs dy t / db t -1 , à un horizon de 1, 2 et
4 trimestres R1 , R 2 et R 4 . Les multiplicateurs
indiquent la réponse de l'écart conjoncturel à une
variation temporaire du solde, compte tenu de la
dynamique autorégressive (12) . Ainsi la réponse
classique à l'impact, plus importante en récession
(0,54 point de PIB pour 1 point d'amélioration du
solde) fait place à l'horizon d'un trimestre a un effet
keynésien également transitoire.

78
 De plus, les restrictions identifiantes posées sur les
constantes ne sont pas rejetées par le F-test
approprié.
Le poids relatif des régimes d'expansion n'est pas
sensiblement modifié (72 observations au lieu de
70). 57 observations (soit 47 %) sont classées en
régimes d'équilibre budgétaire, soit la moitié des
trimestres d'expansion mais seulement un tiers
(13/36) des trimestres de récession.
La faible occurence de certains régimes suggère
qu'ils correspondent à des situations de transition,
comme le confirme l'examen de la matrice des
probabilités de transition. La probabilité de rester en
régime de récession avec budget équilibré (Rbe) n'est
ainsi que de 9 %, soit une durée moyenne de 1,1
trimestre. Dans 59 % des cas, le régime est suivi de
déficit, avec récession persistante ( Rdb ) et dans 32%
d'un retour à l'expansion avec maintien de l'équilibre
budgétaire. Le régime associant récession et déficit
est un peu plus stable (33 % de probabilité de survie
et donc une durée moyenne de 1,5 trimestre). Dans
55 % des cas, ce régime est suivi d'un double
retournement conjoncturel (vers l'expansion) et
budgétaire (vers l'équilibre).
On note également que la probabilité de rester en
expansion est plus grande (0,85) en cas de déficit que
d'équilibre (0,76 = 0,62 + 0,14). Plus étonnante est
l'observation que la restauration du régime
d'équilibre budgétaire accompagne une reprise et ne
s'effectue pas au cours d'un épisode d'expansion.
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Les coefficients estimés par régime pour l'équation
de l'écart conjoncturel délivrent un message assez
contrasté. En situation de récession et déficit (Rdb),
l'impact négatif du solde est compatible avec un effet
keynésien persistant. Une réponse classique, du
moins à court terme, est obtenue dans les régimes
d'équilibre budgétaire, voire même en expansion
avec déficit. En expansion et équilibre (Ebe) par
exemple, une amélioration d'un point du solde
primaire accroître l'activité de 0,86 point de PIB à un
trimestre, mais seulement de 0,34 à un horizon de 2
trimestres. La réponse de l'activité en récession et
équilibre budgétaire ( Rbe) est fortement divergente.
On notera que cette forme d'instabilité propre à un
régime ne remet pas en cause la stabilité globale du
modèle, puisque la durée moyenne de ce régime est
faible ( environ 1,5 trimestre).
Résultats : États-Unis
Les résultats obtenus sur données américaines pour
la période 1972.1 à 1996.4 sont également
favorables aux spécifications à changement de
régime.
Le modèle linéaire, à régime unique, comporte des
coefficients non significatifs pour le solde, mais par
contre une dynamique autorégressive très
persistante de l'écart conjoncturel.
Le modèle à régime conjoncturel autorise une nette
augmentation de la vraisemblance, qui domine la
pénalisation associée aux paramètres
supplémentaires dans le calcul de l'AIC. La
typologie conjoncturelle associée classe les 3/4 des
observations en expansion et le quart en récession.
Cette typologie, reportée sur le graphique en annexe,
est conforme aux classifications standard. Elle
s'avère cependant plus sensible, en détectant une
série de récessions secondaires (en 1980, 84, 90, ...)
trop courtes pour être retenues dans les typologies
usuelles. De ce fait, la durée moyenne des périodes
d'expansion est limitée à 7,2 trimestres, la durée
moyenne des récessions à 2,2 trimestres.
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Les équations de l'écart conjoncturel n'appréhendent
pas d'effet budgétaire en expansion, mais à 2
trimestres de retard, un effet keynésien en récession
qui persiste à un niveau élevé avec un multiplicateur
de l'ordre de -1 à 4 trimestres.
L'estimation du modèle à 4 régimes se traduit par un
gain moins net en terme de vraisemblance, en
particulier compte tenu de la pénalisation pour le
nombre de paramètres par le calcul de l'AIC, mais on
ne dispose pas de procédure formelle de tests d'un
modèle à 4 régimes contre sa restriction à 2 régimes.
Des 76 % d'observations en expansion, 60 % (46)
sont classées en équilibre budgétaire et 40 % en
déficit. Cette proposition d'occurence de l'équilibre
budgétaire serait plutôt supérieure parmi les régimes
de récession (16/23).
Les phases d'expansion en équilibre (Ebe) sont un
peu plus durables (4 trimestres) que les phases
associant expansion et déficit (3 trimestres), mais la
probabilité cumulée de rester en expansion est
sensiblement indépendante du régime budgétaire.
Contrairement au cas français, le régime de
récession avec équilibre budgétaire est plus stable
que la récession avec déficit. Ceci est compatible
avec un effet keynésien, la probabilité de retour à
l'expansion étant de 0,40 (0,31 + 0,09) en cas de
79
 Tableau 2 : résultats États-Unis

