Cours 1

Les Marchés financiers:

géniralité
 PLAN DE

O
COURS
What is Finance ?

Financial Theory

Main Markets: Principaux marchés

Les marchés financiers: organisation

et
fonctionnement

Titre de la présentation 2
 What is Finance ?
La finance est l'étude de la manière dont les personnes
affectent des ressources rares au fil du temps. Deux
caractéristiques distinguent les décisions financières des
autres décisions d'affectation des ressources
le coût et les avantages des décisions financières sont les
suivants:

Titre de la présentation 3
 • Répartis dans le temps La valeur temporelle de l'argent
• Habituellement, ils ne sont pas connus avec certitude par les décideurs
ou par quiconque. Analyse de risque
Trois domaines:
1. Théorie financière
2. Marchés financiers
3. Finance d'entreprise

Titre de la présentation 4
Financial Theory
 •Le concept de théorie financière
implique d'étudier les différentes
manières dont les entreprises et les
individus collectent des fonds, ainsi que
la manière dont l'argent est affecté aux
projets tout en tenant compte des
facteurs de risque qui leur sont associés

Titre de la présentation 6
« Financial Markets

»
• Le marché financier est un terme général qui
désigne tout marché où les transactions de
titres, y compris les actions, les obligations, les
devises et les produits dérivés, ont lieu.
• Bien que certains marchés financiers soient très
petits et peu actifs, certains marchés financiers,
dont le New York Stock Exchange (NYSE) et les
marchés des changes, échangent
quotidiennement des milliards de dollars de
titres.
Titre de la présentation 8
Main Markets: Principaux marchés
1 – Stock Markets : Marché des
actions
• Marché des Emissions (différent
types d’actions): Marché primaire
• Marché des transactions : Marché
secondaire
Titre de la présentation 10
•2 - Bond Markets: Marché obligataire
•Une obligation est un titre de créance:
l’investisseur prête de l'argent pendant une
période définie à un taux d'intérêt préétabli.
•Les obligations ne sont pas seulement émises
par des sociétés, mais peuvent également être
émises par des municipalités, des États du
monde entier
Titre de la présentation 11
3 - Money Market (short-term maturities): Marché
monétaire
Le marché monétaire permet d'emprunter et de
prêter à court terme des titres dont l'échéance est
généralement inférieure à un an.
• les certificats de dépôt émis par les banques;
• les billets de trésorerie émises par les entreprises;

Titre de la présentation 12
4 - Derivatives Market: Marché des produits dérivés
• Le marché des dérivés est un marché financier qui
négocie des titres dont la valeur provient de son actif
sous-jacent.
• La valeur d'un contrat dérivé est déterminée par le
prix de marché de l'élément sous-jacent. Ce marché
financier négocie des produits dérivés, notamment des
contrats à terme (forwards et futures, des options, des
swaps.
Titre de la présentation 13
5 - Forex Market (Currencies):
Marché des changes
•Le marché des changes est un marché
financier sur lequel les devises sont
échangées.
•Ce marché financier est le marché le plus
liquide au monde.

