[1]

PROJET D’INVESTISSEMENT :

CREATION D’UNE ENTREPRISE DE

COMMERCIALISATION DE PRODUITS
PHARMACEUTIQUES, DES APPAREILS ET
DISPOSITIFS MEDICAUX ET SES DERIVEES
EN RDC.

Par KAPITA MBOMA Ç’arrive

Téléphone : (+243) 816815224, 853663971
Email : mbmkapita@gmail.com

PARTIE I : DESCRIPTION DU PROJET

1.1.Objectif du projet
 [2]

Le projet consiste en la création d’une entreprise de commercialisation de produits

pharmaceutiques, des appareils et dispositifs médicaux et ses dérivées.
Il s’agit d’un projet à but lucratif qui se situe à Kinshasa.
Le projet permet entre autre de ravitailler en produits pharmaceutiques les
institutions sanitaires et les revendeurs (pharmacies) qui se situent dans sa zone d’opération.

Le projet sera situé en République Démocratique du Congo sur l’Avenue Bakongo,

Commune de la Gombe, ville de Kinshasa.

1.2.Principaux facteurs démographique, sociaux et culturels

Le projet de distribution des produits pharmaceutiques s’inscrit dans les grandes
tendances socio-économiques actuelles. Les investisseurs dans la rénovation du secteur
pharmaceutique ne cessent d’augmenter à mesure que la population qui bénéficie des soins
médicaux s’accroît d’année en année. Notre créneau est d’accroître la distribution des produits
pharmaceutiques.
L’entreprise aura le statut juridique d’une Société à Responsabilité Limitée (SARL)
et sera soumise au régime fiscal normal d’un impôt des sociétés de 35%.
La mise en place du projet nécessitera :
- Acquisition d’un terrain ;
- Construction et aménagement des locaux devant abriter les bureaux et les dépôts.

1.3.Principaux acteurs
La distribution en produits pharmaceutiques est un secteur où la concentration est
très élevée puisqu’une poignée d’entreprises s’accaparent d’environ 30% de la part du marché.
Ce marché a cependant toujours été très fragmenté : on y trouve un grand nombre de petits
exploitants pour l’ensemble des clients et des fournisseurs.

1.3.1. Fournisseurs

L’entreprise s’approvisionnera auprès des fabricants locaux, des centrales internationales de

distribution des médicaments et, le cas échéant, auprès des fabricants internationaux.

1.3.2. Concurrents
Il existe plusieurs concurrents qui opèrent dans le secteur pharmaceutique. La
société se prépare en conséquence pour affronter cette concurrence qui est permanente.

1.3.3. Etude de marché

 [3]

En comparaison avec les concurrents existants, l’étude de marché démontre que la

société peut vendre une quantité suffisante reprise dans le tableau de l’évolution de chiffres
d’affaires du projet.

Tableau I. Evolution du chiffre d’affaires

Année Année Année Année Année Année

1 2 3 4 5 6
CHIFFRE 990 919 9909186 11 891 023 13 872 861 15 260 147 16 786 161
D’AFFAIRES
% Evolution
(N/N-1) 10% 20% 16,67% 10% 10%

1.4. Réglementation gouvernementale

Le secteur d’activité des produits pharmaceutiques est assujetti à une
réglementation rigoureuse de l’ordre national des pharmaciens.
1.5.Structure organisationnelle
La structure organisationnelle du projet se présente comme suit :

 1 Directeur général (pharmacien) activités opérationnelles ;

 1 Assistant Exécutif ;
 1 Informaticien ;
 6Magasiniers ;
 1 Secrétaire ;
 2Chauffeurs ;
 2Marketeurs ;
 1 Caissier ;
 1 Comptable et financier ;
 1 Agent de courses ;
 [4]

Tableau II. Charges mensuelles du personnel

Fonction Nombre Salaire unitaire Salaire total
en USD en USD

Directeur générale 1 1 500 1 500

Assistant Exécutif 1 400 400

Comptable et financier 1 460 460

Informaticien 1 200 200

Secrétaire 1 200 200

Caissier 1 150 150

Marketeurs 2 250 500

Chauffeurs 2 150 300

Magasiniers 6 160 960

Agent de course 1 100 100

Total 4770

Charges sociales 19% 910

Note : 19% des charges salariales représentent des charges sociales liés à la quote-part patronale
(INSS, INPP, ONEM) et les charges sociales liées aux soins médicaux du personnel.

