Master Management et Stratégie des Durée : 4 heures

Organisations -MSO- Date : 10/09/ 2020

Matière : Stratégie financière Professeurs : RIGAR et EL AGY

ÉVALUATION DE LA SESSION ORDINAIRE

Traitez obligatoirement les deux thèmes suivants :

THÈME I :

Le paramètre fiscal est l’un des critères qui impacte la décision financière. A partir d’une
analyse des principales théories étudiées, Précisez dans quelle mesure la fiscalité peut-elle
orienter les décisions de financement des entreprises ? Quelles sont les orientations récentes
de la fiscalité marocaine en la matière ?

THÈME II :

1. Investissement
ELECTROLUX SA est une entreprise spécialisée dans la fabrication et la commercialisation
des produits électroménagers. Elle écoule sa production sur le marché national.
Pour remplacer son ancien équipement, l’entreprise envisage d’acquérir une nouvelle machine
pour accroitre sa capacité de production. Pour ce faire, une étude de projet a été menée. Elle
fait ressortir les éléments suivants: le prix d’acquisition s’élève à 850.000 dh (HT). Les frais
de transport et d’installation sont évalués à 39.000 dh (TTC). Le taux de la TVA est de 20%
est totalement récupérée. La durée d’utilisation de la machine est de 5 ans qui sera amorti
selon le mode linéaire. L’augmentation du besoin en fonds de roulement est estimée à 32.000
dh.
Les prévisions d’exploitation relatives à ce projet d’investissement sont les suivantes :
ANNÉES 1 2 3 4 5
Chiffre d’affaires 850.000 900.000 960.000 1.150.000 1.130.000
Charges variables 320.000 340.000 460.000 470.000 520.000
Charges fixes 120.000 120.000 140.000 140.000 160.000
A la fin de la cinquième année, la valeur résiduelle nette est estimée à 56.000 dh. Le taux
d’actualisation est de 12%.

2. Financement
Pour le financement de son projet, l’entreprise ELECTROLUX SA a le choix entre les
modalités suivantes :
Emprunt bancaire dont le montant est égal au coût d’acquisition du bien remboursable sur
cinq par annuités constantes. Le taux d’intérêt est de 10% et le taux d’actualisation est de
12%.
Crédit-bail : les loyers annuels s’élèvent à 180.000 dh payables à la fin de chaque année
pendant une période de 5 ans. L’entreprise devient propriétaire du bien à la fin du contrat
sans versement supplémentaire.

1
 Les marges prévisionnelles liées au projet d’investissement
Années 1 2 3 4 5
Marges sur coûts 300.000 350.000 320.000 350.000 400.000

3. Gestion de la trésorerie
Dans l’objectif d’élaborer son budget de trésorerie pour le premier trimestre, l’entreprise vous fournit
les informations suivantes :
Le bilan de l’entreprise ELECTROLUX au 31/12/N se présente comme suit :
ACTIF MONTANT PASSIF MONTANT
Actif immobilisé 928.000 Capital social 1.000.000
Stock de produits finis 180.000 Emprunts (4) 350.000
Clients et CR (1) 370.000 Fournisseurs et CR (5) 200.000
Etat débiteur (2) 26.000 Etat créditeur (6) 126.000
Autres débiteurs (3) 66.000 Autres créanciers (7) 118.000
Trésorerie-actif 165.000 Trésorerie-passif 77.000
TOTAL 1.885.000 TOTAL 1.885.000
(1). à encaisser 20% en janvier, 30% en février et le reste en mai.
(2). il concerne la TVA récupérable.
(3). à encaisser 8000 dh en janvier, 15.000 dh en mai et le reste en septembre.
(4). Emprunt remboursable par trimestre de 25.000 dh (amortissement). Le taux d’intérêt est
de 9% et la TVA au taux de 10%.
(5). payable 1/3 en janvier, 1/3 en février et le reste en avril.
(6). dont TVA due 24.000 dh, TVA facturée 48.000 dh et le reste concerne le reliquat de l’IS.
(7). à payer 28.000 dh en janvier et le reste en juin.
Prévisions du premier trimestre N+1
Éléments (HT) Janvier Février Mars
Ventes de produits finis 350.000 450.000 480.000
Achats de matières premières 130.000 150.000 160.000
Autres charges 46.000 48.000 50.000
Les salaires sont payés comme suit : 60.000 dh par mois paiement au comptant.

Informations complémentaires:
Les clients payent 25% au comptant, 40% à 30 jours fin de mois et le reste dans 60 jours.
Les fournisseurs sont payés 20% au comptant, 20% dans 30 jours et le reste dans 60 jours.
L’IS dû au titre de l’exercice N est de 250.000 dh.
L’entreprise est soumise à la TVA selon le régime d’encaissement (taux de 20%
déclaration mensuelle).

Travail à faire :
1. Étudier la rentabilité de ce projet d’investissement.
2. Déterminer le mode de financement le plus avantageux en utilisant la méthode des
excédents des flux de liquidité.
3. Présenter le budget de trésorerie et interpréter les soldes obtenus.