Faculté des Sciences Economiques et de Gestion de Mahdia

PROJET DE FIN D’ETUDES

Présenté en vue de l’obtention du Diplôme de la licence appliquée
en gestion
Spécialité : Gestion comptable
L’analyse financière d’une entreprise et l’impact de covid-
19 sur son activité
Cas de l’entreprise : « SOMOCER »

Elaboré par :
Ahlem Ben Ezzine
Hajer Salhi
Encadré par :
Encadrant Universitaire : Mme. AMIRA KHALIL
Encadrant professionnel : Mr. ABDELFATTEH DARDOUR

Année universitaire : 2020-2021

 Remerciements

Nous remercions notre Dieu le tout puissant pour nous avoir

donné la force et la volonté pour accomplir ce travail.

La finalisation de ce mémoire a nécessité du temps et des efforts.

Pour cela, l’intervention de plusieurs personnes en matière
d’orientations et d’aide était nécessaire. Nos remerciements vont
prioritairement à notre professeure Mᵐᵉ Amira Khalil.

Ensuite, nous tenons à remercie notre encadreur Mr.

ABDELFATTEH DAEDOUR et tout le personnel de l’entreprise
SOMOCER

Enfin, nous remercions toutes personnes qui ont contribué de près

ou de loin pour la réalisation de ce mémoire.
 Dédicaces

Je dédie ce travail

A l’homme de ma vie, mon exemple éternel, mon soutien moral et source

de joie et de bonheur, celui qui s’est toujours sacrifie pour me voir réussir,
à vous mon papa d’amour « Kamel »

A la lumière de mes jours, la source de mes efforts, la flamme de mon

cœur, ma vie et mon bonheur, ma mère « Latifa » que j’adore.

A mon chère grand-père « Salem », mon deuxième père, mon âme.

A ma sœur « Fatma » et mes frères « Ameur » « Salem » pour leur

tendresse, leur complicité et leur présence ;

Que dieu les protèges et leur réserve une longue vie pleine de bonheur et
de la santé.

Ahlem
 Je dédie ce travail

A mes chers parents « Khaled » et « Naziha » pour leur amour

inestimable, leur confiance, leur soutien, leurs sacrifices et toutes
les valeurs qu'ils ont su m'inculquer ;

A mes frères « Mohamed » et « Asil »

A mes sœur « Nadia » et « Imen »

Pour leur tendresse, leur complicité et leur présence ;

Hajer
 Sommaire
Introduction générale .................................................................................................................. 1
Partie théorique
Chapitre 1 : Présentation de l’état financier, l’analyse financière et l’évaluation d’une
entreprise .................................................................................................................................... 3
Introduction : .......................................................................................................................... 3
Section 1 : les états financiers : ses composantes et ses objectifs .......................................... 3
Section 2 : l’analyse financière ............................................................................................. 14
Section 3 : l’évaluation de l’entreprise ................................................................................. 29
Conclusion : .......................................................................................................................... 37
Chapitre 2 : L’impact du covid-19 sur la situation financière des entreprise Tunisiennes ...... 37
Introduction : ........................................................................................................................ 37
Section 1 : Les conséquences de coronavirus sur les états financiers des entreprises .......... 38
Section 2 : L’impact de covid-19 sur l’activité de l’entreprise ............................................ 39
Section 3 : Les problèmes financiers à cause du covid-19 ................................................... 43
Conclusion : .......................................................................................................................... 44
Partie pratique
Chapitre 1 : Présentation de la société d’accueil « SOMOCER » ........................................... 45
Introduction : ........................................................................................................................ 45
Section 1 : Présentation de la société SOMOCER ............................................................... 45
Section 2 : Présentation des services et des tâches effectuées .............................................. 53
Conclusion : .......................................................................................................................... 57
Chapitre 2 : l’effet de covid-19 sur l’entreprise « SOMOCER » : diagnostic et évaluation .... 58
Introduction : ........................................................................................................................ 58
Section 1 : diagnostic de la société SOMOCER................................................................... 58
Section 2 : l’analyse de résultat ............................................................................................ 69
Section 3 : la méthode d’évaluation appliquées à la société SOMOCER ............................ 80
Conclusion générale ................................................................................................................. 83
 Liste des abréviations
NCG : Norme Comptable Générale
RSR : Réserves spéciales de réévaluation
VCN : Valeur comptable net
VR : Valeur réelle
RSG : Ratio de solvabilité générale
RLG : Ratio de liquidité générale
RLR : Ratio de liquidité réduite
RLI : Ratio de liquidité immédiate
RE : Rentabilité économique
RF : Rentabilité financière
EBE : Excédent brut d’exploitation
FR : Fond de roulement
BFR : Besoin de fond de roulement
TN : Trésorerie net
ANCC : Actif net comptable corrigé
GW : Goodwill
CP : Capitaux propre
DLMT : Dette à long et moyen terme
CA : Chiffre d’affaire
PF : Produit finis
MP : Matière première
RN : Résultat net
CAHT : Chiffre d’affaire hors taxe
CATTC : Chiffre d’affaire tout taxe compris
VA : Valeur ajoutée
 Liste des tableaux
Tableaux n°1 : Le tableau de réévaluation ............................................................................... 19
Tableau n°2 : Les soldes intermédiaires de gestion ................................................................. 25
Tableau n°3 : l’impact de covide-19 en % sur le secteur de l’activité des entreprises ............ 40
Tableau n°4 : Le bilan financier ............................................................................................... 59
Tableau n°5 : Calcul de FR ...................................................................................................... 61
Tableau n° 6 : Calcul de BFR................................................................................................... 61
Tableau n°7 : Calcul de TN ...................................................................................................... 62
Tableau n°8 : Calcul des ratios de l’actif ................................................................................. 63
Tableau n°9 : Calcul des ratios de CP et passifs ...................................................................... 64
Tableau n°10 : Calcul de ratio de liquidité général .................................................................. 64
Tableau n°11 : Calcul de ratio de liquidité réduite................................................................... 64
Tableau n°12 : Calcul de ratio de liquidité immédiate ............................................................. 65
Tableau n°13 : Calcul de ratio d’autonomie financière ............................................................ 66
Tableau n° 14 : Calcul de ratio de solvabilité .......................................................................... 66
Tableau n°15 : Calcul de ratio d’endettement .......................................................................... 67
Tableau n°16 : Calcul les ratios de rotation ............................................................................. 67
Tableau n °17 : Calcul des ratios de rentabilité ........................................................................ 68
Tableau n°18 : Calcul du taux de marge générale .................................................................... 69
Tableau n°19 : Calcul de taux de marge brute ......................................................................... 69
Tableau n°20:Calcul des SIG ................................................................................................... 71
Tableau n°21 : Variation du chiffre d’affaires ......................................................................... 72
Tableau n°22 : Variation de production ................................................................................... 73
Tableau n°23 : Calcul du taux de variation de valeur ajoutée .................................................. 74
Tableau n°24 : Calcul de taux de variation de EBE ................................................................. 75
Tableau n°25 : Calcul de taux de variation de RN ................................................................... 76
Tableau n° 26 : Les indicateurs d’activité du 1er trimestre 2021 .............................................. 79
Tableau n°27: Calcul de l’actif net comptable ......................................................................... 80
Tableau n°28 : Calcul des réévaluations des actifs .................................................................. 81
Tableau n°29: calcul de l’actif net comptable après réévaluations .......................................... 81
 Liste des figures

Figure n°1 : Mesure de l’impact du covid-19 sur l’activité de l’entreprise ............................. 40

Figure n°2 : Les différentes méthodes de travail...................................................................... 42
Figure n°3 : Logo de la société................................................................................................. 46
Figure n° 4: Organigramme de SOMOCER ............................................................................ 52
Figure n°5 : Cycle de production ............................................................................................. 54
Figure n°6 : Représentation de l’évolution du CA ................................................................... 73
Figure n°7 : Représentation de l’évolution de la production de l’exercice (2018, 2019,2020) 74
Figure n°8 : Représentation de l’évolution de la valeur ajoutée .............................................. 75
Figure n°9 : Représentation graphique de l’évolution de l’EBE .............................................. 76
Figure n° 10 : Représentation de l’évolution de résultat .......................................................... 77
 Introduction générale

L’économie tunisienne est très ouverte sur le reste du monde, et par conséquent très
vulnérable aux chocs exogènes. Suite à l’apparition de la pandémie Covid-19, les entreprises
tunisiennes on vécut une détérioration de leurs activités, se traduisant par un recul au niveau
des exportations, ralentissement du volume des ventes et augmentations des dettes. Les effets
de cette pandémie ont eu des répercussions considérables sur le plan social, économique,
environnementale et financier. En effet, les ajustements sanitaires mis en vigueur par l’Etat, ont
provoqué aussi bien l’augmentation du taux de chômage que la faillite de certaines entreprises.

De ce fait, étudier l’impact du covid-19 sur la situation financière actuelle des

entreprises tunisiennes semble indispensable à l’enrichissement de la littérature financière et ce
afin de cerner d’avantage le rôle et les limites de cette pandémie.

Ayant la motivation d’étudier et d’explorer les conséquences de la pandémie sur la

situation financière des entreprises tunisiennes, notre projet de fin d’études, a pour objectif de
déterminer l’analyse financière de l’entreprise « SOMOCER » et d’évaluer sa situation
financière post COVID.

Le groupe SOMOCER, spécialisé dans la production et la commercialisation de

carreaux en céramique pour le revêtement mural et sol, occupe une place importante sur le
marché financières, le marché du bâtiment Tunisie et international. Ce positionnement
stratégique est renforcé par le fait que les filiales du groupe SOMOCER et SOTEMAIL sont
les seules sociétés Tunisiennes et Africaines qui ont obtenu la certification QB UPEC (une
certification prestigieuse de qualité pour le bâtiment reconnue à l’échelle internationale).

Pour accomplir ce travail, nous allons présenter un diagnostic financier qui a pour
objectif de formuler des jugements de valeur concernant l’instructeur financier, la cohérence
entre les moyens et les ressources, ainsi que l’équilibre et la santé financière de l’entreprise.

Ce diagnostic offre aux dirigeants de l’entreprise les outils nécessaires pour mesurer et
améliorer la rentabilité des activités et des projets, de prévoir les besoins et de trouver les
moyens de financement les plus rentables à même d’assurer le développement de l’entreprise.

Nous procédons aussi à l’évaluation de l’entreprise qui représente un passage

indispensable puisqu’elle permet la concrétisation de l’opération grâce à la détermination de la
valeur de l’entreprise.

1
 Le plan de travail est comme suit. Nous allons procéder tout d’abord par une démarche
théorique afin de présenter l’état financier, l’analyse financière et l’évaluation d’une entreprise.
Ensuite, nous allons expliquer l’impact du covid-19 sur la situation financière des entreprises
tunisiennes en général. Enfin, nous allons établir un diagnostic financier de l’entreprise
SOMOCER afin de mieux cerner l’impact de la pandémie COVID-19 sur son activité
financière.

Partie théorique

2
 Chapitre 1 : Présentation de l’état financier, l’analyse financière
et l’évaluation d’une entreprise

Introduction :

La plupart des entreprises doivent établir et présenter des états financiers pour donne des
informations fiables concernant l’état de leurs structures financières, la composition de leurs
patrimoines, l’évaluation de leurs performances et la mesure de leurs rentabilités.

Dans la première section de ce chapitre, nous allons revenir sur les composantes des états
financiers et ses objectifs. Ensuite dans une deuxième section, nous allons définir l’analyse
financière. Enfin, nous allons présenter les différentes méthodes d’évaluation de l’entreprise.

Section 1 : les états financiers : ses composantes et ses objectifs

Les informations financières fournies des informations aux différents partenaires de l’entreprise
et utilisateurs figurent sur des documents comptables appelés « états financiers ». Leur
publication périodique (au moins une fois par ans) est utile pour les utilisateurs afin d’évaluer
l’entreprise et prévoir sa rentabilité. Selon le système comptable des entreprises (1997), les états
financiers sont quatre :

• Le bilan
• L’états de résultat
• L’états de flux de trésorerie
• Les notes aux états financiers

1.1Définition et objectif des états financiers :

Le paragraphe 7 de la première partie de la norme comptable générale définit les états financiers
comme étant « une représentation financière structurée des événements affectant une entreprise
et des transactions réalisées par elle ».

Les objectifs des états financiers découlent des besoins des utilisateurs comme c’est annoncé
par le cadre conceptuel de la comptabilité : c’est de fournir des informations sur la situation
financière, performance et le flux de trésorerie de l’entité qui soient utiles à un large éventail
d’utilisateurs pour la prise de décision économiques.

3
Les décisions économiques prises par les utilisateurs de l’information financière exigent que
les états financiers permettent de fournir des informations sures :

✓ La situation financière de l’entreprise et ce type d’informations est fourni

principalement par le bilan

La situation financière d’une entreprise est affectée par :

• Les ressources économiques qu’elle maitrise : l’information relative aux ressources

contrôlées par une entreprise permet en particulier de prévoir sa capacité à générer dans
l’avenir des liquidités et équivalent de liquidités
• Sa structure financière : l’information relative à la structure financière d’une entreprise
permet de prévoir les besoins et la capacité d’emprunter des fonds, l’opportunité
d’augmenter le capital.

• Sa liquidité et sa solvabilité : l’information relative à la liquidité et à la solvabilité de

l’entreprise permet d’apprécier sa capacité à faire face à ses engagements financiers lors
de leur arrivée à échéance.
✓ La performance de l’entreprise et ce type d’information est fournie par l’état de
résultat.

L’information relative à la performance d’une entreprise est utile pour prédire sa capacité
à générer des flux de trésorerie sur la base des ressources existantes et évaluer l’efficacité
avec laquelle elle pourrait employer des ressources supplémentaires.

✓ L’évolution de la situation financière de l’entreprise et ce type d’information est

donnée principalement par l’état de flux de trésorerie.

L’information sur l’évolution de la situation financière est utile afin d’apprécier les
activités de l’entreprise au cours d’une période en matière d’investissement, de
financement et d’exploitation. Elle permet en particulier d’évaluer la capacité de
l’entreprise à générer des liquidités et des équivalents de liquidité, ainsi que ses besoins en
la matière.

1.2Les caractéristiques qualitatives des états financiers :

4
Le cadre conceptuel, dans les paragraphes 19 à 29, retient quatre principales caractéristiques
qualitatives des états financiers :

❖ L’intelligibilité : l’information fournie par les états financiers doit être compréhensible
par les utilisateurs.

Le cadre suppose que les utilisateurs aient une connaissance raisonnable des affaires et de
la comptabilité.

❖ La pertinence : une information est pertinente lorsqu’elle est de nature à favoriser une
prise de décisions adéquate pour les utilisateurs.
❖ La fiabilité : une information fiable est une information fidèle, neutre et vérifiable et
n’inclut pas d’erreurs ou de biais.
La fiabilité englobe trois critères :
La présentation fidèle : c’est la correspondance entre la mesure ou la description et les
faits et transactions qu’elles sont censées traduire.
La neutralité : l’information comptable est neutre quand elle ne fait pas l’objet de partie
pris.
La vérifiabilité : elle est matérialisée par des pièces justificatives qui peuvent être
contrôlées à tout moment.
❖ La comparabilité : l’information comptable doit être comparable d’un exercice à un
autre afin de suivre l’évolution de la situation financière de l’entreprise.

1.3Les composantes des états financiers :

a) Le bilan :

Le cadre conceptuel définit le bilan comme étant une représentation, à une date donnée, de la
situation financière de l’entreprise sous forme actif, passif et capitaux propres. Le bilan fournit
l’information sur les ressources économiques qu’elle contrôle (actifs) ainsi que sur les
obligations (passifs) qui, avec les capitaux propres constituent la structure financière de
l’entreprise. Le bilan est établi à la fin d’une exercice comptable (d’une durée de 12 mois en
général). C’est l’un des documents de synthèse et il est complété par une annexe (NCG).
(Annexe1)

5
 b) L’état des résultats :

L’état des résultats est un document comptable de synthèse qui inclut des informations
pertinentes. Selon la norme générale (§41, alinéa 1), l’état de résultat fournit des informations
et des renseignements sur la performance de l’entreprise. Elle retrace tout les éléments (charges
et produits) ayant contribué à la formation du résultat au cours d’une période déterminée. Par
conséquent, l’information sur la performance est utile pour évaluer la rentabilité de l’entreprise
et sa capacité à générer des flux de trésorerie à partir des ressources qu’elle contrôle.

Elle a deux méthodes de présentation de l’état de résultat :

- La première forme de présentation de l’état de résultat est appelée méthode des charges
par nature appelée aussi modèle autorisée. Cette présentation consiste essentiellement
à classer les produits et les charges en fonction de leur nature, pour tenir compte de la
culture comptable en vigueur, des spécificités sectorielles et de la difficulté qu’auraient
les petites et moyennes entreprises à appliquer la méthode de référence (NCG§51).

La norme comptable générale N°1 fournit une présentation autorisée de l’état de résultat
(voir Annexe N°2).

- La deuxième forme de présentation de l’état de résultat est appelée méthode des

charges par fonction ou de « coût des ventes » appelée aussi modèle de référence de
présentation de l’état de résultat.
Les revenus et les charges sont présentés dans l’état de résultat selon leur provenance
ou destination. En effet, la classification des charges se fait par rapport à leur destination
en tant que coûts des ventes, coûts de distribution ou coûts administratifs.

La norme comptable générale N°1 fourni de modèle de présentation de référence de l’état de

résultat (voir l’annexe N°3).

c) L’état de flux de trésorerie :

L’état de flux de trésorerie est un document comptable obligatoire faisant partie de l’ensemble
des états financiers exigés par l’entreprise. Ce document vient de compléter le bilan et l’état de
résultat en fournissant des informations sur la solvabilité de l’entreprise.