Modèle équation
Linéaire échantillon Régimes conjoncturels Régimes "Croisés"
complet
Variable E R Ebe Edb Rbe Rdb
Constante
0,026 0,200* -0,462* 0,312* 0,312* 0,838 -0,838
(0,08) (0,07) (0,11) (0,07) (0,07) (0,09) (0,09)
yt-1 1,140* 0,899* 0,828* 0,757* 0,757* 0,706 0,706
(0,11) (0,09) (0,11) (0,12) (0,12) (0,10) (0,10)
yt-2 -0,23+ -0,173* 0,115 -0,191+ -0,191+ 0,097 0,097
(0,12) (0,07) (0,13) (0,10) (0,10) (0,16) (0,16)
bt-1 -0,085 0,124 0,263* 0,038 0,295 0,275? 0,344*
(0,16) (0,13) (0,15) (0,10) (0,21) (0,17) (0,17)
bt-2 -0,115 0,133 -1,54* 0,321* 0,297+ -0,923* -1,82*
(0,160) (0,09) (0,19) (0,09) (0,17) (0,25) (0,23)
Multiplicateurs

R1
- 0,124 0,263 0,038 0,295 0,275 0,344
R2
- 0,245 -1,322 0,351 0,520 -0,729 -1,577
R4
- 0,138 -1,059 0,252 0,157 -0,414 -0,915

Proba. inconditionnelle 1,0 0,76 0,24 0,46 0,30 0,17 0,07

Nbre d' observations 97 74 23 43 31 16 7

Proba. de transition - 0,86 0,44 0,77 0,27 0,0 0,31

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0,14 0,66 0,19 0,09
- 0,14 0,56 0,09 0,0 0,71 0,13
0,0 0,07 0,10 0,47
Moyenne conditionn.
de y -0,018 0,45 -0,78 0,79 0,47 -1,69 -0,95
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[de b] [-0,011] [0,18] [-0,07] [0,62] [-0,23] [-0,05] [-1,64]

Log. vraisemblance -192,6 -152,4 128,4
AIC 4,45 3,69 3,53
F test 0,030 0,989
(niveau) (0,86) (0,45)
NB : les notations * désignent un coefficient significatif à 5 %, un +, un coefficient significatif à 10 %.

déficit (régime Rdb ) et de seulement de 0,19 en cas récession indépendantes de la situation budgétaire,
d'équilibre budgétaire (régime Rbe ). alors que la probabilité de reprise est plus forte en
régime de déficit.
Les coefficients des effets budgétaires estimés par
régime confortent le résultat obtenu plus haut d'effet
keynésien (à compter du deuxième trimestre mais
persistant en particulier en récession avec déficit) en
récession. Les effets classiques par contre persistent
en expansion, avec cependant des valeurs absolues
de multiplicateurs plus faibles. Ce résultat est
cohérent avec le constat de probabilités d'entrée en

80
 plus haut sur l'utilisation des statistiques de Student
Résultats : Royaume-Uni dans ce contexte.