1.6.Stratégie marketing
Le marketing fait apparaitre les éléments qui se trouvent dans le tableau I évolution de
chiffre d’affaires.
Placement : emplacement des points de ventes (pharmacies) stratégiques bien ciblés.
Promotion : affiche, banderole, peinture murale etc.
 [5]

PARTIE II : PLANIFICATION FINANCIERE DU PROJET

II.1. Inventaire exhaustif des investissements
2.1.1. Dépenses en actifs fixes
 Frais d’établissement : 150 000USD
Il comprend le frais d’enregistrement d’actes et le frais de démarrage d’activité.

 Immobilisation incorporelle : 65 000USD

Il s’agit des logiciels de vente des produits pharmaceutiques et celui de la comptabilité.

 Immobilisations corporelles : 568 068USD

Tableau III : Dépenses d’investissement en actifs fixes

RUBRIQUES MONTANT (USD)
Frais d’établissement 150 000,00
Immobilisation incorporelle 65 000,00
Immobilisation corporelle 568 068,00
Aménagements et construction 200 000,00
Matériels informatiques 98 796,00
Matériels de transport 127 828,00
Matériels et outillage 131 931,00
Matériels et mobilier de bureau 9 513,00
Total Investissement 783 068,00

2.1.2. Amortissements
Il est prévu d’appliquer un amortissement linéaire de la manière suivante :

 Amortissements et constructions 20 ans (200 000) : 10 000 par an.

 Frais d’établissement 3 ans (150 000) : 50 000 par an.
 Logiciels 3 ans (65 000) : 21 450 par an.
 Matériel de transport 4 ans (127 828) : 31 957 par an.
 Matériel informatique 4 ans (98 796) : 24 699 par an.
 Matériel, outillages et mobiliers de bureau 10 ans (141 444) : 12 955 par an.
 [6]

2.1.3. FONDS DE ROULEMENT (FR)

Un stock en produits pharmaceutiques a été prévu d’un montant de 3 000 000USD.
II.2. Autres dépenses opérationnelles
 Achat fournitures : 421 118
 Transports : 299 849
 Service extérieur A : 2 526 574
 Service extérieur B : 1 142 751
 Impôts et taxes : 460 359
 Autres charges : 208 047
 Charges de personnel : 408 891
NB : il est à noter que les dépenses dont il est question, représentent rubrique par rubrique
l’ensemble de la durée du projet (6 ans).

2.2.1. Durée du projet

La durée du projet en principe doit correspondre à la durée de l’investissement
principal à savoir les aménagements et construction. Dans le cas d’espèce l’évaluation se fait sur
6 ans et on fait l’hypothèse qu’à l’issue de cette période, l’investissement principal sera cédé,
permettant de dégager le résultat suivant :

Valeur d’acquisition : 633 068,00

Amortissements 6 ans : 429 354,00
Valeur nette comptable : 203 714,00
Prix de cession : 235 634,03
Plus-value : 31 920,03
 [7]

2.2.2. Comptes de résultat prévisionnel

Tableau IV : Comptes de résultat prévisionnel de la première année
RUBRIQUE Années
I. PRODUIT D’EXPLOITATION
Vente des produits pharmaceutiques 990 919,00
Total Ventes 990 919,00
Remises sur ventes (1,5%) 14 863,79
Total Ventes Nettes 976 055,22
Produits accessoires 8 937,00
Chiffre d’Affaires global 984 992,22
Achat de produits parapharmacies 3 000 000,00
Total Achat 3 000 000,00
Variation des stocks Marchandises 2 157 229,00
Total variation de stocks Marchandises 2 157 229,00
Marge brute sur Marchandises 148 148,01
Marge brute Total 148 148,01
Marge nette Total 133 284,22
II. CHARGES D’EXPLOITATION
Autre achats 110445,00
Transports 1 883,00
Service extérieur A 50 450,00
Service extérieur B 36 741,00
Impôts et Taxes 6 639,00
Autres charges 10685,00
Valeur Ajouté 33 378,22
Charges de Personnel 5 120,96
Excédent brut d’exploitation 28 257,26
Dotation aux amortissements 8 421,78
Dotation aux provisions 495,00
Dotation charges à étaler 4 125,00
Résultat d’exploitation 15 215,48
Produis Financiers -
Charges financières 13 500,00
 [8]

Résultat financier 13 500,00

Résultat avant impôt 1 715,48
Impôts sur le bénéfice 600,42
Résultat net 1 115,06