L’état des flux de trésorerie, lorsqu’il est utilisé de concert avec le reste des états financiers,
fournit des informations qui permettent aux utilisateurs d’évaluer la capacité de l’entreprise à

6
générer des flux de trésorerie positive, d’évaluer sa capacité à honorer ses engagements, sa
capacité à distribuer des dividendes et à couvrir ses besoins de financements interne.

Le système comptable des entreprises propose deux modèles de présentation (NCG1 §59) :

- Modèle directe (modèle de présentation de références) : cette méthode consiste à

fournir des informations sur les principales catégories d’entrées et de sorties de fonds.
(Voir l’annexe N°4).
- Modèle indirecte (méthode autorisée) : cette méthode permet de présenter les flux de
trésorerie liés à l’exploitation en corrigeant le résultat net de l’exercice. Cette méthode
tient en compte des opérations qui n’ont pas un caractère monétaire, de tout report ou
régularisation d’encaissements ou de décaissements passées ou futurs et aussi des
éléments de produits ou de charges associés aux flux de trésorerie concernant les
investissements ou le financement. (Voir Annexe N°5).

d) Les notes aux états financiers :

Les notes aux états financiers peuvent être définies comme étant l’ensemble d’informations
explicatives et complémentaires présentées sous forme de notes. Ces derniers permettent une
meilleure intelligibilité et pertinence des états financiers.

Annexe 1
Modèle du bilan

7
 (Entreprise)
BILAN
(Exprimer en dinars)
Actifs Notes N N-1
Actifs non courants
Actifs immobilisés
Immobilisations incorporelles
Moins : amortissements
Immobilisations corporelles
Moins : amortissements
Immobilisations financières
Moins : provisions
Total des actifs immobilisés
Autres actifs non courants
Total des actifs non courants
Actifs courants
Stocks
Moins : provisions
Clients et comptes rattachés
Moins : provisions
Autres actifs courants
Placements et autres actifs financiers
Liquidités et équivalents de liquidités
Total des actifs courants
Total des actifs

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 Capitaux Propres et Passifs Notes N N-1
Capitaux propres
Capital social
Réserves
Autres capitaux propres
Résultats reportés
Total des capitaux propres avant résultat de l’exercice
Résultat de l’exercice
Total des capitaux propres avant affectation
Passifs
Passifs non courants
Emprunts
Autres passifs financiers
Provisions
Total des passifs non courants
Passifs courants
Fournisseurs et comptes rattachés
Autres passifs courants
Concours bancaires et autres passifs financiers
Total des passifs courants
Total des passifs
Total des capitaux propres et des passifs

9
 Annexe n°2 : Modèle autorisé

ETAT DE RESULTAT

Notes Exercice N Exercice N-1

Produit d’exploitation

Revenus

Autres produits d’exploitation X X

Production immobilisée X X

Total des produits d’exploitation (X) (X)

Charges d’exploitation

Variation stocks des produits finis et de en-cours X X

Achats d’approvisionnement consommé (X) (X)

Charges de personnel (X) (X)

Dotations aux amortissements et aux provisions (X) (X)

Autres charges d’exploitation (X) (X)

Total des charges d’exploitation (X) (X)

Résultat d’exploitation X X

Charges financières nettes (X) (X)

Produits de placements X X

Autres gains ordinaires X X

Autres pertes ordinaires (X) (X)

Résultat des activités ordinaires avant impôt X X

Impôt sur le résultat (X) (X)

Résultat des activités ordinaires après impôt X X

Eléments extraordinaires (X) (X)

Résultat net de l’exercice X X

Effets des modifications comptables (X) (X)

Résultat après modification comptable X X

10
 Annexe n°3 : Modèle de référence

ETAT DE RESULTAT

Notes N N-1

Revenus X X

Coût de vente (X) (X)

Marge brute X X

Autres produits d’exploitation X X

Frais de distribution (X) (X)

Frais d’administration (X) (X)

Autres charges d’exploitation (X) (X)

Résultat d’exploitation X X

Charges financières nettes (X) (X)

Produits des placements X X

Autres gains ordinaires X X

Autres pertes ordinaires (X) (X)

Résultat des activités ordinaires avant X X

impôt

Impôt sur le résultat X X

Résultat des activité ordinaires après X X

impôt

Eléments extraordinaires (X) (X)

Résultat net de l’exercice X X

Effets des modification s comptables (X) (X)

Résultat après modifications X X

comptables

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 Annexe n°4 : Modèle de l’état de flux de trésorerie

(Présentation de références)

Notes N
N-1

Flux de trésorerie liés à l’exploitation

Encaissements reçus des clients X X

Sommes versées aux fournisseurs et au personnel X X

Intérêts payés X X

Impôts sur les bénéfices payés X X

Flux de trésorerie provenant de (affectés à) l’exploitation X X

Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement

Décaissements affectés à l’acquisition d’immobilisations X X

Corporelles et incorporelles

Encaissements provenant de la cession d’immobilisations

Corporelles et incorporelles X X

Décaissements affectés à l’acquisition d’immobilisations financières X X

Encaissements provenant de la cession d’immobilisations financières X X

Flux de trésorerie provenant des (affectés aux) activités d’investissement X X

Flux de trésorerie liés aux activités de financement

Encaissements suite à l’émission d’actions X X

Dividendes et autres distributions X X

Encaissements provenant des emprunts X X

Remboursement d’emprunts X X

Flux de trésorerie provenant des (affectés aux) activités de financement X X

Incidences des variations des taux de change sur les

Liquidités et équivalents de liquidités X X

Variation de trésorerie X X

Trésorerie au début de l'exercice X X

Trésorerie à la fin de l'exercice X X

12
 Annexe n°5 : Modèle de flux de trésorerie

(Présentation autorisée)

Notes N N-1

Flux de trésorerie liés à l’exploitation

Résultat net

Ajustement pour :

- Amortissement et provisions
- Variation des :

-stocks
-créance
-antres actifs
-fournisseurs et autres dettes

- plus ou moins-values de cession

-transfert de charges

Flux de trésorerie provenant de (affectés à) l’exploitation

Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement

Décaissements provenant de l’acquisition d’immobilisations corporelles et incorporelles

Encaissement provenant de la cession d’immobilisation corporelles et incorporelles

Décaissements provenant de l’acquisition d’immobilisation financières

Encaissement provenant de la cession d’immobilisation financières

Flux de trésorerie provenant des (affectés aux) activité d’investissement

Flux de trésorerie liés aux activités de financement

Encaissement suite à l’émission d’action

Dividendes et autres distributions

Encaissement provenant des emprunts

Remboursement d’emprunts

Flux de trésorerie provenant des (affectés aux) activités de financement

Incidences des variations des taux de change sur les liquidités et

Equivalent de liquidité

Variation de trésorerie

Trésorerie au début de l’exercice

Trésorerie à la clôture de l’exercice

13
 Section 2 : l’analyse financière

L’analyse financière repose sur l’état financier de l’entreprise (bilan, état de flux…).
Elle permet de dégager le diagnostic financier, permettant aux décideurs de prendre une
décision fiable au moment opportun.

2.1 L’historique de l’analyse financière :

L’analyse financière prend véritablement son essor après la seconde Guerre mondiale.
Avant 1945, l’optique du risque bancaire reste privilégiée. Dans une économie où la
concurrence est relativement réduite, les besoins des entreprises liés au financement des
décalages de trésorerie et sont fondamentalement ponctuels. L’actif considéré comme une
garantie pour le créancier. Les concepts de fonds de roulement, de capacité de remboursement
et les ratios de liquidité et d’autonomie financière répondent à ces préoccupations. On se refuse
à prévoir ce qui est inscrit dans le présent.

Dans les années 1970, caractérisées par des taux d’intérêt réels extrêmement faibles et
par une progression des entreprises élevées, le risque de sous-investissement lié à dissolution
des positions concurrentielles prime sur le risque lié à l’endettement.

Dès le début des années 1980, alors que le taux d’intérêt réels devientpositif et que le
ralentissement de la croissance fait découvrir le risque conjoncturel, on assiste à la montée de
financement par les marchés de capitaux. L’accent est alors mis sur l’analyse du compte de
résultats, conduisant au bénéfice par action et au cours boursier.

Les années 1990 ont mis l’accent sur l’illusion produite par les conventions comptables.
Toutes les décisions financières sont désormais analysées en termes de valeurs.

2.2 Définition de l’analyse financière :

Nombreuses et variées sont les définitions de l’analyse financière, pour y remédier nous
avons jugé bon d’en sélectionner deux en particulier celle avancées par Elie COHEN (2004) et
Anne-Marie KEISER (1993)

14
 « Un ensemble de concepts, de méthodes et d'instruments qui permettent de formuler
une appréciation relative à la situation financière de l'entreprise, aux risques qui l'affectent, aux
niveaux et à la qualité de ses performances1 ».

« L'analyse financière est la dimension ex-post de la gestion financière, dans la mesure

où il est établi à partir d'informations issues du passé2 ». L’analyse financière constitue donc un
outil de contrôle de la gestion financière faite tout au long d'une période donnée afin de donner
une image fidèle de la situation financière de l'entreprise en vue d'une bonne prise de décision

Pour résumer l’analyse financière et un ensemble de techniques d’auscultation qui

permettra aux praticiens de faire un diagnostic sur la santé d’une entreprise.

2.3 Objectifs de l’analyse financière :

L'analyse financière a pour objectifs de diagnostiquer la situation financière de
l'entreprise et d'apprécier sa rentabilité présente et future. Elle vise surtout la politique
financière de l'entreprise : choix des investissements et des moyens de financement, gestion de
la trésorerie, relations avec les bailleurs de fonds, etc.

En outre, l'analyse financière cherche à mesurer l'équilibre financier entre les ressources
et les emplois (stables ou cycliques). Par exemple, les ressources stables doivent financer les
emplois stables (immobilisations) et dégager un excédent de fonds de roulement pour financer
totalement ou en partie les besoins cycliques. Enfin, l'analyse financière permet l'appréciation
du niveau de liquidité dans l'entreprise à travers la trésorerie. Dans toutes ces démarches, elle
est fortement liée à la comptabilité générale.

2.4 La démarche de l’analyse financière :

La démarche de l’analyse financière est essentiellement logique et repose sur la collecte,
le traitement et l’interprétation d’informations nombreuses et de nature divers. Dans le cadre
d’une approche globale de l’entreprise, l’analyste met en œuvre des méthodes et des outils
permettant de procéder à une étude rigoureuse des informations économiques, stratégiques,
comptables, financières et sociales, afin de formuler un jugement sur les différents aspects de
la situation financière actuelle et futur de l’entreprise diagnostiquée. Après la définition du
contexte et des objectifs de l’analyse financière, nous présentons les étapes de la démarche qui

1
E. COHEN, Analyse financière, Edition Economica, Paris, 2004, p 19.
2
A. Marie KEISER, Gestion financière, Ed. Eska, Paris, 1993, p 37.

15
sous-tend la méthodologie de l’analyse. Celle-ci suit les séquences suivantes : collecter et
vérifier l’information, retraiter l’information et construire des représentations pertinentes,
construire des outils d’analyse, choisir des normes de référence, analyser et formuler un
jugement3.

2.5 Les principales sources d’information de l’analyse financière :

L’analyse financière doit connaitre l’ensemble des sources d’information. Cependant,
c'est la comptabilité financière qui constitue sa source de référence la plus cohérente et sans
doute la plus efficace. Le bilan, le compte de résultats, et leurs annexes constituent autant de
documents qui traduisent les caractéristiques majeures de l'activité et du patrimoine de
l'entreprise.

2.5.1 Le bilan :
Le bilan comptable constitue la première source d’information financier, et un outil de
base de l’analyse financiers.

2.5.1.1 La structure du bilan :

Le bilan se présente sous la forme d'un tableau en deux parties. D’un côté, nous trouvons
les actifs représentant les emplois et de l’autre côté nous trouvons les capitaux propres et les
passifs représentant les ressources.

Actifs = Capitaux propre + Passifs

a) Les actifs :

Le cadre conceptuel définit les actifs par l’ensemble « des ressources économiques
obtenus ou contrôlées par l’entreprise, à la suite d’événements ou de transactions passées, à
même d’engendrer des avantages économiques futurs au bénéfice de l’entreprise ayant un
potentiel de générer directement ou indirectement des flux positifs de liquidité ou d’équivalents
de liquidité ou de réduire la sortie de fonds4 ».

L’actif comprend l’ensemble des éléments qui représentent la situation des richesses de
l’entreprise à une date donnée. L’actif peut être classé en deux rubriques :

3
C. HOARAU, Analyse et évaluation financière des entreprises et des groupes, Edition Vuibert, Paris,
2008, pp 23- 24

4
Cadre conceptuel de la comptabilité, paragraphe 51, page 11

16
 ❖ Un actif destiné à être utilisé durablement : les actifs non courants
❖ Un actif destiné à être vendu ou encaissé : les actifs courants

La distinction ente courant /non courant se base sur l’utilisation réelle de l’actif. Un actif
doit être classé comme courant5 quand :

✓ Il fait partie des activités d’exploitation de l’entreprise et il est attendu qu’il sera réalisé
ou consommé dans le cours normal du cycle d’exploitation de l’entreprise
✓ Il est détenu principalement à des fins de placement ou pour une courte période. Il est
attendu qu’il sera réalisé dans les 12 mois à compter de la date de clôture de l’exercice

Tous les autres actifs sont classés comme non courants. Les actifs non courants6 sont :

✓ Les actifs qui sont destinés à être utilisés d’une manière continue pour les besoins des
activités de l’entreprise tels que les immobilisations corporelles et incorporelles.
✓ Les actifs détenus à des fins de placement à long terme ou qui ne sont pas destinés à être
réalisés dans les 12 mois à compter de la date de clôture de l’exercice.

b) Les passifs :

Les passifs sont « constitués par les obligations actuelles de l’entreprise, résultant de
transactions ou d’évènement passés, nécessitant probablement de sacrifice ou le transfert futur
à d’autres entités de ressources représentatives d’avantages économiques7 ».

Le passif représente les obligations actuelles de l’entreprise vis-à-vis de ses partenaires. Le

passif peut être classé en deux rubriques :

❖ Passifs courants
❖ Passifs non courants

*un passif courant tout engagement dont le règlement est prévu sous brève échéance et qui
s'inscrit dans le cadre du cycle d'exploitation normal de l’entreprise, tels que les dettes
fournisseurs et comptes rattachés, les impôts et dettes sociales, etc.

5
Norme comptable générale NC :01, paragraphe 27, page 18
6
Norme comptable générale NC :01, paragraphe 31, page 19
7
Cadre conceptuel de la comptabilité, paragraphe 53, page 11

17
*passif non courant que tout engagement qui ne sera pas réglé dans le cadre d’un cycle
d’exploitation normal et sous une échéance de douze mois tels que les emprunts et les dettes
financières, certains impôts (différés et provisionnés), etc.

18
 c) Les capitaux propres :

Correspondent à l’ensemble des fonds apportés par les fondateurs (associés, propriétaires), lors
de la constitution de l’entreprise. Ces fonds sont constitués par l’ensemble ou une partie des
éléments suivants : le capital émis, les primes et réserves, l’écart de réévaluation, le report à
nouveau, le résultat de l’exercice, etc.

Il faut donc établir un bilan qui permet de représenter le patrimoine réel de

l’entreprise. C’est le bilan financier

Pour établir ces documents il faut mener un certain nombre de retraitements ;

Ces retraitements sont de 3 types :

- Les opérations de réévaluation

- Les opérations de reclassement
- Les opérations de réintégration
A. Les opérations de réévaluation :
Pour établir le bilan financier il consiste à procéder à la réévaluation des postes d’actifs

- VR > VCN : plus-value de la réévaluation

- VR < VCN : moins-value de la réévaluation
- VR = VCN : RSR (réserve spéciale de réévaluation)

La variation de la valeur des actifs doit être équilibre sur le plan comptable par des écarts de
réévaluations imputer au niveau des capitaux propres. Ces écarts doivent être inscrits aux
réserves spéciales de réévaluation ce compte est débité par la moins-value et créditer par la
plus-value.

Par référence à la loi fiscale les plus-values sont imposables (soumise à l’impôt)

*La plus-value de réévaluation va être imputé entre capitaux propres (RSR) et passif courant
(dette fiscale).

*tandis que la moins-value n’est pas imposable elle est déductible des capitaux propres (RSR).

Tableaux n°1 : Le tableau de réévaluation

19
 Compte VCN VR -Value Dette RSR
fiscale
+value

Total

B. Les opérations de reclassement :

Le passage d’un bilan comptable à bilan financier nécessite un classement de poste selon
l’échéance.

Ces opérations de reclassement doivent classer les actifs selon un ordre croissant de liquidité et
les capitaux propres et passif un ordre croissant d’exigibilité.

2.5.2 Le compte de résultats :

Le compte de résultats est un document comptable synthétisant l'ensemble des charges
et des produits d'une entreprise, pour une période correspondant généralement à un exercice
comptable. Il est ainsi un document de synthèse faisant partie des états financiers et ayant pour
fonction d'indiquer la performance de l'entreprise. Ce document donne la variation du
patrimoine que l'entreprise a gagné (bénéfice) ou perdu (perte) au cours de la période.

Résultat = produits – charges

Le résultat dégagé est donc soit :

- Un bénéfice, lorsque le total des produits > total des charges ;

- Une perte, lorsque le total des produits < total des charges ;

- Nul, lorsque le total des produits = total des charges.