Le passage à un modèle à quatre régimes est

L'estimation du modèle linéaire, sur un échantillon
courant pour le Royaume-Uni de 1966.1 à 1997.1 ne
dégage pas d'effets significatifs du solde sur
l'activité. La dynamique de l'écart conjoncturel est
trouvée proche d'un processus AR(1).
La distinction de régimes conjoncturels conduit à un
modèle meilleur au sens du critère AIC, la durée des
régimes d'expansion et de récession est trouvée plus
équilibrée qu'en France et aux États-Unis avec
respectivement 7,7 et 5,5 trimestres.
L'estimation d'effets budgétaires conditionnels à la
situation conjoncturelle conduit également à des
résultats différents de ceux obtenus pour les pays
précédents. Aucun effet ne ressort en expansion,
alors que le coefficient positif du solde retardé d'un
trimestre dénoterait un effet classique à l'impact en
récession, avec toutefois les précautions évoquées
Tableau 3 : résultats Royaume-Uni
également justifié sur la base du critère d'Akaïke
(AIC). On remarque cependant que les régimes de
récession (Rbe et Rdb) sont alors plus fréquents (69%
en cumulé) que les régimes d'expansion. Cette
classification requiert donc une interprétation de la
récession en termes relatifs : on observe ainsi que
l'espérance conditionnelle de l'écart conjoncturel
reste positive en Rbe , les conditions identifiantes a
priori sur les constantes n'ayant pu être imposées
avec succès.
C'est ici le régime d'expansion avec équilibre
budgétaire qui apparaît comme transitoire et
d'occurence rare (9%). Il est suivi, avec des
probabilités égales, d'une poursuite de l'expansion,
mais avec déficit, ou d'une entrée en récession. Le
régime d'expansion avec déficit est suivi (dans 15 %
des cas) d'une poursuite de l'expansion. Parmi les

Modèle équation Linéaire échantillon Régimes conjoncturels Régimes "Croisés"

Variable complet E R Ebe Edb Rbe Rdb
*
Constante -0,002 0,434* -0,587* 2,33 0,369* -0,153 -0,428*

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(0,09) (0,10) (0,08) (0,12) (0,10) (0,13) (0,08)
yt-1 0,810* 0,621* 0,732* 3,31* 0,339* 1,18* 0,972*
(0,09) (0,12) (0,10) (0,23) (0,08) (0,10) (0,09)
yt-2 0,010 0,266* -0,148 -9,37* 0,366* -0,359* -0,359*
(0,01) (0,13) (0,10) (0,11) (0,07) (0,12) (0,09)
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0,050 -0,016 0,137* -1,76* -0,210* -0,074 0,390*

bt-1
(0,08) (0,06) (0,07) (0,14) (0,08) (0,08) (0,08)
-0,049 -0,022 -0,080 1,07* 0,199* 0,159* -0,341*
bt-2
(0,08) (0,7) (0,07) (0,13) (0,07) (0,08) (0,07)
Multiplicateurs
-
R1 -0,016 0,137 instabl. -0,210 -0,074 0,390
-
R2 -0,032 0,020 - -0,128 0,072 0,038
-
R4 -0,023 -0,007 - -0,088 0,017 -0,201

Proba. inconditionnelle 1,00 0,57 0,43 0,09 0,22 0,38 0,31

Nbre d'observations 125 69 56 11 27 46 41

Proba. de transition - 0,87 0,18 e 0,15 0,07 0,10

0,49 0,66 0,0 0,10
- 0,13 0,82 0,21 0,19 0,75 0,11
0,30 0,0 0,18 0,69
Moyenne conditionn.
de y -0,05 1,02 -0,86 2,53 0,99 0,09 -0,77
[de b] [0,69] [1,33] [1,23] [1,33] [-0,45] [2,09] [-0,69]
Log. Vraisemblance -364,3 -348,8 -300

AIC 6,20 5,92 5,68

F test 0,51

(niveau) (0,47)
NB : les notations * désignent un coefficient significatif à 5 %, un +, un coefficient significatif à 10 %.

