Introduction

Problématique : Qu’elle

Chapitre 1 : la politique monétaire dans la zone euro.

I) Gestion de la politique monétaire : cette section parle du rôle et du fonctionnement

du Système européen de banques centrales (SEBC), qui est chargé de définir et qui
assure la mise en œuvre de la politique monétaire de l'Union Européenne.
II) Objectifs de la politique monétaire : cette section traite des objectifs et des stratégies
de la politique monétaire. Elle souligne que le principal objectif du Système européen
de banques centrales (SEBC) est de maintenir la stabilité des prix. Cependant, suite à
la crise financière de 2008, l'importance de la stabilité financière a également été
reconnue.

Nous expliquerons aussi les stratégies mises en œuvre par la BCE qui reposent sur deux
piliers :

- Une analyse économique : basée sur une large gamme d'indicateurs économiques et
financiers. A travers cette analyse, la BCE assure la pérennité du système financier de la
zone euro grâce à une analyse économique visant à évaluer les facteurs qui déterminent
l’évolution des prix à court et moyen terme (la production globale, la demande, la
situation sur le marché du travail ou encore des prix des actifs et des rendements
financiers).
- Une analyse monétaire : fondée sur la relation étroite entre la quantité de monnaie et les
prix à long terme. La BCE suit l’évolution des systèmes bancaires de la zone euro et de
l’UE dans son ensemble afin d’identifier les vulnérabilités et de vérifier la résilience du
système financier, en s’appuyant sur plusieurs indicateurs, notamment M3, ses
composantes et ses contreparties, en particulier le crédit.
III) Instruments usuels de la politique monétaire : La politique monétaire de la BCE
repose sur trois outils clés : les opérations d'open market, les facilités permanentes et
les réserves obligatoires. Ces instruments permettent de réguler les taux d'intérêt et
sont mis en œuvre à travers les comptes détenus par les banques commerciales auprès
de leur banque centrale nationale. Ainsi, la BCE utilise ces mécanismes pour
influencer l'économie et atteindre ses objectifs monétaires.
 1) Opérations d’open market : quand une banque ne trouve pas le montant nécessaire
auprès des autres banques sur le marché interbancaire, elle s’adresse à la BCE qui,
dans le cadre de sa politique dite « d’open market », va lui prêter ces liquidités à un
taux d’intérêt appelé « taux directeur ». La banque doit pour cela apporter à la BCE
des garanties sous la forme de titres de créances de qualité qu’elle détient. C’est le
mode principal d’intervention de la BCE. Donc, ces opérations sont constituées par
l'achat ou la vente de titres, ainsi que par des prêts à court terme accordés par la
banque centrale aux banques commerciales.
L'objectif principal des opérations d'open market est de réguler la liquidité du
système financier en ajustant l'offre de monnaie disponible sur le marché. La banque
centrale utilise ces opérations pour influencer les taux d'intérêt à court terme et
atteindre ses objectifs en matière de politique monétaire, tels que le contrôle de
l'inflation ou la stimulation de la croissance économique.
On citera aussi les trois types d’interventions dans le cadre de ces opérations
d’open market.
2) Les facilités permanentes : ont pour objectif d’octroyer des liquidités aux banques
qui n’auraient pas pu être servies lors des opérations de refinancement principal
d’open market. Elles permettent aux banques de retirer ou de déposer de la liquidité
bancaire au jour le jour. Le taux d’intérêt de ces opérations est fixé par la BCE.
3) Les réserves obligatoires : sont des dépôts imposés par la BCE à toutes les banques
commerciales sur leur compte auprès de leur Banque centrale nationale. Le volume
de ces réserves représente un pourcentage des dépôts effectués par les clientèles de
ces banques.
IV) Instruments non conventionnels de la politique monétaire : sont des mesures de
politique monétaire temporaires que prend la banque centrale lorsque les circonstances
les justifient : apparition d’un risque de déflation, krach boursier ou obligataire, faillite
d’un établissement de crédit de taille importante, crise de confiance du secteur
financier…. Ces mesures non conventionnelles prennent la forme de mesures
d’assouplissement de certaines normes de la politique monétaire conventionnelle ou
d’injections massives de liquidités dans le système financier.
1) Les mesures d'assouplissement quantitatif : dans ce cas, la Banque centrale a
pour objectif d’injecter des liquidités importantes dans l’économie de façon à
stimuler l’activité et à redresser le taux d’inflation pour éviter que l’économie ne
tombe en déflation en achetant des titres.
 2) Les mesures d’assouplissement qualitatif : consistent pour la banque centrale à
alléger les règles d’accès à ses opérations de refinancements bancaires, en
élargissant la catégorie des actifs éligibles que les banques sont tenues de lui
apporter en échange des liquidités fournies (des actifs négociables comme les
obligations et des actifs non négociables comme les crédits).

