Analyse Financière

Introduction à l’analyse financière
L’analyse financière a pour but d’étudier les points forts et les

points faibles d’une entreprise en se fondant sur divers
éléments d’ordre comptables humains et financiers.
Cette méthode comporte trois étapes successives :

l’analyse des éléments représentatifs de l’entreprise ;
l’établissement d’un diagnostic sur la situation actuelle de
l’entreprise ;
l’élaboration de propositions devant améliorer la situation
future de l’entreprise.
L’analyse financière se base donc sur l’analyse de la situation

passée d’une entreprise pour lui donner des éléments lui
permettant d’améliorer sa situation future.
Cette analyse se fonde sur un certain nombre de critères
reconnus comme aptes à juger de la situation financière d’une
entreprise.
Cette approche se fait sous deux angles :
mesurer la capacité d’une entreprise à réaliser des profits
en fonction des moyens humain et financiers utilisés dans
son processus productif ;
appréhender la solvabilité d’une entreprise, c’est à dire
apprécier sa capacité à assurer le règlement de ses dettes
à l’échéance. (sans quoi une entreprise se trouve en
situation de défaut de paiement).
 D’un point de vue prospectif, l’analyse financière sert aussi à
évaluer l’incidence d’une croissance de l’activité en mesurant
les besoins de financement nouveaux nés d’une stratégie
d’expansion.
En conséquence, l’analyse financière repose sur trois
éléments :
appréciation de la situation présente d’une entreprise à
partir de l’étude de son bilan, véritable photographie du
patrimoine de l’entreprise à un instant donné ;
Analyse du compte de résultat de l’entreprise afin de
mesurer sa capacité à dégager des ressources financières
du fait de son activité productive ;
Analyse dynamique à partir de l’élaboration de divers
documents permettant d’anticiper les besoins de
financement futur de l’entreprise (bilans et comptes de
résultat prévisionnels et plan de financement des
investissements futurs).
Notre cours sera construit autour des parties suivantes :

L’analyse du compte de résultat :
Les soldes Intermédiaires de Gestion (SIG)
La Capacité d’Autofinancement (CAF)
L’étude du bilan :
Le bilan fonctionnel
Fond de Roulement (FR), Besoin en Fonds de Roulement
(BFR) et Trésorerie.
Les tableau de flux :
Le tableau de financement
Le tableau des flux de trésorerie
Le compte de résultat
« Le compte de résultat est le film, sur une période donnée, des produits et des
charges engagés pendant la période au titre de l’activité de l’entreprise »
Si les produits > aux charges Bénéfice

Si les produits < aux charges Pertes
Le compte de résultat est construit autour de 3 types d’activités qui caractérisent

l’entreprise :
l’activité liée à la gestion courante de l’entreprise, appelée exploitation
calcul du résultat d’exploitation
l’activité de nature financière calcul du résultat financier
l’activité à caractère plutôt exceptionnel calcul du résultat
exceptionnel.
Le résultat net est égal à la somme des 3 résultats
diminuée de la participation des salariés
et de l’impôt sur les sociétés
Charges
d’exploitation
Produits
Résultat d’exploitation
d’exploitation
Figure 1 : Le résultat d’exploitation
Le résultat d’exploitation mesure la performance industrielle

et commerciale de l’entreprise
Produits
Charges financiers
financières Résultat
financier
Figure 2 : Le résultat financier
Le résultat courant est égal au résultat d’exploitation

augmenté du résultat financier. Il mesure la performance
industrielle et commerciale après la prise en compte de la
politique de financement de l’entreprise.
Charges
exceptionnelles
Produits
Résultat exceptionnels
exceptionnel
Figure 3 : Le résultat exceptionnel
Le résultat exceptionnel mesure l’incidence, sur le résultat

global, des opérations non directement liées au développement
de l’activité.
Résultat d’exploitation Le résultat net exprime la

+ performance globale de
Résultat financier l’entreprise après prise en compte
+ de tous les éléments exceptionnels
Résultat exceptionnel qui sont, pour partie, la résultante
- de décisions relevant de la
Participation des direction générale, telle que les
Salariés restructurations, l’impact des
- cessions (+ ou - values), etc.
Impôts sur les
Bénéfices
=
Résultat net
Figure 4 : Le résultat net
L’entreprise
Charges
d’exploitation
Produits
d’exploitation
Charges financières
Produits financiers
Charges
Exceptionnelles
Produits Participation des salariés
exceptionnels Impôts sur les sociétés
Figure 5 : Le compte de résultat – les produits et les charges

