6 Les modles macroconomiques

Jean Magnan de Bornier

Table des matires

1 2 La loi de Say et la macroconomie "classique" Le modle keynesien 2.1 Le modle keynesien du revenu dquilibre . 2.2 Le multiplicateur dinvestissement . . . . . . 2.3 Approfondissement du modle . . . . . . . . 2.3.1 Lintroduction des dpenses publiques 2.3.2 Les changes extrieurs . . . . . . . 2.4 Conclusion de la section . . . . . . . . . . . Le modle IS-LM 3.1 Lquilibre sur le march de la monnaie (LM) 3.1.1 Motifs de dtention . . . . . . . . . . 3.1.2 La courbe LM . . . . . . . . . . . . 3.2 Lquilibre sur le march des biens (IS) . . . 3.3 L quilibre IS-LM . . . . . . . . . . . . . . 3.3.1 Version keynsienne . . . . . . . . . 3.3.2 Versions classiques . . . . . . . . . . 3 5 6 7 8 8 10 10 11 11 12 14 14 16 16 17

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Introduction : Deux conceptions de la macroconomie : Circuit ou raret

Dans ce chapitre on mettra en contraste les deux grands modles concurrents de la macroconomie : celui qui dcoule de la loi de Say dune part, et celui de K EYNES qui repose explicitement sur le rejet de la loi de Say avant de prsenter le modle IS-LM, qui a t elabor pour fournir un cadre commun ces controverses. Au dbut du XIXme sicle, la controverse sur les crises de surproduction sest termine quand la plupart des grands conomistes, Ricardo, James Mill et son ls John Stuart,1 ont accept comme exacte la loi de Say, formule ds 1803, selon laquelle la surproduction gnrale est impossible. Ce rsultat fonde la macroconomie classique, cest--dire prkeynesienne. Il est rest accept jusquaux crises
1

Mais Malthus et Sismonde de Sismondi, et plus tard Marx, ont refus cette loi.

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de lentre-deux-guerres, crises de chmage massif et apparemment de surproduction gnrale. Les faits sont alors venus bout des arguments purement logiques de Say, et Keynes a pu considrer en 1936 quil y a "des faits dobservation trop manifestement incompatibles avec (les) conceptions anciennes". Les faits en question, cest le chmage des annes vingt en Grande-Bretagne, et la grande dpression 1929-33 aux Etats-Unis. On peut discuter sur ces faits, qui se sont produits une poque trs loigne du laissez-faire prn par les classiques, o lintervention des tats sur tous les marchs, et particulirement celui du travail, tait dj trs forte et organise et est peut tre lorigine de leur dsorganisation. Mais ce qui est certain, cest que de nombreux conomistes ont cru comme Keynes que ces fais dmontraient la fausset de la loi de Say. Les ides de Keynes ont alors fourni un nouveau cadre danalyse, et ont abouti la cration de la macroconomie en tant que discipline part entire, autonome par rapport aux autres enseignements de la science conomique, contrairement la loi de Say.

Deux conceptions de la macroconomie

La conception keynsienne de la macroconomie est souvent associe lide de circuit, et cette ide a t utilise par certains de ses prdcesseurs. La macroconomie du circuit Depuis les physiocrates, lanalogie entre lconomie et les phnomnes de circulation2 a attir les penseurs : les biens et les services, et plus encore les actifs montaires et nanciers, circulent dun ple de lconomie lautre, et ils doivent circuler sans entraves pour que le systme conomique fonctionne bien. Les physiocrates imaginent trois ples, qui sont des classes : classe productive (les agriculteurs), classe strile (artisans, commerants, etc.), classe propritaire. Le circuit conomique montre comment le produit net circule entre ces classes. Dans la macroconomie moderne, les keynesiens raisonnent aussi en termes de circuit ; les ples sont dnis de manire fonctionnelle, ce sont des units conomiques de production, de consommation, de transformation nancire, ou encore ltat. Un circuit de ce type, rduit deux ples, gure sur le graphique 1 : . Cette reprsentation peut constituer une bonne description lmentaire de certains changes. Le point de vue de la macroconomie du circuit va au del de la description : cest lide quun tel circuit contient tous les lments sufsants pour analyser et comprendre son fonctionnement, et dnir sa bonne sant. La bonne sant serait une situation o rien ne soppose la circulation des ux montaires et rels, o cette circulation serait sans obstacles et sentretiendrait seule. Si au contraire certains circuits taient bouchs ou prsentaient des fuites, on aurait des difcults, puisquon ne retrouverait pas larrive ce qui aurait t mis au dpart, et les ux seraient dsquilibrs .
2

En particulier la circulation du sang, dont la dcouverte a eu un impact intellectuel immense.

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FLUX RELS FLUX MONTAIRES

ENTREPRISES

BIENS ET SERVICES ACHATS REVENUS

FACTEURS DE PR

MNAGES

F IG . 1 Un circuit conomique lmentaire

Le point de vue de la raret Cette optique de la macroconomie soulve, malgr son apparente limpidit, un certain nombre de difcults : elle constitue un raisonnement trop agrg : les ux dargent et de marchandise sont considrs comme des ux globaux, dont on nglige la composition : on considre alors quil est indiffrent, par exemple, que les consommateurs achtent des automobiles ou des carottes. De mme, le montant de la masse salariale est important, mais la quantit dheures de travail et le taux de salaire sont ngligs. loptique du circuit ne fait pas de place aux phnomnes de march ; les ux conomiques considrs rsultent bien des mcanismes de march, et pourtant cette optique du circuit ne met pas en jeu ces mcanismes : cest se priver ds lors dune analyse causale que seule permettrait la prise en compte des relations de march. loptique du circuit ne fait pas non plus de place aux individus qui font des choix : en restant conne la considration de ples, dcrivant des agrgats dagents qui effectuent de grandes fonctions conomiques, cette optique ne permet pas de comprendre les phnomnes macroconomiques comme rsultant des dcisions individuelles face la raret. Il ny a dailleurs aucune dnition de la raret dans cette analyse du circuit conomique. selon loptique du circuit, la science conomique serait divise en deux branches (macroconomie et microconomie) reposant sur des principes diffrents, sinon contradictoires : alors que la macroconomie est relative aux grands ux et les considre indpendants des dcisions individuelles, la microconomie tudie des dcisions individuelles qui restent connes ce niveau individuel, sans pouvoir connatre leurs consquences sociales. Cest

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nier lunit de la discipline, et la rendre inintelligible. Loptique alternative, celle de la raret, considre sans nier les vertus de loptique du circuit quune telle description est excessivement lmentaire et incapable de fournir les principes explicatifs indispensables ; de tels principes ne peuvent se trouver que dans la logique des dcisions individuelles en situation de raret. Les fondations dune macroconomie de la raret se trouvent donc dans lanalyse conomique des comportements individuels.

