Rapport Rihab Boubaker

Ministère du l’enseignement supérieure et de la recherche scientifique
Université de Sousse
Institut Supérieur de Finances et de Fiscalité de Sousse
Rapport de stage de fin d’études

En vue de l’obtention du diplôme de licence en sciences de gestion
Mention : Sciences Finance
La gestion des recouvrements à court terme :
Cas de la société « Pâtes Warda »
Présenté et soutenu publiquement par :

Rihab Boubaker
Encadrant académique : Mme. Imen Bedoui
Encadrant professionnel : Mr. Mohamed kneyssi
Année universitaire : 2021-2022

Dédicaces
Je dédie ce travail,
A ma famille, elle qui m’a doté d’une éducation digne, son amour a
fait
De moi ce que je suis aujourd’hui.
A mes chers parents AMEUR et BESMA
Pour votre amour, votre patience et votre générosité, que dieu
Vous préserve longtemps et vous accorde joie, bonheur et santé.
A mes sœurs AZZA et NOURHEINE
Parce que votre amour, votre tendresse et vos encouragements
M’ont toujours assuré un grand soutien moral.
Je vous aime ma famille.
A ma grande famille, mes cousines qui m’ont toujours soutenu et
Encouragé au cours de la réalisation de ce rapport.
A tous mes amis (es) AFEF, KHOULOUD et SIWAR
A tous mes proches, à toute personne qui m’aime et me souhaite
La Réussite dans mes études et à tous ceux que j’aime.

Remerciements
A madame Imen Bedoui

Ma encadrante à l’Institut Supérieur de Finances et de
Fiscalité de Sousse, merci d’avoir acceptée d’être ma
encadrante, et de faire bénéficier de votre savoir et de vos
compétences. Je vous remercie pour votre sympathie, vos
conseils et vos précieuses judicieuses directives m’ont
facilité l’élaboration de ce travail.
Mes remerciements vont aussi aux membres du jury qui

ont accepté de juger ce modeste travail.
A monsieur Mohamed Rjiba et monsieur Mounir Bousnina

Chef service comptabilité clients et chef service
comptabilité matières dans la société « Pâtes Warda ». Vous
m’avez fait un grand honneur en acceptant de faire ce
stage et de me faire bénéficier de votre savoir.
Veuillez trouvez ici le témoignage de mon profond respect.

Sommaire
Sommaire ................................................................................................................................................ 4
Liste des abréviations .............................................................................................................................. 5
Liste des tableaux .................................................................................................................................... 6
Liste des figures ....................................................................................................................................... 7
Introduction générale.............................................................................................................................. 1
Chapitre 1 : Cadre de stage : Présentation générale de la société « Pâtes Warda » et déroulement de
stage ........................................................................................................................................................ 3
Introduction : ........................................................................................................................................... 3
Section 1 : Présentation de l’entreprise : ................................................................................................ 3
Section 2 : La société « Pâtes Warda » : .................................................................................................. 4
Section 3 : Déroulement de la période de stage ................................................................................... 15
Conclusion : ........................................................................................................................................... 16
Chapitre 2 : Cadre théorique :La couverture contre le risque de financement à court terme ..... Erreur !
Signet non défini.
Introduction : ......................................................................................................................................... 15
Section 1 : Le cycle d’exploitation de l’entreprise (Une préoccupation aujourd’hui centrale) ............ 15
Section 2 : La stratégie d’analyse du cycle d’exploitation de l’entreprise ............................................ 18
Conclusion : ........................................................................................................................................... 29
Chapitre 3 : Cas pratique : la gestion des recouvrements à court terme de la société « Pâtes Warda »
............................................................................................................................................................... 30
Introduction : ......................................................................................................................................... 30
Section 1 : La rentabilité de la société « Pâtes Warda » ....................................................................... 30
Section 2 : Analyse d’équilibre financier de la Gestion de financement à court terme suivie par la
société « Pâtes Warda » ........................................................................................................................ 35
Conclusion : ........................................................................................................................................... 43
Conclusion Générale.............................................................................................................................. 43
Bibliographie.......................................................................................................................................... 43
Les annexes ........................................................................................................................................... 45
Table des matières ................................................................................................................................ 48
Liste des abréviations
CA : Chiffre D’affaires
FR : Fonds de Roulement
BFR : Besoin en Fonds de Roulement
TN : Trésorerie Nette
TTC : Tout Taxe Comprise

Liste des tableaux
Tableau 1: Bilan fonctionnel 2016-2017 .................................................................................. 31
Tableau 2: Bilan fonctionnel 2018-2019 .................................................................................. 31
Tableau 3: Calcul de FR ........................................................................................................... 32
Tableau 4: Calcul de BFR ........................................................................................................ 33
Tableau 5: Calcul de TN .......................................................................................................... 33
Tableau 6: Evolution des créances clients, du CA et des dettes fournisseurs .......................... 35
Tableau 7: Calcul de ratio de liquidité générale ....................................................................... 36
Tableau 8: Calcul de ratio de liquidité réduite ......................................................................... 37
Tableau 9: Calcul de liquidité immédiate ................................................................................ 38
Tableau 10: Calcul de ratio de rotation des créances clients ................................................... 38
Tableau 11: Calcul de ratio de délais moyen de recouvrement ................................................ 39
Tableau 12: Calcul de ratio de rotation des dettes fournisseurs ............................................... 39
Tableau 13: Calcul de délai des dettes fournisseurs ................................................................. 40
Tableau 14: Calcul de ratio de rotation de stock de MP .......................................................... 41

Liste des figures
Figure 1: Organigramme de la société "Pâtes Warda" ............................................................... 8
Figure 2: Cycle d'exploitation d'une entreprise ........................................................................ 16
Figure 3: Bilan fonctionnel ...................................................................................................... 19
Figure 4: Le fonds de roulement .............................................................................................. 19
Figure 5: Le besoin en fonds de roulement .............................................................................. 20
Figure 6: Exemple sur le BFR .................................................................................................. 21
Figure 7: L'évolution de FDR, BFR et TN ............................................................................... 34
Figure 8: Relation entre l'évolution des créances clients, du CA et des dettes fournisseurs .... 35
Introduction
Générale
La gestion des couvertures à court terme 2022
Introduction générale
En Tunisie, le secteur des industries agroalimentaires est considéré parmi les secteurs les plus
dynamiques du pays. Ce secteur agroalimentaire est spécialisé dans la production des produits
alimentaires en transformant des produits d’origine animale ou végétale en produits
alimentaires finis.
L’importance de ce secteur nous a amène à choisir de faire un stage d’un mois (du 01 Aout
2021 au 31 Aout 2021) au sein de la société « Pâtes Warda » qui appartient au secteur
d’industrie agroalimentaire. J’ai fait mon stage, dans le département comptabilité, je me suis
surtout intéressée aux stratégies de financement de cycle d’exploitation de l’entreprise.
La société « Pâtes Warda » se situe à la côte de la mer à Sousse, spécialisée dans la

production des pâtes et couscous. Au sein de cette société, j’ai pu faire mon stage dans
d’excellentes conditions et de bénéficier d’un accompagnement de qualité.
Mon stage au département comptabilité a consisté essentiellement en l’élaboration de la

facturation de clients, la planification et la réception des paiements. Ce stage m’a permis
d’avoir une idée sur la manière de suivi et d’amélioration de la santé financière de
l’entreprise.
En particulier, ce stage a été pour moi l’occasion de percevoir la bonne structure

organisationnelle de l’entreprise pour qu’elle puisse accomplir ses fonctions nécessaires à la
réalisation des objectifs fixés. De plus, il m’a permis d’enrichir mes connaissances sur la
relation de l’entreprise avec ses clients et les stratégies qu’elle adopte pour traiter ses
créances. En outre, j’ai bien appréhendé sa relation avec les fournisseurs et à quel point cette
relation est importante dans le financement à court terme de l’entreprise.
Ce rapport de stage a été élaboré dans le cadre d’analyse de la gestion des risques de
recouvrement clients, dettes fournisseurs et rotation stocks. En montrant, l’impact d’un
manque de maitrise d’une de ces stratégies sur la capacité de la société « Pâtes Warda » à
honorer ses dettes à court terme.
1
Ce thème d’actualité qui est la gestion de cycle d’exploitation fait justement l’objet de ce
rapport de stage. Notre problématique est la suivante : la société « Pâtes Warda » arrive-t-
elle à gérée convenablement son risque du cycle d’exploitation ?
Pour répondre à notre problématique, nous allons présenter notre travail comme suit :
Dans le premier chapitre, nous allons présenter le groupe « La Rose Blanche » ainsi que la
filiale « Pâtes Warda ». Nous allons aussi faire appel aux tâches observées et effectuées
durant la période de stage.
Dans le deuxième chapitre, qui se veut théorique, nous allons définir le cycle d’exploitation
tout en montrant les moyens de financement et les risques menaçants le bon déroulement des
activités de l’entreprise. En outre, nous allons présenter la gestion de ce cycle en donnant les
solutions qui minimisent ces risques.
Dans le troisième chapitre, traitant le cas empirique, nous allons étudier la rentabilité de la
société « Pâtes Warda ». Puis, nous allons préciser la gestion qu’elle a adoptée pour financer
son cycle d’exploitation. Et on finira, par des suggestions de couverture pour la société
« Pâtes Warda ».
2
Chapitre 1 : Cadre de stage :
Présentation générale de la
société « Pâtes Warda » et
déroulement de stage
Chapitre 1 : Cadre de stage : Présentation générale de la société

« Pâtes Warda » et déroulement de stage
Introduction :
L’agro-alimentaire en Tunisie constitue une activité économique importante qui peut se
développer de manière croissante au cours des prochaines années. L’industrie agroalimentaire
représente l’ensemble des activités industrielles qui transforment des matières premières
issues de l’agriculture, de l’élevage ou de la pêche en produits alimentaires destinés
essentiellement à la consommation humaine.
Dans ce qui suit, nous proposons une présentation du groupe « La Rose Blanche » ainsi que
la filiale « Pâtes Warda ».
SECTION 1 : Présentation de l’entreprise :
I. Présentation de « la Rose Blanche » :

Le groupe « La Rose Blanche » est issu d’une minoterie créée en1901, voici plus d’un siècle.
Leur savoir-faire s’est construit à travers plusieurs générations de meuniers qui ont su
conjuguer la tradition des procédés avec la modernité des équipements.
Aujourd’hui, « La Rose Blanche » est l’un des premiers groupes alimentaires en Tunisie avec
un effectif total de plus de 900 personnes répartie sur 13 sociétés bénéficiant d’une parfaite
synergie leur permettant de maitriser le processus de sélection, de transformation et de
commercialisation du blé et des dérivées nobles.
A savoir, la MCSR (minoterie-semoulerie certifiée ISO 22000 version 2005 et ISO 9001
version 2008), GMC (minoterie-semoulerie), MEDIGRAIN, CMA, UNAGRO et 3S (collecte,
stockage et négoce des céréales), AMT (semoules, farines, farines spéciales) ainsi que les
3
sociétés SINDBAD et TRANSFOOD (respectivement société de distribution porte à porte et

société de transport).
II. Les filiales du groupe :
1) La Minoterie des Centres et du sahel Réunies (MCSR) :