81
 régimes de récession (toute relative en Rbe), la
situation de déficit s'accompagne d'une probabilité
de retour à l'un des régimes d'expansion de 20 %,
alors que cette probabilité est sensiblement plus
faible (7 %) en cas d'équilibre budgétaire.
Les coefficients de l'équation (1) estimés par régime
permettent de préciser l'impact du solde sur l'activité
conditionnellement au régime. L'équation estimée
est très instable(13) pour le régime Ebe , avec un effet
keynésien à court terme, ce qui est cohérent avec le
caractère transitoire et non persistant de ce régime.
Un même effet keynésien à court terme seulement
ressort en expansion avec déficit, avec des
coefficients d'un ordre de grandeur plus crédible.
Contrairement aux résultats obtenus par la France et
les États-Unis, les phases de récession
s'accompagneraient d'effets classiques transitoires
en Rdb mais très faibles en Rbe.
Résultats : Canada
Le modèle linéaire est estimé sur l'échantillon
complet, allant de 1961.1 à 1997.4 de données
canadiennes. Contrairement aux pays
précédemment considérés, tous les coefficients de
l'équation d'activité (1) sont significatifs, la
dynamique autorégressive de l'écart conjoncturel
étant complètée par un effet du solde temporaire et de
sens classique : il apparaît qu'une amélioration du
solde b t -1 - b t - 2 stimule temporairement l'activité.
L'estimation d'un modèle à 2 régimes conjoncturels
améliore le critère AIC. Elle conduit à une typologie
conjoncturelle dans laquelle la récession ressort
comme marginalement plus fréquente que
l'expansion. Cette typologie retient des cycles
courts, avec des phases d'expansion limitées à 3
trimestres et des phases de récession d'en moyenne
3,6 trimestres.

Les équations d'activité estimées par régime

s'opposent plus par leur structure autorégressive que

Tableau 4 : résultats Canada

Modèle équation
Linéaire échantillon Régimes conjoncturels Régimes "Croisés"

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complet
Variable E R Ebe Edb Rbe Rdb
Constante 0,022 0,204* -0,623* 0,626* 0,626* -0,457* -0,457*
(0,16) (0,09) (0,12) (0,07) (0,07) (0,11) (0,11)
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yt-1 0,954* 0,597* 0,987* 0,634* 0,586* 0,821* 1,86*

(0,08) (0,05) (0,09) (0,03) (0,09) (0,07) (0,09)
yt-2 -0,178* e -0,272* 0,010 0,358* -0,113* -1,11*
(0,08) (0,06) (0,08) (0,02) (0,08) (0,08) (0,05)
bt-1 0,265* 0,383* 0,272* 0,279* 0,367* 0,323* 0,176*
(0,08) (0,07) (0,05) (0,03) (0,12) (0,08) (0,05)
bt-2 -0,277* -0,25* -0,232* -0,205* -0,475* -0,305* -0,088*
(0,07) (0,07) (0,05) (0,04) (0,11) (0,08) (0,04)

Multiplicateurs

R1 - 0,383 0,272 0,279 0,367 0,323 0,176

R2 - -0,021 0,036 -0,028 -0,260 0,040 0,239

R4 - -0,007 0,028 -0,010 0,068 -0,051 0,198

Proba.inconditionnelle 1,00 0,46 0,54 0,20 0,15 0,45 0,20

Nbre d'observations 143 67 76 29 22 64 28
Proba. de transition - 0,67 0,28 0,32 0,20 0,24 0,0
0,0 0,63 0,06 0,15
- 0,33 0,72 0,57 0,0 0,66 0,19
0,11 0,07 0,04 0,66
Moyenne conditionn.
de y -0,015 0,95 -0,71 1,05 0,18 -0,34 -0,13
[de b] [3,33] [3,9] [3,7] [4,05] [2,99] [4,37] [3,85]
Log. vraisemblance -345,8 -33,4 -295
AIC 5,16 4,99 4,79
F test 0,59
(niveau) (0,66)
NB : les notations * désignent un coefficient significatif à 5 %, un + un coefficient significatif à 10 %.