La loi de Say et la macroconomie "classique"

La loi de Say peut snoncer sous plusieurs formes qui senrichissant mutuellement : 1. "Les produits schangent contre des produits" (formulation originale de Say). Cest la formulation premire, qui signie que lchange montaire est une illusion doptique : dans tout change montaire (biens contre monnaie, ou services contre monnaie) se cachent en fait des changes rels : biens contre services, biens contre biens, services contre services. Ceci peut se prciser en disant : 2. Toute offre est aussi une demande. Personne noffrirait quelque chose sur un march, si ce ntait pour se procurer autre chose, dune valeur juge quivalente : personne noffrirait son travail, si ce ntait pour les dpenses que le salaire permettra ; et aucune entreprise ne cherchera vendre ses produits, si ce nest pas en vue dacheter de nouvelles fournitures, dinvestir, ou de distribuer des revenus ceux qui les ont gagns. 3. A chaque offre individuelle correspond une demande individuelle gale. Si chaque offre est aussi une demande, cette quivalence est invitable, car il ny a pas de diffrence entre ces deux choses : joffre et je demande la fois, cest la mme chose. Pour chaque agent conomique, toute offre est aussi une demande, et une demande de mme valeur, puisque cest la mme chose. 4. La somme de toutes les offres est gale la somme de toutes les demandes. Cest la consquence logique de la proposition prcdente, quand on considre lensemble des individus de la socit. Chaque offre tant gale une demande, la somme de toutes les offres est gale la somme de toutes les demandes. 5. Les dsajustements sectoriels entre offre et demande se compensent. Bien sr, rien ne garantit que, dans chaque secteur de lconomie, loffre sera gale la demande. Mais lgalit globale du point prcdent nous garantit que les secteurs qui connaissent des excs doffre coexistent avec des secteurs excs de demande, excs dont la somme algbrique doit tre zro. Ainsi, la loi de Say est compatible avec des crises structurelles, dans lesquelles certains secteurs produisent trop et dautres trop peu, mais pas avec

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des crises gnrales de surproduction dans lesquelles tous les secteurs produisent trop. Vue sous cet angle, la loi de Say indique aussi comment les crises se rsolvent : les secteurs excs de demande sont ncessairement des secteurs o les prots sont levs : ils doivent donc attirer des ressources, qui se retireront des secteurs excs doffre. Le mcanisme du prot, le jeu des marchs, est un phnomne correcteur des crises structurelles. Dans ce cadre, lintervention de ltat nest pas ncessaire, elle risque mme dtre nuisible, car ce sont gnralement les hommes daffaire, non ceux de ltat, qui sont informs sur les secteurs de lconomie. La loi de Say aboutit donc au laissez-faire, mais elle ne prcise pas combien de temps il faut lconomie pour retrouver sa sant lors dune crise structurelle, pour rsorber le chmage. 6. "Loffre cre sa propre demande". Cest la formule utilise par Keynes pour qualier la loi de Say, mais cette formule est une caricature ; contrairement aux explications prcdentes, elle introduit lide que les offres et les demandes des agents sont des choses diffrentes, et que seule une mystrieuse alchimie pourrait les faire concider. La formule de Keynes prte la loi de Say des proprits magiques, pour mieux la disqualier. On ne retiendra pas cet nonc comme srieux. Le rle de la monnaie Une question difcile et toujours dbattue concerne la place de la monnaie dans la mcanique qui vient dtre dcrite. Est-elle un bien comme les autres, avec une offre et une demande ? Sil sagit dun bien comme les autres, alors les noncs 4 et 5 sont vrais de tous les marchs, march de la monnaie inclus. Cela a des consquences importantes, puisque dans cette hypothse, on peut imaginer que tous les marchs de biens et services soient en excs doffre, alors que le march de la monnaie serait en excs de demande, la demande excdentaire de monnaie tant gale la somme des surproductions sur les autres marchs : il pourrait donc y avoir surproduction gnrale de biens et services. Sous cette forme incluant la monnaie, la loi est connue de la thorie conomique moderne comme tant la "Loi de Walras", et est considre comme toujours vraie. Si au contraire la monnaie ne constitue pas un march comme les autres, les noncs 4 et 5 ne sappliquent quaux biens et services, et il ne peut pas y avoir de surproduction gnrale ; cela semble tre la position de Say, et la thorie conomique rserve donc cette interprtation le terme de Loi de Say, tout en considrant quelle nest pas forcment vraie. Le dbat sur le concept keynsien de trappe la liquidit pose la mme question : la monnaie peut-elle faire lobjet dune demande excessive assez forte pour asscher la demande des biens et services ? Les keynesiens pensent que oui, les classiques ne le croient pas.