La MCSR est créée en 1901. Elle est spécialisée dans la transformation du blé tendre en farine
et le blé dur en semoule. Sa capacité de trituration totale est 550T/J de blé dur et de 300T/J de
blé tendre.
2) Pâtes Warda :
Cette société est créée en 1995, elle est spécialisée dans la fabrication des pates (spaghetti et
macaronis) et du couscous. Sa capacité de production est de 205T/J pour les pates et de 35T/J.
3) Medgrain :
Cette société est spécialisée dans l’importation et la commercialisation des céréales tels que le
blé, le mais, les tourteaux de soja, la luzerne.
4) Sindbad :
C’est la société de distribution directe dite de « porte à porte » est créée en 2002. Elle dispose
d’une flotte de 27 véhicules repartis sur 3 plateformes de livraison implantées à Tunis, Sousse
et Sfax. Sa capacité de chargement est de 125T/J.
Section 2 : La société « Pâtes Warda » :
I. Profil de « Pâtes Warda » :

Ce stage est effectué au sein de la société « Pâtes Warda », une des filiales du groupe « la
rose blanche ». C’est une entreprise industrielle spécialisée dans le domaine de fabrication des
pates alimentaires, et dont la production est destinée aux marchés tunisiens et étrangers.
La société « Pâtes Warda » a été créée en 1997, elle est spécialisée dans la production de
pates et des couscous. Elle commercialise ses produits sous la marque Warda.
4
Aujourd’hui, la société « Pâtes Warda » a une capacité de production de 205 tonnes de pates
et de 45 tonnes de couscous par jour. Elle exporte 40% de sa production vers plus de 30 pays
dans le monde.
Elle est une des filiales du groupe « La Rose Blanche », qui est aujourd’hui, l’un des
premiers groupes alimentaires en Tunisie avec 10 sociétés, parmi les 13 composants le
groupe, opérant dans la sélection, la transformation et la commercialisation du blé et de ses
dérivés.
II. Fiche signalétique :

 Raison social : STE « PATES WARDA »
 Marque : LA ROSE BLANCHE
 Année de création : 1997
 Adresse : Avenue Hédi Nouira 4003, Sousse Sidi Abdelhamid
 Président directeur général : Mr. Belkhiria kamel
 Directeur général : Mr. Arbi Nader
 Direction du groupe : Mr. Rekik Mohamed
 Tél : 73.211.511
 Fax : 73.211.515
 Numéro vert : 80.105.555
 E-mail : contact@warda.com.tn
 Site web : www.warda.com.tn
 Service et produits : fabrication de pates alimentaires et couscous (pâtes longues,

pâtes courtes, pâtes à soupes et pâtes spéciales)
5
 Capital : 13250000DT
 Code de douane : 134456T
 Certification qualité : ISO 9002 version 2000 ; HACCP
 Forme juridique : SARL
 Type d’activité : Commerce en gros, distribution et industrie
 Effectif : 380 cadres et employés repartis comme suit :
 Administration : 21
 Direction achat : 5
 Direction commerciale : 27
 Service commercial GMS : 15
 Direction financière : 6
 Direction ressources humaines : 3
 Service informatique : 2
 Service management qualité : 31
 Pâtes spéciales : 36
 Direction technique : 35
 Magasin produits finis : 75
 Production : 39
6
III. L’organigramme :
L’organigramme ci-après définit les relations hiérarchiques et fonctionnelles entre les
différents responsables des centres d’activités de la société « Pâtes Warda ». Sa capacité de
chargement est de 125T/J.
7
La gestion des couvertures à court tterme
erme 2022
Figure 1: organigramme de la société

été "Pâtes Warda"
8
« Pâtes Warda » est une entreprise importante au niveau national ainsi qu’international, elle
est toujours en voie de croissance, elle emploie un effectif très important dans les différentes
spécialités.
Aujourd’hui, « Pâtes Warda » est devenue parmi une des sociétés les plus développées. Elle
a pu surmonter toutes les contraintes qu’elle a rencontrées au cours de son existence et cela
rend compte d’une bonne organisation de ses services et coordination entre elle.
La présente société est de grande taille. Elle est divisée en plusieurs départements pour assurer
la meilleure gestion des moyens matériels et immatériels de l’entreprise afin de maintenir
l’efficacité et l’efficience de travail, on intervient d’expliquer le fonctionnement de certains
départements et services, tel que :
1) Direction générale :
La responsabilité de la direction générale est confiée au président directeur général. Il est
nommé par le conseil d’administration et est chargé de mettre en œuvre la politique générale
tracée par le conseil d’administration, veille à la réalisation des directifs fixés par le contrat
programme et les budgets prévisionnels de la société « Pâtes Warda » en matière
d’investissement et de gérer les ressources humaines et financières en conformité avec les
statuts de la société et du personnels et des lois vigueur.
2) Service contrôle de gestion :

Ce type de service élabore les plans et les instructions, en collaboration avec les services
spécialisés. En plus, les unités de contrôle assurent la documentation et la manière d’agir en
cas d’écart dans la qualité. Ce contrôle permet d’assurer que les ressources humaines,
matérielles et financières de la société sont utilisées efficacement pour atteindre ses objectifs.
Ainsi, il veille à la bonne application de la procédure budgétaire et assure le suivi de la
réalisation des prévisions.
3) Service management qualité :

Ce service est un service de base dans la société puisqu’il assure la bonne qualité des produits
finis (pates alimentaires et couscous) et l’image de marque. L’assurance de la qualité consiste
9
à établir des mesures et des règles dans un système qualité qui englobe la majorité des
activités de l’entreprise. Le management dans une telle entreprise est le pilotage de l’action
collective.
4) Service ressources humaines :

En dehors des aspects traditionnels d’administrations du personnel, la fonction ressources
humaines couvre un champ large : politique d’emploie, de formation, de motivation, de
gestion, de compétence, de rémunération,…. .Afin de valoriser ce champ, il est possible de
donner toute l’attention nécessaire à certains outils de gestion :
Le recrutement : en évaluant les compétences et la motivation lors du recrutement, on s’assure

d’avoir un personnel adéquat en nombre et en qualification.
La formation : afin d’améliorer le niveau de compétence des collaborateurs, mais aussi pour
améliorer leur motivation (une formation peut constituer une récompense et, il est souvent
plus motivant d’effectuer un travail que l’on sait faire).
La motivation positive (récompense : félicitation, prime, promotion, formation,….) et

négative (sanction : réprimandes, réduction ou suppression d’une prime, rétrogradation).
5) Direction technique :
Le directeur technique a pour mission de superviser l’activité technique de l’entreprise en
relation directe avec la direction générale. Ce qui implique qu’il gère les ressources et les
moyens techniques. Sa mission se partagera souvent entre avant-vente (support aux
commerciaux, réponse aux appels d’offres….), développement (ou il pourra être amené a
porter un regard extérieur sur des problèmes techniques particuliers) et après-vente (suivi des
prestations).
6) Service financier :
Ce service est d’une importance primordiale dans la société, il s’intéresse essentiellement à
tout ce qui concerne la comptabilité générale et la finance de la société. Son rôle principal est
le suivi des mouvements financiers et le contrôle des pièces justificatives, il est effectué par
un chef comptable et le directeur financier. ce dernier est chargé notamment d’optimiser la
10
gestion des sources de capitaux et leurs emplois, d’assurer les relations avec les apporteurs de
fonds (propriétaires ou actionnaires, banques, marchés financiers,….), de préparer les budgets
et de suivre leur exécution en collaboration avec le contrôleur de gestion et de fournir des
simulations de rentabilité.
7) Service d’achat :
Ce service engendre deux activités qui sont intimement liées à savoir l’achat, qui regroupe
l’achat de matière première qui est nécessaire à la fabrication du produits finis, et de
composants de ressources (pièces de rechange, moyens de transport, matériels
informatiques,….), et la gestion de stock qu’il consiste à organiser : les flux entrants et les
flux sortants.
8) Service informatique :
Depuis 2011, la société « Pâtes Warda » ainsi que l’ensemble du groupe « la rose blanche »
applique un système informatique lié à un serveur nommé « X3 ». ce service a pour mission
d’étudier les programmes informatiques et préparer les logiciels nécessaires pour tous les
services.
9) Service marketing :
Le marketing est défini comme une conception de politique commerciale qui part du principe
de la fonction fondamentale de l’entreprise et consiste à la réalisation des plans publicitaires,
des compagnes promotionnelles, de la coordination des actions commerciales particulières
ainsi que la fixation des prix.
10) Service export :

L’activité d’export au niveau de l’entreprise « Pâtes Warda » renferme d’une part la vente
locale et d’autre part l’exposition vers des marchés étrangers.
IV. Historique de la société :

1997 : Création de « Pâtes Warda » et lancement de la production avec une ligne pour pâtes
courtes et une ligne pour pâtes longues avec des capacités de 30 tonnes par jour chacune.
11
1999 : Obtention de la certification ISO 9001.
2000 : Installation de la 2éme ligne de pâtes courtes d’une capacité de 60 tonnes par jour.
2002 : Installation de la ligne de couscous avec une capacité de 20 à 25 tonnes par jour.
Obtention de la certification ISO 14 100.
2005 : Installation de la 2éme ligne de pâtes longues d’une capacité de 70 tonnes par jour.
2006 : La capacité de la ligne de couscous atteint les 45 à 50 tonnes par jour.
2008 : La capacité de la 3éme ligne de pâtes courtes d’une capacité de 70 tonnes par jour.
Obtention de la certification ISO 14 100.
2010 : Changement d’identité graphique et du nom de marque en passant de « La Rose

Blanche » à « Warda »
2011 : Installation et mise en production de 2 lignes de pâtes spéciales d’une capacité globale
de 20 tonnes par mois. Renouvellement de la certification ISO 14001.
2012 : Mise en place du système ISO 22 000.
V. La production des pâtes :

Après une sélection rigoureuse du blé, ce dernier est soigneusement transformé dans la
soigneusement transformé dans la semoulerie (MCSR). Dans l’usine des pâtes, la semoule est
mélangée avec l’eau, le mélange est ensuite malaxé puis extrudé à faible vitesse et il passe à
travers un moule et des accessoires de coupe pour lui donner la forme souhaitée ( spaghettis,
papillon, fell, etc.). Les pâtes sont, ensuite séchées puis mises en sachet.
VI. La production du couscous :

La semoule, soigneusement sélectionnée, est mélangée avec l’eau, le mélange est, ensuite,
malaxé et passe sur une rouleuse pour constituer les grains de couscous. Le couscous est cuit à
la vapeur, puis séché et enfin tamisé pour obtenir trois types de couscous (le couscous fin, le
couscous moyen et le couscous gros).
12
VII. La politique qualité, environnement et sécurité des denrées

alimentaires :
Etant une entreprise leader dans le domaine de transformation des céréales et la fabrication de
pâtes alimentaires, l’approche stratégique de la société « Pâtes Warda » vise l’intégration de
l’entreprise dans une démarche de développement durable axée sur la satisfaction des parties
prenantes en s’appuyant sur la réglementation en vigueur et l’ensemble des normes
internationales de management.
Dans le cadre, la vision à moyen terme de « Pâtes Warda » a pour objectifs la mise en place
d’un système de management de la sécurité des denrées alimentaires selon la norme ISO
22000 version 2005 d’une manière intégrée avec le système de management environnemental
déjà certifié.
Ainsi, la stratégie de « Pâtes Warda » est centrée autour des axes stratégiques suivants :
 La conformité sanitaire et qualitative du produit ;