Le compte de résultat ne permet pas une analyse de la

formation du résultat au-delà de la distinction : exploitation,
financier, exceptionnel.
Le résultat, qui est le résultat conjugué :
d’une activité de négoce ;
d’une politique commerciale ;
d’un choix industriel d’internalisation ou d’externalisation ;
de compétences ;
d’une politique d’amortissement ;
d’une politique de financement.
Cette analyse détaillée du compte de résultat peut se faire à
l'aide de la méthode dite des Soldes Intermédiaires de Gestion
(SIG)
Les Soldes Intermédiaires de Gestion
Le calcul des soldes intermédiaires de gestion

permet :
de comprendre la formation du résultat net en le
décomposant ;
d’apprécier la création de richesse générée par l’activité
de l’entreprise ;
de décrire la répartition de la richesse créée par
l’entreprise entre les salariés et les organismes sociaux,
l’Etat, les apporteurs de capitaux et l’entreprise elle-
même ;
de suivre l’évolution dans l’espace et dans le temps de la
performance et de la rentabilité de l’activité de
l’entreprise à l’aide de ratios d’activité, de profitabilité et
de rentabilité.
Le tableau des soldes intermédiaires de gestion comprend

neuf soldes successifs obtenus par différence entre certains
produits et certaines charges
Les trois premiers soldes sont destinés à l’analyse de

l’activité de l’entreprise, alors que les six suivants sont
consacrés à l’analyse du résultat.
L’analyse quantitative doit être enrichie par des informations

qualitatives relatives au secteur d’activité qui contribuent à
influencer le niveau de résultat de l’entreprise
Schéma d’ensemble des SIG
Ventes de marchandises
– Coût d’achat des marchandises vendues (achats de marchandises
± Variation de stocks de marchandises)
( 1 ) = Marge commerciale (pour les entreprises commerciales)
Production vendue
± Production stockée
+ Production immobilisée
( 2 ) = Production de l'exercice
Marge commerciale
+ Production de l’exercice
- Consommations de l’exercice en provenance de tiers
( 3 ) = Valeur Ajoutée de l’entreprise
Valeur Ajoutée de l’entreprise

+ Subventions d’exploitation
- Impôts, taxes et versements assimilés
- Charges de personnel
( 4 ) = Excédent Brut d’Exploitation
Excédent Brut d’Exploitation

+ Reprises sur provisions d'exploitation
+ Autres produits d’exploitation
- Dotation aux amortissements et provisions
- Autres charges d’exploitation
( 5 ) = Résultat d’exploitation
Résultat d’exploitation
+ ou – quote-part de résultat sur opérations faites en commun
+ produits financiers
- charges financières
( 6 ) = Résultat courant avant impôt
Produits exceptionnels
- charges exceptionnelles
( 7 ) = Résultat exceptionnel
Résultat courant avant impôt

+ Résultat exceptionnel
- Participation des salariés
- Impôt sur les bénéfices
( 8 ) = Résultat de l’exercice
Produits de cessions d’éléments d’actif

Valeurs comptables des éléments d’actif cédés
(9) ) = Résultat sur cessions d’éléments d’actif immobilisés
La mesure de l’activité
La marge commerciale :
la marge commerciale concerne uniquement les entreprises
commerciales (entreprises qui achètent des biens pour les
revendre en l’état, sans aucune transformation) ou les
entreprises industrielles exerçant une activité commerciale
permet de suivre l’évolution de la politique commerciale dans
le temps et d’effectuer des comparaisons inter-entreprises
c’est la différence entre le montant des ventes de
marchandises et leur coût d’achat ;
son évolution dans le temps peut dépendre de plusieurs
paramètres :
le prix, le mix produits, les coûts d’achat des
marchandises vendues.
Détermination de la marge commerciale En K€ En %
+ Ventes de marchandises
-Achats de marchandises
- Variation des stocks de marchandises (SI-SF)
= Marge commerciale
Analyse de la marge commerciale :