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Le modle keynesien

La macroconomie de Keynes se fonde sur des concepts diffrents ; le problme essentiel est celui de la dtermination du revenu national dquilibre, et le multiplicateur est un des instruments permettant de comprendre comment sopre cette dtermination. Dans lanalyse la plus simple, le revenu Y peut tre apprhend sous deux angles : celui de la production et celui de la dpense ; la production se compose de biens de consommation (de valeur C ) et biens dinvestissement (de valeur I ) ; on a donc :Y = C + I (Production nationale) ; la dpense quant elle peut se diriger dans deux directions : dpenses de consommation (de valeur C ), et autres dpenses, cest--dire pargne (de valeur E ) : Y = C + E (Dpense nationale). Lquilibre macroconomique requiert videmment que les deux faces du revenu national soient gales, cest--dire lgalit de lpargne et de linvestissement I = E. cette galit, Keynes ajoute que la consommation est une certaine fonction du revenu : C = C (Y ) ; quelle que soit la forme de cette fonction, il suppose gnralement quil sagit dune fonction stable (elle ne varie pas dune priode lautre), et que sa diffrence premire (ou sa drive premire) est positive et infrieure la propension moyenne consommer, au moins court terme : C C =c< Y Y (ou dC C =c< ) dY Y

c tant la propension marginale consommer. Exemple de fonction de consommation : soit C = C0 + cY ; C0 est appele consommation incompressible ; c est la propension marginale consommer, et la C propension moyenne, , est gale (C0 /Y ) + c. Y La propension moyenne est donc suprieure la propension marginale, ce qui correspond bien aux hypothses formules par Keynes.

2.1

Le modle keynesien du revenu dquilibre

Cest un modle qui permet danalyser le niveau dquilibre du revenu national. Le revenu dquilibre est dtermin par lgalit production-demande : Y = C + I avec par exemple C = C0 + cY . On obtient que Y = C0 + cY + I soit

Y (1 c) = C0 + I soit encore C0 + I Y = 1c (1) Cest ce quillustre le graphique 2, dit "graphique 45 degrs". Le revenu dquilibre YE est celui o est ralise lgalit Epargne = Investissement. Cest le point

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Y=C+I

C=C 0 +cY

C0 45 YE Y=C+E

F IG . 2 Le graphique 45

o le revenu sous langle de la production C + I (axe vertical) est gal au revenu sous langle de la dpense C + E (axe horizontal) ; cest--dire que les plans des producteurs de biens dinvestissements, ceux des investisseurs et ceux des pargnants sont compatibles ; et aussi que les plans de consommation des titulaires de revenus et ceux des producteurs de biens de consommation sont compatibles. Ces diffrentes grandeurs peuvent ne pas tre compatibles ex-ante (dans les prvisions des agents) ; le rle des mcanismes conomiques est de raliser que cette compatibilit soit ralise ex-post (dans les faits).
Voyons un exemple chiffr ; soit une conomie dont la fonction de consommation est C = 40 + 0, 8Y , o linvestissement est de 60, et o les producteurs dcident de produire pour 500 de biens de consommation(C ), pour 60 de biens de production (I ). La production totale alors serait 560, et la consommation serait alors de : C = 40 + 0, 8(560) = 488 ; si cela tait, la production des biens de consommation ne serait pas totalement achete par les mnages, et un stock dinvendus de 12 saccumulerait dans les entreprises ; lpargne est de 72, pour un investissement de 60. Devant ces difcults vendre leur production, les entreprises rajusteront leurs plans, elles produiront moins de biens de production, et cela diminuera la fois lpargne et la consommation, cette dernire sajustant au nouveau volume de production. Le revenu dquilibre se dtermine ainsi : YE (1 c) = C0 + I , soit YE (0, 8) = 100, do YE = 500 ; do enore C = Y I = 440 ; on vrie alors que : C (Y ) = 40 + 0, 8(500) = 440, on est donc bien dans cette position dquilibre.

On voit dans ce modle que les variables dajustement sont les quantits globales, et non des prix : cest une des caractristiques (et une des faiblesses) majeures des modles keynesiens que de considrer que les prix sont constants court

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terme. Lquilibre keynesien est en effet un quilibre de courte priode. Le modle ne serait que lgrement modi si linvestissement, au lieu dtre considr comme une variable "autonome" (une constante), dpend positivement dI du revenu ; on aurait : I = I (Y ), avec > 0. dY Le revenu dquilibre nassure pas forcment le plein-emploi des ressources, en particulier du travail. Si les facteurs de production sont complmentaires, on peut crire en premire analyse : Y = F (L), o L dsigne le volume de lemploi ; dF et > 0, ce qui exprime que les entreprises ne gardent pas de salaris oisifs. Si dL L est la population active, le revenu de plein-emploi est YP E = F (L), et il peut diffrer de YE .

2.2

Le multiplicateur dinvestissement

Le multiplicateur dinvestissement dcrit les mmes mcanismes, mais en supposant une augmentation subite, "autonome", de linvestissement, de valeur I . Laugmentation de revenu sera gale : Y = C + I ; et C = cY par hypothse ; do : Y = cY + I ; ce qui donne nalement : I . Y = 1c Laccroissement dinvestissement est donc "multipli" en accroissement de re1 venu travers le multiplicateur k = , qui est forcment suprieur 1, puisque 1c c est compris entre 0 et 1 (cest la proportion dun accroissement de revenu qui est consomme). On voit immdiatement que le multiplicateur est dautant plus lev que la propension marginale c est elle-mme leve. Par exemple, quand la propension marginale consommer passe de 0,85 0,90, le multiplicateur k passe de 6,67 10. La propension marginale consommer est donc une "bonne" variable, qui doit avoir un niveau lev pour que le revenu soit fortement stimul. Le multiplicateur dynamique Lanalyse prcdente est statique, elle ne fait intervenir aucun droulement temporel ; on peut cependant lui donner une forme dynamique, cest--dire tudier un processus de propagation dans le temps de laccroissement de revenu d un accroissement dinvestissement ; imaginons que I = 100, et c = 0, 75. Dautre part, la relation entre Y et C suppose une priode de dcalage : la consommation sera augmente la priode suivant laugmentation du revenu. Il rsulte de ces hypothses simples un processus dans le temps dont le tableau 1 illustre les premires priodes. On constate la lecture de ce tableau que la variation cumule du revenu, cest--dire son augmentation totale depuis le dbut du