2.2.3. Bilan prévisionnel

Tableau V : Bilan prévisionnel de la 1ère année

ACTIF Année 1
Charges à repartir 150 000,00
Aménagements construction 200 000,00
Logiciels 65 000,00
Matériels informatiques 98 795,00
Matériel de transport 127 829,00
Matériel et outillage 131 931,00
Matériel et mobilier de bureau 9 513,00
Amortissements 12 546,78
Valeurs nettes 770 521,23
Stock 2 157 229,00
Provisions 495,00
Stock net 2 156 734,00
Clients 495 459,00
Banque 859 312,07
Total actif 4 282 026,30
PASSIF 2016
Capital social 1 000 000,00
Emprunts 1 778 571,00
Résultat net 1 115,06
Crédit fournisseurs 1 500 000,00
Charges sociales 500,00
Impôt 1 839,48
Découvert
Total Passif 4 282 026,30
 [9]

PARTIE III : ETUDE DE FAISABILITE FINANCIERE DU PROJET

3.1. Compte de résultat prévisionnel
Pour procéder à cette étude nous allons projeter le compte de résultat sur 5 ans afin de
dégager le résultat de chaque année qui nous permet d’actualiser le flux de trésorerie.
3.1.1. Projection des recettes
La projection des recettes prévisionnelle se fait de la manière suivante :
 On fait l’hypothèse que la vente des produits pharmaceutiques connaîtra un taux de
croissance de 20% en Année N+3, 16,67% en Année N+4 et 10% en Année N+1, N+5 et
N+6. Tandis qu’en Année N nous avons estimé les ventes à 10% du montant global des
ventes de l’année N+1.
3.1.2. Projection des charges
La projection des charges prévisionnelles se fait avec les mêmes taux de croissance
que la projection de recettes prévisionnelles.
3.1.3. Détermination de taux d’actualisation
Pour déterminer le taux d’actualisation d’un projet on considère les différentes sources
de financement d’un projet. Dans le cadre de notre projet, nous avons deux sources de financement
à savoir :
 Les capitaux propres : 1 000 000$
 Les capitaux empruntés : 1 800 000$
Le taux de rentabilité des associés et le taux d’intérêt bancaire permet de calculer le taux
d’actualisation. Ce faisant, la détermination du taux d’actualisation consiste à calculer K= coût
moyen pondéré du capital du projet du projet tout en sachant que les associés ont un taux de
rentabilité estimé à 15% et que la banque fixe son taux d’intérêt à 9%. Celui-ci est alors obtenu de
la manière suivante :
𝐸 𝐷
 𝐾= 𝑘+ 𝑡 (1 − 𝑇𝑆)
𝐷+𝐸 𝐷+𝐸 𝑖

 E = Capitaux propres apportés par les investisseurs : 1 000 000$

 D = Capitaux empruntés à long terme : 1 800 000$
 k = Rentabilité estimé par les investisseurs : 15%
 ti = Taux d’intérêt bancaire constant : 9%
 TS = Taux d’imposition de société en RDC : 35%
 [10]

1 000 000 1 800 000

D’où 𝐾 = ( 0,15 + 0,09) (1 − 0,35) = 7%
2 800 000 2 800 000
Le taux d’actualisation du projet est de 7%.

3.1.4. Flux de trésorerie net actualisé

 Critère de la Valeur Nette Actualisée (VAN)
 Critère du Taux de Rentabilité Interne (TRI)
 [11]

