Exercices les méthodes d’évaluation des comparables

Exercice 1 :

Afin d’estimer la valeur de marché des capitaux propres de la société Omega, vous constituez un échantillon
d’entreprises comparables en termes d’activité, composé des sociétés Alpha et Bêta.

Travail à faire :

Sur la base des informations ci-dessous, estimer la valeur d’Omega, sur la base d’un multiple de son chiffre
d’affaires et de son résultat d’exploitation, ainsi que du PER et du PEG ?

Alpha Bêta Omega

Cours 75 12 ?
Nombre d’actions 3 500 000 50 000 000 10 000 000
Dettes financières 75 000 000 240 000 000 40 000 000
Chiffre d’affaires 350 000 000 775 000 000 98 000 000
Résultat d’exploitation 33 000 000 62 000 000 11 000 000
Résultat net 21 000 000 20 000 000 3 500 000
Croissance anticipée 10% 25% 20%

Exercice 2 :

Eiffage est un groupe français, leader dans le domaine de la construction. On lui doit notamment le viaduc de
Millau. Son cours au 10 février 2005 est de 94,50 euros. Un échantillon composé de Vinci et Ciments Français
est constitué.

Eiffage Vinci Ciments

Cours 10-02-05 94,50 113,80 77,00
Endettement net 2004e M€ 81 9 339 1 295
REX 2004e M€ 285 709 533
BPA 2005e 8,19 9,29 8,43
Nombre d’actions (.000) 29 562 84 230 38 165
Quelle est la valeur du titre selon les multiples du PER et du REX ?

Exercice 3 :

A partir des données ci-dessous, valorisez la société Hermès à partir des inducteurs suivants : CA, EBITDA,
EBIT, PER relatif 1997e, PER relatif 1998e et actif net ?

LVMH L’oréal Clarins Gucci Bulgari Hermes

Exercice à fin Déc-96 Déc-96 Déc-96 Janv-97 Déc-96 Déc-96
Chiffre d’affaires 31 142 63 047 2 965 881 449 000 4 183
EBITDA 8 162 9 033 563 251 68 697 917
EBIT 7 022 6 969 484 239 57 921 753
BPA 1996 49,8 55,2 23,3 2,8 185,3 12,5
BPA 1997e 52,2 64,3 24,1 3,4 252,0 14
BPA 1998e 58,5 71,7 27,4 4,3 312,3 15,9
Actif net/action 427 440 157 8,4 1 222 76,7
Cours au 2 juillet 1997 1 593 2 497 787 65 9 490 550
Nombre d’actions
87,39 67,59 11,86 58,50 288,0 36,71
(millions)
Capitalisation boursière 139 212 168 772 9 335 3 820 2 733 120 20 191
Dettes financières nettes 17 680 . 584 319 -205 -58 635 -1 008
Valeur d’entreprise 156 892 172 356 9 654 3 615 2 674 485 19 183
PER 1997e 30,5 38,8 32,7 19 37,7 39,3
PER 1998e 27,2 34,8 28,7 15,4 30,4 34,7
PER marché 1997e 20 20 20 21,7 21,5 20
PER marché 1998e 17,8 17,8 17,8 18,5 18,6 17,8
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