Académique Documents
Professionnel Documents
Culture Documents
CHRISTOPHE PRAT
IMMOBILIER
COMMENT LA BULLE
VA SE DÉGONFLER
Sommaire
Introduction ................................................................................................................ 9
Ce que disent les chiffres
Une envolée des prix depuis 1998 .................................................... 9
Une augmentation décorrélée du coût de la vie ................. 10
Biens immobiliers et pouvoir d’achat : le hiatus .................. 11
Partie 1
L’immobilier en crise ?
CHAPITRE 1
Comment s’est créée la bulle ..................................................................... 21
Le mythe de la « valeur refuge »
La financiarisation de l’économie .................................................... 21
Valeur refuge et incitations fiscales ................................................ 28
CHAPITRE 2
Le jeu dangereux des responsables politiques ........................... 33
Des choix de court terme qui mettent en péril l’économie française
L’irresponsabilité des autorités ........................................................... 33
Une bulle immobilière est plus dangereuse
qu’une bulle financière ............................................................................ 33
Le choix du court terme plutôt que du long terme .......... 35
Allemagne versus France ......................................................................... 37
© Groupe Eyrolles
CHAPITRE 3
La baisse des prix est inévitable .............................................................. 47
Une donnée souvent oubliée : le vieillissement de la population
Lentement mais sûrement ..................................................................... 47
Le vieillissement ou la fin de l’âge d’or de l’immobilier 49
Les acheteurs sous pression :
une capacité d’achat au plus bas ....................................................... 55
Les vents contraires se renforcent .................................................... 60
La fin du statut de valeur refuge avec l’arrêt
du soutien de l’État .................................................................................... 66
La baisse a déjà commencé ................................................................... 68
CHAPITRE 4
Un impact social majeur .................................................................................. 75
Les contours d’un processus de dislocation territorial et humain
Des conséquences potentiellement irréversibles .................. 75
La France se ghettoïse .............................................................................. 75
Le comportement humain et son impact
sur le logement .............................................................................................. 88
Vers un conflit de générations ? ....................................................... 93
La liquidation du patrimoine des seniors infléchira
les prix de l’immobilier ........................................................................... 96
Partie 2
Peut-on encore investir dans l’immobilier ?
CHAPITRE 5
Quelle sera l’ampleur de la baisse ? .................................................. 101
Des repères pour éviter de se faire piéger
© Groupe Eyrolles
Sommaire 7
CHAPITRE 6
Résidence principale : location ou achat ? .................................. 113
Pourquoi il vaut mieux acheter au Mans ou à Limoges qu’à Paris,
Lyon ou Amiens
Acheter ou louer sa résidence principale :
quel calcul ? .................................................................................................. 113
Les résultats ................................................................................................... 117
Quelle baisse des prix avant de rentabiliser l’achat ? ...... 125
CHAPITRE 7
Investissement locatif : quelle rentabilité ? .................................. 129
Pourquoi investir aujourd’hui dans la pierre,
c’est perdre à (presque) tous les coups
L’actif le plus rentable depuis 12 ans .......................................... 129
Une alternative : l’investissement au taux sans risque ... 130
La « pierre papier » : une autre manière d’investir
dans l’immobilier ...................................................................................... 136
CHAPITRE 8
Ces idées fausses que l’on entend partout… ............................ 141
… et qui peuvent coûter très cher
Annexe
© Groupe Eyrolles
© Groupe Eyrolles
7983_.book Page 9 Mardi, 11. mars 2014 3:52 15
Introduction
Ce que disent les chiffres
Introduction 11
Entre les années 1960 et la fin des années 1990, les prix de
l’immobilier et le revenu des ménages1 ont évolué sensi-
blement de la même manière, le ratio prix/revenu restant
dans un étroit tunnel de +/– 10 % autour de la moyenne.
Les années 2000 ont marqué un tournant historique : ce
ratio a littéralement explosé à la hausse, progressant de
plus de 90 % entre 1998 et aujourd’hui. En conséquence,
jamais le degré d’accessibilité à la propriété des ménages
n’a été aussi faible, leur pouvoir d’achat ayant été mis sous
pression par le prix toujours plus élevé des logements. Le
taux de dépenses moyen en logement des ménages (loyer
ou emprunt) n’a d’ailleurs fait qu’augmenter (+ 30 % en
vingt ans) passant de 17,2 % à 22,2 % du revenu brut dis-
ponible, avec une nette accélération depuis 2000. Preuve
de l’anormalité de cette divergence entre les prix et les
revenus, les loyers ont, pour leur part, évolué en ligne
avec les revenus tout au long des cinquante dernières
années. Cette symétrie révèle par ailleurs une absence de
tension sur l’offre de logements : si l’offre immobilière
n’avait pas pu suivre la demande, les prix des loyers se
seraient également envolés pour se dissocier tout aussi
spectaculairement de l’augmentation des revenus. Rien
de tel ne s’est produit, ce qui prouve que le manque de
150
+ 6,5 % par an + 87 %
130
Moyenne + 2σ
110
90
0 % par an en moyenne
70
50
1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
Source : CGEDD.
1 500
1 000
500
0
© Groupe Eyrolles
19 7
60
19 3
19 6
69
19 2
19 5
19 8
19 1
19 4
19 7
19 0
93
19 6
20 9
20 2
20 5
20 8
11
5
6
6
7
7
7
8
8
8
9
9
9
0
0
0
19
19
19
19
Loyers Revenus
Source : CGEDD.
7983_.book Page 13 Mardi, 11. mars 2014 3:52 15
Introduction 13
55
60
65
70
75
80
85
90
95
00
05
10
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
20
20
20
Nombre de logements construits
Variation du nombre de ménages
Nombre de logements construits moins variation du nombre de ménages
Source : CGEDD.
0,1
1840 1860 1880 1900 1920 1940 1960 1980 2000 2020
Introduction 15
Introduction 17
Chapitre 6
Résidence principale :
location ou achat ?
Pourquoi il vaut mieux acheter au Mans
ou à Limoges qu’à Paris, Lyon ou Amiens
Propriétaire Locataire
Taxe foncière
Frais d’entretien
Loyer
et de réparation
Frais financiers
Mensualité
payée à
la banque Remboursement
Capacité d’épargne
du capital
Inflation 1% 3% 0%
des revenus par an par an par an
Taux En forte
Élevé En baisse
de chômage fausse
© Groupe Eyrolles