Septième étude annuelle de Millani sur la divulgation

des données ESG : Une perspective canadienne

Le 11 octobre 2023

Une étude des sociétés de l’indice composé S&P/TSX et de leurs divulgations

ESG 2022
Depuis 2017, Millani évalue annuellement les divulgations sur les enjeux ESG
(environnementaux, sociaux et de gouvernance) au Canada, en identifiant les
tendances et en fournissant des perspectives et un contexte qui complètent nos
diverses publications de leadership éclairé. Une analyse approfondie a été réalisée
sur les derniers rapports ESG des 227 entreprises composant l’indice composé
S&P/TSX1. L’édition de cette année examine l’état de préparation des émetteurs
canadiens à la publication d’informations conformément aux deux nouvelles
normes mondiales de l’International Sustainability Standards Board’s (ISSB),
IFRS S1 et IFRS S2.

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Une perspective canadienne
Le 11 octobre 2023

Observations clés
L’examen détaillé de ces rapports permet de tirer les constats suivants :

Niveau de préparation des émetteurs aux normes IFRS S1 et S2

Les émetteurs canadiens devront divulguer davantage sur leurs risques matériels liés au développement durable.
Les sociétés de l’indice composé S&P/TSX adoptent davantage les cadres fondamentaux de l’ISSB, tels que SASB et TCFD, pour la
divulgation des risques et des opportunités liés au développement durable. Bien que 86 % des entreprises effectuent des analyses
de matérialité pour identifier ces enjeux, seulement 34 % d’entre elles publient des indicateurs y afférents, tel que requis par la
norme IFRS S1.
Un nombre limité d’émetteurs divulguent le déploiement de capitaux pour la réalisation de plans et d’objectifs de transition
climatique.
Alors que les investisseurs canadiens cherchent à soutenir les émetteurs dans leur transition vers une économie plus sobre en
carbone, moins de 10 % des émetteurs canadiens divulguent le déploiement de capitaux vers la réalisation de plans de transition
et d’objectifs liés au climat.
Pour répondre aux attentes de l’IFRS S2 en matière d’analyse de scénarios climatiques, les émetteurs sont encouragés à améliorer
leurs divulgations.
Bien que 53 % des émetteurs canadiens qui ont publié un rapport ESG effectuent des analyses de scénarios climatiques à un
certain niveau, l’IFRS S2 attend des émetteurs qu’ils fournissent des informations plus complètes sur les données d’entrée, les
hypothèses, les horizons temporels ainsi que les résultats de leurs analyses de scénarios – un niveau de transparence attendu que
très peu d’émetteurs atteignent actuellement.

Le rapport explore et met également en évidence d’autres tendances et observations, dont certaines sont énoncées ci-dessous :

Observations supplémentaires
La septième étude annuelle de Millani sur la divulgation des informations ESG observe un retard dans la publication des rapports.
En date du 31 août 2023, l’étude de Millani suggère un retard dans la publication des rapports ESG, avec seulement 71 % des
constituants en ayant publié un, en baisse par rapport aux 80 % de 2022. Certaines causes potentielles incluent des procédures
d’assurance plus longues ou encore l’augmentation des coûts de reddition de comptes dans un environnement inflationniste2.
Les émetteurs canadiens devront trouver le juste milieu entre l’alignement sur les ODD et le « ODD-washing ».
L’alignement des émetteurs canadiens sur les objectifs de développement durable (ODD) des Nations Unies est passé à 65 %, mais
les inquiétudes concernant le «ODD-washing » augmentent, puisque seulement 4 % des émetteurs divulguent leurs contributions
à la fois positives et négatives lorsqu’ils font référence aux ODD.
Peu d’émetteurs produisent des déclarations distinctes sur l’esclavage moderne ou les droits de l’homme en prévision de la loi
S-211.
Un nombre limité d’entreprises canadiennes publient actuellement des déclarations distinctes sur l’esclavage moderne ou les droits
de l’homme, ce qui indique que des progrès importants sont nécessaires en prévision des obligations de déclaration prévues par
la loi S-211.
Les analyses de double matérialité sont arrivées au Canada.
Les meilleures pratiques du marché et les considérations réglementaires ont incité 19 % des émetteurs canadiens effectuant une
analyse de matérialité à adopter une perspective de double matérialité, répondant ainsi efficacement aux besoins d’information sur
le développement durable des différents groupes d’investisseurs et autres parties prenantes.

Ce rapport explore ces conclusions et se concentre également sur d’autres éléments tels que l’utilisation des cadres de référence,
l’étendue des divulgations liées au climat et l’étendue des divulgations concernant les questions ESG importantes pour les investisseurs,
selon la dernière Étude semestrielle sur le sentiment ESG des investisseurs institutionnels canadiens de Millani (ESI). Ces dernières
incluent l’équité, la diversité et l’inclusion (EDI), le capital humain, les droits de l’homme, la cybersécurité et la biodiversité.

1. La liste finale des composantes de l’indice composé S&P/TSX a été récupérée le 31 août 2023.
2. Sauf indication contraire, toutes les statistiques et données présentées dans le rapport de Millani sont basées sur les informations fournies par les 162 (sur 227) composantes de
l’indice composé S&P/TSX qui ont publié un rapport ESG en 2023 ou qui couvrent les données de la période de divulgation de 2022. Pour cette étude, la nomenclature des rapports
est variée, avec des titres tels que : « Développement durable » (46 %), « ESG » (40 %), « Responsabilité sociale des entreprises » (4 %). Dans toutes les autres sections de ce
document, le terme « rapport ESG » fait référence à tous les rapports, quel que soit le titre de la publication.