VI LES MODLES MACROCONOMIQUES Priode 0 1 2 3 4 I 100,00 0 0 0 0 C 0 75,00 56,25 42,19 31,64 Y 100,00 75,00 56,25 42,19 31,64 cumul des Y 100,00 175 231,25 273,44 305,08

TAB . 1 Le multiplicateur dynamique

processus (dernire colonne), est gale : Yt = I + cI + c2 I + c3 I + c4 I + . . .

t

Laugmentation nale du revenu, quand le mcanisme de propagation aura pris n, est la limite de t Yt quand t tend vers ; elle est gale 3 limt
t

Yt = I

1 1c

On retrouve donc, lissue de cette analyse dynamique, la formule statique vue plus haut. Mais ce modle est plus riche ; on voit bien en particulier que si le rle moteur est jou par I la premire priode, ce sont ensuite les augmentations de la consommation nale qui constituent la plus grande partie de laugmentation du revenu. Deux remarques sur le multiplicateur 1. Le rle important de la consommation dans la thorie du multiplicateur constitue ce quon a appel "le paradoxe de lpargne" ; contrairement ce quafrmaient les classiques pour qui cest grce lpargne (la parcimonie de Smith) que la croissance du revenu est obtenue, ici lpargne est un frein laugmentation du revenu, puisque le multiplicateur est dautant plus fort que la propension marginale pargner (1 c) est faible ! 2. Le multiplicateur joue en principe dans les deux sens, cest--dire que si I est ngatif, le multiplicateur implique une diminution du revenu de mme type que laugmentation qui a lieu dans le cas o linvestissement augmente.

2.3

Approfondissement du modle

Le modle prcdent peut tre utilement complt en considrant laction de ltat et les changes extrieurs.
3

Ce nest que lapplication dun thorme lmentaire sur les sries.

VI LES MODLES MACROCONOMIQUES 2.3.1 Lintroduction des dpenses publiques

10

Ltat peut se manifester, du point de vue de la dpense et du revenu, par les impts prlevs (nots T ) et les dpenses publiques (notes G) ; les impts sont des prlevements qui font partie de la dpense des personnes prives (utilisation du revenu), et les dpenses sont des contributions la demande globale, qui accroissent le volume de production. On peut crire : Y = C + E + T et Y = C + I + G ; et la condition dquilibre devient : E + T = I + G
EXEMPLE Soit lconomie vue plus haut avec C = 40 + 0, 8Y et I = 60, YE = 500. Variante 1 On rajoute des dpenses publiques G = 10, non nances par limpt ; le nouveau revenu dquilibre , YE , est gal : YE = 40 + 0, 8YE + 60 + 10, soit YE = 550 ; Y on note que = 5, les dpenses publiques ont t multiplies par k . G Variante 2 Les dpenses publiques de 10 sont maintenant nances par un impt gal ; Le revenu disponible pour la consommation est alors Yd = Y T , et la fonction C sapplique Yd et non plus au revenu total ; on a alors : Y E = 40 + 0, 8Yd + I + G = 40 + 0, 8(Y E T ) + I + G = 510. On constate que le multiplicateur des dpenses, le budget tant quilibr, nest que de 1.

Les multiplicateurs budgtaires :quelques variantes Les multiplicateurs dinvestissement et de dpense publique peuvent sexprimer ainsi : YE = C0 + cYE cT + I + G YE (1 c) = C0 cT + I + G (et C0 = 0) Les multiplicateurs sont alors : YE 1 = I (1 c) YE c = T (1 c) YE 1 = G (1 c) (2) (3) (4) (5) chacune des variables I , T et G tant considre sparment, cest--dire en maintenant les autres constantes. Si maintenant on tablit une relation entre les impts et les dpenses gouvernementales, le multiplicateur de dpenses gouvernementales sera diffrent : a) soit G = T (les dpenses budgtaires sont nances totalement par des impts) ; alors, avec I = 0, on obtient : YE = T c 1 1c + G = G = G (1 c) 1c 1c

Dans le cas de couverture des dpenses par des impts, le multiplicateur est gal 1 ("Thorme de Haavelmo").

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b) soit T = aG (les dpenses budgtaires sont nances pour une certaine proportion a par des impts) ; alors, avec I = 0, on obtient : YE = T c 1 1 ac + G = G 1c 1c 1c 1 ac ; il est compris entre 1c

Le multiplicateur de dpenses publiques est alors k = 1 et

1 . 1c On peut pour terminer supposer que ltat prlve des impts en fonction du revenu national, par exemple sous la forme dune fonction dimposition du type T = T0 + tY . Le multiplicateur de dpenses publiques (et aussi dinvestissement) Y 1 sera alors : = . G 1 c + tc 2.3.2 Les changes extrieurs

Il sagit dintroduire les exportations X et les importations M ; on remarque en premier lieu que les exportations constituent une contribution la demande adresse aux entreprises, donc une contribution la production nationale ; les importations reprsentent au contraire une production qui est assure par lextrieur, et doivent donc tre otes du revenu national sous langle de la production ; en ngligeant pour linstant lactivit de ltat, les conditions dquilibre du revenu sont donc : Y = C + I + X M et Y + C + E ; do E = I + X M ; le schma 45 degrs sera modi pour introduire, en supplment la fonction C + I , la valeur des exportations, et enlever celle des importations. Il apparat immdiatement, en cherchant la valeur des multiplicateurs dexpor1 Y = ; et tations et dimportations, quils sont gaux respectivement : X 1c Y 1 = . M 1c On voit quune augmentation des exportations a le mme effet sur le revenu quune augmentation de mme montant de linvestissement, ou quune diminution de mme montant des importations, et inversement. Fonction dimportation : on peut rafner ce modle en supposant que les importations (achats de biens trangers) dpendent du revenu par une fonction croissante, par exemple : M = M0 + mY (m > 0). On voit alors que pour le revenu dquilibre, on a : YE = C0 + cYE + I + X M0 mY YE (1 c + m) = C0 + I + X M0 (et C0 = M0 = 0) (6) (7)

On a alors seulement un multiplicateur dinvestissement et un multiplicateur dexportations, et ils sont identiques, gaux 1/(1 c + m). Cependant, on verra dans lexemple suivant que leffet de I et celui deX nest pas le mme sur lquilibre extrieur (le soldeX M ).