 La prévention de la pollution ;
 Un environnement sain (rationalisation de la consommation de l’énergie et de l’eau,
minimisation des déchets et effluents, prévention de la pollution et des risques
technologiques, conformité permanente à la réglementation) ;
 Le respect de la réglementation ;
 La communication interactive avec les parties prenantes ;
 La satisfaction des clients et des autres parties prenantes ;
 L’implication du personnels et travail d’équipe ;
 L’optimisation des processus ;
 L’amélioration continue de nos performances.
VIII. La charte qualité :

Le blé dur est notre seul et unique ingrédient. De sa qualité dépend la qualité de nos pâtes.
C’est pourquoi nous avons toujours accordé une attention particulière à la sélection de cette
noble matière, qui, soigneusement transformée dans notre semoulerie centenaire (1901),
13
confère à nos pâtes leur couleur unique et leur goût si généreux. Le respect de la tradition et
l’avantage de la technologie, nous permet chaque jour d’offrir des produits sains et à la
hauteur des attentes de nos consommateurs. Le respect de la tradition et l’avantage de la
technologie, nous permet chaque jour d’offrir des produits sains et à la hauteur des attentes de
nos consommateurs.
IX. Les réalisations :

Les produits Warda ont été primés a plusieurs reprises pour leur qualité et leur goût par
l’International Taste and Quality Institute (ITQI) respectivement en 2006, 2009 et 2010 pour
les spaghettis, en 2007 pour le couscous et le couscous complet et en 2012 pour les lasagnes,
les cannellonis et les tagliatelles. La société « Pâtes Warda » est inscrite à la « Food an Drug
Administration » des Etats Unis (FDA) depuis février 2009. Elle est certifiée ISO 14 001
version 2004.
X. « Pâtes Warda » à l’étranger :

Pour développer son activité internationale, la société « Pâtes Warda » participe régulièrement
aux grandes foires de l’agro-alimentaire (FOODEX, ANUGA, GULFOOD, SIAL, etc.) ce qui
lui permet de prospecter de nouveaux clients et de rester à jour par rapport aux tendances de
marché en matière de développement produit. La compétitivité de l’offre de Pâtes Warda
export ses produits dan plus de 30 pays.
On cite les pays suivant :
Algérie, grande Bretagne, Bahreïn, Qatar, Burkina Faso, Djibouti, E.A.U, Egypte, France,
Gabon, Gambie, Guinée, japon, Jordanie, Angola, Liban, Liberia, Libye, mali, Maroc,
Mauritanie, Niger, Sénégal, cote d’ivoire, Sierre Leone, USA, Cameroun, Corée du sud,
Ethiopie, bénin , cape verte, Tchad, Togo.
A présent, le parc de l’entreprise se compose d’une machine de couscous, trois machines à

pâtes spéciales, trois machines à pâtes courtes et machine à pâtes longues.
14
Section 3 : Déroulement de la période de stage
I. Les tâches observées :

Durant la période de mon stage j’ai réalisé les tâches d’observations suivantes :
 J’ai observé comment le service commercial communique avec les clients surtout pour
leurs expliquer que grâce à la crise du blé, la société ne peut pas leurs offrir la totalité de leurs
demandes de semoule, farine et farine spéciale.
 La comptabilisation des règlements clients et l’opération financière en rapport.

 S’assurer que toutes les factures et avoirs clients sont validés sur système.
 Réception des règlements clients auprès de service commercial (chèques, traites,
virements ou espèces).
 Comptabilisation des règlements clients.
 Classer les chèques et les traites à échéances dans le coffre.
 Suivie des impayés clients.
 Mettre à jours la situation des comptes clients.
 Suivie et comptabilisation des commissions bancaires sur encaissement clients.
II. Les tâches effectuées :

Au cours de mon stage, j’ai eu l’occasion d’effectuer les tâches suivantes :
 le classement des pièces comptables : cette tâche consiste à ranger méthodiquement

des documents comptables de chaque client (facture d’achat, de vente, banque…) et
les classer dans un ordre chronologique pour une utilisation ultérieure plus efficace et
plus convenable. Cette fonction permet aussi l’exécution d’un travail rapide et bien
ordonné.
 J’ai eu l’occasion de contacter les clients par téléphone pour prendre leurs demandes et
leurs expliquer, parfois, pourquoi ne vont pas recevoir la totalité de leurs demandes.
 Procéder à l’enregistrement comptable : il est nécessaire de coder divers documents et
de les trier selon leurs catégories (achat, vente, documents bancaires,..) ce tri est un
travail préparatoire qui accélère et simplifie le processus de saisie comptable.
15
Conclusion :
Nous avons présenté dans ce premier chapitre de notre rapport de stage une vision globale sur
le groupe « La Rose Blanche » et ses filiales. Puis, nous avons procédé à une présentation
détaillée de la société « Pâtes Warda ». Et finalement, nous avons mis l’accent sur les tâches
observées et effectuées durant la période de stage au sein de cette société, grâce auxquelles
j’ai pu déterminer mes préférences de carrière pour l’avenir.
16
Chapitre 2 : Cadre théorique :
La couverture contre le risque
de financement à court terme
Chapitre 2 : Cadre théorique : La couverture contre le risque de

financement à court terme
Introduction :
De la même manière qu’une entreprise doit faire face à ses engagements à long terme liés à
son cycle d’investissement, elle doit aussi engager son cycle d’exploitation à court terme.
Pour réaliser cet objectif, l’entreprise dispose des moyens qui l’aident à réduire son besoin en
fonds de roulement comme l’obtention d’un crédit à court terme.
Le cycle d’exploitation (l’approvisionnement, le stockage et la vente) a une place primordiale

dans l’activité de l’entreprise. En outre, son financement est la composante principale qui
réalise la réussite de l’entreprise. De plus, on peut noter que le cycle d’exploitation engendre
un besoin de financement que le chargé de ce service doit maitriser.
Dans ce chapitre, on va définir le cycle d’exploitation de l’entreprise, expliquer les risques qui
menacent son bon déroulement. En outre, on va donner les techniques d’une bonne gestion de
cycle d’exploitation.
Section 1 : Le cycle d’exploitation de l’entreprise : Une

préoccupation aujourd’hui centrale
I- La notion de cycle d’exploitation :
Le cycle d’exploitation est une matrice qui indique le temps dont une entreprise a besoin pour
transformer des marchandises achetées et produites en espèces. En d’autres termes, il s’agit de
la période entre l’achat des matières premières et le paiement de la facture par le client.
Plus le cycle d’exploitation (conversion des paiements sortants en revenus) est long, plus le
capital bloqué est important. Un capital qui ne peut pas être utilisé à d’autres fins.
15
Pendant la crise financière, les sociétés ont surveillé minutieusement leur encaisse.
Disposaient-elles de suffisamment de ressources en interne pour (continuer à) payer toutes les
factures ou non ? Les banques ne se précipitaient pas pour accorder des crédits en pleine
période de crise. De plus, les prêts-relais étaient souvent chers. La limitation du fonds de
roulement a permis d’augmenter la rentabilité et la solvabilité. Ce thème est aujourd’hui
encore d’actualité.
Figure 2: Cycle d'exploitation d'une entreprise
II- Les moyens de financement de l’exploitation :

L’entreprise doit répondre à ses besoins de financement à court terme. Pour ce faire, elle
dispose d’un certain nombre d’outils :
 Le fonds de roulement (FDR) : une fraction du BFR peut être financée par
l’excédent des ressources à long terme sur les besoins à long terme.
 Le crédit accordé par les fournisseurs : il permet à un fournisseur de recevoir le
paiement de ses ventes en avance, et donc de couvrir certains besoins financiers
tout en permettant aux acheteurs de payer dans un certain délai.
 L’affacturage : une méthode de financement et de recouvrement de créances
pouvant être utilisée par une entreprise et qui consiste à confier à un organisme
16
tiers (un établissement de crédit spécialisé) la gestion de ses créances afin d’en
obtenir, entre autres avantages, un remboursement anticipé.
 L’escompte commercial : une possibilité accordée au client de régler sa facture avant
terme, en échange d’une remise. Le recours à l’escompte est une alternative au découvert
bancaire.
 Le crédit de trésorerie : une avance d’argent consentie par la banque pour
financer des déficits de trésorerie. Pour ce faire, l’entreprise peut se faire accorder
des crédits de trésorerie à sa banque, qui se présentent soit sous la forme de
découverts bancaires autorisés, soit sous la forme de facilités de caisse.
III- Les risques menaçants le cycle d’exploitation :
1) Les risques clients :

Les risques client peut s’incarner dans :
 Le retard de paiement : si la date d’échéance de la facture est arrivée et aucun

versement n’a été émis dans cette situation on peut parler d’un retard de paiement.
Une négligence de poste client conduit l’entreprise à un risque d’impayé d’une facture.
 Les créances irrécouvrables : Lorsque le recouvrement de la créance sera impossible

et sa perte devienne certaine dans ce cas on parle d’une créance irrécouvrable.
 Les créances douteuses : est causée par la mauvaise situation financière de client.
 Les créances litigieuses : Une entreprise pense ne pas pouvoir la récupérer car le
client conteste son paiement.
2) Les risques de stocks :

 La rupture de stock : Lorsqu’une entreprise reçoit une commande d’une quantité
importante de produits finis et elle n’a pas la matière première nécessaire pour la
fabriquée.
17
 Dans cette situation, l’entreprise peut perdre ses clients en plus, il peut aussi engendrer
des conséquences négatives sur son image de marque.
 Le sur-stockage : lorsqu’une entreprise est en situation de sur stockage elle sera

confrontée par un gonflement de ses charges fixes et variables car ces charges ne sont
pas réparties sur un volume propice à un bon amortissement des immobilisations.
 Le stock dormant : Lorsqu’il y a un défaut dans la chaîne d’approvisionnement c'est-

à-dire une erreur de commande, un contenu périmé ou même une obsolescence. En
outre, un retour client ou tout autre changement externe inattendu peut résulter le
risque de stock dormant.
3) Les risques fournisseurs :

 Le risque contractuel ou légal : Causé par une mauvaise attitude de fournisseurs
envers le respect de contrat et/ou de la législation.
 Le risque opérationnel : Ce type de risque se résulte par un retard de livraison ou de

production de la commande, de qualité non conformes à celle commandée,….
 Le risque informatique : c’est le fait d’un piratage ou même une perte des données
ou de mot de passe.
Section 2 : La stratégie d’analyse du cycle d’exploitation de

l’entreprise
I- Les techniques d’analyse d’équilibre financier :
1) Présentation de bilan fonctionnel :