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Divulgations ESG : Une perspective canadienne
dans un contexte mondial en changement
En réponse à la demande généralisée du marché pour une
compréhension standardisée des répercussions des facteurs
de durabilité sur la performance future des entreprises, l’ISSB a
publié ses normes inaugurales en juin 2023, marquant une étape
importante dans la réalisation d’une base de référence mondiale
pour les informations financièrement matérielles liées à la
durabilité3. Alors que l’IFRS S1 fournit un ensemble d’exigences
de divulgation conçues pour permettre aux entreprises de
communiquer aux investisseurs les risques et opportunités liés
au développement durable auxquels elles sont confrontées à
court, moyen et long terme, l’IFRS S2 se concentre sur le climat
et établit les modalités de divulgation des informations liées au
climat pour les entreprises.
À la suite de la publication de l’IFRS S1 et de l’IFRS S2,
l’Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV)
a annoncé qu’elle appuyait les normes et qu’elle collaborerait
désormais, aux côtés de l’ISSB, avec les juridictions et les
émetteurs du monde entier afin d’assurer leur adoption et
de faciliter leur mise en œuvre4. Au Canada, la publication
des normes a été suivie peu après par des communiqués les
accueillant favorablement, émis par les Autorités canadiennes en
valeurs mobilières (ACVM) et le Conseil canadien des normes
d’information sur la durabilité (CCNID), qui vient de voir le jour.
Les deux groupes ont fait part de leur intention de collaborer et
de mener d’autres consultations en vue d’adopter des normes de
divulgation fondées sur les normes de l’ISSB, tout en envisageant
d’éventuelles modifications jugées nécessaires et appropriées
pour le contexte canadien5. Les émetteurs canadiens peuvent
s’attendre à ce que les ACVM et le CCNID fournissent des mises
à jour du marché concernant l’adoption des normes IFRS S1 et
S2 dans les mois à venir.
En Europe, les divulgations ESG prennent une tournure
légèrement différente. En effet, en juillet 2023, la Commission
européenne a adopté les normes européennes d’information sur
la durabilité (ESRS), élaborées par le Groupe consultatif européen
sur l’information financière (EFRAG). Ces normes doivent être
utilisées par toutes les entreprises soumises à la Directive sur
la publication d’informations en matière de durabilité par les
entreprises (CSRD), la législation de l’Union européenne (UE) qui
a remplacé la Directive NFRD (Non Financial Reporting Directive)
en décembre 20226. Bien que la CSRD s’applique à l’UE et
qu’elle devrait affecter près de 50 000 entreprises qui en font
3. L’ISSB publie ses normes inaugurales de reporting en matière de durabilité, IFRS, juin 2023.
4. IOSCO endorses the ISSB’s sustainability-related financial disclosures standards, IOSCO, juillet 2023.
5. Déclaration des Autorités canadiennes en valeurs mobilières relativement au projet d’obligations d’information liées au changement climatique, CSA, juillet 2023.
6. La Commission adopte les normes européennes d’information sur la durabilité, Commission européenne, juillet 2023.
7. At Least 10,000 foreign companies to be hit by EU sustainability rules, WSJ, avril 2023.
8. European Sustainability Reporting Standards – First set, Commission européenne, juillet 2023.
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partie, on estime actuellement qu’au moins 10 000 entreprises
en dehors de l’UE - y compris de nombreuses entreprises basées
au Canada - seront également tenues à s’y conformer7.
Graphique 1
À quels émetteurs canadiens la Directive sur la publication
d’informations en matière de durabilité par les entreprises
s’appliquera-t-elle ?
Les sociétés dont les titres sont cotés en bourse (actions ou obligations)
1
sur un marché réglementé de l’UE
ou
Les sociétés mères qui génèrent un chiffre d’affaires net de plus de
2 150 millions d’euros dans l’UE et qui répondent à l’un des critères
suivants :
Possède une filiale répondant à deux des trois caractéristiques
suivantes : plus de 250 employés basés dans l’UE, un bilan supérieur
à 40 millions d’euros ou un chiffre d’affaires annuel net supérieur à
20 millions d’euros dans l’UE
Possède une filiale dont les titres sont cotés en bourse sur un marché
règlementé de l’UE
Possède une succursale dans l’UE dont le chiffre d’affaires net dépasse
40 millions d’euros dans l’UE
Source: Millani, 2023
Le premier cycle de reddition de comptes devra couvrir
l’exercice 2024 et les rapports devront être publiés dès le
1er janvier 2025. Les principales caractéristiques des ESRS
comprennent la réalisation d’une analyse de double matérialité
afin de déterminer si les enjeux liés au développement durable
sont matériels pour une entreprise sous l’angle de la matérialité
financière, d’impact, ou des deux, ainsi que la publication
d’informations sur les impacts, les risques et les opportunités
matériels d’une liste d’enjeux ESG. Les rapports exigés par la CSRD
nécessiteront de nombreux points de données découlant d’autres
législations européennes, soutenant ainsi les investisseurs qui
doivent se conformer aux exigences de divulgation en vertu du
règlement de l’UE sur la publication d’informations en matière
de durabilité dans le secteur des services financiers (SFDR)8.
Les ESRS prévoient également une assurance limitée des
informations communiquées au cours de la première année de
publication des rapports.
3
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Bien qu’il existe des différences fondamentales entre les ESRS Graphique 3
et l’ISSB, les émetteurs canadiens se sentiront rassurés par les Assurance des rapports ESG
efforts continus de ces deux normes globales pour parvenir à
une certaine harmonisation et pour fournir des orientations en Attestation d’assurance Niveau d’assurance
matière d’interopérabilité9. L’objectif de cette harmonisation est accessible au public (si applicable)
de minimiser la complexité et la duplication des rapports pour les 4%
5%
entités qui devront adhérer aux deux normes.

Retards dans l’assurance et la divulgation des 46 %

54 %
rapports
91 %

En date du 31 août 2023, l’étude de Millani indique ce qui

semble être un retard dans la publication des rapports ESG, avec
seulement 71 % des constituants de l’indice composé S&P/TSX Oui Non Limitée Raisonnable Les deux

ayant publié un rapport ESG, contre 80 % pour la même période Source: Millani, 2023

en 2022 et 71 % en 202110. On peut alors se demander si ce

retard est lié à une augmentation des procédures d’assurance
Afin de se conformer aux réglementations, il est probable que les
nécessitant beaucoup de temps, ou encore aux coûts élevés
budgets et les ressources humaines consacrés à la divulgation
associés à la production de rapports en période d’inflation.
d’informations sur le développement durable devront augmenter
substantiellement pour un grand nombre d’émetteurs, en
Graphique 2
particulier à mesure que les équipes financières internes devront
Sociétés émettrices avec rapports ESG
se familiariser avec les implications des normes de l’ISSB dans le
Composantes de l’indice S&P/TSX cadre de leurs activités. De plus, certaines entreprises pourraient
Composantes de l’indice S&P/TSX 60 92 % 92 %
avoir décidé d’attendre la publication des lignes directrices de
Écart moyen 85 %
80 % l’ISSB avant de publier leurs rapports, ce qui pourrait également
73 % 71 % 71 % expliquer le retard observé.
67 %

58 %
Évolution du cadre de réference
48 %

Depuis 2019, l’alignement sur les cadres de divulgations tels que

le Sustainability Accounting Standards Board (SASB), la Global
21 pp Reporting Initiative (GRI), le Groupe de travail sur l’information
19 pp
15 pp 14 pp financière relative aux changements climatiques (TCFD) et les
12 pp Objectifs de développement durable (ODD) de l’ONU a connu
une hausse considérable. En analysant les résultats de Millani
2018 2019 2020 2021 2022
portant sur les données de 2019 à 2022, nous constatons une
*pp : points de pourcentage
augmentation de l’adoption des cadres TCFD, SASB et des ODD,
Source: Millani, 2023
avec une croissance de 113 %, 106 % et 81 %, respectivement.
En revanche, la prévalence du cadre de la GRI, qui était déjà
Notre étude observe une augmentation significative du nombre importante dans notre ensemble de données de 2019 par
d’entreprises publiant une attestation d’assurance pour rapport aux autres cadres, est restée relativement constante chez
leurs informations ESG, avec 46 % des rapports ESG qui en les émetteurs canadiens au cours de cette période.
contiennent une, par rapport à 31 % en 2022. Cependant, la
pratique consistant à obtenir une “assurance raisonnable” reste
peu courante, avec seulement 9 % des attestations d’assurance
couvrant des données sélectionnées au niveau raisonnable.

9. European Commission, EFRAG and ISSB confirm high degree of climate-disclosure alignment, IFRS, juillet 2023; EFRAG-GRI joint statement of interoperability, EFRAG,
septembre 2023.
10. En raison de délais de déclaration variés, certaines entreprises qui publient des données ESG peuvent ne pas avoir encore publié leur rapport ESG 2022.