Chapitre 02 : les marchés financiers

I) Fonctionnement du marché financier : dans cette section nous allons définir le

marché financier qui est un compartiment du marché de capitaux (le lieu où se
rencontrent les agents à capacité de financement et les agents à besoins de
financement). On va aussi citer le rôle du marché financier pour les investisseurs et
pour les épargnants. Son fonctionnement, son organisation ainsi que les intervenants
sur le marché financier.
II) Le marché des actions : cette partie comprend une définition des actions, les droits
que confère l’action à son détenteur, les différents types d’action ainsi que sa
négociation. On va distinguer les risques associés aux actions : risque de liquidité,
risque de perte en capital, risque de faillite et risque de change.
III) Le marché des obligations : on va définir les obligations, leurs caractéristiques ainsi
que leurs points de différentiation avec les actions. On va citer les types des
obligations que l’on peut différencier selon le type d’émetteur, les modalités de
versement des intérêts ou encore selon la durée de vie de l’obligation. Nous
exposerons par la suite les risques obligataires : le risque de défaut, le risque de
liquidité, le risque de taux, le risque de change et le risque d’inflation.

Chapitre 03 : Resserrement de la politique monétaire et marché financier

(ou bien Relation entre l’augmentation des taux d'intérêts et le marché
financier)

Si l’économie progresse rapidement et l’inflation est trop élevée la BCE doit adopter une
politique qui vise à freiner l’économie à travers l’augmentation de son taux d’intérêt.

Cette hausse entraîne une diminution des dépenses dans l'économie, ce qui ralentit le taux
d'inflation.

I) L’influence des taux d'intérêt sur les actions : Les taux d'intérêt et les actions
évoluent dans des directions opposées, en raison de l'impact des variations de taux sur
 les attentes des investisseurs concernant la performance future des actions. Cet impact
est expliqué par :
- Une hausse des taux d'intérêt entraîne une augmentation des coûts des crédits pour les
consommateurs, ce qui diminue le pouvoir d'achat des consommateurs et des entreprises.
De plus, cela augmente les taux d'épargne, ce qui conduit à une augmentation de l'épargne
et une diminution de la consommation. Ces changements peuvent avoir un impact négatif
sur les bénéfices des entreprises.
- La hausse des taux d’intérêts a un effet sur les entreprises dans la mesure ou les entreprise
diminue ses investissement et sa production à cause des coûts élevés des crédits donc un
impact négatif sur les résultat de l’entreprise.
- Impact sur les actions de croissance : les actions de croissance, qui sont généralement des
sociétés en plein essor avec un potentiel de gain rapide, sont particulièrement sensibles
aux variations des taux d'intérêt. Une hausse des taux peut rendre moins attrayantes les
actions de croissance, car cela rend plus coûteux pour ces entreprises d'emprunter pour
financer leur croissance.
II) Impact des taux d’intérêt sur les obligations :
1) La relation entre les taux d'intérêt et les obligations fonctionne de manière inversée.
Lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur des obligations diminue. Cela s'ex-
plique par le besoin d'ajuster la valeur des obligations pour les rendre compétitives et
attractives pour les investisseurs lorsque les taux d'intérêt augmentent.
2) Généralement, si les taux d'intérêt sont inférieurs au taux de coupon de l'obligation, la
demande pour cette obligation augmentera car elle représente un investissement plus
attractif. Une augmentation de la demande entraînera également une hausse du cours
de l'obligation.
Cependant, si les taux d'intérêt sont supérieurs au taux de coupon, la demande dimi-
nuera, entraînant une baisse de la valeur de l'obligation.
3) Inversement à l’assouplissement quantitatif, la BCE pratique un resserrement
quantitatif à travers la revente des obligations qu’elle a acheté lors de
l’assouplissement quantitatif aux institutions financières sur le marché libre ou bien
elle peut les laisser jusqu’à leur échéance sans les remplacer ou les revendre.
L’objectif est de faire baisser les soldes de réserves excédentaires des institutions
financières et de réduire la taille du bilan de la Banque.
Le programme de resserrement quantitatif vise à diminuer la demande et, par
conséquent, le prix des obligations, ce qui implique une hausse de leurs rendements.
III) Vérification de la partie théorique à travers un cas pratique qu’on va le réaliser à l’aide
de python mais nous n’avons pas encore collecter les données nécessaires.

Conclusion

Bibliographie

- Macroéconomie monétaire & financière, Théories, institutions, politiques. Jean-François

GOUX.
- La politique monétaire, institutions, instruments et mécanismes. Paul-Jacques Lehmann
- Introduction à l’économie monétaire. Alain Beitone, Cristophe Rodrigues et Estelle
Hemdane. 2ème édition.
- Politique monétaire. Françoise Drumets, Christian Pfsiter et Jean-Guillaume Sahuc. 2ème
édition.
- Taux d’intérêt et marchés financiers. Laurent DANIEL et Michel RUIMY.
- Les mesures non-conventionnelles - CVCE Website
- La stratégie monétaire - CVCE Website
- Les mesures conventionnelles - CVCE Website
- https://www.banqueducanada.ca/marches/au-sujet-des-marches-financiers/
- https://abc-economie.banque-france.fr/sites/default/files/medias/documents/
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