Le bilan fonctionnel est établi à partir du bilan comptable d'une entreprise. Il en reprend les
données brutes en les réorganisant de manière à mettre en avant la structure financière de la
société. Alors que le bilan comptable met l'accent sur l'actif et le passif, le bilan fonctionnel
appuie sur les emplois et les ressources.
18
Capitaux
propres
Actifs
Passifs non
immobilisé
circulant
ou circulant
Passif
circulant
Figure 3: bilan fonctionnel
2) Les indicateurs de l’équilibre financier :
a- Le fonds de roulement :
Le fonds de roulement est la différence, calculée à partir du bilan fonctionnel, entre les
ressources stables et les emplois stables.
Emplois stables Ressources stables

Actifs courants: FDR Passifs courants:
-Stocks -Dettes fournisseurs
-Créances clients -Autres dettes courantes
-Trésorerie active -Trésorerie passive
Figure 4: le fonds de roulement
Il se calcule selon deux méthodes :
FDR = Ressources stables – Emplois stables
FDR = Emplois circulants – Ressources circulantes
19
 Trois situations se présentent :

 Fonds de roulement négatif (FDR<0) : c'est-à-dire que les ressources stables de
l’entreprise sont inférieures à l’actif immobilisé. Dans ce cas, les ressources stables ne
couvrent pas les besoins à long terme de l’entreprise. La règle prudentielle de
l’équilibre financier n’est donc pas respectée. L’entreprise doit donc financer une
partie de ses emplois à long terme à l’aide de ressources à court terme ce qui lui fait
courir un risque important d’insolvabilité.
 Fonds de roulement nul (FDR=0) : c'est-à-dire que l’entreprise peut financer la

totalité de ses actifs non courants à travers ses ressources stables sans pouvoir dégager
un excédent.
 Fonds de roulement positif : c'est-à-dire que les ressources stables de l’entreprise

sont supérieures à l’actif immobilisé constitué. Dans ce cas, les ressources stables
couvrent la totalité des besoins à long terme de l’entreprise. Le reste de ressources
stables lui permettra de financer ses autres besoins de financement à court terme.
b- Le besoin en fonds de roulement :

Le besoin en fonds de roulement est la part des actifs du cycle d’exploitation qui ,’est pas
financé par les ressources d’exploitation.
C’est la masse d’argent gelée nécessaire au fonctionnement de l’entreprise.
Le BFR d’exploitation correspond donc à la part des emplois nécessaires à l’exploitation qui
ne sont pas financés par un tiers intervenant dans ce cycle.
Actifs courants BFR Passifs courants

(hors trésorerie) (hors trésorerie)
Figure 5: le besoin en fonds de roulement
20
Il se calcule comme suit :
BFR = Actifs courants (hors trésorerie) – Passifs courants (hors trésorerie)
Petit exemple :
Emplois Ressources
Ou’ va l’argent ? D’où vient l’argent ?
Stocks …………………… 100% Dettes fournisseurs…… 50%
Créances clients………..25% BFR ………………..75%
Figure 6: Exemple sur le BFR
Les besoins en fonds de roulement sont essentiellement des besoins d’exploitation liés
directement au cycle d’exploitation de l’entreprise (production, échanges commerciaux,….) :
il provient essentiellement du :
 Décalage entre les achats et les ventes qui entrainent la constitution du stock
 Décalage entre les ventes et les encaissements qui donnent naissance à des créances
 L’activité de l’entreprise s’organise autour du cycle Achat / Stockage /Vente :
- Créances clients engendrent des besoins du financement (les marchandises sont

sorties du stock, il faut les renouveler mais l’argent n’est pas rentré des clients.
- le raisonnement est inverse pour les dettes fournisseurs. Il s’agit d’un crédit accordé
dans le cadre de l’exploitation (les marchandises sont rentrées en stock mais elles ne
sont pas encore payées.
21
Dans tous les cas, les besoins éventuels de financement du cycle d’exploitation (BFR) pour
une entreprise dépendront en grande partie de son pouvoir de négociation qui lui permet
d’agir sur le montant de ses créances clients ou de ses dettes fournisseurs.
 Besoin en fonds de roulement négatif (BFR<0) : situation similaire aux grandes

distributions (dettes fournisseurs à longue durée et pas de crédits clients). Dans ce cas,
les ressources d’exploitation de l’entreprise sont supérieures aux emplois
d’exploitation, l’entreprise n’a donc pas de besoin d’exploitation à financer puisque le
passif courant excède les besoins de financement de son actif d’exploitation.
 Besoin en fonds de roulement nul (BFR=0) : les emplois d’exploitation de

l’entreprise sont égaux aux ressources d’exploitation, l’entreprise n’a donc pas de
besoin d’exploitation à financer puisque le passif courant suffit à financer l’actif
courant.
 Besoin en fonds de roulement positif (BFR >0) : les emplois d’exploitation de

l’entreprise sont supérieures aux ressources d’exploitation. L’entreprise doit donc
financer ces besoins à court terme soit à l’aide de son excédent de ressources à long
terme (fonds de roulement), soit à l’aide de ressources financières complémentaires à
court terme (concours bancaires...).
c- Trésorerie nette :
La trésorerie nette correspond à un indicateur de santé financière de l’entreprise. Elle

mesure la somme d’argent mobilisable par l’entreprise à court terme.
On parle également de disponibilités à vue.
La trésorerie nette est un indicateur utilisé à tout moment dans la vie de l’entreprise :
 En amont, lorsque l’on projette de créer une entreprise ou avant un rachat

d’entreprise pour analyser la santé de l’entreprise.
22
 Dans la gestion opérationnelle de l’entreprise, pour s’assurer que la situation reste

saine et pouvoir réagir au plus vite dans le cas contraire.
TN = Trésorerie active – Trésorerie passive
La trésorerie permet d’assurer l’ajustement entre le FDR et BFR et de déterminer par

conséquent la trésorerie nécessaire pour l’équilibre financier.
La méthode de vérification :
TN = FDR – BFR
 Trésorerie nette négative (TN<0) : l’entreprise ne dispose pas suffisamment de

ressources financières pour combler ses besoins (soit FDR <BFR). Elle doit donc
recourir à des financements supplémentaires à courts termes (découverts bancaires..)
pour faire face à ses besoins de financement d’exploitation.
 Trésorerie nette nulle (TN = 0) : les ressources financières de l’entreprise suffisent
juste à satisfaire ses besoins (FDR = BFR). La situation financière est équilibrée (pas
de trésorerie oisive : situation idéale)
 Trésorerie nette positive (TN >0) : les ressources financières de l’entreprise son
suffisantes pour couvrir les besoins (FDR >BFR) ce qui signifie que la situation
financière de l’entreprise est saine financièrement, mais elle dispose des ressources
inemployées sous forme de liquidité.
II. L’analyse de gestion de cycle d’exploitation :

Un ratio est un chiffre ou un pourcentage utilisé en analyse financière. Il résulte d'une division opérée
entre deux éléments issus du compte de résultat, du bilan ou de l'information boursière. Ils permettent
d’analyser la situation financière de l’entreprise et d’effectuer des comparaisons soit dans le temps
soit dans l’espace.
23
1- Les ratios de liquidités :

Les ratios de liquidité établissent une relation entre deux éléments du bilan afin de quantifier
(en pourcentage) les liquidités dont une entreprise dispose à un moment donné. Ils sont
utilisés par les analystes pour savoir si une entreprise est capable de faire face à ses échéances
à court terme et donc de maintenir son exploitation.
La liquidité ne doit pas être assimilée à la solvabilité qui exprime la capacité d’une entreprise
à honorer ses engagements en cas de cessation d’activité (arrêt d’exploitation).
Trois ratios sont utilisés pour estimer la liquidité d’une entreprise : le ratio de liquidité
générale, de liquidité restreinte et de liquidité immédiate.
 Ratio de liquidité générale :
Ratio de liquidité générale = Actifs courants / Passifs courants
Ce ratio mesure la capacité de l’entreprise à régler ses dettes à court terme par les liquidités
générées par ses actifs courant. De préférence, ce ratio doit être supérieur à 1. Plus il est
élevé, plus la latitude dont dispose une société pour développer ses activités est grande. Sauf
circonstances particulières, un ratio inférieur à 1 signifie que le fonds de roulement est
négatif.
 Ratio de liquidité réduite :

Ratio de liquidité réduite = actifs courants – stocks / passifs courants
Le ratio de liquidité réduite aussi appelé “Quick ratio” mesure la capacité d’une entreprise à
faire face à ses passifs (dettes) à court terme avec ses actifs les plus liquides.
Ce ratio mesure la capacité de l’entreprise à régler ses dettes à court terme en utilisant ses
créances et ses liquidités. De préférence, ce ratio doit être supérieur à 75%.
 Ratio de liquidité immédiate :
Ratio de liquidité immédiate = Trésorerie active / Passifs courants
24
Ce ratio mesure la capacité de l’entreprise à régler ses dettes en utilisant uniquement sa

trésorerie.
Les ratios de liquidité mesurent la capacité de l’entreprise à rembourser ses dettes à court
terme (exigibilités) à l’aide de ses actifs à court terme (disponibilités). Autrement dit, ces
ratios mesurent la solvabilité de l’entreprise à court terme. Ces ratios intéressent en premier
lieu les créanciers à court terme. Il y a deux ratios dans cette première catégorie : le ratio de
liquidité générale ou ratio du fonds de roulement et le ratio de liquidité immédiate. Tous deux
s’expriment en nombre de fois.
2- Les ratios de gestion :
a- Créances clients
 Ratio de rotation des créances clients :
Ratio de rotation des créances clients = CA total – clients et comptes

rattachés
Le ratio de rotation des créances clients sert à déterminer le degré de liquidité du poste de
compte clients du bilan de l’entreprise. La rubrique compte clients et considérée comme une
importance source de liquidité pour l’entreprise.
Ce ratio a pour objet d’illustrer la vitesse de règlement des comptes clients. Toute entreprise
cherche toujours à avoir un ratio de rotation des créances clients très élevé.
 Ratio de délai de recouvrement des créances clients :
Délais de recouvrement des créances clients = (clients et compte rattachés /

ventes TTC)* 360j
Le délai moyen de recouvrement des créances clients est la durée moyenne entre la date de la
vente et la date de l’encaissement des créances clients. Ce ratio permet de mesurer la durée
moyenne du crédit accordé par l’entreprise à ses clients.
25
Plus le délai moyen de recouvrement est important plus la liquidité des créances clients est
mauvaise.
Toutes les entreprises essayent de donner à ses clients un minimum de délai de payement,
donc le but d’une entreprise est de minimiser le maximum le délai moyen de recouvrement
des créances clients.
b- Les dettes fournisseurs

 Ratio de rotation des dettes fournisseurs
Ratio rotation des dettes fournisseurs = achat (TTC) / fournisseurs et comptes

rattachés
Le ratio de rotation des dettes fournisseurs permet de déterminer le degré d’exigibilité des
dettes fournisseurs. Ce ratio est un indicateur de la vitesse de règlement des fournisseurs.
Ainsi, les entreprises essayent toujours à minimiser le ratio de rotation des dettes fournisseurs.
 Ratio de délai de règlement des dettes fournisseurs :
Délai de paiement des fournisseurs = (fournisseurs et comptes rattachés / achat