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Graphique 4
61%
Les cadres de référence utilisés dans les rapports ESG ont changé
Données 2019 Données 2020 Données 2021
75 % 74 %
64 %
61 % 61 % 63 %
56 %
36 % 36 %
GRI SASB
Source: Millani, 2023
Sustainability Accounting Standards Board (SASB)
La norme IFRS S1 récemment publiée exige des entreprises
qu’elles « fournissent des informations matérielles sur les
risques et les opportunités liés au développement durable dont
on pourrait raisonnablement s’attendre à ce qu’ils affectent les
perspectives de l’entité »11. Par ailleurs, l’ISSB demande aux
émetteurs de tenir compte des normes de SASB pour identifier
les risques, les opportunités et les informations connexes liés
au développement durable, en l’absence de normes IFRS de
divulgation d’informations liées au développement durable
spécifiques à un secteur d’activité. Bien qu’aucun rapport évalué
n’ait été aligné sur les normes de l’ISSB, compte tenu de leur
publication récente et de la date de publicaiton de cette étude,
le niveau d’alignement des rapports des constituants de l’indice
composé S&P/TSX sur les normes SASB reste similaire à celui de
l’année dernière, avec un taux de 74 %. Le taux d’adoption du
cadre depuis 2019 a été remarquable, ceci pouvant s’expliquer
par son approche fondée sur une matérialité financière sectorielle,
répondant ainsi aux besoins des investisseurs de distinguer
les enjeux de durabilité les plus importants lors de la prise de
décisions d’investissement.
Global Reporting Initiative (GRI)
La recherche de Millani a observé une légère augmentation des
rapports des émetteurs s’alignant sur la GRI, à 63 %. Avec l’entrée
en vigueur de la CSRD en 2025, l’alignement sur la GRI pourrait
continuer d’augmenter, étant donné que le cadre constitue une
base pour l’évaluation des impacts dans le contextedes ESRS,
11. IFRS S1 - General Requirements for Disclosure of Sustainability-related Financial Information, IFRS, juin 2023.
12. Implementation guidance for the materiality assessment, EFRAG, août 2023; GRI and the European Sustainability Reporting Standards (ESRS), GRI, décembre 2022.
13. Organizations’ engagement with sustainable development goals: From cherry-picking to SDG-washing?, Heras-Saizarbitoria et al, août 2021.
14. About the SDG Impact Standards for Enterprises, SDG Impact; Assurance Design and Implementation Working Group, SDG Impact; Spécification technique pour Bilans
d’impact pour les entités à but lucrative, Institut des normes de gouvernance numérique, Digital Governance Council, septembre 2023.
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qui sont, dans la mesure du possible, alignés sur les normes
de la GRI12. Parmi les entreprises canadiennes concernées par
la CSRD, celles qui s’alignent sur le cadre de la GRI pourraient
Données 2022 avoir une longueur d’avance en matière de reddition de comptes,
du fait qu’elles sont peut-être déjà équipées pour certaines des
obligations de divulgation des ESRS et susceptibles de tirer parti
65 %
61 %
64 %
de leurs méthodes de reddition de comptes déjà établies. À titre
55 % 55 %
d’exemple, lorsque les ESRS ne traitent pas certains domaines de
42 %
manière satisfaisante, les normes de la GRI peuvent constituer
un cadre précieux pour combler les lacunes et répondre aux
30 % exigences de divulgation.
Objectifs de développement durable (ODD)
L’alignement des émetteurs sur les objectifs de développement
durable (ODD) des Nations Unies a encore progressé,
SDGs TCFD
passant de 61 % à 65 % entre 2021 et 2022. Cependant,
malgré ces progrès, les inquiétudes concernant le
« ODD-washing » sont en hausse. En effet, une majorité
d’entreprises faisant référence aux ODD dans leurs rapports
(56 %) ne soulignent que leurs contributions positives aux
objectifs, tandis que seulement un faible pourcentage d’entre
elles (4 %) divulguent à la fois leurs impacts positifs et négatifs.
Enfin, 15 % des entreprises font le lien entre leurs impacts et des
indicateurs spécifiques des ODD. Ce phénomène est conforme
aux récentes observations académiques qui suggèrent que les
entreprises ont tendance à présenter de manière sélective les
ODD compatibles avec leurs intérêts13.
De plus, le cadre des Principes des Nations Unies pour
l’Investissement Responsable (UNPRI) évalue de plus en plus
les investisseurs responsables en fonction de leur prise en
compte des résultats en matière de développement durable
dans les décisions d’investissement. Notamment, la moitié des
signataires des UNPRI ont déclaré utiliser les ODD pour évaluer et
contextualiser leurs efforts en matière de développement durable
en 2022. Il est donc prévisible que les investisseurs commencent
à exiger des émetteurs qu’ils défendent leurs contributions aux
ODD. Pour faire face à ce risque, plusieurs normes, certifications
et cadres de référence sont en cours d’élaboration. Ainsi, Social
Value Canada (SVC), l’Institut des normes de gouvernance
numérique et l’Association des prêteurs Canadiens (APC) ont
élaboré la « Spécification technique pour Bilans d’impact pour
les entités à but lucrative », récemment publiée au Canada, dans
le but de permettre aux entreprises de démontrer leur alignement
sur les ODD d’une manière significative et comparable14.
5
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Graphique 5 minéraux, suivent avec 77 % et 70 % des rapports ESG alignés

Divulgation de la performance par rapport aux ODD dans les sur certaines recommandations du TCFD, respectivement.
rapports ESG
Peu après la publication des normes de l’ISSB, le Conseil de
36 %
stabilité financière a demandé à l’IFRS d’assumer la responsabilité
35 %
de la supervision des informations relatives au climat fournies par
les entreprises dans le cadre du TCFD à partir de 202415. En
veillant à ce que les émetteurs n’aient pas à rendre compte à
16 % la fois à l’IFRS S2 et au TCFD, ce transfert de responsabilités
10 % représente une étape importante dans la consolidation des
2%
normes de reddition de comptes sur le développement durable
et dans la gestion des coûts et des ressources en matière de
reddition de comptes.
Contributions Pas Mentionnés Lien avec des Contributions
positives uniquement mentionnés indicateurs positives et négatives
spécifiques
des ODD
Alignement sur l’ISSB
Source: Millani, 2023

Lieu et calendrier des divulgations

Groupe de travail sur l’information financière relative aux
changements climatiques (TCFD)
Le cadre de référence du TCFD a joué un rôle fondamental
dans l’élaboration des normes de l’ISSB, qui ont adopté son
architecture de reddition de comptes efficace composée de
quatre piliers : Gouvernance, Stratégie, Gestion des risques, et
Mesures et objectifs. Les normes de l’ISSB vont toutefois au-delà
des onze recommandations du TCFD qui sont liées au climat, en
étendant les exigences de divulgation aux risques et opportunités
liés au développement durable. Parmi les sociétés émettrices
qui constituent l’indice composé S&P/TSX publiant un rapport
ESG, 64 % ont adopté les recommandations du TCFD pour leurs
informations sur le climat, ce qui représente une augmentation
de 113 % depuis la mise en œuvre du TCFD en 2019.
Graphique 6
64% des rapports ESG s’alignent sur le TCFD
Les normes de l’ISSB ont été conçues afin de garantir que
les entreprises divulguent des informations financièrement
matérielles liées au développement durable en même temps que
leurs états financiers. La norme IFRS S1 exige l’intégration des
informations financières liées au développement durable dans les
rapports financiers à usage général. L’emplacement exact de ces
informations n’est pas prescrit par la norme, mais celle-ci suggère
qu’elles peuvent être incluses dans le commentaire de la direction
d’une entreprise, qui peut être appelé « rapport de gestion »,
« analyse de la direction », « revue opérationnelle et financière »,
« rapport intégré » ou « rapport stratégique ». L’IFRS S1 permet
également à une entité de faire des renvois entre rapports pour
fournir des informations financières liées au développement
durable, à condition que les informations demeurent disponibles
dans les mêmes conditions et au même moment que toutes
les informations financières et autres informations financières
liées au développement durable, avec une indication précise de
l’emplacement de ces informations.