Note VI
Tableau : En: ce qui concerne
Compte la variation de stock des produits des autres années, nous avons pris l’hypothèse que tous les stocks devraient être épuisés au cours
de Résultats
de ces années.
RUBRIQUES 0 1 2 3 4 5 6 Valeur
résiduelle
I. Produits d’exploitation
Vente des produits pharmac. 990 919,00 9 909 186,00 11 891 023,00 13 872 861,00 15 260 146,00 16 786 161,00
Total Chiffre d’affaires 990 919,00 9 909 186,00 11 891 023,00 13 872 861,00 15 260 146,00 16 786 161,00
Remise sur vente (1,5%) 14 863,79 148 637,79 178 365,35 208 092,92 228 902,19 251 792,42
Total Chiffres d’affaires Brut 976 0552 9 760 548,21 11 712 657,66 13 664 768,09 15 031 243,81 16 534 368,59
Produits de gestion 8 937,00 25 000,00 33 000,00 38 000,00 41 500,00 45 350,00
Chiffre d’affaire net 984 992,22 9 785 548,21 11 745 657,66 13 702 768,09 15 072 743,81 16 579 718,59
Achat de produits pharmac. 3 000 000,00 6 460 947,53 10 471 837,27 11 782 105,13 12 796 266,63 14 298 285,56
Total Achat 3 000 000,00 6 460 947,53 10 471 837,27 11 782 105,13 12 796 266,63 14 298 285,56
Variation de stock de prod. Pharm. 2 157 229,00 - 1 961 117,27 365 359,27 - 2 197,00 - 166 464,00 39 281,00
Total variation de stocks 2 157 229,00 - 1 961 117,27 365 359,27 - 2 197,00 - 166 464,00 39 281,00
Marge brute sur Produits pharmac. 148 148,00 1 487 121,20 1 784 545,00 2 088 558,87 2 297 415,37 2 527 156,44
Marge brute Total 148 148,00 1 487 121,20 1 784 545,00 2 088 558,87 2 297 415,37 2 527 156,44
Marge nette total 133 284,22 1 338 483,41 1 606 179,66 1 880 465,96² 2 068 513,18 2 275 364,03
II. Charges d’exploitation
Autres achats 11 445,00 59 455,00 71 346,00 83 237,00 91 561,00 104 074,00
Transports 1 883,00 43 600,00 52 321,00 61 041,00 67 145,00 73 859,00
Service extérieur A 50 450,00 456 328,00 485 994,00 500 659,00 510 925,00 522 218,00
Service extérieur B 36 741,00 147 647,00 189 067,00 227 715,00 257896,00 283 685,00
Impôts et taxes 6 639,00 50 537,00 60 644,00 70 751,00 77 827,00 86 609,00
Autres charges 1 685,00 30 718,00 33 295,00 43 006,00 47 306,00 52 037,00
 [12]

Charges de personnel 5 120,96 61 451,52 73 741,82 85 982,97 94 581,26 104 039,39

EBITDA 2 257,26 513 746,89 672 770,83 846 073,99 962 771,92 1 094 192,64
Dotation aux amortissements 8 421,78 101 061,30 101 061,30 99 490,47 74 889,97 22 955,30
Dotation aux provisions 495,00 19 909,00 26 891,00 28 873,00 35 260,00 36 786,00
Dotation charges à étaler 4 125,00 50 000,00 50 000,00 45 875,00 - -
EBIT 15 215,48 342 776,59 494 818,53 671 835,52 852 621,95 1 034 451,34

EBT 15 215,48 342 776,59 494 818,53 671 835,52 852 621,95 1 034 451,34
Impôts sur le bénéfice 35% 5 325,42 119 971,81 173 186,49 235 142,43 298 417,68 362 057,97
EAT 9 890,06 222 804,78 321 632,05 436 693,09 554 204,27 672 393,37

Cash-Flow Brut 22 931,84 393 775 ,08 499 584,35 610 931,56 664 354,23 732 134,67

Investissement - 1000 000,00

Produit de cession 235 634,03

Valeur nette comptable du projet 203 714,00
Flux de trésorerie brut - 1000 000,00 22 931,84 393 775,08 499 584,35 610 931,56 664 354,23 732 134,67 31 290,03
Facteur d’actualisation 1/(1,09) n 1,00 0,9346 0,8734 0,8163 0,7629 0,7130 0,6663 0,6663
Cash-Flow actualisé - 1 000 000,00 21 431,62 343 938,41 407 809,6 466 076,76 473 675,39 487 852,24 20 849,87
VAN (Economique) 1 221 633,93
TRI 31%
Note : En ce qui concerne la variation de stock des produits des autres années, nous avons pris l’hypothèse que tous les stocks devraient être épuisés au cours
de ces années.
S’agissant du prix de session des immobilisations, l’hypothèse est estimée à 235 634,03 USD.
 [13]

La valeur actuelle nette (VAN) étant positif et le critère du taux de rentabilité interne (TRI)
indique que le projet est réalisable au regard du taux de rentabilité exigé par le projet qui est de
5% car en effet, le coût moyen pondéré du capital 7% est largement inférieur au taux de
rentabilité interne qui est de 31%.

3.2. Prise en compte du mode de financement

La prise en compte du mode de financement consiste à calculer le plan de
remboursement de l’emprunt en utilisant la méthode d’annuité ainsi que la détermination de la
valeur actualisée nette financière.