Le compte de résultats conduit à distinguer trois grandes catégories :

▪ Le résultat d’exploitation : c’est le résultat des opérations provenant de l’activité

normale de l’entreprise.
▪ Le résultat financier : c’est le résultat des opérations financières uniquement (produits
financiers – charges financières).
▪ Le résultat exceptionnel : c’est le résultat des opérations n’entrant pas dans le cadre de
l’activité normale de l’entreprise

20
 2.6 L’analyse financière par les ratios :
L’analyse financière par les ratios permet aux responsables financiers de suivre les progrès de
son entreprise. L’objectif fondamental de la méthode par des ratios consiste à mieux connaitre
l’entreprise et à évaluer précisément l’importance de ses qualités et de ses défauts.

a) Définition d’un ratio :

Un ratio financier représente un coefficient ou un pourcentage calculé par un rapport entre deux
comptes, et un moyen de comparaison des performances de l’entreprise.

- Les ratios financiers sont quatre types :

▪ Ratio de structure
▪ Ratio de synthèse
▪ Ratio de rentabilité
▪ Ratio de gestion

b) Type des ratios :

1. Ratio de structure :
Ce ratio correspond au rapport entre un élément d’actif de capitaux propres ou passifs par
rapport la totale du bilan.
▪ Les ratios de structure de l’actif :
Ces ratios reflètent l’importance d’un élément d’actif par rapport à l’ensemble des actifs.
Ce ratio de structure dépond le secteur d’activité, de la taille de l’entreprise, de la politique
commerciale et des modes de gestion ...
Formule Interprétation
𝑖𝑚𝑚𝑜𝑏𝑖𝑙𝑖𝑠𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑐𝑜𝑟𝑝𝑜𝑟𝑒𝑙𝑙𝑒 𝑛𝑒𝑡𝑡𝑒 Ce ratio reflète l’importance des immobilisations
𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓 corporelle au niveau de l’actif
Ce ratio dépend essentiellement le secteur d’activité
𝑖𝑚𝑚𝑜𝑏𝑖𝑙𝑖𝑠𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑠 Ce ratio reflète la politique de croissance externe de
𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓 l’entreprise
Ce ratio dépend essentiellement de la taille de
l’entreprise
𝑠𝑡𝑜𝑐𝑘 Ce ratio reflète l’importance de des stocks dans les
𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓 actifs de l‘entreprise il dépend essentiellement de
mode de gestion de stock, le secteur d’activité.

21
 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡 𝑒𝑡 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑡𝑒 𝑟𝑎𝑡𝑡𝑎𝑐ℎé Il reflète l’importance de créance permet les actifs
𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓 de l’entreprise. Il dépend essentiellement la
politique commerciale et le secteur d’activité de
l’entreprise.

▪ Les ratios de structure de capitaux propre et passif :

Il exprime l’importance d’un élément de capitaux propre et passif par rapport à l’ensemble
des ressources de l’entreprise.
Ce ratio exprime la politique de financement de l’entreprise et dépend essentiellement de la
taille de l’entreprise.
Formule Interprétation
𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒 Ce ratio mesure l’importance des capitaux
𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒 𝑒𝑡 𝑝𝑎𝑠𝑠𝑖𝑓 propre permet mes ressources de
l’entreprise. Il reflète l’autonomie financier
de l’entreprise
𝑝𝑎𝑠𝑠𝑖𝑓𝑠 Ce ratio reflète le niveau d’endettement de
𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑏𝑖𝑙𝑎𝑛 l’entreprise.
Plus ce ratio élever plus le risque de
solvabilité est important.
𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑒𝑛𝑡𝑠 Ce ratio reflète la stabilité de financement de
𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑏𝑖𝑙𝑎𝑛 l’entreprise.

2. Les ratios de synthèse :

Ce ratio exprime l’importance d’un élément d’actif par rapport un élément de capitaux
propres.
❖ Le ratio de financement :
𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒 𝑟𝑒𝑠𝑠𝑜𝑢𝑟𝑐𝑒𝑠 𝑠𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠
• = :
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓𝑠 𝑛𝑜𝑛 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡𝑠 𝑒𝑚𝑝𝑙𝑜𝑖𝑠 𝑠𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠

Ce ratio est appelé également ratio de fonds de roulement, il reflète la contribution de

ressources stables dans le financement les emplois stables

Lorsque le ratio > 1 : l’équilibre financier à long terme est respecté.

𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒
• :
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓 𝑛𝑜𝑛 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡

22
 Ce ratio mesure la contribution de capitaux propre dans le financement de l’actif
immobilisé de l’entreprise.

❖ Les ratios d’autonomie financier :

Ce ratio a pour objectif d’étudier comment se répartisse le financement entre capitaux propre
et capitaux étrangers.
𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒖𝒙 𝒑𝒓𝒐𝒑𝒓𝒆
Ratio de solvabilité générale (RSG) = 𝒑𝒂𝒔𝒔𝒊𝒇

Plus le ratio est élevé plus l’entreprise est considérée comme solvable.
❖ Les ratios de liquidité :
La liquidité de l’entreprise est définie comme étant la capacité de remboursement de dette
à court terme.
Formule Interprétation
Ratio de liquidité générale (RLG) = - Lorsque ce ratio >1 : l’entreprise
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡 considère comme étant solvable. Si
𝑝𝑎𝑠𝑠𝑖𝑓 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡
seulement si la vitesse de
transformation de l’actif courant en
liquidité est supérieure au degré
d’exigibilité de ces dettes à court
terme.
Ratio de liquidité réduit (RLR) = Ce ratio reflète la capacité de l’entreprise
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡−𝑠𝑡𝑜𝑐𝑘 de rembourser ces dettes à court terme par
𝑝𝑎𝑠𝑠𝑖𝑓 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡
la liquidité de son actif courant rn dehors
stock.
Ratio de liquidité immédiate Ce ratio traduit la capacité de
𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑖𝑡é é𝑞𝑢𝑖𝑣𝑎𝑙𝑒𝑛𝑡 𝑑𝑒 𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑖𝑡é remboursement immédiate des dettes à
(RLI)= 𝑝𝑎𝑠𝑠𝑖𝑓 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡
court terme de l’entreprise.

3. Les ratios de rentabilité :

❖ La rentabilité économique :

𝑏é𝑛é𝑓𝑖𝑐𝑒 𝑎𝑣𝑎𝑛𝑡 𝑖𝑚𝑝𝑜𝑡

RE= 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓𝑠

Ce ratio traduit la capacité de l’entreprise de générer des profits à partir de ses actifs.
❖ La rentabilité financière :
𝑏é𝑛é𝑓𝑖𝑐𝑒𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑡𝑒
RF = 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒

23
Ce ratio traduit la capacité de l’entreprise de générer des profits à partir de ses capitaux
propres.

4. Les ratios de gestion :

❖ Les ratios de rotation de capitaux engagée :
• Ratio de rotation des actifs =Chiffre d’affaire HT / total actif (fois)
 Ce ratio exprime l’efficacité de l’utilisation des actifs.
𝑐ℎ𝑖𝑓𝑓𝑟𝑒 𝑑′ 𝑎𝑓𝑓𝑎𝑖𝑟𝑒 𝐻𝑇
• Ratio de rotation de capitaux propre = (fois)
𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒

 Une rotation élevée de capitaux propre peut exprimer soit une bonne gestion soit
une mauvaise gestion.

En effet, si cette rotation est obtenue suite à une forte s’indique un bon emploi de
capitaux propres, sinon elle résulte d’un coefficient d’endettement très élevée, elle peut passer
l’insolvabilité de l’entreprise.

❖ Ratios de rotation des stocks :

La rotation des stocks mesure la capacité de l’entreprise de renouveler son stock.
- Pour l’entreprise industrielles :
𝑐𝑜𝑢𝑡 𝑑𝑒𝑠 𝑚𝑎𝑡𝑖è𝑟𝑒 𝑝𝑟𝑒𝑚𝑖è𝑟𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑜𝑚𝑚é
• Ratio de rotation des stocks matière première = 𝑠𝑡𝑜𝑐𝑘 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛 ( 𝑚𝑎𝑡𝑖è𝑟𝑒 𝑝𝑟𝑒𝑚𝑖è𝑟𝑒)

• Délais d’écoulements des stocks de matière première = stock moyen/ coût d’achat
𝑠𝑡𝑜𝑐𝑘 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛
matière première consommé 𝑐𝑜𝑢𝑡 𝑑′ 𝑎𝑐ℎ𝑎𝑡 𝑚𝑎𝑡𝑖è𝑟𝑒 𝑝𝑟𝑒𝑚𝑖è𝑟𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑜𝑚𝑚é * 360j

❖ Les ratios de recouvrement des créances client :

𝑐ℎ𝑖𝑓𝑓𝑟𝑒 𝑑′ 𝑎𝑓𝑓𝑎𝑖𝑟𝑒à 𝑐𝑟è𝑑𝑖𝑡 𝑇𝑇𝐶
• Ratio de rotation des créances = 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡 𝑒𝑡 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑡𝑒 𝑟𝑎𝑡𝑡𝑎𝑐ℎé
𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡 𝑒𝑡 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑡𝑒 𝑟𝑎𝑡𝑡𝑎𝑐ℎé
• Délai de recouvrement des créance client = 𝑐ℎ𝑖𝑓𝑓𝑟𝑒 𝑑′ 𝑎𝑓𝑓𝑎𝑖𝑟𝑒à 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡 𝑇𝑇𝐶*360j

❖ Les ratios de rotation de dettes fournisseurs :

𝑎𝑐ℎ𝑎𝑡 à 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡 𝑇𝑇𝐶
• Ratio de rotation des dettes fournisseurs = 𝑓𝑜𝑢𝑟𝑛𝑖𝑠𝑠𝑒𝑢𝑟 𝑒𝑡 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑡𝑒 𝑟𝑎𝑡𝑡𝑎𝑐ℎé
𝑓𝑜𝑢𝑟𝑛𝑖𝑠𝑠𝑒𝑢𝑟 𝑒𝑡 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑡𝑒 𝑟𝑎𝑡𝑡𝑎𝑐ℎé
• Délai de règlement des dettes fournisseur = *360j
𝑎𝑐ℎ𝑎𝑡 à 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡 𝑇𝑇𝐶

2.7 L’analyse financière par les soldes intermédiaire de gestion :

Les soldes intermédiaires de gestion constituent un outil de l’analyse de l’activité de la
rentabilité de l’entreprise. Est un élément intermédiaire du compte de résultats

Le calcul des soldes intermédiaires de gestion permet :

24
- D’apprécier la performance de l’entreprise et la création de richesses générée par son activité.
- De décrire la répartition de la richesse créée par l’entreprise entre les salariés, l’Etat,
l’entreprise elle-même.
Nous allons présenter dans le tableau qui suit les soldes intermédiaires de gestion et leur mode
de calcul :
Tableau n°2 : Les soldes intermédiaires de gestion
Désignation
Marge commerciale
Production de l’exercice
Valeur ajouté (VA)
L'excédent brut
d'exploitation (EBE)
Résultat d'exploitation
Formule
Marge commerciale =ventes
des marchandises -coût
d’achat de marchandise
vendues
Production de l’exercice =
production vendue +
production stocké -production
immobilisé
Valeur ajouté= marge
commerciale +production de
l’exercice – consommation en
provenance des tiers
L’excédent brut d’exploitation
= valeur ajoutée + subvention
d’exploitation – charges
personnel – impôts et taxes
Le résultat d’exploitation =
EBE + autres produits +
reprise sur amortissements,
dépréciations et provisions –
dotations aux amortissements
– autres charges
Interprétation
Elle mesure la marge sur les
activités de négoce (ventes de
marchandises). C’est un indicateur
très important pour mesurer la
performance économique des
entreprises commerciales.
Elle mesure l’effort de production
des entreprises ayant une activité
industrielle de transformation ou de
prestation de services. La
production est un indicateur de
l’activité réelle de l’entreprise
Elle mesure la richesse créée par
l’entreprise. C’est-à-dire
l’accroissement de valeur donnée
par l’entreprise aux biens et services
en provenance de tiers à l’aide de
ses facteurs de production. La
valeur ajoutée est un indicateur de
performance qui rend compte du
poids économique de l’entreprise.
Il mesure la performance
économique de l’entreprise. C’est la
part de valeur ajoutée qui revient à
l’entreprise et aux apporteurs de
capitaux.
Ce résultat traduit la performance
économique de l’entreprise
indépendamment de sa politique de
financement et du régime
d’imposition des bénéfices.
25
 Résultat courant avant
impôt (RCAI)
Résultat exceptionnel
Le résultat net
RCAI = résultat d’exploitation
+ produit financier – charges
financière
Résultat exceptionnel =
produits exceptionnel –
charges exceptionnel
Le résultat net = Résultat
courant avant impôts +/-
Résultat exceptionnel – Impôt
sur les sociétés – participation
des salarié
Profit d'exploitation (net
d'amortissement) et profit financier.
Le RCAI est donc déterminé en
partie par la politique
d'amortissement et la structure
financière de l'entreprise
Profit hors exploitation courante
(plus-values ou moins-values créées
à partir des cessions d'actifs...).
Profit résultant de toutes des aspects
de l'activité économique. Ce solde
permet aux actionnaires et aux
analystes financiers d’apprécier la
performance et la rentabilité de
l’entreprise.

2.8 L’analyse de l’équilibre financier :

L’équilibre financier résulte de l’opposition entre la liquidité des actifs que l’entreprise détient
et l’exigibilité de sa dette.

La situation financière de l’entreprise est définie par sa capacité à maintenir un dégréé de

liquidité suffissent pour assurer de solvabilité.

- Pour examiner l’équilibre financier trois indicateurs doivent être calculées :

▪ Fonds de roulement (FR)
▪ Le besoin de fonds de roulement (BFR)
▪ Trésorerie nette (TN)

a) Le fonds de roulement :

Le FR constitue un indicateur global et approximatif de l’équilibre financier de l’entreprise qui

résulte de la confrontation entre la liquidité des éléments de son actif et d’exigibilité de son
endettement.

FR = ressources stables – emplois stables

FR =capitaux permanent – actif non courant

Le FR est l’excédent de ressources stables par rapport emplois stables

- Les situations du fond de roulement :

26
①FR> 0 : Lorsque les ressources stables de l’entreprise sont supérieures à l’actif immobilisé
constitué, c'est-à-dire que les capitaux permanents couvrent les besoins à long terme de
l’entreprise.

L’équilibre financier est donc respecté et l’entreprise dispose grâce au fond de roulement d’un
excédent de capitaux permanents qui lui permettra de financer ses autres besoins à court terme.

②FR < 0 : Lorsque les capitaux permanents de l’entreprise sont inférieurs à l’actif
immobilisé constitué, c’est-à-dire que les ressources stables ne couvrent pas les besoins à long
terme de l’entreprise. La règle de prudentielle de l’équilibre financier n’est donc pas respectée.

L’entreprise doit donc financer une partie de ses emplois à long terme à l’aide de ressources
à court terme ce qui lui fait courir un risque important d’insolvabilité

③FR = 0 : Dans ce cas les ressources stables de l’entreprise semble attient, celle-ci ne dépose
d’aucun excédent de ressources à long terme pour financier son cycle d’exploitation ce qui
rend son équilibre financier précaire

Elle doit donc financer une partie de ses emplois à long terme à l’aide de ressources à court
terme ce qui lui fait courir un risque important d’insolvabilité

Une telle situation entraine généralement une action rapide de la part de l’entreprise pour
accroitre ses ressources à long terme et retrouver un fonds de roulement excédentaire.

b) Le besoin de fonds de roulement :

Le BFR exprime en terme financier les relations qu’aura l’entreprise avec des agents
économiques tels que les clients, les fournisseurs et tout ce qui touche à l’actif à court terme
et au passif à court terme

BFR= BFRE + BFRHE

▪ Besoins en fonds de roulement d’exploitation (BFRE) :

Le besoin en fonds de roulement d'exploitation est le solde entre les besoins cycliques liés
à l'exploitation et les ressources cycliques liées à l'exploitation.

BFRE= Emplois Cyclique - ressources Cyclique

▪ Besoins en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE) :

27
 Le BFRHE est le solde des besoins cycliques et des ressources cycliques non liés à
l'exploitation.

Les besoins cycliques non liés à l'exploitation concernent les emplois non permanents, sans
signification économique particulière. Par exemple : le compte autres débiteurs à l'actifs,
créance sur cession d'immobilisation.

Les ressources cycliques non liés à l'exploitation ce sont des ressources non permanentes,
sans signification économiques particulièrement tel que le compte « autres créditeurs » au
passif. (Dettes sur immobilisation...)

BFRHE= = Emplois Cycliques Hors Exploitations - Ressources Cycliques Hors

Exploitation.

- Trois situations peuvent se présenter :

• BFR>0 : Lorsque les ressources d'exploitation d’une entreprise sont inférieures aux
emplois d'exploitation. Ce qui implique que l’entreprise est obligée de financer ses
besoins à court terme. L’entreprise comblera généralement ces besoins par deux
principaux moyens : soit en utilisant son excédent de ressources à long terme (fonds
de roulement) ou soit en utilisant ses ressources financières additionnelles à court
terme (concours bancaires...).
• BFR<0 : Lorsque les ressources d'exploitation d’une entreprise sont supérieures aux
emplois d'exploitation. Ce qui implique que l’entreprise n'a pas de besoin
d'exploitation à financer, dans la mesure où le passif circulant dépasse les besoins de
financement de son actif d'exploitation
• BFR=0 : Dans le cas où les ressources d'exploitation de l’entreprise sont égales aux
emplois d'exploitation. Dans ce cas l’entreprise n'a pas de besoin d'exploitation à
financer, dans la mesure où le passif circulant est suffisant pour financer l'actif
circulant.

c) La trésorerie nette (TN) :

La trésorerie d’une entreprise reflète la situation financière globale de l’entreprise pendant

une durée déterminée.