Notre étude révèle que moins de 3 % des émetteurs de rapports

publient actuellement des informations liées au développement
16 %
21 % durable dans des rapports intégrés. Bien que ce chiffre soit
Rapport TCFD distinct comparable aux résultats de l’année dernière, l’arrivée des normes
Indice ou divulgation TCFD IFRS S1 et S2 pourrait stimuler une augmentation de rapports
20 %
Mention du TCFD
intégrés. Parmi les émetteurs canadiens, Millani a observé que
Pas de mention du TCFD
43 %
86 % d’entre eux effectuaient des évaluations de matérialité pour
identifier les risques et les opportunités liés au développement
durable, mais parmi ceux-ci, seulement 34 % ont publié des
indicateurs pour chacun des enjeux matériels identifiés, tel
Source: Millani, 2023 qu’exigé par la norme IFRS S1. En ce qui concerne le moment de
publication des informations, les normes de l’ISSB prévoient que
les informations relatives au développement durable publiées par
Le secteur financier se distingue en ayant 86 % des rapports les entreprises doivent correspondre à la période de publication
ESG alignés sur certaines des recommandations du TCFD et de leur année fiscale, une exigence respectée par 96 % des
36 % des émetteurs publiant un rapport TCFD distinct. Les secteurs émetteurs de rapports ESG.
de l’infrastructure, et de l’extraction et de la transformation des

15. IFRS Foundation welcomes culmination of TCFD work and transfer of TCFD monitoring responsibilities to ISSB from 2024, IFRS, juillet 2023.

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Informations à fournir en lien avec les changements
climatiques
L’analyse de cette année porte une attention particulière aux
divulgations liées au climat des émetteurs canadiens et à leur
alignement sur la norme IFRS S2 publiée par l’ISSB. En ce qui
concerne l’analyse des scénarios climatiques, la norme exige
des entreprises qu’elles entreprennent au minimum une analyse
qualitative si une approche quantitative n’est pas possible.
Selon la recherche de Millani, 53 % des émetteurs canadiens
ayant publié un rapport ESG effectuent une analyse de scénario
climatique dans une certaine mesure. Bien qu’une analyse
quantitative soit parfois réalisée, la plupart des divulgations
restent de nature qualitative. La granularité des informations
sur les scénarios climatiques et la gestion des risques varie
considérablement, certaines entités décrivant les risques ou les
opportunités à un niveau élevé, tandis que d’autres donnent
un aperçu plus complet de leurs actions stratégiques. Il est
particulièrement intéressant de noter les progrès réalisés par le
secteur financier en matière d’analyse de scénarios climatiques,
73 % des émetteurs se livrant à cet exercice.
Graphique 7
Divulgation des analyses des scénarios climatiques dans les rapports
Analyse des scénarios climatiques
40 % 39 %
8%
Informations Pas mentionné Engagement pour
qualitatives les années à venir
sur les résultats
Nombre de scénarios climatiques (le cas échéant)
41 %
19 %
Toutefois, 29 % des entreprises qui dévoilent leur analyse des
scénarios climatiques omettent de mentionner les sources des
scénarios climatiques utilisés. Les scénarios introduits par
le Groupe d’experts intergouvernemental sur l’évolution du
climat (GIEC), tels que les « Profils représentatifs d’évolution
de concentration » (RCP) et les « Profils socioéconomiques
partagés » (SSP), ont été le plus souvent utilisés par les émetteurs
canadiens. Nous avons également observé que, dans certains
cas, les émetteurs ont recours à différentes sources de scénarios
climatiques pour évaluer leurs risques de transition par rapport
à leurs risques physiques liés aux changements climatiques.
Des préoccupations concernant la crédibilité des scénarios
climatiques ayant récemment fait surface, l’ISSB exige des
émetteurs qu’ils fournissent des informations plus complètes sur
les données d’entrée, les horizons temporels et les hypothèses
utilisées lors de leurs analyses de scénarios dans le cadre de leurs
rapports à la norme S2 - un niveau de transparence que très peu
d’émetteurs offrent à l’heure actuelle16.
Suivant la structure du TCFD, l’IFRS S2 exige également la
divulgation des risques et opportunités de transition et physiques
liés au climat, divulgués par 62 % et 59 % des émetteurs publiant
un rapport. Parmi les autres exigences clés de la norme, il y a une
attente que le plan de transition d’une entité, le déploiement de
capitaux pour faire face aux risques et opportunités liés au climat
et l’utilisation de compensations de carbone pour atteindre ses
objectifs climatiques soient inclus dans les divulgations.
La dernière étude semestrielle de Millani sur le sentiment ESG
des investisseurs institutionnels canadiens, qui comprend
des entretiens avec 40 propriétaires et gestionnaires d’actifs
représentant plus de 5,8 milliards de dollars canadiens d’actifs
sous gestion, indique que le climat demeure le principal domaine
7% 6% d’intérêt pour les investisseurs, et qu’il y a une volonté de déployer
du capital pour soutenir les plans de transition des émetteurs. Il
est essentiel que les émetteurs disposent d’un plan de transition,
Pas de divulgation Informations
des résultats quantitatives et d’une démonstration crédible de la manière dont les dépenses
de l’analyse
des scénarios
qualitatives sur
les résultats
d’investissement et opérationnelles s’alignent sur ce plan, et que
ceci soit accompagné d’une communication régulière. Notre
recherche a révélé que moins de 10 % des émetteurs publiant
un rapport ESG ont divulgué le déploiement de capital pour les
risques et opportunités liés au climat, élément de divulgation
qui fait partie des attentes de l’IFRS S2. Ainsi, si le standard est
adopté au Canada, les émetteurs devront prendre en compte le
19 %
déploiement de capital dans leur stratégie climatique à l’avenir.

8%
5% 6% Les compensations carbone peuvent jouer un rôle dans la
3%
transition vers une économie plus sobre en carbone, toutefois,
1 2 3 4 5 6 Non elles ne devraient pas être au centre de la stratégie de
spécifié
décarbonisation d’une entreprise, en particulier si l’on considère
Source: Millani, 2023 les récentes préoccupations relatives à la qualité et à la fiabilité
des compensations17. L’étude de Millani montre que 46 % des

16. The emperor’s new climate scenarios: Limitations and assumptions of commonly used climate-change scenarios in financial services, University of Exeter, juillet 2023.
17. We must fundamentally rethink “net-zero” climate plans: Here are six ways, MIT Technology Review, août 2022; More than 90% of rainforest carbon offsets by biggest
certifier are worthless analysis shows, The Guardian, janvier 2023.