 On peut alors calculer directement deux ratios importants qui
sont :
Taux de marge = marge commerciale / CA hors taxes

et
Taux de marque = marge commerciale / prix d’achat hors taxes
Mesure la capacité d’une entreprise à dégager des marges sur

son activité commerciale ;
Permet de positionner la performance commerciale par rapport
à la concurrence.
La production de l’exercice :
la notion de Production est réservée aux entreprises

ayant une activité de transformation ou d’élaboration de
biens et services ;
cet indicateur est préféré au chiffre d’affaires qui ne
renseigne que sur la production vendue pour mesurer
l’activité de production ;
elle mesure ainsi mieux le niveau d’activité que le chiffre
d’affaires, même s’il ne faut pas oublier que l’objectif est
de vendre avec profit et non de produire.
Détermination de la production de l’exercice En K€ En %
+ Production vendue (biens et services)
+ Production stockée (stock final – stock initial)
+ Production immobilisée
+ Produits nets partiels sur opérations à long terme
= Production de l’exercice
Analyse de la production de l’exercice :
Taux de croissance de la production = (P(n) – P(n-1)) / P (n-1)
Taux de croissance du CA ht = (CA (n) – CA (n-1)) / CA (n-1)
Il faut se poser la question de la cohérence entre l’évolution de la

production et du CA et de l’impact de la production stockée.
Marge brute = production de l’exercice – coût d’achat des

matières premières consommées
L’évolution de la marge brute permet dans le temps d’apprécier la
politique d’approvisionnement de l’entreprise et ses effets sur la
rentabilité.
La valeur ajoutée
La valeur ajoutée exprime la création ou l’accroissement de

valeur apportée par l’entreprise aux biens et services en
provenance des tiers au cours d’une période.
La valeur ajoutée permet de répartir la rémunération entre

l’entreprise elle-même (l’autofinancement) et ses quatre
principaux partenaires que sont :
les salariés (frais de personnel) ;
l’état (impôts et taxes et impôts sur les sociétés) ;
les banques (charges financières) ;
les actionnaires (dividendes).
Elle détermine la richesse créée et constitué par le travail

du personnel et par l’entreprise elle-même.
Elle mesure le poids économique de l’entreprise
Calcul de la Valeur Ajoutée
Détermination de la valeur ajoutée En K€ En %
+ Marge commerciale
+ Production de l’exercice
- Achats de matières premières et autres approvisionnements
- Variation de stocks de matières premières et autres
approvisionnements (SI-SF)
- Autres achats et charges externes
= Valeur Ajoutée (VA)
La détermination de la valeur ajoutée permet :
de pouvoir comparer la performance, la vulnérabilité ou
l’attractivité d’entreprises d’un même secteur ;
de s’assurer, en fonction de son évolution, d’une juste
évolution de la répartition de la richesse créée entre les
différents partenaires de l’entreprise.
Analyse de la valeur ajoutée
Etude de l’évolution de la valeur ajoutée :
Taux de variation de la VA = (VA (n) – VA (n-1)) / VA (n-1)
Les variations de ce ratio peuvent être dues :

à la croissance ou à la régression de l’activité de l’entreprise
mesurée par le chiffre d’affaires ou la production de
l’exercice ;
à la bonne ou mauvaise maîtrise des consommations externes ;
au recours ou non à la sous-traitance ;
à l’importance des moyens en personnel et en équipement mis
en œuvre.
L’analyse de la valeur ajoutée
Un certain nombre de ratios peuvent être développés à
partir de la VA :
Ratio Calcul Interprétation
Taux d’intégration VA/ CA ht Ce ratio mesure la part de la VA
VA/ Production dans l’activité commerciale ou de
production de l’entreprise : plus le
ratio est important et moins
l’entreprise fait appel au tiers et
inversement.
Productivité du personnel VA / Effectif Ce ratio mesure la part de la
richesse créée par chaque salarié ; il
permet d’apprécier le niveau de
compétitivité de l’entreprise.
Rendement de VA / Equipement de Ce ratio permet d’apprécier la part
l’équipement production de la richesse créée par euro
investi : il indique le degré de
performance de l’équipement.
L’analyse de la valeur ajoutée
Part de la VA revenant au Charges de personnel/ VA Ce ratio permet de mesurer la part
personnel de la VA consacrée à la
rémunération du facteur travail ; il
permet d’apprécier la politique
salariale de l’entreprise.
Part de la VA revenant Charges financières (intérêts) / Ce ratio permet de mesurer la part
aux prêteurs VA de la VA consacrée à la
rémunération des prêteurs ; il
indique le degré d’endettement de
l’entreprise.
Part de la VA revenant Dividendes + intérêts des Ce ratio permet de mesurer la part
aux associés comptes courants / VA de la VA consacrée à la
rémunération des apporteurs de
capitaux.
Part de la VA revenant à Autofinancement / VA Ce ratio mesure la part de la VA
l’entreprise elle-même qui reste à l’entreprise pour
renouveler ou accroître ses
investissements, rembourser ses
emprunts et s’assurer une sécurité
financière.
L’excédent brut d’exploitation
L’Excédent Brut d’Exploitation (EBE) représente la part de