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EXEMPLE Soit lconomie vue plus haut avec C = 40+0, 8Y et I = 60, YE = 500. On a de plus X = 40 et M = 15+0, 05Y ; le multiplicateur est alors, comme vu ci-dessus : k = 1/(1 0, 8 + 0, 05) = 4 ; YE = (C0 + I + X M0 )4 = 500 ; et on peut constater quici (mais ce nest pas une proprit ncessaire du revenu dquilibre) X = M (= 40). Imaginons une expansion rsultant, soit dune augmentation dinvestissement, soit dune augmentation des exportations : I = 10 ; compte tenu du multiplicateur qui est 4, YE = 40, et les importations augmentent de mYE = 2 ; comme les exportations sont constantes, un dcit commercial de 2 apparat. X = 10 ; leffet est le mme que prcdemment sur le revenu et sur les importations ; le solde commercial est gal X M , soit +8, au lieu de -2 dans le cas prcdent.

Cette question du solde commercial tant videmment importante, particulirement si on souhaite maintenir le taux de change de la monnaie nationale, le modle rvle quune relance des exportations est "meilleure" quune relance purement interne.

2.4 Conclusion de la section

Cette section montre le contraste entre deux types de modles macroconomiques : dans le modle "classique orthodoxe", loffre et la demande sadaptent lune lautre travers une exibilit de toutes les nombreuses variables conomiques : prix et quantits, sur les marchs conus dans un sens propre (microconomique) ; dans le modle keynesien, loffre et la demande globale sajustent travers des mcanismes peu nombreux : les prix en sont exclus (ils sont considrs constants) et les quilibres sont globaux. Ds lors, il faut faire appel des relations mcaniques entre ces grandes variables pour obtenir une solution ; cest le rle de la fonction de consommation, grande loi keynesienne qui se substitue tous les mcanismes dajustement sur les marchs individuels ; pour tre justie, la dmarche keynesienne doit reposer sur la dmonstration que cette mcanique de la consommation est stable, cest--dire quelle ne subit aucune inuence des mouvements des autres variables, comme I , G ou X . Alors, et alors seulement, une variation dune de ces variables aura bien leffet prvu sur le revenu national : do limportance, pour les dbats entre keynesiens et " classiques", de lenjeu de la stabilit de la fonction de consommation.

Le modle IS-LM

Propos presque simultanment par John Hicks en 1937 et Alvin Hansen en 1938, ce modle fournit un cadre gnral permettant, sinon de "rconcilier" les classiques et les keynsiens, tout au moins de les confronter lintrieur dun cadre analytique unique qui se prsente comme une gnralisation. Ce modle considre deux quilibres, celui du march des biens et services (IS pour Investment-Saving),

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et celui de la monnaie (LM pour Liquidity-Money)4 . Quand ces deux quilibres sont raliss simultanment, le revenu dquilibre en dcoule, ainsi que le taux dintrt dquilibre.

3.1

Lquilibre sur le march de la monnaie (LM)

Dans la problmatique de ce modle, la confrontation dune offre et dune demande de monnaie aboutit une premire condition dquilibre macroconomique. Loffre de monnaie est dtermine de la manire suivante : les autorits montaires (Gouvernement, Banque Centrale) xent la quantit de monnaie en circulation : pices, billets, comptes courants et substituts proches (autres liquidits). Une fois xe par la politique montaire, cette quantit apparat comme un paramtre (variable xogne), et nest donc pas un rsultat du modle IS-LM. La capacit des autorits montaires de xer effectivement la quantit de monnaie en circulation nest quune hypothse de travail du modle, elle nest certainement pas absolue dans la ralit. Cette offre de monnaie est note Mo . Contrairement loffre de monnaie, la demande ragit des variables conomiques, elle est dtermine dans le modle. La demande de monnaie est donc une fonction ; on lappelle aussi fonction de dtention de monnaie, ou monnaie dsire. La demande de monnaie dsigne la quantit de monnaie que les agents conomiques dans leur ensemble souhaitent dtenir ; cest la somme de toutes les encaisses dsires individuelles. On notera Md la demande de monnaie et L(.) la fonction dencaisses dsires5 . Le modle IS-LM suppose que les agents conomiques ajustent toujours leurs encaisses de manire dtenir effectivement ce quils dsirent, quils satisfont donc leur demande de monnaie. 3.1.1 Motifs de dtention

Quelles sont les variables dont dpend la demande de monnaie, relle ou montaire ? Suivons Keynes qui distingue trois motifs de dtention : les motifs de transaction, de prcaution et de spculation. Les deux premiers seraient relier au revenu, le dernier au taux dintrt, ce qui permet dcrire, sous certaines hypothses simplicatrices :Md = L1 (Y ) + L2 (i) ( Y : Revenu ; i : taux dintrt) Transaction Lanalyse de ce premier motif part du constat que lon dtient des encaisses en vue des dpenses courantes, lies au revenu. Irving Fisher a dvelopp les liens entre revenu et dtention de monnaie. Ce lien peut se comprendre en imaginant un consommateur qui dpense son revenu petit petit entre deux paiements. Supposons un revenu mensuel de Y , pay tous les trente jours. Au dbut du mois,
Quoique nous parlions du modle IS-LM et de lquilibre IS, lpargne sera toujours note E . Il est possible danalyser la monnaie en termes rels plutt que nominaux ; on notera alors mo loffre relle de monnaie, et md la demande relle de monnaie. On a les relations suivantes : mo = Mo /P et md = Md /P , P tant un indice du niveau gnral des prix
5 4

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lagent dtient Y francs ; sil dpense chaque jour un trentime de son revenu, son encaisse diminue rgulirement jusquau dernier jour, et juste avant la paye elle se rduit 0, comme sur le graphique 3. On peut alors montrer que son encaisse
Y, M Y*