3.2.1. Plan de remboursement de l’emprunt.

En considérant la source de financement qui consiste à emprunter 1 800 000$ au
taux de 9% sur ans, le plan de remboursement du banquier sous la forme d’amortissement
constant se présente comme suit :
 [14]

Tableau VII: Plan de remboursement d’emprunt

Rubrique Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5 Année 6

Capital restant dû 1 800 000,00 1 778 571,00 1 521 42800 1 264 285,00 100 7 142,00 749 999,00
Charges financières 13 500,00 160 071,39 136 928,52 113 785,65 90 642,78 7 499,91
Amortissements du capital 21 429,00 257 143,00 257 143,00 257 143,00 257 143,00 257 143, ,00
Annuité 34 929,00 417 214,39 394 071,52 370 928,65 347 785,78 324 642,91
Economie d’impôt 4 725,00 56 024,98 47 924,98 39 824,98 31 724,97 23 624,97
Annuité nette 30 204,00 361 189,40 346 146,54 331 103,67 316 060,81 301 017,94

Rubrique N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5 N+6

Annuité nette 30 204,00 361 189,40 346 146,54 331 103,67 316 060,81 301 017,94
Emprunt 1800 000,00
Facteur (1,07) n 1,0000 0,9346 0,8734 0,8163 0,7629 0,7130 0,6663
Flux actualisés 1800 000,00 28 228,04 315 476,81 282 558,68 252 597,41 225 346,99 200 580,96
Van financière 695 792,07

Ce plan de remboursement est présenté ici sur 6ans compte tenu de la durée de projet.
 [15]

3.2.2 Valeur Actualisée Nette Ajustée

La valeur actualisée nette du projet qui tient compte du mode de financement utilisé
est appeler valeur actualisée nette ajustée (VANA). Elle est obtenue en faisant la somme de
valeur actualisée nette économique (qui ne tient pas compte du mode de financement) et de la
valeur actualisée nette financière. Cela donne :
 .VANA = 1227 177,34695 792,07 = 1 916 969,41$

3.2.3. Economie d’impôt

L’analyse de la valeur actualisée nette financière du projet montre à suffisance que
le projet bénéficie d’un effet de levier financier positif dans ce sens que, grâce à l’économie
d’impôt liée aux charges financières de l’emprunt le mode de financement choisi est favorable
au projet car économiquement, il lui rapporte 695 792,07$ en considérant le taux d’actualisation
du projet de 7%.

3.3. Budget de trésorerie

Les prévisions des entrées en termes d’encaissement et des décaissements pour
assurer un minimum de trésorerie devant permettre de faire face aux dépenses d’investissement
de renouveler le stock et d’engager les différentes charges d’exploitation. Le budget de
trésorerie est élaboré pour le premier semestre du fonctionnement du projet à savoir les six
premier mois de l’existence du projet.

CHRONOGRAMME DES

Pour faciliter son évaluation, on monte un chronogramme des activités entre le moment de la
mise en œuvre du projet et le premier mois de l’exploitation de l’activité. Ce tableau met en
évidence le chronogramme des activités.
 [16]

Tableau VIII : Chronogramme des activités

Activit Types d’activité janvier février mars avril mai juin Juillet
é
A1 Création de l’entreprise

A2 Construction et Aménagement

Installations de dépôt pharmac

A3
Achat des autres actifs fixes
A4
Recherche de financement
A5
Contrat de location
A6
Contrat de travail
A7
Licence d’exploitation
A8
Achat des produits pharm.
A9
Charge du personnel
A10
Charge d’exploitation
A11
 [17]

Tableau IX : Tableau des encaissements

RUBRIQUES Déc. Jan Fév. Mars Avril Mai
Vente des produits pharmaceutiques 990 919,00 825 765,50 825 765,50 825 765,50 825 765,50 825 765,50
Total Chiffre d’Affaires 990 919,00 825 765,50 825 765,50 825 765,50 825 765,50 825 765,50
Remise sur ventes (1,5%) 14 863,79 12 386,48 12 386,48 12 386,48 12 386,48 12 386,48
Produits de gestion 8 937,00 2 083,33 2 083,33 2 083,33 2 083,33 2 083,33
Clients 495 459,00 27 525,50 27 525,50 27 525,50 27 525,50 27 525,50
Total encaissement 489 533,22 787 936,85 787 936,85 787 936,85 787 936,85 787 936,85