82
 par les coefficients estimés pour le solde budgétaire.
La caractérisation des effets budgétaires comme Synthèse des résultats
''classiques en différence'' comme on l'a vu avec la
spécification linéaire est robuste au
conditionnement par les régimes conjoncturels, la Les tableaux 5 et 6 récapitulent les principaux
réponse positive de l'activité s'annulant dès la résultats obtenus par pays et permettent d'en dégager
deuxième période. une synthèse.

L'estimation de régimes croisés permet une nouvelle
amélioration du critère AIC. La typologie des
régimes renforce encore le poids des régimes de
récession (65 % des observations, dont 45 % avec
équilibre budgétaire). Le régime d'expansion avec
équilibre est trouvé plus fréquent, mais plus instable
que l'expansion avec déficit budgétaire. La
probabilité qu'une observation classée en Ebe soit
suivie d'une entrée en récession est de 2/3
(0,57+0,11), alors que la probabilité de passage en
récession n'est que de 7% après un trimestre
d'expansion avec déficit. La persistance propre des
régimes de récession est la même, avec une durée
moyenne de 3 trimestres, toutefois la probabilité de
reprise (retour à un régime d'expansion) est de 30 %
avec équilibre budgétaire (en Rbe ), soit le double de
la probabilité de reprise à partir d'une situation de
récession et déficit.
La réponse, classique à l'impact, s'annule dans les
situations d'équilibre budgétaire. Elle persiste en
Sur la base des coefficients estimés du solde, la
distinction de régimes permet en général d'obtenir
des résultats significatifs. Ces résultats ne confortent
pas le poids dominant des mécanismes keynésiens.
L'opposition aux États-Unis d'effets classiques en
expansion mais keynésiens en récession se retrouve
partiellement en France, mais plutôt retournée au
Royaume-Uni. Pour rationaliser ces effets, il
faudrait invoquer des arguments différents : un poids
majoré des contraintes de liquidité en récession pour
le cas américain, une perception accrue du poids de la
dette dans la même situation au Royaume-Uni. De
manière plus ponctuelle a pu jouer l'effet du policy
mix à l'occasion d'inflexions politiques importantes.
Aux États-Unis, la stimulation budgétaire de
l'époque Reagan a accompagné le durcissement de la
politique monétaire, alors que l'époque Thatcher a
correspondu au Royaume-Uni à une orientation
simultanément restrictive des politiques monétaires
et budgétaires.
Le second récapitulatif, proposé au tableau 6, s'avère

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récession et déficit (Rdb) mais s'inverse
temporairement en expansion et déficit (Edb).
Au total, parmi les éléments d'inférence favorables
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beaucoup plus favorable aux thèses keynésiennes.
Le modèle à régimes croisés permet de conditionner
les probabilités de transition conjoncturelle par la
situation budgétaire(14). On remarque en effet qu'une

aux mécanismes keynésiens sur le cas canadien, on

ne retrouve guère que la plus forte persistance de politique budgétaire ''laxiste'', provoquant ou
l'expansion quand elle est ''soutenue'' par une acceptant un déficit, s'accompagne
politique budgétaire permissive. systématiquement de probabilités supérieures de
poursuite de l'expansion, ou de reprise. Au contraire,

Tableau 5 : récapitulatif des effets budgétaires dominants selon le régime

Régimes conjoncturels Régimes "Croisés"

Pays Échantillon complet
E R Ebe Edb Rbe Rdb
France ns. C C C C C à ct K
États-Unis ns. ns. K C C K K
Royaume-Uni ns. ns. C K K à ct C C à ct
Canada C à ct C C à ct C à ct C à ct C à ct C
(C dénote un résultat ''classique'' ; K, keynésien ; à ct, à court terme ; ns, pas de résultats significatifs).

