Due Diligence: Bohemia Interactive s.

Bohemia Interactive est un studio de développement de jeux vidéo indépendant spécialisé dans
le développement de simulations militaires de divertissement. Il enregistre des ventes records et
est un leader de son secteur, grâce à une R&D ambitieuse, une éthique de développement
perfectionniste et une bonne relation à sa communauté de joueurs. L’entreprise est promise à
une bonne réussite commerciale dans les années à venir.
Le rachat d’une partie de ses actions par Tencent et l’arrivée de Eddie Tak Ho Chan
(préparateur du rachat de Funcom pour Tencent en 2020) et un historique attestant de plusieurs
impairs de management aux conséquences parfois graves, rend cependant l’appréciation globale
de l’entreprise incertaine comme tous deux sont facteurs d’incertitude.
Point Méthodologie: Pour réaliser ce travail nous avons fait principalement usage de la presse
spécialisée et généraliste, des sites d’analyse économique (Bloomberg), des informations fournies par
l’entreprise et des réseaux sociaux sur lesquels l’entreprise est très active (Linkedin) , après avoir
buté contre la barrière de la langue ou l’indisponibilité des sources institutionnelles tchèques.

Présentation de l’entreprise:
Bohemia Interactive (BI) est une société anonyme de développement de jeux vidéo installée à
Mníšek pod Brdy en République Tchèque, une ville du district de Prague Ouest en Bohême
Centrale. L’entreprise compte de 380 à 400 employés pour 6 branches et 1 filiale SARL Bohemia
Interactive B.V réparties dans 3 pays: la République Tchèque, la Thaïlande et les Pays-Bas.
Pour 2019, l’entreprise comptabilise un revenu de 68 millions de dollars. Elle progresse en 2020 avec
une augmentation de 10% de son chiffre d'affaires. Les ventes se concentrent sur le continent
européen (40%), nord américain (30%) et asiatique (20%). L’entreprise est spécialisée dans le
développement de jeux vidéo de simulation militaire très poussée et diversifie désormais son activité
avec le développement de jeux gratuits massivement multijoueurs, notamment sur mobile.
Les propriétaires de l’entreprise sont ses deux fondateurs, Marek Španěl et Slavomír Pavlíček. Le 9
février 2021, la société chinoise Tencent Holding Ltd réalise un investissement et rachète une part de
l’entreprise pour un montant non spécifié. La compagnie affirme cependant rester indépendante.
Tencent Holding Ltd est représenté au sein de la compagnie par Eddie Tak Ho Chan.

Historique :
L’entreprise est créée en 1999 par Marek Španěl et Slavomír Pavlíček. Leur premier jeu Operation
Flashpoint paraît en 2001, édité par Codemasters. C’est un succès à la fois commercial et critique.
Le jeu se vend à 1 million d’exemplaires, en Europe et aux Etats-Unis. Le succès se confirme avec la
sortie d’expansions et DLCs (Downloadable contents i.e. contenu additionnel à un jeu préexistant),
jusqu’à la sortie en 2005 d’une version Xbox, Operation Flashpoint : Elite.
Elle cesse alors sa coopération avec Codemasters suite à des désaccords et devient un studio
pleinement indépendant. En 2006, BI sort le jeu ARMA et développe une série à succès autour de ce
titre. ARMA II sort en 2009 et ARMA III en 2013. En 2014, BI est récompensé par le “Develop
Awards 2014” comme meilleur studio indépendant.
A partir de 2017, le studio accélère son rythme de publications et diversifie ses franchises : Ylands sur
PC/iOS/Android, Vigor sur Xbox One, DayZ sur PC/PS4/Xbox One.

Stratégies et performances de vente :

En 2020, le studio vend ses produits à hauteur de 5 759 058 unités. Il s’appuie sur le succès de DayZ
qui réalise 2 057 032 ventes (jeux et DLC compris). Longtemps concentrée sur la plateforme PC, BI
semble profiter de sa nouvelle stratégie de diversification des supports. Leur politique de suivi des
jeux dans le temps par le développement régulier de DLCs sur les titres plus anciens permet de
fidéliser une communauté de joueurs-clients. Les ventes d’ARMA 3 la même année se sont élevées à
3 367 520 unités, dont 67% de DLCs.

Atouts techniques de l’entreprise :

La compagnie depuis sa création fait partie des leaders technologiques du marché, elle confirme cet
atout avec la création de son propre département de R&D en 2016, Bohemia Incubator qui offre un
espace de création plus libre aux développeurs pour innover sur des jeux. La compagnie développe
également ses propres moteurs (qu’elle partage avec Bohemia Interactive Simulations), notamment
le récent moteur Enfusion qui sert de base pour le développement de Arma IV.

Méthode de travail et management:

Bohemia Interactive est reconnu pour son souci du détail, la qualité de ses produits, la disponibilité
de son équipe et sa bonne communication auprès des joueurs.
Cette application est parfois synonyme d’impairs importants pour la compagnie. Les projets sont
souvent finis hors délais (Operation Flashpoint: 2 ans de retard de développement ; projet abandonné
avec Codemasters ; DayZ : 4 ans de retard de développement) et font accuser à l'entreprise de fortes
pertes financières. Plusieurs anciens employés font également part de méthodes de management
néfastes pour l’entreprise, en particulier envers le personnel non-tchèque qui ne bénéficie pas ou peu
de soutien pour leur intégration ( en témoigne le départ de Dean Hall, néo-zélandais, créateur du mod
DayZ). Le soucis de réalisme pousse également les développeurs à faire des choix pouvant susciter
des incidents et mettre en jeu la réputation ou même l’intégrité juridique de la compagnie
(Affaire Butcha/Pezlar sur l’île de Lemnos)

Interrogation sur l’arrivée de Tencent:

L’arrivée de Tencent comme actionnaire en février 2021 s’inscrit dans la stratégie de la société
chinoise d'implantation à l’étranger (achat de Riot Games, investissements Epic Games à hauteur de
40%). Cette arrivée peut marquer un tournant important en ouvrant l’entreprise au marché du
gaming mobile chinois (35% des revenus mondiaux du marché du gaming mobile).
Néanmoins, l’opacité de ce “partenariat stratégique” pose question. Bohemia Interactive a
plusieurs fois démenti être en contact avec Tencent avant l’officialisation. Le studio refuse de
transmettre la part exacte désormais détenue par Tencent mais affirme être resté indépendant.
L’arrivée d’Eddie Tak Ho Chan à la tête de l’entreprise met cette affirmation en doute. Président du
studio Funcom entre décembre 2019 et juillet 2020, sa présence correspond à la période de rachat de
l’entreprise par Tencent - achat de 29% des parts en septembre 2019, rachat complet en février
2020.

Analyse stratégique :
Bohemia Interactive s.a. est une entreprise qui présente des opportunités économiques certaines.
Elle a amélioré ses performances de ventes sur les deux dernières, et diversifie son offre. Le
partenariat stratégique avec Tencent pourrait ouvrir l’entreprise au marché chinois et au marché du jeu
mobile, initié avec Ylands. L’entreprise présente néanmoins des risques réputationnels élevés. Le
procès avec l’éditeur Codemasters, l’affaire de l’île de Lemnos ou encore les problèmes de
management ont entaché l’intégrité et la réputation de l’entreprise.
Bohemia Interactive présente enfin un risque de rachat par Tencent comme le laisse supposer
l’arrivée de Eddie Tak Ho Chan qui avait assuré la représentation de Tencent auprès de Funcom
durant la procédure de rachat de la société.