Tableau X : Tableau des décaissements

Achat produits pharmaceutiques 1 500 000,00 538 412,29 538 412,29 538 412,29 538 412,29 538 412,29
Autres achats 11 445,00 4 954,58 4 954,58 4 954,58 4 954,58 4 954,58
Transports 1 883,00 3 633,33 3 633,33 3 633,33 3 633,33 3 633,33
Service extérieur A 50 450,00 38 027,33 38 027,33 38 027,33 38 027,33 38 027,33
Service extérieur B 36 741,00 12 303,92 12 303,92 12 303,92 12 303,92 12 303,92
Impôts et taxes 6 639,00 16 143,65 4 211,42 4 211,42 4 211,42 4 211,42
Autres charges 1 685,0 2 559,83 2 559,83 2 559,83 2 559,83 2 559,83
Charges de personnel 3 381,14 5 155,80 5 155,80 5 155,80 5 155,80 5 155,80
Total décaissements 1 612 224,14 621 190,74 609 258,51 609 258,51 609 258,51 609 258,51
 [18]

Tableau XI : Tableau Budget de Trésorerie

RUBRIQUES Janv. fév. mars avril mai juin
Encaissement 489 533,22 787 936,85 787 936,85 787 936,85 787 936,85 787 936,85
Apport en capital 1 000 000,00
Emprunts 1 800 000,00
Total encaissement 3 289 533,22 787 936,85 787 936,85 787 936,85 787 936,85 787 936,85
Décaissement 1 612 224,14 621 190,74 609 258,51 609 258,51 609 258,51 609 258,51
Acquisition d’immobilisation 783 068,00
Remboursement emprunt 21 429,00 21 428,58 21 428,58 21 428,58 21 428,58 21 428,58
Charges financières 13 500,00 13 339,28 13 339,28 13 339,28 13 339,28 13 339,28
Total décaissements 2 430 221,14 655 958,61 644 026,38 644 026,38 644 026,38 644 026,38
Encaisse minimale
Solde en caisse 859 312,08 131 978,24 143 910,47 143 910,47 143 910,47 143 910,47
Trésorerie initiale - 859 312,08 991 290,32 1 135 200,79 1 279 111,26 1 423 021,73
Trésorerie Finale 859 312,08 991 290,32 1 135 200,79 1 279 111,26 1 423 021,73 1 566 932,20
 [19]

PARTIE IV : ANALYSE FINANCIERE DU PROJET

4.1. Compte de résultats du projet

RUBRIQUES 1 2 3 4 5 6
Vente des produits pharmaceutiques 990 919,00 9 909 186,00 11 891 023,00 13 872 861,00 15 260 146,00 16 786 161,00
Total Chiffre d’affaires 990 919,00 9 909 186,00 11 891 023,00 13 872 861,00 15 260 146,00 16 786 161,00
Remise sur vente (1,5%) 14 863,79 148 637,79 178 365,35 208 092,92 228 902,19 251 792,42
Total Chiffres d’affaires Brut 976 0552 9 760 548,21 11 712 657,66 13 664 768,09 15 031 243,81 16 534 368,59
Produits de gestion 8 937,00 25 000,00 33 000,00 38 000,00 41 500,00 45 350,00
Chiffre d’affaire net 984 992,22 9 785 548,21 11 745 657,66 13 702 768,09 15 072 743,81 16 579 718,59
Achat des produits pharmaceutiques 3 000 000,00 6 460 947,53 10 471 837,27 11 782 105,13 12 796 266,63 14 298 285,56
Total Achat 3 000 000,00 6 460 947,53 10 471 837,27 11 782 105,13 12 796 266,63 14 298 285,56
Variation de stock des prod. Pharm. 2 157 229,00 - 1 961 117,27 365 359,27 - 2 197,00 - 166 464,00 39 281,00
Total variation de stocks 2 157 229,00 - 1 961 117,27 365 359,27 - 2 197,00 - 166 464,00 39 281,00
Marge brute sur Marchandises 148 148,00 1 487 121,20 1 784 545,00 2 088 558,87 2 297 415,37 2 527 156,44
Marge brute Total 148 148,00 1 487 121,20 1 784 545,00 2 088 558,87 2 297 415,37 2 527 156,44
Marge nette total 133 284,22 1 338 483,41 1 606 179,66 1 880 465,96² 2 068 513,18 2 275 364,03
II. Charges d’exploitation
Autres achats 11 445,00 59 455,00 71 346,00 83 237,00 91 561,00 104 074,00
Transports 1 883,00 43 600,00 52 321,00 61 041,00 67 145,00 73 859,00
Service extérieur A 50 450,00 456 328,00 485 994,00 500 659,00 510 925,00 522 218,00
Service extérieur B 36 741,00 147 647,00 189 067,00 227 715,00 257896,00 283 685,00
Impôts et taxes 6 639,00 66 392,00 79 670,00 92 948,00 102 243,00 112 467,00
 [20]