Tableau 6 : effet de la situation budgétaire sur les probabilités de transition conjoncturelle

Poursuite de l'expansion Entrée en récession Poursuite de la récession Reprise

Pays
en be en db en be en db en be en db en be en db
France 0,76 0,85 0,24 0,15 0,68 0,40 0,32 0,60
États-Unis 0,91 0,93 0,09 0,07 0,81 0,60 0,19 0,40
Royaume-Uni 0,49 0,81 0,51 0,19 0,93 0,80 0,07 0,20
Canada 0,32 0,83 0,68 0,07 0,70 0,85 0,30 0,15

83
 une politique d'équilibre budgétaire s'accompagne identifiés avec le schéma postulé a priori
de probabilités accrues d'entrée en récession ou de d'alternance de phases conjoncturelles et d'épisodes
persistance de la récession. Sans procéder à un test budgétaires.
formel du caractère significatif de ces écarts, on
remarque leur caractère général, la seule exception
apparaissant au Canada en situation de récession.

Conclusion

Cette étude illustre l'apport possible des modèles à

changement de régimes markoviens pour rendre
compte de formes variées d'asymétrie ou d'effets
dépendant de régimes macroéconomiques ou
politiques. Sur les quatre pays où notre protocole
d'inférence a été mené à bien, on a pu dégager des
effets spécifiques qui ne ressortaient pas d'un modèle
linéaire estimé sur échantillon complet.

Le message obtenu sur les effets -keynésiens ou non-

des ajustements budgétaires, est contrasté : tandis
que les coefficients estimés du ratio de solde
primaire dans les équations d'activité font apparaître
une majorité de configurations ''classiques'' du
moins à court terme, on trouve qu'une politique
budgétaire restrictive dégrade sensiblement les
probabilités de poursuite de l'expansion ou de

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reprise, si l'économie est en récession. Ce résultat
pourrait être confronté à d'autres approches pour en
évaluer la robustesse, en particulier face aux
épisodes d'ajustements majeurs qui ont retenu
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récemment l'attention (Cour et alii, 1996).

L'exercice illustre aussi des limites de la méthode, en

particulier lorsqu'elle est appliquée à des
échantillons macroéconomiques de taille
relativement courte. En matière de typologie
conjoncturelle par exemple, on remarque que
l'algorithme de classification retient des épisodes de
récessions habituellement éliminées comme trop
courts par les méthodes usuelles de repérage du
cycle. La même remarque s'applique aux épisodes
budgétaires. Cette remarque vient souligner l'intérêt
du résultat précédemment dégagé, selon lequel la
politique budgétaire affecterait plus la dynamique de
transition conjoncturelle que le niveau moyen
d'activité propre à chaque régime.

En matière de comparaison internationale, les

États-Unis présentent les configurations les plus
proches de celles que l'on attend a priori, tant en
termes de croisement de régimes que d'effets
keynésiens prévalant en récession. Plusieurs
arguments peuvent être avancés pour expliquer que
les autres pays s'écartent de cette situation type.
D'une part, les États-Unis ont sans doute utilisé plus
activement la politique budgétaire à des fins de
stabilisation conjoncturelle ; d'autre part, une plus
grande stabilité institutionnelle peut assurer une
meilleure adéquation des régimes empiriquement