On utilise pour le calcul de la trésorerie deux méthodes :

28
 • Première méthode :

TN = trésorerie actif – trésorerie passif

• Deuxième méthode :

TN = FR – BFR

Trois situations de trésorerie présentent comme suit :

o La trésorerie nette est positive :

Lorsque les ressources financières de l’entreprise sont suffisantes pour couvrir les besoins,
ce qui signifie que la situation financière de l’entreprise est saine et qu’elle est en même
mesure de financer un surcroit des dépenses sans recourir à un emprunt.

o La trésorerie nette est négative :

L’entreprise ne dispose pas suffisamment de ressources financières pour combler ses

besoins, elle doit recourir à des financements supplémentaires à court terme. Il y a donc un
risque financier à court terme si l’entreprise ne parvient pas à accroitre rapidement ses
ressources financières à long terme, ou à limiter ses besoins d’exploitations à court terme.

o La trésorerie nette est nulle :

Les ressources financières de l’entreprise suffisent juste à satisfaire ses besoins de

financement. La situation de l’entreprise est équilibrée mais celle-ci ne dispose d’aucunes
réserves pour financer un sur plus de dépenses que ce soit en termes d’investissement ou
d’exploitation.

Section 3 : l’évaluation de l’entreprise

Les méthodes d’évaluation d’entreprise sont nombreuses, le choix de la méthode se fait

en fonction des caractéristiques de l’entreprise à évaluer (son activité, sa rentabilité…) la valeur
de l’entreprise peut être calculée selon différentes méthodes basées essentiellement aux données
comptables.

3.1 Définition de l’évaluation :

L’évaluation est définie comme étant une démarche à la fin laquelle on détermine la
valeur financière et économique d’une entreprise. Il s’agit de déterminer la prise la plus
probable à l’aide duquel on peut acheter une action d’une entreprise. Il convient donc de

29
calculer un prix à partir des données liées à l’état et à la performance de l’entreprise et à ses
actifs disponibles.

3.2 La démarche de l’évaluation :

Une bonne évaluation repose sur un processus de travail rigoureux (strict). La démarche
est aussi importante que le résultat puisqu’elle oblige l’évaluateur à chercher sérieusement les
points forts et les points faibles de l’entreprise.

*Les différentes étapes de processus d’évaluation sont les suivants :

1- La définition de la mission : c’est-à-dire doit fixer les objectifs et planifier des travaux.

2- la connaissance de l’entreprise : il s’agit de collecter les informations internes et externes

de l’entreprise.

3-Mener un diagnostic général sue l’entreprise : (économique, commerciale, technique,

social et juridique)

4- Réaliser un diagnostic comptable et financier : analyse financière et contrôle du respect

des normes comptables et financières.

5-Prévoir et élaborer le business plan : prévision d’activité d’exploitation et des résultats

financiers de l’entreprise.

6-Choix de méthodes d’évaluation : se font sur les informations collectées pondant les 5
étapes précédent et en fonction de besoin, des demandeurs de l’évaluation.

7- L’évaluation globale : c’est-à-dire l’évaluation doit mettre un intervalle de volume.

8- le texte de cohérence entre la valeur trouvée et la valeur réelle

9- L’élaboration des rapports et des dossiers d’audit et d’évaluation : c’est-à-dire l’opinion

de l’évaluation.

3.3 Les objectifs de l’évaluation :

L’opération d’évaluation de l’entreprise n’est pas une opération simple ; elle fait
intervenir plusieurs acteurs de la vie économique à savoir les épargner, les banques, les
dirigeants, les actionnaires, les autorités de marché expert et les investisseurs. Chaque acteur
patrimonial a un objectif derrière l’évaluation de l’entreprise. Il y a l’objectif de croissance à
travers les acquisitions, leurs achats des actions ainsi que les opérations boursières.

30
 Les divergences des objectives et des acteurs impliquent que la valeur de la firme varie
suivant le sens de l’opération.

De ce fait les objectifs de l’évaluation peuvent être cités comme suit :

Pour le chef de l’entreprise :

- Mesure la création de valeurs d’une année à l’autre

- Eviter une sous-évaluation de l’entreprise
- Faciliter les levées de fonds pour financer la croissance de l’entreprise.

Pour l’actionnaire vendeur :

- Maîtriser les méthodes d’évaluation de telle façon à maximiser le prix de vente

- Introduire de nouveaux actionnaires dans le capital de l’entreprise avec une prime
d’émission élevée.

Pour l’investisseur :

- Maîtrise les méthodes d’évaluation de telle façon à minimiser le prix d’achat.

- Identifier des entreprises qui ont une valorisation inférieure à la valeur réelle pour atteindre
des plus-values importantes.

3.4 Les différentes approches de l’évaluation :

• Une approche patrimoniale : la valeur fondamentale d’un actif de l’entreprise est
égale à celle de son patrimoine.
• Une approche par les flux : l’entreprise génère des flux financiers à destination de ses
apporteurs de capitaux à savoir les flux financiers et les flux économiques.
• Une approche analogique : pour l’application de cette approche, l’évaluateur doit
rechercher sur le marché boursier local et étranger un échantillon de sociétés similaires
à celles qu’il doit évaluer.

L’approche patrimoniale et l’approche se basent toutes les deux sur des données comptables

3.5 Les méthodes d’évaluation des entreprises :

3.5.1 L’approche patrimoniale :
L’approche patrimoniale défini la valeur de l’entreprise comme étant la valeur de son
patrimoine c’est-à-dire la valeur détenue par les actionnaires.

31
 Cette approche de valeur de l’entreprise regroupe d’après Tchemeni (1993), l’ensemble
des méthodes qui présentent un caractère historique et non prévisionnel, dont principalement la
méthode de l’actif net comptable corrigé (ANCC) et des méthodes de goodwill (rente abrégée).

3.5.1.1La méthode de l’ANCC :

L’ANCC est défini comme étant le montant du capital nécessaire pour constituer le
patrimoine de l’entreprise (Tchemeni, 1993). Qui donne une estimation plus de la valeur de
l’entreprise, et utilise principalement les valeurs comptables nettes des éléments d’actif et de
passif ; ces valeurs comptables net sont données à un timing précis à savoir lors de la date de
clôture de l’exercice. Il est donc nécessaire de corriger et de réévaluer les différentes postes de
bilan en intègrent les mises à jour survenues entre la date de clôture du bilan et celle de
l’évaluation.

L’ANCC est calculé donc à partir du bilan financier.

ANCC = actifs non courants +/- les retraitements des actifs et des passifs

=actifs corrigés – passifs corrigés

3.5.1.2 La méthode de Goodwill (GW) :

- Une différence entre le résultat net réalisé et le rendement obtenu par les mêmes capitaux
s’ils sont placés sur le marché.
- Cette différence considérée comme positive constitue un super profit ou Goodwill, où
négative dans ce cas on est dans une situation d’un Badwill.
1. La notion et principe de la méthode :

La méthode Goodwill est une méthode MIXTE, elle fait appel d’une part aux approches
patrimoniales et utilise d’autre part la technique d’actualisation des revenus futures.
C’est une appréciation des éléments incorporels de l’entreprise (exemple : le fonde
commerciale, le savoir-faire, l’image de marque.)
C’est la différence entre la rentabilité réalisée (bénéfice Net) et la rentabilité normale
(théorique) de l’entreprise.

S = rentabilité réalisée – rentabilité normale

GW = S= B-iA

Avec : S : superprofit annuel la rente de GW

B : bénéfice net prévisionnel

32
 i ; taux sans risque
A : actifs nets engagés ou investis
La valeur de l’entreprise est donc :
V= A+GW

2. La démarche de calcul de la valeur ajustée :

Il est comporte 4 étapes :

▪ 1- déterminer l’actif engagée ou économique (A) :

A = ANCC – Fond commercial

L’ANCC peut être remplacé par les CPNE ou la valeur substantielle Nette.

▪ 2- déterminer la rentabilité théorique (iA)

- La rentabilité théorique est le rendement minimum exigé par les actionnaires
- Le taux de la rentabilité théorique est généralement un taux de placement à long terme non
risqué (i taux sans risques « rf »
- Il est exigible d’attribuer une prime à rajouter ou taux sans risque ou d’utiliser le coût de
fond propres ou le coût moyen pondéré du capital.
▪ 3- déterminer le superbénéfice ou le rente de Goodwill :

Il correspond à la différence entre le bénéfice réel retrait et la rentabilité théorique (iA).

L’écart peut être négatif

S= GW= B - iA

Généralement la rente S est estimée à partir de données prévisionnelles étalées sue plusieurs
année (entre 3et 5 ans)
𝑛 𝑛
𝑆ₜ 𝐵ₜ − 𝑖𝐴
𝐺𝑊 = ∑ =∑
(1 + 𝑘)ᵗ (1 + 𝑘)ᵗ
𝑖=1 𝑖=1

Ainsi : K est le taux d’actualisation correspondant généralement au taux des fonds propres
K (fp)

▪ 4- l’ajustement de la valeur de l’actif investi par le GW :

Une fois le GW calculé, il faudra le rajouter à l’actif calculé pour déterminer la valeur de
l’entreprise

33
 V = A +GW

1. Méthode de la rente abrégée du Goodwill :

La rente S (prévisionnelle) varie dans le temps d’une à une autre sur la période d’estimation n
Cette méthode consiste à calculer la somme des rentes du GW actualisé
𝑛
𝑆ₜ
𝐺𝑊 = ∑
(1 + 𝑘)ᵗ
𝑡=1

▪ Le taux d’actualisation est constitué du rendement sans risque et d’une prime pour se
couvrir contre le risque de la non réalisation du superprofit et le risque spécifique à
l’entreprise (secteur d’activité)
La prime varie entre 50% et 100% du taux sans risque

Avec : Sₜ= Bₜ - iA

Bₜ = bénéfice net provisionnel annuel

i=taux sans risque

A= actif engagé ou investi

K = taux d’actualisation (coût des fonds propres)

1.5.2 La méthode des cash flows actualisés :

Cette méthode met l’accent sur la liquidité associé aux activités de l’entreprise. De plus,
l’utilisation de cette méthode vient combler certaines insuffisances des méthodes précédentes,
celles qui portent sur le non prise en compte de l’investissement nécessaire pour dégager les
bénéfices et de répartition de ces derniers dans le temps (Tchemeni, 1993).

La méthode de cash flows actualisés consiste à calculer, par actualisation, la valeur

actuelle nette des flux de trésorerie futurs d’une activité. Dans le cadre d’une transaction, le
montant ainsi déterminé correspond au prix qu’un acquéreur devrait accepter de payer pour un
investissement donné, puisque cet investissement lui permettra de couvrir le coût des capitaux
(dette et fonds propre) qu’il engage.

Le principal attrait de cette méthode est de mettre en lumière l’ensemble des hypothèses
sous-jacentes à une valorisation (croissance, rentabilité, investissements). Ces caractéristiques
propres à l’entreprise, permettent de dégager un surplus monétaire dans le futur appelé cash
(Kahloul Nafti, 2014).

34
 a) Les étapes d’une évaluation par la méthode des DCF :
L’évaluation consiste à évaluer la valeur actuelle, noté V₀, des cash flows (CFₜ) générés par
l’entreprise au cours d’une périodes n :

𝑪𝑭ₜ
V₀ = ∑ (𝟏+𝑲)ₜ

Le taux d’actualisation, noté K égale au coût moyen pondéré du capital. La difficulté de la

méthode de DCF réside dans le choix des variables utilisées, suite aux perspectives futures de
la société. Les étapes d’une bonne évaluation sont les suivantes :

- L’analyse historique et stratégique de la société et de son secteur d’activité constituent le

point de départ d’une évaluation par les méthodes du DCF, et donc l’objectif recherché de
cette première étape, est de disposer d’un modèle exemple de tout types d’erreurs et
reflètent des hypothèses d’activité réalistes, cohérentes et pertinentes.
- La détermination de coût de capital qui représente la rentabilité exigée par l’ensemble des
investisseurs.
- Calcul du coût moyen pondéré du capital qui correspond à la moyenne pondérée des
ressources utilisées par la société.
- La détermination de la valeur de l’entreprise par une actualisation des différentes flux
constitués des cash flows disponibles et de la valeur résiduelle associés à l’entreprise.
b) Définition et détermination de cash flows actualisés :

Plusieurs possibilités se présentent quant à la nature des flux seront déterminés de la façon
suivante :

Résultat d’exploitation net d’IS

+Dotations aux amortissements et provisions

-Reprise sur amortissement et provisions

=Cash flows classiques ou cash flows d’exploitation

-Variation BFRE

+Cession d’actifs

-Investissement

=Cash flows disponibles

35
Les cash flows sont évalués hors flux financiers (les charges d’intérêt et les dividendes). Ils
traduisent les flux générés par l’activité de l’entreprise et qui sont à la disposition de tous les
apporteurs des fonds.

Et donc sera actualisé à un taux risqué pour devenir un discounted cash-flow.

Cette méthode prend en considération les liquidités futures associées à l’activité de l’entreprise.

Dans ce cas la valeur globale d’une entreprise correspond à la somme de la valeur actuelle des
cash flows futurs et de la valeur terminale prévisionnelle de l’entreprise diminuée des dettes
(Tchemeni, 1993).

𝑪𝑭ₜ 𝒗𝒂𝒍 𝒕𝒆𝒓𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍𝒆

VT=∑ (𝟏+𝑲)ₜ + (𝟏+𝑲)𝒏
𝑫𝑭

Avec :
CFₜ : cash-flow de la période t
K : coût de capital (taux d’actualisation)
Valeur terminale : valeur finale prévisionnelle de l’entreprise
DF : dettes financières

Ainsi, la valeur de l’entreprise résultant de cette méthode ressort de la formule suivante :

VE=CF+VT-DF
1.5.3 Le business plan :
Le business plan est composé d’un plan stratégique et des prévisions de l’entreprise en termes
d’exploitation et de financement qui doit être validé par rapport :

*à l’environnement économique : il s’agit de s’assurer qu’il y a la cohérence entre le cycle et

prévisions du secteur.

*au passé de l’entreprise : il convient de vérifier la corrélation des ratios de rentabilité lié avec
ceux du passé et avec la tendance observée.

*aux moyens de l’entreprise : il s’agit de s’assurer que les capacités de production sont adaptées
à la croissance de chiffre d’affaire et qu’il y a des investissements suffisants pour
l’augmentation de chiffre d’affaire.

L’analyse du business plan est en réalité un effort de validation à tous les niveaux et de
cohérence globale.

36
Le business plan doit être établi en tenant compte :

- Des conclusions du diagnostic financiers afin d’assurer une continuité entre le passé et le
futur.
- Des conclusions du diagnostic stratégique pour identifier les potentialités de croissance de
l’entreprise et les moyens à mettre en œuvre pour concrétise ces potentialités, et ce sous
les contraints de l’environnement de l’entreprise.

Ainsi le business plan est présentée essentiellement par les éléments clés suivantes :

- La stratégie de l’entreprise pour les prochaines années.

- Le plan d’investissements futurs de l’entreprise.
- Le tableau de l’amortissement prévisionnels.
- Le compte d’exploitation prévisionnel pour les prochaines années.
- L’estimation de l’évolution du besoin en fonds de roulement prévisionnel pour les
prochaines années.
 Le business plan sera la base des méthodes d’évaluation prospectives.

Conclusion :

Nous concluons que l'analyse financière est un outil indispensable à la bonne marche de
l'entreprise. Aussi que l’évaluation est très importante pour connaître la valeur de l’entreprise.

Chapitre 2 : L’impact du covid-19 sur la situation financière des

entreprise Tunisiennes

Introduction :

La pandémie de Corona virus, qui sévit actuellement au niveau mondial, a affecté les
entreprises à l’échelle nationale et internationale. Cette pandémie a engendré des conséquences
néfastes sur tous les plans : économiques, financiers, sociales… De ce fait, les entreprises se

37
trouvent face à une perturbation de la chaine d’approvisionnement, une baisse de ventes, des
difficultés de trésorerie à travers des financements…

Dans ce chapitre nous allons nous contenter d’étudier l’effet du COVID sur la situation
financière de l’entreprise. Afin d’y parvenir, nous allons commencer par présenter les
conséquences de coronavirus sur les états financiers des entreprises dans la première section,
ensuite dans une deuxième section nous allons étudier l’impact de covid-19 sur l’activité de
l’entreprise et enfin nous allons exposer les problèmes financiers survenus suite à cette
pandémie.

Section 1 : Les conséquences de coronavirus sur les états financiers des

entreprises

Le covid-19 est diffusé d’une façon extrêmement rapide au cours des derniers mois avec un
nombre très élevé d’infections touchant la Tunisie et la plupart des pays dans le monde.

En conséquence, les estimations faites lors de l’arête des états financiers 2020, le covid-19 est
clairement un évènement qui aura des impacts sur les règles d’évaluation des actifs et passifs et
la reconnaissance des revenus et des charges.

Nous présentons ci-après les principaux impacts potentiels du covid-19 sur les états financiers.

1.1 Actifs non financiers :

➢ Dépréciation des actifs non courants :
Le COVID-19 constitue clairement un indice de dépréciation (baisse des revenus et des
activités, baise de la capitalisation boursière) pour les actifs non courants (immobilisations
corporelles et incorporelles). De ce fait, des tests de dépréciation doivent être opérés.

