Focus Unitranche

Baisse continue des leviers (4,2x l’EBITDA au Q1 2023) et maintien des marges à
des niveaux bas malgré la hausse des taux (5,8% de marge au Q1 2023)
Evolution des ratios de leviers depuis 2020(1) Sélection de financements unitranches en France en 2023
Emprunteur Date Industrie Usage Sponsor Montant Prêteurs
Juin Adagia Capital
5.4x Minlay group Medical Acquisition [50m-150m] Ardian Private Debt
5.3x 23 Europe
5.0x Mars
4.9x Equativ Services LBO Bridgepoint 125m Alcentra
4.8x 4.8x 4.8x 23
4.7x 4.7x
4.6x
4.5x
4.3x Valoria Mars Services General IK Investment Eurazeo Private
4.2x [10m-50m]
Capital SAS 23 financiers Corporate Partners Ltd Debt

Mars Marlin Equity Eurazeo Private

Tennaxia Logiciel LBO [10m-50m]
23 Partners LLC Debt

Smart Fev. Bridgepoint Advisers

Media LBO 100m Alcentra Ltd
AdServer SAS 23 Ltd
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Inherent Fev. Service General Eurazeo Private
Keensight Capital [10m-50m]
2020 2020 2020 2020 2021 2021 2021 2021 2022 2022 2022 2022 2023 Group 23 informatique Corporate Debt

Evolution des closing spreads depuis 2020(1) Tendances sur le marché de l’unitranche en France
 Forte croissance du marché unitranche en 2022 dans la continuité de la
dynamique de 2021 post Covid : 125 transactions(2), +30% vs. 2021 pour un volume
6.8% de 96mds€(2), +20% vs. 2021
6.6%  En 2023, le ralentissement du marché du LBO pèsera sur le déploiement des
7.2%
6.4% financements unitranche qui disposait pourtant de 15mds€ de ‘poudre sèche’ à
6.3% investir en début d’année. La nécessité d’investir permet de maintenir la pression
6.0% 6.1% sur les prix et créé de l’appétit fort pour les meilleures transactions
6.3% 6.3% 6.3% 5.8%  La tendance baissière des leviers induit une grande prudence des investisseurs
face au risque. Cette tendance s’accélère avec la hausse des taux depuis 2022
5.9%  La réduction des spreads limite marginalement l’effet de la hausse des taux de
5.5%
référence. Cette baisse reflète également le moindre risque pris au travers de
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 leviers plus maitrisés
2020 2020 2020 2020 2021 2021 2021 2021 2022 2022 2022 2022 2023
 46% des opérations de dette privée en 2022(2) intégraient des critères ESG, une
tendance importante en passe de devenir la norme

Notes : (1) D’après l’Index Aether FS Unitranche France Q1-2023; (2) Selon France Invest (2023)
Page 1 Source : Aether, LCD comps, DebtWire, Option Finance, France Invest