84
 Notes
(1) Le multiplicateur à 1 an varie de 1 (Metric) à 1.4
(Amadeus), à 5 ans de 0,90 (Amadeus et Mosaïque) à 1.10
(Metric). Sur le plan international, des scénarios de NIGEM
(avec ajustement budgétaire progressif) conduisent à des
multiplicateurs de 0,48 ( Italie) à 0,95 (Allemagne) à l'horizon
d'un an, de 0,28 (Allemagne) à 0,48 (Italie) à l'horizon de 4 ans
(Barrell et alii, 1997).
(2) La contribution de Sutherland (1995) est souvent citée sur
ce point. Pour le débat sur le thème des contractions
budgétaires non récessionistes, voir Ph. Cour, E. Dubois, S.
Mahfouz et J. Pisani-Ferry (1996).
(3) On a écarté l'hypothèse d'un conditionnement
contemporain de l'activité par le solde pour éviter des
problèmes de simultanéité. Cette restriction, cohérente avec
les modélisations VAR, paraît défendable au pas trimestriel.
(4) La spécification parcimonieuse retenue ici ne permet pas
d'appréhender l'effet-stimulant a priori d'une augmentation
égale de la dépense et des impôts selon le ''multiplicateur du
budget équilibré'' de Haavelmo.
(5) Voir Garcia (1998), p. 772.
(6) Hamilton (1989) considère en fait une variante de (1),
autorégressive en ( yt -m s( t ) ), faisant donc intervenir les 4 états
précédents du système pour un AR( 4) , ce qui assouplit la
dynamique mais alourdit considérablement les calculs.
(7) On utilisera le sigle MS-VAR pour ''Markov Switching
Vector Auto-Regressive'', ou modèle VAR à changements de
régime markoviens.
(8) Phillips (1991) utilise des restrictions semblables pour
identifier les situations conjoncturelles américaines et
étrangères.
(9) Suivant Warne (1996), on a systématiquement éliminé les
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modèles estimés instables au sens du critère de Karlsen (1990),
c'est-à-dire dont les coefficients autorégressifs impliquent
pour le système une valeur propre supérieure à l'unité.
(10) Au vu d'exercices exploratoires, la trimestrialisation du
solde structurel nous est apparu plus fragile. La spécification
retenue autorisant une dépendance explicite du solde par
rapport à l'écart conjoncturel, avec un retard limité à un
trimestre, permet une correction endogène de l'effet
conjoncturel.
(11) En l'absence de contrainte interéquations, l'estimation de
l'équation (1) par les MCO est identique à une estimation jointe
par les MCG (la méthode SUR, pour Seemingly Unrelated
Regression, en l'occurence).
(12) Comme on considère l'effet de choc non entretenu, les
multiplicateurs à long terme sont nuls (sauf dynamique
instable, que l'on obtiendra pour certains régimes peu
persistants).
(13) En raison de cette instabilité, le calcul des multiplicateurs
n'est pas rapporté.
(14) C'est donc une forme à modalité binaire de modèle à
probabilité de transition variable -voir Raymond et Rich
(1997)- pour un tel modèle où les probabilités de récession et
de reprise sont conditionnées par l'évolution du prix du pétrole.
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85
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Macroeconomy: A Markov State-Switching Approach", 0,02

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Can High Public Debt Reverse the Effects of Fiscal Policy ?, - 0,01

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Likelihood in a VAR Model Under Markov Switching", - 0,04

mimeo, Institute for International Economic Studies, - 0,05

1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995
Stockholm. Modèle UY4. Régimes de récession

Warne A. (1997). Estimation of Vector Autoregressive R (récession) - traits continus : écart conjoncturel yt , tirets : solde
Models with Changes in Regime via the E.M. Algorithm, Note primaire bt .
Technique, IIES, Stockholm.
2- Régimes croisés
2a - Ebe (expansion et budget équilibré)
RC2
0,05

0,04

0,03

0,02

0,01

- 0,01

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- 0,02

- 0,03

- 0,04 SP
Y

- 0 05
1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995
Modèle RC2. Régimes d’expansion avec équilibre budgétaire
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2b - Rbe (récession et budget équilibré)

RC2

0,05

0,04

0,03

0,02

0,01

- 0,01

- 0,02

- 0,03
SP
- 0,04 Y

- 0,05
1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995
Modèle RC2. Régimes d’expansion avec déficit budgétaire

2c - Rdb (récession et déficit budgétaire)

RC2

0,05

0,04

0,03

0,02

0,01

- 0,01

- 0,02

- 0,03

SP
- 0,04
Y
- 0,05
1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995
Modèle RC2. Régimes de récession avec déficit budgétaire

n.b. : les zones ombrées correspondent aux périodes pour lesquelles la

probabilité du régime indiqué reste supérieure à 50%.