la VA qui revient à l’entreprise et aux apporteurs de
capitaux.
Il indique la ressource générée par l’exploitation de
l’entreprise indépendamment de la politique
d’amortissements (dotations) et du mode de financement
(charges financières).
Son montant constitue la ressource tirée par l’entreprise
de son exploitation pour :
maintenir et développer son outil de production ;
rémunérer les capitaux permanents engagés au titre
des capitaux propres et des capitaux empruntés.
Il exprime donc la capacité de l’entreprise à engendrer des
ressources de trésorerie.
Calcul de l’excédent brut d’exploitation
Détermination de l’excédent brut d’exploitation En K€ En %
+ Valeur ajoutée
+ Subvention d’exploitation
- Impôts taxes et versements assimilés

- Salaires et traitements
- Charges sociales
= Excédent Brut d’Exploitation (EBE)
C’est un indicateur qui devrait figurer sur le tableau de bord

mensuel des entreprises en sa qualité d’expression de la capacité
de l’entreprise à générer du profit.
L’analyse de l’excédent brut d’exploitation
L’évolution de l’EBE se mesure par le calcul de son taux de

variation :
Taux de variation de l’EBE = (EBE (n) – EBE (n-1)) / EBE (n-1)
La profitabilité économique représente la capacité de

l’entreprise à générer un résultat pour un niveau d’activité
mesuré par le CA, la production ou la VA, compte tenu
uniquement de son activité industrielle et commerciale. Elle est
étudiée à partir des deux ratios suivants :
Taux de marge brute d’exploitation = EBE / CA ht

L’analyse de l’excédent brut d’exploitation
Partage de la VA = EBE / VA
 Ce ratio mesure la part de la richesse qui sert à rémunérer les

apporteurs de capitaux et à renouveler le capital investi.
 La rentabilité économique représente la capacité de
l’entreprise à générer un résultat à partir d’un montant engagé
pour l’exploitation (immobilisation pour l’exploitation + stocks
et créances d’exploitation – dettes d’exploitation).
Taux de rentabilité économique = EBE / Capital engagé pour

l’exploitation
Ce ratio mesure la performance de l’exploitation. Plus ce ratio

est élevé, plus l’activité d’exploitation est efficace pour
rentabiliser le capital d’exploitation.
Le résultat d’exploitation
Le résultat d’exploitation mesure la performance industrielle

et commerciale d’une entreprise quel que soit le mode de
production utilisé.
Ce résultat prend en compte le coût des différents facteurs
de production utilisés :
Le coût du travail a déjà été comptabilisé (salaires et
charges sociales) ;
le coût du facteur capital est estimé à partir de la
détermination des amortissements et provisions
d’exploitation.
On obtient donc un solde de gestion qui mesure la capacité
pour une entreprise à dégager des ressources nettes du fait
de son activité de production et ce, quelque soit la
combinaison des facteurs de production retenue.
Le calcul du résultat d’exploitation
Détermination du résultat d’exploitation En K€ En %
+ EBE
+ Transfert de charges d’exploitation
- Dotation aux amortissements d’exploitation
- Dotations + reprises sur provisions d’exploitation
= Résultat d’exploitation (résultat opérationnel)
Analyse du résultat d’exploitation
La progression du résultat d’exploitation dans le temps traduit en
principe une amélioration des performances de l’entreprise et
inversement ; pour s’en assurer, il est utile de compléter l’analyse
de l’évolution du résultat d’exploitation par l’évolution de la marge
nette d’exploitation et celle de la rentabilité économique nette.
La profitabilité économique nette s’obtient à partir du ratio :
Taux de marge nette d’exploitation = Résultat d’exploitation/CA ht
Ce ratio mesure la profitabilité des activités industrielle et

commerciales indépendamment de la part respective des facteurs
de production (travail, capital) et du mode de financement.
Analyse du résultat d’exploitation
La rentabilité économique nette est mesurée par le ratio :
Taux de rent. éco. nette = Résultat d’exploitation / Capital

engagé pour l’exploitation
L’évolution de ce ratio doit être comparée à celle du résultat

d’exploitation pour confirmer ou infirmer l’amélioration de la
performance des activités industrielle et commerciales de
l’entreprise.
Le résultat courant avant impôt :

C’est le résultat qui provient de l’activité normale et
habituelle de l’entreprise. Il mesure la performance
industrielle et commerciale (résultat d’exploitation) après
prise en compte du coût de la politique financière auprès
des banques (résultat financier).
Le résultat net comptable :