Autres charges 1 685,00 30 718,00 33 295,00 43 006,00 47 306,00 52 037,00

Valeur ajouté 33 378,22 559 343,41 727 486,66 909 859,96 1 032 937,18 1 172 374 ,03
Charges de personnel 5 120,96 72 032,00 76 228,00 80 594,00 84 901,00 89 452,00
Excédent brut d’exploitation 28 257,26 487 311,41 651 258,66 829 265,96 948 036,18 1 082 922,03
Dotation aux amortissements 8 421,78 101 061,30 101 061,30 99 490,47 74 889,97 22 955,30
Dotation aux provisions 495,00 19 909,00 26 891,00 28 873,00 35 260,00 36 786,00
Dotation charges à étaler 4 125,00 50 000,00 50 000,00 45 875,00 - -
Résultat d’exploitation 15 215,48 316 341,11 473 306,36 655 027,49 837 886,21 1 023 180,73
Produits Financiers - - - - -
Charges Financiers 13 500,00 160 071,39 136 928,52 113 785,65 90 642,78 67 499,91
Résultat financier - 13 500,00 - 160 071,39 - 136 928,52 - 113 785,65 - 90 642,78 - 67 499,91
Résultat avant impôt 1 715,48 156 269,72 336 377,84 541 241,84 747 243,43 955 680,82
Impôts sur le bénéfice 600,42 54 94,40 117 732,24 189 434,64 261 535,20 334 488,29
Résultat net 1 115,06 101 575,32 218 645,59 351 807,19 485 708,23 621 192,53
 [21]

4.2.Bilan du projet
ACTIF Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5 Année 6
Charges à repartir 150 000,00 150 000,00 150 000,00 150 000,00 150 000,00 150 000,00
Aménagements construction 200 000,00 200 000,00 200 000,00 200 000,00 200 000,00 200 000,00
Logiciels 65 000,00 65 000,00 65 000,00 65 000,00 65 000,00 65 000,00
Matériels informatiques 98 795,00 98 795,00 98 795,00 98 795,00 98 795,00 98 795,00
Matériel de transport 127 829,00 127 829,00 127 829,00 127 829,00 127 829,00 127 829,00
Matériel et outillage 131 931,00 131 931,00 131 931,00 131 931,00 131 931,00 131 931,00
Matériel et mobilier de bureau 9 513,00 9 513,00 9 513,00 9 513,00 9 513,00 9 513,00
Amortissements 12 546,78 163 608,08 314 669,38 460 034,84 534 924,81 557 880,11
Valeurs nette 770 521,23 619 459,93 468 398,63 323 033,16 284 143,19 225 187,89
Stock 2 157 229,00 196 111,73 561 471,00 559 274,00 392 810,00 432 091,00
Provisions 495,00 20 404,00 47 295,00 76 168,00 111 428,00 148 214,00
Stock net 2 156 734,00 175 707,73 514 176,00 483 106,00 281 382,00 283 877,00
Clients 495 459,00 330 306,00 165 153,00 165 153,00 115 607,00 127 168,00
Banque 859 312,07 3 459 056,50 1 838 519,76 2 180 346,43 2 824 062,13 3 389 733,89
Total actif 4 282 026,29 4 584 530,15 2 986 247,38 3 151 638,59 3 469 194,32 4 025 966,79
PASSIF
Capital social 1 000 000,00 1 000 000,00 1 000 000,00 1 000 000,00 1 000 000,00 1 000 000,00
Emprunts 1 778 571,00 1 521 428,00 1 264 285,00 1 007 14,00 749 999,00 492 856,00
Résultat net 1 115,06 102 690,38 321 335,97 673 143,17 1 158 851,40 1 780 043,93
Crédit fournisseurs 1 500 000,00 1 403 678,00 280 736,00 279 637,00 196 405,00 16 046,00
Charges sociales 500,76 586,98 621,17 656,75 691,85 728,93
Impôt 1 839,48 56 146,80 119 269,24 191 059,68 263 247,08 336 291,92
Dividendes 100 000,00 200 000,00
Découvert 500 000,00
Total Passif 4 282 026,30 4 584 530,16 2 986 247,39 3 151 638,59 3 469 194,32 4 025 966,78
 [22]