Titre de la présentation 14
Les marchés financiers: organisation et
fonctionnement
Les marchés financiers sont caractérisés par
trois critères:
• Premier critère : Marché primaire / Marché
secondaire
•Deuxième critère : Marché réglementé /
Marché de gré à gré
•Troisième critère : Marché dirigé par les
ordres / par les prix
Titre de la présentation 16
Premier critère : Marché primaire /
Marché
secondaire
 Premier critère : Marché primaire /
Marché
secondaire
• Marché primaire : Mise en contact direct d’un émetteur d’un
instrument financier avec un investisseur.
• Exemples :
• emprunt d’Etat (OAT). La souscription par l’investisseur augmente
le volume de la dette publique.
• sicav par un épargnant. La souscription augmente le capital de la
sicav, le remboursement diminue son capital.
• Levée de fonds par les entreprises: émission d’actions ou
d’obligations
• Introduction en bourse
Titre de la présentation 18
 Marché secondaire
Les instruments financiers, créés au préalable, sont librement négociés entre
deux ou plusieurs investisseurs.
- La réalisation de la transaction n’influence pas les engagements pris par
l’émetteur, qui est tout à fait étranger à la transaction.
- Exemples :
• Revente d’obligation d’Etat sur la Bourse. Le volume de la dette publique ne
varie pas.
• Achat d’actions : pas de variation du capital de la société.
• Introduction en bourse par Offre Publique de Vente
Exemples de marchés : la plupart des marchés boursiers, tels que Euronext
(https://www.euronext.com/fr), XETRA
(https://www.cafedelabourse.com/lexique/definition/xetra), la
Bourse de Londres, la BVMT 19
Deuxième critère : Marché
réglementé / Marché de gré
à gré
 Marché réglementé
Institution où se présentent les acheteurs et vendeurs de
valeurs mobilières pour réaliser de manière anonyme
leurs transactions.
Le marché réglementé centralise les ordres de bourse et
constitue un carnet d’ordres pour chaque instrument
financier.
Le prix de la transaction est déterminé par le marché en
fonction des conditions présentes sur celui-ci.
L’investisseur ne connaît pas sa contrepartie, car le
marché s’interpose.
Titre de la présentation 21
• Historiquement, il s’agissait des places
financières domestiques (BVMT, Bourse de
Bruxelles, Bourse de Paris, …).
• Depuis quinze ans, ces marchés se sont
transformés en entreprises commerciales ayant
pour objet social la réalisation de transactions en
valeurs mobilières.
• L’évolution des dernières années a conduit les
places nationales à fusionner pour créer des
groupes transnationaux (Euronext, London Stock
Exchange, Nasdaq OMX, …) 22
 Marché de gré à gré
• En anglais, marché « Over The Counter » (OTC).
• Marché où deux contreparties se mettent en rapport pour réaliser une
transaction ponctuelle.
• Pas de constitution de carnet d’ordres.
• Lorsqu’un opérateur traite un ordre de bourse, il prend contact avec
plusieurs contreparties qui ont un intérêt dans la valeur en question.
• Exemples : Plus de 95 % des transactions en produits dérivés passent par
des marchés OTC
• Marchés des euro-obligations
• Marchés des métaux précieux (or, argent …)
• Marché de la vente publique de Bruxelles (Euronext Expert Market)
23
Troisième critère : Marché dirigé
par les ordres / par les prix:
 S’applique uniquement
aux marchés réglementés
où existe un carnet

d’ordres

• Détermine le mode de
formation des cours

Titre de la présentation 25
 Marché dirigé par les ordres
• Les opérateurs transmettent les ordres de bourse au marché qui les
classe par sens (achat / vente), puis par la limite fixée par l’investisseur
(achat limité à 10D,
• achat limité à 9 D, vente limitée à 12 D, vente limitée à 13 D).
• Le marché (plutôt un programme) calcule alors le cours de bourse de la
valeur afin que le plus grand volume d’instruments financiers puisse
être échangé.
• La plupart des marchés réglementés sont des marchés dirigés par les
ordres.
• Avantages : transparence complète et certitude de l’exécution de l’ordre.
• Inconvénients : la liquidité n’est apportée que par les investisseurs.
• Exemples : BVMT, Euronext, XETRA (Deutsche Boërse), … 26
 Exemple du titre SOLVAY sur Euronext Brussels
• Avantages : transparence

Titre de la présentation 27
Exemple du titre ACTIVIUM GROUP sur Euronext Paris
Inconvénients : la liquidité n’est apportée que par les
ordres des investisseurs

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 Marché dirigé par les prix :
Des opérateurs particuliers apportent de la liquidité (c’est-à-dire des
ordres de bourse) en se plaçant à la fois à l’achat et à la vente pour
une quantité importante de titres. Il s’agit des Market Makers.
• L’écart entre le cours acheteur et le cours vendeur est appelé le
Spread.
• Plus la concurrence entre les Market Makers est importante et plus
le Spread est faible.
• Lorsqu’un investisseur achète ou vend une valeur mobilière, son
ordre vient «frapper » la position du Market Maker.
• Il n’y a donc pas de carnet d’ordres disponible sur ces marchés.
• Avantage : liquidité assurée par les Market Makers.
• Inconvénient : opacité des marchés et incertitude du cours réalisé 29
• Quelques Bourses dans le monde :
• Amérique du Nord
• NYSE (Bourse de New York)
• NASDAQ (Bourse des valeurs de croissance à New York)
• CBOT (Bourse des produits dérivés à Chicago)
• TMX (Bourse de Toronto)
• Europe :
• LSE (Bourse de Londres) et Bourse de Milan
• Euronext (Paris, Amsterdam, Bruxelles, Lisbonne)
• Euronext Derivatives (dérivés sur Euronext)
• XETRA (Bourse électronique de Frankfurt)
• VIRT-X (Bourse électronique suisse)
• EUREX (dérivés sur XETRA et sur VIRT-X)
• NASDAQ OMX (Bourses scandinaves) et NORDIC
• BME (Bourse de Madrid) et Bourse de Barcelone
• Bourses de Vienne, de Luxembourg, de Varsovie, de Dublin, …
• Asie :
• TSE (Bourse de Tokyo) 30
Les marchés financiers: Les ordres de bourse