Les hypothèses retenues pour les tests de dépréciation des actifs non courants (y compris le
goodwill) devaient tenir compte de l’impact potentiel du covid-19. Compte tenu la situation
d’incertitude il est recommandé d’utiliser la méthode de la valeur attendue qui se base sur le
développement de plusieurs scénarios pour les cash flows futurs.

➢ Evaluation des stocks à la clôture :

L’arrête de l’activité de plusieurs sociétés suite aux mesures de confinement entraînera une
sous-activité courant l’exercice 2020.

En application des NCT, le coût de la sous-activité devrait être exclu du coût des stocks.

38
Par ailleurs, il est généralement attendu une baisse de la valeur de réalisations nette des stocks
ce qui va entraîner une augmentation du niveau des provisions pour dépréciation des stocks à
la clôture.

➢ Capitalisation des charges d’intérêts :

Conformément aux NCT, la capitalisation des charges d’intérêts devrait être suspendue durant
l’arête des activités de construction suite aux mesures prises dans le cadre de la crise covid-19.

1.2 Actifs et passifs financiers :

Provisions pour dépréciation des actifs financiers soumis aux risques de crédit et qui
comprennent les crédits à la clientèle (pour le secteur financier) et les créances clients.

1.3 Continuité d’exploitation :

Le management doit réapprécier le principe de continuité d’exploitation de l’entité en
tenant compte des impacts du COVID-19 et des mesures prises par le gouvernement et ses
prêtures.

1.4. Impôt sur le résultat :

La révision à la baisse des hypothèses du business plan pourrait réduire les bénéfices
fiscaux futurs de l’entité. Ceci pourrait impacter les actifs d’impôts différés constatés à la
clôture.

Vu l’importance des impacts comptables potentiels importants du COVID-19 sur les

états financiers

Section 2 : L’impact de covid-19 sur l’activité de l’entreprise

La propagation du coronavirus, a impacté amplement l’activité économique de la

Tunisie. À ce niveau, les entreprises grandes, PME où aussi petites ont été considérablement
touchées. A l’issue d’une enquête fait par l’institut arabe des chefs d’entreprises (IACE), plus
3
de 4des chefs d’entreprises interrogées ont déclaré que leurs activités sont dégradées suite à la

crise sanitaire (voir figure 1).

39
 0% 19%

non
oui
81%

Figure n°1 : Mesure de l’impact du covid-19 sur l’activité de l’entreprise

Ensuit l’impact de covid-19 elle impactait sur le secteur de l’activité des entreprises :

Tableau n°3 : l’impact de covide-19 en % sur le secteur de l’activité des entreprises

Secteur d’activité % des entreprises Pas d’impact

impactées
Industrie 85,11 14,89
Bâtiment 69,23 30,77
Commerce 76 24
Services aux entreprises 78,79 21,21
Services aux particuliers 90,9 9,1
Autre secteur 80,77 19,23
Source : IACE
- Suite au confinement qui a été précédé par des mesures préventives l’activité :
*L’arrête da la production
*La fermeture des points de vente
*L’arrête de recouvrement interentreprises ainsi que la suspension des opérations de
commerce internationales.

2.1 Mesure de l’impact du covid-19 sur le chiffre d’affaire des entreprises :

- Impact très marqué sur la situation financière des entreprises elles ont connu une chute de
leur chiffre d’affaire, selon les réponses des chefs d’entreprise, la crise sanitaires
impactera négativement le chiffre d’affaires des 96% des entreprises interrogées.
40
 Secteur d’activité Diminution en moyenne
Industrie 52.66 %
Bâtiment 46.76%
Commerce 61.88%
Services aux entreprises 47.26%
Services aux particulier 70.00%
Autre secteur 58.00%
Source : institut arabe des chefs d’entreprises

2.2 Classements des principales autres répercussions négatives sur l’activité

des entreprises :
Comme partout dans le monde, les entreprises sont confrontées à plusieurs défis, afin de
soumettre cette crise pandémique ou de moins limiter les dégâts résultant de la progression du
virus.

C’est dans ce contexte que nous avons demandé aux chefs d’entreprises de classer les
principales conséquences outre que la diminution du chiffre d’affaires selon l’ordre
d’importance et les résultats sont comme suit :

Tension sur la trésorerie

1

2 Chômage partiel

Risque de fermeture
3
Report des investissements
4
5 Autre répercussions
Plusieurs autres répercussions ont été citées par les chefs d’entreprises tels que :

▪ Retard voire incapacité de la réalisation des objectifs

▪ Incapacités de couvrir les crédits et autres charges ;

41
 ▪ Difficultés à honorer tous les engagements ;
▪ Réduction du nombre de salariés
▪ Arrêt total de l’activité

2.3 Nouvelles méthodes de travail suite à la crise du covid-19 :

Plusieurs autres entreprises ont opté pour d’autre méthodes de travail afin de minimiser les
risques causés par le Covid-19.

Comme déjà cité, face à ces conditions particulières les entreprises son entrain de trouver des
solutions afin de garder le rythme de leurs activités, d’ailleurs 67,51% sont ont opté pour des
nouvelles méthodes de travail comme présenté dans le graphique suivant :

Travail
partiel
38.46%
Télétrav
ail

26,91%
Autres
2,57%
Pas de
nouvelles
32,06% méthode
s

Figure n°2 : Les différentes méthodes de travail

Malgré que plus que la moitié des chefs d’entreprises interrogées aient opté pour des
nouvelles méthodes de travail telles que le travail partiel et le télétravail, la plupart de ces
derniers, 55,12% pensent que cette nouvelle mesure prise aura un impact négatif sur la
productivité des employés.

Dans ce contexte, nous avons demandé aux chefs d’entreprises le % de postes d’emploi
impactés par la crise (chômage technique ou suppression) et les réponses sont comme suit :

42
 pas impactés impactés
40% 60%

Section 3 : Les problèmes financiers à cause du covid-19

Suite à la pandémie covid-19, les entreprises deviennent plus susceptibles de faire face
à de nouveaux problèmes et difficultés, d’ordres comptables et financiers.

L’épidémie de coronavirus actuels, a commencé avant la date de cloture de l’exercice

2019, doit étre considérée comme un indice de perte de valeur éventuelle. Dans ce cas, les
entreprise sont tenues de procéder à des tests de dépréciation (en plus des tests annuels
obligatoires pour le goodwill et les actifs incorporels a duré d’utilité d’indéfinie).

En ce qui concerne la valorisation des stocks, certaines entreprises manufacturières sont

touchées par une réduction d’activité liée à la baisse de la demande, à la difficulté de
s’approvisionner, voire à l’absentéisme de leurs employés confinés chez eux pour des raisons
sanitaires.

Les entreprises peuvent également faire face au risque de défaut de paiement de certains
de leurs créanciers, et donc reconsidérer et réestimer la dépréciation pour perte de crédit
attendue.

Enfin, en présence d’un environnement économique dégardé, et faisant face à des

difficultés de trésorerie, certaines entreprises pourraient ne plus etre en mesure de respecter
certains covenants bancaires.

Pour comprendre la situation actuelle des entreprises en recours à des statistique résents
faisant preuves des effets néfastes de cette pandémie :

➢ Des difficultés financières 66,67% :

Plus de la moitié des chefs d’entreprises interrogées déclare que leurs entreprises sont
confrontées à des difficultés financières.

➢ Perturbations des chaines d’approvisionnement 80,12% :

43
Ce sont les entreprises opérant dans le secteur de l’industrie, viennent ensuite celles opérant
dans le domaine du commerce qui sont les plus touchés relativement par la perturbation des
chaines d’approvisionnement.

➢ Annulation des commandes d’exportations 44,23% :

44,23% des chefs d’entreprises interrogées qui ont annulé des commandes à l’exportation
déclarent qu’une diminution de leur chiffre d’affaires sera enregistrée.

Conclusion :

Dans ce chapitre nous avons conclure que le pandémie coronavirus a des effets sur les
entreprises tel que : l’arrête de production, risque de cessation de paiement, difficultés
financières, des problèmes au niveau de valorisation des stocks, augmentation des charges
supportés par les entreprises…

Partie pratique

44
 Chapitre 1 : Présentation de la société d’accueil « SOMOCER »

Introduction :

Pour qu’elle puisse satisfaire ses clients et contrôler son marché, toute entreprise doit respecter
son mode d’organisation, et sa manière de gestion. Elle doit aussi essayer de se développer et
poursuivre les nouvelles technologies. D’où une étude précieuse de la société Moderne de
céramique « SOMOCER », exige tout d’abord l’identification claire de l’entreprise et de la
structure organisationnelle.

Section 1 : Présentation de la société SOMOCER

La société moderne de céramique SOMOCER est une société industrielle spécialisée dans la
fabrication et la commercialisation :

-Carreaux céramique : Grés, porcelaine et Faïence

- Articles sanitaires : Baignoire en fonte et baignoire en acrylique

La céramique vient du mot « kermas » qui signifie argile. C’est avec le verre et l’émaille

Ainsi, la céramique se décompose en quatre familles : la poterie, la faïence, les grés et la

porcelaine.

Pour cela, SOMOCER occupe une place importante dans le secteur de céramique en Tunisie
par la qualité de son produit certifié par ISO 9001 versions 2008 et la norme CERT.

1.1 Fiche technique de la société :

L’indentification de cette entreprise peut se résumer dans la fiche ci-dessous :
Dénomination sociale : société moderne de céramique « SOMOCER »
Siège sociale : Menzel Hayet, 5033 Zeramedine, Monastir.
Date de constitution : 30 juillet 1985
Téléphone : +216 73 410 417
Fax : +216 73 410 100
Site web :www.somocergroup.com

45
Email :somocer@gnet.com
Forme juridique : société anonyme
Législation particulière applicable : La société SOMOCER est régie par le droit tunisien et
en particulier par :

-Le code des sociétés commerciales promulgué par la loi n°2000-93 du 03 novembre 2000 tel
que modifié par la loi n° 2004-90 du 31 décembre 2004, la loi n° 2005-12 du 26 janvier 2005,
la loi n°200565 du 27 juillet 2005, la loi n° 2005-96 du 18 octobre 2005, la loi n° 2007-69 du
27 décembre 2007, la loi n° 2009-1 du 05 janvier 2009 et la loi n° 2009-16 du 16 mars 2009.

Durée de vie : 99 ans à compter du jour de sa constitution.

Objet social : SOMOCER est une société industrielle spécialisée dans la production et la
commercialisation de carreaux céramique pour le revêtement de sols et murs et d’article
sanitaire.

Activité : s’étend sur le marché tunisien et à l’exportation.

Exercice social : Du 1er Janvier au 31 Décembre de chaque année.

Nationalité : Tunisienne

Capital social : 40 656 000

Introduction en bourse : le 23/12/2003

Principaux actionnaires :

Société AB CORPORATION : 13.2%

Société AGRIMED : 10.6%

Karim ABDENADHER : 6.4%

Autres actionnaires détenant moins de 5% : 69.9%

Logo :

Figure 3 : Logo de la société

46
Certification : la SOMOCER s’est engagée dans une démarche d’amélioration continue de la
qualité. Grâce à un travail incessant, elle a obtenu le certification ISO 9001 version 2015, le
tableau ci-dessous montre la certification

Certification Description
Cette norme de management de la qualité
permet de définir les critères d’un système
de management. Elle permet aux clients
d’obtenir des produit et service uniforme et
de bonne qualité

1.2 Historique de la société :

La SOMOCER a été fondée en 1985 Depuis, elle a connu un énorme bond vers l’avant en
innovant et modernisant son outil de production.

La société moderne céramique a bien évolué dans le temps ;

1985 : Création de SOMOCER, société industrielle spécialisée dans l’émaillage de carreaux en

céramique pour le revêtement de sols et murs ainsi que les articles sanitaires, disposant d’une
unité d’émaillage d’une capacité de 360 000 m²/an.

1989 : Rachat de la société par le groupe Abdennadher.

1991 : Première extension portant la capacité à 1 080 000 m²/an. Investissement de 1,4 MDT.

47
1993 : La date d’élaboration de la baignoire par le groupe Abdennadher dont le coût
d’investissement est de 1,4MDT

1995 : Installation d’une unité de biscuit avec une capacité 3 000 000 m², assurant l’autonomie
d’approvisionnement à la société et extension de l’unité d’émaillage. Investissement de 10
MDT.

La même année s’est également accompagnée de la création d’ABC, compté parmi les grands
de la distribution de tous les types de produit en céramique, sanitaire et outillage.

1997 : Certification ISO 9002 version 2000

1998 : Installation d’une unité de fabrication de grès porcelaine dans la masse, qui est une
première en Tunisie avec une capacité 1 300 000 m²/an.

2001 : - Fusion de SOMOCER et la Baignoire

- Extension de l’unité grès dans la masse en porcelaine avec le lancement de nouveaux produits
dans la gamme grès.

2002 : Certification ISO 9001 version 2000 - Introduction en bourse - Deuxième phase
d’investissement en grès de la masse.

2003 : Certification NF –UPEC de carreaux grès de SOMOCER par le centre scientifique et

technique de bâtiment CSTB.

2004 : Création de Sotemail qui est une filiale de SOMOCER pour une capacité de production
de 4,5 millions de m²/an. Investissement de 27 MDT.

2005 : •Augmentation de capital en numéraire de SOMOCER portant un capital social de 21

MDT :

•Entrée en production de Sotemail.

2007 : Afin de se situer plus haut pour acquérir de nouveaux marchés, 2007 atteste la création
de SOMOCER Négoce.

2009 : Certification ISO 9001 version 2008.

2012 : Introduction de la nouvelle technologie d’impression digitale INKJET pour la

production de grès.

48
2013 : •Installation d’une machine d’impression numérique KERAJET •Installation d’une unité
de poudre.

2014 : Mise à niveau, remise en état. Investissement de 4 MDT.

2015 : Lancement des travaux en Janvier 2015 dans une unité de cogénération. L’entrée en
production a été réalisée au cours du mois de Décembre 2015. Investissement de 10 MDT.

2017 : Création de la société SMC « Société moderne de conditionnement »

2018: Création 3S trading

2019 : Création de la nouvelle société IDEAL transport

2020 : Création de la nouvelle société de périmètre de gestion

1.3 Présentation du groupe SOMOCER :

Le groupe SOMOCER a principalement dans deux activités : la production des carreaux
céramique pour revêtement du sol et muraux (faïence et grès) et la fabrication de produits
sanitaires (baignoires en fonte, baignoires et autres accessoires en acrylique). Le groupe est
composé de la société mère et de sept filiales.

- La Société Moderne de Céramique, SOMOCER : est spécialisée dans la fabrication et la

commercialisation de carreaux de céramiques, grès porcelaine, faïence, décore ainsi que des
baignoires en fonte et en acrylique. Depuis son acquisition, SOMOCER a réalisé une
croissance considérable grâce à des innovations perpétuelles et des positionnements vers le
haute de gamme lui permettant de devenir le leader du marché et de bénéficier d’une bonne
image de marque aussi bien sur le marché local que sur le marché international.
- SOTEMAIL : Société anonyme créée en 2002 et ayant son siège social à Menzel Hayet.
La principale activité de la SOTEMAIL est la fabrication des émaux des carreaux de
céramiques, des carreaux de faïences, du grès et des décorations, ainsi que tous produits et
articles sanitaires. L’ensemble de ses unités de production est implanté à la région
d’Essouassi.
- ABC (Abdennadher Bricolage Centre) : SARL créée en 1995. La société est spécialisée
dans la vente de détail des produits sanitaires, céramiques et d’outillages ainsi que dans les
activités de bricolage et de jardinage. ABC exploite 8 points de vente répartis sur la Tunisie
qui cumulent une surface de vente de 12 896 m² et qui constitue le plus important réseau de
distribution spécialisé du pays.

49
- SOMOCER NEGOCE : Créée en octobre 2007. Son activité est l’exportation et
l’importation de marchandises et de produits ainsi que tout genre d’opérations de négoce
international et de courtage.
- SOMOSAN : Créée en 2009 dont l’objet est la production et la commercialisation d’articles
sanitaires.
- 3S trading : Créée le 14 Mars 2018 dont l’objet le commerce international.
- Société de IDEAL de transport : créée le 27 décembre 2019 dont l’objet de transport des
marchandises.
- Société périmètre de gestion : créée le 14 décembre 2020 dont l’objet gestion des actifs
des immobilières de la société.

1.4Capacité de production de la société :

L’usine de SOMOCER comprend :

• 3 lignes de production de faïence

• 2 lignes de production de grès
• 1 unité de polissage
• 1 unité de production de décor
• 1 unité de production de baignoires en fonte
• 1 unité de production de baignoires en acrylique
• 1 unité de montage des systèmes d’hydromassage pour baignoires
• 2 unités de production de poudre atomisée
• 1 unité de cogénération

Sa capacité de production annuelle est de :

• 3 millions de m² de faïence
• 2,7 millions de m² de grès
• 120 000 unités entre les baignoires en fonte et en acrylique
• 5 millions de pièces de décor
• 150 000 tonnes de poudre atomisée.

SOMOCER est la première entreprise tunisienne qui produit du :

• Grès dans la masse (depuis 1998) ;

50
 • Grès émaillé en 2000 ;
• Grès sels solubles en 2001 ;
• Grès double chargement en 2004 ;
• Grès multicouche réalisé avec la technologie LB en 2009 ;
• Grès porcelaine pleine masse, ainsi que la faïence réalisée avec la nouvelle
technologie d’impression digitale IKN jet en 2012 ;
• Faïence réalisée par la technologie d’impression digitale KERAJET en 2012.

1.5. L’organigramme de SOMOCER :

L’organigramme est la présentation schématique des liens hiérarchiques et fonctionnels
unissant les différentes postes de travail de l’entreprise.

