MODÉLISATION DE LA STRUCTURE

PAR TERME DES TAUX D'INTÉRET

VIA DES MODELES DÉTERMINISTES
ET STOCHASTIQUES

Réalisé par : Encadré par :

ELMARINI Nissrine Mr ASRI Brahim

Filière : Finance et Ingénierie Décisionnelle

2022/2023 1
1 Introduction

Mise en contexte et notion de base

2

Modèles déterministes
3

Modèles stochastiques
4

5 Conclusion
2
Introduction

3
Mise en contexte et
notion de base

4
Qu’est-ce-qu’une courbe de taux ?

Une courbe des taux (en anglais : Yield Curve) est, en finance, la
représentation graphique de la fonction mathématique du taux
d'intérêt effectif à un instant donné d'un zéro-coupon en fonction de
sa maturité d'une même classe d'instruments fongibles exprimés
dans une même devise, comme les swaps contre IBOR.

5
Les types des courbes des taux
Courbes de marché
construites directement a partir des
cotations sur les marchés
• courbe de taux swap
• courbe de rendement des obligations
d’Etat
Courbes implicites
construites indirectement a partir des
cotations de marché d’instruments
comme les obligations et les swaps :
• courbe de taux zéro-coupon
• courbe des taux forward
• courbe des taux forward instantanés
• courbe des taux de rendement au pair
6
Modèles déterministes

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Méthode directe du
bootstrapping

Qu’est-ce-que le bootstrapping ?

Le bootstraping est une procédure qui permet de reconstituer

une courbe zéro-coupon pas a pas, i.e. segment de maturité par
segment de maturité.

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 Interpolation linéaire
Si on connait les taux de maturité t1 et t2, et on
souhaite avoir le taux correspondant a la maturité t
avec t1 < t < t2

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 Interpolation cubique
On procede a une interpolation cubique par segment de
courbes. On définit un premier segment entre t1 et t3
ou l’on dispose de trois taux R(0,t1), R(0,t2) et R(0,t3).
Le taux R(0,t) de maturité t est défini par :

D’ou le systeme a resoudre :

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 Méthode indirecte :
NElSON SIEGEL
Le modèle de Nelson Siegel (NS) est le
modèle qu’on utilise le plus souvent en
finance pour lisser la courbe des taux.
la fonctionnelle paramétrique du taux
proposé par ce modèle :

Avec :
-R(0, T) : Taux zéro-coupon de maturité T
-β0 : Facteur de niveau, il s’agit du taux long
-β1 : Facteur de rotation, il s’agit de l’écart entre le
taux court et le taux long
-β2 : Facteur de courbure
-τ : Paramètre d’échelle destiné a rester fixe au cours
du temps 11
Méthode indirecte : NElSON
SIEGEL SVENSSON

La méthode de Svensson est un prolongement

du modèle de Nelson-Siegel qui ajoute une
courbe en forme de bosse et qui permet de
modéliser un ensemble plus diversifié de
courbes de rendement.
L’estimation de la courbe des taux à terme est
représentée par :

12
 Comaparison entre NS et NSS

On observe que NELSON SEIGLE convient bien a la courbe réelle ,autant que NELSON SEIGLE SVENSSON s'adapte
mieux, en raison de son nombre étendu de paramètres.

13
Modèles stochastiques

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 Le modèle de
VASICEK
Le modèle de VASICEK suppose que le taux
court suive un processus d’Ornstein -
Uhlenbeck, dont l’évolution stochastique
obéit a l’équation différentielle suivante :

Avec : r(t) est le taux court a l’instant t , et les

paramètres β, α et σ sont strictement positifs, tel
que :
α : La moyenne sur long terme du taux court
β : La vitesse d’ajustement du taux court actuel vers
sa moyenne de long terme
σ : La volatilité
w(t) : Un mouvement brownien standard

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 Le modèle de COX-
INGERSOLL-ROSS
Le modèle de CIR est utilisé en mathématiques
financières pour modéliser l’évolution des taux
d’intérêt court terme. Dont l’équation
différentielle s’écrit de la façon suivante :

Tel que : a, b, r0 et σ sont des constantes positives

vérifiant : 2ab > σ2 , cette condition permet de s’assurer
de la stricte positivité du taux court.

Avec :
a : vitesse de retour a la moyenne
b : le taux de long terme
σ : la volatilité du processus
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 Comaparison entre Vasicek et
CIR

On observe que les deux courbes des taux réelles et du CIR sont collées, ce qui montre que le modèle de CIR modélise
bien la courbe de taux zéro coupon.

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Conclusion

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Merci !

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