« IL EST L’OR… »

Tuesday post #3
Mardi, le 5 décembre 2023

Dans un monde où l'incertitude économique et politique règne, l'or brille de nouveau, affirmant son
statut de valeur refuge par excellence. Cette semaine, le métal doré a vu son cours s'envoler, tandis
que le Bitcoin, ou « or numérique », suit la même trajectoire ascendante. Ces hausses surviennent
dans un contexte où la politique monétaire, selon les mots de Jerome Powell, s'ancre fermement en
territoire restrictif, témoignant des efforts pour juguler l'inflation galopante.

A Dubaï, les chefs d’Etat se succèdent à la tribune pour afficher leurs ambitions et leurs attentes
concernant notamment le méthane, la sortie du charbon, les renouvelables, le nucléaire ou encore
l’alimentation. Vrai tournant ou écran de fumée ? Nous avons jusqu’au 12 décembre pour juger de
l’impact réel de la COP28.

Sur le plan politique, l'Inde est le théâtre d'un retournement majeur : le parti au pouvoir a raflé trois
élections d'État, enlevant deux bastions aux partis d'opposition. Un signe de plus de la consolidation
du pouvoir en place, dans un pays clé de l'échiquier géopolitique.

Au Proche-Orient, les tensions montent d'un cran. L'armée israélienne intensifie son offensive,
étendant ses opérations à l'ensemble de la bande de Gaza, dans un contexte régional déjà fortement
chargé.

À Hong Kong, le feuilleton Evergrande continue. Contre toute attente, la justice a reporté l'audience
de liquidation du géant immobilier, plongeant les créanciers dans une attente exaspérée. Evergrande,
croulant sous une dette colossale de 327 milliards de dollars, reste un symbole poignant de la fragilité
du secteur immobilier chinois.

Après un rapide point sur les marchés, les analystes en herbe de VI sont très heureux de vous
partager les articles qu’ils vous ont rédigé.

Tristan d’Antin
L’ACTU DES MARCHES
La perspective de potentielle baisse des taux par la Variation hebdomadaire
BCE, à la suite de la sous-estimation de la chute de Once d'or 3,39%
l’inflation, fait reculer l’euro (-0.50%), à 1.0884 USD
DOWJONES 2,42%
vendredi. Le Bitcoin n’arrête pas son ascension
fulgurante et se négociait autour de 38,800 USD Eurostoxx50 1,06%
vendredi, et l’Etherum à 2,086 USD. L’once d’or MSCI World 0,85%
bondit quant à elle à 2,071 USD. S&P500 0,77%
CAC40 0,73%
En vedette cette semaine, les chiffres de l'emploi de FOOTSIE 0,55%
novembre aux États-Unis sont attendus vendredi. Les MSCI EM 0,18%
indicateurs économiques chinois seront également NASDAQ100 0,10%
scrutés, notamment le PMI des services et les NIKKEI125 -0,58%
données sur l'inflation. Gaz naturel -1,44%
Tristan d’Antin Pétrole (Brent) -2,11%

DEAL FLOW DE LA SEMAINE

➢ Acquisition de ImmunoGen (développeur de traitements contre le cancer) par AbbVie
pour $10.1 Mds (BBG)

➢ Enchères en cours pour l’acquisition d’une part minoritaire dans le véhicule qui contrôle
les droits de diffusions du football allemand DFL Deutsche Fussball Liga ; Blackstone et
CVC Capital Partner proposent $1.1 Mds pour une part de 8%.

➢ Cigna (Market Cap de $77 Mds) en marche pour fusionner avec Humana ($59 Mds)
créant ainsi une super-entité de l’assurance médicale américaine. (WSJ)

➢ Ardian et le fonds public de l’Arabie Saoudite vont respectivement acquérir 15% et 10%
de l’aéroport britannique Heathrow pour un total de $3 Mds. (RT)

➢ Privatisation de Farfetch prévue par son fondateur José Neves. (-70.98% YTD.) (RT)

Andrea Zanin
INFO MACRO : CHÔMAGE AUX USA
En cette fin d’année, la remontée du chômage se confirme aux Etats-Unis. Le taux de chômage a
augmenté de 0,1 point entre septembre et octobre, représentant désormais 3,9% de la population
soit environ 6 millions de personnes.

Dans un contexte d’augmentation des taux directeurs par la FED, les États-Unis ont créé 150 000
emplois en octobre contre 297 000 en septembre dernier. Mais alors pourquoi ?

Pour répondre à cette question, nous devons nous intéresser à la relation entre l’emploi et la
croissance, autrement dit, quel est le lien entre l’augmentation des taux d’intérêt et l’augmentation
du nombre d’emplois ?

La courbe rouge représente le pourcentage de la population américaine en activité (selon les critères
de l’OCDE) et la courbe bleue la variation annuelle du PIB américain.

Factuellement, la croissance et l’augmentation du nombre d’emplois sont décalées de 6 mois. Une

croissance significative entraînera 6 mois plus tard la création d’emplois et à l’inverse, une récession
entraînera la suppression de nombreux emplois 6 mois après le début de celle-ci.

Nous savons que les taux directeurs déterminent la croissance à court terme puisque si les taux
d’intérêt augmentent significativement le financement des entreprises va devenir trop coûteux et
celles trop endettées vont faire faillite, de cette manière, la variation des taux d’intérêt est directement
responsable de l’augmentation (ou non) du nombre d’emplois créés chaque année.

Thomas Hebrard
BRAINTEASER

« 1,5 poules pondent 1,5 œufs en

1,5 jours. Combien d'œufs une
poule pond-elle en un jour ? »

Solution du brainteaser de la semaine dernière : 9 !

Explication :
Pour le premier aller, 5 personnes embarquent sur
le canot. Après 8 minutes, ils atteignent la plage.
Une personne ramène le canot au bateau, il ne
reste donc que 4 personnes sur la plage. Au bout
de 16 minutes, le canot atteint le bateau et 4
personnes peuvent embarquer (en plus du
rameur). Au bout de 24 minutes, le canot atteint la
plage et le bateau coule. Au total, il y a 9 survivants
sur la plage (les 5 du deuxième aller ainsi que les 4
du premier aller).

Nous espérons que vous avez apprécié lire ce document autant que nous avons aimé vous le rédiger.

On se donne rendez-vous la semaine prochaine pour l’épisode 4.

Stay tuned !

Tristan d’Antin

Sources : Bloomberg, BCE, Capital Finance, CF News, Eurostat, Le Parisien, Les Echos, Reuters, L’Agefi, OCDE, Université de
Sherbrooke au Canada, M&P, Zone Bourse.
Ce document a été élaboré conjointement par Tristan d’Antin, Andréa Zanin et Thomas Hebrard au nom de l'association Vinci
Investments.
Les opinions exprimées dans ce document par l'association Vinci Investments ne représentent pas nécessairement les positions
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