51
 Figure 4: Organigramme de SOMOCER

direction générale

management direction
de la qualité assistance du
DG
direction
controle de audit
gestion interne

secrétariat

direction financière direction

direction directio direction
approvisionnem
commercial n RH technique
ent et transit
service
comptabilité département service
service R&D départemen
service achat
personn t biscuiterie
comme controle locale
el
rcial service qualité
financie service
service r planification départemen achat
service RH t émaillage étrange
export maintenance r
service département service
juridiqu département fonte grés apurem
service
écoute e ent
client département acryle triage
service
service départeme transit
service social nt décor
de
vente
gestion
service des
de produit
facturat s finis
ion

52
 Section 2 : Présentation des services et des tâches effectuées

La société SOMOCER, présente plusieurs services complémentaires pour atteindre et mettre en

œuvre ses stratégies.

2.1 Direction générale :

La tâche principale de cette direction consiste à préciser la stratégie et la politique générale de
la société moyennant des décisions pertinentes. Elle doit veiller à la bonne application de ces
décisions par les différentes directions et services pour tracer les objectifs globaux de la société,
sa démarche de progrès globale et ses programmes pour le futur.

2.2 Direction centrale industrielle (d’usine) :

Elle se compose de trois unités de production :

- Grés : l’activité grés est un processus de production des carreaux en céramique pour
revêtement sol (grés dans la masse GEP, grés émaillée GEM, grés avec sel doubles GES,
grés Polis).
- Faïence : l’activité faïence (ou bi cuisson) est un processus de production des carreaux
céramique. Les faïences sont fabriquées et décorées avec le plus grand soin dans une
harmonie de couleurs et de formes alliant beauté, finition et résistances.
- SANITAIRE : ce type de production se compose de deux articles : fonte et acrylique.

Le processus de fabrication se résume dans la figure 3

53
 Figure 5 : Cycle de production

Source : Rapport d’activité de la société SOMOCER

2.3 Direction logistique :

Cette direction est chargée de :

- Assurer la bonne organisation des magasins, de stockage et de produits finis ;

54
- Appliquer les procédures en vigueur conformément aux normes qualitatives de la
SOMOCER ;
- Définir les moyens matériels et humains nécessaires au bon fonctionnement de la direction
logistique ;
- Assurer l’amélioration continue du processus en charge.

2.4 Directions des ressources humaines :

Le chef de cette direction s’occupe des différentes opérations pour donner une meilleure
situation au personnel pour travailler.

Ces opérations sont :

- Le contrôle de présence ;
- La rémunération des salariés ;
- La situation des congés de personnel ;
- Le recrutement et le recensement des besoins ;
- La décision de la punition.

2.5 Directions audit interne, contrôle de gestion et direction financière :

La direction audit interne et contrôle de gestion assure :

- La vérification des enregistrements comptables et des restitutions correspondantes ;

- La vérification des éléments d’actifs, des capitaux propres et des résultats d’exploitation ;
- L’examen et l’appréciation de la rectitude, la suffisance et l’application des contrôles
comptables, financiers et opérationnels et la mise en place d’un contrôle efficace à un coût
raisonnable ;
- L’évaluation de la qualité de l’action dans la mise à l’exécution de responsabilités assignées.

Le rôle de la direction financière est d’assurer plusieurs fonctions telles que :

- Le suivi de l’évolution du patrimoine de la société ;

- Le suivi de tous mouvements déclenchés par les autres services ;
- La réponse aux obligations légales et fiscales ;
- La lutte contre les erreurs ;
- Le contrôle de gestion ;
- L’analyse et la synthèse financières ;
- L’élaboration de la politique financière ;

55
- Gestion de trésorerie ;
- Le contrôle de réalisation des investissements.

2.6 Direction achat et approvisionnement, direction commerciale et

direction management de qualité :
Dès que le magasiner des matières premières établit une demande d’achat, le directeur achat
une consultation des fournisseurs pour choisir celui qui répond à la meilleure qualité, prix et
délai.

• Les achats locaux :

- Matières premières : SOMOCER dispose d’une carrière d’argile à Médenine.
- Autres achats et fournitures : le directeur achats va établir un bon de commande à son
fournisseur. Ce dernier va se charger de la livraison des achats avec la qualité et la quantité
demandées et au délai préféré.
• Les importations :

La SOMOCER importe principalement les émaux de l’Italie et pigments locaux.

Le directeur achats établit une demande préforma par fax au fournisseur choisi. Au cas où le
fournisseur accepte cette demande, il va envoyer un retour préforma qui va être conformé après
son rapprochement avec le bon de commande.

La direction commerciale de SOMOCER se charge de l’ensemble des produits à savoir la

faïence, les grés dans la masse et le décor.

Cette direction assure :

- L’établissement des offres et des listes de prix ;

- Le traitement des commandes ;
- La planification de la livraison ;
- Le retour des marchandises ;
- La facturation et le recouvrement ;
- L’acceptation de nouveaux clients.

SOMOCER accorde une grande importance à la politique qualité. Ce critère est décisif et
primordial dans l’acte d’achat pour les clients. Ainsi, le rôle de cette direction est de définir les
objectifs généraux de l’entreprise en matière de qualité en assurant la coordination entre les

56
différents services de l’usine pour offrir des produits et des services conformes aux exigences
des clients.

2.7 Tâches effectuées :

Mes activités au sien de la société sont variables :

- Classer les facteurs selon leurs types et leur priorité.

- Etablir l’état de rapprochement
- Vérifier les calculs
- Contrôle la caisse
- Gestion de trésorerie

Conclusion :

Dans ce chapitre, nous avons présenté la société SOMOCER qui a dans deux activités : la
production des carreaux céramiques et la fabrication de produits sanitaires.

De plus, nous avons illustré les différents services de la société SOMOCER et les différentes
tâches effectuées au sein du stage.

57
 Chapitre 2 : l’effet de covid-19 sur l’entreprise « SOMOCER » :
diagnostic et évaluation

Introduction :

La société SOMOCER est l’un des acteurs majeurs du secteur de l’industrie céramique
en Méditerranée. Cette société est bien positionnée sur le marché malgré les difficultés qu’elle
rencontrés suite à l’effet de la crise sanitaire et l’effet récent du Covid19.

Afin de mieux appréhender la situation réelle de l’entreprise SOMOCER Post-Covid19,

nous avons procéder à l’utilisation des différentes méthodes d’évaluation.

Section 1 : diagnostic de la société SOMOCER

Après avoir présenté l’analyse financière dans ces aspects théoriques dans les chapitres
précédant, et dans le but de compléter nos connaissances sur le sujet et d’approfondir notre
étude, une analyse pratique sur l’activité d’une entreprise serait d’une grande utilité.

A cet effet nous avons bénéficié d’un stage au niveau de la société SOMOCER. Qui
nous a permis de réaliser un cas pratique.

1.1. L’analyse du bilan :

Le bilan comptable ne permet pas de formuler directement un jugement sur la situation
de l’entreprise. C’est la raison pour laquelle, l’élaboration d’un bilan financier semble
indispensable.

Le bilan financier est un bilan détaillé qui permet de connaitre ce qui est possédé par une
entreprise (son actif) et ce qu’elle doit (son passif). Il reprend les informations fournies par le
bilan comptable en les ré agençant de manière à déterminer la solvabilité de la société sur le
court terme (tableau 4).

58
 Tableau n°4 : Le bilan financier
Actifs 2018 2019 2020
Immobilisation nettes 86 837 905 103 855 402 118 855 40
2
Immobilisations 640 762 599 463 561 574
incorporelles
Immobilisations 55 496 369 57 402 774 60 039 825
corporelles
Immobilisations 30 700 774 45 853 165 57 644 613
financière
Valeurs d’exploitation 50 449 650 54 878 121 52 383 201
Stocks 50 449 650 54 878 121 52 383 201
Valeurs réalisables 67 900 685 47 726 873 63 633 995
Clients et comptes 44 872 703 23 168 215 34 200 352
rattachés
Autres actifs courants 8 606 000 15 061 156 16 362 427
Autres actifs financiers 14 421 982 9 497 502 13 071 216
Valeurs disponibles 2 815 067 816 197 1 120 255
Liquidité et équivalents 2 815 067 816 197 1 120 255
de liquidités
Total actifs 208 103 307 207 276 593 235 992 853
Capitaux propres 75 198 826 79 021 698 81 852 329
Capital social 40 656 000 40 656 000 40 656 000
Réserves 22 867 967 22 867 968 22 867 967
Autres capitaux propre 5 123 373 8 946 497 8 769 136
Résultat reportés 6 551 486 6 551 233 9 559 226
Passifs non courants 37 880 310 36 197 092 45 437 241
Dettes à plus d’un an 35 432 697 34 988 115 45 067 347
Provisions pour risques 1 350 000 705 072 1 005 072
et charges
Autres passifs non
courants
Dettes fiscales 1 097 613 503 905 -653 178

59
Passifs courants 95 024 171 92 057 803 108 703 283
Fournisseurs et comptes 26 602 503 23 561 506 21 799 236
rattachés
Autres passifs courants 10 033 110 11 794 837 13 123 614
Concours bancaires 15 570 484 15 054 050 15 628 346
Autres passifs financiers 42 818 074 41 647 410 58 152 087

Total des capitaux 208 103 307 207 276 593 235992 853
propre et passif

60
 1.2. L’équilibre financier :
L’analyse de l’équilibre financier se fait, comme nous l’avons montré dans les chapitres
précèdent, sur la base des indicateurs financiers tirés du bilan financier à savoir principalement
le fond de roulement, le besoin en fonds de roulement et la trésorerie nette.

➢ Le fonds de roulement (FR) :

Afin de calcul du FR, nous avons utilisé la formule : Ressources stables – Emplois stables
Tableau n°5 : Calcul de FR
Désignations 2018 2019 2020
DLT 37 880 310 36 197 092 45 437 241
CP 75 198 826 79 021 698 81 852 329
Immobilisations 86 837 905 103 855 402 118 855 402
FR 26 241 231 11 363 388 8 434 168

La société possède un fonds de roulement positifs en 2018, 2019 et 2020. Cela

signifie que SOMOCER est capablede financer la totalité de ces investissements par les
ressources durables, et que la société a plus d’actifs que des dettes à court terme. Elle représente
une marge de sécurité pour assurer la solvabilité de l’entreprise.

Par ailleurs, nous constatons que le FR en 2020 a largement diminué par rapport à celui
de la période pré-Covid19.

➢ Le besoin en fonds de roulement (BFR) :

Le tableau ci-dessous représente le calcul du BFR :
Tableau n° 6 : Calcul de BFR
Désignations 2018 2019 2020
Stocks 50 449 650 54 878 121 52 383 201
Clients et comptes 44 872 703 23 168 215 34 200 352
rattachés
Autres actifs 8 606 000 15 061 156 16 362 427
courants
Autres actifs 14 421 982 9 497 502 13 071 216
financiers
Emplois circulants 118 350 335 102 604 994 116 017 196
Fournisseurs et 26 602 503 23 561 506 21 799 236
comptes rattachés
Autres passifs 10 033 110 11 794 837 13 123 614
courants

61
 Ressources 36 635 613 35 356 343 34 922 850
circulants
BFR 81 714 722 67 248 651 81 049 346

Nous observons qu’il y a un besoin en fonds de roulement positif sur les trois
ans : ceci dit que les ressources courantes n’arrivent pas à financer la totalité des actifs
circulants.

Nous constatons pendant la période 2018-2019 une diminution de besoin en fonds de

roulement, tandis que en 2020 une augmentation du BFR par rapport à l’année précédentes et
cela dû essentiellement à l’augmentation des emplois cyclique et plus particulièrement les
autres actifs courants qui sont augmentée de l’année à l’autre. Ainsi à cette augmentation du
BFR, le stock sont diminuée en 2020 à cause de la crise sanitaire.

➢ La trésorerie nette (TN) :

L’évolution de la trésorerie nette de la société SOMOCER est représentée par le tableau

suivant :

Tableau n°7 : Calcul de TN

Désignations 2018 2019 2020
FR 26 241 231 11 363 388 8 434 168
BFR 81 714 722 67 248 651 81 049 346
TN -55 473 491 -55 885 263 -72 615 178

Nous observons que la trésorerie nette est négative pendant les trois années. Ceci
signifie que l’activité de la société SOMOCER est déséquilibrée pendant ces trois années.

Par ailleurs, la société possédé un BFR important provenant d’un décalage entre les dépenses
engagées et les recettes engagées par les ventes. En effet, cette mauvaise gestion du BFR ne
peut qu’entrainer une trésorerie nette négative.

L’analyse de la TN montre que le BFR est supérieur au FR, ce qui a généré un déficit important
de la trésorerie.

L’équilibre à court terme n’est pas respectée l’entreprise n’arrive pas à faire face à ses
engagements à court terme. Elle connait une insuffisance de liquidité.

62
 FR +
BFR
+
TN-

Recommandation :
Suite à la pandémie de corona, la situation de SOMOCER aété touchée au niveau de la
baisse des stocks et des créances clients.

Cependant la société doit faire attention pour que la situation de trésorerie s’améliore.
Elle doit penser à mieux gérer son BFR par une meilleure gestion de stock et de la créance
client.

La gestion de créance client passe par la possibilité d’escompte des effets à recevoir, qui
a tendance à renforcer la trésorerie d’actifs de la société.

1.3L’analyse par la méthode des ratios :

➢ Les ratios de structure de l’actif :
Ces ratios est résume dans le tableau suivant :
Tableau n°8 : Calcul des ratios de l’actif
Désignations 2018 2019 2020
Immobilisations 26,67% 27,69% 25,44%
corporelles nette
Immobilisation financier 14,75% 22,12% 24,43%
Stock 24,24% 26,48% 22,20%
Clients et compte 21,56% 11,18% 14,49%
rattachés
Nous observons que le ratio d’immobilisation est baissé de 26,67% en 2018 à 25,44% malgré
que la valeur d’immobilisations soit augmenter de 55 496 369 en 2018 jusqu’à 57 402 774 en
2019 et 60 039 825 en 2020.

Par ailleurs, nous remarquons une augmentation de l’immobilisation financière de 14,75% en

2018 jusqu’à 24,43% en 2020, cette augmentation est due à l’augmentation des titres.

Tandis que le ratio de stock est diminué en 2020 cette baisse explique par l’augmentation de
stock des produits finis à cause de l’annulation de commande en raison du phénomène de
COVID-19.

63
Aussi la baisse de client de 21,56% en 2018 à 14,49% en 2020 est dueà une augmentation des
clients douteux ou litigieux.

➢ Les ratios de structure de capitaux propre et passifs :

La mesure de ses ratios est présentée dans le tableau ci-dessous :
Tableau n°9 : Calcul des ratios de CP et passifs
Désignations 2018 2019 2020
CP 36,14% 38,12% 34,68%
Passifs 63,86% 61,87% 47,99%

Le ratio de capitaux propre représente de 36,14% en 2018, 38,12% en 2019 et 34,68% en

2020.
Le ratio de passif est diminué en 2020 de 47,99% cette baisse explique par la diminution des
dettes fournisseurs.
➢ Les ratios de la structure financière :
L’analyse de la structure financière regroupe l’analyse de plusieurs ratios.
𝒂𝒄𝒕𝒊𝒇 𝒄𝒐𝒖𝒓𝒂𝒏𝒕
✓ Les ratios de liquidité (RLG) : 𝒑𝒂𝒔𝒔𝒊𝒇 𝒄𝒐𝒖𝒓𝒂𝒏𝒕

Le calcul de ce ratio est repris dans le tableau suivant :

Tableau n°10 : Calcul de ratio de liquidité général
Désignations 2018 2019 2020
Actifs courants 121 265 402 103 421 191 117 137 451
Passifs courants 95 024 171 92 057 803 108 703 283
RLG 1,27 1,12 1,07

Le ratio de liquidité général est supérieur à 1 pour les trois années.

Ce résultat justifie la capacité de la société SOMOCER à rembourser ses dettes à court terme
par la liquidation de ses actifs courants.
En 2020, l’entreprise est solvable à court terme suit à l’augmentation de ses actifs courants.
𝒂𝒄𝒕𝒊𝒇 𝒄𝒐𝒖𝒓𝒂𝒏𝒕−𝒔𝒕𝒐𝒄𝒌
✓ Les ratios de liquidité réduite (RLR) : 𝒑𝒂𝒔𝒔𝒊𝒇 𝒄𝒐𝒖𝒓𝒂𝒏𝒕

Le calcul de ce ratio est présenté dans le tableau suivant :

Tableau n°11 : Calcul de ratio de liquidité réduite

64
 Désignations 2018 2019 2020
Actifs courants hors 70 715 752 48 543 070 64 754 250
stock
Passifs courants 95 024 171 92 057 803 108 703 283
RLR 0.74 0,52 0,59

Le ratio de liquidité réduite constitue une mesure plus restrictive de la liquidité de l’entreprise
que le ratio précédent. La liquidité réduite est inférieure à 1 durant toute la période de notre
étude.

Nous constatons que l’entreprise est en mesure de rembourser en moyenne 55% de ses dettes
à moins d’un an en immobilisant la totalité de ses créances et sa liquidité et équivalents de
liquidité. L’écart entre le ratio de liquidité général et le ratio de liquidité réduite démontre
l’importance du poids des stocks pour l’actif courant.