4.3. Cash-flow statement

Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5 Année 6

Flux de trésorerie liés à l’activité

Capacité d’autofinancement (CAF) 14 156,84 272 545,62 396 597,89 526 045,66 596 858,20 680 933,83
Variation du BFR 1 150 347,76 - 2 084 341,81 1 759 991,64 - 72 924,01 - 405 000,50 - 341 880,93
Flux de trésorerie de l’activité (A) - 1 136 190,93 2 356 887,43 - 1 363 393,74 598 99,67 1 000 858,70 1 022 814,76
Flux de trésorerie de l’investissement
Acquisition d’immobilisations 783 068,00 -
Cession d’immobilisations - - -
Flux de trésorerie de l’investissement (B) - 783 068,00 - -
Flux de trésorerie liés au financement
Augmentation de capital 1 000 000,00
Comptes courants d’associés
Nouveaux emprunts LMT 1 800 000,00 500 000,00
Remboursement des emprunts LMT 21 429,00 257 143,00 257 143,00 257 143,00 257 143,00 257 143,00
Versement de dividendes
Flux de trésorerie du financement C 2 778 571,00 242 857,00 - 257 143,00 - 257 143,00 - 357 143,00 - 457 143,00
Variation de trésorerie (A) + (B)+c 859 312,07 2 599 744,43 - 1 620 536,74 341 826,67 643 715,70 565 671,76
Trésorerie nette à l’ouverture - 859 312,07 3 459 056,50 1 838 519,76 2 180 346,43 2 824 062,13
Trésorerie nette à la clôture 859 312,07 3 459 056,50 1 838 519,76 2 180 346,43 2 824 062,13 3 389 733,89
La trésorerie croit sensiblement et permet à l’entreprise de faire face aux échéances à court terme et à la répartition des dividendes
 [23]

4.4. Analyse de quelques ratios

Nature Mode de calcul 1 2 3 4 5 6 commentaires
Autonomie financière Capacité propre/ Total des dettes 0,31 0,37 0,79 1,13 1,78 2,66 Capacité évolutive de l’autonomie
financière
Capacité de remboursement Dettes financière/CAP 127,15 1,83 - - - -
Solvabilité générale Total Actif/Total dettes 1,31 1,54 1,79 2,13 2,87 3,85, Une bonne solvabilité supérieure à
100%
Taux de croissance du C.A HT (Can-CAN-1)Can-1 1,00 8,93 0,20 0,17 0,10 0,10 Taux de croissance dégressif
Taux de marge commerciale Marge commerciale/vente de 0,14 0,14 0,15 0,15 0,15 0,15 Marge d’environ 15%
Marchandises HT
Taux de croissance de la VA (Van-Van-1)/Van-1 1,00 15,76 0,30 0,25 0,14 0,13 VA avec un taux dégressif
Taux d’endettement Charges d’intérêt/EBE 0,48 0,33 0,21 0,14 0,10 0,06 Taux d’endettement faible
Taux de rentabilité financière Résultat/Capitaux propres 0,00 0,10 0,32 0,67 1,16 1,78 La rentabilité financière est bonne.
taux croissant
Taux de marge nette Résultat/Chiffre d’affaires 0,00 0,01 0,03 0,05 0,08 0,11
 [24]

CONCLUSION GENEERALE ET RECOMMANDATION

Présentation des indicateurs économiques

 Dépenses d’investissement initiales : 2 800 000 USD
 Financement propre du projet : 1 000 000 USD
 Financement par emprunt : 1 800 000 USD
 Taux d’intérêt constant : 9%
 Coût moyen pondéré du capital : 7%
 Taux de rentabilité exigé par les investisseurs : 15%
Au regard de ces indicateurs, nous disons que ce projet est rentable. L’analyse de
quelques ratios financiers énumérés dans le tableau ci-haut, démontre à suffisance que le projet
est réalisable son cash-flow est toujours positif durant la période sous examen.
En guise de recommandation, on attire l’attention des investisseurs sur le fait que le
budget de trésorerie élaboré a tenu compte de six premiers mois d’exploitation. Il est
d’importance capital que cette gestion de la trésorerie soit efficace de manière à permettre au
projet de renouveler les stocks à la fin de chaque mois et de faire face à toutes les charges
d’exploitation du projet.
Nous n’avons pas pu calculer le seuil de rentabilité compte tenu de la diversité des
produits pharmaceutiques qui ne nous permet pas de dégager la marge sur coût variables
unitaire.