TTC) * 360j
Le délai moyen de paiement est un indicateur de la durée moyenne de dettes accordées par les
fournisseurs.
Le ratio du délai de règlement permet de déterminer le nombre des jours entre la date d’achat
et la date de règlement.
Une entreprise essaye toujours à allonger le plus possible ses délais de paiement des crédits
fournisseurs pour qu’elle ait plus de liquidité pour la réalisation des autres services.
26
c- Les stocks :
 Ratio de rotation de stocks :
Ratio de rotation de stock de MP= coût d’achat des MP consommés / stock

moyen de MP
Le ratio de rotation de stocks mesure le nombre des fois que le stock a été renouvelé (vendu et
remplacé) au cours de l’année. Ce ratio est u bon indicateur de la qualité des marchandises en
stock (degré de désuétude) et de l’efficacité des pratiques d’achat et de gestion des stocks.
Il est important d’évaluer la rotation de stocks parce que chaque rotation génère des bénéfices
bruts. Ce ratio peut révéler où vous pourriez améliorer vos pratiques d’achat et votre gestion
des stocks. A titre d’exemple, vous pourriez analyser vos habitudes d’achat et celles de vos
clients afin de déterminer comment vous pourriez réduire au minimum vos stocks. Vous
pourriez monnayer une partie des stocks désuets en les vendant au rabais à certains clients. Ce
ratio peut aussi vous aider à déterminer si vos stocks sont insuffisants et si vous ratez ainsi des
ventes.
 Ratio de délai d’écoulement de stock :
Délais d’écoulement de stock = (stock moyen de MP / coût d’achat de MP

consommés)*365j
Ce ratio permet de déterminer la durée entre la date d’acquisition de stock et la date de vente
de stock. Il sert à indiquer la durée d’écoulement de stock.
Le but d’une entreprise est d’avoir une bonne gestion, ce qui entraine un délai d’écoulement
de stockage la plus courte possible.
Pour réduire le besoin de financement à court terme toute entreprise doit

augmenter les rotations de stocks (c'est-à-dire vendre plus) ou des créances (c'est-
à-dire minimiser le délai de crédit). D’autre part, elle doit réduire la rotation des
dettes (c'est-à-dire augmenter les délais de crédits fournisseurs).
27
III. Les solutions minimisant les risques de cycle

d’exploitation :
1- Par rapport au poste client :

Afin de réduire les besoins liés au financement des clients le chargé de poste client de
l’entreprise doit :
 Classifier les clients pour bien gérer la situation commerciale de l’entreprise ;
 Mettre en action un logiciel de gestion des risques clients afin d’être en conscience
sur toutes fluctuations concernant l’état financière des clients ;
 Contacter directement le client quand il y a un retard de paiement ;
 Mettre en action un système d’alerte qui a pour mission de s’adresser

automatiquement à tous les clients en les rappelant sur la date de leurs paiements ;
 Etre prêt à entendre toutes sortes d’excuses et il faut maitriser la manière de répondre à
chacune d’entre elles pour bien garder le contrôle sur les clients ;
 Bien connaitre tous les types des clients de l’entreprise pour agir de la manière
convenable en matière de négociation de délai de paiement ;
 Se protéger contre les risques d’impayées en faisant recours à l’assurance crédit qui
semble être une solution efficace dans cette situation.
2- Par rapport au poste stocks :

Afin de réduire le financement de stocks l’entreprise doit :
 Eviter la rupture de stock en :

 Faisant recours au stock de sécurité minimum ;
 Faisant un pool de stock pour s’adapter aux petites variations quotidiennes de

stock ;
28
 Faisant un stock de découplage pour assurer une coordination entre les

activités réalisées conformément à la prévision et les activités réalisées à la
demande.
 Eviter le sur-stockage en :
 Utilisant un système de prévision de l’offre à partir de la demande qui

s’appelle un système de gestion d’entrepôt ;
 Utilisant la stratégie de rayonnage par accumulation qui permet une bonne

gestion de stocks ;
3- Par rapport au poste fournisseurs :

Afin d’élever les ressources issues des dettes fournisseurs le chargé de ce poste doit :
 Optimiser le fonds de roulement pour que l’entreprise puisse couvrir ses dépenses à
court terme ;
 Augmenter les délais fournisseurs
 Recourir à l’augmentation de taux de rotation de stock en utilisant la méthode de

déstockage.
Conclusion :
Au terme de ce travail, nous rappelons que le cycle d’exploitation a une place très importante
et nécessaire à la réalisation des activités productives, économiques et commerciales de
l’entreprise. En outre, nous montrons que toute entreprise doit s’engager à couvrir le
maximum possible de son besoin en fonds de roulement en fournissant toutes les ressources
financières capables de faire face aux risques menaçants le bon déroulement de son cycle
d’exploitation.
Vu l’importance de l’analyse et du suivie du cycle d’exploitation pour le bon fonctionnement

d’une entreprise, nous avons jugé nécessaire de mener une analyse empirique du cycle
d’exploitation en particulier le cas de la société « Pâtes Warda ».
29
Chapitre 3 : Cas pratique : la
gestion des recouvrements à
court terme de la société
« Pâtes Warda »
Chapitre 3: Cas pratique : La gestion des recouvrements à court

terme de la société « Pâtes Warda »
Introduction :
La capacité d’une entreprise surtout commerciale à disposer les fonds nécessaires et suffisants
pour financer son cycle d’exploitation est l’outil nécessaire pour mesurer sa crédibilité et sa
solvabilité. De ce fait, pour atteindre cet objectif il est nécessaire d’avoir une bonne
organisation de gestion des ventes à crédit ce qui s’est avéré être un exercice complexe. En
effet, nous allons présenter les différents documents de base d’un diagnostic financier et les
indicateurs les plus pertinents afin de juger la capacité de la société PATES WARDA a
couvrir ses engagements à court terme .
Section 1 : La rentabilité de la société « Pâtes Warda »

Pour commencer, il est nécessaire de nuancer notre analyse avant de tirer quelques
conclusions.
Cependant, nous devons commencer notre analyse par la présentation de bilan comptable
(voir annexe 1) et de l’état de résultat (voir annexe 2) qui nous donneraient des jugements très
précis sur la gestion faite par la société « Pâtes Warda » face à ses engagements à court
terme.
I- Présentation de bilan fonctionnel :

Le bilan fonctionnel est construit à partir de bilan comptable, nous allons présenter ce bilan
pour fournir une image du fonctionnement de l’entreprise PATES WARDA. Il nous permet
de distinguer les postes du bilan selon les cycles auxquels ils se rattachent (investissement,
financement et exploitation).
 Ce bilan est un bilan comptable modifié.
30
Tableau 1: Bilan fonctionnel 2016-2017
Emplois 2016 2017 Ressources 2016 2017
Ressources
Emplois stables 91 881 045,19 91 916 150,10 82 582 714,24 83 353 079,84
stables
Actifs courant Passifs courants

23 386 548,08 22 835 816,09 35 098 628,08 35 423 848,49
hors trésorerie hors trésorerie
Trésorerie de Trésorerie de
5 867 877,03 6 528 311,11 3 454 127,98 2 503 348,97
l’actif passif
Total emplois 121 135 470,30 121 280 277,30 Total ressources 121 135 470,30 121 280 277,30
Tableau 2: Bilan fonctionnel 2018-2019
Emplois 2018 2019 Ressources 2018 2019
Ressources
Emplois stables 91 927 958,30 96 354 072,30 86 060 690,63 96 988 063
stables
Actifs courants Passifs courants

24 384 007,14 21 658 451,49 32 836 873,05 25 493 510
hors trésorerie hors trésorerie
Trésorerie de Trésorerie du
5 467 054,68 8 697 568,56 2 503 349,03 4 228 519,35
l’actif passif
Total emplois 121 400 912,71 126 710 092,35 Total ressources 121 400 912,71 126 710 092.35
II- Etude de l’équilibre financier de la société PATES WARDA :
1- Le fonds de roulement :
FR = Ressources stables – Emplois stables
31
Tableau 3: Calcul de FR
2016 2017 2018 2019

Ressources
82 582 714,24 83 353 079,84 86 060 690,630 96 988 063,000
stables
Première
Emplois stables 91 881 045,19 91 916 150,10 91 927 958,300 96 354 072,300
méthode
FDR -9 298 330,95 -8 563 070,26 -5 867 267,670 633 990,700
Actifs courants 29 254 425,11 29 364 127,20 29 851 061,820 30 356 020,050
Deuxième
méthode: Passifs courants 38 552 756,06 37 927 197,46 35 718 329,490 29 722 029,350
VERIFICATION
FDR -9 298 330,95 -8 563 070,26 -5 867 267,670 633 990,700
 Commentaire :
- Les fonds de roulement de 2016 à 2018 sont négatifs donc on peut dire que les ressources
stables de l’entreprise ne couvrent pas les besoin à long terme de la société PATES WARDA.
La règle prudentielle de l’équilibre financier n’est donc pas respectée. L’entreprise sera
obligée de financer une partie de ses emplois à long terme par des ressources à court terme ce
qui lui fait courir un risque important d’insolvabilité. Mais d’autre part, on ne peut pas nier
qu’il est en croissance continue. Il y a une augmentation de 36.9% entre 2018 et 2016.
- Le fonds de roulement en 2019 est positif donc les ressources stables pour cette année sont
supérieures à l’actif immobilisé constitué, c’est à dire que les ressources stables couvrent la
totalité des besoins à long terme. L’excédent de ressources stables lui a permis de financer ses
autres besoins de financement à court terme autrement dit son BFR.
2) Le besoin en fonds de roulement :
BFR = Actifs courants hors trésorerie – Passifs courants hors trésorerie
32
Tableau 4: Calcul de BFR
2016 2017 2018 2019
Actifs hors trésorerie 23 386 548,08 22 835 816,09 24 384 007,140 21 658 451,490
Passifs hors
35 098 628,08 35 423 848,49 32 836 873,050 25 493 509,857
trésorerie
BFR -11 712 080,00 -12 588 032,40 -8 452 865,910 -3 835 058,367
 Commentaire :
Dans la période allant de 2016 à 2019, les ressources de l’exploitation de l’entreprise sont
supérieures aux emplois d’exploitation. Alors, la « Pâtes Warda » n’a pas donc des besoins
d’exploitation à financer puisque le passif circulant dépasse les besoins de financement de son
actif d’exploitation.
3) Trésorerie nette :
TN = trésorerie active – trésorerie passive
TN = FDR - BFR
Tableau 5: Calcul de TN
2016 2017 2019 2020
Trésorerie
5 867 877,03 6 528 311,11 5 467 054,68 8 697 568,56
active
Première Trésorerie
méthode 3 454 127,98 2 503 348,97 2 881 456,44 4 228 519,35
passive
TN 2 413 749,05 4 024 962,14 2 585 598,24 4 469 049,21
FDR -9 298 330,95 -8 563 070,26 -5 867 267,67 633 991.14