𝒍𝒊𝒒𝒖𝒊𝒅𝒊𝒕é é𝒒𝒖𝒊𝒗𝒂𝒍𝒆𝒏𝒕 𝒅𝒆 𝒍𝒊𝒒𝒖𝒊𝒅𝒊𝒕é

✓ Ratios de liquidité immédiate (RLI) : 𝒑𝒂𝒔𝒔𝒊𝒇 𝒄𝒐𝒖𝒓𝒂𝒏𝒕

Le calcul de ce ratio est récapitulé dans le tableau suivant :

Tableau n°12 : Calcul de ratio de liquidité immédiate
Désignations 2018 2019 2020
Liquidité et 2 815 067 816 197 1 120 255
équivalents de
liquidité
Passifs courants 95 024 171 92 057 803 108 703 283
RLI 0,029 0,008 0,010
Source : établi par nous même
Le ratio de liquidité immédiate est très faible pour les trois années. Ceci peut être justifié par
une mauvaise gestion interne de trésorerie.

Ce ratio plus faible en 2019 grâce à la diminution des liquidités équivalentes de liquidités.

Toutefois, en 2020 nous remarquons une augmentation proportionnelle des passifs courants et
de liquidité équivalent de liquidité qui a engendré une légère augmentation du ratio de liquidité
immédiate.

✓ Ratio d’autonomie financière :

Calcul de ce ratio est repris dans le tableau 13

65
 Tableau n°13 : Calcul de ratio d’autonomie financière
Désignations 2018 2019 2020
Capitaux propre 75 198 826 79 021 698 81 852 329
Total des dettes 132 904 481 128 254 895 154 140 524
Ratio d’autonomie 56,58% 61,61% 53,10%
financière
Source : établi par nos soins à partir du bilan
Le ratio d’autonomie financière est supérieur à 50%. Ceci justifie que la société SOMOCER a
une autonomie financière durant les trois années.

Ce ratio est varié de d’une année àune autre suite à l’augmentation proportionnelle des dettes à
court terme.

En 2020, le ratio d’autonomie financière a diminué, ceci montre que l’entreprise est plus
endettée à long et moyen termes.

✓ Ratio de solvabilité :
Ce ratio est calculé dans le tableau suivant :
Tableau n° 14 : Calcul de ratio de solvabilité
Désignations 2018 2019 2020
Total actifs 208 103 307 207 276 593 235 992 853
Passifs courants 95 024 171 92 057 803 108 703 283
Dettes à long et moyen 37 880 310 36 197 092 45 437 241
terme
Total passifs 132 904 481 128 254 895 154 140 524
Ratio de solvabilité 1,56 1,61 1,53

Ce ratio est supérieur à 1 durant les trois années, donc la société SOMOCER est dite solvable.

En 2019, la valeur de l’actif permet de rembourser 1,61 fois la totalité des engagements de la
société. Malgré que ce ratio a diminué en 2020, la société SOMOCER reste encore solvable.

La baisse de ratio de solvabilité est expliquée par une augmentation proportionnelle des dettes
à long et moyen terme et des passifs courants par rapport au total des actifs.

✓ Ratio d’endettement :

66
C’est une estimation du niveau de l’endettement, c’est à dire le rapport entre la dette totale et
les capitaux propres. Il se calcul suivant cette formule
𝐷𝐿𝑀𝑇
Endettement = 𝐶𝑎𝑝𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒<1

Tableau n°15 : Calcul de ratio d’endettement

Désignations 2018 2019 2020
DLMT 37 880 310 36 197 092 45 437 241
CP 75 198 816 79 021 698 81 852 329
Ratio 0,50 0,45 0,55
d’endettement
Source : établi par nous même

➢ Les ratios de rotation :

Les ratios de rotation sont calculés dans le tableau ci-dessous.
Tableau n°16 : Calcul les ratios de rotation
Désignations Formule 2018 2019 2020
Crédit clients 𝑐𝑟é𝑎𝑛𝑐𝑒𝑠 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑠 156,24 75,43 125,19
× 360𝑗
𝐶𝐴 𝑇𝑇𝐶
Crédit 𝑑𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑓𝑜𝑢𝑟𝑛𝑖𝑠𝑠𝑒𝑢𝑟𝑠 𝑑′𝑒𝑥𝑝𝑙𝑜𝑖𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 162,67 126,94 137,64
× 360𝑗
fournisseurs 𝑎𝑐ℎ𝑎𝑡𝑠 𝑇𝑇𝐶
Vitesse de La rotation des stocks 172,62 162,79 199,40
rotations des 𝑠𝑡𝑜𝑐𝑘 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛 𝑑𝑒𝑠 𝑀𝑃
MP=𝑚𝑎𝑡𝑖è𝑟𝑒𝑠 𝑒𝑡 𝑓𝑜𝑢𝑟𝑛𝑖𝑡𝑢𝑟𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑜𝑚𝑚é𝑠 × 360𝑗
stocks
𝑠𝑡𝑜𝑐𝑘𝑠 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛 𝑃𝐹 87,91 95,32 105,86
Rotation des produits finis = × 360𝑗
𝐶𝐴 𝐻𝑇

Source : Nous même à partir des états financiers 2018-2019-2020

a) Concernant les crédits clients :
Le délai moyen des encaissements client est de 156,24j en 2018, 75,43j en 2019 et 125,19j en
2020. Nous remarquons que le délai a diminué de l’année à l’autre

b) Concernant les crédits fournisseurs :

Le délai moyen des paiements des fournisseurs est supérieur au délai moyen de recouvrement
de la créance. Ce qui signifie que SOMOCER reçoit les encaissements avant ses décaissements.

67
 c) La rotation du stock des produits finis :
Le délai d’écoulement de produit finis est de 172,62 jours en 2018, 162,79 jours pour l’année
2019, 199,40 pour l’année 2020. Un délai qui est très long. Cela indique qu’il existe des
anomalies dans le système de gestion des stocks. Chose due au manque dans le réseau de
distribution des ventes, surtout à la période de la crise.

d) La rotation du stock des matières premières

La rotation du stock a augmenté de 87,91 en 2018 jusqu’a 105,86 en 2020. Nous constatons un
gonflement des stocks lors des approvisionnements sur la durée de l’exercice.

➢ Les ratios de rentabilité :

La rentabilité exprime le rapport entre les moyens mis en œuvre et le résultat obtenu.

Dans le cadre de notre étude, nous allons utiliser les ratios de rentabilité économique et celui
de la rentabilité financière.

La rentabilité économique mesure l’efficacité des moyens économiques c'est-à-dire l’outil de

production. Or, la rentabilité financière est celle qui apprécie l’utilisation de l’apport des
actionnaires.

Dans le tableau ci-dessous, nous allons calculer les ratios de rentabilité.

Tableau n °17 : Calcul des ratios de rentabilité

Désignations Formule 2018 2019 2020
Ratio de rentabilité 𝑹𝑵 4249748 3257992 650205
× 𝟏𝟎𝟎 × 100
financière 𝑪𝑷 75198826 79021698 81852329
= 𝟓, 𝟔𝟓% × 100 = 𝟒, 𝟏𝟐% × 100
= 𝟎, 𝟕𝟗%
Ratio de rentabilité 𝑹𝑵 4249748 3257992 650205
× 𝟏𝟎𝟎 × 100
économique (ROA) 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍 𝒂𝒄𝒕𝒊𝒇 208103307 207276593 235992853
= 𝟐, 𝟎𝟒% × 100 = 𝟏, 𝟓𝟕% × 100
= 𝟎. 𝟐𝟖%
Source : Etabli par nous même à partir des états financiers
D’après ce tableau, nous constatons une diminution de la rentabilité économique dans les deux
années 2019 et 2020 passant de 5,65% à 0,79%. La baisse de ROA est expliquée par une
diminution de résultat.

Nous observons aussi, une baisse des rentabilités financière de la même période, passant
de2,04% en 2018 à 0,28% en 2020. Le résultat de 2020 a enregistré une baisse remarquable

68
 passant de 4 249 748 DT à 650 205 DT en 2020. Cette baisse peut être expliqué par l’impact de
COVID-19 sur la société SOMOCER.

1.4Analyse de profitabilité :
- Taux de marge générale :
Le calcul du taux de marge générale est représenté dans le tableau suivant :

Tableau n°18 : Calcul du taux de marge générale

Désignation 2018 2019 2020
Résultat net 4 249 748 3 257 992 650 205
CAHT 86 885 650 92 921 242 82 692 414
Taux de marge générale 4,89% 3,50% 0,78%

Nous constatons que le taux de marge générale est faible pendant les trois années.

La diminution de taux de marge en 2019 et 2020 est due à une baisse du résultat et qui liée
essentiellement à la diminution de la production de l’exercice

- Taux de marge brute :

Le calcul du taux de marge brute est représenté par le tableau suivant :

Tableau n°19 : Calcul de taux de marge brute

Désignation 2018 2019 2020
Marge brute sur coût de 40 696 573 40 259 941 30 715 492
matières
Production 90 169 086 96 409 398 78 629 338
Taux de marge brute 45,13% 41,75% 39,06%

Nous remarquons que le taux de marge brute de SOMOCER est en diminution tout au long de
la période étudiée.

Il a diminué de 4% en 2019 et de 2% en 2020.Cette baisse est expliquée par une diminution de

la production de l’exercice.

Section 2 : l’analyse de résultat

69
 L’analyse et l’interprétation des résultats constituent l’étape qui permet d’expliquer et
de donnée des recommandations.

2.1 L’analyse de l’exploitation de SOMOCER :

L’analyse de l’exploitation de SOMOCER portera sur l’analyse des soldes
intermédiaires de gestion dont l’analyse de la répartition de la valeur ajoutée et l’analyse de la
rentabilité de l’entreprise. Cette analyse est effectuée à partir des données des tableaux des
comptes de résultats de l’entreprise, consistant les différents soldes intermédiaires de gestion,
pour la période 2018, 2019 et 2020 qui sont récapitulés dans le tableau suivant.

2.1.1 Présentation du tableau des soldes intermédiaires de gestion :

Grâce à ce tableau, il est possible de revenir sur chacun des soldes de gestion et de son
évolution pendant la période considérée. A cet effet, nous avons calculé les taux de variations
pour chaque indicateur de gestion.

70
 Tableau n°20 : Calcul des SIG
Désignations 2018 2019 2020
Revenus 86 885 650 92 921 242 82 692 414
Autres produits d’exploitation 1 003 517 971 542 970 679
Production stockés 3 283 436 3 488 156 -4 063 076
Production 90 169 086 96 409 398 78 629 338
Achats consommés 49 472 513 56 149 457 47 913 846
Marge sue coût de matière 40 696 573 40 259 941 30 715 492
Subvention d’exploitation 106 540 87 758 70 835
Autres charges externes 6 218 811 6 814 293 6 464 333
Valeur ajoutée 34 477 762 33 445 648 24 251 159
Impôts et taxes 503 269 580 297 451 714
Charges de personnel 12 814 988 13 590 261 12 827 964
EBE 21 159 505 19 275 090 10 971 481
Autres produits ordinaires 2 313 704 4 365 015 13 769 538
Produits financiers 423 070 2 934 458 850 796
Autres charges ordinaires 28 925 673 320 246 053
Charges financières 12 542 732 14 318 452 13 640 356
Dotations aux amortissements 7 234 781 7 908 406 9 879 986
et aux provisions
Résultats des activités 4 458 599 3 762 143 1 896 255
ordinaires avant impôts
Impôts sur les bénéfices 208 851 504 151 1 246 050
Résultat net de l’exercice 4 249 748 3 257 992 650 205
Source : établi par les états financiers 2018,2019et 2020
2.1.2 L’analyse des tableaux des soldes intermédiaires de gestion
Les soldes intermédiaires de gestion permettent de comprendre la construction du résultat en
identifiant et mettant en valeur quelques indicateurs clés tels que la marge, l’excédent brut
d’exploitation ou encore le résultat d’exploitation.

1. L’évolution de l’activité de l’entreprise :

71
 ➢ Le chiffre d’affaire :
L’évolution du chiffre d’affaires de la société SOMOCER sur les trois années est représentée
dans le tableau 20.

Tableau n°21 : Variation du chiffre d’affaires

Désignations 2018 2019 2020
CA total 86 885 650 92 921 242 82 692 414
Ventes locales 55 181 439 61 434 081 57 213 987
Ventes à l’export 10 460 101 8 358 463 4 628 640
Autres ventes 18 813 603 20 499 423 18 182 002
Ventes électricité 2 430 507 2 629 275 2 667 785
Taux de variation de CA 6,94% -11%
Taux de variation des vents 11,33% -6,86%
locales
Taux de variation des ventes à -20,09% -44,62%
l’export
Taux de variation d’autres ventes 8,96% -11,30%
Taux de variation des ventes 8,17% 1,46%
électricité

Nous constatons que les ventes locales sont les plus importantes pour la société
SOMOCER. Le chiffre d’affaire a diminué entre 2019 et 2020 de -11%.Cette baisse peut être
expliquée par la suspension de l’activité de l’entreprise depuis le 20 mars 2020, suite à la
décision gouvernementale de confinement général (en vue de limiter la contamination du virus
COVID-19).

De ce fait, la baisse d’activité de l’entreprise a généré par conséquent, une diminution

du chiffre d’affaire à l’exportation de -44,62% en 2020. Par ailleurs, les autres ventes ont
diminué de -11,30%. De même nous remarquons une baisse importante des ventes électricité
de 8,17% à 1,46% durant l’année 2020.

72
 100 000 000 92 921 242
86 885 650
90 000 000 82 692 414
80 000 000
CA en million de dinars

70 000 000 61 434 081

55 181 439 57 213 987
60 000 000
50 000 000
40 000 000
30 000 000
18 813 603 20 499 423 18 182 002
20 000 000
10 460 101 8 358 463
10 000 000 2 430 507 2 629 275 4
2 628
667 640
785
0
2018 2019 2020
années

CA Total ventes locales ventes à l'export autres ventes ventes électricité

Source : établi par le tableau n°20

Figure n°6 : Représentation de l’évolution du CA

➢ La production :
L’évolution de la production de la société SOMOCER sur les trois années est résumée dans le
tableau suivant :

Tableau n°22 : Variation de production

Désignation 2018 2019 2020
Production 90 169 086 96 409 398 78 629 338
Taux de variation de la 6,92% -18,44%
production

Nous remarquons que la production de l’exercice de la société SOMOCER a connu une

évolution négative passant de 6,92% à -18,44% en 2019 et 2020. Ceci peut être due
principalement à la diminution des autres produits d’exploitation.

73
 2020 78 629 338

2019 96 409 398

2018 90 169 086

0 20 000 000 40 000 000 60 000 000 80 000 000 100 000 000 120 000 000

Source : établi par le tableau n°21

Figure n°7 : Représentation de l’évolution de la production de l’exercice (2018,
2019,2020)

➢ La valeur ajoutée (VA) :

L’évolution de la VA de la société SOMOCER est représentée dans le tableau suivant :
Tableau n°23 : Calcul du taux de variation de valeur ajoutée
Désignation 2018 2019 2020
VA 34 477 762 33 445 648 24 251 159
Taux de variation de -2,99% -27,49%
VA

La VA représente la richesse créée par l’entreprise. Toutefois la VA de l’entreprise

SOMOCER a connu une variation négative de -2,99% en 2019 et -27,49% en 2020. Ceci peut
être expliqué par un dysfonctionnement dans le cycle d’exploitation suite à la diminution de la
production. En effet, la baisse de la quantité produit durant les deux années 2019 et 2020 a
74
entrainé une baisse des ventes et donc une faible valeur ajoutée. Ceci peut traduire la mauvaise
santé financière de l’entreprise.

2020 24 251 159

2019 33 445 648

2018 34 477 762

0 5000000 10000000 15000000 20000000 25000000 30000000 35000000 40000000

Source : établi par le tableau n°22

Figure n°8 : Représentation de l’évolution de la valeur ajoutée

➢ Excédent brut d’exploitation (EBE) :

L’évolution de EBE de la société SOMOCER est donnée au tableau suivant :

Tableau n°24 : Calcul de taux de variation de EBE

Désignations 2018 2019 2020
EBE 21 159 505 19 275 090 10 971 481
Taux de variation -8,90% -43,07%

Nous remarquons que l’EBE de l’entreprise affiche une variation négative de -8,90% en
2019 et -43,07% en 2020. Cette variation s’explique par la baisse de la valeur ajoutée de
l’entreprise.

75
 25 000 000

21 159
0 505
19 275
0 090
20 000 000
EBE en million de dinars

15 000 000

10 971
0 481

10 000 000

5 000 000

0
0
2018 2019 2020
années

Source : établi par le tableau n°23

Figure n°9 : Représentation graphique de l’évolution de l’EBE

➢ Résultat net :
L’évolution de résultat net de SOMOCER est représentée dans le tableau suivant :

Tableau n°25 : Calcul de taux de variation de RN

Désignations 2018 2019 2020
Résultat net 4 249 748 3 275 992 650 205
Taux de variation -22,91% -80,15%
Source : établi par nous même

76
 4500000 4 249 748

4000000

3500000 3 257 992

RN en million de dinar

3000000

2500000

2000000

1500000

1000000 650 205

500000

0
2018 2019 2020
années

Source : établi par le tableau n°24

Figure n° 10 : Représentation de l’évolution de résultat

Nous remarquons que le résultat net de SOMOCER a diminuée de -22,91% en 2019 à -

80,15% en 2020 en raison de l’augmentation des charges qui supporté par la société. Ces
charges sont notamment les charges fixes qui pèsent très lourds, tel que l’amortissement, les
frais financiers et les charges de personnels.

2. Les décisions stratégiques prises par SOMOCER :

Avec la perturbation causée par la crise du COVID-19, les considérations sociales et la
relance de l’activité représente la principale priorité de la société SOMOCER.

Certaines décisions stratégiques ont été prises autour du maintien de l’emploi et l’activité
de la société.