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Septième étude annuelle de Millani sur la divulgation des données ESG :
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Le 11 octobre 2023
émetteurs publiant des rapports ESG discutent de leur utilisation
des compensations dans le cadre de leurs objectifs climatiques.
Les émetteurs qui seront concernés par l’IFRS S2 devront fournir
davantage d’informations sur leur utilisation afin de renforcer les
considérations de crédibilité et d’intégrité parmi les investisseurs.
Avec l’introduction des normes IFRS S1 et S2, les investisseurs
auront également une vision plus claire de l’engagement des
entreprises à l’égard des objectifs de développement durable,
car ces normes requièrent la divulgation d’informations sur la
prise en compte des facteurs liés au développement durable et
au climat dans la rémunération des dirigeants. Notre étude révèle
que 67 % des entreprises intègrent actuellement des éléments
liés à l’ESG dans la rémunération de leurs dirigeants.
Graphique 8
Rémunération des dirigeants liée à l’ESG et au climat
Quelle est la proportion Quelle est la proportion
d’entreprises dont la rémunération d’entreprises dont la rémunération
des dirigeants est liée à l’ESG ? des dirigeants est liée au climat?
S&P/TSX S&P/TSX
2021 47 % 2021
2022 67 % 2022
Source: Millani, 2023
Bien qu’elle accorde une période d’exemption d’un an pour la
communication des émissions de portée 3, l’ISSB exhorte les
entreprises à divulguer leurs émissions de portées 1, 2 et 3 et
à se fixer des objectifs de réduction. Nos recherches révèlent
un taux de conformité important parmi les émetteurs canadiens,
93 % d’entre eux divulguant les émissions de portées 1 et 2,
et 69 % de ces entreprises établissant des objectifs pour ces
émissions. La divulgation des émissions de portée 3 a également
augmenté pour atteindre 63 % parmi les rapports ESG 2022, soit
une augmentation de 29 % par rapport à la période précédente.
De plus, parmi les entreprises qui communiquent sur leurs
émissions de portée 3, une proportion croissante met en œuvre
des objectifs de réduction correspondants, soit 41 % d’entre elles.
Les éléments cités ci-haut représentent quelques-uns des
aspects essentiels à prendre en compte pour s’aligner aux normes
de divulgation globales de l’ISSB en matière de développement
durable et de climat. Ils soulignent le chemin que doivent parcourir
les émetteurs canadiens pour se préparer à la mise en œuvre
éventuelle de mandats liés à la divulgation d’information par les
ACVM et, pour les sociétés à double cotation, par la Securities
and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, inspirées des
lignes directrices établies par l’ISSB.
18. Consultation sur les priorités du programme de travail, IFRS, mai 2023.
fr.millani.ca
Divulgation des enjeux ESG
Suite à la publication des normes S1 et S2, l’ISSB a récemment
lancé une consultation auprès des acteurs du marché afin de
comprendre quelles devraient être ses prochaines priorités
selon eux. Parmi les investisseurs canadiens interrogés dans le
cadre de la dernière Étude semestrielle sur le sentiment ESG
des investisseurs institutionnels canadiens réalisée par Millani,
37 % ont suggéré que la biodiversité et les services rendus par
les écosystèmes devraient être la prochaine priorité de l’ISSB.
Ce sujet est suivi par le capital humain (24 %), l’intégration
avec l’International Accounting Standards Board (IASB) (21 %)
et les droits de l’homme (18 %). La recherche de Millani s’est
concentrée sur certains de ces enjeux, et nous partageons nos
constatations ci-dessous.
Équité, diversité et inclusion
En avril 2023, les ACVM ont présenté une proposition visant
à réviser le cadre de divulgation sur la base du principe
« appliquer ou expliquer » concernant la diversité au sein des
conseils d’administration et des postes de direction des sociétés
canadiennes cotées en bourse. Deux approches sont envisagées
dans le cadre de cette proposition. La première consiste à rendre
27 %
obligatoire la publication d’informations sur la diversité au sein
des conseils d’administration et des postes de direction pour cinq
27 % groupes : les femmes (tel que requis actuellement), les populations
autochtones, les minorités raciales, les personnes handicapées et
les personnes 2ELGBTQI+. La seconde approche consiste pour
les entreprises à rendre compte de leurs politiques et de leurs
objectifs en matière de diversité, tout en maintenant l’obligation
de divulguer la représentation des femmes en particulier. Nous
avons constaté que 55 % des entreprises publiant un rapport
ESG publient déjà des données sur la diversité pour les groupes
sous-représentés visés par la proposition des ACVM. Il s’agit
vraisemblablement d’un indicateur de l’état de préparation du
marché en vue d’une éventuelle mise en conformité, démontrant
que la pratique prend de l’ampleur. En ce qui concerne la fixation
d’objectifs liés à la répartition hommes-femmes au niveau du
conseil d’administration, notre recherche indique que cette
pratique est devenue courante : 67 % des entreprises qui publient
des rapports ESG le font.
Capital humain
À la suite d’une consultation sur les besoins d’information des
investisseurs, le capital humain a été identifié par l’ISSB comme
l’une des quatre priorités potentielles de son plan de travail
biennal18. Entre-temps, la SEC aux États-Unis a fait part de
son intention de présenter une proposition d’information sur la
gestion du capital humain avant la fin de l’année. Compte tenu
de l’évolution démographique et des pénuries de main-d’œuvre
de ces dernières années, les investisseurs évaluent la manière
dont les émetteurs gèrent ces risques et ces opportunités, et s’ils
fixent des objectifs et publient des données pertinentes sur leurs
8
Septième étude annuelle de Millani sur la divulgation des données ESG :
Une perspective canadienne
Le 11 octobre 2023