Deuxième
méthode: BFR -11 712 080,00 -12 588 032,40 -8 452 865,91 -3 835 058,37
VERIFICATION
TN 2 413 749,05 4 024 962,14 2 585 598,24 4 469 049,21
33
 Commentaire :
La trésorerie nette de la société « Pâtes Warda » est positive. Nous pouvons donc conclure
que, les ressources financières de l’entreprise sont suffisantes pour couvrir ses besoins
(FDR>BFR) ce qui signifie que la situation financière de la société « Pâtes Warda » est saine,
mais elle tient des ressources inemployées sous forme de liquidité (trésorerie oisive).
La société « Pâtes Warda » est en équilibre financier.
Par ailleurs, nous pouvons approfondir notre analyse par un graphique récapitulant
tous ce que nous allons interpréter :
5 000 000
-5 000 000
-10 000 000
-15 000 000
-20 000 000
-25 000 000

2016 2017 2018 2019
Trésorerie nette 2 413 749 4 024 962 2 385 598 4 469 082
Besoin en fonds de
-11 712 080 -12 588 032 -8 452 866 -3 835 091
roulement
Fonds de reloument -9 298 331 -8 563 070 -6 067 268 633 990
Figure 7: L'évolution de FDR, BFR et TN
34
Section 2 : Analyse d’équilibre financier de la Gestion de

financement à court terme suivie par la société « Pâtes Warda »
I. L’évolution des créances clients et des dettes fournisseurs :

Tableau 6: Evolution des créances clients, du CA et des dettes fournisseurs
Variation (2019/2016)
2016 2017 2018 2019
Montant %
Créances clients 11 598 244,50 11 059 984,50 11 480 534,06 8 278 269,68 -3 319 974,80 -28,62
Chiffre
d'affaire 89 851 369 88 452 362 88 590 742 85 421 688 -4 429 681 -4,93
Dettes
fournisseurs 23 598 748,20 23 894 018,36 22 894 018,36 14 055 974,34 -9 542 773,90 -40,43
100 000 000
90 000 000
80 000 000
70 000 000
60 000 000
Créances clients
50 000 000
chiffre d'affaire
40 000 000
dettes fournisseurs
30 000 000
20 000 000
10 000 000
0
2016 2017 2018 2019
Figure 8: Relation
elation entre l'évolution des créances clients, du CA et des dettes fournisseurs
35
 Commentaire :
De 2016 à 2019 :
- La masse des créances clients a baissé de 3 319 974,80 soit une baisse de 28.62% ;
- Il y a une diminution du chiffre d’affaire de 4.93% entre 2019 et 2016 ;
- les dettes fournisseurs ont aussi diminués de 9 542 773,90 soit une baisse de 40.43% ;
Après l’analyse de ce tableau, il apparait que l’évolution des créances clients et des dettes
fournisseurs sont liées à l’évolution de chiffre d’affaire. Autrement dit, une baisse de chiffre
d’affaire explique une baisse des créances clients et des dettes fournisseurs. Dans ce contexte,
on peut dire qu’un chiffre d’affaire en berne dû aux créances impayées et à l’incapacité de la
société à s’endetter auprès des ses fournisseurs.
 La société « Pâtes Warda » est en équilibre financier donc c’est ce qui fait que la
baisse du chiffre d’affaire est accompagnée par une baisse des créances.
II. Procédure de gestion financière du cycle d’exploitation

suivie par la société « Pâtes Warda » :
1- Analyse par les ratios de liquidités :
a. Ratio de liquidité générale :
Ratio de liquidité générale = Actifs courants / Passifs courants
Tableau 7: Calcul de ratio de liquidité générale
2016 2017 2018 2019

Actifs courants 29 254 425,11 29 364 127,20 29 851 061,82 30 356 020,05
Passifs courants 38 552 756,06 37 927 197,46 35 718 329,49 29 722 029,35
Ratio de liquidités
0,758 0,774 0,835 1,021
générales
36
 Commentaire :
La liquidité de l’entreprise « Pâtes Warda » est faible pour les trois années de 2016 à 2018, ce
qui signifie que les fonds de roulement pour les mêmes années sont négatives (-9298330,95 ;
-8563070,26 ; -5867267,670). Mais, d’un autre côté, nous notons que pour l’année 2019, ce
ratio est devenu en bonne posture ce qui nous amène à conclure que le fonds de roulement
pour cette année est positif (633 990,700), c’est-à-dire que la société a suffisamment d’actifs
courants pour couvrir ses passifs courants.
b. Ratio de liquidité réduite :
Ratio de liquidité réduite= (actifs courants – stocks) / passifs courants
Tableau 8: Calcul de ratio de liquidité réduite
2016 2017 2018 2019

Actifs courants 29 254 425,11 29 364 127,20 29 851 061,82 30 356 020,05
Stocks 9 789 544,38 9 655 782,50 9 966 896,37 9 627 044,38
Ratio de liquidités
0,504 0,519 0,556 0,697
réduites
 Commentaire :
Le ratio de liquidité réduite est inférieur à 1 pour les quatre années successives, donc on peut
dire dans ce cas que les sommes d’argent dues sont supérieures à l’argent (liquidités et
équivalents) détenus par la société « Pâtes Warda ».
c. Ratio de liquidité immédiate :
Ratio de liquidité immédiate = liquidité et équivalent de liquidités / Passifs courants
37
Tableau 9: Calcul de liquidité immédiate
2016 2017 2018 2019

Liquidités et équivalent de
5 867 877,03 6 510 311,11 4 888 947,27 8 697 568,56
liquidités
Ratio de liquidités immédiates 0,152 0,171 0,136 0,292
 Commentaire :
Pendant les quatre années, le ratio de liquidité immédiate est faible, donc la valeur disponible
n’est pas suffisante pour régler les dettes à court terme.
Pour les quatre années, ce ratio est inférieur à 1 ce qui montre que la société à une suffisance
de valeurs disponibles pour régler ses dettes à court terme.
2- Analyse par les ratios de gestion :
A. Les créances clients

a. Délai de rotation des créances clients :
a- Rotation des créances clients :

Ratio de rotation des créances clients = CA total – clients et comptes rattachés
Tableau 10: Calcul de ratio de rotation des créances clients
2016 2017 2018 2019

CA total(TTC) 89 851 369 88 452 362 88 590 742 85 421 688
Créances clients 11 598 244,50 11 059 984,50 11 480 534,06 8 278 269,68
Rotation des créances 7,75 8 7,72 10,32
b. Délai de recouvrement des créances clients :
Délais de recouvrement des créances clients = (clients et compte rattachés /

ventes TTC)* 360j
38
Tableau 11: Calcul de ratio de délais moyen de recouvrement
2016 2017 2018 2019
clients et comptes rattachés 11 598 244,50 11 059 984,50 11 480 534,06 8 278 269,68
CA total 89 851 369 88 452 362 88 590 742 85 421 688
délai moyen de
46 45 47 35
recouvrement
 Commentaire :
On constate que le ratio des créances clients est presque constant pour les quatre années 2016,
2017, 2018 et 2019, donc la rapidité de recouvrement des créances clients est en situation de
stabilité.
De leur côté, les délais de règlement clients sont passés de 46 jours de chiffre d’affaires en
2016 à 35 jours en 2019. Ce raccourcissement des délais clients indique une bonne gestion
des créances de la société « Pâtes Warda » dans le cadre d’amélioration de la politique de
crédit.
Dans un souci de bonne gestion, la durée moyenne de crédit fournisseurs doit être supérieure
à la durée moyenne de crédit clients : c'est-à-dire, les clients sont tenus de payer plus tôt et les
fournisseurs sont tenus de payer plus tard.
B. Les dettes fournisseurs :
a. Rotation des dettes fournisseurs :
Rotation des dettes fournisseurs = Achat(TTC) / Fournisseurs et comptes rattachés
Tableau 12: calcul de ratio de rotation des dettes fournisseurs
2016 2017 2018 2019
Achat (TTC) 69 460 839,366 77 643 502,244 77 553 001,454 69 344 940,366
fournisseurs et
23 598 748,20 23 894 018,36 22 894 018,36 14 055 974,34
comptes rattachés
Rotation des dettes
2,94 3,25 3,39 4,93
fournisseurs
39
 Commentaire :
On remarque que ce ratio augmente d’une année à l’autre ce qui nous amène à conclure que la
société « Pâtes Warda » n’a jamais tentée de réduire ce ratio de rotation.
b. Le délai de règlement des dettes fournisseurs :
Délai de paiement des fournisseurs = (fournisseurs et comptes rattachés / achat TTC)

*360j
Tableau 13: calcul de délai des dettes fournisseurs
2016 2017 2018 2019

Fournisseurs et comptes
23 598 748,20 23 894 018,36 22 894 018,36 22 894 018,36
rattachés
Achat (TTC) 69 576 738.36 77 734 003.03 77 553 001,45 69 344 940,37
Délai de règlement des dettes
122.1 110.66 106,2737284 118,8528906
fournisseurs
 Commentaire :
Durant les quatre années 2016, 2017, 2018 et 2019 le délai de recouvrement client est
inférieur au délai de règlement fournisseurs ce qui signifie une bonne gestion suite à une
bonne négociation avec les clients et les fournisseurs.
C. Stocks :
a. Rotation des stocks :
Ratio de rotation de stock de MP = coût d’achat des MP consommées / stock

moyen de MP
Avec :
 Stock moyen (2019) = (SI MP (2019) + SF MP(2018)) /2
= (69 344 940,366 +77 553 001,454) /2
= 73 448 970.91
40
 Stock moyen (2018) = (SI MP (2018) + SI MP (2017)) /2
= (77 553 001,45+77 643 502,244) /2
= 77 588 251.85
 Stock moyen (2017) = (SI MP (2017) + SF MP (2016)) /2
= (77 643 502,244+69 460 839,366) /2
= 73 552 170.8
 On ne peut pas calculer le stock moyen de 2016 car les données de l’année 2015 ne
sont pas disponibles donc on est obligé de faire le calcul de ce ratio pour 3 années
seulement.
Tableau 14: Calcul de ratio de rotation de stock de MP
2017 2018 2019
Coût d'achat des MP

77 734 003.03 77 553 001,45 69 344 940,37
consommées
stock moyen MP 73 552 170.8 77 588 251.85 73 564 869.73
Ratio de rotation du stock de
1.057 1 0.943
MP
 Commentaire :
D’après ce tableau, on constate que le ratio de rotation de stock tend vers la diminution en
2017 à 2019 ceci est dû à la diminution de coût d’achat des premières consommées.
Pour une bonne gestion, la vitesse de rotation des stocks doit être la plus élevé possible, ce
qui entraine une durée moyenne de stockage la plus courte possible.
41
III. Les suggestions correctrices pour la bonne gestion des

créances clients et fournisseurs à « Pâtes Warda » :
1) Pour l’organisation générale de l’entreprise :

Durant la période de stage au sein de la société « Pâtes Warda », j’ai pu avoir une idée sur
l’organisation générale de l’entreprise et je me suis rendu compte que malgré le succès
remarquable de la société, il existe quelques lacunes pour bien gérer les postes clients,
fournisseurs et stocks. Pour cela, je voulais faire quelques suggestions d’amélioration :
- Il est préférable de recruter du nouveau personnel dans le secteur comptable durant la

période de forte croissance de l’entreprise afin de renforcer ce service ;
- Afin d’apporter des nouvelles idées a l’entreprise, il faut organiser chaque période des
réunions en présence des comptables pour qu’ils puissent donner leurs points de vue
par rapport à la gestion de l’entreprise.
2) Pour la politique d’octroi de crédit :

