FINANCE INTERNATIONALE

IMLF II
2023-24

Nathalie AMINIAN
nathalie.aminian@univ-rouen.fr
Thèmes abordés

• 1- L’environnement financier international

et les marchés de capitaux

• 2- Les risques financiers

•

• 3- Les produits de couverture

• Contrats à terme (forwards,

futures),
• Contrats d’échanges (swaps),
• Contrats conditionnels (options)
• Dérivés de crédit (CDS, ABS….)
 D’autres références

➢ J.Hull , Options, futures et autres actifs dérivés,

Pearson Education

➢ P.Poncet, R. Portait , Finance de marché, Dalloz

➢ Problèmes économiques, Comprendre la finance,
N°HS n°10 - Septembre 2016, Documentation française
 Rôle du système
financier

• Les agents non financiers (ANF):

• ANF+: ANF à capacité de
financement
• ANF- : ANF à besoin de
financement
• Les intermédiaires financiers (IF)
• IF Bancaires (IFB)
• IF Non Bancaires (IFNB)
• Finance directe et finance
indirecte

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 1. Mettre en relation directe les
demandeurs et les pourvoyeurs de fonds
présents dans un économie donnée.
• dans un but d'allocation de capital
et de financement de l'économie
Rôles des • Economie de marchés financiers:
les entreprises qui cherchent des
marchés fonds font appel directement aux
marchés financiers par l’émission
d'actions ou d'obligations.
financiers 2. Permettre de gérer les risques
économiques et financiers en
permettant aux intervenants de les
échanger ou de les mettre en commun
grâce à l'utilisation de produits plus ou
moins complexes
Intermédiaires
financiers: Les Zinzins

• Le terme d'investisseurs institutionnels

désigne:
• Les intermédiaires financiers ayant
obtenu un agrément de la part des
régulateurs.
• Leur rôle est majeur car ils interviennent
sur tous les marchés financiers et, ce
sont les acteurs de la finance
internationale:
• Market makers
• Les banques/établissements de crédit
• Les compagnies d'assurance Les Zinzins
• Les fonds d'investissement/ hedge funds
• Les organismes de placement collectif (OPCVM):
SICAV et FCP
• Les fonds de pensions
 Overview of the Financial System

Finance indirecte

Intermédiaires
financiers

ANF+: ANF-:

1.Ménages Flux Marché financier Flux 1.Firmes

2.Firmes 2.Gouvernement
3.Gouvernement 3. Ménages
4. Reste du monde 4. Reste du monde

Finance directe
10
 Marchés de capitaux
• Bourse des valeurs
• Marché monétaire
• Marché des changes
• Euro-marchés
• Marchés dérivés

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 • Les marchés de gré à gré (over the counter /
OTC): ni réglementés, ni localisés, il s'agit de
Les différents négociations bilatérales directement entre
institutions financières.
types de • Sujet au risque de contrepartie.
• Parmi ces marchés, il y a le marché
marchés interbancaire , où les banques (banques
centrales comprises) s'échangent des
emprunts ou des prêts à court terme.

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 • Les marchés organisés : réglementés et
localisés, avec des organismes gérant
différents risques (chambre de compensation,
Les différents AMF : Autorité des Marchés Financiers...).
• Le marché primaire ou marché du neuf :
types de émission de titres (actions, obligations) à un
cours fixé par l'émetteur.
marchés • Le marché secondaire ou marché de
l'occasion : c'est la bourse, où s'échangent les
valeurs mobilières déjà émises, et où les cours
fluctuent en fonction de l'offre et la demande.

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Marché des capitaux – vision traditionnelle
Marché monétaire: échange de Marché des valeurs mobilières:
capitaux à court terme échange de capitaux à long terme

Monnaie banques & BC Marché des fonds propres/actions

Certificats de dépôts banques Marché de dettes/obligations
Billets de trésorerie firmes
Marché des dérivés (contrats à terme, options)
Bons du Trésor Etat

Euro-market:
Stock exchange:
Euro-currencies
Equity Market
Certificates of Deposits
Bond Market
Commercial Papers - euro notes Derivatives (futures, options)
Treasury Bills
Eurocurrencies and
euro-market
• Eurocurrency is currency held on deposit outside its home market, i.e. held in
banks located outside of the country which issues the currency.

• For example, a US dollar denominated deposit in a Singapore bank is

Eurocurrency, or more specifically Eurodollar deposit.
• The Euro- prefix can be applied to any so for example a deposit
denominated in Euros held in a Brazilian bank is a Euroeuro deposit.
• Eurocurrency is used as a source of short- or medium-term finance, especially
in international trade, because of easy convertibility.
• Eurocurrency and Eurobond markets avoid domestic interest rate
regulations, reserve requirements and other barriers to the free flow of
capital.
• A eurobank is a financial institution anywhere in the world which accepts
deposits or makes loans in any foreign currency
 La finance globale :
les acteurs et les marchés

1- Une présentation des acteurs et des marchés

2 – La genèse de la finance globale

La finance
globale : • 1 – Une présentation des acteurs et des
marchés
les acteurs et les
marchés
 Banques
centrales
Les activités de marché
au sein de la finance globale

Marchés monétaires

Ménages
Entreprises
Banques États

Marchés financiers

Agences de
Investisseurs notation Hedges
institutionnels funds
 Banques
Toutes les activités centrales
hors marchés
au sein la finance globale :

Marchés monétaires

crédit régulation
Ménages États
Entreprises Banques

ressources crédit crédit

Marchés financiers

ressources
ressources
Agences de
notation
Investisseurs Hedges
institutionnels funds
ressources
 Les banques,
au cœur
de la finance globale :

Marchés monétaires

crédit régulation
Ménages États
Entreprises Banques

crédit crédit

Marchés financiers

ressources ressources

Investisseurs Hedges
institutionnels funds
 Les banques,
au cœur
de la finance globale : Banques
centrales 10%
Par l’émission
de billets

Marchés monétaires La création

monétaire

Par l’octroi
Activités
de crédit Banques de crédits
90%

Activités
de marché
La finance
globale :
• 2 – La genèse de la finance globale
les acteurs et les
marchés
 La genèse de la finance globale

Taux de change
Libéralisation Marchés des changes variables
à partir du 15 août 1971

Taux d’intérêt
Libéralisation Marchés obligataires variables
à partir des années 1980

couverture Marchés des produits dérivés spéculation

Globalisation des marchés financiers Oligopole

Libéralisation
bancaire
des mvts de capitaux
Les titres financiers de la finance globale

Actions Dividendes et le cours de bourse

dépendent des résultats
marchés primaires, marchés secondaires

Obligations Les coupons (l’intérêt) sont fixes

marchés primaires, marchés secondaires le cours de l’obligation varie
en sens inverse du taux d’intérêt

Contrats à terme, options,

Produits dérivés CDO
échangés sur des marchés organisés leurs valeurs dérivent de celles
du sous jacent

Produits dérivés Produits structurés,

Credit Default Swap (CDS)
échangés sur des marchés de gré à gré (ces derniers s’échangent sur
des « dark pools »)
Des titres aux risques
très différents

• La hiérarchie des risques :

• les actifs les moins volatiles : instruments

Monétaires
• les actifs les plus volatiles : actions

• Ordres de grandeur des volatilités:

• Monétaire : 2-3%
• Obligations : 6-8 %
• Actions : 20% (voire 40% pour certains
secteurs)