performances. La recherche de Millani indique que 61 % des
émetteurs de rapports ESG divulguent le taux de roulement des
employés et que 84 % des rapports font état de la formation des
employés, soit une augmentation de 15 points de pourcentage
par rapport à l’année dernière.
Droits de l’homme et loi S-211
Le 3 mai 2023, le Parlement canadien a adopté le projet de loi
S-211, Loi édictant la Loi sur la lutte contre le travail forcé et
le travail des enfants dans les chaines d’approvisionnement et
modifiant le Tarif des douanes. Les entreprises qui atteignent
certains seuils, y compris toutes les sociétés canadiennes cotées
en bourse, devront publier des rapports publics approuvés par
leur conseil d’administration sur les mesures prises pour identifier,
traiter et prévenir le travail forcé, le travail des prisonniers ou le
travail des enfants au sein de leur chaîne d’approvisionnement.
Le premier rapport devra être déposé au plus tard le 31 mai 2024.
L’étude de Millani indique que 33 % des entreprises publiant
des rapports ESG communiquent une déclaration autonome
sur l’esclavage moderne ou les droits de l’homme couvrant au
moins trois des quatre volets suivants : l’évaluation des risques
liés à l’esclavage moderne ou aux droits de l’homme, les mesures
correctives, le suivi et les procédures de dénonciation. La plupart
de ces déclarations ont été publiées par des entreprises tenues de
se conformer aux lois sur l’esclavage moderne du Royaume-Uni
et de l’Australie, dont les exigences ne sont pas les mêmes que
celles de la loi S-211. À ce jour, 40 % des émetteurs canadiens ont
élaboré une politique distincte en matière de droits de l’homme,
la majorité d’entre elles s’alignant sur les Principes directeurs des
Nations Unies pour les droits de l’homme et les entreprises, ou
encore la Déclaration de l’Organisation international du travail
(OIT) relative aux principes et droits fondamentaux au travail.
En prévision de la loi S-211 et étant donné que l’ISSB considère
les droits de l’homme comme une priorité potentielle pour les
années à venir, les entreprises devront évaluer leurs chaînes
d’approvisionnement, faire preuve de diligence raisonnable en
matière de droits de l’homme afin d’identifier les risques liés au
travail forcé et au travail des enfants, élaborer des politiques, des
formations et des protocoles pour leurs fournisseurs, et mettre en
œuvre des processus de contrôle et de remédiation pour assurer
leur conformité.
liée à la nature, des rapports récents indiquant que plus de la
moitié du PIB mondial dépend modérément ou fortement de la
nature et de services connexes, l’exposant ainsi à des risques liés
à la nature19.
Le Groupe de travail sur la publication d’informations financières
relatives à la nature (TNFD) est une initiative mondiale menée par
le marché qui vise à développer un cadre de gestion des risques
et de divulgation permettant aux organisations de divulguer
et prendre action sur leurs dépendances, impacts, risques et
opportunités liés à la nature. Le 28 mars, le TNFD a dévoilé la
quatrième et dernière version bêta de son cadre préliminaire
de gestion des risques et de divulgation avant son inauguration
officielle en septembre 2023. La recherche de Millani révèle
que 14 % des rapports ESG mentionnent le cadre du TNFD,
sans aligner les informations relatives à la nature sur la version
préliminaire du cadre. Cette observation souligne le chemin
à parcourir, alors que les entreprises se préparent à la version
finale du cadre. Par ailleurs, notre recherche a révélé que parmi
les rapports ESG de 2022, 47 % consacraient une section à la
biodiversité, 34 % divulguaient des mesures sur la biodiversité et
10 % mentionnaient des objectifs liés à la biodiversité. Le secteur
de l’extraction et de la transformation des minéraux a montré une
longueur d’avance avec 81 % des rapports ESG consacrant une
section à la biodiversité.
Graphique 9
Divulgation sur la biodiversité
Section sur la biodiversité Mesures relatives à la biodiversité
34 %
47 %
53 %
66 %
Objectifs liés à la biodiversité
10%

Biodiversité
90 %

La 15e Conférence des Parties (COP15) à la Convention sur la

diversité biologique, qui s’est tenue à Montréal en décembre
2022, a joué un rôle important en amenant les émetteurs et les
Oui Non
investisseurs à s’intéresser de plus en plus à la biodiversité et
Source: Millani, 2023
à la conservation. De plus en plus, il est reconnu qu’une part
importante de la production économique mondiale est étroitement

19. Nature risk rising: Why the crisis engulfing nature matters for business and the economy, World Economic Forum, janvier 2020.

fr.millani.ca 9
Septième étude annuelle de Millani sur la divulgation des données ESG :
Une perspective canadienne
Le 11 octobre 2023
Alors que les investisseurs s’intéressent de plus en plus à
la biodiversité, nous observons un écart entre les besoins
des investisseurs et les informations communiquées par les
entreprises. En l’absence d’orientations définitives, une approche
proactive s’est avérée essentielle. Avec l’arrivée du cadre du TNFD,
les organisations peuvent désormais affiner leur processus visant
à comprendre leurs risques et opportunités liés à la biodiversité
ainsi identifier comment les lignes directrices s’appliquent à leur
organisation.
Cybersécurité
Un récent rapport du Centre canadien pour la cybersécurité
(Centre pour la cybersécurité) met en garde contre l’augmentation
des cyberattaques visant les infrastructures essentielles et les
entreprises de grande valeur, qui menaceront l’économie et la
sécurité nationale du Canada au cours des deux prochaines
années20. En juin 2023, la principale compagnie d’assurance
canadienne, Sun Life, a été indirectement attaquée, ce qui
a entraîné la divulgation d’informations sur certains de ses
clients américains21. Même si le Centre pour la cybersécurité a
recensé 70 878 incidents connus de fraude en ligne au Canada
en 2022, ce chiffre ne reflète probablement pas exactement
tous les incidents puisqu’environ 95 % des organisations
canadiennes ciblées par des cyberattaques n’en informent pas
les autorités22. La septième étude semestrielle d’ESI réalisée par
Millani montre que si de nombreux investisseurs considèrent la
cybersécurité comme une préoccupation majeure pour la plupart
des entreprises, ils présument généralement que les émetteurs
traitent cet enjeu en conséquence. Cependant, Millani a constaté
que 49 % des émetteurs publiant un rapport ESG consacrent une
section à la cybersécurité, et que moins d’un tiers d’entre eux
publient des indicateurs liés à la cybersécurité. Ces indicateurs
comprennent principalement les heures de formation et les
brèches de cybersécurité survenues au cours de la dernière
période de référence.
En juillet 2023, la SEC a introduit des modifications concernant les
obligations de divulgation sur la cybersécurité pour les émetteurs,
dans le but d’améliorer la transparence vis-à-vis les risques et les
incidents liés à la cybersécurité. Les points clés comprennent la
divulgation immédiate des incidents de cybersécurité importants
dans le formulaire 8-K, la description périodique des processus
d’évaluation et de gestion des risques, la discussion de l’impact
sur la stratégie d’entreprise et les finances, et la surveillance de la
cybersécurité par le conseil d’administration et la direction.
20. Cybercriminals in Russia and Iran will threaten Canada’s security and economic prosperity, say intelligence agency and RCMP, The Globe and Mail, août 2023.
21. U.S. Sun Life customers affected by global cyberattack, CTV News, juillet 2023.
22. Cybercriminals in Russia and Iran will threaten Canada’s security and economic prosperity, say intelligence agency and RCMP, The Globe and Mail, août 2023.
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Analyses de double matérialité
Bien que l’attention au Canada en ce qui concerne les
divulgations ESG soit actuellement concentrée sur l’adoption des
normes IFRS S1 et S2, il convient de noter que de nombreux
émetteurs canadiens seront bientôt mandatés par la Commission
européenne afin de se conformer à la CSRD et à ses stipulations.
L’une des principales différences entre les normes de l’ISSB et
ESRS concerne l’approche que les entreprises doivent adopter
pour identifier leurs enjeux matériels liés au développement
durable. L’ISSB se concentre sur l’identification par les entreprises
des risques et des opportunités liés au développement durable
uniquement sous l’angle de la matérialité financière, tandis que
les ESRS exigent des entreprises qu’elles évaluent les sujets liés au
développement durable sur la base de l’impact, de la matérialité
financière ou des deux points de vue simultanément - ce que l’on
appelle des analyses de double matérialité.
Une pratique émergente au Canada
La recherche de Millani révèle que la prévalence des analyses
de double matérialité au Canada est plus élevée que prévu, avec
environ 19 % des analyses de matérialité figurant désormais
dans cette catégorie. Parmi les 26 émetteurs canadiens qui ont
effectué une analyse de double matérialité dans leur rapport le
plus récent, 54 % avaient déjà adopté cette pratique dans leur
rapport ESG précédent.
Graphique 10
Perspective des analyses de matérialité
19 %
2%
Matérialité financière uniquement
Matérialité d’impact uniquement
79 %
Double matérialité
Source: Millani, 2023
10
Septième étude annuelle de Millani sur la divulgation des données ESG :
Une perspective canadienne
Le 11 octobre 2023