A cet effet, la société SOMOCER a réussi à garder un climat social sain au sien de
l’entreprise et n’a congédie aucun employé.

En outre, SOMOCER a procédé à la rationalisation de ses dépenses de gestion

d’investissements. Par exemple, elle a baissé ses charges marketing ont baissé de 35% et ce
dans l’objectif de réduire substantiellement ses investissements.

77
 La société a procédé à la mise en place d’un plan de continuité de l’activité (PCA) et de
mesures clés mises en place pour assurer la sécurité des salariés et maintenir l’activité
essentielle de la société.

Ce plan de continuité a permis de mettre en place les mesures barrières de prévention,

les règles de communication interne et externe de la société et l’ajustement de la chaîne
logistique

Il est à noter qu’une cellule de crise a été créée en mars 2020 et se tient quotidiennement
pour mettre à jour le plan de continuité de l’activité et veiller à son application et étudier les
scénarios possibles compte tenu de l’évolution de la situation et tester leur opérationnalité.

Le PCA a fixé une batterie de mesures barrières et mesures de prévention, à l’entrée du

site, pour le transport du personnel, la désinfection de l’usine et de l’administration …

Par ailleurs, il est à noter que l’organisation du travail a été adaptée en termes
d’aménagement des horaires, encouragement du télétravail (50% du personnel administratif),
gestion des autorisations de circulation du personnel, limitation des rassemblements dans le site
et dans les salles de réunions.

D’autre, création d’un nouvel investissement relatif à la ligne de production

« Monoporose » qui permet d’avoir la même qualité de faïence avec un seul passage au four au
lieu de deux passages.

• Les mesures prises :

Au niveau la difficulté d’approvisionnement en matière première, en raison de

l’augmentation des prix, la société vient de lancer un appel aux acheteurs publics, collectivités
locales et établissements publics ayant passé des contrats de commande publique afin d’amener
à:

- Ne pas appliquer de pénalités de retard lorsque l’entreprise avec laquelle ils ont
signé un contrat.

La société SOMOCER a mis en place une stratégie commerciale basée sur la notoriété
de ses produits et la relation harmonieuse avec ses principaux clients de minimiser l’impact
de la conjecture délicate sur l’activité.

78
 3. L’évolution de l’activité SOMOCER au 1er trimestre 2021 :
Au cours de cette crise, SOMOCER a connu une croissance malgré une situation sanitaire
mondiale très grave et une conjoncture économique, sociale et politique très contraignante.

Nous avons présenté ci-dessous les indicateurs d’activité du 1er trimestre de l’année 2021 de la
Société Moderne de Céramique-SOMOCER :

Tableau n° 26 : Les indicateurs d’activité du 1er trimestre 2021

Libellé 1er trimestre
En millions de dinars 1er T 2021 1er T 2020 Variation 2020
2021/2020
1- Chiffre 24,187 19,816 22,06% 82,661
d’affaires
CA local 22,461 18,256 23,03% 78,033
CA export 1,726 1,560 10,63% 4,629
2- Production 24,225 20,303 19,32% 78,596
3- Investissements 0,507 1,685 -69,88% 7,408
4- Engagements 80,469 72,044 11,73% 72,528%
bancaires
Dettes à moyenne et 30,498 26,203 16,39% 31,823
long terme
Dettes à court terme 49,998 45,840 9,07% 40,705

SOMOCER a repris le cap d’une solide croissance organique courant le premier trimestre 2021.

Le chiffre d’affaire enregistré au 31 mars 202, a atteint un nouveau record. En effet, les ventes
courant le premier trimestre 2021 ont atteint 24,187 millions TND contre 18.256 millions TND
le 1er trimestre 2020.

Le chiffre d’affaires local réalisé au 31-03-2021 s’élève à 22,461 millions TND contre 18,256
millions TND au 31-03-2020. Soit, une augmentation de 23,03%.

- Le chiffre d’affaire local réalisé au 31-03-2021 s’élève à 22.461million TND contre 18.256
millions TND au 31-03-2020. Soit, une augmentation de 23.03%.
- Le chiffre d’affaires export a enregistré une légère augmentation et ce malgré la pandémie
mondiale qui s’est propagée rapidement depuis le mois janvier 2020 dans le monde entier

79
 et qui a ralenti l’activité du commerce international. En effet, le CA export arrêté au
31/03/2020 a atteint 1,726 millions TND contre un chiffre d’affaires export arrêté au
31/03/2019 de 1,560 millions TND.
- La production a enregistré au 31/03/2021 une progression de 19,32% par rapport au
31/03/2020
- Les investissements réalisés 31/03/2021 on atteint 0,507 millions TND contre 1,685
millions TND au 1er trimestre 2019.
- Les engagements bancaires (engagement bilan) au 31 mars 2021 s’établissent à 80,496
millions contre un total de 72,044 millions TND à la même période de 2020. Les dettes à
long et moyens termes représentent 25,33%.

Section 3 : la méthode d’évaluation appliquées à la société SOMOCER

Afin d’évaluer la situation financière de la société SOMOCER, nous avons utilisé la méthode
de l’actif net comptable corrigée, pour donne une estimation plus concrète de la valeur de
l’entreprise.

1.1 Calcul de l’actif net comptable (ANC) :

Le calcul de l’actif net comptable se présente au niveau du tableau 26.

Tableau n°27: Calcul de l’actif net comptable

Eléments 2020
Total des actifs 236 278 236
Actif fictif 894 773
Actifs réels 235 383 463
Dettes 154 775 702
ANC 80 607 761

La valeur de l’actif net comptable est estimée de 80 607 761 dinars. Cette valeur est
obtenue en diminuant les actifs fictifs et les dettes.

80
 Cette méthode a permis de déterminer une valeur pour l’entreprise, toute fois cette valeur
et calculer sur la base d’une information comptable enregistrer au bilan.

Pour cela, il est logique d’apporter des corrections à la méthode de l’actif net comptable
a fin mieux présenter d’une manière plus réaliste de la valeur de l’entreprise. Il nous semble
indispensable donc d’utiliser la méthode de l’actif net comptable corrigé.

1.2 Méthode de l’actif net comptable corrigé :

Pour la détermination de la valeur des fonds propres de la SOMOCER, nous avons jugé
opportun de tenir compte de la valeur réévaluée de ses actifs hors exploitation. En effet, la
SOMOCER dispose de plusieurs participations dans différentes sociétés. L’état de ces
participations se présente comme suit :

Tableau n°28 : Calcul des réévaluations des actifs

Eléments (MDT) Valeur comptable Valeur de marché
Participation Sotemail 12,71 30,00
Participation ABC 5,88 10,00
Participation Somosan 3,20 0,00
Pyramide du lac 1,50 12,00
Autres actifs hors exploitation 7,00 8,00
Total actifs hors exploitation 30,29 60,00

Nous constatons une plus-value latente de 30,29 millions de dinars

Tableau n°29 : calcul de l’actif net comptable après réévaluations

Eléments (MDT) 2020

ANC 80 607 761
Plus-value 30 290 000
L’impôt /le+ value 9 087 000
ANCC 101 810 761

Selon la méthode d’actif net comptable corrigé, le montant du capital qu’il serait nécessaire
d’investir pour constituer le patrimoine utilisé de la société est de 101 810 761 dinars.

81
Conclusions :
D’après toutes les interprétations établies précédemment, nous pouvons conclure que la
situation financière de la société SOMOCER a été impactée par la pandémie coronavirus.

En effet, durant la phase post-COVID (2020), la société a connu un ralentissement de son

activité commerciale qui a engendré, par conséquent, une baisse de la production, une
diminution de chiffre d’affaire réalisé, et une faible valeur ajoutée suivie par un cumul de stocks.
Toutefois, suite a certains ajustements la société a connu une nette amélioration de son activité,
au niveau du premier trimestre de l’année 2021.

Nous pouvons ainsi recommander la société SOMOCER de prendre en compte certaines actions
stratégiques qui pourront l’aider à améliorer sa situation :

- Augmentation du capital

- En réalisent une meilleure gestion des stocks

- Diminution des créances clients en diminué les ventes à crédit

- Diminution de délai de recouvrement des clients

82
 Conclusion générale
Ce projet de fin d’études était une occasion importante pour connaître la vie
professionnelle.

L’objectif de cette étude est d’évaluer la situation financière de la société moderne de

céramique suite à la pandémie COVID-19.

De ce fait, au cours des deux premiers chapitres consacrés au volet théorique de notre
travail, nous avons mis l’accent en premier lieu, sur la présentation de l’analyse financière, en
illustrant ses différents outils et paramètres, ainsi que sur les différentes méthodes d’évaluation.
En deuxième lieu, nous avons présenté l’impact de COVID-19 sur l’activité des entreprises
tunisiennes.

En revanche, le volet pratique est consacré à l’étude de cas de l’entreprise SOMOCER.

A ce niveau, nous avons commencé par une présentation de l’entreprise, ensuite nous avons
étudié l’effet de covid-19 sur la société et ce en procédant à une analyse financière (l’indicateur
d’équilibre financier, les différentes ratios, l’élaboration de SIG...) et une méthode de
l’évaluation réelle de la société SOMOCER.

Les résultats de la présente étude ont montré que la situation financière de la société est
critique. En effet, la phase post COVID-19 de l’entreprise a été marquée par une dégradation
de son activité commerciale ce qui a provoqué un besoin de financement assez important. En
effet, le besoin de fonds de roulement de l’entreprise a dépassé son fonds de roulement ce qui
entrainé une trésorerie net négative. Cette situation est généralement considérée comme critique
car l’équilibre financier n’est pas atteint.

Par ailleurs, le calcul des ratios ainsi que la VA de l’entreprise sur les trois années, nous
a confirmé aussi l’effet négative de la pandémie sur l’état financière de l’entreprise.

Cependant, en se référant aux indicateurs financiers de la société SOMOCER au niveau

du 1er trimestre 2021, nous pouvons signaler une nette amélioration de l’activité de la société.
Ceci dit que l’entreprise a repris progressivement son activité sur le marché local et international
en améliorant son CA local et à l’export.

In fine, ce travail semble une nouvelle étude dans le contexte Tunisien, qui pourra
enrichir la littérature portant sur les effets financiers de la pandémie COVID-19. Toutefois, la

83
centralisation de l’information dans la société SOMOCER et la confidentialité de certaines
données ont créé des carences au niveau de la partie pratique de ce travail.

84
 Références bibliographiques

Ouvrages :
1- COHEN Elie, Analyse financière, Edition Economica, France, 2004.
2- KEISER Anne Marie, Gestion financière, Edition ESKA, Paris, 1993.
3- HOARAU Christian, Analyse financière et évaluation financière des entreprises et des
groupes, Edition Vuibert, Paris, 2008.
4- Tchemeni 1993

Sites web :
1- https://iace.tn/limpact-du-coronavirus-sur-leconomie-tunisienne/
2- http://www.cmf.tn?=smocer-1-er-trimestre-2021

Cours :
-Mme Inaam zgarni
-Mr. Mehrez Ben Slama
-Mr. Mohamed Azouzi

85
 Table des matières
Introduction générale .................................................................................................................. 1

Partie théorique .......................................................................................................................... 2

Chapitre 1 : Présentation de l’état financier, l’analyse financière et l’évaluation d’une

entreprise .................................................................................................................................... 3

Introduction : .......................................................................................................................... 3

Section 1 : les états financiers : ses composantes et ses objectifs .......................................... 3

1.1 Définition et objectif des états financiers :............................................................... 3

1.2 Les caractéristiques qualitatives des états financiers : ............................................. 4

1.3 Les composantes des états financiers : ..................................................................... 5

a) Le bilan : .................................................................................................................. 5

b) L’état des résultats : ................................................................................................. 6

c) L’état de flux de trésorerie : ..................................................................................... 6

d) Les notes aux états financiers : ................................................................................ 7

Section 2 : l’analyse financière ............................................................................................. 14

2.1 L’historique de l’analyse financière ............................................................................ 14

2.2 Définition de l’analyse financière : ............................................................................. 14

2.3 Objectifs de l’analyse financière : ............................................................................... 15

2.4 La démarche de l’analyse financière :......................................................................... 15

2.5 Les principales sources d’information de l’analyse financière : ................................. 16

2.5.1 Le bilan : ........................................................................................................... 16

2.5.1.1 La structure du bilan : .................................................................................... 16

a) Les actifs : .............................................................................................................. 16

b) Les passifs : ............................................................................................................ 17

c) Les capitaux propres : ............................................................................................ 19

2.5.2 Le compte de résultats : .................................................................................... 20

86
 2.6 L’analyse financière par les ratios : ............................................................................ 21

a) Définition d’un ratio : ............................................................................................ 21

b) Type des ratios : ..................................................................................................... 21

1. Ratio de structure : .......................................................................................... 21

2. Les ratios de synthèse : ................................................................................... 22

3. Les ratios de rentabilité : ................................................................................ 23

4. Les ratios de gestion : ..................................................................................... 24

2.7 L’analyse financière par les soldes intermédiaire de gestion :.................................... 24

2.8 L’analyse de l’équilibre financier : ............................................................................. 26

a) Le fonds de roulement : ......................................................................................... 26

b) Le besoin de fonds de roulement : ......................................................................... 27

c) La trésorerie nette (TN) : ....................................................................................... 28

Section 3 : l’évaluation de l’entreprise ................................................................................. 29

3.1 Définition de l’évaluation : ......................................................................................... 29

3.2 La démarche de l’évaluation : ..................................................................................... 30

3.3 Les objectifs de l’évaluation : ..................................................................................... 30

3.4 Les différentes approches de l’évaluation : ................................................................ 31

3.5 Les méthodes d’évaluation des entreprises : ............................................................... 31

3.5.1 L’approche patrimoniale : ................................................................................ 31

3.5.1.1La méthode de l’ANCC : ................................................................................ 32

3.5.1.2 La méthode de Goodwill (GW) : ................................................................... 32

1. Méthode de la rente abrégée du Goodwill : .................................................... 34

1.5.2 La méthode des cash flows actualisés : ........................................................... 34

1.5.3 Le business plan : ............................................................................................. 36

Conclusion : .......................................................................................................................... 37

Chapitre 2 : L’impact du covid-19 sur la situation financière des entreprise Tunisiennes ...... 37

Introduction : ........................................................................................................................ 37

87
 Section 1 : Les conséquences de coronavirus sur les états financiers des entreprises .......... 38

1.1 Actifs non financiers : ................................................................................................. 38

1.2 Actifs et passifs financiers : ........................................................................................ 39

1.3 Continuité d’exploitation : .......................................................................................... 39

1.4. Impôt sur le résultat : ............................................................................................. 39

Section 2 : L’impact de covid-19 sur l’activité de l’entreprise ............................................ 39

2.1 Mesure de l’impact du covid-19 sur le chiffre d’affaire des entreprises : .................. 40

2.2 Classements des principales autres répercussions négatives sur l’activité des
entreprises : ....................................................................................................................... 41

2.3 Nouvelles méthodes de travail suite à la crise du covid-19 : ...................................... 42

Section 3 : Les problèmes financiers à cause du covid-19 ................................................... 43

Conclusion : .......................................................................................................................... 44

Partie pratique .......................................................................................................................... 44

Chapitre 1 : Présentation de la société d’accueil « SOMOCER » ........................................... 45

Introduction : ........................................................................................................................ 45

Section 1 : Présentation de la société SOMOCER ............................................................... 45

1.1 Fiche technique de la société : .................................................................................... 45

1.2 Historique de la société : ............................................................................................. 47

1.3 Présentation du groupe SOMOCER : ......................................................................... 49

1.4Capacité de production de la société : .......................................................................... 50

1.5. L’organigramme de SOMOCER : ......................................................................... 51

Section 2 : Présentation des services et des tâches effectuées .............................................. 53

2.1 Direction générale : ..................................................................................................... 53

2.2 Direction centrale industrielle (d’usine) : ................................................................... 53

2.3 Direction logistique :................................................................................................... 54

2.4 Directions des ressources humaines :.......................................................................... 55

2.5 Directions audit interne, contrôle de gestion et direction financière : ........................ 55

88
 2.6 Direction achat et approvisionnement, direction commerciale et direction
management de qualité : ................................................................................................... 56

2.7 Tâches effectuées : ...................................................................................................... 57

Conclusion : .......................................................................................................................... 57

Chapitre 2 : l’effet de covid-19 sur l’entreprise « SOMOCER » : diagnostic et évaluation .... 58

Introduction : ........................................................................................................................ 58

Section 1 : diagnostic de la société SOMOCER................................................................... 58

1.1. L’analyse du bilan : ................................................................................................ 58

1.2. L’équilibre financier : ............................................................................................ 61

1.3L’analyse par la méthode des ratios : ........................................................................... 63

1.4Analyse de profitabilité : .............................................................................................. 69

Section 2 : l’analyse de résultat ............................................................................................ 69

2.1 L’analyse de l’exploitation de SOMOCER : .............................................................. 70

2.1.1 Présentation du tableau des soldes intermédiaires de gestion : ........................ 70

2.1.2 L’analyse des tableaux des soldes intermédiaires de gestion ........................... 71

1. L’évolution de l’activité de l’entreprise : ....................................................... 71

2. Les décisions stratégiques prises par SOMOCER :........................................ 77

3. L’évolution de l’activité SOMOCER au 1er trimestre 2021 : ......................... 79

Section 3 : la méthode d’évaluation appliquées à la société SOMOCER ............................ 80

1.1 Calcul de l’actif net comptable (ANC) : ................................................................ 80

1.2 Méthode de l’actif net comptable corrigé : ............................................................... 81

Conclusion générale ................................................................................................................. 83

89