M*=Y*/2

30 15 Jours

F IG . 3 Encaisse et dpense du revenu moyenne, sur chaque priode de trente jours, est gale M = Y /2. La relation encaisse-revenu est donc trs nette, et videmment positive. Cette relation encaisse-revenu est inuence par les modalits de paiement du revenu ; supposons quau lieu dtre pay tous les 30 jours, celui-ci est pay toutes les semaines (7 jours) ; alors le consommateur recevra chaque semaine (7/30)Y ; sil dpense chaque jour 1/7 de son revenu, son encaisse moyenne est M = 1/2[(7/30)Y ], soit 7/30 de ce quelle tait prcdemment (M ). Des conomistes comme le franais Allais et lamricain Baumol ont critiqu le ct trop lmentaire de cette relation, soulignant que le consommateur na pas intrt conserver tout son revenu sous forme montaire, sil peut le placer sur le march nancier entre la date de la paye et le moment o il sera dpens. Supposons par exemple que le banquier soit prt rmunrer, au taux dintrt du march i, toute somme dpose pour au moins 24 heures sur un compte dpargne ; si le consommateur prvoit que ses dpenses seront bien 1/30 de Y chaque jour, il peut, le jour de la paye, garder Y /30 sous forme liquide pour les dpenses daujourdhui, et placer le reste par tranche de Y /30 pour 1 jour, 2,3, jusqu 29 jours. Chaque jour du mois, il retirera Y /30 la banque pour ses dpenses journalires. Ces placements lui permettent de gagner des intrts, en minimisant son encaisse oisive. Dans ces conditions, lencaisse moyenne sera simplement Y /30, ce qui est beaucoup plus faible que prcdemment. Le consommateur ne peut pas se livrer cette politique sans rencontrer des

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cots : il doit discuter avec son banquier, se rendre chaque jour la banque pour retirer largent ncessaire ses dpenses, ect. Il en rsulte que la gestion optimale des encaisses doit tenir compte de ces cots, et que probablement cela limitera les comportements de placements du revenu sous forme nancire (non montaire). La dtention optimale de monnaie pour chaque agent sera, en fonction des revenus des placements et des cots de transaction dnis ci-dessus, dtermine entre un maximum (Y /2) et un minimum (Y /30). Plus le taux dintrt est lev, plus les agents sont incits placer leur revenu en attendant de le dpenser, moins donc ils sont incits dtenir des encaisses. Dans cette hypothse, le motif de transaction signie une fonction de demande de monnaie du type : L L Md = L(Y, i) ; avec > 0 et < 0. Y i md Sil sagit des encaisses relles, on aura md = md (Y /P, i) ; > 0 et (Y /P ) md <0 (i/P ) Prcaution Le motif de prcaution est li la ncessit de faire face des dpenses imprvues ; une encaisse de prcaution est constitue en vue de pouvoir effectuer sans dlai ces dpenses. Il est naturel de considrer que cette encaisse est dautant plus leve que le revenu dont on dispose est fort (lien positif entre lencaisse Md (ou md ) et le revenu Y ). Spculation Ce dernier motif fait intervenir pour un agent les cots et gains du placement de sa richesse sur les marchs nanciers en relation avec la simple dtention sous forme liquide, ne rapportant pas dintrt ; la dtention de monnaie pour la spculation rsulte dun arbitrage entre dtenir de la monnaie et dtenir des titres, et quand le taux dintrt est trs bas, cet arbitrage peut tre en faveur de la monnaie, surtout si les agents sattendent une baisse du prix des titres. En effet, la dtention dactifs nanciers implique quon reoit un intrt mais aussi quon subit les variations, en plus ou en moins, du prix de cet actif, et selon Keynes le total de ces effets peut dans certaines situations tre anticip comme ngatif, auquel cas les agents conomiques prfreraient conserver leurs actifs sous forme montaire : do une contribution la demande de monnaie. La fonction de demande dencaisses pour la spculation se prsente donc comme une fonction dcroissante du taux dintrt : Md = L2 (i), avec dL2 /di < 0. Selon Keynes et son cole, il peut arriver que les agents aient une demande de monnaie spculative innie, auquel cas toute augmentation de la masse montaire Mo naurait comme effet que de goner les portefeuilles, sans modier les comportements des agents vis--vis des autres variables (consommation, dtention de titres, etc.). On est alors dans une situation de trappe la liquidit.

VI LES MODLES MACROCONOMIQUES 3.1.2 La courbe LM

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Les lments qui prcdent permettent sans ambigit dcrire que la fonction de demande dencaisses est de la forme : Md = L(Y, i) avec L >0 Y et L <0 i

pour les encaisses montaires, ou : L > 0, Y /P L <0 i/P

md = L (Y /P, i)

avec

et

pour les encaisses relles. Quelle est la vraie fonction de demande dencaisses, la fonction montaire ou la fonction relle ? Si les agents conomiques ne sont pas sujets lillusion montaire, sils prennent en compte toute lination, cest la demande relle qui est importante, et cest le point de vue des conomistes "classiques" et des montaristes. Par contre, si on suppose que les agents accordent de limportance leur revenu et leur richesse exprims en monnaie, plus qu leur pouvoir dachat, cest--dire leur valeur en biens, alors il est logique de considrer la demande dencaisses montaires. Ce point de dnition spare ds labord montaristes et keynsiens. La courbe LM est dnie en considrant que les agents conomiques dtiennent toujours les encaisses quils dsirent, compte tenu de la quantit globale de monnaie leur disposition, de loffre de monnaie (galit offre-demande). On aura donc, par exemple avec les encaisses montaires :Mo = Md = L(Y, i), cest-dire une fonction implicite de Y et i : (Y, i) = L(Y, i) Mo Cette fonction implicite est quivalente une fonction explicite de type Y = Y (i), dont la drive6 dY = i di Y Ceci implique que dY /di > 0. La courbe LM (graphique 4) dcrit cette fonction Y (i) ; sa forme croissante est entirement contenue dans la dnition de (Y, i), et sa position dpend de la valeur de loffre de monnaie. Cette remarque permet de voir quel peut tre le rle de la politique montaire, en dplaant la courbe LM. Une augmentation de loffre de monnaie, par exemple, a pour consquence de dplacer LM vers la droite : taux dintrt constant, une augmentation de Mo aboutit une augmentation du revenu Y ; et pour un niveau de revenu constant, une expansion montaire diminue le taux dintrt.
6