Certains émetteurs indiquent explicitement leur analyse la CSRD. Cette tendance témoigne d’une évolution constante de
de double matérialité, tandis que d’autres ne le font pas. la divulgation des informations liées au développement durable.
Cette divergence peut découler d’une confusion au sein du L’accent n’est plus mis uniquement sur la matérialité d’impact telle
marché, d’une incertitude quant aux cadres et réglementations qu’on la trouvait dans les rapports sur la responsabilité sociale des
internationalement reconnus, de l’appréhension d’une éventuelle entreprises (RSE), mais sur une demande croissante de matérialité
réaction négative ou de considérations concurrentielles. financière et de considérations environnementales, sociales
et de gouvernance (ESG), sous la pression de la communauté
Parmi les premiers à avoir adopté les analyses de double des investisseurs et de cadres tels que la SASB. Les entreprises
matérialité, le secteur de l’extraction et de la transformation des adoptent de plus en plus le concept de double matérialité. Ceci
minéraux se distingue, puisqu’il représente environ la moitié peut être soit en prévision de la CSRD et de la reconnaissance de
de tous les cas d’application de cette approche. Cela peut la synergie entre matérialité financière et matérialité d’impact, soit
s’expliquer par le fait que les entreprises extractives reconnaissent pour s’aligner sur les meilleures pratiques observées parmi les
depuis longtemps l’impact significatif de leurs activités sur les pairs réglementés, répondant ainsi aux besoins de divulgation liés
communautés et l’environnement, ainsi que la nécessité de au développement durable de divers groupes d’investisseurs et à
maintenir un « permis social d’exploitation ». Toutefois, il est ceux de toutes leurs autres parties prenantes.
important de noter que les analyses de double matérialité ne
sont pas limitées aux entreprises du secteur de l’extraction - Les avantages des analyses de double matérialité
elles gagnent progressivement du terrain dans d’autres secteurs
également. Bien que les analyses de double matérialité soient en voie de
devenir une meilleure pratique établie et seront exigées pour
Graphique 11 les sociétés entrant dans le champ d’application de la CSRD,
Perspective des analyses de matérialité par secteur elles ne le seront toutefois pas pour l’ensemble des émetteurs
canadiens. Cependant, cette approche à la matérialité est en train
Matérialité financière uniquement Matérialité d’impact uniquement Double matérialité de devenir une meilleure pratique sur le marché et il y a plusieurs
avantages potentiels à entreprendre cet exercice, dont certains
Alimentation et
boissons 100 % sont énumérés ci-dessous :
Ressources renouvelables
et alternatives 100 %
• Les analyses de double matérialité peuvent être plus efficaces
Transformation
des ressources 100 % dans le suivi et la gestion proactive des risques et opportunités
Technologie et
100 %
émergents d’une entreprise en matière de développement
communications
durable. En pratique, la matérialité est un concept dynamique,
Infrastructure 93 % 7% dans lequel l’impact environnemental d’une entreprise, qui
Biens de
90 % 10 %
n’a peut-être pas d’importance financière actuellement, peut
consummation
devenir significatif à moyen ou long terme. C’est pourquoi
Finance 90 % 10 % la GRI suggère que « l’identification rigoureuse des impacts
Extraction et
59 % 4% 37 %
matériels d’une organisation doit être le point de départ de la
traitement de minéraux
détermination des risques et des impacts du développement
Transport 50 % 25 % 25 % durable sur les états financiers »23.
Services 100 %
• La réalisation d’une analyse de double matérialité peut
Source: Millani, 2023 permettre aux émetteurs de mieux surveiller les tendances
ESG émergentes, y compris les changements dans les flux
d’investissement, et aussi d’identifier de nouvelles opportunités
Notre récente étude ESI indique que le passage des émetteurs d’affaires.
canadiens à la double matérialité n’est peut-être pas motivé par
la demande des investisseurs, qui ne l’ont pas encore reconnue • Les analyses de double matérialité nécessitent un dialogue
comme une pratique répandue au Canada. Cette évolution approfondi avec les parties prenantes afin d’identifier les
semble donc principalement guidée par les meilleures pratiques enjeux les plus matériels, tout en permettant aux émetteurs
du marché plutôt que par la pression des investisseurs et/ou des de définir un discours ESG approprié pour les différents
considérations réglementaires. Nous avons néanmoins constaté groupes de parties prenantes. Par ailleurs, la prise en compte
qu’au moins 19 % des émetteurs canadiens ayant effectué une de l’interaction entre les impacts sur l’entreprise et les impacts
analyse de double matérialité sont susceptibles d’être assujettis à de l’entreprise sur l’environnement et la société permet aux
entreprises de mieux aligner leur discours ESG avec leur
stratégie.

