Université Paris 1 Panthéon Sorbonne

L3 Economie S1 2021-2022
Economie de l’Incertain et de l’Information
Francis Bloch

TD4
1. Soient deux individus 1 et 2 avec le même niveau de richesse initiale:
ω = 100 mais avec des fonctions d’utilité différentes:
√
u1 (x) = ln(x) et u2 (x) = x.
En plus de cette richesse initiale, ils possèdent un billet de loterie:
X = [(1/3, 1/3, 1/3), (1, 10, 100)]
(a) Ecrivez la richesse aléatoire W de ces individus sous forme de
loterie.
(b) Calculez et comparez les primes de risque associées à W pour ces
deux individus. Lequel a le plus d’aversion au risque?
(c) Confirmez ce résultat en calculant le coefficient d’aversion absolue
au risque des deux agents.

(a) W : [( 13 , 13 , 13 ), (101, 110, 200).

(b) On calcule d’abord l’équivalent certain. Pour l’individu 1:
1 1 1
ln 101 + ln 110 + ln 200 = ln x.
3 3 3
ce qui donne:
1
x = (101 ∗ 110 ∗ 200) 3 ,
ou x = 130, 49. Comme l’espérance de la loterie est 137, la prime
de risque est 6, 51. Pour l’autre individu, l’équivalent certain est
donné par
1√ 1√ 1√ √
101 + 110 + 200 = x,
3 3 3
ce qui donne: x = 133, 63. La prime de risque est donc plus
faible égale à 3, 37. On en déduit que le premier individu a plus
d‘aversion au risque que le second.

1
 (c) On calcule les coefficients d’aversion absolue au risque de l’individu
1:
1
ρ1 = ,
x
et de l’individu 2:
1
ρ2 = ,
2x
on voit donc que l’aversion au risque est partout plus élevée pour
l’individu 1.

2. Démontrez que si u(·) est une transformation strictement croissante et

concave de v(·), la mesure d’aversion absolue au risque d’Arrow- Pratt
de u est supérieure à la mesure d’aversion absolue au risque d’Arrow-
Pratt de v .

On a u(w) = f (v(w)). Donc u0 (w) = f 0 (v(w))v 0 (w). Puis on calcule

u00 (w) = f 00 (v(w))(v 0 (w)2 ) + f 0 (v(w))v 00 (w). On a donc

u00 (w)
Aa = −
u0 (w)
f 00 (v(w))v 0 (w) v 00 (w)
= − − 0 .
f 0 (v(w)) v (w)

Maintenant, comme v(·) est croissante, v 0 (w) > 0. Comme f (·) est
00 0 (w)
croissante et concave f 0 (·) > 0 et f 00 (·) < 0 on a − f (v(w))v
f 0 (v(w))
> 0,
montrant que la mesure d’Arrow Pratt est plus élevée sous u que sous
v.

3. Soit la richesse W = (w1 , w2 , w3 , w4 ; p1 , p2 , p3 , p4 ) et les bruits blancs

donnés par

W =w2 = (x1 , x2 ; π1 , π2 ), EW =w2 = 0

W =w4 = (x01 , x02 , x03 ; π10 , π20 , π30 ), EW =w4 = 0.

(a) Ecrivez la richesse W 0 = W + W =w2 + W =w4

(b) Ecrivez Eu(W ) et Eu(W 0 )

2
 (c) Utilisez l’inégalité de Jensen pour montrer que W est préféré à W 0
par tous les riscophobes.

(a)

W 0 = (w1 , w2 + x1 , w2 + x2 , w3 , w4 + x01 , w4 + x02 , w4 + x03 ;

p1 , p2 π1 , p2 π2 , p3 , p4 π10 , p4 π20 , p4 π30 ))

(b)
Eu(w) = p1 u(w1 ) + p2 u(w2 ) + p3 u(w3 ) + p4 u(w4 ).
(c)

Eu(w0 ) = p1 u(w1 ) + p2 π1 u(w2 + x1 ) + p2 π10 u(w2 + x2 ) + p3 u(w3 )

+ +p4 π10 u(w4 + x01 ) + p4 π20 u(w4 + x02 ) + p4 π30 u(w4 + x03 ).

Comme x1 π1 + x2 π2 = 0, u(w2 + π1 x1 + π2 x2 ) = u(w2 ). Par

l’inégalité de Jensen, si u(·) est concave,

π1 u(w2 + x1 ) + π2 u(w2 + x2 ) ≤ u(w2 ).

De même,

π10 u(w4 + x01 ) + π20 u(w4 + x02 ) + π30 u(w4 + x03 ) ≤ u(w4 ).

4. Vérifiez que les richesses W = (0, 4; 0.5, 0.5) et W 0 = (1, 9; 87 , 18 ) ne

peuvent pas être obtenues l’une à partir de l’autre par ajout de bruits
blancs.

Si on part de W pour arriver à W 0 , on doit ajouter à 0 un bruit qui ne

peut pas avoir d’espérance égale à 0, car les deux valeurs 1 et 9 sont
supérieures à 0. De même, si on part de W 0 pour arriver à W , on doit
retirer à 9 un bruit qui ne peut pas avoir d’espérance égale à 0, car les
deux valeurs 0 et 4 sont inférieures à 9. On en déduit qu’on ne peut
pas classer W et W 0 par la dominance stochastique d’ordre 2. Certains
individus riscophobes préfereront W à W 0 ; d’autres préfereront W 0 à
W.

3
5. Soit la richesse W = (10, 20, 30; 0.1, 0.7, 0.2)

(a) Construisez W 0 à partir de W en enlevant du poids à la valeur

possible 20. Faites passer sa probabilité de 0.7 à 0.4. Affectez 32
de ce poids retiré à une nouvelle valeur 1 et le reste à une valeur
x telle que l’espérance reste constante.
(b) Ecrivez le bruit blanc qu’il faut rajouter à W pour obtenir W 0 .

(a) Pour que l’espérance reste constante on doit avoir

2 1
+ x = 20,
3 3
d’où x = 58. La nouvelle loterie est donc

W 0 = (1, 10, 20, 30, 58; 0.2, 0.1, 0.4, 0.2, 0.1).

on vérifie que EW = EW 0 = 21.

(b) Il faut rajouter un bruit blanc W =20 = −19 avec probabilité 72 ,
W =20 = 0 avec probabilité 47 et W =20 = 38 avec probabilité 71 .