Toute entreprise cherche à préserver sa place dans un marché connu par sa fluctuation et par
sa concurrence opiniâtre. Alors, elle serait obligée de travailler sur la fidélisation de ses
clients en adoptant la politique d’octroi de crédit. De ce fait, la société « Pâtes Warda » doit
fixer un plafond de crédit par produit et par client, ces plafonds doivent variés d’une période
à l’autre en fonction de l’intensification de période des ventes. Ainsi, dans le contexte d’octroi
des créances clients, le chargé de service commercial est obligé de :
- Encourager les clients fidèles à la « Pâtes Warda » en leur donnant la possibilité de

s’approvisionner en constituant un stock important dans les périodes d’intensification
des consommations. Par contre, en période de faible consommation, elle doit les
baisser pour éviter le risque d’insolvabilité des clients.
- Mettre en place une technique de couverture contre les risques pour éviter les pertes
engendrées par l’insolvabilité de client. Cette politique peut être par exemple à la
demande de l’aval de la banque surtout des clients grossistes.
42
3) Pour la politique des dettes fournisseurs :

Le risque de liquidité pour une entreprise c’est d’être incapable d’honorer ses dettes à court
terme vis-à-vis de ses fournisseurs. Alors, on peut noter que parmi les objectifs de toute
entreprise dans ce contexte c’est de réduire la durée des créances clients et d’allonger le délai
de règlement fournisseurs. Pour pouvoir remédier ce problème, l’entreprise « Pâtes Warda »
doit:
- Négocier de bons délais de paiement ou des remises plus favorables pour le paiement
au comptant ;
- Essayer de prolonger le délai de paiement proposé par les fournisseurs autant que
possible ;
- Etablir une politique d’achat qui défend les intérêts de l’entreprise.
4) Pour la politique de recouvrement :

En ce qui concerne la procédure de recouvrement, la société « Pâtes Warda » doit être plus
ferme sur le principe de vente à crédit pour préserver sa rentabilité.
Il est plus recommandé d’employer un personnel dans le service chargé de recouvrement car
on a remarqué qu’il y a un manque de personnel au sein de ce service.
Conclusion :
Dans ce chapitre, on a mis l’accent sur la gestion de cycle d’exploitation de la société « Pâtes
Warda ». Cette gestion consiste en une évaluation de postes clients, fournisseurs et stocks.
Une bonne gestion de cycle d’exploitation au sein de la société « Pâtes Warda » conduit à une
amélioration des activités d’approvisionnement de matières premières, de production de
produits finis et de sa vente. Et pour cela, il est nécessaire de faire face à ses engagements à
court terme pour promouvoir sa performance financière.
43
Conclusion
Générale
Conclusion Générale
Le secteur agroalimentaire occupe une place centrale dans l’économie du Tunisie et constitue
le moteur de la croissance du pays. J’ai effectué un stage d’un mois au sein de la société
« Pâtes Warda » appartenant à ce secteur agroalimentaire, située à Sousse afin de pouvoir
mener à bien mon projet de fin d’études pour l’obtention d’une licence en finance.
La société « Pâtes Warda » est en relation directe avec le marché local et international ceci
fait qu’elle soit généralement exposée aux éventuels de solvabilité dues aux importantes
évolutions défavorables du marché.
Pour gérer ce risque elle doit adopter des instruments de couverture lui permettant de se
prémunir totalement ou partiellement contre les risques de la solvabilité des clients et des
fournisseurs.
La couverture est souvent un élément central dans la prise de décision et affecte la continuité
d’activité de la société « Pâtes Warda » notamment dans le cas d’un approvisionnement ou
d’une commercialisation.
Après mon intégration rapide au sein de la société « Pâtes Warda », j’ai participé
pratiquement à différentes phases concernant le département comptabilité, dont les opérations
de comptabilisation des règlements clients, classification des chèques et des traites et suivie
des impayés clients. En fait, vous pouvez trouver plus des détails concernant la société « Pâtes
Warda », en général, avec les tâches que j’ai réalisé et observé en premier chapitre. Le
deuxième chapitre rédige le thème des stratégies des recouvrements à court terme, avec des
explications détaillées, en coopération avec le cas pratique qui résout la problématique initiale
« la société PATES WARDA arrive-t-elle à gérée convenablement son risque du cycle
d’exploitation ? ». Pour ce faire, on a fait une analyse d’équilibre financier de la société
« Pâtes Warda » pour connaitre ses besoins de financement à court terme et comment elle a
gérer. Au terme de ce rapport de projet de fin d’étude, nous pouvons conclure que la société
« Pâtes Warda » est exposée au risque lié au cycle d’exploitation mais elle dispose d’une
bonne gestion de couverture conduisant à bien maitriser ses dépenses pour améliorer sa
rentabilité, et donc sa trésorerie. Mais la rentabilité n’est pas le seul facteur à maitriser pour
43
assurer une trésorerie suffisante. Ainsi, la société « Pâtes Warda » a pu couvrir ses
engagements à court terme pour promouvoir sa performance financière.
En effet, ce stage m’a permis d’avoir une expérience profonde. Les apports de cette
expérience professionnelle touchent: les compétences acquises ainsi que les difficultés
rencontrées.
Du côté des compétences acquises, on peut dire que ce stage nous a permis de découvrir le
secteur agroalimentaire, de bien comprendre le mode de travail en équipe et de nous assumer
de plus en plus des responsabilités. C’est aussi l’occasion de se créer un réseau professionnel
en contactant des nombreux collaborateurs de la société. Ce stage m’a également fait
comprendre que les tâches administratives sont les mieux adaptées à mon profil et que je
préfèrerais évoluer vers un poste lié au contrôle de gestion.
D’autre part, on ne peut pas nier qu’on a rencontré des difficultés durant ce stage qui sont
survenus lors de la collecte des données pour bien appréhender la gestion de couverture contre
les risques de cycle d’exploitation, or pour nous, tous les documents étaient confidentiels.
Notre stage chez « Pâtes Warda » a également été très constructif. Durant ce mois, nous avons
pu suivre le fonctionnement de la société. En plus, de l’activité de chaque service, nous avons
pu comprendre comment s’articulent les différents départements d’une telle entreprise.
44
Bibliographie
 Les supports des rapports :
o L’analyse financière au sein de la société ADHE-ELS
o La couverture contre le risque de change Cas de la société
« Pâtes Warda » : ISGs
 Les livres :
o PREPA GESTION 4éme Année : Sami Dinari
 Les sites Web :
https://docplayer.fr/12943424-Le-financement-du-cycle-d-exploitation.html
https://www.journaldunet.fr/business/dictionnaire-economique-et-financier/1199273-credit-a-court-
terme-definition-traduction/
https://www.academia.edu/36643547/Introduction_%C3%A0_la_notion_du_risque_et_la_ges
tion_des_risques
https://www.legalstart.fr/fiches-pratiques/comptabilite/tresorerie-
nette/#:~:text=La%20tr%C3%A9sorerie%20nette%20correspond%20%C3%A0,%C3%A9gal
ement%20de%20disponibilit%C3%A9s%20%C3%A0%20vue.
https://www.journaldunet.fr/business/dictionnaire-economique-et-financier/1198639-
affacturage-definition-
traduction/#:~:text=L'affacturage%20est%20une%20m%C3%A9thode,autres%20avantages%
2C%20un%20remboursement%20anticip%C3%A9.
https://comptabilite.ooreka.fr/astuce/voir/536859/ratio-de-liquidite
http://www.mvtechnologie.com/Capsules/FinRatios.htm#:~:text=Le%20ratio%20de%20liqui
dit%C3%A9%20imm%C3%A9diate%20indique%20donc%20la%20capacit%C3%A9%20d,n
on%20liquides%2C%20notamment%20les%20stocks
https://www.bdc.ca/fr/articles-outils/boite-outils-entrepreneur/outils-financiers/rotation-
stocks-outil-analyse-comparative
https://gocardless.com/fr/guides/articles/le-cycle-dexploitation/
Annexes
Les annexes
Annexe 1: Bilan au 31/12/2019
Actifs 31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016
Actifs non courants
Actifs immobilisés
Immobilisations incorporelles 301 755,067 291 798,830 250 000,000 214 895,000
Moins : amortissements <257 868,391> <247 912,154> <206 113,324> <171 008,324>
Immobilisations corporelles 91 287 960,210 87 880 593,184 87 880 593,184 87 880 593,184
Moins : amortissements <54 465 562,152> <48 412 271,321> <48 412 271,321> <48 412 271,321>
Immobilisations financières 4 764 357,007 3 785 557,007 3 785 557,007 3 785 557,007
Moins : Provisions
Total des actifs immobilisés 41 630 641,741 43 297 765,546 43 297 765,546 43 297 765,546
Autres actifs non courants 0,000 0,000 0,000 0,000
Total des actifs non

courants 41 630 641,741 43 297 765,546 43 297 765,546 43 297 765,546
Actifs courants
Stocks 9 627 044,376 9 358 798,200 9 655 782,500 9 789 544,378

Moins : Provisions 0,000 0,000 0,000 0,000
Clients et comptes rattachés 8 278 269,684 11 480 534,059 11 059 984,500 11 598 244,500
Moins : Provisions <573 722,082> <586 423,743> <689 587,299> <597 885,200>
Autres actifs courants 3 753 104,331 2 936 576,712 2 120 049,093 1 998 759,200
Moins : Provisions 0,000 0,000 0,000 0,000
Placements courants & autres

actifs financiers 0,000 0,000 0,000 0,000
Equivalents de liquidités 7 730 673,362 4 816 538,285 5 552 044,312 5 076 977,778
Liquidités 966 895,200 650 516,393 958 266,800 790 899,250
Total des actifs courants 29 782 264,871 28 656 539,906 28 656 539,906 28 656 539,906
Total des actifs 71 412 906,612 71 954 305,452 71 954 305,452 71 954 305,452
capitaux propres et passifs 2019 2018 2017 2016
Capitaux propres
Capital social 16 200 000,000 15 600 000,000 15 600 000,000 15 600 000,000
Capital souscrit non appelé 0,000 0,000 0,000 0,000
Réserves 374 509,899 253 291,901 200 000,000 180 000,000
Autres capitaux propres 0,000 0,000 0,000 0,000
Résultats reportés 1 831 723,401 768 581,438 100 000,000 800 785,500
Capitaux propres avant résultat 18 406 233,300 16 621 873,339 15 900 000,000 16 580 785,500
Résultat de l'exercice 1 515 912,220 2 424 359,961 1 247 849,691 141 505,643
Total des capitaux propres avant

affectation 19 922 145,520 19 046 233,300 17 147 849,691 16 722 291,143
Passifs non courants
Emprunts 17 768 764,541 17 767 850,127 16 879 258,300 16 679 258,300