Par application dun thorme d Euler

VI LES MODLES MACROCONOMIQUES

i

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LM

F IG . 4 La courbe LM

3.2

Lquilibre sur le march des biens (IS)

Cet quilibre sur le march des biens et services est simplement la condition pargne = investissement. Cette condition permet de dnir le revenu dquilibre, comme on la vu au 2. Lpargne dpend du revenu, partir de la fonction de consommation :Y = C + E = C (Y ) + E ; do E = Y C (Y ) = E (Y ) ; et dE/dY = 1 c > 0. Linvestissement, dans le modle IS-LM, est trait comme une variable endogne, cest--dire dtermine par les conditions dquilibre, et non pas prdtermin comme dans le modle keynsien lmentaire. Il est suppos dpendre ngativement du taux dintrt : I = I (i), avec dI/di < 0. Lgalit I = E Soit (Y, i) = E (Y ) I (i) une fonction implicite satisfaisant (Y, i) = 0. Alors, dY = i di Y Compte tenu du signe des drives partielles, on conclut que cette fonction Y = Y (i) est dcroissante. La relation IS est une relation dcroissante entre Y et i.
Exemple Soit une conomie o I = 55 200i, et C = 40 + 0, 8Y ; alors, E (Y ) = Y 40 0, 8Y = 40 + 0, 2Y . lgalit I = E implique 55 200i = 40 + 0, 2Y , ou Y = 5(95 200i). En reprenant lquation LM prcdente, Y = 1/7(1800 + 350i), on obtient i = 20, 76 et Y = 267

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i

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IS

F IG . 5 La courbe IS

Dplacements de la courbe IS Une augmentation du revenu sans modication du taux dintrt (dplacement de IS vers la droite) est obtenue ici comme dans le modle keynesien par une augmentation de linvestissement autonome ou des dpenses publiques, des importations.

3.3

L quilibre IS-LM

Cet quilibre rsulte de la confrontation des deux courbes IS et LM ; un seul point du plan Y i, le point (YE , iE ), se trouve la fois sur IS et sur LM (graphique 6). Cest lquilibre macroconomique. Il y a cependant plusieurs interprtations de cet quilibre, les keynsiens offrant une version de base, lquilibre de courte priode prix xes, et les courants classiques ou montaristes un certain nombre de versions dans lesquelles la exibilit des prix joue toujours un rle. 3.3.1 Version keynsienne

Les prix relatifs et le niveau gnral des prix sont considrs comme invariables (il ny a pas de diffrence entre variables nominales et variables relles) ; on peut interprter le modle comme un systme de 5 quations indpendantes et 5 inconnues ; les inconnues sont : Y, C, I, i, Md , et il y a deux variables "xognes" ou plutt discrtionnaires, cest--dire xes par la politique conomique, G et Mo .

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i

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LM

iE IS

Y YE

F IG . 6 Lquilibre IS-LM

Les quations sont : Y =C +I +G C = C (Y ) I = I (i) Md = L(Y, i) Md = Mo (8) (9) (10) (11) (12) (13) Il rsulte de ce petit systme un quilibre unique. Cet quilibre keynesien ne sera gnralement pas un quilibre de plein-emploi, puisque rien ne garantit cest dj le cas dans le modle keynsien du revenu dquilibre dans ce modle que le march du travail est en quilibre ; une question souvent pose aux keynesiens est de savoir si un tel quilibre peut ou non tre durable ; selon les no-classiques et les montaristes, des forces conomiques loeuvre sur ce march doivent sopposer cette persistance du dsquilibre sur le march du travail. Les keynsiens rpondent : En citant les facteurs qui sopposent au jeu de la concurrence sur ce march : lillusion montaire, la rigidit des salaires la baisse (pouvoir syndical, effet de cliquet). En montrant pourquoi, selon eux, la concurrence, si elle jouait sur le march du travail, ne permettrait pas le retour lquilibre : supposons, disent-ils, que le chmage soit rsorb la suite dune baisse du salaire nominal. Le

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montant total des salaires augmente, parce laugmentation du nombre de salaris est plus forte que la baisse du taux de salaire. Le revenu national augmente donc, et la consommation augmente ; mais cette nouvelle valeur de Y nest pas une valeur dquilibre, car tout le revenu additionnel ne sera pas consomm (c < 1), et le mcanisme dquilibration sur le march du travail nimplique pas de nouveaux investissements. On aura donc un E auquel ne correspondra aucun I . Les producteurs se rendront bientt compte que leur production nest pas totalement achete, quil sagisse de biens de production ou de biens nals ; et ils licencieront alors, ramenant le chmage qui avait disparu. On voit bien avec ce raisonnement que le modle keynesien est fond sur la causalit suivante : linvestissement dtermine le revenu qui dtermine lemploi, et non linverse ; et quil est totalement incompatible avec la loi de Say. 3.3.2 Versions classiques

Les versions classiques du modle IS-LM sont assez varies. Elles reposent en gnral sur la loi de Say ; les unes sont dichotomiques, cest--dire sparent totalement les variables relles des variables montaires ; dautres ne le sont pas, mais introduisent le niveau gnral des prix comme variable de choix des agents : tous ces modles sont construits avec la demande dencaisses relles. On peut considrer ces modles comme des systmes de 6 quations 6 inconnues. Les inconnues sont : Y, C, I, i, M d, P , et il y a les deux mmes variables xognes G et Mo . Les quations sont : Y /P = C/P + I/P + G/P C/P = C (Y /P ) I = I (i)/P md = L(Y /P, i) Md /P (= md ) = Mo /P P = P (Mo ) (14) (15) (16) (17) (18) (19)

La dernire quation exprime la thorie de la dtermination du niveau gnral des prix, la thorie quantitative de la monnaie (voir le chapitre 10). Version dichotomique Dans le modle dichotomique de plein-emploi, lquilibre sur le march du travail est toujours ralis, et le revenu rel est le revenu rel de plein-emploi ; on a alors :Y /P = C (Y /P ) + I (i)/P + G/P ; G tant une variable xogne, cette quation dtermine I (i)/P , cest--dire (par lquation I = I (i)/P )le taux dintrt, qui ne dpend alors que des facteurs rels et pas du march de la monnaie. La relation : md = md (Y /P, i) na comme arguments que des variables relles ; la demande de monnaie dpend des seuls facteurs rels.