86
 Figure 2 : typologie des régimes (États-Unis) Figure 3 : typologie des régimes (Royaume-Uni)

1- Régimes conjoncturels 1- Régimes conjoncturels

RY1 RY2
0,05 0,08

0,04
0,06
0,03

0,02
0,04
0,01

0 0,02

- 0,01
0
- 0,02

- 0,03 - 0,02

SP
- 0,04 SP
- 0,04 Y
Y
- 0,05

- 0,06 - 0,06
1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996
Modèle RY1. Régimes de récession Modèle RY2. Régimes de récession

R (récession) - traits continus : écart conjoncturel yt , tirets : solde

primaire bt R (récession) - traits continus : écart conjoncturel yt , tirets : solde
primaire bt
2 - Régimes croisés 2 - Régimes croisés
2a - Ebe (expansion et déficit 2a - Ebe (expansion et déficit)
RC2
Rm42
0,05 Expansion et déficit
0,08
0,04

0,03 0,06

0,02
0,04
0,01

0 0,02

- 0,01
0
- 0,02

- 0,03
- 0,02

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- 0,04
SP
- 0,05 SP - 0,04 Y
Y
- 0,06
1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 - 0,06

Modèle RC2. Régimes d’expansion avec déficit 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996
Modèle RM42. Régimes d’expansion avec déficit
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2b - Rbe (récession et budget équilibré) 2b - Rbe (récession et budget équilibré)

RC2
RM42
0,05
0,08
0,04

0,03 0,06

0,02
0,04
0,01

0 0,02

- 0,01
0
- 0,02

- 0,03 SP - 0,02
Y
- 0,04
SP
- 0,04
- 0,05 Y

- 0,06
- 0,06
1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996
1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996
Modèle RC2. Régimes de récession avec déficit
Modèle RM42. Régimes de récession avec excédent budgétaire

2c - Rdb (récession et déficit budgétaire) 2c - Rdb (récession et déficit budgétaire)

RC2 RM42
0,05 0,08

0,04
0,06
0,03

0,02 0,04

0,01
0,02
0

- 0,01
0
- 0,02

- 0,03 - 0,02
SP
Y SP
- 0,04
- 0,04 Y
- 0,05

- 0,06 - 0,06
1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996
Modèle RC2. Régimes de récession avec déficit Modèle RM42. Régimes de récession avec déficit

n.b. : les zones ombrées correspondent aux périodes pour lesquelles la n.b. : les zones ombrées correspondent aux périodes pour lesquelles la
probabilité du régime indiqué reste supérieure à 50%. probabilité du régime indiqué reste supérieure à 50%.

87
 Figure 4 : typologie des régimes (Canada)

1- Régimes conjoncturels
RY1
0,10

0,08
SP
0,06 Y

0,04

0,02

- 0,02

- 0,04

- 0,06

- 0,08
1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997
Modèle RY1. Régimes de récession

R (récession) - traits continus : écart conjoncturel yt , tirets : solde

primaire bt

2 - Régimes croisés
2a - Ebe (expansion et déficit)
RC1
0,10

0,08

0,06

0,04

0,02

- 0,02

- 0,04

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SP
Y
- 0,06

- 0,08
1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997
Modèle RC1. Régimes d’expansion avec équilibre budgétaire
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2b - Rbe (récession et budget équilibré)

RC1
0,10

0,08

0,06

0,04

0,02

- 0,02

SP
- 0,04 Y

- 0,06

- 0,08
1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997
Modèle RC1. Régimes de récession avec équilibre budgétaire

2c - Rdb (récession et déficit budgétaire)

RC1
0,10

0,08

0,06

0,04

0,02

- 0,02

- 0,04 SP
Y

- 0,06

- 0,08
1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997
Modèle RC1. Régimes de récession avec solde faible non persistant

nb : les zones ombrées correspondent aux périodes pour lesquelles la

probabilité du régime indiqué reste supérieure à 50 % .

88