Autres passifs non courants 4 000 000,000 0,000 0,000 0,000
Total des passifs non courants 21 768 764,541 17 767 850,127 16 879 258,300 16 679 258,300
Passifs courants
Fournisseurs et comptes rattachés 14 055 974,341 22 894 018,364 23 894 018,364 23 598 748,200
Autres passifs courants 2 178 867,046 1 459 682,200 3 128 342,699 1 600 487,500
Autres passifs financiers 9 358 635,811 8 183 172,488 8 401 487,425 9 899 392,327
Concours bancaires 4 128 519,353 2 603 348,973 2 503 348,973 3 454 127,982
Total des passifs courants 29 721 996,551 35 140 222,025 37 927 197,461 38 552 756,009
Total des passifs 51 490 761,092 52 908 072,152 54 806 455,761 55 232 014,309
Total des capitaux propres et

passifs 71 412 906,612 71 954 305,452 71 954 305,452 71 954 305,452
Annexe2 : Etat de résultat
31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016
Produits d'exploitation
Revenus 80 909 034,431 91 904 746,799 91 814 246,009 80 793 135,431

Autres produits d'exploitation 14 337 896,258 9 116 971,490 9 026 470,700 14 221 997,258
Total des produits d'exploitation 95 246 930,689 101 021 718,289 100 840 716,709 95 015 132,689
Charges d'exploitation
Variation des stocks des produits
finis & encours <823 971,567> 88 837,558 <1 663,232> <939 870,567>
Achats de marchandises
consommés 0,000 0,000 <90 500,790> <115 899,000>
Achats d’approvisionnements
consommés <69 344 940,366> <77 553 001,454> <77 643 502,244> <69 460 839,366>
Charges de personnel <6 452 729,584> <5 540 386,569> <5 630 887,359> <6 568 628,584>
Dotations aux amortissements et
provisions <6 348 517,885> <5 779 081,077> <5 869 581,867> <6 464 416,885>
Autres charges d’exploitation <8 818 950,816> <7 880 711,617> <7 971 212,407> <8 934 849,816>
Total des charges d'exploitation <91 789 110,218> <96 664 343,159> <97 207 347,899> <92 484 504,218>
Résultat d'exploitation 3 457 820,471 4 357 375,130 3 633 368,810 2 530 628,471
Charges financières nettes <1 555 834,972> <1 604 275,743> <1 694 776,533> <1 671 733,972>
Revenus des placements 77 991,912 61 747,798 <28 752,992> <37 907,088>
Autres gains ordinaires 85 605,204 69 215,123 <21 285,667> <30 293,796>
Autres pertes ordinaires <5 341,812> <30 932,147> <121 432,937> <121 240,812>
Résultat des activités ordinaire

avant impôt 2 060 240,803 2 853 130,161 1 767 120,681 669 452,803
Impôt sur les sociétés <412 048,160> <428 770,200> <519 270,990> <527 947,160>
Résultat net de l'exercice 1 648 192,643 2 424 359,961 1 247 849,691 141 505,643
Eléments extraordinaires <132 280,423> 0,000 0,000 0,000
Résultat net de l'exercice 1 515 912,220 2 424 359,961 1 247 849,691 141 505,643
Résultat aux capitaux propres 1 515 912,220 2 424 359,961 1 247 849,691 141 505,643
Table des matières
Sommaire ................................................................................................................................................ 4
Liste des abréviations .............................................................................................................................. 5
Liste des tableaux .................................................................................................................................... 6
Liste des figures ....................................................................................................................................... 7
Introduction générale.............................................................................................................................. 1
Chapitre 1 : Cadre de stage : Présentation générale de la société « Pâtes Warda » et déroulement de
stage ........................................................................................................................................................ 3
Introduction : ........................................................................................................................................... 3
SECTION 1 : Présentation de l’entreprise : .............................................................................................. 3
I. Présentation de « la Rose Blanche » : ........................................................................................ 3
II. Les filiales du groupe : ................................................................................................................ 4
Section 2 : La société « Pâtes Warda » : .................................................................................................. 4
I. Profil de « Pâtes Warda » : ......................................................................................................... 4
II. Fiche signalétique :.................................................................................................................... 5
III. L’organigramme : ....................................................................................................................... 7
IV. Historique de la société : .......................................................................................................... 11
V. La production des pâtes : ......................................................................................................... 12
VI. La production du couscous :..................................................................................................... 12
VII. La politique qualité, environnement et sécurité des denrées alimentaires : ...................... 13
VIII. La charte qualité : ................................................................................................................ 13
IX. Les réalisations : ....................................................................................................................... 14
X. « Pâtes Warda » à l’étranger : .................................................................................................. 14
Section 3 : Déroulement de la période de stage ................................................................................... 15
I. Les tâches observées : .............................................................................................................. 15
II. Les tâches effectuées : ............................................................................................................. 15
Conclusion : ........................................................................................................................................... 16
Chapitre 2 : Cadre théorique : La couverture contre les risques de financement à court terme . Erreur !
Signet non défini.
Introduction : ......................................................................................................................................... 15
Section 1 : Le cycle d’exploitation de l’entreprise (Une préoccupation aujourd’hui centrale) ............ 15
I- La notion de cycle d’exploitation : ........................................................................................... 15
II- Les moyens de financement de l’exploitation : ....................................................................... 16
III- Les risques menaçants le cycle d’exploitation : ....................................................................... 17
Section 2 : La stratégie d’analyse du cycle d’exploitation de l’entreprise ............................................ 18
I- Les techniques d’analyse d’équilibre financier : ...................................................................... 18
II. L’analyse de gestion de cycle d’exploitation : ......................................................................... 23
III. Les solutions minimisant les risques de cycle d’exploitation : ................................................. 28
Conclusion : ........................................................................................................................................... 29
Chapitre 3 : Cas pratique : la gestion des recouvrements à court terme de la société « Pâtes Warda »
............................................................................................................................................................... 30
Introduction : ......................................................................................................................................... 30
Section 1 : La rentabilité de la société « Pâtes Warda » ....................................................................... 30
I- Présentation de bilan fonctionnel : .......................................................................................... 30
II- Etude de l’équilibre financier de la société PATES WARDA : ................................................... 31
Section 2 : Analyse d’équilibre financier de la Gestion de financement à court terme suivie par la
société « Pâtes Warda » ........................................................................................................................ 35
I. L’évolution des créances clients et des dettes fournisseurs : .................................................. 35
II. Procédure de gestion financière du cycle d’exploitation suivie par la société « Pâtes Warda » :
36
III. Les suggestions correctrices pour la bonne gestion des créances clients et fournisseurs à
« Pâtes Warda » : .............................................................................................................................. 42
Conclusion : ........................................................................................................................................... 43
Conclusion Générale.............................................................................................................................. 43
Bibliographie.......................................................................................................................................... 43
Les annexes ........................................................................................................................................... 45
Table des matières ................................................................................................................................ 48
CHARTE ET PLAGIARISME
Je certifie que le présent projet de fin d’études est uniquement et totalement le résultat
d’un travail personnel de recherche et que toutes les sources auxquelles j’ai pu me référer
sont clairement indiquées dans le corps du texte et figurent dans la liste bibliographique en
annexe.
Je déclare avoir été informé(e) des conséquences disciplinaires en cas de plagiat ou de

manipulation intentionnelle des données collectées.
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Rapport Rihab Boubaker

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Ministère du l’enseignement supérieure et de la recherche scientifique

Rapport de stage de fin d’études

Mention : Sciences Finance

La gestion des recouvrements à court terme :

Cas de la société « Pâtes Warda »

Présenté et soutenu publiquement par :

Encadrant académique : Mme. Imen Bedoui

Encadrant professionnel : Mr. Mohamed kneyssi

Année universitaire : 2021-2022

De moi ce que je suis aujourd’hui.

A mes chers parents AMEUR et BESMA

Pour votre amour, votre patience et votre générosité, que dieu

Vous préserve longtemps et vous accorde joie, bonheur et santé.

A mes sœurs AZZA et NOURHEINE

Parce que votre amour, votre tendresse et vos encouragements

M’ont toujours assuré un grand soutien moral.

Je vous aime ma famille.

A ma grande famille, mes cousines qui m’ont toujours soutenu et

Encouragé au cours de la réalisation de ce rapport.

A tous mes amis (es) AFEF, KHOULOUD et SIWAR

A tous mes proches, à toute personne qui m’aime et me souhaite

La Réussite dans mes études et à tous ceux que j’aime.

A madame Imen Bedoui

Mes remerciements vont aussi aux membres du jury qui

A monsieur Mohamed Rjiba et monsieur Mounir Bousnina

Veuillez trouvez ici le témoignage de mon profond respect.

BFR : Besoin en Fonds de Roulement

TTC : Tout Taxe Comprise

Tableau 1: Bilan fonctionnel 2016-2017 .................................................................................. 31

Tableau 2: Bilan fonctionnel 2018-2019 .................................................................................. 31

Tableau 3: Calcul de FR ........................................................................................................... 32

Tableau 4: Calcul de BFR ........................................................................................................ 33

Tableau 5: Calcul de TN .......................................................................................................... 33

Tableau 6: Evolution des créances clients, du CA et des dettes fournisseurs .......................... 35

Tableau 7: Calcul de ratio de liquidité générale ....................................................................... 36

Tableau 8: Calcul de ratio de liquidité réduite ......................................................................... 37

Tableau 9: Calcul de liquidité immédiate ................................................................................ 38

Tableau 10: Calcul de ratio de rotation des créances clients ................................................... 38

Tableau 11: Calcul de ratio de délais moyen de recouvrement ................................................ 39

Tableau 12: Calcul de ratio de rotation des dettes fournisseurs ............................................... 39

Tableau 13: Calcul de délai des dettes fournisseurs ................................................................. 40

Tableau 14: Calcul de ratio de rotation de stock de MP .......................................................... 41

Figure 1: Organigramme de la société "Pâtes Warda" ............................................................... 8

Figure 2: Cycle d'exploitation d'une entreprise ........................................................................ 16

Figure 3: Bilan fonctionnel ...................................................................................................... 19

Figure 4: Le fonds de roulement .............................................................................................. 19

Figure 5: Le besoin en fonds de roulement .............................................................................. 20

Figure 6: Exemple sur le BFR .................................................................................................. 21

Figure 7: L'évolution de FDR, BFR et TN ............................................................................... 34

La société « Pâtes Warda » se situe à la côte de la mer à Sousse, spécialisée dans la

Mon stage au département comptabilité a consisté essentiellement en l’élaboration de la

En particulier, ce stage a été pour moi l’occasion de percevoir la bonne structure

Chapitre 1 : Cadre de stage : Présentation générale de la société

SECTION 1 : Présentation de l’entreprise :

I. Présentation de « la Rose Blanche » :

sociétés SINDBAD et TRANSFOOD (respectivement société de distribution porte à porte et

II. Les filiales du groupe :

1) La Minoterie des Centres et du sahel Réunies (MCSR) :

Section 2 : La société « Pâtes Warda » :

I. Profil de « Pâtes Warda » :

II. Fiche signalétique :

 Marque : LA ROSE BLANCHE

 Année de création : 1997