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Modle non dichotomique Patinkin a introduit ce type de modle en posant la question de savoir par quel mcanisme une variation de la quantit de monnaie inuence le niveau gnral des prix (la liaison M P nest pas automatique). On suppose que cest travers les comportements des agents que se fait la propagation ; lhypothse de Patinkin est leffet dencaisses relles : les encaisses relles sont un argument des fonctions de demande (microconomiques) des biens : plus les encaisses relles sont leves, plus lagent achte de chaque bien. Pour le bien j , on a donc Dj = fj (p1 , p2 , . . . , pn , R/P, M/P ) ; les pj sont les prix des biens, R/P est le revenu rel de lagent, M/P les encaisses relles. On a donc : fj / (R/P ) > 0 et fj / (M/P ) > 0

Lagrgation des diverses fonctions donnerait une fonction de consommation globale (keynsienne) de type : C/P = F (Y /P, M/P ) ; on note que les prix relatifs disparaissent du fait de lagrgation des diffrents marchs. La fonction F (.)
i

LM
LM

iE IS

IS

YE

F IG . 7 quilibre IS-LM et cart inationniste est telle que F/ (R/P ) > 0, et F/ (M/P ) > 0. Supposons alors, partir du plein-emploi, une expansion montaire M (qui dplace LM vers la droite en LM ; voir le graphique 7), les prix naugmentant pas immdiatement ; les encaisses relles augmentent donc, et la consommation nale crot ; leffet dencaisses relles quivaut un dplacement de la courbe IS vers la droite, en IS. Le nouveau revenu dquilibre est Y . La demande relle, qui a augment partir de la situation initiale de plein-emploi, ne pourra cependant pas tre satisfaite (on ne peut pas produire plus), et laugmentation de revenu ne peut se faire que par augmentation des prix (pas par augmentation des quantits) : do un cart inationniste (inationary gap) entre Y et Y .

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Lexpansion montaire aboutit donc lination travers ce mcanisme. En cas de sous-emploi : laccumulation de stocks (gap dationniste) aboutit sur les marchs des baisses de prix (P < 0), et donc gone les encaisses relles M/P . Il en rsulte une baisse du taux dintrt qui relance linvestissement, jusqu ce que le plein-emploi se rtablisse. Seul le mcanisme de trappe la liquidit pourrait sopposer la baisse du taux dintrt. Une hypothse alternative celle de Patinkin est leffet Pigou ; celui-ci considre que la fonction de consommation dpend (positivement) de la richesse relle des agents, A/P (dont les encaisses relles ne sont quune partie). Une diminution du niveau gnral des prix augmente la richesse relle des agents, et provoque un accroissement de la demande. Selon Pigou, le niveau gnral des prix en priode de sous-emploi devrait baisser tant que leffet de richesse relle na pas rtabli le plein-emploi. Leffet dencaisses relles, et leffet de richesse relle, sont des mcanismes de retour automatique lquilibre de plein-emploi. Ainsi, selon ces modles, la politique conomique nest pas ncessaire en principe, car le retour lquilibre est automatique ; pourtant, on ignore combien de temps est ncessaire pour ce retour au plein-emploi, et cest pourquoi certains conomistes non-keynesiens (mais pas tous) ont admis que la politique conomique a sa place pour stimuler le pleinemploi. Les dbats des annes 60 et 70 entre budgtaristes (keynesiens) et montaristes opposent ainsi des conomistes qui sont daccord sur la ncessit dune politique de stimulation, mais divergent quant le bonne politique suivre. Le modle IS-LM et la politique conomique Une question fondamentale est de savoir si lon doit tenter daugmenter le revenu national travers un dplacement de la courbe IS, de la courbe LM, ou des deux. Un dplacement de la courbe IS sera effectu grce une politique budgtaire, en augmentant ou en diminuant les dpenses publiques G. Les keynesiens voient deux raisons pour prfrer larme budgtaire : 1. Ils pensent que linvestissement est peu sensible aux variations du taux dintrt. Cela implique que la courbe IS est proche dune verticale. Dans ces conditions (graphique 8), un mouvement de la courbe LM (politique montaire) naura que peu deffet sur le revenu dquilibre, qui ne pourra tre modi substantiellement que par un dplacement de IS (le jeu classique du multiplicateur). 2. Ils avancent le phnomne de trappe la liquidit. Si le taux dintrt est sa valeur plancher, aucune politique montaire ne peut le faire diminuer ; ici encore Y ne peut tre accru que par un dplacement de IS. La politique montaire favorise par les montaristes repose sur la conviction contraire, selon laquelle la demande de monnaie dpend essentiellement du revenu et trs peu du taux dintrt. Un dplacement de IS naura pas feffet sur Y , il faut dplacer LM, recourir la politique montaire (graphique 9). Le dbat entre budgtaristes

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IS

IS

LM

iE IS

F IG . 8 La politique budgtaire est efcace

IS LM LM

iE

F IG . 9 Efcacit de la politique montaire

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et montaristes, plus quun dbat entre keynesiens et non-keynesiens, est alors un dbat sur les paramtres des fonctions impliques dans le modle IS-LM. Cest une question de fait plus que de thorie conomique.