Il représente la mesure comptable du résultat distribuable
aux actionnaires. Il permet de déterminer le taux de
rentabilité comptable des fonds propres.
Détermination du résultat courant avant impôts En K€ En %
+ EBE
+ Transfert de charges d’exploitation
- Dotation aux amortissements d’exploitation
- Dotations + reprises sur provisions d’exploitation
= Résultat d’exploitation (résultat opérationnel)
+ Quote-part de résultat sur opérations faites en commun
+ Produits financiers
- Charges financières
= Résultat courant avant impôt (RCA)

Détermination du résultat net En K€ En %
+ Résultat courant avant impôt

+ Résultat exceptionnel
(Produits – charges exceptionnelles)
- Participation des salariés aux résultats
- Impôts sur les bénéfices

= Résultat net

Analyse Financière

Transféré par

Informations du document

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Analyse Financière

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Introduction à l’analyse financière

L’analyse financière a pour but d’étudier les points forts et les

Cette méthode comporte trois étapes successives :

L’analyse financière se base donc sur l’analyse de la situation

Notre cours sera construit autour des parties suivantes :

Si les produits > aux charges Bénéfice

Le compte de résultat est construit autour de 3 types d’activités qui caractérisent

Figure 1 : Le résultat d’exploitation

Le résultat d’exploitation mesure la performance industrielle

Figure 2 : Le résultat financier

Le résultat courant est égal au résultat d’exploitation

Figure 3 : Le résultat exceptionnel

Le résultat exceptionnel mesure l’incidence, sur le résultat

Résultat d’exploitation Le résultat net exprime la

Figure 5 : Le compte de résultat – les produits et les charges

Le compte de résultat ne permet pas une analyse de la

Le calcul des soldes intermédiaires de gestion

Le tableau des soldes intermédiaires de gestion comprend

Les trois premiers soldes sont destinés à l’analyse de

L’analyse quantitative doit être enrichie par des informations

Valeur Ajoutée de l’entreprise

Excédent Brut d’Exploitation

Résultat courant avant impôt

Produits de cessions d’éléments d’actif

Détermination de la marge commerciale En K€ En %

- Variation des stocks de marchandises (SI-SF)

Analyse de la marge commerciale :

Taux de marge = marge commerciale / CA hors taxes

Taux de marque = marge commerciale / prix d’achat hors taxes

Mesure la capacité d’une entreprise à dégager des marges sur

la notion de Production est réservée aux entreprises

Détermination de la production de l’exercice En K€ En %

+ Production vendue (biens et services)

+ Production stockée (stock final – stock initial)

+ Produits nets partiels sur opérations à long terme

Taux de croissance de la production = (P(n) – P(n-1)) / P (n-1)

Taux de croissance du CA ht = (CA (n) – CA (n-1)) / CA (n-1)

Il faut se poser la question de la cohérence entre l’évolution de la

Marge brute = production de l’exercice – coût d’achat des

La valeur ajoutée exprime la création ou l’accroissement de

La valeur ajoutée permet de répartir la rémunération entre

Elle détermine la richesse créée et constitué par le travail

Etude de l’évolution de la valeur ajoutée :

Taux de variation de la VA = (VA (n) – VA (n-1)) / VA (n-1)

Les variations de ce ratio peuvent être dues :

L’Excédent Brut d’Exploitation (EBE) représente la part de

Détermination de l’excédent brut d’exploitation En K€ En %

- Impôts taxes et versements assimilés

C’est un indicateur qui devrait figurer sur le tableau de bord

L’évolution de l’EBE se mesure par le calcul de son taux de

La profitabilité économique représente la capacité de

Taux de marge brute d’exploitation = EBE / CA ht

 Ce ratio mesure la part de la richesse qui sert à rémunérer les

Taux de rentabilité économique = EBE / Capital engagé pour

Ce ratio mesure la performance de l’exploitation. Plus ce ratio

Le résultat d’exploitation mesure la performance industrielle

Détermination du résultat d’exploitation En K€ En %

Taux de marge nette d’exploitation = Résultat d’exploitation/CA ht

Ce ratio mesure la profitabilité des activités industrielle et

La rentabilité économique nette est mesurée par le ratio :

Taux de rent. éco. nette = Résultat d’exploitation / Capital

L’évolution de ce ratio doit être comparée à celle du résultat

Le résultat courant avant impôt :

Le résultat net comptable :