23. The double-materiality concept: Application and issues, GRI, mai 2021.

fr.millani.ca 11
Septième étude annuelle de Millani sur la divulgation des données ESG :
Une perspective canadienne
Le 11 octobre 2023
• Une approche fondée sur la double matérialité peut également
permettre aux sociétés d’atténuer les risques réputationnels et
à répondre aux pressions exercées par les parties prenantes
en faveur d’une plus grande transparence des entreprises, les
investisseurs s’interrogeant de plus en plus sur les impacts
et les résultats de leurs investissements en matière de
développement durable.
L’avenir des divulgations
Adopter de manière proactive les quatre priorités potentielles
de l’ISSB
Les émetteurs canadiens bénéficieraient d’une approche
proactive envers les quatre priorités potentielles définies par
l’ISSB, qui pourraient englober la biodiversité et les services
écosystémiques, le capital humain, les droits de l’homme, et
l’intégration de la divulgation d’informations. En accordant de
l’attention à ces enjeux, les entreprises canadiennes peuvent
répondre aux exigences croissantes des investisseurs, mieux
gérer leurs risques et opportunités, s’assurer un avantage
concurrentiel tout en s’alignant sur d’éventuelles réglementations
à venir.
Le Canada n’adoptera-t-il que la matérialité financière ?
Bien que la question de l’adoption officielle des normes de l’ISSB
au Canada reste incertaine, plusieurs acteurs clés du marché
canadien ont manifesté leur soutien et leur engagement depuis
la publication des normes. Par exemple, Montréal compte le
deuxième bureau principal de l’ISSB, ce qui souligne le lien entre
le pays et l’initiative. Des organisations canadiennes clés, dont
CPA Canada et certaines des plus grands fonds de pension du
pays, ont déjà exprimé leur soutien en faveur de l’adoption des
normes24. Plus tôt cette année, le BSIF (Bureau du surintendant
des institutions financières) a publié son premier cadre de travail
sur le climat, la Ligne directrice B-15 : Gestion des risques
climatiques, qui décrit les attentes en matière de gestion et de
divulgation des risques climatiques pour les institutions financières
sous réglementation fédérale25. Le BSIF a également fait part de
son intention de réviser la Ligne directrice afin de l’harmoniser
avec les normes IFRS S2 dès leur publication26. Les émetteurs
canadiens peuvent donc s’attendre à ce que l’ACVM et le CCNID
alignent bientôt leurs exigences en matière d’information sur
les normes de l’ISSB, comme l’indiquent leurs déclarations de
soutien publiées en juillet de cette année, consolidant ainsi l’ISSB
en tant que normes principales pour les sociétés canadiennes
publiant des rapports.
24. Les chefs de la direction des principaux gestionnaires des placements des régimes de pension Canadiens soutiennent les normes inaugurales de l’International
Sustainability Standards Board (ISSB), Investissements RPC, juin 2023.
25. Ligne directrice B-15: Gestion des risques climatiques, BSIF, mars 2023.
26. Le BSIF publie une ligne directrice sur la gestion des risques climatiques, BSIF, mars 2023.
fr.millani.ca
Les émetteurs canadiens devraient-ils commencer à considérer
la double matérialité ?
Malgré certaines indications suggérant l’adoption d’exigences
de divulgation alignées sur les normes de l’ISSB au Canada,
qui se concentrent actuellement sur la matérialité financière,
nous assistons néanmoins à un changement important au sein
du marché en faveur de la double matérialité. Étant donné que
près de 15 % des émetteurs qui effectuent des analyses de
double matérialité mentionnent spécifiquement la CSRD, nous
comprenons que cette évolution est stimulée à la fois par les
préparatifs en vue de la conformité à la CSRD de l’UE et par
le leadership influent des pionniers canadiens en matière de
divulgation d’informations sur le développement durable.
Les émetteurs canadiens se sont déjà familiarisés avec les cadres
fondamentaux de divulgation d’informations sur le développement
durable, tels que SASB et la GRI, qui servent de fondement aux
ESRS. Cette familiarité pourrait faciliter le passage aux exigences
de divulgation des ESRS, qui sont par ailleurs considérablement
alignées sur les exigences des entreprises qui adhèrent aux
normes de l’ISSB. Les émetteurs canadiens sont encouragés à
aborder l’adoption de la double matérialité et des divulgations
ESRS avec confiance et une intention stratégique.
En l’absence d’orientations officielles de la Commission
européenne sur les analyses de double matérialité, son conseiller
technique, l’EFRAG, a publié une ébauche d’orientations pour la
mise en œuvre de ces analyses dans le cadre des ESRS. Cette
ébauche de guide constitue une ressource initiale utile et fournit
un cadre aux entreprises qui cherchent à s’aligner sur un guide
officiel à venir.
Adapter les informations sur le développement durable
L’émergence de nouvelles normes mondiales de divulgation liées
au développement durable a placé les émetteurs canadiens dans
une situation critique en ce qui concerne leurs pratiques pour
ce genre de divulgations. Alors que les émetteurs canadiens
cotés dans l’UE et dont le nombre d’employés est supérieur à
500 devront commencer à publier des rapports conformément à
la CSRD d’ici 2025, la plupart des émetteurs canadiens restent,
pour l’instant, exemptés de l’obligation de publier des rapports
conformément à l’ISSB ou à la CSRD. Par conséquent, l’approche
des divulgations liées au développement durable continue d’être
une question stratégique pour les entreprises. Il est essentiel de
reconnaître qu’une approche uniforme en matière de divulgation
12
Septième étude annuelle de Millani sur la divulgation des données ESG :
Une perspective canadienne
Le 11 octobre 2023

d’informations sur le développement durable n’est ni adaptée ni

souhaitable. Au contraire, chaque entreprise doit minutieusement
réfléchir à la voie à suivre, en tenant compte de sa situation
particulière et de son niveau de préparation à divulger. Des
facteurs tels que le contexte opérationnel existant, les activités
économiques, les relations avec les parties prenantes ainsi que
leurs attentes et les ressources disponibles jouent tous un rôle
important dans le choix d’une approche pour la divulgation
d’informations sur le développement durable.

En faisant recours à des partenaires de conseil tiers

dotés d’une connaissance du marché et d’une
expertise comme Millani, les entreprises peuvent
bénéficier de conseils et d’un soutien supplémentaire
concernant l’intégration des considérations ESG dans
leur stratégie d’entreprise. Les services proposés
varient de la réalisation d’analyses de matérialité,
sur une base financière, sur une base d’impact ou
les deux, à l’alignement des rapports ESG sur les
normes de divulgation à venir, telles que CSRD et
ISSB, ou encore à la détermination de l’approche la
plus appropriée pour communiquer une stratégie ESG
à divers groupes de parties prenantes. Millani offre ces
services, parmi d’autres, accompagnant ses clients où
qu’ils se trouvent dans leur parcours d’intégration ESG.

Méthodologie de l’étude
Cette étude considère tous les rapports publiés en 2023 ou couvrant
les données de l’année 2022. La liste des 227 composantes de
l’indice composé S&P/TSX a été extraite le 31 août 2023, y compris
la valeur des capitalisations boursières. L’analyse de Millani a eu
lieu entre juin et août 2023. Par conséquent l’analyse est basée
sur tous les rapports ESG publiés en date du 31 août 2023. Les
sociétés ont été classées par secteurs selon le Sustainability
Industry Classification System (SICS) de SASB. Millani a révisé
chaque rapport ESG et a considéré qu’un indicateur était atteint
si la documentation était incluse dans le rapport. Millani a utilisé
les procédures d’inspection et d’observation de documents
accessibles au public pour conduire cette étude.

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Septième étude annuelle de Millani sur la divulgation des données ESG :
Une perspective canadienne
Le 11 octobre 2023

À propos de Millani
Au cours des 15 dernières années, Millani est devenue le partenaire de choix des investisseurs institutionnels. Dans le cadre de
ses services-conseils en intégration d’enjeux-clés ESG aux stratégies d’investissement et processus décisionnels, Millani contribue
à réduire les risques, à augmenter les rendements et à créer de la valeur. Millani élabore également régulièrement des articles de
leadership éclairé sur les tendances des investisseurs et en matière de divulgation. La société tire parti de cette expertise et de
cette expérience pour aider les sociétés, tant publiques que privées, à créer des stratégies, à interagir avec les intervenants et à
améliorer leurs divulgations, en aidant les organisations à accéder au capital et à optimiser leur valeur marchande.

Pour plus d’informations, contactez-nous à l’adresse info@millani.ca or ou visitez notre site web fr.millani.ca.

24. Water Risk and Its Impact on the Financial Markets and Society, Walker et al, Palgrave Macmillan, 2021.
25. An Act to enact the Fighting Against Forced Labour and Child Labour in Supply Chains Act and to amend the Customs Tariff, Government of Canada, April,
2022.
26. Bill S-211: Canada revives its fight against modern slavery, Norton Rose Fulbright, January, 2022.
27. 2021 Sustainability Reporting in Focus, G&A Institute, 2021

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